公司业绩表现 - 季度每股亏损0 88美元 超出Zacks共识预期的亏损0 51美元 去年同期每股亏损0 81美元 [1] - 季度盈利意外为-72 55% 上一季度实际亏损0 86美元 超出预期的亏损0 28美元 盈利意外达-207 14% [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过共识EPS预期 [2] - 季度营收6 0152亿美元 超出Zacks共识预期2 24% 去年同期营收5 9721亿美元 [3] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过共识营收预期 [3] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌60 2% 同期标普500指数下跌4 3% [4] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场持平 [7] 未来业绩展望 - 下一季度共识EPS预期为亏损0 21美元 营收预期6 2387亿美元 [8] - 当前财年共识EPS预期为亏损0 67美元 营收预期25 1亿美元 [8] 行业表现 - 所属特种化工行业在Zacks行业排名中处于后38% [9] - 行业排名前50%的行业表现优于后50% 优势超过2:1 [9] - 同行CSW Industrials预计季度EPS为2 23美元 同比增长9 3% 营收预期2 32亿美元 同比增长10% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净亏损7290万美元，摊薄后每股亏损1.14美元，2024年同期净亏损5140万美元，摊薄后每股亏损0.81美元[4] - 2025年第一季度营收6.015亿美元，较2024年同期的5.972亿美元增加430万美元[4][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为负2420万美元，2024年同期为负2150万美元[4] - 2025年第一季度，公司营收为6.01515亿美元，较2024年同期的5.97214亿美元增长0.72%[31] - 2025年第一季度，公司净亏损7264.1万美元，较2024年同期的5112.2万美元扩大42.1%[31][33] - 2025年第一季度，公司EBITDA为 - 4150.6万美元，较2024年同期的 - 2152万美元亏损扩大92.87%[35] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为 - 2418.4万美元，较2024年同期的 - 2147.5万美元亏损扩大12.61%[35] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损为1.14美元，2024年同期为0.81美元[31] 成本和费用（同比环比） - 自年初以来已实现约4500万美元的年化成本节约，有望实现5000万美元的目标[5] 各条业务线表现 - 2025年第一季度乙醇生产部门销售1.953亿加仑乙醇，2024年同期为2.079亿加仑[6] - 2025年第一季度乙醇综合压榨利润率为负1470万美元，2024年同期为负930万美元[6] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总现金及现金等价物、受限现金为1.266亿美元，承诺循环信贷额度下可用资金为2.045亿美元[21] - 截至2025年3月31日，公司总债务为5.718亿美元，其中包括1.374亿美元的营运资金循环贷款和其他短期借款安排[21] - 截至2025年3月31日，公司总流动性为4860万美元，截至5月7日增至8920万美元[21] - 截至2025年3月31日，公司总资产为16.66572亿美元，较2024年12月31日的17.82174亿美元下降6.48%[29] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为9861万美元，较2024年12月31日的1.73041亿美元下降43.01%[29] - 2025年第一季度，公司经营活动净现金使用量为5504.1万美元，较2024年同期的5059.9万美元增加8.78%[33] - 2025年第一季度，公司投资活动净现金使用量为2071万美元，较2024年同期的3020.3万美元减少31.43%[33] - 2025年第一季度，公司融资活动净现金使用量为704.1万美元，而2024年同期为2057.8万美元[33] 其他重要内容 - 公司将于2025年5月8日上午9点（东部时间）召开电话会议讨论第一季度运营结果[22]

核心观点 - 市场预期Green Plains Renewable Energy将在2025年第一季度实现同比盈利增长但收入下降 [1] - 实际业绩与预期差异将显著影响股价短期走势 [1][2] - 公司当前盈利预期指标显示分析师近期态度转悲观 [10][11] - 同行业公司Quaker Chemical也面临盈利预期下调情况 [17][18] 财务预期 - Green Plains预计季度每股亏损0.51美元 同比改善37% [3] - 预计收入5.8833亿美元 同比下降1.5% [3] - 过去30天共识EPS预期被下调12.33% [4] - 最准确预估显示盈利预期差(Earnings ESP)为-39.22% [10][11] - 上季度实际亏损0.86美元 远差于预期的0.28美元 [12] 行业对比 - 同行业公司Quaker