财务数据和关键指标变化 - 二季度EBITDA利润率达15.5%，为过去11年同期最佳 [8] - 二季度SG&A为3.54亿雷亚尔，较去年同期减少18%，为公司历史最低 [11] - 二季度末自由现金流达3.61亿雷亚尔 [12] - 2019年二季度财务费用较2018年二季度下降58%，从7.3亿雷亚尔降至3亿雷亚尔；2019年上半年较2018年上半年下降36%，从10.5亿雷亚尔降至6.75亿雷亚尔 [14] - 2019年二季度调整后EBITDA为16亿雷亚尔，较2018年二季度的18亿雷亚尔有所减少 [17] - 截至2019年6月30日，总债务为147亿雷亚尔，较2018年6月减少34亿雷亚尔；净债务与EBITDA比率从2.7倍降至1.9倍 [19] - 2019年二季度发行14亿雷亚尔债券 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 二季度EBITDA利润率较2019年一季度有所下降，但较2018年二季度的9.2%升至11.1% [9][10] 巴西业务 - 二季度扁钢销售增长高于国内市场平均水平，但因原材料成本上升，利润率承压 [27] - 长材国内市场需求二季度未恢复，但零售行业表现良好，长材利润率与一季度持平 [29][32] 特殊钢业务 - 巴西市场，汽车行业有望持续复苏，1 - 6月巴西OEM出口减少42%，但本地市场生产和发货分别增长3%和12% [35][36] - 美国市场，二季度库存水平显著下降，石油和天然气及分销市场需求恶化，影响利润率恢复 [37] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 据世界钢铁协会数据，2019年全球钢铁需求预计增长1.3%，达到17.35亿吨 [25] 巴西市场 - 据Instituto Aço Brasil数据，2019年巴西钢铁表观消费量预计增长2.1%，达到2170万吨 [26] 美国市场 - 新的IMF预测美国GDP将增长2.6%，高于此前预测的2.3% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美洲更盈利的业务，管理新的资产组合以提高盈利能力 [7] - 严格控制成本和支出，推进数字化和文化转型 [11] - 加强商业零售业务，推出新的在线零售销售平台Juntos Somos Mais [30][31] - 继续进行战略讨论，关注公司长期未来发展 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对巴西和美国市场前景保持乐观，尽管巴西钢铁需求增长预期转化为实际需求增长面临困难 [24] - 全球钢铁行业面临贸易紧张局势和中国钢铁消费可能放缓的挑战，但发达国家投资反弹和新兴经济体表现改善将推动需求增长 [25] - 巴西钢铁需求增长取决于该国解决结构性问题的能力，关注养老金改革、税收改革等措施的进展 [33] - 美国经济将继续增长，预计未来季度发货量将增加 [34] 其他重要信息 - 2019年二季度资本支出为4.24亿雷亚尔，其中1.96亿雷亚尔用于一般维护，0.96亿雷亚尔用于Ouro Branco工厂维护，1.32亿雷亚尔用于技术扩展和更新 [39] - 公司遵循2019 - 2021年3年资本支出计划，预计为71亿雷亚尔，2019年投资18亿雷亚尔，2020年和2021年将增加到26亿雷亚尔 [40][41] - 公司在硅谷设立风险投资基金，专注于为建筑和汽车行业提供解决方案 [43] - 公司与曼彻斯特大学签署合作协议，成为首个参与先进材料创新生态系统的钢铁生产商 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释3亿雷亚尔现金生成与净债务的关系，以及巴西和美国业务的利润率预期 - 净债务与自由现金流的调节需考虑非经常性项目，如合资企业的EBITDA、对墨西哥合资企业的提前注资以及其他负债的变化等 [50][51][52] - 美国业务金属价差处于高位，预计到年底保持稳定，主要问题是发货量，未来几个月业务将保持稳定；巴西业务在价差和利润率方面表现良好，关键在于提高销量 [53][54][55] 问题2: 北美业务的正常利润率是多少，对2020年需求恢复有无量化指导，以及对营运资金反转的预期 - 美国业务金属价差近几个月变化不大，预计未来6个月发货量将恢复，在价差波动较小的情况下，两位数的EBITDA利润率是可行的 [61] - 巴西长材2019年总增长预期在0% - 2%之间，目前对2020年进行预测还为时过早，但对2020年持乐观态度 [62] - 预计到年底营运资金周转天数将回到接近去年年底的水平 [64] 问题3: 请详细说明北美业务的资产剥离、成本削减和SG&A情况，以及公司的杠杆水平和股息政策 - 美国业务资产剥离决策正确，在降低SG&A和生产成本方面取得重要进展，SG&A降至3.74亿雷亚尔 [67] - 公司预计反转营运资金状况，实现正的自由现金流；财务政策目标是净债务与EBITDA比率在1 - 1.25倍之间，平均期限约6年；股息政策为净利润的30% [68][69] 问题4: 长材发货量增长中有多少与战略变化有关，以及对厚板市场的展望；美国废钢价格上涨是否会推动钢材价格进一步上涨 - 厚板市场略有复苏，与公司战略一致，公司将根据市场情况提交轧机增产投资申请；美国废钢价格上涨尚未实际发生，预计当前价差将维持到年底 [72][73] 问题5: 特殊钢业务利润率低于过去水平的原因，以及可能改善需求和利润率的因素；资本支出推迟是否会改变已批准项目的时间表 - 特殊钢业务美国和巴西市场情况不同，主要问题是销量；美国市场预计下半年销量将恢复；资本支出调整主要影响巴西的产能扩张投资，未来投资计划将根据需求恢复情况适时提交董事会 [77][78][81] 问题6: 关于排除ICMS在PIS/COFINS范围内的法律程序及业务规模 - 公司仍在等待最高法院的裁决，目前暂无新的现金应收款信息 [84] 问题7: 请说明铁矿石业务的产量和销售计划，以及SG&A未来是否有进一步降低的机会和正常化水平 - 公司铁矿石业务主要满足Ouro Branco工厂的内部需求，年产量约700万吨，通常销售200万吨，购买1000万吨以优化矿石配比 [88] - 公司通过零基预算将SG&A占收入的比例从6.5% - 7%降至约3%，认为3% - 3.5%是SG&A的正常化水平 [89] 问题8: 美国市场废钢价格上涨对利润率的影响，特殊钢产品展望的时间范围，以及美国梁市场的机会 - 废钢价格上涨尚未实际发生，预计短期内不会发生，即使发生也不会立即影响生产成本，未来6个月EBITDA利润率预计与过去几个月保持一致 [94] - 特殊钢业务美国市场客户库存水平在Section 232后发生变化，目前分销部分尚未显著反弹 [95][96] - 公司预计在预制梁贸易措施实施后，销量和利润率不会有显著增长 [97] 问题9: 请解释金属价差无波动的原因及合同滞后的影响，以及下半年营运资金现金来源是否会减少 - 美国业务在资产剥离后主要运营三个细分市场，长材和大型梁业务没有大型合同受废钢价格波动影响，预计未来6个月能维持价差 [101][102] - 去年下半年营运资金使用高于今年上半年，今年二季度因巴西出口发货价格强劲，营运资金增加 [103] 问题10: 北美业务利润率在第三季度为何不预期增加，以及在巴西环境疲软的情况下，是否仍期望到2020年底实现净债务1 - 1.5倍和总债务120亿雷亚尔的目标，以及资本支出减少的原因 - 美国业务长材部门二季度需求强劲，但库存水平下降和降雨影响发货量，下半年库存增加和销量提升有望改善固定成本分摊，资产组合调整后利润率更健康，预计金属价差保持稳定 [107][108][109] - 公司投资具有灵活性，将根据市场恢复情况执行，目标是在中长期实现净债务与EBITDA比率1 - 1.5倍，但无法给出具体时间 [111][112]

财务数据关键指标变化 - 2018年净销售额为46,159,478千巴西雷亚尔，较2017年的36,917,619千巴西雷亚尔增长25.03%[20] - 2018年净利润为2,326,382千巴西雷亚尔，而2017年为亏损338,667千巴西雷亚尔[20] - 2018年普通股基本和摊薄每股收益均为1.35巴西雷亚尔，2017年为亏损0.21巴西雷亚尔[21] - 2018年普通股每股现金股息为0.45巴西雷亚尔，2017年为0.08巴西雷亚尔[21] - 2018年现金及现金等价物为2,890,144千巴西雷亚尔，2017年为2,555,338千巴西雷亚尔[23] - 2018年短期投资为459,470千巴西雷亚尔，2017年为821,518千巴西雷亚尔[23] - 2018年净营运资本为8,998,829千巴西雷亚尔，2017年为10,267,993千巴西雷亚尔[23] - 2018年短期债务为1,822,183千巴西雷亚尔，2017年为2,004,341千巴西雷亚尔[23] - 2018 - 2016年公司总发货量分别为14560千吨、14938千吨、15558千吨，巴西、北美、南美、特殊钢业务板块及消除与调整项各有不同数据[201] - 2018 - 