公司员工情况 - 公司员工数量从2020年9月30日的143人增加到2021年9月30日的250人，其中201人在区域和部门办公室工作，49人在公司办公室工作[36] - 2021财年，公司员工薪酬和福利总成本为4160万美元[36] 与D.R. Horton的关系及相关规定 - 只要D.R. Horton持有公司至少35%的有表决权证券，公司发行新股、增加债务杠杆超过40%、变更关键管理层薪酬安排、进行超过2000万美元的收购或投资需获得其同意[25] - 公司与D.R. Horton的主供应协议规定，D.R. Horton有权按市场价格和条款优先购买其来源项目最多100%的地块，Forestar来源项目第一阶段最多50%的地块，后续阶段若前一阶段购买至少25%则可购买最多50%的地块，协议持续至D.R. Horton持股低于15%或2037年6月29日，当D.R. Horton持股低于25%时公司可随时终止协议[23] - 只要D.R. Horton持有公司至少20%的有表决权证券，有权根据其股权提名董事会成员并指定执行主席[24] - D.R. Horton实益拥有公司约63%的普通股，可控制股东投票事项结果，公司采取特定行动需其批准[46] - 当D.R. Horton及其附属公司持股代表至少20%投票权时，有权指定董事会成员，目前可指定五名董事中的四名[47][52] - 只要D.R. Horton拥有公司超过50%的总投票权，公司符合“受控公司”标准，可选择豁免某些纽交所公司治理要求[53] - 截至2021年9月30日，D.R. Horton约持有公司63%的流通普通股[218] 公司决策权限 - 公司董事会需批准超过2000万美元的土地和地块收购[19] - 公司投资委员会负责批准不超过2000万美元的新投资[25] 公司业务范围与战略 - 公司业务主要集中在单户住宅社区，开发地块并出售给房屋建筑商，在特定情况下与D.R. Horton合作进行土地开发服务[17] - 公司业务覆盖美国多个州和市场，包括阿拉巴马州、亚利桑那州、加利福尼亚州等[15] - 公司业务战略聚焦于在全国范围内拓展独特的住宅地块开发业务，巩固美国分散地块开发行业的市场份额，主要通过与D.R. Horton的战略关系实现[67] 公司成本控制 - 公司通过多种方式控制开发成本，包括获取材料和劳动力的竞争性投标、监控项目支出与预算对比等[33] 公司面临的风险 - 2020年3月起新冠疫情开始影响公司业务，2020财年剩余时间和2021财年住宅地块需求改善，但供应链受影响[57] - 住宅建设和地块开发行业具有周期性，受就业水平、消费者信心等经济和房地产条件变化影响[59] - 美国军事部署、恐怖袭击等事件可能导致公司运营市场的经济放缓[61] - 天气条件和自然灾害可能会延迟公司开发工作和地块销售，影响材料或劳动力成本及需求[63] - 健康和安全事件可能导致公司承担潜在责任和声誉受损[64] - 土地、材料和熟练劳动力供应短缺等风险可能增加公司成本并延迟地块交付[65] - 房地产开发行业竞争激烈，公司面临来自不同规模竞争对手的挑战[66] - 公司房地产开发业务依赖全国、地区和当地的房屋建筑商，若房屋建筑商不看好公司开发项目或受经济条件限制，公司业务将受不利影响[76] - 公司普通股市场价格和交易量可能波动，受市场波动、经营业绩、战略发展等因素影响[92] - 公司业务依赖关键管理人员，失去他们可能对运营产生重大不利影响[93] - 通胀会增加成本、影响住房需求和利润率，通缩会导致支出和借贷减少、房地产价值下降[94][95] - 信息技术故障、数据安全漏洞等可能损害公司业务，公司为此付出成本并采取措施防范[96][98][99] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日，公司有4.793亿美元未偿还的担保债券[78] - 公司有4.1亿美元的高级无担保循环信贷安排，可根据条件增加至6亿美元，信用证子限额为1亿美元或循环信贷承诺的50%，到期日为2025年4月16日[80] - 公司有3亿美元本金、利率5.0%的2028年到期高级票据和4亿美元本金、利率3.85%的2026年到期高级票据[80] - 截至2021年9月30日，公司合并债务为7.045亿美元，包括4亿美元本金、利率3.85%的2026年到期高级票据和3亿美元本金、利率5.0%的2028年到期高级票据[82] - 控制权变更触发事件发生时，公司需按高级票据本金的101%回购，并支付应计未付利息[86] - 若公司循环信贷安排和/或其他未偿本金总额达4000万美元以上的债务到期加速，高级票据契约将发生违约事件[86] - 公司循环信贷安排借款主要基于伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），2021年12月31日一周和两个月期美元LIBOR停止发布，2023年6月30日其他美元LIBOR停止发布，替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）作为替代[84] - 公司债务协议包含限制条款，可能限制未来运营、收购等融资能力及其他业务活动[87] - 循环信贷安排包含财务契约，要求维持最低有形净资产、流动性水平，限制最高杠杆率和借款基数[88] - 违反债务契约可能导致违约，债权人可宣布未偿金额立即到期、要求用现金偿还或阻止支付债务利息[90][91] - 截至2021年9月30日，固定利率债务包括4亿美元2026年票据、3亿美元2028年票据和1250万美元2023年10月到期的4.0%其他应付票据，可变利率债务为4.1亿美元高级无担保循环信贷安排，当时无未偿还借款[175] - 2021年9月30日和2020年9月30日，公司应付票据账面价值分别为7.045亿美元和6.411亿美元[259] - 2021年4月，公司高级无抵押循环信贷额度增至4.1亿美元，可增至6亿美元，到期日延至2025年4月16日，2021财年借贷和还款各5800万美元，9月30日无未偿还借款，信用证6030万美元，可用额度3.497亿美元[260] - 2021年4月，公司发行4亿美元3.85%的2026年到期高级票据，有效年利率4.1%，净收益用于赎回3.5亿美元8.0%的2024年到期高级票据，赎回损失1810万美元[263][266] - 公司3亿美元5.0%的2028年到期高级票据，有效年利率5.2%[267] - 公司有1250万美元应付票据用于收购房地产开发，年利率4.0%，2023年10月到期[270] 公司财务报告相关 - 管理层认为截至2021年9月30日，公司财务报告内部控制有效，安永也发表了无保留意见[183][187] - 安永认为公司2021年和2020年9月30日的合并财务报表在所有重大方面公允反映了财务状况、经营成果和现金流量[197] 公司财务数据关键指标变化 - 2021年9月30日财年公司销售成本约为11亿美元[203] - 2021年9月30日现金及现金等价物为1.536亿美元，2020年为3.943亿美元[206] - 2021年9月30日房地产资产为19.052亿美元，2020年为13.097亿美元[206] - 