文章核心观点 - 公司受益于肌肉骨骼解决方案产品的强劲需求，NuVasive合并后形成全球肌肉骨骼公司，产品推出有望推动增长，但面临宏观经济和竞争逆风 [1] 公司表现 - 过去一年，公司股价上涨38.1%，行业下跌7.4%，标普500综合指数上涨9.1% [2] - 公司市值99.2亿美元，收益收益率4.78%，领先行业的 -2.56% [2] - 过去四个季度，公司收益均超预期，平均惊喜率19.9% [2] 公司优势 肌肉骨骼业务前景 - 公司在肌肉骨骼解决方案领域获市场份额，靠植入设备、生物制品、配件和手术器械表现，过去几个季度业务超市场增长 [3] - 第四季度，肌肉骨骼销售额同比增长4.5%，国际脊柱业务和全球使能技术收入增长43.5%推动 [4] - 收购Nevro Corporation预计扩大公司在肌肉骨骼市场的覆盖范围，增加20亿美元市场空间 [4] NuVasive整合协同 - 公司与NuVasive合并进展顺利，合并公司预计三年产生1.7亿美元协同效应，第一年实现40%，第二年结束实现70%，第三年实现100% [5] - 合并公司超2024年协同目标，第二年在国际市场实施通用系统、扩大内部生产、整合外部供应商和推动交叉销售 [6] 产品开发 - 公司专注集成产品开发，NuVasive整合后产品推出节奏加快，2024年第四季度推出五款新产品 [7] - 公司预计2025年未来几个月在肌肉骨骼产品组合中持续推出产品，高研发支出表明健康的产品管线 [10] 公司劣势 宏观经济问题 - 公司受全球经济负面趋势影响，包括利率波动、通货膨胀和金融市场波动，增加原材料和货运成本，2024年商品销售成本激增88.9% [11] 竞争格局 - 肌肉骨骼设备市场竞争激烈，骨科行业有Zimmer Biomet、Stryker等知名企业，公司需不断推出或收购新产品以维持市场份额 [12] 公司股票预测 - 过去30天，Zacks对公司2025年每股收益的共识估计下降2美分至3.45美元 [13] - Zacks对公司2025年营收的共识估计为26.8亿美元，较上年增长6.5% [13] 医疗行业其他推荐股票 Veracyte - 收益收益率3.2%，领先行业的 -3.1%，过去四个季度收益均超预期，平均惊喜率515.9% [14] - 过去一年股价上涨44.6%，行业下跌7.3%，目前Zacks排名 2（买入） [14][15] Cardinal Health - 收益收益率6.2%，高于行业的6%，过去四个季度收益均超预期，平均惊喜率9.6% [15] - 过去一年股价上涨17.5%，行业增长4%，目前Zacks排名 2 [15] Boston Scientific - 长期预计收益增长率13.3%，过去四个季度收益均超预期，平均惊喜率8.3% [16] - 过去一年股价上涨47.1%，行业增长10%，目前Zacks排名 2 [16]

文章核心观点 - 格洛布斯医疗公司（Globus Medical）因肌肉骨骼解决方案产品需求激增而受益，但宏观经济挑战仍困扰着该公司，目前股票评级为持有 [1] 推动GMED股价的因素 - 公司凭借植入式设备、生物制品、配件和独特手术器械的强劲表现，在肌肉骨骼解决方案领域获得市场份额，特别是在可扩张产品、生物制品、微创螺钉、3D打印植入物和颈椎产品方面取得显著收益 [2] - 第四季度，公司肌肉骨骼产品销售额同比增长4.5%，主要受国际脊柱业务和全球使能技术收入增长43.5%的推动，且对收购Nevro Corporation的交易持乐观态度，预计将增加20亿美元的市场空间 [3] - 2024年第四季度，公司推出了五款新产品，包括QUARTEX MIS系统、ALLEGIANCE牵开器系统、ExcelsiusFlex机器人导航平台和ACTIFY单髁膝关节系统 [4] - 2025年未来几个月，公司预计将在肌肉骨骼产品组合中推出一系列产品，高研发支出表明产品管线健康，预计2025年研发费用将增长11.2% [5] - 公司与NuVasive合并，形成全球肌肉骨骼公司，利用互补的商业组织加速全球化战略，扩大客户覆盖范围并加强与外科医生的关系 [6] - 第四季度末，NuVasive整合进展顺利，合并公司超过2024年合作目标，加速了价值创造和股东回报，第二年协同效应方面，公司在国际市场实施通用系统、扩大内部生产、整合外部供应商并推动交叉销售 [7] - 过去三个月，GMED股价下跌12%，而行业下跌3.8%，随着公司专注战略市场扩张和新产品推出，预计未来股价将重拾动力 [8] 影响GMED的不利因素 - 公司面临全球经济负面趋势，包括利率波动、通货膨胀和金融市场波动，导致运营和财务表现受影响，2024年商品销售成本激增88.9%，运营费用大幅上升，销售、一般和行政费用同比增长52.5% [9] - 肌肉骨骼设备市场竞争激烈，骨科行业有Zimmer Biomet、Stryker等知名企业，公司需不断推出或收购新产品以维持市场份额 [10] 其他医疗行业优质股票 - Veracyte目前评级为强烈买入，2025年预计盈利增长率为65.8%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为520.58%，过去一年股价上涨49.2%，而行业增长5.5% [11][12] - ResMed目前评级为2，2025年预计增长率为21.1%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为6.41%，过去一年股价上涨34.1%，而行业增长7.7% [12] - Omnicell目前评级为2，2024年第四季度预计盈利增长率为72.7%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率为121.74%，过去一年股价上涨26.4%，而行业下跌15.7% [13]

文章核心观点 - 格洛布斯医疗公司宣布两项商业产品发布，加强其脊柱前路产品组合，体现对改善手术效果和满足临床需求的承诺 [1][3][4] 新产品介绍 COHERE™ ALIF Spacer - 是格洛布斯医疗先进材料科学植入物组合的最新产品，采用专有多孔表面技术，兼具聚醚醚酮（PEEK）的刚度和射线可透性以及多孔技术的骨整合潜力，有助于改善前路颈椎融合临床结果，也推动前路腰椎手术患者护理，且能通过射线评估融合情况 [1] Modulus™ ALIF Blades - 扩展了Modulus™ ALIF Spacer组合的多功能性，为外科医生提供不同固定选项，可在椎间融合器放置后立即提供锚定刀片固定，减少手术步骤和所需器械数量，提高手术效率，降低并发症风险，实现更微创的手术方式 [1][2] 公司情况 - 格洛布斯医疗是全球领先的肌肉骨骼公司，致力于解决未满足的临床需求，在脊柱、骨科创伤、关节重建、生物材料和使能技术等领域推进护理工作 [5] 公司表态 - 公司脊柱部门总裁表示新产品体现公司对改善手术效果的承诺，将通过产品开发引擎持续创新，解决临床需求，改善患者护理 [4]

文章核心观点 - 格洛布斯医疗公司宣布两项商业产品发布，加强其脊柱前路产品组合，体现对改善手术效果和为脊柱外科医生提供解决方案的承诺 [1][3][4] 新产品介绍 COHERE™ ALIF Spacer - 是格洛布斯医疗先进材料科学植入物组合的最新产品，采用专有多孔表面技术，用于骨生长，同时保持实心聚醚醚酮椎间融合器的成像和机械性能 [1] - 多孔聚醚醚酮结合了聚醚醚酮的刚度和射线可透性以及多孔技术的骨整合潜力，用于颈椎前路融合可改善临床结果，也有助于推进腰椎前路手术的患者护理，且能通过射线评估融合情况 [1] Modulus™ ALIF Blades - 扩展了Modulus™ ALIF椎间融合器组合的多功能性，为外科医生提供不同的固定选择 [1] - 通过在椎间融合器放置后立即提供锚定刀片固定，减少手术步骤和所需器械数量，提高手术效率 [1] - 可使脊柱前路手术更高效，减少邻近大血管的器械通过次数，降低并发症风险，其低轮廓器械和简化的固定方式有助于减少前路手术传统所需的暴露窗口，实现更微创的手术方法 [2] 公司情况 - 格洛布斯医疗是一家领先的全球肌肉骨骼公司，致力于解决未满足的临床需求，在脊柱、骨科创伤、关节重建、生物材料和使能技术等领域进行创新，提供世界级教育和临床支持，推进医疗护理 [5] 公司表态 - 公司脊柱部门总裁表示产品体现了公司对改善手术效果的承诺，将通过产品开发引擎提供创新，解决外科医生合作伙伴未满足的临床需求，改善患者护理 [4]

