公司概况 - Gray Media是一家总部位于亚特兰大的多媒体公司，前身为Gray Television Inc [3] - 公司拥有美国最大的顶级地方电视台和数字资产，覆盖113个电视市场，触及约36%的美国家庭 [3] - 公司在77个市场拥有顶级电视台，在100个市场拥有第一或第二高收视率的电视台 [3] - 公司拥有最大的Telemundo附属集团，覆盖43个市场，触及近150万西班牙语电视家庭 [3] - 公司旗下包括Gray Digital Media、Raycom Sports、Tupelo Media Group、PowerNation Studios等媒体资产 [3] 公司发展 - 过去十年，公司拓展了新的地理和业务市场，扩大了内容和产品供应 [1] - 公司投资于新的商业模式和技术，力度超过其127年历史中的任何时期 [1] - 公司更名为Gray Media Inc，以反映其持续转型和引领传统及新媒体发展的愿望 [1][7] 公司更名 - 公司董事会一致投票决定将公司名称更改为Gray Media Inc，自2025年1月1日生效 [7] - 更名不影响公司交易代码、CUSIP或证券持有人的权利 [4] - 公司普通股和A类普通股预计将于2025年1月10日开始以新名称交易 [4]

文章核心观点 - 格雷电视公司宣布与迪士尼公司达成协议，将旗下25个市场的ABC附属电视台网络合作关系延长至2028年12月31日 [1][3] 公司信息 - 格雷媒体是一家多媒体公司，总部位于佐治亚州亚特兰大，正式名称为格雷电视公司，是美国最大的顶级地方电视台和数字资产所有者，服务113个电视市场，覆盖约36%的美国家庭 [2] - 公司拥有77个拥有顶级电视台的市场和100个拥有第一和/或第二高收视率电视台的市场，还有最大的Telemundo附属集团，覆盖43个市场近150万西班牙裔家庭 [2] - 公司旗下的格雷数字媒体是一家提供数字营销战略的全方位服务数字机构，还拥有视频制作公司和工作室制作设施，持有Swirl Films多数股权 [2][5] 合作协议 - 格雷电视公司总裁兼联合首席执行官表示协议认可ABC附属电视台对公共服务的承诺，有助于其继续服务社区 [1] - 迪士尼公司高级副总裁称对与格雷的长期合作感到自豪，新协议将使双方优质内容合作延续多年 [1] 涉及电视台 - 涉及的ABC附属电视台包括WWSB、WBAY - TV、WTVG等25个电视台，分布在坦帕 - 圣彼得、格林贝 - 阿普尔顿、托莱多等不同市场 [1]

核心观点 - 公司通过一系列交易自2024年10月1日起减少了2.78亿美元的债务，自2024年1月1日起累计减少了5.19亿美元的债务 公司董事会已授权增加债务回购授权，总可用流动性达到2.5亿美元 预计今年的债务减少将显著降低未来的现金利息支出[1][2][3] 债务回购详情 - 自2024年11月8日起，公司使用约2.04亿美元的现金回购并偿还了约2.39亿美元的债务，包括： - 2028年12月1日到期的Term Loan D的500万美元 - 2027年Notes的1.43亿美元 - 2030年Notes的1000万美元 - 2031年Notes的8100万美元[2] 债务现状 - 截至2024年11月20日，公司债务情况如下： - 2028年12月1日到期的2021 Term Loan：13.95亿美元（从14.39亿美元减少） - 2029年6月4日到期的2024 Term Loan：4.99亿美元（未变） - 2029年7月15日到期的10.5% Senior Secured Notes：12.5亿美元（未变） - 2026年7月15日到期的5.875% Senior Unsecured Notes：1000万美元（未变） - 2027年5月15日到期的7.00% Senior Unsecured Notes：5.28亿美元（从6.71亿美元减少） - 2030年10月15日到期的4.75% Senior Unsecured Notes：7.9亿美元（从8亿美元减少） - 2031年11月15日到期的5.375% Senior Unsecured Notes：12.19亿美元（从13亿美元减少） - 总债务：56.91亿美元（从59.69亿美元减少）[3] 公司概况 - 公司是美国最大的顶级本地电视台和数字资产所有者，服务于113个电视市场，覆盖约36%的美国电视家庭 公司拥有77个顶级电视台市场和100个第一和/或第二高评级的电视台市场，以及拥有43个市场的最大Telemundo Affiliate集团，覆盖近150万西班牙裔电视家庭 公司还拥有Gray Digital Media，提供全国和本地客户的数字营销策略[6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总营收为9.5亿美元较2023年第三季度增长18% [9] - 