Presentation[indiscernible] great conference. This is that I was delayed because there were so many people, could not get up on time. So welcome to the Goldman Sachs Communacopia and Technology Conference. I think it's your first time as CEO of GitLab.Kasthuri RanganHead of Software Coverage Yes, you have. This conference has been -- it was just day 2 of a 4-day conference and it's been -- would you say it's been an amazing success, 3,000-plus people. For our industry, that's a really huge attendance. We're ...

财务数据和关键指标变化 - 公司上季度财报显示营收接近10亿美元，同比增长29% [16] - 非GAAP运营利润率为17% [16] - 2016年以来的客户群体规模扩大了100倍，所有客户群体均以相似速率持续扩张 [16] - Ultimate级别服务占年度经常性收入（ARR）的53% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司正从广度优先战略转向深度优先战略，当前重点关注人工智能、安全性和合规性三个关键领域 [26] - Ultimate级别服务的投资回报期少于6个月，三年期投资回报率超过408% [45] - 公司正在将人工智能能力整合到所有现有核心开发运维和安全功能中，为每个任务构建智能体 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为唯一纯游戏、独立的公开上市DevSecOps公司，强调平台独立性和客户选择自由 [17][73] - 战略重点从纯销售驱动增长模式转变为结合产品驱动增长模式，以抓住人工智能带来的市场机遇 [22] - 公司提供跨所有主流大型语言模型提供商的原生集成，并支持完全自托管、气隙隔离的环境 [73][74] - 公司认为竞争对手（如GitHub）被大型科技公司收购后，其独立性和客户选择自由度可能受限，这强化了公司作为独立供应商的价值主张 [84] - 谷歌和亚马逊曾尝试进入开发运维市场但均已退出，表明该市场存在较高的进入壁垒 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为人工智能是继"软件吞噬世界"之后的第二个巨大结构性顺风，将带来更多代码变更管理需求，从而推动对公司平台的需求 [20][23] - 一项针对约400名客户的近期调查显示，91%的受访者预计将因人工智能而增加对GitLab的使用 [60] - 同一调查显示，88%的受访者预计在未来12个月内其开发人员数量将增长或保持稳定，其中78%明确表示计划增长 [61][63] - 管理层驳斥了人工智能将导致开发人员失业的观点，引用行业领袖言论指出，企业需要开发人员来有效利用人工智能技术 [57] 其他重要信息 - 公司推出了基于使用量的新型混合定价模型（GitLab Duo），该模型将在产品正式发布后开始货币化 [39][40][41] - 新定价模型将保留现有的基于席位的基础，并在其上叠加使用量计费组件，同时鼓励客户做出前期承诺以获得最佳定价 [42][43] - 公司新任命的首席营收官正在制定清晰的销售手册，以指导客户在包含Premium、Ultimate、Dedicated和Duo的复杂产品组合中的价值实现路径 [49][52] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何构建一个持久的企业，克服开发工具流行趋势的影响？ - 公司通过构建统一平台来管理软件从概念到生产的全生命周期变化，这符合企业数字化依赖软件增长和运营的长期趋势 [19][20] - 软件变更管理本身具有持久价值，人工智能工具生成更多代码反而增加了对专业变更管理平台的需求 [34][36] 问题: 在软件开发生命周期中，最大的增长机会空间在哪里？ - 公司正投资于人工智能，将其既作为垂直能力（特定AI功能），也作为水平能力（为工程师的每一项任务构建智能体） [26] - 目标是实现"多线程"开发，通过智能体并行处理任务，将工程师生产力提升10倍 [28] 问题: GitLab Duo基于使用量的定价模型何时能对增长做出实质性贡献，其运作机制如何？ - 该模型将在产品结束测试正式发布后开始货币化，届时客户超出授权使用量部分将开始计费 [40][41] - 模型设计为混合模式，保留可预测的基于席位的收入，并叠加基于使用量的部分，同时鼓励客户做出月度预付承诺以获得最优定价，类似于Datadog的模式 [42][43] 问题: 未来三到四年内，提升客户服务层级（特别是向Ultimate转换）的策略是什么？ - 公司新任首席营收官正在制定清晰的销售手册，指导销售团队根据客户所处的开发运维成熟度阶段，引导其实现价值最大化 [49][52] - 最终目标是让所有客户都使用Ultimate级别服务和Duo Agent Platform，但策略上需要灵活应对不同客户的需求和起点 [52][54] 问题: 关于人工智能对开发人员岗位影响的看法以及相关调研数据？ - 管理层引用行业观点驳斥了AI取代开发人员的说法，强调开发人员是帮助企业利用AI的关键 [57] - 近期客户调研显示，绝大多数客户（88%）计划增加或保持开发人员数量，其中78%明确计划增加，91%的客户预计将因AI增加GitLab使用量 [60][61][63] 问题: 在人工智能基础模型竞争激烈的环境下，GitLab的受益方式以及是否关心哪家模型供应商获胜？ - 公司持平台中立态度，不关心哪家模型供应商获胜，其价值在于为客户提供选择自由和独立性 [71][79] - GitLab支持所有主流大型语言模型提供商，并支持自托管环境，确保客户无论选择何种技术栈都能无缝使用其平台 [73][74][79] 问题: 关于竞争格局，特别是与GitHub的竞争，以及公司的竞争壁垒？ - 公司强调其作为独立供应商的价值，认为竞争对手被大公司收购可能引发客户对技术锁定的担忧 [84] - 竞争壁垒包括已验证的商业模型、平台投资回报率、强大的社区以及向数十亿美元规模世代企业发展的清晰路径 [85]

