核心事件 - 股东诉讼律师事务所Kuehn Law正在调查Five9公司部分高管与董事是否违反了对股东的信义义务 [1] 诉讼指控要点 - 指控公司内部人士导致Five9做出虚假陈述或未披露关键信息 [2] - 指控一 Five9的新增净业务并非“无论宏观经济如何都很强劲” 实际上受到客户预算受限和审查等宏观经济问题的阻碍 [2] - 指控二 Five9当时正经历一个充满挑战的订单季度 部分原因在于销售执行和效率问题 公司并未“看到非常强劲的订单增长势头” [2] - 指控三 内部人士对于“现有客户上线情况”没有足够信息 因此关于Five9美元留存率将出现积极拐点的陈述缺乏合理依据 [2] 股东行动信息 - 律师事务所征集在2024年2月21日前购买并目前持有FIVN股票的股东参与诉讼 [3]

分析师背景与投资理念 - 分析师拥有超过25年的投资分析经验 专注于深度折价的价值型投资 [1] - 其职业生涯始于大学期间在现已关闭的StockJungle网站参与选股比赛并因季度表现优异获奖 随后被聘请撰写关于微型市值股票的月度文章 [1] - 在StockJungle因专注于动量投资而关闭后 分析师开始深入研究David Dreman的逆向投资哲学 并开始为Motley Fool和Seeking Alpha撰稿 [1] - 分析师的目标是寻找被低估的公司 并重点关注其为投资者回报价值的能力 [1] 文章性质与作者立场 - 文章表达的是分析师个人的观点 [2] - 分析师在撰写文章时 未持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内也无计划建立任何此类头寸 [2] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2] - 除来自Seeking Alpha的报酬外 分析师未因撰写此文获得其他补偿 [2] 平台声明 - 文章观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 [3] - Seeking Alpha并非持牌的证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

文章作者背景 - 作者是一位拥有40年经验的国际石油行业资深人士，曾在全球六大洲超过二十个国家工作 [1] - 作者是上游石油领域的专家和能源行业专家，领导一个名为“每日钻井报告”的投资小组 [1] - 该投资小组提供石油和天然气行业的投资分析，其特色包括：涵盖上游油田活动所有环节、每周更新的模型投资组合，针对美国及国际能源公司的投资构想，覆盖从页岩到深海钻井公司的业务，以及用于识别催化因素的技术分析等 [1] 文章性质与作者立场 - 作者本人持有Hemisphere Energy Corporation (HMENF) 的股票、期权或其他衍生品的多头头寸 [2] - 文章内容代表作者个人观点，作者未因撰写此文获得相关公司的报酬（来自Seeking Alpha的除外） [2] - 作者与文中提及的任何公司均无业务关系 [2] - 文章旨在为感兴趣的各方提供信息，并非买卖所提及证券的建议 [3]

公司概况与业务 - Five9 Incorporated 是一家提供联络中心即服务解决方案的软件供应商 其基于云的智能平台为联络中心提供服务 [5] - 该公司的客户体验平台包含广泛的应用程序套件 支持客户服务、销售和营销相关的各种功能 [5] - 平台提供的服务包括虚拟助理、工作流自动化、人工智能洞察与摘要以及收入执行 [5] 分析师观点与目标价调整 - 摩根士丹利分析师 Elizabeth Porter 将 Five9 的目标价从 30 美元下调至 26 美元 但维持“持股观望”评级 调整后该股仍有超过 59% 的上涨潜力 [1] - 巴克莱分析师 Raimo Lenschow 将 Five9 的目标价从 29 美元下调至 25 美元 但维持“增持”评级 认为该股有超过 53% 的上涨潜力 [4] - Five9 被列为具有最高上涨潜力的 9 只小盘软件基础设施股之一 [1] 行业与市场环境 - 分析师 Porter 指出 应用 SaaS 公司在 2025 年的回报率弱于更广泛的软件板块和基础技术垂直领域 [3] - 与预期相比 人工智能相关风险可能不那么剧烈 这对应用 SaaS 领域的前景更为有利 [3] - 巴克莱基于其 2026 年展望对软件板块进行了全面调整 并指出宏观经济和 IT 支出稳定、估值低迷以及该板块目前仍不受市场青睐 [4] - 目前软件支出增加的迹象有限 机构对此保持谨慎并有选择性 [3]

核心财务业绩 - 2025年第四季度每股收益为0.80美元，超出Zacks一致预期1.3%，较上年同期的0.79美元增长1.3% [1] - 过去四个季度每股收益均超出Zacks一致预期，平均超出幅度达13.6% [1] - 第四季度营收为3.003亿美元，同比增长8%，超出Zacks一致预期0.9% [2] - 订阅收入同比增长12%，主要受企业级AI收入增长推动 [2] 盈利能力与成本结构 - 第四季度调整后非GAAP毛利润为1.8947亿美元，高于上年同期的1.7685亿美元 [3] - 第四季度调整后非GAAP毛利率为63.1%，同比下降40个基点 [3] - 第四季度非GAAP营业利润为6162万美元，高于上年同期的4952万美元 [4] - 第四季度非GAAP营业利润率为20.5%，高于上年同期的17.8% [4] - 非GAAP研发支出为2620万美元，低于上年同期的3190万美元，占营收比例从11.5%降至8.7% [5] - 非GAAP销售与营销成本为6770万美元，高于上年同期的6290万美元，占营收比例维持在22.6% [5] - 非GAAP一般及行政费用为1820万美元，高于上年同期的1770万美元，但占营收比例从6.4%降至6.1% [4] 资产负债表与现金流 - 季度末现金及现金等价物与可交易投资总额为6.9692亿美元，高于上一季度末的6.762亿美元 [6] - 第四季度经营活动现金流为8360万美元 [6] - 第四季度自由现金流为6730万美元，自由现金流利润率为22% [6] 业绩指引 - 预计2026财年全年营收在12.47亿至12.61亿美元之间，Zacks一致预期为12.6亿美元，意味着同比增长9.6% [7] - 预计2026财年GAAP每股收益在0.86至0.95美元之间（基于约8740万稀释后股份），非GAAP每股收益在3.15至3.21美元之间（基于约7800万稀释后股份），非GAAP每股收益的Zacks一致预期为3.19美元，意味着同比增长8.3% [8] - 预计2026财年第一季度营收在2.965亿至3.025亿美元之间，Zacks一致预期为2.993亿美元，意味着同比增长7% [10] - 预计第一季度GAAP每股收益在0.10至0.17美元之间（基于8640万稀释后股份），非GAAP每股收益在0.66至0.70美元之间（基于7700万稀释后股份），非GAAP每股收益的Zacks一致预期为0.67美元，意味着同比增长8.1% [11] 行业比较 - Lam Research (LRCX) 目前Zacks评级为2（买入），2026财年每股收益Zacks一致预期为5.26美元，过去30天上调8.9%，意味着同比增长27.1%，其股价过去一年上涨176% [12][13] - Applied Materials (AMAT) 目前Zacks评级为2（买入），2026财年每股收益Zacks一致预期为10.88美元，过去7天上调13.1%，意味着同比增长15.5%，其股价过去12个月上涨115% [12][13] - Amphenol (APH) 目前Zacks评级为2（买入），2026年每股收益Zacks一致预期从4.24美元上调至4.32美元，其股价过去一年上涨123.7% [12][14]

