财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额同比下降12%至13.2亿美元，外汇汇率导致下降135个基点；剔除新冠影响，一季度销售额按固定汇率计算同比增长1.6% [30] - 调整后毛利率为37.6%，较去年下降约300个基点，超半数下降归因于新冠和外汇影响，其余由预期交易性外汇和组合相关逆风导致 [30] - 调整后营业利润率为4.8%，下降约520个基点，主要因新冠估计影响8600万美元，包括约1100万美元预期破产应计费用 [31] - 利息和其他费用下降1200万美元至约4300万美元，因季度内平均债务余额降低 [31] - 重组及其他相关费用约2900万美元，全年相关行动计划不变 [31] - 本季度回购约1450万股，大部分在2月完成；预计后三季度平均摊薄股份约3.53亿股 [31] - 调整后每股收益为0.05美元，GAAP每股收益亏损0.02美元；剔除新冠每股约0.20美元影响，调整后每股收益同比增长14% [31] - 运营现金流同比改善约1.11亿美元，高于预期 [35] - 库存较去年下降约2.7亿美元，即12%；季度末手头现金近11亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆率为3.6倍，去年为3.5倍 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 美国内衣业务 - 截至3月中旬，收入同比下降不到1%，优于初始预测，转型举措势头良好 [13] - 前七大客户销售点在基础款和贴身衣物方面增长3%，基础款胸罩和塑形内衣市场份额显著提升 [13] 美国运动服装业务 - 截至3月中旬，收入同比增长中到高个位数，表现超预期，冠军品牌需求和其他运动服装品牌增长驱动 [13][33] 国际业务 - 按固定汇率计算，2月前几乎所有主要地区收入呈低个位数增长，拉丁美洲和澳大利亚增长由内衣业务驱动，欧洲增长由冠军品牌带动 [34] - 剔除C9的全球冠军业务，按固定汇率计算本季度国内外收入同比下降；调整新冠影响后，全球冠军销售额同比增长约7% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月订单恢复，在线增长加速，多个客户在线平台及自有冠军网和媚登峰网达三位数增长率 [16] - 消费者在大众、大卖场、美元店和药店渠道购买产品，大型大众零售商基础款重置进展顺利，部分大客户有返校订单 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 支持现有客户，以安全为先，关注订单新基线，调整库存和生产以满足返校和假日计划 [21] - 减少现金支出，削减资本支出至关键需求，暂停股票回购，积极管理营运资金，减少库存，与供应商延长应付账款期限，实施约2亿美元成本削减举措 [22][23] - 拓展口罩和防护服装业务，预计2020年销售额超3亿美元，未来有望成重要利润和现金流来源 [24] - 加强流动性，拟获约5亿美元债务融资偿还循环贷款，使流动性增至近16亿美元 [26] 行业竞争 - 公司认为自身品牌地位强，供应链创造价值大，拥有制造网络平衡的竞争优势，能快速调整生产以应对市场变化 [27][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情带来挑战，但公司对疫情前表现和潜在业务趋势感到鼓舞，相信业务能恢复到之前水平 [15] - 虽不确定全球经济重启和消费者支出水平，但公司已建模多种财务情景，预计二季度是收入、利润和现金流低点，下半年能产生正现金流 [18][38] - 公司处于有利地位应对疫情，采取的措施将最大化运营灵活性，加强长期业务模式，把握当前和未来机会 [27][40] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能作出前瞻性陈述，受新冠疫情等风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [4] - 公司不承担更新或修订前瞻性陈述的义务，除非另有说明，合并财务结果排除所有重组及其他相关费用 [5] - 因疫情不确定性和业务环境缺乏可见性，公司暂不提供2020年二季度和全年业绩指引 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 电商趋势及口罩项目情况 - 电商方面，4月以来订单恢复，线上销售增长，冠军网销售额增至三倍，达到黑色星期五或网络星期一水平，汉纳斯网和媚登峰网表现出色，电商业务将成重要业务部分 [45][46][47] - 口罩项目，最初与政府合作补充供应，现推出汉纳斯口罩消费者项目，预计业务有长期增长潜力，全球需求大，公司有能力利用品牌、创新、生产和销售网络优势发展该业务 [49][50][51] 问题2: 生产情况及C9在亚马逊的推出情况 - 供应链方面，3月市场封锁时采取激进措施降低供应链以控制库存，产生约1200万美元差异；现部分转向生产口罩，调整需求以应对业务回升，现金流表现良好，达到2018年投资者日设定目标 [54][55][56] - C9于3月中旬在亚马逊小范围推出，表现符合预期，受市场其他因素影响 [57] 问题3: 运动服装库存季节性比例及二季度处理库存措施 - 运动服装业务通过缩小产品范围、与预计重新开业的客户合作、按需生产等方式，减少库存积压风险，各业务板块库存状况良好，能在不处理大量库存情况下恢复业务 [60][61] 问题4: 返校订单与去年或预期的差距及2亿美元支出削减是否计入一季度 - 返校订单方面，约一半门店开放，开放门店积极规划返校订单，情况灵活，与关闭门店也在沟通并考虑多种情景，预计关键客户返校订单情况良好 [63][64] - 成本削减方面，一季度有少量体现，大部分在二季度，后续取决于疫情持续时间和门店开业情况，重点削减可自由支配支出，尤其是媒体和营销费用 [65] 问题5: 对百货商店渠道较弱客户的风险敞口及口罩业务利润率情况 - 客户风险敞口方面，公司持续监控并与客户沟通，认为已充分覆盖风险，会在评估流动性模型时谨慎处理应收账款 [70] - 