Gray Television, Inc.新闻记者晋升 - Gray Television, Inc.宣布将Peter Zampa晋升为Gray Television华盛顿新闻局高级国家记者[1] - Peter Zampa将在纽约担任新职务，报道国内和国际新闻对Gray附属公司的地方影响，包括华尔街和联合国[1] - Peter Zampa将为Gray的流媒体网络Local News Live提供独特分析，该网络在500多个Gray电视台网站、连接电视应用和移动应用上提供实时新闻报道[1] Peter Zampa的报道和工作经历 - Peter Zampa于2015年6月加入Gray的华盛顿分部，担任多媒体记者，报道首都的重大事件，包括多次选举、重要法庭案件和决定、国会听证会、机构行动、国事访问等[2] - Peter Zampa还定期进行“倾听美国”报告，揭示华盛顿的决策如何影响华盛顿以外的真实人民[2] - Peter毕业于波士顿大学，主修广播新闻学，辅修国际关系，曾在全球主要媒体公司工作，尤其是ESPN、NBC和Comcast[3] Gray Television, Inc.公司背景 - Gray Television, Inc.是总部位于乔治亚州亚特兰大的多媒体公司，是美国最大的本地电视台和数字资产所有者，拥有114个电视市场，覆盖约36%的美国电视家庭[4] - Gray还拥有视频节目公司Raycom Sports、Tupelo Media Group和PowerNation Studios，以及制片厂Assembly Atlanta和Third Rail Studios，Gray还持有Swirl Films的大部分股权[4]

Gray Television, Inc.报道全食日食 - Gray Television, Inc.宣布将在4月8日直播全食日食的连续实况报道[1] - Gray的Local News Live将在500多个Gray电视台网站、连接电视应用和移动应用上提供直播节目[1] - Gray的华盛顿特区分部将派出专门报道团队到从德克萨斯到缅因州的20多个市场进行全食日食的报道[2] - Gray的首席运营官Sandy Breland表示，Gray电视台在全食路径上独特地位，将为观众提供最全面的报道[3] - Gray的Local News Live制作了一个半小时的特别节目"The Great American Eclipse"，将在所有Gray附属电视台播出[4]

Gray Television, Inc.新闻研究和咨询服务 - Gray Television, Inc.宣布CBS已经聘请了Gray的内部新闻研究和咨询团队作为市场研究和新闻咨询服务的提供商[1] - Strat Team是Gray在2023年1月创建的内部定制的新闻咨询团队，为Gray的所有市场提供行动导向的咨询服务[2] - Gray的首席运营官Sandy Breland表示，Strat Team已经超出了对内容和营销团队的期望，将为CBS的所有14个自营电视台提供一流的新闻研究和咨询服务[3]

文章核心观点 - 尽管自2023年3月以来格雷电视公司股价下跌23%，但基于美国政治分歧加剧带来的政治广告收入增长预期，重申对该公司股票的投机性买入评级，不过公司债务问题仍是主要风险 [1][2][4] 公司概况 - 格雷电视是美国第二大地方电视台广播公司，在114个市场拥有电视台，覆盖36%的美国家庭，在89%的市场中占据第一或第二的市场份额，并拥有或运营四大电视网的电视台 [3] 买入理由 - 基于美国政治分歧加剧，两党为影响选民会投入大量政治广告，2024年总统大选竞争激烈，政治广告支出可能创历史新高，公司在2018和2020年选举周期中，每个电视家庭获得的政治广告收入在主要地方电视台中最多 [4][5][6] - 公司管理层对2024年政治广告季持乐观态度，虽未给出具体数字，但认为这将是一个强劲的政治广告年，且收入可能更多集中在下半年 [7] - 民主党拜登/哈里斯竞选团队资金充足，截至2024年2月29日有1.55亿美元现金，近期还筹集了2500万美元；共和党特朗普虽目前筹款落后，但特朗普媒体科技集团上市使其净资产超75亿美元，可能为竞选提供资金；第三方候选人也在大量筹集和支出资金 [9][10][12] 存在问题 - 公司资产负债表臃肿，截至2023年12月31日，长期债务达62亿美元，主要是定期贷款，其中27亿美元为浮动利率定期贷款，随着美联储加息，利息支出从2021年的2.05亿美元增至2023年的4.4亿美元 [13][14][15] - 2026年约有20亿美元债务到期，因资本市场动荡，近期推迟了2026年定期贷款的再融资，这可能是2023年股价下跌的原因之一 [16][17] - 