公司财务关键指标变化（2015 - 2019年） - 2019 - 2015年净销售额分别为39,644,010、46,159,478、36,917,619、37,651,667、43,581,241千巴西雷亚尔[22] - 2019 - 2015年净利润分别为1,216,887、2,326,382、 - 338,667、 - 2,885,929、 - 4,595,986千巴西雷亚尔[22] - 2019 - 2015年普通股基本每股收益分别为0.71、1.35、 - 0.21、 - 1.70、 - 2.69巴西雷亚尔[23] - 2019 - 2015年现金分红普通股每股分别为0.21、0.45、0.08、0.05、0.15巴西雷亚尔[23] - 截至2019 - 2015年12月31日，现金及现金等价物分别为2,641,652、2,890,144、2,555,338、5,063,383、5,648,080千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，短期投资分别为3,652,949、459,470、821,518、1,024,411、1,270,760千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，净营运资本分别为10,811,176、8,998,829、10,267,993、9,175,231、14,314,467千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，短期债务分别为1,544,211、1,822,183、2,004,341、4,458,220、2,387,237千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，长期债务分别为11,594,612、11,545,658、14,457,315、15,959,590、23,826,758千巴西雷亚尔[25] 公司股本情况 - 截至2019年12月31日，公司有571,929,945股普通股和1,127,010,827股无投票权优先股流通[27] 全球钢铁行业宏观环境 - 2008 - 2009年全球经济危机使钢铁需求下降，2010年起发展中经济体逐渐复苏[35] - 全球钢铁行业面临产能过剩、中国经济放缓和进口钢进入开放经济体等挑战[36] - 2018年全球粗钢产量18.08亿吨，较2017年增长4.50%，其中28.8%通过迷你轧机工艺生产，71.2%通过综合工艺生产[162][164] - 2018年中国粗钢产量9.283亿吨，占全球总产量51%，较2017年增长6.6%[167] 公司业务线产量与销售数据 - 欧钢公司Ouro Branco工厂产量占巴西业务部门粗钢总产量的48.8%[46] - 2019年巴西钢铁产品总销量3090万吨，其中扁钢产品占66.7%即2060万吨，长钢产品占33.3%即1030万吨[171] - 2019年公司总发货量为12090千吨，2018年为14559千吨，2017年为14938千吨[200] - 2019年公司总净销售额为396.44亿雷亚尔，2018年为461.59亿雷亚尔，2017年为369.18亿雷亚尔[201] - 2019年公司粗钢产量为1245.3万吨，2018年为1534.4万吨，2017年为1612万吨[202] - 2019年公司轧制钢材产量为1097.2万吨，2018年为1374.9万吨，2017年为1404.7万吨[202] - 2019年公司铁矿石产量为613万吨，2018年为731.7万吨，2017年为726.5万吨[202] - 2019年公司在巴西销售的产品约26%通过其分销渠道分销[205] - 2019年美国钢铁发货量较2018年下降，因2018年4月出售盘条业务、11月出售螺纹钢业务资产[212] - 2019年南美钢铁发货量较2018年下降，主要因出售智利业务，排除该影响则相对稳定[213] 公司各业务段产能情况 - 截至2019年12月31日，公司总综合安装年产能约为2000万吨粗钢和1660万吨轧制钢材产品[194] - 巴西业务部门年粗钢安装产能为820万吨，成品钢材产能为670万吨[205] - 北美业务部门年粗钢生产能力为780万吨，成品钢材生产能力为570万吨[209] - 南美业务段有5个钢铁厂等设施，年粗钢产能170万吨、成品钢产能100万吨[213] - 巴西特殊钢业务段年粗钢产能140万吨、轧钢产能180万吨，有超300个客户[215] - 北美特殊钢业务段年粗钢产能130万吨、轧钢产能130万吨，有超200个客户[217] 