UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____________ to ___________ Commission File Number 001-08462 GRAHAM CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 16-119472 ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____________ to ___________ Commission File Number 001-08462 GRAHAM CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 16-1194720 (St ...

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第一季度销售额为3610万美元，较去年同期增长1590万美元 [13] - 本季度毛利润率为19%，去年同期为5% [16] - 2023财年第一季度SG&A费用为580万美元，较上年增加83.6万美元，但较上一季度减少50.2万美元 [17] - 本季度净收入为67.6万美元，摊薄后每股收益为0.06美元；非GAAP基础上，调整后摊薄每股收益为0.12美元 [18] - 调整后EBITDA从去年同期亏损290万美元转为盈利270万美元，占销售额的7.6% [18] - 本季度现金减少180万美元，全年资本支出预计在450万 - 550万美元之间 [19][21] - 订单出货比为1.12，积压订单较上一季度增长2% [22][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴伯 - 尼科尔斯本季度贡献了890万美元的增量销售额 [14] - 本季度27%的销售额来自国防行业，交付了两个给美国海军的首件项目 [14] - 本季度18%的销售额来自航天行业，去年同期仅为4% [15] - 巴达维亚业务中，炼油、化工和石化市场的售后市场销售额增长38% [15] - 商业积压订单同比增长42%，环比增长9%，主要由航天和商业售后市场推动 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 各市场在本季度均实现强劲增长，受益于巴伯 - 尼科尔斯的收购以及巴达维亚商业售后市场业务量的增加 [10] - 订单分布在所有市场，印度一家炼油厂的真空蒸馏装置订单、能源和石化行业的强劲售后市场订单、国防订单和航天订单共带来730万美元的新业务 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了战略计划，设定了2023财年及以后的目标，团队积极参与业务规划和管理 [9] - 公司预计战略举措将带来高个位数的收入增长和低两位数至中 teens 的EBITDA利润率 [26] - 公司在国防和航天领域凭借先进技术、工程知识和强大执行力获得订单，订单多元化增强了长期前景和增长机会的信心 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表明公司战略计划执行良好，增强了实现全年指引的信心 [8] - 尽管经营环境困难，但本季度仍实现盈利，各市场增长良好，客户关系得到改善 [10] - 预计第二季度在业务组合和递延费用方面不如第一季度，但下半年应能实现指引 [26] 其他重要信息 - 会议中可能会有前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险和不确定因素可在财报发布和提交给证券交易委员会的文件中查看 [5] - 会议还将讨论非GAAP财务指标，公司已提供与GAAP指标的对账表 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CVN - 航母项目的变更订单对毛利率有何影响 - 变更订单对第一季度毛利率有影响，并将持续产生影响，公司会跟踪变更并相应计费 [29] 问题: 航天订单的增长来源 - 增长来自现有客户的后续订单、新客户的增加以及为新客户开发新产品 [31] 问题: 450万 - 550万美元的资本支出具体涉及哪些增长举措 - 主要与国防业务在巴伯 - 尼科尔斯的增长有关，可能包括搬迁到新场地、购置机械设备；也包括在巴达维亚业务中购置节省成本的机械设备以提高效率 [33] 问题: 资本支出在未来三个季度如何分配 - 后续会有所增加，虽支出情况可能不稳定，但未来三个季度会相对平稳，具体取决于执行情况和发票情况 [36] 问题: 能否向客户全额收取变更订单费用 - 变更订单费用通常需要协商，因为合同条款并非完全清晰，但目前客户比较通情达理 [39][40] 问题: 商业售后市场未来的前景如何 - 目前商业售后市场表现强劲，过去该市场的增长往往预示着未来资本支出的增加，虽不确定具体时间和强度，但售后业务盈利能力高，公司对此感到满意 [43] 问题: 预测EBITDA利润率提高的原因 - 原因包括推出低利润率项目、改善业务运营和效率、业务量增加等 [44][45] 问题: 盈利能力提高的具体决策有哪些 - 包括实施财务纪律、减少对第三方分销商的依赖、从变更订单和成本上涨中获得价格收益、调整业务组合以提高盈利能力 [48][49][50] 问题: 变更订单谈判中能否保持先前的利润率 - 变更订单针对客户特定要求，原合同保持不变，若客户要求加急交付或更改设计产生成本，公司会将费用转嫁给客户 [51] 问题: 从首批哥伦比亚级和CVN - 航母冷凝器制造中学到了什么，第二批有哪些节省成本的地方 - 首批制造可确定完整的物料清单，避免后续制造中的错误，记录制造过程可使后续制造更高效；公司还加强了制造工程和流程文档记录，预计后续制造将受益 [53][54][56] 问题: 下半年业绩更好的主要因素是什么 - 包括后续产品定价更好、吸取首批制造的经验教训、改进流程、减少对分包商的依赖等 [57][58] 问题: 首批产品组件的成本是成本加成还是固定合同，后续产品价格如何确定 - 与海军的订单目前均为固定价格合同，后续订单价格会根据首批订单的经验进行协商提高 [61] 问题: 首批产品和合同是针对单个潜艇还是多个潜艇 - 合同通常针对多个单位，但具体情况不便透露 [63] 问题: 是否已有后续舰艇的第二份合同在积压订单中 - 部分情况下有，公司正在建造多种类型的热交换器，有些有两到三份后续合同，有些有一份，还有些正在投标 [64] 问题: 一艘潜艇中公司建造多少个组件 - 