核心观点 - 公司第四季度及2025财年业绩表现强劲 订阅收入加速增长 盈利能力显著提升 并给出了积极的2026财年指引 [3][6] - 企业级AI业务成为核心增长引擎 预订量同比翻倍以上 年度经常性收入突破1亿美元 并推动了平台向端到端客户体验解决方案的定位演进 [1][5][9] - 公司顺利完成领导层交接 新任CEO Amit Mathradas于2月2日上任 其背景与公司聚焦产品创新、AI和规模化运营的战略方向高度契合 [3][4] 财务业绩总结 - **第四季度收入**：总收入为3亿美元 同比增长8% 其中订阅收入占总收入82% 同比增长12% 增速较此前趋势有所加快 [1][3] - **全年收入**：2025财年总收入为11.5亿美元 同比增长10% 订阅收入增长13% [6][14] - **盈利能力**：第四季度调整后EBITDA利润率达到26% 同比提升约260个基点 全年调整后EBITDA利润率提升约470个基点至23% [6][7][14] - **现金流**：第四季度自由现金流为6700万美元 同比增长一倍以上 占收入的22% 全年自由现金流为1.62亿美元 [7][14] - **每股收益**：第四季度GAAP每股收益为0.23美元 连续第五个季度实现GAAP盈利 非GAAP每股收益为0.80美元 2025财年首次实现全年GAAP盈利 每股收益0.45美元 非GAAP每股收益为2.96美元 [8][14] - **现金状况**：季度末现金及投资总额为6.97亿美元 [7] 增长引擎与业务表现 - **企业级AI业务**：企业级AI预订量同比增长一倍以上 季度企业级AI年度经常性收入超过1亿美元 同比增长约50% 占企业订阅收入的12% [1][5][9] - **核心CCaaS业务**：核心CCaaS收入在第四季度同比增长8% 增速亦在加快 [9] - **大客户贡献**：228名年度经常性收入超过100万美元的客户 其订阅收入同比增长24% 占订阅总收入的59% [9] - **预订记录**：第四季度总预订量创纪录 其中来自现有客户群的预订量连续第三个季度创历史新高 主要由增销和交叉销售活动驱动 [7] 战略定位与竞争优势 - **平台定位**：公司定位为端到端客户体验平台 其差异化优势在于整合全渠道（语音、数字、AI驱动）的“对话数据”和实时编排能力 构成了竞争护城河 [5][10][11][12] - **AI战略**：将大型语言模型视为基础技术 但强调客户服务组织不能仅依靠LLM运行 公司平台通过跨渠道和系统的编排 结合历史和实时对话数据来创造价值 [11][12] - **合作伙伴生态**：超过80%的业务受到合作伙伴影响 2025年获得认证可实施公司服务的合作伙伴数量翻倍 [7] 客户与行业动态 - **重点行业**：前三大垂直行业为金融服务、医疗保健和零售 这些行业的采用反映了企业部署的复杂性和监管要求 [13] - **代表性客户案例**：包括一家全球电力管理公司（预计带来约280万美元年度经常性收入）、一家生命健康与金融服务提供商（约110万美元年度经常性收入）、一家酒店技术公司（约340万美元年度经常性收入）以及一家医疗保健提供商将承诺从约600万美元提升至超过1000万美元年度经常性收入 [18] - **季节性趋势**：第四季度消费和医疗保健领域对电信使用量的季节性增长“显著低于”去年 但订阅收入的环比增长好于预期 [13] 未来展望与资本配置 - **2026财年收入指引**：收入指引中点值为12.54亿美元 第一季度收入指引中点值为2.995亿美元 预计下半年将恢复两位数收入增长 [6][15] - **2026财年盈利指引**：非GAAP每股收益指引中点值为3.18美元 GAAP每股收益指引中点值为0.91美元 调整后EBITDA利润率预计至少为24% 自由现金流预计约为1.75亿美元 [6][16] - **股票回购**：公司于2月2日完成了5000万美元的加速股票回购 购回约260万股 截至2027年12月 仍有1亿美元的回购授权额度 [17] - **投资者活动**：计划在2026年底举办投资者日 提供更多战略重点和长期财务展望的细节 [16]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年营收为11.491亿美元，同比增长10%；2024年营收为10.419亿美元，同比增长14%[25] - 公司2025年实现净利润3940万美元，相比2024年净亏损1280万美元和2023年净亏损8180万美元显著改善[25] - 公司2025年、2024年、2023年净收入（亏损）分别为3940万美元、-1280万美元和-8180万美元，截至2025年12月31日累计赤字为3.782亿美元[98] - 公司2025年、2024年、2023年收入分别为11.491亿美元、10.419亿美元和9.105亿美元，年同比增长率分别为10%和14%[99] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 研发费用在2025年、2024年和2023年分别为1.523亿美元、1.662亿美元和1.566亿美元[144] 业务线表现：产品与平台 - 公司平台提供全渠道功能，包括AI座席、座席辅助、工作流自动化、AI洞察和AI摘要等[20][27] - 公司的Genius AI套件利用生成式AI和大语言模型，实现超个性化客户体验并提升自动化效率[19] - 公司平台提供快速部署、无缝更新、预置集成以及高度灵活、可扩展、安全可靠的多租户架构[21][29] - 公司计划继续进一步开发和增强其AI驱动功能，包括生成式AI技术的进一步整合[134] 业务线表现：销售与客户 - 公司销售模式包括面向中型、大型和财富1000强企业的现场销售团队，以及面向小公司的电话销售团队[23] - 公司拥有超过3000家客户，是AI驱动的客户体验市场领导者[16] - 截至2025年12月31日，客户基础覆盖超过3，000家组织，无单一客户收入占比超过10%[33] - 公司通过SaaS模式运营，AI解决方案按使用量或容量向客户收费[24] - 公司向客户提供月度、年度和多年期合同，客户可在30天内通知减少许可证数量或使用/容量水平[110] - 客户可在30天内通知减少许可证数量或使用量/容量[123] - 公司典型的大客户销售周期为4到6个月，但可能更长，且随着大客户销售占比增加，平均销售周期可能延长[121] - 公司已建立并继续扩大技术解决方案分销商和转售商网络以推动销售[118] - 公司专业服务业务目前为负利润率，任何销售增长都可能损害毛利率和运营业绩[114] - 公司部分收入来自向客户转售电信分钟数，但分钟数销售已下降且预计将继续下降，同时电信费率下降可能影响使用收入[109] 各地区表现 - 公司约89%的收入（截至2025年12月31日年度）来自美国账单地址的客户[158] - 公司在美国、加拿大、英国、拉丁美洲和澳大利亚以外地区尚未产生显著收入[154] - 公司正在英国和欧盟增加销售、营销和支持人员，并扩大在英国和阿姆斯特丹的数据中心[159] - 公司计划未来在亚洲及其他国际市场销售其解决方案，但面临经济状况、汇率波动等风险[162] 管理层讨论和指引：增长驱动与战略 - 公司认为两大行业趋势推动增长：全球云解决方案采用率提高和人工智能技术进步[17][18][19] - 公司收入增长依赖于现有客户增加解决方案使用、用AI订阅抵消许可证收入损失及拓展国际市场等因素[100] - 公司增长主要依靠有机增长，在收购其他业务方面经验有限，整合被收购公司的人员、运营和产品存在失败风险[171] - 公司计划增加政府实体作为新客户，并正进行FedRAMP授权流程，该过程成本高昂且耗时[108] - 公司计划持续投入大量资源于营销计划，包括网络广告、数字营销、社交媒体、行业展会、联合营销和电话营销[127] 管理层讨论和指引：风险与挑战 - 公司业务面临宏观经济挑战、全球关税增加、持续通胀、高利率、汇率波动及全球冲突等风险[90] - AI解决方案将承担更多联络中心交互，若无法用AI收入弥补许可证订阅收入的减少，公司业务将受损[94] - 公司季度和年度业绩可能大幅波动，且可能无法完全反映业务的基本表现，导致股价下跌[92] - 由于大部分收入来自现有客户，新销售的下降不会立即反映在业绩中，但长期影响可能重大[93] - 公司销售给大小不同组织的客户组合变化可能影响毛利率和运营业绩[95] - 公司历史上持续亏损，2025年前未实现盈利，未来可能无法维持盈利能力[98] - 公司长期扩张将增加运营复杂性，若管理不善可能导致成本增加、客户满意度下降等问题[101] - 安全漏洞、网络事件或数据不当访问可能导致诉讼、监管风险并损害公司声誉和财务业绩[91] - 公司依赖第三方战略关系，但合作伙伴也提供竞争对手产品，且关系可能因功能、技术、安全、声誉或经济激励等因素终止[103] - 公司现有客户业务贡献年收入增长的显著部分，但持续面临宏观经济挑战[107] - 公司获取新客户需承担大量销售和营销费用，这些成本是决定盈利能力的重要因素[111] - 公司客户可能因行业周期、季节性、业务困难或宏观经济挑战等原因减少或终止订阅[110][115] - 将AI技术整合到解决方案中可能使公司面临新的或增强的政府监管审查、诉讼、保密或安全风险及道德问题[135] - 解决方案中的错误或缺陷可能导致客户业务受损，并引发支付抵扣、损害赔偿或产品责任索赔[139] - 