核心业绩表现 - 季度每股收益为1.64美元，低于市场预期的1.78美元，但显著高于去年同期的0.35美元 [1] - 季度营收为99.7亿美元，超出市场预期8.62%，高于去年同期的89.1亿美元 [2] - 本季度出现7.87%的每股收益负意外，而上一季度则实现了16.25%的正意外 [1] 历史业绩与市场表现 - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，三次超过营收预期 [2] - 公司股价自年初以来已上涨约78%，同期标普500指数涨幅为14.5% [3] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益3.18美元，营收107.5亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益7.67美元，营收370.7亿美元 [7] - 在当前财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业比较与展望 - 公司所属的“其他替代能源”行业在Zacks行业排名中处于后37%的位置 [8] - 同行业公司Enlight Renewable Energy Ltd (ENLT) 预计季度每股收益为0.07美元，同比下降41.7% [9] - Enlight Renewable Energy Ltd 预计季度营收为1.4334亿美元，同比增长30.9% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单额为146亿美元，同比增长55%，订单出货比约为15 [29] - 第三季度营收有机增长10%，其中设备和服务均实现两位数增长 [28][29] - 第三季度调整后EBITDA为811亿美元，同比增长超过三倍，调整后EBITDA利润率扩大600个基点 [30] - 第三季度自由现金流为正值，约73亿美元 [30] - 设备订单几乎翻倍，服务订单增长5% [29] - 设备积压订单增至540亿美元，同比增长约120亿美元；服务积压订单增至约810亿美元，同比增长超过50亿美元 [29] - 公司重申2025年全年营收指引为360亿至370亿美元，调整后EBITDA利润率指引为8%至9%，自由现金流指引为30亿至35亿美元 [28][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务：订单增长50%，主要由燃气发电设备推动；营收增长14%，EBITDA利润率扩大120个基点至133% [33]；预计2025年全年有机营收增长6%至7%，EBITDA利润率在14%至15%之间 [34] - 风电业务：订单增长4%，营收下降9%（主要由于去年同期的海上合同取消结算款约5亿美元）；风电EBITDA亏损改善约25亿美元 [35]；预计2025年风电营收有机下降高个位数，EBITDA亏损约4亿美元 [36] - 电气化业务：订单增长超过一倍，达到约51亿美元；营收增长32%，EBITDA翻倍，利润率扩大550个基点至151% [37]；预计2025年有机营收增长趋势接近25%（此前预期约20%），EBITDA利润率在14%至15%之间 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 燃气发电业务：第三季度新签合同12吉瓦，第二季度为9吉瓦；燃气轮机积压订单从29吉瓦增至33吉瓦，槽位预留协议从25吉瓦增至29吉瓦，总计达62吉瓦 [19]；预计到2025年底 contractual 燃气发电承诺将接近70吉瓦 [20] - 电气化业务：在中东、北美和欧洲需求强劲，第三季度在沙特阿拉伯获得16亿美元的同步调相机订单 [22]；超大规模客户订单显著增长，第三季度达4亿美元，今年迄今约9亿美元（2024年全年为6亿美元） [22] - 北美市场：电气化设备可服务目标市场预计以约10%的复合年增长率增长，到2030年规模翻倍 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布以5275亿美元收购Prolec GE剩余50%股权，交易预计于2026年中完成，资金构成为50%现金和50%债务 [5]；该收购与公司战略和财务目标完全一致，将加强在电网设备市场（尤其是北美变压器）的能力 [5] - 收购预计在协同效应前即对EBITDA有增厚作用，Prolec GE今年预计营收30亿美元，EBITDA利润率达25% [7]；预计到2028年将实现60至120亿美元的年度成本协同效应 [17] - 公司资本配置策略包括资助有机增长、将至少三分之一的现金流返还股东以及执行针对性并购 [42]；预计到2028年将有超过100亿美元的增量资本可供部署 [42] - 公司投资于人工智能和物理自动化以提高工程生产力和投标效率 [25]；研发和资本支出今年增长超过20% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长由电气化需求扩大、数据中心增长和数字化水平提高所驱动；电网稳定性和灵活性需求增加，老化基础设施现代化需求迫切 [11] - 行业面临许可延迟和关税不确定性，可能影响2026年陆上风电营收 [23]；关税影响预计在3亿至4亿美元范围的低端 [39] - 管理层对业务增长轨迹加速充满信心，客户越来越依赖其设备和服务 [19]；公司从财务实力地位运营，专注于长期增长和回报 [19] 其他重要信息 - 公司以约6亿美元的价格达成出售其制造软件业务的协议，预计于2026年上半年完成 [31] - 第三季度通过股票回购和股息向股东返还约73亿美元；今年迄今已回购22亿美元股票 [32] - 公司计划在2025年12月9日的投资者活动中讨论2026年指引并更新2028年展望 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Prolec GE收购到2028年目标的可见度 [47] - 管理层指出40亿美元的明确积压订单和框架协议提供了对增长的信心，数据中心客户占比从2024年的10%增至今年的20% [48][49]；Prolec GE已投资约3亿美元扩大产能以支持增长 [51] 问题: Prolec GE产品组合构成和产能投资 [54] - Prolec GE业务主要集中在高电压领域，但也涉及中低压；管理层对为特定行业（如数据中心）提供集成解决方案感到兴奋 [55][56]；收购后有机会将中低压产品推向北美以外市场 [57] 问题: 美国燃气轮机定价是否见顶软化 [59] - 管理层确认2500美元/千瓦的市场价格和约30%的份额方向正确，但未经历任何软化；价格继续加速，槽位预留协议的价格和利润率更高 [60][61] 问题: 燃气轮机订单金额与吉瓦增长的差异及航改型燃机产能 [63] - 差异主要由航改型燃机与重型燃机、简单循环与联合循环的组合变化导致 [64][65]；航改型燃机需求持续强劲，公司已做好增长准备 [64]；设备积压订单利润率增长趋势强劲 [66] 问题: 电力业务利润率能否超过上一周期峰值 [70] - 管理层认为没有理由不能达到或超过上一周期峰值利润率，因为服务安装基础更大，设备营收将进入新的价格范式 [71]；将在12月9日提供对2028年之后轨迹的更多细节 [72] 问题: Prolec GE成本协同效应实现节奏和行业定价 [77] - 协同效应预计在2028年实现，但可能在收购后（预计2026年上半年完成）相对较快开始流动，并非巨大的曲棍球杆式增长 [78][79]；收购的是一个运营良好的企业，协同效应部分将是双向的 [80] 问题: Prolec GE合资协议中的商业限制及整合后机遇 [83] - 此前合资协议给予Prolec GE在北美变压器市场的排他性，限制了公司利用全球产能服务该市场的能力；收购将消除此限制，实现更集成的解决方案和客户体验 [84][85][86]；中期内北美商业协同效应是重点，长期有机会将技术出口到国际市场 [87][88] 问题: 燃气轮机产能扩张计划 [92] - 管理层目前认为无需在现有计划（2026年下半年达到20吉瓦年化运行率）之前进一步扩大产能；燃气业务资本支出峰值预计在2026年 [93][96]；将继续评估供需动态 [94] 问题: Prolec GE收入增长是否受产能限制及与电气化业务比较 [98] - Prolec GE已进行3亿美元产能投资以支持增长，因此不认为其增长展望受产能限制 [102][103]；公司核心电气化业务增长一直高于Prolec GE的预期增长率，预计将在12月9日更新展望 [99][100] 问题: 燃气轮机积压订单中槽位预留协议占比较高的原因 [106] - 槽位预留协议是销售漏斗的自然起点，客户希望确保长交货期设备；公司采取保守分类，在客户获得EPC合同、天然气供应和许可进展后才将项目转入积压订单 [107][108]；槽位预留和订单均需支付不可退还的预付款 [109] 问题: 对模块化电力（如航改型燃机、燃料电池）的战略看法 [113] - 从长期经济性看，重型燃气轮机因其燃料效率更高将占主导地位；较小的解决方案在近期可作为桥梁或备用电源，未来可能取代柴油发电机 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单额达到146亿美元，同比增长55%，订单出货比约为15 [28] - 第三季度营收有机增长10%，设备和服务的营收均实现两位数增长 [28] - 第三季度调整后EBITDA增长超过两倍，达到811亿美元，调整后EBITDA利润率扩大600个基点 [28] - 第三季度自由现金流为正值，约为730亿美元 [28] - 公司现金余额接近80亿美元 [24] - 