Franco-Nevada Corporation (NYSE: FNV ) is in a small handful of what I consider to be legendary companies that defined their industries. They invented the highly successful gold royalty/streaming business model, purchasing their first royalty back in 1986. They did not Analyst's Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of FNV either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for ...

A month has gone by since the last earnings report for Franco-Nevada (FNV) . Shares have added about 3.8% in that time frame, outperforming the S&P 500. Will the recent positive trend continue leading up to its next earnings release, or is Franco-Nevada due for a pullback? Before we dive into how investors and analysts have reacted as of late, let's take a quick look at the most recent earnings report in order to get a better handle on the important catalysts. Franco-Nevada Q2 Earnings Miss, Revenues Declin ...

宏观经济环境与市场情绪 - 当前宏观经济环境复杂且充满矛盾信号 消费者对未来1-2年的家庭实际收入增长预期非常悲观 相关平衡指数处于历史低位[5][7] - 小企业乐观指数近期大幅回升 但主要动力来自对未来预期的“软数据”而非“硬数据”[6][8] - 美国银行全球基金经理调查显示 对全球经济增长的预期处于8个月低点 但预期美联储实现“软着陆”的比例从7月的68%升至8月的76%[11][12] - 基金经理对经济持负面看法 但同时几乎全部（创纪录水平）预期未来12个月短期利率将下降 市场预期利率将在2025年中逐步降至3.25%-2.50%的区间[16][17][18] - 经济虽未正式衰退但已明显走弱 消费者处境不佳 预计美联储将在中期降息以支持经济[19] 投资策略与关注领域 - 在复杂宏观环境下 投资策略应聚焦于具备长期增长动力、财务状况优异且能提供收益的资产[20] - 预期一旦利率下降、无风险资产收益率降低 将有数万亿美元资金轮动至高质素的收益型替代资产 如股息股[20] Topaz Energy (TPZ:CA) 公司分析 - 公司是一家加拿大矿产权益特许权公司 市值约38亿加元 业务模式是向油气生产商收取特许权使用费[22][24] - 核心业务位于加拿大西部沉积盆地的高增长区域 如NEBC Montney和Clearwater[25] - 特许权业务运营利润率高达99% 基础设施业务运营利润率为90% 且80%的基础设施收入为固定“照付不议”模式[24][28] - 预计到2028年产量最高可增长40% 且无需额外资本支出 2020至2023年间 其120%的产量被运营商新发现的储量所替代[25] - 公司自剥离上市以来已八次提高股息 当前季度股息为每股0.33加元 对应股息率5.1%[26] - 股息安全性高 45%的股息受到低风险基础设施业务保护 股息盈亏平衡点低至WTI油价55美元/桶和AECO气价0加元[28][29] - 基于2024年预测 在AECO气价4加元和WTI油价85美元的环境下 公司可能产生约3.2亿加元自由现金流 相当于其市值的8.4%[30] - 公司受益于人工智能数据中心、液化天然气出口和煤改气转型带来的长期需求顺风[31] Franco-Nevada Corporation (FNV) 公司分析 - 公司是一家贵金属流业务公司 通过为采矿作业提供前期资金以换取未来以折扣价购买部分产品的权利[33] - 业务模式使其能受益于金价上涨 同时规避运营风险 去年调整后EBITDA利润率超过80% 调整后净利润率达56%[33] - 约75%的收入来自贵金属（主要是黄金） 其余为类似Topaz的油气特许权[34] - 公司无总债务 拥有24亿美元流动性 主要为现金及等价物[36] - 2024年指引预计下半年走强 新投产矿山将做出贡献 尽管预计全年售出的黄金等价物将处于48万盎司指引区间的低端[36][37] - 