一艘潜艇中有很多热交换器，大多数情况下公司为每艘潜艇建造多个热交换器 [68] 问题: 需要建造多少个热交换器才能达到效率和定价的最佳状态 - 已经完成两个大型冷凝器的学习曲线，未来利润率将提高；公司将继续投标未建造过的热交换器，虽规模较小、风险较低，但仍需经历学习曲线 [69] 问题: 积压订单中是否包括在首批产品学习经验之前签订的第二批产品合同 - 积压订单中部分合同价格较低，但随着经验积累，利润率将提高，公司业务的利润率将长期改善 [72] 问题: 如何考虑资源配置以应对业务增长 - 强劲的售后市场增长表明资本投资周期可能在12个月后到来；公司面临劳动力限制，但在招聘方面取得了一些进展，如与贸易学校和学院合作、吸引有经验的焊工；巴达维亚有扩展空间，巴伯 - 尼科尔斯也在积极寻找扩展区域 [76][77][79]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额3970万美元，同比增长55%，全年销售额1.228亿美元，增长26% [10][23][29] - 第四季度调整后EBITDA为40万美元，全年调整后EBITDA亏损500万美元 [10][35] - 第四季度净亏损140万美元，每股摊薄亏损0.13美元；全年净亏损880万美元，每股摊薄亏损0.83美元 [28][35] - 第四季度销售、一般和行政费用为610万美元，全年为2130万美元 [27][34] - 2022财年资本支出230万美元，预计2023财年在450 - 550万美元 [37] - 第四季度末积压订单为2.565亿美元，环比下降6%，预计40% - 50%的积压订单将在未来12个月内转化 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴伯 - 尼科尔斯第四季度贡献销售额1590万美元，全年贡献4790万美元 [23][29] - 国防行业第四季度销售额占比47%，全年占比51%；空间行业第四季度销售额220万美元，占比6% [24][30] - 商业售后市场销售和订单较2021财年有所增加 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场2022财年销售额增长85%，达到9760万美元，占总销售额的80% [31] - 化工和石化订单在过去三个季度趋于稳定，太空业务实现了连续增长 [39] - 据美银预测，到2030年太空行业规模将从目前的超4000亿美元增至1.4万亿美元，摩根士丹利则预计到2040年达到1万亿美元 [84][85] - 国防部在20 - 22年在热管理系统上的采购支出超620亿美元 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是打造更好的公司以实现卓越业绩，通过持续评估、改进业务实践和明智投资来实现 [48][59] - 未来将增加运营公司，依靠董事会和行业关系加速公司结构和流程的发展 [45][60] - 注重人才培养，建立人力资本管理系统，利用共享服务提高效率 [61] - 五年目标是实现2亿美元的营收，调整后EBITDA利润率达到低两位数至中两位数 [64] - 增长主要由国防业务驱动，商业传统业务将保持稳定，售后市场销售将推动增长 [65] - 计划利用现金偿还债务，未来考虑进行收购 [67] - 2024财年之后，股息和股票回购将重新成为董事会讨论的话题 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022财年是充满挑战的一年，但公司已取得进展，有策略推动有机增长和利润率提升 [45] - 预计2023财年盈利能力将显著改善，收入在1.35 - 1.5亿美元之间，调整后EBITDA在650 - 950万美元之间 [42][43] - 尽管2023财年第一季度仍受海军首批项目影响，但随着项目完成和运营改善，业绩将逐步提升 [44] 其他重要信息 - 公司采用新标志和更新网站，未进行全面品牌重塑 [46] - 公司致力于可持续发展，将在6月17日发布SASB情况说明书 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 丹入职第一年的感受 - 丹受到了团队的热烈欢迎，团队成员乐于接受改变并追求进步；巴伯 - 尼科尔斯团队在没有他的情况下表现出色，马特·马龙领导得力 [97] 问题: 双位数EBITDA利润率是否可能在2027财年前实现 - 公司预计2023年EBITDA利润率为5% - 6%，随着运营基础的优化和运营变革的推进，有望逐步提升，低双位数利润率在2027年前可实现，并希望达到中两位数 [101] 问题: 研发方面有哪些有吸引力的应用和垂直领域，以及新产品开发方法有何变化 - 格雷厄姆制造将开发全新的真空技术，有望显著拓展商业业务；巴伯 - 尼科尔斯在新能源项目上与客户合作进行研发，同时也在研发热管理系统的泵技术 [108][109] 问题: 2023财年的资本支出项目，以及未来实现有机增长所需的资本支出水平 - 2023年公司将扩大海军设施，巴伯 - 尼科尔斯将扩大设施以支持Mark 48项目；未来三到五年，资本支出预计占收入的3% - 5% [111][112] 问题: 每艘潜艇需要多少个冷凝器，以及积压订单中还有多少个冷凝器 - 每艘潜艇需要一个冷凝器，积压订单中有二号和三号冷凝器 [114] 问题: 最初投标时通胀较低，如何与海军处理冷凝器和其他项目的劳动力和材料通胀成本 - 投标时会考虑一定的通胀因素，但实际通胀可能超出预期，客户理解这种情况，允许公司提出与通胀相关的额外成本；公司也会在投标中明确有效期，并在商业项目中保留更新价格的权利；此外，公司会在投标接受后尽快锁定材料价格 [115][116] 问题: 主要的太空客户来自政府还是私人太空领域 - 大部分太空客户来自私人太空领域，公司仅能公开与维珍轨道的合作 [119] 问题: 收购的资本回报要求 - 目前公司专注于提高盈利能力和运营绩效，收购是长期战略规划的一部分；开始收购时，公司期望获得双位数回报 [120] 问题: 若将巴达维亚问题对毛利的1000万美元影响加回，全年毛利率仍低于前几年，其他影响因素是否与供应链和新冠疫情有关 - 除了巴达维亚问题，劳动力和原材料通胀也影响了毛利率；随着积压订单的交付和新合同的签订，尤其是海军业务进入后续阶段，定价和通胀因素将得到更好的体现 [125] 问题: 国防积压订单中海军业务的占比 - 所有国防积压订单都与海军业务相关，部分通过一级供应商间接供应，部分直接供应给海军 [126][127] 问题: 当前炼油行业的产能限制和价差是否预示着对公司产品的未来需求 - 客户此前持币观望，近期售后市场业务有所增长，这通常是资本支出增加的先兆；公司预计资本设备业务将在12个月后复苏 [129]

