Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one): ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED JUNE 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00237 GLADSTONE CAPITAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) MARYLAND 54-204078 ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度新增业务总额为2980万美元，还款和收益总额为2640万美元，其中对Mochi冰淇淋公司的收购退出实现了250万美元的已实现收益 [9] - 本季度利息收入下降50万美元，即4%，至1100万美元，总投资收入下降70万美元，至1150万美元，净管理费用下降90万美元，至110万美元，净投资收入为650万美元，即每股0.21美元 [10] - 本季度来自运营的净资产减少2780万美元，即每股0.89美元，截至2020年3月31日，资产净值（NAV）每股下降1.09美元，即13.5%，至6.99美元 [11] - 截至3月31日，总资产为4.06亿美元，负债为1.88亿美元，净资产较上季度末减少3290万美元，杠杆率从75%增至86% [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产组合方面，本季度未实现增值的84%与债务投资减记有关，590万美元与股权投资的未实现增值有关；资产组合结构略有变化，第一留置权敞口降至成本的48%，第二留置权敞口增至成本的42% [16] - 非盈利资产方面，本季度退出了Meridian的头寸，并将对B&T的720万美元投资归类为非盈利资产，截至季度末无其他非执行资产 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 基准收益率显著上升，表现为未受COVID - 19影响的优质信贷估值变动带来610万美元的未实现增值，约占成本的4%；银团信贷受市场流动性影响严重，主要是第二留置权头寸按交易商报价减记540万美元，即成本的18% [13] - COVID - 19影响的业务相对多元化，相关信贷总计减记1170万美元，约占成本的9%；常规观察名单信贷带来约550万美元的折旧，约占成本的7% [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于当前市场混乱和竞争条件有限，公司看到符合其增长导向和经常性现金流特征的行业有大量新交易机会，打算有选择地追求这些机会，并通过出售部分现有头寸来管理投资能力，以保持资产组合的分散性和多样性 [19] - 公司继续投资于中型私营企业，这些企业通常有良好的管理团队，且很多得到中型私募股权基金的支持，公司借此机会进行有吸引力的付息贷款投资，并支持向股东支付现金分红的承诺 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司总裁认为，尽管面临COVID - 19带来的前所未有的挑战和对中低端市场资产组合表现的担忧，但公司的资产组合构成、承销纪律和积极的公司参与将巩固其在中低端市场的投资重点，并在市场复苏时处于有利地位，继续扩大资产组合和净息差，提高股东回报 [19] - 公司董事长对未来持乐观态度，认为情况会比大多数人预期的更快恢复强劲，公司新投资3000万美元，超过了收到的所有预付款，且在Mochi冰淇淋公司的投资上实现了250万美元的收益 [28][29] 其他重要信息 - 公司董事会宣布4月、5月和6月向普通股股东每月每股支付0.065美元的现金股息，即年率0.78美元每股，董事会将在7月确定下一季度的月度股息 [26] - 美联储将利率降至接近零的决定将继续对公司浮动利率资产组合的利息收益产生负面影响，尽管利率下限会减轻部分影响，但利息收入减少将降低净投资收入，因此公司被迫减少股息，待经济改善和利率恢复正常水平，将考虑恢复近期的调整 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在新的股息水平和新的门槛利率下，外部经理是否需要补贴激励费用以支付股息，公司和董事会从中期来看如何考虑这一情况 - 董事长表示作为大股东会尽力维持股息，目前因情况不明朗难以做出准确预测，但认为可以支付设定的股息 [34] - 总裁称股息调整是由于LIBOR大幅下降，目前资产组合中的利率下限支撑着股息分配，目前只有一项投资处于非应计状态且有机会纠正，多数公司有流动性或较强现金流且能获得PPP贷款保护，当前框架下认为可以支持股息，但情况仍在变化 [35][36] 问题2: 第二留置权的公允价值与成本比率为91.5%，第一留置权为86.6%，原因是什么 - 总裁认为这主要取决于业务受COVID - 19影响的程度，不能一概而论地认为高级留置权比次级留置权减记更多 [40] 问题3: 资产组合中银团或轻度银团的占比是多少 - 