文章核心观点 Globus Medical公司将参加2025年美国骨科医师学会年会，展示其产品组合和创新技术，并举办相关活动 [1][6] 会议信息 - 会议名称为2025年美国骨科医师学会年会 [1] - 会议时间为2025年3月10 - 14日 [1] - 会议地点在加利福尼亚州圣地亚哥 [1] 公司展示内容 - 公司展位号为2517，展示脊柱、创伤、关节重建等领域的产品组合 [2] - 展示最新技术创新ExcelsiusFlex™全膝关节置换手术机器人导航系统及全关节置换植入物组合 [3] - 展示PRECICE™髓内肢体延长产品组合、DuraPro™振荡系统等动力工具组合以及Harvest™ SmartPrep™ 3自体生物离心机平台 [4] 公司活动安排 - 2025年3月12日下午5:30 - 8:30举办招待会，地点在圣地亚哥葡萄酒与烹饪中心 [5] - 2025年3月12日下午1:00 - 1:45为分析师和投资者举办展位参观活动，地点在年会展厅2517展位 [6] 公司介绍 - 公司总部位于宾夕法尼亚州奥杜邦，是全球领先的肌肉骨骼公司 [7] - 致力于解决未满足的临床需求，在多个领域创新并提供支持 [7] 相关链接 - 了解年会活动信息：https://www.globusmedical.com/events/conferences/aaos - 2025/ [6] - 了解公司产品组合信息：https://www.globusmedical.com/musculoskeletal - solutions/ [6] 联系方式 - 投资者联系Brian Kearns，电话610 - 930 - 1800，邮箱investors@globusmedical.com [10] - 媒体联系Moran Chavez，邮箱media@globusmedical.com [10]

文章核心观点 - 格洛布斯医疗公司将参加2025年Canaccord Genuity肌肉骨骼会议，管理层将于2025年3月10日下午4:30 PT进行展示 [1] 会议信息 - 公司将参加Canaccord Genuity 2025肌肉骨骼会议 [1] - 管理层将于2025年3月10日下午4:30 PT进行展示 [1] - 感兴趣者可在公司投资者关系网站的“新闻与活动”“活动与网络直播”部分访问展示的直播和存档网络直播 [2] 公司介绍 - 公司是一家全球领先的肌肉骨骼技术公司，总部位于宾夕法尼亚州奥杜邦 [3] - 公司致力于解决未满足的临床需求，在脊柱、骨科创伤、关节重建、再生生物材料和使能技术等领域推进护理工作 [3] - 更多信息可访问www.globusmedical.com [3] 联系方式 - 投资者联系人为Brian Kearns，电话610 - 930 - 1800，邮箱investors@globusmedical.com [4] - 媒体联系人为Moran Chavez，邮箱media@globusmedical.com [4]

文章核心观点 投资者需关注Globus Medical公司股票，因其2025年3月21日行权价67.50美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师观点，高隐含波动率或意味着交易机会出现 [1][3][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率表明投资者预期股价大幅波动或有重大事件将引发股价涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预期Globus Medical股价大幅波动，公司在医疗设备行业中Zacks排名为3（持有），该行业在Zacks行业排名中处于前35% [3] - 过去30天内，无分析师上调本季度盈利预期，4位分析师下调预期，Zacks共识预期从每股79美分降至76美分 [3] 交易策略 - 鉴于分析师观点，高隐含波动率或意味着交易机会，经验丰富的期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