公司基本信息 - 公司1983年在特拉华州注册成立，是1936年在纽约注册的Graham Manufacturing Co., Inc.的继承者[16] - 公司在纽约巴达维亚有总部和生产设施，在科罗拉多州、中国苏州和印度艾哈迈达巴德有子公司[15] - 公司总部位于纽约巴达维亚，有45,000平方英尺建筑，制造设施约42英亩、260,000平方英尺，收购BN获科罗拉多43,000平方英尺制造工厂，还在多地有租赁办公场所[110] 业务范围与客户 - 公司产品用于国防、航天、能源、化工和石化等行业，客户包括Aerojet Rocketdyne、波音等[18][20] 业务竞争情况 - 公司业务竞争激烈，在北美和国际市场均有众多竞争对手[27][28][30] - 公司业务竞争激烈，若无法成功实施业务战略，可能会失去市场份额[68] 技术与品牌保护 - 公司依靠专利、版权等法律和保密条款保护专有技术，依赖Graham品牌知名度[31] 业务风险 - 外部环境 - 受疫情和供应链中断影响，公司面临原材料价格上涨和运营挑战，通过提前下单锁定价格来降低风险[32][33] - 公司业务受全球公共卫生问题影响，新冠疫情可能影响员工、供应商、客户等，导致运营成本增加、项目取消或搁置等[43] - 供应链中断或延迟会对公司经营结果和财务表现产生不利影响[48] - 通货膨胀加速，可能增加公司劳动力成本和其他运营成本，影响客户购买产品或服务的数量，还可能对公司普通股市场价格产生不利影响[49] - 石油和天然气价格波动、能源成本和供应变化、消费者需求转变等会对公司业务和经营成果产生重大不利影响[62][65] - 美国和其他国家的贸易政策变化、关税调整可能对公司业务和经营成果产生重大不利影响[79] - 中国外汇法规变化、控制通胀措施等或对公司业务产生重大不利影响[81] - 中国和印度知识产权保护难，或损害公司业务[82] - 美国和其他国家能源政策法规变化或对公司业务产生不利影响[85] 业务风险 - 政府相关 - 2022财年，国防行业业务占公司业务的51%，业务集中可能因项目资金中断或参与项目受限而增加风险[51] - 美国海军订单需年度政府资金支持，资金中断会影响公司生产活动，进而影响销售和盈利能力[54] - 美国政府拨款中断可能影响公司产品出口，对经营结果和业务产生重大不利影响[58] - 政府合同中的零缺陷等不利条款可能对公司财务状况和经营结果产生重大不利影响[59] - 政府合同包含允许美国政府单方面终止或修改的条款，不遵守相关要求可能导致合同责任和合同终止[60] 业务风险 - 其他 - 公司面临数据安全、石棉诉讼、违反反海外腐败法等风险，可能对业务和经营成果产生重大不利影响[104][105][106] - 客户合同取消和延迟或对公司经营业绩产生不利影响[87] - 公司固定价格合同执行问题或对经营业绩产生负面影响[93] 收购相关 - 2021年6月1日收购BN，其制造工厂面积4.3万平方英尺，位于9.6万平方英尺的租赁设施内[17] - 公司于2021年6月1日完成对BN的收购，购买价格72,014千美元，包括610股公司普通股（价值8,964千美元）和61,150千美元现金[124] - 收购BN的或有收益协议终止，或有负债1,900千美元转回其他营业收入[124] - 2022财年收购和整合相关成本562千美元，计入销售、一般和行政费用[124] - 公司完成对BN的收购，但无法保证实现交易的所有预期收益，且BN可能存在未知负债[75][76] - 与BN收购相关，公司与美国银行签订了20,000美元的五年期定期贷款和五年期循环信贷安排；截至2022年3月31日，定期贷款未偿还余额为18,500美元，循环信贷安排未偿还余额为0美元[196] - 2021年6月1日公司完成对Barber - Nichols, LLC的收购，收购相关无形资产公允价值中客户关系为1180万美元，技术和技术诀窍为1010万美元，积压订单和商标分别为390万美元和670万美元[206] 财务数据关键指标变化 - 整体业绩 - 2022财年净销售额为122,814美元，较2021财年的97,489美元增长26%[126][134][135] - 2022财年净亏损8,773美元，摊薄后每股亏损0.83美元，而2021财年净利润为2,374美元，摊薄后每股收益0.24美元[126][134][140] - 2022财年毛利率为7.4%，营业利润率为 - 9.2%，2021财年分别为21.0%和3.1%[126] - 2022财年预订订单为143,877美元，较2021财年的121,619美元增长18%[126] - 2022财年调整后EBITDA为 - 5,000美元，调整后EBITDA利润率为 - 4.1%；2021财年分别为5,056美元和5.2%[144] - 2022财年净亏损8773美元，2021财年净利润2374美元；调整后净亏损6582美元，2021财年净利润2374美元；调整后摊薄每股收益为-0.62美元，2021财年为0.24美元[145] - 2022财年经营活动净现金使用量为2219美元，较2021财年的1722美元增加497美元[147] - 2022财年资本支出为2324美元，2021财年为2158美元；2022财年和2021财年约90%和80%用于设施、机器和设备[148] - 2022财年股息支付为3524美元，2021财年为4391美元；2022财年暂停股息支付[149] - 2022财年国内销售额为97,639美元，占总销售额的80%，较2021财年增长85%；国际销售额为25,175美元，占总销售额的20%，较2021财年下降44%[135] - 2022财年SG&A费用为21,299美元，较2021财年的17,471美元增长22%[134][137] - 2022年3月31日现金及现金等价物和短期投资为14,741美元，较2021年3月31日的65,032美元减少50,291美元[126] - 2022年3月31日现金和投资为14741美元，较2021年3月31日的65032美元下降50291美元，降幅77%[150] - 2022年3月31日股东权益为96494美元，较2021年3月31日的97929美元下降1435美元，降幅1%[159] - 2022财年发货时确认的合同收入约占收入的25%，随时间确认的合同收入约占75%[174] - 2022财年国际合并销售额占总销售额的20%，低于2021财年的46%[193] - 2022财年公司外币采购占产品销售成本的5%[194] - 2022财年按时间确认的合同收入约占总收入的75%[203] - 