文章核心观点 - 2024年4月1日Fiverr国际有限公司董事会授权最高达1亿美元普通股回购计划体现公司对自身长期机会的信心和为股东创造价值的承诺 [1][2] 分组1：股份回购计划情况 - 2024年4月1日公司董事会授权最高达1亿美元普通股回购计划 [1] - 公司总裁兼首席财务官表示该计划反映对Fiverr长期机会的信心和为股东创造价值的承诺，认为当前股价适合回购 [2] - 依据以色列法律公司债权人可在2024年5月4日前对股份回购计划提出异议，有异议则需法院批准，无异议计划生效 [2] - 回购可在公开市场进行，包括通过符合规则的交易计划、私下协商交易等，回购时间和数量取决于市场条件等因素，公司可自行决定暂停、修改或终止回购 [3] 分组2：公司业务介绍 - 公司使命是改变世界合作方式，让人才获取机会，过去一年超400万全球客户在平台与自由职业者合作，Fiverr商业解决方案可帮助大公司找到合适人才和工具 [4] - 平台有超700种技能服务，涵盖编程、3D设计、数字营销等领域 [4] 分组3：联系方式 - 投资者关系联系人为Jinjin Qian，邮箱为investors@fiverr.com [6] - 媒体联系人为Siobhan Aalders，邮箱为press@fiverr.com [6]

Fiverr业务前景 - Fiverr是自由职业经济中的领先品牌，管理层估计2021年美国创意、技术和专业自由职业者市场价值为2470亿美元，Fiverr和Upwork是该领域最大的两个名字，他们去年的收入仅为11亿美元，未开发的机会是巨大的[5] - Fiverr拥有410万活跃的服务买家，年收入在2023年上涨了7%，在2022年通货膨胀市场上涨了13%[5] - Fiverr正在寻找为客户（买家和卖家）提供新服务并获得新的收入来源，Fiverr Pro和Fiverr Enterprise服务迅速成为新业务的重要推动力，Fiverr Neo聊天机器人突显了公司利用客户友好技术趋势的能力[6] Fiverr财务状况 - Fiverr的业务盈利稳健，利润在各个方面增长，2023年盈利为正，自由现金流增长28%至8200万美元[7] - Fiverr是一家追求高速增长的健康公司，在一个巨大的市场中拥有更大的前景，如果包括Fiverr的国际扩张计划，公司已经实现盈利[8] Fiverr股价表现 - Fiverr的股价持续下跌，但许多投资者仍无法摆脱Fiverr自由职业服务作为大流行封锁想法的形象[9] - Fiverr的股价较2021年初COVID-19疫苗推出前的历史最高水平下跌了94%，股价以9.8倍自由现金流或2.2倍销售额的低估价交易[10] - Fiverr的股价在过去一年下跌了42%，包括今年以来下跌了26%[11] Fiverr投资潜力 - Fiverr是一家雄心勃勃且盈利的公司，拥有宏伟的增长计划和改变工作和职业本质的雄心[12] - Fiverr是一家深度低估的增长股，具有巨大的长期赚钱潜力，当前的折扣使其成为我书中的一个不用考虑就可以购买的股票[15] - Fiverr是我首先看到的伟大交易之一，每当我有新的投资资金时，我都会看到它。回到2021年初的历史最高价将使今天的投资增长20倍，销售额几乎翻了一番，自由现金流增长超过500%[16]

文章核心观点 - 2022年加息后现金成为有竞争力资产，公司倾向提升当前现金流，Fiverr股价下跌但基本面未远低于发行价，虽短期有下滑风险但长期有增长潜力 [1][2][3] 利率变化对市场和公司的影响 - 2022年加息后现金有价值，此前超低利率促使公司消耗现金、举债和进行高增长投资，催生负现金流成长股 [1] - 如今利率升高，公司急于减轻债务负担、提高利润率，目标是提升当前现金流 [2] Fiverr公司现状 - Fiverr在2022年前营收增长出色，但现金流和收入薄弱，股价较2021 - 2022年初下跌超90%，当前股价与2020年上市后相近 [3][4] - 2月因四季报营收不佳股价下跌15%，2024年整体销售、运营现金流和净收入仍增长 [5] - 公司销售额近3倍于上市时，运营现金流大幅改善，但2022年以来销售增长率停滞，不过销售轨迹与2019年相似 [6] - 公司营运资金和现金基础坚实，流动性为3.89亿美元，运营利润率接近转正，有望2024年实现收支平衡，现金获利约2050万美元 [7] - 公司股票薪酬率高，占年估值6.6%，存在稀释风险 [8] AI对Fiverr的影响 - AI在翻译和平面设计服务中大规模应用，Fiverr在这些类别销售减少，但从AI服务及潜在用途中获益，2023年净影响为正4% [9] - 长期来看AI虽有风险但可能带来好处，卖家有望利用AI提高销售 [10] Fiverr面临的竞争压力 - Fiverr作为中介抽取20%佣金，更适合小项目，虽无直接同规模竞争对手，但有被其他公司低价竞争的风险，且未证明能实现稳定盈利 [11] - Fiverr若能巩固自由职业市场主导地位并提高利润率，有望保持竞争优势，但追求盈利时可能被Upwork抢占市场份额 [12] Fiverr投资分析 - Fiverr当前被超卖，是有吸引力的看涨机会，但短期股价可能继续下滑 [13] - 公司资产负债表坚实，现金和营运资金状况良好，今年现金流有望增加，预计盈利，远期市盈率9.8倍 [14] - 预计到2026年销售额达5亿美元，每股收益2.6美元，2030年每股收益可能更高，有“合理价格成长”潜力 [15] - 2021年快速增长使投资者误判，自由职业经济规模大，是经济增长驱动因素，Fiverr虽短期有风险但长期可能上涨，AI或成增长催化剂 [16][17]