近期战略性收购了SolGold的Cascabel项目 其中的Alpala矿床为世界级铜金斑岩矿 预计未来将显著贡献收入[38] - 巴拿马Cobre Panama矿（价值100亿美元）因当地裁定违宪而停产 对公司收入和黄金等价物产量造成影响[38][39][40][42] - 剔除Cobre Panama影响后 预计明年每股经营现金流增长17% 2026年增长8% 为9-12%的年化回报铺平道路[43] - 公司股息率1.2% 已连续17年提高股息 派息率仅为41%[44] - 过去十年 公司股价在纽约市场回报率达126% 比VanEck黄金矿商ETF高出76个百分点[45] Prologis (PLD) 公司分析 - 公司是全球领先的工业房地产投资信托基金 在四大洲拥有约12亿平方英尺的仓储空间[49] - 其物流网络规模庞大 全球GDP的2.8%每年流经其配送中心[49] - 客户包括亚马逊、家得宝、联邦快递、UPS、沃尔玛等依赖高效供应链的世界级公司[50] - 其租户中不到三分之一专注于周期性支出 其余69%来自受益于电子商务长期增长和日常必需品销售的行业[51] - 公司正日益关注增值业务 如屋顶太阳能和数据中心改造 预计未来五年需投入70-80亿美元资本[51] - 公司拥有A级资产负债表 流动性接近60亿美元 净负债率低于5.0倍EBITDA 债务加权平均剩余期限超过9年[53] - 当前股息率为3.1% 派息率为71% 过去五年股息年复合增长率为12.6% 自金融危机后复苏以来每年均提高股息[54] - 公司当前混合P/AFFO倍数为27.9倍 略高于其25.7倍的长期平均水平 但增长预期可弥补估值溢价[55] - 分析师预计2025年每股AFFO增长17% 2026年增长11%[56]

文章核心观点 - 2024年第二季度Franco - Nevada公司业绩未达预期，营收和盈利同比下降，但财务状况良好且有收购动作；同行Agnico Eagle Mines和Kinross Gold业绩表现较好 [1][2][8] 财务业绩 - Franco - Nevada第二季度调整后每股收益75美分，未达Zacks共识预期的78美分，同比下降21% [1] - 该季度营收2.6亿美元，同比下降21.2%，主要因Antapaccay、Candelaria和能源资产贡献降低，部分被创纪录的金价抵消 [2] - 该季度从贵金属资产出售82,350黄金当量盎司，低于上年同期的132,033黄金当量盎司 [3] - 该季度调整后EBITDA同比下降19.5%至2.22亿美元，调整后EBITDA利润率为85.3%，高于上年同期的83.5% [3] - Agnico Eagle Mines第二季度调整后每股收益1.07美元，高于上年同期的65美分，超Zacks共识预期的93美分 [8] - 该公司该季度营收20.8亿美元，同比增长近21%，超Zacks共识预期的17.2亿美元 [8] - Kinross Gold第二季度调整后每股收益14美分，与上年同期持平，超Zacks共识预期的13美分 [9] - 该公司该季度营收12.2亿美元，同比增长近12%，超Zacks共识预期的10.2亿美元 [9] 财务状况 - 2024年第二季度末Franco - Nevada持有现金14.4亿美元，高于2023年末的14.2亿美元 [4] - 2024年上半年经营现金流3.73亿美元，低于上年同期的4.72亿美元 [4] - Franco - Nevada无债务，可用资本24亿美元，用自由现金流扩大投资组合和支付股息 [4] 其他动态 - 2024年8月13日Franco - Nevada宣布以2.1亿美元现金加1500万美元股份的或有付款，从Buenaventura收购Newmont在秘鲁Yanacocha业务1.8%的净冶炼厂回报特许权使用费 [5] 股价表现 - Franco - Nevada过去一年股价下跌10.8%，而行业增长34.3% [6] Zacks评级 - Franco - Nevada目前Zacks排名为1（强力买入） [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总GEO销售量为110,264盎司,较上年同期的168,515盎司有所下降,但剔除科布雷巴拿马的影响后,较上年同期的131,865盎司有所上升 [14] - 金银GEO销售量为82,350盎司,较上年同期的95,383盎司有所下降 [19] - 收入为2.601亿美元,较上年同期的3.299亿美元有所下降,但剔除科布雷巴拿马的影响后,较上年同期的2.582亿美元有所上升 [21] - 调整后EBITDA为2.219亿美元,调整后净收益为1.449亿美元,每股0.75美元 [23] - 销售成本和折旧摊销费用较上年同期有所下降,主要是由于科布雷巴拿马的影响消除 [24][25] - 税收费用中包括4910万美元的前期调整,2024年实际增量税费用约为2100万美元,预计未来有效税率将在19%-20%之间 