2023年好莱坞罢工持续数月，导致主要电视网缺乏优质新内容，有线电视用户数量减少，影响公司转播收入，还直接影响了亚特兰大Assembly Studios园区的发展，原计划引入的三个内容制作项目取消，部分摄影棚闲置，短期内影响公司财务表现 [18][20][21] 估值情况 - 预计公司2024年营收39亿美元，自由现金流超5亿美元，当前市值6.5亿美元，估值仍“便宜” [22] - 假设2024年产生5亿美元自由现金流用于减债或再融资，即使企业总价值保持在75亿美元不变，股权价值也应增加5亿美元，意味着股价有75%的上涨空间 [23] - 公司远期企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）为5.7倍，低于行业的7.8倍，若能去杠杆，估值有望提升 [24] 结论 - 假设总统选举周期正常，公司未来十二个月应能产生数亿美元的自由现金流，有助于减少或再融资沉重的债务负担，每减少一美元债务都应增加公司的股权价值，继续对风险承受能力高的投资者给予投机性买入评级 [27][28]

文章核心观点 Gray旗下的Tupelo Media Group和KVVU与SportsGrid FAST Channel合作制作五场重大体育赛事特别节目，作为全国联合播出的体育博彩和娱乐电视系列节目“BEAT THE ODDS”的一部分，本周末开始播出 [1] 合作信息 - Gray的Tupelo Media Group和KVVU与SportsGrid FAST Channel合作制作五场重大体育赛事特别节目，作为“BEAT THE ODDS”系列一部分，本周末开始播出大学篮球特别节目，并将在Gray的数十个电视台播出 [1] - 特别节目将由The SuperBook at the Westgate Las Vegas Resort and Casino冠名赞助 [4] SportsGrid相关信息 - SportsGrid FAST Channel为全国体育迷提供直播和独家节目，涵盖NFL、MLB、NBA等赛事的实时新闻报道、赔率、数据等 [2] - SportsGrid的内部分析将为特别节目提供统计和数据评论，结合体育、媒体报道和博彩视角 [2] - SportsGrid是多媒体内容和技术公司，提供体育内容、游戏和下一代互动视频技术融合的数字创新解决方案，旗下有多媒体平台，其情报和数据由Sportradar提供 [6] “BEAT THE ODDS”节目信息 - 节目特别报道将涵盖2024年五场重大体育赛事的突发新闻、信息和专家博彩分析 [3] - 主持人Dave Hall将与SportsGrid知名评论员及节目常客共同提供球队对决、伤病、赔率等方面的见解 [3] 各公司简介 - Tupelo Media Group每年制作和包装超800场体育和娱乐节目，制作PFL、NFL等赛事报道，作品常见于多个体育频道，还为全国联合播出创作原创节目 [7][8] - Gray是多媒体公司，是美国最大的顶级地方电视台和数字资产所有者，服务114个电视市场，覆盖约36%美国家庭，旗下拥有多家视频节目公司和工作室 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度总收入为8.64亿美元,接近收入指引的高端 [1][2] - 2023年第四季度总运营费用为6.64亿美元,低于费用指引的低端 [1][2] - 2023年第四季度核心广告收入为4.15亿美元,较2022年第四季度增长2% [1] - 2023年第四季度转播费收入为3.65亿美元,较2022年第四季度增长3% [1] - 由于部分投资的非现金减值,公司在2023年第四季度录得2200万美元的净亏损 [1][4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的本地直接广告收入在第四季度增长12%,并延续至2024年 [1][4] - 公司与NBC的长期合作关系获得延续,续约2年 [1][4] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司成功与亚特兰大老鹰队和新奥尔良鹈鹕队达成转播协议,将这些NBA球队的比赛在公司旗下电视台播出,覆盖整个州域 [1][4][6] - 公司还与克利夫兰骑士、俄克拉荷马城雷霆和密尔沃基雄鹿等球队达成新的转播协议 [4][6] - 公司在超级碗期间,CBS系列电视台的广告收入增长200%,较去年同期增长39% [1][4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为ATSC 3.0将是未来重要的增长点 [43] - 公司认为广播电视行业整体健康,并有望在2024年取得出色表现 [43][44] - 公司正积极开发位于Assembly