公司业务与市场定位 - BigBearai开发可嵌入组织边缘网络的AI模块 用于数据摄取 趋势识别和未来结果预测 [1] - Five9提供基于云的联络中心服务 混合人工和AI驱动的客户支持代理 [1] - BigBearai主要客户Virgin Orbit破产 面临大型AI公司竞争 宏观环境导致企业缩减软件支出 [9] - Five9在宏观经济挑战下持续增长 因企业用其云客服和AI聊天机器人替代传统客服团队 [10] 上市表现与股价历史 - BigBearai通过SPAC于2021年12月8日上市 开盘价984美元 历史最高1269美元 现价低于4美元 [2] - Five9于2014年4月4日IPO 发行价7美元 首日交易价795美元 历史最高21168美元 现价约28美元 [2] 收入增长与财务表现 - BigBearai管理层曾预测2020-2024年收入CAGR为41%（从14亿至55亿） 实际仅实现3%增长至158亿 [5] - Five9原计划2021-2026年收入从61亿增至24亿 后推迟目标至2027年 2024年仅实现10亿收入 2025年Q1放弃原目标转向10%-15%中期增长 [6] - 2024年Five9收入规模是BigBearai的6倍以上 [7] - 2021-2024年BigBearai年收入增长率分别为4% 6% 0% 2% Five9同期为40% 28% 17% 14% [9] - 分析师预测2024-2026年BigBearai收入CAGR为9% Five9为10% [11] 盈利能力与估值 - BigBearai预计持续亏损 Five9预计今年盈利 2026年净利润增长超3倍 [11] - BigBearai企业价值11亿 是今年预估销售额的65倍 Five9企业价值28亿 仅为销售额的24倍 [12] - BigBearai过去三年流通股增加超130% Five9同期仅增9% [12] - 过去12个月BigBearai内部人卖出股票是买入的30倍 Five9内部人买入是卖出的近3倍 [13] 竞争优势与发展前景 - Five9业务模式更具可持续性 通过经济下行期推动企业外包和自动化客服需求增长 [10] - Five9Genius AI平台有望受益于云端AI聊天机器人需求增长 [10] - BigBearai2024年收购Pangiam以缓解压力 但核心业务仍难扩张 [9]

互联网软件行业投资机会分析 - 投资者可关注互联网软件行业的两只股票：Five9 (FIVN) 和 Adyen N.V. Unsponsored ADR (ADYEY) [1] - 两只股票均获得Zacks Rank 2（买入）评级 表明分析师对其盈利预期呈上调趋势 [3] 价值投资筛选策略 - 价值投资策略建议结合Zacks Rank与Style Scores系统中的价值评分（Value grade）以优化回报 [2] - 价值评分关键指标包括市盈率（P/E）、市销率（P/S）、盈利收益率、每股现金流等传统估值指标 [4] 估值指标对比 - FIVN远期市盈率为9.62 显著低于ADYEY的45.28 [5] - FIVN PEG比率（考虑盈利增长的修正市盈率）为0.61 远优于ADYEY的2.17 [5] - FIVN市净率（P/B）为3.05 而ADYEY高达14.36 [6] 综合价值评估 - FIVN获得价值评分B级 ADYEY仅为F级 [6] - 基于估值指标对比 FIVN当前更具价值投资吸引力 [7]

云计算行业概述 - 云计算指通过互联网按需无缝访问计算资源如服务器、存储、数据库、网络、软件、分析和智能服务 采用按使用量付费的定价模式 标志着从传统本地基础设施存储向远程云存储设施的范式转变 高度依赖虚拟化和自动化技术[1] - 企业无需购买和维护物理数据中心 可根据需求从云服务提供商处访问虚拟共享资源池 从而降低运营成本 提高生产力和灵活性 并通过规模经济提升可扩展性[2] 推荐云计算股票清单 - 筛选出5只云计算核心股票 预计短期将提供优异回报 包括Five9(FIVN)、Affirm Holdings(AFRM)、微软(MSFT)、Juniper Networks(JNPR)和Tyler Technologies(TYL)[3] - 这些股票具备2025年强劲的盈利和收入增长潜力 且在过去60天内获得2025年盈利预测上调 当前Zacks评级均为1级(强力买入)或2级(买入)[4] Five9公司分析 - 提供智能云联络中心软件 覆盖美国、印度及国际市场 其虚拟联络中心云平台提供客户服务、销售和营销功能套件[8] - 平台包含虚拟代理、工作流自动化、AI洞察等功能 支持跨语音、聊天、邮件等多渠道客户交互管理[9] - 近期推出由Five9 Genius AI驱动的智能CX平台及专为Google Cloud定制的AI代理 当前财年收入和盈利预期增长率分别为9.6%和10.9% 过去7天盈利预测上调6%[10][11] Affirm Holdings公司分析 - 通过商户网络费用、贷款利息等多元化收入实现强劲增长 2025财年收入预期达31.3-31.9亿美元 活跃商户数量增长和总商品价值提升推动收入[12] - 与Apple Pay、Hotels.com等关键合作推动扩张 已通过Alternative Airlines合作进入英国市场 当前财年(截至2025年6月)收入和盈利预期增长率达37.1%和96.4% 过去60天盈利预测大幅上调60%[13][14] 微软公司分析 - 2025财年第三季度业绩超预期 受AI业务和Copilot采用推动 Azure云基础设施单元加速增长 生产力与业务流程收入因Office 365商业版采用强劲而上升[15] - 智能云收入增长由Azure AI服务和AI Copilot业务驱动 当前财年(截至2025年6月)收入和盈利预期增长率分别为13.7%和12.7% 过去7天盈利预测上调1.4%[16][17] Juniper Networks公司分析 - 2025年第一季度业绩超预期 企业垂直领域强劲增长 受益于AI驱动企业需求及硬件维护服务[18] - 利用400G周期抢占数据中心内部超大规模交换机会 与HPE合并预计加速云和AI原生网络解决方案创新 当前财年收入和盈利预期增长率分别为7.3%和21.5% 过去7天盈利预测上调0.5%[19][20] Tyler Technologies公司分析 - 受益于经常性收入增长及市场活动恢复至疫情前水平 公共部门从本地系统向云系统的持续转型带来增长机会[21] - 混合办公趋势推动其连接和云服务需求 当前财年收入和盈利预期增长率分别为8.9%和15.6% 过去30天盈利预测微调0.1%[22]

Five9 (FIVN) 股价表现与分析师目标价 - Five9 (FIVN) 股价在过去四周上涨15.3%至24.83美元 但华尔街分析师平均目标价39.50美元显示仍有59.1%的潜在上涨空间 [1] - 20个短期目标价区间为23美元至67美元 标准差为12.03美元 最低目标价较当前股价低7.4% 最高目标价隐含169.8%涨幅 [2] - 分析师目标价的标准差反映预测分歧程度 标准差越小表明分析师共识度越高 [2][9] 分析师目标价的局限性 - 实证研究表明 分析师目标价常误导投资者 很少能准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益设置过度乐观的目标价 以吸引投资者关注其关联公司 [8] - 投资者不应仅依赖目标价做决策 需保持高度怀疑态度 [10] Five9 (FIVN) 的盈利预期改善 - 分析师近期持续上调EPS预期 过去30天内有8次上调仅1次下调 Zacks共识预期增长45.9% [11][12] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 这成为看涨该股的重要依据 [11] - 公司目前获Zacks Rank 2评级 表明其盈利预期表现在覆盖的4000多只股票中位列前20% [13] 分析师共识的参考价值 - 目标价集中度(低标准差)显示分析师对股价方向和幅度存在高度共识 可作为研究基本面驱动力的起点 [9] - 虽然平均目标价未必能准确预测涨幅 但其隐含的价格方向仍具指导意义 [13]

