文章核心观点 - H.B. Fuller连续两个季度未达分析师预期，股价昨日下跌3% [1] 公司情况 - H.B. Fuller两日前公布第四季度业绩，连续两个季度未达分析师预期 [1] - H.B. Fuller股价昨日下跌3% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机销售略有下降，销量同比增长1.3%，定价下降1.5%，调整后EBITDA同比下降14%至1.48亿美元，调整后EBITDA利润率同比降至16.1% [11][12] - 全年调整后EBITDA利润率达到创纪录的16.6% [13] - 第四季度收入同比增长2.3%，剔除货币和收购因素后，有机收入下降0.2%，调整后毛利率为29.6%，同比下降170个基点，调整后销售、一般和行政费用同比增长12% [35][36] - 全年经营现金流为3.01亿美元，同比下降，净营运资本占年化净收入的百分比同比下降160个基点至14.5%，净债务与EBITDA比率为3.1倍，与第三季度末持平 [38][39] - 预计2025财年全年净收入同比下降2% - 4%，调整后EBITDA在6 - 6.25亿美元之间，同比增长1% - 5%，核心税率在26% - 27%之间，全年利息费用在1.2 - 1.25亿美元之间，折旧和摊销在1.7 - 1.8亿美元之间，调整后每股收益在3.9 - 4.2美元之间，同比增长2% - 9%，全年经营现金流在3 - 3.25亿美元之间 [40][41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 HHC业务 - 第四季度有机收入同比下降2.2%，调整后EBITDA同比下降，调整后EBITDA利润率同比降至13.9% [13] - 预计2025年该业务收入将下降低个位数，销量下降2% - 3% [131][140] 工程胶粘剂（EA）业务 - 第四季度有机收入下降1.9%，调整后EBITDA同比增加，调整后EBITDA利润率同比略微收缩至19.7% [14][15] - 预计2025年该业务收入将持平，销量持平 [131][132] 建筑胶粘剂（CA）业务 - 第四季度有机销售同比增长10.5%，调整后EBITDA同比增长12%，调整后EBITDA利润率下降30个基点至12.3% [15][16] - 预计2025年该业务收入将增长低至中个位数，销量增长低个位数 [131][132] 新成立的建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务 - 2024财年按预估基础计算，销售额约为8.5亿美元，调整后EBITDA为1.2亿美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第四季度有机收入同比略有下降，主要受北美销量大幅减速影响 [17] EIMEA市场 - 第四季度有机收入同比下降0.8%，主要受定价略低影响 [17] 亚太市场 - 第四季度有机收入同比持平，受太阳能市场板块约30%的同比下降影响，剔除该影响后，有机销售同比增长约6% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划实施多年计划，到2030年将制造工厂数量从2024财年末的82家减少到55家，到2027年将北美仓库数量从55家减少到约10家，预计计划完成后每年可节省约7500万美元成本，未来五年预计投资约1.5亿美元增量资本 [20][21] - 公司宣布收购两家领先的医疗胶粘剂公司GEM S.r.l.和Medifill Ltd.，这将增强公司在氰基丙烯酸酯领域的市场领先地位，并扩大在组织胶粘剂市场的影响力 [22][24] - 公司剥离了地板业务，并将建筑和施工部门重组为新的全球业务部门建筑胶粘剂解决方案（BAS） [25][26] - 公司将继续通过战略收购来扩大增长市场细分领域的组合，提高整体业务形象 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年公司在精简成本结构、管理定价和原材料动态方面取得进展，但第四季度多数终端市场销量意外减速，客户订单模式放缓，导致价格上涨实现时间推迟至2025财年，带来利润率压力 [7][10] - 公司将专注于可控因素，已开始实施额外的定价行动和成本控制措施，以应对2025年充满挑战的增长环境 [10] - 尽管面临短期市场疲软，但公司对实现EBITDA利润率超过20%的长期战略目标充满信心 [45] 其他重要信息 - 