文章核心观点 - 吉姆·克莱默讨论了HCA医疗保健公司股价近期下跌的原因及其中长期投资价值 股价下跌与医疗补贴政策不确定性有关 但公司基本面强劲 估值具有吸引力[1][2][3][4] HCA医疗保健公司近期股价表现 - HCA医疗保健公司是美国最大的医疗连锁机构之一[2] - 公司股价近期下跌 原因是投资者担忧参议院通过立法但不延长医疗补贴 该补贴问题已争议数周[2] - 吉姆·克莱默认为该板块并非不可投资 因为这类股票往往会出现反弹[2] - 公司股价在2024年9月被讨论时 当年迄今已上涨47%[4] HCA医疗保健公司业务基本面 - 公司从非紧急手术患者数量显著增长中获利丰厚[3] - 疫情期间积压了大量推迟就医的患者 目前仍存在巨大积压[3] HCA医疗保健公司估值分析 - 尽管股价年内大幅上涨 但股票估值仍低于18倍市盈率[4] - 当前估值较标普500指数存在巨大折价[4] - 公司股票感觉仍被低估 具有较高的安全底线和巨大的上涨空间[4]

公司运营与增长 - 公司在质量与患者安全计划方面表现良好 [1] - 增长计划包括网络建设与优化以及资本投资分配 这些举措为市场带来增长势头 [1] - 市场对医疗服务的需求强劲 公司对其竞争定位感到满意 [1] - 公司运营杠杆和成本管理能力表现良好 [2] - 以住院时间为例 公司运营效率出现显著改善 [2] 市场表现与竞争地位 - 公司在市场份额方面取得提升 [2] - 网络发展和资本投资计划增强了公司的竞争地位 [1]

文章核心观点 - 华尔街自2023年初以来出现显著上涨，主要由全球人工智能技术热潮驱动 [1] - 尽管科技股领涨，但一些非科技巨头在2026年也具有投资潜力 [2] - 五家被推荐的非科技公司为：南方铜业、HCA医疗、通用汽车、摩根士丹利和第一资本金融，均获Zacks1强力买入评级 [2][10] 南方铜业 - 拥有业内最大的铜储量和位于墨西哥及秘鲁的高品质资产 [5] - 本十年资本投资计划超过150亿美元，其中约103亿美元指定用于全球第二大铜生产国秘鲁 [6] - 预计明年收入和盈利增长率分别为1.5%和12.1%，未来30天盈利共识预期上调14.4% [8] - 利用强大的现金流产生能力为股东创造价值，并优先发展项目以维持低成本铜生产商声誉 [7] HCA医疗 - 前九个月收入同比增长7.2%，受入院人数和住院手术量增长推动 [11] - 2025年收入预期在750亿至765亿美元之间，中点预示较2024年增长7.3% [11] - 前九个月斥资75亿美元回购股票并支付5.17亿美元股息，同期运营现金流同比增长29.2% [12] - 预计明年收入和盈利增长率分别为4.3%和8.4%，未来30天盈利共识预期上调5% [13] 通用汽车 - 以17%的市场份额成为美国最畅销汽车制造商，旗下品牌需求强劲 [14] - 软件与服务部门成为关键利润引擎，年初至今收入20亿美元，拥有1100万OnStar用户 [15] - 拥有357亿美元强劲流动性，中国区销售在最近报告季度同比增长10% [14][15] - 预计明年收入增长率为-0.7%，盈利增长率为7.9%，未来7天盈利共识预期上调0.6% [16] 摩根士丹利 - 财富和资产管理业务以及战略联盟与收购将推动收入增长，收购EquityZen有助于开拓私人市场 [17] - 预计2025年总收入和投行费用将分别增长11.7%和12.8% [17] - 尽管交易收入增长，但业务波动性可能使未来增长面临挑战 [18] - 预计明年收入和盈利增长率分别为4.1%和5.8%，未来7天盈利共识预期上调0.1% [18] 第一资本金融 - 2025年第三季度业绩主要受收入增长推动，得益于收购Discover金融的交易 [19] - 稳健的消费贷款需求预计将支持净利息收入，强大的信用卡和网上银行业务将助力收入增长 [20] - 预计明年收入和盈利增长率分别为18%和6.2%，未来30天盈利共识预期上调2.5% [20]

