报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势紧张致国际原油价格偏强运行，带动油脂价格上涨，我国大豆进口成本预计抬升，部分农产品价格受影响 [3][5] - 不同农产品行情及策略不同，如豆油多单持有，菜油短期观望，棕榈油多单减仓后持有等 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料中豆一05坚挺运行，建议暂时观望；豆二05震荡，建议企稳做多 [12] - 油脂中豆油05震荡上涨，多单持有；菜油05震荡运行，暂时观望；棕榈05震荡上涨，多单减仓后持有 [12] - 蛋白中豆粕05震荡，企稳做多；菜粕05跟随偏强，谨慎偏多 [12] - 能量及副产品中玉米05区间波动，逢低做多；淀粉05区间波动，逢低做多 [12] - 养殖中生猪05震荡寻底，观望；鸡蛋05震荡寻底，观望 [12] 商品套利 - 跨期套利中，玉米5 - 9逢高做空，生猪5 - 7反套持有，其他品种跨期套利多建议观望 [13][14] - 跨品种套利中，05豆类油粕比和05菜系油粕比偏多操作，其他跨品种套利暂时观望 [14] 基差与期现策略 - 展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况 [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据 [17][18] - 周度数据展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存及开机率情况 [19][20] 饲料 - 日度数据展示了不同国家不同月份进口玉米的成本 [20] - 周度数据展示了玉米及玉米淀粉的相关指标数据 [21] 养殖 - 展示了生猪和鸡蛋的现货日度数据及生猪和鸡蛋的重点周度数据 [21][23][24] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价等相关图表 [27][28] 油脂油料 - 棕榈油部分包含马来西亚棕榈油产量、出口量等相关图表 [36][37] - 豆油部分包含美豆压榨量、美豆油库存等相关图表 [43][44] - 花生部分包含国内部分规模型批发市场花生到货量等相关图表 [48][49] 饲料端 - 玉米部分包含收盘价、现货价等相关图表 [52][53] - 玉米淀粉部分包含收盘价、现货价等相关图表 [60][61] - 菜系部分包含菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格等相关图表 [68][69] - 豆粕部分包含美国大豆生长优良率、美豆开花率等相关图表 [80][81] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 包含菜粕、菜油、豆油等品种的历史波动率及玉米期权成交量等相关图表 [95][96] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 包含菜粕、菜油、豆油等品种的仓单情况及生猪、鸡蛋等期货仓单量相关图表 [98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东局势不确定大，原油高位运行，植物油成本或增长，生物柴油需求预期增加，油脂建议关注阶段性低位买入策略；双粕价格上涨后需技术调整，但地缘不稳定需关注下方支撑；玉米3月中旬后或有回调压力，中期大方向偏多配；生猪上半年供强需弱，价格低位运行，建议关注逢高做空套保机会，三季度末猪价或回暖，四季度温和上行可关注反套策略；天然橡胶基本面变量有限，盘面维持震荡；合成橡胶若原油继续走高，盘面短期偏强；棉花中长期维持多配；白糖受油价波动影响短期震荡；纸浆期货维持震荡；双胶纸节后供需双增，短期区间运行；原木维持区间运行 [2][6][7][10][12][14][16][17][18][20][21] 各品种相关总结 油脂 - 棕榈油领涨，宏观上中东地缘影响市场预期致原油或走高，油脂期货对其敏感，资金看多情绪积极。印尼收紧出口并加快生物柴油测试，产区机构预测2026年产量放缓提振期价，但中东战乱抑制棕榈油需求。豆油关注美国生物柴油政策和国内大豆储备释放，菜油3 - 5月菜籽集中到港，库存预计累库。展望豆油、棕油、菜油震荡偏强 [1][5] 蛋白粕 - 增仓下跌，市场调整。国际上中美会谈或削弱美豆出口需求，美伊局势使市场谨慎，巴西大豆收割进度同比偏慢但持平五年均值且放宽对华出口检验要求，美豆高位震荡。国内美豆走弱，豆粕增仓下跌，近月基差持稳，高价抑制终端补库，菜粕因澳菜籽粕问题大幅下跌。展望豆粕、菜粕震荡 [7] 玉米 - 现货坚挺，价格走势分化，东北深加工平稳局部震荡，华北偏强。上游售粮进度68%，前期雨雪影响上量，后续气温回暖潮粮或加速上量，但农户余粮少压力有限。下游企业库存低维持刚补，后续关注农户售粮和下游补库节奏博弈。替代方面，小麦投放量增加，新麦生长条件良好。展望震荡，3月中旬后关注回调压力，中期偏多配 [8][9] 生猪 - 供应充足，猪价走弱。短期3月出栏量增加，中期2026年上半年出栏充裕，长期产能去化不流畅。需求处于消费淡季，库存大猪累积。短期供增需减猪价偏弱，中期出栏压力高下行周期延续，长期预计三季度末出栏减少猪价上行。展望震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保，三季度末关注反套策略 [10] 天然橡胶 - 宽幅震荡格局维持。价格横盘震荡，交易逻辑受中东地缘影响，下游轮胎订单受影响偏利空。云南产区开割，丰产预期升温，盘面难有新利多，但合成橡胶有托底支撑。基本面库存压力大，但即将进入低产期且下游需求维持，盘面易涨难跌。展望维持震荡 [11][12] 合成橡胶 - 地缘逻辑未变，盘面高位震荡。中东地缘使原油高位震荡，交易逻辑转变为对丁二烯短缺的交易，供应收缩，贸易商补库放大涨幅和波动。虽基本面偏弱且下游有负反馈，但地缘紧张仍易涨难跌。