2016年公司净销售额分别为461.59亿雷亚尔、369.18亿雷亚尔、376.52亿雷亚尔，各业务板块净销售额有相应变化[202] - 2018 - 2016年公司粗钢产量分别为15344万吨、16120万吨、15677万吨，轧制钢材产量和铁矿石产量也各有数据[203] - 2018年公司总装机年产能约为2030万吨粗钢和1680万吨轧制钢材产品，总资产为513亿雷亚尔，股东权益为259亿雷亚尔，净销售额为462亿雷亚尔，净收入为23.264亿雷亚尔[195] 股权结构 - 截至2018年12月31日，公司拥有571,929,945股普通股和1,124,233,755股非投票优先股[25] 各条业务线数据关键指标变化 - 2018年12月31日止年度，公司小型钢厂粗钢产量占总产量的78.0%[43] - 巴西业务部门中，欧鲁布朗库工厂粗钢产量（按体积计）占比48.8%[45] - 2012年起，公司矿山铁精矿产量满足欧鲁布朗库工厂100%的需求[46] - 巴西业务板块2018年粗钢年产能820万吨，成品钢年产能670万吨，约15%的产品通过公司分销渠道销售[207] - 北美业务板块2018年粗钢年产能810万吨，成品钢年产能590万吨，发货量610万吨，占公司总销量的43.2%[209][212] - 南美业务板块2018年粗钢年产能170万吨，成品钢年产能100万吨，发货量130万吨，占公司总销量的9.0%，较2017年减少24.1%[214] - 特殊钢业务板块巴西地区粗钢年产能140万吨，轧制钢年产能180万吨，有超300个客户[216] - 特殊钢业务板块北美地区粗钢年产能140万吨，轧制钢产品年产能150万吨，有超200个客户[217] - 巴西业务板块2018年因出口下降，钢铁发货量较2017年略有下降，但国内市场发货量因零售建筑和制造业需求增长而上升[206] 公司面临的市场风险 - 钢铁需求呈周期性，价格下降和产能过剩可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响[33] - 全球危机和经济放缓或影响全球钢铁需求，进而影响公司财务状况和经营业绩[34] - 公司面临国内外生产商的激烈竞争，可能影响盈利能力和市场份额[38] - 中国钢铁产能增加或消费放缓，可能影响国内外钢铁定价和公司出口[42] - 废钢价格上涨或供应减少，可能影响公司生产成本和经营利润率[43] - 铁矿石和炼焦煤价格上涨或供应减少，可能影响公司运营和利润[44] 公司项目及运营风险 - 公司项目面临设备、许可证、市场等风险，可能增加成本或影响实施[49] - 信息技术系统或自动化机械故障，可能影响公司业务和经营业绩[59] - 公司信息系统面临安全风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果，修复安全漏洞需投入大量资源[62] 公司矿产资源风险 - 公司矿产资源估计存在不确定性，无已证实或可能的矿产储量，开发决策有风险[63][65][66] 公司矿坝情况 - 公司有一座尾矿处置矿坝，自2011年运营，被列为C级（低风险），还有其他被视为矿坝的结构[69] 公司信用评级风险 - 2007年公司信用风险被评为“投资级”，近期评级维持，失去投资级评级会增加资本成本[74] - 公司债务水平可能影响融资能力、限制应对变化能力，2015年9月消除所有合同中的财务契约[76][79] - 巴西信用评级进一步下调可能对公司股价产生不利影响[110][113] - 三大美国信用评级机构将巴西主权债务信用评级降至投资级以下[112] 汇率风险 - 2016 - 2018年巴西雷亚尔兑美元汇率分别升值16.5%、贬值1.5%、贬值17.1%，汇率波动影响公司财务[83] - 2018年12月31日，公司外币债务总计110亿雷亚尔，占合并总债务的73.8%[84] LIBOR替代风险 - 2017年7月27日宣布逐步淘汰LIBOR，其潜在影响无法确定[85] 公司法律诉讼风险 - 公司涉及多起税务、民事和劳动纠纷，未对部分可能的或有负债计提准备金，相关诉讼索赔总额达2653404000雷亚尔[87] - 美国证券交易委员会已结束对公司的调查，巴西相关诉讼结果和期限无法预测[90][91] - 公司及其子公司Gerdau Aços Longos SA涉及三起与预扣所得税相关行政诉讼，更新后金额为4.10893亿雷亚尔[93] - 公司及其子公司Gerdau Internacional Empreendimentos Ltda.