2021年9月30日总负债为10.858亿美元，2020年为8.681亿美元[206] - 2021年9月30日股东权益为10.149亿美元，2020年为8.709亿美元[206] - 2021财年营收为13.258亿美元，2020年为9.318亿美元，2019年为4.283亿美元[209] - 2021财年净收入为1.105亿美元，2020年为6170万美元，2019年为3630万美元[209] - 2021财年归属于公司的基本每股净收入为2.25美元，2020年为1.26美元，2019年为0.79美元[209] - 2021年9月30日发行并流通的普通股为49580389股，2020年为48061921股[206] - 2021财年发行普通股1448520股，带来3340万美元权益增加[212] - 2021年净收入为1.105亿美元，2020年为6170万美元，2019年为3630万美元[215] - 2021年经营活动净现金使用量为3.031亿美元，2020年为1.684亿美元，2019年为3.912亿美元[215] - 2021年投资活动净现金提供量为100万美元，2020年为500万美元，2019年使用量为80万美元[215] - 2021年融资活动净现金提供量为6140万美元，2020年为1.749亿美元，2019年为4.398亿美元[215] - 2021年现金及现金等价物净减少2.407亿美元，2020年增加1150万美元，2019年增加4780万美元[215] - 2021年和2020年，公司活跃房地产超过债务水平，所有利息均资本化至房地产[229] - 截至2021年9月30日和2020年，与可变利益实体相关的合同存款分别为1040万美元和550万美元[233] - 2021年折旧费用为40万美元，2020年和2019年均为30万美元[234] - 截至2021年9月30日，未行使的限制性股票单位剩余归属期最长为4.5年[238] - 2021财年公司投资7.797亿美元用于收购住宅房地产，8.507亿美元用于开发住宅房地产[247] - 2021、2020和2019财年，公司因终止或预计终止土地购买合同产生的定金和预购成本核销分别为300万美元、90万美元和20万美元[249] - 2021、2020和2019财年，公司来自D.R. Horton的总收入分别为12亿美元、8.876亿美元和3.266亿美元[250] - 2021财年公司利息支出4150万美元，资本化利息年初为4870万美元，年末为5370万美元[255] - 2021年9月30日和2020年9月30日，公司其他资产分别为3910万美元和2490万美元，应计费用和其他负债分别为5670万美元和4940万美元[256] - 2021、2020、2019财年归属于公司的净利润分别为1.102亿美元、6080万美元、3300万美元[271] - 2021、2020、2019财年基本和摊薄后普通股每股净收益均为2.25美元、1.26美元、0.79美元[271] - 2021、2020、2019财年所得税费用分别为3610万美元、1640万美元、940万美元，有效税率分别为24.6%、21.0%、20.6%[274] - 2021和2020年9月30日，递延所得税资产净额分别为1.65亿美元、1.24亿美元，递延所得税负债净额分别为 - 2.44亿美元、 - 5700万美元[276] - 2021和2020年9月30日，公司估值备抵分别为120万美元、150万美元[277] - 2021和2020财年，公司因2020和2019财年产生的税务费用向D.R. Horton分别偿付50万美元、20万美元[278] - 2021财年，公司根据市价发行股票计划发行140万股普通股，净收益3340万美元[285] - 2021年9月30日，暂搁注册声明下剩余3.599亿美元可供发行，其中6560万美元预留用于市价发行股票计划[285] - 2021年10月，新的暂搁注册声明生效，可注册7.5亿美元的股权证券[286] - 2020财年确认160万美元先前未确认的税收优惠，使2021年9月30日未确认税收优惠为零[283]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，归属于公司的净利润增长82%，达到4400万美元，摊薄后每股收益为0.89美元，上年同期为2420万美元，摊薄后每股收益为0.50美元 [7] - 本季度综合收入较上年同期增长20%，达到4.187亿美元，其中包括2010万美元的轨道销售和其他收入 [7] - 本财年，归属于公司的净利润增长81%，达到1.102亿美元，摊薄后每股收益为2.25美元，2020财年为6080万美元，摊薄后每股收益为1.26美元 [9] - 本财年综合收入总计13亿美元，其中包括3270万美元的轨道销售和其他收入 [9] - 本季度税前收入增长84%，达到5880万美元，税前利润率为14%，较上年同期提高480个基点 [10] - 2021财年税前收入增长88%，达到1.466亿美元，税前利润率提高270个基点，达到11.1%；剔除1810万美元的债务清偿损失后，2021财年税前收入增长111%，达到1.647亿美元，税前利润率提高400个基点，达到12.4% [10] - 第四季度毛利率为18.1%，本财年为17.3%，分别较上年同期提高540和460个基点 [11] - 预计2022财年税前利润率约为13%，由于预计季度波动、季节性销量和经营杠杆的影响，预计2022财年上半年的税前利润率低于下半年 [12] - 本季度销售、一般和行政费用（SG&A）占收入的比例为4.7%，全年为5.2%，公司将继续以中个位数的SG&A比例管理业务 [13] - 2021财年，公司根据市价发行股票计划发行了140万股普通股，净收益为3340万美元 [16] - 截至9月30日，股东权益为10亿美元，每股账面价值增至20.47美元，较一年前增长13% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度售出地块数量同比增长23%，达到4902块，平均地块售价为81600美元，预计ASP将继续随交付地块的地理位置和地块大小组合而逐季波动 [8] - 本季度售出地块中94%来自开发项目，高于2020年同期的77% [8] - 2021财年售出地块数量增长53%，达到15915块，平均售价为81600美元，2021财年售出地块中89%来自开发项目 [9] - 本季度售予D.R. Horton的地块占公司总地块销量的89%，低于2020财年第四季度的97%；2021财年售予D.R. Horton的地块占公司总地块销量的93%；2021财年公司向14家非D.R. Horton的客户出售了地块，高于2020财年的11家 [10] - 截至9月30日，公司地块持有量为97000块，其中64400块为自有，32600块通过购买合同控制；自有地块中，33%已与D.R. Horton签订销售合同，预计未来收入约16亿美元；另有28%的自有地块根据已签订的买卖协议，D.R. Horton享有优先购买权 [14] - 截至9月30日，公司自有地块中52%由公司自行获取，高于一年前的39% [15] - 