公司重申2025年全年指引：营收趋向360亿至370亿美元区间的高端，调整后EBITDA利润率在8%至9%之间，自由现金流在30亿至35亿美元之间 [27][38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务订单增长50%，主要由燃气发电设备订单推动，重型燃气轮机订单同比增长超过一倍 [32] - 电力业务营收增长14%，EBITDA利润率扩大120个基点至133% [32] - 电气化业务订单同比增长超过一倍，达到约51亿美元，营收增长32%，EBITDA利润率扩大550个基点至151% [36][37] - 风电业务订单增长4%，营收下降9%，主要由于去年同期的海上风电合同取消结算收益约5亿美元的影响，但风电EBITDA亏损同比改善约25亿美元 [34][35] - 陆上风电服务订单年初至今增长27% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场是公司最大的市场，电气化业务在北美、中东和欧洲均表现出强劲需求 [36] - 公司在沙特阿拉伯获得16亿美元的同步调相机订单 [21] - 超大规模数据中心客户需求强劲，第三季度获得4亿美元电气化订单，年初至今累计约9亿美元，而2024年全年为6亿美元 [21] - 美国陆上风电设备订单仍然疲软，面临许可延迟和关税不确定性 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划以5275亿美元收购Prolec GE合资公司剩余的50%股权，交易预计在2026年中完成，资金计划50%为现金，50%为债务 [5] - Prolec GE预计今年营收为30亿美元，EBITDA利润率高达25%，预计到2028年营收将超过40亿美元，EBITDA超过10亿美元 [6][12][13] - 收购旨在加强公司在电网设备市场的能力，特别是在北美地区的变压器业务，并有望加速电气化这一增长最快业务板块的发展轨迹 [5] - 公司预计通过整合将实现6000万至12亿美元的年度成本协同效应，并有机会实现收入协同效应 [16] - 公司资本配置策略包括资助有机增长、将至少三分之一的现金生成返还给股东，以及执行有针对性的并购 [41] - 公司正在投资人工智能和物理自动化，以提高工程生产力和运营效率 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于电力投资增加的时代，增长轨迹正在加速 [18] - 电网投资需求受到三大主要因素推动：电力需求增长、电网稳定性和灵活性需求增加，以及能源转型和国家安全利益 [10] - 北美电气化可服务市场预计将以约10%的复合年增长率增长，到2030年规模将翻倍 [10] - 燃气发电需求持续强劲，公司预计到2025年底燃气发电合同承诺将接近70吉瓦，并保持进入2026年的增长势头 [19][20] - 公司对超越以往周期峰值利润率水平充满信心，并将在12月9日的投资者活动中提供2026年指引和2028年展望更新 [72][73] 其他重要信息 - 公司设备积压订单增长至540亿美元，其中电气化设备积压订单增长超过60亿美元，目前超过260亿美元 [25][28] - 服务积压订单增长50亿美元，达到约810亿美元，主要由电力业务推动 [28] - 公司已回购超过600万股股票，年初至今金额约22亿美元 [25] - 公司同意以约6亿美元出售其制造软件业务，预计在2026年上半年完成 [30] - 公司出售了其在中国西电电网业务中的额外股权，产生约1亿美元的税前收益 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Prolec收购的2028年目标可见度 [46] - 管理层对实现2028年目标充满信心，原因包括Prolec目前拥有40亿美元的明确设备积压订单，以及与主要客户签订的框架协议提供了增长可见性 [47][48] - 数据中心客户占比从2024年的约10%增长至今年的约20%，被视为未来的增长点，但国际扩张等收入协同效应未计入当前财务指引 [48][51] 问题: Prolec的业务构成和产能投资 [53] - Prolec的业务主要集中在高电压领域，但也涉及低中压技术；管理层对将低中压技术应用于特定高耗电行业和数据中心解决方案感到兴奋，而非住宅市场 [54][55] - Prolec已投资约3亿美元用于产能扩张，以支持增长，预计其资本支出将在2026年达到峰值 [50][54] 问题: 美国燃气轮机定价趋势 [59] - 管理层确认市场定价方向与每千瓦2500美元的范围一致，并认同公司的市场份额约为30% [60] - 尽管第三季度订单组合中较小型的燃气轮机（如航改式）占比更高（单价更高），但定价继续呈现加速趋势，预留槽位协议的定价和利润率高于现有积压订单 [60][61] 问题: 燃气轮机订单金额与吉瓦数增长差异及航改式燃气轮机产能 [63] - 订单金额与吉瓦数的差异主要源于产品组合（航改式 