展望若原油走高，盘面短期偏强 [13][14] 棉花 - 滑准税配额落地，利多外盘，对内盘影响小。3月16日发布30万吨加工贸易配额，发布时间提前、数量增加。外盘受消息提振反弹，内盘表现平平。海外市场供应宽松但长期向好，增发配额刺激外盘、收敛内外价差，对内盘利空有限且有助于后续上涨。展望震荡偏强，中长期多配 [14] 白糖 - 短期内外糖价受油价波动影响。中长期底部偏弱震荡，短期受中东冲突致油价波动影响或震荡，但难扭转供应过剩格局。25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国增产。估值上糖与原油有联动关系，油价高企或推动巴西新榨季制糖比降低。展望震荡，内盘价格区间5100 - 5500元/吨 [16][17] 纸浆 - 期货弱势，市场期待行业会议指引。在工业品上涨背景下走势疲弱，市场关注美伊冲突对出口的影响和海运费上涨。3月需求季节性复苏、阔叶浆报价上行支撑价格，但供应过剩压制反弹空间。4月需求转弱或面临负反馈压力。展望震荡，3月低位偏多配，下方支撑5050 - 5150元/吨，上方压力5500 - 5650元/吨 [18] 双胶纸 - 窄幅震荡。纸企挺价但出货有限，广东部分产线复产，中小纸企库存压力大，下游需求一般、采买谨慎，沿海出口稳定性下降加重观望情绪。3 - 4月供需双增，价格预计上行，5月或因出版招标和社会订单不足价格回落。展望震荡，操作维持4000 - 4400元/吨区间 [19][20] 原木 - 成本端支撑，区间偏强。盘面受海运费和汇率影响，外盘报价提升，国内现货跟随涨价。供应端预计累库，关注3 - 4月到港后现货价格承压情况和地缘风险。展望震荡，短期主力合约770 - 820元/方区间操作 [21] 商品指数情况 - 中信期货商品综合指数2607.75，日环比 - 0.63%；商品20指数2943.75，日环比 - 1.02%；工业品指数2578.45，日环比 - 0.05%；农产品指数981.01，今日涨跌幅 - 0.69%，近5日涨跌幅 + 1.32%，近1月涨跌幅 + 5.52%，年初至今涨跌幅 + 5.14% [183][185]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油保持多头思维，逢低吸纳；油脂低位已有多单继续持有，新多单少量介入 [2] - 双粕波动剧烈，留存多单谨慎持有，逢低吸纳为主 [3] 各板块总结 农林畜板块（三油） 行情复盘 - 3月13日，美伊冲突反复，植物油期价继续攀升，棕榈油领涨；豆油主力合约Y2605报收8690元/吨，日环比涨0.67%，日增仓7155手；次主力合约Y2609报收8576元/吨，日环比涨0.42%，日增仓4023手；棕榈油主力合约P2605收盘价9768元/吨，日环比涨0.87%，日增仓1640手；次主力合约P2609报收9652元/吨，日环比涨0.52%，日减仓3213手；菜籽油主力合约OI2605报收9821元/吨，日环比涨0.53%，日减仓581手；次主力合约OI2609报收9703元/吨，日环比涨0.37%，日减仓130手 [1] 重要资讯 - 3月16日原油价格飙升，美国袭击伊朗石油出口枢纽，伊朗报复攻击以色列及阿拉伯国家能源基础设施 [1] - 印尼加快B50生物柴油道路测试，传闻美国环保署将发布可再生燃料掺混新规，或要求大型炼油厂弥补70%生物燃料掺混豁免额度 [1] - 马来西亚MPOB报告显示，2月末库存较上月减3.94%至270万吨，产量环比降18.55%至128万吨，出口环比降22.48%至113万吨，此前市场预估库存263万吨、产量130万吨、出口118万吨 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量1149063吨，较1月减21.5%，对中国出口5.8万吨，较上月增1.78万吨 [1] - 截止2026年第10周末，国内三大食用油库存总量204.63万吨，周度增2.27万吨，环比增1.12%，同比降8.26%；其中豆油库存101.08万吨，周度降0.43万吨，环比降0.42%，同比降1.98%；食用棕油库存74.47万吨，周度增3.04万吨，环比增4.26%，同比增94.69%；菜油库存29.08万吨，周度降0.35万吨，环比降1.19%，同比降64.40% [1] - 截止3月13日，张家港豆油现货均价8930元/吨，环比跌40元/吨，基差240元/吨，环比跌98元/吨；广东棕榈油现货均价9840元/吨，环比涨60元/吨，基差72元/吨，环比跌24元/吨，棕榈油进口利润 - 374.07元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10540元/吨，环比涨70元/吨，基差719元/吨，环比涨18元/吨 [1][2] - 截止3月13日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.78 [2] 市场逻辑 - 外盘方面，美伊冲突未缓解，国际油价开盘升至100美元之上，美豆油高位盘整，马棕榈油期价跟随上涨；印尼加快B50生物柴油道路测试，传闻美国环保署将发布新规，提振BMD棕油与CBOT豆油走势，中东局势紧张、原油飙升，提振国内油脂市场；持久战预期加强，宏观情绪紧张，虽有释放储备原油，但不改原油中长期上涨格局 [2] 交易策略 - 单边方面，油脂低位已有多单继续持有，新多单少量介入；Y2605合约压力位9300，支撑位8048；Y2609合约压力位9700，支撑位8054；P2605合约压力位10000，支撑位8776；P2609合约压力位10000，支撑位8710；OI2605合约压力位12000，支撑位9212；OI2609合约压力位12000，支撑位9180 [2] 两粕板块 行情复盘 - 3月13日，宏观情绪回暖，海峡封锁担忧阿联酋菜粕进口受阻，双粕延续大涨；豆粕主力合约M2605报收3128元/吨，日环比涨2.42%，日增仓61243手；次主力合约M2609报收3026元/吨，日环比跌0.79%，日减仓5797手；菜粕主力合约RM2605报收2591元/吨，日环比涨3.97%，日减仓5797手；次主力合约RM2609报收2472元/吨，日环比涨0.08%，日减仓5708手 [2] 重要资讯 - 美国农业部3月月度供需报告，2025/26年度美国大豆期末库存预测值3.5亿蒲，高于分析师预测的3.43亿蒲；巴西大豆产量预估维持1.8亿吨，阿根廷产量预测值从上月4850万吨下调至4800万吨；2025/26年度全球大豆期末库存预计1.2531亿吨，较2月份下调20万吨 [2] - 受美以袭击伊朗影响，中东地缘政治紧张，巴西和美国大豆出口未来几周可能下滑，海运和保险成本上升风险加大 [2] - 巴西全国谷物出口商协会周度调查显示，2026年3月份巴西大豆出口量估计1609万吨，比2025年3月份的1573万吨增长2.3% [2] - 截止2026年第10周末，国内进口大豆库存总量610.62万吨，较上周减59.13万吨，去年同期423.20万吨，五周平均607.59万吨；国内豆粕库存量76.70万吨，较上周增5.66万吨，环比增7.96%，合同量523.38万吨，较上周增104.31万吨，环比增24.89%；国内进口油菜籽库存总量17.10万吨，较上周减3.00万吨，去年同期50.80万吨，五周平均18.92万吨；国内进口压榨菜粕库存量1.50万吨，较上周增0.85万吨，环比增130.77%，合同量4.60万吨，较上周增1.80万吨，环比增64.29% [2][3] - 截止3月13日，豆粕现货报价3439元/吨，环比涨81元/吨，成交量7.5万吨，豆粕基差报价3441元/吨，环比涨101元/吨，成交量9000吨，豆粕主力合约基差232元/吨，环比涨6元/吨；菜粕现货报价2713元/吨，环比涨66元/吨，成交量0吨，基差2689元/吨，环比涨138元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差59元/吨，环比涨21元/吨 [3] - 美豆4月盘面榨利 - 413元/吨，现货榨利 - 144元/吨；巴西4月盘面榨利77元/吨，现货榨利345元/吨 [3] - 美湾4月船期到港成本张家港正常关税4301元/吨，巴西4月船期成本张家港3873元/吨；美湾4月船期CNF报价545美元/吨，巴西4月船期CNF报价485美元/吨；加拿大4月船期CNF报价611美元/吨，4月船期油菜籽广州港到港成本5351元/吨，环比跌67元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油再度强势上涨，提振全球大宗商品，美豆强势；豆粕受美豆高位运行及巴西贴水走强支撑，市场传言扰动增多，资金做多情绪升温，短线关注主力合约能否上探3100元/吨关口；现货方面，油厂一口价上调，近月基差走强，终端饲料企业补库，贸易商库存下降，少量追涨拿货，短期现货价格强势 [3] - 菜粕方面，CBOT美豆重返1200美分上方，对国内蛋白粕市场形成支撑；叠加豆粕相关消息，资金增仓推动连豆粕收涨约3%，郑粕被动跟涨；盘面技术指标偏强，郑粕05合约或上探2500元关口，但需警惕滞涨回调风险；现货方面，菜粕一口价上涨，终端采购谨慎，基差窄幅波动 [3] 交易策略 - 留存多单谨慎持有，逢低吸纳为主；M2605合约压力位3278，支撑位2710；M2607合约压力位3000，支撑位2680；M2509合约压力位3200，支撑位2833；RM2605合约压力位2600，支撑位2220；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地区战乱影响豆粕进口节奏和成本，南美丰产有压力，下游需求平淡，生猪需求偏弱[2] - 菜粕短期跟随豆粕走强，进口放缓，海运成本增加支撑较大，需求端表现平淡[4][6] - 海外生物柴油炒作和原油走强支撑油脂走势，各油脂品种在供应、需求和库存方面有不同表现[39] 各品种分析 豆粕 - **供应端**：短期中东进口受海运费上升支撑，南美大豆收割期未来到港有供应压力，特朗普3 - 4月可能访华，市场预期购买美豆增加[2] - **需求端**：下游饲料厂需求平淡，生猪需求偏弱，现货成交偏差，节后生猪消费淡季抑制远期饲料消费增量预期[2] - **库存**：国内维持相对偏高库存格局，港口原料及豆粕成品库存均有较大压力[3] 菜粕 - **供应端**：原料端供应增加，沿海油厂菜粕供应缓解，长周期看供应相对豆粕仍偏紧[5] - **需求端**：距离水产养殖启动时间未到，目前仅有少量禽料替代需求，整体需求平淡[6] - **库存**：沿海颗粒粕库存自低点略有反弹，总体库存水平不高[7] 豆油 - **供应端**：油厂短期开工不高，压榨量不大缓解供应压力，海外价格上升，进口成本倒挂严重[41] - **需求端**：需求处于相对淡季，散油成交量萎缩，后期关注需求回升[42] - **库存**：整体库存在历年水平中略显偏高，短期库存环比较为平稳[43] 棕榈油 - **供应端**：3月MPOB报告显示供应季节性回升，但国内外倒挂限制近月买船，国内供应增量有限[45] - **需求端**：节后食用油需求疲软，棕榈油有替代优势，存在替代消费[46] - **库存**：产地库存较高，马来西亚棕榈油库存超预期，主产国库存维持高位[47] 菜油 - **供应端**：进口澳籽开榨缓解供应，对加拿大反倾销落地使进口有变数，中东局势加大运费上涨担忧[49] - **需求端**：处于季节性需求淡季，整体油脂需求中等偏弱[50] - **库存**：库存从低位降速放缓，环比略有回升，总体仍维持相对偏低格局[51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油领涨油脂板块，菜油和豆油跟涨，短期强势延续但需警惕回调与基本面分化，多单继续持有，需关注原油价格、主产国政策、国内进口利润及到港量变化 [8] - 油脂价格受中东局势影响，生物柴油利润改善，印尼 B50 政策预期升温，棕榈油受益明显；马来西亚 2 月减产，库存预期下滑，未来需求增长有望抵消产量上升影响；化肥农药成本攀升及能源价格高企或使全球产量增长放缓 [9] - 