UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the Fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _________ to __________ Commission File Number 333-207889 GROWGENERATION CORP. (Exact name of registrant as specified in its charter) | Colorado | 46-5008129 | | --- | --- | | (State or ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年净收入约为530万美元，较2019年的约130万美元增加约400万美元，主要受收入增长142%影响，部分被商品销售成本增加抵消，门店运营成本占收入比例从2019年的12.7%降至2020年的9.7% [44] - 2020年全年调整后EBITDA为1920万美元，即每股基本收益0.44美元，而2019年为530万美元，即每股基本收益0.16美元 [13] - 截至2020年12月31日，营运资金约为2.23亿美元，较2019年12月31日增加约1.94亿美元，主要源于普通股销售净收益2.07亿美元和认股权证行使总计约380万美元，现金及现金等价物约为1.78亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业收入全年为4900万美元，同比增长188%；电子商务收入在2020年底达到1060万美元，增长123%；在线部门交易几乎增加了两倍，超过17000笔，吸引了超过120万独立访问者访问growgeneration.com [18] - 2021年第一季度，自有品牌采购额超过1000万美元，计划从自有品牌获得预计10%的收入 [14] - 2020年收购了14家门店，2021年第一季度又收购了14家；还完成了两家领先产品公司的收购，支持自有品牌战略 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2021财年营收指引提高到4.15亿 - 4.30亿美元，调整后EBITDA指引提高到4800万 - 5100万美元；提供2021年第一季度营收和调整后EBITDA指引分别为8600万 - 8800万美元和900万 - 950万美元 [12] - 计划到2021年拥有并运营超过60家门店，到2023年突破100家门店 [13][50] - 持续投资供应链和技术，提高各部门效率，为客户提供所需产品 [52] - 采用多销售渠道平台，专注收购优质水培业务，为商业客户提供端到端解决方案 [9] - 发展自有品牌，扩大产品种类，提高利润率 [19] - 构建全国可扩展的供应链，成为北美最大的水培园艺中心连锁 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 水培行业在2020年和2021年发生了巨大变化，立法使更多州能够合法种植更多植物，预计将为全州经济提供就业和收入 [6] - 公司认为行业将继续增长，随着法律变化，更多州将开放种植许可，公司将受益于行业增长 [103] - 公司已建立了强大的基础，未来几年有望实现巨大增长 [49] 其他重要信息 - 公司CFO Monty Lamirato将于2021年第一季度末退休，Jeffrey Lasher将接任 [11] - 2021年3月19日，公司收购了企业对企业ERP平台Agron.io，预计今年为公司贡献约2000万美元的额外增值收入 [15][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年销售指引上调，如何理解有机增长和收购的构成？ - 公司2020年底的运营率约为2.8亿美元，预计今年同店销售增长将达到高个位数到20%；今年已成功收购了价值7500万美元的门店和产品；2021年4.15亿 - 4.30亿美元的指引中还包括更多收购，公司仍在进行更多收购，预计指引将进一步提高 [59][60] 问题2: 销售和调整后EBITDA指引暗示调整后EBITDA利润率超过11.5%，该利润率最终可能达到什么水平，关键驱动因素是什么？ - 自有品牌将推动利润率扩张，预计今年自有品牌占比将达到10%；目前自有品牌产品利润率超过50%，预计将使今年利润率提高约200个基点；随着公司规模扩大，自有品牌将继续推动利润率增长 [61][62] 问题3: 收购Agron业务的毛利率预期如何？ - Agron是为商业客户提供优化供应链规划、采购和预测的平台；预计今年Agron将为公司贡献约2000万美元的额外增值收入，它不仅是一个技术平台，还能为商业客户提供更多透明度和服务，是一项战略收购 [68][69] 问题4: 2021年有机门店开业计划如何？ - 目前正在洛杉矶建设两个配送中心/零售门店，预计夏季投入运营；还在迈阿密、亚利桑那州和缅因州的布鲁尔扩建现有门店；未来几个月将在新泽西、密西西比和伊利诺伊州签署租赁协议；公司采取保守策略，在了解各州许可情况后才会开设门店 [70][71][73] 问题5: 今年自有品牌销售占比是否预计为10%？ - 公司预计今年自有品牌销售占比将达到10%，且认为这是最低水平；自有品牌将成为公司第二大分销和制造产品系列；公司对分销商和制造商的依赖度将从2019年的51%降至2020年的41%，今年将降至低至中30% [75][76] 问题6: 港口拥堵和成本通胀对公司有何影响，是否会影响需求满足，自有品牌是否是机会？ - 港口和供应链中断在一定程度上对公司有利，公司在行业中处于领先地位，仓库有约8000万美元的库存，能够在全国范围内发货；虽然自有品牌产品受到港口拥堵影响，但公司在2021年初已提前储备了大量产品，有信心满足客户需求；公司正在将部分运输通胀成本转嫁给客户，同时也承担了一部分，对2021年的利润率和指引有信心 [81][83][84] 问题7: 如何看待门店的自由现金流？ - 公司在收购中成功提高了每家门店的收入，商业销售是重要组成部分；通过采购能力的提升，公司能够获得更好的价格，从而提高利润率和自由现金流；同店销售显著增长，但门店运营成本没有显著增加，门店运营收入占收入的比例持续提高 [86][87][88] 问题8: 大型门店对毛利率和EBITDA利润率有何影响？ - 公司认为大型门店与其他门店类似，例如俄克拉荷马州塔尔萨市的门店开业第一年业务超过1500万美元，利润率在20%以上；虽然建设大型配送中心的成本较高，但在分销、商业履行、在线履行和门店运营方面的盈利能力与小型门店相当 [93][94] 问题9: 如何看待自有品牌产品收购，是否有特定目标类别？ - 公司收购了Char Coir和PowerSi等产品，这些产品是自有品牌战略的重要补充；公司能够通过数据分析提前发现销售趋势，利用自身规模优势进行战略收购；公司将继续利用数据做出收购决策，寻找适合自有品牌战略的产品 [96][97][99] 问题10: 如何看待各州增加许可证对公司的影响，以及在线业务的未来渗透情况？ - 公司认为随着法律变化，全国将出现更多开放的种植许可，特别是在新泽西、纽约等州；行业预计从2020年的200亿美元增长到2030年的1000亿美元，公司将受益于行业增长；公司的在线业务采用全渠道战略，旨在建立在线交易和门店之间的共生关系，为客户提供更多选择；收购Agron是为了满足大型商业种植者的不同采购需求，将与商业部门整合发展 [102][103][111] 问题11: 目前大麻种植中采用水培的比例是多少，未来趋势如何？ - 公司认为行业仍有很大的发展空间，目前公司业务仅覆盖12个州，还有38个州有待拓展；东海岸有望效仿西海岸，公司将在新进入的州占据主导地位；随着气候变暖和可持续发展需求增加，受控环境农业行业刚刚起步，公司作为解决方案提供商将受益；公司发现大麻种植者也会购买产品用于家庭园艺，产品具有协同效应 [117][118][124] 问题12: 目前看到的并购交易类型和估值情况如何？ - 未来两年公司仍有大量收购计划，目前有价值2亿美元的收购项目在管道中；之后公司将更多地进行绿地投资；大部分收购将在现有12个州进行，以进一步扩大市场份额 [128] 问题13: 商业和电子商务业务占比约30%，是否会保持平稳，如何看待垂直农业技术的发展？ - 公司正在为各种垂直农业提供端到端解决方案，包括照明、垂直工作台、控制系统、施肥灌溉等技术和产品；公司致力于提供自动化解决方案，提高合作伙伴的效率和盈利能力；目前该领域存在碎片化问题，公司认为自己的解决方案具有可扩展性和标准化优势 [130][131][132] 问题14: 与多州运营商（MSO）的业务进展如何，如何在有限许可市场和东海岸市场扩大市场份额，向MSO推销的策略是什么？ - 公司商业部门今年的收入从1700万美元增长到4800万美元，同比增长189%，预计今年将达到1亿美元；商业客户数量从2019年的271家增加到2020年的691家，截至2021年第一季度，服务近1300家商业客户；公司吸引MSO的原因是拥有基础设施、供应链、合适的库存和技术投资，如Agron平台，能够帮助MSO优化供应链 [137][138] 问题15: 随着公司规模扩大，对大型制造商的依赖度降低，如何看待竞争格局的变化？ - 公司希望销售客户需要的优质产品，只要制造商和分销商继续创新并提供优质产品，公司将继续与其合作；行业存在不同细分市场，包括家庭种植、单州运营商和大型MSO，需求各不相同；目前大型MSO和单州运营商的两大主要投入是人力和电力，行业正在向更可持续的产品转变 [141][143][144] 问题16: Agron业务的规模、预计关闭时间、估值指标如何，平台是否有货币化能力？ - 收购Agron的交易已于本周一完成，预计今年为公司带来2000万美元的额外收入；Agron有不同的客户群体，将与公司商业部门协同发展；该交易的估值与公司其他收购类似，约为销售额的一半，EBITDA的3 - 5倍，甚至略低于此范围；Agron网站将为商业客户提供端到端的库存和采购管理解决方案，未来有望随着公司的分销网络而发展 [151][152][153]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入约为5500万美元，较去年同期的2180万美元增长153%；前九个月收入为1.31亿美元，较去年同期的5400万美元增长142% [18] - 第三季度调整后EBITDA为660万美元，去年同期为200万美元，增长230%；2020年前九个月调整后EBITDA为每股0.32美元 [18] - 第三季度门店运营净收入增长156%，约为960万美元，去年同期为380万美元；前九个月运营收入增长161%，从860万美元增至2300万美元 [19] - 第三季度同店销售额增长73%，前九个月同店销售额增长59% [19] - 2020年第三季度毛利润约为1460万美元，去年同期约为650万美元，增长约810万美元或124%；毛利润率从29.9%降至26.5% [36] - 2020年第三季度运营成本约为950万美元，去年同期约为540万美元，增长约410万美元或76%；门店运营成本占销售额的比例从12.6%降至9% [38] - 2020年第三季度调整后净收入约为330万美元，去年同期净收入约为100万美元，增长约230万美元 [43] - 截至2020年9月30日，营运资金约为8300万美元，较2019年12月31日的约3060万美元增加约5240万美元 [46] - 公司将2020财年营收指引提高至1.85 - 1.90亿美元，调整后EBITDA指引提高至1900 - 2000万美元，2020年全年GAAP税前净收入指引设定为900 - 1100万美元；2021年全年营收指引为2.80 - 3.00亿美元，调整后EBITDA为3400 - 3600万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度所有销售渠道表现出色，总销售额增长153%，商业销售增长188%，电子商务销售增长112% [10] - 线上业务GrowGeneration.com目前每月创收100万美元，第三季度较去年增长112%，前九个月较去年同期增长140% [20] - 商业部门预计2020年的年收入将超过4000万美元，本季度新增收入1300万美元，较2019年第三季度增长188%，2020年前九个月较2019年增长200% [20] - 2020年前九个月商业收入为3270万美元，电子商务收入为750万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州季度环比增长37%，前九个月增长27%；加利福尼亚州增长58%，前九个月增长41%；密歇根州增长272%，前九个月增长288%；俄克拉荷马州增长288%，前九个月增长312% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续巩固其在水培和园艺用品行业的领先地位，通过收购和开设新店扩大业务规模，计划2021年在15个州拥有并运营超过50家门店 [7][50] - 公司注重供应链和技术投资，以提高各部门的效率，同时实施多渠道销售策略，包括线上和线下销售 [11][51] - 公司计划通过推出更多自有品牌产品和提高采购效率来扩大利润率，目标是2021年自有品牌产品销售额占总销售额的10% [22] - 公司关注新兴市场的发展，随着各州大麻合法化进程的推进，在新合法化的州开设新店，如亚利桑那州和新泽西州 