公司销售管理情况 - 成品钢销售由佛罗里达坦帕销售办公室集中管理美国和加拿大客户业务[211] - 特殊型钢销售由加拿大马尼托巴省塞尔柯克销售办公室管理[211] - 结构钢和商品棒材产品销售由得克萨斯州米德洛希安销售办公室管理[211] - 超轻型梁产品销售由各工厂销售代表管理[211] - 电梯导轨一般通过招标销售，公司员工与客户密切合作确定产品要求等[211] 公司资源供应与成本相关风险 - 2012年起，公司矿山产能扩张后满足了Ouro Branco工厂100%的铁矿石需求[47] - 公司面临国内外钢铁产品价格竞争，可能影响盈利能力和市场份额[39] - 中国钢铁产能增加或消费放缓，会影响国内外钢价和公司出口[43] - 废钢价格上涨或供应减少，会影响公司生产成本和运营利润率[44] - 铁矿石和焦煤价格上涨或供应减少，会影响公司运营和利润[45] 公司运营相关风险 - 意外设备故障会导致生产缩减或停产，影响公司业绩[52] - 信息技术系统或自动化机械故障，会对公司业务和业绩产生重大不利影响[57] - 新冠疫情致秘鲁、阿根廷业务及美国特殊钢工业运营关闭，约6000万人受中国相关地区隔离措施影响[61][62] 公司外汇汇率相关情况 - 2017 - 2019年巴西雷亚尔兑美元分别贬值1.5%、17.1%、4.0%，2020年截至3月26日再贬值24.1%[84] - 2019年12月31日公司持有外币债务（主要为美元）总计130亿雷亚尔，占合并总债务的80.8%[85] - 公司面临外汇汇率波动风险，影响债务偿还、运营结果、出口收入和股息分配[81][83][86] 公司信用评级情况 - 2007年国际评级机构将公司信用风险评为“投资级”，2019年公司维持与标普和惠誉的投资级评级，穆迪的Ba1评级[75] - 2015年9月标准普尔将巴西主权债务信用评级从BBB - 减降至BB +，2016年2月降至BB；2015年12月惠誉将其降至BB +，2016年5月降至BB；2016年2月穆迪将其从Baa3降至Ba2；2018年1月标准普尔降至BB -，2018年2月惠誉降至BB - [108] - 2019年12月标准普尔将巴西主权债务信用评级展望更新为正面，2018年4月穆迪维持巴西主权债务信用评级在Ba2并更新为稳定展望[108] 公司债务管理情况 - 2015年9月公司消除所有合同中的财务契约，2015年10月起仅与巴西国家经济社会发展银行的金融交易监控公司债务指标，2019年6月相关合同提前还款[80] 公司矿坝情况 - 公司有一座尾矿处置矿坝（Alemães Dam），自2011年运营，被评为B级（低风险），还有其他被视为矿坝的结构[71][72] 公司信息技术风险 - 公司面临信息技术风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果，需花费大量资源补救[60] 公司矿产资源风险 - 公司矿产资源估计存在不确定性，无已证实或可能的矿产储量，开发决策有风险[65][67] - 钻探和生产风险可能影响采矿过程，项目可能因经济不可行而导致损失[70] 公司税务诉讼情况 - 公司及其子公司涉及ICMS诉讼索赔总计631,940雷亚尔，IPI索赔更新金额为336,134雷亚尔，PIS和COFINS相关索赔为1,010,863雷亚尔，社保缴费索赔为95,436雷亚尔，其他税收索赔更新总额为614,609雷亚尔[89] - 公司及其子公司涉及预扣所得税行政程序更新金额为754,215雷亚尔，商誉摊销行政程序评估更新总额为431,718雷亚尔，IRPJ和CSLL行政和司法程序当前金额为1,236,144雷亚尔，2004 - 2005年企业重组相关行政程序更新总额为7,780,131雷亚尔[95] 公司调查相关情况 - 2015年3月巴西联邦警察启动“Zelotes行动”调查企业纳税人，4月6日公司收到CVM询问，2016年2月25日联邦警察到公司进行搜查和扣押[101][103] - 公司外部法律顾问对CARF程序和政治捐款相关事项的调查已结束，SEC已结束询问[103] 公司外部政策风险 - 贸易限制措施可能增加公司产品成本、降低出口能力，影响财务状况和经营业绩[93] - 环保法规要求变严会增加合规成本，影响公司经营业绩和财务状况[94][96] 公司合规风险 - 公司业务面临违反反贿赂、反腐败和反垄断法律法规的风险，违规会导致罚款、刑事处罚等[99][100] 公司外部政治经济风险 - 巴西政治不稳定、经济衰退、通胀等因素可能影响公司业务、股价和财务状况[107][110][116] 公司历史注册信息 - 公司于1961年11月20日在巴西注册成立[131] 公司目前业务布局 - 公司目前在巴西拥有12个钢铁生产单位[134] 公司历史收购与出售情况 - 2003年12月，公司以3000万美元（收购日折合8810万雷亚尔）购买米纳斯吉拉斯州的房地产和采矿权[137] - 2005年9月，公司收购阿根廷Sipar Aceros S.A. 36%的股份，使其持股比例达74%；同月收购哥伦比亚Diaco S.A. 57%的股份[138] - 2008年1月，公司以1.072亿美元（收购日折合1.887亿雷亚尔）增持Diaco S.A. 40%股份，持股比例增至99%[138] - 2006年1月，公司子公司以2.192亿美元（收购日折合4.932亿雷亚尔）收购Corporación Sidenor S.A. 40%的股份[140] - 2008年12月，公司子公司以2.88亿美元（收购日折合6.74亿雷亚尔）收购Corporación Sidenor S.A. 20%的股份，使其持股比例达60%[140] - 2013年1月，公司以5.992亿雷亚尔收购Corporación Sidenor S.A. 剩余40%的股份[140] - 2006年6 - 11月，公司以1.011亿美元（收购日折合2.198亿雷亚尔）收购秘鲁Siderperú 83%的股份[141] - 2007年3月，公司以2.59亿美元（收购日折合5.36亿雷亚尔）收购墨西哥的Siderúrgica Tultitlán[142] - 2007年5月公司以4290万美元收购Multisteel Business Holdings Corp. 30%股权，7月又以7200万美元增持19%，使持股比例达49%[143] - 2007年6月公司以9250万美元收购Siderúrgica Zuliana C.A. 100%股权[144] - 2007年9月公司以42亿美元收购Chaparral Steel Company[146] - 2008年6月母公司以13亿雷亚尔收购Aços Villares S.A. 29%股权，2009年12月又以2.18亿美元使持股比例达59%，2011年完成合并[150] - 2010年8月30日公司以16亿美元完成收购Gerdau Ameristeel剩余股份[151] - 2015年7月14日公司以19.86亿雷亚尔收购子公司少数股权，使各子公司持股超99%[152] - 2018年3月30日公司以9950万美元出售德克萨斯州线材生产及加工单位[153] 公司行业排名情况 - 公司在2018年被世界钢铁协会列为全球第23大钢铁生产商[191]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度自由现金流为19亿雷亚尔，是公司季度历史上第二好的自由现金流表现 [15][22] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为15亿雷亚尔，排除米纳斯吉拉斯州欧鲁布兰科1号高炉停产的影响 [16][17] - 净债务与EBITDA比率从2018年9月30日的2.23倍降至2019年9月30日的1.96倍 [20] - 现金转换周期从84天降至78天，营运资金从94亿雷亚尔降至86亿雷亚尔，较2019年第二季度下降8.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 扁平钢材业务，本季度销售因原材料成本上升而面临利润率压力，但自有矿石生产缓解了价格上涨的影响；长材钢利润率在该时期保持平稳 [13] - 北美业务表现强劲，EBITDA利润率达到历史高位 [14] - 南美业务的EBITDA利润率也达到了历史最高水平，本季度实现了创纪录的盈利 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场，第三季度末民用建筑行业开始出现复苏迹象，新订单和建筑项目合同逐渐增加，零售领域表现依然强劲；工业领域，汽车、资本货物和石油天然气供应链等行业开始出现改善迹象 [9][10][34] - 美国市场，9月份失业率为3.5%，是1969年12月以来的最低水平，表明美国经济相当稳定；IMF预测明年北美GDP将增长2.1% [14][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于扁平钢材业务的产品开发和厚板客户群的增长，巩固厚板市场份额 [12] - 计划参与巴西新天然气市场的开发 [38] - 维持2019 - 