Chemical预计每股盈利1.52美元 同比降27.3% [17] - 预计收入4.5615亿美元 同比降2.9% [17] - 其盈利预期差为+2.61% 但Zacks评级为卖出级 [18] - 过去四个季度中仅一次超预期 [18] 历史表现 - Green Plains过去四个季度仅一次超盈利预期 [13] - 上季度出现-207.14%的盈利预期差 [12] - 当前Zacks评级为3级(持有) [11] 模型分析 - Zacks盈利预期差模型对正向差异预测更有效 [7] - 当盈利预期差为正且Zacks评级1-3级时 70%概率实现超预期 [8] - 负值盈利预期差难以预测业绩超预期 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并收入为5.84亿美元，较去年同期的7.124亿美元下降约18%，主要因乙醇、干酒糟和可再生玉米油市场价格下降 [26] - 第四季度工厂利用率为92%，去年同期为95%，过去四个季度平均利用率为94%，预计第一季度运营计划将保持在产能的95%左右 [27] - 第四季度净亏损5490万美元，即每股亏损0.86美元，去年同期净利润为720万美元，即每股收益0.12美元，本季度EBITDA为负1890万美元，去年同期为4470万美元 [28] - 第四季度折旧和摊销费用为2140万美元，较去年同期减少290万美元，SG&A成本为2560万美元，较去年同期减少720万美元，利息费用为770万美元，较去年同期减少90万美元 [29][30] - 第四季度所得税为700万美元，去年同期为税收优惠30万美元，因与美国国税局就研发税收抵免达成和解，本季度计入620万美元税款 [31] - 季度末联邦净亏损结转额为1.243亿美元，可无限期结转，正常化税率约为23% - 24%，年末流动性包括2.094亿美元现金及受限现金，以及约2.007亿美元的营运资金循环信贷额度 [32] - 第四季度资本支出为2700万美元，其中600万美元用于清洁糖计划，700万美元用于其他增长计划，1400万美元用于维护、安全和监管资本，年初至今资本支出为9500万美元，符合先前估计 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 乙醇业务 - 第四季度乙醇业务受市场基本面疲软影响，产量高、库存高，但出口表现强劲，预计2025年出口将超过2024年创纪录的约19亿加仑 [14] - 尽管第四季度弗农山工厂进行了季节性维护，但公司运营率仍达到92%，排除费尔蒙特工厂后，预计运营率将保持在95%左右 [17] 蛋白质业务 - 第四季度超高蛋白产量较低，因弗农山乙醇工厂项目和伍德河工厂为迎接碳捕获上线进行重新基线调整 [18][49] - 蛋白质市场整体因国内大豆压榨产能扩张而面临供应过剩压力，但公司在水产养殖和宠物食品市场取得进展，上周向全球最大水产养殖公司销售了创纪录数量的产品，预计南美市场对50%蛋白产品的需求将持续增长，同时60%序列产品也受到国内外客户关注 [20][21] 玉米油业务 - 公司有能力每年生产约3亿磅玉米油，自12月中旬以来，玉米油市场因45G和LCFS计划的有利待遇而走强，每10美分的价格变动将带来3000万美元的EBITDA增长 [42][43] 碳捕获业务 - 公司预计在今年下半年开始捕获生物源二氧化碳，内布拉斯加州2.87亿加仑产能的碳捕获项目预计年化运营率财务贡献至少为1.3亿美元（扣除运营费用和管道收费后） [22][41] 清洁糖业务 - 清洁糖项目可生产符合规格的甜味剂，用于食品和工业产品，但受废水处理问题限制，工厂目前只能以30%的产能运行 [44] - 公司已获得犹太洁食和清真认证，爱荷华州食品生产许可证已获批，预计很快将获得食品安全认证 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 乙醇市场基本面疲软，产量和库存处于高位，但出口表现强劲，预计2025年出口将超过2024年创纪录的约19亿加仑 [14] - 蛋白质市场整体供应过剩，受国内大豆压榨产能扩张影响，但公司在水产养殖和宠物食品市场取得进展 [19] - 玉米油市场自12月中旬以来走强，因45G和LCFS计划的有利待遇，预计国内植物油价格将上涨 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行战略审查，采取一系列行动改善运营绩效，包括重组公司和商业职能，以实现每年最多5000万美元的成本节约，本周已实现3000万美元的改善 [7] - 公司决定关闭费尔蒙特1.2亿加仑产能的工厂，因市场条件不佳和当地玉米供应问题，同时该工厂需要升级谷物处理和干燥系统，且明尼苏达州的许可流程漫长 [9] - 公司计划在今年下半年开始碳捕获，内布拉斯加州的碳捕获项目预计将为公司带来显著的现金流和估值提升 [22][23] - 公司将专注于实现5000万美元的成本节约目标，包括精简结构、减少或消除定期债务、降低每加仑运营成本，并继续进行战略审查 [53] - 行业竞争方面，乙醇市场面临产能过剩和库存高企的压力，蛋白质市场受国内大豆压榨产能扩张影响供应过剩，但公司通过创新产品和市场拓展，在水产养殖和宠物食品市场取得一定竞争优势 [14][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境面临挑战，乙醇市场基本面疲软，蛋白质市场供应过剩，但也看到一些积极因素，如出口强劲、玉米油市场走强和碳捕获政策的支持 [14][42] - 公司预计随着碳捕获项目的上线和成本节约措施的实施，未来盈利能力将得到显著提升，内布拉斯加州的碳捕获项目预计将为公司带来至少1.3亿美元的年化财务贡献 [23][41] - 管理层对公司的未来前景持乐观态度，认为公司将通过优化运营、拓展市场和创新产品，实现可持续增长 [221] 其他重要信息 - 公司在第四季度与美国国税局就2013 - 2018年的研发税收抵免达成和解，计入620万美元税款 [31] - 公司预计2025年工厂相关资本支出在2000万 - 3500万美元之间，不包括内布拉斯加州碳捕获设备所需的约1.1亿美元，该部分资金已落实融资 [34] - 明尼苏达州已批准峰会管道通往弗格斯瀑布的许可，但未批准建造临时谷物堆的许可，公司对该项目在2025年的许可进展持乐观态度 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 5000万美元成本节约的具体来源及对平台整体盈利能力的影响 - 公司过去四年专注于创新和产品推向市场，现在进入商业化和营销阶段，需要合理化成本，通过调整公司和贸易基础设施、SG&A以及缩减创新平台等措施实现成本节约，这将提高整体盈利能力 [61][64] 问题2: 南美水产养殖项目的进展及是否需要继续自行养鱼以渗透客户 - 公司已在南美水产养殖市场取得突破，首次实现批量产品运输，无需继续自行养鱼，该项目经过三到四年的努力，虽市场环境较弱，但未来有望为公司和股东带来回报 [67][69] 问题3: 碳捕获项目的设备交付和管道互连情况，以及何时能看到首个EBITDA - 项目预计在第三季度末或第四季度初开始运营，团队下周将前往俄亥俄州检查压缩设备的建造情况，目前管道支线正在建设中，有望在项目初期获得45Z税收抵免 [73][74] 问题4: 清洁糖项目的市场发展情况及成本举措考虑 - 公司不缺客户，正在等待食品安全认证，已向饮料、食品和工业用户发送产品样品，预计将采用活动式生产模式，提高工厂运营效率，同时公司正在与国内外潜在用户讨论技术合作和授权事宜 [81][85] 问题5: 实现5000万美元成本节约的时间表 - 公司计划在90天内实现5000万美元的年化成本节约，本周为第一阶段，已完成公司和贸易基础设施及SG&A的调整，周一将开始第二阶段工作 [88][90] 问题6: 玉米油相对于大豆油的定价预期及市场情况 - 公司认为玉米油应比大豆油有4 - 5美分/磅的溢价，目前市场已出现类似迹象，预计未来溢价将达到7 - 10美分/磅，且公司所有工厂均已获得Corcia认证，产品可用于欧洲喷气燃料市场，增加了产品价值 [94][96] 问题7: 特朗普关税政策对公司生产的影响 - 公司将密切关注关税政策的变化，认为乙醇作为低CI产品，在全球市场仍有需求，即使征收关税，消费者仍会购买，同时公司也会考虑关税对玉米市场的影响，总体而言，关税情况将是一个零和游戏 [100][103] 问题8: 新的税收模型对公司的增量收益及长期利润率的影响 - 新模型对公司资产有利，起点比预期更好，增加了公司实现目标的信心，预计玉米油和碳捕获业务将为公司带来积极影响，同时公司将努力偿还定期债务，提高股东回报 [107][111] 问题9: 45Z税收抵免是否会被废除，以及如何实现税收抵免的货币化 - 公司认为45Z税收抵免不太可能被废除，有来自中西部共和党参议员、国会议员和内政部长的支持，且市场对税收抵免和碳抵消有需求，公司可以通过多种方式实现货币化，如在LCFS市场出售碳抵消，或自行使用税收抵免抵消税务义务 [116][124] 问题10: 当前乙醇利用率高是否是供应问题，以及行业是否有即将到来的检修计划 - 当前乙醇利用率高是因为冬季气候凉爽，工厂可以满负荷运行，随着夏季驾驶季节的到来和出口的增加，需求将改善，同时行业检修计划预计在3月下旬或4月进行，将有助于降低利用率 [125][127] 问题11: 高蛋白业务第四季度产量低的原因及销售情况 - 产量低是因为弗农山工厂现代化项目和伍德河工厂重新基线调整，同时大豆粕市场疲软，公司决定在本季度进行调整，目前所有工厂的蛋白质业务均已恢复运营，公司对未来60%蛋白和序列产品的销售前景充满信心 [134][143] 问题12: 为何现在进行SG&A成本调整 - 公司过去为将产品推向市场投入了大量SG&A成本，现在产品已获得市场认可，如向全球最大水产养殖公司销售产品，此时进行成本调整有利于提高股东回报和现金流，同时为碳捕获项目上线做好准备 [147][151] 问题13: 清洁糖项目的成功判断标准及如果可以重来会有何不同 - 成功标准是工厂能够满负荷运行并实现盈利，目前主要挑战是废水处理问题，如果可以重来，公司会选择在有现场废水处理设施的地点建设工厂，同时优化IX交换系统 [156][160] 问题14: 公司是否有应对45Z税收抵免政策变化的Plan B - 公司有Plan B，即45Q税收抵免政策，这是一项长期政策，前五年有现金支付，公司认为45Z税收抵免政策将继续有效，得到了多方支持，且IRS发布的指导意见增加了公司的信心 [165][169] 问题15: 闲置的费尔蒙特工厂未来的处理方式及对生产能力的影响 - 公司希望获得明尼苏达州的许可，升级工厂的干燥和谷物系统，同时期待碳管道项目的进展，该工厂具备碳捕获能力，若项目成功，工厂价值将大幅提升，公司也会考虑将其货币化 [177][178] 问题16: 公司如何应对股东关于套期保值策略的反馈 - 公司会听取股东意见，根据市场情况和股东利益，逐季评估套期保值策略，董事会会参与决策，同时公司会结合SG&A成本降低、碳捕获项目和玉米油贡献增加等因素，减少对套期保值的依赖 [184][188] 问题17: 重组对现金流的影响及蛋白质和清洁糖业务的预期资本回报率 - 重组在第一季度的费用预计不超过1000万美元，可能低于500万美元，部分可能为非现金费用，对资产负债表和现金流影响不大，蛋白质业务目前的资本回报率为4 - 8%，公司希望达到15 - 20%，清洁糖业务需要更多时间，但公司认为其技术可行，有望在未来做出贡献 [193][196] 问题18: 夏季过后乙醇市场的基本面情况及需求增长预期 - 公司认为夏季驾驶季节将带来需求增长，但乙醇市场仍将面临生产、供应、库存和需求之间的平衡挑战，出口增加、E15的采用和低碳乙醇的市场渗透等因素将共同影响市场，预计2025年不会出现峰值利润率环境 [202][207] 问题19: 45Z政策发布后玉米油的需求和定价预期 - 可再生柴油和SAF项目的推进对公司有利，公司预计玉米油需求将持续强劲，目前已收到更多长期合同的意向，价格有望高于大豆油，公司将密切关注可再生柴油利润率的变化 [208][214]

