投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 10 月 27 日） 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内豆粕市场供需宽松格局未改，中美贸易关系改善预期影响市场供应预期。短期国内大 豆到港量充足，港口库存维持高位，油厂开工率大幅回升，市场成交小幅放量，下游提货量重回年内 高位，远高于往年同期，油厂豆粕库存去化加速。豆粕现货价格低位反弹，基差由负转正。市场关注 焦点在于四季度可能出现的供应缺口风险，部分中下游企业倾向于采购远月基差以规避风险。在中国 采购美豆的数量和时间结果公布之前，豆粕期价震荡运行。 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 时间周 ...

大豆，古称"菽"，五谷之一，在中国已有5000多年的种植历史。它不仅是重要的粮食作物，更曾是中美贸易博弈中的"战略砝码"。 从2001年中国加入WTO被迫开放市场，到外资巨头垄断中国压榨业，再到中储粮秘密建仓反击……这场持续二十多年的粮食攻防战，见证了中国从被动接 受到主动破局的艰难历程。如今，中国大豆产业已走上独立自主的道路，而这段历史，依然对今天的粮食安全有着深远的启示。 2001年，中国为加入WTO，在中美农业协议中作出让步，开放大豆市场。此前，美国凭借转基因技术、规模化生产和政府补贴（每吨补贴190美元），使大 豆到岸价仅为国产大豆的一半。低廉的价格迅速冲垮国内市场：80%的豆农被迫放弃种植，大量压榨企业转向进口。 与此同时，以美国ADM、邦吉、嘉吉和法国路易达孚为首的"ABCD"四大粮商，通过控制全球80%的粮食贸易，逐步渗透中国压榨行业。到2008年，外资已 控制中国85%的压榨产能，掌握了定价权与供应链。 2003年8月，美国农业部突然发布干旱减产预警，芝加哥期货市场大豆价格从2300元/吨飙升至5500元/吨。中国压榨企业在恐慌中签下高价进口合同。然而 仅三个月后，价格暴跌至2200元/吨，数 ...

油料周报 油料产业周报 2025/10/24 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和 建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形 下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使 独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜行情 - 马棕油01（BMD）收盘价4466.00，上日涨跌幅0.36%，隔夜涨跌幅 -0.09% [1] - 布伦特12（ICE）收盘价65.96，上日涨跌幅2.50%，隔夜涨跌幅0.58% [1] - 美原油12（NYMEX）收盘价61.75，上日涨跌幅3.99%，隔夜涨跌幅0.50% [1] - 美豆11（CBOT）收盘价1044.00，上日涨跌幅0.87%，隔夜涨跌幅0.46% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价292.00，上日涨跌幅0.72%，隔夜涨跌幅0.93% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价50.86，上日涨跌幅1.68%，隔夜涨跌幅 -0.20% [1] - 美元指数最新价98.92，涨跌幅0.05% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0918，涨跌幅 -0.05% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2206，涨跌幅0.00% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16493，涨跌幅 -0.05% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.3742，涨跌幅0.18% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1479.000，涨跌幅 -0.60% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.2953，涨跌幅 -0.05% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价格9330，基差90，基差隔日变化0 [3] - DCE棕榈油2601华东现货价格9190，基差 -50，基差隔日变化20 [3] - DCE棕榈油2601华南现货价格9120，基差 -120，基差隔日变化 -40 [3] - DCE豆油2601山东现货价格8460，基差192 [3] - DCE豆油2601江苏现货价格8480，基差212，基差隔日变化6 [3] - DCE豆油2601广东现货价格8570，基差302，基差隔日变化26 [3] - DCE豆油2601天津现货价格8420，基差152，基差隔日变化26 [3] - DCE豆粕2601山东现货价格2900，基差20，基差隔日变化 -6 [3] - DCE豆粕2601江苏现货价格2860，基差 -20，基差隔日变化4 [3] - DCE豆粕2601广东现货价格2880，基差0，基差隔日变化4 [3] - DCE豆粕2601天津现货价格2950，基差70 [3] - 进口大豆巴西CNF升贴水285美分/蒲式耳，CNF报价483美元/吨 [3] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州未来（10月28日 - 11月1日）气温大多高于正常水平，降水量大多高于均值 [4] - 未来数日美国中西部部分地区早间或现霜冻，降水或令作物收割延迟；6 - 10日有分散至零星阵雨，部分时段气温有波动 [6] - 本周巴西干燥天气对农户田间作业有利，周末及下周初部分地区有阵雨 [7][8] 国际供需 - 2025/26年度全球植物油需求创纪录，进口总量料增310万吨至9450万吨，消费增610万吨；部分传统出口国出口量预计减220万吨；印尼生物燃料政策影响大 [10] - 若印尼实施B50政策，用于掺混棕榈油达1700万吨，可供出口供应或仅2200万吨或更少；全球植物油需求将依赖葵花籽油 [11] - 印尼B50政策可能推迟至2027年，短期内毛棕榈油价格或在4300 - 4500林吉特/吨徘徊 [12] - 2025/26年度全球大豆产量预计4.28亿吨，贸易量1.87亿吨，消费量4.3亿吨，结转库存7900万吨 [12] - 截至10月21日当周，约39%美国大豆种植区受干旱影响 [12] - 上周巴西出口大豆1660345吨、豆粕608879吨、玉米1437346吨；本周计划出口大豆1864454吨、豆粕440243吨、玉米2009332吨 [13] - 波罗的海干散货运价指数周四跌至一周低点，海岬型船运价指数下滑，巴拿马型船运价指数上涨 [13][14] 国内供需 - 10月23日，豆油成交11000吨，棕榈油成交3600吨，总成交14600吨，环比减400吨，跌幅2.67% [16] - 10月23日，全国主要油厂豆粕成交14.86万吨，现货成交9.66万吨，远月基差成交5.20万吨；油厂开机率68.13%，较前一日升0.38% [16] - 10月23日，“农产品批发价格200指数”为121.62，“菜篮子”产品批发价格指数为123.02；部分农产品价格有涨跌 [16] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储10月降息25个基点概率98.3%，12月累计降息50个基点概率93.4% [18] - 美国9月成屋销售总数年化406万户 [18] - 截至10月22日当周外国央行增持美国国债47.54亿美元 [18] - 美国10月堪萨斯联储制造业综合指数为6，产出指数为15 [18] - 欧元区10月消费者信心指数初值 -14.2 [18] - 欧盟因俄乌冲突对俄罗斯实施新制裁，扩大制裁范围包括部分中国和印度公司，中方反对 [18] 国内要闻 - 10月23日，美元/人民币报7.0918，下调36点 [20] - 10月23日，中国央行开展2125亿元7天期逆回购操作，当日净回笼235亿元 [20] - 中共二十届四中全会提出建设强大国内市场，加快构建新发展格局 [21] - 何立峰将于10月24 - 27日率团赴马来西亚与美方进行经贸磋商 [21] 资金流向 - 2025年10月23日，期货市场资金净流入275.36亿元，商品期货资金净流入34.2亿元，股指期货资金净流入248.68亿元，国债期货资金净流出7.29亿元 [24] 套利跟踪 未提及具体内容

成文日期: 20251021 报告周期: 日报 研究品种:棕榈? 员：漆建华（从业资格号：F03099134; 投资咨询从业证书号：Z0017731) 棕榈油期货日报 1.1 合约行情 1 期货市场 当日（20251021）棕榈油主力 p2601 合约期价日内低开整理, 午盘冲高后尾盘减仓回落，收于 9294 元/吨，较上一日收盘价跌 24 元/吨,跌幅0.26%，成交 55.35 万手,较上一日增 9.21 万手，持仓 33.37 万手，较上一日减仓 1.06 万手。 图：棕榈油 p2601 分时图 图片来源:国金期货行情软件 1.2 品种价格 棕榈油期货各合约，总成交 62.88 万手，品种持仓总量 47.75 万手，较昨日减仓 1.11 万手。 说明 数据来源：大连商品交易所 1.3 关联行情 当日马来西亚 BMD 期货主力 01 合约再度下跌，收于 4508 林 吉特/吨，较前一日收盘价跌 0.13%。 图：马来西亚 BMD 棕榈油主力合约 表：棕榈油期货日行情表 | 商品名称合约名称 | | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | | 收盘价 前结算价 结算价 | | 涨跌 | 涨跌1 | 成交量 | ...