豆油受外盘支撑，市场预期美国生柴政策维持高配额，巴西大豆产量预估下调且收割延迟支撑价格，国内豆油去库存但二季度到港或缓解供应紧张；菜油国内加籽进口政策风险缓解，ICE 油菜籽价格上涨提供成本支撑，但现货跟涨乏力 [10] 玉米 - 供给端，气温回升使产区基层售粮意愿提升，市场供应量或增加，但基层粮源不足三成，卖压降低，基层有惜售挺价情绪，港口库存偏低；替代品方面，小麦价格上涨，对玉米无饲用替代优势，大麦等进口谷物替代优势仍存，未来进口量或恢复性增加；需求端，生猪存栏增长带动饲料需求向好，饲料企业库存偏低，深加工企业加工利润亏损，开工率一般，库存同比偏低，节后有补库需求 [93] - 现货方面，基层玉米购销逐步恢复，市场供应增加，但卖压减轻，且下游企业及贸易环节有提升库存需求，整体供需格局或仍偏紧，预计玉米现货价格震荡偏强；期货方面，基层粮源不足三成，供应压力降低，且市场情绪偏强，2605/07 合约或震荡偏强，但上方受新麦上市替代压力，持续上涨空间有限 [93] 生猪 - 现货方面，供给端产能继续兑现，养殖端出栏或增加，供应压力大；需求端价格跌至低位，部分地区二次育肥少量进场，节后终端消费及屠宰减量，消费缓慢恢复，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升，整体供需仍偏宽松，现货价格震荡偏弱 [134] - 期货方面，产能充足，生猪供应有望小幅增加，消费淡季对行情支撑弱，05/07 合约震荡偏弱，需关注后续二育节奏及体量 [134] 豆粕 - 外盘美豆主力合约本周偏强运行，基本面 USDA3 月供需报告变化不大，市场关注中东局势，原油价格上涨或传导至农产品，美国总统访华或利多美豆出口，美豆或持续走强 [139] - 国内豆粕本周上涨，除 CBOT 大豆成本推动外，巴西大豆出口检疫流程有变，或导致 4 月阶段性供不应求，在宏观氛围偏多背景下，豆粕或偏强运行，但鉴于南美丰产，切勿追高入场 [140] 鸡蛋 - 本周鸡蛋现货价格上涨后稳定运行，期货方面主力 04 合约受现货压制，上方压力大，远月合约受饲料成本上升和通胀预期影响，或受多头青睐，操作上关注下半年旺季多单布局机会，滚动操作 [173] 棉花 - 外盘低位回升，郑棉震荡偏强，宏观上经霍尔木兹海峡船只遭袭，油价不跌反涨，美国发起 301 调查；国内 1、2 月 CPI 同比上涨，PPI 同比降幅收窄 [191] - 国内现货盘面走势较强，棉花主流基差报价偏稳，部分高基差报价下调，一口价成交较好；纯棉纱市场交投火热，纺企库存去化，开机回升；全棉坯布市场平稳，厂商对后市谨慎乐观 [192] - 美国农业部 3 月供需报告偏空，但市场交易重心转向 2026/27 年度，美棉走势有支撑；国内棉花商业库存下降，纺服出口好转，但内外棉价差高位运行限制上行空间，美国再提 301 调查，郑棉短期有回调可能，但偏强趋势未变 [193] 白糖 - 原糖指数跳空反弹后震荡试探 15 美分关口，美伊战争使霍尔木兹海峡封闭，布伦特油价大涨，巴西新季制糖比下降，利多原糖，但糖价反应不激烈 [220] - 郑糖指数大涨冲上 5500 关口，国内糖市处于生产旺季和消费淡季，供需面疲软，但国内商品跟风原油上涨，郑糖同步上行，期价站上 5500 后糖厂套保盘入场令糖价承压回稳 [221] 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 棕榈油领涨油脂板块，菜油和豆油跟涨，周内高位回落，资金与情绪升温，短期强势延续但需警惕回调与基本面分化，多单继续持有，关注原油价格、主产国政策、国内进口利润及到港量变化 [8] - 油脂价格受中东局势影响，生物柴油利润改善，印尼 B50 政策预期升温，棕榈油受益明显；马来西亚 2 月减产，库存预期下滑，未来需求增长有望抵消产量上升影响；化肥农药成本攀升及能源价格高企或使全球产量增长放缓 [9] - 豆油受外盘支撑，市场预期美国生柴政策维持高配额，巴西大豆产量预估下调且收割延迟支撑价格，国内豆油去库存但二季度到港或缓解供应紧张；菜油国内加籽进口政策风险缓解，ICE 油菜籽价格上涨提供成本支撑，但现货跟涨乏力 [10] 核心要点 - 国内现货变动：截至 2025 年 3 月 13 日，华东一级豆油 8960 元/吨，周度上涨 210 元，基差下跌 70 元；华东三级菜油 10490 元/吨，周度上涨 240 元；华南 24 度棕榈油 9840 元/吨，周度上涨 640 元，基差上涨 50 元 [11] - 国内三大油脂库存：截止到 2026 年第 10 周末，国内三大食用油库存总量为 204.63 万吨，周度增加 2.27 万吨，环比增加 1.12%，同比下降 8.26%。其中豆油库存为 101.08 万吨，周度下降 0.43 万吨，环比下降 0.42%，同比下降 1.98%；食用棕油库存为 74.47 万吨，周度增加 3.04 万吨，环比增加 4.26%，同比增加 94.69%；菜油库存为 29.08 万吨，周度下降 0.35 万吨，环比下降 1.19%，同比下降 64.40% [23] - 国内油脂油料供应情况：截止到第 10 周末国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周增长，整体处于较高水平，国内油厂平均开机率为 54.26%，较上周的 24.81%开机率增长 29.45%。本周全国油厂大豆压榨总量为 199.68 万吨，较上周的 90.92 万吨增加了 108.76 万吨。截止到本周末 3 月当月，大豆累计压榨 200.08 万吨，25/26 年度累计大豆压榨总量为 4429.75 万吨，2026 年自然年度累计大豆压榨总量为 1596.17 万吨。截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为 833.57 万吨，预计到下周末时，港口大豆理论库存为 504.00 万吨，大豆到港约 318.43 万吨。截止到第 10 周末国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周增长，整体处于几乎停滞水平，国内进口油菜籽加工企业周度开机率为 5.94%，较上周的 2.55%周度增长 3.40%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为 2.45 万吨。