2024年第三季度归属于普通股股东的净收入为8300万美元2023年第三季度为净亏损5300万美元 [9] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为3.38亿美元较2023年第三季度增长61% [9] - 2024年第三季度末公司高级信贷协议中的杠杆率（扣除所有现金后）为5.67:1.00 [10] - 2024年核心广告收入较2023年第三季度增长1% [10][19] - 2024年第三季度政治广告收入为1.73亿美元略低于预期但与2020年相比仅差1700万美元 [10] - 2024年公司预计政治收入约为5亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心广告业务2024年第三季度较2023年第三季度增长1%新的本地直接业务在2024年第三季度较2023年第三季度增长近14% [19] - 数字广告销售持续增长且每月都有新纪录2024年第三季度有22个市场的数字广告销售额超过100万美元 [21] - 公司的NBC电视台在夏季奥运会表现良好产生超2000万美元收入部分为政治广告 [20] - 2024年第三季度广播运营费用和公司运营费用分别比费用指导范围的下限低1400万美元和300万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 在第三方审计的本地市场中公司在本地电视广告市场的份额达到新的第三季度纪录 [20] - 公司在东南部市场受飓风影响部分地区暂停或减少广告播放 [11] - 公司在一些参议院竞选相关的政治广告收入较2020年减少 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续专注于发展本地、直接和数字业务 [15] - 继续制作本地观众需要的新闻和调查报道 [15] - 继续扩大本地体育广播 [15] - 减少债务和杠杆是公司的首要资本分配优先事项 [17] - 公司在8月启动成本控制措施涉及公司几乎所有方面目标是每年减少约6000万美元运营费用 [26] - 公司在考虑2025年的资本支出需求 [26] - 公司通过多种方式减少人员费用包括暂停招聘、不填补某些职位空缺和有针对性的裁员 [27] - 公司与新奥尔良鹈鹕队达成重大媒体版权协议将通过海湾海岸体育和娱乐网络向410万户家庭播放非全国性的鹈鹕队NBA比赛 [30] - 公司旗下电视台将在今秋和明春播放越来越多的本地和区域比赛 [36] - 公司认为本地广播在吸引观众方面比顶级有线新闻节目更有优势 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在一些不利因素公司在第三季度仍实现了核心广告收入的增长 [11] - 公司认为其对社区的承诺在飓风前后产生了重大影响 [12] - 公司政治广告收入在上半年相对于2020年（调整后）表现强劲 [12] - 第三季度政治广告收入低于2020年第三季度但全年预计仍将达到或超过2020年水平 [22] - 尽管在核心广告收入方面有增长势头但预计2024年第四季度核心广告收入将低于2023年 [23] - 东南联盟足球赛事转播从CBS转到ABC将减少第四季度的核心和政治广告收入 [24] - 对于2025年公司持谨慎乐观态度看到了一些积极迹象 [48] - 公司预计2024年全年核心广告收入将略有下降这在政治年并不罕见 [24] - 公司认为在监管方面FCC可能会放松管制这对公司的并购等方面可能存在机会但目前还无法确定具体政策 [76] - 公司长期目标是将净债务与EBITDA比率降至4以下 [78] - 公司认为在成本削减方面除了已经确定的6000万美元削减外还有更多削减空间例如在附属机构续约方面 [79] - 公司认为目前难以确定去除政治和赛事转播影响后的广告市场潜在增长具体数字但有谨慎乐观的理由 [83] - 公司认为政治资金有向CTV转移的趋势但对公司政治广告的影响主要是资金在各州之间的转移 [95] - 公司认为第四季度的政治广告收入与以往相比没有异常变化 [96][97][98] - 公司认为未来两年政治参与度仍将很高竞争依然激烈 [104] 其他重要信息 - 公司旗下五个电视台的调查部门InvestigateTV获得第8届全国爱德华·R·默罗新闻卓越奖 [15] - 公司在2024年第三季度通过多种方式减少债务包括公开市场回购和按面值偿还等共减少2.46亿美元债务本金余额 [42] - 公司预计2024年全年将减少约5亿美元的净债务 [44] - 公司董事会已授权将公开市场回购授权重置为2.5亿美元 [44] - 公司在2023年纳税申报过程中发现部分利息费用可全额扣除这将有利于今年及未来的现金税支付 