2023年完成的六笔收购交易在2024年实现了约3700万美元的调整后EBITDA，超过收购预期约10%，EBITDA利润率从收购时的8%扩大到21% [31][32] - 2024年完成的两笔收购交易ND Industries和HS Butyl表现良好，预计到2027年将实现4700万美元的EBITDA，协同效应后倍数将低于6倍 [33] - 2025年公司预计通过2024年两笔交易的全年化、两笔医疗胶粘剂收购和地板业务剥离，实现约70个基点的调整后EBITDA利润率提升 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：实施制造和物流网络重组计划在2025年的现金成本以及预期节省的资金流向 - 2025年预计节省约500万美元，加上2023年宣布的重组计划节省的800万美元，共约1300万美元，2026年预计节省约2000万美元，后续三年逐步达到每年7500万美元的节省目标 [57] - 实施成本方面，预计非资本现金成本在2500 - 5000万美元之间，2025年资本支出约4000万美元 [58][59] 问题2：第四季度HHC业务定价延迟的原因以及2025年有机销售增长预测中包含的价格水平 - 第四季度HHC业务因原材料成本增加，团队虽确定了价格上涨措施，但因销量低于预期，未能在第四季度完全实现价格上涨，将在第一季度实施 [61] - 预计2025年价格将上涨0% - 2%，整体业务销量大多下降 [62] 问题3：制造足迹优化战略的核心以及如何管理执行风险和客户服务 - 战略核心是减少冗余，为高增长市场增加产能，HHC业务将是主要受益者，主要是在现有足迹内进行整合 [67][68] - 公司通过试点关闭部分工厂验证了团队的执行能力，将逐步推进计划 [53] 问题4：第四季度EBITDA利润率下降的原因以及2025年第一季度销量与第四季度的对比 - 第四季度利润率下降主要是由于原材料成本增加，特别是HHC业务预计增加2000万美元原材料成本 [71][72] - 2025年第一季度销量略有改善，但第一季度通常是利润率最低的季度，价格调整和原材料成本改善的影响预计在第二季度更明显 [73][74] 问题5：HHC业务中包装和消费市场疲软的原因、客户库存合理化情况以及趋势进展 - 第四季度HHC业务在消费包装商品领域大幅放缓，可能是客户库存合理化以及分销商谨慎所致，市场份额在客户之间发生转移 [82][83] - 目前包装市场仍然疲软，卫生用品市场有所增长，耐用消费品分销市场有所回升 [87][88] 问题6：客户之间的份额转移是否导致公司失去市场份额 - 在客户转向低质量、低成本产品的情况下，公司可能会受到负面影响，但公司主要与注重创新和解决方案的客户合作 [94] 问题7：2025年展望是否包含保守因素以及影响能否实现指导范围的关键因素 - 公司预计2025年市场销量略有负增长，已做好应对准备，但也存在增长机会，如销量增长、利率下调等 [97][98] - 公司可通过增加原材料节省、加强成本控制等措施来应对市场变化 [99][100] 问题8：2025年公司可能的收购支出 - 公司已在医疗胶粘剂业务上支出约1.8亿欧元（约合1亿美元），预计2025年并购支出在2.5 - 3亿美元之间 [107][108] 问题9：哪些原材料价格上涨 - HHC业务中，蜡、油和氢化烃树脂价格上涨，特别是氢化烃树脂受中国消费税加强影响 [110] 问题10：包装业务中哪些终端市场疲软更明显 - 主要是包装应用中的箱盒和纸箱密封环节，以及胶带、瓦楞纸等其他包装应用 [116][117] 问题11：3600万美元递延税流出的情况以及是否持续 - 主要与2024年中国的一笔大额股息有关，是一次性项目，2025年该数字应会下降 [118][119] 问题12：欧洲的仓库数量 - 公司将先完成美国仓库从55家减少到10家的目标，后续再考虑欧洲情况 [123] 问题13：工程胶粘剂业务预计销量下降的驱动因素以及预计下降幅度 - 预计2025年工程胶粘剂业务收入持平，销量持平，主要受宏观趋势不佳和清洁能源业务上半年仍为逆风因素影响，但电子、耐用组装等市场已有所反弹 [131][132][138] 问题14：HHC业务预计2025年销量下降2% - 3%的支撑因素 - 主要是包装业务持续疲软，欧洲市场整体增长乏力，以及公司为提高利润率采取的定价行动可能导致部分销量流失 [141][143] 问题15：2024年第四季度原材料通胀对HHC或整个业务的影响以及2025年第一季度的预期影响，以及为何未能转嫁成本和对2025年HHC业务提价的信心 - 2024年第四季度原材料成本增加对利润率产生不利影响，特别是HHC业务，预计增加约1000万美元成本 [152] - 2025年第一季度原材料成本预计与第四季度持平，第二季度可能有所改善，价格调整措施预计在第二季度更明显体现 [153] - 指数定价有3 - 6个月的滞后，第四季度团队成功重新谈判了一些长期合同，对价格有一定影响，预计2025年价格原材料组合将为EBITDA带来约5500万美元的收益 [150][151] 问题16：建筑业务在2024年表现强劲的原因以及2025年销量增长的原因 - 2024年屋顶业务表现强劲，得益于创新产品的推出、新增大客户业务以及参与了数据中心建设等有利市场领域 [155][156] - 2025年建筑市场预计仍将保持强劲，但由于2024年的高基数和业务组合变化，增长可能会放缓 [156][157] 问题17：何时知道第四季度业绩低于预期、原因以及目前采取的管理预期措施 - 公司提前知道HHC业务第四季度将面临挑战，但价格上涨措施实施不够迅速，同时未能预料到包装和消费品市场的疲软 [164][170] - 公司正在加强成本控制、提高定价措施、重新分配原材料供应商等，同时也在建筑业务中采取类似措施 [164][165][166] 问题18：为实现20%的EBITDA利润率，HHC业务是否有额外的产品线或类别剥离计划 - 由于公司工厂基于技术，且原材料具有规模优势，剥离HHC业务的产品线或类别具有挑战性，公司更专注于在高利润率、高增长的市场细分领域发展，如软包装和医疗领域 [172][173]

文章核心观点 介绍H.B. Fuller公司2024年第四季度财报电话会议相关情况，包括参会人员、会议流程及提及非GAAP财务指标和前瞻性陈述 [1][2][3] 会议基本信息 - 会议时间为2025年1月16日上午10:30（美国东部时间） [1] - 参会公司人员有投资者关系代表Scott Jensen、总裁兼首席执行官Celeste Mastin、执行副总裁兼首席财务官John Corkrean [1] - 参会电话会议人员有来自Vertical Research Partners的Kevin McCarthy等多位代表 [1] 会议流程 - 所有参会者先处于只听模式，发言人讲话后进行问答环节 [2] - 由投资者关系代表Scott Jensen开场，介绍参会高管，准备发言后进行问答环节 [3] 财务指标说明 - 会议评论会提及某些非GAAP财务指标，该指标是GAAP结果的补充，有助于投资者理解公司运营表现并与其他公司比较，非GAAP指标与最接近GAAP指标的对账包含在财报发布中 [4] - 除非另有说明，关于收入的评论指有机收入，关于每股收益、息税折旧摊销前利润和利润率的评论指调整后的非GAAP指标 [4] 前瞻性陈述 - 会议将作出前瞻性陈述，这些陈述基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能不同 [5]

财务表现与预测 - 第四季度净收入和收益受到弱于预期的市场状况和订单延迟的负面影响，特别是在消费品和包装相关终端市场以及耐用品分销领域[1] - 公司预计2024财年净收入约为35.7亿美元，调整后每股收益约为3.84美元，调整后EBITDA约为5.94亿美元，低于之前预期的6.1亿至6.2亿美元[8] - 2024财年调整后归属于H.B. Fuller的净收入为2.17178亿美元，调整后EBITDA为5.93855亿美元[23] - 公司预计2024财年经营活动现金流约为3亿美元[8] 成本与支出 - 2024财年收购项目成本为935.4万美元，组织重组成本为3999.6万美元，项目一成本为1188.5万美元，业务剥离成本为4894.8万美元[23] - 2024财年折旧和摊销费用为1.70573亿美元，利息支出为1.33122亿美元，所得税为7766.1万美元[23] 战略与计划 - 公司计划通过新的定价行动和成本控制措施应对疲软的市场环境，并继续推进制造足迹和SG&A结构的重组[5] 财务报告与沟通 - 公司计划在2025年1月15日市场收盘后发布2024财年第四季度和全年财务业绩，并于2025年1月16日举行投资者电话会议[9]