口罩业务利润率方面，认为消费者使用需求增长，业务利润率可能与公司平均水平相当 [71] 问题6: 是否预计超过暂停的杠杆率阈值及保留现金的灵活性 - 本周对高级担保信贷安排进行临时修订，暂停杠杆率契约至2021年三季度，有信心在该期间遵守其他财务契约要求，即使在压力测试情景下也能达到契约阈值，此举为增加运营灵活性和把握机会 [74][75] 问题7: 返校订单及市场重新开放后消费者支出情况，内衣和运动服装业务反弹差异 - 市场重新开放分两个阶段，返校订单部分在已开放渠道有良好恢复，预计部分渠道7月前开放仍能赶上返校季；基本品类反弹最快，季节性产品如冠军品牌在秋季（8 - 9月）恢复 [78][79] 问题8: 二季度及全年毛利率展望 - 因环境不确定，暂不提供2020年剩余时间的指引，认为季度末库存准备金情况良好 [83] 问题9: 内衣业务销售点轨迹及恢复到疫情前水平情况，以及冠军在沃尔玛电商平台的推出决策和发展预期 - 销售点方面，3 - 4月以来消费者和零售商开始适应，销售点逐步恢复，线上渠道表现出色，基本品类表现良好，消费者也在网上购买冠军产品 [86][87] - 冠军在沃尔玛网的推出是为了更好地定位品牌和产品，此前第三方卖家的销售和品牌定位不当 [88]

财务数据和关键指标变化 - 2019年经营现金流同比增长25%，达8.03亿美元，较三年前增加约2亿美元 [17][27] - 第四季度调整后毛利率同比提升130个基点至41.4%，调整后营业利润为2.63亿美元，调整后营业利润率为15%，同比提升约40个基点 [26] - 调整后和GAAP每股收益分别为0.51美元，同比分别增长13%和24% [26] - 第四季度运营现金流为5.59亿美元，同比增加5700万美元 [27] - 与去年相比，库存余额减少超1.5亿美元，偿还债务超6亿美元 [27] - 第四季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率为3.9倍，较2018年第一季度峰值下降1倍，回到2 - 3倍的目标范围 [28] - 2020年预计营收增长约3%，调整后营业利润增长约7%，调整后每股收益增长约15%，运营现金流在7 - 8亿美元之间，年末杠杆率降至2.7倍，预计产生约5000万美元重组费用 [20][38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 U.S. Innerwear - 第四季度销售额同比下降4%，营业利润增长5%，营业利润率扩大210个基点至24.6% [29] - 第四季度基础业务收入下降5%，内衣业务趋势逐季改善，文胸业务营收略有增长，营业利润率较去年提高近300个基点 [30][31] - 2020年预计基础业务和内衣业务营收趋势改善，全年营收增长在 - 1%至1%之间 [20][21] U.S. Activewear - 第四季度销售额同比下降近7%，好于预期，Champion运动服装（不包括C9）销售额增长14%，C9营收下降26%（2600万美元），其余运动服装业务销售额下降约3000万美元 [32] - 营业利润率为15.8%，同比下降30个基点 [33] International - 第四季度营收增长近7%，高于预期，按固定汇率计算，销售额同比增长10%（6000万美元），内衣业务实现个位数增长，Champion增长22% [34] - 营业利润率为14.9%，同比下降130个基点 [35] 全球Champion业务（不包括C9） - 按固定汇率计算，销售额同比增长22%，国内外业务均增长22% [35] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去几年执行多元化业务战略，设定五个目标并达成，包括多元化收入、实现有机收入增长、提高盈利能力、增加运营现金流和减少净债务 [13] - 2020年重点是用多余的自由现金回购股票，预计通过国际、消费者直销和Champion业务推动营收增长，同时改善美国内衣业务 [17][20] - 已确定额外的成本削减行动，以在2021年及以后进一步提高利润 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第四季度表现稳健，现金流创纪录，各项指标符合指引，表明改善业务的多年战略正在发挥作用 [8] - 2020年是公司的转折点，随着退出项目的结束和资本配置工具的运用，公司有望加速盈利增长和股东回报 [18][23] - 尽管第一季度面临国际和美国内衣业务的暂时困难，但预计全年营收和营业利润将实现增长 [41][44] 其他重要信息 - 公司IR网站上的补充文件反映了对前期业绩的修订，主要与所得税余额调整有关，对2017 - 2019年三年累计每股收益影响为0.01美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基础业务重置情况、对利润表的影响及业务重新加速的时间 - 大型零售商于2019年底提前开始店铺重置，导致短期业务中断，但公司货架空间和市场份额增加 预计2020年上半年完成重置，下半年内衣业务将受益，营收稳定，营业利润有望增长 [48][50][51] 问题2: 今年毛利率的走势以及内部控制重大缺陷相关的可控效率问题 - 预计随着2019年重组举措在2020年下半年体现，毛利率将增强 税务问题是关于公司间库存交易的税务处理，对2017 - 2019年累计每股收益影响为0.01美元，不影响未来税率，公司已发现并修正，将在2020年完善相关控制 [54][55][56] 问题3: 内衣业务受C9、DKNY和门店关闭的影响，以及2020年Champion销售增长和亚洲分销扩张的影响 - C9在内衣基础业务中的销售额约为4200万美元，大部分已恢复，但被约3500 - 4000万美元的门店关闭影响抵消 预计Champion 2020年将突破20亿美元，上半年实现中高个位数增长，下半年实现低两位数增长 [60][61][64] 问题4: 寻找新C9合作伙伴及新收入流的情况，以及大型百货公司3年关店计划对内衣业务的影响 - C9表现良好，公司正与新合作伙伴进行最后阶段的讨论，预计下半年推出初始项目，规模较小但有增长潜力 