涉及的行业与公司 * 行业：客户体验（CX）软件、云联络中心（CCaaS）、人工智能（AI）驱动的客户体验 [5] * 公司：Five9 (FIVN)，一家提供云联络中心解决方案和AI产品的软件即服务（SaaS）公司 [5] 核心业务与市场机会 * 公司业务：提供软件帮助大型企业管理客户互动，包括传统的语音/数字联络中心交互和AI驱动的交互 [6] * 市场增长双引擎： * **传统CCaaS迁移**：Gartner预测传统CCaaS市场未来几年将以**9%** 的复合年增长率（CAGR）增长，驱动力是仍有**60%** 的联络中心座席使用本地部署方案 [24] * **AI驱动CX**：Gartner预测AI驱动的CX市场将以**34%** 的CAGR增长，公司最新季度（Q3）AI收入增长**41%** [24] * 市场总规模（TAM）：联络中心市场总规模为**240亿美元**，目前云渗透率约为**40%**，仍有**60%**（约144亿美元）的迁移机会 [26] * 领导层变更：创始人兼CEO Mike Burkland将卸任，由Amit Mathradas（前Nintex CEO，曾在Avalara担任高管）于2026年2月2日接任新CEO [21][23] 竞争与差异化优势 * **端到端平台优势**：公司核心竞争壁垒在于提供集成了AI的端到端平台，而非单一的点解决方案，能更好地协调由AI或人工处理的客户交互 [25][34] * **数据护城河**：作为客户会话数据的记录系统，公司拥有的会话数据对于AI提供个性化、准确的体验至关重要，这是点解决方案所缺乏的关键优势 [40][41] * **赢得大客户的关键**：在赢得Wells Fargo、CVS、FedEx、UnitedHealthcare等大型交易中，除了产品可靠性和可扩展性，公司对客户长期迁移成功的高度承诺和综合服务能力是关键因素 [31][32] * **AI的定位**：AI被视为团队协作，即使客户使用第三方AI点解决方案，也需要集成到Five9平台以获取数据，公司通过VoiceStream和TranscriptStream对此进行货币化 [42] 财务与运营指标 * **净收入留存率（NRR/DBRR）**：最近季度（Q3）的过去12个月DBRR为**107%**，较上一季度的**108%** 略有下降，主要受一个大客户多年期合同在2024年结束爬坡以及季节性因素影响 [51][52] * **未来NRR展望**：预计2026年DBRR将回升，因不利比较基数消失，且积压的订单（包括新客户和现有客户基于安装基础的订单）将转化为收入 [52][53] * **利润率目标与驱动因素**： * 目标在2027年实现**25%-30%** 的调整后EBITDA利润率 [55] * 驱动因素包括：2025年初启动的成本节约举措（如增加离岸招聘、延迟、自动化等）、以及高毛利AI产品（AI座席毛利率在**70%多到80%出头**）收入占比提升带来的结构性杠杆 [56][57] * **现金流改善**：资本支出占收入比例从历史约**6%** 降至2025年指引的**低于3%**；通过向上销售市场推动更多客户采用年度预付开票，改善营运资本效率 [57][58] * **历史增长**：公司收入从2008年的**1000万美元**增长至目前的约**11-12亿美元** [5][9] 产品、定价与客户采用 * **AI产品与用例**： * AI座席（IVA演变而来）和座席辅助是主要产品，为客户带来可量化的投资回报，体现在客户满意度提升、成本节约（劳动力套利）和效率提升 [37][38] * AI功能已嵌入平台核心，如AI路由、座席质量管理（AQM）等 [34][35] * **定价模式演进**： * 传统产品主要为基于座席的定价，AI解决方案主要为基于消费量或容量的定价 [46] * 正在向基于交互量的定价模式过渡，与客户签订包含最低收入承诺的合同，允许其在人工座席和AI座席之间灵活调配，使收入与交互总量挂钩，摆脱“人工 vs AI”的争论 [46][47] * **AI加速云迁移**：AI正成为推动剩余60%本地部署客户向云迁移的催化剂，尽管初期有客户考虑“AI优先”（先部署AI，保留本地系统），但最终会发现将AI和联络中心都迁移至云才能实现全部价值 [27][28][30] * **部署周期变化**：现有客户的增购订单（尤其是AI产品和向新业务部门的扩展）需要部署周期，因此收入确认会随产品上线而逐步增加，这与过去单纯增加座席可立即确认收入的情况不同 [53][54][69] 技术战略与其他要点 * **AI模型战略**：采取引擎无关策略，根据客户和用例需求灵活集成最佳模型（如Deepgram、OpenAI、Gemini等），同时支持客户自带模型；公司专注于构建行业特定的用例和提示，而非自建大语言模型 [64][66] * **客户价值主张**：公司致力于帮助大型品牌提供“愉悦的客户体验”，并带来收入增长和效率提升等切实业务成果 [14][15] * **交互量趋势**：即使数字互动增加，语音通话量自21世纪初以来仍在持续增长，预计整体客户与品牌的交互量将继续上升，这对基于交互量的定价模式有利 [49][50]

市场整体情绪与前瞻 - 2026年1月13日周二美国股指期货小幅下跌 投资者在关键经济数据发布和第四季度财报季正式开始前态度谨慎[1] - 标普500指数期货下跌约0.1%至0.2% 纳斯达克100指数期货下跌0.1%至0.3% 道琼斯工业平均指数期货下跌约0.1%至0.13%[2] - 美国10年期国债收益率上升至4.19%附近 WTI原油期货价格上涨至每桶59.82美元附近 黄金现货美元价格上涨至每盎司4,589美元[2] 主要股指表现 - 前一日（1月12日周一）三大主要股指均收涨并创下收盘纪录 标普500指数上涨0.16%至6,977.27点 道琼斯工业平均指数上涨0.17%至49,590.20点 纳斯达克综合指数上涨0.26%至23,733.90点[3] - 标普500指数过去一个月上涨2.36% 较去年同期上涨19.41%[3] 关键市场事件 - 市场核心焦点是2025年12月消费者价格指数数据 预计年通胀率将稳定在2.7% 月环比总CPI和核心CPI均为0.3%[4] - CME FedWatch工具显示市场预计美联储在1月27-28日会议上维持利率不变的概率为95%[4] - 第四季度财报季于1月13日正式开始 多家主要公司将在市场开盘前公布业绩[5] 公司财报与业绩 - 摩根大通将于1月13日公布第四季度财报 市场预期其总营收为462.5亿美元 每股收益为5.02美元[6] - 纽约梅隆银行和达美航空也预计将在当日发布财报[6] - Valeura Energy Inc 宣布其2025年第四季度业绩符合指引 并对2026年给出积极展望 包括创纪录的现金头寸[11] - Maple Leaf Foods Inc 宣布了其2026年财务指引并提高了股息[11] 个股动态与公司公告 - Alphabet Inc 市值在1月12日周一突破4万亿美元 因苹果公司宣布将整合谷歌的Gemini AI以增强Siri 该股盘前交易上涨0.68%[7] - Xpeng Inc ADR 盘前下跌2.63% 尽管公司宣布计划于2026年在欧洲和东盟建立独立的本土化供应链团队[7] - 其他盘前异动个股包括：Five9 Inc 上涨0.36% Revvity 上涨4.92% Huntington Ingalls Industries 上涨1.70% Edwards Lifesciences 上涨1.70%[7] - 部分盘前下跌个股包括：Union Pacific 下跌1.96% Smurfit Westrock 下跌1.61% CDW 下跌1.51%[11] - MAX RESOURCE CORP 签订了一份关于战略营销和投资者关系服务的主服务协议[11] - SATO Corporation 宣布一位董事将于2026年3月31日辞职[11] - TDK Taiwan Corporation 宣布其公司分拆至Actutek Corporation的生效日期变更为2026年1月15日[11]