文章核心观点 Brodsky & Smith提醒投资者关注对几家公司收购协议的调查，涉及公司董事会是否对股东履行信托义务及股东是否获得公平价值 [1] 各公司调查情况 Siyata Mobile Inc. - Siyata将被Core Gaming收购，Siyata会按特定换股比例向Core Gaming股东发行普通股，换股比例为1.6亿美元除以合并生效前10个交易日Siyata普通股成交量加权平均收盘价 [2] - 调查关注Siyata董事会是否因未进行公平程序而违反对股东的信托义务，以及股东是否获得公平价值 [2] - 更多信息可查看https://www.brodskysmith.com/cases/siyata-mobile-inc-nasdaq-syta/ [3] Bridge Investment Group Holdings Inc. - Bridge将被Apollo收购，Bridge股东和OpCo单位持有人在交易完成时，每股Bridge A类普通股和每个Bridge OpCo A类普通股单位将分别获得0.07081股Apollo股票，双方估值为每股11.50美元 [4] - 调查关注Bridge董事会是否因未进行公平程序而违反对股东的信托义务，以及股东是否获得公平价值 [4] - 更多信息可查看https://www.brodskysmith.com/cases/bridge-investment-group-holdings-inc-nyse-brdg/ [5] Nevro Corp. - Nevro将被Globus Medical以每股5.85美元收购，交易总股权价值约2.5亿美元 [6] - 调查关注Nevro董事会是否因未进行公平程序而违反对股东的信托义务，以及股东是否获得公平价值 [6] - 更多信息可查看https://www.brodskysmith.com/cases/nevro-corp-nyse-nvro/ [7] 180 Degree Capital Corp. - 180 Degree将与Mount Logan合并，双方股东将按特定比例获得新公司普通股，预计合并后180 Degree股东持股约40%，Mount Logan股东持股约60% [8] - 调查关注180 Degree董事会是否因未进行公平程序而违反对股东的信托义务，以及合并对股东的稀释情况 [8] - 更多信息可查看https://www.brodskysmith.com/cases/180-degree-capital-corp-nasdaq-turn/ [9]

文章核心观点 - 2024年第四季度和全年Globus Medical公司的收益和收入均超预期 反映了Globus - NuVasive合并组织的强大潜力和合并带来的价值创造 公司还重申2025年业绩指引并计划收购Nevro Corp [1][3][13] 2024年第四季度及全年财务表现 收益情况 - 2024年第四季度调整后每股收益84美分 超Zacks共识预期10.5% 同比增长40% 未调整GAAP摊薄每股收益19美分 同比增长72.7% [1][2] - 全年调整后每股收益3.04美元 同比增长31% 超Zacks共识预期2% [3] 销售与收入情况 - 全年全球销售额同比增长6.6%至6.573亿美元 超Zacks共识预期2% 全年收入25.2亿美元 同比增长60.6%（按固定汇率计算增长61.1%） 超Zacks共识预期0.8% [3][4] 第四季度区域销售情况 - 美国净销售额同比增长6.3%至5.219亿美元 超模型预测 [5] - 国际市场收入同比增长7.7%（按固定汇率计算增长8.9%）至1.354亿美元 超模型估计 [5] 第四季度产品销售情况 - 肌肉骨骼解决方案收入6.103亿美元 同比增长4.5% 超模型预测 [6] - 赋能技术收入4690万美元 同比增长43.5% 超模型估计 [6] 第四季度利润率表现 - 毛利润同比增长12.2%至3.939亿美元 毛利率扩大298个基点至60% [7] - SG&A费用总计2.535亿美元 同比增长3.6% 研发费用下降36.1%至3340万美元 [7] - 调整后营业利润同比增长97.8%至1.069亿美元 调整后营业利润率飙升750个基点至16.3% [8] 现金状况 - 2024年第四季度末 公司现金及现金等价物和短期有价证券合计8.901亿美元 高于2023年底的5.178亿美元 [9] - 第四季度末 经营活动产生的累计净现金为5.206亿美元 高于去年同期的2.435亿美元 [10] 2025年展望 独立业绩指引 - 公司重申2025年独立全年业绩指引 