Table of Contents Title of each Class Trading Symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock, $0.0001 par value per shareFLL The Nasdaq Stock Market LLC UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transi ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入同比增长12.6% [4] - 营业利润同比增长约7%或8% [5] - 净收入略有下降，主要原因是用于Chamonix项目建设的借款利息支出 [5] - 调整后EBITDA从去年同期的1250万美元增长至1360万美元 [6] - 公司预计现有业务合并后的EBITDA应能达到约5000万美元的高位 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **密西西比州业务**：第三季度EBIT为650万美元，与去年同期基本持平，尽管受到飓风艾达影响 [11]；前九个月EBIT为2300万美元，是该物业有史以来最好的一年 [12] - **印第安纳州业务**：第三季度EBIT为380万美元，去年同期为210万美元，其中210万美元来自免费游戏额度的出售收入 [13]；前九个月EBIT为760万美元 [15] - **科罗拉多州业务**：第三季度EBIT为310万美元，去年同期包含因调整玩家积分计划而产生的40万美元收益 [16]；由于停车场被占用和施工干扰，该物业面临挑战 [16] - **北内华达州业务**：第三季度EBIT为150万美元，高于去年同期的100万美元 [18]；但受到山火烟雾影响，客流量同比下降约30% [39] - **体育博彩业务**：公司已签订5份体育博彩合作协议，其中6份已投入运营 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **科罗拉多州克里普尔克里克市场**：9月份市场总收入同比增长16%，而公司收入基本持平 [9]；整个第三季度市场增长23%，公司可比收入下降约5.5% [45] - **黑鹰和中央城市场**：9月份市场总收入同比增长38% [10] - **印第安纳州业务**：免费游戏额度出售的会计确认时点影响了季度间比较，该收入去年在第四季度确认，今年在第三季度确认 [13][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Chamonix项目进展**：项目正在建设中，地基基本完成，钢结构预计在未来三周内到达 [6]；第一座塔楼预计在4月封顶，第三座在8月封顶 [6]；由于供应链问题和劳动力短缺，硬性建筑成本高于最初预期 [8]；公司可能寻求将原定于2022年12月的开业日期推迟 [7] - **新市场拓展**： - **伊利诺伊州沃基根**：公司是两家最终入围的提案方之一，提案规模更大、更豪华 [22][23]；如果获选，计划在7个月内开设临时赌场，使用“弹簧结构”建筑，并在2-3年内建成永久设施 [23][24]；预计伊利诺伊州博彩委员会将在1月初做出决定 [23] - **印第安纳州特雷霍特**：公司是四家提案方之一，提案投资额最大，预计创造最多就业和税收 [27]；提案包括一个设计独特的酒店和一个大型温室餐厅 [26][27]；印第安纳州博彩委员会预计在听取陈述后迅速做出选择 [29] - **行业竞争与市场动态**：科罗拉多州市场因取消投注限额和新增酒店房间而增长，证明了公司Chamonix项目的投资逻辑 [10]；公司认为基础设施法案的通过可能通过刺激经济活动而对业务产生积极影响 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：建筑行业面临材料成本波动、供应链问题和劳动力短缺的挑战 [8]；公司通过支付季度奖金来应对劳动力市场压力并保持员工稳定 [51] - **未来前景**：管理层对Chamonix项目充满信心，认为即使成本略超预期，也能获得良好的投资回报 [10]；对于伊利诺伊州和印第安纳州的新牌照机会，管理层评估有75%的概率至少获得一个 [34]；公司有足够的现金完成科罗拉多州项目，并能够为新项目融资 [49] 其他重要信息 - **北内华达物业所有权变更**：公司租赁经营的酒店被甲骨文创始人拉里·埃里森控制的实体以3.45亿美元收购，公司希望续租，并认为新业主的投入对物业是利好 [19] - **体育博彩与在线游戏**：管理层认为在线体育博彩市场巨大，但目前运营商为争夺市场份额而进行大量营销投入 [56]；在线赌场游戏是更大的业务，公司未来可能考虑在合法化的州自行运营 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 山火烟雾和飓风艾达对EBITDA的影响有多大？ [36] - 山火烟雾导致北内华达州劳动节周末收入损失至少几十万美元，并影响客流量数周 [36]；飓风艾达导致密西西比州物业关闭数天，但影响不大，因为停电的客户在重开后光顾 [36]；北内华达州第三季度客流量下降约30%，赌桌赢率低于长期平均水平和去年同期约8.5个百分点，影响约60万美元游戏收入和50万美元EBITDA [39] 问题: 基础设施法案与历史刺激措施相比，对赌场业务的影响如何？ [40] - 管理层以卡特里娜飓风后新奥尔良地区的基础设施重建和英国石油漏油事件后的 remediation 工作为例，指出政府资金投入建设会创造高收入就业，部分收入会流入赌场 [40] 问题: 请详细说明Bronco Billy's第三季度各月份的表现差异？ [41] - 管理层指出，9月份公司的赌场收入（含免费游戏额度）与去年持平，而市场增长16% [9][44]；但公司财务报表上的净收入（扣除免费游戏额度）在9月份同比下降约22% [43]；整个第三季度，公司可比收入（含免费游戏额度）下降约5.5%，而市场增长23% [45] 问题: 如果获得印第安纳州牌照，将如何为项目融资？ [49] - 开设临时赌场预计需要约4000万至5000万美元，公司可用现有现金和未动用信贷额度覆盖 [49]；临时赌场产生的收入可为永久设施提供权益资金 [49]；如果获得伊利诺伊州牌照，公司有与大型私募股权基金的备用合作安排，但可能通过自身资产负债表以更低成本融资 [49] 问题: 2022年的费用和利润率展望如何？ [50] - 费用同比有所增加，主要因去年重启时部分费用未完全恢复，以及今年发放了员工奖金 [51]；但季度间费用增长不大 [51]；公司维持现有业务合并EBITDA在高位4000多万至约5000万美元的预期 [53] 问题: 如何看待体育博彩的机会？是能带来客流还是只是幻想？ [55] - 在线体育博彩和在线赌场游戏（特别是后者）将是巨大的业务，目前的高额广告投入是运营商为争夺市场份额 [56]；公司通过合作协议收取收入分成，并未直接运营 [57]；在线赌场游戏未来可能在合法化的州由公司自行运营 [57] 问题: 未来两年的资本支出预算是多少？ [59] - 维护性资本支出约为每年500万美元 [60]；科罗拉多州Chamonix项目还需约2亿美元 [60]；公司持有约2.7亿美元现金，大部分项目支出将发生在2022年 [60]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后EBITDA为1490万美元，这是连续第四个季度表现非常强劲[4] - 2021年上半年调整后EBITDA略高于2500万美元[4] - 过去四个季度的年化调整后EBITDA接近4800万美元[4] - 与2019年第二季度相比，公司调整后EBITDA从550万美元（扣除公司费用后）大幅增长至1490万美元[7] - 公司现金状况良好，拥有约2.83亿美元的现金及受限现金，其中超过1.76亿美元预留用于Chamonix项目的建设[5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **密西西比业务**：第二季度调整后EBITDA接近900万美元，是物业历史上最好的第二季度，2019年同期为360万美元[6] - **印第安纳业务**：第二季度调整后EBITDA为270万美元，2019年同期为60万美元，是相当长一段时间内最好的第二季度[7] - **科罗拉多业务**：第二季度调整后EBITDA为180万美元，2019年同期为87.6万美元，可能是Bronco Billy's 25年历史中最强的第二季度之一[7] - **北内华达业务**：第二季度调整后EBITDA为140万美元，2019年同期为40万美元，表现良好[7] - **体育博彩业务**：第二季度获得150万美元的合约体育博彩收入，2019年没有此项收入[7] - 公司已上线五个体育博彩平台，带来600万美元的年化合约收入，最后一个平台Smarkets预计很快在印第安纳上线，将再增加100万美元年化收入，总计达到700万美元/年[5] 各个市场数据和关键指标变化 - **内华达市场**：业务从去年的疫情关闭中反弹较慢，但在第二季度似乎已跨越这一障碍，客人开始返回Hyatt Complex和Fallon海军航空站[4] - **科罗拉多市场**：Chamonix项目正在建设中，预算为1.8亿美元，计划于2022年第四季度开业，但可能推迟至2023年第一季度，目前成本压力可能使总成本接近2亿美元[9][10] - **密西西比市场**：Silver Slipper酒店扩建计划取得进展，已获得租赁墨西哥湾海底土地的期权，以建设新的酒店塔楼[14][15] - **伊利诺伊州Waukegan市场**：博彩委员会预计将在聘请顾问后约6个月做出决定，可能在第四季度进行提案陈述，公司被市政府的顾问认为拥有最佳提案[20][21] - **印第安纳州Terre Haute市场**：博彩委员会已重新发出提案请求，截止日期为9月中旬，公司正在仔细研究[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **技术投资**：公司通过投资新的老虎机营销系统等技术革新了成本结构，并认为这些变化是长期可持续的[4] - **Chamonix项目扩张评估**：公司正在评估是否在现有计划上增加70间客房和套房，使总房间数达到370间，以更好地竞争[11][12] - **行业竞争态势**： - 在科罗拉多，竞争对手Monarch新建的酒店和Ameristar表现良好，但公司认为其Chamonix项目将因没有Black Hawk物业的一些限制而成为该州最好的赌场[11] - 在密西西比，公司面临Slidell新赌场提案的潜在竞争，但管理层认为该提案在当地公投中可能失败，且即使通过，由于其规模相对较小且路易斯安那州税率更高，对公司负面影响有限[16][17][20] - 公司已与多个现有竞争者成功共存，如Island View、Hollywood Casino、Fair Grounds、新奥尔良的Harrah's以及巴吞鲁日的多家赌场[17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为与2020年因疫情关闭的季度进行比较是“完全无意义的”，因此更倾向于与2019年同期进行对比[6] - 公司打算保持当前的强劲业绩势头[8] - 在科罗拉多Cripple Creek，尽管Bronco Billy's因施工缺乏停车场，但第二季度仍实现了180万美元的EBITDA，显示了市场的强劲需求[45] - 对于现金less技术和在线博彩等新兴趋势，公司持观望态度，等待技术成熟和监管明确，但认为在线博彩在科罗拉多和印第安纳等市场将很快兴起，并且市场潜力巨大[28][29][30][31] - 关于并购，公司会审视很多机会，但当前没有可报告的项目，首要任务是执行好现有计划（如Chamonix）[32][33] 其他重要信息 - 公司费用增加至150万美元（2019年第二季度为120万美元），部分原因是基于收入的奖金和薪酬计划计提[7] - 公司计划在第四季度将最先进的老虎机系统部署到北内华达业务，届时该系统将覆盖公司所有物业[8] - 印第安纳州Rising Star物业第二季度实现了创纪录的EBITDA和约25%的利润率，印第安纳州的税率下调已于7月1日生效，但在会计上已从第一季度开始按全年混合税率计提影响[46][47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 7月以来的趋势，包括收入和利润率，以及赌场方面的可见度和预期[25] - 管理层对业务持续感到满意，去年重启后是非常强劲的一年，目前业务继续保持良好[25] - 需要注意的是，去年第三季度已完全开放，因此同比增幅不会像第二季度对比那样大[26] 问题: 在技术方面，除了在内华达部署老虎机系统，是否有机会在整个物业组合中推广[26] - 该老虎机系统已在密西西比使用多年，并已安装在印第安纳和科罗拉多，北内华达是唯一尚未部署的区域，计划在第四季度完成[26] - 