2021年三年期71亿雷亚尔的投资计划，但调整了各年的支出分配，2019年投资18亿雷亚尔，2020年和2021年分别投资26亿雷亚尔 [47] - 扁平钢市场竞争更为激烈，公司希望明年能扭转负溢价局面，实现正溢价 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对巴西和美国市场前景持乐观态度，预计2020年巴西国内钢铁需求将实现更强劲的复苏，高于央行预计的GDP增长2%的水平；美国经济将保持稳定，当地钢铁生产将受益于232条款的维持和库存替换 [29][31][39] - 特殊钢业务方面，预计巴西汽车产量将增长，风能领域也将有重要发展；北美市场预计2020年将出现库存补充和汽车市场反弹的迹象 [40][44] 其他重要信息 - 9月成功完成米纳斯吉拉斯州欧鲁布兰科工厂1号高炉的翻新工作，设备按计划恢复运行 [7] - 8月推出新的在线零售平台，不到60天通过该渠道实现的零售销售额占总零售销售额的10% [11] - 公司成为联合国全球契约的签署方，承诺践行社会责任，与17个可持续发展目标保持一致 [48] - 公司被评为巴西矿业和钢铁行业最佳公司，并获得《Época Negócios》360度奖 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西房地产市场复苏对公司的影响及公司在该市场的暴露程度，以及巴西出口业务的EBITDA利润率和应对措施 - 与去年前八个月相比，今年前九个月巴西房地产市场下降了18%，但第三季度较第二季度增长了6%，其中钢筋和切割带等武装混凝土用钢增长了17%；公司在巴西的长材业务对民用建筑行业的暴露程度约为25%；国际价格较低，公司出口业务选择性较强，认为价格已触底，未来有望回升 [55][56][59][60][61] 问题2: 公司净债务变化的原因，以及美国业务金属价差水平和成本控制情况 - 净债务变化主要受自由现金流、汇率变动、非经常性事件、股息支付和应计利息等因素影响；美国业务金属价差自2017年以来有所增加，今年平均增加了20美元，预计未来将趋于稳定；公司在长材业务上有机会通过技术进步和设备升级提高绩效，特殊钢业务更换领导后有望提升业绩 [67][70][71][72][73] 问题3: 特种钢市场前景和美国市场的情况，包括客户反馈和竞争行为 - 美国经济预计明年将保持强劲增长，GDP预计增长约2%，新订单量未出现疲软迹象；特种钢业务今年因去库存和原材料供应预期变化而面临困难，但未来在特种车辆领域有望复苏；废钢价格已触底，预计未来将上涨，这将有助于公司将成本转移给客户 [79][82][83][84] 问题4: 巴西第四季度业务表现、产能利用率和营运资金情况 - 长材业务占公司业务的25%，对业绩有重要影响；公司目前产能利用率约为70%，生产集中在自有品牌和高炉翻新上；营运资金在第三季度的改善趋势将在第四季度得到维持，预计全年平均周期低于80天 [91][92][95][96] 问题5: 巴西长材市场竞争环境和欧鲁布兰科工厂成本变化情况 - 长材市场竞争环境稳定，短期内无重大变化，中期内难以判断是否会进一步整合；欧鲁布兰科工厂两座高炉已全面翻新，明年计划满负荷生产，但成本受煤炭价格影响较大，预计未来成本和竞争力前景乐观 [100][101][102][103][104] 问题6: 巴西销售组合变化和钢铁进口关税调整的预期 - 第四季度受季节性因素影响，发货量预计与往年相似，公司将更谨慎选择出口业务；公司对巴西商业开放和出口关税调整持乐观态度，认为政府会在解决竞争力瓶颈后推进相关改革 [114][115][116][120] 问题7: 年底价格上涨前景和价格平价情况 - 长材业务10月初溢价为3%，预计11月初将达到6% - 7%；扁平钢业务10月初溢价为 - 3%，预计年底仍维持该水平，季节性因素结束后有望转正 [124][125]

业绩总结 - 2019年第三季度自由现金流为19亿雷亚尔，为历史第二高季度[1] - 调整后EBITDA为15亿雷亚尔，调整后利润率为14.7%[1] - 净债务与EBITDA比率为1.96倍，较2018年第三季度的2.23倍有所改善[1] - 2019年第三季度的EBITDA利润率为14.7%，主要受到巴西工厂的高炉1号停产影响[3] - 2019年第三季度的工作资本强劲释放[3] - 2019年第三季度的资本支出为5.32亿雷亚尔[14] 用户数据与市场展望 - 北美业务的利润率达到历史高点，为10.5%[1] - 预计2020年全球钢铁需求增长1.7%[13] - 预计2020年巴西的需求将更为强劲，民用建筑前景积极[13] - 巴西的民用建筑在2019年第三季度末出现复苏迹象[1]

