UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-35877 HANNON ARMSTRONG SUSTAINABLE INFRASTRUCTURE CAPITAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 46-134745 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度可分配收益为每股0.41美元，同比增长14%；可分配净投资收入为3200万美元，同比增长79% [7] - 年初至今可分配每股收益增长19%，可分配净投资收入为9500万美元，同比增长42%；证券化资产销售收益为6400万美元，同比增长34% [17][18] - 公司预计到2023年可分配每股收益实现7% - 10%的复合年增长率 [18] - 过去三年，投资组合收益率提高80个基点至7.6%，利息支出占平均债务余额的比例下降70个基点至4.7% [19] - 第三季度末，投资组合余额为32亿美元，较第二季度末增长5%；资产负债表现金超4亿美元，潜在流动性超9.6亿美元；债务权益比率从1.9降至1.6倍 [21][23][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合中，表后资产占比54%，收益率8.1%；电网连接投资占比45%，预期收益率7.2% [21] - 第三季度为2.27亿美元投资提供资金，并执行多项证券化交易 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 超30亿美元的12个月投资管道中，表后市场占多数，客户超20个；电网连接管道客户超15个，规模与上季度基本持平；可持续基础设施市场客户最少、管道最小，但有较大增长潜力 [11][12] - 表后太阳能管道受供应链问题影响相对较小；电网连接项目因面板供应和成本增加出现延迟，但未取消，固定PPA价格且成本未锁定以及涉及小型开发商的交易受影响较大 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续与SunRun保持合作关系，进行住宅太阳能租赁投资 [14] - 推出1亿美元基于碳计数的商业票据计划，满足投资者对可信ESG和碳减排的投资需求 [24] - 公司具有多客户、多资产类别的投资平台、灵活的融资平台以及ESG领域的领先地位等竞争优势 [29] - 行业竞争方面，大型电网连接项目竞争加剧，但公司凭借成本优势和多元化策略应对 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 华盛顿的基础设施和和解法案对公司业务有利，特别是可再生能源税收抵免的延期、扩展以及转换为直接支付，但公司业务成功不依赖法案通过 [10] - 尽管太阳能行业面临供应链挑战，但公司凭借多元化资产类别和客户基础，预计业务仍能保持稳定增长 [34] 其他重要信息 - 本季度开始突出一项交易的碳计数，平均投资的碳计数为每1000美元投资减少0.3公吨温室气体，特色交易的碳计数为2.7，是平均水平的九倍 [8][9] - 公司在ESG方面取得多项成就，包括推出碳计数商业票据计划、支持气候解决方案学者项目以及推动SEC强制ESG和碳排放披露 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 太阳能项目延迟对投资管道的影响及公司是否多元化市场 - 公司表示太阳能并非唯一业务，表后市场多元化，虽未预料到组件延迟，但对业务影响不大，重申业绩指引表明公司状况良好 [33][34] 问题2: 电网连接太阳能业务放缓是否会影响公司业务 - 大型开发商受影响较小，可能延迟一两个月，公司客户多为大公司，小型开发商受影响较大但不影响公司 [36][37] 问题3: 第四季度和2022年的销售收益预期 - 2021年销售收益预计超7500万美元，2022年预计超5500万美元，具体情况将在第四季度电话会议中说明 [38][39] 问题4: 本季度业务量、新客户情况及交易资金分配 - 公司通常不披露每季度新客户情况；交易宣布完成不代表已融资，无法将3.59亿美元交易完全分配到资产负债表或证券化，本季度已融资1.67亿美元 [42][43] 问题5: 第四季度和2022年业务量预期及是否有投资海上风电项目的计划 - 公司关注海上风电、氢能和储能等市场，但需客户大规模开展且行业成熟后才会重点考虑；资产类别多元化使公司对2021和2022年业务量有信心 [44] 问题6: 电价上涨对权益法投资和投资组合收益率的影响 - 短期电价波动不影响非GAAP投资组合收益率，项目层面有大量套期保值，电价上涨对现有投资组合收益影响几乎为零；第四季度新增投资对投资组合收益率影响不大 [48][49][52] 问题7: 电网连接管道中现有客户和新客户的比例 - 多数为现有客户，公司在风电项目税收权益业务有长期经验，会有少量新客户加入 [55] 问题8: 未融资的5.75亿美元中预计有多少会推迟到2022年 - 情况不确定，部分可能在本季度剩余时间融资，部分可能推迟到第一季度 [56] 问题9: 项目经济收益率压缩对公司定价的影响及竞争环境 - 成本上升使开发商面临挑战，可能希望各方分担成本，但公司若认为回报不佳可选择不投资；公司关注净边际而非总收益率，收益率下降压力会使资本成本相关受益 [64][65][68] 问题10: 和解法案激励措施对项目资本融资动态的影响 - 开发商在当前税收制度和拟议新制度下进行两种模型分析，若法案通过，开发商将受益，开发环境将改善 [71][72] 问题11: 当前政府政策下能源效率业务的机会 - 联邦ESPC计划已有相关立法，公司有望从该市场增长中受益，但投资交易产生可能需要12 - 18个月 [78] 问题12: 投资组合收益率下降及住宅太阳能市场收益率趋势 - 收益率变动较小，目前未看到明显收益率压缩，公司已通过降低资金成本来应对可能的压缩 [79][80] 问题13: 投资组合中社区到公共部门及储能业务的机会和收益率变化 - 公司年底项目资产类别多样，不控制交易完成时间，但多元化能带来良好结果；不应过度解读季度间收益率从7.7%到7.6%的变化 [84][85][89] 问题14: 行业竞争变化情况 - 大型电网连接项目竞争加剧，但公司凭借成本优势和多元化策略有信心竞争，会选择价格合适的项目投资 [92][93] 问题15: 电动汽车充电业务的投资情况及市场应对策略 - 公司有与电动汽车相关的集成项目，但无单独披露的项目；若有显著项目会进行讨论 [98][99] 问题16: 和解法案现金支付对SunStrong JV租赁业务量的影响及是否考虑直接投资太阳能贷款 - 公司不愿进行直接消费者贷款业务；希望直接支付能扩大公司在资本结构中的参与度，提高交易效率 [101][102]