部署该系统是一个需要打开每台老虎机更换电路板并连接服务器的大工程[27] 问题: 关于现金less技术推广的看法[27] - 管理层支持该技术，但认为消费者接受需要时间，并以历史案例（如MGM的早期尝试和后来的票进票出系统）说明演变过程[28] - 赌桌游戏的现金less化更有趣，但整个行业仍处于早期阶段[29] - 真正的障碍可能是监管和交易费用，但技术正在演进[30] - 更大的趋势是在线博彩，预计在科罗拉多、印第安纳和伊利诺伊州将很快兴起，市场潜力巨大[31] 问题: 除了收购Wynn的玩笑外，是否有其他并购机会[32] - 公司会审视很多项目，但很多待售资产存在一些问题，目前没有可报告的内容[32] - 管理层认为，只要执行好现有计划（如Chamonix），股票表现就会非常出色，因此对并购持谨慎态度，以免因收购不良资产而搞砸[33] 问题: 鉴于游戏行业近期强劲表现和商业模式改善，对Chamonix项目的回报率看法是否改变，以及未来6-8个季度资本支出的节奏[35] - **资本支出节奏**：2021年支出约5000万美元（可能略低），2022年支出约1亿至1.3亿美元，部分可能延续到2023年[37] - **项目成本与回报**：初始预算1.8亿美元，目前由于投标价格高于预期，成本可能接近2亿美元。若决定增加70个房间，总成本可能达到2.25亿至2.3亿美元[38] - 管理层一直对该项目的回报持保守态度，但认为有巨大的上行潜力。参考竞争对手Ameristar可能实现超过8500万至9000万美元的EBITDA，Chamonix项目有可能在2.3亿美元投资上实现每年5000万至6000万美元的EBITDA[38][40] - 科罗拉多市场（尤其是Cripple Creek）缺乏高端产品，而公司项目将非常出色，与科罗拉多斯普林斯强大的客户基础结合，潜力巨大[44] - 公司正在认真研究增加客房的事宜，并将在未来几个月做出决定，同时需要获得历史保护委员会和市议会的批准[42]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司第二季度总收入为4744.2万美元，较去年同期的1451.1万美元增长226.9%[157] - 上半年总收入为8965.0万美元，较去年同期的4536.4万美元增长97.6%[157] - 第二季度运营收入为1220.6万美元，去年同期为运营亏损416.6万美元，实现扭亏为盈[157] - 上半年运营收入为2090.0万美元，去年同期为运营亏损759.4万美元[157] - 第二季度净收入为548.4万美元，去年同期为净亏损670.3万美元[157] - 上半年净收入为203.9万美元，去年同期为净亏损1106.1万美元[157] - 公司第二季度总收入为4744.2万美元，同比增长226.9%；上半年总收入为8965.0万美元，同比增长97.6%[170] - 第二季度调整后EBITDA为1492.8万美元，同比增长1177.8%；上半年调整后EBITDA为2569.7万美元，同比增长1075.6%[170] - 公司2021年第二季度调整后EBITDA为1492.8万美元，相比2020年同期的负138.5万美元大幅改善[197] - 公司2021年上半年调整后EBITDA为2569.7万美元，相比2020年同期的负263.4万美元大幅改善[197] - 2021年上半年调整后EBITDA为2569.7万美元，而2020年同期为亏损263.4万美元[201] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 第二季度利息费用为667万美元，同比增长172.6%，主要因债务水平增加[164] - 公司2021年第二季度及上半年实际所得税率分别为1.5%和12.2%[167] - 2021年第二季度公司分配了42.6万美元企业成本至各物业，上半年总计分配83.2万美元[194] 各条业务线表现：赌场运营 - 第二季度赌场收入中，老虎机收入为3055.4万美元，同比增长209.0%[157] - 第二季度老虎机投注额（coin-in）为5.14亿美元，同比增长253.2%；老虎机赢额（win）为3928.1万美元，同比增长225.3%[172] - 第二季度赌桌投注额（drop）为1896.5万美元，同比增长243.0%；赌桌赢额（win）为356.3万美元，同比增长234.2%[172] 各条业务线表现：签约体育博彩 - 上半年体育博彩协议收入为250万美元，去年同期为90万美元[159] - 签约体育博彩业务在2021年第二季度收入及调整后分部EBITDA均为约150万美元，上半年均为约250万美元[191] - 签约体育博彩业务在2020年第二季度收入及调整后分部EBITDA均为约50万美元，上半年收入约90万美元，调整后EBITDA约80万美元[191] - 签约体育博彩分部在2021年第二季度调整后分部EBITDA为150万美元[199] - 公司拥有的六个体育博彩“皮肤”中已有五个开始运营，预计最后一个将在未来几个月内启动[148] - 当所有六个体育博彩皮肤投入运营后，公司每年应获得至少700万美元的合同保底收入[148] - 所有六个体育博彩平台运营后，公司预计将获得每年至少700万美元的合同最低收入[192] 各地区表现 - 密西西比州业务第二季度收入2423.9万美元，同比增长165.7%；调整后EBITDA为898.3万美元，同比增长648.6%[170][174][176] - 印第安纳州业务第二季度收入1057.7万美元，同比增长379.2%；调整后EBITDA为266.6万美元，去年同期为-136.1万美元[170][178] - 科罗拉多州业务第二季度收入638.2万美元，同比增长290.8%；调整后EBITDA为183.9万美元，去年同期为-19.9万美元[170][183] - 内华达州业务第二季度收入471.5万美元，同比增长334.2%；调整后EBITDA为141.2万美元，去年同期为-56.2万美元[170][188] - 密西西比州业务上半年酒店入住间夜数增长69.6%至21,376间夜[175] - 印第安纳州业务第二季度酒店入住间夜数增长785.2%至14,827间夜[180] - 调整后分部EBITDA在截至2021年6月30日的三个月内增加200万美元至140万美元，六个月期间增加360万美元至260万美元[190] - 密西西比分部在2021年第二季度调整后分部EBITDA为898.3万美元，内华达分部为141.2万美元[199] - 2021年第二季度密西西比物业设施租金为60万美元，内华达为50万美元，科罗拉多为10万美元[199] - 