Atlanta的剩余80英亩土地,未来3-7年内将带来更多收益 [48][49] - 公司认为乔治亚州的电影税收抵免政策不会受到削减,该行业是州政府重要的税收来源 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年前景保持乐观,认为将是出色的一年 [43][44] - 管理层认为政治广告收入在2024年将会很强劲,但暂不提供具体数字指引 [9][11] - 管理层预计未来1-2年内,公司的债务杠杆将下降至较低5倍水平,并最终降至4倍以下 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Watts 提问** 询问公司转播费收入增长放缓的原因 [9][10] **Kevin Latek 回答** 公司已完成2023年第四季度和2024年1月到期合同的续签,但传统有线电视订户的下降拖累了转播费收入的增长 [9][10] 问题2 **Dan Kurnos 提问** 询问公司对未来转播费收入增长的预期 [16][17][18] **Kevin Latek 回答** 公司目前无法准确预测未来的订户变化,因此无法给出具体的转播费收入指引 [16][17][18] 问题3 **Jim Goss 提问** 询问公司未来2-3年的主要增长点 [43][44][45] **Hilton Howell 回答** 公司认为ATSC 3.0、数字收入增长、体育转播权等都是未来的重要增长点 [43][44][45]

电视业务覆盖情况 - 公司电视业务覆盖113个市场，约占美国电视家庭的36%，拥有79个顶级电视台市场和102个一二名电视台市场[191] 营收情况 - 2023、2022、2021年公司营收分别为33亿美元、37亿美元、24亿美元[192] - 2023年总营收较2022年减少3.95亿美元，降幅11%至33亿美元[203] 收购交易情况 - 2021年公司多项收购交易，如4月7日投资8000万美元购地，8月2日5.53亿美元收购Quincy Media等[194] 交易相关费用情况 - 2023、2022、2021年交易相关费用分别为100万美元、800万美元、8100万美元[195] 行业广告收入占比情况 - 2023、2022、2021年服务行业广告收入占比分别约27%、28%、29%，汽车行业分别约20%、17%、17%[198] 费用变化情况 - 2023年广播费用较2022年增加1.03亿美元，增幅5%至23亿美元[203] - 2023年生产公司费用较2022年增加约3200万美元至1.15亿美元[203] - 2023年公司生产部门因资产减值确认4300万美元非现金费用[207] - 2023年资产处置损失2100万美元，2022年为收益200万美元[208] - 2023年利息费用增加8600万美元，增幅24%，达到4.4亿美元，未偿还债务平均利率从2022年的5.1%升至6.5%，2023年和2022年平均未偿还本金余额分别为63亿美元和67亿美元[210] 所得税情况 - 2023年有效所得税税率从2022年的26%降至7%，预计2024年所得税付款在1.9亿至2.1亿美元之间[211] 现金流量情况 - 2023年经营活动提供的净现金较2022年减少1.81亿美元，降至6.48亿美元[216] - 2023年投资活动使用的净现金较2022年减少2.12亿美元，降至2.91亿美元[217] - 2023年融资活动使用的净现金较2022年减少5700万美元，降至3.97亿美元[218] 公司计划捐款情况 - 2023年和2022年公司均向Gray Pension Plan计划捐款400万美元，预计2024年也将捐款400万美元[223] - 2023年和2022年公司对Gray 401(k) Plan计划的匹配捐款分别约为2600万美元和1700万美元，应计利润分享捐款分别约为1000万美元和900万美元[224] 计划资产与义务情况 - 截至2023年和2022年12月31日，Meredith Plan计划的合并计划资产分别为1600万美元和1400万美元，合并预计福利义务均为1100万美元[225] 资本支出预计情况 - 预计2024年常规资本支出在1.15亿至1.2亿美元之间，与Assembly Atlanta项目相关的资本支出约为2100万美元[227] 资产出售收益情况 - 2024年2月8日公司收到出售Broadcast Music, Inc.