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题1 - 能否详细解释第四季度核心广告收入下降10.5%的指引中多少与天气有关以及后选举时期核心广告环境的强弱情况和2025年的展望 [47] - 回答：第四季度有政治挤出、SEC赛事转播等因素影响目前看到一些积极迹象对2025年持谨慎乐观态度 [48] 问题2 - 关于6000万美元的运营成本削减何时体现在利润表上以及是否有进一步的成本削减计划 [47] - 回答：人员相关的削减已经完成其他如合同重新谈判和工作流程改变等将在明年第一季度开始体现目前没有进一步的成本削减计划 [50][51] 问题3 - 关于资本分配是否会继续在市场上回购前端贷款和债券以及何时进入资本市场解决首次到期债务和是否考虑降低股息 [47] - 回答：将根据价值情况决定是否回购债务会考虑以合理价格进入资本市场目前对本季度股息支付持满意态度 [52][53] 问题4 - 能否提供飓风对政治广告收入的具体影响金额 [56] - 回答：几百万美元 [57] 问题5 - 在政治广告方面本地附属机构与网络之间是否存在差异以及在车站应用程序上销售政治广告库存与线性广播之间是否存在观众份额转移的情况 [57] - 回答：除参议院竞选外其他政治广告类别收入都有所增长资金从公司的覆盖范围转移到了其他地区如宾夕法尼亚和蒙大拿 [58] 问题6 - 在核心广告垂直领域不同类别或行业是否存在强弱情况 [59] - 回答：汽车和通信类别在第三季度表现较弱政治因素影响了很多类别但选举后有改善迹象 [59] 问题7 - 在转播方面是否在总收入和净收入上都超过预期以及转播费用是否下降以及对明年转播的信心如何 [62] - 回答：核心转播长期处于增长模式但今年增长放缓受用户流失影响公司对未来用户流失率放缓持乐观态度在网络费用方面公司正在努力降低费用 [63][64][65][66] 问题8 - 在政治广告方面公司的业务覆盖范围是否存在结构性问题 [67] - 回答：公司在政治广告方面获得了广播行业同行中最高的总收入没有结构性问题只是在参议院竞选广告收入上低于预期主要是竞选结果与民意调查不符导致资金投入与预期有差距 [69][70][71][72] 问题9 - 新政府上台后对媒体行业的所有权上限、监管环境和并购方面有何预期 [75] - 回答：预计FCC将放松管制但具体政策取决于一些未决的法院案件和委员人选等因素 [76] 问题10 - 公司两年内的净债务与EBITDA比率目标是多少 [77] - 回答：长期来看低于4比较理想但目前还有一段距离 [78] 问题11 - 是否有更多的成本可以在不损害业务的情况下削减 [79] - 回答：已经进行了较为彻底的审查未来将继续关注并积极重新谈判更大的成本节省可能在附属机构续约方面 [79] 问题12 - 如果去除政治挤出和SEC足球赛事的影响第四季度核心广告收入数字会是多少 [80] - 回答：难以确定具体数字但没有政治挤出会有更多库存可销售SEC赛事转播的改变对整体收入有一定影响目前看到一些积极迹象但近期市场仍存在犹豫情绪难以给出具体数字 [82][83] 问题13 - 如果允许在一个市场拥有多个电视台对公司的利润率和运营成本是否是巨大机会 [85] - 回答：取决于收购的电视台类型如果是有重叠任务和设施的电视台则有更多协同效应 [85][86] 问题14 - 董事会是否有声音倡导暂停股息以降低债务 [89] - 回答：公司每季度都会讨论这个问题会根据业务的杠杆情况等进行评估 [90] 问题15 - 是否看到政治资金重新分配到CTV等其他媒体以及为什么第四季度政治广告相对第三季度变弱 [93] - 回答：有部分资金流向CTV但对公司政治广告的影响主要是资金在各州之间的转移第四季度政治广告收入与以往相比没有异常变化 [95][96][97][98] 问题16 - 如果国会取消所有权上限公司是否愿意进行交易以释放增值价值 [100] - 回答：公司愿意考虑任何相关事务 [100] 问题17 - SEC赛事转播的网络变化是否有现金流影响 [101] - 回答：只有收入影响 [101] 问题18 - 从2024年到2025年在增长或员工人数方面是否需要重新投资以及如何抵消已经削减的成本 [101] - 回答：宏观上会有一些如员工加薪等常规调整公司采取的措施是为了更好地管理业务同时服务社区 [102] 问题19 - 考虑到2026年和2028年的政治竞选如何看待未来两个周期的竞争性质 [103] - 回答：2026年有参议院竞选2028年有总统初选预计未来政治参与度仍将很高竞争依然激烈 [104] 问题20 - 在FCC放松管制的背景下能否详细说明终端市场双头垄断的机会以及如何衡量其对行业的重大机会 [105] - 回答：目前无法确定FCC的具体规则难以衡量机会大小 [107] 问题21 - 关于反向补偿费用何时开始与主要交易对手进行对话以及从同行续约中学到了什么 [106] - 回答：网络对话通常在接近到期日时开始没有从同行续约中学到任何东西因为不知道同行的网络附属协议条款 [108][109][110] 问题22 - 能否更新2024年年末杠杆率的预期以及2025年是否会有债务减少以及如何执行 [112] - 回答：2024年年末杠杆率与第三季度相比可能持平或略低2025年有能力继续偿还债务部分2024年的行动是为2025年偿还债务做准备 [112][113]