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金银GEO占总GEO的75%,较上年同期的95,383盎司有所下降 [19] - 多元化GEO为27,914盎司,较上年同期的36,000多盎司有所下降 [19] - 铁矿石GEO相对平稳,能源GEO下降至22,100盎司,较上年同期的28,683盎司有所下降 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 收入来源82%来自美洲市场 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司积极拓展新的长寿命资产,包括在厄瓜多尔的SolGold Cascabel铜金项目获得黄金流stream,以及在秘鲁的Yanacocha获得新的矿权 [11][37][41] - 公司认为Cascabel和Yanacocha都是世界级的地质资源,未来有望为公司贡献大量产量多年 [38][42] - 公司在交易结构上采取了多重风险缓释措施,如分阶段融资、条件融资等,以降低项目风险 [39][59] - 公司继续关注多元化发展,包括在锂等新兴金属领域寻找机会 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期内Candelaria和Antapaccay的产量下降是暂时性的,预计下半年将恢复正常 [10] - 新项目Tocantinzinho、Greenstone和Salares Norte将在下半年为公司贡献产量 [12][34] - 公司对Yanacocha和Cascabel项目的长期前景持乐观态度,认为这些资产将为公司带来可观的现金流 [38][41][50] - 公司对未来的商业发展机会保持积极态度,认为当前交易环境依然活跃 [52][76] 其他重要信息 - 公司修订了10亿美元的无担保循环信贷额度,将期限延长至2029年6月 [33] - 公司预计2024年总GEO销售量将在480,000-540,000盎司之间,黄金白银GEO销售量将在360,000-400,000盎司之间,预计将处于较低端 [34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Josh Wolfson 提问** 询问Yanacocha交易的预期收益率是否与2015-2016年的"超级"交易类似 [45] **Eaun Gray 回答** 公司看重Yanacocha的长期潜力,包括现有氧化矿生产和未来硫化矿开发,以及Conga和Killish项目的上行空间,预期获得合理的风险调整后收益率 [46][47][49][50] 问题2 **Tanya Jakusconek 提问** 询问公司在交易中使用的内部收益率水平 [66][70] **Eaun Gray 回答** 公司更关注风险调整后的收益,对于有较大期权价值的资产,即使内部收益率不高,只要能获得长期稳定的现金流也会考虑,Yanacocha和Cascabel的内部收益率在中个位数左右 [69][72][74] 问题3 **Bjorn Wiklander 提问** 询问公司1.4亿美元的现金储备是否足以支持未来交易 [94] **Eaun Gray 回答** 公司目前看到了丰富的交易机会管线,现金储备将有助于公司在竞争中保持优势地位,未来会继续积极部署这些资金 [95]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，公司总资产为61.412亿美元，较2023年12月31日的59.941亿美元增长2.45%[1] - 2024年第二季度，公司总营收为2.601亿美元，较2023年同期的3.299亿美元下降21.16%；上半年总营收为5.169亿美元，较2023年同期的6.062亿美元下降14.73%[3] - 2024年第二季度，公司净利润为7950万美元，较2023年同期的1.845亿美元下降57.99%；上半年净利润为2.24亿美元，较2023年同期的3.41亿美元下降34.31%[3] - 2024年上半年，公司经营活动产生的净现金为3.729亿美元，较2023年同期的4.717亿美元下降20.94%[4] - 2024年上半年，公司投资活动使用的净现金为2.272亿美元，较2023年同期的2.632亿美元下降13.68%[4] - 2024年上半年，公司融资活动使用的净现金为1.173亿美元，较2023年同期的1.135亿美元增长3.35%[4] - 截至2024年6月30日，公司现金及现金等价物为14.39亿美元，较2023年12月31日的14.219亿美元增长1.20%[1] - 2024年上半年，公司基本每股收益为1.17美元，较2023年同期的1.78美元下降34.27%；摊薄每股收益为1.16美元，较2023年同期的1.77美元下降34.46%[3] - 2024年上半年，公司支付所得税4250万美元，较2023年同期的5090万美元下降16.50%[4] - 