截止到本周末 3 月当月，进口油菜籽累计压榨量为 2.45 万吨；25/26 年度进口油菜籽压榨总量为 100.65 万吨，2026 年自然年累计压榨总量为 9.15 万吨 [24][27][32] - 棕榈油动态情况：2026 年 2 月马来西亚棕榈油产量为 128.47 万吨，较 1 月下降 29.25 万吨，环比下降 18.55%；进口量为 7.63 万吨，较 1 月增加 4.4 万吨，环比增加 136.03%；出口量为 112.76 万吨，较 1 月下降 32.7 万吨，环比下降 22.48%；月末库存为 270.43 万吨，较 1 月下降 11.11 万吨，环比下降 3.94%。印尼 2025 年毛棕榈油产量达到 5166 万吨，比上年增长 7.3%，2025 年 12 月底印尼棕榈油库存为 207 万吨，环比降低 25%。印尼政府考虑加快推进生物柴油计划，将强制掺混比例从当前的 B40 提升至 B50 甚至 B60，但印尼棕榈油行业警告称国内棕榈油产量增长停滞可能构成能源战略瓶颈 [36][37] - CFTC 持仓：投机基金连续第六周增持 CBOT 大豆净多单，连续第四周在芝加哥豆油期市净买入，连续第六周在 CBOT 豆粕期市净买入 [51] 玉米 行情回顾 - 现货方面，本周全国玉米价格继续偏强运行，东北玉米偏强，供应端无压力，部分贸易商随行出货，少量滚动补货；华北玉米延续强势，农户售粮积极性恢复，看涨预期强，贸易商存粮意愿高，出货少，深加工企业库存低，收购积极性高，提价收购但上量效果一般；销区玉米整体报价上调，产区成本高，期货高位震荡带动现货心态，下游饲料企业刚需补库，部分地区采购并使用小麦等替代谷物。截至 3 月 12 日，哈尔滨二等玉米报价参考 2210 元/吨，较上周上涨 20 元/吨；长春二等玉米报价 2300 元/吨，较上周上涨 10 元/吨；山东寿光深加工玉米价格参考 2420 元/吨，较上周价格上涨 20 元/吨；锦州港二等玉米收购价格 2370 元/吨，较上周上涨 15 元/吨；广东蛇口港东北二等玉米主流价格 2530 元/吨左右，较上周价格上涨 10 元/吨 [55] - 期货方面，截止 3 月 12 日，大连盘主力 2605 合约收于 2396 元/吨，较上周涨 12 元/吨，涨幅 0.5% [55] 基本面分析 - 玉米供应：售粮进度方面，随着气温回升，本周售粮进度开始增加，截至目前农户玉米售粮进度 7 成半，整体同比偏慢，其中东北产区偏慢 5%，华北产区同比偏慢 9%，西北产区偏慢 5%。具体省份，辽宁同比偏快 4%，黑龙江、吉林、内蒙古、河北、山东分别偏慢 6%、9%、5%、11%和 9%。港口库存方面，截止 3 月 6 日当周，北方港口库存在 219 万吨，周环比+19 万吨；南方港口库存 69.6 万吨，周环比 -20 万吨 [57][58][60] - 国内替代品：小麦方面，本周小麦行情整体偏强，基层余粮减少，农户与贸易商惜售，流通粮源偏紧，面粉企业开机回升，刚需补库带动采购积极性，市场购销活跃度提升，行情平稳偏强。开学季带动面粉消费，饲用替代需求同步显现，加工与饲料企业双向采购，推动市场抢粮氛围加重，政策性小麦投放保持高成交、高溢价，市场预期向好。整体来看，本周小麦受供应收紧、需求共振支撑，短期易强难弱。截至 3 月 12 日，全国玉米均价为 2410 元/吨，小麦均价为 2572 元/吨，玉米价格较小麦价格低 162 元/吨 [61] - 进口替代谷物：据海关公布的数据显示，12 月份进口粮食 1086 万吨，同比升 6.0%。2025 年粮食累计进口 14056 万吨，同比降 10.8%，其中谷物及谷物粉进口 2579 万吨，同比减少 2440 万吨，降幅 48.6%。玉米方面，12 月份玉米及玉米粉进口 80 万吨，同比升 133.1%，2025 年玉米及玉米粉累计进口 265 万吨，同比降 80.6%。高粱方面，12 月份进口高粱 5 万吨，同比降 87.1%，2025 年高粱累计进口 454 万吨，同比降 47.5%。大麦方面，12 月份进口大麦 62 万吨，同比降 20.2%，2025 年大麦累计进口 1042 万吨，同比降 26.8%。小麦方面，12 月份小麦及小麦粉进口 58 万吨，同比升 273.4%，2025 年小麦及小麦粉累计进口 398 万吨，同比降 64.4%。稻米方面，12 月份稻谷、大米及大米粉进口 36 万吨，同比降 4.2%，2025 年稻谷、大米及大米粉累计进口 314 万吨，同比升 89.6%。当前广东蛇口港东北玉米主流自提价格在 2530 元/吨左右，巴西远月船期玉米理论进口利润 350 元/吨左右，但受配额限制，大麦等进口谷物替代优势仍存，伴随着国内玉米的高位运行，未来进口量或继续恢复性增加 [63][76] - 饲用需求：饲料产量方面，2025 年全国工业饲料总产量 34225.3 万吨，比上年增长 8.6%。其中，配合饲料产量 31946.0 万吨，增长 8.8%；浓缩饲料产量 1338.1 万吨，增长 3.4%；添加剂预混合饲料产量 752.7 万吨，增长 8.3%。分品种看，猪饲料产量 16639.4 万吨，增长 15.6%；蛋禽饲料产量 3282.0 万吨，增长 1.4%；肉禽饲料产量 10097.7 万吨，增长 3.5%；反刍动物饲料产量 1475.8 万吨，增长 1.8%；水产饲料产量 2323.1 万吨，增长 2.7%；宠物饲料产量 188.4 万吨，增长 17.9%；其他饲料产量 218.9 万吨，下降 12.5%。生猪产能方面，据国家统计局数据，截止 2025 年末，能繁殖母猪存栏 3961 万头，季环比 4035 万头减少 74 万头跌幅 1.83%，同比减少 116 万头下降 2.9%，为正常保有量的 101.6%。从农业农村部数据来看，12 月能繁母猪存栏量较 10 月 -0.73%，同比 -2.90%，去年整体降多增少。从官方能繁母猪存栏数据推算，理论上今年 3 - 5 月生猪出栏基本持平，6 - 8 月降 0.1%、0.1%、1.1%、10 月降 0.7%。同比方面，今年 3 - 4 月增长 1.3%、1.2%、0.10%，5 - 6 月基本持平，7 - 8 月降 0.7%、2.1%，10 月降 2.9%。据涌益资讯数据显示，截至 25 年 2 月份，样本养殖场能繁母猪存栏量 115.89 万头，环比增长 0.73%，同比增长 3.04%。从涌益能繁母猪存栏数据推算，理论上今年 3 - 6 月生猪出栏环比增长 0.9%、0.1%、0.5%、0.1%，7 - 8 月