公司需持续投资AI能力，这依赖于稀缺的专业人才和持续的计算、数据及模型维护支出[142] - 网络中立性法规的变化，特别是互联网服务提供商对流量优先级的管理，可能损害解决方案性能并增加成本[153] - 公司近期聘用了新的首席执行官并对高级领导团队进行了多项调整，若整合不力或新战略执行不佳，可能损害业务和财务业绩[167] - 公司收购（如2023年收购Aceyus，2024年收购Acqueon）若整合失败或未达预期回报，可能导致商誉减值，损害运营业绩[170][172] - 未来通过股权或可转换债务证券融资可能导致现有股东股权被显著稀释[177][179] - 公司必须维持有效的财务报告内部控制，若存在重大缺陷可能导致股价下跌，并引发股东诉讼或监管机构调查[180][182] - 会计准则或实践的变化可能对公司报告的经营业绩产生重大不利影响，导致财务业绩波动或重述[183] - 收入确认依赖于合同中的精确条款，非标准条款（如验收标准）可能导致收入递延，延长销售周期[185][186][187] 竞争环境 - 公司面临来自大型传统技术供应商（如Avaya、Cisco）、云服务提供商（如Genesys、NICE）、小型服务商（如Content Guru、Talkdesk）、统一通信厂商（如RingCentral、Zoom）、以及科技巨头（如Amazon、Twilio、Microsoft）和CRM供应商的激烈竞争[124] - 竞争对手可能拥有显著更多的资源用于产品开发、推广和销售，并能发起或承受大幅价格竞争[125] 运营与基础设施 - 研发中心位于美国加州圣拉蒙，并在澳大利亚、葡萄牙和印度设有工程师团队以利用低成本和高技能优势[40] - 通过第三方托管数据中心和公有云（覆盖美国、英国、欧洲、澳大利亚、加拿大、印度等地）提供服务[42] - 公司技术运营基础设施依赖外部数据中心和日益增多的公共云提供商，并曾经历过服务中断[129] - 公司大型客户数量、许可证数量及基础设施支持的交互量均经历了显著增长[130] - 解决方案托管于第三方数据中心和公共云，任何故障或停机都可能影响大量客户[132] - 公司依赖第三方电信和互联网服务提供商，其服务中断可能导致客户流失和索赔[149] - 公司面临因自然灾害、网络攻击等事件导致运营中断的风险，特别是在美国西海岸和东南部的数据中心所在地[147] - 公司解决方案需与第三方CRM等业务应用集成，兼容性问题可能损害业务[145] - 公司依赖第三方云服务提供商，在共享责任模型下，公司需负责自身数据和负载的安全，配置错误或漏洞可能导致安全漏洞和数据丢失[166] 技术与知识产权 - 知识产权组合包括26项美国授权专利、9项美国注册商标及27项海外注册商标[51] - 公司依赖第三方许可软件（包括AI解决方案），许可丢失或软件错误可能导致成本增加或服务降级[196][197] - 解决方案中包含开源软件，若未能遵守相关许可条款，可能被迫公开部分源代码或重新设计技术，从而损害知识产权价值[198][199] 监管与合规 - 公司需向联邦通用服务基金（USF）支付其州际及部分国际电信服务收入的一定百分比[80] - 公司需根据其州际和国际收入支付年度FCC监管费用[80] - 公司支付的某些税费和监管费用占其电信收入的百分比持续增加[81] - 在欧盟，不遵守GDPR可能导致最高2000万欧元或全球年营业额4%的罚款（以较高者为准）[82] - 公司持有印度统一许可证虚拟网络运营商牌照，需遵守特定的服务质量、隐私和计费标准[82] - 公司通过年度独立审计获得SOC 2 Type 2、PCI AOC、HIPAA HiTech认证报告及ISO 27001:2013认证[83] - 公司业务受FTC、FCC等联邦及州级机构监管，涉及TCPA等法律，违规可能导致罚款、损害赔偿等制裁[200][201] - 2024年FCC裁定，使用AI技术生成或模拟的人工或预录语音通话受TCPA监管[201] - FCC在2018年裁定短信为信息服务，这使得运营商可屏蔽被视为垃圾的短信，可能影响公司解决方案中短信功能的有效性[204] - 短信业务仅占公司收入基础的很小部分，但其未来作为有效沟通工具的前景存在不确定性[204] - 州或地方税费占公司电信收入的比例持续增加[208] - 遵守STIR/SHAKEN等防骚扰电话规定增加了公司的合规成本[212] - 国际业务扩张面临复杂的监管和税收要求，可能增加成本和税费[213] - OECD支柱二指南可能导致公司适用15%的全球最低税率，2024纳税年度生效[214] - 公司被归类为电信服务提供商，需基于州际及特定国际电信服务转售收入向USF直接缴费[215] - 公司自2013年4月向USAC注册以来一直在缴纳USF费用[215] - 未来征收的额外税费可能提高公司价格或降低其利润率[209] - 不合规可能导致公司面临罚款、损害赔偿、处罚或禁令[212] - 国际业务可能面临追溯性税费和罚款的风险[213] - 公司正在评估OECD支柱二规则（包括过渡期和安全港规则）对其税率的影响[214] 法律与税务风险 - 网络安全事件可能导致公司承担重大责任，包括监管罚款、政府调查、执行行动以及第三方诉讼（包括集体诉讼）[164][165] - 公司为可能由各州和市镇对过往活动征收的税费和附加费计提了170万美元的或有负债[206] - 该或有负债基于对使用费来源地、订阅服务应税性及各州法规等多重因素的评估，实际支付额可能与估算值存在差异[206] - 公司可能面临州和地方税务及监管机构的审计，导致需承担超出已计提负债的税费、附加费、罚款及利息[207] - 国际业务扩张可能使公司面临更多国家寻求征收销售或其他税款的风险，从而增加负债敞口[207] 公司治理与人员 - 截至2025年12月31日，拥有2，910名全职员工，其中43%从事收入成本相关职能，25%从事研发[54] - 2025年员工参与度调查参与率为83%，参与度得分为72%，超出行业基准3个百分点[63] - 截至2025年12月31日，全球员工中女性占比32%，美国员工中少数族裔占比36%[66] - 高管团队中女性和少数族裔占比分别为13%和38%，董事会中占比分别为30%和50%[66] 合作伙伴与生态系统 - 合作伙伴生态系统包括微软、甲骨文、Salesforce、ServiceNow、Zendesk、埃森哲、德勤、IBM等领先厂商[35] 财务结构 - 截至2025年12月31日，公司总资产为17.901亿美元，年度美元留存率为105%[25] - 截至2025年12月31日，公司拥有约7.475亿美元（约合7.475亿）未偿还的可转换优先票据本金[176] 业务概况与结构 - 公司总部位于加利福尼亚州圣拉蒙Bishop Drive 3001号，邮编94583[87] - 公司于2001年在特拉华州注册成立[87] - 公司运营单一可报告分部[87] 季节性因素 - 2025年下半年收入占全年总收入的51%，存在季节性因素[53]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3亿美元，同比增长8% [9][21] - 第四季度订阅收入同比增长12%，占总收入比例从去年同期的79%提升至82% [9][22] - 第四季度企业级AI收入同比增长加速至50%，占企业订阅收入的12% [9][21] - 第四季度核心CCaaS订阅收入同比增长加速至8% [9][21] - 第四季度调整后EBITDA利润率同比增长约260个基点，达到26% [10][24] - 第四季度自由现金流同比增长超过一倍，利润率达到22% [10][24] - 第四季度GAAP每股收益为0.23美元，连续五个季度实现正GAAP盈利，非GAAP每股收益为0.80美元 [24] - 2025财年总收入为11.5亿美元，同比增长10%，订阅收入增长13% [25] - 2025财年调整后毛利率同比扩大约110个基点至63%，调整后EBITDA利润率同比扩大约470个基点至23% [25] - 2025财年GAAP每股收益首次实现年度正收益，为0.45美元，非GAAP每股收益为2.96美元 [26] - 2025财年运营现金流为2.26亿美元，自由现金流为1.62亿美元 [26] - 公司预计2026财年总收入中点值为12.54亿美元，第一季度收入中点值为2.995亿美元 [27] - 公司预计2026财年非GAAP每股收益中点值为3.18美元，GAAP每股收益中点值为0.91美元 [28] - 公司预计2026财年调整后EBITDA利润率至少为24%，年度自由现金流约为1.75亿美元 [29] - 第四季度企业级AI年度经常性收入超过1亿美元 [9] - 第四季度基于美元的留存率从第三季度的107%降至105%，主要受去年同期高基数影响 [23] - 公司预计基于美元的留存率将在2026年上半年保持区间波动，并在下半年转为上升 [24] - 第四季度调整后毛利率为63%，同比下降约40个基点，主要受电信使用和专业服务毛利率较低影响 [24] - 第四季度人均收入同比增长14% [24] - 第四季度运营现金流为8400万美元，占收入的28% [24] - 季度末现金及投资总额为6.97亿美元 [25] - 公司于2月2日完成了5000万美元的加速股票回购，回购约260万股，目前仍有1亿美元的回购授权 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业级AI业务预订量在第四季度同比增长超过一倍 [9][16] - 安装基础业务预订量连续第三个季度创下历史新高 [16] - 228家ARR超过100万美元的客户订阅收入同比增长24%，占订阅收入的59% [22] - 并发坐席数量保持健康增长，与核心CCaaS收入增长基本一致 [22] - 电信使用收入占总收入的11%，专业服务占7% [22] - 企业级AI收入全部基于消费或容量模式收费 [67] - AI收入组合中，AI座席和座席辅助是最大的两部分，其次是工作流自动化等 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业业务占过去十二个月总收入的约91%，其中企业订阅收入同比增长15% [23] - 商业业务占总收入的9%，在第三季度表现不佳后，第四季度有所改善，预计增长将在下季度恢复正常历史水平 [23] - 在垂直行业中，医疗保健和零售领域对AI新功能的采用最为成功 [54][89] - 金融服务业、医疗保健和零售是公司最大的三个垂直领域 [89] - 第四季度消费和医疗保健垂直领域的季节性环比增长弱于去年，电信使用收入部分尤其疲软 [22][87] - 公司追踪的17个垂直领域中，有15个在第四季度的环比增长率与典型水平一致 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为AI驱动的客户体验领导者 [6] - 公司的长期愿景是为客户提供一个统一的CX平台，解决其AI座席和传统人工座席的需求 [8] - 公司的核心优势在于数据，特别是对话数据，能够捕捉跨语音、数字和AI驱动渠道的每一次客户互动 [11] - 公司的端到端平台作为客户互动的实时编排引擎，可实现人工座席与AI座席之间的无缝协作 [13] - 公司认为其端到端平台优势是显著的竞争护城河，能够提供个性化、情境化和互联的体验 [12][48] - 公司在2025年11月的CX峰会上宣布了一系列新的AI驱动解决方案，包括下一代座席质量管理、AI驱动的智能路由引擎、统一分析报告平台和无代码自适应数字互动解决方案 [13] - 公司持续深化合作伙伴关系，作为产品和市场拓展的关键差异化因素 [14] - 超过80%的业务受到合作伙伴影响 [16] - 2025年，获得认证实施Five9服务的合作伙伴数量同比增长了一倍 [17] - 公司与谷歌云扩大了合作伙伴关系，并于2024年1月联合推出了企业CX AI解决方案 [14] - 该联合解决方案结合了Five9的智能CX平台和谷歌云的Gemini for Customer Experience，旨在加快价值实现时间 [14] - 公司在技术栈上采用多引擎、多LLM策略，以保持创新灵活性 [100] - 与谷歌的联合市场推广将主要利用Gemini模型 [100] - 公司计划在2026年底举办投资者日，分享更多战略优先事项和长期财务展望细节 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于CX行业长期转型的早期阶段，多个长期增长动力正在推动其可寻址市场显著扩大 [10] - Gartner预测，传统CCaaS市场将以9%的复合年增长率增长，而生成式AI客户服务市场到2029年将以34%的复合年增长率增长，两者合计年度支出将达到480亿美元 [11] - 公司认为这些增长动力将为Five9创造强大的顺风 [11] - 公司看到客户同时进行两方面转型：向CCaaS现代化迁移，并加速采用AI [17] - 公司对业务势头感到鼓舞，管道和RFP活动持续保持高位 [20] - 公司预计收入将在2026年下半年恢复两位数增长，这得益于强劲的新客户和安装基础业务预订积压 [28] - 公司预计第一季度收入环比基本持平，第二季度环比略有增长，下半年增长势头将进一步增强 [28] - 公司预计2026年上半年基于美元的留存率将在较小范围内波动，下半年将转为上升 [24] - 新任CEO Amit Mathradas对公司面临的巨大机会感到乐观，并相信公司拥有抓住更多机会的正确基础 [8] - 公司认为AI是一个巨大的TAM扩展器，执行非常强劲 [113] - 管理层认为，企业客户中曾存在的“AI迷雾”已经消散，公司现在能够以具体的垂直行业成果来加速销售周期 [104][110] - 管理层认为，仅靠LLM无法运行客户服务组织，LLM是公司用来提供CX应用和解决方案的基础技术，而编排能力是端到端平台（如Five9）的竞争护城河 [65] 其他重要信息 - 这是Mike Burkland作为CEO的最后一次财报电话会，他已在公司任职18年，领导公司从约1000万美元年收入增长至12亿美元的年化收入规模 [6] - Amit Mathradas于2月2日正式接任CEO [7] - 公司完成了领导层交接，对在Amit领导下的新篇章感到兴奋 [15][30] - 公司提到了一些具体的客户案例，包括一家全球电力管理公司（预计ARR约280万美元）、一家生命健康和金融服务提供商（预计ARR约110万美元）以及一家酒店技术公司（预计ARR约340万美元） [17][18][19] - 一家医疗保健提供商将其对Five9的承诺从约600万美元ARR扩大至超过1000万美元ARR，并签订了三年承诺 [20] - 公司认为其AI座席产品具有较高的毛利率（70%-80%区间），随着其在收入中占比提升，将对整体毛利率轨迹产生积极影响 [113][114] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业级AI收入的构成（来自新客户 vs 现有客户）以及其对2026年指引的影响 [32] - 企业级AI收入的增长既来自新客户的附加销售，也来自对现有安装基础的渗透，两者都以显著的速度增长 [33] - 在2026年收入指引中，核心CCaaS将遵循总收入指引的曲线形状，而企业级AI仍将是投资组合中增长最快的部分，尽管季度间会有波动 [34] 问题: 新任CEO Amit Mathradas如何看待Five9的产品战略和潜在变化 [40] - Amit Mathradas对CX空间即将发生的转型非常看好，认为AI与传统CCaaS的结合将创造新的体验并扩大TAM [40] - 目前谈论具体变化为时尚早，他仍在熟悉产品和路线图，但公司已实现1亿美元AI ARR的业绩证明了AI增长的论题 [40] 问题: 在当前阶段，人们对联络中心机会最大的误解是什么 [44][46] - 回顾历史，大型企业向云迁移曾被质疑，目前仍有60%的部署在本地，这是一个多年的机会 [46] - AI机会巨大，公司早期通过收购进行了投资 [46] - 公司的端到端平台优势正在被更广泛地认识，Five9作为互动系统，在客户与品牌互动的关键时刻处于前沿，这赋予了其不公平的优势 [47] - 这种优势体现在核心CCaaS收入增长从7%加速至8%，以及AI收入增长从41%加速至50% [48] 问题: 哪些行业对新功能的采用率最高，客户最大的痛点是什么 [52] - 在医疗保健和零售行业看到了很多成功案例 [54] - 客户普遍面临的挑战是数据状况不佳，AI战略取决于数据战略，公司投入了大量精力帮助客户为AI用例准备好数据 [54] - 公司已通过成功案例证明了能力，客户因此基于已展示的成功和对未来的信心，做出了3-5年的续约决定 [55] 问题: 企业客户中采用AI（特别是座席辅助和智能路由）的比例是多少，未来的增长跑道如何 [58] - 在企业基础中实现端到端全面渗透仍处于早期阶段，几乎所有客户都在关注AI，但全面推广尚早 [59] - 客户正在生产环境中部署AI和CCaaS，而不仅仅是概念验证，但机会才刚刚开始，公司AI ARR已超过1亿美元 [59] 问题: 如何评估LLM原生平台绕过传统CCaaS架构的风险，Five9哪些核心功能难以被替代 [62] - 公司的平台优势首先在于数据，特别是历史和实时的对话数据 [64] - 跨所有渠道和任何后端（无论是AI还是人工座席）的编排能力是绝对的竞争护城河 [64] - 仅靠LLM无法运行客户服务组织，LLM是基础技术，而支持成千上万人工座席和未来AI座席的编排能力，是Five9等端到端平台所独有的 [65] 问题: 1亿美元AI收入的构成，是按坐席收费还是使用量收费 [66] - 1亿美元的企业级AI收入全部基于消费或容量模式收费，公司对承诺使用的单元（如分钟或千兆字节）进行收费，超出部分按超额计费 [67] 问题: 2026年上下半年增长差异的驱动因素，以及收入模式向消费型转变对指引算法的影响 [70] - 2026年收入指引中约105亿美元的增量收入，约三分之二来自基于美元的留存率，其余三分之一完全由现有订单积压覆盖，因此不依赖于当年新客户的获取 [71][72] - 订单积压包括已赢得的新客户预订和具有爬坡期的安装基础预订，本年度这些收入实现更偏重于下半年，因此推动了下半年的加速增长 [72] - AI投资组合全部基于消费和容量模式，将继续成为全年增长的重要驱动力，尽管会有波动，但仍是增长最快的部分 [73] 问题: AI收入中有多少来自近12-18个月推出的新一代解决方案，多少来自更早的基础技术（如Inference） [74] - AI收入中最大的两部分是AI座席和座席辅助，其次是工作流自动化等其他增长迅速但规模尚小的产品 [75] - AI座席在生成式AI基础上获得了巨大吸引力，座席辅助也使用了生成式AI，整体势头强劲且加速 [75] 问题: AI收入增长加速是否源于预订到收入确认的滞后，以及谷歌合作伙伴关系的细节和意义 [77] - AI收入加速确实反映了过去几个季度企业级AI预订量持续高增长（80%以上）的滞后效应 [78] - 展望未来，如果预订势头持续，将继续推动收入增长，这已反映在指引中 [79] - 2026年下半年的加速增长不仅由AI驱动，也由订单积压中核心CCaaS的转化所驱动 [79] - 与谷歌的合作伙伴关系意义重大，源于双方在大型企业市场的共同成功，是真正意义上的联合解决方案，由双方工程师共同构建 [81][82][83] - 该解决方案将在Five9的CCaaS环境中，利用谷歌Gemini的应用和基础模型来构建AI产品 [83] 问题: 不同垂直行业的表现，以及哪些行业可能推动下半年加速增长 [86] - 第四季度消费和医疗保健垂直领域的季节性环比增长弱于去年，尤其是电信使用收入部分 [87] - 第一季度这些垂直领域的季节性下降将比去年更温和，这已反映在指引中 [87] - 其他15个垂直领域的增长基本符合典型模式 [87] - 假设2026年全年的季节性和宏观条件与第四季度相似 [87] - 在最大的垂直领域（金融、医疗、零售）看到了AI的采用，这证明了公司平台在监管、安全、集成复杂性方面的优势 [89] 问题: AI功能如何影响新客户获取、基于美元的毛留存率以及续约合同中的增销 [92] - AI是客户选择Five9的重要原因，无论是获取新客户还是现有客户扩大支出 [92] - 企业级AI预订量在第四季度翻倍，既来自新客户也来自安装基础，这推动了收入加速和基于美元的留存率在下半年的预期上升 [93] 问题: 基于美元的留存率预期上升的驱动因素，以及与谷歌合作中LLM的使用策略 [97] - 第四季度的即期留存率环比上升，由订单积压中安装基础预订转化为收入所驱动 [98] - 全年留存率下降主要是由于去年同期的高基数效应 [98] - 下半年的上升拐点将由核心CCaaS和AI共同驱动 [99] - 公司采用多引擎、多LLM策略来构建产品，这提供了灵活性并允许持续创新 [100] - 在与谷歌的联合市场推广中，将主要利用Gemini模型，同时公司有团队持续对各类LLM进行基准测试 [100] 问题: 企业客户中的“AI迷雾”是否持续消散，销售周期是否因新竞争对手的出现而延长 [104] - 每家公司都在优先考虑AI决策，这一点没有改变 [105] - 此前存在的“AI迷雾”曾导致CCaaS决策延迟，但公司现在已成为这些AI对话的核心部分 [105][107] - 公司的销售团队已成为专家，能够以AI解决方案引领市场，进入这个备受关注的市场 [107] - 在“迷雾”消散后，公司通过聚焦具体的垂直行业成果，实际上加速了销售周期，无论是新客户还是安装基础客户 [110] 问题: AI采用对收入增长和推理成本（可能影响毛利率）的中期财务影响 [113] - AI是一个巨大的TAM扩展器，如果公司能继续保持强劲的预订增长，将对收入预测和指引构成上行空间 [113] - AI座席作为企业级AI投资组合中最大的部分，其毛利率在70%-80%的高区间，随着其在收入中占比提升，预计将对整体毛利率轨迹产生积极影响 [113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3亿美元，同比增长8% [9][21] - 第四季度订阅收入同比增长12%，占总收入的82%，高于去年同期的79% [9][22] - 第四季度企业级AI收入同比增长加速至50%，占企业订阅收入的12% [9][21] - 第四季度核心CCaaS订阅收入同比增长加速至8% [9][21] - 企业级AI年度经常性收入在第四季度突破1亿美元 [9] - 第四季度调整后EBITDA利润率提升260个基点至26% [10][24] - 第四季度自由现金流同比增长一倍以上，利润率达22% [10][24] - 第四季度GAAP每股收益为0.23美元，连续五个季度实现正GAAP收益；非GAAP每股收益为0.80美元 [24] - 第四季度运营现金流为8400万美元，占收入的28% [24] - 第四季度自由现金流为6700万美元，占收入的22% [25] - 2025财年总收入为11.5亿美元，同比增长10% [25] - 2025财年订阅收入同比增长13% [25] - 2025财年调整后毛利率同比扩大约110个基点至63% [25] - 2025财年调整后EBITDA利润率同比扩大约470个基点至23% [25] - 2025财年GAAP每股收益首次实现年度正值，为0.45美元；非GAAP每股收益为2.96美元 [26] - 2025财年运营现金流为2.26亿美元，自由现金流为1.62亿美元 [26][27] - 2026财年收入指引中点值为12.54亿美元 [27] - 2026财年非GAAP每股收益指引中点值为3.18美元，GAAP每股收益指引中点值为0.91美元 [28] - 2026财年调整后EBITDA利润率预计至少为24%，年度自由现金流预计约为1.75亿美元 [29] - 第一季度收入指引中点值为2.995亿美元，非GAAP每股收益指引中点值为0.68美元 [27][29] - 公司预计第二季度收入将环比小幅增长，下半年恢复两位数增长 [28] - 第四季度美元留存率从第三季度的107%降至105%，主要因去年同期基数较高 [23] - 公司预计2026年上半年美元留存率将在小范围内波动，下半年将向上拐点 [23][24] - 第四季度调整后毛利率为63%，同比下降约40个基点，主要受电信使用和专业服务毛利率较低影响 [24] - 公司员工人均收入同比增长14% [24] - 期末现金及投资总额为6.97亿美元 [25] - 公司于2月2日完成了5000万美元的加速股票回购，回购约260万股，仍有1亿美元回购授权至2027年12月 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入占总收入82%，电信使用收入占11%，专业服务收入占7% [22] - 企业级AI收入同比增长加速至50%，是增长最快部分 [9][21] - 核心CCaaS订阅收入同比增长加速至8% [9][21] - 228家年度经常性收入超过100万美元的客户订阅收入同比增长24%，占订阅收入的59% [22] - 并发坐席数量持续健康增长，与核心CCaaS收入增长基本一致 [22] - 企业业务（过去12个月）约占总收入的91%，其中企业订阅收入同比增长15% [23] - 商业业务占总收入的9%，第四季度表现改善，预计下季度同比增长将恢复至正常历史水平 [23] - 企业级AI收入全部基于消费或容量计费 [67] - AI收入构成中，AI座席和座席辅助是最大的两部分，其次是工作流自动化等 [75] - AI座席业务的毛利率在70%多到80%多 [113] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业业务（过去12个月）约占总收入的91% [23] - 第四季度消费者和医疗保健垂直领域的季节性环比增长明显低于去年，尤其是电信使用收入部分 [22][87] - 医疗保健、零售和金融服务是采用AI解决方案最成功的垂直领域 [54][89] - 