Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one): ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 1521 WESTBRANCH DRIVE, SUITE 100 MCLEAN, VIRGINIA (Address of principal executive office) (I.R.S. Employer Identification No.) 22102 (Zip Code) FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED MARCH 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度新增业务量达5920万美元，包括三笔新的自有优先担保投资，退出和还款共计890万美元，净新增业务量为5040万美元 [8] - 利息收入增长7.7%，达1170万美元，总利息收入为1190万美元，增长70万美元或5.8%，整体生息投资组合收益率升至12.3% [9] - 借款成本本季度增加50万美元，净投资收入略升至600万美元，即每股0.21美元，运营净资产减少370万美元，即每股0.13美元，净资产价值每股下降0.34美元或4.1%，至12月31日为每股7.98美元 [9][10] - 12月季度总利息收入较上一季度增加80万美元或7.7%，其他收入从上个季度的40万美元降至20万美元，总投资收入增长70万美元或5.8%，至1190万美元 [14] - 本季度总费用增加60万美元，净管理和激励费用减少10万美元，其他费用略有上升，净投资收入为600万美元，即每股0.21美元，覆盖了100%的股东分红 [15][16][17] - 截至12月31日，总资产为4.38亿美元，负债增加4900万美元至2.11亿美元，净资产较上季度末减少970万美元，每股净资产降至7.98美元 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季度末投资组合资产结构略有变化，优先担保投资占投资组合公允价值的比例升至54%，第二留置权投资降至34.7% [11] - 完成FDF Energy第二留置权贷款重组，对该业务进行500万美元优先股投资，使油气行业敞口降至投资组合公允价值的11.4%，预计近期将进一步下降 [11] - 非应计投资本季度减少，截至12月31日无不良资产，自季度末收到Merlin International第二留置权投资提前还款2090万美元，包括90万美元退出和提前还款费用收入 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 广泛银团市场年底抛售导致约500万美元未实现折旧，但市场已开始复苏，LTSA高收益贷款指数12月下跌2.5%，截至1月底已回升2.2% [12][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于中低端市场业务，有望在2019财年实现增长，发行5750万美元6.25%优先票据，进一步多元化资金来源并锁定财务成本 [22] - 公司致力于向股东支付现金股息，董事会已宣布1 - 3月普通股每月分红每股0.07美元，4月将再次开会确定3月31日季度普通股月度分红 [23] - 公司在中型私营企业领域的地位不断改善，为这些企业提供有吸引力的付息贷款，以支持向股东支付现金分红的承诺 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度表现良好，随着利率上升，91%的投资组合与浮动利率挂钩，有望受益，预计近期新增业务将落后于提前还款，降低杠杆并产生额外提前还款收入 [19][13] - 未来考虑在2019年9月无赎回期到期时，通过增额发行或其他形式发行来替换优先股，以利用资产覆盖率放宽的优势 [32] - 临近年底，杠杆放宽和市场整体收益率上升将有利于考虑调整股息，公司希望根据核心收益和利息收入来考虑股息调整，目标是提高股息覆盖率后提高股息 [52][53][54] 其他重要信息 - 今日报告可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述，除非法律要求 [4][5] - 建议访问公司网站gladstonecapital.com注册电子邮件通知服务，也可在Twitter和Facebook上关注，今日电话会议仅为结果概述，详细信息可查看昨日发布的新闻稿和10 - Q表格 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 油价下跌时油气投资组合减记相对温和，是否仍存在业务活动放缓的关联 - 估值调整仅与FDF有关，其他油气相关投资多为化工分销业务，受益于二叠纪盆地石油产量增加，对化工产品需求上升，这些公司正在快速增长和去杠杆化，除年底相对价值调整外，预计无其他折旧 [28][29] 问题2: 信贷安排是否与可用的降低资产覆盖率相兼容 - 不兼容，但基于资产质量和信贷安排的缓冲，银行对提高整体杠杆并不担忧，预计未来一两个季度进行相关调整，代理银行已对类似信贷安排进行适当修改 [30] 问题3: 固定利率发行是否会改变2019财年末或2020年初新固定利率债务发行计划 - 决定利用资产覆盖率放宽优势的关键是赎回现有优先股，预计在2019年9月无赎回期到期时，可能考虑增额发行或其他形式发行来替换优先股 [31][32] 问题4: 梅林公司还款及预计2000 - 3000万美元还款情况 - 梅林还款2090万美元，其中90万美元为费用和退出费，预计的2000 - 3000万美元还款是额外的，本季度预计总提前还款额为4000 - 5000万美元 [33][35] 问题5: 按公允价值计算，遗留投资在投资组合中的占比 - 主要的遗留投资为Defiance（约800万美元）和True North（约200万美元），总计约1000万美元，相对于4.3亿美元的投资组合，占比无实际意义 [37] 问题6: 加权平均收益率上升幅度超过LIBOR且第一留置权分配增加的原因 - 主要是本季度完成的一笔交易收益率较高，该高级投资收益率处于中两位数水平，推动了整体收益率上升 [38] 问题7: 该笔中两位数收益率投资的吸引因素 - 这是一笔与独立赞助商的交易，投资于华盛顿特区的国防相关业务，基于公司在该领域的经验、地理位置、管理团队实力和管理层的再投资，以及该业务的增长和收入可见性，公司认为该投资具有吸引力，并进行了一定的股权投资，该公司在交易完成后不久获得了一笔不错的业务，正在去杠杆化 [39][40] 问题8: 近期政府停摆对借款人是否有重大影响 - 仅本季度完成的一笔营销和媒体业务投资受到影响，该公司与华盛顿特区的一家大型政府博物馆有合同，停摆期间合同暂停，现已重启并在追赶进度 [41][42] 问题9: Edge Adhesives公司的前景 - Edge处于活跃的胶粘剂和化工领域，去年早些时候进行了管理层变更，目前正在开发大量新产品线和进行产品发布，由于EBITDA下降，公司股权价值受到影响，但公司认为随着产品线推进和战略活动开展，未来几个季度该资产有望改善 [43] 问题10: 除Edge外其他投资折旧约560万美元，是否大部分为按市值计价波动 - 正确，500万美元为按市值计价波动，60万美元折旧与Merlin提前还款有关，该投资提前还款后按面值计价，因此产生差异，大部分减记与按市值计价有关 [44] 问题11: 目前大部分减记是否已恢复 - LTSA高收益贷款指数12月下跌2.5%，截至1月底已回升2.2%，约恢复了12月跌幅的80%，市场是否能持续回升至3月31日有待观察，但迹象表明市场已基本回升 [46] 问题12: 该指数是否直接影响债务投资估值 - 公司使用原标准普尔定价服务，该服务使用数千笔贷款进行定价，通过更广泛的市场走势、行业关联和底层信用变化进行调整，虽与该指数不完全相关，但受相同原则驱动 [48] 问题13: New Trident标记为0但仍在应计，情况是否正确 - 正确，该投资面临挑战，但由大型收购集团控制，且与公司投资处于同一层级，利益一致，但未来情况不确定 [49] 问题14: 关于提高股息的可能性及理念 - 短期内提前还款将推动费用收入，但公司更倾向于根据核心收益和利息收入考虑股息，临近年底，杠杆放宽和市场收益率上升将有利于考虑股息调整，公司不喜欢特别股息，目标是提高股息覆盖率后提高股息，可能会像管理的其他公司一样每季度小幅提高股息 [51][52][56]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 截至2018年12月31日的季度，公司总投资收益为1190.9万美元，同比增长9.7%；其中利息收入1168.7万美元，同比增长9.5%[195] - 公司季度净投资收入为598.6万美元，同比增长7.3%；但净运营资产减少370.8万美元，主要因投资净亏损969.4万美元[195] - 公司计息投资组合的加权平均收益率从2017年同期的12.0%上升至12.3%；加权平均本金余额从3.534亿美元增至3.755亿美元，增加2210万美元或6.3%[196] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司季度总费用（扣除顾问费抵免前）为835.9万美元，同比增长14.4%；净费用（扣除顾问费抵免后）为592.3万美元，同比增长12.1%[195][201] - 公司季度利息支出为189.8万美元，同比大幅增长54.2%，主要原因是2018年11月发行了5750万美元本金的2023年票据[195][202] - 公司信贷便利的加权平均未偿余额从去年同期的9820万美元降至8890万美元，下降9.5%；但其有效利率（含未使用承诺费）从5.0%升至6.1%[202] - 公司顾问获得的净基础管理费为120.1万美元，同比增长30.5%；平均适用基础管理费的总资产从3.83086亿美元增至4.17829亿美元[203][205] 投资组合表现与构成 - 截至2018年12月31日，公司投资组合按成本计算约89.6%为债务投资，10.4%为股权投资[177] - 截至2018年12月31日，公司在54家公司拥有投资，总成本基础约为4.514亿美元；截至2017年12月31日，在51家私营公司的总成本基础约为4.501亿美元[214] - 截至2018年12月31日，公司无投资处于非应计状态；而截至2017年12月31日，有两家投资组合公司处于非应计状态，债务成本基础合计约2790万美元，占债务投资组合成本基础的6.8%[197] - 截至2018年12月31日，公司专有贷款组合占债务投资本金余额的91.8%，加权平均风险评级为7.2[247] - 截至2018年12月31日，投资组合按财年划分的合同本金偿还总额为4.05184亿美元，其中2023财年到期金额最高，为1.16837亿美元[216] - 截至2018年12月31日，公司债务投资组合（按本金计）中可变利率投资占比91.0%，固定利率投资占比9.0%[253] - 所有可变利率债务投资的利率通常与当期LIBOR或基准利率挂钩[253] 投资活动 - 2018年第四季度，公司向6家新投资组合公司投资4990万美元，并向现有投资组合公司追加投资940万美元[185] - 2018年第四季度，公司从投资组合退出等活动中获得890万美元的净收益及本金偿还，投资组合公司净增4家至54家，投资组合成本净增2390万美元[185] - 自2001年首次公开募股至2018年12月31日，公司累计向233家公司进行了513笔贷款或投资，总额约18亿美元[185] - 2019年1月，公司从Merlin International, Inc.