vs 重型）以及是否包含联合循环（底部循环）设备 [64][65] - 航改式燃气轮机需求持续强劲，公司预计该业务将实现增长，并对其现有产能准备情况感到满意 [64] 问题: 电力业务利润率超越上一周期峰值的潜力 [71] - 管理层认为没有结构性原因阻止利润率超越上一周期峰值，原因包括当前安装基础更大、服务业务更庞大且利润更高，以及新定价范式的设备订单将陆续转化为收入 [72][73] 问题: Prolec成本协同效应的实现节奏和行业定价 [78] - 成本协同效应预计在2028年实现，但具体节奏尚未完全确定，预计在交易完成后（2026年中后）会相对较快开始显现，并非呈曲棍球棒式增长 [79][80] - 由于Prolec已是运营良好的业务（EBITDA利润率25%），协同效应更多来自设计、采购、精益生产和G&A等方面的最佳实践共享和整合，而非大规模成本削减 [81][82] 问题: Prolec合资协议中的商业限制及整合后机遇 [84] - 之前的协议授予Prolec在北美变压器市场的排他性，限制了公司利用全球工厂产能服务北美需求的能力，整合后将消除此限制，并允许提供更集成的解决方案 [85][86][87] - 整合后有机会交叉销售给原先各自的主要客户（Prolec的变压器客户和GE Vernova的开关设备客户），并改善客户体验和定价，但这些收入协同效应未计入当前指引 [88][89] 问题: 燃气轮机产能扩张计划 [93] - 公司目前没有计划在达到20吉瓦年化产能（预计2026年第三季度）和80-100吉瓦积压订单/预留槽位之前进一步扩大产能 [94] - 公司燃气业务资本支出预计在2026年达到峰值，同时通过供应链生产率和内部流程改进（如已安装200台新机器）可能带来适度的产能提升 [95][96] 问题: Prolec的收入增长前景是否受产能限制，以及与电气化整体增长的比较 [98] - Prolec的增长前景不受产能限制，其已进行3亿美元的产能投资以支持增长 [102] - 公司核心电气化业务的增长近期一直高于Prolec的指引增长率，并将在12月9日更新电气化业务的长期增长展望 [99][100] 问题: 燃气轮机积压订单与预留槽位协议的增长动态 [106] - 预留槽位协议增长快于正式订单，主要是因为客户希望先锁定长交货期设备，而正式订单需要客户完成EPC合同、天然气供应、许可等条件，公司对此分类持保守态度以减少积压订单波动 [107][108] - 无论是预留槽位还是正式订单，客户都支付了可观的、不可退还的预付款，表明其承诺程度 [109] 问题: 模块化电力（如航改式燃气轮机、燃料电池）对大型燃气轮机的竞争威胁或机遇 [112] - 管理层认为大型重型燃气轮机的经济性（燃料效率）远优于小型方案，长期将在基荷电力中占主导地位 [114] - 小型模块化方案（如航改式）在满足近期电力需求方面作用显著，可作为桥梁或未来转为备用电源，替代过去的柴油发电机组 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单额为146亿美元，同比增长55%，订单出货比约为1.5 [35] - 总收入有机增长10%，其中设备收入和服务收入均实现两位数增长 [34][36] - 调整后EBITDA增长超过两倍，达到8.11亿美元，EBITDA利润率扩大600个基点 [37] - 第三季度产生正自由现金流约7.3亿美元，主要得益于强劲的EBITDA和营运资本管理 [38] - 公司现金余额接近80亿美元，年内已回购约22亿美元股票 [31][39] - 公司重申2025年全年财务指引：收入趋向360-370亿美元区间的高端，调整后EBITDA利润率8%-9%，自由现金流30-35亿美元 [34][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务订单增长50%，主要由燃气发电设备订单增长超过一倍所驱动，EBITDA利润率扩大120个基点至13.3% [41][42] - 电气化业务订单增长超过一倍，达到约51亿美元，收入增长32%，EBITDA利润率扩大550个基点至15.1% [45][46] - 风电业务收入下降9%，主要由于去年海上风电合同取消的约5亿美元结算收入缺失，风电EBITDA亏损改善约2.5亿美元 [43][44] - 燃气轮机未交付订单从29吉瓦增至33吉瓦，槽位预留协议从25吉瓦增至29吉瓦，合计达62吉瓦 [23] - 电气化设备未交付订单增至约260亿美元，自2023年初的60亿美元大幅增长 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国市场看到显著实力，同时本季度在墨西哥、科威特、波兰和马来西亚签订了燃气轮机合同 [24] - 在中东、北美和欧洲均看到电气化需求的强劲增长，特别是在沙特阿拉伯获得了16亿美元的同步调相机订单 [25][26] - 