投资评级与市场定位 - 丰倍生物AHP得分：剔除流动性溢价因素后为2.61分，位于非科创体系AHP模型总分的35.5%分位，处于上游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.78分，位于44.5%分位，处于上游偏上水平[8] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0119%、0.0104%[8] - 截至2025年10月17日，可比公司平均市盈率为31.09X，丰倍生物所属行业近1个月静态市盈率为64.44X[19] 公司核心业务与竞争优势 - 公司是国内废弃油脂资源化利用的头部企业，构建了从"废弃油脂-生物燃料-生物基材料"的全产业链布局[9] - 生物基材料是公司第一大业务支柱，收入占比从2022年的42%提升至2025年上半年的80%[10] - 生物基材料产品在农化领域应用广泛，2023年公司在国内农药助剂、化肥助剂市场的占有率分别为6.72%、6.46%[10] - 生物燃料是公司第二大业务板块，2024年末生物柴油产能达10.5万吨，产能规模位居国内第六，国内市场占有率为4.68%[10] - 公司具备进入欧盟市场的ISCC资质认证，是壳牌、英国石油等全球知名能源公司的合格供应商[10] - 通过油脂化学品业务与上游益海嘉里、中粮东海粮油等大型粮油厂商建立稳固合作关系，保障了原材料供应链的稳定[12] 行业前景与增长动力 - 全球生物柴油消费量预计从2023年的4242万吨增长至2028年的5993万吨，年均复合增长率为7.16%，欧盟是核心消费市场[15] - 2025年欧盟开始首次大规模强制加注可持续航空燃料，2027年国际民航组织将强制承担碳抵消责任，预计2050年可持续航空燃料消费量达3.58亿吨，潜在市场空间7520亿美元[15] - 公司自2024年开始规模化生产工业混合油，2025年上半年销量达9.03万吨，同比增长473.46%，已超过2024年全年水平[18][20] - 公司与法国Axens就烃基生物柴油/可持续航空燃料展开技术合作，已向国内多家领先的可持续航空燃料企业供货，并与中石化镇海炼化等巨头积极接洽[18] 财务表现与运营状况 - 2022-2024年，公司营业收入从17.09亿元增长至19.48亿元，年均复合增长率6.77%；归母净利润从1.33亿元略降至1.24亿元，年均复合增长率-3.64%[20] - 2025年上半年，公司实现营业收入14.78亿元，同比增长50%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长24%[20] - 预计2025年1-9月实现营业收入21.00亿元至23.00亿元，同比增长51.40%至65.82%；实现归母净利润1.06亿元至1.16亿元，同比增长22.29%至33.82%[21] - 2022-2024年及2025年上半年，公司销售毛利率分别为13.55%、13.95%、11.67%和9.50%，销售净利率分别为7.80%、7.51%、6.36%和5.75%[24] - 毛利率下行主要因工业级混合油产品附加值较低，但公司整体毛利率仍高于可比公司平均水平[24] - 2022-2024年及2025年上半年，公司收现比分别为1.09、1.12、1.04和1.03，资产负债率分别为45.25%、40.13%、38.89%和39.16%[26] - 研发支出占营业收入比重从2022年的3.00%下滑至2025年上半年的2.33%[30] 募投项目与产能规划 - 公司计划公开发行不超过3590.00万股新股，募集资金扣除发行费用后拟投入7.50亿元用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油等项目，项目投资总额10.40亿元[32] - 2025年上半年，公司生物柴油、工业级混合油产能利用率分别为90.87%、102.01%，产能接近饱和[32] - 募投项目将新建生物柴油（含油酸甲酯）、工业级混合油产能分别为35万吨、1万吨，项目建设期2年，税后内部收益率20.25%，静态投资回收期6.83年[34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油方面，马棕有震荡走强至4650令吉机会，关注出口和产量数据对期价影响及能否站稳4500令吉；国内大连棕榈油关注能否在马棕带动下向上突破并站稳9500元 [1] - 豆油方面，中美贸易谈判重回正轨，美国可再生燃料生产活动增强利好芝加哥豆油期货；国内连豆油涨幅有限，短线继续上涨可能性不大 [1] - 白糖方面，受供应预期压力，原糖价格反弹动能有限，预计维持在15 - 16美分/磅波动；国内白糖预计维持震荡偏弱格局 [3][4] - 棉花方面，短期棉价区间震荡，郑棉主力合约有成本支撑但套保压力或激增，下游需求疲弱但纺企有补库需求 [5] - 鸡蛋方面，本周鸡蛋价格预计小幅上涨后趋稳观望，整体仍有压力，因供应充足但需求端转好 [8][10] - 玉米方面，短期玉米因上量减少盘面有所反弹，但供强需弱格局未变，盘面反弹受限仍偏弱运行 [13] - 粕类方面，国内大豆及豆粕库存高位，现货价格年内难有起色，M2601合约在2900附近有支撑，1 - 5正套或有机会 [18] - 生猪方面，近期猪价企稳反弹，但中长期供应压力持续，现货至明年上半年有压力，盘面操作逢高空，LH3 - 7反套持有 [21] 根据相关目录分别进行总结 油脂 期货市场 - 10月20日，江苏一级豆油现价8610元，较17日涨20元，涨幅0.23%；Y2601期价8298元，涨42元，涨幅0.51%；基差312元，降22元，降幅6.59% [1] - 10月20日，广东24度棕榈油现价9300元，较17日涨50元，涨幅0.54%；P2601期价9318元，涨10元，涨幅0.11%；基差 - 18元，涨40元，涨幅68.97% [1] - 10月20日，江苏三级菜籽油现价10120元，较17日持平；OI601期价9918元，涨57元，涨幅0.58%；基差202元，降57元，降幅22.01% [1] 价差情况 - 10月20日，豆油跨期01 - 05价差196元，较17日降18元，降幅8.41% [1] - 10月20日，棕榈油跨期01 - 05价差22元，较17日降22元，降幅50.00% [1] - 10月20日，菜籽油跨期01 - 05价差370元，较17日降16元，降幅4.15% [1] - 10月20日，豆棕现货价差 - 690元，较17日降30元，降幅4.55%；2601合约价差 - 1194元，涨28元，涨幅2.29% [1] - 10月20日，菜豆油现货价差1510元，较17日降20元，降幅1.31%；2601合约价差1620元，涨15元，涨幅0.93% [1] 白糖 期货市场 - 10月20日，白糖2601合约现值5428元/吨，较前值涨16元，涨幅0.30%；2605合约现值5386元，涨12元，涨幅0.22%；1 - 5价差49元，涨4元，涨幅11.43% [3] - 主力合约持仓量426415，较前值降15033，降幅3.41%；仓单数量8407，降11，降幅0.13%；有效预报为0 [3] 现货市场 - 10月20日，南宁现货价5770元，较前值降20元，降幅0.35%；昆明现货价5740元，降20元，降幅0.35% [3] - 南宁基差381元，降32元，降幅7.75%；昆明基差351元，降32元，降幅8.36% [3] - 进口糖巴西配额内4254元/吨，较前值降66元，降幅1.53%；配额外5396元，降87元，降幅1.59% [3] 产业情况 - 食糖全国累计产量1116.21万吨，较前值增119.89万吨，增幅12.03%；累计销量1048.00万吨，增88.00万吨，增幅9.17% [3] - 食糖广西累计产量646.50万吨，较前值增28.36万吨，增幅4.59%；当月销量26.66万吨，降18.68万吨，降幅41.20% [3] - 全国累计销糖率93.90%，较前值降2.51%；广西累计销糖率93.90%，增4.30% [3] - 全国工业库存68.21万吨，较前值降47.79万吨，降幅41.20%；广西工业库存44.21万吨，增17.07万吨，增幅62.90%；云南工业库存33.65万吨，增7.07万吨，增幅26.60% [3] - 食糖进口55.00万吨，较前值增15.00万吨，增幅37.50% [3] 棉花 期货市场 - 10月20日，棉花2605合约现值13390元/吨，较前值涨140元，涨幅1.05%；2601合约现值13335元，涨130元，涨幅0.97%；5 - 1价差65元，涨10元，涨幅18.18% [5] - 主力合约持仓量586467，较前值增6531，增幅1.11%；仓单数量2598，降55，降幅2.07%；有效预报230，增47，增幅25.68% [5] 现货市场 - 10月20日，新疆到厂价3128B为14517元，较前值涨7元，涨幅0.05%；CC