财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收7.82亿美元，较2024年第一季度下降5%，比该季度指引上限高1% [6] - 2025年第一季度净亏损900万美元，2024年第一季度净收入8800万美元 [7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.6亿美元，较2024年第一季度下降19% [7] - 第一季度末，公司有2.4亿美元的债务回购授权余额 [24] - 第一季度末，公司的有担保杠杆率为2.92倍，总杠杆率为5.48倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度核心广告收入较2024年第一季度下降8%，处于指引区间中间 [15] - 2025年第一季度政治广告收入预期为200 - 400万美元，实际达1300万美元 [19] - 数字业务连续实现两位数增长，新本地直接业务在2025年第一季度略有增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 约一半的核心广告收入下降归因于2025年超级碗在33个福克斯频道播出，而2024年在54个CBS附属频道播出 [16] - 2025年第二季度核心广告收入预计下降中个位数 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续加强资产负债表和财务灵活性，优先降低杠杆率 [22] - 公司积极寻求市场整合机会，如创建新的双头垄断或改善战略地位，但需等待政府政策明确 [31] - 公司继续提升本地内容，签订新的体育版权协议，约80%的市场覆盖本地体育节目 [11][20] - 公司对Assembly Studios发展充满信心，积极吸引更多制作项目 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 广告商因贸易和关税的不确定性而谨慎，影响公司广告业务预测 [15] - 政治广告市场表现超出预期，为公司带来额外收入 [19] - 行业监管环境可能改善，为公司发展提供机遇 [27] 其他重要信息 - 董事会宣布每股0.08美元的季度股息 [10] - 公司多个电视台和员工获得新闻和纪录片艾美奖、服务美国奖、全国头条新闻奖等荣誉 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若监管放松，公司会有怎样的创新举措，最具吸引力的市场选择是什么，是否需要出售资产？ - 公司正在关注华盛顿的政策信号，有望通过资产互换等方式创建新的双头垄断或改善战略地位，但需政府批准或新规则支持，目前正在积极推进各项事务 [31][32] 问题2: 公司在与固定费用合作伙伴进行反向补偿谈判时，是否会受到公众关注的影响，是否会对谈判结果产生影响？ - 公司不评论相关文章，对监管机构重视本地新闻和广播公司的表态感到鼓舞，认为这对未来发展有利 [34] 问题3: 创建新的双头垄断或改善市场地位能带来多少利润率提升？ - 利润率提升因收购资产、市场情况、自身和对方电视台实力而异，没有精确范围，但整合对广播业务总体有益，可节省成本并增强与科技巨头的竞争力 [38][39][41] 问题4: 目前广告业务是出现实际取消订单，还是只是预订犹豫或延迟购买？除了去年政治广告的影响，核心垂直领域在今年下半年是否有增长动力？ - 目前没有出现取消订单情况，只是存在一些预订犹豫，但不严重。法律、健康、家居改善等服务类业务受关税影响较小，有一定乐观因素，政治广告业务也有增长潜力 [43][44] 问题5: 与2022年中期选举相比，2026年政治广告周期有何不同？ - 目前收到的政治广告订单比四年前中期选举时多，但政治广告难以预测，未来情况不确定 [53] 问题6: 订阅趋势和网络流媒体服务对反向补偿谈判有何影响？ - 这些是谈判的话题之一，谈判正在进行并取得进展，公司希望与所有网络附属合作伙伴续约，实现双赢 [56][57] 问题7: 请介绍Assembly Atlanta的运营情况，何时能获得适当回报？ - 目前约有8 - 9个制作项目正在进行，预计2026年初部分区域将开始盈利，如举办世界杯观看派对等。从财务角度看，目前有大量咨询，但需签订租赁协议后才能确定具体情况，今年预计资本投入为零，每签订一份新租赁协议都将带来高贡献 [60][62][65] 问题8: 目前Assembly Atlanta的租赁面积占比是多少？ - 目前出租率约为75% - 80%，还有20%的空间可出租，需求较多，但需逐步推进 [68] 问题9: 允许公司直接与虚拟多频道视频节目分发商（MVPD）谈判，对净转播收入有何影响？ - 与传统MVPD相比，虚拟MVPD的收费差异较大，但不清楚法律改变后能否立即以更高费率重新谈判，以及是否需要向网络支付更多费用，因此净影响不确定，但毛影响显著 [72] 问题10: 为什么制作公司收入指引与去年持平？ - 公司在签订新租赁协议或新业务之前，收入指引不会更新 [74][75] 问题11: 公司是否考虑更具战略性的股权交易，以及在债务回购方面的资金安排？ - 公司愿意考虑各种战略交易结构，包括股权交易，目标是通过并购降低杠杆率。目前有充足的流动性，会根据市场情况和交易机会进行债务回购和投资 [79][80][81] 问题12: 成本削减措施何时在电视台费用项目中体现，是否有进一步降低成本的机会？ - 已实施所有成本削减措施，预计将在后续数据中体现，部分成本项目并非线性变化。第二季度费用指引低于通胀水平，公司将持续评估，如有机会将进一步优化业务，但目前没有大规模的第二轮成本削减计划 [88][89][90] 问题13: 公司费用同比略有上升，是否有值得关注的因素？ - 公司费用会有波动，没有特别值得关注的因素 [91] 问题14: 公司提取了1亿美元的应收账款证券化资金，现金余额增加，是否有近期资金需求？ - 应收账款融资是一种低成本的流动性来源，公司有一些小额债务到期和摊销，会根据市场情况决定资金用途，如债务回购或进行小型收购。目前不需要大量现金闲置，可用于偿还融资或其他投资 [92][93]

收入和利润（同比变化） - 2025年第一季度总收入为7.82亿美元，同比下降4100万美元或5%[87][94] - 核心广告收入为3.44亿美元，占总收入44%，同比下降2800万美元，主要因超级碗转播权差异及少一个销售日[93][94] - 政治广告收入为1300万美元，占总收入2%，同比下降1400万美元，因2025年为选举淡年[93][94] - 转播授权收入为3.79亿美元，占总收入48%，同比小幅下降200万美元[93][94] 成本和费用（同比变化） - 广播业务费用为5.77亿美元，同比下降600万美元或1%，主要因薪酬激励减少[95][102] - 公司行政费用为3200万美元，同比增加400万美元，主要因股权激励费用增加至700万美元[96] - 利息支出为1.18亿美元，同比增加300万美元，因平均利率从6.6%升至7.4%[99] 现金流和资本支出 - 运营现金流为1.32亿美元，同比增加6400万美元，主要受非现金费用增加推动[103] - 公司预计2025年剩余时间的常规资本支出在7000万至7500万美元范围内[116] 债务和杠杆率 - 长期债务为56.09亿美元，现金及现金等价物为2.1亿美元[103] - 预计未来12个月债务利息支付约为4.56亿美元[106] - 截至2025年3月31日，公司杠杆率为5.48，低于7.00的最高允许水平[113] - 截至2025年3月31日，公司第一留置权杠杆率为2.92，低于3.50的最高允许水平[113] - 截至2025年3月31日，公司总债务本金为56.73亿美元，调整后总债务为54.71亿美元[113] - 用于计算杠杆率的杠杆比率分母为9.98亿美元，基于过去八个季度总计19.95亿美元调整后指标得出[113] - 公司2019年高级信贷协议提供总额26亿美元的承诺，包括14亿美元定期贷款和6.92亿美元循环信贷额度[114] - 公司持有2026年到期1亿美元、2027年到期5.28亿美元、2029年到期12.5亿美元、2030年到期7.9亿美元及2031年到期12亿美元的高级票据[114] - 公司董事会授权使用最多2.5亿美元流动性回购未偿债务，目前剩余约2.4亿美元额度[115] 税务 - 公司预计2025年剩余时间的所得税支付额在4800万至6800万美元范围内[117] - 截至2025年3月31日，公司拥有约2.52亿美元的各种州运营亏损结转，其中约1.73亿美元预计无法使用[117]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为7.82亿美元，较2024年同期的8.23亿美元下降5%[12] - 核心广告收入为3.44亿美元，较2024年同期的3.72亿美元下降8%[12] - 政治广告收入为1300万美元，较2024年同期的2700万美元下降52%[12] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.6亿美元，较2024年同期的1.97亿美元下降19%[12] - 2025年第一季度净亏损为900万美元，而2024年同期净收入为8800万美元[12] - 2025年第一季度的广播费用为5.77亿美元，较2024年同期的5.83亿美元下降1%[12] 财务状况 - 2025年第一季度的杠杆比率为5.48倍，第一留置权杠杆比率为2.92倍[13] - 2024年公司在债务本金上减少了5.2亿美元，2025年第一季度减少了1700万美元[15] - 截至2025年3月31日，公司现金余额为2.1亿美元，未使用的700百万美元循环信贷额度[20] - 2025年第一季度利息支出为1.18亿美元，2024年为1.15亿美元，2023年为1.04亿美元[25] 历年对比 - 2024年全年净收入为3.75亿美元，2023年净亏损为7600万美元，2022年净收入为4.55亿美元[28] - 