的1.1亿美元税前现金收益，其中5000万美元用于偿还循环信贷安排的未偿金额[233] 管理层变动情况 - 首席财务官Jim Ryan将于2025年底退休，Jeff Gignac于2024年4月1日加入，7月1日接任首席财务官[235] 运营情况 - 2023年公司运营费用温和通胀，高级信贷安排未偿金额利率上升[236] 商誉减值评估情况 - 2023年底评估了五个报告单元的商誉减值情况[240] 广播许可证和报告单元定性评估情况 - 2023年对59个广播许可证和三个报告单元进行了定性评估，2022年为57个广播许可证和一个报告单元[242] 资产记录价值情况 - 截至2023年和2022年12月31日，广播许可证记录价值均为53亿美元，商誉记录价值分别为26亿和27亿美元[248] 无形资产减值情况 - 2023年因Diamond Sports Group破产，制作公司部门记录了4300万美元的商誉和其他无形资产减值非现金费用[250] 经营亏损结转情况 - 截至2023年12月31日，公司约有2.99亿美元的各种州经营亏损结转，预计约三分之一将被利用，约2.01亿美元因第382条限制和到期无法利用[258] 利率上限协议情况 - 截至2023年12月31日，利率上限协议的固定名义价值在2024年底前约为26亿美元，2025年12月31日到期前降至约21亿美元，协议将可变利率债务年利率上限设定为一个月SOFR利率加适用保证金的5% [261] 市场利率对利息费用和税前收入影响情况 - 截至2023年12月31日，市场利率上升100个基点会使利息费用增加700万美元，减少税前收入；下降100个基点会使利息费用减少2200万美元，增加税前收入[261] 长期债务情况 - 截至2023年和2022年12月31日，长期债务（包括流动部分）记录金额分别为62亿和65亿美元，公允价值分别为56亿和57亿美元[263]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年全年总收入约为32.75亿美元,其中核心收入约15.1亿美元,转播收入约15.3亿美元 [10] - 公司预计2023年全年政治广告收入为8000万美元,较之前指引的6000万美元有所增加 [4][10] - 公司预计2023年全年广播费用约22.75亿美元,网络补偿费用约9.38亿美元 [10] - 公司预计2023年全年自由现金流约为1.5亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心广告收入在第三季度同比增长1%,预计第四季度将保持低个位数增长 [10] - 公司转播收入在第三季度同比增长3%,预计未来将继续保持增长 [9] - 公司数字平台视频播放量在第三季度同比增长45%,创历史新高 [6] - 公司数字广告收入保持年度双位数增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在大市场和中等市场的业务占比基本持平,约各占一半 [58] - 公司在90%的主要市场拥有第一或第二大收视率的电视台 [62][63] - 公司在各地区的核心广告表现并无明显差异,没有出现区域性的衰退迹象 [71][72] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在亚利桑那州推出了当地太阳队和水星队的转播,并计划在其他市场寻求类似的体育转播机会 [73][74] - 公司与Opry娱乐集团合资的Country生活频道将于年底关闭,但公司正与华纳兄弟探索新的多播网络机会 [7] - 公司认为广播电视的转播费仍有较大增长空间,未来将继续积极谈判 [9][24] - 公司认为本地新闻节目是公司最大的竞争优势,收视远高于网络黄金时段和主要有线新闻频道 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023年整体广告环境保持稳定,尤其是汽车和家居装修类广告强劲反弹 [7][71][72] - 公司对2024年政治广告收入前景乐观,预计将大幅增长 [4][83] - 公司对Assembly Studios项目前景充满信心,认为该项目将成为公司最重要的资产之一 [51][52][86] - 公司认为自身资产和运营表现优秀,但目前市值并未完全反映其价值 [86] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aaron Watts 提问** 询问公司核心广告收入表现是否优于同行,以及对2024年前景的判断 [13] **Pat LaPlatney 回答** 公司核心广告收入表现优于同行,主要得益于公司的销售团队和营销策略。公司对2024年前景保持乐观 [13][14] 问题2 **Steven Cahall 提问** 询问公司2024年转播费收入是否有望加速增长 [23] **Kevin Latek 回答** 公司预计2024年转播费收入将有所加速增长,主要由于明年有更多合同到期需要重新谈判 [24] 问题3 **Daniel Kurnos 提问** 询问公司是否有新的体育转播权益,以及对核心广告收入的影响 [36][37] **Patrick LaPlatney 回答** 公司目前只有少量新的体育转播权益,对核心广告收入的影响有限。公司将继续积极寻求更多体育转播机会 [39][40]