公司与梅西百货的业务主要在其官网和大型门店，预计关闭的门店对业务影响不大，且公司已在2020年指引中考虑了额外关店的可能性 [67][69][71] 问题5: 2020年现金流量超过股息和2亿美元回购计划的余额用途 - 公司计划用2亿美元超额现金回购股票以继续去杠杆，将根据全年情况评估，回到目标杠杆范围提供了资本配置的灵活性 [76] 问题6: Champion明年的增长构成以及现金流量指引中营运资金的情况 - Champion预计国际和国内业务均衡增长，内衣业务增长迅速，在女性、儿童业务和外套等领域有增长空间 2020年现金流量指引为7 - 8亿美元，可通过2020年GAAP净利润加回非现金项目或参考2019年现金流量并考虑净利润变化和营运资金假设得出 [78][79][82] 问题7: 第四季度文胸营收增长的原因，以及是否会延续到2020年，2020年计划中的文胸增长水平 - 文胸业务增长得益于复兴计划和创新产品（DreamWire和EasyLite），并得到线上和电视支持，预计2020年内衣业务将实现增长 [86][87] 问题8: 内衣业务提价后零售合作伙伴的定价调整、销售情况和消费者接受度，以及国际业务上季度坏账是否会持续 - 内衣业务于2019年2月提价，目前市场价格已稳定，随着大宗商品成本下降，利润率有所改善 预计2020年下半年供应链重组将进一步提升内衣业务的营业利润率和利润 国际业务的坏账是澳大利亚一家零售商破产导致的个别事件，预计不会持续 [89][91][92] 问题9: Champion在韩国和中国的新分销协议情况，以及中国健康危机对今年开店的影响 - 韩国和中国的新分销协议计划在今年晚些时候实施，目前未受影响 公司中国业务占比不到1%，正密切关注健康危机，采取了员工旅行限制等措施，目前未对业务产生重大影响，已制定应急计划 [94][95][96] 问题10: Champion提前实现目标，如何实现10亿美元的增量营收，以及北美和国际市场分销增长的情况 - 未来10亿美元的增量营收将来自全球扩张，包括拓展女性、儿童业务，进入外套等新类别，以及在亚洲和欧洲市场的进一步扩张 [99][100][101] 问题11: 今年货架空间的变化情况 - 内衣业务的货架空间相对稳定，大众渠道的基础业务空间得到巩固 运动服装业务，特别是Champion，在美国和全球继续推动分销扩张 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度，公司实现销售额18.7亿美元，调整后营业利润2.8亿美元，均同比增长1%；调整后每股收益增长4%，GAAP每股收益增长9%；运营现金流为3.02亿美元，同比增长47%；净债务较去年减少4.7亿美元 [28] - 按固定汇率计算，销售额增长超2%，即4200万美元；调整后毛利率为38.7%，同比下降50个基点，外汇汇率影响20个基点，其余因内衣利润率下降所致，冠军品牌利润率提高部分抵消了这些影响 [29] - 调整后营业利润率为15%，与去年持平；收购及其他相关费用为1000万美元；税率为14.1%，符合预测；调整后和GAAP每股收益分别为0.54美元和0.51美元 [31] - 年初至今，运营现金流同比增长73%；净债务与调整后EBITDA的杠杆率降至3.3倍，较去年的3.8倍下降0.5倍，较上季度的3.5倍下降0.2倍，有望年底降至2.9倍 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 美国内衣业务 - 销售额同比下降3.5%，基础款收入下降2%，贴身衣物业务符合预期；营业利润率为21%，同比下降110个基点，因销量、产品组合和支持贴身衣物业务的投资增加 [32][33] - 第四季度，预计收入趋势将逐步改善，营业利润率将大幅提高，受益于品牌投资、创新、零售商破产周年效应和价格上涨 [25] 美国运动服装业务 - 收入下降1%，营业利润增长4%；冠军运动服装（不包括C9）销售额增长超18%，C9收入与去年持平且超预期，其余运动服装业务销售额下降约4500万美元 [34][35] - 营业利润率提高90个基点至17.8%，得益于冠军品牌盈利能力提升、业务重组贡献和价格优势 [36] 国际业务 - 报告销售额增长超7%，固定汇率销售额增长11%，即6800万美元，活跃服装和内衣业务均实现增长；营业利润率为16.2%，略高于去年，连续五个季度高于公司平均水平 [37] 全球冠军业务（不包括C9） - 固定汇率销售额同比增长26%，国内业务增长29%，国际业务增长24% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场中，冠军品牌在国际市场增长24%，内衣业务实现中个位数增长；Hanesbrands在墨西哥、日本、加拿大和菲律宾等地区实现增长；Bonds品牌和Bras N Things品牌在澳大利亚、新西兰表现良好 [83][84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进多元化战略，通过有机增长、跨区域机会和互补性收购，使国际业务在公司总收入和利润中占比更大 [13] - 消费者直销业务将继续加大投资，包括网站重新设计、社交媒体内容投入和品牌门店建设，预计该业务增长将继续超过行业平均水平 [15][16] - 冠军品牌将扩大产品组合，增加在中国和韩国等大型经济体的分销渠道，有望在未来几年实现额外10亿美元的增长 [19][20] - 美国内衣业务将继续执行回归增长的战略，通过品牌投资和创新提升收入和利润率 [22] - 行业竞争方面，公司认为自身定价合理，且有竞争对手跟随提价以维持利润率 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国服装流量趋势弱于预期，但公司多元化业务模式使其能够实现稳定的收入、利润和现金流增长 [8][10] - 公司对各增长业务充满信心，认为冠军品牌和国际业务将继续表现出色，推动公司长期增长 [19][21] - 第四季度，公司预计将受益于品牌投资、创新、价格上涨和成本下降，实现收入和利润率的提升 [25][30] - 公司有望实现全年现金流目标，降低杠杆率，为2020年的收购和股票回购创造条件，提高股东回报 [26][48] 其他重要信息 - 