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业仍处于早期增长阶段，虽然受到疫情影响，但公司作为农业行业的重要供应商，所有门店在困难时期仍保持营业 [13] - 公司对未来的增长充满信心，预计2021年将继续实现收入和利润的增长，同时将根据市场情况调整指导 [50][63] 其他重要信息 - 公司与美国第三大水培园艺中心连锁店The GrowBiz签署了资产购买协议，计划在年底前完成交易，该连锁店将为公司增加五家位于加利福尼亚州和俄勒冈州的园艺中心，年营收超过5000万美元 [16] - 公司制定了房地产和两年增长战略，以加强多渠道供应链和各州的业务布局；正在测试BOPUS、拣货、包装和发货以及路边取货等解决方案 [32] - 公司在第三季度完成了多项门店的整合、搬迁和扩张，包括西兰辛、大急流城等地的门店 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明2021年营收指引的构成，以及潜在收购和同店销售的考虑因素 - 公司在制定2021年指引时非常保守，新兴市场需要6个月到1年的时间才能组织起来并开展业务，因此新市场的销售预计在2021年下半年才会体现；目前同店销售今年迄今增长了59%，去年为30%多，但不确定何时会放缓；2021年的增长将是现有门店增长、新收购和新店开业的综合结果；公司会根据行业情况每季度更新指引 [58][62][63] 问题2: 第四季度业务表现与第三季度相比如何 - 第四季度前一个半月业务进展良好，目前没有出现放缓的迹象，尽管通常第四季度是公司一年中最慢的季度 [64] 问题3: 如何考虑并购与绿地开店的决策，以及两者的经济差异 - 公司通常在成熟市场收购门店，如加利福尼亚州、密歇根州、科罗拉多州和俄勒冈州；在新兴市场开设新店，如俄克拉荷马州、新泽西州和伊利诺伊州；收购门店的价格通常为EBITDA的2 - 5倍，销售额的一半；开设新店的成本通常在25万 - 50万美元之间，外加库存成本；目前公司有充足的收购管道，明年初可能会转向在新兴市场开设新店 [70][71][72] 问题4: 收购门店时，现金与股票的理想组合是什么，未来可能会如何变化 - 公司在过去五年中，通常用现金支付库存，并对库存进行严格盘点；商誉通常在股票和现金之间进行50/50的分配，这样可以让前店主分享公司的成功，保持他们的专注度；一些较小的交易可能会采用全现金方式 [73] 问题5: 2021年的更新指引是否仅为有机增长数字，不包括增量并购和新店开业 - 2021年的指引包括全年的收购、新店开业和同店销售；由于行业尚处于早期，收购的门店需要6个月才能完全运营，新店建设需要3 - 4个月，因此目前的指引是公司对2021年的最佳估计；公司会根据业务情况调整指引 [78][79] 问题6: 2021年调整后EBITDA利润率预期提高的原因是什么 - 公司在所有运营成本上都获得了巨大的杠杆效应，包括门店运营成本和公司管理费用；尽管利润率保持在26% - 27%的水平，但其他成本的降低使得更多的收入转化为调整后EBITDA [82] 问题7: 新泽西州门店能否更好地服务宾夕法尼亚州市场，以及公司对2021年其他市场的考虑 - 公司计划明年在新泽西州南部设立一个配送中心，不仅服务新兴的新泽西市场，还能更好地服务宾夕法尼亚州和纽约州的客户；公司认为宾夕法尼亚州和纽约州将跟随新泽西州的合法化进程；公司还在考虑俄亥俄州、马萨诸塞州、蒙大拿州、加利福尼亚州、佛罗里达州等市场 [88][89][90] 问题8: 在线业务与实体店的毛利率差异有多大 - 在线和商业业务与实体店的毛利率大约有6个百分点的差异，电子商务和商业业务占总收入的比例会影响综合毛利率；公司预计2021年由于自有品牌产品的推出，毛利率将提高1 - 1.5个百分点 [93][95] 问题9: 请介绍商业业务的最新情况，以及与客户的关系如何发展 - 公司采用多销售策略，通过门店、电子商务网站和专门的商业部门获取客户；目前公司服务超过1000家商业客户，本季度新增240家新的商业客户；公司能够为客户提供定制解决方案、及时交付和高水平的客户服务，因此商业收入增长良好；预计2021年商业收入将大幅增长 [101][102][104] 问题10: 公司在不同监管环境下的偏好如何，特别是在新州的许可证市场 - 公司的收入与许可证数量相关，支持开放市场、绿色经济和多许可证制度；公司认为更多的许可证意味着更多的业务，无论是在像俄克拉荷马州这样的成熟市场，还是在像亚利桑那州这样的新兴市场，公司都有能力服务客户并执行计划 [107][109] 问题11: 2021年的指引是否包含GrowBiz收购 - 2021年的指引包含了GrowBiz收购 [113] 问题12: GrowBiz收购对商业业务有何影响 - GrowBiz是一家拥有五家门店的连锁店，在商业业务方面非常强大，其商业部门将完全整合到GrowGeneration的商业部门中；此次收购不仅将为2021年增加5000万美元的收入，还将带来有经验的人员和重要的商业客户关系 [115][116] 问题13: 本季度税率略高，未来税率预计如何 - 税率是联邦和州税率的综合，同时还需要考虑GAAP会计下的时间差异调整；本季度税率略高是由于一些不可抵扣的费用，如股份支付；未来税率将受到多种因素的影响 [120] 问题14: 请介绍2021年自有品牌产品的计划和目标收入占比 - 公司目标是2021年自有品牌产品销售额占总销售额的10%；目前自有品牌产品的毛利率超过50%，如果达到10%的占比，预计将使整体毛利率提高1 - 2个百分点；公司对自有品牌产品有信心，今年一直在测试和挑选产品，并开始在市场上推出 [126][127][132]

公司门店扩张计划 - 公司拥有并运营31家零售水培/园艺中心，计划到2021年底达到50家门店并在15个州开展业务[124][132] 行业市场规模预测 - 2025年水培设备行业预计总销售额将超过160亿美元[128] 整体财务数据关键指标变化（第三季度） - 2020年第三季度收入为5500万美元，较上年同期增长153%；前九个月收入为1.314亿美元，较2019年同期增长141.8%[129] - 2020年第三季度净收入约为5500万美元，2019年同期约为2180万美元，增长约3320万美元或153%[151] - 2020年第三季度商品销售成本约为4040万美元，2019年同期约为1530万美元，增长约2520万美元或164%[161] - 2020年第三季度毛利润约为1460万美元，2019年同期约为650万美元，增长约810万美元或124%[151] - 2020年第三季度营业利润约为510万美元，2019年同期约为110万美元，增长约397万美元或351%[151] - 2020年第三季度净利润约为334万美元，2019年同期约为105万美元，增长约229万美元或217.9%[151] - 2020年第三季度毛利润约为1460万美元，较2019年同期的650万美元增长约810万美元或124%，毛利率从29.9%降至26.5%[163] - 