密西西比业务部门2021年上半年调整后EBITDA为1661.3万美元，占公司总额的64.7%[201] 管理层讨论和指引：项目开发与资本支出 - 尚美尼克斯赌场酒店项目规模扩大了67%，计划建造约300间豪华客房，此前计划为180间[145] - 尚美尼克斯项目的基础支撑微型桩安装已完成约25%，主体工程预计在2022年第四季度完工[146] - 公司正在考虑为尚美尼克斯项目增建一个酒店侧翼，这将使酒店总容量增加23%至约370间客房[147] - 公司计划在伊利诺伊州沃基根开发名为“美国广场”的赌场项目，该项目在2019年被市顾问评为最佳提案[150] - 公司计划在2021年向Chamonix项目投资约5000万美元，2022年再投资1.3亿美元[215] 管理层讨论和指引：融资与流动性 - 公司发行了3.1亿美元的新2028年票据，所得款项用于赎回1.068亿美元的2024年到期优先担保票据及回购所有未行使认股权证[142] - 公司通过增发普通股筹集了约4600万美元的总收益，发行价格为每股6.65美元[143] - 公司获得了一项1.5亿美元的五年期高级担保循环信贷额度[144] - 公司第二季度末的现金余额为2.815亿美元[147] - 公司截至2021年6月30日拥有2.815亿美元现金及等价物，其中1.766亿美元为受限现金，用于Chamonix项目建设[202] - 2021年上半年经营活动产生的现金流为1880万美元，而2020年同期为使用现金640万美元[204] - 2021年上半年投资活动使用的现金流为1060万美元，主要用于Chamonix项目资本支出及房地产购买[205] - 2021年上半年融资活动提供的现金流为2.356亿美元，主要来自发行2028年票据的3.1亿美元总收益及股票发行的4600万美元总收益[206] - 公司于2021年2月发行了3.1亿美元的2028年到期优先担保票据，年固定利率为8.25%[209][210] - 公司于2021年3月获得1500万美元的高级担保循环信贷额度，期限至2026年[211] - 公司子公司于2020年5月获得总额560万美元的CARES法案无抵押贷款[213] 其他重要内容：风险因素 - 公司面临COVID-19疫情及Delta变种对全球经济和博彩业的重大影响[223] - 公司收入与运营利润完全依赖于位于密西西比、科罗拉多、印第安纳和内华达的赌场度假村[223] - 新Chamonix赌场酒店的建设成本可能超过预算及应急储备，导致公司动用非受限现金[226] - 公司有大量债务，可能对其财务健康及履行义务的能力产生不利影响[227] - 公司依赖子公司支付股息、分配利润及偿还债务[227] - 2028年票据的义务由公司几乎所有资产的担保权益作抵押[229] - 公司博彩运营严重依赖技术服务与不间断电力供应[231] - 公司的信息技术系统面临网络安全风险及客户信息盗用威胁[231] - 公司利用净经营亏损结转及其他税收属性的能力可能受限[232] - 公司普通股市场价格可能波动剧烈[232]

Table of Contents Title of each Class Trading Symbol(s) Name of each exchange on which registered Common Stock, $0.0001 par value per shareFLL The Nasdaq Stock Market LLC UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q (Mark One) ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition ...

Full House Resorts, Inc. (NASDAQ:FLL) Q1 2021 Earnings Conference Call May 10, 2021 4:30 PM ET Company Participants Lewis Fanger - SVP, CFO, Treasurer & Director Daniel Lee - President, CEO & Director Conference Call Participants Ryan Sigdahl - Craig-Hallum Chad Beynon - Macquarie Research John DeCree - Union Gaming Securities Operator Good day, and welcome to the Full House Resorts First Quarter Earnings Conference Call. Today's conference is being recorded. At this time, I'd like to turn the conference ov ...

新冠疫情运营影响 - 新冠疫情导致公司赌场关闭约3个月，目前运营仍受容量限制[62] - 赌场和酒店目前以降低的容量运营，存在再次关闭的风险[63] - 公司于2020年3月因政府命令暂时关闭所有赌场产业导致收入大幅下降[387] - 公司旗下Silver Slipper Casino and Hotel于2020年5月21日重新开业[388] - 公司旗下Grand Lodge Casino和Stockman's Casino于2020年6月4日重新开业[388] - 公司旗下Bronco Billy's Casino and Hotel和Rising Star Casino Resort于2020年6月15日重新开业[388] - 公司自2020年中重新开业后运营表现强于疫情前水平[388] 收入表现 - 2020年总收入为125,589,000美元，较2019年的165,432,000美元下降约24%[370] - 2020年赌场收入为90,812,000美元，较2019年的113,390,000美元下降约20%[370] - 2020年餐饮收入为19,766,000美元，较2019年的35,069,000美元下降约44%[370] - 2020年酒店收入为7,410,000美元，较2019年的11,535,000美元下降约36%[370] - 2020年其他运营收入（包括在线/移动体育）为7,601,000美元，较2019年的5,438,000美元增长约40%[370] 利润和运营收入 - 公司2020年净收入为147,000美元，而2019年净亏损为5,822,000美元[370] - 