2024年全年调整后EBITDA为11.62亿美元，2023年为8.16亿美元，2022年为13.55亿美元[28] - 2024年全年利息支出为4.85亿美元，2023年为4.4亿美元，2022年为3.54亿美元[28] - 2024年全年折旧费用为1.44亿美元，2023年为1.45亿美元，2022年为1.29亿美元[28] - 2024年全年无形资产摊销费用为1.25亿美元，2023年为1.94亿美元，2022年为2.07亿美元[28] - 2024年全年普通股股息为3200万美元，2023年为3000万美元，2022年为3000万美元[28] - 2024年全年资本支出为9700万美元，2023年为1.08亿美元，2022年为1.72亿美元[28] 其他信息 - 2025年第一季度净亏损为900万美元，2024年净收入为8800万美元，2023年净亏损为3100万美元[25] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.6亿美元，2024年为1.97亿美元，2023年为1.63亿美元[25]

Exhibit 99.1 NEWS RELEASE Gray Media Announces First Quarter Financial Results Atlanta, Georgia – May 8, 2025. . . Gray Media, Inc. ("Gray," "Gray Media," "we," "us" or "our") (NYSE: GTN) today announced its financial results for the quarter ended March 31, 2025, which included total revenues above the high end of our guidance for the quarter. Total operating expenses were also below our guidance for the quarter. Moreover, for the first time since the COVID slowdown in 2020, our broadcasting operating expen ...

业绩表现 - 公司季度每股亏损0.23美元 大幅优于Zacks一致预期的亏损0.49美元 较去年同期每股收益0.79美元转亏 经非经常性项目调整后 业绩超预期幅度达53.06% [1] - 上季度实际每股收益1.59美元 完全符合预期 未出现意外波动 [1] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 但收入表现较好 本季度收入7.82亿美元 超预期1.30% 去年同期收入8.23亿美元 过去四个季度有两次收入超预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨18.1% 显著跑赢同期标普500指数4.3%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内将与市场表现同步 [6] 未来展望 - 当前市场对下季度预期为每股亏损0.17美元 收入7.88亿美元 本财年预期每股亏损0.84美元 收入31.5亿美元 [7] - 行业前景对股价有重要影响 广播与电视行业目前在Zacks 250多个行业中排名前38% 历史数据显示排名前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司AMC Networks预计将于5月9日公布业绩 市场预期其季度每股收益0.73美元 同比下滑37.1% 过去30天预期未调整 预计收入5.7303亿美元 同比下滑3.9% [9][10]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果，总营收超季度指引上限，总运营费用低于指引，广播运营费用自2020年疫情放缓后首次同比下降，还减少了债务本金 公司持续改善本地内容、优化成本结构、加强资产负债表和增加财务灵活性 虽面临宏观经济不确定性，但对未来仍持乐观态度，并给出2025年6月30日季度及全年财务指引 [1][2][6] 第一季度财务结果 营收情况 - 2025年第一季度总营收7.82亿美元，较2024年第一季度下降5%，超季度指引上限1% [6] - 核心广告收入3.44亿美元，下降8%，因2025年超级碗在33个FOX频道播出，且少一个销售日 [6] - 转播同意收入3.79亿美元，下降1%，超季度指引上限1% [6] - 政治广告收入1300万美元，下降52%，但超季度指引上限225%，反映威斯康星州业绩良好 [6] 利润情况 - 2025年第一季度普通股股东净亏损2200万美元，2024年第一季度为净利润7500万美元 [6] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.6亿美元，2024年第一季度为1.97亿美元，主要因政治广告收入周期性下降 [6] 债务情况 - 2025年第一季度减少未偿债务本金1700万美元 [6] - 2025年3月31日，修订应收账款证券化循环信贷安排，承诺总额从3亿美元增至4亿美元，到期日延长至2028年3月31日；循环信贷安排承诺总额从6.8亿美元增至7亿美元 [6] - 截至2025年3月31日，第一留置权杠杆比率和杠杆比率（扣除2.1亿美元现金）分别为2.92:1和5.48:1 [6] - 截至2025年3月31日，7亿美元未提取循环信贷安排下借款可用性为6.92亿美元，应收账款证券化循环信贷安排已全额提取 [6] 其他情况 - 2025年和2024年第一季度非现金股票薪酬分别为700万美元和600万美元 [6] 2025年6月30日季度及全年财务指引 季度指引 - 核心广告收入预计较2024年6月30日季度下降中个位数，数字广告收入同比两位数增长，本地客户广告收入持续增长 [8] - 政治广告收入预计为200 - 300万美元，2024年同期为4700万美元 [12] - 转播同意收入预计为3.69 - 3.71亿美元，2024年同期为3.71亿美元 [12] - 制作公司收入预计为1700 - 1800万美元，2024年同期为1800万美元 [12] - 其他收入预计为1600 - 1700万美元，2024年同期为1700万美元 [12] 全年指引 - 利息费用预计为4.5亿美元 [13] - 递延融资成本摊销预计为1600万美元 [13] - 优先股股息预计为5200万美元 [13] - 普通股股息预计为3200万美元 [13] - 除亚特兰大组装项目外资本支出预计为8500 - 9000万美元 [13] - 亚特兰大组装项目资本支出（扣除预期报销）预计为0 [13] - 所得税支付预计为4800 - 6800万美元 [13] 公司情况 - 公司是多媒体公司，总部位于佐治亚州亚特兰大，是美国最大的顶级本地电视台和数字资产所有者，服务113个电视市场，覆盖约37%美国家庭 [21] - 拥有78个市场的顶级电视台、99个市场的第一和/或第二高收视率电视台，以及44个市场的最大Telemundo附属集团 [21] - 拥有Gray Digital Media数字机构，提供数字营销服务，还拥有视频制作公司和工作室生产设施 [21] 非GAAP指标 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA） - 管理层用于评估业务表现，计算方式为净收入（亏损）经多项调整后得出 [26] 杠杆比率分母（Leverage Ratio Denominator） - 管理层用于计算遵守债务协议财务契约情况，按高级信贷协议规定计算 [27] 交易相关费用（Transaction Related Expenses） - 定义为特定于收购和剥离的增量费用，用于更有意义地比较运营费用和经营成果 [28] 调整后总负债（Adjusted Total Indebtedness）或净债务（Net Debt）等 - 指长期债务未偿本金加其他特定义务，扣除所有现金 [29]

文章核心观点 Gray Media及其旗下多个电视台近期获多个知名行业组织荣誉，体现其在新闻报道和社区服务方面的卓越表现 [1][11] 公司荣誉 RTDNA相关荣誉 - 公司执行副总裁兼首席运营官Sandy Breland获2025年John F. Hogan杰出服务奖，将在新奥尔良RTDNA25活动中受表彰 [2] - 公司旗下佛罗里达州WWSB新闻总监Jeff Schlesser获2025年RTDNA Loren Tobia领导力奖 [3] 国家头条新闻奖 - WANF凭借《In Plane Sight: The Fix》获广播或有线电视纪录片或系列类一等奖 [5] - WAVE凭借《23 Seconds: A Louisville Mass Shooting》获同一类别三等奖 [5] - 公司全国调查部门InvestigateTV凭借《Data-Driven》获广播电视网络、有线电视网络和联合企业商业与消费者报道二等奖 [6] 电视艺术与科学学院提名 - WANF的《In Plane Sight》获第46届新闻与纪录片艾美奖杰出地区新闻报道：调查类提名 [7] - WVUE的《Double Injustice》获同一类别提名 [8] NAB领导力基金会奖项 - WIBW获2025年美国服务庆典奖小型市场电视台奖项 [9] - 公司为电视所有权集团类别美国服务奖决赛入围者，旗下WSAZ、WSFA和WCTV分别入围不同市场类别决赛 [10] 其他荣誉 - 旗下多家电视台获中西部广播记者协会Eric Sevareid奖 [13] - WBRC获阿拉巴马州广播协会ABBY奖电视台年度大奖等多个奖项 [13] - WILX获密歇根州广播协会市场3类别年度电视台奖，WLUC获市场4类别年度电视台奖 [13] - KKTV获科罗拉多州广播协会卓越奖多个奖项 [13] - KXII获德克萨斯州广播新闻奖5个一等奖 [13] - 退休总经理Holly Steuart入选佐治亚州广播协会名人堂 [13] 公司介绍 - 公司是多媒体公司，总部位于佐治亚州亚特兰大，是美国最大顶级地方电视台和数字资产所有者，服务113个电视市场，覆盖约37%美国家庭 [12] - 旗下有Gray Digital Media等数字机构，还有视频制作公司和工作室制作设施 [12]