云计算与人工智能市场 - 云计算和人工智能市场在过去十年快速扩张，企业倾向于使用云服务替代传统桌面软件，因其节省本地计算资源、维护成本和手动更新需求 [1] - 云服务结合AI算法帮助企业分析数据并优化决策流程 [1] - 微软、Cloudflare和Five9是这一趋势的主要受益者，未来增长潜力显著 [2] 微软 - 2014年CEO更迭后战略转型，重点扩展云生态、开发跨平台移动应用并投资AI技术 [4] - Azure成为全球第二大云基础设施平台，仅次于AWS，并通过投资OpenAI（ChatGPT开发者）强化AI布局 [5] - 2014至2024财年，收入复合年增长率（CAGR）达11%，每股收益（EPS）CAGR为16%，2024-2027年预计收入和EPS CAGR均提升至14% [6] - 当前股价对应明年市盈率28倍，长期云与AI市场增长将巩固其生态粘性 [6][7] Cloudflare - 全球最大内容分发网络（CDN）提供商之一，通过边缘服务器加速内容交付并防御网络攻击 [8] - 2023年推出Workers AI平台，支持开发者在边缘网络直接部署AI应用 [9] - 覆盖125国335个城市，每秒处理7100万次HTTP请求，服务中断将影响全球主流网站 [10] - 2020-2024年收入CAGR达40%，2024-2027年预计CAGR为27%，2027年有望盈利，当前股价对应明年市销率16倍 [11] Five9 - 领先的云端客户支持服务商，通过AI聊天机器人和人工坐席管理全渠道客户交互，年处理通话时长超140亿分钟 [12] - 商业模式旨在替代传统呼叫中心，经济下行期仍具韧性，企业可通过其服务降本增效 [13] - 2014-2024年收入CAGR为26%，2024-2027年预计CAGR为10%，2024年扭亏后EPS CAGR或达125% [14] - 当前股价对应今年市销率不足2倍，估值具吸引力 [14]

IPO投资服务 - 提供成长股的可操作信息 包括首次公开募股(IPO)文件的抢先预览 即将进行IPO的预览 用于跟踪即将上市公司的IPO日历 美国IPO数据库以及指导投资者了解整个IPO生命周期的投资指南 从申请上市到挂牌交易再到静默期和锁定期到期日 [1]

文章核心观点 - Five9本季度财报表现超预期，股价年初至今下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为2（买入），同行业Olo Inc.未公布本季度财报 [1][3][6] Five9财报情况 - 本季度每股收益0.62美元，超Zacks共识预期0.48美元，去年同期为0.48美元，本季度盈利惊喜为29.17%，上一季度盈利惊喜为11.43% [1] - 过去四个季度公司均超共识每股收益预期，截至2025年3月季度营收2.7971亿美元，超Zacks共识预期2.61%，去年同期为2.4701亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [2] Five9股价表现 - 年初至今Five9股价下跌约38.1%，而标准普尔500指数下跌5.3% [3] Five9未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 可通过公司盈利前景判断股票走向，盈利前景包括未来季度当前共识盈利预期及预期近期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪预估修正情况 [5] - 财报发布前盈利预估修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（买入），预计股票近期跑赢市场 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预估变化，当前未来季度共识每股收益预估为0.55美元，营收2.7396亿美元，本财年共识每股收益预估为2.59美元，营收11.4亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，互联网软件行业目前处于250多个Zacks行业后43%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业Olo Inc.情况 - Olo Inc.尚未公布2025年3月季度财报，预计5月8日公布 [9] - 预计本季度每股收益0.06美元，同比增长20%，过去30天本季度共识每股收益预估未变 [9] - 预计本季度营收7752万美元，较去年同期增长16.