产能与工厂分布 - 截至2024年12月31日，前四大生产商约占国内生产能力的39%，产能从9.03亿加仑/年到30.15亿加仑/年不等[75] - 截至2024年12月31日，伊利诺伊州、印第安纳州、爱荷华州、明尼苏达州、内布拉斯加州和田纳西州共有117家运营工厂，约50%的运营产能集中在爱荷华州、内布拉斯加州和伊利诺伊州[75] 员工情况 - 2024年12月31日，公司有923名全职、兼职、临时和季节性员工，其中内布拉斯加州奥马哈市的公司办公室有144名员工[81] 资产出售收益 - 2024年9月，公司出售阿拉巴马州伯明翰的码头，产生3070万美元的税前收益；2023年9月，出售内布拉斯加州阿特金森的乙醇厂，产生410万美元的税前收益[255] 政府赠款 - 2023年和2022年，公司分别从美国农业部获得340万美元和2770万美元与生物燃料生产者计划相关的赠款[256] - 2022年5月公司获美国农业部生物燃料生产者计划拨款2770万美元，2023年7月又获340万美元[265] 产能利用率 - 2024年公司产能平均利用率约为94%，上一年为89%[257] 运营部门 - 公司报告两个运营部门的财务和运营业绩，分别为乙醇生产和农业综合企业与能源服务[260] 风险管理 - 公司使用各种衍生金融工具管理商品价格风险，包括交易所交易期货、期权合约等[241] 业务风险因素 - 公司业务对商品价格波动高度敏感，特别是玉米、乙醇、可再生玉米油、酒糟、超高蛋白和天然气[238] - 公司认为通胀目前未对未来经营成果产生重大影响，但可能影响利率环境，导致资本成本上升[239] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司合并营收24.59亿美元，较2023年减少8.37亿美元，主要因乙醇、酒糟和可再生玉米油加权平均售价降低[267][278] - 2024年公司净亏损8119万美元，较2023年增加490万美元，主要因乙醇生产部门利润率降低[272][279] - 2024年公司调整后EBITDA为1872万美元，较2023年减少2680万美元，主要因乙醇生产部门利润率降低[272][279] - 2024年公司利息支出3310万美元，较2023年减少460万美元，主要因债务余额降低[272][279] - 2024年公司所得税费用520万美元，2023年所得税收益560万美元，主要因2024年第四季度与美国国税局独立上诉办公室达成原则性协议[272][279] - 2024年公司活动运营亏损受影响减少3490万美元，主要因资产出售收益增加和人员成本降低[286] - 2024年所得税费用为520万美元，2023年所得税收益为560万美元，2024年费用增加主要因与IRS独立上诉办公室达成协议[287] - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.73亿美元，受限现金为3640万美元，承诺循环信贷协议可用额度为2.007亿美元[289] - 2024年经营活动净现金为 -3000万美元，2023年为5630万美元；投资活动净现金使用为6210万美元，2023年为1.069亿美元；融资活动净现金使用为7740万美元，2023年为7100万美元[290] - 2024年资本支出为9510万美元，2025年预计资本支出为2000 - 3500万美元，碳捕获和封存项目预计额外支出1.1亿美元[292] 乙醇生产部门数据关键指标变化 - 2024年乙醇生产部门营收20.67亿美元，较2023年减少7.58亿美元，主要因乙醇、酒糟和可再生玉米油加权平均售价降低[267][281] - 2024年乙醇生产部门销货成本19.83亿美元，较2023年减少7.23亿美元，主要因玉米加权平均价格降低、乙醇采购量减少和天然气投入成本降低[267][282] 农业综合企业和能源服务部门数据关键指标变化 - 2024年农业综合企业和能源服务部门营收4.21亿美元，较2023年减少7980万美元，主要因乙醇和天然气交易加权平均价格降低[267][284] 部门间收入消除额变化 - 2024年公司各部门间收入消除额较2023年减少30万美元，主要因乙醇生产部门货运收入减少[267][285] 普通股回购 - 董事会授权最高2亿美元的普通股回购计划，至今已回购约740万股，花费约9280万美元，2024、2023、2022年均未回购[294] 债务情况 - 2021年3月发行2.3亿美元2.25%可转换优先票据，2024年12月31日未偿还本金余额为2.3亿美元，初始转换率为每1000美元本金31.6206股，溢价约37.5%[297] - 2021年2月9日，子公司发行1.25亿美元次级有担保夹层票据，年利率11.75%，2026年2月到期[300] - 2024年12月31日，格林平原谢南多厄子公司7500万美元担保贷款未偿还本金余额为7160万美元，利率为5.77%[301] 未来承诺 - 