2022年净销售额为122814000美元，2021年为97489000美元，2020年为90604000美元[20212] - 2022年产品销售成本为113685000美元，2021年为77020000美元，2020年为72456000美元[20212] - 2022年毛利润为9129000美元，2021年为20469000美元，2020年为18148000美元[20212] - 2022年经营亏损为11343000美元，2021年经营收入为2998000美元，2020年经营收入为652000美元[20212] - 2022年净亏损为8773000美元，2021年净收入为2374000美元，2020年净收入为1872000美元[20212] - 2022年基本每股净亏损为0.83美元，2021年为0.24美元，2020年为0.19美元[20212] - 2022年稀释每股净亏损为0.83美元，2021年为0.24美元，2020年为0.19美元[20212] - 2022年每股股息为0.33美元，2021年为0.44美元，2020年为0.43美元[20212] 财务数据关键指标变化 - 未来预测 - 2023财年资本支出预计在4500 - 5500美元之间；约35%用于机器和设备，50%用于建筑和租赁改良[152] - 2023财年销售额预计为135000 - 150000美元；毛利润率预计恢复到16% - 17%；SG&A预计为销售额的15% - 16%；有效税率预计为21% - 22%；调整后EBITDA预计为6500 - 9500美元[168][169] 财务数据关键指标变化 - 积压订单 - 2022年3月31日积压订单为25.6536万美元，2021年3月31日为13.7567万美元，2022年3月31日BN占积压订单的11.7769万美元[22] - 2022年3月31日公司积压订单价值为256,536美元，积压订单受大订单时间影响大[89] - 2022年3月31日积压订单为256,536美元，2021年3月31日为137,567美元[126] - 2022年3月31日积压订单为256536美元，较2021年3月31日的137567美元增长86%；约40% - 50%预计一年内转化为销售[163] 财务数据关键指标变化 - 贷款与契约 - 截至2022年3月31日，公司在与美国银行的定期贷款项下有1.85亿美元未偿还[67] - 2021年12月31日，公司未遵守银行协议契约，获美国银行豁免[67] - 2022年3月31日和6月7日，公司与美国银行签订修订协议，增加限制性契约并提高借款成本[67] - 假设2022年3月31日未偿还的18,500美元可变利率债务的BSBY利率变动1个百分点，将对2022财年利息费用产生约185美元的影响[196] 财务数据关键指标变化 - 研发支出 - 2022财年、2021财年和2020财年，公司在研发活动上的支出分别为3845美元、3367美元和3353美元[38] 财务数据关键指标变化 - 客户销售占比 - 2022财年有两个客户各自占公司收入超10%[21] - 2022财年、2021财年和2020财年，公司前十大客户销售额分别占合并净销售额的42%、63%和48%[73] - 2022财年，公司20%的收入来自美国以外的客户[78] 财务数据关键指标变化 - 养老金计划 - 2022财年公司确定福利养老金计划的折现率假设为3.21%，其他退休后福利计划为2.34%；折现率降低50个基点，2022财年确定福利养老金计划和其他退休后福利计划的净定期福利费用将分别增加约351美元和0.1美元[185] - 公司养老金计划的计划资产预期回报率假设为5.5%；回报率降低50个基点，2022财年净定期养老金费用将增加约210美元[186] - 2022财年和2021财年，养老金计划通过与第三方保险公司购买非参与型年金合同释放了某些参与者的既得福利负债，2022财年和2021财年预计福利义务和计划资产分别减少1,279美元和1,477美元[187] 各条业务线数据关键指标变化 - 行业销售占比 - 2022财年国内销售占总销售额的80%，国防行业销售占比为51%[21] - 2022财年，国防行业销售额占公司总销售额的51%，2021财年为25%；炼油行业销售额占收入的20%，2021财年为41%[37] - 2022财年国防行业销售占比51%，2021财年为25%；太空行业销售占比5%，2021财年为0%；其余44%来自炼油、化工/石化及其他商业市场，2021财年占比75%[123] - 2022财年公司向美国海军的合并销售额为62,189千美元，占总销售额的51%[125] 其他 - 截至2022年3月31日，公司有491名员工[39] - 截至2022年6月2日，公司有10,603股普通股流通在外，由约131名登记股东持有[115] - 2022财年和2021财年公司无项目取消，2022年3月31日无项目搁置[87] - 2022财年公司纽约州巴达维亚工厂国防合同出现重大成本超支[93] - 美国海军项目固定价格合同从下单到发货时间可能超五年[93] - 2022年3月31日公司未持有远期外汇合约[102] - 2022财年公司暂停分红，此前董事会为2022财年前三季度每股宣派0.11美元股息，未来能否分红不确定[107][116] - 公司章程和细则规定，发行优先股、分类董事会、提前通知要求、超多数投票等条款可能影响股东更换管理层和公司控制权变更[108][109] - 2022财年公司以72,014美元完成对BN的收购，可辨认无形资产公允价值总计32,500美元，产生的商誉总计23,523美元[183] - 2022财年订单从2021财年的121619美元增长18%至14