股价表现 - Fiverr International (FVRR) 最新收盘价为 $20.81，较前一天下跌了 1.23% [1] - Fiverr International 过去一个月的股价下跌了 8.98%，表现不佳，落后于零售-批发行业的涨幅 2.13% 和标普500指数的涨幅 3.32% [2] 盈利预期 - 预计 Fiverr International 将报告每股收益为 $0.52，较去年同期增长了 44.44% [3] - Zacks Consensus Estimates 预计全年每股收益为 $2.39，营收为 $383.28 百万美元，较去年分别增长了 +22.56% 和 +6.06% [4]

文章核心观点 - Fiverr推出经审核的自由职业税务专家服务，帮助美国企业应对税务季难题，这是其咨询类别的自然延伸，企业可借此获得个性化税务咨询服务 [1][2] 服务介绍 - 公司推出经审核的自由职业税务专家服务，为美国企业、组织和初创公司提供个性化咨询服务，解决各类税务问题 [1] - 这些税务专家为美国本土人士，包括持牌注册会计师、注册代理人、财务顾问和税务律师，有多年帮助企业节省税务和遵守相关法规的经验 [1] 公司表态 - 公司垂直业务与创新主管Yoav Hornung表示，此举为美国企业提供新选择，能帮助企业简化复杂流程，相比易出错的税务公司，自由职业税务服务可提供全程专业指导 [2] 业务背景 - 该服务是Fiverr 2024年冬季产品发布中最新咨询类别的自然延伸 [2] - 2023年平台上超8000名顾问提供超90项服务，为全球超30万客户提供个性化建议和有效解决方案 [2] 公司概况 - Fiverr使命是改变全球合作方式，让人才和机会更易获取，助力企业和个人发展 [3] - 过去一年全球超400万客户在平台与自由职业者合作，确保劳动力灵活、适应和敏捷 [3] - 平台提供超700种技能服务，涵盖AI、编程、设计、营销、内容创作等领域 [3]

文章核心观点 - 2024年小市值股票投资兴趣将复苏，因大型股估值过高，对个人投资者而言小市值股票或有投资机会，推荐三只小市值股票 [1][3] 小市值股票市场情况 - 过去几年小市值股票被忽视，机构对其兴趣减弱，因需追逐大型股趋势且交易易影响股价 [2] Fiverr International（FVRR） - 运营领先的自由职业服务在线市场，创新优质服务，从传统模式中获取额外收益，吸引高技能自由职业者和高要求客户 [4] - 零工经济未来将扩张，公司虽在疫情期间达到顶峰，但未来发展前景良好 [5] - 第四季度销售额增长10.1%未达预期，2024年预计营收约3.833亿美元，同比增长6.06%，后续年份有望进一步增长，上季度盈利约300万美元，上年同期亏损1130万美元 [6] - 远期市盈率仅为12倍，发展态势良好值得投资者关注 [7] Lakeland Industries（LAKE） - 专业制造工业防护服装及配件 [8] - 第三季度净销售额3170万美元，上年同期2840万美元，季度毛利润1340万美元，同比增长 [9] - 第三季度运营收入380万美元，受库存减少推动，2023年12月产生770万美元正运营现金流 [10] - 获分析师“强力买入”评级，预计股价上涨56.45%，每股收益预计大幅增长384.50%至1.16美元 [11][12] Upwork（UPWK） - 运营领先的在线平台，连接企业和自由职业者提供各类服务 [12] - 2024年财务前景乐观，目标是营收、调整后息税折旧摊销前利润和非公认会计准则摊薄每股收益持续增长，预计营收7.6 - 7.8亿美元，同比增长约11.7%，调整后息税折旧摊销前利润1.25 - 1.35亿美元 [13] - 分析师认为其公允价值为每股25美元，高于当前股价，市销率2.6倍，低于历史平均且低于主要竞争对手，被低估 [14]