2020年第三季度运营成本约为950万美元，较2019年同期的540万美元增加约410万美元或76%，门店运营成本占销售的百分比从12.6%降至9%[164] - 2020年第三季度公司间接费用约为450万美元，占收入的8.2%，低于2019年同期的260万美元和12.1%[165] - 2020年第三季度净收入约为330万美元，较2019年同期的100万美元增加约230万美元，门店运营净收入增长155%，但被增加的公司间接费用和所得税抵减[166] - 2020年第三季度调整后EBITDA为660万美元，较2019年同期的200万美元增长230%，公司平均每周有12000笔进店交易[130] - 2020年第三季度调整后EBITDA为657.8991万美元，2019年同期为199.2183万美元[194] 整体财务数据关键指标变化（前九个月） - 2020年前九个月净收入约为1.31亿美元，较2019年同期的5400万美元增加约7700万美元或142%，主要源于新店开业、收购及同店销售增长[168] - 2020年前九个月同店销售增长59%，达到5240万美元，主要因商业客户数量增加[168][169] - 2020年前九个月各市场销售均有增长，其中罗德岛增长144.1%、密歇根增长287.5%、俄克拉荷马增长312.2%[171] - 2020年前九个月电子商务销售增长430万美元或140.3%，达到740万美元[171] - 2020年前九个月科罗拉多市场收入增长约300万美元或26.8%，同店收入增长约370万美元或53%[171] - 2020年前九个月公司运营13家相同门店，分布在科罗拉多、加利福尼亚等州[169] - 2020年前九个月公司营收大幅增长，成本、利润和各项费用也相应变化，净收入和现金流情况向好[180][182][183][184][186][187][188][189] - 2020年前九个月商品销售成本约9630万美元，2019年约3830万美元，增加约5800万美元，即151%[180] - 2020年前九个月毛利润约3510万美元，2019年约1600万美元，增加约1910万美元，即119%；毛利率从29.5%降至26.7%[182] - 2020年前九个月门店运营成本约1250万美元，2019年约740万美元，增加约520万美元，即70%；占营收比例从13.5%降至9.5%[183] - 2020年前九个月公司净收入约380万美元，2019年约230万美元，增加约150万美元[187] - 2020年前九个月经营活动提供净现金约370万美元，2019年使用净现金约230万美元，正差600万美元[189] - 2020年前九个月投资活动使用净现金约690万美元，2019年约1020万美元[191] - 2020年前九个月融资活动提供净现金约4560万美元，2019年约1380万美元[192] - 2020年前九个月调整后EBITDA为1338.7106万美元，2019年同期为434.7765万美元[194] 同店销售数据关键指标变化（第三季度） - 2020年第三季度同店销售额较2019年第三季度增长73%，俄克拉荷马州市场增长288%，密歇根州市场增长271%，缅因州市场增长82%[129] - 20家同店2020年第三季度收入约为3340万美元，2019年同期约为1920万美元，增长73%[152] 各市场销售数据关键指标变化（第三季度） - 科罗拉多市场2020年第三季度收入增长约150万美元或36.8%[154] - 加利福尼亚市场2020年第三季度收入增长约260万美元或57.7%[155] - 密歇根市场2020年第三季度收入增长约610万美元或271.7%[156] 各市场销售数据关键指标变化（前九个月） - 加利福尼亚市场营收增加约500万美元，即41%；同店营收增加约300万美元，即30%；棕榈泉收购项目2020年营收约390万美元，2019年为230万美元[172] - 密歇根市场营收增加约1560万美元，即288%，主要源于2019年9月和2020年6月的收购以及同店营收增长[173] 商业部门业务数据关键指标变化 - 截至2020年第三季度，商业部门服务超1000个商业客户，贡献收入1320万美元，约占Q3总收入的24%；前九个月商业部门收入为3270万美元，较2019年同期的1090万美元增长200%[133] 在线业务数据关键指标变化 - 2020年第三季度在线收入约为290万美元，较2019年同期的140万美元增长112%；前九个月在线收入约为740万美元，较2019年同期的310万美元增长140%，网站每月新访客超10万[134] 自有品牌业务数据关键指标变化 - 公司自有品牌产品销售额超100万美元，计划在2020年和2021年推出更多自有品牌产品[138] COVID - 19相关成本及捐赠 - 因COVID - 19相关成本，工资相关为15.8万美元，门店口罩、手套等物资为2.9万美元，公司承诺向受影响社区捐赠最多50万美元的免费产品[139] 销售产品类型占比 - 2020年约60%的销售为消耗品[144] 公司资金筹集情况 - 2020年7月2日，公司完成公开发行862.5万股普通股，发行价为每股5.60美元，总收益4830万美元，扣除成本后净收益约4460万美元[197] - 2019年6月26日，公司完成私募412.3257万个证券单位，每个单位3.10美元，共筹集1278.2099万美元[198] - 2018年1月17日，公司完成私募36个证券单位，每个单位25万美元，总收益900万美元[199] - 2018年5月9日，公司完成私募33.33个证券单位，每个单位30万美元，总收益1000万美元[200] - 2017年3月10日，公司完成私募82.5万个证券单位，总收益165万美元；5月16日，完成私募100万个证券单位，总收益200万美元[201][202] 公司营运资金及坏账准备情况 - 截至2020年9月30日，公司营运资金约为8300万美元，较2019年12月31日的约3060万美元增加约5240万美元[195] - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司分别预留了约36.4262万美元和29.1372万美元的坏账准备[204] 公司资产减值评估情况 - 公司对长期资产进行年度减值评估，截至2020年9月30日和2019年12月31日，未发现资产减值[207] 公司表外安排情况 - 公司没有可能对财务状况、收入、费用、经营成果、流动性、资本支出或资本资源产生重大影响的表外安排[210]