公司跟踪17个垂直领域，除消费者和医疗保健外，其他15个在第四季度的环比增长率基本符合典型模式 [87] - 医疗保健、金融服务和零售是公司最大的三个垂直领域 [89] - 公司预计第一季度消费者和医疗保健垂直领域的季节性下降将比去年更温和 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于客户体验行业长期转型的早期阶段，传统CCaaS和生成式AI客户服务市场共同推动可触达市场显著扩大 [10] - Gartner预测，到2029年，传统CCaaS市场将以9%的复合年增长率增长，生成式AI客户服务市场将以34%的复合年增长率增长，合计年度支出将达到480亿美元 [11] - 公司的核心优势在于数据，特别是对话数据，能够捕捉跨语音、数字和AI驱动渠道的每一次客户互动 [11] - 公司平台作为客户互动的实时编排引擎，可在人工座席和AI座席之间实现无缝协作，形成持续学习的数据飞轮 [12][13] - 公司在11月的CX峰会上宣布了一系列新的AI驱动解决方案，包括下一代座席质量管理、AI驱动的智能路由引擎、统一分析报告平台和无代码自适应数字互动解决方案 [13] - 合作伙伴战略是关键差异化驱动因素，超过80%的业务受到合作伙伴影响 [16] - 2025年，获得认证实施公司服务的合作伙伴数量同比增长了一倍 [17] - 公司与Google Cloud扩大了合作伙伴关系，并于1月联合推出了企业CX AI解决方案 [14] - 该联合解决方案结合了公司的智能CX平台和Google Cloud的Gemini for Customer Experience，旨在加快价值实现时间，实现跨客户旅程的无缝端到端编排和更个性化的互动 [14] - 公司在AI解决方案中采用多引擎、多LLM策略，与Google的联合市场推广将主要利用Gemini模型 [100] - 公司认为其端到端平台优势和数据优势（历史与实时对话数据）构成了竞争护城河，LLM是公司用来提供应用解决方案的基础技术 [64][65] - 公司计划在2026年底举办投资者日，提供更多战略优先事项和长期财务展望的细节 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为传统CCaaS和生成式AI客户服务市场的增长将为公司带来强大的顺风 [11] - 公司相信其已做好充分准备，在AI驱动的客户体验新时代处于领先地位 [11] - 公司对业务势头感到鼓舞，管道和招标活动维持在高位 [20] - 公司预计2026年收入将恢复两位数增长，由新客户和现有客户积压的强劲订单推动 [28] - 新任CEO Amit Mathradas对公司面临的大型机遇和抓住机遇的正确基础表示乐观 [8] - 公司认为AI是巨大的市场扩张因素，并继续在此领域强势执行 [113] - 管理层提到，此前企业客户中存在“AI迷雾”，导致CCaaS决策延迟，但公司现在已成为AI决策对话的核心部分，销售团队已成为专家 [105][107] - 通过提供具体的垂直行业成果和成功案例，公司实际上加速了部分销售周期 [110] 其他重要信息 - 这是Mike Burkland作为CEO（后确认为董事长）参加的最后一次财报电话会，他已在公司任职18年，期间公司年收入从约1000万美元增长至12亿美元的运行速率 [6] - Amit Mathradas于2月2日接任CEO [7] - 公司给出了三个客户案例：一家全球电力管理公司（预计带来约280万美元年度经常性收入）、一家生命、健康和金融服务提供商（预计带来约110万美元年度经常性收入）、一家酒店技术公司（预计带来约340万美元年度经常性收入） [17][18][19] - 一家医疗保健提供商将其对公司的承诺从约600万美元年度经常性收入扩大至超过1000万美元年度经常性收入，并签订了三年承诺，重点是利用AI座席推动成本节约 [20] - 公司CCaaS部署平均涉及24个集成，有时多达100个集成 [89] - 公司企业级AI订单连续三个季度同比增长80%以上，第四季度同比增长超过一倍 [16][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业级AI收入的构成（新客户 vs. 现有客户）以及2026年指引中的考量 [32] - AI收入增长是新客户附加销售和现有客户渗透共同推动的结果，两者都以非常高的速度增长 [33] - 2026年收入指引中，核心CCaaS将遵循总收入指引的增长曲线，企业级AI仍将是投资组合中增长最快的部分，但季度间会有起伏 [34] 问题: 新任CEO Amit Mathradas如何看待产品战略和可能带来的变化 [40] - Amit Mathradas对客户体验领域的转型非常乐观，认为AI与传统CCaaS结合将扩大总可触达市场并为客户提供新机会 [40] - 目前尚早，他仍在熟悉产品和路线图，但对公司AI年度经常性收入已达1亿美元且持续增长感到兴奋，这验证了AI快速增长的论点，且在新客户和现有客户中都在发生 [40] 问题: 从长期角度看，当前人们对联络中心机会的哪些方面存在误解或忽视 [44][46] - 回顾历史，大型企业向云端迁移曾受质疑，目前市场仍有60%为本地部署，这将是多年的机会 [46] - AI机会巨大，公司早期通过收购进行了投资 [46] - 投资者和客户开始认识到公司端到端平台的优势，公司处于客户与品牌互动的“关键时刻”，能够以编排的方式提供AI驱动和人工座席解决方案，这是其平台的力量所在 [47] - 核心CCaaS收入增长从7%加速至8%，AI收入增长从41%加速至50%，这体现了成功模式 [48] 问题: 哪些行业对新功能采用率最高，客户最大的痛点是什么以及近几个月有何变化 [52] - 医疗保健和零售行业看到很多成功案例，客户正将其客户体验战略向AI演进 [54] - 客户面临的主要历史挑战是数据状况不佳，AI战略取决于数据战略，公司一直致力于帮助客户理解数据需求以实现用例 [54] - 客户基于公司已证明的成功和他们对未来的信心，正在做出三到五年的续约决策 [55] 问题: 企业客户中采用AI（特别是座席辅助和智能路由）的比例是多少，未来的增长跑道如何 [58] - 在企业基础中实现端到端全面渗透仍处于早期阶段，几乎每个客户都在关注AI，但许多案例的推广仍处于早期 [59] - 客户正在生产环境中部署AI和CCaaS，而不仅仅是概念验证，但这仍处于机会的早期阶段，AI年度经常性收入刚跨过1亿美元，才刚刚开始 [59] 问题: 如何看待LLM原生平台绕过传统CCaaS架构的风险，以及公司哪些核心功能难以被复制 [62] - 公司的平台优势主要在于数据优势（对话数据）和跨所有渠道及任何后端（无论是AI还是人工座席）的编排能力，这是一个绝对的竞争护城河 [64] - LLM是公司用来提供客户体验应用解决方案的基础技术，无法仅靠LLM运营客户服务组织，支持数千名人工座席和未来数千名AI座席的编排能力是像公司这样的端到端平台所独有的 [65] 问题: 1亿美元AI收入中，基于坐席和基于使用的比例分别是多少 [66] - 1亿美元企业级AI收入全部基于消费或容量计费，公司对承诺使用的单位（如分钟或千兆字节）收费，超出部分按超量计费 [67] 问题: 2026年上下半年增长差异的影响因素，以及收入模式向消费型转变是否调整了指引计算方式 [70] - 2026年收入增量中，约三分之二来自美元留存率，剩余三分之一完全由现有订单积压覆盖，因此不依赖于新客户获取 [71][72] - 订单积压包括已赢得的新客户订单和现有客户订单，每个客户的上线时间表独特，今年更偏向后端加载，因此下半年增长加速 [72] - AI组合全部基于消费和容量，将继续成为全年增长的重要驱动力，是增长最快的部分，但季度间会有起伏 [73] 问题: 1亿美元AI收入中，近12-18个月推出的新一代解决方案与早期基础方案（如Inference）的占比 [74] - AI收入构成中，AI座席和座席辅助是最大的两部分，其次是工作流自动化和其他增长迅速但规模仍较小的产品 [75] - AI座席在生成式AI基础上获得巨大吸引力，座席辅助也使用生成式AI，各领域都有非常强劲的增长势头和加速 [75] 问题: AI收入增长加速是否源于订单到利润表的滞后，以及Google合作伙伴关系的意义 [77] - 企业级AI订单连续三个季度同比增长80%以上，多个季度如此将导致收入增长加速，第四季度已从41%加速至50% [78] - 如果订单势头持续，将转化为收入，这已纳入指引，下半年加速由AI和核心CCaaS订单积压共同推动 [79] - Google合作伙伴关系源于双方在大型企业市场的成功合作，是真正联合构建的解决方案，工程团队共同开发，已在市场上取得成功，并带来了强劲的管道机会 [80][81][83] - 在联合市场推广中，公司将利用Google的Gemini应用和基础模型来构建AI产品 [83] 问题: 不同垂直领域的表现，哪些可能推动下半年加速，特别是医疗保健和消费领域 [86] - 第四季度消费者和医疗保健垂直领域的季节性环比增长弱于去年，尤其是电信使用部分，因此第一季度这些领域的季节性下降将比去年更温和，这已纳入指引 [87] - 公司预计2026年的季节性条件和宏观环境与第四季度相似 [87] - 金融服务、医疗保健和零售是三大垂直领域，由于监管、安全、集成复杂性高，公司平台优势明显，公司正在构建真正可扩展的企业级AI解决方案 [89] 问题: 新客户、大客户管道情况，AI功能如何帮助赢得新客户，以及AI如何影响美元留存率和续约合同中的追加销售 [92] - 公司对大额交易管道水平持续强劲感到满意，AI是客户选择公司的重要原因，无论是赢得新客户还是现有客户扩大支出 [92] - 从财务角度看，企业级AI订单在第四季度翻倍，这既来自新客户也来自现有客户，这构成了订单积压的一部分，不仅推动总收入加速，也从美元留存率角度推动下半年向上拐点 [93] 问题: 美元留存率拐点的驱动因素，以及AI模型策略（是否独家使用Gemini） [97] - 第四季度美元留存率的即期利率环比上升，由订单积压中的现有客户订单在当季转化为收入所驱动 [98] - 尽管过去12个月美元留存率从107%降至105%，但这主要是计算原因，剔除了2024年第四季度的高基数 [98] - 向上拐点的驱动来自核心CCaaS和AI双方，订单积压中AI势头强劲，但绝大多数交易中AI都附属于核心CCaaS [99] - 公司七年前就决定采用多引擎、多LLM策略来构建产品 [100] - 作为与Google联合市场推广的一部分，将主要利用Gemini模型，但公司有团队持续对LLM进行基准测试，以保持创新 [100] 问题: 此前提到的企业客户“AI迷雾”是否在2026年依然消散，销售周期是否因此延长 [104] - 全球每家公司都在优先考虑AI决策，此前出现的“迷雾”主要是指因此导致的CCaaS决策延迟 [105][107] - 公司现在已成为这些AI对话的核心部分，销售团队已成为专家，并拥有可以主导市场的AI解决方案 [107] - 除了那段“迷雾”期（客户做了许多不成功的概念验证），公司通过专注于提供具体的垂直行业成果和成功案例，实际上加速了部分销售周期，无论是新客户还是现有客户购买更多AI产品 [110] 问题: AI采用对收入增长和推理成本可能对毛利率造成的影响 [113] - 企业级AI收入增长存在巨大机会，订单增长强劲，若持续将是收入预测和指引的上升空间，AI是巨大的市场扩张因素 [113] - AI座席业务毛利率在70%多到80%多，随着AI收入占比提高，预计将对整体毛利率轨迹产生积极影响 [113]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为3亿美元，同比增长8% [9][19] - 第四季度订阅收入同比增长12%，占总收入比例从一年前的79%提升至82% [9][21] - 第四季度企业级AI收入同比增长加速至50%，占企业订阅收入的12% [9][19] - 核心CCaaS订阅收入同比增长加速至8% [9][19] - 第四季度调整后EBITDA利润率同比增长约260个基点，达到26% [10][23] - 第四季度自由现金流同比增长超过一倍，利润率达到22% [10][23] - 第四季度GAAP每股收益为0.23美元，连续五个季度实现GAAP盈利；非GAAP每股收益为0.80美元 [23] - 2025财年总收入为11.5亿美元，同比增长10%；订阅收入同比增长13% [24] - 2025财年调整后毛利率同比扩大约110个基点至63%；调整后EBITDA利润率同比扩大约470个基点至23% [24] - 2025财年GAAP每股收益首次实现年度盈利，为0.45美元；非GAAP每股收益为2.96美元 [25] - 2025财年运营现金流为2.26亿美元，自由现金流为1.62亿美元 [25] - 公司预计2026财年总收入中点值为12.54亿美元，第一季度收入中点值为2.995亿美元 [25] - 公司预计2026财年非GAAP每股收益中点值为3.18美元，GAAP每股收益中点值为0.91美元 [26] - 公司预计2026财年调整后EBITDA利润率至少为24%，年度自由现金流约为1.75亿美元 [27] - 公司于2月2日完成了5000万美元的加速股票回购，回购约260万股，目前仍有1亿美元的回购授权 [27][28] - 季度末现金及投资总额为6.97亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业级AI年度经常性收入在第四季度突破1亿美元 [9] - 企业级AI收入增长主要由AI座席和座席辅助产品驱动 [73] - AI产品组合的收入全部基于消费或容量模式收费 [64][65] - 核心CCaaS订阅收入增长加速 [9][19] - 电信使用费收入占总收入的11%，专业服务占7% [21] - 订阅收入中，228家ARR超过100万美元的客户贡献了59%，其订阅收入同比增长24% [20] - 并发座席数量持续健康增长，与核心CCaaS收入增长基本一致 [21] - 企业业务占过去十二个月总收入的约91%，其订阅收入同比增长15% [22] - 商业业务占过去十二个月总收入的9%，在第三季度表现不佳后，第四季度有所改善 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在医疗健康和零售领域看到了AI解决方案的强劲采用 [53] - 前三大垂直行业是金融服务、医疗健康和零售 [86] - 第四季度，消费和医疗健康垂直领域的季节性环比增长明显低于去年，电信使用费尤其疲软 [21][85] - 公司追踪的17个垂直领域中，其余15个在第四季度的环比增长率基本符合典型趋势 [85] - 公司预计2026年各垂直领域的季节性和宏观条件与第四季度所见相似 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于客户体验行业长期转型的早期阶段，传统CCaaS和生成式AI客户服务市场共同驱动可寻址市场显著扩大 [10] - 根据Gartner预测，传统CCaaS市场将以9%的复合年增长率增长，生成式AI客户服务市场到2029年将以34%的复合年增长率增长，合计年度支出将达到480亿美元 [11] - 公司的核心竞争优势在于数据，特别是对话数据，能够捕获跨语音、数字和AI驱动渠道的每一次客户互动，创建基于关系的体验 [11] - 端到端平台作为客户互动的实时编排引擎，无论是人工座席还是AI座席处理，都能实现无缝协作，形成强大的数据飞轮 [12] - 公司在11月的CX峰会上宣布了一系列新的AI驱动解决方案，包括下一代座席质量管理、AI驱动的智能路由引擎、统一分析报告平台和无代码自适应数字互动解决方案 [12] - 公司持续深化合作伙伴关系，作为产品和市场进入差异化的关键驱动力，超过80%的业务受到合作伙伴影响 [13][15] - 公司与谷歌云扩大了合作伙伴关系，并于1月联合推出了企业CX AI解决方案，结合了Five9的智能CX平台和谷歌云的Gemini for Customer Experience [13] - 公司认为其端到端平台优势和数据优势构成了竞争护城河，LLM是基础技术，但无法独立运行客户服务组织 [61][62] - 公司在AI产品构建上采用多引擎、多LLM策略，与谷歌的联合市场进入将重点利用Gemini，但也会持续对市场上的LLM进行基准测试 [99][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司已为2026年及以后的持续成功做好准备 [10] - 公司预计2026年下半年收入将恢复两位数增长，这得益于强劲的新客户和现有客户积压订单 [26] - 公司预计2026年LTM美元留存率将在上半年在一个狭窄区间内波动，并在下半年向上拐头 [23] - 管理层认为AI是一个巨大的市场扩展因素，如果预订增长势头持续，将对收入预测构成上行空间 [114] - 管理层指出，企业客户正在同时推进向CCaaS的现代化迁移和加速AI采用 [16] - 管理层认为，早期关于企业是否迁移到云的质疑已经过去，目前仍有60%的客户使用本地部署，这构成了多年的迁移机会 [45] - 管理层表示，曾经影响CCaaS决策的“AI迷雾”已经消散，公司现在处于客户AI决策的前沿 [105][107] - 