营收情况 - 2024年前九个月营收26亿美元2023年为24亿美元[109] - 2024年第三季度总营收较2023年同期增加1.47亿美元增幅18%[120] - 2024年前九个月总营收较2023年同期增加1.82亿美元涨幅8%[130] - 2024年前九个月政治广告营收增加2.01亿美元涨幅437%[130] - 2024年前九个月转播同意收入减少4600万美元降幅4%[130] - 2024年前九个月制作公司营收增加1400万美元涨幅26%[130] - 2024年9月30日净收入3.16亿美元[152] 广告收入来源占比 - 2024年前九个月约24%的广播广告收入（不含政治广告收入）来自服务业2023年为26%[112] - 2024年前九个月约19%的广播广告收入（不含政治广告收入）来自汽车行业2023年为20%[112] 债务相关 - 2024年采取多项措施预计全年调整后总负债减少5亿美元[114][115] - 公司预计2024年9月30日后12个月内将支付约4.87亿美元债务利息[146] - 2024年9月30日总未偿本金59.69亿美元[153] - 2024年9月30日杠杆率为5.67[153] - 2024年9月30日第一留置权杠杆率为3.00[153] - 2024年9月30日有担保杠杆率为3.00[153] - 2024年9月30日长期债务包含多种债券[155] - 2024年9月30日前9个月用7200万美元现金回购7900万美元2027年票据[156] 运营费用 - 2024年8月开始采取措施预计每年减少运营费用至少6000万美元[116] 各项费用增减情况 - 2024年第三季度广播费用较2023年同期增加1400万美元增幅3%[121] - 2024年第三季度制作公司费用较2023年同期增加400万美元增幅22%[122] - 2024年第三季度公司和管理费用较2023年同期增加100万美元增幅4%[123] - 2024年第三季度利息费用较2023年同期增加1900万美元增幅17%[127] - 2024年前九个月广播费用增加5500万美元涨幅3%[131] - 2024年前九个月公司行政费用较2023年同期增加100万美元[133] - 2024年前九个月利息费用较2023年同期增加3900万美元涨幅12%[139] 所得税费用 - 2024年前九个月公司确认所得税费用7000万美元[141] 经营活动现金情况 - 2024年前九个月经营活动提供的净现金较2023年同期减少1.82亿美元[142] 资本支出 - 2024年预计资本支出1.35亿美元[158] 公司交易情况 - 2024年7月1日与Marquee Broadcasting完成交易[159]

2024年第三季度营收情况 - 2024年第三季度总营收为9.5亿美元同比增长18%[2] - 2024年第三季度核心广告营收为3.65亿美元同比增长1%[2] - 2024年第三季度转播同意营收为3.69亿美元同比下降2%[2] - 2024年第三季度政治广告营收为1.73亿美元同比增长565%[2] - 2024年三季度总营收9.5亿美元较2023年增长18%较2022年增长5%[22] - 2024年三季度核心广告营收3.65亿美元较2023年增长1%较2022年增长2%[22] - 2024年三季度政治广告营收1.73亿美元较2023年增长565%较2022年增长20%[22] - 2024年三季度转播同意营收3.69亿美元较2023年降低2%较2022年无变化[22] - 2024年三季度其他营收0.17亿美元较2023年增长6%较2022年降低6%[22] - 2024年三季度广播总营收9.24亿美元较2023年增长18%较2022年增长4%[22] - 2024年三季度制作公司营收0.26亿美元较2023年增长30%较2022年增长30%[22] 2024年全年营收预期 - 2024年全年预计核心广告营收在14.75亿美元至14.88亿美元之间较之前预期下降约3%较2023年全年下降约2%[6] - 2024年全年预计政治广告营收在4.95亿美元至5亿美元之间[7] - 2024年全年预计转播同意营收在14.76亿美元至14.81亿美元之间[8] 