财务数据和关键指标变化 - 二季度EBITDA利润率达15.5%，为过去11年同期最佳 [8] - 二季度SG&A为3.54亿雷亚尔，较去年同期减少18%，为公司历史最低 [11] - 二季度末自由现金流达3.61亿雷亚尔 [12] - 2019年二季度财务费用较2018年二季度下降58%，从7.3亿雷亚尔降至3亿雷亚尔；2019年上半年较2018年上半年下降36%，从10.5亿雷亚尔降至6.75亿雷亚尔 [14] - 2019年二季度调整后EBITDA为16亿雷亚尔，较2018年二季度的18亿雷亚尔有所减少 [17] - 截至2019年6月30日，总债务为147亿雷亚尔，较2018年6月减少34亿雷亚尔；净债务与EBITDA比率从2.7倍降至1.9倍 [19] - 2019年二季度发行14亿雷亚尔债券 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 二季度EBITDA利润率较2019年一季度有所下降，但较2018年二季度的9.2%升至11.1% [9][10] 巴西业务 - 二季度扁钢销售增长高于国内市场平均水平，但因原材料成本上升，利润率承压 [27] - 长材国内市场需求二季度未恢复，但零售行业表现良好，长材利润率与一季度持平 [29][32] 特殊钢业务 - 巴西市场，汽车行业有望持续复苏，1 - 6月巴西OEM出口减少42%，但本地市场生产和发货分别增长3%和12% [35][36] - 美国市场，二季度库存水平显著下降，石油和天然气及分销市场需求恶化，影响利润率恢复 [37] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 据世界钢铁协会数据，2019年全球钢铁需求预计增长1.3%，达到17.35亿吨 [25] 巴西市场 - 据Instituto Aço Brasil数据，2019年巴西钢铁表观消费量预计增长2.1%，达到2170万吨 [26] 美国市场 - 新的IMF预测美国GDP将增长2.6%，高于此前预测的2.3% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美洲更盈利的业务，管理新的资产组合以提高盈利能力 [7] - 严格控制成本和支出，推进数字化和文化转型 [11] - 加强商业零售业务，推出新的在线零售销售平台Juntos Somos Mais [30][31] - 继续进行战略讨论，关注公司长期未来发展 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对巴西和美国市场前景保持乐观，尽管巴西钢铁需求增长预期转化为实际需求增长面临困难 [24] - 全球钢铁行业面临贸易紧张局势和中国钢铁消费可能放缓的挑战，但发达国家投资反弹和新兴经济体表现改善将推动需求增长 [25] - 巴西钢铁需求增长取决于该国解决结构性问题的能力，关注养老金改革、税收改革等措施的进展 [33] - 美国经济将继续增长，预计未来季度发货量将增加 [34] 其他重要信息 - 2019年二季度资本支出为4.24亿雷亚尔，其中1.96亿雷亚尔用于一般维护，0.96亿雷亚尔用于Ouro Branco工厂维护，1.32亿雷亚尔用于技术扩展和更新 [39] - 公司遵循2019 - 2021年3年资本支出计划，预计为71亿雷亚尔，2019年投资18亿雷亚尔，2020年和2021年将增加到26亿雷亚尔 [40][41] - 公司在硅谷设立风险投资基金，专注于为建筑和汽车行业提供解决方案 [43] - 公司与曼彻斯特大学签署合作协议，成为首个参与先进材料创新生态系统的钢铁生产商 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释3亿雷亚尔现金生成与净债务的关系，以及巴西和美国业务的利润率预期 - 净债务与自由现金流的调节需考虑非经常性项目，如合资企业的EBITDA、对墨西哥合资企业的提前注资以及其他负债的变化等 [50][51][52] - 美国业务金属价差处于高位，预计到年底保持稳定，主要问题是发货量，未来几个月业务将保持稳定；巴西业务在价差和利润率方面表现良好，关键在于提高销量 [53][54][55] 问题2: 北美业务的正常利润率是多少，对2020年需求恢复有无量化指导，以及对营运资金反转的预期 - 美国业务金属价差近几个月变化不大，预计未来6个月发货量将恢复，在价差波动较小的情况下，两位数的EBITDA利润率是可行的 [61] - 巴西长材2019年总增长预期在0% - 