报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - Q1业绩稳健，澳门访客人次和博彩收益增长，公司净收益和盈利提升 [1] - 公司致力于向股东返还资本，五一黄金周市占率提升，Q2系列活动有望带动需求 [2] - 嘉佩乐于5月初试业，有望吸引更多高端客户，树立澳门奢华酒店新标杆 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Q1澳门访客人次同比增长11%、环比增长9%，澳门银河客流量同比增长64%，澳门博彩收益总额为560亿港元，同比增长1%、环比增长0.4%，为2019年同期水平的76% [1] - 银河娱乐Q1净收益112亿港元，同比增长6.2%，经调整EBITDA同比增长16.3%到33亿港元，EBITDA利润率为29.4%，同比提升2.6pct [1] 资本返还 - 公司将派息比率提高至50%，预计2025年6月派发末期股息每股0.5港元 [2] 市场表现 - 公司在4月举办2025年澳门国际乒联世界杯，五一黄金周举办周华健世界巡回演唱会，博彩总收入略高于整体市场表现，市占率有所提升 [2] 后续活动 - 公司将在5月下旬举办韩国流行音乐组合BTS成员J - hope个人世界巡回演唱会，6月举办BIGBANG队长G - Dragon巡回演唱会、张学友60 + 巡回演唱会、国际汽车联合会特别大会及会议，有望拉动需求，对Q2业绩带来正向贡献 [2] 嘉佩乐情况 - 嘉佩乐坐落于澳门银河综合度假城，5月初试业，预计未来几个月全面开幕，有望吸引超高净值客户群体 [3] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为461/500/547亿港元，同比增长6.1%/8.5%/9.3%；归母净利润分别为94/112/131亿港元，同比增长7.5%/18.8%/16.9%；EBITDA分别为136/156/177亿港元 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万港元）|35,684|43,432|46,086|50,021|54,652| |增长率YoY（%）|211.0|21.7|6.1|8.5|9.3| |归母净利润（百万港元）|6,828|8,759|9,413|11,186|13,072| |归母净利润率（%）|19|20|20|22|24| |经调整EBITDA（百万港元）|9,955|12,188|13,571|15,600|17,717| |经调整EBITDA利润率（%）|28|28|29|31|32| |EV/经调整EBITDA（倍）|13.6|10.9|9.7|8.3|7.0| |P/B（倍）|2.0|1.8|1.7|1.6|1.5|[4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、净利润等 [9][11] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标反映了公司的财务状况和经营能力 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - Q1业绩稳健，澳门访客人次和博彩收益增长，银河娱乐净收益和盈利提升 [1] - 公司致力于向股东返还资本，五一黄金周市占率提升，Q2系列活动有望带动需求 [2] - 嘉佩乐于5月初试业，有望吸引更多高端客户，树立澳门奢华酒店新标杆 [3] - 预计公司2025 - 2027年收入、归母净利润和EBITDA均有增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - Q1澳门访客人次同比增长11%、环比增长9%，澳门银河客流量同比增长64%，澳门博彩收益总额为560亿港元，同比增长1%、环比增长0.4%，为2019年同期水平的76% [1] - 银河娱乐Q1净收益112亿港元，同比增长6.2%，经调整EBITDA同比增长16.3%到33亿港元，EBITDA利润率为29.4%，同比提升2.6pct [1] 股东回报 - 公司将派息比率提高至50%，预计2025年6月派发末期股息每股0.5港元 [2] 市场表现 - 公司4月举办2025年澳门国际乒联世界杯，五一黄金周举办周华健世界巡回演唱会，博彩总收入略高于整体市场表现，市占率提升 [2] 未来展望 - 5月下旬举办韩国流行音乐组合BTS成员J - hope个人世界巡回演唱会，6月举办BIGBANG队长G - Dragon巡回演唱会、张学友60 + 巡回演唱会、国际汽车联合会特别大会及会议，有望拉动Q2业绩 [2] - 嘉佩乐坐落于澳门银河综合度假城，预计未来几个月全面开幕，有望带来超高净值客户群体 [3] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为461/500/547亿港元，同比增长6.1%/8.5%/9.3%；归母净利润分别为94/112/131亿港元，同比增长7.5%/18.8%/16.9%；EBITDA分别为136/156/177亿港元 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万港元）|35,684|43,432|46,086|50,021|54,652| |增长率YoY（%）|211.0|21.7|6.1|8.5|9.3| |归母净利润（百万港元）|6,828|8,759|9,413|11,186|13,072| |归母净利润率（%）|19|20|20|22|24| |经调整EBITDA（百万港元）|9,955|12,188|13,571|15,600|17,717| |经调整EBITDA利润率（%）|28|28|29|31|32| |EV/经调整EBITDA（倍）|13.6|10.9|9.7|8.3|7.0| |P/B（倍）|2.0|1.8|1.7|1.6|1.5| [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务状况，包括资产、负债、收入、利润等项目 [9][11] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归母净利润等有不同程度增长 [11] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈现一定变化趋势 [11] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等指标反映公司偿债情况 [11] - 营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等指标体现公司运营效率 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [11] - 估值比率包括P/S、P/B、EV/经调整EBITDA等 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 五一黄金周博收表现略超行业，市占率有所上行，1Q25公司总博收109.4亿港元，同比增长13.6%，贵宾/中场博收增长明显，市占率同比提升，五一期间公司表现超行业，市占率有望持续上行 [5] - 赢率标准化调整后，业绩基本符合预期，1Q25公司净收益112.0亿港元，经调整EBITDA为29.7亿港元，利润率同环比提升，因费用控制严格，管理层预计2025年日均运营费用不会大幅上升 [5] - 嘉佩乐已于5月初试业，对高端消费者吸引力较强，博彩区域和部分客房、餐饮已开放，超50%入住客户为直接贵宾，约40%为高端中场客户，剩余餐饮2025年底前开业 [5] - 预测公司2025 - 2027年净收入为482.7/513.8/531.7亿港元，经调整物业EBITDA为142.5/156.7/161.4亿港元，当前股价对应2025 - 2027年EV/EBITDA分别为8.8/8.0/7.7倍，目标价为44.3港元 [5] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万港元）|43,432.0|48,273.2|51,381.2|53,165.0| |同比（%）|21.7|11.1|6.4|3.5| |经调整物业EBITDA（百万港元）|12,187.6|14,248.0|15,667.8|16,136.9| |同比（%）|28.3|31.4|11.1|2.0| |每股收益 - 最新股本摊薄（港元/股）|2.00|2.65|3.09|3.17| |EV/经调整物业EBITDA|10.24|8.76|7.97|7.74|[1] 基础数据 - 每股净资产17.4港元，资产负债率19.2%，总股本4,375百万股，流通H股4,375百万股 [4] 市场数据 - 收盘价32.00港元，一年最低/最高价24.30/43.80港元，市净率1.84倍，流通H股市值139,997百万港元 [3] 三大财务预测表 资产负债表（百万港元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|25,098|29,801|34,743|39,840| |非流动资产|69,480|71,481|73,781|76,052| |资产总计|94,578|101,281|108,524|115,892| |流动负债|14,798|15,709|16,262|16,692| |非流动负债|3,388|3,388|3,388|3,388| |负债合计|18,186|19,097|19,650|20,080| |归属母公司股东权益|75,946|81,666|88,272|95,123| |少数股东权益|446|518|602|689| |所有者权益合计|76,391|82,184|88,874|95,812| |负债和股东权益总计|94,578|101,281|108,524|115,892|[6] 利润表（百万港元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|43,432|48,273|51,381|53,165| |博彩净收益|33,826|38,194|41,031|42,628| |客房，餐饮及其他|4,974|5,045|5,202|5,307| |零售|1,451|1,458|1,475|1,491| |建筑材料|3,181|3,577|3,673|3,739| |其他收入|1,242|0|0|0| |博彩税|-16,441|-17,967|-19,264|-20,042| |职工薪酬|-8,014|-8,529|-8,928|-9,290| |折旧及摊销|-3,561|-2,827|-2,838|-3,045| |存货成本|-1,351|-1,418|-1,456|-1,482| |其他经营支出|-7,288|-6,719|-6,673|-6,821| |营业利润|8,019|10,814|12,223|12,484| |利息收入|1,204|1,428|1,614|1,865| |利息支出|-139|-456|-322|-333| |利润总额|8,966|11,785|13,514|14,016| |减：所得税费用|-152|-199|-135|-140| |净利润|8,814|11,586|13,379|13,876| |每股收益 - 摊薄(港元)|2.00|2.65|3.06|3.17| |经调整物业EBITDA|12,188|14,248|15,668|16,137| |收入增长率(%)|21.7|11.1|6.4|3.5| |归母净利润增长率(%)|28.3|31.4|15.5|3.7|[6] 现金流量表（百万港元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|11,550|14,085|15,308|15,721| |投资活动现金流|-4,747|-3,400|-3,524|-3,452| |筹资活动现金流|-1,976|-6,249|-7,012|-7,271| |现金净增加额|4,827|4,436|4,772|4,998| |折旧和摊销|3,561|2,827|2,838|3,045| |资本开支|-4,828|-4,827|-5,138|-5,316|[6] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(港元)|17.46|18.78|20.31|21.90| |最新发行在外股份(百万股)|4,375|4,375|4,375|4,375| |ROE - 摊薄(%)|11.94|14.52|15.54|14.93| |经调整物业EBITDA率(%)|28.06|29.52|30.49|30.35| |资产负债率(%)|19.23|15.90|15.35|14.75| |EV/经调整物业EBITDA|10.24|8.76|7.97|7.74|[6]