业绩总结 - 2021年第二季度GAAP每股收益为0.20美元，较2020年同期的0.16美元增长25%[12] - 可分配每股收益为0.57美元，较2020年同期的0.40美元增长43%[5] - 2021年第二季度GAAP收益为2200万美元，而2020年同期为亏损100万美元[13] - 2021年第二季度可分配收益为2700万美元，较2020年同期的1100万美元增长145%[13] - 2021年第二季度的净收入为16,408千美元，较2020年同期的12,058千美元增长36.8%[35] - 2021年6月30日止六个月，归属于控股股东的净收入为66,998千美元，每股0.81美元，较2020年同期的36,317千美元显著增长[45] - 2021年6月30日止六个月的可分配收益为83,247千美元，每股1.01美元，较2020年同期的60,429千美元增长37.8%[45] 用户数据 - 2021年第二季度的总收入为58,894千美元，较2020年同期的48,595千美元增长21.8%[35] - 2021年第二季度的利息收入为25,016千美元，较2020年同期的23,649千美元增长5.8%[35] - 2021年第二季度的租金收入为6,462千美元，基本持平于2020年的6,469千美元[48] 投资与资产 - 投资组合规模增长至30亿美元，同比增长43%[5] - 管理资产达到80亿美元，同比增长29%[4] - 截至2021年6月30日，资产总额为3936百万美元，负债总额为2613百万美元，股东权益为1323百万美元[18] - 截至2021年6月30日，公司总资产为3,935,532千美元，较2020年12月31日的3,459,067千美元增长13.7%[39] - 截至2021年6月30日，公司总负债为2,612,983千美元，较2020年12月31日的2,248,918千美元增长16.2%[39] 未来展望 - 2021年可分配净投资收益（NII）预计增长超过45%，2022年预计增长超过20%[14] - 预计2021年至2023年每股可分配收益年复合增长率为7%至10%，2023年中点为1.98美元[31] - 预计2021年至2023年每股股息年复合增长率为3%至5%，2023年中点为1.53美元[31] 负面信息 - 2021年第二季度的债务与股本比率为1.9倍，较2020年同期的1.6倍有所上升[4] - 2021年第二季度的利息支出为40,463千美元，较2020年同期的21,664千美元增长87.0%[35] - 2021年第二季度现金收集为1000万美元，较2020年同期的3000万美元下降67%[13] 新产品与技术研发 - 2021年成功发行了10亿美元的无担保绿色债券，利率为3.375%[5] - 预计到2050年，每年需要2000亿到4000亿美元的投资以限制全球变暖至1.5摄氏度[6] 其他信息 - 2021年第二季度的碳排放年减少量约为11.5万吨，较2020年同期的6.6万吨显著增加[4] - 2021年第二季度的水资源节约量为6016万加仑[22] - 2021年第二季度的总SG&A费用为17,388千美元，较2020年的13,167千美元增长32.5%[52]

财务数据关键指标变化（同比） - 公司第二季度总收入为5900万美元，同比增长20%[186] - 公司第二季度利息收入为2500万美元，同比增长4%[186] - 公司第二季度应收账款和投资出售收益为2500万美元，同比增长56%[186] - 公司第二季度利息费用为4100万美元，同比增长86%，主要因高级无担保票据赎回产生一次性损失[186][188] - 公司第二季度股权投资收入为2200万美元，去年同期为亏损100万美元[186] - 公司上半年总收入为1.11亿美元，同比增长25%[190] - 公司上半年应收账款和投资出售收益为4200万美元，同比增长100%[190] - 公司上半年利息费用为6800万美元，同比增长70%[190] - 公司上半年股权投资收入为7700万美元，同比增长381%[190] - 公司2021年第二季度GAAP净收入为2200万美元，而2020年同期为净亏损100万美元[200] - 2021年第二季度可分配收益为2700万美元，较2020年同期的1100万美元增长145%[200] - 2021年第二季度可分配净投资收入为3320万美元，较2020年同期的2020万美元增长64%[205] 财务数据关键指标变化（环比及其他） - 2021年上半年现金回收量为2100万美元，较2020年同期的1.06亿美元下降80%[200] - 2021年第二季度可分配每股收益为0.57美元，基于82,832,735股加权平均完全稀释股份[202][203] - 公司应收账款平均余额为11.8亿美元，平均利率为8.4%[184] - 投资组合规模达30亿美元，未杠杆化组合收益率为7.7%（2021年6月）vs 7.6%（2020年12月）[209] 成本和费用 - 公司第二季度利息费用为4100万美元，同比增长86%，主要因高级无担保票据赎回产生一次性损失[186][188] - 公司上半年利息费用为6800万美元，同比增长70%[190] - 应收款损失准备金为3700万美元[182] 投资组合构成和表现 - 资产负债表持有投资组合规模约30亿美元，包含超过225项资产[169] - 投资组合中39%为固定利率政府和商业应收款及债务证券[180] - 投资组合48%为可再生能源未合并股权投资，13%为租赁房地产[180] - 应收款投资总额11.94亿美元，其中利率超6.5%的占比最高达10.1亿美元[182] - 投资组合加权平均剩余期限约17年（不含匹配融资交易）[180] - 公司持有超过31,000英亩土地，长期租赁给60余个可再生能源项目[170] - 