风电业务在美国的陆上设备订单仍然疲软，客户面临许可延迟和关税不确定性 [27] - 与超大规模计算公司的电气化订单显著增长，第三季度达4亿美元，今年迄今约9亿美元，而2024年全年为6亿美元 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布计划以约52.75亿美元收购Prolec GE合资公司剩余的50%股权，交易预计由50%现金和50%债务融资，预计于2026年中完成 [5] - Prolec GE预计今年产生30亿美元收入，EBITDA利润率达25%，到2028年收入超过40亿美元，EBITDA超过10亿美元 [6][14] - 此次收购旨在加强公司在电网设备市场的能力，特别是在北美地区的变压器业务，并与公司的电气化战略保持一致 [5][6] - 北美电气化可服务市场预计以约10%的复合年增长率增长，到2030年规模翻倍 [11] - 公司正在投资人工智能和物理自动化，以提高工程生产力和运营效率 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前是电力投资增加的时代，公司的增长轨迹正在加速 [23] - 电网投资需求增长的主要驱动力包括电力需求增加、电网稳定性和灵活性需求、老化基础设施现代化以及能源转型和国家安全利益 [12] - 在燃气发电领域，公司继续看到价格加速上涨的趋势，槽位预留协议的经济效益比现有订单更具吸引力 [72] - 对于风电业务，预计2025年陆上风电收入将较高个位数下降，风电EBITDA亏损约为4亿美元 [44] - 公司对超越之前周期峰值利润率水平充满信心，并将在12月9日的投资者活动中提供2026年指引和2028年展望更新 [84][86] 其他重要信息 - Prolec GE在第二季度末拥有约40亿美元的设备未交付订单，并与关键客户保持框架协议 [13] - 公司预计从此次收购中实现6000万至1.2亿美元的年化成本协同效应，并看到收入协同效应的机会 [19] - 公司已达成协议以约6亿美元出售其制造软件业务，预计在2026年完成交易 [39] - 公司计划在2025年将研发和资本支出增长超过20%，同时继续通过股息和股票回购向股东返还现金 [31][51] - 公司预计到2025年底，燃气发电的合同承诺将接近70吉瓦，并为2026年带来显著势头 [24][107] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Prolec GE收购的财务目标可见度 [56] - 管理层对2028年目标充满信心，基于现有的40亿美元未交付订单和与公用事业公司的框架协议，这些协议提供了清晰的增长路径 [57] - 数据中心客户占比从2024年的约10%增长到今年的接近20%，预计未来将进一步增长 [58] - Prolec已投资约3亿美元扩大产能以支持增长，但中期和低压技术在国际市场的潜在增长尚未纳入财务指引 [60][61] 问题: Prolec GE的业务构成和产能投资 [64] - Prolec最大的业务部分是高电压发电领域，但也涉及中低压业务，收购后公司将更专注于为电力密集型行业和数据中心提供集成解决方案 [65][66] - Prolec的资本支出预计在2026年达到峰值，以支持2028年的收入目标，公司看到了利用全球工厂足迹将中低压产品销往北美以外地区的机会 [65][68] 问题: 美国燃气轮机定价趋势 [70] - 管理层承认每千瓦2500美元的市场价格方向和公司约30%的市场份额是合理的，但表示并未经历任何疲软，第三季度订单组合包括更多价格较高的航改型燃气轮机 [71] - 价格继续呈现加速趋势，槽位预留协议的价格和利润率高于现有订单，预计将在未来12个月内转化为订单 [72] 问题: 燃气轮机订单金额与吉瓦数的差异及航改型燃机产能 [74] - 订单金额与吉瓦数的差异主要源于产品组合变化，包括航改型与重型燃机之间，以及简单循环与联合循环之间的组合 [75][76] - 公司预计航改型燃机需求将继续强劲，并已做好产能准备，同时继续看到燃气轮机订单和槽位预留协议的价格和利润率改善 [75][77] 问题: 电力业务利润率超越之前周期峰值的能力 [82] - 管理层认为没有理由不能达到或超过之前周期的峰值利润率水平，原因是当前的服务业务规模更大、利润更高，且新价格范式的设备订单将开始贡献收入 [84][85] - 公司将在12月的活动中分享对2028年之后业务轨迹的信心，但不会提供具体的财务数字 [86] 问题: Prolec GE成本协同效应实现时间表和行业定价 [91] - 成本协同效应预计在2028年实现，但具体时间表将在12月更新，协同效应主要来自行政管理、设计和采购等方面，无需大量投资 [92][93] - Prolec已是运营良好的业务，拥有25%的EBITDA利润率，协同效应可能包括反向学习，预计在2027年及以后开始显现 [94][96] 问题: Prolec GE现有商业限制及市场拓展策略 [98] - 合资协议此前授予Prolec在北美变压器市场的排他性，限制了公司利用全球产能服务该市场的能力，收购将消除此限制 [99][100] - 收购还将简化客户体验，实现产品捆绑销售，并有机会在现有客户中交叉销售，但这些收入协同效应尚未纳入财务指引 [101][102] 问题: 燃气发电产能扩张计划 [107] - 公司目前不计划将年产能提升至20吉瓦以上，预计燃气发电资本支出在2026年达到峰值，同时通过供应链生产率提升可能带来额外的产能提升 [108][110] - 到2025年底预计接近70吉瓦的合同承诺，并有动力在2026年进一步增长，公司将在达到80吉瓦以上时评估产能扩张 [109][110] 问题: Prolec GE增长前景与电气化业务比较 [114] - Prolec的低双位数收入复合年增长率是基于其作为合资公司时的展望，未包含整合后的潜在加速，而核心电气化业务增长一直更高 [116] - Prolec已投资3亿美元扩大产能，不认为产能是制约因素，公司看到整合后通过精益管理等提升运营的机会 [119][121] 问题: 燃气轮机订单与槽位预留协议的比例 [123] - 槽位预留协议增长快于订单的原因是客户希望先确保长交货期设备，但订单确认需要客户完成EPC合同、天然气供应和许可等步骤 [124][126] - 槽位预留协议和订单均要求客户支付不可退还的预付款，表明客户承诺程度高 [128] 问题: 模块化发电对大型燃气轮机的竞争影响 [131] - 管理层认为大型燃气轮机的经济效率远高于小型解决方案，长期将主导市场，小型解决方案如航改型燃机可能在近期作为过渡电源，后期转为备用电源 [132][133]

GE Vernova (NYSE:GEV) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 07:30 AM ET Speaker2Good day, ladies and gentlemen, and welcome to GE Vernova's conference call to discuss the acquisition of Prolec GE, as well as GE Vernova's third quarter financial results and outlook. At this time, all participants are in a listen-only mode. My name is Liz, and I will be your conference coordinator today. If you experience issues with the webcast slides refreshing or there appears to be delays in the slide advancement, please ...

美股第三季度财报季整体表现 - 截至10月17日，标普500指数成分股公司中已有12%公布了业绩，分析师预计第三季度每股收益将增长8.5% [1] - 若8.5%的增幅得以保持，这将是连续第九个季度实现盈利正增长，但增速较今年第二季度的12%有所放缓 [1] - 本季度初的预期略低，分析师此前预计标普500公司第三季度每股收益增长为7.9% [2] - 根据美国银行数据，在本财报季已公布业绩的公司中，有76%的盈利超出预期，高于第一周68%的历史平均水平 [43] 本周重点公司财报日程 - 本周公布业绩的重点公司包括Netflix、特斯拉、GE Aerospace、可口可乐、福特汽车、通用汽车和英特尔等 [3] - 涵盖行业广泛，从航空业的西南航空和美国航空，到玩具制造商美泰和孩之宝，再到电信运营商AT&T和T-Mobile [4] - 消费品公司如宝洁和Deckers Outdoors的财报将提供消费者支出的最新情况 [4] - 10月最后一周将迎来财报高峰，预计有44%的标普500公司公布业绩 [44] 工业与航空航天 - GE Vernova季度订单增长55%至146亿美元，积压订单增至66亿美元，公司维持全年360亿至370亿美元的营收预期 [8][9] - GE Aerospace调整后营收增长26%至113亿美元，调整后每股收益1.66美元远超预期的1.47美元，并将全年每股收益预期上调至6.00-6.20美元 [30][31] - 3M营收增至63亿美元超预期，调整后每股收益2.19美元同比增长10%，公司上调全年盈利指引至7.95-8.05美元 [24][25] - 诺斯罗普·格鲁曼因中东和俄乌冲突导致导弹和战斗机需求激增，连续第二个季度上调2025年利润预期 [34] 科技与半导体 - 直觉外科因手术机器人需求强劲，季度业绩超预期，股价盘前上涨15% [15] - 