订单表现 - 第三季度订单额为12.13亿美元，同比增长0.8%，其中售后市场订单增长6.3%至6.531亿美元[5][6] - 第三季度电力订单同比增长23%，其中核电订单达1.4亿美元[5] - 2025年第三季度流量控制部门订单额达3.961亿美元，同比增长24.4%[19] - Flowserve Pumps Division 2025年前九个月订单额为23.95亿美元，同比下降3.8%[29] - Flow Control Division 2025年前九个月订单额为11.26亿美元，同比增长11.7%[29] - FPD部门第三季度订单额为8.195亿美元，同比下降7.6%（按固定汇率计算下降9.3%）[35] - FCD部门第三季度订单额为3.961亿美元，同比增长24.4%（按固定汇率计算增长23.6%）[35] - 截至第三季度末，积压订单额为28.961亿美元，同比增长4.0%[6] - 截至2025年9月30日，公司未交付订单总额为29.029亿美元，其中FPD部门为20.065亿美元，FCD部门为8.964亿美元[35] 销售额表现 - 第三季度销售额为11.744亿美元，同比增长3.6%；年初至今销售额为35.071亿美元，同比增长3.8%[6] - 2025年第三季度泵部门销售额为8.003亿美元，同比增长2.3%，毛利率提升至33.2%[19] - 公司2025年前九个月销售额为35.07069亿美元，同比增长3.8%[24] - 公司2025年前九个月调整后总销售额为33.8亿美元，调整后净利润为2.56亿美元，净利润率为7.6%[26] - Flowserve Pumps Division 2025年前九个月销售额为24.02亿美元，同比增长1.6%，调整后营业利润为4.62亿美元，利润率升至19.2%[29][30] - Flow Control Division 2025年前九个月销售额为11.13亿美元，同比增长9.0%，调整后营业利润为1.52亿美元，利润率为13.6%[29][31] - 公司第三季度总销售额为11.77亿美元，其中FPD部门贡献8.003亿美元（同比增长2.3%），FCD部门贡献3.774亿美元（同比增长6.9%）[35] 利润与利润率 - 第三季度毛利率为32.4%，调整后毛利率为34.8%，分别较去年同期提升90和240个基点[5][6] - 第三季度营业利润率为6.7%，同比下降240个基点；调整后营业利润率为14.8%，同比扩张370个基点[5][6] - 2025年前九个月净利润为3.75241亿美元，同比增长82.8%，摊薄后每股收益为2.85美元[24] - 调整后2025年前九个月运营利润为4.94368亿美元，利润率为14.1%[25] - 2025年第三季度泵部门调整后运营利润为1.56672亿美元，利润率19.6%[20] - 2025年第三季度流量控制部门调整后运营利润为6144.8万美元，利润率16.3%[21] - 公司2025年前九个月调整后毛利润为10.85亿美元，毛利率为32.1%，同比提升0.7个百分点[26] - Flowserve Pumps Division 2025年前九个月调整后毛利润为8.60亿美元，毛利率提升至35.8%，同比扩张260个基点[29][30] - Flow Control Division 2025年前九个月调整后毛利润为3.46亿美元，毛利率为31.1%，主要受收购相关成本影响[29][31] - 公司第三季度调整后营业利润为2.181亿美元，同比增长22.3%，调整后营业利润率提高320个基点至19.6%[35] 每股收益 - 第三季度报告每股收益为1.67美元，调整后每股收益为0.90美元，同比增长45.2%[5][6] - 公司2025年前九个月调整后每股收益为1.93美元，同比增长24.7%[26] 现金流与资本管理 - 第三季度经营活动产生的现金流为4.018亿美元，同比增长2.233亿美元[5][6] - 公司回购了价值超过1.4亿美元的股票，并通过股息和回购向股东返还1.73亿美元现金[4][5] - 公司2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为5.061亿美元，较2024年同期的2.28亿美元显著改善[37] - 