2024年上半年，公司支付股息1.192亿美元，较2023年同期的1.164亿美元增长2.41%[4] - 2023年1月1日总权益为64.176亿美元，2023年6月30日为66.795亿美元，2024年1月1日为57.691亿美元，2024年6月30日为58.452亿美元[5] - 2023年净收入为3.41亿美元，2024年为2.24亿美元[5] - 2023年其他综合收益（税后）为0.309亿美元，2024年其他综合损失（税后）为0.343亿美元[5] - 2023年行使股票期权增加权益0.29亿美元，2024年为0.27亿美元[5] - 2023年股份支付增加权益0.35亿美元，2024年为0.29亿美元[5] - 2023年股息再投资计划增加权益1.45亿美元，2024年为1.98亿美元[5] - 2023年宣告股息减少权益1.309亿美元，2024年为1.39亿美元[5] 公司业务交易相关情况 - 2024年8月13日公司以2.1亿美元现金收购Newmont Corporation's Yanacocha Operations 1.8%的NSR特许权使用费，若Conga项目在交易结束20周年前实现全年商业生产，还需支付1500万美元（相当于118,534股普通股）[9] - 2024年7月15日公司子公司FNB与Osisko按70%/30%比例为SolGold plc's Cascabel Copper - Gold Project提供7.5亿美元黄金流融资，FNB提供5.25亿美元，Osisko提供2.25亿美元[9] - 2024年7月12日，公司完成与G Mining Ventures的2500万美元私募配售[10][17] - 2024年6月19日，公司与EMX签订3500万美元定期贷款协议，8月9日全额放款（扣除1%承诺费）[10] - 2024年5月13日，公司向SolGold提供1000万美元定期贷款，7月17日已偿还[11] - 2024年4月15日，公司以590万美元收购Scottie Resources Corp. 2.0%的总生产特许权使用费[12] - 2024年3月30日，Fortuna行使回购权，公司在Séguéla矿的NSR降至0.6%，获650万美元[12] - 2024年7 - 8月公司完成多项交易，包括收购Yanacocha特许权、Cascabel流，获得SolGold定期贷款全额还款，收购G Mining Ventures额外普通股花费2.50亿美元等[60] 公司财务报表准则相关情况 - 2024年1月1日起实施对IAS 1的修订，对公司中期合并财务报表无重大影响；IFRS 18于2027年1月1日起生效，公司正在评估影响；对IFRS 9和IFRS 7的修订于2026年1月1日起生效，公司正在评估影响[8] 公司项目资金投入相关情况 - 公司将为两个额外阶段各存入2330万美元，用于关键开发里程碑[10] - FNB和Osisko将分别提供4.55亿美元和1.95亿美元，共计6.5亿美元用于建设[10] 公司资产相关数据变化 - 截至2024年6月30日，现金存款为5.19亿美元，定期存款为9.2亿美元，现金及现金等价物共14.39亿美元[16] - 截至2024年6月30日，权益投资为2.675亿美元，认股权证为1050万美元，投资共2.78亿美元[17] - 2024年第二季度和上半年，公司对Royalty Acquisition Venture分别出资530万美元和1910万美元[14] - 截至2024年6月30日，应收贷款净额为8590万美元，2023年12月31日为2480万美元[19] - 截至2024年6月30日，黄金金条、预付费用和其他流动资产为9820万美元，2023年12月31日为8240万美元[23] - 截至2024年6月30日，采矿特许权、流权益和工作权益的账面价值为4.0311亿美元，2023年12月31日为4.0271亿美元[24][25] - 2024年上半年，采矿特许权、流权益和工作权益的增加额为1655万美元，处置额为1080万美元，折旧额为1099万美元，外汇影响为 - 408万美元[26] - 截至2024年6月30日，可折旧资产净值为3.0591亿美元，2023年12月31日为2.9909亿美元；不可折旧资产净值为9720万美元，2023年12月31日为1.0362亿美元[26] - 截至2024年6月30日，其他资产为5270万美元，较2023年12月31日的3540万美元增加[27] - 2024年6月30日，公司权益投资的公允价值为26750万美元，其中一级输入为26300万美元，三级输入为450万美元[49] - 2023年12月31日，公司权益投资的公允价值为24640万美元，其中一级输入为24180万美元，三级输入为460万美元[50] - 截至2024年6月30日，公司G Mining Ventures定期贷款和SolGold定期贷款的账面价值接近其公允价值[50] 公司信贷及费用相关情况 - 公司有10亿美元无担保循环信贷安排，额度可增加2.5亿美元，2024年6月3日将到期日延至2029年6月3日[28] - 