总裁称银团资产组合约为3000万美元，占比略低于8%或9% [41] 问题4: 专有交易的加权平均风险评级从6.7%略降至6.3%，如何考虑COVID风险，是前瞻性评估还是滞后评估 - 首席财务官表示财务结果是滞后的，但也进行了一定的COVID相关评估，且会持续进行，下个季度风险评级可能会略有下降，主要因素是资产组合公司截至3月31日的支付能力 [42] 问题5: 除B&T外，所有借款人在本季度是否都支付了利息 - 首席财务官给予肯定答复 [43] 问题6: 资产组合的平均LIBOR下限是多少 - 总裁称约为1% [44] 问题7: LIBOR下限是一个月和三个月参考的混合吗 - 总裁称几乎都是一个月的LIBOR，首席财务官补充部分银团资产组合是三个月的LIBOR [47][49] 问题8: 资产组合中借款人的平均EBITDA和平均债务与EBITDA比率是多少 - 总裁称平均EBITDA在500万 - 800万美元之间，但由于存在较大差异，平均数据参考意义不大，高级担保资产多数EBITDA在500万 - 800万美元，第二留置权资产多数在1000万 - 1500万美元；排除银团信贷后，平均EBITDA杠杆率目前可能略高于4倍，范围在2 - 6倍之间 [51]

投资组合构成与变动 - 截至2020年3月31日，公司投资组合按成本计算约90.5%为债务投资，9.5%为股权投资[187] - 在截至2020年3月31日的六个月内，公司向3家新投资组合公司投资5700万美元，并向现有投资组合公司追加投资1530万美元[194] - 在同期内，公司从8家退出的投资组合公司及现有公司的本金偿还中，共收到3900万美元净收益及本金还款[194] - 自2019年9月30日至2020年3月31日，公司投资组合（按成本计）净增加2670万美元，投资组合公司数量净减少5家至48家[194] - 自2001年8月首次公开募股至2020年3月31日，公司共向243家公司进行了545笔不同的贷款或投资，总额约19亿美元[194] - 截至2020年3月31日，公司投资组合涉及48家公司，总成本基础约为4.552亿美元；较2019年9月30日的53家公司及4.285亿美元成本基础，公司数量减少5家，成本基础增长6.2%[250] - 截至2020年3月31日的六个月，投资组合公允价值从期初4.02875亿美元微降至3.98316亿美元，主要受投资净未实现贬值3859.6万美元及净已实现损失751.5万美元影响[251] 收入与利润表现 - 2020年第一季度总投资收益为1149.2万美元，同比下降8.2%；净投资收入为654.7万美元，同比增长8.8%[210] - 2020年第一季度投资净亏损为3432.2万美元，而去年同期为净收益331.3万美元，导致公司净资产因运营减少2777.5万美元[210] - 2020年上半年的利息收入为2245.8万美元，较上年同期下降1.4%[229][230] - 截至2020年3月31日的六个月，公司录得投资净已实现损失750万美元，主要源于Meridian和New Trident的投资损失[241] - 截至2020年3月31日的六个月，公司录得投资净未实现贬值3130万美元，主要受COVID-19疫情导致的市场波动和信用利差扩大影响[243][244] 成本与费用表现 - 2020年第一季度费用（扣除顾问费抵免后）为494.5万美元，同比下降24.0%，部分原因是顾问费抵免增加了130万美元[215] - 2020年上半年总费用（扣除顾问费抵免后）为1068.7万美元，较上年同期下降14.0%[229][234] - 截至2020年3月31日的六个月，顾问收取的净基本管理费为285.5万美元，较上年同期的279.2万美元增加6.3万美元，增幅2.3%[236][238] - 截至2020年3月31日的六个月，基于业绩的激励费为140万美元，较上年同期的170.9万美元减少156.9万美元，降幅91.8%[237][238] 投资组合收益与风险指标 - 2020年第一季度末，计息投资组合加权平均收益率为10.9%，低于去年同期的12.0%；加权平均本金余额为4.043亿美元，同比增长7.6%[211] - 截至2020年3月31日，非应计状态贷款的债务成本基础约为720万美元，占债务投资组合成本基础的1.7%[212] - 截至2020年3月31日，对B+T集团的一笔贷款处于非应计状态，债务成本基础约为720万美元，占债务投资组合成本基础的1.7%[231] - 2020年上半年的加权平均生息投资组合本金余额为4.028亿美元，较上年同期的3.755亿美元增长7.3%[230] - 截至2020年3月31日，专有贷款组合占债务投资本金余额的91.2%，其风险评级加权平均值为6.3[284] - 截至2020年3月31日，由NRSRO评级的银团贷款占债务投资本金余额的6.8%，其风险评级加权平均值为5.0[284] - 截至2020年3月31日，未经NRSRO评级的银团贷款占债务投资本金余额的2.0%，其风险评级加权平均值为4.4[285] - 截至2020年3月31日，公司债务投资组合中浮动利率产品占比83.7%，固定利率产品占比16.3%[291] 