财务表现 - 公司2024年11月季度营收为92328百万美元 同比增长23% 超出Zacks共识预期的91643百万美元 超出幅度为075% [1] - 公司每股收益为092美元 低于去年同期的132美元 与Zacks共识预期一致 未带来惊喜 [1] - 公司股票在过去一个月下跌115% 表现逊于Zacks S&P 500综合指数的-33%跌幅 目前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能继续跑输大盘 [3] 业务板块表现 - 卫生、健康和消费粘合剂业务营收为39569百万美元 略高于分析师平均预期的39550百万美元 但同比下降37% [4] - 建筑粘合剂业务营收为14566百万美元 超出分析师平均预期的13635百万美元 同比增长156% [4] - 工程粘合剂业务营收为38193百万美元 略高于分析师平均预期的38051百万美元 同比增长44% [4] 盈利能力 - 工程粘合剂业务调整后EBITDA为7515百万美元 略高于分析师平均预期的7458百万美元 [4] - 建筑粘合剂业务调整后EBITDA为1789百万美元 低于分析师平均预期的1875百万美元 [4] - 卫生、健康和消费粘合剂业务调整后EBITDA为5497百万美元 低于分析师平均预期的6775百万美元 [4]

公司业绩 - H B Fuller 最新季度每股收益为092美元 与Zacks共识预期一致 但较去年同期的132美元有所下降 [1] - 公司最新季度营收为92328百万美元 超出Zacks共识预期075% 较去年同期的90288百万美元有所增长 [2] - 过去四个季度中 公司有两次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [1][2] 市场表现 - H B Fuller 股价年初至今下跌56% 表现逊于同期标普500指数07%的跌幅 [3] - 公司当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 公司下一季度共识预期为每股收益066美元 营收82563百万美元 当前财年共识预期为每股收益430美元 营收363十亿美元 [7] - 行业前景可能对公司股价产生重大影响 特种化学品行业目前在Zacks行业排名中处于后18% [8] 行业动态 - 同行业公司Orion预计最新季度每股收益为025美元 同比增长471% 营收预计为43676百万美元 同比下降67% [9] - Orion的每股收益预期在过去30天内保持不变 [9]

文章核心观点 - 即将发布的H. B. Fuller报告预计显示季度每股收益下降，但营收增长，分析师对关键指标有预测且过去一个月公司股价表现不佳 [1][5][8] 公司业绩预期 - 预计季度每股收益0.92美元，同比下降30.3% [1] - 分析师预测营收9.1643亿美元，同比增长1.5% [1] - 过去30天季度每股收益共识预期下调7.7% [2] 业绩预测重要性 - 财报发布前考虑盈利预测修订很重要，其与投资者行为和股价短期表现有关 [3] 关键指标预测 净收入 - 卫生、健康和消费胶粘剂净收入预计3.955亿美元，同比变化-3.8% [5] - 建筑胶粘剂净收入预计1.3635亿美元，同比变化+8.2% [5] - 工程胶粘剂净收入预计3.8051亿美元，同比变化+4% [5] 调整后息税折旧摊销前利润 - 工程胶粘剂调整后息税折旧摊销前利润预计7458万美元，去年同期7402万美元 [6] - 建筑胶粘剂调整后息税折旧摊销前利润预计1875万美元，去年同期1593万美元 [6] - 卫生、健康和消费胶粘剂调整后息税折旧摊销前利润预计6775万美元，去年同期8168万美元 [7] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报-14.1%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化-2.2% [8] - 基于Zacks排名4（卖出），公司股票未来可能跑输整体市场 [8]

文章核心观点 - 公司预计2024年11月季度财报营收增长但盈利同比下降，实际结果与预期的对比将影响短期股价，投资者可关注盈利预期偏差和Zacks评级来判断公司是否能超预期盈利 [1][2] 分组1：盈利与营收预期 - 公司即将发布的财报预计每股收益1.16美元，同比下降12.1%，营收9.3393亿美元，同比增长3.4% [3] 分组2：盈利预期修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调7.69%至当前水平，反映分析师重新评估初始预期，但单个分析师的预期修正方向不一定反映在总体变化中 [4] 分组3：盈利惊喜预测模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测实际盈利与共识估计的偏差，正向Earnings ESP结合Zacks评级1、2、3时是盈利超预期的有力预测指标，负向Earnings