截至2024年6月30日，未从公司循环信贷安排中提款，有1860万美元备用信用证，减少可用余额[29] - 2024年第二季度销售成本（不含损耗和折旧）为2910万美元，2023年同期为4710万美元；2024年前六个月为6270万美元，2023年同期为8530万美元[32] - 2024年第二季度一般及行政费用为840万美元，2023年同期为620万美元；2024年前六个月为1410万美元，2023年同期为1240万美元[33] - 2024年第二季度股份支付费用为180万美元，2023年同期为240万美元；2024年前六个月为460万美元，2023年同期为560万美元[34] - 2024年上半年，公司就转让定价重新评估向加拿大税务局额外存入1820万美元现金[27] - 2024年第二季度短期福利为0.9亿美元，2023年同期为0.9亿美元；2024年上半年为1.9亿美元，2023年同期为1.8亿美元[36] - 2024年第二季度基于股份的支付为1.5亿美元，2023年同期为1.3亿美元；2024年上半年为4.1亿美元，2023年同期为3.9亿美元[36] - 2024年第二季度财务收入中的利息为16.2亿美元，2023年同期为10.0亿美元；2024年上半年为32.2亿美元，2023年同期为20.5亿美元[37] - 2024年第二季度所得税费用为95.3亿美元，2023年同期为27.0亿美元；2024年上半年为122.8亿美元，2023年同期为54.6亿美元[38] - 截至2024年6月30日，公司子公司在巴巴多斯确认的所得税费用总额为7.07亿美元，其中当期所得税费用为2.51亿美元，递延所得税费用为4.56亿美元[39][40] 公司股本及股息相关情况 - 截至2024年6月30日，公司已发行和流通的普通股为192,426,697股，股本金额为57.539亿美元[41] - 2024年第二季度，公司宣布每股普通股股息为0.36美元，2023年同期为0.34美元；2024年上半年，公司宣布每股普通股股息为0.72美元，2023年同期为0.68美元[42] - 2024年第二季度，公司现金股息为6.03亿美元，2023年同期为5.86亿美元；2024年上半年，公司现金股息为11.92亿美元，2023年同期为11.64亿美元[42] 公司季度财务指标对比情况 - 2024年第二季度，基本每股收益为0.41美元，稀释每股收益为0.41美元；2023年同期基本每股收益为0.96美元，稀释每股收益为0.96美元[43] - 2024年上半年，基本每股收益为1.17美元，稀释每股收益为1.16美元；2023年同期基本每股收益为1.78美元，稀释每股收益为1.77美元[45] - 2024年第二季度，公司总营收为51690万美元，2023年同期为60620万美元[46] - 2024年第二季度，公司总销售成本为6270万美元，2023年同期为8530万美元[46] - 2024年第二季度，公司总折旧与摊销为10990万美元，2023年同期为13580万美元[46] - 2024年第二季度，公司总毛利润为34430万美元，2023年同期为38510万美元[46] - 2024年第二季度，公司其他运营费用（收入）中，一般及行政费用为1410万美元，2023年同期为1240万美元[47] - 2024年第二季度，公司金融项目收入为3220万美元，2023年同期为2050万美元[47] - 2024年第二季度，公司金融项目支出为120万美元，2023年同期为140万美元[47] 公司商品采购及承诺相关情况 - 公司在多个项目有商品采购承诺，如Antamina白银采购比例22.5%，Candelaria黄金和白银采购比例68%等[51] - 截至2024年6月30日，公司有资本承诺，包括EMX定期贷款3500万美元、与Continental的特许权收购合资企业5070万美元、EMX联合收购最多550万美元[53] - 公司在各种特许权协议中有或有付款承诺，如Copper World特许权1250万美元、Rio Baker（Salares Norte）特许权800万美元等[53] - Antamina白银采购固定支付率90%，交付8600万盎司后降至15%[52] - Candelaria交付72万盎司黄金和1200万盎司白银后，采购比例降至40%[52] - Cobre Panama固定支付流交付134.1万盎司黄金后，采购价为现货价50%和每盎司418.27美元中的较高者[52] - Cobre Panama浮动支付流交付60.4万盎司黄金后，采购价为现货价50%[52] 公司减值及仲裁相关情况 - 2023年12月31日止年度，公司对Cobre Panama流的账面价值11.692亿美元全额减值[55] - 2024年6月27日，公司向国际投资争端解决中心提交仲裁请求，初步估计损失至少50亿美元[55] 公司税务风险相关情况 - 加拿大税务局对公司2013 - 2020年纳税年度进行审计[57] - 2013 - 