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收2880万美元，同比增加160万美元，调整后EBITDA为负260万美元，调整后净亏损为每股0.27美元 [6][26][29] - 前三季度营收8310万美元，同比增加1130万美元，调整后EBITDA为负540万美元，调整后净亏损为每股0.60美元，净亏损为每股0.70美元 [30][34] - 降低2022财年营收指引至1.2 - 1.25亿美元，意味着第四季度营收为3700 - 4200万美元，预计第四季度调整后EBITDA盈亏平衡 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 巴伯·尼科尔斯（Barber Nichols） - 第三季度贡献销售额1200万美元，收购后的七个月内贡献销售额3190万美元，EBITDA利润率达中两位数，已实现全年目标 [26][31][35] 格雷厄姆制造（Graham manufacturing） - 第三季度销售疲软，主要因巴达维亚业务专注于海军项目，导致成本增加、收入延迟，影响了营收和毛利率 [26][27][28] - 前三季度商业销售不足，反映出2021财年下半年订单水平极低，商业业务受外包成本增加和部分项目成本挑战影响，对财务结果产生冲击 [32][34] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 第三季度订单6800万美元，超半数来自巴伯·尼科尔斯，主要是关键国防项目订单，未完成订单达创纪录的2.726亿美元，国防业务占比77%，未来三到四年内大部分订单将转化 [40][41] 商业市场 - 格雷厄姆制造的售后市场和短周期订单表现强劲，中国获得一笔重要炼油厂订单，商业未完成订单从3300万美元增长至6300万美元，转换周期通常为12 - 18个月 [40][42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多年来战略转向国防领域，收购巴伯·尼科尔斯强化了该战略，降低了商业业务的周期性影响，未来将继续加强国防业务，同时提升运营效率和盈利能力 [8][46] - 格雷厄姆制造将继续服务海军、炼油和石化市场，拓展新能源领域，注重售后市场机会，内部进行重组以适应海军业务增长 [49] - 巴伯·尼科尔斯将继续发展智能全生命周期涡轮机械系统，识别高增长潜力市场，优化业务流程，与客户紧密合作开发新产品 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩令人失望，2022财年充满挑战，但公司致力于国防多元化战略，订单和收入表明转型成功，未来有望改善 [6][8] - 巴达维亚国防业务遭遇困境，但采取的决策保护了战略海军业务，短期内虽有成本支出，但体现了对客户的长期承诺，预计2023财年上半年解决劳动力赤字问题 [7][24][18] - 公司认为目前处于转折点，相信能够克服短期问题，实现盈利和现金增长，未来将以巴伯·尼科尔斯收购为模式，寻找更多收购机会 [53][54] 其他重要信息 - 因第三季度亏损，公司未遵守财务契约，暂停股息支付，已获得贷款人第三季度豁免，并积极协商修订现有银行协议，预计在第四季度末完成修订 [7][37][39] - 公司流动性充足，1月份将循环信贷债务从975万美元降至600万美元，预计到3月底进一步降低 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴伯·尼科尔斯的历史增长方式及未来收购策略 - 巴伯·尼科尔斯多年来一直有机增长，上一次收购可能在80年代，是一家当地机械车间，从2000年至今约10%的年增长率，公司需先恢复健康、积累现金，再考虑收购 [58] 问题2: 美国海军项目的交付时间表及客户满意度 - 海军理解公司在招聘焊工方面的挑战，双方合作调整工作安排以适应交付延迟，公司有信心按时交付，客户对公司为加快进度和减轻影响所做的重大决策感到满意 [60][61] 问题3: 巴达维亚项目成本超支和延迟的原因及解决办法 - 劳动力赤字逐渐积累，公司采取了一系列措施，包括将商业焊工转移到海军项目、招聘合同焊工、开设焊接学校等，目前劳动力赤字开始改善，预计2023财年中期赶上进度 [64][65][77] 问题4: 巴伯·尼科尔斯的收购时间和CEO上任时间 - 巴伯·尼科尔斯于6月1日被收购，丹·索伦于9月1日成为CEO [72] 问题5: 焊接学校项目的情况及未来计划 - 公司内部有非正规焊接学校，还与罗切斯特的一所职业学校合作开展从零开始的焊接培训项目，第一期课程于7月开始，11月结束，10名学员中有8名毕业，第二期课程将于2月开始，未来将继续通过该项目招聘焊工 [81][82][83] 问题6: 国防业务的新管理层招聘情况 - 公司正在招聘具有海军背景的管理人员，最新招聘的一名工程师将于2月28日入职，担任国防业务负责人，此外还招聘了商业销售总监 [89][90][91] 问题7: 巴伯·尼科尔斯的收入和EBITDA利润率情况 - 巴伯·尼科尔斯的收入指引为4500 - 4800万美元，目前七个月的收入为3190万美元，EBITDA利润率达中两位数，已实现全年520万美元的EBITDA目标，第四季度的EBITDA将超过预期 [92] 问题8: 海军业务和商业业务的亏损与EBITDA的关系 - 海军业务因项目完成时间延长导致约150万美元的运营利润延迟确认，商业业务在今年前九个月收入水平较低，订单不足，不过目前已开始回升，售后市场表现良好，有望在第四季度和2023财年提供支持 [97][98] 问题9: 目前的毛利率和未完成订单情况 - 售后市场的毛利率较好，资本项目的毛利率略高于当前水平，但商业业务整体毛利率不强，海军业务未来预计毛利率将显著提高，原因是后续船只定价更好，且运营和执行挑战将得到解决 [99][100] 问题10: 项目管理技能和流程不足的原因及解决办法 - 公司从按订单设计的商业业务向重复制造的海军业务转型，需要不同的技能和流程，目前正在招聘具有海军背景的管理人员，以建立适应海军业务的系统、流程和人员架构 [103][104][106] 问题11: 贷款豁免的费用和新贷款协议的预期 - 美国银行对贷款豁免收取25万美元的前期费用，其余22.5万美元推迟到协议结束时支付，预计3月底完成贷款协议修订，银行态度开放合理 [108][109][110] 问题12: 2022年1月利润情况改善的说明 - 12月底循环信贷债务为975万美元，到1月底降至600万美元，预计未来两个月进一步降低，这表明公司不存在流动性问题，只是账面损益问题 [112][113] 问题13: 股息暂停和恢复的相关考虑 - 股息暂停至本季度，待贷款协议修订完成后，董事会将根据业务现金流情况决定未来股息政策，目前还需考虑资本配置优先级 [115][116] 问题14: 巴伯·尼科尔斯应对劳动力限制的情况 - 巴伯·尼科尔斯表现良好，原因是人们愿意搬到科罗拉多州，且公司业务前景令人兴奋，吸引了优秀候选人 [117] 问题15: 海军业务未来质量问题的担忧及防范措施 - 海军有严格的无损检测程序，客户和国防合同管理机构会监督公司流程，对员工进行定期评估，每个工作步骤都经过检查，因此质量问题风险较小 [121] 问题16: 海军业务投标流程的情况 - 海军业务开发和新业务主要采用认证成本和定价方法，基于上次生产的时间和成本，重新获取原材料和外部服务报价，风险相对较低，随着经验积累，新合同应能提高利润率 [123][124][125] 问题17: 海军项目的远期损失交付时间和本季度确认情况 - 海军项目的远期损失大部分将在2023财年中期完成，本季度增加约100万美元的远期损失 [127][132][135] 问题18: 商业项目的恢复计划和未来盈利预期 - 商业业务的恢复主要依赖于将劳动力从海军项目调回商业项目，预计进入2023财年后劳动力分配将改善，若计划有效执行，预计未来几个季度盈利能力将逐步提升 [138][140]