预计收入在26.6 - 26.9亿美元之间 调整后每股收益在3.40 - 3.50美元之间 [11] 收购Nevro Corp后展望 - 公司宣布以2.5亿美元现金收购Nevro Corp 交易预计在2025年第二季度末完成 完成后预计全年净销售额在28 - 29亿美元之间 调整后每股收益在3.10 - 3.40美元之间 [12] 公司评级及相关推荐 Globus Medical评级 - Globus Medical目前Zacks排名为3（持有） [14] 其他推荐股票 - ResMed 2025财年第二季度调整后每股收益2.43美元 超Zacks共识预期5.6% 收入12.8亿美元 超Zacks共识预期1.6% Zacks排名2（买入） [15] - Cardinal Health 2025财年第二季度调整后每股收益1.93美元 超Zacks共识预期10.3% 收入552.6亿美元 超Zacks共识预期0.7% Zacks排名2 [16] - Bio - Rad Laboratories 2024年第三季度调整后每股收益2.01美元 超Zacks共识预期57% 收入6.497亿美元 超Zacks共识预期2% Zacks排名2 [17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收达创纪录的25.19亿美元，较上一年增长9.51亿美元，增幅61%；非GAAP每股收益达创纪录的3.04美元，增长31%；自由现金流达4.05亿美元，较上一年增加2.4亿美元，增幅145% [7][8] - 2024年第四季度营收6.57亿美元，同比增长7%；非GAAP每股收益0.84美元，同比增长0.24美元，增幅40%；该季度自由现金流1.93亿美元，较上一年第四季度增加1.11亿美元，增幅136% [11][12] - 2024年全年GAAP毛利率为55.6%，上年为64.1%；调整后毛利率为67.4%，上年为69.6%；预计2025年全年调整后毛利率在67.5% - 68.5% [39][40][41] - 2024年第四季度GAAP毛利率为57.2%，上年同期为55.4%；调整后毛利率为67.1%，上年同期为65.5% [38] - 2024年第四季度研发费用3340万美元，占销售额5.1%，上年同期为5230万美元，占比8.5%；全年研发费用1.638亿美元，占销售额6.5%，上年为1.24亿美元，占比7.9%；预计2025年研发费用占净销售额的6% - 7% [42] - 2024年第四季度SG&A费用2.535亿美元，占销售额38.6%，上年同期为2.447亿美元，占比39.7%；全年SG&A费用9.81亿美元，占销售额38.9%，上年为6.434亿美元，占比41%；预计2025年基础GMED业务SG&A费用在37.5% - 38.5% [43][44][45] - 2024年第四季度GAAP税率为 - 7.4%，上年同期为39.8%；非GAAP税率为26.1%，上年同期为22%；全年GAAP税率为14.7%，非GAAP税率为25.9%；预计2025年非GAAP税率约为25% [45][46] - 2024年第四季度运营现金流和自由现金流均创纪录，分别为2.103亿美元和1.932亿美元；全年运营现金流和自由现金流也创纪录，分别为5.206亿美元和4.052亿美元 [47] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为9.562亿美元，较上年末增加3.63亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度美国脊柱业务增长4%，产品组合在可扩张产品、MIS螺钉、颈椎产品和3D打印间隔器等方面取得显著增长 [13] - 2024年第四季度使能技术销售额为4700万美元，同比增长44%；设备安置数量创历史新高，较上一年第四季度增长47%；机器人手术持续加速，同比增长17%，自推出以来已超过9.4万例 [19][20] - 2024年第四季度国际脊柱植入业务销售额创纪录，按固定汇率计算同比增长13%，多数市场实现高两位数增长，日本、英国、意大利和爱尔兰贡献较大 [23] - 2024年第四季度创伤和NSO业务合并增长8%，主要受基础创伤业务的强劲表现和市场渗透推动，部分被临时供应链中断所抵消 