文章核心观点 - 大麻行业近年来从地下市场发展为合法且快速增长的行业，吸引投资者但投资存在风险，介绍两只值得关注的大麻股票 [1][2][4] 行业现状 - 截至2023年超50%的美国州已将大麻用于医疗和娱乐用途合法化，市场在消费者需求增加、产品供应扩大和接受度提高的推动下持续发展，但行业存在波动性、监管延迟和部分地区市场饱和等问题 [2] - 众多合法运营商处于早期阶段，面临供应链问题、银行限制和消费者偏好波动等挑战，且各国和各州缺乏统一监管使投资环境更复杂 [3] 推荐股票 Leafly Holdings, Inc. - 拥有并运营为消费者提供大麻信息的平台，连接消费者与大麻品牌和持牌零售商 [4] - 宣布与纽约大麻零售协会合作，旨在创建更可持续、公平和包容的大麻行业，2024年将共同赞助一系列行业活动并实施营销举措 [4] GrowGeneration Corp. - 通过子公司在美国拥有并运营零售水培和有机园艺商店 [5] - 几周前参加了Lake Street Capital Markets第8届年度最佳创意增长会议，8月8日公布2024年第二季度财务结果 [5] - 2024年第二季度净销售额环比增长11.8%至5350万美元，自有品牌销售占种植和园艺净销售额的比例从去年同期的16.7%增至21.5% [6] - 毛利率为26.9%，较上一季度提高110个基点，高于2023年同期的26.8%，运营费用从2023年第二季度的2340万美元降至2024年第二季度的2090万美元 [6] - 净亏损590万美元，较上一季度改善290万美元 [6]

文章核心观点 大麻股因行业阻碍呈下行趋势，美国缉毒局暂停大麻重新分类行动令股东和投资者失望，但乐观投资者在下跌中寻找机会，随着推动联邦改革的努力继续，推荐几只大麻股关注 [1][2][3] 行业现状 - 大麻股因行业阻碍再次下跌，美国缉毒局暂停大麻重新分类行动，选举年候选人关注选票和选民需求，联邦层面大麻立法受阻让股东和投资者失望 [1] - 大麻行业发展上升且全国更受欢迎，总统候选人常提及改善该行业，相关猜测推动多数大麻股上涨 [2] 推荐股票 GrowGeneration Corp. - 通过子公司在美国拥有并经营零售水培和有机园艺商店，8月8日公布2024年第二季度财报 [4] - 净销售额环比增长11.8%至5350万美元，自有品牌销售占种植和园艺净销售额的比例从去年同期的16.7%增至21.5% [4] - 毛利率为26.9%，较上一季度提高110个基点，高于2023年同期的26.8% [4] - 运营费用从2023年第二季度的2340万美元降至2024年第二季度的2090万美元，净亏损590万美元，较上一季度改善290万美元 [4] - 调整后息税折旧摊销前亏损110万美元，较上一季度改善170万美元，现金、现金等价物和有价证券为5600万美元且无债务 [4] The Scotts Miracle - Gro Company - 及其子公司在美国和国际上制造、营销和销售草坪、花园护理以及室内和水培园艺产品，通过三个部门运营，近期公布2024财年第三季度财报 [5] - 美国消费者第三季度净销售额达10亿美元，比上一年增长11%，消费者参与度强劲，年初至今单位销售点增长10% [6] - 第三季度公认会计原则毛利率为29.5%，较上一年提高1110个基点，非公认会计原则调整后毛利率为29.2%，提高790个基点 [6] - 霍桑自有Signature产品第三季度销售额增长6%，2024年第三季度公认会计原则每股收益为2.28美元，非公认会计原则调整后每股收益为2.31美元，几乎是2023年第三季度非公认会计原则结果的两倍 [6] Hydrofarm Holdings Group, Inc. - 及其子公司在美国和加拿大制造和分销可控环境农业设备和用品，近期公布2024年第二季度财报 [7] - 净销售额从6310万美元降至5480万美元，毛利率从23.0%降至19.8%，调整后毛利率从27.0%降至24.4% [8] - 净亏损从1290万美元增至2350万美元，调整后息税折旧摊销前利润从250万美元降至170万美元 [8] - 经营活动现金流量和自由现金流分别为380万美元和340万美元，2024年5月完成此前宣布的IGE资产出售 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为5.35亿美元,较上一季度增长11.7% [31] - 毛利率为26.9%,较上一季度提升110个基点 [35] - 净亏损为590万美元,较上一季度改善290万美元 [39] - 