企业收购情况 - 2021年6月1日完成对BN的收购，收购价72014千美元，含610股价值8964千美元的普通股和61150千美元现金[89][91] 各行业销售占比变化 - 截至2021年12月31日，国防行业销售占比从2021财年的25%升至52%，太空行业从0%升至4%，其他商业市场从75%降至44%[90] 订单数据变化 - 2022财年第三季度订单67964千美元，同比增长10%；前九个月订单120217千美元，同比增长11%[95] - 2021年第四季度订单为67964美元，较2021财年同期增加6211美元，增幅10%，收购贡献37251美元订单，国内订单占比89%即60655美元，国际订单占比11%即7309美元[128] - 2022财年前九个月订单增长11%即12022美元，达到120217美元，收购贡献53301美元订单，国内订单占比84%即101022美元，国际订单占比16%即19195美元[129] 积压订单情况 - 2021年12月31日积压订单达272599千美元创纪录，BN贡献119096千美元[95] - 2021年12月31日积压订单为272599美元，较2021年9月30日增长17%，较2021年3月31日近乎翻倍，其中119096美元来自BN，约40% - 50%积压订单预计一年内转化为销售[130] - 2021年12月31日国防市场占总积压订单的77%[105] 净销售额数据变化 - 2022财年第三季度净销售额28774千美元，同比增长6%；前九个月净销售额83077千美元，同比增长16%[95] - 2022财年第三季度销售额为28774美元，较2021财年第三季度的27154美元增长6%；前九个月销售额为83077美元，较2021财年同期的71818美元增长16%[109][110] 利润率数据变化 - 2022财年第三季度毛利润率和营业利润率分别为2%和 - 16%，前九个月分别为6%和 - 11%[95] - 2022财年第三季度毛利润率为2%，低于2021财年同期的23%；前九个月为6%，低于2021财年同期的22%[111][113] 净亏损及每股亏损情况 - 2022财年第三季度净亏损3730千美元，稀释后每股亏损0.35美元；前九个月净亏损7348千美元，稀释后每股亏损0.70美元[95] - 2022财年第三季度净亏损3730美元，摊薄后每股亏损0.35美元；前九个月净亏损7348美元，摊薄后每股亏损0.70美元，而2021财年同期分别为净利润和每股收益[117] 现金及短期投资情况 - 2021年12月31日现金及短期投资为13991千美元，9月30日为16463千美元[95] - 2021年12月31日现金和投资为13991美元，低于9月30日的16463美元和3月31日的65032美元[120] 对美国海军合并收入情况 - 2022财年九个月对美国海军合并收入43500千美元，占比52%，预计2022财年为60000 - 65000千美元[99] 国内与国际销售额占比变化 - 2022财年第三季度国内销售额占比从2021财年同期的39%升至86%，前九个月从52%升至78%；国际销售额第三季度下降75%，前九个月下降47%[109][110] - 2022财年第三季度和前九个月国际合并销售分别占总销售的14%和22%，2021财年同期分别为61%和48%，2022和2021财年前九个月外币采购分别占产品销售成本的1%和0% [145][146] SG&A费用变化 - 2022财年第三季度SG&A费用为5003美元，较2021财年同期增加67美元；前九个月为15173美元，较2021财年同期增加2082美元[114] 利息收入与费用变化 - 2021年12月31日止三个月和九个月的利息收入分别为12美元和43美元，低于2020年同期的23美元和143美元[115] - 2021年12月31日止三个月和九个月的利息费用分别为132美元和300美元，高于2020年同期的1美元和9美元[116] 经营活动净现金情况 - 2022财年前九个月经营活动净现金使用量为14552美元，而2021财年同期为产生现金670美元[118] - 2022财年前三季度现金流为负，预计后三个月经营现金流为正[137] 财务契约与持续经营能力 - 截至2021年12月31日，公司未满足贷款协议中的财务契约，虽获银行豁免，但仍对持续经营能力存疑[123] 未偿还信用证及信贷额度情况 - 2021年12月31日和3月31日未偿还信用证分别为8399美元和11567美元，2021年12月31日美国银行循环信贷安排未偿还金额为9750美元，当日美国银行信贷额度和汇丰银行有担保信贷额度可用性为19608美元[126] 股息支付情况 - 2022财年前九个月股息支付分别为3524美元和1909美元，2021财年同期分别为3292美元和1462美元，公司已暂停股息[127] 2022财年预计情况 - 2022财年预计收入120000 - 125000美元，其中BN相关收入45000 - 48000美元，预计有2700美元收购相关购买价格会计成本，预计毛利率8% - 10%，SG&A占比16% - 17%，有效税率18% - 20%，调整后EBITDA预计亏损约5000美元[136] 市场风险情况 - 公司面临外汇汇率、价格风险、项目取消风险和贸易政策等市场风险[143] 诉讼情况 - 公司被列为石棉相关诉讼被告，认为诉讼结果不会对经营成果、财务状况或现金流产生重大不利影响[139][140]