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长13%，主要得益于订阅收入同比增长14%，订阅收入占总收入的80% [4][27] - 第一季度调整后EBITDA利润率为19%，运营现金流达4800万美元，占收入的17%，自由现金流达3500万美元，占收入的12% [4] - 第一季度非GAAP每股收益为0.62美元，同比增长0.14美元或29%，基于股份的薪酬同比下降12%，从4500万美元降至3900万美元，占第一季度收入的14% [30] - LTM美元留存率为107%，低于上一季度的108% [29] - 2025年全年营收指引维持在11.4亿美元不变，第二季度营收指引中点为2750万美元，2025年非GAAP每股收益指引中点提高至2.76美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业AI收入第一季度同比增长32%，占企业订阅收入的9% [15][27] - 商业业务在LTM基础上出现个位数下降，企业业务（订阅、使用和专业服务）占LTM收入的90% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心CCaaS市场TAM达24亿美元，随着AI发展市场机会巨大，高端市场规模最大、渗透率最低且增长最快 [16] - 国际业务占比约12%，在新业务拓展方面面临国际公司对美国供应商的抵制，但在现有客户安装基础方面仍有信心 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在2027年调整后EBITDA基础上超过规则40，自由现金流基础上接近规则40，为此将执行转型计划，优先投资AI和市场推广等战略领域 [5] - 公司通过AI平台为品牌提供服务，其Genius AI产品套件为客户带来实际收益，如提高遏制率、减少通话后工作时间等，推动订阅收入增长 [9][10][11] - 公司与Salesforce、ServiceNow、Google Cloud、IBM等合作伙伴开展合作，推动业务发展和创新 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，如通胀、消费者支出不确定、高利率等，但公司认为AI革命为业务带来机遇，客户对AI决策的积极性提高 [2][59] - 公司对长期全球业务机会持乐观态度，尤其是高端市场，将继续推动AI在CX领域的应用和创新 [16][19] 其他重要信息 - 公司于4月3日宣布全球员工减少4%，预计每年可减少2000 - 2500万美元与薪酬相关的非GAAP费用，一次性现金支出预计在700 - 900万美元，非现金支出约100 - 150万美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 订阅收入全年趋势，Q1是否为低谷 - 公司未给出具体订阅增长指导，全年总营收指引不变，考虑到宏观不确定性，在Q2及后续季度采取更谨慎态度，订阅收入趋势类似总营收 [38][39] 问题2: 规则40目标中调整后EBITDA、自由现金流和营收增长的分解 - 假设稳定宏观条件下，营收增长预计为10 - 15%，EBITDA利润率预计在25 - 30%，中期模型中毛利率预计达到66 - 68%，主要由订阅毛利率提升和业务结构转变驱动 [41] 问题3: 企业端销售周期延长情况 - 主要集中在大型企业市场，部分交易滑至下一季度，国际市场因地缘政治因素对美国供应商存在抵制，但公司关注安装基础客户，该季度表现良好 [49][50][51] 问题4: Genius AI在当前环境下对客户决策的影响 - 虽然不确定时期影响决策，但AI革命促使公司抓住机遇，客户在AI决策上积极性提高，公司AI蓝图计划效果良好，新交易和现有客户安装基础均有积极表现 [59][60] 问题5: 转型对组织各部门的影响 - 裁员涉及大多数部门，主要在美国，但确保销售能力不受影响，继续投资市场推广和AI计划，以实现战略内部对齐 [63] 问题6: Five9 Fusion中BYOT增长的驱动因素 - Salesforce大力推动客户进行AI转型，Five9 Fusion简化市场推广，使各方更好理解价值主张，BYOT高端产品需要公司的语音流或转录流来驱动Einstein，从而带来机会 [67][68] 问题7: 公司内部转型中市场推广举措的内容 - 包括产品和市场推广两方面，产品上加大AI投资，市场推广上有销售执行和组织变革、漏斗顶部营销计划、向现有客户追加销售等举措，目前漏斗顶部营销计划试点效果良好 [73][76] 问题8: 全年指引的压力测试情况 - 年初假设下半年季节性增长较2024年减弱，考虑到宏观不确定性，进一步降低预期。