公司2025年前九个月用于回购普通股的现金为1.979亿美元[37] - 公司2025年前九个月资本支出为4550万美元[37] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金 equivalents 为8.338亿美元，较2024年底增加1.584亿美元[36][37] 税务与特殊项目 - 公司2025年前九个月实际税率为20.5%，调整后有效税率同比下降190个基点[26] - 公司因终止与Chart Industries合并支付了2.66亿美元终止费[25] - 2025年第三季度因年度精算研究对石棉索赔责任进行了3.01亿美元的非现金调整[17] - 2025年前九个月外汇影响带来其他收入3679.7万美元[25] 管理层指引 - 公司将2025年全年调整后每股收益指引从3.25-3.40美元上调至3.40-3.50美元，区间中点较去年增长超过30%[5][8] 资产状况 - 公司总资产从2024年底的55.008亿美元增长至2025年9月30日的58.303亿美元[36]

交易核心概述 - Flowserve公司已达成协议 将其全资子公司BW/IP - New Mexico, Inc出售给Acorn Investment Partners的关联公司 [1] - 被出售的子公司持有石棉相关负债及相应的保险资产 [1] - 通过此次交易 公司将永久剥离这些负债 从而简化资本结构并将未来资本配置集中于价值提升机会 [2] 交易条款细节 - Acorn将收购BW/IP的100%股权 并承担与该负债相关的所有当前及未来石棉索赔的管理和解决责任 [2][4] - 交易完成后 Flowserve对已转移的负债将不再有任何财务风险 并将获得完全赔偿 [3] - 交易完成时 BW/IP将获得相关保险资产以及总计约2.19亿美元的现金注资 其中Flowserve贡献1.99亿美元 Acorn贡献2000万美元 [4] - 交易将使公司从合并资产负债表中移除所有石棉负债 相关保险资产及相关递延税资产 [4] 交易财务影响 - 此次剥离预计将导致2025年第四季度产生约1.35亿美元的一次性损失 该损失将不计入调整后每股收益 [5] - 交易预计将于2025年第四季度完成 完成后每年将改善约1500万至2000万美元的自由现金流 [5] 公司及交易方背景 - Flowserve Corporation是全球基础设施市场流体运动与控制产品及服务的领先供应商 在50多个国家运营 产品包括工程和工业泵 密封件和阀门以及一系列相关的流量管理服务 [8] - Acorn Investment Partners是一家专业的投资公司 专注于保险资产管理 专业金融投资和非主流特殊机会投资 是由Oaktree Capital Management, L.P管理的基金的投资组合公司 [9] 顾问团队 - 在此交易中 J.P. Morgan Securities LLC担任Flowserve的财务顾问 Baker McKenzie担任其法律顾问 [7] - Debevoise & Plimpton LLP担任Acorn的法律顾问 [7]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度销售额为11.744亿美元，同比增长4130万美元[160] - 截至2025年9月30日的三个月销售额为11.73亿美元，同比增长4130万美元（3.6%），其中汇率影响约为1500万美元[163] - 第三季度毛利润增长2320万美元（6.5%）至3.803亿美元[166] - 第三季度营业利润下降2390万美元（23.2%）至7930万美元，主要受SG&A大幅增加影响[173] - 截至2025年9月30日的九个月销售额为34.99亿美元，同比增长1.296亿美元（3.8%）[164] - 前九个月毛利润增长9410万美元（8.9%）至11.562亿美元[167] - 前九个月营业利润增长2020万美元（6.0%）至3.578亿美元，主要得益于毛利润增长[174] - 