德州仪器第四季度营收预期中点低于市场预估，每股收益指引为1.13-1.39美元亦低于预期的1.40美元，股价下跌7% [16] - 公司高管表示半导体市场复苏仍在继续，但速度慢于以往 [17] 金融与保险 - Capital One总净营收增长23%至154亿美元超预期，每股收益4.83美元高于预期的4.36美元，信贷损失拨备从87亿美元降至27亿美元 [19][20] - Ally Financial每股收益1.18美元超预期，营收22亿美元亦超预期，当季收到创纪录的400万份汽车金融申请，汽车净坏账率同比下降36个基点至1.88% [46][47] - Truist第三季度净收入增至13亿美元，稀释后每股收益1.04美元超预期，非利息收入环比增长11%至1.58亿美元 [48] 电信与媒体 - AT&T因捆绑服务和iPhone促销活动需求强劲，用户增长超预期，股价上涨近2% [13][14] - Netflix季度业绩未达预期，运营利润受到打击，股价下跌 [7] 消费与医疗健康 - 希尔顿调整后每股收益2.11美元超预期，但每间可用客房收入同比下降1.1%，公司上调全年盈利预期至7.97-8.06美元 [11][12] - 菲利普莫里斯卷烟出货量下降3.2%，但无烟产品出货量增长16.6%，无烟产品约占公司总营收的42% [21][22] - Elevance Health因医疗成本得到控制，季度利润超预期，股价上涨6% [35] 能源与材料 - 哈里伯顿调整后每股收益0.58美元超预期，总营收56亿美元超预期，公司与VoltaGrid合作向数据中心客户提供发电设备 [26][27] - 克利夫兰克里夫斯公布财报后股价大涨，公司计划专注于稀土业务 [41]

美股Q3财报季整体表现 - 截至10月17日，标普500指数成分股中已有12%的公司公布业绩，分析师预计第三季度每股收益将增长8.5% [1] - 若8.5%的增幅得以保持，这将是连续第九个季度实现盈利正增长，但增速较今年第二季度的12%有所放缓 [1] - 本季度初，分析师对标普500公司第三季度每股收益增长的预期略低，为7.9% [2] 重点公司财报摘要 - **Thermo Fisher Scientific (TMO)**: 第三季度每股收益5.79美元，超出预期的5.50美元；营收111亿美元，超出预期的109亿美元；公司CEO预计将受益于制药企业回流美国本土生产的趋势 [11] - **Mattel (MAT)**: 第三季度每股收益0.89美元，低于预期的1.03美元；营收17.3亿美元，低于预期的18.3亿美元；北美销售额下降12% [13] - **GE Vernova (GEV)**: 第三季度订单增长55%至146亿美元，积压订单增至66亿美元；公司预计全年营收位于360亿至370亿美元区间的高端 [16][17] - **Hilton (HLT)**: 第三季度调整后每股收益2.11美元，超出预期的2.05美元；每间可用客房收入同比下降1.1%；公司上调全年盈利预期至7.97-8.06美元 [19][20] - **Texas Instruments (TXN)**: 对第四季度营收指引为42.2亿至45.8亿美元，中点低于市场预期的44.9亿美元；每股收益指引为1.13-1.39美元，低于预期的1.40美元 [23] - **Capital One (COF)**: 第三季度总净营收增长23%至154亿美元，超出预期的150亿美元；每股收益4.83美元，超出预期的4.36美元；信贷损失拨备降至27亿美元 [26][27] - **Philip Morris (PM)**: 第三季度每股收益2.23美元，超出预期的1.98美元；卷烟发货量下降3.2%，无烟产品发货量增长16.6%；无烟产品约占营收42% [28][29][30] - **3M (MMM)**: 第三季度营收63亿美元，超出预期的62亿美元；调整后每股收益2.19美元，同比增长10%，超出预期的2.07美元；公司上调全年盈利指引 [31][32] - **Halliburton (HAL)**: 第三季度调整后每股收益0.58美元，超出预期的0.50美元；营收56亿美元，超出预期的53.8亿美元；公司与VoltaGrid合作向数据中心客户供电 [33][34][35] - **GE Aerospace (GE)**: 第三季度调整后营收113亿美元，调整后每股收益1.66美元，大幅超出预期的1.47美元；公司上调全年每股收益预期至6.00-6.20美元 [36][37] - **Zions Bancorp (ZION)**: 第三季度每股收益1.48美元，超出预期的1.40美元；净利息收入增长8%至6.72亿美元；信贷损失拨备增至4900万美元，主要因两笔相关公司贷款的特定冲销 [43][45][46][47] 行业趋势与动态 - 财报季涵盖多个行业，包括航空、玩具、电信、消费品等，消费品公司的业绩将为持续支撑经济的消费者支出情况提供更新 [4] - 制药公司如礼来、默克、阿斯利康和强生均已宣布投资以提升美国本土制造能力 [11] - GE Vernova的强劲订单和积压表明工业公司持续受益于人工智能基础设施的建设，公司CEO称“电力投资的时代才刚刚开始” [16][18] - Halliburton与VoltaGrid的合作初步将在中东推出，公司CEO评论对电力和人工智能的需求增长是前所未有的 [35] - 航空航天与国防公司Northrop Grumman因中东和俄乌冲突导致对其导弹和战斗机的需求激增，连续第二个季度上调2025年利润预期 [41]

