研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的研究服务 重点挖掘价格与内在价值存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会(如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分拆估值折扣标的)和宽护城河股票(如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军及宽护城河复利企业) [1] 市场覆盖重点 - 特别关注香港市场 提供定期更新的观察名单 每月追踪投资机会 [1] - 通过投资组合形式持续输出亚洲市场价值投资策略 包括深度价值与护城河股票筛选 [1] 服务获取方式 - 用户可通过注册方式获取完整研究服务及投资组合建议 [1]

AI基础设施行业动态 - AI基础设施领域近期热度上升 市场对DeepSeek的担忧被证明过度 [1] - 美联储今年预计降息50个基点 叠加美国经济衰退担忧消退 提振市场信心 [1] - "七巨头"中有四家公司计划2025年在AI基础设施领域投入3250亿美元资本开支 同比增幅达46% [4] - Oppenheimer研究机构预测全球主权AI市场规模可达1.5万亿美元 [5] 推荐的中型AI基建股 - 五只推荐股票为UiPath(PATH) Five9(FIVN) C3ai(AI) Qualys(QLYS) Fastly(FSLY) 均获Zacks买入评级 [3] - 这些股票过去三个月表现优于标普500指数 目前估值具有吸引力 [2][3] - 长期来看具备成长为大型股的潜力 [3] 个股分析 UiPath(PATH) - 提供端到端自动化平台 业务覆盖美国 罗马尼亚等多国市场 [8] - 平台集成AI ML和NLP技术 近期推出DocPATH等专业大语言模型 [9][10] - 2026财年预期营收和利润增长率分别为8.5%和5.7% 市盈率23.9倍低于行业29.7倍 [11] Five9(FIVN) - 提供智能云联络中心软件 支持多渠道客户交互管理 [12][13] - 2月19日推出基于Google Cloud的Genius AI平台 [14] - 当前财年预期营收和利润增长率分别为9.6%和11.7% 市盈率10.1倍显著低于行业 [15] C3ai(AI) - 专注企业级AI应用 包括预测性维护和生成式AI工具 [16] - 战略重点是与主要云服务商和政府机构深化合作 [16] - 2026财年预期营收增长20.1% 盈利预测60天内上调19.6% [18] Qualys(QLYS) - 受益于云网络安全需求增长 客户涵盖企业和政府机构 [19] - 主要AI产品包括TotalAppSec和TotalAI解决方案 [20] - 通过收购Blue Hexagon增强AI/ML威胁检测能力 当前市盈率8.8倍低于行业 [21][22] Fastly(FSLY) - 提供边缘云计算和AI加速解决方案 2024年12月推出AI Accelerator产品 [23][24] - 2025年预期利润增长25% 盈利预测30天内上调10% [25] - 边缘云平台通过单行代码简化AI应用部署流程 [24]

公司评级与投资价值 - Five9(FIVN)近期被上调至Zacks Rank 1(强力买入)评级 反映其盈利预期的上升趋势 这是影响股价的最强动力之一 [1] - Zacks评级体系的核心依据是公司盈利预期的变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益(EPS)的共识预期(Zacks Consensus Estimate)进行评估 [1] - 机构投资者常用盈利预期计算股票公允价值 当估值模型中盈利预期调整时 会引发大规模买卖交易 进而推动股价变动 [3] 盈利预期调整情况 - 针对2025财年 Five9作为云端呼叫中心软件提供商 预期EPS为2 76美元 与去年同期持平 [7] - 过去三个月间 分析师持续上调Five9盈利预期 Zacks共识预期累计增长44 1% [7] - 盈利预期上升及评级上调表明公司基本面业务正在改善 这种趋势通常吸引投资者推高股价 [4] Zacks评级体系特征 - 该体系将4000余只股票分为5档 仅前5%能获"强力买入"评级 15%获"买入"评级 保持买卖评级均衡 [8] - 历史数据显示 自1988年以来Zacks Rank 1股票年均回报率达+25% 具有经审计的优异表现记录 [6] - Five9进入前5%评级区间 意味着其盈利预期修正特征优于95%的覆盖标的 具备短期跑赢市场的潜力 [9] 盈利预期修正与股价关系 - 实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价波动存在强相关性 跟踪此类修正是有效投资策略 [5] - 与传统华尔街评级不同 Zacks体系更客观 因其基于可量化的盈利预期变化而非主观因素 [2] - 评级上调本质上是对公司盈利前景的积极评价 通常对股价产生正向影响 [2][9]