第三季度其他收入净额为2.562亿美元，同比增加2.621亿美元，主要因终止Chart合并协议获得2.66亿美元付款[177] - FPD部门第三季度销售额为8.003亿美元，同比上升1820万美元或2.3%[186][190] - FPD部门第三季度营业利润为1.349亿美元，同比上升2560万美元或23.4%[186][197] - FCD部门第三季度销售额为3.774亿美元，同比上升2430万美元或6.9%[200][203] - 截至2025年9月30日的九个月销售额增长9150万美元，增幅为9.0%[204] - 截至2025年9月30日的九个月营业利润增加200万美元，增幅为1.8%[211] 成本和费用（同比环比） - 第三季度毛利率为32.4%，同比提升90个基点[166] - 第三季度销售、一般及行政费用（SG&A）增长4620万美元（17.8%）至3.052亿美元，占销售额的26.0%（同比提升310个基点）[168] - 前九个月毛利率为33.0%，同比提升160个基点[167] - FPD部门第三季度毛利率为33.2%，同比上升80个基点[186][192] - 2025年第三季度毛利率为30.3%，较2024年同期的30.2%略有上升[205] - 截至2025年9月30日的九个月毛利率为28.9%，较2024年同期的29.9%下降[206] - 2025年第三季度销售、一般及行政费用增加800万美元，增幅为13.4%[207] 订单表现 - 2025年第三季度订单额为12.13亿美元，同比增长940万美元或0.8%[160] - 2025年前九个月订单额为35.112亿美元，同比增长2400万美元或0.7%[160] - 2025年第三季度订单增长主要由发电行业（增加3500万美元）、化工行业（增加3400万美元）和通用工业（增加2900万美元）推动，部分被能源行业减少8400万美元所抵消[160] - 2025年前九个月订单增长主要由通用工业（增加1.46亿美元）和发电行业（增加6900万美元）推动，部分被能源行业减少1.89亿美元和化工行业减少900万美元所抵消[161][162] - 截至2025年9月30日的未交付订单总额为28.961亿美元，较2024年底增长1.065亿美元（3.8%）[165] - FPD部门第三季度订单额为8.195亿美元，同比下降6710万美元或7.6%[186][188] - FCD部门第三季度订单额为3.961亿美元，同比上升7770万美元或24.4%[200][201] - 截至2025年9月30日，公司总积压订单为20.065亿美元，较2024年12月31日增加7610万美元或3.9%[198] - 截至2025年9月30日的未交付订单总额为8.964亿美元，较2024年12月31日增长2680万美元，增幅为3.1%[212] 业务部门表现 - FPD部门第三季度订单额为8.195亿美元，同比下降6710万美元或7.6%[186][188] - FPD部门第三季度销售额为8.003亿美元，同比上升1820万美元或2.3%[186][190] - FPD部门第三季度毛利率为33.2%，同比上升80个基点[186][192] - FPD部门第三季度营业利润为1.349亿美元，同比上升2560万美元或23.4%[186][197] - FCD部门第三季度订单额为3.961亿美元，同比上升7770万美元或24.4%[200][201] - FCD部门第三季度销售额为3.774亿美元，同比上升2430万美元或6.9%[200][203] - 截至2025年9月30日的九个月销售额增长9150万美元，增幅为9.0%[204] - 2025年第三季度毛利率为30.3%，较2024年同期的30.2%略有上升[205] - 截至2025年9月30日的九个月毛利率为28.9%，较2024年同期的29.9%下降[206] - 2025年第三季度销售、一般及行政费用增加800万美元，增幅为13.4%[207] - 截至2025年9月30日的九个月营业利润增加200万美元，增幅为1.8%[211] 重组活动 - 2025年第三季度重组费用总额为3005.2万美元，远高于2024年同期的895.5万美元[157] - 2025年前九个月重组费用总额为4208.1万美元，高于2024年同期的3635.6万美元[157][158] - 公司预计2025年重组计划总投资约为6500万美元，其中1100万美元为非现金支出[155] 现金流与资本 - 