Formula One Group (NASDAQ:FWONA) Q1 2019 Earnings Conference Call May 9, 2019 11:00 AM ET Company Participants Courtnee Chun – Senior Vice President-Investor Relations Greg Maffei – Chief Executive Officer-Liberty Media Corporation Mark Carleton – Chief Financial Officer-Liberty Media Corporation Chase Carey – Chairman and Chief Executive Officer Conference Call Participants Jeff Wlodarczak – Pivotal Research Amy Yong – Macquarie James Auk – Evercore ISI David Karnovsky – JPMorgan John Tinker – Gabelli Oper ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D. C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-35707 LIBERTY MEDIA CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its charter) State of Delaware 37-1699499 (Sta ...

根据您的要求，我已对提供的关键点进行主题分组。分组遵循单一维度原则，并严格使用原文关键点。 财务数据关键指标变化：债务水平 - 截至2018年12月31日，公司层面未偿还债务本金总额约为31亿美元，包括10亿美元1.375%现金可转换优先票据、4.5亿美元1%现金可转换优先票据等[149] - 截至2018年12月31日，公司总债务本金约为69亿美元，其中4.39亿美元来自17.5亿美元的高级担保循环信贷额度[199] - Liberty SiriusXM集团持有浮动利率债务10.39亿美元加权平均利率4.8%固定利率债务69.05亿美元加权平均利率5.0%[446] - Braves集团持有浮动利率债务1.54亿美元加权平均利率5.0%固定利率债务3.4亿美元加权平均利率3.6%[446] - Formula One集团持有浮动利率债务4.07亿美元加权平均利率4.8%固定利率债务45.76亿美元加权平均利率3.3%[446] - 截至2018年12月31日，公司运营信贷安排项下有1700万美元未偿还借款[270] - 截至2018年12月31日，公司因体育场建设等相关成本产生的未偿还债务约为3.17亿美元[271] - 截至2018年12月31日，公司为开发项目产生的未偿还信贷安排和贷款约为1.6亿美元[271] SiriusXM业务运营风险 - SiriusXM的订阅者保留和增长受到服务价格、美国新车销售率、经济健康状况以及竞争对手行动等多种因素影响[163] - SiriusXM的大部分订阅者采用折扣定价计划，当被提供更高价格订阅时，大量订阅者会取消服务[161] - SiriusXM面临来自地面广播电台、互联网广播服务和流媒体服务的实质性竞争，这可能导致其订阅和广告收入降低[158] - 公司业务在很大程度上依赖于美国汽车行业，新车和二手车的销售和租赁是用户重要来源[179][181] - 用户群 demographics 变化，例如千禧一代增加，可能带来更多习惯于免费娱乐产品的用户[164] - 营销活动的有效性受到垃圾邮件过滤器、呼叫阻止技术等因素影响[170] - 卫星网络依赖单一卫星，若故障将导致服务中断数小时或更长时间[185] - 公司未为其在轨卫星持有任何在轨保险[186] - 新的无线业务可能对卫星广播服务造成有害干扰，缓解措施可能成本高昂且需数年实施[168] - 公司业务依赖于多家第三方，包括卫星收音机制造商、集成电路公司、节目供应商、呼叫中心运营商及卫星系统供应商[194] - 公司持有美国联邦通信委员会（FCC）的运营许可，若未能遵守FCC规定可能导致罚款、附加许可条件、许可证撤销等不利行动[196][197] - 公司业务可能因自然灾害或恐怖活动对演播室、地面中继器网络或卫星上行链路设施造成损害而中断[201][202][203] - 第三方Space Systems/Loral正在为公司建造两颗卫星（SXM-7和SXM-8），但其已宣布在完成现有订单后将停止制造大型静地轨道通信卫星，这可能影响卫星交付进度[192] Formula 1 业务运营风险 - Formula 1业务的成功依赖于世界锦标赛的持续受欢迎程度，其面临来自其他体育赛事和娱乐形式的激烈竞争[209][210] - Formula 1根据“百年协议”获得世界锦标赛独家商业权利至2110年底，若协议终止可能导致业务中断[211] - 