财务数据和关键指标变化 - 2020年Q2营收约4350万美元，较2019年Q2的1950万美元增长123% [15][39] - 2020年Q2调整后EBITDA为460万美元，2019年Q2为170万美元；调整后EBITDA每股为0.12美元，2019年Q2为0.06美元 [16][56] - 2020年Q2净利润约260万美元，2019年Q2为110万美元，增长近150万美元 [53] - 2020年Q2毛利润为1160万美元，2019年Q2为580万美元，增长99%；毛利率从2019年Q2的29.9%降至2020年Q2的26.7% [41] - 2020年Q2运营费用约880万美元，2019年Q2约460万美元，增长89% [44] - 2020年Q2门店运营成本约400万美元，2019年Q2约270万美元，增长46%；占营收比例从2019年Q2的14%降至2020年Q2的9.2% [45][46] - 2020年Q2公司管理费用约480万美元，2019年Q2约190万美元；占营收比例从2019年Q2的9.8%升至2020年Q2的11% [47] - 2020年Q2现金约5900万美元，2020年6月30日营运资金为3520万美元，2019年12月31日为3060万美元 [57] - 2020财年营收指引上调至1.7 - 1.75亿美元，调整后EBITDA指引上调至1700 - 1800万美元，全年GAAP税前净利润指引为700 - 800万美元 [14][66] - 2021财年营收指引为2.45 - 2.6亿美元，全年调整后EBITDA指引为2600 - 2800万美元 [15][67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 线上业务growgeneration.com预计2020年营收超1000万美元，2020年Q2较2019年Q2增长149%，2020年上半年较2019年上半年增长163% [17] - 商业部门2020年预计年收入超3000万美元，2020年Q2新增930万美元营收，较2019年增长142%；2020年上半年商业营收1770万美元，较2019年上半年增长181%，超过2019年全年 [19][22] - 水培园艺中心从2020年Q1末到Q2末，进店交易增长50%，每周超10000笔 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州季度环比增长18%，上半年增长21%；加利福尼亚州季度环比增长19%，上半年增长32%；密歇根州季度环比增长322%，上半年增长299%；俄克拉荷马州季度环比增长348%，上半年增长332% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是2021年拥有并运营15个州的超50家门店，目前拥有28家 [24][62] - 推进多渠道销售平台，9月将所有门店与电商平台连接，提供线上购买、线下取货功能 [17][62] - 实施私人品牌战略，目标是2021年占比达10%，后续逐年提升至20%、30% [139] - 制定两年房地产和增长战略，包括收购、新市场开店和供应链履行中心建设 [34][121] - 行业竞争方面，目前未看到新的竞争对手进入 [106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身处于一个数十亿美元规模行业的早期，增长潜力巨大 [12] - 尽管受COVID - 19影响，但公司作为农业行业的重要供应商，所有门店正常营业，且通过严格安全协议保障运营，未出现员工感染情况 [10][32] - 公司预计未来业务将持续增长，各业务线表现良好，如商业部门和电商业务增长显著，门店客流量增加 [60][61] 其他重要信息 - 8月10日公司营收突破1亿美元，实现六年前设定的目标 [6] - 8月12日公司与Whole Cites Foundation合作，承诺捐赠产品用于在美国开发城市农场 [11] - 6月16日公司成功收购H2O Hydroponics，并整合为15000平方英尺的超级水培园艺中心，预计2020年产生超800万美元年收入 [21] - 本周公司完成第28家门店Emerald City Gardens的收购，位于加利福尼亚州康科德 [22] - 公司由Oppenheimer牵头的后续公开发行因需求增加而扩大规模，筹集4800万美元新资本 [8] - 6月29日公司被纳入罗素3000指数，认为这将提升长期股东价值 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：COVID - 19对销售和费用的影响 - 公司增长在疫情前就在持续，疫情期间业务持续增长，主要得益于美国大麻市场的复苏，且公司表现优于同行，库存充足、门店运营良好 [76][77][78] - 疫情相关费用约15 - 20万美元/季度，包括清洁用品和员工奖金等，预计未来会减少 [79] 问题：未来毛利率的变化趋势 - 商业和电商业务占比增加会影响整体毛利率，但公司通过增加自有品牌产品，有望在2021年及以后提高毛利率 [83] - 目前公司毛利率在26 - 27%左右，随着自有品牌产品占比从目前的1 - 2%提升至明年的两位数，毛利率将逐步提高 [86][87] 问题：商业部门的详细情况 - 本季度新增167个商业账户，目前服务超700个商业客户，商业客户定义为年消费超5万美元的客户 [96][97] - 公司有专门的销售和客服团队，能根据客户需求提供个性化产品，结合即时库存系统和供应链，可实现当日送达 [97][99][101] 问题：竞争格局是否有变化 - 目前未看到新的竞争对手进入 [106] 问题：近期收购的倍数及未来预期 - 收购倍数与过去几年基本一致，在2 - 3倍，大型收购可能达到4 - 5倍 [110] - 收购管道不断扩大，公司在现有州仍有增长空间，如加利福尼亚、密歇根等州 [111][112] 问题：实现50家门店目标的收购与新建门店的比例 - 目前难以确定，预计明年通过收购增加的门店多于新建门店 [113] - 公司会在成熟市场进行收购，在新兴市场如宾夕法尼亚、新泽西、亚利桑那等州新建门店，利用法律合法化的机会 [116] 问题：ERP系统的实施情况及作用 - ERP系统已在所有门店部署，新收购和新建门店也会使用，目前正与Magento和全渠道方案连接，9月新网站上线时将发挥重要作用 [122][123] 问题：收购的平均店面面积及私有品牌的发展情况 - 收购店面面积因州和位置而异，公司收购的门店年收入一般不低于400万美元 [128][130] - 疫情影响了自有品牌产品进入门店的进度，公司自有品牌战略分两方面，一方面满足品牌依赖型种植者，另一方面为注重成本的种植者提供低成本产品 [132][136] - 公司目标是自有品牌产品占比2021年达10%，后续逐年提升至20%、30%，目前Sunleaves品牌接近100万美元规模 [137][139] 问题：业务能见度提高和利润增长的驱动因素及2021年指引是否包含非有机增长 - 