互联网软件行业股票比较 核心观点 - Five9(FIVN)和Informatica Inc(INFA)均为互联网软件行业中被关注的公司 但FIVN在估值指标和盈利预期改善方面更具优势 被认定为当前更优的价值投资选择 [1][7] 公司评级对比 - FIVN当前Zacks Rank评级为2(买入) INFA为3(持有) 显示FIVN盈利预期修正趋势更强劲 [3] - FIVN获得价值评分B级 INFA仅获D级 反映前者在传统估值指标上表现更优 [6] 关键估值指标分析 - 远期市盈率(P/E): FIVN为9.66倍 INFA达20.90倍 显示前者股价相对盈利更便宜 [5] - PEG比率(考虑盈利增长): FIVN仅0.62 INFA高达2.75 表明FIVN增长潜力未被充分定价 [5] - 市净率(P/B): FIVN为3.06倍 INFA为3.2倍 两者资产估值水平接近但FIVN仍略优 [6] 价值投资方法论 - 价值评分系统综合考量P/E P/S 盈利收益率 每股现金流等传统指标 [4] - Zacks模型侧重盈利预期修正趋势 与价值评分系统形成互补分析框架 [2][3]

行业趋势 - 互联网软件和服务行业因企业在混合办公环境解决方案上的强劲IT支出而获得发展动力[1] - 移动设备在用户中的高渗透率促使企业大量投资于网络基础设施、应用和安全软件[1] - 在科技板块中，Zacks定义的互联网软件行业目前排名前17%，预计未来3-6个月将跑赢市场[2] 推荐股票 - 推荐5只专注于人工智能的中型股：UiPath Inc (PATH)、Five9 Inc (FIVN)、Fastly Inc (FSLY)、Calix Inc (CALX)和Confluent Inc (CFLT)，均获Zacks Rank 2评级[3] UiPath Inc (PATH) - 提供端到端自动化平台，主要在美国、罗马尼亚、英国和荷兰运营[6] - 平台嵌入AI、ML和NLP能力，推出生成式AI功能如DocPATH和CommPATH[7] - 预计当前年收入和盈利分别增长8.5%和3.8%，过去7天盈利预期上调1.9%[8] Five9 Inc (FIVN) - 为美国、印度等地的联络中心提供智能云软件[11] - 平台包括虚拟代理、工作流自动化和AI洞察，支持多渠道客户互动[12] - 受益于AI工具在呼叫中心服务的应用，推出Genius AI平台[13] - 预计当前年收入和盈利分别增长9.6%和11.7%，过去60天盈利预期上调5.7%[14] Fastly Inc (FSLY) - 提供云计算、图像优化和安全等基础设施软件[15] - 推出Fastly AI Accelerator优化LLM生成式AI应用[15] - 边缘云平台简化开发流程，仅需单行代码即可更新API端点[16] - 预计2025年收入和盈利分别增长8.6%和25%，过去7天盈利预期上调10%[17] Calix Inc (CALX) - 为宽带服务提供商提供云和软件平台[18] - Calix Cloud平台包括Engagement Cloud、Operations Cloud和Service Cloud[19] - 集成AI以增强宽带体验，提供AI营销解决方案和聊天机器人[20] - 预计2025年收入和盈利分别增长7.1%和65.4%，过去60天盈利预期上调21.1%[20] Confluent Inc (CFLT) - 运营数据流平台，提供Confluent Cloud和Confluent Platform[21] - 服务金融、零售、制造等行业，支持实时数据流以加速AI应用交付[22][23] - 预计当前年收入和盈利分别增长19%和24.1%，过去60天盈利预期上调2.9%[23]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：CCaaS（云联络中心即服务）行业 - **公司**：Five9公司，William Blair，Acquion，Inference，Wendu，Salesforce，ServiceNow，Deloitte 核心观点和论据 公司整体情况 - Five9是一家市值10亿美元的公司，营收处于中两位数增长，多年来的增长主要来自高端市场，超50%的经常性收入来自ARR达100万美元以上的客户，2014年上市时ARR超100万美元的客户仅3个，如今这类客户收入占比超一半[3][4] - 公司战略重点是高端市场，国际业务也在增长，增长最快的业务是AI，占企业订阅收入组合的9%，同比增长32% [3][5] CCaaS市场情况 - CCaaS核心市场规模为240亿美元，全球约40%在云端，60%仍为本地部署，是巨大的市场机会，Five9与另外两家云供应商竞争，共同渗透核心市场并取代传统解决方案 [10][11] - 尽管AI可能使市场规模下降5% - 10%，但仍是巨大市场，且AI对市场有补充作用，客户希望利用AI增强人力客服效率并推动自助服务，Five9部分客户使用AI后ARR显著增长 [11][12][13] AI在CCaaS行业的价值 - CCaaS中AI价值比其他市场更大，因为联络中心和客户支持多为被动响应，适合AI发挥作用，但不会完全取代人力，未来几年约5 - 15%的交互可能由AI处理 [15][16][22] - Five9的AI能力分三个阶段，包括前端自助服务的AI代理（语音或聊天机器人）、Agent Assist（转录交互、填充CRM系统等）和交互后工作流自动化，即将推出AgenTik CX平台，与Salesforce等紧密合作 [25][26][27] - 客户采用AI通常从VoiceSpot和Chatbot开始，Agent Assist是增长最快的产品，AI Insights可帮助企业了解交互流程，AI Blueprint项目助客户制定AI路线图 [33][35][36] 客户情况 - 多数公司现在有AI负责人或委员会，客户准备度比以前高很多，Five9通过招聘AI专家、推出AI Blueprint等举措满足客户需求，帮助客户实现可证明的ROI [39][40] - 客户采用AI时，多基于劳动力套利制定业务案例，实际部署后人力客服数量相对稳定或略有下降，人力可进行更有意义的对话，部分客户ARR增长37% - 100% [48][49][51] 竞争情况 - Five9是三家主要CCaaS参与者中唯一从成立起就是纯云SaaS的公司，无传统安装基础，凭借可靠性、可扩展性、AI领导力、专业人员和以客户为中心的理念，在大型项目中获胜 [52][53] 市场策略调整 - 2024年初调整客户成功策略，Q1安装基础业务实现三年来最大同比增长；年中调整新客户业务策略，销售团队更有纪律地专注100 - 500万美元的“海豚”交易，同时保留专注大型项目的团队，使业务预测更可预测 [57][58][59] 近期业务情况 - 关税方面，有瑞典和加拿大两笔国际交易受影响，但不显著，未继续扩散 [62][63][67] - 宏观环境Q1相对稳定，4月不确定性增加，虽业务无重大变化，但指导方针更谨慎，年度指导保持在11.4亿美元，即同比增长10%，假设美元留存率为107%，安装基础业务将产生约5200万美元增量收入，剩余1000万美元需来自新客户，大部分来自已赢的新客户积压订单，对年度指导有信心 [64][65][66] 其他重要但可能被忽略的内容 - Five9的AI产品采用基于消费的定价模式，是预承诺的消费捆绑包，过期未使用则失效，超出部分需支付超额费用，部分早期机会允许客户按需付费一段时间 [45][46][47] - Five9的合作伙伴策略包括加强与转售商、推荐合作伙伴、ISV和技术合作伙伴以及服务提供商的合作，如与Deloitte合作，使其能基于Five9构建业务实践 [43][44]