截至2025年9月30日的九个月经营活动产生的现金流量为5.061亿美元，较2024年同期的2.28亿美元大幅增加[213] - 公司现金余额增加1.584亿美元，截至2025年9月30日达到8.338亿美元[214] - 2025年前九个月资本支出为4550万美元，较2024年同期减少660万美元[220] - 公司在董事会批准的股票回购计划中仍有2.549亿美元的剩余额度[225] - 公司现金及现金等价物为8.338亿美元，根据第二修正案和重述信贷协议可用的借款额为7.154亿美元[151] 税务与其他综合收益 - 第三季度有效税率为29.5%，同比上升670个基点；所得税费用为9370万美元[179] - 截至2025年9月30日的九个月有效税率为24.5%，较2024年同期的22.4%有所上升[180] - 截至2025年9月30日的三个月其他综合收益为亏损1390万美元，较2024年同期的收益5070万美元下降6460万美元[182] - 截至2025年9月30日的九个月其他综合收益为1.444亿美元，较2024年同期的20万美元上升1.442亿美元[183] 外汇影响 - 公司外汇折算净损失为1690万美元（2025年第三季度三个月）和净收益5290万美元（2024年同期）[238] - 公司九个月期间外汇折算净收益为1.423亿美元（2025年）和20万美元（2024年）[238] - 外汇远期合约名义金额从2024年底的6.959亿美元降至2025年9月30日的1.993亿美元[239] - 公司外汇净损失为540万美元（2025年第三季度三个月）和320万美元（2024年同期）[239] - 公司九个月期间外汇净损失为3680万美元（2025年）和210万美元（2024年）[239] - 敏感性分析显示汇率变动10%将影响公司净收益约3000万美元（截至2025年9月30日的九个月）[240] - 公司市场风险源于外汇汇率变动和外币远期合约[237] 风险与挑战 - 公司面临全球供应链中断和通胀环境对制造效率和产品成本的负面影响[235] - 公司业绩严重依赖能源、化工、发电和通用工业的成功[235] - 公司面临拉丁美洲和其他新兴市场应收账款账龄增加和回收放缓的风险[235]

即将发布的季度业绩 - 公司计划于2025年10月28日美股市场收盘后发布2025年第三季度财报 [1] - 市场预期第三季度每股收益为0.80美元，营收约为12.1亿美元 [1] - 即将发布的财报结果可能对公司股价产生显著影响 [5] 历史业绩与盈利能力 - 上一季度每股收益为0.91美元，超出市场预期的0.78美元，但营收为11.9亿美元，低于预期的12.2亿美元 [2] - 公司展现了强劲的盈利能力，净资产收益率为18.25%，净利率为6.28% [2] - 分析师预测本财年每股收益为3美元，下一财年每股收益为4美元 [5] 股票表现与估值指标 - 公司股票近期上涨1.4%，开盘价为53.39美元 [3] - 公司市盈率约为23.57倍，市销率约为1.48倍 [3] - 企业价值与销售额比率约为1.39倍，企业价值与营运现金流比率约为13.47倍 [3] 财务健康状况 - 公司财务稳健，债务与权益比率仅为0.10，表明债务水平较低 [4] - 流动比率为2.10，显示公司有能力用短期资产覆盖短期负债 [4] - 这些指标反映了公司强大的财务实力和有效的债务管理能力 [4]

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文章核心观点 - 文章对比分析Ferguson Enterprises Inc (FERG) 和 Flowserve Corporation (FLS) 两家在工业制造行业具有显著业务重叠的公司 旨在评估哪家公司更有可能在2025年带来更好的投资回报 [1][2] - 分析基于公司基本面、增长前景和挑战 最终结论认为Flowserve因其增长势头、战略布局和更具吸引力的估值而暂时优于Ferguson [24][25] Ferguson Enterprises Inc (FERG) 分析 - 公司美国业务受益于非住宅市场的强劲需求 2025财年非住宅市场收入同比增长6.8% 占其美国业务的一半 [3] - 商业和民用基础设施市场收入分别增长7%和9% 