截至2024年12月31日，公司未来经营租赁最低付款总额为8230万美元，已签约未来商品采购约1.966亿美元，存储和运输承诺约3890万美元，碳捕获和封存设备建设承诺1790万美元[308]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损5490万美元，即每股亏损0.86美元，非现金所得税费用使数据更差；全年EBITDA为4470万美元 [8] - 第四季度综合收入为5.84亿美元，较去年同期减少1.284亿美元，约18%，主要因乙醇、干酒糟和可再生玉米油市场价格下降 [16] - 第四季度SG&A成本为2560万美元，较去年减少720万美元，主要因人员成本降低和激励应计调整 [17] - 第四季度利息费用为770万美元，较去年同期减少90万美元，主要因2024年第三季度偿还Green Plains Partners债务致贷款余额降低 [17] - 第四季度所得税为700万美元，去年同期为30万美元税收优惠 [17] - 年末联邦净亏损结转额为1.243亿美元，可无限期结转，正常税率约23% - 24% [18] - 第四季度资本支出2700万美元，全年累计9500万美元，预计2025年工厂相关资本支出2000 - 3500万美元，不包括内布拉斯加州碳捕集设备所需约1.1亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 乙醇业务 - 第四季度工厂利用率为92%，去年同期为95%，预计排除Fairmont工厂后，第一季度运营率维持在90%以上 [11][16] - 因市场条件和洪水影响，1月关闭Fairmont 1.2亿加仑工厂，保留少量人员维护，待市场条件允许可复产 [7] 蛋白质业务 - 第四季度超高蛋白产量低于第三季度，因Mount Vernon工厂现代化项目和Wood River工厂为碳捕集上线重新基线化而停产 [12][28] - 蛋白质市场因廉价竞争原料供应充足，利润率承压，但所有工厂去年蛋白质投资均实现正EBITDA [28] - 已开始增加对国内宠物和国际水产客户销售，预计2025年序列业务大幅增长 [30] 玉米油业务 - 玉米油耗量持续创新高，MSC工厂玉米油产量达每蒲式耳1.2 - 1.3磅 [11] - 公司有能力每年生产约3亿磅玉米油，玉米油价格每上涨0.1美元，EBITDA将增加3000万美元 [24][25] 碳捕集业务 - Tallgrass Trailblazer项目已获得通往内布拉斯加州三个工厂的所有必要通行权，管道支线建设已开始，预计2025年第三季度末或第四季度初完成 [21][22] - 预计内布拉斯加州2.87亿加仑产能的碳捕集项目年化运营率财务贡献至少1.3亿美元，扣除运营费用和管道收费 [24] 清洁糖业务 - 该项目可生产用于食品和工业产品的甜味剂，但受废水处理问题限制，工厂仅能以三分之一产能运行 [26] - 已获得犹太洁食和清真认证，食品生产许可证已获爱荷华州批准，预计很快获得食品安全认证 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 乙醇市场基本面疲软，产量和库存高企，但出口强劲，预计2024年出口量达19亿加仑，2025年将超该水平 [9] - 全球玉米供应紧张，导致玉米蛋白粉市场收紧，公司序列产品作为替代品需求增加 [12] - 国内植物油价格因相关政策预计上涨，公司玉米油已开始体现溢价 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行战略审查，采取一系列行动改善运营绩效，包括重组公司和商业职能，确定每年节省至多5000万美元成本，本周已实现3000万美元改善 [5][6] - 计划在2025年实现以下目标：执行5000万美元成本节约计划、实现碳捕集项目盈利、简化结构、偿还定期债务、降低每加仑运营成本并继续战略审查 [31] - 行业竞争方面，乙醇市场竞争激烈，公司需应对市场供应过剩和利润率狭窄问题；蛋白质市场受廉价竞争原料影响，公司需提升产品竞争力和市场份额 [9][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，乙醇市场面临高产量、高库存和狭窄利润率挑战，蛋白质市场受廉价竞争原料供应影响，清洁糖业务受废水处理问题限制 [9][28][26] - 未来前景方面，公司对碳捕集项目充满信心，认为该项目将在2025年下半年开始产生现金流，从根本上改变公司盈利能力和估值；同时，公司预计随着成本节约计划实施和产品市场份额扩大，未来业绩将得到改善 [13][14][31] 其他重要信息 - 公司与美国国税局就2013 - 2018年研发税收抵免达成原则性和解，为此记录620万美元税收费用 [18] - 公司流动性状况良好，年末现金、现金等价物和受限现金为2.094亿美元，循环信贷额度可用约2.007亿美元 [18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 5000万美元成本节约的具体来源及对平台盈利能力的影响 - 公司过去四年专注创新和产品推向市场，现进入商业化和营销阶段，需合理化成本；本周已实施多项措施，包括缩小公司员工规模、缩减创新平台、削减SG&A费用等，这些措施将增加整体盈利能力 [35][37] 问题2: 南美水产养殖项目情况及是否需继续自行养鱼以渗透客户 - 公司已成功向南美最大水产养殖公司销售产品，并可转化为批量运输，无需继续自行养鱼；该市场开发耗时三到四年，虽全球蛋白质市场疲软，但未来将为公司和股东带来回报 [38][39] 问题3: 碳捕集项目设备交付、管道互连情况及何时产生首笔EBITDA - 