2021年增长指引包括收购和新开店，目前是初步指引，公司希望该数字会进一步提高 [154][155] - 业务增长驱动因素包括美国大麻行业复苏、公司各业务线全面增长、多渠道销售平台优势、员工经验丰富等 [156][158][164] 问题：自有品牌目标客户群体及新老门店推广机会 - 公司将对所有门店进行重新品牌化和设计，使客户体验一致，新市场开店有更好的设计机会，现有门店改造也能提升价值 [172][173][174] - 收购带来采购成本降低、库存优化、品牌推广等好处，能增加客流量和利润率 [176][177][178] 问题：2021年利润率指引的考虑因素 - 公司在指引方面一直较为保守，行业变化快，预测困难，目前难以确定利润率提升情况 [183] - 需等自有品牌业务开展、收购完成并了解新店利润率后，预计在明年第一季度更新指引 [184][186] 问题：营收超1000万美元的大型水培商店情况及收购尽职调查标准 - 全国约有20家营收超1000万美元的门店，主要集中在加利福尼亚、密歇根、科罗拉多等州 [196] - 尽职调查标准包括经营年限、位置、同店增长、管理层情况、员工情况、销售集中度、审计情况、产品和客户组合、投资回报率等 [202][203][204]

U.S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q Quarterly Report Under the Securities Exchange Act of 1934 For Quarter Ended: June 30, 2020 Commission File Number: 333-207889 GROWGENERATION CORPORATION (Exact name of small business issuer as specified in its charter) | Colorado | 46-5008129 | | --- | --- | | (State of other jurisdiction | (IRS Employer | | of incorporation) | ID No.) | 930 W 7th Ave, Suite A Denver, Colorado 80204 (Address of principal executive offices) (800)935-84 ...

U.S. SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q Quarterly Report Under the Securities Exchange Act of 1934 For Quarter Ended: March 31, 2020 Commission File Number: 333-207889 GROWGENERATION CORPORATION (Exact name of small business issuer as specified in its charter) | Colorado | 46-5008129 | | --- | --- | | (State of other jurisdiction | (IRS Employer | | of incorporation) | ID No.) | 930 W 7th Ave, Suite A Denver, Colorado 80204(Address of principal executive offices) (800)935-84 ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度营收约3300万美元，较2019年第一季度的1310万美元增长152% [12][25] - 2020年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为270万美元，2019年第一季度为61.5万美元，2020年第一季度每股基本调整后EBITDA为0.07美元 [12][26] - 2020年第一季度GAAP基础上净亏损210万美元，2019年第一季度净收入为22.9万美元，主要归因于2020年第一季度410万美元的非现金股份薪酬 [27] - 2020年第一季度门店运营净收入约530万美元，较2019年第一季度的170万美元增长207% [12][29] - 2020年第一季度毛利润为890万美元，2019年第一季度为370万美元，增长约530万美元或143%；2020年第一季度毛利率为27.1%，2019年第一季度为28.2% [29] - 2020年第一季度门店运营成本约360万美元，2019年第一季度约200万美元，增长约160万美元或86%；2020年第一季度门店运营成本占销售额的11%，2019年第一季度为15%，降低27% [31] - 2020年第一季度公司管理费用约740万美元，2019年第一季度为140万美元；2020年第一季度公司管理费用占收入的22%，2019年第一季度为10.5% [32] - 2020年第一季度公司非现金股份薪酬约410万美元，2019年第一季度约8万美元，增加主要是由于2020年1月1日生效的几份新高管雇佣协议 [32][33] - 2020年剩余时间非现金股份薪酬预计约230万美元 [28][34] - 2020年第一季度公司薪资费用增加主要是由于公司员工增加以支持业务扩张 [34] - 2020年3月31日止三个月公司企业薪资及相关工资成本占销售额的5.5%，2019年同期为5% [35] - 2020年3月31日止三个月公司一般行政费用约120万美元，2019年同期约49.3万美元，增加主要与广告、促销、差旅、法律费用和娱乐有关 [35] - 2020年3月31日止三个月公司一般行政成本占收入的3.5%，2019年同期为3.8% [36] - 2020年3月31日止三个月公司包括非现金费用的公司管理费用约450万美元，2019年同期约22.7万美元 [36] - 2020年5月11日公司现金状况为1290万美元，2020年3月31日营运资金为3170万美元，2019年12月31日为3060万美元 [37] - 2020年第一季度公司行使认股权证所得款项约51万美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第一季度商业销售为840万美元，电子商务销售为200万美元 [17] - 公司在线业务GrowGen.Pro预计2020年营收将超过1000万美元 [13] - 公司商业部门预计2020年年度销售额达3000万美元 [14] - 公司首个自有品牌Sunleaves本季度贡献约1%的收入，未来占比将增加 