虽然存在大客户业务对比压力，但AI业务增长和企业安装基础预订增长等积极因素可抵消部分影响，最终确定全年营收指引不变 [81][82][83] 问题9: 国际公司对美国供应商抵制的风险及应对 - 国际业务占比约12%，主要影响新业务，现有客户安装基础仍有信心。公司作为全球公司，能就数据处理与客户进行沟通，随着时间推移有望继续在国际市场执行业务 [86][88][89] 问题10: 合作伙伴是否有联合销售激励机制 - 所有合作伙伴都有良好的联合销售安排，双方都有激励措施，部分合作有专门人员推动联合价值主张的推广 [101][102] 问题11: 中期运营模型中AI收入贡献及对毛利率的影响 - 中期目标中10 - 15%的营收增长包含AI发展趋势，若AI加速发展有进一步增长空间。AI毛利率较高，如AI代理组合毛利率在70 - 80%且有提升，AI收入占比增加将对整体毛利率有积极影响 [105][106] 问题12: 营收增长预期从之前的16%调整到10 - 15%的考虑及未来收入构成 - 这是运营审查的结果，公司将继续投资销售能力和市场推广计划。目前定价上AI产品基于消费，未来占比将增加。此外，公司与合作伙伴的合作将带来更多机会 [114][115][117] 问题13: 转录流业务在2025年下半年的预期 - 转录流和语音流API层在合作伙伴关系中变得更重要，目前规模较小，但有望成为增长因素，在与合作伙伴的合作中可实现盈利 [120][121] 问题14: 漏斗顶部营销计划内容及薪酬结构是否改变 - 公司一直在优化薪酬计划，可能会引入新的指标或KPI，如在安装基础销售中激励AI销售等，以激励销售团队的正确行为 [125][126] 问题15: 净留存率下降及后续稳定性和交叉销售、追加销售情况 - DBR降至107%在季度初已预期，主要受大客户和季节性因素影响。展望未来，虽仍存在挑战，但AI业务增长和大客户较高的DBR可抵消部分影响，预计全年会有小幅度波动 [130][131] 问题16: 应对销售周期延长的举措及Five9 Fusion与Salesforce关系的发展 - 销售团队专注于在新业务中同时交付AI和平台，销售周期延长主要是因为公司更关注支出。Five9 Fusion目前主要推动BYOT机会，未来有望实现更多渠道路由和Agent Force相关功能 [135] 问题17: AI收入包含的产品和SKU以及AI使用对毛利率的影响 - AI收入包括自收购Inference以来的AI产品，如AI自助服务、AI代理、代理协助等，不包括简单自动化。中期模型中，AI被视为毛利率的顺风因素，因为模型成本下降且软件开发效率高 [143][144][145]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入同比增长13%[6] - 2025年第一季度订阅收入同比增长14%，占总收入的80%[6] - 2025年第一季度调整后的毛利率为62%[6] - 2025年第一季度调整后的EBITDA利润率为19%[6] - 2025年第一季度的运营现金流为159.3百万美元，运营现金流利润率为14.8%[30] - 2025年第一季度的自由现金流为96.4百万美元，自由现金流利润率为9.0%[32] - 过去12个月的年度美元基础留存率（DBRR）为107%[6] 用户数据 - 新客户中，预计年经常性收入（ARR）为280万美元、170万美元和90万美元的客户分别选择了Five9的解决方案[9] - 企业AI收入同比增长32%，AI占企业订阅收入的9%[7] 未来展望 - 2025年第二季度收入预期为2.745亿至2.755亿美元，2025年的收入预期为11.40亿至11.44亿美元[35] - 2025年预计的调整后EBITDA为19%[36] - 2027年预计收入年增长率为10%至15%[36] 财务状况 - 截至2025年3月31日的现金、现金等价物和可交易投资总额为10.417亿美元，较2024年12月31日的10.060亿美元增长[39] - 2025年总资产为20.899亿美元，较2024年12月31日的20.512亿美元有所增加[39] - 2025年总股东权益为6.643亿美元，较2024年12月31日的6.222亿美元增长[39] 资本支出与费用 - 2025年预计的资本支出为3300万至3400万美元[35] - 