调整后EBITDA亏损110万美元,较上一季度改善170万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种植和园艺业务收入占比较去年同期提升4.7个百分点至21.5% [34] - 自有品牌销售额为990万美元,较去年同期增长6.5% [34] - 存储解决方案业务收入为740万美元,较去年同期下降11.3% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 同店销售额为4.11亿美元,较去年同期下降6.2% [32] - 加州和密歇根市场表现较好,而俄克拉荷马州和东北地区市场受到压力 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将自有品牌销售占比目标提高至2025年35% [15][34] - 推进数字化转型,包括建立B2B电商平台和仓储配送网络 [16][17][18] - 继续优化门店网络,关闭19家冗余或表现不佳门店 [18][19] - 重组销售、营销和行政职能,预计可实现1200万美元的年度成本节约 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正在向B2B和商业客户转型,公司将相应调整战略重心 [61][62] - 预计2024年全年收入将在1.9-1.95亿美元区间,暂时撤回之前的调整后EBITDA指引 [23][24] - 对联邦大麻重新分类的监管进程持乐观态度,预计将利好公司客户和业务 [26][27] 其他重要信息 - 公司现金充裕,截至6月30日现金及等价物为5.6亿美元 [41][42] - 公司已启动4.2亿美元的股票回购计划 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Smith 提问** 询问公司毛利率的短期和长期展望 [49] **Greg Sanders 回答** 预计下半年毛利率将在低到中20%区间,2025年有望达到高20%到低30%水平 [50][51] 问题2 **Brian Nagel 提问** 询问公司重组所需的投资成本 [57] **Greg Sanders 回答** 预计关店成本在300-500万美元之间,主要包括库存处理、租约退出和员工遣散费用 [58] **Darren Lampert 回答** 重组将使公司更敏捷,聚焦自有品牌和B2B业务,并大幅降低成本结构 [61][62][63][64] 问题3 **Aaron Grey 提问** 询问自有品牌发展是否有机会拓展到第三方渠道 [73] **Darren Lampert 回答** 目前约50%的自有品牌已进入其他零售店和分销渠道,公司将继续加强品牌建设和新品推出 [75]

文章核心观点 - GrowGeneration本季度财报显示亏损超预期，虽营收超预期但股价年初至今下跌，未来表现取决于管理层表态和盈利预期变化，当前Zacks Rank为卖出；Ur Energy即将公布财报，预计亏损不变但营收大幅增长 [1][2][3][9] GrowGeneration业绩情况 - 本季度每股亏损0.10美元，高于Zacks共识预期的0.08美元，去年同期亏损0.09美元，此次财报盈利意外为 -25% [1] - 上一季度预期亏损0.10美元，实际亏损0.14美元，盈利意外为 -40%；过去四个季度公司未能超越共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年6月季度营收5354万美元，超Zacks共识预期1.01%，去年同期营收6393万美元；过去四个季度公司有四次超越共识营收预期 [2] GrowGeneration股价表现 - 年初至今GrowGeneration股价下跌约24.3%，而标准普尔500指数上涨9% [3] GrowGeneration未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前GrowGeneration盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为 -0.06美元，营收5426万美元；本财年共识每股收益预期为 -0.36美元，营收1.95亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，农业 - 产品行业目前处于250多个Zacks行业的后17%，行业前景会对股票表现产生重大影响 [8] Ur Energy业绩预期 - 铀矿开采公司Ur Energy即将公布2024年6月季度财报，预计每股亏损0.03美元，与去年同期持平，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收460万美元，较去年同期增长11400% [9]

