动量投资策略 - 动量投资的核心是追踪股票近期趋势 在上涨趋势中投资者通过"买高卖更高"获利 关键在于利用股价趋势的持续性 [1] - 动量指标存在争议 Zacks动量风格评分系统帮助量化这一策略 其中价格变动和盈利预测修正是关键驱动因素 [2][3] Franco-Nevada公司表现 - 公司当前Zacks动量评分为B级 Zacks综合评级为2级(买入) 历史数据显示评级1-2级且风格评分A/B的股票未来一个月表现优于市场 [4] - 短期股价表现优异 过去一周上涨2.91% 超过黄金矿业行业2.54%的涨幅 月度涨幅9.4%显著高于行业4.57%的水平 [6] - 中长期表现突出 过去季度累计上涨25.1% 年度涨幅达38.36% 同期标普500指数分别下跌9.16%和上涨10.9% [7] - 20日平均交易量达1,257,406股 量价配合显示看涨信号 [8] 盈利预测修正 - 过去两个月全年盈利预测获6次上调/1次下调 共识预期从4.02美元升至4.04美元 下财年预测获3次上调/1次下调 [10] - 盈利预测修正趋势与价格变动共同构成动量评分要素 公司近期在这两方面均呈现积极态势 [9] 行业比较 - 黄金矿业行业过去一周和月度涨幅分别为2.54%和4.57% 公司表现均超越行业基准 [6] - 通过与行业对比可识别细分领域领先企业 公司在贵金属流特许权领域展现持续优势 [5]

公司表现 - SSR Mining今年迄今股价上涨47.3%，远超基础材料板块平均3.6%的涨幅[4] - 公司当前Zacks Rank为2级（买入），反映分析师对其盈利前景的乐观态度[3] - 过去三个月内，SSR Mining全年盈利共识预期上调18.1%，显示盈利趋势向好[3] 行业比较 - 基础材料板块在Zacks 16个行业组别中排名第8，包含232家上市公司[2] - SSR Mining所属的"杂项采矿"行业包含58家公司，行业排名第147位，年内平均涨幅3.8%[5] - 同业公司Franco-Nevada年内上涨44.7%，其所属的黄金采矿行业(39家公司)排名第62位，年内涨幅46.3%[4][6] 同业对标 - Franco-Nevada同样获得Zacks Rank 2级评级，其全年EPS共识预期近三月微升0.4%[5] - 两家公司均显著跑赢所在行业平均水平，被视为基础材料板块中的强势标的[4][6]

黄金价格表现 - 黄金价格今年持续飙升 涨幅近30% 逼近3500美元重要阻力位[1] - 分析师上调黄金预测 高盛估计将达到3700美元 部分专业人士预计今年高达4000美元[1] - 黄金成为今年表现最佳的主要资产类别[1] 黄金股票投资机会 - Wheaton Precious Metals (WPM) 今年股价上涨51% 五年涨幅达145% 表现优于黄金本身[3] - WPM采用特许权使用费模式 不直接参与采矿 去年营收12.8亿美元 净利润5.52亿美元[3][4] - WPM远期市盈率达41倍 高于英伟达和微软等成长型公司[4] - Franco-Nevada (FNV) 采用类似商业模式 去年营收11亿美元 净利润5.52亿美元[5][6] - FNV远期市盈率超过40倍 业务表现强劲且具有股东回报历史[6] - Royal Gold (RGLD) 去年营收7.12亿美元 净利润近3.5亿美元 利润率近50%[7] - RGLD股价过去12个月上涨56% 市盈率28倍 低于同行40倍水平[8] 黄金ETF投资选择 - SPDR Gold Shares (GLD) 和 iShares Gold Trust (IAU) 为最受欢迎的黄金ETF[9] - IAU费用比率0.25% 低于GLD的0.40% 长期投资成本优势明显[9] - 黄金矿业ETF推荐包括VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) Sprott Gold Miners ETF (SGDM) 和 iShares MSCI Global Gold Miners ETF (RING)[10] 行业商业模式优势 - 特许权使用费模式公司无需承担采矿运营成本 属于高利润率业务[3][5] - 该模式公司员工数量较少 运营费用控制良好[3][5] - 利润主要用于股东分红和收购更多金矿权利[4]

会议信息 - 会议电话接入网址为bit.ly/4lqT50E，参与者输入姓名和电话号码后可自动回电，无需接线员协助即可通过电话加入会议 [1]

文章核心观点 - 探讨Franco - Nevada公司在下次财报发布前负面趋势是否延续或能否突破，分析近期投资者和分析师反应需先了解其最新财报 [1] 分组1：股价表现 - 自Franco - Nevada上次财报发布约一个月，其股价下跌约1.9%，表现优于标准普尔500指数 [1] 分组2：预测变化 - 过去一个月新的盈利预测呈下降趋势，共识预测因这些变化变动了11.23% [2] 分组3：VGM评分 - 公司增长评分D表现不佳，动量评分C稍好，价值方面获F级处于该投资策略最低五分之一区间，总体VGM评分为F [3] 分组4：前景展望 - 公司盈利预测普遍呈下降趋势，此次修正幅度有前景，公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报符合预期 [4]