业务市场占比情况 - 2022财年最后十个月，预计约45%-50%业务为美国海军提供设备，能源市场占比35%-40%，航空航天及其他市场占比10%-15%[84] - 2022财年对美国海军的合并销售收入预计为6000万 - 7000万美元[94] - 2021年9月30日国防市场占总积压订单的78%[102] - 2022财年第二季度国内销售额占比从2021财年同期的62%升至77%，前六个月从60%升至74%；第二季度国内销售额同比增长8950美元，增幅52%，前六个月增长13406美元，增幅50%[105][106] - 2022财年第二季度国际销售额同比下降2758美元，降幅26%，前六个月下降3767美元，降幅21%[105][106] - 2022财年第二季度和前六个月国际合并销售额分别占总销售额的23%和26%，而2021财年同期分别为38%和40%[140] 收购相关情况 - 收购BN的购买价格为72,014美元，包括价值8,964美元的610股公司普通股和61,150美元现金对价，卖家有资格获得最高14,000美元额外现金对价，收购相关成本262美元[85] - 因终止BN收购的或有盈利协议，公司在2022财年第二季度其他营业收入中记录1900美元收益[110] - 2022财年预计有2,700美元的收购相关购买价格会计成本，其中1,600美元计入销售成本，1,100美元计入销售、一般和行政费用[131] 净销售额情况 - 2022财年第二季度净销售额为34,146美元，同比增长22%；前六个月净销售额为54,303美元，同比增长22%[86] - 2022财年第二季度销售额为34146美元，较2021财年同期的27954美元增长22%；前六个月销售额为54303美元，较2021财年同期的44664美元增长22%[105][106] 净亏损情况 - 2022财年第二季度净亏损492美元，稀释后每股亏损0.05美元；前六个月净亏损3,618美元，稀释后每股亏损0.35美元[86][87] - 2022财年第二季度净亏损492美元，摊薄后每股亏损0.05美元；前六个月净亏损3618美元，摊薄后每股亏损0.35美元[114] 订单预订及积压情况 - 2022财年第二季度订单预订额为31,386美元，前六个月为52,258美元[90] - 2021年9月30日积压订单为233,247美元，6月30日为235,938美元[90] - 2022财年9月30日订单为31386美元，较2021财年同期减少3588美元；前六个月订单为52253美元，2021财年同期为46442美元[123][124] - 2021年9月30日积压订单为233247美元，较6月30日的235938美元下降1%，较3月31日的137567美元增加[125] - 预计2022财年约45% - 50%的积压订单将在未来12个月转化为销售[130] 利润率情况 - 2022财年第二季度毛利润率和运营利润率分别为10%和 -2%，前六个月分别为8%和 -9%[90] - 2022财年第二季度毛利润率和营业利润率分别为10%和 - 2%，2021财年同期分别为28%和0%；前六个月毛利润率从21%降至8%[106][107] - 包含购买会计成本，预计毛利率为销售额的17% - 18%，销售、一般和行政费用为销售额的15% - 16%[131] 现金及短期投资情况 - 2021年9月30日现金及短期投资为16,463美元，6月30日为19,143美元[90] SG&A费用情况 - 2022财年第二季度SG&A费用为5247美元，较2021财年同期增加994美元；前六个月为10170美元，较2021财年同期增加2015美元[108][109] 经营活动净现金使用量情况 - 2022财年前六个月经营活动净现金使用量为8702美元，2021财年同期为2258美元[115] 预计收入及相关指标情况 - 2022财年预计收入为130,000 - 140,000美元，其中包含BN业务10个月的收入45,000 - 48,000美元[131] - 预计税率为24% - 25%，合并业务调整后的息税折旧及摊销前利润约为7,000 - 8,000美元[131] 现金流预期情况 - 2022财年前两个季度现金流为负，但预计剩余六个月经营现金流为正[132] 外币采购情况 - 2022财年和2021财年前六个月，外币采购约占产品销售成本的2%[141] 资产负债表外安排情况 - 截至2021年9月30日，除信用证外无其他资产负债表外安排[137] 搁置项目情况 - 截至2021年9月30日，无搁置项目[143]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收3410万美元，较去年同期增加600万美元，增幅22%，Barber - Nichols贡献1650万美元，传统Graham制造业务因去年同期有不可重复的材料订单和大量中国分包业务，营收减少约1000万美元 [6] - 订单从第一季度的2090万美元增至3140万美元，Graham制造业务和Barber - Nichols各占一半，2.33亿美元的积压订单中78%来自国防市场 [9] - 第二季度，Barber - Nichols四个月营收达2000万美元，EBITDA为300万美元，全年预计营收4500 - 4800万美元，EBITDA利润率11%，即520万美元 [11] - 第二季度有一次性项目，与Barber - Nichols收购相关的税前收益190万美元，与前首席执行官离职相关的费用79.8万美元，两项净收益110万美元，税后约88.2万美元 [12] - 调整后EBITDA从700 - 900万美元收紧至700 - 800万美元，资本支出维持在350 - 400万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 国防业务 - 第二季度国防业务营收2000万美元，较第一季度增加1270万美元，78%的积压订单（1.82亿美元）来自国防市场 [22][25] - 国防订单涵盖新老项目、新设备和检修设备，提供全生命周期服务 [21] 商业业务 - 商业订单约1900万美元，备件订单呈上升趋势 [21] Barber - Nichols业务 - 四个月营收2000万美元，EBITDA为300万美元，全年预计营收4500 - 4800万美元，EBITDA利润率11%，即520万美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 占季度营收的58%，积压订单中78%来自该市场，为公司提供了较高的业务可见性 [7][22] 能源和石化市场 - 公司等待该市场复苏，目前看到备件订单增加，这是市场上行周期的领先指标，主要来自国内市场，重大项目预计12 - 24个月后启动 [28][51] 太空市场 - 相关订单约200万美元，公司参与卫星发射、热管理系统和低温液体转移等领域，虽市场规模不大，但为业务提供了多样性 [22][82] 亚洲市场（印度） - 赢得的两个项目进展顺利，一个正在制造，另一个因工程时间问题稍有延迟，即将启动，未来6 - 36个月有多个项目待招标，公司将参与投标 [96][99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略通过有机和无机方式实现，有机国防业务为海军舰艇提供设备取得成功，收购Barber - Nichols增加国防业务，以抵消传统能源和化工业务的周期性 [24] - 