收购与财务展望 - 收购Prolec GE剩余50%股份的购买价格为52.75亿美元，预计在2026年全年的增量EBITDA为6亿美元[9] - 预计收购将以约50%的现金和50%的债务融资，年利息成本约为1亿美元[31] - 预计到2028年，Prolec GE的收入将增长至42亿美元，调整后的EBITDA将达到11亿美元[28] - 预计2025年GE Vernova的有机收入增长为6%-7%[47] - 预计2025财年电力部门有机收入增长预期为6%-7%，预计收入在360亿美元至370亿美元之间[60] 业绩总结 - 2025年第三季度，GE Vernova的订单增长至146亿美元，同比增长55%[42] - 2025年第三季度，总收入同比增长10%，达到9969百万美元[84] - 2025年第三季度的EBITDA利润率为13.3%，较去年同期提高120个基点[85] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为8亿美元，EBITDA利润率为8.1%，同比增长600个基点[41] - 自由现金流在2023年第三季度为968百万美元，2024年第三季度下降至732百万美元，年下降幅度为236百万美元[89] 用户数据与市场表现 - 2025年第三季度设备和服务的设备积压分别增长了40亿美元和20亿美元[41] - Prolec GE的设备积压截至2025年第二季度约为40亿美元[28] - 设备订单在2023年第三季度为1,864百万美元，2024年第三季度增长至4,448百万美元，年增长率为139%[86] - 总订单在2023年第三季度为5,202百万美元，2024年第三季度增长至7,807百万美元，年增长率为50%[86] - 电气化部门的设备订单在2023年第三季度为1,891百万美元，2024年第三季度增长至4,468百万美元，年增长率为134%[88] 部门表现与未来展望 - 电气化部门有机收入增长预期为25%，EBITDA利润率在14%-15%之间[60] - 风能部门有机收入预计将下降高单位数，预计约有4亿美元的部门EBITDA损失[60] - GE Vernova在2025年电力部门的调整后EBITDA利润率预计将达到12.4%，较2024年提升120个基点[101] - GE Vernova在2025年电气化部门的EBITDA为5.57亿美元，同比增长17%[101] - GE Vernova在2025年风能部门的有机收入预计为26.19亿美元，同比下降9%[101] 费用与成本管理 - 2025年第三季度的调整后一般和行政费用为732百万美元，较2024年同期的772百万美元下降5%[103] - 2025年前九个月的调整后一般和行政费用为2261百万美元，较2024年同期的2328百万美元下降3%[103] - 2025年第三季度的销售、一般和行政费用（GAAP）为1221百万美元，较2024年同期的1226百万美元基本持平[103] - 2025年前九个月的销售、一般和行政费用（GAAP）为3594百万美元，较2024年同期的3366百万美元增长7%[103] - 调整后一般和行政费用不包括重组及其他费用中的折旧和摊销费用[104]

文章核心观点 - 知名财经评论员Jim Cramer强烈看好GE Vernova Inc (GEV) 认为近期出现的卖出评级是荒谬的 并认为公司具备多年上涨潜力而非仅短期行情 [1] - GEV作为从通用电气分拆出来的公司 其股价自2023年4月独立上市后已从100多美元大幅上涨至600多美元 [2] 公司业务与市场定位 - GEV提供能源技术和服务 业务涵盖发电、风能和电气化领域 [2] - 公司解决方案包括燃气、核能、水力、风力系统 以及太阳能、储能和软件解决方案 [2] - GEV生产燃气轮机 为众多数据中心提供动力 被视为数据中心故事的相关标的 [1] 股价表现与市场评论 - Jim Cramer管理的慈善信托基金持有GE Vernova股票 [1][2] - 公司股价自2023年4月独立上市后 从约100多美元低位大幅上涨至约600多美元低位 [2] - Cramer强调其看好的是公司多年的增长潜力 而非仅仅一个季度或一年的行情 [1]

公司财务表现 - 公司在第三季度实现扭亏为盈 [1] - 订单量激增，特别是在电力和电气化业务部门 [1]