项目预计在第三季度末或第四季度初投入使用，团队下周将前往俄亥俄州检查压缩设备建设情况；管道支线正在建设中，公司有望在项目初期获得45Z税收抵免 [43][44] 问题4: 清洁糖项目市场发展情况及成本举措考虑 - 公司不缺客户，正在等待食品安全认证；因废水处理问题，工厂将采用 campaign 模式运营；公司正在与国内外潜在用户讨论技术合作或授权事宜；糖市场未出现供应过剩情况，预计未来利润率稳定 [49][50][53] 问题5: 实现5000万美元成本节约的时间安排 - 本周为第一阶段，已实现3000万美元改善；第二阶段从周一开始，计划在90天内实现5000万美元年化成本节约 [55][56] 问题6: 玉米油是否应比大豆油溢价0.04 - 0.05美元/磅及公司看法 - 公司认为目前玉米油可按比大豆油溢价0.04 - 0.05美元/磅出售，长期来看，溢价应在0.07 - 0.1美元/磅；公司所有工厂均已获得CORCEA认证，产品可用于欧洲喷气燃料市场，增加了产品价值 [60][61] 问题7: 特朗普关税对公司生产的影响，特别是BCO和中国生物柴油方面 - 中国相关情况对行业有益，公司将逐步应对关税问题；公司低CI产品有市场需求，随着碳捕集项目推进，产品竞争力将增强；关税问题最终可能是零和博弈，公司将关注市场动态 [63][65][66] 问题8: 更新后的GREET模型对公司资产的增量收益及长期利润率的影响 - 新模型起点优于预期，增加了公司实现目标的信心；公司未大幅改变指导数据，但认为模型验证了之前观点；公司正在努力将碳信用和自愿碳抵消推向市场，并利用税收抵免和现金流偿还定期债务 [72][73][75] 问题9: 45Z税收抵免是否会被废除及如何实现抵免货币化 - 公司认为45Z税收抵免不太可能被废除，有来自中西部共和党参议员和众议员以及内政部长的支持；税收抵免市场活跃，公司可将其与碳抵消结合出售，也可用于抵消自身税收义务；加利福尼亚和俄勒冈的LCFS市场为碳抵消提供了基础市场 [81][82][84] 问题10: PAD2乙醇利用率高是否为供应问题及行业是否有即将到来的检修以降低利用率 - 目前处于冬季，天气凉爽，行业工厂可满负荷运行；夏季因气温高，冷却能力受限，工厂运行效率会降低；公司需度过冬季库存高峰，等待夏季驾驶季节到来，同时关注出口和E15使用情况 [87][88][90] 问题11: 高蛋白业务第四季度生产水平低的原因及销售情况 - 第四季度Mount Vernon工厂现代化项目使蛋白质系统停机，Wood River工厂为碳捕集上线重新基线化；销售方面，公司继续向宠物食品客户发货，并在猪肉和家禽市场竞争；公司对高蛋白业务未来发展有信心，预计将实现60%蛋白质生产目标 [96][97][100] 问题12: 为何现在进行SG&A成本节约举措 - 公司过去在SG&A方面投入大量资金以将产品推向市场，现产品已获市场认可，如向最大水产养殖公司销售产品；关闭York工厂节省了成本；公司希望在碳捕集项目上线前简化结构，提高现金流生成能力，为股东创造价值 [103][104][105] 问题13: 清洁糖项目的成功判断标准及若能重来会有何不同做法 - 若能重来，公司会选择在有现场废水处理设施的地点建设清洁糖项目；目前团队正在关注全球废水处理技术，以解决废水问题；该项目技术可行，有食品、饮料和工业客户需求，预计未来几周获得最后认证 [109][110][113] 问题14: 公司是否有应对45Z税收抵免政策变化的Plan B - 公司有Plan B，即45Q税收抵免，这是一项长期规则，前五年有现金支付；公司认为45Z税收抵免将继续有效，有来自各方的支持，且IRS发布的指导意见增加了信心 [119][120][122] 问题15: 闲置的Fairmont工厂未来有何选择 - 公司希望获得明尼苏达州许可，对工厂进行升级改造；该工厂有碳捕集管道接入潜力，若项目推进，工厂价值将提升；公司在战略审查中考虑过出售该工厂，但目前更倾向于等待项目进展 [129][130] 问题16: 公司如何从结构上解决套期保值反馈问题 - 公司将逐季评估套期保值策略，考虑市场情况、股东利益和资产负债表管理；董事会参与决策，公司将与管理层和风险团队合作，确定最佳方案 [136][137][138] 问题17: 重组对现金流的影响及蛋白质和清洁糖业务重组后的预期资本回报率 - 第一季度重组费用预计不超过1000万美元，可能部分为非现金费用，对资产负债表影响不大；蛋白质业务目前资本回报率为4% - 8%，公司期望达到15% - 20%；清洁糖业务发展需要时间，但公司认为其技术可行，有市场需求 [142][143][145] 问题18: 基础乙醇市场环境展望，夏季后情况及需求增长预期 - 公司认为乙醇市场需度过冬季库存高峰，等待夏季驾驶季节和工厂检修；市场需解决供应过剩问题，如增加出口、提高E15使用率和低碳排放乙醇进入市场；预计2025年乙醇利润率难以达到峰值，但有望从底部反弹 [155][156][158] 问题19: 45Z政策指导后玉米油需求和价格预期 - 可再生柴油市场发展对公司有利，公司玉米油需求预计持续强劲；市场对公司低CI优势原料玉米油兴趣增加，出现长期合同需求；公司认为玉米油价格应高于传统原料，将关注市场动态，确保产品价值 [160][161][163]