2024年利润相关情况 - 2024年第三季度归属于普通股股东的净收入为8300万美元2023年同期为净亏损5300万美元[2] - 2024年第三季度调整后息税折旧摊销前利润为3.38亿美元同比增长61%[2] - 2024年9月30日止九个月净收入（亏损）为9600万美元2023年同期为 -4000万美元[39] - 2024年9月30日止九个月调整后的息税折旧摊销前利润为3.38亿美元2023年同期为2.1亿美元[39] - 2024年净收入20600万美元2023年为净亏损6700万美元2022年净收入26900万美元[40] - 2024年调整后EBITDA为76000万美元2023年为60000万美元2022年为89000万美元[40] 2024年成本与运营情况 - 2024年三季度运营支出7亿美元较2023年降低3%较2022年降低11%[27] - 2024年三季度运营收入2.5亿美元较2023年增长198%较2022年增长95%[27] - 2024年三季度净收入0.96亿美元较2023年增长340%较2022年降低11%[24] 2024年现金与债务情况 - 2024年预计净债务减少约5亿美元[1] - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为3.83亿美元2023年同期为5.65亿美元[28] - 2024年前九个月投资活动提供（使用）的净现金为0.1亿美元2023年同期为 -2.59亿美元[28] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为 -3.45亿美元2023年同期为 -3.46亿美元[28] - 2024年前九个月现金净增加（减少）为0.48亿美元2023年同期为 -0.4亿美元[28] - 截至2024年9月30日现金为0.69亿美元截至2023年12月31日为0.21亿美元[28] - 截至2024年9月30日长期债务（包括流动部分减去递延融资成本）为58.93亿美元截至2023年12月31日为61.6亿美元[28] - 2024年9月30日总未偿本金包括当前部分为596900万美元[41] - 2024年9月30日杠杆比率为5.67（最大允许发生率为7.00比1.00）[41] 公司基本情况 - 公司是总部位于佐治亚州亚特兰大的多媒体公司服务于113个电视市场覆盖约36%的美国家庭[29] - 公司拥有77个拥有最高评级电视台的市场和100个拥有第一和/或第二高评级电视台的市场[29] 2024年其他收支情况 - 2024年折旧10800万美元2023年为10600万美元2022年为9600万美元[40] - 2024年无形资产摊销9400万美元2023年为14700万美元2022年为15600万美元[40] - 2024年非现金股票补偿1700万美元2023年为1400万美元2022年为1700万美元[40] - 2024年资产处置净损失（收益）1500万美元2023年为2000万美元2022年为净收益600万美元[40] - 2024年杂项（收入）费用净额为净收益11400万美元2023年为1300万美元2022年为300万美元[40]

公司财务表现 - 公司季度每股收益为$0.86，低于Zacks共识预期$0.94，去年同期为亏损$0.57 [1] - 公司季度营收为$950 million，低于Zacks共识预期1.66%，去年同期为$803 million [2] - 公司过去四个季度中，仅有一次超出共识每股收益（EPS）估计，而在营收方面，两次超出共识估计 [2] 股价表现 - 公司股价自年初以来下跌了35.4%，而标普500指数上涨了25.2% [3] 未来展望 - 公司未来的股价走势将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司当前的Zacks排名为3（持有），预计短期内表现将与市场持平 [6] - 公司当前季度共识EPS估计为$2.55，营收为$1.2 billion；当前财年共识EPS估计为$4.37，营收为$3.81 billion [7] 行业影响 - 广播电台和电视行业目前处于Zacks行业排名的底部37%，该行业的排名对公司股票表现有重要影响 [8] 其他公司表现 - Honest公司预计季度亏损$0.03，营收为$92.82 million，同比增长7.7% [10]