公司概况 * 公司为HCA Healthcare (NYSE:HCA)，是一家以医院为核心的医疗系统[6] * 公司拥有315,000名员工，去年服务了4400万患者[3] * 公司在43个市场运营，这些市场的人口增长通常高于美国平均水平，经济状况良好[5] 运营与财务表现 * 公司对前10个月的运营和财务表现总体满意，增长计划、网络优化和资本投资为市场带来了增长动力[2] * 住院时长管理取得显著改善，整体利润率表现良好[3] * 患者、员工和医生的互动参与度持续表现良好，并在所有三个类别中都有所提升[3] * 劳动力发展努力取得成效，员工保留率和内部教育能力（如Galen护理学院和医生住院医师项目）持续增强[3] * 2024年是业务量增长非常强劲的一年，但2025年的业务量增长略低于年初预期的3-4%，目前处于2-3%的区间中段[4] * 业务量未达预期的部分主要来自医疗补助和自费患者，但支付方组合的转变带来了良好的净收入增长和经济表现[4] * 公司已连续实现近19个季度的同比增长[5] 业务量展望与支付方动态 * 公司预计2026年业务量增长将继续保持在2-3%的范围内[5] * 业务量增长的关键宏观驱动因素是增强的保费税收抵免，若其在最后时刻获得延期，业务量可能处于2-3%区间的高端；若其到期，则可能处于该区间的低端[6] * 交易所覆盖人群占公司业务量的8%，是最大的不确定因素[10] * 公司未发现第三季度有因EPTCs到期担忧而导致的需求提前迹象[7] * 公司已投入大量努力，通过邮件、电话和现场财务顾问等方式，帮助交易所覆盖人群了解2026年的选择和注册流程[8] * 若EPTCs到期，预计部分交易所人群将回归雇主赞助保险，部分将变为无保险，部分将留在交易所但降低保险等级[11] * 从有保险变为无保险的人群不会完全停止使用医疗服务，但使用率会降低，且主要转向急诊室[12] * 公司认为支付方组合的完全调整可能需要两到三年时间，而非一次性完成[11] * 公司将在第四季度财报电话会议上提供关于2026年EPTCs到期影响的更多信息和全年指引[15] 政府补充支付与政策 * “One Big Beautiful Bill”法案改革了未来十年与补充支付计划相关的支付金额和税率，同时也为各州根据祖父条款申请增强其计划提供了机会[16] * 有五个州的申请对HCA具有重大意义，其中堪萨斯州和德克萨斯州的申请已获批，佛罗里达州、佐治亚州和弗吉尼亚州的申请仍在CMS审查中[17] * 若获批，这些补充支付将帮助公司在2025年至2028年期间应对EPTCs环境变化和医疗补助改革[18] * 公司将在第四季度财报电话会议上提供所有项目（包括待批申请）的汇总净影响评估[18] * 公司估计已获批和待批的补充支付计划可能为公司带来总计约7亿美元的潜在EBITDA利好[19] * 公司正积极倡导EPTCs延期，并已为各种情况制定了弹性计划[22] * 公司约15%的医院位于乡村地区，可能从“One Big Beautiful Bill”中的乡村医院基金中受益，潜在利好程度为中等[24][25] 成本与费用管理 * 临床劳动力环境目前趋于稳定，公司内部劳动力发展计划（如扩大学院和住院医师项目）以及保留最佳实践取得了成效[26] * 专业费用仍然是挑战，今年同店专业费用增长了约11%，主要由麻醉科和放射科驱动[29] * 专业费用约占其他运营费用的24%[30] * 预计2026年专业费用增长仍将略高于正常通胀水平[29] * 公司正在通过建立内部能力、优化资源分配和排班等方式应对麻醉科和放射科的人员供需失衡问题[28] * 预计人工智能将在未来五年内对放射科有所帮助[29] * 供应链费用稳定，HealthTrust团队在应对关税挑战方面表现良好，未对2025年产生重大实质性影响[30] * 2026年供应链的重点议程是数字化转型，包括利用人工智能、机器学习和机器人流程自动化[31] 人工智能与数字化转型 * 公司将人工智能工作分为三个领域：临床、运营和行政[32] * 临床领域：正在与谷歌合作开发护士交接班工具，利用AI合成病历和操作记录，以提高交接效率和质量，目前已在8家医院上线，计划2026年全面推广[33]；正在与合作伙伴开发用于读取胎儿心率监测图的AI工具，该算法已提交FDA审批[34] * 运营领域：正在推广AI驱动的排班和人员配置工具，已接近在100家医院的护理部门上线[34] * 行政领域：被认为是实现价值路径最短的领域，正在围绕大量用例进行组织，以数字化工作流程并提高效率[35] * 数字化转型是公司未来关键的战略举措之一，目前仍处于早期阶段[36] 资本支出与投资 * 2025年资本支出预计为50亿美元[5] * 资本分配框架大致为：45%-55%用于设施再投资，其余用于并购、股息和股票回购[43] * 当前已获批的在建项目管道价值约为67亿美元[44] * 约40%的资本支出用于基础设施（医疗设备、设施维护等）[37] * 增长资本平衡投入于住院和门诊领域：每年增加约600张病床以满足需求增长[37]；平均每家急症护理医院拥有约14个门诊站点，未来十年目标提升至20个[38] * 门诊扩张包括紧急护理中心、独立急诊室、手术中心和医生诊所等，也是并购的重点领域[39] * 资本投资计划旨在支持需求增长、夺取市场份额并保持竞争优势[40] 技术采纳与资本分配 * 公司是机器人手术技术的积极采纳者，技术已广泛应用于多个服务线，并提高了利用率[42] * 预计2025年股票回购金额将达到100亿美元[43] * 公司资产负债表和杠杆状况良好[43] * 股息政策预计不会发生重大变化[44] * 资本分配框架具有灵活性，以应对可能出现的无机增长机会[45]