融资与债务活动 - 公司信贷额度总额为1.8亿美元，最近一次将循环期延长至2021年7月[199] - 2019年10月，公司完成公开发行总额3880万美元的5.375%票据（2024年到期）[199] - 循环信贷额度承诺金额从1.9亿美元减少至1.8亿美元，循环期结束日延长至2021年7月15日[205] - 2020年第一季度，公司因发行2024年票据产生50万美元利息支出，导致总利息支出同比增长23.8%[216] - 2020年第一季度信贷便利加权平均未偿余额为8950万美元，同比增长21.8%；有效利率为5.3%，低于去年同期的6.6%[217] - 2020年上半年借款和应付票据的利息支出为511.9万美元，较上年同期增长28.5%[229][235] - 2020年上半年的信贷额度加权平均未偿余额为8880万美元，较上年同期的8130万美元增长9.3%[235] - 2020年上半年信贷额度的实际利率（包括未使用的承诺费，不包括递延融资成本的影响）为5.3%，低于上年同期的6.3%[235] - 截至2020年3月31日的六个月，债务清偿损失为140万美元，源于2024年系列定期优先股赎回产生的未摊销递延发行成本注销[246] - 同期融资活动净现金流入650万美元，主要包括2520万美元信贷额度净借款及3880万美元长期债务发行收入，部分被5180万美元优先股赎回及1300万美元普通股股息支付所抵消[252] - 2020年4月29日，公司修订信贷协议，将循环信贷额度承诺金额从1.9亿美元降至1.8亿美元，并将循环期结束日延长至2021年7月15日[265] - 2019年10月，公司完成3880万美元2024年票据的公开发行，扣除费用后净筹资约3750万美元，票面利率为5.375%[272] - 2019年11月，公司完成5750万美元2023年票据的公开发行，扣除费用后净筹资5540万美元，票面利率为6.125%[273] - 公司信贷便利未偿本金余额为9210万美元，应付票据本金余额为9631.3万美元[279] - 公司债务利息支出预计总额为3098.1万美元，其中1年内到期983.2万美元，1-3年内到期1579.2万美元，3-5年内到期535.7万美元[279] 资本与流动性状况 - 截至2020年3月31日，公司“代表债务的优先证券”的资产覆盖率为213.2%[203] - 在截至2020年3月31日的六个月内，公司通过按市价发行计划出售了846,716股普通股[199] - 截至2020年3月31日的六个月，经营活动所用现金净额为2060万美元，而去年同期为经营活动提供现金净额990万美元[249] - 截至2020年3月31日的六个月，投资购买额为7230万美元，较去年同期的6320万美元增长14.4%[249] - 截至2020年3月31日的六个月，投资还款和销售净收益为3900万美元，较去年同期的6040万美元下降35.4%[249] - 截至2020年3月31日的六个月，信贷额度录得20万美元的未实现增值[247] - 截至2020年3月31日，公司根据货架注册声明仍有能力额外发行2.352亿美元的证券[260] - 截至2020年3月31日，公司表外成功费应收款为750万美元（约每股0.24美元），而2019年9月30日为620万美元（约每股0.21美元）[276] - 截至2020年3月31日，公司未使用的信贷额度、延迟提取定期贷款及未缴资本承诺总额为2630万美元（按成本计）[279] - 截至2020年3月31日，公司合同义务总额为2.19394亿美元，其中1年内到期983.2万美元，1-3年内到期1.07892亿美元，3-5年内到期1.0167亿美元[279] - 截至2020年3月31日，公司净值为3.109亿美元，对“代表债务的优先证券”的资产覆盖率为213.2%，信贷额度借款基础中有33个债务人，且符合所有信贷契约要求[271] 股东回报与股价表现 - 2020年第二季度起，激励费计算中的“门槛利率”从每季度1.75%（年化7%）提高至每季度2.00%（年化8%）[206] - 2020年第一季度宣布的季度普通股股息总额为每股0.195美元[207] - 2020年3月31日，公司普通股收盘价为每股5.62美元，较每股资产净值6.99美元折价19.6%[201] - 2020财年前六个月，公司支付每月每股0.07美元的普通股现金股息，总计1300万美元；2020年4月起，董事会将月度股息下调至每股0.065美元[254] - 2020年3月31日，公司普通股收盘价5.62美元，较其每股资产净值6.99美元折价19.6%[264] 投资估值变动 - 截至2020年3月31日的三个月，公司录得投资净未实现贬值总计3140万美元[224][225] - 同期，投资净亏损总额为3450.6万美元，其中已实现净亏损307万美元，未实现贬值3442.8万美元，部分被299.2万美元的未实现升值回转所抵消[224] - 截至2019年3月31日的三个月，公司录得投资净未实现升值总计100万美元[226] - 