投资管道规模超30亿美元，49%涉及BTM资产，34%涉及GC资产[173] 资产和债务管理 - 管理总资产达80亿美元，其中50亿美元通过证券化工具管理[169] - 截至2021年6月30日，管理资产总额为80.04亿美元，其中表外证券化信托资产占49.73亿美元[207] - 表外证券化交易融资的资产未偿本金余额约50亿美元[212] - 公司债务权益比为1.9:1，低于董事会批准的2.5:1杠杆上限[218] - 总债务25.37亿美元，其中浮动利率借款4500万美元（占比2%），固定利率债务24.92亿美元（占比98%）[220] - 权益资本为13.23亿美元[220] - 固定利率债务占比98%，处于75%-100%的目标范围内[218] - 公司长期债务主要为固定利率或通过利率对冲将浮动利率债务转换为固定利率[245] 现金流和流动性 - 不受限制现金及现金等价物为6.09亿美元（2021年6月30日）[224] - 截至2021年6月30日，公司持有5.83亿美元无限制现金及3.75亿美元未使用无担保循环信贷额度[212] - 经营活动净现金流出200万美元，其中净收入6800万美元被7000万美元非现金项目调整抵消[225] - 投资活动净现金流出1.99亿美元，主要由于2.02亿美元应收账款投资和1.37亿美元权益法投资[227] - 融资活动净现金流入5亿美元，包括10亿美元高级无担保票据发行和1.03亿美元普通股净收益[230] - 资产组合流动性受限，部分资产存在法律限制或转售困难[248] 风险因素 - 表外证券化资产约1.94亿美元存在违约风险[232] - 公司信贷额度为浮动利率，截至2021年6月30日未偿还余额约为4500万美元[246] - 若LIBOR上升50个基点，公司4500万美元浮动利率借款的季度利息支出将增加5万美元[246] - 面临商品价格风险，可再生能源项目现金流受电力、煤炭和天然气市场价格波动影响[249][251] - 天然气价格持续走低可能增加热电联产项目需求，但减少可再生能源项目需求[252] 风险管理策略 - 使用利率互换协议、利率上限协议等金融工具管理利率风险[246][254] - 通过证券化、银团贷款等技术构建阶梯式到期投资组合以降低利率风险[244] - 自2012年以来公司累计发放超过70亿美元贷款和房地产交易，仅核销或识别两笔交易损失约1900万美元（扣除回收后）[254] - 累计损失率约为贷款和房地产交易总额的0.3%[254] 其他重要内容 - REIT税收要求强制分配至少90%的应税收入[223] - 公司完成约5.09亿美元（第二季度）和6.97亿美元（上半年）交易，同比增长显著[169] - 2021年第二季度新增投资预计每年减少碳排放11.5万公吨，CarbonCount®指数为0.23[210]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配收益达每股0.57美元，同比增长43%；上半年为每股1.01美元，年初至今同比增长20% [7][17] - 第二季度可分配净投资收入为3300万美元，同比增长64%；上半年为6300万美元，同比增长28% [7][17] - 发行10亿美元绿色债券，票面利率3.375%，为无担保高收益绿色债券最低票面利率，降低了债务资本成本 [7] - 投资组合同比增长43%至30亿美元，管理资产增至80亿美元 [7] - 宣布每股0.35美元的股息 [8] - 第二季度末杠杆率为1.9倍，维持阶梯式到期期限结构，近期无重大再融资需求 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度末30亿美元的资产负债表投资组合，收益率季度环比保持稳定在7.7%，包含超225笔投资，平均规模1300万美元，加权平均期限17年，无资产类别占比超28% [15] - 表后资产约占投资组合一半，收益率8.3%；电网连接投资占另一半，前瞻性收益率7.2% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个月投资管道超30亿美元，几乎在约10个投资的终端市场都有增长 [11] - 能效机会是表后投资管道重要部分，太阳能投资管道上升，包括住宅和社区太阳能，电网连接投资管道在各市场持续扩大，以太阳能资产及其所在土地为主 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为气候变化是巨大且必要的投资机会，受益于极端天气事件、政策顺风和企业脱碳目标等趋势，增加了气候解决方案投资需求 [9][10] - 公司通过与领先清洁能源和基础设施公司的合作关系推动投资管道增长，预计下半年投资活动活跃 [11][13] - 公司采用双收入模式，预计今年可分配净投资收入大幅增长，2022年继续保持强劲增长但增速低于2021年，预计2022年证券化计划活跃，至少录得5500万美元的销售收益和费用 [18] - 公司将维持至少7%的投资组合收益率，尽管面临收益率压缩，但已降低资金成本，有信心保持利润率稳定 [18] - 公司在ESG方面保持领先，通过碳计数披露和回应SEC关于强制性ESG披露的要求，倡导标准化披露 [8][23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 极端天气事件使气候变化现实被广泛接受，未来30年每年需2万亿至4万亿美元的气候解决方案投资以限制全球变暖 [9] - 拜登政府和即将出台的国会政策对可再生能源和气候解决方案行业有积极影响 [9] - 企业采用激进的近期脱碳目标，推动对气候解决方案的需求，增加了公司可投资的实物资产开发 [10] - 尽管面临通胀压力和供应链限制，但由于需求强劲、客户市场份额大以及行业开发替代供应链等原因，投资管道中的项目大多仍在推进，预计下半年投资活动活跃 [12][13] 其他重要信息 - 公司汉农阿姆斯特朗基金会本季度向致力于气候与社会正义交叉领域的非营利组织捐赠27.5万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 能源即服务趋势及公司在融资解决方案中的作用 - 能源即服务是传统绩效合同模式的变体，涵盖脱碳目标，增加了项目的复杂性和价值，扩大了公司提供金融服务的潜在市场，公司对此持积极态度 [28][29] 问题: 公用事业规模太阳能投资管道、太阳能土地需求以及本季度完成交易的分布情况 - 电网连接投资管道向太阳能倾斜，太阳能业务发展迅速，公司对太阳能股权和太阳能土地投资持积极态度 [30][31] 问题: 关于保持投资组合收益率在7%以上的具体所指 - 指总投资组合收益率保持在7%以上，目前30亿美元投资组合收益率为7.7%，需要大量低收益率新投资才会降至7%，公司预计到2022年底投资组合收益率将维持在7%左右 [32][33] 问题: 能源效率机会以及基础设施计划带来的机遇 - 公司一直认为能源效率机会是可再生能源的数倍，市场在疫情后各行业的活动和合同签订逐渐恢复，企业部门对能源效率的重视增加，联邦业务也有积极信号，参议院拨款法案为能源效率和可再生能源业务提供了大量资金 [35] 问题: 项目资金投入时间以及Clearway交易成本的变化情况 - 不记得是否与上季度披露有变化，若有变化可能是推迟了一个季度，投资组合没有重大变化 [36][37] 问题: 与Clearway、ENGIE等开发商未来合作的机会 - 公司预计将继续与Clearway和ENGIE保持合作关系，同时也在寻找电网连接领域的新合作伙伴，公司大部分客户合作时间较长，随着企业脱碳努力的扩大，预计会有新客户 [38][39]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2021年第一季度总收入为5200万美元，同比增长27%，主要得益于利息收入增长和资产证券化收益增加[180][182] - 利息收入从2400万美元增至2500万美元，增长4%，主要由于投资组合平均余额上升[180][182] - 证券化及投资销售收益从500万美元大幅增长至1800万美元，增幅达260%，主要源于证券化资产结构变化[180][182] - 费用收入从600万美元下降至300万美元，降幅50%，部分抵消了总收入增长[180][182] - 权益法投资收入从1600万美元大幅增长至5400万美元，增幅238%，主要因投资组合扩大及税务属性分配影响[180][182] - 净利润从2400万美元增长至5100万美元，增幅113%，主要受权益法投资收入增长驱动[180][182] - 可分配收益（非GAAP指标）为3567.7万美元，每股0.43美元，2020年同期为3084.8万美元，每股0.44美元[192] - 可分配净投资收入（非GAAP）为3009.5万美元，较2020年同期的2908.1万美元略有增长[195] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 总费用从3100万美元增至4800万美元，增幅55%，主要由于利息支出和员工成本增加[180][182] - 利息支出从1800万美元增至2800万美元，增长56%，主要因平均未偿还借款增加[180][182] 投资组合表现 - 公司2021年第一季度完成交易额约1.88亿美元，2020年同期为1.86亿美元[164] - 截至2021年3月31日，公司资产负债表上持有投资组合（Portfolio）规模约29亿美元[164] - 投资组合中应收账款净额约11.23亿美元，计提损失准备金3600万美元[176] - 应收账款年化平均利率为8.0%，2020年同期为7.9%[178] - 投资组合平均收益率从2020年同期的7.6%升至2021年第一季度的7.7%[178] - 投资组合包含超过220项资产，平均规模为1300万美元[174] - 投资组合加权平均剩余期限约为18年（不包括匹配融资交易）[174] - 公司投资组合规模约为29亿美元，未杠杆化组合收益率从2020年12月31日的7.6%升至2021年3月31日的7.7%[199] 管理资产和投资管道 - 公司管理资产（Managed Assets）总额约74亿美元，包括资产负债表资产及证券化信托资产[164] - 截至2021年3月31日，公司投资管道（pipeline）规模超过30亿美元，其中48%为BTM资产，42%为GC资产[168] - 公司管理的资产总额从2020年12月31日的72.15亿美元增长至2021年3月31日的74.17亿美元[197] 债务和融资结构 - 债务平均成本从2020年同期的5.2%降至2021年第一季度的5.0%[178] - 公司获得4亿美元无担保循环信贷额度，并拥有3亿美元担保循环信贷额度[202][203] - 公司未偿还债务包括13亿美元高级无担保票据和2.94亿美元可转换票据[203] - 表外证券化交易规模达45亿美元[203] - 公司杠杆率为1.6:1，固定利率债务占比99%[209][210] 现金流和资本活动 - 2021年第一季度经营活动现金流为-1800万美元，投资活动现金流为-9500万美元，融资活动现金流为5600万美元[215][216][219] - 2021年第一季度通过发行普通股获得1.03亿美元净收益[219] - 截至2021年3月31日，公司持有2.32亿美元无限制现金余额[202] 风险管理和缓释措施 - 可再生能源项目投资可能面临商品价格波动风险，尤其是电力、煤炭和天然气市场价格变动[238] - 公司采用风险评级系统评估项目，结合外部信用评级和第三方评分系统估算违约概率和回收率[231] - 固定利率长期债务的公平价值受市场利率影响，具体数据参见财务报表附注3[234] - 资产流动性风险较高，部分资产存在法律或交易限制，且地理集中度加剧区域风险[237] - 利率敏感性分析基于LIBOR变动，假设利率上升50基点且财务结构不变[235] - 公司通过利率互换、上限协议等工具管理浮动利率债务风险[233] - 环境风险通过第三方工程分析和天气评估进行缓释，并纳入投资参数考量[243] - 公司信贷额度余额约2000万美元，利率变动50个基点将影响季度利息费用2.5万美元[235] 历史业绩和股息政策 - 自2012年以来累计贷款和房地产交易额约70亿美元，累计损失约1900万美元（净回收后），损失率约0.3%[243] - 股息政策要求至少分配90%的REIT应税收入，超额部分可能以资本返还或股票股息形式处理[223][226] 环境和社会指标 - 2021年第一季度新增投资预计每年减少碳排放约8.7万公吨，碳效率指标(CarbonCount®)为0.46[200]