推动美国业务总收入在2025财年同比增长3.8% 但住宅市场的维修、维护和改进需求疲软部分抵消了增长 [4] - 加拿大业务收入在财年同比增长3.7% 得益于非住宅市场实力和收购的积极贡献 [5] - 公司通过收购扩张 在2025财年第四季度完成四项收购 当季收购对美国业务和加拿大业务的销售额贡献分别约为1%和4.9% [6] - 公司面临高杠杆问题 2025财年末长期债务高达37.5亿美元 利息支出因平均借款增加而同比增长6.1%至1.9亿美元 现金及等价物为6.74亿美元 [7] - 成本压力上升 2025财年销售成本因投入成本增加同比增长3.6%至213亿美元 销售、一般和行政费用增长5.6%至64亿美元 [8] Flowserve Corporation (FLS) 分析 - 泵部门和流量控制部门展现强劲势头 泵部门收入在2025年前六个月同比增长1.3% 得益于北美、中东和非洲售后市场的强劲需求 [9] - 流量控制部门收入在2025年前六个月同比增长10.1% 受亚太、北美、拉丁美洲、中东和欧洲市场对产品和服务的需求增长推动 公司预计2025年总收入将比去年同期增长5-6% [11] - 公司推行多元化、脱碳和数字化（3D）战略 旨在拓展终端市场并从全球清洁能源和绿色基础设施投资中受益 该战略帮助其进入抗周期性市场如水和特种化学品 [12] - 2024年10月收购MOGAS增强了其阀门和自动化产品组合 加速了3D战略 并显著提升了其在直接采矿和矿物提取领域的业务 该收购在2025年第二季度对销售增长有2.6%的积极贡献 [13] - 公司面临销售成本和费用上升的压力 2025年前六个月销售成本因投入成本增加同比增长1.1%至15.6亿美元 占净销售额的66.7% 同期销售、一般和行政费用增长9% [14] 市场预期与估值比较 - Zacks共识预期显示FERG的2026财年（截至2026年7月）销售额为321亿美元 暗示同比增长4.4% 每股收益预期为10.59美元 暗示同比增长6.5% [15] - Zacks共识预期显示FLS的2025年销售额约为48.1亿美元 暗示同比增长5.6% 每股收益预期为3.37美元 暗示同比增长28.1% [18] - 过去六个月Ferguson股价上涨49.9% 而Flowserve股价上涨23.2% [19] - FLS的远期12个月市盈率为13.97倍 低于其过去三年中位数17.06倍 FERG的远期市盈率为22.63倍 高于其过去三年中位数18.05倍 显示FLS估值更具吸引力 [21] 结论性比较 - Ferguson在美国和加拿大业务的优势被其住宅市场的持续疲软所削弱 同时其不断上升的费用和昂贵的估值对现有投资者而言需谨慎 [23] - Flowserve在泵部门和流量控制部门的强劲势头、坚实的订单储备和3D战略预示着未来几个季度的稳健增长 尽管运营费用增加可能损害其利润率 但其吸引力的估值和健康的预期令人信心增强 [24] - 两家公司目前均获Zacks Rank 3（持有）评级 但综合考虑长期前景、收入增长潜力和估值 FLS目前似乎比FERG更具优势 FLS的VGM得分为B FERG的VGM得分为C [25]

投资动态 - Paradice Investment Management LLC在2025年第三季度新建仓Flowserve Corporation，收购338,154股，截至2025年9月30日价值约1797万美元 [1][2] - 此次新建头寸占Paradice公司可报告美国股票资产的4.03%，并立即成为其第12大持仓，约占投资组合的4% [3][8] - 截至2025年10月20日，Flowserve股价为51.23美元，同期表现落后标普500指数20个百分点 [3] 公司财务与业务概况 - 公司过去十二个月营收为46.5亿美元，净利润为2.9158亿美元，股息收益率为1.6% [4] - Flowserve从事工业流量管理设备的设计、制造和服务，产品包括泵、阀门、机械密封和自动化解决方案 [4] - 公司通过设备销售、售后市场服务及维护解决方案产生收入，主要分为两个部门：Flowserve泵部门和流量控制部门 [4] - 公司服务于全球石油天然气、化工、发电、水管理和多元化工业等领域的客户 [5] - 