One of the market's more notable losers last week was GitLab (NASDAQ: GTLB ). The DevSecOps company saw its shares tumble after the second quarter report featured a revenue guidance miss and CFO exit. While the announced quarter saw its usualI am a market enthusiast and part-time trader. I started writing for Seeking Alpha in 2011, and it has been a tremendous opportunity and learning experience. I have been interested in the markets since elementary school, and hope to pursue a career in the investment man ...

市场资金流向 - 投资者正在大规模抛售中小盘成长股并转向被视为安全资产的大型科技股 [1] - 大型科技股目前交易估值非常高 [1] 分析师背景 - 分析师Gary Alexander拥有在华尔街覆盖科技公司以及在硅谷工作的综合经验 [1] - 分析师担任多家种子轮初创公司的外部顾问 对塑造行业的多个主题有深入了解 [1]

目标价调整 - 瑞银将GitLab目标价从73美元下调至60美元 [1] - 维持对该公司的"买入"评级 [1]

财报业绩表现 - 第二季度收入增长29.2%至2.36亿美元 超出市场预期近400个基点 [6] - 客户数量增长11% 其中大型客户增长25% 净收入留存率达到121% [6] - 净收入增长67% 调整后每股收益增长60% 自由现金流大幅增长350% [7] - 剩余履约义务增长32% 超过总收入增速 显示未来增长动力 [7] 财务健康状况 - 资产负债表表现强劲 现金、存货、流动资产和总资产均有所增加 [9] - 股东权益增长11% 无长期债务 总负债相对于现金和权益水平较低 [9][10] - 总负债与现金比率约为2.2倍 与权益比率约为1.55倍 [10] 未来业绩指引 - 公司确认全年收入指引 但预计增速将放缓且略低于市场预期 [8] - 第三季度及全年盈利预期远高于市场共识 将推动强劲现金流 [8] - 指引可能偏保守 利润率前景已改善 [8] 市场估值与分析师观点 - 股票交易价格低于所有分析师目标价 接近长期低点和关键支撑位 [4] - 25名分析师给予"适度买入"评级 共识目标价58.87美元 隐含35%上涨空间 [2][3] - 基于2025年盈利预期市盈率超过55倍 但2030年共识市盈率降至22倍 [2] 机构投资者活动 - 机构投资者持有近100%股份 在2025年每个季度均呈现净买入 [11] - 买卖比例维持在2:1以上 显示机构持续看好 [11]

核心财务业绩 - 第二季度非GAAP每股收益为0.24美元，超出市场预期50%，去年同期为0.15美元 [1] - 总收入为2.36亿美元，超出市场预期4.14%，同比增长29.2% [1] - 订阅、自托管和SaaS业务收入为2.127亿美元，占总收入90.1%，同比增长30.3%，超出市场预期3.93% [2] - 许可、自托管及其他收入为2330万美元，占总收入9.9%，同比增长20% [2] - SaaS收入占总收入30%，同比增长39% [2] - 非GAAP口径下运营收入为3960万美元，去年同期为运营亏损1820万美元 [4] 客户与增长指标 - 年度经常性收入超过5000美元的客户数量增至10,338家，同比增长11% [3] - 年度经常性收入超过10万美元的客户数量增至1,344家，同比增长25% [3] - 美元净留存率为121% [3] - 总剩余绩效义务为9.882亿美元，同比增长32% [3] - 当期剩余绩效义务为6.216亿美元，同比增长31% [3] 运营支出 - 非GAAP研发费用为5230万美元，同比增长16.8% [4] - 销售与营销费用为8960万美元，同比增长15.5% [4] - 一般与行政费用为3020万美元，同比增长20.7% [4] 资产负债表与现金流 - 截至2025年7月31日，现金及现金等价物和短期投资为11.6亿美元，较2025年4月30日的11亿美元有所增加 [5] - 本季度经营活动产生的现金流为4940万美元，上一季度为经营现金流出1.063亿美元 [5] - 截至2025年7月31日，调整后自由现金流为4650万美元，截至2025年4月30日为1.041亿美元 [5] 业绩指引 - 预计第三季度收入在2.38亿至2.39亿美元之间，同比增长约23% [8] - 预计第三季度非GAAP运营收入在3100万至3200万美元之间 [8] - 预计第三季度非GAAP每股收益在0.19至0.20美元之间 [8] - 预计2026财年全年收入在9.36亿至9.42亿美元之间，同比增长约24% [8] - 预计2026财年非GAAP运营收入在1.33亿至1.36亿美元之间 [9] - 预计2026财年非GAAP每股收益在0.82至0.83美元之间 [9] 市场表现 - 公司股价在财报公布后的盘前交易中下跌9.57% [1][7]