公司慈善捐赠 - 公司宣布将向多个退伍军人支持组织捐赠15万美元以纪念退伍军人节 [1] - 其中5万美元捐赠给Operation Stand Down组织 该组织在退伍军人服役转型早期为其提供支持 [1] 公司人才招聘 - 自2012年以来 公司已雇佣超过6万5千名退伍军人 现役和预备役人员以及军人配偶 [1]

全球宏观经济与市场动态 - 美国联邦政府停摆可能即将结束 此次停摆自10月1日起 已超过特朗普首个总统任期内的记录 成为美国历史上最长的政府停摆[2][3] - 中国宏观经济数据持续承压 10月份出口意外下降 消费者和生产者价格数据可能显示持续的通缩压力 但股市因科技自主和现代工业体系推动而保持上涨[5][7] - 英国投资者预计英国央行将在12月降息 英镑兑欧元汇率处于2023年以来最弱水平 兑美元汇率处于4月以来最低水平 即将公布的CPI、工资通胀和经济增长数据将为市场定调[8][9] - 新兴市场股市表现强劲 以美元计算年内回报率接近+32% 仅次于黄金 尽管特朗普对尼日利亚等国发出威胁 但投资者风险偏好强劲[11] HCA Healthcare (HCA) - 公司为美国最大的非政府急性护理医院运营商 股价471美元 市值1080亿美元 在医疗服务业中 Zacks价值评级为B 增长评级为A 动量评级为C[16] - 截至2024年底 公司运营190家医院和约2400个流动护理点 业务遍及20个州和英国 2024年总收入为706亿美元[17][19] - 业务按地理划分为国家集团（占2024年总收入的27.8% 拥有55家医院） 美国集团（占34.8% 拥有65家医院）和大西洋集团（占32.8% 拥有62家医院） 公司及其他集团（占4.6% 包括在英国的7家医院）[19][20] - 公司拥有180家急性护理医院 提供49114张许可床位 服务涵盖内科、普外科、心脏病学等多个专科 还拥有6家行为健康医院 提供602张许可床位[21][22] General Motors (GM) - 公司为全球最大汽车制造商之一 2024年占据美国汽车市场16.5%的最大份额 股价69美元 市值642亿美元 在国内汽车行业中 Zacks价值评级为A 增长评级为C 动量评级为D[22][23] - 公司于2009年6月1日申请破产 但在40天内即完成重组 并于2010年进行当时美国历史上最大规模的IPO 此后持续盈利[24][25] - 公司正加速向电动化未来转型 主要电动车型包括GMC Hummer电动皮卡、凯迪拉克LYRIQ、雪佛兰Silverado EV等 其模块化电池平台将助力实现全电动产品组合[26] - 业务通过四大核心品牌（雪佛兰、别克、GMC、凯迪拉克）开展 并分为四个运营部门：通用汽车北美公司（GMNA 占2024年总销售额的84%）、通用汽车国际公司（GMI 占7.4%）、Cruise（占0.1%）和GM金融（占8.5%）[27][35] The Travelers Companies (TRV) - 公司成立于1853年 是一家控股公司 主要在美国及特定国际市场提供财产意外保险和担保产品 股价276美元 市值617亿美元 在财产意外保险行业中 Zacks价值评级为A 增长评级为B 动量评级为A[28][29] - 业务通过三大板块运营：商业保险（占2024年净保费收入的51%） 为美国及国际上的企业提供 workers' compensation、商业汽车保险等多种产品[29][30] - 个人保险板块（占2024年净保费收入的39%） 主要在美国和加拿大为个人提供汽车和房屋保险[32] - 债券与专业保险板块（占2024年净保费收入的10%） 提供保证保险、忠诚保险、管理及专业责任保险等产品[33]