文章核心观点 公司2024年第三季度业绩表现强劲，预计全年政治广告收入达5亿美元，净债务减少5亿美元，同时对各业务板块收入和费用进行了预测，并采取成本控制和债务管理措施 [1] 第三季度业绩总结 运营亮点 - 2024年第三季度总收入9.5亿美元，较2023年第三季度增长18% [2] - 核心广告收入3.65亿美元，同比增长1% [2] - 转播同意收入3.69亿美元，同比下降2% [2] - 政治广告收入1.73亿美元，同比增长565% [2] - 总运营费用（折旧、摊销和资产处置损失前）6.17亿美元，低于此前季度指引下限2% [2] - 普通股股东净利润8300万美元，2023年同期净亏损5300万美元 [2] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）3.38亿美元，同比增长61%，主要因政治广告收入周期性增长 [2] 其他关键指标 - 截至2024年9月30日，公司2024年已减少债务本金2.41亿美元，预计全年净债务减少约5亿美元 [3] - 截至2024年9月30日，第一留置权杠杆比率和杠杆比率（扣除6900万美元现金后）分别为3.00:1.00和5.67:1.00 [3] - 目前，未提取的循环信贷额度下有6.74亿美元借款额度 [3] - 2024年和2023年第三季度非现金股票薪酬均为500万美元 [3] 财务结果与预期 第三季度情况 - 除政治广告收入略低于预期外，第三季度业绩基本符合指引，广播和公司运营费用远低于预期 [4] - 总收入和核心广告收入分别为9.5亿美元和3.65亿美元，均在指引范围内，核心广告收入同比增长1% [5] - 9月下旬，东南部多个市场的本地电视台因报道飓风海伦娜减少核心和政治广告收入 [5] 第四季度及全年预期 - 预计2024年第四季度核心广告收入较2023年第四季度下降约11%，全年核心广告收入预计在14.75 - 14.88亿美元，较此前指引下降约3%，较2023年下降约2% [6] - 预计2024年第四季度政治广告收入在2.48 - 2.53亿美元，全年在4.95 - 5亿美元 [7] - 预计2024年第四季度转播同意收入在3.55 - 3.6亿美元，全年在14.76 - 14.81亿美元 [8] - 2024年第三季度广播运营费用和公司运营费用分别低于费用指引下限1400万美元和300万美元，预计全年广播运营费用在23.24 - 23.34亿美元，公司运营费用在1.1 - 1.15亿美元，较年初指引显著下降 [9] - 预计2024年资本支出1.35亿美元，其中与亚特兰大装配项目相关的净支出约3500万美元，预计2025年第一季度获得约1800万美元相关报销 [9] 成本控制举措 运营费用 - 2024年8月起，公司实施多项措施，预计每年将运营费用率降低约6000万美元 [10] - 2025年采取措施减少人员费用，包括精简工作流程、关闭招聘岗位、淘汰部分岗位等，但仍将在所有本地新闻市场制作本地新闻节目 [11] 非运营费用 - 因公开市场债务回购和偿还，预计利息支出显著减少 [12] - 预计2024年现金所得税净支出约1.33亿美元，较8月估计减少约4900万美元，部分原因是亚特兰大装配项目相关房地产资产利息费用可抵扣 [12] 债务回购与偿还 已采取行动 - 2024年1月1日至9月30日，公司减少债务本金2.41亿美元 [13] - 2024年第三季度，以平均约92.1%的面值回购并注销2900万美元2027年票据，剩余面值降至6.71亿美元；偿还循环信贷额度下所有未偿款项；以平均约90.8%的面值回购并注销约1600万美元2021年定期贷款 [13] 后续计划 - 此前已达成协议，11月将以平均约92.6%的面值进一步减少2021年定期贷款3900万美元，预计交易完成后，2021年定期贷款剩余本金为14亿美元 [14] - 预计2024年全年净债务减少5亿美元 [15] - 2024年11月7日，董事会批准增加债务回购授权至2.5亿美元，具体回购情况取决于市场等因素，该计划可随时修改、暂停或终止 [16] 税收情况 - 2024年和2023年前九个月，所得税净支出分别为1.3亿美元和4300万美元 [17] - 预计2024年第四季度所得税净支出约300万美元 [17] - 截至2024年9月30日，公司有2.82亿美元州运营亏损结转，预计约2.01亿美元无法使用 [17] 2024年12月31日季度及全年指引 收入 |项目|2023年12月31日季度实际（百万美元）|2024年12月31日季度指引（百万美元）|2024年全年指引（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |核心广告|415|365 - 378|1475 - 1488| |政治广告|33|248 - 253|495 - 500| |转播同意|365|355 - 360|1476 - 1481| |制作公司|32|38 - 39|106 - 107| |其他|19|16 - 17|69 - 70| |总收入|864|1022 - 1047|3621 - 3646| [19] 