文章核心观点 - Fiverr国际公司公布第四季度财报后股价下滑14%，虽多数消息未达市场预期，但其中隐藏积极因素，对寻求低价股的成长型投资者而言可能是买入机会 [1][2] 市场不看好的原因 - 公司营收增长率持续下降，本季度营收同比增长10.1%达9030万美元，与疫情期间高达90%的同比增长率相比显得微不足道 [3][4][5] - “简单服务”相关营收实际下降17%，该类别约占平台销售额三分之一，CEO将其归咎于宏观经济环境、中小企业情绪及行业裁员和招聘冻结 [6][7] - 公司对下一季度的业绩指引疲软，预计营收同比仅增长4% - 6%，增长趋势线持续下降 [7] 市场忽略的亮点 - 公司业务模式转变，“复杂服务”类别成为新的增长引擎，整体在2023年同比增长29%，高于2022年的12%，平均买家支出本季度增长6%至278美元 [11][13] - 公司正用高质量、高消费的收入流取代核心业务流失的收入，这种转变同时发生掩盖了转型的潜力 [14] 公司前景乐观的原因 - 公司采用人工智能，推出Fiverr Neo，管理层认为其与人工智能相关的创新使本季度平台收入提升4% [15][16] - 公司不仅将人工智能融入平台，还满足对人工智能服务不断增长的需求，如自由职业者可创建定制ChatGPT代理和训练新数据模型等，人工智能岗位招聘信息两年内增加近250% [17][18][19] 是否适合买入 - 公司处于转型期，过去几年的快速增长在未来几年难以实现，但当前的低价估值已反映这一现实 [20] - 随着简单服务业务下滑触底，公司专注提供更昂贵、更复杂的服务，且人工智能匹配算法不断强化，增长有望回升，对押注公司转型的成长型投资者来说，其股票是低价之选 [21]

Gen Z对自由职业的态度 - Gen-Zers认为自由职业提供了稳定的职业道路，让他们有机会拥有完全的自主权[2] - 40%的Gen Z自由职业者目前或愿意全职工作，30%选择兼职[3] - 25%的Gen Z认为自由职业比传统全职工作更稳定[6] 美国Gen Z自由职业趋势 - 美国Gen-Zers越来越看重自主权和灵活性，70%的美国自由职业者在16至20岁之间开始自由职业[8] Fiverr的使命 - Fiverr的使命是改变世界共同工作的方式，通过提供人才和机会的平等获取，帮助任何人发展业务、品牌或梦想[11]