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度美国市场营收5.219亿美元，同比增长6.3%，增长驱动因素为使能技术、美国脊柱和创伤业务，部分被较低的神经监测收入所抵消 [37] - 2024年第四季度国际市场营收1.354亿美元，同比增长7.7%，按固定汇率计算增长8.9%，主要驱动因素为脊柱植入业务 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年第一季度末还清从NuVasive合并中继承的10亿美元债务剩余部分，回归无债务状态 [9] - 公司宣布以约2.5亿美元现金收购Nevro Corporation全部股份，进一步拓展肌肉骨骼市场，增加20亿美元的市场竞争空间 [26] - 公司将继续投资产品开发和全面的PD培训，以扩大在知识产权生成和新产品创造方面的领先优势 [18] - 公司计划在2025年及以后优先为产品开发、库存和资本支出等内部投资提供资金，同时进行互补性并购 [49] - 公司认为脊柱市场历史增长率约为3%，预计未来仍将维持在低个位数增长，公司目标是通过创新和投资超越市场增长 [135][136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年实现了快速而有意义的整合，实现了脊柱业务及整个产品组合的销售增长，带来了销售和盈利能力的提升以及强劲的现金流 [54] - 2025年公司将继续保持这些趋势，更加注重制造和分销的运营整合，同时加速追求营收增长 [55] - 公司认为Nevro的高频技术提供了临床上优越的解决方案，有望改变患者的治疗标准，其专利组合将加强公司的创新套件，公司的规模和客户基础可加速其市场渗透 [27] 其他重要信息 - 2024年公司共推出18款新产品，第四季度推出5款新产品，包括QUARTEX MIS系统、ALLEGIANCE牵开器系统、Modulus ALIF锚定刀片、ExcelsiusFlex机器人导航平台和ACTIFY™单髁膝关节系统 [10][15][18] - 公司预计2025年独立营收在26.6亿 - 26.9亿美元之间，完全摊薄非GAAP每股收益在3.4 - 3.5美元之间；完成Nevro收购后，预计2025年净销售额在28亿 - 29亿美元之间，完全摊薄非GAAP每股收益在3.1 - 3.4美元之间，预计Nevro在运营第二年实现盈利增长 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何此时收购Nevro以及为何选择Nevro作为目标 - 公司在2024年与NuVasive的快速整合为此次收购创造了机会，Nevro不仅在神经调节方面有价值，其应用还能对公司的开发组合产生重要意义，是一个更全面的资产 [60] 问题2: 竞争对手出售美国脊柱植入业务和国际业务，公司是否会从中受益 - 公司专注于满足患者未满足的临床需求，坚持长期战略，不会因市场变动而偏离计划，但如果有机会也会从中受益 [64] 问题3: Nevro投资与其他项目投资对比 - 此次投资不会对公司损益表上的投资产生重大影响，公司仍将保持6% - 7%的投资范围，不会偏离既定的投资方向 [69] 问题4: 机器人安置业务进展及未来提升空间 - 公司认为目前机器人安置业务才刚刚开始，2025年将加大在NuVasive的渗透力度，预计会有更深入的提升 [75][76] 问题5: 2025年毛利率节奏及研发费用增加原因 - 2025年毛利率将有适度改善，主要因内包制造的机器上线和编程，库存将在2026年影响损益表；研发费用增加是为了继续推动新产品推出，保持投资以驱动增长 [85][87][88] 问题6: Nevro对下一代脊柱植入物的潜在益处 - 公司暂不讨论未来产品，Nevro的应用将在多个方面产生影响，包括数据等，但目前还处于长期战略规划阶段 [90][91] 问题7: 如何使Nevro业务在第一年或之后实现盈利，SG&A费用中销售和G&A的占比 - 公司希望通过扩大业务规模和控制成本来实现Nevro的盈利，目前交易尚未完成，具体评论有限 [96][97] 问题8: Nevro交易的潜在顶线负协同效应 - 由于交易尚未完成，公司暂不对此进行评论 [99] 问题9: 