2020年运营收入为10,476,000美元，相比2019年的6,216,000美元增长约68%[370] - 2020年净利润为147万美元，相比2019年净亏损582.2万美元实现扭亏为盈[378][382] 成本和费用 - 2020年销售、一般及行政费用为47,585,000美元，较2019年的56,052,000美元下降约15%[370] - 2020年利息费用为9,823,000美元，较2019年的10,728,000美元有所减少[370] - 折旧和摊销费用为766.6万美元[382] 现金流 - 经营活动产生的净现金流入为899.1万美元，较2019年的1046.9万美元下降14.1%[382] - 投资活动使用的净现金为261.9万美元，主要用于购买物业和设备[382] 现金及资产状况 - 现金及现金等价物增加至3769.8万美元，较年初增长30.6%[374][382] - 截至2020年12月31日公司总现金及现金等价物为3770万美元[390] - 公司于2021年2月发行2028年票据后现金余额增加[390] - 截至2021年2月28日公司总现金及现金等价物约为2.32亿美元[390] - 公司2.32亿美元现金中包含1.8亿美元受限现金用于Cripple Creek新赌场酒店项目[390] - 总资产为2.126亿美元，较2019年的2.113亿美元略有增长[374] - 库存从229.2万美元减少至151.1万美元，下降34.1%[374] 债务与融资 - 截至2021年2月12日，公司总债务本金为3.156亿美元，其中2028年票据占3.1亿美元，CARES法案无抵押贷款为560万美元[146] - 公司财务租赁债务为380万美元[146] - 长期债务净额为1.068亿美元，较2019年的1.029亿美元增加3.8%[374] - 公司根据CARES法案获得了总额为560.62万美元的无抵押贷款[166][168] - 通过《CARES法案》获得无抵押贷款560.6万美元[382] - 公司被允许获得1500万美元的循环信贷额度，在Cripple Creek项目启动后额度将增加至2500万美元[170] - 2028年票据的债务由公司几乎所有资产的担保权益作为抵押[164][165] 新Cripple Creek赌场酒店项目 - 公司已将约1.8亿美元存入建设拨款账户，用于新克里普尔溪赌场酒店的设计、开发、建设、装备和开业成本[122] - 新克里普尔溪赌场酒店项目计划包括约300间客房的酒店、水疗中心、屋顶泳池、停车库、会议和娱乐空间、新餐厅以及扩建翻新的赌场[114] - 新Cripple Creek赌场酒店的建设成本可能超出预算[58] - 项目必须在2022年12月31日前完成，否则市政府可能收回部分第二大道和小巷的废弃通行权[120] - 项目面临建设成本超预算风险，可能导致资金不足以完成勃朗科比利赌场的扩建[116] - 项目面临材料短缺、熟练劳动力短缺或停工、钢铁等原材料成本上涨等风险，可能超出项目预算[109] - 项目需要获得开发计划、建筑许可所需的施工图纸批准以及占用证明等行政批准[120] - 新Cripple Creek赌场酒店建设可能导致相邻Bronco Billy's赌场业务中断，部分酒店房间和停车场将暂时关闭[129][130] 竞争环境 - 公司面临来自其他博彩和娱乐业务的激烈竞争[56] - 公司面临来自多个州（内华达州、新泽西州、特拉华州和宾夕法尼亚州）已合法化的州内互联网博彩的竞争[68] - 公司体育博彩合作伙伴在快速发展的市场中面临竞争，现有协议提供运营启动后的合同最低收入保证[73] 业务运营风险 - 运营中断可能导致成本增加和运营效率下降[64] - 公司收入高度依赖客户量和消费水平，经济衰退导致的自由支配支出减少可能对收入产生重大不利影响[70] - 公司收入大部分来自角子机，但制造商倾向于要求参与性租赁安排，这可能比购买新机器长期成本更高[105] - 角子机租赁安排通常需要支付固定日租金或按投入硬币额或净赢额百分比付款[105] - 公司物业消耗大量电力、天然气和其他形式的能源，能源价格上涨可能对其成本结构产生不利影响[98] - 科罗拉多州最低工资在2019年1月增至11.10美元，2020年1月增至12.00美元，2021年1月增至12.32美元，此后将根据消费者价格指数每年调整[97] 地区与物业特定风险 - 公司营收和运营收入集中于密西西比州、科罗拉多州、印第安纳州和内华达州的赌场度假村，受区域风险影响较大[77][78] - Grand Lodge Casino的运营租约将于2023年8月31日到期，包含出租方基于EBITDA倍数的买断权，可能对公司不利[81] - 印第安纳州和密西西比州的物业曾因严寒天气导致财务表现受损，太浩湖地区历史性低降雪量影响Grand Lodge的客流量和业绩[83] - Bronco Billy's赌场近年受附近森林火灾及后续道路洪水影响，通往Silver Slipper的道路为死路，Rising Star的主要通道沿俄亥俄河，替代路线不便[83][90][91] - 2020年10月飓风泽塔导致Silver Slipper赌场暂时关闭并造成约500万美元损失，大部分由保险覆盖[86] - 公司可能面临保险未充分覆盖的财产损失，在飓风易发区（如密西西比州墨西哥湾沿岸）保险可能费率上涨或供应有限[92][94] 监管与合规 - 公司需遵守《银行保密法》，报告单日超过1万美元的现金交易以及超过5000美元的可疑活动[176] - 公司的渡轮业务受到美国海岸警卫队等多个联邦、州和地方机构的严格监管[187] - 公司受到广泛的博彩监管，维持执照和支付博彩税对持续运营至关重要[172] - 公司支付与运营相关的大量税收和费用，这些费用可能增加并对业务产生重大不利影响[173] - 公司面临因环境法律而产生的潜在责任和清理成本[185] 技术与运营依赖 - 公司的博彩运营严重依赖技术服务和持续电力供应，中断可能导致收入大幅损失[188][189] - 公司高度依赖高管团队，关键人员流失可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[95] - 公司依赖关键技术人员，其流失可能对业务造成影响[56] 财务风险与流动性 - 收入下降可能影响公司偿还债务的能力[65] - 若赌场长期关闭，公司可能无法履行支付义务并面临债务违约风险[66] - 公司可能寻求修改债务协议或通过发行新债/股权筹集流动性[67] - 公司债务契约限制其额外举债、资本支出、资产出售和支付股息的能力，可能影响业务灵活性[149][151] - 