华尔街分析师评级与观点 - Piper Sandler于1月5日将公司评级从“增持”下调至“中性” 同时将目标价从26美元下调至21美元 [1] - DA Davidson于12月18日重申对公司“中性”评级 目标价为24美元 此次重申发生在新CEO宣布之后 [5] 公司业务与市场地位 - 公司是呼叫中心解决方案的领先提供商 通过其智能客户体验平台帮助企业管理客户互动 [6] - 公司在更广泛的客户体验市场中正在缓慢地获取份额 [2] - 公司在联络中心即服务细分市场中未能获得份额 并在高端市场面临定位挑战 [3] 财务表现与增长前景 - 公司收入增长已减速至10%以下 [4] - 管理层给出了2026年的展望 预计增长可能在2026年下半年重新加速至10%以上 但分析师认为这一改善可能需要时间才能实现 [4] - 公司有改善其自由现金流的空间 [2] 竞争环境与挑战 - 公司面临日益激烈的竞争 [3] 管理层变动 - 公司任命了新任首席执行官Amit Mathradas DA Davidson将其视为“积极补充” 并强调其在国际业务扩展和推动产品创新方面的经验 [5] 估值与风险回报 - 基于估值和风险回报 公司股票看起来具有吸引力 [2]

分析师评级与目标价调整 - Piper Sandler分析师James Fish将Five9的评级从“增持”下调至“中性” [1] - 目标价从26.00美元下调至21.00美元 [1] 公司面临的挑战 - 公司在联络中心即服务（CCaaS）市场未能有效扩大市场份额 [2] - 在高端市场面临定位挑战 [2] - 市场竞争加剧 [2] - 过去几个季度经历了多次市场策略调整 [3] - 增长正在减速至不足10% [3][5] - 尽管管理层对2026年给出了展望，但预计实现需要时间 [3][5] 增长前景与管理层展望 - 管理层预计增长将在2026年下半年重新加速至10%以上 [3][5] - 公司新任首席执行官已上任 [5] - 分析师认为中期最佳路径可能是私有化 [5] 业务模式与市场动态 - 公司提供面向联络中心的云软件解决方案 [5] - 尽管在人工智能应用和向更多基于消费的商业模式转型方面取得进展，但市场对人工智能的担忧持续对Five9这类主要基于座席许可的商业模式构成压力 [4][5]

核心交易事件 - Five9公司总裁Andy Dignan于2025年12月4日至5日，通过公开市场直接出售了8,212股公司股票，交易总价值约为166,700美元，加权平均股价约为每股20.30美元 [3][4] - 此次出售后，Dignan的直接持股从216,025股减少至207,813股，持股减少约3.8%，其直接持股在交易后的价值约为429万美元（截至2025年12月5日）[2][3] - 此次交易规模（8,212股）远高于Dignan自2025年3月以来的近期交易中位数（700股），出售股份占其直接持股的比例（3.8%）也显著高于其近期典型出售比例中位数（0.32%）[1][3] 交易性质与背景 - 此次股票出售是根据Rule 10b5-1公司交易计划执行的，该计划允许公司内部人士按预定时间表交易股票，以消除内幕交易的嫌疑，其中超过3,000股的出售是为了覆盖与该交易计划相关的税务预扣义务 [6] - 交易完全通过直接账户执行，未涉及信托等间接实体，也未行使任何期权等衍生工具 [2][4] - 尽管绝对交易规模较大，但考虑到Dignan的持股总量随时间在减少，近期较大的交易规模既反映了策略上的战术性增加，也反映了因股本基数缩小而需要出售更多股份以维持流动性，例如近期其持股量减少了11.49% [1] 公司经营与行业状况 - Five9是一家在云软件行业大规模运营的公司，为全球多元化客户群提供关键任务的联络中心解决方案，公司利用先进的AI驱动技术提升客户互动和运营效率，其专注于多渠道通信和强大的云基础设施，使其在软件基础设施市场具有竞争力 [5] - 公司业务面向防御性银行、金融服务、消费、医疗、教育等行业的商业客户以及科技公司，所处行业具有吸引力 [8] - 2025年，Five9股价下跌超过50%，而同期标普500指数上涨近18% [7] 公司近期动态与市场观点 - 过去一年，公司进行了重大重组，包括裁员和数名高管离职，并任命了新任首席执行官Amit Mathradas，其将于2026年2月2日正式上任 [7] - 有市场传闻称公司可能考虑出售，据报道，活跃股东如Anson Funds和Legion Partners正在鼓励管理层考虑“战略替代方案” [7] - 尽管公司股价持续落后于整体市场（而市场本身正受投资者对科技解决方案的兴趣所支撑），但对于相信公司有能力反弹或认为其是潜在出售对象的激进投资者而言，当前股价可能是一个有吸引力的切入点 [8]