当前10支车队承诺参与世界锦标赛至2020年底，若任何车队退出且无法被替代，可能影响赛事吸引力[213] - 车队可能退出世界锦标赛并成立竞争性赛车系列，影响F1受欢迎度和商业协议续签[214][215] - 国际汽联可能采取与F1商业利益冲突的行动，例如提高车队参赛成本或取消赛事[216] - F1面临竞争法执法风险，例如欧盟委员会可能重启调查或宣布商业合同不可执行[217][219][220] - 赛事推广、转播及广告赞助合同通常期限为3至7年、3至5年和3至5年，续签存在不确定性[222] - 赛事取消可能导致收入损失，最近一次取消是2011年巴林大奖赛因内乱取消[231][232] - 若赛季赛事少于15场且非不可抗力，广播合同费用将减少[232] - 赛事取消需退还Paddock Club等高端企业招待门票款项[232] - 最近一次车手死亡事故发生在2014年日本大奖赛，1994年以来有2名赛道工作人员死亡[233] - 目前有10支车队承诺参与世界锦标赛至2020年12月31日[236] - 车队有权否决一个赛季超过20场赛事（若在欧洲、美国或加拿大以外举办的赛事占比超过60%，则阈值为17场）[250] - 车队对新体育和技术规则的引入拥有同意权[250] Braves 业务运营风险 - 勇士队的财务表现很大程度上取决于球队能否在场上取得成功并进入季后赛[259] - 球员受伤风险可能对勇士队的财务业绩产生负面影响，尽管已为多年合同球员购买伤残保险[261] - 勇士队在2015年和2016年未遵守MLB关于俱乐部债务限额的规定，但2017年已合规并预计2018年保持合规[264] - MLB俱乐部出售或特许经营权迁址需获得75%俱乐部的批准[264] - MLB扩张可能导致来自全国广播和许可协议的收入被稀释，并加剧对天才球员的竞争[266] 公司治理与资本结构风险 - 公司、Qurate Retail、Liberty Broadband等实体之间存在重叠的董事和管理层，可能导致在收购等事务上出现利益冲突[155] - 各追踪股组并非独立实体，董事会决策以公司及全体股东的最佳利益为准，可能与特定组的独立利益相悖[290][291] - 公司董事会可更改管理及分配政策，可能在不经股东批准的情况下损害一个或多个组的利益[294] - 在涉及公司的合并交易中，股东无权就归属于Liberty SiriusXM、Liberty Braves和Liberty Formula One普通股持有人的对价分配方式进行投票[297] - 公司处置任何一组资产（低于公司总资产的80%）无需股东批准[298] - 若处置任何一组全部或绝大部分资产（即该组总资产的80%），公司董事会可选择向该组普通股股东支付股息、赎回股份或将其转换为另一组普通股[299][301] - 公司清算时，各追踪股股东按每股“清算单位”比例分配剩余资产，与所归属资产组的具体价值无关[303] - 公司董事会可自行决定将一组普通股全部转换为另一组普通股，可能稀释股东的经济利益[304] - 各系列普通股（除Series C无投票权外）作为一个单一类别共同投票，每股Series B拥有十票投票权[305] - 公司资本结构包含多个系列普通股B系列每股10票投票权A系列每股1票投票权C系列无投票权[310] - 董事长John C. Malone持有约96.3%的B系列股票控制公司约47.7%的总投票权[312] - Liberty Braves普通股所有权的限制包括MLB员工禁止持股其他MLB俱乐部关联人士持股不得超过5%以及未经批准任何人士持股不得超过10%[308] - 跟踪股的市场价格可能无法反映其对应资产组合的实际表现[286] - 内部人士交易Liberty SiriusXM、Liberty Braves或Liberty Formula One普通股可能打压相关股票的市场价格[307] 法律、监管与合规风险 - 子公司和业务关联方涉及多项法律诉讼，不利结果可能对其财务状况产生重大负面影响[156] - 公司是数起法律程序的当事方，包括源于其营销实践和订阅计划的集体诉讼[176] - 公司面临第三方知识产权风险，相关诉讼可能导致重大成本、业务受阻或需要从第三方获取许可[204][205][206] - 数据安全漏洞可能导致高昂的政府执法行动和诉讼，并损害公司声誉[165][167] - 税务当局挑战可能导致F1承担额外税负和罚款，影响财务状况[225] - 经济合作与发展组织的税基侵蚀和利润转移行动计划可能导致税法不利变化[227] - 广告限制（如酒精广告）或广播法规变化（如仅限免费电视）可能减少F1收入[229] - 英国脱欧可能导致货物和人员流动限制，影响F1英国总部运营及在欧洲联盟举办的赛事[230] 并购整合与关键人员风险 - 潘多拉收购案的整合可能面临管理分散、业务中断和无法实现预期协同效应的风险[174][175] - 对一级方程式的收购后整合可能因业务文化冲突、协调延迟等问题而无法实现预期收益[247][251] - 