行业概况 - 广播、电视和数字媒体行业涵盖娱乐、体育、新闻和音乐内容提供商，收入来源包括节目销售、广告和订阅 [2] - 技术进步推动行业转向可变成本模型，减少固定成本并增强市场应变能力 [2] - 行业排名位列Zacks前17%，2025年盈利预期上调9.3% [7][9] 核心趋势 - 消费者偏好转向OTT服务，推动全球用户增长和广告收入提升，体育赛事和选举显著贡献广告收入 [3] - 数字观看需求激增促使公司利用AI和机器学习定制内容，增强用户粘性并实现服务提价 [4] - 宏观经济不确定性导致广告预算缩减，科技公司竞争加剧进一步挤压行业增长空间 [5] - 低价精简套餐(Skinny Bundles)虽维持用户留存，但拉低收入水平 [6] 财务表现 - 行业过去一年涨幅54.4%，远超标普500(2%)和消费 discretionary板块(1.5%) [11] - 当前EV/EBITDA为15.35倍，高于标普500(15.19倍)和 sector中位数(9.99倍)，五年波动区间4.74-21.6倍 [14] 重点公司分析 Fox Corporation(FOXA) - Q2 FY2025 EBITDA同比翻倍至7.81亿美元，收入增长20%，新闻业务占据60%黄金时段份额 [17][18] - Tubi广告收入增长31%，超级碗效应和股东回报79亿美元强化投资价值 [18] - 2025年每股收益预期上调0.9%至4.42美元 [19] TEGNA(TGNA) - 成本节约目标9000万-1亿美元，现金储备6.93亿美元，杠杆率2.7倍 [22] - Premion的CTV技术和体育合作驱动收入多元化，2025年每股收益预期维持1.86美元 [24] Netflix(NFLX) - Q1 2025收入105.4亿美元(同比+12.5%)，每股收益6.61美元(同比+54.8%)，广告层占新用户55% [27] - 2030年收入翻倍目标，内容库含《鱿鱼游戏》等IP，2025年每股收益预期上调1%至24.82美元 [28][29] Gray Media(GTN) - 本地体育合作扩展至亚特兰大勇士队等，覆盖113个市场，2024年减债5.2亿美元 [35] - 2025年每股亏损预期维持0.27美元，股价年内上涨3.5% [32]

It's said that the stock market is forward-looking by around six months. If that is the case, value investors who also happen to have fairly high-risk tolerance should put Gray Media, Inc. (NYSE:I am a private investor based out of Toronto, Canada and I have been investing since 2003. After 8 years in Corporate Finance with a Canadian Telecom company I have decided to dedicate myself full-time to the capital markets. I write on Seeking Alpha to demonstrate my financial analysis and writing skills across a v ...

In the latest trading session, Gray Media (GTN) closed at $3.34, marking no change from the previous day. The stock's performance was behind the S&P 500's daily gain of 0.13%. Meanwhile, the Dow lost 1.33%, and the Nasdaq, a tech-heavy index, lost 0.13%.Heading into today, shares of the broadcast television company had lost 34.77% over the past month, lagging the Consumer Discretionary sector's loss of 7.24% and the S&P 500's loss of 6.3% in that time.Investors will be eagerly watching for the performance o ...