业务重组与战略调整 - 公司实现了业务重组,将业务划分为种植和园艺以及存储解决方案两大板块[112][113][114] - 公司实施了战略重组计划,关闭和整合了19家冗余或业绩不佳的零售门店,预计将带来约1200万美元的年度成本节约[122] - 公司同时也在探索存储解决方案业务的战略机会[123] 财务表现 - 第二季度净销售额为5.35亿美元,同比下降16.3%,主要由于种植和园艺板块销售下滑[132][133][134] - 自有品牌产品销售占种植和园艺板块的比重从23.7%提升至21.5%,消费品销售占比也从69.7%提升至73.0%[133] - 净销售额下降16.0%至1.014亿美元[143] - 毛利润下降19.9%至2,678.5万美元[148] - 毛利率下降130个基点至26.4%[149] - 营业费用下降9.4%至4,273.1万美元[150] - 其他收益下降34.2%至130.6万美元[153] - 调整后EBITDA亏损401.4万美元[155] - 种植和园艺分部销售额下降14.8%至8,920万美元[144] - 存储解决方案分部销售额下降24.2%至1,220万美元[146] - 种植和园艺分部毛利率下降160个基点至23.7%[149] - 存储解决方案分部毛利率提升260个基点至46.9%[137] 资金状况 - 公司截至2024年6月30日的营运资金为1.054亿美元，较2023年12月31日的1.165亿美元减少1,120万美元[157] - 公司截至2024年6月30日的现金、现金等价物和有价证券为5,600万美元[158] - 公司可能需要通过股权发行和/或债务融资来继续扩大业务[159] - 公司于2024年3月20日授权了一项6,000万美元的股票回购计划,截至2024年6月30日已回购1.7百万股,平均价格为2.39美元/股[160,161] - 2024年上半年经营活动产生的净现金流出为400万美元,较2023年同期的7.4百万美元净流入有所下降[163] - 2024年上半年投资活动产生的净现金流入为6.2百万美元,主要是到期的有价证券[164] - 2024年上半年筹资活动产生的净现金流出为4.3百万美元,主要用于股票回购[165] 主营业务 - 种植和园艺板块是公司的主营业务,销售各类水培和有机园艺产品,包括自有品牌和非自有品牌产品[115][116][117] - 存储解决方案板块提供定制化的存储解决方案,服务于农业、零售、仓储等多个行业[118][119]

文章核心观点 - 邦吉、西弗雷泽木材公司、GrowGeneration和Hydrofarm等公司有望受益于强劲的终端市场需求和战略增长举措，农业产品行业将受益于食品稳定需求、消费者对健康食品偏好及创新农业技术等因素，具有良好发展前景 [1][11] 行业描述 - 该行业包括存储农产品、分销原料、从事农作物种植、畜牧和家禽养殖等业务的公司，部分公司经营谷物升降机，还有公司提供水培园艺相关产品、创新植物基健康产品，生产木材的公司也属于此行业 [2] 行业趋势 需求支撑 - 全球人口预计到2030年达85亿、2050年达97亿，将使全球食品需求增长50%，消费者对健康食品需求增加促使企业创新，谷物处理技术改进和仓储投资将支持行业发展，且行业产品需求稳定，各周期盈利有保障 [3] 成本控制 - 行业面临劳动力、包装和分销等成本上升问题，动物产品企业此前受饲料价格上涨影响，近期饲料价格有所缓解，企业通过定价和成本削减措施改善财务状况、提高盈利能力，有望维持利润率 [14] 技术驱动 - 水培技术受青睐，能调节种植环境、实现快速高产，应用于新兴行业如大麻和大麻种植及垂直农场，水培设备行业销售额预计2025年超160亿美元；美国多个州已将大麻用于医疗或娱乐合法化，北美合法大麻支出预计到2028年达570亿美元 [25] 行业表现与估值 股价表现 - 过去12个月，该行业跑赢基础材料板块，但落后于标准普尔500指数，行业股票上涨6%，标准普尔500指数上涨19.3%，基础材料板块下跌4.3% [16] 估值情况 - 基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率，行业当前为4.97倍，低于标准普尔500指数的19.48倍和基础材料板块的11.60倍，过去五年行业该比率最高9.52倍、最低3.10倍，中位数4.87倍 [17][18] 关注股票 邦吉（BG） - 是一家综合性全球农业和食品公司，过去30天对其本年度盈利的共识预期上调1%至9.12美元，过去四个季度平均盈利惊喜为30.1%，目前Zacks评级为3（持有）；公司出售巴西生物能源和甘蔗乙醇业务股份，专注核心业务并加强资产负债表，与Vinterra的整合将增强全球网络和业务能力，过去一年股价上涨4.5% [19][30] 西弗雷泽木材公司（WFG） - 2024年第二季度业绩良好，收入增长6%至17.05亿美元，每股收益飙升186%至1.20美元，北美定向刨花板、胶合板等产品需求强劲，宣布季度股息提高7%至每股32美分；公司通过资产剥离和工厂缩减优化投资组合，进行资本投资现代化工厂，提高效率和降低成本有助于提升利润率，过去一年股价上涨2.8%；2024年盈利预期同比增长187%，过去四个季度平均盈利惊喜为228%，目前Zacks评级为3（持有） [20][32] GrowGeneration（GRWG） - 预计2024年第二季度收入环比增长10.6%，商业客户推动收入增长；公司宣布全面重组计划以实现长期盈利，专注自有品牌、B2B和电子商务等领域，预计未来12个月节省成本1200万美元；2024财年亏损预期为每股35美分，较2023财年的50美分有所收窄，过去30天盈利预期未变，目前Zacks评级为3（持有） [21][22] Hydrofarm（HYFM） - 专注于精简运营、降低成本和提高效率，连续五个季度实现毛利率扩张；主要举措包括缩小产品和品牌组合、整合制造和分销中心、出售资产等，出售自有品牌IGE产品预计提高盈利能力；公司拓展非大麻受控环境应用市场；2024财年亏损预期为每股94美分，较2023财年的1.07美元有所收窄，过去30天盈利预期未变，目前Zacks评级为3（持有） [23][35]

公司战略重组计划 - 2024年7月22日公司宣布战略重组计划，聚焦园艺和种植业务长期盈利与增长[1] - 重组计划包括关闭和整合12家冗余或表现不佳的零售门店，加上上半年已关闭的7家[1] - 公司预计重组活动在2024财年末基本完成，将提高盈利能力并实现约1200万美元的年化成本节约[1] - 公司无法对重组计划相关额外费用作出合理估计，确定后将提交报告修正案[15] - 公司打算将重组计划相关费用排除在非GAAP财务指标之外，包括调整后EBITDA[15] 公司财务结果发布 - 2024年7月22日公司发布新闻稿，公布2024年第二财季初步财务结果[12] 公司上市信息 - 公司普通股面值为每股0.001美元，交易代码为GRWG，在纳斯达克证券市场上市[21]

文章核心观点 投资大麻股票需考虑诸多因素，掌握更多行业或公司信息有助于做出更好决策，应投资有进展或有未来收益预期的公司，当前投资大麻股票可能比部分人认为的更具价值，并列举了几家值得关注的大麻股票 [1][5] 分组1：投资建议 - 投资大麻股票要掌握更多行业或公司信息，投资有进展或有未来收益预期的公司 [1] - 投资大麻股票时，对可能发生情况的推测也是一种策略 [5] 分组2：GrowGeneration Corp. - 通过子公司在美国拥有并运营零售水培和有机园艺商店 [2] - 6月11日，公司园艺代表小组推出面向全国水培零售商和园艺中心的B2B门户 [2][6] 分组3：Hydrofarm Holdings Group, Inc. - 及其子公司在美国和加拿大制造和分销可控环境农业设备及用品 [7] - 5月14日公布2024年第一季度财报，净销售额降至5420万美元（上年同期6220万美元），毛利率增至净销售额的20.2%（上年同期18.3%），调整后毛利率增至23.4%（上年同期22.6%），净亏损改善至1260万美元（上年同期1680万美元），调整后息税折旧摊销前利润增至30万美元（上年同期亏损210万美元），经营活动所用现金和自由现金流分别改善670万美元和690万美元 [7][12] - 推出创新的HRG Marketplace门户，旨在革新美国客户和合作伙伴获取及采购产品的方式，该B2B门户是满足各类水培产品需求的一站式平台 [10] 分组4：The Scotts Miracle - Gro Company - 及其子公司在美国和国际上制造、营销和销售草坪、园艺护理以及室内和水培园艺产品 [13] - 董事长、首席执行官兼总裁表示过去两年公司在进行转型，以回归更利于股东的环境 [13]