市场对AI投资的观点转变 - 2025年人工智能是投资者的突出主题 但资深投资组合经理Max Wasserman认为 投资者应重新审视其投资组合 因为AI故事开始成熟 市场对少数科技巨头的严重依赖正在制造单一的风险故障点 投资者应开始分散投资 [1][2] - 市场担忧围绕华尔街的AI宠儿OpenAI 其循环融资模式引发了对循环融资的质疑 投资者最终可能为自己的收入买单 [3] - 对冲基金经理Ray Dalio等人警告AI泡沫可能处于早期阶段 他指出2025年美国股市表现显著逊于非美国股票和黄金 引发了对AI技术投资是否真正为投资者带来价值的怀疑 [4][5] Five9, Inc. (FIVN) 分析 - 该公司是11只受市场关注的AI股票之一 截至2025年第三季度 有29家对冲基金持有其股份 [8] - 2026年1月4日 Piper Sandler分析师James Fish将该公司评级从“增持”下调至“中性” 目标价从26.00美元下调至21.00美元 [8] - 尽管风险回报具有吸引力 但执行挑战可能限制上行空间 公司面临重大挑战 包括在联络中心即服务市场份额增长乏力 在高端市场面临定位挑战 以及竞争加剧 [9] - 公司增长正在减速至低于10% 管理层已提供2026年展望 预计下半年将重新加速至超过10% 但分析师认为这需要时间才能实现 [10][12] - 尽管公司在AI应用和向更多基于消费的 offerings 转型方面取得进展 但AI相关的担忧继续对以席位为基础的模式（如Five9）构成压力 [11][12] SentinelOne, Inc. (S) 分析 - 该公司是11只受市场关注的AI股票之一 也是领先的AI驱动网络安全提供商 截至2025年第三季度 有42家对冲基金持有其股份 [13][16] - 2026年1月5日 Piper Sandler将其评级下调至“中性” 目标价从20美元下调至17美元 此次下调是其对安全和基础设施软件股票2026年展望的一部分 [13] - 2025年对该行业来说是艰难的一年 覆盖股票平均表现负面 只有四只股票表现优于纳斯达克指数（为5年多来最少） 分析师对2026年持谨慎乐观态度 认为许多股票以有吸引力的估值水平进入新年 有望成为长期的GenAI赢家 尽管软件层的货币化尚未大规模发生 [14] - 尽管公司当前约3倍的EV/2027年预期收入估值表面上显得非常温和 但近期管理层变动 缺乏近期催化剂以及令人失望的近期业绩等因素 使得该股票不如其他股票有吸引力 [15] - Piper Sandler仍对SentinelOne的技术平台持积极态度 承认在当前估值下 积极因素可能多于消极因素 但由于没有迫在眉睫的催化剂来减缓或逆转增长减速 分析师将评级调整为中性 [16]

行业整体展望 - 人工智能基础设施领域的发展势头预计将持续到2026年，该领域在极其乐观的需求前景支持下依然坚如磐石 [1] - 尽管部分金融专家和分析师担忧人工智能领域巨头（包括基础设施开发商和应用实施者）的估值被过度拉伸，但微观分析显示，一些在过去一年表现落后于大盘的中小型人工智能股票可能在2026年成为改变游戏规则者 [1][2] 重点公司分析：UiPath Inc. (PATH) - 公司提供利用人工智能自动化重复任务和简化操作的机器人流程自动化平台，其平台嵌入了人工智能、机器学习和自然语言处理能力，以改进决策和信息处理 [5][6] - 公司正在成为智能体人工智能趋势的关键推动者，平台涵盖自动化、编排和生成式人工智能集成，并与微软、英伟达、Snowflake、SAP和德勤等主要厂商建立了战略合作关系 [7] - 公司下一财年（截至2027年1月）的预期收入和盈利增长率分别为9.3%和13.7%，且未来30天的下一年度盈利共识预期在过去30天内提升了5.6% [8] 重点公司分析：Five9 Inc. (FIVN) - 作为联络中心软件解决方案提供商，公司受益于订阅收入的增长，其中企业人工智能收入的增长势头是主要驱动力 [10] - 公司平台提供交互式虚拟座席、座席辅助、工作流自动化、劳动力参与管理、人工智能洞察和人工智能摘要等功能，并推出了由Five9 Genius AI驱动、基于谷歌云的智能客户体验平台 [12][13] - 