公司基本信息 - 银河娱乐集团有限公司股票代码为27[1] 董事会情况 - 公司董事会有执行、非执行、独立非执行董事共8人[2] - 公司董事会设立5个委员会[2] - 吕耀东为董事会主席[2] 各委员会成员 - 颜志宏、叶树林、黄龙德、张惠彬为审核委员会成员[3] - 吕耀东、颜志宏、叶树林、黄龙德、张惠彬为企业管治委员会成员，吕耀东、颜志宏为该委员会主席[3] - 吕耀东、徐应强、邓吕慧瑜、吕慧玲为提名委员会成员，吕耀东为该委员会主席[3] - 吕耀东、叶树林、黄龙德为薪酬委员会成员，叶树林为该委员会主席[3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GALAXY ENTERTAINMENT GROUP LIMITED 銀河娛樂集團有限公司 （股份代號：27） 委任執行董事 銀河娛樂集團有限公司（「銀娛」，連同其附屬公司，統稱（「本集團」）） 之董事會（「董事會」）欣然宣佈，呂慧玲女士（「呂女士」）將獲委任為銀 娛執行董事，自二零二五年五月九日起生效。呂女士亦將於同日獲委任為銀娛 執行董事會成員。 呂女士，現年六十七歲，於一九九三年加入本集團，並於二零一四年出任本集 團人力資源及行政董事。此外，彼亦為銀娛多間附屬公司的董事。她擁有西安 大略大學毅偉商學院的行政人員工商管理碩士學位和加州大學洛杉磯分校的經 濟學學士學位。呂女士於二零二五年獲委任為澳門第三十八屆澳門婦女聯合總 會顧問。呂女士於二零零七年至二零一一年當選為中國人民政治協商會議珠海 市第七屆委員會委員，並於二零一二年至二零二一年當選為中國人民政治協商 會議珠海市第八屆及第九屆常務委員會委員。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部份 內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 1 | | 普通決議案 | 票數 | (%) | | --- | --- | --- | --- | | | | 贊成 | 反對 | | 5. | 重選萬卓祺先生為董事。 | 3,471,244,531 | 219,591,891 | | | | (94.050349%) | (5.949651%) | | 6. | 釐定董事袍金。 | 3,687,719,710 | 3,116,712 | | | | (99.915555%) | (0.084445%) | | 7. | 重聘羅兵咸永道會計師事務所為核數師及授 | 3,655,187,645 | 35,648,777 | | | 權董事釐定核數師酬金。 | (99.034127%) | (0.965873%) | | 8.1 | 授予董事一般授權回購銀娛之股份。 | 3,687,531,798 | 3,304,624 | | | | (99.9104 ...

银河娱乐第一季度营收表现 - 公司第一季度营收达到112.0亿港元 [1] - 营收略低于市场预估的112.2亿港元 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公佈全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 GALAXY ENTERTAINMENT GROUP LIMITED 銀河娛樂集團有限公司 （於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：27） 截至二零二五年三月三十一日止第一季 的若干特定未經審核之主要業務表現指標之公佈 本公佈乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第 13.09(2)條及證券及 期貨條例（香港法例第 571 章）第XIVA部的內幕消息條文（定義見上市規則）而作出。 銀河娛樂集團有限公司（「銀娛」或「本公司」）主席的信 今天我很高興向大家報告銀娛二零二五年第一季度的穩健表現。於本季度，我們繼續透過 傑出的產品及服務、持續的物業提升、多元化的娛樂表演及活動、以及電子娛樂桌的全面 應用等，推動各個業務領域，特別是高端中場。 於二零二五年第一季度，集團錄得淨收益為 112 億港元，按年上升 6%，按季下跌 1%。經 調整 EBITDA 為 33 億港元，按年上升 16%，按季 ...

(Incorporated in Hong Kong with limited liability) （於香港註冊成立之有限公司） (Stock Code: 27) （股份代號：27） 11 April 2025 Dear non-registered shareholder1 , Galaxy Entertainment Group Limited (the "Company") - Notice of Publication of Annual Report, Circular, Notice of 2025 Annual General Meeting and Proxy Form (collectively "Current Corporate Communications") and 2024 Environmental, Social and Governance Report ("2024 ESG Report") as well as Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications The Company' ...

（於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：27） 各位股東： 銀河娛樂集團有限公司（「本公司」） - (1) 年度報告、通函、二零二五年股東週年大會通告及代表委任表格（統稱為「本次公司通訊」）及《2024年環境、社會及管 治報告》之發佈通知; 及 (2) 以電子方式發佈公司通訊之安排 本公司之股東週年大會將於2025年5月8日（星期四）下午2時30分假座香港中區法院道太古廣場港島香格里拉大酒店五樓香島殿 舉行。本公司的本次公司通訊的英文及中文版本已上載於本公司網站(www.galaxyentertainment.com)及香港交易及結算所有限公 司（「香港交易所」）網站(www.hkexnews.hk)。 閣下可在本公司網站主頁「投資者關係」一欄內或在香港交易所網站開啟並 瀏覽本次公司通訊。 閣下須使用Adobe® Reader® 開啟有關文件。如 閣下已選擇收取公司通訊的印刷本，隨本函件附上 閣 下所選擇語言版本的本次公司通訊的印刷本。如 閣下若因任何理由以致在收取或接收載於本公司網站上的本次公司通訊出現 困難或欲收取本次公司通訊之印刷本，本公司將於收到 閣下要求後，盡快向 閣下免費發送本次公司通訊的印刷本 ...