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期内棕榈油主力合约预计偏强震荡运行，上行阻力来自原油价格回调压力、国内库存高位以及终端消费淡季影响，下行支撑源于现货基差维持正值、中东地缘风险溢价以及生物柴油需求预期 [7] 各目录要点总结 期货市场 - 棕榈油期货主力合约P2605开盘后震荡下行，盘中最高9,748元/吨，最低9,240元/吨，最终收于9,462元/吨，较前一交易日下跌1.29% [2] - 成交量达88.24万手，持仓量33.83万手，市场交投活跃度较高 [2] 现货市场 - 当日基差为110元/吨，基差维持正值，现货价格高于期货价格，市场呈期价贴水现货格局，基差水平较前一交易日保持稳定 [3] 影响因素 - 原油价格高位回落，INE原油期货SC2604合约收盘价666.3元/桶，布伦特原油期货较前期高点有所回落，对棕榈油形成一定压力 [4][6] - 中东地缘政治风险持续，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，对全球能源供应构成威胁，原油市场主要受风险溢价驱动，OPEC成员国闲置产能可部分对冲短期供应中断 [6] - 2026年2月1 - 28日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.2%，出油率环比上月同期减少0.03%，产量环比上月同期减少19.35% [6] 行情展望 - 短期内棕榈油主力合约预计偏强震荡运行，上行有阻力，下行有支撑 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月12日，A股三大指数走势分化，沪深300指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数区间震荡或整理，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，市场呈现复杂态势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月12日，A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱，沪指跌0.10%收报4129.10点，深证成指跌0.63%收报14374.87点，创业板指跌0.96%收报3317.52点，沪深京三市成交额2.46万亿，较昨日缩量677亿 [1] - 沪深300指数3月12日回调整理，收盘4687.56，环比下跌16.94 [2] 焦炭 焦煤 - 3月12日，焦炭加权指数区间震荡，收盘价1741.2，环比上涨26.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价1181.8元，环比上涨24.8 [2][3] - 焦炭现货价格上行，焦化利润一般，日产微降，库存小幅抬升，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般；焦煤现货价格上行，关注地缘政治冲突对霍尔木兹海峡的影响，蒙煤通关量1449车，煤矿复工良好，周产量快速提升，周内现货竞拍成交减少，成交价格小幅下跌，终端库存延续下降，炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受美糖下跌与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约3月12日继续窄幅震荡走势先升后回落，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - StoneX将2025/26年度全球糖供应过剩的预测下调至87万吨，将印度糖产量预估从3230万吨下调至2970万吨，预计巴西中南部主产区本年度糖产量为4050万吨，2026/27年度甘蔗压榨量料增加1.7%至6.205亿吨，但糖产量将大致保持平稳 [4] 胶 - 沪胶3月12日宽幅震荡先升后回落，早盘受原油价格上升提振走高，后因担忧全球经济增长或会下滑影响期价回落，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收低 [4] - 2月我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2% [4][5] 棕榈油 - 3月12日，原油持续高位运行使得生柴政策预期向好，棕榈期货再发力盘中创出一年以来的新高，至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的阳线，当日最高价9864，最低价9576，收盘价9684，较上一交易日涨1.66% [5] - 2025年印尼毛棕榈油产量同比增长7.3%至5166万吨，截至2025年底的棕榈油库存为207万吨，较前一个月下滑25%，印尼棕榈油生产商正努力在2026年提高产量，但天气挑战可能会带来阻碍 [5] 豆粕 - 国际市场，3月12日CBOT大豆主力合约收于1225.75美分/蒲式耳，涨幅0.95%，原油价格上涨支撑大豆价格，巴西大豆收割过半，出口能力将快速提升，美国大豆出口需求放缓，上周美国大豆净销售量为466258吨，本年度累计销售量仍低于去年同期近19% [5] - 