公司与Salesforce、微软、ServiceNow、Verint Systems和Alphabet等大型厂商的合作有助于构建更定制化的人工智能工具并改善跨平台集成 [14] - 公司当前财年的预期收入和盈利增长率分别为9.5%和8.3%，且当前财年盈利共识预期在过去60天内提升了1.3% [15] 重点公司分析：Qualys Inc. (QLYS) - 公司受益于网络威胁增加和数字化转型背景下对云端网络安全解决方案日益增长的需求，其多样化的客户基础有助于抵御IT支出波动 [16] - 公司的战略收购是推动增长的关键，例如收购Blue Hexagon增强了其人工智能/机器学习能力，从而加强了威胁检测和响应解决方案 [17] - 公司的主要人工智能解决方案包括用于网络应用和API的统一应用风险管理平台TotalAppSec，以及专注于人工智能和大型语言模型工作负载的TotalAI [18] - 公司当前财年的预期收入和盈利增长率分别为7.7%和6.5%，且当前财年盈利共识预期在过去60天内提升了10.4% [19] 重点公司分析：Teradata Corp. (TDC) - 公司的前景预计将受益于年度经常性收入增长率的改善、成本节约和生产力措施，这些因素预计将推动产生可观的自由现金流 [20] - 由于智能体人工智能全天候、始终在线的查询潜力，数据平台的工作负载不断增长，这有利于公司前景，因为公司不仅管理为这些人工智能系统提供动力的关键企业数据，而且能够提供这些系统所需的性能 [20] - 公司产品组合包括QueryGrid数据分析结构、企业向量存储、AgentBuilder以及具有统一ModelOps功能的ClearScape Analytics，旨在推动收入增长 [21] - 公司当前财年的预期收入增长率为-0.6%，盈利增长率为3.6%，且当前财年盈利共识预期在过去60天内提升了8.3% [23] 重点公司分析：BlackBerry Ltd. (BB) - 公司为全球企业和政府提供智能安全软件和服务，利用机器学习和人工智能提供网络安全、安全和数据隐私方面的尖端解决方案 [24] - 公司的QNX业务（由其物联网部门更名而来）正受益于汽车领域需求的增强，其QNX软件套件现已安装在超过2.75亿辆上路车辆中 [26][27] - 公司下一财年（截至2027年2月）的预期收入和盈利增长率分别为7.4%和13.3%，且下一年度盈利共识预期在过去30天内提升了6.3% [28]

公司股价与市场表现 - Five9股票代码FIVN在周一尾盘交易中上涨1.4% [1][2] 评级变动与核心原因 - Five9的股票评级遭到下调 [1][2] - 评级下调的主要原因是公司增长已放缓至10%以下 [1][2]

行业趋势与公司定位 - 企业AI市场正经历高速增长 预计从2025年到2030年的复合年增长率将达到37.6% [3] - 企业正从本地部署的联络中心向云原生架构迁移 以支持大规模AI部署并应对劳动力限制和运营成本上升 [3] - 公司平台正从以座席为中心的模型向AI编排的客户体验过渡 其平台将智能嵌入核心联络中心运营 使企业能在统一工作流中同时部署AI座席和人工座席 [2] 公司业务与市场表现 - 公司AI业务需求加速 第三季度AI订单量同比增长超过80% [4] - AI相关收入占企业订阅收入的11% 同比增长41% 表明应用已超越试点阶段进入生产部署 [4] - 公司股价在过去六个月下跌了24.9% 表现逊于Zacks互联网软件行业4.6%的跌幅和计算机与技术板块20.9%的回报率 [7] 竞争优势与差异化 - 公司平台存储全渠道的完整对话历史 使AI座席能维持关系上下文 而非将每次互动视为孤立事件 [4] - 公司通过“上下文连续性”进行差异化竞争 在AI与人工座席互动中保持关系历史 而非提供孤立的自动化工具 [6] - 公司瞄准需要端到端编排且对话上下文能在全渠道持续的企业 而竞争对手NICE强调以分析为中心的操作 RingCentral则将统一通信能力延伸至联络中心 [6] 财务数据与增长前景 - Zacks共识预期预计公司2026年收入为12.6亿美元 同比增长9.54% [5][9] - 公司2026年每股收益的Zacks共识预期为3.17美元 在过去30天内保持不变 该收益数字意味着同比增长8.34% [12] - 随着现有客户群的AI订单在2026年转化为收入 企业AI的附加率可能对维持增长势头变得越来越重要 [5] 战略合作与估值 - 战略合作伙伴关系正在放大AI驱动的扩张 ServiceNow相关订单年初至今增长了三倍 Salesforce合作伙伴关系贡献了60%的订单增长 [5] - 从估值角度看 公司股票的前瞻12个月市盈率为16.37倍 低于行业的33.3倍 [10] - 公司拥有A级的价值评分 [10]