计划在下半年增加美国和印度的分包生产，提高营收和毛利，但存在依赖分包商的风险 [8] - 采取多项举措提升市场地位和品牌知名度，包括网站升级、恢复学术培训项目、利用现有客户基础、重建与许可证持有者、客户和EPC的关系 [29] - 正在制定多年战略计划，以产生现金支持更多增长 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对Barber - Nichols的表现感到满意，认为其未来前景令人兴奋，收购初期回报出色 [20] - 预计下半年盈利能力将显著改善，Batavia工厂将转向高利润的国防项目，商业市场的分包生产将增加营收和毛利 [8][16] - 关注供应链和新冠疫情相关干扰，特别是联邦承包商疫苗强制令可能对下半年业绩产生影响，包括营收下降和项目延迟 [27][48] - 在能源市场看到上行周期的领先指标，公司正在为业务增长做准备 [28] 其他重要信息 - 取消Barber - Nichols基于2024财年EBITDA结果的700 - 1400万美元的收购 earn - out，该earn - out经蒙特卡罗购买价格会计分析估值为190万美元，取消后收益在本季度利润表中确认 [13][14] - 为Barber - Nichols更广泛的员工设立新的增量奖金池，基于2024 - 2026财年的业绩，每年奖金池最低200万美元，最高400万美元，三年最高可达1200万美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 澳大利亚核潜艇项目对公司的机会及对亚洲业务和分包业务的影响 - 澳大利亚若采用美英的核动力潜艇技术，公司可能为其提供类似美国核潜艇的传热和真空设备，Barber - Nichols可能提供鱼雷注射泵，但由于美国对核动力技术管控严格，业务可能仅限于澳大利亚 [32][33][35] 问题2: 竞争性投标的首件国防工作情况及对下半年利润率的影响 - 这些工作将持续到下半年，但占总营收的比例大幅降低，到财年末完成90% - 95%，对2023财年影响极小 [38] 问题3: 低利润率项目与美国海军从竞争性投标转向单一来源的机会关系 - 这两个项目未来有单一来源机会，已在积压订单中，首件项目的学习阶段已完成，后续效率将提高，预计未来盈利将显著改善 [39] 问题4: 收购Barber - Nichols的earn - out变更及奖金计划与业绩的关系 - 变更与Barber - Nichols目前的表现无关，是卖方希望有所改变，取消earn - out后设立奖金计划，让更多员工参与，奖金计划将有助于留住和吸引员工，2024年的指标与earn - out相同，2025和2026年有所提高 [40][41][42] 问题5: 新订单机会和疫苗强制令对下半年业绩的风险 - 部分新订单需客户批准才能披露，公司很高兴获得新订单并拓展检修业务；疫苗强制令的具体要求尚不清楚，若部分员工不接种疫苗，可能导致劳动力减少，影响下半年营收和项目进度，公司将与客户协商解决 [46][47][48] 问题6: 能源市场的早期迹象及业务机会流向 - 备件订单增加是能源和石化市场上行周期的领先指标，主要来自国内市场，客户为应对能源价格上涨，准备维修工厂，但重大项目预计12 - 24个月后启动，市场将缓慢复苏 [51][52] 问题7: 首件国防部项目与类似商业项目在成本和学习曲线方面的差异 - 商业项目有丰富历史，可借鉴以往经验；国防首件项目工程量大，与海军沟通时间长，制造难度大，但通过学习曲线后效率会提高 [57][58][59] 问题8: Graham和Barber - Nichols首件项目成本和学习曲线与最终售价的差异 - 两者情况类似，若项目与以往经验相似，风险较低；若有新要求，风险较高，公司可通过借鉴以往经验降低风险 [62][63] 问题9: 当前积压订单中是否还有其他首件项目 - 有少量首件项目，公司将继续追求新业务以发展国防业务，未来会有首件项目，但随着业务拓展，其对整体业绩的影响将减小 [64] 问题10: 海军恢复潜艇生产计划对公司的影响及公司的应对能力 - 公司与客户就未来机会进行积极沟通，机会包括竞争性投标和单一来源，公司将合理规划业务，不会过度承诺，看好该业务的长期盈利能力 [69][70] 问题11: 12月1日的新冠检测要求及未接种疫苗关键员工情况 - 目前员工无义务告知是否接种疫苗，公司遵循CDC指导，要求未接种员工戴口罩和保持社交距离；未来情况不明，公司未收到客户关于联邦采购法规的合同修改，不确定未接种员工数量，但预计会有一定影响 [72][73][74] 问题12: 太空商业化发展对公司的机会 - 公司参与卫星发射、热管理系统、低温液体转移和环境与生命支持系统等领域，虽市场规模不大，但为业务提供了多样性 [82][83][84] 问题13: 公司在小型模块化核反应堆领域的参与情况 - 公司参与了相关项目，但因与初创公司签署保密协议，无法透露细节，认为这是一个令人兴奋的领域，公司的工程能力有助于参与此类项目 [87][89][90] 问题14: 亚洲炼油厂项目进展及未来亚洲市场机会 - 两个印度项目进展顺利，一个正在制造，另一个即将启动，部分制造工作将在下半年和2023财年进行；未来6 - 36个月有多个项目待招标，公司将参与投标，前两个项目展示了公司能力，有助于未来机会 [96][97][99] 问题15: 前两个项目对公司在印度市场热情的影响 - 公司对项目进展感到满意，印度分包商表现良好，预计未来机会较多，对印度市场前景乐观 [101]

业绩总结 - Q1 FY2022的收入为2020万美元，同比增长21%，主要受益于国防和炼油行业的销售[7] - Q1 FY2022的调整后EBITDA为-2860万美元，调整后EBITDA利润率为-14.2%[26] - Q1 FY2022的净亏损为3126万美元，调整后每股亏损为0.28美元[29] - Q1 FY2022的毛利为900万美元，毛利率为4.5%[10] 订单与市场表现 - 订单总额增加至2090万美元，其中1140万美元来自炼油行业[7] - 截至季度末，backlog为2.359亿美元，80%来自国防行业[7] - 预计FY2022的总收入将在1.3亿至1.4亿美元之间，国防行业预计占45%至50%[22] 资本与收购 - 公司在收购Barber Nichols（BN）后，预计其10个月的收入贡献将在4500万至4800万美元之间[22] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为1910万美元，较2021年3月31日的6500万美元大幅减少[14] - 公司在FY2022的资本支出预计为350万至400万美元[22]