国内市场，3月12日豆粕主力M2605合约收于3054元/吨，跌幅0.46%，截止上周末国内豆粕库存总量为76.7万吨，周度增加5.66万吨，预计本周大豆压榨量升至200万吨左右，豆粕库存有望继续回升，中东冲突导致国际航运受阻、物流成本提升，我国进口大豆海运运费上涨、成本增加，对国内豆粕价格形成支撑，后市建议重点跟踪南美天气变化、中东局势进展、大豆到港节奏情况 [5] 生猪 - 3月12日，生猪主力合约LH2605收于11130元/吨，跌幅0.36% [5] - 供应端当前偏宽松，前期压栏大猪、规模场出栏增加叠加冻品库存偏高，市场供给充足，能繁母猪存栏仍处高位，产能基数偏大，叠加养殖效率提升，有效供给持续宽松；需求端节后猪肉消费步入淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限，整体来看生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力收盘价101010元/吨，开盘100100元/吨，最高101430元/吨，最低100100元/吨，成交量8.80万手，持仓量19.2万，结算价100860元/吨 [5] - 现货上海1电解铜报价100670元/吨，较期货贴水340元/吨，现货贴水扩大；上期所库存425145吨，较前一交易日增加33616吨，持续累库；供给端冶炼产量环比提升，库存压力显现；需求端季节性复苏仍在推进，关注补库节奏 [5] 原木 - 原木2605主力合约3月12日开盘792、最低787、最高796、收盘789，日增仓317手 [5] - 3月12日，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；1 - 2月原木进口同比减少11.2%，后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 3月12日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.34%，收盘价为795.5元 [6] - 本期铁矿发运环比大幅下降，到港量有所回升，港口库存处于历史高位，随着两会结束，钢厂或有一定的采购补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 3月12日沥青2606主力合约震荡上涨，涨幅为5.68%，收盘价为3980元 [6] - 地缘冲突不确定性较大，市场担忧原料供应，开工负荷维持低位，中下游观望情绪较重，短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 棉花 - 3月12日夜盘郑棉主力合约收盘15600元/吨，棉花库存较上一交易日增加173张 [6] - 2026年3月初，被调查棉纺企业开机率为85.8%，环比下降2.4个百分点，同比下降0.8个百分点，河北、福建、新疆、陕西、湖南省平均开机率达90%以上 [6] 钢材 - 3月12日，rb2605收报3120元/吨，hc2605收报3275元/吨 [6] - 黑色期货全线上涨，更多还是靠宏观及成本推动，由于市场已消化国际能源署成员国释放战略石油储备的信息，投资者继续聚焦霍尔木兹海峡航运中断，国际油价再度出现大涨，焦煤、铁矿石期货积极拉涨，短期来看，受期货上涨推动，钢价呈现震荡偏强运行 [6] 氧化铝 - 3月12日，ao2605收报2865元/吨 [6] - 氧化铝利好驱动乏力，进口FOB价格走低，但受运费上涨抵消，到港成本相较国内并无优势，进口窗口依旧关闭；供应端，贵州及广西部分氧化铝厂将于本月下旬陆续启动焙烧炉检修，合计影响日产量约2500吨及年产能约100万吨，虽令产量阶段性回落、供应压力稍减，但整体过剩格局未变；现货市场，持货商报价小幅上调，下游电解铝企业采需一般，仅维持基本的刚需，交投氛围整体清淡 [6] 沪铝 - 3月12日，al2604收报于25240元/吨 [6] - 宏观面，中东局势延续复杂格局，短期或难以明显缓解，霍尔木兹海峡延续半封锁状态，仅有零星船只通行；基本面供应端运行平稳，铝水比维持相对低位，积压及在途货源继续输送，社会库存压力居高不下，入库节奏放缓；需求端表现畏高情绪较强，铝价高企压制需求，终端接货意愿一般，下游开工回升有限，对现货支撑有限 [6]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 棕榈油 P2605 合约预计区间震荡基差维持 -50 至 +50 元/吨，上行有国际油价高位等因素支撑，下行受国内消费淡季及库存总量高位限制，当周行情由地缘风险驱动，非基本面供需改善，市场情绪偏多但波动加剧，短期波动取决于中东局势等因素 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 当周棕榈油主力合约 P2605 收盘价 9218 元/吨，周涨幅 4.99%，较上周大幅上涨；当周最高价 9248 元/吨，最低价 8768 元/吨；成交量 248.7 万手，持仓量 375530 手 [2] 现货市场 - 当周基差结构显著修复，主力合约贴水收窄，近月升水扩大；P2605 合约基差由前周 -70 元/吨收窄至 -18 元/吨，反映期现价差快速收敛；近月合约 P2603 基差由 176 元/吨扩大至 376 元/吨，显示现货端强势支撑 [4] 影响因素 - 国际原油价格走强，受中东地缘局势升级影响，布伦特原油大幅上涨，带动生物柴油原料预期升温，棕榈油作为重要生物柴油组分获得成本端支撑 [5] - 印度进口需求强劲，2 月印度棕榈油进口量环比增长 10.1%，达六个月高位，因棕榈油相较豆油价格优势扩大、推动精炼厂采购意愿上升 [6] - 宏观与汇率联动，人民币汇率稳定，未对进口成本形成额外压力，叠加国际油脂市场联动增强，推动国内期价跟随外盘上行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格大幅波动影响农产品成本和供需平衡及价格 与多数农产品期货价格有较强相关性 [3][8] - 若近期原油价格保持强势 油脂、白糖、棉花等品种继续偏强运行概率大；若后期宏观、原油等利多因素消退 豆粕、菜粕、玉米等品种下行压力或较大 [4] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 背景介绍：今年以来中东地缘紧张局势使原油价格大幅上涨、波动加大 对农产品市场影响显著且品种间差异大 [3] - 摘要：原油及其下游产品与多数农产品各环节联系紧密 价格波动影响农产品成本和供需平衡及价格 与多数农产品期货价格相关性较强 [3] - 策略推荐：原油与国内三大油脂、豆二、豆粕等品种相关性最强 相关系数基本达 0.7；与国内豆一、玉米等品种相关性较强 相关系数介于 0.5 至 0.7 之间；与鸡蛋、花生价格有一定相关性 相关系数分别为 0.44 和 0.35；与苹果、生猪价格基本无相关性 相关系数分别为 0.1 和 0.08 [3][8][9] 市场分析 原油与农产品期货相关性概览 - 原油与能提供生物能源的油脂、大豆、豆菜粕等商品价格相关性最强 与郑糖相关性低于原糖 与鸡蛋、花生有一定相关性 与苹果、生猪基本无相关性 [8] - 从 WTI 原油与国内外农产品期货收盘价相关系数看 原油与国内三大油脂等品种相关性最强 相关系数基本达 0.7；与国内豆一、玉米等品种相关性较强 相关系数介于 0.5 至 0.7 之间；与鸡蛋、花生有一定相关性 与苹果、生猪基本无相关性 [9] 原油与油脂油料市场的相关性 - 油脂油料板块与原油价格相关性最强 传导媒介为生物柴油 原油价格上涨 生物柴油产销量预期增大 油脂价格上涨动力增强；原油价格下跌 生物柴油产销受抑制 油脂价格下行压力增大 [11] - 2024 年生物柴油主要产销国生柴总产量约 483 亿升 同比增加 5.7% 生柴对三大植物油消耗量占总产量比重达 20% 生柴产销量变动影响油脂供需平衡 [14] - 大豆和豆粕与原油价格相关性较强 原油对整个油脂油料市场价格影响较大 [15] - 若后期宏观、原油等利多消退 连粕价格回落压力较大；在原油价格转势前油脂跟随原油偏强运行概率大 后期需结合多因素判断油脂走势 [15] 原油与棉花市场的相关性 - 原油通过替代品效应、生产成本传导和宏观情绪影响棉花市场 媒介是化纤 原油价格低 化纤对棉花替代性增强 棉花价格下行压力增大；反之 棉花价格上涨动力增强 [22][24] - 2026 年以来郑棉震荡偏强 若近期原油价格维持强势 利好棉价；若后期宏观、原油等利多因素消退 郑棉较抗跌 [24] 原油与白糖市场的相关性 - 原油与白糖市场联系媒介是糖基乙醇 原油价格低 燃料乙醇产销量降低 白糖供应宽松 糖价下行压力增大；原油价格高 燃料乙醇产销量增加 白糖供应偏紧 糖价上行动力增强 [30] - WTI 原油与 11 号糖相关系数为 0.52 与郑糖相关系数仅为 0.25 [30][33] - 若近期原油价格维持强势 利多糖价；若后期宏观、原油等利多因素消退 原油价格走弱对郑糖影响或有限 [35] 原油与玉米市场的相关性 - 玉米主要用于生产饲料、玉米淀粉、玉米酒精等 原油价格变动影响燃料乙醇产销量 进而影响玉米市场供需平衡 [37] - WTI 原油与 CBOT 玉米相关系数达 0.75 与连玉米相关系数为 0.65 连玉米与美玉米近 10 年价格相关系数达 0.84 [37][39] - 若后期宏观、原油等利多消退 玉米价格回落压力或将增大 [39] 原油与其他农产品市场的相关性 - 原油与鸡蛋、花生价格有一定正相关性 相关系数分别为 0.44 和 0.35 与苹果、生猪基本无相关性 相关系数分别为 0.11 和 0.08 [43][46] - 除运输成本外 原油与鸡蛋产业链交集少 但受宏观情绪影响 鸡蛋价格与原油价格正相关；花生受油脂、运输成本、宏观情绪影响 与原油价格走势有一定正相关性 [46]

报告行业投资评级 - 棕榈油：震荡，菜油：震荡，豆油：震荡 [1] 报告的核心观点 - 美以宣布对伊朗发动袭击后，国际油价大幅上涨，起初油脂市场未完全跟随，随着冲突加剧，冲突爆发当周后半周，油脂市场在棕榈油与菜油带领下加速补涨并创新高 [1] - 国内三大油脂受伊朗战火影响，但上涨逻辑不同，棕榈油因柴油上涨使POGO价差回落、生物柴油利润转正及B50事宜受关注；菜油因霍尔木兹海峡通行受阻致供应担忧加剧；豆油受地缘冲突直接影响小，主要是跟涨，且海运费上涨支撑价格 [2] - 若冲突短时间难缓解，棕榈油或继续上涨破万，菜油近月合约延续强势，豆油涨幅小于棕榈油与菜油但也上行；若冲突缓解，柴油价格回落，油脂市场将回调 [3] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突加剧带动油脂市场大幅上涨 - 伴随伊朗局势恶化，国际原油与柴油价格大涨，带动油脂市场上周下半周补涨，棕榈油05合约3个交易日涨898点，菜油05合约涨763点，豆油05合约涨618点 [11] - 棕榈油上涨核心逻辑是柴油价格上涨使POGO价差走缩转负，印尼B40掺混利润转正，价格启动晚是因价格传导机制复杂、前期棕榈油有溢价、印尼柴油参考价制定规则等因素，随着局势恶化，柴油价格走高，增加了印尼4月上调柴油参考价可能性，提升棕榈油需求，且本轮柴油价格暴涨助力印尼BPDPKS基金筹集资金，增加了B50提前执行预期，若下半年执行B50，2026年印尼棕榈油库存将大幅下降 [12][13] - 菜油受霍尔木兹海峡通行中断影响大，我国3月起对加菜籽加征反倾销关税，短期新增采购可能性低，5月前菜油供应依赖俄罗斯和阿联酋菜油，因阿联酋卷入冲突且霍尔木兹海峡无法通行，阿联酋菜油无法运至国内，国内菜油供应收缩，加速去库，霍尔木兹海峡恢复通行是影响菜油价格的关键因素 [19][20] 油脂价格后市展望 - 油脂市场未来走势核心是伊朗局势发展，棕榈油价格受柴油价格影响大，只要柴油价格不跌破1000美元/吨，棕榈油有底部支撑；若柴油价格维持在1100美元/吨左右，棕榈油仍有上行空间；若跌至900美元/吨，马来盘面价格约在4200 - 4400林吉特一线 [28] - 菜油需关注霍尔木兹海峡通行情况，若海峡情况改善，可缓解国内近月供应紧张预期，但因菜油运输风险高，需冲突降温后才可能大量船只恢复通行 [30] - 豆油受柴油价格和霍尔木兹海峡关闭影响小，受美豆油走强、运费上涨等因素影响，在冲突缓解前预计偏强运行 [30]