2016年墨西哥子公司转让定价潜在税务、利息和罚款风险：税务2.18亿美元（2.99亿加元），转让定价罚款0.88亿美元（1.20亿加元），利息和其他罚款1.59亿美元（2.18亿加元）[58] - 2014 - 2018年及2019年（提议）巴巴多斯子公司转让定价潜在税务、利息和罚款风险：税务8.09亿美元（11.07亿加元），2014 - 2017年转让定价罚款1.28亿美元（1.76亿加元），2018 - 2019年转让定价罚款1.78亿美元（2.44亿加元）待审核，利息和其他罚款3.30亿美元（4.53亿加元）[58] - 若CRA对2020 - 2023年按相同基础重新评估，巴巴多斯子公司潜在税务、利息和罚款风险：税务23.46亿美元（32.11亿加元），转让定价罚款8.87亿美元（12.14亿加元），利息和其他罚款4.43亿美元（6.07亿加元）[58] - 2013 - 2016年墨西哥子公司重新评估导致额外联邦和省级所得税2.18亿美元（2.99亿加元），加估计利息和其他罚款1.59亿美元（2.18亿加元）[58] - 2013 - 2016年墨西哥子公司缴纳现金税3.41亿美元（

文章核心观点 公司Q2 2024受金价创新高推动营收和现金流增长 但因Cobre Panama贡献缺失及部分项目产量下降 同比业绩下滑 下半年部分项目预计贡献增强 公司还进行了多项资产收购和投资 [1] 财务亮点 - Q2 2024销售110,264个GEOs 同比减少35%（排除Cobre Panama后减少16%） [2] - Q2 2024营收2.601亿美元 同比减少21%（排除Cobre Panama后增加1%） [2] - Q2 2024调整后EBITDA为2.219亿美元 或每股1.15美元 同比减少20%（排除Cobre Panama后增加2%） [2] - Q2 2024经营现金流为1.944亿美元 同比减少26% [2] - Q2 2024因全球最低税倡议产生6980万美元额外所得税费用 其中2390万美元为当期所得税费用 4590万美元为非现金递延所得税费用 [2] - Q2 2024净利润为7950万美元 或每股0.41美元 同比减少57% [2] - Q2 2024调整后净利润为1.449亿美元 或每股0.75美元 同比减少21% [2] - 自2024年Q1起季度股息为每股0.36美元 同比增加5.88% [2] - 截至2024年6月30日 公司财务状况良好 无债务 可用资本达24亿美元 [2] 行业地位与ESG - 公司被Sustainalytics评为贵金属和黄金行业第一 MSCI评为AA级 ISS ESG评为Prime级 [3] - 公司致力于世界黄金协会的负责任黄金开采原则 并与运营商合作开展社区和ESG倡议 [3] - 公司董事会和高层领导团队中多元化代表比例达40% [3] 业务组合与增长 - 公司拥有按资产 运营商和国家划分的最多样化的特许权使用费和流资组合 以及长寿命矿产资源和储量 [3] - 矿山扩张和新矿山推动公司5年增长 对黄金 铜和镍有长期选择权 并拥有强大的贵金属和多元化机会管道 [4] 营收分析 - Q2 2024营收2.601亿美元 较Q2 2023下降21.2%（排除Cobre Panama后增长0.7%） [5] - 2023年营收包含Cobre Panama贡献 该项目本季度处于维护和安全管理状态 [5] - 本季度公司受益于创纪录的金价 但Antapaccay Candelaria和能源资产贡献下降 [5] - 贵金属营收占总营收的74.2%（黄金60.3% 白银10.8% 铂族金属3.1%） [5] - 81.8%的营收来自美洲（南美35.9% 中美洲和墨西哥6.5% 美国19.7% 加拿大19.7%） [5] 业绩指引 - 公司预计2024年总GEO销售处于48万至54万个的指引范围低端 [6] - 多元化资产预计贡献的GEO数量低于最初预期 因假设的剩余年份商品价格调整 [6] - 贵金属资产预计下半年交付量增加 Candelaria产量预计下半年加重 新矿山产量爬坡将带来收益 [6] ESG更新 - 本季度公司入选Corporate Knights' 2024加拿大最佳50家企业公民名单 [7] - 作为Cascabel流资交易的一部分 公司同意与SolGold合作开展环境和社会倡议 3年投入75万美元 [7] - 公司继续与现有合作伙伴扩大社区参与和贡献 如与Nevada Gold Mines合作资助内华达州埃尔科的肿瘤输液中心 [7] GMT更新 - 2024年6月20日 加拿大政府颁布全球最低税法 实施经合组织支柱二全球最低税的关键措施 引入15%的全球最低税 [8] - 2024年5月 巴巴多斯政府颁布立法实施税收措施 包括将公司税率提高到9% 引入合格国内最低补足税 [8] - 这些变化导致公司Q2 2024确认6980万美元额外所得税费用 [8] 资产收购 - 2024年8月13日 公司从Buenaventura及其子公司收购Newmont's Yanacocha矿及相邻矿产的1.8% NSR特许权使用费 初始现金支付2.1亿美元 