2021财年，公司自行获取地块的交付量占总交付量的23%，上一年约为10% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 从需求来看，公司未看到任何市场出现放缓迹象，不过公司密切关注的奥斯汀市场，土地价格上涨速度比其他地方快一些 [26] - 公司预计2022财年地块价格总体将有7% - 8%的涨幅，但由于销售地块在佛罗里达州和得克萨斯州的占比增加，且地块平均面积变小，实际各市场价格均有上涨，部分市场涨幅更大 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行以回报为重点的商业模式，高周转、低风险的制造策略使其在2021财年实现了11.7%的净资产收益率，较去年提高440个基点，且连续六个季度实现ROE改善；随着平台成熟和规模扩大，团队在各自市场获得更多份额，预计将继续提高净资产和库存回报率 [6] - 公司新开发项目的承保标准包括库存的最低年度税前回报率为15%，并在36个月内收回初始现金投资 [13] - 2022财年，公司预计至少投资17.5亿美元用于土地和土地开发，具体取决于市场条件 [14] - 公司专注于维持强大的资产负债表，保持充足的流动性和适度的杠杆；截至9月30日，公司拥有约5亿美元的流动性，包括1.5亿美元的不受限制现金和3.5亿美元的循环信贷额度可用容量；截至9月30日，总债务为7.05亿美元，2026财年前无优先票据到期，年末净债务与资本比率为35.2% [15] - 公司拥有独特的地块制造商业模式，专注于为经济适用房市场开发地块，管理团队经验丰富，资产负债表和流动性状况良好，净杠杆率低，盈利能力不断提高，与美国最大的建筑商D.R. Horton的战略关系使其具有独特的竞争优势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管供应链存在中断，包括短缺和交付延迟，但公司业务的核心驱动力依然健康；公司相信有能力成功应对不断变化的市场条件 [16] - 基于当前市场状况，公司预计2022财年交付19000 - 19500块地块，产生约16.5亿美元的收入；由于季节性销量，预计2022财年下半年收入高于上半年；预计2022财年全年税前利润率约为13%，上半年税前利润率低于下半年；预计2022财年税率约为24.5% [17] 其他重要信息 - 公司计划在约两周内提交10 - K报告，电话会议结束后，将在投资者关系网站的活动和演示部分发布更新后的投资者演示文稿 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2022年的收入和税前利润组合情况，以及高低幅度的具体情况 - 由于供应链问题和新土地交易投入生产的时间，预计2022年下半年收入和利润率均高于上半年，利润率提高部分是由于销量增加和更多公司自行获取的项目 [21] 问题2: 过去一个季度或六个月，公司的开发时间表延长了多久？主要障碍是什么？解决前景如何 - 不同部门情况不同，有些部门没有延迟，有些部门延迟30 - 90天；目前最大的问题是大口径PVC管短缺，以及相关阀门和配件短缺；此外，混凝土结构件存在劳动力短缺问题，部分地区还存在井盖供应困难的情况 [22][23] 问题3: 是否有市场出现建筑商竞争加剧或减少地块销售的情况 - 从需求角度看，没有市场出现放缓迹象；密切关注的奥斯汀市场土地价格上涨较快，但公司在该市场有较强的土地储备并执行良好 [26] 问题4: 已签约的2022年地块价格预计增长水平如何 - 综合收入和地块指导，预计地块价格总体将有7% - 8%的涨幅，但由于销售地块区域和面积变化，实际各市场价格均有上涨，部分市场涨幅更大 [28] 问题5: 公司目前正在进入哪些新市场？公司自行获取地块在哪些市场扩张最多 - 自行获取地块在达拉斯、休斯顿、奥斯汀、奥兰多、坦帕、凤凰城等市场以及整个佛罗里达州增长最多；本季度进入的新市场是阿尔伯克基/圣达菲（此前曾进入过），过去一年进入的新市场包括威尔明顿、盖恩斯维尔、阿什维尔、哥伦布、萨凡纳、奥卡拉、得梅因、斯波坎、波特兰/塞勒姆等较小市场，这些市场竞争小、土地价格合理，有望成为盈利市场 [30][31][32] 问题6: 目前是否预计明年筹集新资本 - 公司更新了暂搁注册发行计划，去年有市价发行股票计划，未来几年也打算继续实施；公司将根据资本市场情况适时筹集股权资金，预计通过该计划继续筹集股权 [33][34] 问题7: 2022财年税前利润率指导为13%，主要驱动因素是什么 - 主要驱动因素是市场需求强劲，以及公司自行获取交易的持续发展；公司在自行获取的交易上有更强的定价能力；剔除一次性费用后，利润率实际仅提高约60个基点 [37][38] 问题8: 请说明公司自行获取地块目前以及2020 - 2022年的情况，以及长期趋势 - 年末公司自行获取的自有地块占自有地块总数的52%，去年约为39%，预计将继续增加；2021财年公司自行获取地块的交付量占总交付量的23%，上一年约为10%，随着库存增长，预计销售占比将再提高约10% [39][41][42] 问题9: 请提醒公司自行获取和D.R. Horton获取地块的毛利率差异 - 公司未提供相关数据 [43] 问题10: 预计SG&A维持在中个位数，这是稳定状态吗？随着业务增长，是否会有杠杆效应 - 维持在5%左右的SG&A比例非常高效，随着业务规模扩大，有望看到杠杆效应，但难以保证持续低于5%，目前无法提供相关指导 [44] 问题11: 本季度向第三方建筑商多销售了约400块地块，原因是什么 - 这是由于公司自行获取的一两个项目交付，且与其他建筑商有合同；目前销售情况不稳定，未来一段时间仍会波动，但总体趋势是向第三方建筑商的销售增加 [46][47] 问题12: 过去曾讨论过通过并购加速增长，目前开发商出售意愿和公司收购意愿是否有变化 - 公司有兴趣寻找合适的并购机会，但尚未找到符合公司模式且价格有吸引力的项目，将继续关注并将其作为战略的一部分 [48] 问题13: 已签约销售的地块中，固定价格和含成本通胀调整条款的比例如何？油价上涨对开发成本有何影响 - 油价上涨尚未对开发成本产生重大影响，但预计承包商可能会转嫁部分燃料成本增加；塑料树脂管价格上涨更多是由于供应链问题而非油价直接影响；部分销售合同为批量成交，交付时价格固定；有分期交付条款的合同均包含成本通胀调整条款 [51][52]