若无法产生足够现金流偿还债务，公司可能需减少资本支出、出售资产或发行股权[156][158] - 公司未来现金生成能力受经济、竞争、立法、监管及疫情影响，存在不确定性[154][158] - 公司偿还2028年票据本息的能力主要依赖于子公司的股息和分红[162] 扩张与开发风险 - 新项目开发和收购可能因建设、监管或当地反对而显著增加预期成本[127][144] - 公司可能需依赖金融机构、资本市场或私人来源融资来支持增长项目和设施改进，但融资条件可能不利[133][134] - 未能获得必要的政府批准可能对扩张、开发、投资和翻新项目产生不利影响[140][141] - 新开发或收购物业若收入不足，可能无法覆盖相关费用或产生投资回报，从而影响运营结果[142][144] 其他财务数据 - 股东权益总额为5667.7万美元，较2019年增长1.0%[374][378] - 公司递延所得税资产的估值备抵为11,000,000美元[361] - 公司使用公允价值层级中的第2级输入来计量利率上限的公允价值[396]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入下降约2%至3830万美元[7] - 第四季度调整后EBITDA大幅增加近1000万美元，是2019年第四季度的四倍多[7] - 2020年下半年调整后EBITDA为2230万美元，仅用六个月时间就比2019年全年高出40%[13] - 第四季度末现金为3800万美元，较第三季度末的3400万美元有所增加[39] - 公司近期发行了3.1亿美元新的高级担保票据，利率为8.25%的固定利率[35][36] - 公司用400万美元债券收益赎回了所有认股权证，这些权证原可让持有人以每股1.67美元的价格购买1,006,568股普通股[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Silver Slipper**：2020年调整后物业EBITDA攀升至1470万美元，创下新纪录，尽管因疫情关闭了66天导致收入下降15%[14] - **Rising Star**：调整后物业EBITDA增长了330万美元[18] - **Northern Nevada业务板块**：受疫情影响最大，也是公司最小的业务板块[21] - **Grand Lodge**：传统的会议业务因社交距离而下滑，酒店客流量减少，附近滑雪场运营能力有限也影响了客流[21] - **Stockman's**：由于附近海军基地训练访问团组减少，酒店业务受到影响[22] - **Bronco Billy's**：尽管全年大部分时间没有桌游业务，但表现强劲，调整后物业EBITDA从去年的小幅亏损转为今年的正170万美元[23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - **Cripple Creek市场**：该镇仅有约300间酒店客房服务于科罗拉多斯普林斯等 feeder markets 的100万人口，且质量不高[27] - **Cripple Creek人均博彩支出**：目前为每人每年146美元，约为类似市场（约300美元）的一半，也低于全国平均水平[29][30] - **科罗拉多斯普林斯 feeder market**：人口持续健康增长，家庭收入中位数也相当强劲[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在Cripple Creek建设名为“Cripple Creek Luxury Hotel and Casino Project”的新设施，酒店规模增加了67%至约300间客房[25][26] - 新设施将与现有的Bronco Billy's赌场物理连接，但拥有独立的品牌标识[25] - 公司认为该项目将改变Cripple Creek市场以及科罗拉多斯普林斯的格局[25] - 公司聘请了美国最大的总承包商之一Hensel Phelps负责建设[32] - 在Silver Slipper，公司长期考虑进行适度的客房扩建[59] - 公司对并购持谨慎态度，目前没有近期收购计划，主要专注于Cripple Creek项目[66][68] - 在Cripple Creek，有竞争对手正在建设酒店，但质量更偏向三星级，且规模较小（约100间客房）[78][80] - 公司欢迎更多高质量产品进入Cripple Creek市场，认为这有助于提升该地区的吸引力[81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两个季度看到的许多成本结构改善并非疫情带来的临时变化，而是在疫情前就已开始实施的，例如2019年底在Rising Star和Bronco Billy's安装的新老虎机营销系统[8] - 这些运营变革是可持续的，公司已按此“重置运营”模式运行了八个多月，并认为这是长期的[12] - 密西西比州博彩委员会已允许赌场恢复正常运营，但公司将继续保持许多安全措施，例如自助餐仍由员工为客人服务[17] - Rising Star的自助餐可能永远不会重新开放，因为每年运营成本高达约200万美元，且客流量不足，关闭后节省了大量成本[18] - 7月1日起，Rising Star的博彩税率将基本减半，预计每年可节省约200万至250万美元[20][45] - 公司最好的客户（50岁以上）到访频率比往常减少了约三分之一，但其空缺已被更多30-40岁的年轻客户填补[44] - 随着疫苗大规模分发，预计最好的客户将开始回归[45] - 第一季度需求趋势与第四季度相似，尽管2月份有一周因恶劣天气受到影响，但整体表现令人满意，甚至Northern Nevada业务近期也出现好转迹象[75][76] - 公司正在积极研究无现金投注（包括老虎机和桌游），以及通过手机进行投注的可能性[86][88] 其他重要信息 - 公司实施了新的Konami老虎机系统，显著提高了运营效率和客户体验，并节省了劳动力成本[9][10] - 新营销系统使公司能够实时分析营销活动的盈利能力，并即时停止不盈利的活动[11][12] - Silver Slipper利用保险理赔款进行了物业升级，包括更换为更耐久的立缝金属屋顶、更新建筑外观颜色以及将霓虹灯招牌更新为更节能耐用的LED招牌[15][16] - 体育博彩皮肤业务进展：目前有三个皮肤已上线（Wynn在科罗拉多，Smarkets在科罗拉多，BetAmerica在印第安纳），若将这三个皮肤的收入年化，合同收入为每年350万美元，且没有重大费用，基本等同于EBITDA[33] - 