截至2020年3月31日的六个月，平均适用基本管理费的总资产为42.1943亿美元，较上年同期的41.7371亿美元增长1.1%[238]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净新增贷款3000万美元，新增贷款4250万美元，包括两笔新的自有第一留置权投资，超过退出和还款的1260万美元 [6] - 利息收入较上一季度下降40万美元或3%，至1150万美元，原因是较高的平均投资余额未能抵消上一季度收取的90万美元先前递延的ADC利息 [6] - 提前还款费用、退出费用和股息收入也从上个季度的90万美元降至本季度的70万美元，提前还款量减少 [6] - 总投资收入本季度下降60万美元，至1220万美元 [6] - 净管理费用下降50万美元，至190万美元，原因是新增贷款和更高的激励费用抵免，净投资收入为640万美元，即每股0.21美元 [7] - 运营净资产降至70万美元，即每股0.02美元，其中包括与赎回优先股相关的140万美元未摊销发行成本的冲销和本季度430万美元的投资组合净折旧，导致截至12月31日，每股资产净值下降0.14美元，至8.08美元 [7] - 截至12月31日，总资产为4.39亿美元，其中包括按公允价值计算的4.29亿美元投资和1000万美元现金及其他资产 [14] - 负债增加1100万美元，至1.88亿美元，包括信贷安排借款9100万美元、2023年到期的6 1/8%优先票据5580万美元和2024年到期的5 3/8%优先票据3750万美元 [15] - 净资产较上季度末增加150万美元，投资组合实现和未实现净折旧430万美元，通过ATM计划发行普通股产生净收益720万美元 [15] - 本季度发行70.5万股普通股，平均价格为每股10.37美元，即资产净值的126% [15] - 截至12月31日，杠杆率从上季度末的71%略微增至净资产的75% [16] - 截至季度末，公司在信贷额度下有超过7500万美元的当前投资能力和可用额度 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季度末投资组合资产组合发生变化，主要是第一留置权新增贷款和第二留置权银团贷款退出，第一留置权敞口按成本计算提高6个百分点，至52%，第二留置权敞口同样降至投资组合成本的39% [8] - 本季度投资组合增值的最大贡献者是对Mochi冰淇淋公司的股权投资增加150万美元，该投资在季度结束后退出 [8] - Defiance是本季度投资组合中跌幅最大的公司，达270万美元 [8] - 本季度，公司在New Trident银团投资上实现了440万美元的预期损失，季度结束后，退出了Meridian Rack & Pinion的头寸 [8] - 季度结束后，公司完成了两笔后续投资，总计850万美元，并按面值获得了Mochi的提前还款以及300万美元的股权收益 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司能够保持新交易机会的健康流动，谨慎乐观地认为，根据当前的业务管道，应该能够继续超过提前还款活动，并审慎地部署近6500万美元的额外投资能力，使债务与股权比率达到1:1 [9] - 竞争压力持续存在，特别是高级单一贷款投资，尽管LIBOR下降，但利润率仍在逐渐下降 [9] - 公司采取行动降低借款成本，以提高净利息收益率，这将在扩大投资组合时对业绩产生积极影响 [9] - 公司减少银团投资活动，主要是第二留置权投资，鉴于当前市场上可用投资的杠杆率和信用状况较高 [9] - 公司打算将部分投资能力用于单一贷款交易中的自有第二留置权或最后退出投资，这些投资的回报、杠杆指标和信用保护更有利 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为较低的中间市场深度和机会具有吸引力，凭借强大的资本状况，有能力扩大净利息收益率，从而提高股东回报 [10] - 经济强劲，公司与其他业务发展公司（BDC）相比表现出色，根据一家大型经纪公司的名单，该公司在37家BDC中按过去12个月的总回报率排名第4，回报率为47% [20] 其他重要信息 - 公司董事会在1月份宣布，1月、2月和3月向普通股股东每月每股派发0.07美元的现金股息，按年率计算为每股0.84美元 [16] - 董事会将于4月开会，确定下一季度向普通股股东的每月股息 [17] - 按当前普通股股息率和昨日约10.36美元的股价计算，股息收益率约为8.1%，相对于大多数收益导向型投资选择仍然具有吸引力 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 新Trident退出或即将进行的Meridian退出是否对投资收入进行了调整？ - 没有，这两项投资已减记至零，因此没有相关调整 [22] 问题: 能否详细说明Defiance普通股估值下降的原因？ - Defiance是一家为卡车行业以及一些汽车相关行业提供服务的重型制造业企业，去年12月31日季度，通用汽车发生罢工，产生了一定影响，同时许多制造商在面对2020年不确定的增长前景时管理年终库存，生产流程进行了临时调整以管理期末库存，导致销售额下降，目前正常的库存流动已经恢复，该企业有大量新订单，预计全年将逐步增加，这种调整在很大程度上是暂时现象 [23] 问题: 是否提到目标杠杆率为1:1？ - 公司一直在引导大家朝着这个方向发展，但能否在本财年末实现，很大程度上取决于市场活动和提前还款水平 [24] 问题: 投资组合结构中对消费品、运输和货运、航空航天等领域有一定敞口，是否开始看到或借款企业的管理团队是否开始传达有关冠状病毒对其业务影响的信息？ - 公司投资规模通常较小，主要关注国内制造业企业，但投资组合中有几家企业进口业务较多，其中一家企业有70家中国供应商，地理上非常多元化，这些企业由于供应链前置时间长，通常会持有充足的库存，且事件发生在中国新年之前，企业通常会在这段时间增加库存，考虑到这些因素，这家企业目前状况良好，除非这种情况持续一段时间，否则应该能够暂时应对 [26] [27]

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财务数据和关键指标变化 - 第四季度新增投资2470万美元，退出和预付款总计2880万美元，其中出售ADC权益获得1830万美元 [7] - 第四季度利息收入增长近6%，达到1180万美元，总投资收入略降至1270万美元 [8][9] - 第四季度借款成本略有下降，净投资收入升至640万美元，即每股0.21美元 [10] - 第四季度净资产运营下降至540万美元，即每股0.18美元，资产净值降至每股8.22美元 [11] - 2019财年新投资和后续投资达1.47亿美元，同比增长38%，但还款和退出额接近翻倍至1.31亿美元，公允价值增长约1300万美元 [13] - 2019财年盈利资产加权平均收益率从11.8%升至12.3%，净账面价值基本不变 [14] - 截至9月30日，总投资收入下降20万美元，即1.3%，至1270万美元，总费用下降30万美元 [19] - 截至9月30日，净投资收入为640万美元，即每股0.21美元，覆盖100%的分红 [20] - 截至9月30日，总资产为4.26亿美元，负债增至1.77亿美元，净资产较上季度末增加310万美元 [21][22] - 截至9月30日，杠杆率较上季度末略有上升，为净资产的71% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增投资包括一笔新投资和两笔对现有投资组合公司的追加投资 [7] - 第四季度退出主要与出售ADC权益有关，实现股权收益870万美元 [7] - 截至季度末，盈利资产占总投资组合公允价值的比例增至90%，高级担保资产和第二留置权资产基本保持平分 [11] - 第四季度投资组合增值主要来自ADC退出的330万美元实现收益，以及Defiance和Targus投资的估值提升 [12] - 能源服务和汽车零部件行业的逆风导致FES Resources和Meridian投资贬值 [13] - 截至9月30日，投资组合中有两笔非盈利投资，总成本为850万美元，已大幅减记至公允价值10万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度LIBOR下降约30个基点，计息投资组合平均收益率略降至11.6% [9] - 2019财年LIBOR上升约55个基点，有助于提高盈利资产收益率 [14] - 近期市场中，由于LIBOR下降和市场对交易条款的担忧，流动性贷款市场面临压力，单一B类贷款发行减少 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于中低端市场，与管理层紧密合作，有信心克服短期竞争压力 [16] - 鉴于当前投资积压和短期管道，公司预计能够继续超过预期的投资组合流动性事件，但可能需要几个季度才能谨慎部署近7000万美元的增量投资能力 [17] - 公司计划利用强大的资本状况和杠杆缓解来增加投资，提高成本效率，为股东提高回报 [17] - 行业竞争压力增加，特别是高级单一贷款投资，尽管LIBOR自年中以来下降，但利润率仍在下降 [16] - 投资者开始认识到购买银团贷款在下行环境中缺乏吸引力和保护，更多选择通过专业管理的私人债务基金进行投资 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身处于有利地位，能够利用强大的资本状况和杠杆缓解来增加投资，为股东提高回报 [17] - 公司在过去几个月中获得了健康的新交易机会，但竞争压力也有所增加 [16] - 公司预计能够继续超过预期的投资组合流动性事件，但需要时间来部署增量投资能力 [17] - 公司对2020年的市场前景持乐观态度，认为能够利用市场机会实现增长 [30] 其他重要信息 - 公司在ATM计划下以高于资产净值的价格筹集了1700万美元的普通股股权，改善了资本状况 [15] - 季度结束后，公司赎回了6%的2024年系列定期优先股，并用3880万美元的五年期债务和额外银行借款进行再融资 [15] - 10月，董事会宣布10月、11月和12月每月向普通股股东支付每股0.07美元的现金股息，年化率为每股0.84美元 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在当前流动性贷款市场波动的情况下，公司是否看到有吸引力的投资机会？ - 公司认为目前尚未看到特别有吸引力的银团贷款机会，主要原因是LIBOR下降、单一B类贷款市场担忧以及投资者对银团贷款的偏好转变 [33][36] 问题2: 投资组合中二级留置权分配增加的原因是什么，其中包含多少被排除的单一贷款？ - 公司目前投资组合中没有被排除的单一贷款，二级留置权分配的变化可能是由于市场压力导致的提前还款和交易规模的影响，公司将继续保持一级和二级留置权大致相等的组合 [38][39] 问题3: 公司投资组合公司的实际业务前景如何？ - 公司投资组合具有多元化，国内制造业和一些服务型企业表现较好，而涉及国际业务或关税问题的企业面临挑战，公司避开了房地产和零售相关业务 [45][46] 问题4: 在当前利率环境下，公司在利差、利润率和投资利率方面的定位如何？ - 公司认为目前利率不太可能进一步下降，将继续专注于增长型企业，通过提供资本灵活性来实现回报，净利息利润率将保持相对稳定，可能会通过降低成本和适度增加杠杆来提高股东回报 [48][49]

☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-K (Mark One) GLADSTONE CAPITAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 54-2040781 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 1521 Westbranch Drive, Suite 100 McLean, Virginia 22102 For the fiscal year ended September 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 O ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度新增投资5800万美元，退出和还款4100万美元，净新增投资1730万美元 [7][8] - 利息收入微升至1120万美元，平均收益率降至11.8%，但平均生息投资组合略有增加 [8] - 预付费用、退出费用、股息和收入升至170万美元，总投资收入达1290万美元，较3月季度增长2.9% [9] - 借款相关成本不变，平均借款略有下降，信贷额度利用率降低导致承诺费增加 [9] - 净投资收入微升至620万美元，即每股0.21美元，运营费用不变，净管理费增加 [10] - 运营净资产升至890万美元，即每股0.30美元，净资产值升至每股0.12美元，即1.5%，至6月30日为每股8.23美元 [10] - 截至6月30日，总资产4.15亿美元，负债增至1.69亿美元，净资产较上季度末增加1130万美元 [21][22] - 本季度发行93.9万股普通股，平均价格为每股9.34美元，即净资产值的113.5% [22] - 截至6月30日，杠杆率与上季度末持平，为净资产的69% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级担保资产占投资组合公允价值的比例下降3%，至46%，第二留置权投资升至42% [11] - 本季度无收益资产无变化，总成本850万美元，占所有债务投资的2.2%，总公允价值210万美元，占所有债务投资公允价值的0.6% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 近几个月，公司专注的中下市场交易流量健康，但竞争压力增加，特别是高级投资，导致贷款利率下降 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于中下市场业务，预计能够应对预期的流动性事件，继续增加平均投资和核心净利息收入 [15] - 预计费用和其他收入将保持高位，随着投资组合成熟和预期退出实现 [16] - 公司乐观认为，下季度初能够以较低成本对现有6%的GLAD优先股进行再融资 [16] - 再融资是解除200%最低资产覆盖率限制的前提条件，但公司可能还需要几个季度的稳健新增投资才能利用额外的杠杆能力 [17] - 市场竞争导致中下市场利差压缩，公司正在努力降低成本，管理当前收益率，同时关注交易流量和竞争条件 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司的又一个好季度，新增投资超过6000万美元，投资收入创纪录，达到1290万美元 [27] - 公司保持强大的资产负债表，有足够的流动性应对可能的衰退 [28] - 公司认为中型私营企业有优势，许多由中型收购基金拥有，为公司提供了有吸引力的贷款机会 [29] 其他重要信息 - 公司报告可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [3][4] - 公司网站为www.gladstonecapital.com，可在投资者关系页面查看详细信息，也可注册电子邮件通知服务 [5] - 公司在Twitter和Facebook上有官方账号 [5] - 