互联网软件行业股票比较 - 文章对比分析Five9(FIVN)和Adyen N V Unsponsored ADR(ADYEY)两只互联网软件股票的价值投资吸引力 [1] - 两家公司均获得Zacks Rank 2(买入)评级 表明盈利预期修正趋势向好 [3] 价值评估方法论 - 采用Zacks Rank结合Style Scores系统中的价值因子评分作为核心筛选工具 [2] - 价值评估指标包含市盈率(P/E) 市销率(P/S) 盈利收益率 PEG比率 市净率(P/B)等多元化指标 [4] Five9(FIVN)估值表现 - 前瞻市盈率9 96倍 显著低于ADYEY的46 63倍 [5] - PEG比率0 64倍 反映盈利增长与估值匹配度优于ADYEY的2 23倍 [5] - 市净率3 15倍 较ADYEY的14 79倍更具资产价值支撑 [6] - 综合价值评分B级 显著高于ADYEY的F级 [6] 投资结论 - 基于估值指标横向对比 Five9(FIVN)当前展现出更突出的价值投资属性 [7]

股价表现与行业对比 - 公司股价在过去6个月下跌36.1%，显著跑输Zacks计算机与科技板块（下跌1.6%）和互联网软件行业（上涨4.3%）[1] - 同期表现落后于同行Paycom Software（上涨9.8%）、Twilio（上涨10.3%），但优于PagerDuty（下跌24.2%）[1] 股价下跌原因 - 企业销售周期延长和宏观经济不确定性导致客户支出与决策流程受阻[2] 业务基本面亮点 - 第一季度业绩展现韧性，AI驱动解决方案（尤其是Genius AI套件）需求增长推动订阅收入[3] - 通过Genius AI嵌入先进AI技术，提升客户交互效率与个性化体验[4] - 与Salesforce深度合作推出Five9 Fusion，整合CRM与云联络中心技术，提升客服生产力与实时洞察能力[5][6] - 与微软的深度集成增强平台能力，优化工具协同效率[7] 财务指引与市场预期 - 2025年第二季度收入指引2.745-2.755亿美元（共识预期2.7507亿美元），同比增长9.11%[8] - 2025年第二季度非GAAP每股收益指引0.64-0.66美元（共识预期0.65美元），同比增长25%[8] - 2025全年收入指引11.40-11.44亿美元（共识预期11.4亿美元），同比增长9.57%[9] - 2025全年非GAAP每股收益指引2.74-2.78美元（共识预期2.76美元），同比增长11.74%[9] - 过去四个季度每股收益平均超出市场预期19.26%[9] 增长动力与战略定位 - AI驱动的订阅收入与生态系统扩张构成核心增长引擎[10] - 平台持续创新、企业需求上升及战略合作推动长期可扩展增长[10] - 管理层指引反映对业务执行与价值创造的信心[10]

市场环境 - 2023至2024年由人工智能驱动的牛市在2025年遭遇重大阻力 [1] - 美股估值过高、经济数据疲软、地缘政治冲突以及特朗普政府的关税和贸易政策严重削弱了市场参与者对股票等风险资产的信心 [1] - 科技行业受影响最大，尤其是人工智能相关股票在过去两年大幅上涨 [2] 投资机会 - 当前人工智能相关股票的低估值为投资者提供了良好机会 [2] - 推荐五只互联网人工智能股票，均获得Zacks Rank 2（买入）评级：Arista Networks（ANET）、Fastly（FSLY）、Five9（FIVN）、HubSpot（HUBS）和Twilio（TWLO） [3] Arista Networks（ANET） - 公司专注于客户到校园数据中心云和人工智能网络，拥有最佳的网络架构 [6] - EOS Smart AI Suite和Arista AVA（自主虚拟助手）增强AI任务监控、深度分析和主动性能问题解决 [7] - AI驱动的云网络解决方案提供可预测的性能和可编程性，支持与第三方应用程序无缝集成 [7] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为18.7%和12.8% [8] - 当前股价较52周高点折让31.6% [8] Fastly（FSLY） - 提供基础设施软件，包括云计算、图像优化、安全和边缘计算技术 [10] - 2024年12月推出Fastly AI Accelerator，优化大型语言模型生成式AI应用 [10] - Edge Cloud平台只需一行代码即可更新应用程序到新的API端点 [11] - 预计2025年收入和盈利增长率分别为8.7%和16.7% [12] - 当前股价较52周高点折让40.5% [12] Five9（FIVN） - 提供智能云软件，用于美国、印度和国际市场的联络中心 [13] - 平台包括虚拟代理、工作流自动化、劳动力参与管理和AI洞察 [14] - 2025年2月推出Intelligent CX Platform，由Five9 Genius AI驱动 [15] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为9.6%和11.7% [16] - 当前股价较52周高点折让47.6% [16] HubSpot（HUBS） - 提供基于云的客户关系管理平台 [17] - HubSpot AI集成先进功能，如AI助手、AI代理和AI洞察 [18] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为15.4%和14.9% [19] - 当前股价较52周高点折让30.2% [19] Twilio（TWLO） - 是领先的云通信平台即服务（PaaS）提供商 [20] - 2023年6月推出Customer AI技术，结合生成式和预测式AI [20] - 与Alphabet合作，将生成式AI集成到Twilio Flex客户参与平台 [22] - 预计当前年收入和盈利增长率分别为7.8%和22.6% [24] - 当前股价较52周高点折让25.3% [24]

股价表现与分析师目标价 - Five9(FIVN)股价过去四周上涨9.5%至26.96美元 华尔街分析师平均目标价37.05美元隐含37.4%上行空间 [1] - 20个短期目标价区间为23-65美元 标准差9.91美元 最低目标价隐含14.7%跌幅 最高目标价隐含141.1%涨幅 [2] - 分析师目标价标准差越小表明共识度越高 但实证研究表明目标价往往误导投资者而非提供有效指引 [7][9] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调EPS预测 11家机构上调本年度盈利预测 共识预期过去一个月增长47.7% [12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 当前Zacks评级为2级(Buy) 位列前20%股票 [11][13] 目标价设定机制分析 - 华尔街分析师可能因商业合作关系设定过于乐观的目标价 存在利益驱动导致目标价虚高现象 [8] - 尽管目标价共识不能保证股价达到均值 但低标准差的目标价集群可作为研究基本面驱动力的起点 [9] - 投资者不应仅依赖目标价做决策 需保持审慎态度 但目标价暗示的价格方向仍具参考价值 [10][13]