另有三个皮肤尚未推出（Wynn在印第安纳，Smarkets在印第安纳，BetAmerica在科罗拉多的在线皮肤），当全部六个皮肤都上线时，年化收入将达到每年700万美元，且仍无重大费用[33] - 合作伙伴正在努力获得监管批准，预计很快将推出剩余的皮肤[34][90] - 关于印第安纳州的在线赌场（iGaming）立法，相关法案今年未获通过，但预计明年将重新提出，公司会考虑运营自己的品牌皮肤，并可能通过类似体育博彩的方式货币化其他皮肤[53] - 公司正在筹备一项1500万美元的循环信贷额度，预计很快完成，主要用于提供额外流动性和开立信用证[40] - 公司位于拉斯维加斯，这便于接触供应商和审计师，但目前对在拉斯维加斯大道或本地市场收购物业兴趣较低，认为竞争激烈[96][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 将季节性较弱的第四季度和第三季度平均，是否可以作为剔除被压抑需求、新皮肤推出、刺激措施和税收减免等因素影响前的未来基准运行率？[44] - 管理层认为这种思路是正确的，并指出即使部分年轻客户流失，最好的客户也将随着疫苗分发而回归，并且公司仍有增长途径（如三个待推出的体育博彩皮肤和博彩税减免）[45][46] 问题: Cripple Creek项目建设期间对Bronco Billy's的干扰是否会减轻？公司在该地区是否有更广泛的土地收购或战略？[47][48] - 建设过程并非完全无干扰，新建筑将占用部分现有地面停车场，公司已租赁额外停车场，并希望车库能尽早完工以供使用[48] - 有一栋包含客房的建筑将被拆除，但公司原本只有36间客房，影响可控[49] - 公司倾向于快速完成项目，而非最小化干扰[50] - 公司在主要街区及后方街道拥有大量土地，未来有增加酒店客房的空间，但目前认为项目规模合适[50][51] 问题: 印第安纳州在线赌场（iGaming）若获批准，授权费是否会为公司带来更多特许权使用费？若获得多个皮肤，公司是否会考虑主动运营其中一个？[52] - 相关立法预计明年重新提出，公司会考虑运营自己的品牌皮肤，并可能货币化至少两个皮肤[53] - 公司现有的体育博彩合同仅包含体育博彩权利，不包含在线赌场游戏权利，因此公司可以自由选择如何货币化未来的在线赌场机会[54] 问题: 关于伊利诺伊州Waukegan赌场牌照的最新进展？最佳情况下，公司何时能终止与该项目的关联？[55] - 游戏委员会将于两天后召开会议，但仍在聘请投行分析两个竞争性牌照申请，预计从聘请投行到做出决定还需大约六个月[56] 问题: 除了Cripple Creek和Waukegan，公司是否还有其他考虑中的项目？对现有物业是否有其他升级计划？[57] - 公司目前高度专注于Cripple Creek的Bronco项目[58] - 长期考虑在Silver Slipper进行适度的客房扩建，但需要时间与政府机构协调并进行沼泽地修复[59] - 目前没有其他可报告的项目[60] 问题: 考虑到客户回归可能带来一些成本回升，公司未来的利润率前景如何？能否维持在中位数20%左右？[61] - 公司认为可以维持在中位数20%左右的利润率，虽然桌游回归可能拉低边际利润率，但这是为了增加EBITDA[62] - 另一方面，一些因疫情增加的额外成本（如体温检测、设备频繁消毒）将会消失[63] - 许多非疫情相关的运营变革是永久性的，这支持了利润率维持在较好水平[64] 问题: 鉴于资产负债表状况良好、股价接近历史高位，公司如何看待潜在的小规模并购机会？[65] - 公司对并购没有强烈兴趣，因为许多待售资产可能存在资本支出不足或人才流失等问题[66] - 公司会评估所有机会，但不会追逐高价，且目前专注于现有项目，短期内收购可能性不大[67][68] 问题: 除了已实施的运营改进，公司是否在所有物业都推行了最佳实践？还有无其他可改进之处？[71] - 公司认为总有改进空间，例如计划在第三季度将Konami系统安装到Northern Nevada的物业[72] - 公司持续寻找更多改进想法，但目前对整体状况感到满意[73] 问题: 进入第一季度以来，整体需求趋势如何？与第四季度相比是更好、更差还是相似？[74] - 第一季度趋势与第四季度相似，尽管2月份有一周因恶劣天气受到影响，但整体表现令人满意，甚至Northern Nevada业务近期也出现好转迹象[75][76] 问题: Cripple Creek的竞争对手是否也在扩建酒店？公司是否会成为该地区的龙头？[77] - 有竞争对手正在建设酒店，但质量更偏向三星级，且规模较小（约100间客房）[78][80] - 公司认为自己的项目在镇上独具特色，与其他已提议或在建项目有显著区别[79] 问题: 通往Cripple Creek的道路能否承受增加的交通流量？[82] - 道路状况良好，有两条主要路线，镇政府有动力维护道路，且主要山路在约两年前已重新铺设[82][83] 问题: 公司现在是否利用渡轮在肯塔基州进行营销？[84] - 公司正在利用渡轮进行营销，且渡轮业务目前表现良好，按月度成本与当日收入计算，效益不错[84] - 公司仍在加大营销力度，让更多人知道渡轮服务[85] 问题: 公司是否计划升级到无现金投注？如何实施？[86] - 公司正在积极研究老虎机和桌游的无现金投注方案，包括在桌游使用迷你iPad下注等[86] - 公司也在关注通过手机进行无现金投注，但需要获得各州博彩委员会的批准[88] 问题: 剩余三个未推出的体育博彩皮肤是否接近上线？[89] - 合作伙伴Churchill Downs预计在肯塔基德比之前于科罗拉多州上线，其他两个合作伙伴也接近获得印第安纳州的批准[90] 问题: 赎回认股权证预计今年能为公司节省多少？[93] - 节省金额取决于股价走势，但此举确实简化了资产负债表和利润表[93] 问题: 新发行的债券是否有提前赎回选项？[94] - 新票据有三年不可赎回期，之后有标准的赎回条款[95] 问题: 公司是否有意在南内华达州（拉斯维加斯地区）寻找物业？