的投资退出中获得2090万美元净现金收益，包括2000万美元债务本金偿还及90万美元成功费和预付费用[193] - 2018年12月，公司对FDF的2700万美元债务投资被重组，转换为新实体FES Resources的135万美元优先股和普通股单位，并导致2690万美元净实现损失[193] - 2018年第四季度末投资组合公允价值为4.31147亿美元，较期初3.90046亿美元增长，主要受新投资4986.5万美元及前期折旧冲销2026.1万美元等因素影响[215] 融资与资本活动 - 2018年第四季度，公司通过ATM计划以加权平均每股9.60美元的价格出售2765股普通股，筹集了2.8万美元[188] - 公司信贷额度总承诺金额为1.9亿美元，最近一次将循环期延长至2021年1月[188] - 2018年第四季度融资活动净现金提供4180万美元，主要来自发行长期债务的5750万美元总收益[217] - 循环信贷额度承诺金额从1.7亿美元增加至1.9亿美元，并将循环期结束日延长至2021年1月15日[231] - 循环信贷额度边际利率从30天LIBOR加3.25%降至加2.85%[231] - 循环信贷额度修改后未使用承诺费根据平均未使用金额比例，分别为0.50%、0.75%或1.00%[231] - 公司2023年票据发行总额为5750万美元，净收益为5540万美元，发行成本约为210万美元[237] - 2023年票据年利率为6.125%，每年利息支付约350万美元[238] - 公司使用债务和股权资本相结合的方式为投资活动融资[252] 股东回报与分红 - 公司宣布2019年第一季度普通股每月现金分红为每股0.07美元，季度总计0.21美元；2024年系列优先股每月股息为每股0.125美元，季度总计0.375美元[194] - 2018年第四季度，公司每月支付每股0.07美元的普通股现金分配，季度总计600万美元；2017年同期为560万美元[219] - 公司系列2024定期优先股年固定股息率为6.00%，每年总计约310万美元，截至2018年12月31日，其资产覆盖率为204.8%[229] 资产、负债与净值 - 截至2018年12月31日，公司“代表债务的优先证券”资产覆盖率为270.8%，“股票类优先证券”资产覆盖率为204.8%[192] - 截至2018年12月31日，公司净值为3.318亿美元，资产覆盖率为270.8%[236] - 截至2018年12月31日，公司表外成功费应收款为570万美元，约合每股0.20美元[240] - 截至2018年12月31日，公司信贷额度未提取承诺、延迟提款贷款及未缴资本承诺总额为1990万美元[243] - 截至2018年12月31日，公司合同义务总额为2.66131亿美元，其中1年内需支付1264.4万美元[243] 投资损益 - 公司季度录得净已实现投资损失2686.3万美元，主要源于对FDF投资的重组；同时录得净未实现投资增值1716.9万美元，主要源于重组FDF时转回了此前记录的未实现贬值[195][207][209] - 截至2017年12月31日的三个月，公司记录了总计140万美元的投资净未实现增值[210] - 2017年第四季度，投资组合净收益（亏损）为193.4万美元，其中已实现收益57.4万美元，未实现增值217.2万美元，并冲销了81.2万美元的前期未实现增值[210] 现金流 - 2018年第四季度运营活动净现金使用为4340万美元，较2017年同期的3690万美元有所增加，主要原因是投资本金偿还减少[213] 股价与估值 - 截至2018年12月31日，公司普通股收盘价为7.30美元，较其每股资产净值7.98美元折价8.5%[190] - 2018年12月31日，公司普通股收盘价为7.30美元，较其每股资产净值7.98美元折价8.5%[227] 税务与监管 - 为避免对未分配收入征收4%的联邦消费税，公司必须在每个日历年向股东分配的金额至少等于：当年普通收入的98%，截至当年10月31日的一年期内资本利得净收入的98.2%，以及前一年已实现但未分配的某些收入[249] - 根据RIC现代化法案，公司可无限期结转资本损失，且结转的损失将保留其短期或长期性质[249] 市场风险与风险管理 - 公司面临的主要市场风险是利率风险，其净投资收益取决于借款利率与投资利率之差，利率重大变化可能对其产生重大不利影响[252] - 公司可能使用利率风险管理技术（包括利率对冲活动）来限制利率波动风险[252] - 市场风险包括利率、汇率、商品价格、股票价格及其他市场变化带来的风险[251] - 公司持有的证券价格可能因涉及被投公司的事件、整体经济状况、市场变化、政治社会或经济不稳定及利率波动而下跌[251] - 截至2018年12月31日止三个月，定量和定性市场风险披露与年报相比无重大变化[253]