Index: 3128B为14679元，持平；FC Index:M: 1%为12851元，持平 [5] - 3128B - 01合约价差987元，较前值降133元，降幅11.88%；3128B - 05合约价差1052元，降123元，降幅10.47%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%价差1828元，持平 [5] 产业情况 - 商业库存102.17万吨，较前值降15.42万吨，降幅13.1%；工业库存86.21万吨，降1.66万吨，降幅1.9% [5] - 进口量10.00万吨，较前值增3.00万吨，增幅42.9%；保税区库存28.50万吨，降0.40万吨，降幅1.4% [5] - 纺织业存货同比0.40%，较前值增0.60%；纱线库存天数24.85天，降0.58天，降幅2.3%；坯布库存天数31.12天，降0.44天，降幅1.4% [5] - 棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增9.86万吨，增幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1706.90元/吨，持平 [5] - 服装鞋帽针纺织品类零售额1231.00亿元，较前值增185.90亿元，增幅17.8%；当月同比4.70%，增1.60% [5] - 纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，较前值降4.27亿美元，降幅3.4%；当月同比6.41%，增4.98% [5] - 服装及衣着附件出口额124.53亿美元，较前值降16.93亿美元，降幅12.0%；同比 - 7.97%，增2.11% [5] 鸡蛋 期货市场 - 10月20日，鸡蛋11合约现值2770元/500KG，较前值降35元，降幅1.25%；01合约现值3166元，降13元，降幅0.41%；11 - 01价差 - 396元，降22元，降幅5.88% [8] 现货市场 - 10月20日，鸡蛋产区价格2.94元/斤，较前值降0.09元，降幅3.01%；基差174元/500KG，降56元，降幅24.47% [8] 产业数据 - 蛋鸡苗价格2.60元/羽，持平；淘汰鸡价格4.32元/斤，较前值降0.14元，降幅3.14% [8] - 蛋料比2.31，较前值降0.20，降幅7.97%；养殖利润 - 28.71元/羽，降11.81元，降幅69.88% [8] 玉米 期货市场 - 10月20日，玉米2601合约现值2138元/吨，较前值涨21元，涨幅0.99%；1 - 3价差 - 30元，降2元，降幅7.14% [13] - 持仓量1701632，较前值增23972，增幅1.43%；仓单49324，增12615，增幅34.36% [13] 现货市场 - 10月20日，锦州港平舱价2150元/吨，较前值涨20元，涨幅0.94%；基差12元，降1元，降幅7.69% [13] - 蛇口散粮价2310元/吨，持平；南北贸易利润79元，降20元，降幅20.20% [13] - 到岸完税价CIF1982元/吨，涨1元，涨幅0.04%；进口利润328元，降1元，降幅0.21% [13] - 山东深加工早间剩余车辆446，较前值降5，降幅1.11% [13] 玉米淀粉 - 10月20日，玉米淀粉2601合约现值2410元/吨，较前值涨26元，涨幅1.09%；1 - 3价差 - 25元，降2元，降幅8.70% [13] - 长春现货2510元/吨，持平；潍坊现货2750元/吨，持平；基差100元，降26元，降幅20.63% [13] - 淀粉 - 玉米01盘面价差272元，较前值涨5元，涨幅1.87%；山东深加工淀粉利润47元，降9元，降幅16.07% [13] 粕类 豆粕 - 10月20日，江苏豆粕现价2900元，较前值降20元，降幅0.68%；M2601期价2895元，涨27元，涨幅0.94%；基差5元，降47元，降幅90.38% [18] - 盘面进口榨利阿根廷12船期 - 32，较前值降21，降幅190.9%；巴西12月船期 - 225，降23，降幅11.4%；仓单42761，降121，降幅0.3% [18] 菜粕 - 10月20日，江苏菜粕现价2430元，较前值涨20元，涨幅0.83%；RM2601期价2350元，涨44元，涨幅1.91%；基差80元，降24元，降幅23.08% [18] - 