文章核心观点 - Fiverr当前估值低迷，虽近6 - 12个月增长催化剂不足，但从3 - 5年投资视角看是值得买入的股票，其公允价值为37美元，范围在27 - 50美元，当前股价有60%的上涨潜力 [2][3][5] 公司概况 - Fiverr是2010年成立的在线市场平台，连接提供数字服务的自由职业者和寻求外包任务或项目的客户，业务涵盖平面设计、写作、编程、数字营销及AI服务等领域 [1] 股价与估值 - 2020 - 2021年公司销售激增，FVRR股价被炒至超300美元，市值超110亿美元，但当时公司远未盈利；如今股价约23美元，市值低于9亿美元，企业价值低于7亿美元，2023年自由现金流8200万美元，企业价值/过去十二个月自由现金流比率仅8倍 [2][3] - 公司认为FVRR公允价值为37美元，范围27 - 50美元，当前股价低于公允价值区间下限约15% [5][62] 行业趋势 长期趋势 - 自由职业平台市场长期前景光明，年轻一代人才倾向自由职业，自由职业者技能全面，预计到2030年将成为劳动力主体；企业在快速变化环境中需要更灵活的人员配置策略；自由职业经济单位经济效益更好，能降低企业成本；自由职业经济可让企业以低成本获取前沿技能 [7][8][9] 短期趋势 - 2020 - 2021年疫情推动零工经济增长，Fiverr等在线自由职业市场受益，但2022 - 2023年增长显著放缓，预计2024年仍将低迷；经济放缓时自由职业行业受影响更大，企业会先削减灵活劳动力开支 [6][12][13] AI对公司的影响 威胁 - AI会对部分自由职业产生颠覆性影响，如翻译、写作、视频编辑等基础服务，可能导致Fiverr此类基础服务订单和佣金减少 [17] 机遇 - Fiverr业务是提供连接服务买卖双方的平台，业务模式自然受益于从简单服务向复杂（基于AI）服务的转变，复杂服务平均交易规模比简单服务高30%；2023年1月Fiverr推出AI服务垂直领域，虽顶级卖家完成的AI服务订单数量相对较少，但管理层估计AI已为业务带来4%的净正向贡献，AI业务收入约占总收入的4 - 8%；从长远看，AI将为Fiverr带来更多复杂、高价值服务机会，推动可持续盈利增长 [18][21][23] 近期增长不佳原因 宏观环境 - 宏观环境挑战是公司增长放缓的部分原因，经济放缓时企业削减灵活劳动力开支，影响Fiverr业务 [13][25] 竞争对比 - 与Upwork相比，Fiverr增长较慢；Fiverr以低价简单服务起家，此类服务易受AI替代且对经济波动更敏感；而Upwork业务围绕大型复杂项目，客户关系更持久，受影响相对较小 [26][29][30] 商品交易总额（GMV）增长情况 2023年情况 - 2023年活跃买家数量下降5%，从420万降至410万，但年消费超500美元的买家增长4%；平均每位买家消费增长6%，达278美元；GMV仅增长1%，主要因复杂服务强劲增长（29%）被简单服务显著下降（-14%）和NFT相关服务近乎消失所抵消 [32][35][41] 2024年展望 - 公司预计2024年GMV增长1 - 2%，虽NFT业务逆风减弱可增加约200个基点的增长，但简单服务下降与复杂服务增长的平衡可能不利，核心服务也可能下滑；从长期看，经济复苏和AI服务发展将推动GMV显著加速增长 [42][43] 抽成率情况 - 2023年公司GMV仅增长1%，但收入增长7%，原因是抽成率提高160个基点，达31.8%，高于Upwork的17%；抽成率高与业务模式有关，大量小额订单可实现更高抽成率；未来随着业务向高价值服务转变，抽成率可能下降，但仍将处于行业领先水平 [44][45][47] 长期收入增长情景 - 预计未来十年业务将从简单服务向复杂服务转变，短期内活跃买家数量将持续个位数下降，平均每位买家消费将实现中高个位数增长，之后活跃买家数量将触底回升；预计2023 - 2033年GMV复合年增长率为11%，主要由平均每位买家消费增加驱动；假设2033年抽成率为30%，则2033年基础年收入为9.4亿美元，复合年增长率为10% [52][54] 盈利能力与估值 盈利能力 - 公司毛利率持续高于80%，运营费用占收入的百分比不断降低，2023年第四季度降至85%，GAAP基础上运营收入接近盈亏平衡，净利润连续三个季度为正；2023年自由现金流达8210万美元，自由现金流利润率为23%，远高于Upwork的不到4% [56][57][58] 估值 - 根据收入复合年增长率9 - 11%和自由现金流利润率24 - 28%，得出自由现金流增长率范围为10 - 13%；假设终端自由现金流倍数为18 - 22，折现率为12.5%，考虑股票数量净增加0.5 - 1.5%，得出FVRR公允价值为37美元，范围27 - 50美元 [60][61][62] 关键风险 时间风险 - 公司虽可能超越保守的2024年业绩指引，但短期内增长可能仍低于投资者预期，未来6 - 12个月股价表现可能不佳 [64] 价值提供风险 - 公司需长期为买卖双方提供价值，以维持竞争力和行业领先的抽成率，虽抽成率可能随业务结构变化而下降，但目前买家和卖家净推荐值较高，无明显下降理由 [65][66] AI假设风险 - 若AI不能为公司带来显著净收益，即简单服务收入下降时无法抓住AI创造的新服务机会，将影响公司发展，但公司作为第二大在线自由职业平台，与Upwork有差异化，有理由从AI服务中受益 [67]

Fiverr平台优势 - Fiverr成功匹配创作者与企业和消费者，实现收入持续增长[3] - Fiverr建立了有利可图的自由职业者平台商业模式[4] - Fiverr类似于Meta Platforms，拥有数百万买家和卖家，同时整合AI服务[6][8][9] Fiverr创新发展 - Fiverr推出基于神经网络的虚拟助手Fiverr Neo，快速准确匹配买家和卖家[10] - Fiverr被认为是一个便宜的投资，能满足对AI开发需求，匹配算法不断强大[11] - Fiverr业务迅速转向远程工作，收入翻倍，但估值随销售增长放缓而下跌[12][13] Fiverr未来展望 - 过去几年增长率下降，但最近趋势开始逆转，上一季度收入同比增长超过12%[14] - Fiverr继续产生正向自由现金流，大力投入研发以推动未来增长[14]