发行约1.37亿股FWONK股票以完成对一级方程式的收购[251] - 德尔塔拓科发行3.51亿美元次级可交换债券，其中3.23亿美元本金已交换为1450万股FWONK股票[251] - 关键人员流失可能对公司运营产生重大不利影响[246] - 首席财务官Duncan Llowarch拥有22年F1经验，总法律顾问Sacha Woodward Hill拥有23年经验[246] - Ross Brawn和Sean Bratches于2017年加入，分别担任赛车运动和管理董事总经理[246] 宏观经济与市场风险 - 归属于各跟踪股票集团的业务（如SiriusXM、Braves Holdings、Live Nation、Formula 1）收入严重依赖受众的喜好和可自由支配支出[151] - 美国或国外的经济疲软可能通过影响车辆销售（对SiriusXM）或减少现场娱乐支出（对Live Nation等）来降低对公司产品和服务的需求[153] - 2018年公司大部分收入和成本以美元计价，同时使用英镑和欧元等货币[245] - 使用衍生品对冲外汇风险，但美元升值可能影响交易对手支付能力[245] - F1面临交易对手方信用风险，特别是与政府相关的实体可能出现付款违约[223][224] - 在新市场扩张面临挑战，例如需获得多数车队同意才能将欧洲、美国或加拿大以外赛事比例提高至赛季总数60%以上[228] 融资、流动性与发展项目风险 - 公司获取现金的能力受到SiriusXM和Formula 1等子公司债务协议中限制资产销售和股息支付的契约约束[150] - 公司层面债务包括归属于Liberty SiriusXM集团的特殊目的子公司产生的6亿美元保证金贷款义务[149] - 公司拥有两项信贷安排，总借款能力为1.85亿美元[270] - 截至2018年12月31日，开发项目和春季训练设施的信贷安排和贷款剩余可用额度约为5600万美元[271] - 公司为开发项目承担了大量资本支出和债务[273] - 开发项目的预期收益若未实现，公司的财务业绩可能受到重大不利影响[273] - 公司管理混合用途开发项目的经验有限，自2017年项目开放以来才开始管理[276] - 与开发项目相关的债务契约限制了公司的资产流动性[277] - 音乐录音版权费率从2017年的总收入的11%大幅提升至未来9年每年15.5%[178] 投资与股东回报政策 - 截至2018年12月31日公司可交易债务和权益证券的公允价值为11.95亿美元[447] - 若2018年12月31日证券市价下跌10%其公允价值将减少1.2亿美元[447] - 公司目前不打算在可预见的未来为Liberty SiriusXM普通股、Liberty Braves普通股或Liberty Formula One普通股支付现金股息[289] - Liberty SiriusXM普通股若因未能满足纳斯达克关于“股权投资追踪股”的上市标准而被退市，其流动性和价值将受到重大不利影响[207]

财务数据和关键指标变化 - Liberty SiriusXM集团持有SiriusXM普通股价值190亿美元 截至2月27日[10] - Formula One集团持有市值约44亿美元的市场证券 包括对Braves集团和Live Nation的投资[10] - Braves集团拥有1.07亿美元现金及流动性投资和4.94亿美元债务[11] - Formula One业务净债务与契约OIBDA比率约为7.35倍 低于允许的最高杠杆比率8.7倍[11] - SiriusXM 2018年全年收入达58亿美元 调整后EBITDA增长6%至22亿美元[7] 各条业务线数据和关键指标变化 - SiriusXM完成对Pandora的收购 公司对SiriusXM的所有权比例约为67%[6] - Formula One 2018年全年收入增长2% 主要收入流基本持平[12] - Braves球队在2018赛季表现优异 赢得NL East分区冠军并获得季后赛收入[8] - Liberty TripAdvisor第四季度表现强劲 酒店业务调整后EBITDA利润率扩大700个基点[9] - Formula One 2018年观众人数达490万 平均每场比赛周末观众19.5万人[12] 各个市场数据和关键指标变化 - Formula One全球独立观众数增长10%至4.902亿[12] - Formula One在社交媒体平台连续第二年成为增长最快的重大体育品牌[7][12] - 公司在荷兰和德国市场新签署了分发协议 这两个市场均可使用F1 TV[14] - 2019年比赛日历与2018年在比赛数量和地点上保持一致[14] - 越南将于2020年加入比赛日历 公司正在与其他多个地点进行讨论[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Formula One将2019年视为F1 TV产品的真正商业发布年 将其作为长期战略重点[14] - 公司正与所有10支车队进行建设性讨论 以敲定新的协和协议细节[17][18] - 公司计划在2019年举办4场粉丝节活动 