盘面进口榨利加拿大1月船期792，较前值涨43，涨幅5.74%；仓单7702，持平 [18] 大豆 - 10月20日，哈尔滨大豆现价3890元，持平；豆一主力合约期价4086元，较前值涨58元，涨幅1.44%；基差 - 196元，降28元，降幅42.03% [18] - 江苏进口大豆现价3940元，持平；豆二主力合约期价3600元，较前值涨33元，涨幅0.93%；基差340元，降33元，降幅8.85%；仓单7090，持平 [18] 价差情况 - 10月20日，豆粕跨期01 - 05价差159元，较前值涨4元，涨幅2.58%；菜粕跨期01 - 05价差42元，涨12元，涨幅50.00% [18] - 油粕比现货2.97，较前值涨0.027，涨幅0.92%；主力合约2.87，降0.012，降幅0.43% [18] - 豆菜粕现货价差470元，较前值降40元，降幅7.84%；2601合约价差545元，降17元，降幅3.02% [18] 生猪 期货市场 - 10月20日，生猪2511合约现值11410元，较前值涨360元，涨幅3.26%；2601合约现值12155元，涨485元，涨幅4.16%；11 - 1价差 - 745元，降125元，降幅20.16% [21] - 主力合约持仓102555，较前值降4417，降幅4.13%；仓单111，持平 [21] 现货市场 - 10月20日，河南现货价11530元/吨，较前值涨180元；山东11550元/吨，涨150元；四川11010元/吨，涨160元；辽宁11590元/吨，涨140元；广东11530元/吨，涨20元；湖南10810元/吨，持平；河北11570元/吨，涨170元 [21] 产业数据 - 样本点屠宰量 - 日164642，较前值降1879，降幅1.13%；白条价格 - 周19.01元，持平 [21] - 仔猪价格 - 周26.00元/公斤，持平；母猪价格 - 周32.47元/公斤，降0.03元，降幅0.09% [21] - 出栏体重 - 周128.25公斤，较前值降0.23公斤，降幅0.18% [21] - 自繁养殖利润 - 周 - 245元/头，较前值降92.6元，降幅60.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡回落 全周豆油 Y2601 合约下跌 0.55%，以 8256 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约下跌 1.38%以 9308 元/吨报收，菜油 OI2509 合约下跌 1.99%，以 9861 元/吨报收 [5][31] - 棕榈油进入减产期及市场对印尼生物柴油政策的未来执行预期，使市场担忧棕榈油供应量降低，给予棕榈油及豆油支撑；但国际能源署对 2026 年原油供应过剩的警告和中美贸易紧张局势可能损害能源需求前景，抑制生物柴油，对棕榈油及豆油造成回落压力 [9][32] - 国内年底前大豆供给充足，豆油库存高位，需求萎缩，缺乏持续上涨动力，油脂期价整体震荡整理的可能较大，需关注政策变化对油脂行情的影响 [9][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡回落 全周豆油 Y2601 合约下跌 0.55%，以 8256 元/吨报收，棕榈油 P2509 合约下跌 1.38%以 9308 元/吨报收，菜油 OI2509 合约下跌 1.99%，以 9861 元/吨报收 [5][31] 重要资讯 - 10 月 1 日至 15 日期间，马来西亚棕榈油出口量环比增长 12.3%至 16.2%，有助于缓解市场对需求的担忧；印尼可能将毛棕出口 LEVY 上调至 15%，具体上调时间暂未确定；马棕榈油下跌 1.58% [7][31] - 2025/26 年度迄今，中国尚未买入美国大豆，转向采购巴西和阿根廷等国供应；因贸易战和中国征收高达 20%的报复性关税，中国购买决策成为政治选择；美豆本周上涨 1.39% [7][31] 现货分析 - 截至 2025 年 10 月 16 日，张家港地区四级豆油现货价格 8520 元/吨，较上一交易日上涨 30 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [10] - 截至 2025 年 10 月 16 日，广东地区 24 度棕榈油现货价格 9250 元/吨，较上一交易日上涨 50 