刚果项目达商业生产时支付1500万美元普通股 [8] - 公司子公司FrancoNevada (Barbados) Corporation从SolGold收购Cascabel项目的黄金流资 与Osisko Gold Royalties按70%/30%比例提供7.5亿美元融资 [8] - 2024年6月19日 公司与EMX Royalty Corporation签订3500万美元定期贷款协议 8月9日完成资金发放 [8] - 2024年7月12日 公司以每股2.279加元完成对G Mining Ventures的2500万美元私募配售 [8] - 2024年5月13日 公司向SolGold提供1000万美元定期贷款 7月17日已偿还 [8] - 2024年4月19日 公司完成对G Mining Ventures的7500万美元定期贷款承诺的第二次也是最后一次提款 [8] - 2024年4月15日 公司以590万美元收购Scottie Resources Corp.的2.0%总生产特许权使用费 并以70万美元收购其5422994股普通股 [8] 投资组合更新 贵金属资产 - Q2 2024贵金属资产销售GEOs为82350个 低于Q2 2023的132033个 Cobre Panama Antapaccay和Candelaria贡献下降 部分被Condestable MWS和新矿山的高销售抵消 [9] 南美地区 - Candelaria：Q2 2024交付和销售的GEOs低于Q2 2023 因露天矿与历史地下采场界面影响采矿率 预计下半年产量增强 [9] - Antapaccay：Q2 2024交付和销售的GEOs低于Q2 2023 因地质技术事件调整矿山调度 预计下半年产量增加 交付量预计在2024年预期范围内 [9] - Antamina：Q2 2024交付和销售的GEOs低于Q2 2023 因开采区域银品位降低 [9] - Condestable：Q2 2024销售6149个GEOs 高于Q2 2023的3043个 [9] - Tocantinzinho：2024年7月9日宣布首次浇铸黄金 预计下半年实现商业生产 公司7月底收到首次交付 [9] - Salares Norte：本季度公司收到首次特许权使用费支付 项目受冬季条件影响 2024年黄金当量产量预期下调 [9] - Posse (Mara Rosa)：2024年5月中旬达到商业生产 加工厂已达7000吨/日产能 正实施优化举措以达8000吨/日稳定产量 [10] - Cascabel：2024年6月SolGold宣布与厄瓜多尔政府签署开发合同 [10] 中美洲和墨西哥地区 - Cobre Panama：自2023年11月以来生产暂停 目前处于维护和安全管理状态 巴拿马新总统宣布将对该矿进行严格环境审计 [11] - Guadalupe-Palmarejo：Q2 2024销售的GEOs与Q2 2023基本一致 [11] 美国地区 - Goldstrike：Q2 2024特许权使用费对应的GEOs高于Q2 2023 因露天矿堆存矿石处理量增加和地下生产在特许权区域占比提高 [11] - Stillwater：Q2 2024特许权使用费对应的GEOs低于Q2 2023 因铂族金属价格下跌抵消产量增长 7月受网络攻击影响 预计及时恢复运营 [11] - Bald Mountain：Q2 2024特许权使用费对应的GEOs高于Q2 2023 因矿山开采顺序调整 [11] - Marigold：Q2 2024特许权使用费对应的GEOs低于Q2 2023 因生产区域特许权费率较低 预计2027年开始向高费率区域推进 [11] 加拿大地区 - Detour Lake：2024年6月Agnico Eagle发布技术研究结果 显示2030年起可开展地下作业 年产量增至约100万盎司 并批准开发两公里勘探斜坡 [12] - Hemlo：Q2 2024特许权使用费对应的GEOs低于Q2 2023 因地下开采成本增加 Barrick预计产量将改善 [12] - Macassa (Kirkland Lake)：Q2 2024对应的GEOs高于Q2 2023 因产量增加 本季度吞吐量提高 [12] - Magino和Island Gold：Alamos 7月完成Magino矿收购 预计通过共享基础设施实现协同效应 并有望扩大Magino选矿厂产能 [12] - Greenstone：本季度公司收到首次特许权使用费支付 5月22日首次浇铸黄金 预计Q3末实现商业生产 2024年产量预计为17.5万至20.5万盎司 前五年平均年产量约40万盎司 [12] - Canadian Malartic：Agnico Eagle报告斜坡开发超目标 勘探钻探结果积极 显示有增加推断矿产资源潜力 [12] - Valentine Gold：Calibre Mining宣布开展10万米资源扩张和发现钻探计划 预计2025年Q2开始生产 初始矿山寿命12年 年均产量19.5万盎司 [12] 其他地区 - MWS：Q2 2024交付和销售的GEOs高于Q2 2023 