核心观点 - 三家科技公司发布季度财报后股价表现分化 C3ai和GitLab因业绩及指引不及预期股价下跌 HPE因业绩超预期及上调全年展望股价上涨 [1][2][3][4] - 期权市场对三只股票的交易活动异常活跃 成交量均远超日内平均水平 [5] C3ai财报表现 - 公司第一季度财报不及预期 撤回2026年业绩预测并更换首席执行官 [2] - 股价下跌3.4%至16.12美元 接近2025年8月11日创下的两年低点14.70美元 [2] - 2025年内累计下跌53.5% 遭遇连续第四日下跌 [2] - 瑞银和Canaccord Genuity分别将目标价从23美元和28美元下调至16美元 [2] GitLab财报表现 - 公司第二季度营收和盈利超预期 但第三季度及全年营收指引未达市场预期 [3] - 股价下跌8.9%至42.76美元 创6月11日以来最大单日跌幅 [3] - 过去九个月累计下跌35% 遭遇连续第四日下跌 [3] - 巴克莱等八家机构下调目标价 其中巴克莱从47美元降至44美元 [3] HPE财报表现 - 公司第三季度营收和盈利超预期 同时上调全年业绩展望 [4] - 股价上涨3.8%至23.71美元 创1月以来最高水平 [4] - 三个月内累计上涨34.9% 实现六个交易日内第五日上涨 [4] - Raymond James等五家机构上调目标价 其中Raymond James上调至30美元 [4] 期权交易活动 - C3ai和GitLab期权总成交量达到日内平均水平的3倍 HPE成交量达到6倍 [5] - C3ai最活跃合约为9月5日18美元看涨期权 GitLab为45美元看涨期权 HPE为10月24日看涨期权 [5]

财务表现 - 2025年7月季度收入达23596亿美元 同比增长292% [1] - 每股收益024美元 高于去年同期的015美元 [1] - 收入超出华尔街共识预期22657亿美元 超出幅度414% [1] - 每股收益超出共识预期016美元 超出幅度50% [1] 业务分部表现 - 自托管许可证及其他收入2328亿美元 超出七名分析师平均预估2189亿美元 同比增长20% [4] - 订阅收入（自托管及SaaS）21268亿美元 超出七名分析师平均预估20464亿美元 同比增长303% [4] - SaaS订阅收入7203亿美元 超出两名分析师平均预估6885亿美元 [4] - 自托管许可证收入1814亿美元 超出两名分析师平均预估1717亿美元 [4] - 自托管订阅收入14065亿美元 超出两名分析师平均预估13595亿美元 [4] - 专业服务及其他许可证收入513亿美元 超出两名分析师平均预估478亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨72% 超越标普500指数36%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出）预示近期可能跑输大盘 [3] 分析框架 - 除营收和盈利外 关键指标更能反映公司实际经营状况 [2] - 指标对比分析有助于投资者更准确预测股价走势 [2]

核心财务表现 - 第二季度总营收2.36亿美元 超出市场共识约950万美元[3] - 营收同比增长29% 订阅收入增长30%成为主要驱动力[6] - 经营现金流和自由现金流大幅超越市场预期[4] - 第三季度营收指引为2.38-2.39亿美元 低于市场共识的2.411亿美元[6] 分析师观点与评级 - Canaccord Genuity认为季度表现稳健 创下两年内最强月度订单记录[2] - BTIG指出业绩显著超越华尔街预期 平台价值主张持续获得客户认可[3][4] - 三家机构均维持买入评级 但目标价从76/67/58美元分别下调至70/57/58美元[9] 战略调整与管理层变动 - 首席财务官Brian Robins将于9月19日离职 其曾领导2021年公司上市进程[7] - 下半年将实施Go-To-Market销售模式调整 导致财务展望趋于保守[2][5] - 尽管业绩超预期 公司维持2026财年9.36-9.42亿美元全年营收指引不变[7] 市场表现与投资者情绪 - 股价在业绩公布后下跌8.51% 报收42.92美元[8] - 股价接近37.89美元的52周低点 反映市场对模式调整和CFO更迭的担忧[2][8] - 第四季度营收增长指引仅为18% 较当前29%的增速明显放缓[7]