新任CEO Amit Mathradas对公司面临的大型机会和正确的基础设施表示乐观，并强调将专注于通过AI和传统CCaaS扩大总可寻址市场 [8][40] 其他重要信息 - 这是Mike Burkland作为CEO参加的最后一次财报电话会，他已在公司任职18年，带领公司年收入从约1000万美元增长到12亿美元的运营规模 [5] - Amit Mathradas于2月2日正式接任CEO [6][7] - 公司计划在2026年底举办投资者日，提供更多战略优先事项和长期财务展望的细节 [27] - 2025年，公司获得认证实施Five9服务的合作伙伴数量同比增长了一倍 [16] - 公司举例说明了新客户订单：一家全球电力管理公司初始订单预计产生约280万美元ARR；一家生命、健康和金融服务提供商预计产生约110万美元ARR；一家酒店技术公司预计产生约340万美元ARR [16][17] - 现有客户也在扩大AI使用，例如一家医疗保健提供商将Five9承诺从约600万美元ARR扩大到超过1000万美元ARR，并签订了三年承诺 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI收入的构成，有多少来自新客户，多少来自现有客户，以及如何纳入2026年指引 [31] - 回答: AI收入的增长是新客户附加销售和现有客户渗透共同作用的结果，两者都以显著的速度增长，但未量化具体比例 [32]。在2026年收入指引中，核心CCaaS将遵循总收入指引的曲线形状，而企业级AI仍将以非常快的速度增长，是投资组合中增长最快的部分 [33]。 问题: 新任CEO Amit如何看待Five9的产品机会以及可能带来的变化 [39][40] - 回答: Amit对CX领域的转型非常乐观，认为AI和传统CCaaS的结合将扩大总可寻址市场并为客户创造新机会。目前仍在熟悉产品和路线图，但公司AI ARR已达1亿美元并持续增长，这验证了AI快速发展的论点，且增长同时发生在新客户和现有客户中 [40]。 问题: 从行业角度看，当前人们对联络中心机会的哪些方面存在误解或忽视 [44] - 回答: 市场可能尚未充分认识到端到端平台的优势。Five9作为互动系统，在客户与品牌交互的关键时刻处于前沿，这构成了不公平的优势。能够以编排的方式同时提供AI驱动和人工座席解决方案是公司的力量所在，这正在数字中体现出来，例如核心CCaaS收入增长从7%加速到8%，AI收入增长从41%加速到50% [45][46][48]。 问题: 哪些行业对新推出的AI功能采用率最高，客户当前最大的痛点是什么 [52] - 回答: 在医疗健康和零售行业看到了很多成功案例。客户正希望将其CX战略演进到AI，他们面临的历史性挑战是数据状况不佳。公司投入大量精力确保客户了解其数据需求，以交付AI用例。现有客户基于已证明的成功和未来的信心，正在签订3-5年的续约 [53]。 问题: 企业客户中采用AI（特别是座席辅助和智能路由）的比例是多少，未来的增长跑道如何 [56] - 回答: 就现有客户群的全面渗透而言，仍处于早期阶段。几乎每个客户都在关注AI，但在许多案例中，实际部署仍处于早期。公司客户正在生产环境中部署AI和CCaaS，而不仅仅是概念验证。虽然AI ARR已超过1亿美元，但这仅仅是开始 [57]。 问题: 如何评估LLM原生平台绕过传统CCaaS架构的风险，Five9哪些核心功能难以被替代 [60] - 回答: 公司的平台优势，尤其是数据优势（历史及实时的对话数据）和跨所有渠道及后端的编排能力，构成了绝对的竞争护城河。LLM是公司用来提供客户体验应用的基础技术，但无法独立运行客户服务组织。支持成千上万人工座席和未来AI座席的编排能力是Five9等端到端平台所独有的 [61][62]。 问题: 1亿美元AI收入中，基于座席和基于使用的收入各占多少比例 [63] - 回答: 1亿美元的企业级AI收入全部基于消费或容量模式。公司对承诺的单位（如分钟数或千兆字节）收费，超出部分按超量计费 [64][65]。 问题: 2026年指引中上下半年的增长差异，在多大程度上受大型客户上线时间与AI收入爬坡的影响，以及消费模式收入是否改变了指引算法 [68] - 回答: 2026年收入指引中点12.54亿美元意味着年度增量收入1.05亿美元。其中约三分之二来自美元留存率的贡献，剩余三分之一完全由现有积压订单覆盖，因此不依赖于年度新客户获取。积压订单包括已赢得的新客户和现有客户订单，其收入实现时间在今年更偏下半年，这推动了后半年的加速增长。AI组合全部基于消费和容量，将是增长最快的部分，但季度间会有波动 [69][70][71]。 问题: 1亿美元企业级AI收入中，有多少来自近12-18个月推出的新一代解决方案，多少来自更早的基础技术（如Inference） [72] - 回答: AI收入构成中最大的两部分是AI座席和座席辅助，其次是工作流自动化等其他增长迅速但规模尚小的产品。AI座席和座席辅助都利用了生成式AI，公司未提供具体比例，但各个领域都呈现出强劲的增长势头和加速 [73][74]。 问题: AI收入增长加速是否与预订到收入确认的滞后有关，以及谷歌合作伙伴关系的细节和潜在影响 [76] - 回答: 是的，过去三个季度企业级AI预订增长超过80%，连续多个季度的高预订增长最终导致了第四季度收入增长从41%加速至50%。预计未来会有波动，但如果预订势头持续，将按计划转化为收入。2026年下半年的加速增长由AI和核心CCaaS积压订单共同驱动 [77][78]。谷歌合作伙伴关系源于双方在大型企业市场的成功合作，这种基于实际成功的伙伴关系有望长期蓬勃发展。在技术层面，这是真正的联合解决方案，由谷歌和Five9的工程师共同构建，已取得初步成功，并带来了强劲的管道机会。公司将继续利用谷歌和Gemini来构建AI产品 [79][80][81]。 问题: 不同垂直行业的表现如何，哪些行业有望推动下半年的加速增长 [84] - 回答: 第四季度消费和医疗健康垂直领域的季节性环比增长弱于去年，尤其是电信使用费部分。这导致第一季度季节性下降将比去年更温和，并已反映在指引中。公司预计2026年的季节性和宏观条件与第四季度相似。在细分领域，金融服务、医疗健康和零售这三大垂直行业正真正推动AI采用，这凸显了公司在监管、安全、集成复杂性方面的平台优势 [85][86]。 问题: AI功能如何影响新客户获取和大客户管道，以及AI如何影响美元留存率和续约合同中的向上销售 [89][90] - 回答: 公司对大额交易管道水平持续强劲感到满意，AI是客户选择Five9的重要原因，无论是在获取新客户还是现有客户扩大支出方面。从财务角度看，企业级AI预订在第四季度翻倍，这既来自新客户也来自现有客户，这部分动力已进入积压订单，将推动总收入增长和下半年美元留存率的向上拐头 [90][91]。 问题: 美元留存率预计在下半年拐头向上，主要驱动因素是AI、核心CCaaS还是本地迁移；以及与谷歌的合作是否排他，公司如何构建LLM技术栈 [95] - 回答: 美元留存率向上拐头的驱动因素将来自核心CCaaS和AI两方面。第四季度的即期汇率已环比上升，这是由积压订单中现有客户预订转化为收入所驱动。虽然过去十二个月留存率从107%降至105%，但这主要是由于去年同期基数较高（强季节性及最大客户完成多年爬坡）。积压订单中，AI势头强劲，但绝大多数交易都附带有核心CCaaS [96][97]。在LLM方面，公司七年前就决定采用多引擎、多LLM策略来构建产品，因为不同LLM各有所长。作为与谷歌联合市场进入的一部分，将重点利用Gemini，但公司有团队持续对市场上的LLM进行基准测试，以保持创新 [99][100]。 问题: 2025年曾描述的企业客户“AI迷雾”是否已完全消散，进入2026年销售周期是否因行业新动态而有所延长 [104] - 回答: 全球每家公司都在优先考虑AI决策，这一点没有改变。2024年中出现的“迷雾”主要影响了CCaaS的决策，但现已消散。公司现在是客户CX相关AI决策的核心部分，销售团队已成为专家，能够以AI解决方案为主导进入市场。就销售周期而言，除了那段“迷雾”期（客户进行了许多不成功的概念验证），公司通过专注于提供垂直行业特定成果和成功案例，实际上加速了部分销售周期，无论是新客户还是现有客户增购AI产品 [105][107][111]。 问题: 中期财务框架中，AI采用对收入增长的影响以及推理成本对毛利率的潜在压力 [114] - 回答: 企业级AI收入存在巨大机会，预订增长强劲，如果持续，将对收入预测构成上行空间，AI是巨大的市场扩展因素。在利润率方面，AI座席作为企业级AI组合中最大部分，其毛利率高达70%至80%。随着AI收入占比提升，预计将对整体毛利率轨迹产生增值作用 [114][115]。