2%之间，目前对2020年进行预测还为时过早，但对2020年持乐观态度 [62] - 预计到年底营运资金周转天数将回到接近去年年底的水平 [64] 问题3: 请详细说明北美业务的资产剥离、成本削减和SG&A情况，以及公司的杠杆水平和股息政策 - 美国业务资产剥离决策正确，在降低SG&A和生产成本方面取得重要进展，SG&A降至3.74亿雷亚尔 [67] - 公司预计反转营运资金状况，实现正的自由现金流；财务政策目标是净债务与EBITDA比率在1 - 1.25倍之间，平均期限约6年；股息政策为净利润的30% [68][69] 问题4: 长材发货量增长中有多少与战略变化有关，以及对厚板市场的展望；美国废钢价格上涨是否会推动钢材价格进一步上涨 - 厚板市场略有复苏，与公司战略一致，公司将根据市场情况提交轧机增产投资申请；美国废钢价格上涨尚未实际发生，预计当前价差将维持到年底 [72][73] 问题5: 特殊钢业务利润率低于过去水平的原因，以及可能改善需求和利润率的因素；资本支出推迟是否会改变已批准项目的时间表 - 特殊钢业务美国和巴西市场情况不同，主要问题是销量；美国市场预计下半年销量将恢复；资本支出调整主要影响巴西的产能扩张投资，未来投资计划将根据需求恢复情况适时提交董事会 [77][78][81] 问题6: 关于排除ICMS在PIS/COFINS范围内的法律程序及业务规模 - 公司仍在等待最高法院的裁决，目前暂无新的现金应收款信息 [84] 问题7: 请说明铁矿石业务的产量和销售计划，以及SG&A未来是否有进一步降低的机会和正常化水平 - 公司铁矿石业务主要满足Ouro Branco工厂的内部需求，年产量约700万吨，通常销售200万吨，购买1000万吨以优化矿石配比 [88] - 公司通过零基预算将SG&A占收入的比例从6.5% - 7%降至约3%，认为3% - 3.5%是SG&A的正常化水平 [89] 问题8: 美国市场废钢价格上涨对利润率的影响，特殊钢产品展望的时间范围，以及美国梁市场的机会 - 废钢价格上涨尚未实际发生，预计短期内不会发生，即使发生也不会立即影响生产成本，未来6个月EBITDA利润率预计与过去几个月保持一致 [94] - 特殊钢业务美国市场客户库存水平在Section 232后发生变化，目前分销部分尚未显著反弹 [95][96] - 公司预计在预制梁贸易措施实施后，销量和利润率不会有显著增长 [97] 问题9: 请解释金属价差无波动的原因及合同滞后的影响，以及下半年营运资金现金来源是否会减少 - 美国业务在资产剥离后主要运营三个细分市场，长材和大型梁业务没有大型合同受废钢价格波动影响，预计未来6个月能维持价差 [101][102] - 去年下半年营运资金使用高于今年上半年，今年二季度因巴西出口发货价格强劲，营运资金增加 [103] 问题10: 北美业务利润率在第三季度为何不预期增加，以及在巴西环境疲软的情况下，是否仍期望到2020年底实现净债务1 - 1.5倍和总债务120亿雷亚尔的目标，以及资本支出减少的原因 - 美国业务长材部门二季度需求强劲，但库存水平下降和降雨影响发货量，下半年库存增加和销量提升有望改善固定成本分摊，资产组合调整后利润率更健康，预计金属价差保持稳定 [107][108][109] - 公司投资具有灵活性，将根据市场恢复情况执行，目标是在中长期实现净债务与EBITDA比率1 - 1.5倍，但无法给出具体时间 [111][112]

财务数据关键指标变化 - 2018年净销售额为46,159,478千巴西雷亚尔，较2017年的36,917,619千巴西雷亚尔增长25.03%[20] - 2018年净利润为2,326,382千巴西雷亚尔，而2017年为亏损338,667千巴西雷亚尔[20] - 2018年普通股基本和摊薄每股收益均为1.35巴西雷亚尔，2017年为亏损0.21巴西雷亚尔[21] - 2018年普通股每股现金股息为0.45巴西雷亚尔，2017年为0.08巴西雷亚尔[21] - 2018年现金及现金等价物为2,890,144千巴西雷亚尔，2017年为2,555,338千巴西雷亚尔[23] - 2018年短期投资为459,470千巴西雷亚尔，2017年为821,518千巴西雷亚尔[23] - 2018年净营运资本为8,998,829千巴西雷亚尔，2017年为10,267,993千巴西雷亚尔[23] - 2018年短期债务为1,822,183千巴西雷亚尔，2017年为2,004,341千巴西雷亚尔[23] - 2018 - 2016年公司总发货量分别为14560千吨、14938千吨、15558千吨，巴西、北美、南美、特殊钢业务板块及消除与调整项各有不同数据[201] - 