使能技术业务中成像产品的销售情况 - 成像产品销售加速，有独立销售和套餐销售两种形式，具体取决于客户需求 [102] 问题10: Nevro在SCS市场面临挑战的原因及公司成功的可能性，是否会进行更多并购以服务介入专家 - Nevro增长未跟上市场，公司认为自身规模和资产负债表优势可推动其产品销售；目前不确定是否会进行更多并购，需先评估Nevro整合情况和内部业务发展 [109][110][113] 问题11: Nevro的SI关节组合对收购决策的重要性，以及对现有SI关节组合接触介入疼痛专家的作用 - SI关节组合并非收购的主要驱动力，目前只是一种补充，需在交易获批后进一步评估 [120][121] 问题12: ExcelsiusFlex的推出情况及2025年及以后的商业策略 - 2025年将开始推广销售，但预计不会对当年营收产生重大影响，更像是2026年的业务增长点；公司将提供多种销售选择，同时完善相关植入物以提高市场接受度 [123][124][125] 问题13: 脊柱外科医生和介入专家渠道的融合趋势及未来5 - 10年的发展 - 存在融合的可能性，但公司目前主要关注Nevro的高频技术，未来是否拓展需在完成收购并评估后决定 [132][133] 问题14: 对2025年脊柱市场前景的看法 - 公司认为脊柱市场历史增长率约为3%，预计未来仍将维持在低个位数增长，公司目标是通过创新和投资超越市场增长 [135][136] 问题15: AAOS会议上是否会展示更多膝关节、髋关节植入物和骨科机器人产品，以及脊柱手术在ASCs的情况和机器人在ASCs的价值主张 - 公司在AAOS会议上的展示将更丰富；ASCs会继续增长，但不会完全取代医院，公司将平衡患者护理，为不同场景提供价值 [141][142][143] 问题16: 导航头戴设备的关键优势和经济模式 - 优势包括轻便、数据丰富、直视患者、减少对周围人员干扰和可作为教学工具；经济模式主要与Hub配套销售，也可采用租赁等多种方式 [145][146][150] 问题17: 2025年EPS范围的影响因素 - 主要取决于销售保留或适度增长，以及控制成本结构的能力 [156] 问题18: 公司是否有潜在关税风险 - 公司约95%的产品在美国生产或采购，关税风险极低，另外5%主要是长期仪器，而非植入物或一次性用品 [158][159] 问题19: 收购Nevro后能否实现整体业务EBITDA利润率回到中30%水平，是否会推迟 - 公司仍以实现中70%的毛利率为目标，Nevro的毛利率与公司相符，可通过运营改进提升利润率；短期内重点是内包NuVasive业务、实现协同效应和整合Nevro，认为仍可维持高EBITDA水平并达到历史中30%的目标 [164][165][166] 问题20: NuVasive销售团队合并一年后是否有人员流失问题，保留情况如何 - 销售团队保留率很高，实际流失人数低于预期，这得益于良好的领导和结构，以及新产品推出和薪酬增加等因素 [169][170][171] 问题21: 客户资本购买意愿是否有变化，是否有向租赁或批量交易转变的趋势 - 资本市场需求仍然强劲，销售周期为8 - 12个月，第二和第四季度是销售旺季；目前大部分销售仍为直接购买，公司可提供租赁、批量交易等多种方式 [175][176] 问题22: 2025年各主要业务板块的销售指导构成 - 公司通常不提供各业务板块的销售指导，更关注整体业务情况，可从整体指导中了解业务情况 [178] 问题23: 美国脊柱业务中哪些领域表现不足，如何提升 - 生物制品领域表现不足，可重点提升；神经监测业务有交叉销售机会；儿科畸形业务需更好地协调和推出产品；同时要加强交叉销售和将新兴技术引入Nuvo账户 [184][185][186] 问题24: 第二年协同效应目标为40%，第三年剩余15%的目标方向 - 第三年主要关注毛利率提升，因为今年内包生产的机器和产品将在2025年带来营运资金效益，并在2026年反映在损益表上 [190] 问题25: 第四季度损益表上是否有一次性项目，为何按第四季度EPS年化接近2025年独立EPS范围下限 - 第四季度库存注销和SG&A中的坏账费用对利润有一定影响；全年还受到Steward破产对SG&A费用的拖累；公司对2025年的营收和利润有信心，相信能实现三年1.7亿美元的协同效应目标 [195][198][199]