业绩总结 - 2021年第一季度GAAP每股收益（EPS）为0.61美元，分配每股收益为0.43美元[6] - 2021年第一季度GAAP净收益为5100万美元，较2020年第一季度的2430万美元增长了109%[18] - 2021年第一季度总收入为51,695千美元，较2020年同期的40,834千美元增长26.5%[40] - 2021年第一季度每股基本收益为0.65美元，较2020年同期的0.36美元增长80.6%[40] - 2021年第一季度可分配收益为3570万美元，较2020年第一季度的3080万美元增长8.5%[18] 用户数据 - 投资组合规模同比增长38%，达到29亿美元，管理资产增长19%，达到74亿美元[7] - 截至2021年3月31日，公司总资产为34.31亿美元，其中现金为2.32亿美元，商业应收账款为9.88亿美元[17] - 截至2021年3月31日，公司总负债为21.20亿美元，总股本为13.11亿美元[17] 未来展望 - 预计2021年至2023年每股可分配收益年复合增长率为7%至10%，2023年中点为每股1.98美元[36] - 预计2021年至2023年每股股息年复合增长率为3%至5%，2023年中点为每股1.53美元[36] 新产品和新技术研发 - 设立了4亿美元的可持续发展挂钩无担保循环信贷额度，取代了之前的5000万美元额度[20] - 预计ENGIE和Clearway投资的融资超过5.4亿美元[15] 负面信息 - 2021年第一季度GAAP SG&A费用为20,094千美元，相较于2020年的12,306千美元增长63.5%[50] - 2021年第一季度可分配SG&A费用为14,544千美元，较2020年的8,708千美元增长66.8%[50] 其他新策略 - 碳排放年减少量约为87,000公吨，水资源年节约量约为24百万加仑[6] - 2021年第一季度可分配净投资收益为3010万美元，较2020年第一季度的2910万美元增长了3.4%[18]

财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为0.61美元，可分配每股收益为0.43美元，与去年同期基本持平 [7][19] - 投资组合同比增长38%至29亿美元，管理资产增长19%至74亿美元 [7] - 投资组合收益率较去年第四季度提高10个基点至7.7% [7] - 宣布每股0.35美元的股息 [7] - 可分配净投资收入增至3000万美元 [19] - 第一季度通过ATM平台筹集1.03亿美元股权资金，季度末杠杆率为1.6倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 表内投资组合29亿美元，收益率7.7%，包含超220项投资，平均规模1300万美元，加权平均期限18年 [13] - 表后资产约占投资组合一半，收益率8.4%；电网连接投资占另一半，预期前瞻性收益率7.1% [13] - 第一季度为1.68亿美元投资提供资金，执行多笔证券化交易，投资组合余额与2020年末相近 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个月投资管道超30亿美元，能源效率机会主导表后管道，太阳能管道增长，电网连接管道在各市场持续扩张，气候适应机会也在增加 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计通过投资组合增长、稳定或改善利润率以及提高运营杠杆，实现2023年前可分配每股收益7% - 10%的增长和股息3% - 5%的年增长 [9] - 建立4亿美元可持续发展挂钩无担保循环信贷安排，增强流动性和融资灵活性，验证碳计数评分工具 [20] - 公司在各个市场和资产类别都面临竞争，但尚未看到能像公司一样灵活处理电网连接和表后交易的竞争对手，成本和服务优势使其极具竞争力 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2021年业务活跃，未发现项目或交易延迟情况 [12] - 对实现3年指导目标充满信心，增长机会前景乐观，有能力在未来数月和数年执行战略 [9][29] - 行业能在更高和更不稳定的利率环境中繁荣发展，可再生能源和能源效率行业有能力通过降低成本应对利率上升 [42] 其他重要信息 - 发布2020年影响报告，倡导通用ESG报告框架，包括标准化的减排报告 [26] - 汉农阿姆斯特朗基金会首次拨款设立气候解决方案奖学金计划，为来自代表性不足社区的本科生提供经济援助 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能源效率业务的合同流情况以及对今年剩余时间业务节奏的信心 - 表后管道以能源效率为主，表明ESCO市场强劲，业务在联邦、州和地方层面开始恢复 [33] - 对今年剩余时间业务发起节奏的加快有信心，第一季度业务量与去年同期相当，去年业务量在后期较高，今年可能出现类似情况 [34] 问题2: 欧洲建筑碳排放交易系统立法对公司的影响及美国类似立法的可能性 - 公司支持任何形式的碳定价，欧盟将建筑纳入碳排放交易系统是个好主意，若美国有类似立法，将为能源服务行业带来额外收入来源 [37] 问题3: 利率对公司的影响以及不同资产类别的利率阈值 - 公司大部分投资组合和负债为固定利率，现有投资组合的利润率基本锁定，新投资可在交易完成时锁定利润率，还可利用表外分销网络应对资金成本和投资市场的差异 [40] - 可再生能源和能源效率行业在较高利率环境下成功运营过，有能力通过降低成本应对利率上升，无法给出具体的利率阈值 [42] 问题4: 公司在竞争中的地位以及如何保持灵活性和增长 - 公司在各个市场和资产类别都面临竞争，但尚未看到能像公司一样灵活处理电网连接和表后交易的竞争对手，成本和服务优势使其极具竞争力 [45] 问题5: 芯片短缺等供应问题是否影响公司业务以及客户担忧的问题 - 目前未看到供应问题对2021年业务的影响，客户基本能获得所需材料，但价格有所上涨，他们可能担心明年项目的供应链问题 [50] - 客户担忧的是资产开发的正常问题，如价格和利润率 [52] 问题6: 德州事件对公司投资组合的影响以及逾期付款情况 - 德州事件对投资组合的整体影响较小，仅对部分投资的预期终身内部收益率有非常轻微的降低，目前大部分情况已解决，仍有一些对冲和安排的收尾工作 [56] - 没有逾期付款情况，公司在无法供电时进行了一定支付，但客户没有逾期付款 [57] 问题7: 薪酬和福利季度环比增加500万美元的原因及未来建模建议 - 增加原因包括员工人数增加、现金薪酬比例提高以及一次性因素，未来净项目会增加，但幅度可能小于500万美元 [58][60] 问题8: 政府对能源效率的关注是否会带来需求的进一步提升以及公司对能源效率业务的展望 - 目前管道未考虑很多新因素，业务仍属正常流程，但政府相关机构的任命令人鼓舞，工业领域的能源服务提供商开始为企业客户提供有价值的服务 [63] 问题9: 公司对更高企业税率的影响的看法 - 公司作为REIT无需纳税，应税REIT子公司有税收规划策略，预计短期内不会纳税，因此对公司影响不大；更高的企业税率可能会增加税收股权容量，有利于交易数量的增加 [65] 问题10: 公司对德州事件的持续风险敞口的看法以及今年资产负债表的规模和构成展望 - 德州事件的持续风险敞口非常有限，大部分情况已解决 [70] - 预计资产负债表中电网连接太阳能项目会增加，风能项目可能减少，表后资产部分会证券化，全年投资组合规模将显著扩大，这是实现盈利目标的关键驱动因素之一 [72] 问题11: 资产证券化比例的情况 - 资产证券化比例难以预测，取决于交易发生的时间 [73] 问题12: 现金回收能力是否受利率影响以及买家对现有资产的购买意愿 - 现金回收能力对利率不太敏感，买家对表外交易的购买意愿受利率影响较小 [77] - 买家的购买意愿非常强烈，与疫情前相当甚至更强，公司若愿意可将更多资产移出表外 [78][82] 问题13: 电网连接项目的资金投入时间框架以及太阳能项目中储能的情况 - 电网连接交易通常有前期资金投入和未来项目管道，但具体季度安排难以确定，公司开发的多个项目平台将使各季度的投资组合增加更加平稳 [85] - 住宅、工商业和社区太阳能项目都涉及储能，社区太阳能的储能价值因地区而异，住宅和工商业领域的储能应用增长强劲 [88]

财务杠杆与债务管理 - 公司财务杠杆比率目标维持在2.5:1或更低（债务与权益比率）[54] - 固定利率债务占总债务比例目标范围为75%至100%[54] - 公司债务权益比率2020年末为1.8:1，固定利率债务占比99%[428][429] 收入与利润表现 - 总营收从2019年1.42亿美元增至2020年1.87亿美元，增幅32%[391] - 2020年可分配收益为11.75亿美元（每股1.55美元），较2019年9.2746亿美元（每股1.40美元）增长26.7%[403] - 净利润因总收入增加4500万美元、总费用增加3900万美元、权益法投资收入减少1600万美元及所得税收益增加1100万美元而净增约100万美元[393] - 利息和租金收入因投资组合规模扩大及高收益资产增加而增长2000万美元[393] - 资产证券化结构变化推动出售收益和费用收入增加2500万美元[393] - 产生联合融资费用收入，通过向其他投资者安排融资或出售现有交易[335] 成本与费用变动 - 利息支出从2019年6400万美元增至2020年9200万美元，增幅44%[391] - 年度利息支出因债务余额增加而上升约2800万美元[398] - 应收账款减值拨备从2019年800万美元增至2020年1000万美元，增幅25%[391] - 新信贷损失准则要求下，本年计提应收账款损失准备金1000万美元（上年基于已发生损失模型计提800万美元）[398] - 员工人数增加及激励薪酬上涨导致薪酬福利支出增加900万美元[398] - 权益法投资收入从2019年6400万美元降至2020年4800万美元，下降25%[391] - 权益法投资收入减少1600万美元，主因2019年风电项目出售产生2800万美元GAAP收益未在本年重现[398] 投资组合规模与构成 - 投资组合规模从2019年21亿美元增长至2020年29亿美元，增幅38%[384] - 投资组合规模是核心收入驱动因素，增长节奏不规律[332] - 投资组合中44%为固定利率政府及商业应收款和债务证券，43%为可再生能源权益投资，13%为房地产租赁[385] - 投资组合加权平均剩余年限17年，包含230余笔交易，平均单笔规模1200万美元[385] - 投资组合规模截至2020年12月31日约为29亿美元，无杠杆组合收益率为7.6%[412] 应收款特征 - 应收款总额12.5亿美元，其中利率＞6.5%的应收款占比70.6%（8.82亿美元）[387] - 2020年应收款平均利率7.9%，较2019年7.3%上升60个基点[388] 融资活动与流动性 - 公司已发行约3亿美元普通股和超过9亿美元的高级无担保及可转换优先票据以增强流动性[370] - 通过股权发行计划筹集约3亿美元，发行7.75亿美元优先无担保票据和1.44亿美元可转换票据[422] - 公司2020年末无限制现金余额为2.86亿美元，2019年末为600万美元[422] - 公司有循环信贷额度总额4.5亿美元，非追索权借款6.05亿美元，优先无担保票据13亿美元，可转换票据2.94亿美元[423] - 表外证券化交易融资资产未偿还本金余额约43亿美元[423] - 公司2019年融资活动净现金流入约2.19亿美元[438] - 公司通过高级无担保债务发行获得5.07亿美元收益[438] - 非追索权债务本金支付达2.07亿美元[438] - 信贷安排本金支付3.28亿美元[438] - 2020年应付股利及分配活动支出0.96亿美元[438] 债务明细 - 2020年末非追索债务本金余额6.05亿美元[440] - 2020年末高级无担保票据本金余额12.75亿美元[440] - 可转换票据本金余额2.94亿美元[440] - 未摊销债务发行成本：非追索债务0.12亿美元[441]｜高级无担保票据0.15亿美元[444]｜可转换票据0.05亿美元[444] - 证券化资产风险敞口约1.64亿美元[442] 业务发展与交易活动 - 2020年完成交易额约19亿美元，较2019年13亿美元增长46%[384] - 通过证券化交易确认收益，包含现金收入和证券化资产剩余权益[333] - 证券化合作伙伴在交易完成前通过合同承诺提供资金[334] - 证券化、银团贷款和其他服务收入因季度而异，取决于发起的资产水平、期限、信用质量和类型等因素[336] 