公司在第三季度减少了1.25亿美元的库存余额，净债务减少约2.5亿美元 [40] - 公司发布了第四季度指引，预计总销售额在固定汇率下与去年持平，报告基础上下降不到1.5%，反映了约2000万美元的外汇逆风以及退出商品计划和C9业务收尾的影响 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度基础款业务压力的原因、定价影响以及第四季度基础款和内衣类别的驱动因素 - 公司认为基础款业务销售额略低于预期是由于季度初零售流量低于预期，但这是短期波动；基础款业务份额表现良好，创新产品获得市场认可；第四季度，预计收入将逐步改善，特别是贴身衣物业务，得益于品牌投资、创新和零售商破产周年效应；价格方面，公司已实现预期提价，第四季度输入成本下降，定价将推动毛利率和营业利润率提升 [53][56][58] 问题2：冠军品牌2020财年的增长情况、新增分销合作伙伴的影响 - 冠军品牌表现出色，有望提前两年实现20亿美元的目标，并在未来几年实现额外10亿美元的增长；预计2020年将实现两位数增长，新增中国和韩国的分销合作伙伴将带来巨大机遇 [62][63][64] 问题3：冠军品牌更新在线平台的投资情况以及如何平衡需求和促销 - 公司全年都在为冠军品牌的在线平台进行投资，该平台将于明年年初上线；冠军品牌并非依赖促销的品牌，其在价格和高端定位上表现出色，有很大的增长空间 [68][69] 问题4：第四季度定价对竞争的影响以及第三季度冠军品牌和内衣业务对毛利率的影响 - 公司认为自身定价合理，且有竞争对手跟随提价以维持利润率；第三季度毛利率略低于预期，主要受外汇、商品成本和内衣利润率影响，冠军品牌盈利能力提升和业务重组对增长有利，第四季度毛利率有望改善 [74][75][77] 问题5：冠军品牌的定价、销售驱动因素以及业务组合情况 - 冠军品牌的增长是多种因素共同作用的结果，包括价格提升、渠道拓展和新客户开发；目前业务组合中男性产品占比较大，但女性和儿童产品有很大的增长潜力 [80][81] 问题6：国际市场中冠军品牌的成熟度、增长情况以及增长驱动因素 - 国际业务表现出色，冠军品牌在国际市场增长24%，内衣业务也实现增长；公司在国际市场有很大的增长空间，新增中国和韩国的分销合作伙伴将推动业务发展 [83][86] 问题7：第四季度运营利润率的杠杆情况以及美国零售市场的修订展望和预期持续时间 - 第四季度，公司预计总毛利率提高约100个基点，营业利润率提高约90个基点，各业务板块的利润率均有改善；美国内衣业务有望受益于创新和品牌投资，实现收入增长；美国运动服装业务预订情况良好，冠军品牌将推动业务发展 [88][95][96] 问题8：印花服装市场的放缓情况以及长期展望和战略 - 印花服装业务在公司总运动服装业务中占比较小，对经济波动较为敏感；第三季度出现小幅波动，第四季度预计也会有类似影响；公司将继续严格管理该业务，注重品牌化发展 [99] 问题9：国际业务的长期增长驱动因素和利润率情况 - 国际业务的增长得益于收购战略、有机增长和供应链协同效应；该业务已超越公司平均水平，未来有望继续扩大规模和提高利润率；第四季度利润率有望提高，2020年及以后也有进一步提升的机会 [101][103][104] 问题10：渠道和资产负债表上的库存情况以及公司的舒适度 - 公司认为在渠道库存方面处于有利地位，内衣业务可补充库存，第四季度库存与业务匹配；资产负债表上的库存较上季度减少1.25亿美元，预计第四季度将继续下降，未来将注重改善库存天数，提高营运资金效率 [106][107][108] 问题11：达到目标杠杆率后现金流的使用方式以及股票回购和并购的优先级 - 公司将在年底前回到目标债务范围内，届时将重新引入股票回购和并购，以提高股东回报；公司将平衡两者的关系，根据情况做出决策，预计并购将是未来的一部分 [111][112][113]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为17.6亿美元，较去年增加4500万美元，按固定汇率计算增长4.6%，但受外汇影响有3400万美元逆风 [23][24] - 调整后营业利润为2.47亿美元，较去年增长1%，调整后营业利润率为14%，处于指引范围高端 [23][25] - 调整后和GAAP每股收益分别为0.45美元和0.42美元，GAAP每股收益增长8% [23][25] - 运营现金流为1.37亿美元，较去年增长114%，现金周期较去年改善五天，库存余额和净债务环比下降，季度末杠杆率从去年的3.9倍降至3.5倍，计划年底降至2.9倍 [20][31][32] - 第三季度指引中点显示，按固定汇率计算总销售额增长约1.5%，报告基础上略有增长，反映约2000万美元外汇逆风；调整后预计总公司销售额增长约3%，固定汇率销售额增长超4% [33][34] - 第三季度营业利润指引范围为2.76 - 2.86亿美元，中点较去年增加300万美元；预计利息和其他费用约5400万美元，低于上半年趋势；指引假设税率约14%，稀释后流通股略少于3.66亿股，约1200万美元收购、整合和供应链相关费用 [36][38] - 第三季度调整后净利润指引中点约1.95亿美元，调整后和GAAP每股收益指引范围分别为0.52 - 0.55美元和0.49 - 0.52美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 美国内衣业务 - 销售额与指引一致，较去年下降2%，基础业务收入下降2%，贴身衣物业务收入下降3%但环比改善，塑身衣连续四个季度销售增长 [26] - 内衣业务营业利润率为22%，与预期一致，较去年下降90个基点，因销量降低和品牌投资，近期提价抵消了大宗商品成本上升 [26] 美国运动服装业务 - 表现强劲，销售额增长10.5%，利润增长近20%，Champion运动服装（不包括C9）销售额增长超50%，C9收入增长超8% [27] - 运动服装业务营业利润率提高120个基点至15.3%，得益于Champion盈利能力提升、业务重组贡献和定价，部分被增长举措投资抵消 [28] 国际业务 - 报告基础上销售额增长4%，按固定汇率计算增长10.5%（5700万美元），欧洲和亚洲实现两位数增长，澳大利亚实现高个位数增长 [29] - 国际业务营业利润率较去年提高约20个基点至14.3%，连续四个季度高于公司平均水平，受益于销量杠杆和收购协同效应 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场各地区（欧洲、美洲、亚洲和澳大利亚）上半年在固定汇率和报告基础上均实现销售和利润增长 [30] - 中国市场Champion业务，去年与零售合作伙伴进入，目前约50家门店，预计年底增至约100家，新增第二家零售合作伙伴，有望加速品牌门店和线上业务扩张 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多元化战略和增加品牌相关投资以实现更稳定的有机增长，优化公司自有供应链效益，释放现金流潜力，提升股东回报 [9][10] - 今年额外投资700万美元推动收入增长，加强全球内衣业务创新活动，增加美国和国际品牌相关投资，推进“创新提升”战略 [12][13] - 专注将部分运动服装业务转向品牌产品，提高利润率 [27] - 持续降低西半球供应链网络的间接费用，以提高运营现金流水平 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度表现强劲，Champion表现出色，各地区实现增长，产品创新成功，全年有望达到或超过指引中点 [8][21] - 认为公司在全球内衣和运动服装领域具备持续推动有机增长和扩大利润率的优势，价格上涨、业务重组和收购协同效应将带来积极影响 [19] - 虽然面临零售环境挑战、破产和门店关闭等逆风，但对内衣业务长期回归增长充满信心 [44][91] - 认为Champion仍处于长期增长的早期阶段，预计今年全球Champion（不包括C9）销售额将超过18亿美元 [18] 其他重要信息 - 公司在全球内衣业务有多项创新举措，如美国的多种内衣创新产品、欧洲的压缩创新、澳大利亚的X temp和门店扩张等 [13][14][16] - 第三季度预计Champion（不包括C9）将保持高个位数增长，第四季度实现两位数增长，美国运动服装板块全年增长约2.15亿美元 [51] - 全年预计Champion（不包括C9）销售额在固定汇率下超过18亿美元，增长率为低到中30% [57] - 预计全年毛利率同比上升，主要受第四季度价格和产品组合影响，抵消大宗商品成本下降；第三季度毛利率预计与去年同期基本持平，因外汇逆风抵消销售、组合和价格优势，且大宗商品成本仍处高位 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 内衣业务基础部分表现疲软的原因及商品成本线1200万美元调整情况 - 内衣业务整体表现符合预期，基础和贴身衣物业务均达预期，贴身衣物业务环比改善，下半年将加强创新和广告宣传；1200万美元调整符合年初对约5500万美元供应链费用的预期 [43][44][45] 问题2: 中国第二个Champion合作伙伴的筛选过程及带来的增量销售机会 - 去年与一家零售合作伙伴进入中国市场，预计年底门店从50家增至100家，新合作伙伴经验丰富，运营约20000家门店，有望加速品牌门店和线上业务扩张，中国有望成为Champion第二大市场 [47][48] 问题3: 下半年Champion C9的增长预期及如何吸引目标消费者购买类似产品 - 第三季度Champion（不包括C9）预计高个位数增长（约4000万美元），第四季度两位数增长，美国运动服装板块全年增长约2.15亿美元；公司将加强品牌投资，拓展女性业务和运动性能产品领域，开发更多地理市场 [51][52][53] 问题4: 第二季度国际Champion业务数据、第三季度和全年预期及第三季度毛利率情况 - 第二季度全球Champion业务按固定汇率计算约4.15亿美元，增长超50%（近1.45亿美元），国际Champion业务增长40%多至约1.9亿美元（增长约6000万美元），美国Champion业务约2.25亿美元，增长超60%；预计全年全球Champion（不包括C9）销售额在固定汇率下超过18亿美元，增长率为低到中30%；第三季度毛利率预计与去年同期基本持平，第四季度有望改善 [56][57][58] 问题5: 美国运动服装板块中Champion、C9和其他业务的利润率差异 - Champion利润率持续扩大，得益于产品组合优化、品类拓展、价格提升和销量杠杆；运动服装整体毛利率大幅上升，运营利润率也有所提高；退出的商品项目不盈利，业务重组后运动服装利润率将显著提高 [63][65][66] 问题6: 库存增长对第三季度毛利率的影响、利率互换与利息费用的关系、品牌支持对营收的影响时间及第三季度SG&A美元增长预期 - 库存同比略有增加，是为支持Champion增长和提前准备秋季商品，不影响第三季度毛利率；利率互换对全年利息费用有增量收益，第三季度已体现；品牌支持在Champion、内衣创新和国际市场有投入，不同业务影响时间不同，长期有助于建立品牌资产；未提及第三季度SG&A美元增长预期 [70][71][73] 问题7: 历史上商品价格下降时，内衣业务自有品牌的反应及对年底利润率的影响 - 公司因劳动力和大宗商品成本上升于2月提价，市场上自有品牌和竞争对手也有提价，公司对定价和市场价格关系有信心 [78][79] 问题8: 美国Champion业务第二季度增长中新增分销和现有门店增长的贡献，以及第三季度增长放缓的原因 - 第二季度增长主要来自现有账户，包括同店销售增长和基础扩张，也有新增分销；年初预计全年增长速度逐渐放缓，目前下半年假设未变，全球Champion第二至第三季度同比增长情况相似 [83][84][85] 问题9: 第三季度内衣业务持续下降2%的因素，剔除Dollar General新库存计划的影响 - 全年内衣业务预计下降2%，按季度大致为2%，受破产影响第二季度销售额同比下降1600万美元，主要在内衣业务；创新举措在第三季度开始显现效果，第四季度将进一步发展，公司在挑战的零售环境中谨慎经营 [88][89][91] 问题10: 采购成本、运输和物流成本趋势，生产地区分布，以及假期与零售商的订单条款和模式变化 - 公司在年度计划中考虑了成本因素，定价覆盖成本；制造网络分布在亚洲和中美洲多个国家，平衡供应链风险；返校季销售和发货更倾向于第三季度后期 [96][97][98] 问题11: 当前业务组合能否支持实现2022年15.5%运营利润率目标 - 今年品牌支持投资增加，但第四季度将趋于正常；大宗商品成本在第四季度将被定价抵消；Champion利润率有提升空间；国际业务利润率因销量、规模和收购协同效应持续扩大，公司对未来利润率增长有信心 [102][103][105]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机恒定货币收入同比增长10%，报告收入增长8% [8] - 第一季度销售额为15.9亿美元，较去年增加1.17亿美元；调整后营业利润同比增长2%至1.69亿美元 [17] - 调整后和GAAP每股收益分别为0.27美元和0.22美元；运营现金流为-1.94亿美元 [17] - 调整后毛利率为40.2%，较上年增加10个基点；调整后营业利润率为10.7% [20][21] - 第一季度收购及其他相关费用为2100万美元，税率为14% [22] - 现金周期较去年改善5天，季度末杠杆率从去年的3.9倍降至3.5倍，目标是年底降至2.9倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 美国内衣业务 - 销售额同比下降3%，营业利润率提高130个基点至22% [23] - 基础产品收入增长1.5%，连续两个季度实现低个位数增长；贴身衣物销售额下降12%，塑身衣连续三个季度增长 [23] 美国运动服装业务 - 销售额增长17%，利润增长14%；剔除C9后，Champion运动服装销售额增长超80% [24] - 营业利润率下降30个基点至10.8% [24] 国际业务 - 销售额增长13%（7600万美元），有机恒定货币销售额增长18%（1.04亿美元） [25] - 营业利润率提高80个基点至14.3%，连续三个季度高于公司平均水平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场内衣业务中，亚洲、澳大利亚和美洲增长，抵消了欧洲的预期下降 [10] - 全球Champion业务（剔除C9）增长加速至75%，各主要地区批发和直接面向消费者渠道均实现两位数增长 [9][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化收入基础和优化运营来强化商业模式，聚焦实现更稳定的有机增长和释放现金流潜力 [14] - 加大品牌相关投资，利用全球规模和精简供应链来降低成本、提高上市速度，以实现利润率扩张 [14] - Champion品牌采取全球协调战略，包括全球设计整合、优化供应链和分销、通过数字平台与消费者互动以及详细的渠道细分计划 [12] - 美国内衣业务计划增加营销投资、推出创新产品以实现长期增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩强劲，业务势头持续增强，有望实现全年展望和去年投资者日设定的目标 [7] - 对美国零售环境和美元走强持谨慎态度，全年指引考虑了更高的汇率逆风 [27] - 预计全年有机增长将持续，运营现金流增长将加速，有能力为股东创造更多价值 [14][15] 其他重要信息 - 重申2019年全年指引，发布第二季度指引，第二季度预计总销售额增长约2%，恒定货币销售额增长约4% [27][28] - 第二季度营业利润范围为2.38 - 2.48亿美元，预计利息和其他费用约5600万美元，税率约14% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待Champion品牌的未来发展，是否有大众渠道细分品牌计划，高端业务规模能有多大？ - 公司对Champion本季度表现满意，其增长广泛，各地区、批发和消费者渠道均实现两位数增长 [38] - 公司看到该品牌在全球有很大发展空间，计划继续投资，预计今年保持30%的增长率，下半年保持高个位数增长，目前已提前完成2022年20亿美元的销售目标，并开始制定更高目标 [39][40] 问题: 内衣业务超出原指引的细节是什么，后续振兴计划如何？ - 内衣业务表现好于预期，价格上涨带来超预期收益，基础产品业务连续两个季度低个位数增长，贴身衣物业务符合预期，塑身衣业务连续三个季度增长 [43][44] - 后续将加大投资，特别是贴身衣物业务，为基础产品业务制定返校计划，并推出多项创新产品 [44] 问题: 美国Champion非大众渠道今年增长率是否接近40%，各季度增长节奏如何？ - 全球Champion（剔除C9）销售额展望在恒定货币下约为18亿美元，增长率约为30%，高于此前预期 [49] - 美国运动服装业务中，Champion（剔除C9）全年增长率预计在30%左右，较之前的20%有所提升，各季度仍将保持两位数增长，下半年预期可能偏保守 [50][51] 问题: 美国运动服装非Champion业务的全年发展趋势及第二季度下降原因？ - 第二季度美国运动服装业务预计增长11%，C9和其他运动服装业务预计下降4%（约400万美元），Champion（剔除C9）预计增长超40%（超5500万美元），其他运动服装业务预计下降约1000万美元 [54][55] - 下降是长期向高利润率产品迁移计划的延续，有助于提升运动服装业务的毛利率 [55] 问题: 第一季度SG&A费用高于预期，第二季度加速增长的投资具体内容、预期回报及体现方式？ - 第一季度SG&A费用增加，主要是运动服装业务品牌支持多花100万美元、加急成本100万美元、企业线坏账400万美元及可变薪酬应计增加 [59][60] - 全年计划增加2500万美元品牌投资，将其中500万美元提前到第二季度，主要用于美国运动服装业务 [61] - 投资主要集中在Champion业务、美国内衣业务（特别是贴身衣物）和国际业务（如澳大利亚），已看到良好回报 [62][63] 问题: 第二季度和下半年的毛利率动态如何？ - 第二季度毛利率预计同比基本持平，全年公司整体毛利率预计提升约50个基点 [66] - 下半年将有更多净价格收益和更有利的产品组合，如运动服装业务向高利润率产品迁移和Champion业务增长 [66] 问题: 是否有理由大幅提高营销费率，Champion业务运营成本变化情况？ - 公司会根据投资回报率进行品牌投资，有机会就会加大投入以推动业务增长 [69] - 第一季度配送和履约的100万美元费用是一次性的，全年2500万美元投资中有一小部分用于配送网络建设，之后费用水平将保持稳定 [70] 问题: 男性内衣业务的市场份额趋势、各渠道表现及创新产品情况？ - 男性内衣业务表现良好，基础产品业务整体增长，内衣是重要组成部分，近三个月市场份额提升 [73] - 品牌在市场中占主导地位，消费者购买的关键驱动因素是品牌而非价格 [73] - 公司有多项创新产品，如Comfort Flex Fit将在下半年推广到女性内衣业务，X-Temp将升级为X-Temp 2.0 [73][74] 问题: 营运资金举措进展及自由现金的长期优先事项，如何考虑收购和股票回购？ - 第一季度现金周期较去年改善5天，主要得益于应付账款和付款条件的改善，库存和应收账款在全年有望成为营运资金的积极来源 [77][78] - 长期资本分配策略不变，优先投资业务，其次是支付股息（目标派息率25% - 30%），目标净债务与EBITDA杠杆率为2 - 3倍 [79] - 目前专注于将杠杆率降至目标范围，预计年底降至2.9倍，2020年回到目标区间，回到区间后将考虑收购和股票回购 [79] 问题: 运动服装业务全年和未来的利润率预期如何？ - 第一季度运动服装利润率略有下降，第二季度预计同比略有下降，下半年预计扩张 [83] - 未来，随着Champion业务增长、定价杠杆和规模提升以及产品组合优化，运营利润率将持续扩张 [83][84] 问题: Champion业务的供应链情况，新产品的前置时间及未来供应链变化？ - 公司通过精心预测业务和合理安排产能来跟上Champion业务的增长，产品通过标准供应链生产，采用内部开发的面料 [87] - 该业务是按季节预订销售，与其他季节性业务类似，公司注重前瞻性规划和产能安排 [87] 问题: Source破产对Champion授权收入有何影响？ - Source授权业务在Champion业务中占比较小，业务整体增长将弥补这部分损失 [89] 问题: 本季度Champion全球和欧洲业务的增长情况？ - 本季度Champion全球销售额在恒定货币下近4.9亿美元，增长75%（约2.1亿美元） [92] - 国际业务增长超60%，达近2.9亿美元（增长1.15亿美元），美国运动服装业务中Champion（剔除C9）销售额近1.9亿美元，增长超80%（8500万美元） [92]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长超7%，有机固定汇率增长超6%，为连续第6个季度增长，也是8年来最高有机增长季度；2018年有机固定汇率增长2%，为2014年以来首次全年增长 [11] - 第四季度调整后营业利润增长10%，利润率同比扩大40个基点 [12] - 第四季度产生5亿美元运营现金流，为公司历史上单季度最高；净债务与EBITDA比率降至3.3倍，较之前降低0.5倍 [12] - 2019年预计有机固定汇率增长约2.5%，营业利润率扩大约10个基点，运营现金流约7.5亿美元，较去年增加约1.7亿美元或17%，年底前将杠杆率降至3倍以下 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 U.S Innerwear业务 - 第四季度销售额与去年持平，基础产品营收增长2%，内衣业务虽下降但环比改善；营业利润率与去年持平 [15][29][31] - 2019年预计该业务全年营收下降2%，第一季度下降4% [40] U.S Activewear业务 - 第四季度销售额增长13.5%，有机增长13%，主要受Champion和American Casualwear业务推动；营业利润率降至16.1%，下降150个基点 [31][32] - 2019年预计该业务营收增长约2.5%，Champion（不含C9）各季度双位数增长，C9全年低两位数下降，American Casualwear业务下降；第一季度预计增长约10% [42][44] International业务 - 第四季度销售额增长12%或6400万美元，有机固定汇率增长8.5%或4700万美元；营业利润率提高200个基点至16.2%，连续两个季度高于公司平均水平 [33][34] - 2019年预计该业务报告销售额增长约6%，有机固定汇率增长约8%，第一季度预计报告营收增长约8% [44] Global Champion业务 - 第四季度固定汇率下营收增长33%，不含C9增长超50%；全年不含C9固定汇率营收为13.6亿美元，较2017年约10亿美元增长 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国零售市场仍具挑战，中端和百货商店渠道的持续破产和门店关闭阻碍U.S Innerwear业务恢复持续增长 [16] - 国际市场中，欧洲内衣业务受宏观因素影响表现疲软，亚洲、澳大利亚和美洲的Champion和内衣业务推动国际业务增长 [14][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施三项增长举措：Champion、consumer - direct和国际业务，取得超预期成果 [9] - 2019年将增加关键品牌和创新的营销投资，进一步精简美国内衣供应链以降低成本、提高上市速度 [20] - 利用全球规模和品牌优势提高运营利润率，随着收购整合完成加速现金流生成，为股东创造价值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度业绩满意，业务增长势头良好，是四年来最佳第四季度表现；2019年有望加速运营现金流增长，将杠杆率带回长期范围 [8][9] - 美国内衣业务虽有改善趋势，但鉴于美国中端和百货商店渠道的不确定性，对该业务持更保守看法；不过公司多元化业务可抵消其影响 [16][17][18] 其他重要信息 - 2019年预计有5500万美元费用，其中3500万美元为现金费用，用于完成收购整合和供应链行动，预计带来约5000万美元增量利润，其中约4000万美元在2020年实现 