文章核心观点 - 绿原可再生能源公司本季度业绩不佳，营收和盈利未达预期，股价年初以来下跌，未来表现取决于管理层表态和盈利预期变化；同一行业的布拉肯公司即将公布业绩，预计盈利和营收同比增长 [1][2][3][4][10] 绿原可再生能源公司业绩情况 - 本季度每股亏损0.86美元，而Zacks共识预期为亏损0.28美元，去年同期每股盈利0.12美元，此次财报盈利意外为 - 207.14% [1][2] - 上一季度实际每股盈利0.35美元，预期为0.11美元，盈利意外为218.18%；过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收5.8402亿美元，未达Zacks共识预期6.59%，去年同期营收7.1239亿美元；过去四个季度未超过共识营收预期 [3] 绿原可再生能源公司股价表现 - 年初以来股价下跌约12.6%，而标准普尔500指数上涨3.4% [4] 绿原可再生能源公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的表态，投资者可关注盈利预期及变化 [4][5] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为 - 0.27美元，营收6.516亿美元；本财年共识每股收益预期为0.07美元，营收27.5亿美元 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中，特种化学品行业目前处于250多个Zacks行业的后20%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 布拉肯公司业绩预期 - 预计即将公布的季度财报中每股盈利1.11美元，同比增长35.4%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计营收2.429亿美元，较去年同期增长6.2% [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度公司净亏损5490万美元，摊薄后每股亏损0.86美元，2023年同期净利润为720万美元，摊薄后每股收益0.12美元[1] - 2024年第四季度营收为5.84亿美元，2023年同期为7.124亿美元[1] - 2024年第四季度EBITDA为负1890万美元，2023年同期为4470万美元[1] - 2024年第四季度净亏损增加6220万美元，EBITDA减少6360万美元，利息支出减少90万美元，所得税费用为700万美元，2023年同期所得税收益为30万美元[6] - 2024年第四季度营收为5.84022亿美元，较2023年同期的7.12392亿美元下降；全年营收为24.58796亿美元，较2023年的32.95743亿美元下降[31] - 2024年第四季度净亏损为5466.6万美元，2023年同期为净利润1197.8万美元；全年净亏损为8118.9万美元，2023年为净亏损7629.9万美元[31] - 2024年第四季度归属于公司的基本和摊薄后每股净亏损为0.86美元，2023年同期为每股净利润0.12美元；全年为每股净亏损1.29美元，2023年为每股净亏损1.59美元[31] - 2024年净亏损81,189千美元，2023年为76,299千美元[33][35] - 2024年折旧和摊销为90,587千美元，2023年为98,244千美元[33][35] - 2024年资产出售净收益为 - 30,723千美元，2023年为 - 5,265千美元[33][35] - 2024年经营活动提供（使用）的净现金为 - 29,965千美元，2023年为56,346千美元[33] - 2024年投资活动使用的净现金为 - 62,052千美元，2023年为 - 106,896千美元[33] - 2024年融资活动使用的净现金为 - 77,350千美元，2023年为 - 70,964千美元[33] - 2024年现金及现金等价物和受限现金净变动为 - 169,367千美元，2023年为 - 121,514千美元[33] - 2024年EBITDA为47,646千美元，2023年为54,031千美元[35] - 2024年调整后EBITDA为18,715千美元，2023年为45,506千美元[35] 公司资产负债情况 - 截至2024年12月31日，公司总现金、现金等价物及受限现金为2.094亿美元，承诺循环信贷额度下可用资金为2.007亿美元，未偿还总债务为5.754亿美元[21] - 2024年12月31日，公司总资产为17.82174亿美元，较2023年的19.39322亿美元有所下降；总负债为9.07637亿美元，较2023年的9.49266亿美元有所下降[29] 公司重组与成本削减计划 - 公司启动重组和成本削减计划，目标是每年节省高达5000万美元，本周已实施3000万美元的改进措施[2] - 成本削减计划与内布拉斯加州的碳收益结合，每年可为未来收益贡献1.8亿美元[2] 乙醇生产部门业务数据关键指标变化 - 2024年第四季度乙醇生产部门销售2.095亿加仑乙醇，2023年同期为2.157亿加仑[4] - 2024年第四季度合并乙醇压榨利润率为负1550万美元，2023年同期为5300万美元[4] - 2024年第四季度乙醇生产部门营收4.71348亿美元，同比下降24.3%；农业综合企业和能源服务部门营收1.19302亿美元，同比增长22.2%[11] - 2024年全年乙醇生产部门营收20.67089亿美元，同比下降26.8%；农业综合企业和能源服务部门营收4.21107亿美元，同比下降15.9%[11] - 2024年乙醇产量209,540加仑，较2023年的215,717加仑下降2.9%；全年产量846,226加仑，较2023年的840,819加仑增长0.6%[16] - 截至2024年12月31日的三个月，乙醇生产运营收入亏损40,132,000美元，2023年同期为盈利20,262,000美元；调整后运营收入亏损19,870,000美元，2023年同期为盈利46,309,000美元[18] - 2024年玉米消耗量为71,221蒲式耳，较2023年的74,152蒲式耳下降4.0%；全年消耗量为289,454蒲式耳，较2023年的289,267蒲式耳增长0.1%[16] - 2024年可再生玉米油产量为73,376磅，较2023年的72,934磅增长0.6%；全年产量为290,801磅，较2023年的279,861磅增长3.9%[16] - 2024年酒糟（等效干吨）产量为469吨，较2023年的479吨下降2.1%；全年产量为1,890吨，较2023年的1,933吨下降2.2%[16] 其他收入情况 - 2023年公司收到美国农业部生物燃料生产者计划赠款340万美元[36]