[96] - 可能性较低，公司认为拉斯维加斯大道竞争激烈，而本地市场则有Station Casinos（Red Rock Resorts）这样的强大对手[98]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度调整后EBITDA（EBDIT）同比增长115% [12][19] - 公司整体EBITDA利润率达到约30% [42][46] - 公司持有约3400万美元现金，其中约1000万美元用于运营 [25] - 公司预计在2021年第一季度将移动体育博彩业务单独列为一个部门 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Silver Slipper (密西西比)**：收入同比增长10.5%，EBITDA同比增长116%（即增加350万美元），EBITDA利润率从去年的17%提升至32% [12][13] - **Rising Star (印第安纳)**：收入同比下降约15%，但实现EBITDA 240万美元，EBITDA利润率达到24% [13] - **Bronco Billy's (科罗拉多)**：收入同比微降2.5%，EBITDA从106万美元增长至340万美元（增长超过一倍），EBITDA利润率从19%提升至43%；若剔除因旧忠诚度计划积分失效产生的40万美元非经常性收益，利润率仍为36% [14][16] - **Northern Nevada (内华达北部)**：收入同比下降35%（减少220万美元），EBITDA下降110万美元 [18] - **公司层面费用**：同比下降约18%，部分原因是将部分费用重新分配至各物业 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **科罗拉多州克里普尔溪**：当地公投通过，自2021年5月1日起将取消赌注上限并可能增加百家乐等游戏，这对Bronco Billy's的未来发展是利好 [28][29] - **内华达州北部**：业务受疫情影响严重，因航空旅行减少和海军基地限制人员外出 [17] - **所有市场**：65岁及以上老年客户群体业务量下降约30%，但被30-40多岁客户群体的更高消费所抵消 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **运营效率提升**：利用疫情停业期重新评估运营，淘汰了不盈利的业务（如圣诞赌场、0.49美元早餐、买一送一自助餐），并基于新的Konami营销系统数据，减少了对低价值客户的投入 [6][7][9][11][12] - **移动体育博彩**：已签署多个“皮肤”合作协议，全部上线后每年将带来至少700万美元的最低租金收入，本季度已确认约250万美元收入 [21][22] - **沃基根赌场牌照竞标**：公司提案在多数标准上获评最佳，为应对融资能力质疑，已与一家大型私募股权基金达成融资承诺，公司预计出资2500万美元并保留至少60%股权，项目总投资约3亿美元 [23][24][25] - **竞争态势**：在沃基根赌场牌照竞争中，主要对手包括拥有附近成功赌场的Neil Bluhm（可能产生利益冲突）和另一家开发经验较少的公司 [26] - **游戏产品优化**：疫情导致的座位限制促使公司取消了不盈利的5美元限额21点桌，未来即使恢复运营，也将致力于维持更高的桌台最低投注额 [50][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩可持续性**：管理层认为大部分利润改善是可持续的，但并非全部；预计利润率不会回到疫情前的低水平（如15%），而可能维持在25%左右或中高20%区间 [19][42][47][63] - **疫情影响**：疫情迫使公司进行效率改革，类似于过去飓风后的经历，带来了运营重生的机会 [43][44] - **客户行为变化**：公司受益于人们不愿乘坐飞机、酒吧和电影院等娱乐场所受限的情况，其本地化、可自驾抵达的物业成为替代选择 [20][57] - **卫生安全措施**：公司启用了赌场消毒确认系统，以提升客户在疫情期间的安全信心 [58][59] - **未来风险**：在疫苗广泛普及前，疫情反复仍可能导致赌场再次关闭，公司对此保持谨慎并维持流动性 [30][31][32] - **股票异常交易**：此前股价异常波动源于一家机构股东因不愿向伊利诺伊州博彩委员会提供高管社保号进行背景调查而清仓了超过5%的持股 [34][35][36] 其他重要信息 - **债务条款修订**：公司与贷款方就债务条款的修订即将完成，相关成本与本季度类似，为100个基点 [32][33] - **保险索赔**：Silver Slipper在10月遭遇飓风袭击，酒店屋顶受损并停业三天，相关损失由保险覆盖，公司正在评估业务中断险的理赔可能 [64][65][70] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于营销和人力节省措施的可持续性以及未来的利润率运行区间 [40] - 回答：许多运营节省（如人力）可能持续，公司正更谨慎地安排餐厅营业时间以满足需求 [41] - 回答：利润率曾长期低于应有水平，疫情促使公司做出改变，预计利润率不会回到15%，可能维持在25%左右，但30%的利润率可能因土地租赁费等结构性因素而难以长期维持 [42][46][47] - 回答：公司更关注EBITDA的绝对水平而非单纯利润率，例如，若能增加收入，即使利润率下降也会恢复某些业务（如桌台游戏） [48][62] - 回答：疫情导致的座位限制实际上帮助公司淘汰了不盈利的5美元21点桌，现在桌台游戏更可能盈利 [52][53] 问题: 关于老年客户群体是否开始回归，以及年轻客户群体在疫情后的留存预期 [55] - 回答：尚未看到65岁以上客户群体回归的明显数据，他们出于健康风险考虑依然谨慎 [55][56] - 回答：年轻客户群体方面，公司正通过营销计划努力将其转化为习惯性客户 [57] - 回答：公司受益于人们避免航空旅行、以及酒吧和电影院等替代娱乐场所受限的情况 [57] - 回答：公司通过启用机器消毒确认系统等措施，提供了相对安全的娱乐环境 [58][59] 问题: 关于10月及11月初的趋势变化 [64] - 回答：除Silver Slipper受飓风影响关闭数日外，趋势与第三季度类似，业务表现良好 [64][66] - 回答：Silver Slipper在飓风前后业务表现良好，内华达北部物业在10月表现优于第三季度 [66][68] - 回答：飓风造成的损失有保险覆盖，正在处理相关索赔 [65][70] 问题: 关于沃基根赌场牌照竞标中，伊利诺伊州博彩委员会对公司引入融资伙伴的反馈 [71] - 回答：监管机构保持了“扑克脸”，仅表示会考虑该信息 [71] - 回答：对于机构股东的审查问题，另一家机构通过将投资转入董事会更小的实体并提供了社保号，可能满足要求，这是一种创造性解决方案 [71][72] - 回答：清仓的机构股东的投资组合经理本人不愿出售，但被首席投资官强制要求 [72]

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