业绩总结 - Forestar在2021财年收入增长42%，达到13亿美元[8] - 2021财年净收入增加82%，达到4400万美元[6] - 2021财年税前收入增加111%，达到1.647亿美元，税前利润率提高400个基点至12.4%[9] - 2021年第三季度收入为418.7百万美元，较2020年第三季度的347.6百万美元增长20.0%[49] - 2021年第三季度净收入为44.1百万美元，较2020年第三季度的24.5百万美元增长80.4%[49] - 2021年总资产为2,101.7百万美元，较2020年的1,739.9百万美元增长20.8%[51] - 2021年股东权益为1,015.9百万美元，较2020年的871.8百万美元增长16.5%[51] 用户数据 - 2021财年交付了15,915个住宅地块，比2020财年增长53%[8] - 93%的地块销售给了D.R. Horton，较2020财年的98%有所下降[9] - 2021年销售的住宅地块数量为4,902个，较2020年的3,977个增长23.2%[49] - 2021年开发项目数量为4,615个，较2020年的3,082个增长49.9%[49] 未来展望 - 预计2022财年地块交付量将增长19%至23%，收入约为16.5亿美元，税前利润率约为13%[15] - Forestar计划在未来实现5%的市场份额，目标是每年交付50,000个地块[17] - Forestar预计在2022财年将至少投资17.5亿美元用于土地收购和开发[24] 新产品和新技术研发 - Forestar的土地开发投资回报率（ROI）目标为≥15%[35] - Forestar的土地和地块供应中，通过购置合同控制的部分正在增加，以支持未来更高的回报[26] 财务状况 - Forestar的净负债率为35.2%，流动性约为5亿美元[35] - 2021年总负债为704.5百万美元，较2020年的641.1百万美元增长9.0%[51] - 2021年净债务占总资本的比例为35.2%，较2020年的22.1%显著上升[51] 资本结构 - Forestar于2021年发行了4亿美元的3.85%高级票据，替换了3.5亿美元的8.00%高级票据，带来显著的利息节省[10] - D.R. Horton在2021年9月30日持有Forestar 63%的股份，形成了战略性合作关系[19]

公司基本业务情况 - 截至2021年6月30日，公司在22个州的55个市场开展业务，是D.R. Horton的多数股权子公司[73] 收入数据 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，收入分别为3.129亿美元和1.779亿美元；九个月收入分别为9.071亿美元和5.843亿美元[78] 销售住宅地块数量 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，销售住宅地块数量分别为3858块和2023块；九个月分别为11013块和6396块[79] 销售、一般和行政费用 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，销售、一般和行政费用分别为1690万美元和1120万美元；九个月分别为4870万美元和3280万美元，2021年占收入百分比均为5.4% [84] 债务清偿损失 - 2021年5月赎回3.5亿美元本金、利率8.0%、2024年到期的优先票据，导致截至6月30日的三个月和九个月债务清偿损失1810万美元[85] 所得税费用及有效税率 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，所得税费用分别为520万美元和20万美元；九个月分别为2150万美元和890万美元，有效税率分别为24.6%和24.5% [87] 递延所得税负债净额 - 截至2021年6月30日，递延所得税负债净额为980万美元；截至2020年9月30日为570万美元[88] 地块持有情况 - 截至2021年6月30日，公司拥有64200块地块，通过合同控制32400块地块，共计96600块[89] 现金及现金等价物与循环信贷额度 - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为1.16亿美元，循环信贷额度可用借款能力为3.498亿美元[90] 债务与总资本比率 - 截至2021年6月30日，公司债务与总资本比率为42.1%，净债务与总资本比率为37.8% [91] 高级无抵押循环信贷额度调整 - 2021年4月，公司高级无抵押循环信贷额度增至4.1亿美元，可根据条件增至6亿美元，到期日延至2025年4月16日，截至2021年6月30日可用额度为3.498亿美元[93] 票据发行与赎回 - 2021年4月，公司发行4亿美元本金、利率3.85%的高级票据，用于赎回3.5亿美元本金、利率8.0%的高级票据，赎回损失1810万美元[96] 高级票据情况 - 公司有3亿美元本金、利率5.0%的高级票据，2028年3月1日到期，有效年利率5.2%[97] 债务证券回购授权 - 董事会授权回购至多3000万美元债务证券，截至2021年6月30日授权额度未使用[99] 应付票据情况 - 公司有1250万美元应付票据，年利率4.0%，2023年10月到期[100] 股权发行情况 - 2021年3月和9月，公司通过股权发行计划分别发行0.4百万和1.4百万股普通股，净收益930万和3260万美元[101] 信用证和surety bonds情况 - 截至2021年6月30日，公司有6020万美元信用证和4.366亿美元 surety bonds[102] 现金流量情况 - 2021年前九个月，经营活动净现金使用3.406亿美元，投资活动净现金提供170万美元，融资活动净现金提供6060万美元[103][104][105] 固定利率债务情况 - 截至2021年6月30日，公司固定利率债务包括4亿美元3.85%高级票据、3亿美元5.0%高级票据和1250万美元4.0%应付票据，无可变利率债务[113] 风险暴露情况 - 公司无外汇波动和大宗商品价格波动风险暴露[114][115]

业绩总结 - Forestar在2021财年预计实现约13亿美元的收入，预税利润率为11.5%至12.0%[8] - Forestar的2021财年第三季度收入为3.129亿美元，较2020财年第三季度的1.779亿美元增长了76.1%[22] - Forestar的净收入在2021财年第三季度达到了3,858万美元，较2020财年第三季度的2,023万美元增长了90.7%[21] - 2021年6月30日的收入为3.129亿美元，较2020年同期的1.779亿美元增长了76.4%[54] - 2021年6月30日的净收入为1,590万美元，较2020年同期的1,010万美元增长了57.4%[54] 用户数据 - Forestar的地块交付量在2021财年预计增长49%至54%[8] - 平均每块地的销售价格为80,700美元，较2020年同期的79,900美元略有上升[54] 财务状况 - Forestar的流动性约为4.7亿美元，保持保守的杠杆水平和强劲的流动性状况[4] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为1.16亿美元，相较于2020年9月30日的3.94亿美元下降了约70.7%[56] - 截至2021年6月30日，公司总资产为20.15亿美元，较2020年9月30日的17.40亿美元增长了约8.6%[56] - 截至2021年6月30日，公司债务为7.04亿美元，较2020年9月30日的6.41亿美元增长了约9.9%[56] - 截至2021年6月30日，股东权益为9.70亿美元，较2020年9月30日的8.71亿美元增长了约11.4%[56] - 截至2021年6月30日，净债务占总资本的比例为37.8%，较2020年9月30日的22.1%上升了约15.7个百分点[56] - 截至2021年6月30日，债务占总资本的比例为42.1%，较2020年9月30日的42.4%下降了约0.3个百分点[56] 