7月，董事会宣布7月、8月和9月向普通股股东每月每股派发0.07美元现金股息，年利率为每股0.84美元 [24] - 董事会将于10月确定下一季度普通股股东的月度股息 [25] - 当前普通股股息率约为9.1%，相对于大多数收益导向型投资选择具有吸引力 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 利率较低时公司如何应对挑战，市场定价受何影响，有无降低融资成本以维持利差的替代方案 - 公司约三分之一的债务为浮动利率银行债务，利率下降会降低成本；下季度初将赎回优先股，可能采用更便宜的浮动利率融资 [34][35] - 中下市场竞争加剧导致利差压缩，公司正在增加交易流量，关注竞争条件，目前仍有积极的投资机会 [35][36] 问题: 公司投资组合公司反映的经济状况如何 - 国内制造业表现良好，如航空航天和汽车相关业务机会增加；服务业也很强劲，如软件相关业务 [39][40] 问题: ADC压铸业务估值增加的趋势及与经济放缓的相关性 - ADC是一家西海岸的制造商，服务于航空航天、照明和汽车相关业务，通过资本支出、管理层变更和专注国内客户，实现了销售增长、利润率扩张和现金流大幅增加 [45][47] 问题: ADC业务是否可能被收购或再融资 - 公司正在探索相关选项，Dave和他的团队正在推进 [49] 问题: 第一留置权和第二留置权投资的平均借款人收入和EBITDA情况 - 公司未细分该信息，每个业务情况不同，整个投资组合的杠杆率约为3.7 - 3.8倍 [50][51] 问题: 公司对第二留置权投资的偏好 - 市场杠杆率增加时，第二留置权投资更具挑战性；上季度公司完成了一些联合投资，因为第二留置权市场杠杆率较低，且有大量股权支持 [52] - 公司不局限于仅投资有赞助商的第二留置权交易，在专有市场中，赞助商可能寻求第二留置权以降低杠杆和提高股权回报率，但公司不一定愿意承担此类投资 [53] - 公司有时会发起联合贷款，并出售其中一部分第一留置权，将剩余部分归类为第二留置权贷款，但从抵押和控制角度看，杠杆率低于传统第二留置权 [54][55]

FOR THE TRANSITION PERIOD FROM ______ TO _______ Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark one): ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED JUNE 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 COMMISSION FILE NUMBER: 814-00237 GLADSTONE CAPITAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Sec ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度新增投资330万美元，退出和还款额为4900万美元，投资减少4340万美元；季度结束后又完成两笔共4000万美元投资，另有1000万美元投资即将到位 [10][11] - 利息收入较上年同期下降5%至1110万美元，原因包括生息投资组合平均收益率下降12%、两笔小投资转为非应计状态、一笔投资重组 [11] - 预付费用、退出费用和股息收入升至140万美元，总投资收入增至1250万美元，比12月季度高60万美元或5.1% [12] - 借款相关成本季度内增加20万美元，净投资收入微升至600万美元或21%，运营费用下降，但净管理费较上季度增加 [11][12][13] - 运营净资产增至930万美元或每股0.33美元，净资产价值每股上涨0.13美元或1.6%，至3月31日达每股8.11美元 [13] - 3月季度总利息收入较上季度减少60万美元或5.5%，其他收入增至140万美元，总投资收入增加60万美元或5.1%至1250万美元 [19][20] - 季度总费用增加60万美元，净管理和激励费用增加50万美元，其他费用减少10万美元 [20][21] - 截至3月31日，总资产3.96亿美元，负债降至1.62亿美元，净资产较上季度末增加750万美元 [22] - 本季度按平均价9.24美元发行46万股普通股，每股资产净值升至8.11美元，3月31日杠杆率降至净资产的69%，季度结束后增至约85%，信贷额度可用约7400万美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增投资业务量下降，符合年初惯例，与同期中市场交易活动较低水平相当，仅完成一笔330万美元的小型银团投资 [9][10] - 退出业务方面，出售United Flexible实现210万美元股权投资收益，Impact! Chemical和WadeCo Specialties合并为Imperative Chemical，减少净能源敞口，相关投资净偿还1090万美元 [10] - 投资组合资产结构方面，季度末高级担保资产占比降至49%，第二留置权投资升至38%，随着近期投资到位，高级担保资产占比将回升至50%以上 [14] - 