业务重点包括售后市场服务，并在工业机械领域拥有广泛的终端市场曝光 [5][7] 潜在战略机遇 - Paradice的投资可能看好Flowserve与Chart Industries达成的“平等合并”交易，该交易将结合双方互补的业务 [8][9] - 管理层预计合并后每年可产生3亿美元的成本协同效应，相对于当前16亿美元的合并EBITDA而言数额可观 [9] - 合并后的公司将拥有约190亿美元的企业价值和19亿美元的调整后EBITDA，交易估值约为调整后EBITDA的10倍 [10] - 合并旨在打造细分市场领导者，结合Flowserve的泵与流量控制专业知识和Chart Industries的热管理及低温产品专长，具有交叉销售潜力 [9][11]

COMPANY ANNOUNCEMENT NO. 33-2025 FLSmidth & Co. A/S 21 October 2025 Copenhagen, Denmark Today, FLSmidth announces that all regulatory approvals for the divestment of the Cement business to an affiliate of the global private equity firm, Pacific Avenue Capital Partners, have been met (ref. Company Announcement no. 10-2025). In accordance with the sale and purchase agreement, we expect that the transaction will close in the fourth quarter of 2025.CEO of FLSmidth, Mikko Keto, comments: “For 143 years, the Ceme ...

公司人事任命 - 公司任命Alice DeBiasio为流量控制部门总裁 自2025年10月13日起生效 [1] - 新任管理者拥有全球工业机构领导经验 擅长推动持续盈利增长与创新 [1] - 公司为全球基础设施市场提供流量控制产品及服务的领先企业 [1]

行业概述 - 行业涵盖广泛工业设备制造 包括动力传动产品、轴承、流体动力组件、工业橡胶制品、粘合剂及线性运动组件等[3] - 服务对象为原始设备制造商及维护、修理和大修客户 终端用户来自采矿、石油天然气、林业产品、农业食品加工、金属制造、化工石化、交通运输和公用事业等领域[3] 增长驱动因素 - 产品创新与技术升级投入成为行业增长核心动力 企业通过数字化运营提升生产效率、产品质量和成本控制能力[4] - 收购扩张战略帮助拓宽客户群和产品组合 助力进入新市场并强化竞争地位 多元终端市场布局有效抵消单一市场风险[5] 行业表现指标 - 行业Zacks排名第46位 位列全部245个行业的前19% 短期前景被看好[7][8] - 过去一年行业涨幅6.4% 落后于工业产品板块的9.1%和标普500指数的18.8%[10] - 当前行业前瞻市盈率21.01倍 低于标普500的23.24倍但高于板块的19.82倍 五年估值区间为15.87-26.22倍 中位数20.88倍[13] 制造业环境挑战 - 制造业持续疲软抑制需求 8月ISM制造业PMI为48.7% 连续第六个月处于收缩区间[6] - 新订单指数8月回升至51.4% 但此前连续六个月处于收缩状态[6] 重点公司分析 - 奥什科什公司(OSK)受益于新一代配送车辆和国际战术轮式车辆需求增长 2025年每股收益预期60天内上调6.2%至10.93美元 股价年涨幅34.6%[18][19] - 福斯公司(FLS)在北美、中东和非洲售后市场表现强劲 能源和通用工业领域订单增长推动业绩 2025年每股收益预期上调5%至3.37美元 股价年涨20.5%[22][23] - 赫利俄斯技术(HLIO)健康保健终端市场需求增长 快速连接耦合产品需求旺盛 2025年每股收益预期60天内大幅上调34.1% 股价年涨幅29.4%[26][27] - 科瑞公司(CR)受益于商用飞机建造率提升的OEM业务 军用和商用售后市场保持强劲 2025年每股收益预期上调4% 股价年涨幅19.7%[30][31]