投资与发展 - Forestar在2021财年计划投资超过16亿美元用于土地收购和开发[29] - Forestar的自有地块比例已增至51%，较去年同期的34%增长，预计将推动毛利和税前利润率的提升[35] - Forestar的地块开发投资回报率（ROI）目标为≥15%[46] 负面信息 - 截至2021年6月30日，其他负债为1.84亿美元，较2020年9月30日的1.23亿美元增长了约49.6%[56] - 截至2021年6月30日，递延税负债净额为980万美元，较2020年9月30日的570万美元增长了约72.0%[56] 资本结构 - Forestar在2021年4月发行了4亿美元的3.85%高级票据，替换了3.5亿美元的8.00%高级票据，预计将节省大量利息支出[45] - 截至2021年6月30日，Forestar的无担保循环信贷额度为4.1亿美元[46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入增长56%，达到1580万美元，摊薄后每股收益为0.32美元，上年同期为1010万美元，摊薄后每股收益为0.21美元 [11] - 第三季度收入较上年增长76%，达到3.129亿美元 [11] - 第三季度税前收入增长105%，达到2110万美元，税前利润率为6.7%；排除1810万美元的债务清偿损失后，税前收入增长281%，达到3920万美元，税前利润率提高670个基点，达到12.5% [12][13] - 第三季度毛利率从上年同期的11.7%提高610个基点，达到17.8% [7][14] - 第三季度SG&A费用占收入的比例为5.4%，较上年同期的6.3%改善90个基点 [15] - 截至6月30日，股东权益为9.7亿美元，每股账面价值较上年增长11%，达到19.58美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度售出3858块住宅用地，同比增长91% [11] - 本季度平均地块销售价格为80700美元，本季度售出地块中86%来自开发项目，高于2020年同期的77% [12] - 本季度售予D.R. Horton的地块占公司总地块销售量的96%，低于2020财年第三季度的98%；本季度向除D.R. Horton之外的八家建筑商出售了地块，高于去年同期的四家 [12] - 截至6月30日，公司地块数量较去年增加91%，达到96600块，其中自有地块64200块，通过购买合同控制的地块32400块；自有地块中33%已与D.R. Horton签订销售合同，代表至少16亿美元的未来收入；另有28%的自有地块根据主供应协议优先提供给D.R. Horton [17] - 截至6月30日，公司自有地块中51%由Forestar开发，高于一年前的34% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 对已开发地块的需求仍然非常强劲，建筑商为满足销售需求而增加库存 [8] - 公司在佛罗里达州和德克萨斯州的市场敞口增加，在太平洋西北地区的市场敞口减少 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为经济适用房市场开发地块，采用高周转、低风险的制造策略，致力于实现以回报为导向的商业模式 [9] - 公司新开发项目的承保标准包括库存的最低年度税前回报率为15%，并在36个月内收回初始现金投资 [15] - 公司目标是拥有三到四年的土地和地块库存 [18] - 公司凭借与美国最大建筑商D.R. Horton的关系获得独特竞争优势，能够在全国范围内扩展平台并降低风险 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业务前景充满信心，有利的市场顺风和战略运营计划的持续执行将推动公司取得进一步成功 [19] - 基于年初至今的业绩和当前市场状况，公司预计2021财年交付15500 - 16000块地块，产生约13亿美元的收入 [20] - 预计2021财年全年税前利润率在11.5% - 12%之间（排除今年1810万美元的债务清偿损失），预计全财年税率约为25%，意味着第四季度税率约为26% [21] 其他重要信息 - 本季度公司将8%的2024年到期高级票据 refinance 为3.85%的2026年到期高级票据，产生1810万美元的债务清偿损失，但再融资交易节省了大量利息 [12][13] - 本季度公司修订了循环信贷协议，将信贷额度提高到4.1亿美元，并将到期日从2022年延长至2025年 [19] - 公司计划下周初提交10 - Q报告，电话会议结束后将在投资者关系网站上发布更新后的投资者报告 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 建筑商的需求情况如何 - 公司目前未看到建筑商对地块的需求下降，建筑商对地块的需求似乎难以满足，公司库存中的成品地块数量本季度有所下降，且预计第四季度将创纪录 [27][28] 问题2: 2022年能否实现高于20%的增长率 - 目前给出2022年的具体指引还为时过早，但基于目前正在开发的地块，公司有信心实现20%的增长率，下一季度将提供更明确的信息 [30][31] 问题3: 成品地块价格上涨情况以及与未开发地块价格的比较 - 价格平稳是由于项目组合的原因，公司确实看到了定价能力，体现在利润率上；公司会逐项目评估，平衡价格和销售速度，确保地块套餐的可负担性 [32][33] 问题4: 地块交付指引上调的驱动因素是什么 - 上调指引更多是基于对第四季度的预期，随着本季度的推进和对下季度交付情况的了解，公司对上调指引感到放心 [37][38] 问题5: 达到指引上限或下限的风险因素是什么 - 风险主要在于交付方面，未看到地块需求下降，需求甚至有所增加，带来了一定的定价能力；主要风险是能否完成本季度预计完工的项目并交付地块 [39] 问题6: 目前的周期时间情况如何 - 与六个月前相比，周期时间有所延长，原因包括材料交付、检查、天气等因素，目前可能回到了一年或一年半前的正常水平 [40][41] 问题7: 本季度出现了哪些新挑战，如何应对增长 - 公司为增长进行了人员扩充，目前自身劳动力状况良好；承包商方面，人员流动有所增加，但能够及时补充；开始遇到一些材料短缺问题，如PVC管配件和混凝土分配，公司会提前订购材料，并依靠优质的承包商 [45][47][48] 问题8: 地块价格是否会稳定，公司如何控制地块定价在可承受范围内 - 公司逐项目考虑，平衡价格和销售速度；目前平均售价略高于8万美元，中位数价格接近7万美元，超过一半的地块售价低于7万美元，仍处于经济适用价格区间 [53][54] 问题9: 7月的业务趋势如何 - 公司对7月和未来两个多月的业务情况感到乐观，全年指引意味着第四季度地块交付将创纪录 [57] 问题10: 公司是否愿意超过40%的净债务与总资本比率，未来地块收购是否会放缓 - 公司销售速度将继续加快，需要补充现有地块；公司目标是控制在40%的比率，可能会暂时超过，但会努力将其降下来；会谨慎选择符合运营模式和承保要求的项目 [61][63] 问题11: 18%左右的毛利率是否会成为新常态 - 公司投资组合仍在成熟过程中，毛利率会季度波动，不能将18%作为固定的运营率；公司更关注回报，会根据市场情况最大化投资组合回报 [64][67] 问题12: 是否有市场在缩减投资，或建筑商需求减弱 - 未看到需求放缓的情况，公司在太平洋西北地区的投资减少，在佛罗里达州和德克萨斯州的投资增加，主要是为了选择能够实现销售速度且政府监管较少的市场 [69][70] 问题13: 本季度毛利率上升的驱动因素如何排序 - 若要排序，前两个因素是Forestar开发的交易和强劲的市场需求，目前公司自有地块中超过51%来自Forestar开发的交易 [73] 问题14: 未来SG&A费用能否进一步杠杆化 - 公司认为5%是一个不错的比率，随着平台的成熟和规模扩大，可能会看到一定的杠杆效应，但目前无法量化 [74][75] 问题15: 地块价格对房价的敏感度如何，如何定价 - 地块价格上涨能力更多基于建筑商的利润率，而非房价本身；公司不根据房价的百分比定价，而是逐项目评估市场定价，平衡速度和价格，以实现投资回报最大化 [77][78] 问题16: 公司是否遇到混凝土短缺问题，是否普遍 - 混凝土短缺仅在某些孤立市场出现，表现为混凝土分配限制；还遇到PVC管配件短缺问题，主要是由于印度工厂受疫情影响，公司会提前订购，但仍有一些延迟，情况并不普遍 [79][80][81]

公司业务覆盖范围 - 截至2021年3月31日，公司在22个州的54个市场开展业务[72] 公司整体收入情况 - 2021年第一季度和上半年收入分别为2.871亿美元和5.942亿美元，2020年同期分别为1.591亿美元和4.064亿美元[77] 公司住宅地块销售情况 - 2021年第一季度和上半年销售住宅地块分别为3588块和7155块，2020年同期分别为1951块和4373块[78] 公司销售、一般和行政费用情况 - 2021年第一季度和上半年销售、一般和行政费用分别为1630万美元和3180万美元，占收入的比例分别为5.7%和5.4%，2020年同期分别为1120万美元和2170万美元，占比分别为7.0%和5.3%[83] 公司所得税费用情况 - 2021年第一季度和上半年所得税费用分别为920万美元和1630万美元，有效税率分别为24.5%和24.4%，2020年同期分别为330万美元和870万美元，有效税率分别为24.1%和24.3%[86] 公司地块持有与控制情况 - 截至2021年3月31日，公司拥有地块58700块，控制地块25800块，共计84500块，2020年9月30日分别为42400块、18100块和60500块[88] 公司现金及现金等价物与可用借款能力情况 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物为1.672亿美元，循环信贷额度可用借款能力为3.34亿美元[89] 公司债务比率情况 - 截至2021年3月31日，公司债务与总资本比率为41.0%，净债务与总资本比率为34.1%，公司计划长期将净债务与总资本比率维持在40%或以下[90] 公司循环信贷额度情况 - 公司拥有3.8亿美元的高级无担保循环信贷额度，可根据条件增加至5.7亿美元，到期日为2022年10月2日，截至2021年3月31日，无未偿还借款，已开具信用证4600万美元，可用额度为3.34亿美元[92] 公司向D.R. Horton销售住宅地块情况 - 2021年第一季度和上半年，公司向D.R. Horton销售住宅地块分别为3358块和6747块，收入分别为2.656亿美元和5.596亿美元，2020年同期分别为1906块和4296块，收入分别为1.512亿美元和3.668亿美元[80] 公司循环信贷工具修订情况 - 2021年4月循环信贷工具修订，到期日从2022年10月2日延至2025年4月16日，额度增至4.1亿美元，可扩至6亿美元[95] 公司高级票据情况 - 公司有三笔高级票据，分别为3亿美元5.0%利率2028年3月1日到期、3.5亿美元8.0%利率2024年4月15日到期、4亿美元3.85%利率2026年5月15日到期[97][98][99] 公司赎回高级票据情况 - 2021年4月公司通知赎回3.5亿美元8.0%高级票据，赎回价3.656亿美元，预计确认债务清偿损失[100] 公司债务证券回购授权情况 - 2020年4月30日董事会授权回购至多3000万美元债务证券，截至2021年3月31日授权额度未使用[102] 公司应付票据情况 - 公司有1250万美元应付票据用于房地产开发，年利率4.0%，2023年10月到期[103] 公司普通股发行情况 - 2021年第一季度公司按市价发行100万股普通股，净收益2330万美元，截至3月31日，暂搁注册声明下3.706亿美元额度可用[104] 公司未到期信用证和surety bonds情况 - 截至2021年3月31日，公司有4600万美元信用证和3.686亿美元surety bonds未到期[105] 公司经营活动净现金使用情况 - 2021年前六个月经营活动净现金使用2.495亿美元，2020年同期为1.238亿美元[106] 公司投资活动净现金流入情况 - 2021年前六个月投资活动净现金流入200万美元，2020年同期为350万美元[107] 公司融资活动净现金流入情况 - 2021年前六个月融资活动净现金流入2040万美元，2020年同期为1.757亿美元[108]

业绩总结 - Forestar的收入约为11.2亿美元，流动性约为5亿美元，股本市值约为12.5亿美元[5] - 2021年第二季度，Forestar的收入为2.87亿美元，同比增长80%[41] - 2021财年截至3月31日的收入为5.94亿美元，同比增长46%[42] - 2021年第二季度，Forestar的税前收入为3,800万美元，税前利润率为13%[47] - 2021年第二季度，Forestar的净收入为2,800万美元，每股净收入为0.59美元[51] 用户数据 - Forestar的拥有和控制的地块数量为84,500个，已签约或有优先购买权的地块数量为37,100个[5] - 截至2021年3月31日，Forestar的总地块库存为84,500个，其中58,700个为自有地块，25,800个通过购地合同控制[30] - 自有地块中，37,100个（占63%）已与D.R. Horton签订销售合同或享有优先购买权[55] 未来展望 - Forestar预计在2021财年将其地块交付量增长40%至45%，预计总收入在12亿至12.5亿美元之间，税前利润率为10.0%至10.5%[19] - Forestar预计在2021财年将投资超过15亿美元用于土地收购和开发[23] 新产品和新技术研发 - Forestar的高周转、低风险的地块制造策略使其能够在市场波动中保持竞争优势[7] 市场扩张和并购 - Forestar在54个市场中运营，覆盖22个州，具有多样化的国家足迹和强大的地块位置[4] - Forestar与D.R. Horton的战略关系为其提供了稳定的市场需求，D.R. Horton在经济下行期间仍然保持强劲的成屋需求[14] - Forestar的战略关系与D.R. Horton的合作使其在资本市场上获得更好的融资机会[14] 财务状况 - 截至2021年3月31日，总资产为1898.9百万美元，较2020年3月31日的1739.9百万美元增长9.1%[60] - 截至2021年3月31日，债务为654.6百万美元，较2020年3月31日的641.1百万美元增长2.3%[60] - 截至2021年3月31日，股东权益为944.5百万美元，较2020年3月31日的871.8百万美元增长8.3%[60] - 净负债率为34.1%[60] - 债务占总资本比率为41.0%[60] 负面信息 - 2020年9月30日的现金及现金等价物为167.2百万美元，较2020年3月31日的394.3百万美元下降57.6%[60] - 其他负债为152.2百万美元，较2020年3月31日的123.0百万美元增长23.7%[60] - 递延税负债净额为7.4百万美元，较2020年3月31日的5.7百万美元增长29.8%[60] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年4月，Forestar发行了4亿美元的3.85%高级票据，替换了3.5亿美元的8.00%高级票据，预计将节省大量利息支出[38] - 2021年第二季度，Forestar的SG&A费用为1,600万美元，SG&A利润率为6%[43] - DHI在FOR的投票股份持有比例低于15%时，MSA协议将终止[61] - DHI在FOR的投票股份持有比例至少为20%时，有权指定FOR董事会成员[63]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入增长196%，达到2840万美元，摊薄后每股收益为0.59美元，上年同期为960万美元，摊薄后每股收益为0.20美元 [14] - 第二季度收入较上年同期增长80%，达到2.871亿美元 [14] - 第二季度税前收入为3760万美元，税前利润率为13.1% [16] - 第二季度毛利率为18.6%，较上年同期的14.1%提高了450个基点 [11][16] - 第二季度SG&A费用占收入的比例为5.7%，上年同期为7% [17] - 截至3月31日，总债务为6.55亿美元，季度末净债务与资本比率为34.1% [22] - 截至3月31日，股东权益为9.44亿美元，每股账面价值增至19.21美元，较一年前增长10% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度住宅用地销售量总计3588块，较上年同期增长84% [15] - 第二季度平均地块销售价格为78100美元 [15] - 第二季度销售的地块中，88%来自开发项目，高于上年同期的65% [15] - 第二季度销售给D.R. Horton的地块占公司总地块销售量的94%，低于2020财年第二季度的98% [15] - 今年第二季度向11家非D.R. Horton的建筑商出售了地块，高于去年同期的6家 [16] - 截至3月31日，公司地块数量较一年前增加62%，达到84500块，其中自有地块58700块，通过购买合同控制的地块25800块 [19] - 公司自有地块中，35%已与D.R. Horton签订销售合同，代表至少15亿美元的未来收入 [19] - 公司自有地块中，28%根据主供应协议享有D.R. Horton的优先购买权 [20] - 截至3月31日，公司自有地块中48%由公司自行获取，高于一年前的31% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2021财年交付14500 - 15000块地块，产生约12 - 12.5亿美元的收入 [24] - 公司预计2021财年全年税前利润率在10% - 10.5%之间（不包括赎回8%票据的一次性费用） [25] - 公司预计第三和第四季度的税率在25% - 26%之间 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务快速扩张，利用住宅成品地块市场的优势，继续在资金不足且分散的地块开发行业中抢占市场份额 [9][10] - 公司专注于回报率的商业模式，采用高周转、低风险的制造策略，致力于提高股本回报率和库存回报率 [12] - 公司新开发项目的承保标准包括最低15%的年度税前库存回报率和在36个月内收回初始现金投资 [18] - 公司继续以拥有三到四年的土地和地块库存为目标 [20] - 公司专注于维持强大的资产负债表，保持充足的流动性和适度的杠杆 [21] - 公司与D.R. Horton的战略关系使其能够在全国范围内扩展平台，同时降低风险 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对地块的需求依然强劲，公司团队在第二季度表现出色，超出预期，未来有望继续创造价值 [7][12] - 公司预计随着平台规模的扩大和团队在各自市场的成长，税前收入将进一步增长，股本回报率和库存回报率也将提高 [12] - 公司认为其运营模式在达到一定规模后，将产生优于大多数中型住宅建筑商的财务业绩和回报 [25] 其他重要信息 - 公司预计在2021财年至少投资15亿美元用于地块、土地和开发，但需视市场情况而定 [19] - 公司本季度首次利用售后股权发行计划，发行100万股普通股，净收益为2330万美元 [21] - 公司本月定价4亿美元本金、利率3.85%、2026年到期的高级票据，交易将于次日完成，部分收益将用于全额赎回2024年到期的3.5亿美元、利率8%的高级票据，其余用于一般公司用途 [22] - 赎回8%票据后，公司预计第三季度将确认1810万美元的债务清偿损失，此次再融资交易将节省大量利息 [23] - 上周公司修订了循环信贷协议，将信贷额度提高至4.1亿美元，并将到期日从2022年延长至2025年 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司更新的税前利润率指引是否为10% - 10.5% - 回答: 是的，该指引正确 [29] 问题2: 本季度18.6%的毛利率能否重复，能否披露开发地块和银行交易的平均利润率 - 回答: 未来几个季度不太可能重复本季度的高毛利率，公司更关注回报率而非利润率；未提供开发地块和银行交易的毛利率细分数据，本季度地块银行交易占总地块销售的约12%，通常其毛利率低于开发销售 [31][32] 问题3: 公司在新交易和现有交易不同阶段能否跟上建筑商的提价步伐 - 回答: 公司有机会提价，但通常提前6 - 12个月定价，短期内难以提价，会谨慎提价以免影响细分市场的销售速度；公司专注于销售价格合理的地块，目前平均地块销售价格稳定在7.8 - 8万美元 [33][34][35] 问题4: 第二季度恶劣天气对公司业绩有无影响 - 回答: 公司团队表现出色，交付地块速度快于预期，天气影响较小 [36] 问题5: 本季度高毛利率社区的特点，以及未来能否复制 - 回答: 高毛利率主要由公司自行获取的项目驱动，项目周期较长通常会带来更高的毛利率；未来几个季度不太可能重复，但随着公司规模扩大和运营效率提高，有实现的可能 [39][40] 问题6: 供应链瓶颈是否影响建筑商购买地块的速度和公司交付成品地块的能力 - 回答: 