涉及企业所得税和社会贡献税行政和司法诉讼，当前金额为12.00672亿雷亚尔[93] - 公司及其子公司Gerdau Aços Longos S.A.和Gerdau Açominas S.A.涉及商誉扣除行政诉讼，总更新金额为70.62878亿雷亚尔[93] 公司业务其他风险 - 客户未付款或公司未收到金融机构信贷，可能对公司收入产生不利影响[95][96] - 钢铁产品贸易限制措施可能增加产品价格或降低出口能力，影响公司业务[97] - 环境法规要求变严，公司合规成本可能增加，影响经营业绩[98][99] - 公司业务面临遵守反贿赂、反腐败和反垄断法律法规风险，违规可能导致罚款等后果[103][104] 巴西政治经济环境风险 - 巴西政治不稳定，腐败丑闻和相关调查影响公司形象、市场对巴西经济和资本市场的看法，且公司无法控制和预测其影响[114][115][118] - 巴西经济受政府政策影响，新政府政策实施的不确定性可能导致经济不稳定[119] - 巴西通货膨胀及其应对措施会导致经济不确定性，可能影响公司业务、利润和债务成本[120] 公司在美国上市相关差异 - 公司作为外国发行人，在美国的披露和其他要求与美国国内注册人不同，年报提交时间也有差异[126][127] - 公司依赖纽约证券交易所外国发行人豁免规定，董事会独立董事要求与多数美国公司不同，对管理层监督可能受限[128][130] - 若公司不维持注册声明且无豁免，美国存托股票（ADS）持有人可能无法行使优先股优先购买权[131] 公司历史及注册信息 - 公司于1961年11月20日在巴西注册成立，主要注册办公室位于巴西圣保罗[136] - 公司历史可追溯到1901年，由Gerdau家族控制的Pontas de Paris钉厂发展而来，如今拥有12个巴西钢铁生产单位[137][139] 公司收购与出售历史 - 2003年12月，Gerdau Açominas S.A.以3000万美元（收购日折合8810万雷亚尔）购买了Companhia Paraibuna de Metais的房地产和采矿权[141] - 2002年，公司通过一系列交易将北美钢铁生产资产与加拿大Co - Steel合并，创建了Gerdau Ameristeel，现为北美第二大长材钢生产商[140] - 2005年9月公司收购Sipar Aceros S.A. 36%股份，累计持股达74%；同月收购Diaco S.A. 57%股份[142] - 2008年1月公司以1.072亿美元增持Diaco S.A. 40%股份，持股增至99%[142] - 2017年6月公司以1.65亿美元出售Gerdau Diaco 50%股份成立合资企业[142] - 2006年1月公司子公司以2.192亿美元收购Corporación Sidenor S.A. 40%股份；12月再以2.88亿美元收购20%股份，持股达60%；2013年1月以5.992亿雷亚尔收购剩余40%股份；2016年5月以1.55亿欧元出售相关子公司[144] - 2006年6 - 11月公司以1.011亿美元收购Empresa Siderúrgica Del Perú S.A.A. 83%股份[145] - 2007年3月公司以2.59亿美元收购Siderúrgica Tultitlán[146] - 2007年9月公司以42亿美元收购Chaparral Steel Company[150] - 2015年7月公司以19.86亿雷亚尔收购多家子公司少数股权，持股超99%[156] - 2018年3 - 11月公司出售多个业务单元，交易价值从9950万美元到6亿美元不等[157][158][159][161][162] - 2018年9月公司与其他公司联合创建Juntos Somos +，公司持股27.5%[160] 公司业务概况 - 公司是北美和南美长钢的领先制造商，也是全球汽车行业特殊钢的主要供应商之一[193] - 公司在全球约有39个钢铁生产设施，其中在美国、加拿大和墨西哥有14个生产单位[194][197] - 公司经营策略基于收购和/或建设靠近客户和原材料来源的钢厂，产品主要供应当地市场，也有大量出口[198][199] - 公司产品包括粗钢、建筑用成品、消费品用成品、农业用产品以及特殊钢产品[196] - 公司业务涵盖再造林、发电项目、铁矿石和生铁生产以及制造车间和下游业务[199] - 公司产品销售给建筑、制造和农业等行业的多元化客户，巴西业务有国内外销售，北美和拉美（除巴西）业务主要面向当地市场[200] 公司矿产资产情况 - 公司2004年通过收购Grupo Votorantim的土地和采矿权将矿产资产纳入业务，在2004 - 2010年进行了地质调查[208]