分别在上海、芝加哥、洛杉矶和巴西举行[15] - 公司专注于通过技术改进和法规调整来提升比赛竞争性[17] - 公司与Pirelli将全球轮胎合作伙伴关系延长至2023年底 并与Cyber 1签署5年协议[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Formula One管理层预计2019年所有主要收入流都将增长 其中电视业务增长最大[28] - 公司设定了Formula One业务5-6倍银行契约OIBDA的总净杠杆率目标[11] - 管理层预计2019年成本增长将减缓 杠杆率将显著下降[18][34] - 公司对 terrestrial radio 领域的投资机会保持兴趣 认为iHeart是规模游戏中的领导者[62] - 公司对TripAdvisor业务保持非常乐观的态度 预计2019年合并调整后EBITDA将实现两位数增长[9] 其他重要信息 - 公司继续回购Liberty SiriusXM股票 在11月1日至1月31日期间购买了1.59亿美元[5] - 公司预计iHeartRadio破产计划将在第二季度完成[6] - 公司将于11月21日在纽约举行年度投资者会议[19] - Netflix节目《Formula One Drive to Survive》将于3月8日播出[13] - 公司制作的首部纪录片《Michael Schumacher, The Making Of A Legend》面向所有F1 TV订阅用户独家提供[13] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于赞助和推广收入的重新分类影响 - 管理层确认赞助和推广收入之间的重新分类在总体上是收入中性的 如果没有这一调整 赞助收入本可以高出几个百分点[22] 问题: 关于奖金基金比例上升的原因 - 奖金基金比例上升主要是由于与预扣税问题解决相关的会计处理差异 而不是奖金支付[22][23] 问题: 关于协和协议的时间表 - 管理层正在积极与车队进行讨论 目标是在6月前完成某些组件的确定 但预计在此之前会取得进展[24] 问题: 关于SiriusXM与Pandora的协同效应 - 公司看到了多个领域的协同机会 包括交叉推广、广告技术、内容共享和成本合理化[26] 问题: 关于LSXMA作为收购货币的适用性 - 由于LSXMA相对其基础资产的交易折扣 它不是一个有吸引力的收购货币[26] 问题: 关于2019年收入增长预期 - 管理层预计所有主要收入流都将增长 其中电视业务增长最大 赞助和推广业务也将实现稳健增长[28] 问题: 关于利润率改善前景 - 由于车队支付与利润挂钩 利润率改善将主要来自运营成本控制 而不是车队支付[29][30] 问题: 关于达到杠杆率目标的时间表 - 公司目标是在今年将杠杆率降至6倍以下[34] 问题: 关于重组投资结构的可能性 - 由于LSXMA的交易折扣 目前进行重组的成本或摩擦被认为不值得[35][83] 问题: 对Universal Music潜在投资的兴趣 - 公司表示有兴趣在合适的条款和条件下探索对Universal Music的投资[38][39] 问题: 对Fox Sports Net资产的兴趣 - 公司正在谨慎评估这些资产 认识到其在不断变化的MVPD环境中的优势和风险[40] 问题: 关于新协和协议下的收入分成 - 管理层不愿推测正在积极讨论的细节 但专注于业务增长[41] 问题: 关于广播权中间商合同终止的影响 - 中间商破产后 公司直接与广播合作伙伴重新谈判 预计2019年将达成更有利的安排[44] 问题: 关于比赛推广合同续约 - 公司正在与多个合作伙伴进行续约谈判 并对新市场的兴趣感到鼓舞[45][46] 问题: 关于MLB竞标Fox Sports Net的可能性 - 公司认为MLB竞标这些资产是合理的 但拆分资产的可能性不大[49][50] 问题: 关于Battery Atlanta的收入时间表 - 收入将于2019年开始 2020年变得更加有意义[54] 问题: 关于经济环境对业务的影响 - 公司认为其业务对经济问题具有免疫力 这得益于其全球性、长期合同和高消费人群 demographics[58][60] 问题: 对 terrestrial radio 的战略思考 - 公司继续认为iHeart是一个有吸引力的规模游戏 并对其与SiriusXM/Pandora的协同潜力感兴趣[62] 问题: 关于Liberty Expedia结构 collapse - 该交易主要是为了消除公司层面的收益和增加流动性 对TripAdvisor的看法没有直接影响[65][66] 问题: 关于广告和赞助收入增长驱动因素 - 增长将来自增加新赞助商和为现有赞助商提供更多库存和参与机会[69][70] 问题: 关于收入确认的时间 - 比赛相关收入在比赛举行时确认 如果比赛在季度最后一天举行 收入将在下一季度确认[76][78] 问题: 关于重组投资结构的摩擦 - 主要摩擦在于LSXMA的交易折扣 使得很难找到对双方股东都公平的补偿机制[80][83]