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细介绍Champion的增长情况，包括各地区增长、2019年机会以及C9品牌退出大众业务后的想法 - 2018年Champion品牌增长率超30%，2019年预计保持该增速，有望提前实现2022年20亿美元的目标；全球各地区均实现双位数增长，如中国和韩国市场开始发展；C9品牌在零售端表现良好，公司优先优化Champion业务，也会关注C9的其他选择 [53] 问题: Champion品牌是否需要加大营销投入、人才招聘，如何对品牌进行渠道细分以及投资优先级 - 公司已启动首个全球营销活动，加强数字营销以连接年轻消费者；注重发展自有网站和与其他平台合作；通过按渠道和客户细分业务，保持品牌差异化和竞争力；基础袜子和内衣业务发展良好，会根据客户和渠道进行选择性布局 [56] 问题: 2019年美国运动服装业务指引为增长2.5%，剔除C9业务约1500万美元后，非C9运动服装业务增长约7%的理解是否正确，以及2018年美国休闲服装业务规模和2019年的走向 - 2018年美国运动服装业务规模约17.9亿美元，其中C9业务3.82亿美元，美国Champion业务6.5亿美元，其余为美国休闲服装等业务；2019年C9业务预计全年下降超5000万美元或14%，主要在下半年；美国Champion业务预计增长约1.8亿美元，各季度双位数增长；美国休闲服装业务预计下降约8000万美元或11% - 12%，主要在下半年 [59][60] 问题: 请说明2019年运营现金流指引的构成，包括营运资金部分如何弥补GAAP净利润指引和运营现金流指引之间的差距 - 以GAAP净利润中点5.96亿美元为基础，加上折旧摊销和股票薪酬等非现金项目约1.7 - 1.8亿美元，以及供应链行动和费用中的约2000万美元非现金部分，接近全年运营现金流指引上限；对营运资金持保守态度，团队有措施减少库存，对现金流指引有信心 [62] 问题: 请拆解全年50个基点的毛利率扩张指引，各因素（组合、定价、产品成本）的贡献分别是多少 - 内衣业务定价带来约4000万美元收益；Champion全球业务和运动服装业务中低利润率产品的调整带来良好的组合效应；美国内衣业务的谨慎指引，若其有机非价格因素下降，会在第一季度拖累利润率，因为第二季度才有定价收益 [64] 问题: 请分析Champion今年在北美市场的增长预期，包括销量、价格、分销扩张和同店销售的情况，以及是否有相关生产力指标可分享 - Champion业务在全球受益于分销扩张、客户内空间增加和价格提升；还将增加全球零售店数量，各项因素平衡发展 [67] 问题: 请谈谈内衣品类的整体健康状况，包括库存情况以及对大众市场内衣业务未来的看法 - 第四季度美国内衣业务符合指引，与去年持平；基础产品营收增长2%，2019年空间扩大且有价格上涨；内衣业务举措取得进展；鉴于年初Shopko破产、2018年底Sears破产以及可能的其他门店关闭和库存收紧，对市场持谨慎态度；市场表现基本符合预期，库存与预期一致，年初补货滞后问题已解决 [73] 问题: 请按地区详细量化国际业务表现，说明增长来源和抵消因素，特别是欧洲内衣业务的逆风情况，以及2019年该业务板块的利润率扩张预期 - 国际业务第四季度表现出色，Champion和亚洲、澳大利亚、美洲的内衣业务增长强劲，运营利润率提高200个基点；欧洲内衣业务受宏观因素影响疲软，德国和法国市场经济放缓，服装品类整体增速下降，但公司市场份额稳定；2019年预计国际业务有机固定汇率高个位数增长，第一季度强劲，主要由Champion和内衣业务推动，对欧洲市场持谨慎规划 [76] - 国际业务第一季度报告销售额预计增长约8%，全年约6%；第一季度增长受有机和Bras N Things无机增长推动，但受不利外汇影响；预计运营利润增加约3500 - 4000万美元，Bras N Things贡献约300万美元，但被约700万美元外汇逆风抵消；公司预计全球支持品牌增长的投资增加约2500万美元，主要用于支持品牌和适度扩展分销网络 [77] 问题: 考虑到当前财年指引中毛利率和营业利润率的基点改善，存在SG&A去杠杆化情况，能否量化相关营销和投资增加情况，以及各季度是否存在波动 - 全球支持增长的投资为2500万美元，按季度平均分配，第一季度对利润有约600万美元的不利影响；2018年的一次性破产费用不再存在，可变薪酬回归目标水平；除第一季度外，第二至第四季度利润率持续扩张 [80][81] 问题: 公司为内衣和基础产品增加了多少营销投入，以及对重振该业务的投入意愿如何 - 公司将一如既往支持基础产品业务，推广ComfortFlex Fit内衣等创新产品；在内衣业务方面，将继续支持Bali业务，并投资Maidenform业务，借鉴Champion经验，通过数字营销连接年轻消费者，年底开通maidenform.com已取得一定成效 [84] 问题: 请分析Champion不含C9业务在本季度50%固定汇率增长率下，生活方式产品的相对增长率；以及内衣定价于2月初生效，竞争市场情况如何，弹性假设较之前有何变化及原因 - Champion业务各方面均有增长，性能业务也在发展，该品牌增长具有持续性；内衣价格上涨已实施，许多消费品公司也在提价，难以判断竞争市场反应，部分竞争对手如印花服装业务已提价；价格上涨计划在季度中期实施，采取谨慎态度，有待观察效果 [87][88] 问题: 请更新Project Booster的协同效应和节省情况，以及剩余部分的情况 - Project Booster成效显著，带来成本节约和品牌支持增加，体现在毛利率扩张上；公司已转向下一个成本节约项目——西半球项目，预计两年内节省约5000万美元，其中2020年约4000万美元，2021年约1000万美元 [90] 问题: 公司在指导中考虑了多少西尔斯和J. C. Penney百货商店进一步关闭的因素，目前百货商店销售额占比是多少 - 公司对西尔斯采取谨慎态度，2019年指导未包含其影响；美国内衣业务对中端百货商店持保守看法，除年初约1000万美元销售额的小破产影响外，其余下降预测均基于谨慎考虑；公司对内衣业务基本空间和第四季度趋势感到乐观，将持续更新情况 [92]