运营费用（不含折旧、摊销和资产处置损失） |项目|2023年12月31日季度实际（百万美元）|2024年12月31日季度指引（百万美元）|2024年全年指引（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |广播：| | | | | 电视台费用|371|374 - 382|1388 - 1396| | 网络附属费用|232|230 - 231|931 - 932| | 非现金股票薪酬|1|1 - 2|5 - 6| | 广播总费用|604|605 - 615|2324 - 2334| |制作公司|27|29 - 30|86 - 87| |公司及行政：| | | | | 公司费用|28|26 - 30|93 - 97| | 非现金股票薪酬|4|4 - 5|17 - 18| | 公司及行政总费用|33|30 - 35|110 - 115| [19][20] 补充信息 |项目|2024年全年指引（百万美元）| | ---- | ---- | |利息费用（不含递延融资成本摊销）|470| |递延融资成本摊销|14| |优先股股息|52| |普通股股息|32| |资本支出（不含亚特兰大装配项目）|100| |亚特兰大装配项目资本支出（扣除预计报销后）|35| |所得税净支出|133| [21] 公司概况 - 公司是一家多媒体公司，总部位于佐治亚州亚特兰大，是美国最大的顶级本地电视台和数字资产所有者，覆盖113个电视市场，约占美国电视家庭的36% [35] - 旗下拥有77个顶级电视台市场、100个排名第一或第二的电视台市场，以及43个Telemundo附属市场，约150万西班牙裔电视家庭 [35] - 拥有Gray Digital Media数字机构，以及Raycom Sports、Tupelo Media Group、PowerNation Studios等视频制作公司，和亚特兰大装配、Third Rail Studios等工作室制作设施，还持有Swirl Films多数股权 [35] 非GAAP术语 Adjusted EBITDA - 公司用于评估业务表现的非GAAP指标，计算方式为净收入（亏损）经多项调整后得出，包括所得税、利息、债务清偿损失等 [38] Leverage Ratio Denominator - 用于计算公司债务协议财务契约合规性的指标，按高级信贷协议规定计算，考虑收购和剥离的收入及费用、预期协同效应等，可能与GAAP不符 [39] Transaction Related Expenses - 指与收购和剥离相关的增量费用，包括法律、专业费用等，公司部分运营数据会扣除该费用以作更有意义的比较 [40] Adjusted Total Indebtedness（Net Debt）等 - 指长期债务本金加特定其他义务（按高级信贷协议定义），扣除所有现金后的金额 [41] 相关数据调整与计算 Adjusted EBITDA调整 |项目|2024年第三季度（百万美元）|2023年第三季度（百万美元）|2022年第三季度（百万美元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |净收入（亏损）|96|(40)|108| |折旧|36|36|33| |无形资产摊销|31|48|52| |非现金股票薪酬|5|5|6| |资产处置净损失（收益）|16|(6)|(1)| |杂项（收入）费用净额|(2)|10|1| |商誉和其他无形资产减值| - |43| - | |利息费用 + 债务提前清偿收益|130 - 6|111|94| |所得税费用|32|3|42| |Adjusted EBITDA|338|210|335| [43] 杠杆比率计算 |项目|金额（百万美元）| | ---- | ---- | |净收入|316| |调整项：| | | 折旧|287| | 无形资产摊销|339| | 非现金股票薪酬|42| | 普通股投入401(k)计划|19| | 资产处置净损失|39| | 非经常性投资处置收益|(110)| | 利息费用|903| | 债务提前清偿损失|4| | 所得税费用|122| | 节目广播权摊销|69| | 节目广播权支付|(71)| | 养老金福利|(5)| | 养老金计划缴款|(4)| | 非受限子公司调整|37| | 八季度内收购、剥离、融资及预期协同效应调整|(1)| | 交易相关费用|3| | 其他|3| |八季度总计|2082| |杠杆比率分母（八季度总计除以2）|1041| [46][47] 债务及杠杆比率情况 |项目|金额（百万美元）| | ---- | ---- | |总未偿本金（含即期部分）|5969| |未偿信用证|6| |现金|(69)| |调整后总负债|5906| |杠杆比率（最高允许7.00:1.00）|5.67| |第一留置权担保的总未偿本金|3188| |现金|(69)| |第一留置权调整后总负债|3119| |第一留置权杠杆比率（最高允许3.5:1.00）|3.00| |留置权担保的总未偿本金|3188| |现金|(69)| |有担保调整后总负债|3119| |有担保杠杆比率（最高允许5.50:1.00）|3.00| [48]