文章核心观点 - 华尔街预计绿原可再生能源公司2024年第四季度收益同比下降，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注盈利预期偏差和Zacks评级，该公司并非盈利超预期的有力候选者；林德公司预计2024年第四季度盈利同比增长，但也难以确定是否会超预期 [1][16][17] 绿原可再生能源公司 业绩预期 - 预计2025年2月7日公布的2024年第四季度财报中每股亏损0.28美元，同比变化-333.3%，营收6.252亿美元，同比下降12.2% [2][3] 盈利预期偏差 - 过去30天该季度共识每股收益预期下调170%，最准确估计低于Zacks共识估计，盈利预期偏差为-41.49% [4][10][11] Zacks评级 - 目前Zacks评级为3（持有），此评级与盈利预期偏差组合难以确定公司是否会超预期 [11] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益0.11美元，实际0.35美元，惊喜+218.18%；过去四个季度仅一次超预期 [12][13] 林德公司 业绩预期 - 预计2024年第四季度每股收益3.93美元，同比变化+9.5%，营收83.6亿美元，同比增长0.7% [17] 盈利预期偏差 - 过去30天共识每股收益预期下调1.4%，盈利预期偏差为-0.68% [18] Zacks评级 - 目前Zacks评级为3（持有），此评级与盈利预期偏差组合难以确定公司是否会超预期；过去四个季度均超预期 [18]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA为8330万美元，其中包括3070万美元的Birmingham Unit Train Terminal出售收益，正常运营的EBITDA为5300万美元，独立的压榨利润为5800万美元 [6][19] - 第三季度合并收入为6.587亿美元，同比下降约26% [16] - 净收入为4820万美元，每股摊薄收益为0.69美元，较2023年同期的2230万美元和0.35美元有所增长 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙醇的运营率接近97%，超高蛋白生产创下新高，玉米油产量保持强劲 [9][11] - 超高蛋白产品的生产在第三季度创下记录，商业和运营团队持续优化生产流程 [32] - 清糖项目在Shenandoah的启动和调试进展顺利，预计将在第四季度开始首次批量商业销售 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 乙醇出口在8月份达到12亿加仑，预计全年将创下18亿到19亿加仑的记录 [12] - 由于其他国家提高混合标准和低碳计划，乙醇出口的需求持续增长，尤其是加拿大市场 [12] - 玉米和天然气的价格显著下降，导致本季度的利润机会增强 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进碳捕集和清糖技术，预计在2025年下半年开始产生约1.3亿美元的年收入 [28][30] - 公司在Nebraska的碳捕集项目被认为是未来的价值创造机会，市场对低碳乙醇的需求持续增长 [29][66] - 公司与Shell的合作正在推进，预计将为未来的低碳燃料市场提供支持 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的市场需求持乐观态度，认为随着驾驶季节的到来，乙醇的需求将会增加 [51][74] - 管理层指出，尽管面临行业波动，但公司财务状况依然强劲，预计将继续产生自由现金流 [41][66] - 对于清糖项目，管理层表示技术的成功实施将为公司带来长期的市场竞争优势 [105] 其他重要信息 - 公司在第三季度完成了Birmingham Unit Train Terminal的出售，并利用收益偿还高利贷 [15] - 管理层对新任首席财务官Phil Boggs表示信心，认为其将推动公司未来的发展 [7][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 市场如何看待Nebraska的碳捕集项目的价值 - 管理层认为，碳捕集项目的里程碑将是关键，预计将在未来30到45天内开始建设，这将提升市场对公司价值的认知 [40] 问题: 清糖项目的客户反馈如何 - 目前所有客户均为北美客户，早期反馈良好，正在进行食品级认证的过程 [55] 问题: 关于与Shell的合作进展 - 合作已成功启动，第一批细胞乙醇已生产，接下来将专注于第二代玉米油的生产 [58][59] 问题: 碳捕集的关键里程碑是什么 - 关键里程碑包括设备的交付和建设的开始，预计将在未来几周内实现 [62][63] 问题: 对于清糖项目的未来投资计划 - 管理层表示，清糖项目的成功将为未来的投资决策提供依据，仍需进一步优化生产 [104]