文章核心观点 公司公布2024年年报相关文件并提供获取途径 [1] 公司信息 - 公司是领先的专注黄金的特许权使用费和流公司，资产组合最多样化 [3] - 公司商业模式为投资者提供金价和勘探选择权，同时限制成本通胀风险 [3] - 公司无债务，用自由现金流扩大资产组合并支付股息 [3] - 公司在多伦多和纽约证券交易所交易，股票代码为FNV [3] 文件信息 - 公司已向加拿大证券监管机构提交2024年年度信息表、合并年度财务报表和管理层讨论与分析 [1] - 公司已向美国证券交易委员会提交2024年40 - F表格 [1] - 可通过www.sedarplus.com或www.sec.gov获取文件副本 [1] - 股东可向公司投资者关系部免费索取文件副本 [2]

文章核心观点 - 2024年第四季度财报显示Franco - Nevada公司营收和利润同比增长 ，股价创52周新高 ，同时给出2025年业绩指引 ，还对比了同行公司第四季度表现 [1][6] 公司股价表现 - 公司股价周一触及52周新高148.02美元 ，收盘报143.61美元 [1] - 过去一年公司股价上涨27.7% ，行业增长38.8% [7] 公司财务数据 第四季度 - 调整后每股收益95美分 ，高于Zacks共识预期的89美分 ，同比增长6% [1] - 营收3.21亿美元 ，同比增长6% ，得益于创纪录的黄金价格和Candelaria的强劲产量 [2] - 从贵金属资产出售95,565黄金当量盎司 ，较上年同期下降20.1% [3] - 调整后EBITDA同比增长8.6%至2.77亿美元 ，调整后EBITDA利润率为86.4% ，上年同期为83.9% [3] 2024年全年 - 调整后每股收益3.21美元 ，高于Zacks共识预期的3.09美元 ，低于上年的3.56美元 [5] - 营收11.1亿美元 ，同比下降9% ，与Zacks共识预期一致 [5] 财务状况 - 2024年底公司手握现金14.5亿美元 ，高于2023年底的14.2亿美元 [4] - 2024年经营现金流8.295亿美元 ，低于2023年的9.91亿美元 [4] - 公司无债务 ，可用资本24亿美元 [4] 公司业绩指引 - 2025年预计总黄金当量盎司在46.5万至52.5万之间 ，中点较2024年报告数据增长7% [6] - 预计2025年贵金属资产的黄金当量盎司在38.5万至42.5万之间 [6] - 预计2025年营收比2024年实际营收高25% [6] 公司Zacks排名 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [9] 同行公司表现 Royal Gold, Inc. (RGLD) - 2024年第四季度调整后每股收益1.63美元 ，高于Zacks共识预期的1.49美元 ，同比增长72% [10] - 营收2.03亿美元 ，同比增长32.7% ，受金属均价上涨等因素推动 ，但Cortez金矿产量下降部分抵消了涨幅 [11] B2Gold Corp. (BTG) - 2024年第四季度调整后每股收益1美分 ，低于Zacks共识预期的6美分 ，同比下滑86% ，因Fekola矿产量下降致黄金销量减少 [12] - 营收4.998亿美元 ，同比下降2.4% ，平均实现金价上涨33.5%被黄金销量下降26.9%部分抵消 ，12月底季度黄金产量186,001盎司 ，同比下降31.1% [13] Kinross Gold Corporation (KGC) - 2024年第四季度调整后每股收益20美分 ，高于上年同期的11美分 ，低于Zacks共识预期的23美分 [14] - 营收14.2亿美元 ，同比增长26.9% ，高于Zacks共识预期的11.1亿美元 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年黄金和白银价格显著上涨，黄金季度涨幅34.7%，全年涨幅22.9%；钯、铁矿石和石油价格波动且同比下降 [18] - 2024年公司销售463,334个黄金当量盎司（GEO），接近指导范围上限；贵金属GEO销售处于指导范围上限，为355,000 - 180,000个；多元化资产销售略超108,000个GEO [19][20][21] - 2024年第四季度总GEO销售120,063个，低于2023年第四季度的152,351个；贵金属GEO销售95,565个，排除Cobre Panama后同比增长5% [22] - 2024年第四季度总营收3.21亿美元，同比增长5.8%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.774亿美元，同比增长9%；调整后净收入1.833亿美元，每股0.95美元，分别同比增长6%和5% [24][28] - 