核心观点 - 文章讨论了华尔街分析师对Gray Television (GTN)的推荐评级，并探讨了这些推荐评级的可靠性和如何有效利用这些信息进行投资决策 [1][2][3] 公司推荐评级 - Gray Television目前的平均经纪推荐评级(ABR)为2.00，评级范围为1到5（从强烈买入到强烈卖出），基于六家经纪公司的实际推荐计算得出 2.00的ABR表明为买入 在六项推荐中，四项为强烈买入，占所有推荐的66.7% [2] 推荐评级的局限性 - 仅依赖ABR进行投资决策可能不明智，因为多项研究表明，经纪推荐在指导投资者选择具有最佳价格增长潜力的股票方面效果有限 [3] - 经纪公司对所覆盖股票的既得利益往往导致分析师对其评级产生强烈正面偏见 研究显示，每有一个“强烈卖出”推荐，经纪公司就会给出五个“强烈买入”推荐 [4] - 经纪分析师的推荐往往过于乐观，由于其雇主的既得利益，他们的评级比研究支持的更为有利，因此误导投资者的频率远高于指导投资者 [8] Zacks Rank与ABR的区别 - Zacks Rank是公司专有的股票评级工具，具有令人印象深刻的外部审计跟踪记录，将股票分为五个组，从Zacks Rank 1（强烈买入）到Zacks Rank 5（强烈卖出），是股票近期价格表现的有效指标 因此，使用ABR验证Zacks Rank可能是做出有利可图的投资决策的有效方法 [6] - ABR和Zacks Rank虽然都显示在1-5的范围内，但它们是完全不同的衡量标准 ABR仅基于经纪推荐计算，通常显示为小数（例如：1.28），而Zacks Rank是一个量化模型，允许投资者利用盈利预测修订的力量，显示为整数1到5 [7] - Zacks Rank的核心是盈利预测修订，实证研究表明，盈利预测修订趋势与近期股价变动之间存在强相关性 此外，不同的Zacks Rank等级按比例应用于所有提供当前年度盈利预测的经纪分析师的股票 换句话说，该工具在其五个等级中始终保持平衡 [9] - ABR和Zacks Rank的另一个关键区别是新鲜度 ABR在查看时不一定是最新的，但经纪分析师不断修订其盈利预测以适应公司不断变化的业务趋势，他们的行动会迅速反映在Zacks Rank中，从而始终及时指示未来的价格变动 [10] 公司投资价值 - 关于Gray Television的盈利预测修订，当前年度的Zacks共识预测在过去一个月中保持在4.37美元不变 分析师对公司盈利前景的稳定看法，如不变的共识预测所示，可能是该股在短期内与更广泛市场表现一致的合法原因 [11] - 最近的共识预测变化规模以及与盈利预测相关的其他三个因素，导致Gray Television的Zacks Rank为3（持有） 因此，对于Gray Television的买入等价ABR，谨慎行事可能是明智的 [12]

公司表现 - 公司股票在最近的交易日内收盘价为$5.64，较前一交易日上涨1.99%，表现优于S&P 500指数的0.27%涨幅，以及道琼斯指数的0.65%涨幅和纳斯达克指数的0.26%涨幅[1] - 公司股票在过去一个月内上涨了4.14%，超过了消费者非必需品板块的1.51%涨幅和S&P 500指数的2%涨幅[1] 财务预期 - 公司预计在2024年11月8日公布的财报中，每股收益(EPS)将达到$0.94，同比增长264.91%，营收预计为$966 million，同比增长20.3%[2] - 对于整个财年，Zacks共识预测公司每股收益为$4.37，营收为$3.87 billion，分别同比增长414.39%和17.86%[3] 分析师预期 - 投资者应关注分析师对公司预期的近期变化，这些变化通常反映了近期业务趋势的变化，正面的预期变化表明分析师对公司业务和盈利能力的乐观态度[4] - 公司的Zacks Rank目前为3（持有），Zacks Rank系统自1988年以来，1 ranked stocks的平均年回报率为+25%[6] 估值分析 - 公司目前的Forward P/E比率为1.27，相对于其行业平均的10.31，显示出折扣[7] - 公司的PEG比率为0.13，而广播电台和电视行业的平均PEG比率为0.86[7] 行业分析 - 广播电台和电视行业属于消费者非必需品板块，目前该行业的Zacks Industry Rank为171，位于250多个行业中的底部33%[8] - Zacks Industry Rank通过计算各行业内个股的平均Zacks Rank来衡量行业实力，研究表明，排名前50%的行业的表现优于排名后50%的行业，比例为2比1[8]