行业背景与公司定位 - 全球企业软件市场预计到2030年将达到5172.6亿美元，2025年至2030年的复合年增长率为12.1% [2] - Datadog专注于云监控和可观测性，Five9专注于基于云的联系中心基础设施，两者均为数字化优先企业的关键功能提供支持 [1] - 两家公司均采用基于订阅的SaaS模式，拥有经常性收入流并嵌入了人工智能能力 [2] Datadog (DDOG) 分析 - 公司作为一个统一的可观测性和监控平台运营，帮助企业管理从本地系统向混合云和多云环境过渡的云基础设施 [4] - 基于用量的收入模式与客户的云支出挂钩，但这导致了收入流会随着基础设施消费模式而波动 [4] - 2025年第四季度营收共识预期为9.1455亿美元，同比增长23.9% [4] - 2025年第四季度每股收益共识预期为55美分，过去30天上调了1美分，同比增长12.24% [7] - 平台战略支持将多种监控工具整合到统一系统中，第三季度84%的客户使用超过两种产品，54%的客户部署超过四种解决方案 [5] - 平台支持超过1000项与技术供应商和云服务提供商的集成 [5] - 可观测性市场面临来自亚马逊云科技、微软Azure和谷歌云平台提供的超大规模云原生监控工具的竞争压力，这些工具常以更低成本捆绑在更广泛的企业协议中 [5] - 公司已嵌入人工智能能力，但货币化路径尚不确定，向安全和数字体验监控等邻近市场的扩张带来了执行风险 [6] - 与Five9相比，其更广泛的跨工程和运营职能定位面临更长的销售周期和更复杂的价值主张阐述 [6] Five9 (FIVN) 分析 - 公司作为一个基于云的联系中心平台运营，使企业能够管理跨语音和数字渠道的客户互动 [8] - 基于订阅的收入模式创造了可预测的经常性现金流，企业为关键任务客户通信基础设施签订多年合同 [8][10] - 2025年第四季度营收共识预期为2.977亿美元，同比增长6.83% [8] - 2025年第四季度每股收益共识预期为79美分，过去30天未变，同比增长1.3% [13] - 平台方法通过在一个统一系统中协调人工智能座席和人工座席的互动来提供竞争优势 [11] - 联系中心拥有每个渠道的完整对话历史，能够实现超个性化和基于关系的体验 [11] - 与ServiceNow的合作关系达到重要里程碑，推出了Five9 Fusion for ServiceNow，合作伙伴生态系统还包括Salesforce和谷歌云 [12] - 与Datadog相比，其专注的联系中心领域因与面向客户的系统相关的高转换成本而具有更清晰的进入壁垒 [12] - 通过客户服务自动化提供可衡量的成本节约，人工智能驱动计划的投资回报率指标更清晰 [12] 市场表现与估值比较 - 过去六个月，Datadog股价上涨5.3%，而Five9股价下跌26.1% [14] - Datadog的稳定表现反映了投资者对基础设施导向型软件的偏好，而Five9的回调似乎是由于市场对联系中心需求的近期谨慎态度 [14] - Datadog的远期市销率为11.94倍，较Five9的1.23倍存在溢价 [17] - Five9的估值倍数显得保守，考虑到其可预测的订阅收入、专注的联系中心定位以及更清晰的人工智能驱动效率成果 [17] - Datadog较高的估值倍数表明其基于用量的增长潜力在很大程度上已被计入股价 [17] 投资结论 - 两家公司均有望从长期的企业软件和人工智能应用趋势中受益 [19] - 在当前水平，基于风险回报，Five9似乎更具优势，因其拥有可预测的订阅收入、专注的联系中心用例以及更清晰的人工智能驱动投资回报 [19] - Datadog的溢价估值和与用量挂钩的收入模式表明，可能需要更具吸引力的入场点来改善上行空间的可视性 [19]