2024年全年现金成本为每GEO 278美元，低于2023年的286美元；第四季度现金成本为每盎司287美元，低于2023年第四季度的296美元 [30] - 2024年第四季度每GEO利润率为2,375美元 [31] - 2025年公司指导总GEO销售在465,000 - 525,000个之间，较2024年增长7%；若采用2024 - 2025年恒定价格，同比增长13% [32] - 预计2025年贵金属GEO销售在385,000 - 425,000个之间，较2024年增长14% [33] - 假设黄金价格为每盎司2,800美元，采用总GEO指导范围中点，预计2025年营收较2024年增长25% [35] - 预计2028年GEO销售达到当前高点，2029年预计销售490,000 - 550,000个GEO，其中贵金属为375,000 - 415,000个 [36][37] - 从2024 - 2029年，公司在预算商品价格下，不包括Cobre Panama，约有12%的内在有机增长 [38] - 截至2024年12月31日，包括10亿美元信贷额度，公司可用总资本为24亿美元；年底后，已为5亿美元的Sibanye Western Limb Complex收购提供资金，并预计在第二季度为另一项收购提供资金 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度Candelaria贡献26,891个GEO，较上年增长近70%，是2024年第三季度的两倍 [23] - 2024年全年76.5%的收入来自贵金属，83.9%的收入来自美洲；Candelaria是全年最大收入贡献者，占比14.6% [29] - 2025年公司将受益于近期收购项目（Sibanye Western Limb采矿业务流、Porcupine Complex特许权、Yanacocha特许权）、2024年投产新矿（Tocantinzinho、Greenstone和Salares Norte）的持续增产，以及2025年下半年Valentine金矿的首批产量；但自2024年10月起，不再从Mine Waste Solutions获得黄金产量 [33][34] - 预计2029年Antamina因获得更高品位矿石而提高产量，Valentine金矿全年贡献产量，Stibnite金矿、Eskay Creek、Castle Mountain和Copper World等新矿投产，Taca Taca部分投产，Candelaria、Coroccohuayco、Antapaccay和Magino等矿进行扩建 [37] - 预计能源资产未来5年产量增加，GEO数量增多 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年黄金价格达到创纪录高位，市场价格波动影响非黄金商品向GEO的转换 [18][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是公司业务发展最活跃的一年，收购和承诺投资超13亿美元，包括对厄瓜多尔Cascabel的黄金流投资、秘鲁Yanacocha金矿的特许权、南非Sibanye西部肢体铂族金属业务的主要黄金流投资 [8][9] - 公司为G Mining Ventures和Discovery Silver提供融资支持，助力其项目发展，未来可能继续通过提供多元化融资支持合适项目 [10][11][80] - 公司业务发展团队持续寻找有吸引力的资产，目前有实际机会增加更多优质资产 [15] - 公司目标是专注于黄金和贵金属投资，但也会把握其他大宗商品的良好机会，目前交易流主要集中在贵金属领域 [112][148] - 公司业务发展核心是项目融资，将继续专注于重大项目融资交易 [151] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对巴拿马局势发展感到鼓舞，总统Mulino表示愿意今年讨论Cobre Panama项目，当地重启该项目的情绪更积极，预计今年会有积极进展 [15] - 黄金矿业受市场波动影响相对较小，因其产品易于运输和销售 [95] - 公司对Sibanye项目长期生产有信心，该项目成本处于曲线中部，有重要副产品，且运营完全整合 [108][109][110] - 公司希望行使巴西钾肥项目的期权，该项目有很大开发可能性，具有成本和物流优势 [113] 其他重要信息 - 2025年1月公司宣布连续第18次增加股息，自首次公开募股以来累计股息超过25亿美元 [14] - Cobre Panama相关法律程序预计每年产生约1000万美元成本，将在财务报表中单独披露 [40] - 公司与加拿大税务局（CRA）有转让定价纠纷正在进行中，暂无解决方案 [161] - 公司将于2025年3月25日举办投资者日活动，5月8日收盘后公布第一季度财报，并于次日上午举行财报电话会议 [189][190] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Cobre