2025年预计的税费（非GAAP）为880万至900万美元[35] 负面信息 - 2025年6月30日GAAP净亏损预计在(11,665)千美元至(4,631)千美元之间[65] - 2025年6月30日每股GAAP净亏损预计在(0.15)美元至(0.06)美元之间[65]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收同比增长13%，主要受订阅收入同比增长14%推动 [26] - 订阅收入占总收入的80%，使用收入占13%，专业服务占7% [27] - 企业收入（订阅、使用和专业服务）占LTM收入的90%，商业业务占10%且LTM基础上个位数下降 [27] - LTM美元留存率为107%，上季度为108% [28] - Q1调整后毛利率同比增加约160个基点至62.4%，调整后EBITDA利润率同比增加约360个基点至18.8% [28] - 第一季度非GAAP每股收益为0.62美元，同比增长0.14美元或29% [29] - 基于股票的薪酬同比下降12%，从4500万美元降至3900万美元，占第一季度收入的14% [29] - 运营现金流达4840万美元，占收入的17.3%，自由现金流达3490万美元，占收入的12.5%，自由现金流转化率为66% [30][31] - 2025年全年营收指引维持在11.4亿美元，第二季度营收指引中点为2750万美元 [34] - 2025年非GAAP每股收益中点提高至2.76美元，第二季度非GAAP每股收益指引中点为0.65美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入增长主要由新客户积压订单、安装基础预订三年来最高同比增长率和企业AI收入32%的同比增长驱动 [26] - 企业AI收入在第一季度同比增长32%，占企业订阅收入的9% [14] - 几乎所有ARR超过100万美元的新客户都继续采用AI，AI占企业新客户ACV预订的20%以上 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心CCaaS市场TAM为24亿美元，随着云迁移持续，市场机会大 [15] - 国际业务占公司业务的12%，在新客户方面面临一些阻力，但安装基础客户仍有信心 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过转型举措提升长期竞争地位，在2027年调整后EBITDA基础上达到并超过40规则，自由现金流基础上接近40规则 [4] - 公司将优先投资AI和市场推广举措，以推动收入增长并利用不断扩大的TAM [4] - 公司通过裁员4%优化成本，预计2025年调整后EBITDA利润率至少提高2个百分点 [32][33] - 公司在AI领域具有领先地位，通过Genius AI套件为客户提供价值，推动订阅收入增长 [8] - 公司与Salesforce、ServiceNow、Google Cloud、IBM等合作伙伴加强合作，拓展市场机会 [7][16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，公司在制定指引时采取更谨慎的立场 [33] - 尽管面临挑战，公司对长期全球机会持乐观态度，尤其是高端市场 [15] - 公司预计自由现金流生成将显著改善，有望实现净现金正向 [31] 其他重要信息 - 公司宣布4月3日全球裁员4%，主要影响美国部门，预计年化非GAAP薪酬相关费用净减少2000 - 2500万美元 [32] - 预计与裁员相关的一次性现金支出为700 - 900万美元，非现金支出为100 - 150万美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 订阅收入全年趋势及Q1是否为低谷 - 公司未给出订阅增长具体指引，全年总营收指引维持在1.14亿美元不变，Q1宏观环境相对稳定，Q2不确定性增加，公司采取更谨慎立场，订阅收入趋势类似总营收 [38][39] 问题: 40规则目标中调整后EBITDA、自由现金流与营收增长的分解 - 中期假设营收增长10 - 15%（假设宏观环境稳定），EBITDA利润率在25 - 30%，预计中期毛利率达66 - 68%，主要由订阅毛利率提升和收入结构向订阅业务转移驱动，同时公司将继续控制运营费用 [41][42] 问题: 企业端销售周期延长情况 - 主要是大型企业交易销售周期延长，国际市场因地缘政治因素对美国供应商有阻力，但公司关注安装基础客户，部分交易滑至下一季度，团队仍在跟进 [49][50][51] 问题: Genius AI在当前环境下对客户决策的影响 - 不确定时期影响决策，但AI革命促使公司加快采用AI，公司在AI领域有良好势头，新客户和安装基础客户对AI解决方案的采用率高，且AI能为客户带来实际ROI [57][58][60] 问题: 转型对组织各部门的影响 - 裁员涉及大多数部门，主要在美国，但销售能力未受影响，公司将继续在市场推广和AI举措上投资，确保内部战略一致 [62] 问题: Five9 Fusion中BYOT增长的驱动因素 - Salesforce大力推动其客户采用BYOT，Five9 Fusion简化了市场推广，使各方更好理解价值主张，BYOT高端产品需要公司的语音流或转录流来驱动Einstein，从而带来更多机会 [65][66] 问题: 公司内部转型的市场推广举措内容 - 包括产品和市场推广两方面，产品上加大对AI的投资，市场推广上有销售执行和组织变革、漏斗顶部营销举措，同时注重安装基础客户的渗透，如AI蓝图计划和相关组织变革 [72][73][74] 问题: 全年指引的压力测试情况 - 年初设定指引时假设今年下半年季节性增长较去年更温和，鉴于不确定性增加，进一步调低预期，Q1超预期770万美元提供了缓冲，虽有大客户业务结束的不利因素，但AI业务增长和安装基础预订增长等积极因素可抵消，最终确定全年营收指引不变 [79][80][81] 问题: 国际公司对美国供应商的抵制风险及应对 - 国际业务占比12%，主要在新客户方面有阻力，安装基础客户仍有信心，公司作为全球公司，能就数据处理等问题与客户沟通，随着时间推移有望继续在国际市场执行，从指引来看，剩余增量收入大部分来自现有客户和已在积压订单中的新客户，可见度较高 [83][85][88] 问题: 与BT合作在关税公告后的进展 - 与BT的关系依然牢固，业务和订单获取情况良好，公司在国际市场依赖合作伙伴，将继续与BT合作执行 [93] 问题: 合作伙伴的联合销售激励情况 - 所有合作伙伴都有良好的联合销售安排，双方都有激励措施，且有专门人员合作推广联合价值主张 [97][98][99] 问题: 中期运营模型中AI收入贡献及对毛利率的影响 - 中期目标10 - 15%的营收增长包含当前AI的发展势头，若AI加速发展有进一步增长空间，AI业务毛利率较高，如收购的Inference业务毛利率在70 - 80%且有提升，AI收入占比增加将推动整体毛利率上升 [101][102] 问题: 未来营收预期及10 - 15%增长的缓冲情况 - 10 - 15%的增长预期是运营审查的结果，反映了公司对销售能力和市场推广举措的投资，近期季度增长13%，指引更谨慎，AI业务采用消费型定价将成为营收增长驱动力，公司与合作伙伴的合作将带来更多机会 [111][112][113] 问题: 转录流业务在下半年的预期 - 转录流和语音流API层在战略合作伙伴关系中变得更重要，虽目前规模较小，但有望成为增长因素，在与其他CRM供应商合作中可实现盈利 [115][116] 问题: 漏斗顶部举措内容及薪酬结构是否改变 - 公司一直在优化薪酬结构和激励计划，可能会引入新的指标或KPI，如在安装基础销售团队中针对AI销售设置激励措施 [120][121] 问题: 净留存率下滑及未来稳定性 - DBR降至107%在季度初已预期，主要受大客户业务结束和季节性下降影响，未来虽仍有不利因素，但AI业务增长和高ARR客户留存率高可抵消，预计全年会有小幅度波动 [124][125] 问题: 延长交易周期的应对举措及Five9 Fusion与Salesforce关系的发展 - 销售团队专注于在新客户业务中同时交付AI和平台，交易周期延长主要是公司更关注支出，Five9 Fusion目前主要推动BYOT机会以驱动Einstein，未来有望实现更多渠道路由和Agent Force相关功能 [129] 问题: AI收入包含的产品及对毛利率的影响 - AI收入仅包括收购Inference后推出的AI产品，如AI自助服务、AI代理、代理辅助等，不包括简单自动化和WEM功能，中期来看，AI业务成本下降且公司软件开发高效，预计对毛利率是推动而非阻碍 [136][137][138]