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [11] - 截至 2025 年 10 月 16 日，江苏地区四级菜油现货价格 10230 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至 2025 年 10 月 10 日，全国豆油库存减少 2.30 万吨至 143.80 万吨；2025 年 10 月 15 日，全国棕榈油商业库存增加 1.70 万吨至 59.80 万吨 [17] - 截至 2025 年 10 月 17 日，港口进口大豆库 7188210 吨 [20] - 截至 2025 年 10 月 16 日，张家港地区四级豆油基差 264 元/吨，较上一交易日上涨 26 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 截至 2025 年 10 月 16 日，广东地区 24 度棕榈油基差 -62 元/吨，较上一交易日上涨 60 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [22] - 截至 2025 年 10 月 16 日，江苏地区菜油基差 295 元/吨，较上一交易日下跌 53 元/吨，较近 5 年相比维持在较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂期价震荡回落，棕榈油相关情况及国际因素、国内大豆供给和库存情况影响油脂价格，油脂期价整体震荡整理可能较大，需关注政策变化 [31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，整体中性偏弱；国内10 - 11月进口超预期，供应压力持续，且中美关税不确定，关注10月底中美领导人会面影响；无美豆采购时国内11月仍过剩，12 - 1月采购未落地，美豆进口影响后期供应；短期国内现货偏弱，需求淡季，库存压力大 [5] - 国内菜粕供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市；对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降但有不确定性，国内延长反倾销调查也使进口存不确定性；国内需求进入淡季，水产需求走弱；短期跟随豆粕走弱 [5] - 本月MPOB报告显示棕榈油库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空；印尼提B50生物柴油计划，但原油走弱或弱化该题材；国内棕榈油库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期；后期关注海外生物柴油无法兑现压力和季节性去库支撑 [37] - 大豆压榨高位，豆油持续累库；海外生物柴油随原油走弱而弱化；阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加；需求进入旺季，但需关注其他油脂替代性；总体略显过剩，高库存压力大 [39] - 菜系缺乏新题材，国内菜油持续去库；对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化；关注月底贸易谈判对菜油采购影响；短期走弱，中期因进口减少有支撑 [40] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 9月USDA报告上调美豆产量和库存、下调全球产量，报告中性偏弱 [5] - 国内10 - 11月因巴西和阿根廷采购进口超预期，供应压力持续 [5] - 中美关税不确定，关注10月底中美领导人会面及协商对采购美豆的影响 [5] - 无美豆采购时国内到11月仍过剩，12 - 1月采购未落地，美豆进口影响后期供应 [5] - 短期国内现货偏弱，需求淡季，库存压力大 [5] 菜粕 - 国内供需变化不大，关注加拿大新菜籽上市 [5] - 对加拿大菜籽反倾销或使后期进口大降，但有不确定性 [5] - 国内延长对加拿大菜籽反倾销调查，进口存不确定性 [5] - 国内需求进入淡季，水产需求走弱 [5] - 短期跟随豆粕走弱 [5] 棕榈油 - 本月MPOB报告库存累计超预期、环比增加，报告中性偏空 [37] - 印尼提B50生物柴油计划，原油走弱或弱化该题材 [37] - 国内库存积累偏高，关注主产国年底季节性减产去库周期 [37] - 后期关注海外生物柴油无法兑现压力和季节性去库支撑 [37] 豆油 - 大豆压榨高位，豆油持续累库 [39] - 海外生物柴油随原油走弱而弱化 [39] - 阿根廷取消关税出口或使国内直接进口豆油量增加 [39] - 需求进入旺季，需关注其他油脂替代性 [39] - 总体略显过剩，高库存压力大 [39] 菜油 - 菜系缺乏新题材，国内持续去库 [40] - 对加拿大菜籽反倾销或使菜油供应下降，关注从俄罗斯进口变化 [40] - 关注月底贸易谈判对菜油采购的影响 [40] - 短期走弱，中期因进口减少有支撑 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，库存处历年最高，全球供应宽松预期奠定反弹抛空方向，短期美豆进口无转机且豆粕去库提供支撑，区间震荡为主 [4] - 油脂受印度和东南亚产地植物油低库存、美生物柴油政策草案、东南亚棕榈油增产潜力及印尼生柴消费增长等因素支撑，处于现实供需平衡或略宽松、预期偏紧状态，中期企稳买入，短期观望 [7] - 白糖9月巴西中南部数据利空但符合预期，北半球主产国预期增产，巴西产量处高位，大方向看空，四季度逢高做空 [9] - 郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价上行空间有限，或延续偏弱震荡 [12] - 鸡蛋节后利空因素共振，市场情绪悲观，近月偏空，中期有望反弹修正，长期供压大，反弹后抛空 [16] - 生猪四季度供应压力大，养殖利润转负，近月升水挤出，后期关注悲观情绪缓解，远月不宜过分看空，操作由逢高空转空头减仓，待现货企稳关注13正套，远端反套 [18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 隔夜CBOT大豆上涨，受美国国内需求较好影响，周四国内豆粕现货弱稳，成交一般、提货较好，上周国内港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存持续下降，预计本周国内油厂大豆压榨量为216.74万吨 [2] - 巴西预计今年大豆总种植面积为4770万公顷，较上月增加0.1%，较去年增加3.6%，进口大豆成本有支撑也有压力 [3] 油脂 - 马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日出口增加12.3% - 16.2%，10月1 - 15日产量环比上月同期增加6.86% [5] - 印度9月份植物油进口总量为1639743吨，较8月份略有下降 [5] - 印尼计划将粗棕榈油出口税从10%提高至15%，周四国内油脂震荡，国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格窄幅震荡，郑糖1月合约收盘价报5408元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，或0.09%，现货报价下跌，广西现货 - 郑糖主力合约基差332元/吨 [8] - 截至10月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，等待装运的食糖数量为372.72万吨，较此前一周增加3.3% [8] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13320元/吨，较前一个交易日上涨50元/吨，或0.38%，现货价格下跌，中国棉花价格指数 - 郑棉主力合约基差1344元/吨 [11] - 预计2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%，总产量为727.8万吨，同比增长9.2%，较上期上调6.2万吨，其中新疆为697.2万吨，同比增长10.1%，较上期上调6.1万吨 [11] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格普遍上涨，主产区鸡蛋涨0.11元至2.89元/斤，供应稳定，市场走货尚可，贸易环节出货压力缓解，下游消化正常，预计今日全国鸡蛋价格或多数走高，部分地区或稳 [14] 生猪 - 昨日国内猪价普遍继续上涨，河南均价涨0.02元至11.32元/公斤，四川均价涨0.17元至10.74元/公斤，广西均价涨0.16元至10.28元/公斤，北方二次育肥热度有下降迹象，猪价再涨或乏力，南方大猪需求增加，肥标价差扩大，养殖端有挺价心态，猪价或继续上行 [17]