Panama仲裁相关问题 - 公司在仲裁程序中有能力将仲裁暂停一段固定时间，但目前未收到相关方暂停仲裁的请求 [45] - 公司认为之前与巴拿马的交易对巴拿马有积极经济意义，公司作为融资方，所有权变更、税收或特许权增加不影响公司流的计算方式 [49][50] 问题2: Sibanye - Stillwater南非铂族金属流交付时间问题 - 2024年9 - 12月的交付将在2025年第一季度收到，2025年生产的交付因45天延迟将在第二季度收到，第一季度预算应仅考虑2024年的交付 [54] 问题3: Magino和Island特许权相关问题 - 目前Island仅部分矿床在公司覆盖范围内，Magino覆盖全土地包；若关闭Island金矿厂并扩建Magino金矿厂，需确定矿石来源；公司在交易中预算Magino每天11,500吨产量，2028 - 2029年指导基于此产量 [57][58][60] 问题4: GEO计算及2025年指导缓冲问题 - 公司每季度会根据当季平均黄金价格调整非黄金收入转换为GEO的计算；2025年指导范围为60,000个GEO，中点以下有30,000个GEO缓冲，若黄金价格上涨约20%仍可行，公司进行了多次敏感性分析，对该范围有信心 [65][68][69] 问题5: Cobre Panama仲裁时间及Porcupine交易相关问题 - 不同仲裁法庭有不同时间框架，First Quantum和公司选择不同仲裁途径导致时间差异；公司首选运营商和政府自行解决问题 [72][73][75] - Porcupine交易因公司与Tony Makuch有良好关系，在资产出售时迅速合作制定战略；未来公司会在合适时提供多元化融资，以获取股东良好回报 [78][79][80] 问题6: 五年指导中Candelaria和Taca Taca产量贡献问题 - Candelaria地下扩建计划从每天14,000吨提高到22,000吨，预计今年做出决策；Taca Taca预计2029年部分投产，对公司贡献约4,000个GEO [84][85] 问题7: Palmarejo和Bald Mountain相关问题 - Palmarejo 2025 - 2028年产量相对稳定，2029年预计下降约50%，公司希望能延长该矿开采计划 [88][89] - 管理层无法立即提供Bald Mountain新Redbird矿坑的特许权费率，需后续回复 [91] 问题8: 市场波动对公司并购讨论的影响及地缘政治对运输的影响问题 - 黄金矿业受市场波动影响相对较小；公司未收到相关方因市场波动想退出的对话；除黄金和铜股票从伦敦流向美国外，未听说其他司法管辖区有运输困难问题 [95][97][99] 问题9: 2029年指导较2028年放缓的关键驱动因素问题 - 主要调整因素是Guadalupe和Palmarejo矿产量下降，Antapaccay矿在2028年部分时间减产导致2029年全年产量下降，而Copper World和Taca Taca矿的产量增加会弥补部分差异 [105][118] 问题10: Sibanye项目长期生产担忧及钾肥业务进展问题 - 公司认为Sibanye项目成本处于曲线中部，有重要副产品，运营完全整合，对其长期生产有信心 [108][109][110] - 公司目标是专注黄金和贵金属，但会把握钾肥等其他大宗商品机会；巴西钾肥项目有高开发可能性，公司希望行使期权；目前交易流主要集中在贵金属领域 [112][113][114] 问题11: 2028 - 2029年产量差异及Candelaria产量下降时间问题 - 2029年Guadalupe和Antapaccay矿产量下降，Copper World和Taca Taca矿产量增加弥补部分差异；Candelaria产量下降为部分年度 [118][121] 问题12: 指导相关及Cobre Panama相关问题 - 除Palmarejo和Mine Waste Solution外，暂无其他重大非贡献或停产项目 [125] - 假设Stillwater运营商指导的2025年产量为265,000个铂族金属盎司，公司预计该产量维持三年后回升至500,000个GEO [127][129] - 2025年已披露能源贡献百分比，2029年能源约占GEO的16% - 17% [131] - 预计2025年上下半年GEO产量比例为47 - 53，第二季度因Sibanye项目时间安排优于第一季度，第三和第四季度差异不大 [134][136] - 公司正在讨论将Cobre Panama现场的精矿运出，精矿总价值约2.5亿美元，公司预计获得1500 - 2000万美元；公司对MPSA运营实体的股份有担保，虽无母公司担保，但有相关承诺确保MPSA义务履行，且这种结构有利于公司进行仲裁 [138][139][141] 问题13: 公司目前交易商品组合及非黄金业务机会问题 - 公司目前主要关注贵金属交易，交易规模和类型与去年相似；业务发展核心是项目融资 [148][149][151] - 