电视业务覆盖情况 - 公司电视业务覆盖113个市场，触及约36%美国家庭，拥有80个顶级电视台市场和102个一二名电视台市场[85] 营收数据变化 - 2023和2022年前九月营收分别为24亿和26亿美元[86] - 2023年三季度总营收降至8.03亿美元，减少1.06亿美元，降幅12%[93] - 2023年前九月总营收降至24亿美元，减少1.87亿美元，降幅7%[101] 非政治广播广告收入行业占比变化 - 2023和2022年前九月非政治广播广告收入中，服务行业占比分别为26%和28%，汽车行业占比分别为20%和16%[88] 三季度费用变化 - 2023年三季度广播费用增至5.57亿美元，增加2000万美元，增幅4%[93] - 2023年三季度制作公司运营费用增至1800万美元，增加200万美元[94] - 2023年三季度公司行政费用降至2300万美元，减少400万美元，降幅15%[95] - 2023年三季度利息费用增至1.11亿美元，增加1700万美元，增幅18%，平均利率升至6.6%[99] 前九月费用变化 - 2023年前九月制作公司费用增至8800万美元，增加约3200万美元[101] - 2023年前九个月利息费用增加7000万美元或28%至3.24亿美元，平均利率从4.8%升至6.5%[107] 前九月资产处置与各类收入变化 - 2023年前九个月资产处置损失2000万美元，2022年同期为收益600万美元[105] - 核心广告收入增加900万美元或1%，转播2023年超级碗收入约600万美元，低于2022年的1300万美元[105] - 转播同意收入增加2400万美元或2%，政治广告收入减少2.14亿美元[105] 前九月所得税与税率变化 - 2023年前九个月所得税收益300万美元，2022年同期为费用1.01亿美元，有效税率分别为4%和27%[108] 前九月现金流量变化 - 2023年前九个月经营活动净现金流入5.65亿美元，2022年同期为5.96亿美元[109] - 2023年前九个月投资活动净现金流出2590万美元，2022年同期为3620万美元[109] - 2023年前九个月融资活动净现金流出约3460万美元，2022年同期为2790万美元[109] 预计资本支出 - 预计2023年剩余时间常规资本支出在3500万至4000万美元之间[116] 预计所得税缴纳 - 2023年前九个月已缴纳联邦或州所得税4300万美元，预计剩余时间缴纳500万至900万美元[118]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入813百万美元,超出了收入指引的高端 [1][2] - 公司总运营费用593百万美元,低于费用指引的低端 [1] - 核心广告收入同比增长4%,本地和国家核心广告收入均小幅增长 [1][4] - 再传输收入同比增长3%,净再传输收入略有增长 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车广告收入同比增长20%,带动了整体核心广告收入的增长 [6][14][15] - 新增本地直接业务收入同比增长15%,持续提升公司业务 [6] - 政治广告收入同比翻倍,超过2019年总统选举前一年的水平 [1][6] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚利桑那州、路易斯安那州、弗吉尼亚州和爱荷华州的政治广告收入表现强劲 [6] - 公司在36%的美国电视家庭覆盖范围内,其电视台总体收视人次超过了主要有线电视新闻网络的总和 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了Assembly Atlanta工作室项目的第一阶段,NBCU已经开始进驻新的场地 [4][25][26] - 公司与凤凰太阳队和水星队达成了创新性的协议,将他们的比赛转播权恢复到公司的亚利桑那州电视台 [6][50][51] - 公司正在与其他职业体育球队和联盟进行讨论,寻求将当地球队的比赛转播权恢复到公司的广播电视台 [6][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年第三季度的核心广告收入保持乐观,预计将小幅增长 [14][15] - 公司对2024年总统大选周期的政治广告收入保持乐观,但暂不提供具体指引 [32][51] - 公司认为作家和演员罢工不会对其业务产生重大影响 [71]