文章核心观点 - 分析师再次将GrowGeneration Corp.纳入模型投资组合并列为首选，虽公司目前营收下滑且未盈利，但因其股票流动性好、无债务且现金充裕、股价低于有形账面价值等因素，仍具投资价值，若280E条款取消，公司业绩有望提升 [2][3][8] 公司基本情况 - GrowGeneration Corp.是纳斯达克上市公司，交易量大，因价格和交易量被纳入第三季度新大麻风险全球大麻股票指数，该指数第三季度有12家附属公司，占比43% [4] - 目前约有6位分析师覆盖该股票，5家公司代表在第一季度财报电话会议上提问 [5] 财务情况 第一季度财报 - 分析师预期第一季度营收4700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 - 200万美元；公司报告营收4790万美元，处此前指引区间高端，但同比下降16%，调整后EBITDA为 - 290万美元，差于预期 [6] 全年及未来预期 - 报告前公司指引2024年营收2.05 - 2.15亿美元，调整后EBITDA为 - 200万至 + 300万美元；分析师此前预计营收2.09亿美元，调整后EBITDA为 - 200万美元，报告后预计营收下降7%至2.1亿美元，调整后EBITDA为 - 200万美元 [6] - 分析师此前预计2025年营收2.22亿美元，调整后EBITDA为400万美元，现预计营收增长7%至2.25亿美元，调整后EBITDA为400万美元；2021年公司销售额4.22亿美元，利润率8%，分析师预计2024和2025年公司净收入为负 [6] 管理层情况 - 首席执行官和总裁任职已久且一直在买入公司股票，自第三季度报告以来参加了三次投资者会议；首席执行官Darren Lampert曾是律师和投资者，联合创始人Michael Salaman曾经营的低价股破产 [9] 行业影响 - 若大麻从一类管制药品重新分类为三类，对GrowGeneration无直接影响，但对多州运营商（MSOs）有直接影响，因可消除280E条款改善税收；附属公司将因客户财务状况改善而受益 [9] 股票表现 - 股票流动性好，交易价格高于2023年末低点，无债务且现金充裕，股价低于有形账面价值；自4月30日大麻板块因DEA建议重新分类消息上涨后，GrowGeneration股价下跌28.1%，新大麻风险全球大麻股票指数下跌26.5%，附属大麻指数下跌4.7% [8][9][21] - 从一年期图表看，股票在2.50 - 2.90美元面临阻力，2022年末曾短暂高于8美元 [21] 估值情况 - 公司流通股6080万股，加上受限股票单位（RSUs）后为6160万股，约50万份期权平均行使价4.17美元；按2.15美元股价计算，市值1.325亿美元，约为有形账面价值的92% [14] - 第一季度末公司现金3100万美元，较去年底略有增加，现金和有价证券共6130万美元，流动比率4.8倍，企业价值约7100万美元，约为2025年预计调整后EBITDA的18倍 [14] 分析师覆盖情况 - 5月使用Sentieo时，有4位分析师覆盖并提供2025年预测；现改用AlphaSense，其系统显示2025年有2位分析师跟踪（2024年有3位），公司投资者关系网站称有7家公司提供覆盖 [17] - 覆盖GrowGeneration的分析师数量少于大型MSOs，但多于许多其他附属公司，且均非顶级投资银行，这在大麻行业公司中常见 [18]

文章核心观点 投资大麻股票需合理规划和判断买卖时机 关注有良好交易历史的股票 本周可关注Jushi Holdings Inc.和GrowGeneration Corp.等股票 [1][9][10] 行业动态 - 大麻行业对消息反应一致 改革利好消息发布时整个板块上涨形成卖方市场 价格下跌时则成买方市场 多年来投资大麻股票的方式变化不大 [8] 公司信息 Jushi Holdings Inc. - 垂直整合的大麻公司 从事大麻种植、加工、零售和分销业务 面向医疗和成人使用市场 [10] - 6月4日公布年度会议投票结果 [10] - 公司董事人数设定为五名 [4] - 4月25日代理声明中提名的五名董事当选为公司董事 [15] - 任命Macias Gini & O'Connell LLP为审计师 [12] - 批准并续签2019年股权奖励计划及相关未分配权益 [16] GrowGeneration Corp. - 通过子公司在美国拥有并经营零售水培和有机园艺商店 [17] - 公司首席财务官Gregory Sanders将于2024年6月10日下午1:30（东部时间）参加会议的虚拟演讲 [7] - 公司将参加Oppenheimer第24届年度消费者增长和电子商务虚拟会议 [13]