因处理吨数和回收率增加 预计Q4达到31.25万盎司上限 [13] - Subika (Ahafo)：Q2 2024特许权使用费对应的GEOs高于Q2 2023 因露天矿品位提高和地下开采率增强 [13] - Séguéla：本季度生产受间歇性停电影响 但高品位矿石和磨机超铭牌产能运行缓解了影响 [13] 多元化资产 - 多元化资产主要包括铁矿石和能源权益 Q2 2024产生营收6460万美元 低于Q2 2023的7070万美元 [13] 铁矿石 - Vale Royalty：营收与Q2 2023基本一致 S11D产量创纪录的影响被Serra Norte产量下降和预计运输成本扣除增加抵消 [13] - LIORC：本季度宣布每股1.10加元现金股息 高于Q2 2023的0.65加元 加拿大铁矿石公司产量高于去年同期 [13] - Caserones：Q2 2024权益对应的GEOs低于Q2 2023 部分原因是有效NSR权益降低 [13] 能源 - 美国：能源权益营收低于Q2 2023 石油资产营收与去年持平 天然气资产营收下降 新收购的Haynesville天然气资产贡献被现有资产价格和产量下降抵消 去年同期包含700万美元二叠纪盆地新井追补特许权使用费 [13] - 加拿大：能源权益营收高于Q2 2023 Orion资产产量增加 Weyburn NRI受益于价格上涨和成本降低 [13] 股息分配 - 公司董事会宣布每股0.36美元季度股息 将于2024年9月26日支付给9月12日登记在册的股东 [14] - 公司有股息再投资计划（DRIP） 股东可选择以平均市场价格再投资购买额外普通股 公司通过库存股发行时可享受1%折扣 [15] 会议信息 - 公司将举办电话会议回顾Q2 2024业绩 时间为8月14日上午8:00 ET [16] - 免费电话：1 - 888 - 390 - 0546 国际电话：416 - 764 - 8688 [16] - 电话会议链接：https://bit.ly/4bPqwE1 [16] - 网络直播：www.franco - nevada.com [16]

无符合要求的关于公司和行业的内容

Interestingly enough, fund manager expectations do not align with recession indicators like the one the New York Federal Reserve uses. This indicator puts the probability of a recession above 50% still, a level that - historically speaking - has always been followed by an actual recession. This indicator also implies an elevated recession probability. The US government is paying $2 million of interest a minutes as rates stay high The government's expenses on interest payments rose about 26 percent year-on-y ...

股价表现 - Franco-Nevada股价自5月1日公布2024年第一季度财报后上涨约3% [1] - 过去一年公司股价下跌20.8%，同期行业跌幅为3.5% [10] 财务业绩 - 第一季度调整后每股收益0.76美元，超出市场预期的0.68美元 [2] - 营收2.57亿美元，同比下降7.1%，主要因黄金当量盎司(GEOs)销量减少 [4] - 调整后净利润率达56.9%，同比提升180个基点 [3] - 调整后EBITDA为2.16亿美元，同比下降5.8%，但EBITDA利润率从83%提升至84.2% [6] 运营数据 - 贵金属资产贡献78.7%营收，其中黄金占62.7%，白银9.7%，铂族金属3.1% [4] - 贵金属GEOs销量93,018盎司，同比下降16%，主因Cobre Panama矿停产及Antamina矿产量下降 [5] 财务状况 - 期末现金余额13.5亿美元，较2023年底的14.2亿美元有所下降 [7] - 经营现金流1.79亿美元，低于2023年第四季度的2.1亿美元 [7] - 公司无负债，可用资本达23亿美元 [8] 同业比较 - 巴里克黄金第一季度净利润2.95亿美元，每股收益0.17美元，同比显著提升 [12] - 巴里克黄金营收27.47亿美元，同比增长4%，但低于市场预期 [13] - Agnico Eagle Mines调整后每股收益0.76美元，远超去年同期的0.57美元及市场预期 [14] - Agnico Eagle Mines营收18.298亿美元，同比增长21%，超出市场预期 [15] - Galiano Gold第一季度调整后每股亏损0.02美元，去年同期为盈利0.04美元 [16]