非黄金业务有机会，规模与贵金属业务类似；公司多元化战略注重机会主义，若有合适能源机会会考虑 [153][155] 问题14: Tocantinzinho和Valentine Gold 2025年产量及CRA审计问题 - 2025年Valentine金矿下半年逐步投产，产量为1500 - 2000个GEO；Tocantinzinho金矿完全投产，产量略超20,000个GEO [159] - 公司与CRA有转让定价纠纷正在进行中，2013 - 2016年相关案件需经过一系列程序，目前暂无决策 [161][165] 问题15: 公司评估未来交易的标准及Discovery Silver投资范围问题 - 公司注重投资优质矿体，接受当前低回报率，期望矿体未来扩大以获取回报 [170][171][172] - 公司支持Discovery Silver的Tony Makuch，协议中有相关合作条款，希望帮助其评估机会，实现股东价值最大化 [174][175][176] 问题16: 公司投资Sibanye - Stillwater原因及Cobre Panama精矿归属问题 - 公司目标是低风险投资，多数资产位于优质国家；南非是成熟矿业经济体，有良好劳动力、供应商和矿业法规；公司对南非的投资风险可控，且近期该国政治和基础设施有改善 [180][182][183] - 未近期计算Cobre Panama现场精矿中公司应得份额，大致价值为1500 - 2000万美元 [187]

业绩总结 - 2024年总收入为11.136亿美元，同比下降8.7%[22] - 2024年净收入为5.521亿美元，较2023年净亏损4.664亿美元大幅改善[22] - 2024年调整后EBITDA为9.516亿美元，同比下降6.2%[22] - 2024年调整后净收入为6.181亿美元，同比下降9.5%[22] - 2024年第四季度调整后净收入为1.833亿美元，2023年为1.729亿美元，调整后净收入率为57.1%[45] - 2024年全年基本每股收益为2.87美元，而2023年为-2.43美元[46] 用户数据 - 2024年第四季度黄金当量盎司(GEOs)为120,063盎司，同比下降21.2%[22] - 2024年实际GEOs为463,000，预计2029年将达到490,000至550,000[35] - 2024年公司预计总GEOs在465,000到525,000之间[30] 成本与利润 - 2024年第四季度现金成本每GEO为2,375美元，同比上升8.5%[27] - 2024年现金成本为每GEO 287美元，2023年为296美元，全年现金成本为278美元，2023年为286美元[45] - 2024年调整后EBITDA利润率为85.5%，较2023年提升2.3个百分点[22] - 2024年第三季度调整后EBITDA利润率为86.4%，高于2023年同期的83.9%[46] 市场展望 - 2024年第四季度平均黄金价格为每盎司2,662美元，同比增长34.7%[10] - 预计2025年黄金价格为每盎司2800美元，白银31美元，铂金和钯金950美元，铁矿石62% CFR中国100美元，WTI原油70美元，亨利哈布天然气3.00美元[33] 其他信息 - 2024年现金及现金等价物约为14亿美元，信贷额度约为10亿美元，整体可用资本约为24亿美元，且无债务[38] - Cobre Panama矿计划在未来五年内平均产量为130,000至150,000盎司[36] - 2024年总销售成本为9440万美元，2023年为1.14亿美元，全年为3.543亿美元，2023年为4.524亿美元[45]

文章核心观点 - Franco - Nevada公司董事会提高季度股息并宣布2025财年有效，同时将公布2024年年终业绩，介绍股息相关细节及股息再投资计划 [1][2] 分组1：股息相关 - 公司董事会提高季度股息，宣布每股0.38美元季度股息，3月27日支付给3月13日登记股东，较之前每股0.36美元季度股息增长5.56%，为连续第18年年度增长，2007年12月参与公司首次公开募股的加拿大投资者现获13.7%有效收益率 [1] - 股息以美元宣布，加元等值将根据加拿大银行在登记日公布的每日平均汇率确定，加拿大居民个人获“合格股息”可享增强型毛额增加和股息税收抵免 [3] 分组2：2024年年终业绩公布 - 公司将于3月10日开盘前公布2024年业绩，同日上午10点举行电话会议和网络直播，提供免费和国际拨号号码、会议电话网址、网络直播网址及回放信息 [2] 分组3：股息再投资计划 - 公司有股息再投资计划，允许股东按平均市场价格再投资股息购买额外普通股，公司通过库存股发行额外普通股有1%折扣，可自行决定更改或取消折扣等，参与可选，相关表格可在公司网站获取，不同类型股东有不同参与方式 [4] 分组4：公司概况 - Franco - Nevada公司是领先的黄金特许权使用费和流公司，资产组合最多样化，商业模式让投资者有黄金价格和勘探选择权，限制成本通胀风险，无债务，用自由现金流扩大投资组合和支付股息，在多伦多和纽约证券交易所交易 [6]