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州季度环比增长23.6%，加利福尼亚州增长53.3%，密歇根州增长275%，俄克拉荷马州增长305% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过门店收购和开设新店推动增长，同时实现同店销售两位数增长 [7][39] - 第二季度所有门店将连接到电子商务平台，提供在线购买、店内取货选项 [7][39] - 公司专注于利润率扩张策略，包括进一步推广自有品牌产品，提高采购效率 [17] - 公司将继续投资供应链和技术，提高各部门效率 [41] - 公司目标是成为全球最大的水培服务提供商 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受COVID - 19影响，公司仍取得创纪录的季度业绩，未来几个季度和全年将保持增长势头 [6][39] - 公司被视为农业行业的重要供应商，所有27家门店在困难时期保持营业 [9][10] - 公司对2020财年业绩持乐观态度，上调了营收、调整后EBITDA和GAAP税前净收入指引 [11][43] - 随着业务在全国的拓展，季节性对公司的影响逐渐减小，预计全年营收将持续增长 [52] 其他重要信息 - 公司开设了位于科罗拉多州丹佛市艺术区外的8000平方英尺的门店支持中心 [8][40] - 公司承诺向受影响严重的忠实客户和当地社区捐赠高达50万美元的免费产品 [10] - 2020年公司更换独立审计师为Plante Moran [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 上调业绩指引但下半年业绩可能持平或下降的原因 - 公司在制定指引时较为保守，尤其是考虑到COVID - 19的不确定性；目前第二季度业务非常强劲，有信心给出第二季度指引；第一季度和当前的业绩数据是基于全年无新收购和新店开业的情况；待疫情缓解，公司将恢复收购和开店计划，对全年剩余时间的业绩有信心，并会根据情况更新指引 [47][48][49] 问题2: 业务是否存在季节性以及第四季度是否会延续增长 - 随着公司业务在全国的拓展，季节性对公司的影响逐渐减小；目前户外种植业务在公司业务组合中占比很小，预计全年营收将持续增长 [52] 问题3: 自有品牌计划的进展、对毛利率的影响以及如何平衡商业和电子商务业务增长带来的影响 - 公司已推出首个自有品牌Sunleaves，本季度贡献约1%的收入，未来占比将增加；随着时间推移，每个自有品牌产品都将对毛利率产生积极影响，预计第二、三、四季度将有更多自有品牌产品上架 [54][55] 问题4: 并购策略是否更具机会性，关注的目标州以及当前竞争环境 - 公司在所有成人使用合法化市场都有强大的门店收购和新开店管道，目标是在密苏里州、加利福尼亚州、伊利诺伊州、亚利桑那州、纽约州、宾夕法尼亚州和新泽西州进行新店开设或收购；近期市场上出现更多待售门店可能与COVID - 19有关，公司只收购优质门店，希望下半年在收购和新店开设方面有好进展 [58] 问题5: 商业业务规模的季度变化、对全年利润率的影响以及资本支出指引 - 公司商业业务增长强劲，第一季度达到840万美元，高于内部预期，全年预计达3000万美元；商业和电子商务业务占第一季度总销售额近三分之一，对毛利率有一定压力，但自有品牌和采购效率的提升将抵消这一影响，预计季度综合毛利率将保持并提高；目前难以给出资本支出指引，将在交易完成后提供更新 [60][61][63] 问题6: 在线销售的季度变化、增长原因以及供应链是否存在问题 - 在线销售增长是由于数字营销投入增加，以较低成本获取客户，同时COVID - 19相关产品销售也有影响；公司电子商务业务与所有门店整合，提供多种购物和配送选择，预计将带来更多在线业务、门店流量和商业业务；公司在疫情期间增加了约300万美元库存，有效服务客户，供应链中断情况较少且应对及时 [66][67][70] 问题7: 收购业务的预期规模、自有品牌战略的成熟度、客户品牌忠诚度以及数据战略 - 公司收购业务管道强劲，收购价格目前没有太大变化，通常为1.5 - 2.5倍EBITDA加库存；公司目标是今年自有品牌产品占销售额的10%，长期来看可能达到20% - 30%，毛利率将超过50%；公司员工专业能力强，能够引入新产品和技术，自有品牌战略是一项长期计划；公司根据市场需求开发产品，通过ERP系统收集数据并进行财务分析，以做出业务决策；公司已部署商业智能仪表盘系统，提供更清晰的业务数据可见性 [73][75][81] 问题8: 在线购买、店内取货服务的推出情况以及对客户关系和业务的影响 - 在COVID - 19期间，公司已证明客户愿意通过在线下单、店内取货的方式购物，过去六周此类交易超过500笔；公司与Adobe Magento合作开发网站，整合27家门店的库存，预计该服务将对重复购买、平均交易金额、门店交易和商业业务产生积极影响；目前仅进行了一些软测试，全面集成的全渠道解决方案将于6月面向所有客户推出 [84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 2019年营收约8000万美元，同比增长175%；调整后EBITDA为660万美元，2018年为亏损82.3万美元；2019年调整后EBITDA为每股0.20美元，比高端指引高0.02美元，2018年为每股负0.04美元 [13] - 2019年第四季度同店销售额较2018年第四季度增长62%，全年同店销售额较2018年增长36% [14] - 2019年净收入约190万美元，2018年为亏损约510万美元，增长690万美元；2019年基本每股净收入为0.06美元，2018年为0.22美元；2019年完全摊薄后每股净亏损为0.05美元，2018年为亏损0.22美元 [29] - 2019年毛利润为2260万美元，2018年为640万美元，增长约1610万美元或250%；2019年毛利润率为28.3%，2018年为22.2% [30] - 2019年门店运营成本约为1010万美元，2018年约为520万美元，增加约490万美元或94%；2019年门店运营成本占销售额的12.7%，2018年为17.9%，改善41% [32] - 2019年公司间接费用约为1030万美元，2018年为550万美元；2019年公司间接费用占营收的13%，2018年为19% [33] - 2019年12月31日现金为1300万美元，2020年3月23日为1070万美元；2019年12月31日营运资金为3060万美元，2018年12月31日为2160万美元 [37] - 2020年营收指引为1.3亿 - 1.35亿美元，调整后EBITDA指引为1150 - 1350万美元，第一季度营收指引为3150 - 3250万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线业务GrowGen.Pro预计2020年营收将超过1000万美元；公司全渠道战略将连接所有门店库存与电子商务网站，实现线上购买线下取货功能 [14] - 商业部门预计2020年实现3000万美元的年销售额 [16] - 2019年商业销售全年收入为1700万美元，电子商务销售全年收入为480万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 科罗拉多州同比增长132%，达到1540万美元；加利福尼亚州增长161%，达到1560万美元；密歇根州增长200%，达到930万美元；俄克拉荷马州增长2400%，达到1180万美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因COVID - 19疫情，未来几个季度公司将更注重内部增长而非外部增长，专注于利润率扩张策略，包括推广更多自有品牌产品、执行和扩大线上购买线下取货计划、从客户获取和保留角度改善客户服务 [18] - 公司使命是成为全球最大的水培服务提供商，持续培养优秀员工，专注于世界级客户服务，投资供应链和技术以提高各部门效率 [42] - 公司将继续执行内部增长计划，同时收购优质水培业务并开设新的GrowGen门店 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司被视为农业行业的重要供应商，所有27家门店在困难时期均正常营业，并将在可预见的未来继续营业，公司有计划和程序确保客户和员工的安全 [11] - 2020年第一季度表现强劲，迈阿密、波特兰和塔尔萨2号店已成功纳入业务组合，资产负债表强劲，能够继续执行内部增长计划 [43] 其他重要信息 - 公司承诺向受影响严重的忠实客户和当地社区捐赠高达50万美元的免费产品 [12] - 2020年公司更换独立审计机构为Plante Moran [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: COVID - 19对2020年营收展望和门店数量计划的影响 - 2020年1.3亿 - 1.35亿美元的销售指引是基于当前业务组合，若门店继续运营且保持营业，这是公司目前内部看到的数据；目前已暂停所有外部收购和门店开设至少几个月，待COVID - 19疫情更明朗 [48][49] 问题2: 2020年EBITDA利润率扩张的机会来源 - 公司专注内部举措，包括自有品牌、同店销售、线上购买线下取货带来的效率提升，以及ERP系统和运营方面的举措带来的公司效率提升；商业业务持续扩张，公司会平衡该业务与扩张举措以专注利润率和EBITDA [54] 问题3: 塔尔萨2号店是否已对EBITDA有贡献 - 塔尔萨2号店于3月7日开业，已营业约三周，表现良好，已对EBITDA有贡献 [57] 问题4: 新披露的大麻部门销售的产品、电商与实体销售占比及集中地区 - 公司有适合户外种植的产品、标准操作程序（SOPs）和自有品牌Sunleaves产品，可满足大麻市场需求；电商是全渠道战略的一部分，计划在春季实现线上购买线下取货功能，这将增加公司线上和线下收入，提高品牌知名度和商业签约量 [60][61][62] 问题5: 自有品牌产品的反馈情况 - 人们对自有品牌产品反馈良好，公司在选择产品时进行大量测试和研究，非常谨慎；预计未来12 - 24个月，自有品牌产品采购占比将带来10% - 20%的利润率扩张，每个部门都将有自有品牌产品，利润率可提升30% - 50%；目前首批5种产品已上市，第二批产品将于第二季度进入门店 [65][66] 问题6: 2020年同店销售是否更具挑战性及后续同店销售指引 - 公司将逐季评估同店销售情况，目前不会盲目追求 [70] 问题7: 加利福尼亚市场情况及经常性产品收入占比 - 公司在加利福尼亚北部市场表现强劲，目前未看到该地区门店有疲软迹象；经常性产品（营养剂、肥料、安全装备等）收入占比约为30% - 40%，这部分业务是现金流业务，利润率较高 [72][74] 问题8: 2020年季节性对业务和毛利率的影响 - 毛利率全年较为稳定，可能因某些季度的大额销售而有上下波动；自2019年以来，毛利率通常呈上升趋势；根据过去五年经验，第二季度通常是旺季，主要因某些市场的户外销售，但由于公司业务覆盖州数增加、医疗客户和大型商业种植户增多，季节性影响有所减弱 [80][81] 问题9: COVID - 19对客户活动的影响及公司运营的内部机会 - 公司业务基于客户业务，目前大麻公司业务保持强劲，这对公司业务有积极影响；进入第二季度是户外种植和园艺季节，预计业务会增强，且公司大幅增加了线上业务；公司目前正在进行SKU合理化、全渠道建设、库存管理和自有品牌开发等工作，认为这将使公司在2020年下半年更强大，且预计收购门店时能获得更好的价格 [84][85][86] 问题10: 是否有新门店的租约 - 目前没有已签署的新门店租约，有很多意向书，但没有未开业的门店 [91] 问题11: COVID - 19导致的需求增加的时间节点及供应链情况 - 公司业务趋势正常，异丙醇和手套销售略有增加，但无重大变化；线上订单和路边取货或电话取货的行为变化是公司计划的一部分，已纳入预算和预测；新门店已开始贡献营收；公司在几个月前增加了近300万美元的库存，目前库存充足，吸引了新客户；公司认为自身在供应链方面有优势，能比小竞争对手提前获取供应，且有能力应对供应放缓的情况 [93][94][95] 问题12: 超级店与普通店的体验、经济数据差异及未来10家门店的建设与收购情况 - 超级店面积在3 - 4万平方英尺，具有多种功能，不仅是零售商业场所，还作为在线业务的履行服务和配送点，如塔尔萨2号店将作为区域配送中心并与全渠道业务关联；公司收购门店通常选择成熟州份中财务状况可预测的门店，未来随着COVID - 19疫情缓解和法律变化，预计将在伊利诺伊州、亚利桑那州、密苏里州、东海岸部分地区以及南加州开设门店 [100][102][104]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 For the transition period from _________ to __________ FORM 10-K Commission File Number 333-207889 ☒ ANNUAL REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 GROWGENERATION CORP. For the Fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Exact name of registrant as specified in its charter) | Colorado | 46-5008129 | | --- | --- | | (State or ...