可再生能源项目影响因素 - 可再生能源项目受到低天然气价格的负面影响[329] - 天然气价格从2014年至2020年下降超过50%[329] - 可再生能源项目业绩可能受电力、煤炭和天然气等能源市场价格波动影响[339] - 可再生能源项目部分依赖支持或增强项目经济可行性的联邦、州或地方政府政策[340] - 州和地方政府激励措施包括可再生能源组合标准（RPS）或类似清洁能源标准[341] - 可再生能源发电可通过上网电价或净计量电价以高于现行批发费率的价格出售[342] - 如果政府政策、激励措施或法规发生不利变化，公司投资项目的运营结果和需求可能下降[343] - 在碳税导致电价上涨10%的情景下，公司风能股权投资的现金流可能增加约6%[353] - 公司预计商品价格波动（如天然气）可能推高电力价格，从而提升市场电价销售投资的财务回报[359] - 公司评估野火造成的烟灰污染对太阳能板发电的影响不会对投资组合现金流产生重大影响[362] - 可再生能源、储能和能效技术的持续成本下降可能使其更具成本竞争力，从而增加投资机会[357] 投资敏感性分析 - 公司预计太阳能发电量若下降5%将导致其太阳能股权投资的预期现金流减少11%[363] - 公司预计风力发电量若下降5%将导致其风电股权投资的预期现金流减少7%[363] - 公司预计运营费用若增加5%将导致其风电股权投资的现金流减少1%[363] - 公司预计若同时出现发电量下降5%和运营费用增加5%的情况，其风电和太阳能股权投资的现金流将分别减少8%和12%[363] - 公司预计保险成本增加导致运营费用上升5%将使其风电和太阳能股权项目的现金流分别减少1%和2%[365] 风险暴露 - 公司信用风险水平已增加，并预计将继续增加，因战略包含对夹层债务和股权的投资[337] - 利率风险与新资产发起和借款相关，包括信贷安排和未来任何新的浮动利率资产[338] - 投资回报受资本提供者竞争加剧的不利影响[83] - 面临客户使用自有资本而非外部资本提供的竞争[82] 资产回报指标 - 公司总资产回报率（GAAP基础）2020年为2.8%，2019年为3.6%，2018年为1.9%[410] - 公司股东权益回报率（GAAP基础）2020年为7.7%，2019年为9.4%，2018年为5.7%[410] - 平均股东权益与平均总资产比率（GAAP基础）2020年为36.8%，2019年为38.4%，2018年为32.9%[410] 管理资产规模 - 管理资产规模从2019年61.96亿美元增至2020年72.15亿美元，同比增长16.4%[406] 环境与社会责任 - 公司为办公室用电购买100%碳信用额度[68] - 2023年前将按PCAF标准实施碳排放披露[78] - 通过CarbonCount®量化每笔交易的环境影响[78] - 公司2020年投资预计每年减少碳排放约200万公吨[413] - 公司向马里兰州慈善机构捐赠了37.5万美元用于疫情和种族不平等服务[369] 公司治理与人力资源 - 董事会中女性占比29%（2/7）[77] - 董事目标退休年龄设定为75岁[77] - 高管持股要求为基本工资的3至6倍（依职位而定）[77] - 公司管理团队包含8名高管，平均任职年限超过5年[88][89][90][91][92][93][94][95] - 公司员工总数73人（截至2020年12月31日）[85] - 员工医疗费用由公司承担绝大部分[62] - 401k退休计划提供即时归属的匹配贡献[70] 客户与项目韧性 - 公司认为其投资项目的成本节约特性有助于借款方继续履行合同付款义务[371]

财务数据和关键指标变化 - 2020年可分配收益为每股1.55美元，较2019年增长11%，三年复合年增长率为7%，超过先前指引上限 [8] - 2020年投资组合同比增长38%，达到29亿美元；全年完成19亿美元交易，创历史记录，其中第四季度近8亿美元 [9] - 2020年可分配净投资收入同比增长7%，达到8800万美元 [37] - 公司提供2021 - 2023年可分配收益每股7% - 10%的复合年增长指引，相当于2023年中点为每股1.98美元 [10] - 公司计划2021 - 2023年将股息每年提高3% - 5%，并宣布2021年第一季度股息提高3%，至每股0.35美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年底投资组合规模从21亿美元增长至29亿美元，增加约50项投资，投资组合收益率维持在7.6%，平均投资规模为1200万美元 [30] - 投资组合多样性增强，无单一资产类别占比超过28%，并新增电网连接太阳能资产类别；加权平均期限延长至17年 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 12个月投资管道从上个季度的25亿美元增至超过30亿美元，尽管第四季度将近8亿美元的管道项目转化为已完成交易 [19] - 投资管道主要集中在表后市场，偏向政府和工业领域的能效机会；表后太阳能管道强劲，包括住宅、工商业和社区太阳能项目，部分含储能组件；电网连接部分在陆上风电、电网连接太阳能和太阳能土地方面均衡发展；可持续基础设施管道中也有气候适应机会 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过与大型清洁能源和基础设施客户建立合作关系，提供灵活的永久资本解决方案，以获取更多有吸引力的投资机会 [15] - 公司认为ESG投资成熟后，ESG领导者的竞争优势将更明显，市场表现也会体现出来；支持全球标准化的ESG绩效指标，防止漂绿和社会粉饰 [16][17] - 公司认为联邦政策对行业和业务起到推动作用，随着可再生能源、能效和可持续基础设施竞争力提升，企业和政府设定了更激进的清洁能源和净零目标 [17] - 公司计划将投资组合增长和净投资收入增长作为更有用的绩效指标，同时仍会披露已完成交易情况 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 气候变化证据不断增加，2020年与历史最热年份持平，全球发生416起自然灾害，经济损失约2500亿美元；德州的极端天气事件可能是气候变化导致的 [12] - 清洁能源资产在2020年表现良好，投资组合具有韧性；尽管德州事件对投资组合的净影响尚不清楚，但公司认为投资组合的多样性和优先结构可减轻影响 [14] - 气候解决方案市场和投资管道持续增长，公司有信心利用有利的市场条件，实现未来增长 [15][43] 其他重要信息 - 公司在2020年实现了历史最高的碳减排，比2019年高出近7倍，碳计数为1.03 [45] - 公司宣布设立100万美元的社会股息，为新成立的Hannon Armstrong基金会提供资金，专注于气候变化和社会正义的交集 [46] - 公司欢迎两名新董事会成员加入，以增强董事会的能力和多样性 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估德州事件对投资组合的潜在风险，以及公司对该事件的看法 - 目前尚不清楚德州事件的净影响，但公司与客户保持密切沟通，客户在困难条件下重启电厂的工作表现出色 [57] - 投资的优先特征可减轻德州事件的影响，最坏情况下的影响也不重大，公司发布三年指引表明对现状有信心 [58] - 公司对德州电网独立运行的模式表示困惑，认为电力系统需要多种发电方式的组合 [59][60] 问题2: 公司降低派息率的理由 - 公司认为在有良好投资管道的情况下，保留更多资本是更谨慎的经营方式，尽管有能力进入资本市场，但保留资本仍有意义 [62][63] 问题3: 三年指引中隐含的新增业务量预期 - 公司认为新增业务量在10 - 15亿美元之间是合理的，重要的是长期的股本回报率和业务稳定性 [68][69] - 新增业务量数字本身的意义不大，因为其中可能包含未来资金流入的部分，公司更强调投资组合增长和净投资收入增长 [70] 问题4: 未来出售收益是否能保持在中 teens 百万美元水平 - 出售收益是业务中最不稳定的部分，难以预测；2020年的6600万美元是较高的数字，未来不会承诺保持该水平 [72] - 出售收益仍将是重要的盈利贡献部分，但会有波动，因为公司在多个资产类别活跃，证券化合作伙伴需求强劲 [73] 问题5: 公司获得投资级评级的可能性 - 难以预测获得投资级评级的可能性，但公司在经济衰退中的良好表现、业务规模扩大和无担保信贷增加等因素对评级有利 [77] 问题6: 12个月投资管道增加是否因未出资的已宣布投资而虚高，以及未来管道是否会持续扩大 - 投资管道增加并非虚高，公司不会重复计算，且气候变化解决方案投资增长推动了管道扩大 [80] 问题7: 收益率曲线变陡对公司业务的影响 - 公司延长了负债期限，降低了收益率曲线变陡的风险和收益；收益率曲线变陡通常意味着经济强劲和信贷利差变化，但最终影响盈利能力的是投资和债务之间的信贷利差 [82] 问题8: 德州事件是否会刺激分布式能源资源的资金机会和投资管道增长 - 德州事件应该会推动分布式能源资源的发展，因为美国电气化进程需要更可靠的电网和分布式能源资源，公司投资管道中表后解决方案占主导 [86] 问题9: 投资管道增长是否与表后电池储能有关 - 虽然储能在太阳能解决方案中越来越重要，但不能确定投资管道增长是由表后电池储能推动的 [89] 问题10: 电网连接投资在追求收益率最大化的投资组合中的吸引力 - 电网连接投资需要大量资本，竞争激烈，公司会根据具体情况评估其风险调整后的回报率，更倾向于有结构和合作感的投资 [90][91] 问题11: 三年目标中出售收益的增长预期 - 公司未披露出售收益的具体增长目标，但预计净投资收入明年会增长，出售收益仍将是重要的盈利贡献部分，随着盈利增长，出售收益业务仍将活跃 [94] - 公司希望提高净投资收入相对于出售收益的比例，因为出售收益更具波动性 [95] 问题12: 为实现目标，资产负债表的增长预期 - 公司未披露投资组合的具体增长目标，但投资者可以根据收益率、盈利指引和每年约10 - 15亿美元的新增投资来推断 [96] 问题13: 今年及未来运营费用的趋势 - 运营费用百分比将显著增加，因为公司为跟上业务增长而大幅增加员工数量，但运营费用占收入的百分比将下降，因为收入增长将快于费用增长 [97] 问题14: 公司股本回报率的未来趋势 - 股本回报率将呈稳定上升趋势，因为影响股本回报率的部分变量稳定，部分改善，但不会突然达到15% [100] - 出售收益是影响单期股本回报率变化的主要因素，净投资收入将产生更稳定的股本回报率 [101] 问题15: 公司对燃料电池技术的看法 - 公司认为燃料电池技术在碳减排方面取得了显著进展，经过近30年的发展，该技术已变得可行，应成为微电网和分布式发电未来的一部分，但需有可接受的碳减排表现 [103] 问题16: 投资者何时开始重视ESG指标，以及公司对该问题的看法 - 公司认为可能已经达到投资者重视ESG指标的转折点，拥有可验证和透明的碳减排故事将降低公司的资本成本，因为投资者越来越认识到忽视碳减排的投资风险 [105] - 目前对公司碳减排影响的分析还不够精细，碳计数等指标可能会有用；治理方面相对二元，而社会方面的价值评估更具挑战性，公司在这方面已取得进展 [106][107] 问题17: 美国证券交易委员会（SEC）在ESG报告方面的进展 - 公司将在未来提交的10 - K报告中新增人力资本披露内容，这是SEC的新要求，公司还将在此基础上增加更多维度；在新领导下，SEC可能会采取更多行动 [108] 问题18: 三年后投资组合的构成、收益率和规模预期 - 公司没有特定的投资组合构成目标，只希望避免过度集中于单一资产类别；预计三年后投资组合与现在不会有太大差异 [111][113] 问题19: REIT身份对公司投资组合演变的影响，以及公司对该身份的看法 - 公司有多种途径实现三年指引，REIT身份可能是其中一条途径，但也存在非REIT的情况；公司不想错过一些因REIT身份限制而无法进行的投资机会 [115][116] 问题20: 未来三年公司在证券化资产方面的灵活性 - 公司在REIT测试方面仍有很大的灵活性，但未提供具体细节 [120] 问题21: 是否量化了德州事件对Mesquite的影响 - 目前还太早，无法提供具体量化信息，但公司在发布指引时已考虑到德州事件的影响 [123] 问题22: 民主党进一步立法对公司业务的潜在影响 - 公司认为过去四年联邦能源政策不佳，但未来会有所改善；联邦能源效率和弹性授权符合公司业务范围，如果拜登总统能恢复奥巴马时期的政策，将对公司有利 [126] - 公司认为碳定价和股息是解锁市场、应对碳排放的有效方式，且该观点并非不合理 [127]