2018 - 2016年公司净销售额分别为461.59亿雷亚尔、369.18亿雷亚尔、376.52亿雷亚尔，各业务板块净销售额有相应变化[202] - 2018 - 2016年公司粗钢产量分别为15344万吨、16120万吨、15677万吨，轧制钢材产量和铁矿石产量也各有数据[203] - 2018年公司总装机年产能约为2030万吨粗钢和1680万吨轧制钢材产品，总资产为513亿雷亚尔，股东权益为259亿雷亚尔，净销售额为462亿雷亚尔，净收入为23.264亿雷亚尔[195] 股权结构 - 截至2018年12月31日，公司拥有571,929,945股普通股和1,124,233,755股非投票优先股[25] 各条业务线数据关键指标变化 - 2018年12月31日止年度，公司小型钢厂粗钢产量占总产量的78.0%[43] - 巴西业务部门中，欧鲁布朗库工厂粗钢产量（按体积计）占比48.8%[45] - 2012年起，公司矿山铁精矿产量满足欧鲁布朗库工厂100%的需求[46] - 巴西业务板块2018年粗钢年产能820万吨，成品钢年产能670万吨，约15%的产品通过公司分销渠道销售[207] - 北美业务板块2018年粗钢年产能810万吨，成品钢年产能590万吨，发货量610万吨，占公司总销量的43.2%[209][212] - 南美业务板块2018年粗钢年产能170万吨，成品钢年产能100万吨，发货量130万吨，占公司总销量的9.0%，较2017年减少24.1%[214] - 特殊钢业务板块巴西地区粗钢年产能140万吨，轧制钢年产能180万吨，有超300个客户[216] - 特殊钢业务板块北美地区粗钢年产能140万吨，轧制钢产品年产能150万吨，有超200个客户[217] - 巴西业务板块2018年因出口下降，钢铁发货量较2017年略有下降，但国内市场发货量因零售建筑和制造业需求增长而上升[206] 公司面临的市场风险 - 钢铁需求呈周期性，价格下降和产能过剩可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响[33] - 全球危机和经济放缓或影响全球钢铁需求，进而影响公司财务状况和经营业绩[34] - 公司面临国内外生产商的激烈竞争，可能影响盈利能力和市场份额[38] - 中国钢铁产能增加或消费放缓，可能影响国内外钢铁定价和公司出口[42] - 废钢价格上涨或供应减少，可能影响公司生产成本和经营利润率[43] - 铁矿石和炼焦煤价格上涨或供应减少，可能影响公司运营和利润[44] 公司项目及运营风险 - 公司项目面临设备、许可证、市场等风险，可能增加成本或影响实施[49] - 信息技术系统或自动化机械故障，可能影响公司业务和经营业绩[59] - 公司信息系统面临安全风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果，修复安全漏洞需投入大量资源[62] 公司矿产资源风险 - 公司矿产资源估计存在不确定性，无已证实或可能的矿产储量，开发决策有风险[63][65][66] 公司矿坝情况 - 公司有一座尾矿处置矿坝，自2011年运营，被列为C级（低风险），还有其他被视为矿坝的结构[69] 公司信用评级风险 - 2007年公司信用风险被评为“投资级”，近期评级维持，失去投资级评级会增加资本成本[74] - 公司债务水平可能影响融资能力、限制应对变化能力，2015年9月消除所有合同中的财务契约[76][79] - 巴西信用评级进一步下调可能对公司股价产生不利影响[110][113] - 三大美国信用评级机构将巴西主权债务信用评级降至投资级以下[112] 汇率风险 - 2016 - 2018年巴西雷亚尔兑美元汇率分别升值16.5%、贬值1.5%、贬值17.1%，汇率波动影响公司财务[83] - 2018年12月31日，公司外币债务总计110亿雷亚尔，占合并总债务的73.8%[84] LIBOR替代风险 - 2017年7月27日宣布逐步淘汰LIBOR，其潜在影响无法确定[85] 公司法律诉讼风险 - 公司涉及多起税务、民事和劳动纠纷，未对部分可能的或有负债计提准备金，相关诉讼索赔总额达2653404000雷亚尔[87] - 美国证券交易委员会已结束对公司的调查，巴西相关诉讼结果和期限无法预测[90][91] - 公司及其子公司Gerdau Aços Longos SA涉及三起与预扣所得税相关行政诉讼，更新后金额为4.10893亿雷亚尔[93] - 公司及其子公司Gerdau Internacional Empreendimentos Ltda.