公司开始看到混凝土供应的一些影响，但目前尚未受到实质性影响，建筑商购买地块和建造房屋的能力未受明显影响 [43][44] 问题7: 公司地块交付量指引增长超40%，而D.R. Horton交付量指引增长为20% - 25%，如何解释这一差异 - 回答: 公司目前交付的地块约占D.R. Horton地块需求的16%，目标是达到30% - 35%，仍有增长空间；第三方建筑商业务也在起步，公司凭借资金优势有能力继续扩大市场份额 [47][48][49] 问题8: 公司自有地块增加约6000块，期权地块增加约500块，原因是什么 - 回答: 这是公司计划执行的结果，自有地块增加表明公司正在推进之前签约的项目；土地价格上涨，优质交易减少，但公司将继续保守承保并执行计划 [51][52] 问题9: 水平开发方面，劳动力和机械是否能满足公司增长需求，行业情况如何 - 回答: 公司在劳动力和机械方面未遇到问题，在市场上建立了良好声誉；仅塑料管道价格上涨和混凝土供应短缺有一定影响，但成本可转嫁 [56][57] 问题10: 除D.R. Horton外，其他建筑商的承保情况如何，是否考虑价格上涨因素，是否追逐大型地块社区 - 回答: 其他建筑商为土地提供更高价格，部分交易几乎消除了开发利润；在小型项目中价格竞争激烈，大型项目也有一定竞争 [60][61] 问题11: 公司的企业和部门基础设施建设情况，是否满意目前的市场覆盖范围，是否有进一步的地理扩张计划 - 回答: 公司大部分增长将发生在现有市场，目前已进入53个市场，未来可能会选择性进入新市场；得克萨斯州和佛罗里达州是主要市场，占地块位置的50%以上 [62][64] 问题12: 本季度Forestar自有项目交付的地块占比与上季度相比如何 - 回答: 公司未披露该数据，但目前约50%的自有地块为公司自行获取，未来交付的Forestar项目地块将增多 [67] 问题13: 本季度从地理角度看，是否有特定地区表现突出 - 回答: 得克萨斯州和佛罗里达州是主要投资和生产地区，亚利桑那州表现也较好，亚特兰大分部正在建设良好的基础设施；各地区销售情况相对稳定，季度间无明显差异 [68] 问题14: 公司是否考虑通过并购进一步整合土地开发市场 - 回答: 公司一直在考虑并购，但目前市场强劲，倾向于在市场出现压力时进行交易 [69] 问题15: 公司之前提到下半年地块需求强劲，但更新后的指引显示上下半年几乎平均分配，原因是什么 - 回答: 并非需求变化，而是公司开发团队和承包商执行出色，交付地块速度快于预期，因此上调了全年指引 [72] 问题16: 公司为何在债务融资能力增强的情况下选择股权融资 - 回答: 公司希望平衡债务和股权融资，关注目标净债务与资本比率为40%；本季度首次使用ATM工具进行股权融资，未来将继续采取谨慎和机会主义的方式利用该工具 [73] 问题17: 过去或今年是否有一次性项目需要关注 - 回答: 本季度较为干净，唯一需要注意的是第三季度债务清偿损失，此外本季度毛利率较高，不应作为持续参考 [75][76] 问题18: 如何看待公司的增长轨迹，是否受劳动力或地块库存的限制 - 回答: 公司增长部分取决于地块库存和资本，在现有资本基础和盈利水平下，预计年增长率约为20%，额外资本将加速增长 [79] 问题19: 公司偿还2024年债券的原因，为何不保留债务以支持增长 - 回答: 公司旨在保持保守的资产负债表，关注净债务与资本比率；偿还高息债券可降低资金成本，节省利息费用，提高未来利润率；公司季度末有5亿美元的流动性，有能力灵活筹集资本 [80][82] 问题20: 如何看待土地银行市场的新参与者，公司是否与其竞争土地或客户 - 回答: 市场可能有新的土地投资参与者，听说资金成本可能降低，部分参与者降低了回报预期；公司未看到与这些参与者的直接竞争，他们更多是与建筑商合作 [85][86]

公司业务范围与股权结构 - 截至2020年12月31日，公司在21个州的51个市场开展业务，是D.R. Horton的多数股权子公司[68] 财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2020年第四季度，公司收入为3.071亿美元，2019年同期为2.472亿美元；所得税前收入为2920万美元，2019年同期为2220万美元[74] - 2020年第四季度，销售、一般和行政费用（SG&A）为1550万美元，占收入的5.0%；2019年同期为1050万美元，占收入的4.2%[79] - 2020年和2019年第四季度所得税费用分别为710万美元和540万美元，有效税率均为24.3%[82] 各条业务线数据关键指标变化 - 住宅地块销售 - 2020年第四季度，公司销售住宅地块3567块，2019年同期为2422块；平均每块地块销售价格为8.6万美元，2019年同期为9.03万美元[75] - 2020年第四季度，公司向D.R. Horton销售3389块住宅地块，收入2.94亿美元；2019年同期销售2390块，收入2.156亿美元[77] 财务数据关键指标变化 - 现金与流动性 - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物为2.374亿美元，循环信贷额度可用借款能力为3.395亿美元[84] - 截至2020年12月31日，循环信贷安排下有4050万美元未偿还信用证，第三方发行了2.938亿美元履约保证金[96] 财务数据关键指标变化 - 债务比率 - 截至2020年12月31日，公司债务与总资本比率为42.3%，净债务与总资本比率为31.8%[85] 公司债务情况 - 公司有3.8亿美元高级无抵押循环信贷额度，可增加至5.7亿美元，到期日为2022年10月2日[87] - 公司有3.5亿美元8.0%高级票据于2024年4月15日到期，3亿美元5.0%高级票据于2028年3月1日到期[90][91] - 其他应付票据为1250万美元，年利率4.0%，2023年10月到期[94] - 固定利率债务包括3.5亿美元8.0%的高级票据（2024年4月到期）、3亿美元5.0%的高级票据（2028年3月到期）和1250万美元4.0%的其他应付票据（2023年10月到期）[108] - 可变利率债务为3.8亿美元高级无担保循环信贷安排，截至2020年12月31日无未偿还借款[108] 公司股权证券情况 - 2018年9月向美国证券交易委员会提交的有效暂搁注册声明登记了5亿美元股权证券，截至2020年12月31日，3.943亿美元可用于发行，其中1亿美元预留用于市价股权发行计划[95] 公司债务回购授权 - 董事会于2020年4月30日授权回购至多3000万美元债务证券，截至2020年12月31日，该授权额度未使用[93] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2020年第四季度经营活动净现金使用量为1.587亿美元，2019年同期为1160万美元[98] - 2020年第四季度投资活动净现金流入为200万美元，2019年同期为310万美元[99] - 2020年第四季度融资活动净现金使用量为20万美元，2019年同期为100万美元[100] 公司风险情况 - 公司无外汇波动风险和重大大宗商品价格波动风险[109][110]