本季度Meridian Rack & Pinion和New Trident投资转为非应计状态，合计成本850万美元，占债务投资2.4%，公允价值250万美元，占投资组合公允价值0.7% [15] - 完成LWO Acquisition高级担保投资重组，970万美元敞口转为基于成功收费的定期贷款，该投资重新分类为控制投资，债务公允价值降至530万美元，占成本34% [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为股东支付现金股息，4月董事会宣布4 - 6月普通股月分红每股0.07美元，年化率每股0.84美元，7月将确定下季度分红 [27] - 公司在私营企业投资领域地位改善，许多中型收购基金寻求经验丰富的合作伙伴，公司有机会提供有吸引力的付息贷款，支持向股东支付现金分红 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期完成的投资和现有投资积压预计将支持更高的平均投资余额，通过更高的财务杠杆和更低的平均融资成本提升核心净利息收入 [17] - 鉴于目前美联储加息可能性降低，公司在规划时不考虑浮动利率资产净利息收入的潜在增长 [17] - 公司持续关注提前还款活动激增的可能性，但预计退出或提前还款费用将弥补大部分利息收入影响，资金将像上季度一样进行再投资 [18] - 公司本季度表现良好，实现收益和可观费用收入，投资收入足以覆盖股息，团队在季度结束后成功再投资上季度回款，有望在2019财年剩余时间实现增长 [26] 其他重要信息 - 今日报告可能包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险因素可在公司网站和SEC网站查询，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述，除非法律要求 [4][5] - 建议访问公司网站注册电子邮件通知服务，也可在Twitter和Facebook上关注公司，今日电话会议为结果概述，详细信息可查看昨日发布的新闻稿和10 - Q表格 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 投资组合平均收益率下降的原因及是否使用远期曲线计算收益率 - 公司不基于远期曲线计算收益率，而是基于当时的实际LIBOR，过去90天LIBOR略有下降，收益率变化主要因部分旧资产到期、新资产影响收益率，以及非盈利资产对平均收益率的影响 [31][32] 问题: Impact!和WadeCo合并的催化剂及合并后公司的前景 - 两家公司均从事化工分销业务，由同一赞助商拥有，业务有重叠，能源行业整合趋势下，合并可提高效率和规模，合并后公司收入接近数亿美元，现金流和盈利能力增强，公司支持其引入高级担保营运资金贷款并缩减自身投资，能源敞口降低，对合并前景持乐观态度 [33][34][36] 问题: 鉴于合并后公司规模，公司投资被 refinanced out of the new entities balance sheet 的可能性 - 目前不太可能，公司与该公司有长期合作关系，支持其业务发展，被视为支持性合作伙伴 [37] 问题: 鉴于LWO估值下降，其前景如何 - LWO从事印刷电路板制造业务，行业持续增长，但运营管理要求高，公司已引入专业运营人员，公司也提供额外资源解决运营问题，对其前景持积极态度，但扭转局面需要时间 [39][40][41] 问题: Meridian非应计状态受中国关税影响，恢复应计状态的条件 - 关税是暂时影响因素，该业务受关税和季节性因素影响，营运资金紧张，随着季节性需求回升和业务调整，有望在短期内恢复应计状态，并非永久性减值 [49][50] 问题: 投资组合中制造业投资受关税负面影响的程度 - 除Meridian外，未发现其他业务受关税明显负面影响，受影响业务规模较小，收入在2500 - 5000万美元之间，影响金额约50万美元 [51][52] 问题: New Trident为何在过去几个季度有明显困境标记后才转为非应计状态 - 该业务此前一直在寻求出售，有战略买家关注，只要有出售可能且公司继续支付款项，就认为应计或确认收入是合适的，直到上季度情况改变 [54][55][56] 问题: New Trident被标记为零的原因 - 12月财务表现不佳被标记为零，但此前并非一直如此，且在转为非应计状态前还有一个季度，这是对估值的保守看法，同时该投资规模较小，在确认12月收入时未预先判断业务走向 [57] 问题: 公司获得New Trident股权后，是打算重新出售业务，还是先引入新管理层扭转局面 - 这是一笔银团交易，公司投资规模相对较小，最大投资者在股权方面占比更高，该问题由最大投资者回答更合适 [58] 问题: 本季度未实现增值是来自贷款市场反弹还是公司自身积极发展 - 难以准确区分，上季度约500万美元归因于市场变动，本季度剔除LWO后为770万美元，估计其中一半到三分之二可能与市场有关，部分来自底层投资组合的强劲表现，但难以让外部估值服务机构区分市场倍数和盈利表现的影响，中市场反弹幅度不如银团市场，但对本季度整体变动贡献显著 [60][61]