涉及企业所得税和社会贡献税行政和司法诉讼，当前金额为12.00672亿雷亚尔[93] - 公司及其子公司Gerdau Aços Longos S.A.和Gerdau Açominas S.A.涉及商誉扣除行政诉讼，总更新金额为70.62878亿雷亚尔[93] 公司业务其他风险 - 客户未付款或公司未收到金融机构信贷，可能对公司收入产生不利影响[95][96] - 钢铁产品贸易限制措施可能增加产品价格或降低出口能力，影响公司业务[97] - 环境法规要求变严，公司合规成本可能增加，影响经营业绩[98][99] - 公司业务面临遵守反贿赂、反腐败和反垄断法律法规风险，违规可能导致罚款等后果[103][104] 巴西政治经济环境风险 - 巴西政治不稳定，腐败丑闻和相关调查影响公司形象、市场对巴西经济和资本市场的看法，且公司无法控制和预测其影响[114][115][118] - 巴西经济受政府政策影响，新政府政策实施的不确定性可能导致经济不稳定[119] - 巴西通货膨胀及其应对措施会导致经济不确定性，可能影响公司业务、利润和债务成本[120] 公司在美国上市相关差异 - 公司作为外国发行人，在美国的披露和其他要求与美国国内注册人不同，年报提交时间也有差异[126][127] - 公司依赖纽约证券交易所外国发行人豁免规定，董事会独立董事要求与多数美国公司不同，对管理层监督可能受限[128][130] - 若公司不维持注册声明且无豁免，美国存托股票（ADS）持有人可能无法行使优先股优先购买权[131] 公司历史及注册信息 - 公司于1961年11月20日在巴西注册成立，主要注册办公室位于巴西圣保罗[136] - 公司历史可追溯到1901年，由Gerdau家族控制的Pontas de Paris钉厂发展而来，如今拥有12个巴西钢铁生产单位[137][139] 公司收购与出售历史 - 2003年12月，Gerdau Açominas S.A.以3000万美元（收购日折合8810万雷亚尔）购买了Companhia Paraibuna de Metais的房地产和采矿权[141] - 2002年，公司通过一系列交易将北美钢铁生产资产与加拿大Co - Steel合并，创建了Gerdau Ameristeel，现为北美第二大长材钢生产商[140] - 2005年9月公司收购Sipar Aceros S.A. 36%股份，累计持股达74%；同月收购Diaco S.A. 57%股份[142] - 2008年1月公司以1.072亿美元增持Diaco S.A. 40%股份，持股增至99%[142] - 2017年6月公司以1.65亿美元出售Gerdau Diaco 50%股份成立合资企业[142] - 2006年1月公司子公司以2.192亿美元收购Corporación Sidenor S.A. 40%股份；12月再以2.88亿美元收购20%股份，持股达60%；2013年1月以5.992亿雷亚尔收购剩余40%股份；2016年5月以1.55亿欧元出售相关子公司[144] - 2006年6 - 11月公司以1.011亿美元收购Empresa Siderúrgica Del Perú S.A.A. 83%股份[145] - 2007年3月公司以2.59亿美元收购Siderúrgica Tultitlán[146] - 2007年9月公司以42亿美元收购Chaparral Steel Company[150] - 2015年7月公司以19.86亿雷亚尔收购多家子公司少数股权，持股超99%[156] - 2018年3 - 11月公司出售多个业务单元，交易价值从9950万美元到6亿美元不等[157][158][159][161][162] - 2018年9月公司与其他公司联合创建Juntos Somos +，公司持股27.5%[160] 公司业务概况 - 公司是北美和南美长钢的领先制造商，也是全球汽车行业特殊钢的主要供应商之一[193] - 公司在全球约有39个钢铁生产设施，其中在美国、加拿大和墨西哥有14个生产单位[194][197] - 公司经营策略基于收购和/或建设靠近客户和原材料来源的钢厂，产品主要供应当地市场，也有大量出口[198][199] - 公司产品包括粗钢、建筑用成品、消费品用成品、农业用产品以及特殊钢产品[196] - 公司业务涵盖再造林、发电项目、铁矿石和生铁生产以及制造车间和下游业务[199] - 公司产品销售给建筑、制造和农业等行业的多元化客户，巴西业务有国内外销售，北美和拉美（除巴西）业务主要面向当地市场[200] 公司矿产资产情况 - 公司2004年通过收购Grupo Votorantim的土地和采矿权将矿产资产纳入业务，在2004 - 2010年进行了地质调查[208]