ESP不能表明盈利不及预期 [6][7][8] 分组4：公司盈利情况分析 - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -20.16%，当前Zacks评级为4，难以确定公司是否能超预期盈利 [10][11] - 上一季度公司预期每股收益1.24美元，实际为1.13美元，盈利惊喜为 -8.87%，过去四个季度公司三次超预期盈利 [12][13] 分组5：投资建议 - 盈利超预期或不及预期并非股价涨跌的唯一因素，但投资预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资者可在季度财报发布前查看公司的Earnings ESP和Zacks评级，并使用Earnings ESP筛选器选股 [14][15] - 公司不太可能盈利超预期，投资者在财报发布前应关注其他因素 [16]

文章核心观点 - H.B. Fuller公司股价近一个月下跌16.4%，表现逊于行业和标普500指数，分析其股价下跌因素并给出基础材料领域更好排名的股票 [1][2] H.B. Fuller公司股价表现 - 过去一个月公司股价下跌16.4%，表现逊于行业8%的跌幅，也逊于同期标普500指数约1.9%的跌幅 [1] H.B. Fuller公司财务预期 - 公司发布2024财年未经审计的初步财务结果，预计净收入约35.7亿美元，调整后每股收益约3.84美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约5.94亿美元，低于9月25日传达的6.1 - 6.2亿美元的先前指引，计划全年运营现金流约3亿美元 [3] H.B. Fuller公司业绩受影响原因 - 第四季度净收入和收益受弱于预期的状况和延迟订单影响，特别是在消费品和包装相关终端行业以及耐用品分销领域；延迟的客户订单模式将价格上涨推迟到2025财年，而原材料成本上升，特别是卫生、健康和消费品（HHC）粘合剂领域，对调整后EBITDA产生不利影响 [4] H.B. Fuller公司盈利情况 - 上一季度公司盈利未达Zacks共识预期，负惊喜为8.9%；过去60天内，2024财年和2025财年的盈利预期一直在下降 [5] 基础材料领域更好排名的股票 - Carpenter Technology Corporation目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度均超过Zacks共识预期，平均盈利惊喜为14.1%，过去一年股价飙升176.6% [6] - Sylvamo Corporation目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度均超过共识预期，平均盈利惊喜约为16.7%，过去一年股价上涨60.5% [7] - Silvercorp Metals Inc.目前Zacks排名为1，过去四个季度中三个季度超过共识预期，一次持平，平均盈利惊喜为16.5%，过去一年上涨约24% [8]

文章核心观点 - 公司发布2024财年未经审计的初步财务结果，受市场状况和成本因素影响，部分指标未达先前指引 [1][2][3] H.B. Fuller Company情况 - 2024财年预计净收入约35.7亿美元，调整后每股收益约3.84美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约5.94亿美元，低于9月25日指引的6.1 - 6.2亿美元，预计全年运营现金流约3亿美元 [2] - 第四季度净收入和收益受市场条件不佳、订单延迟影响，客户订单模式使价格上涨推迟到2025财年，原材料成本上升影响调整后EBITDA [3] - 过去一年公司股价下跌20.3%，行业下跌19.7% [4] - 公司目前Zacks排名为3（持有） [5] 其他公司情况 - Carpenter Technology Corporation目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为14.1%，过去一年股价飙升158.2% [6] - Sylvamo Corporation目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度均超共识预期，平均盈利惊喜约16.7%，过去一年股价上涨62.5% [7] - Silvercorp Metals Inc.目前Zacks排名为2，过去四个季度三次超共识预期、一次符合，平均盈利惊喜为16.5%，过去一年上涨约23.5% [7]