事件概述 - 前总统特朗普提议改变《平价医疗法案》的联邦资金支付方式，建议绕过保险公司直接向个人发放补贴，引发健康保险类股大幅下跌 [1][2] 受影响公司股价表现 - Centene股价在午盘交易中下跌超过8% [5] - Molina Healthcare股价下跌近7% [5] - HCA Healthcare股价下跌5% [5] - United Health Group和Cigna Group等其他健康保险公司股价也出现下跌 [5] 政策提议内容 - 特朗普在其社交媒体平台Truth Social上发文，建议参众两院修改《平价医疗法案》覆盖的资金，使其“直接发送给民众”，以便民众自行购买更好的医疗保险 [2] - 该提议旨在将资金从“大型、糟糕的保险公司”转移给民众，并终止奥巴马医改 [2] 行业资金规模 - 根据华盛顿智库“负责任联邦预算委员会”估计，今年支付给保险公司的补贴给联邦政府带来的总成本为1380亿美元，高于2020年的530亿美元 [2][4]

法案补贴延期谈判 - 美国参议院达成协议结束为期40天的政府停摆 但未能将《平价医疗法案》(ACA)下的补贴延长[1] - 该协议将这一争议性问题推迟到12月再议 为依赖补贴来负担医保的数百万人带来了不确定性[1] - 补贴是在新冠疫情期间引入的 定于2025年底到期[2] 对参保人群体的潜在影响 - 若无国会行动 约2400万参保人可能面临其2026年医保计划保费的大幅上涨[3] - 专家估计 如果疫情时期的援助结束 ACA计划的月保费可能会增加一倍以上[3] - 2026年医保的公开注册期将持续到1月15日 立法者有一个短暂的时间窗口采取行动[5] 政治角力与法案进程 - 前总统特朗普在社交媒体上抨击补贴是"健康保险公司的意外之财" 并要求将资金直接发给个人[2] - 程序性投票以60-40的票数通过 刚好足以克服阻挠议事 为持续至1月30日的短期拨款铺平道路[3] - 作为妥协的一部分 共和党人和一小部分民主党人同意在12月就延长ACA补贴进行投票[3] - 民主党人曾推动将延期纳入当前的拨款方案 但共和党谈判代表以联邦预算和赤字担忧为由坚持将问题分开[4] 对健康保险行业及公司的直接影响 - 主要健康保险公司的股价在周一下跌 市场权衡政治僵局对该行业的影响[1] - 受影响的股票包括信诺集团、Centene、CVS Health、Elevance Health、Humana、Molina Healthcare、UnitedHealth Group等[2]

市场背景 - 华尔街于2025年11月6日因科技股显著抛售而下跌，反映出投资者对曾受益于人工智能巨额投资的公司估值可能下滑的担忧[1] - 美国政府的长期停摆，作为历史上规模最大的一次，也对投资者的紧张情绪造成严重破坏[1] 投资策略 - 在紧张局势下，股票投资者或应避开高价格收益率的股票，转而关注股息增长型股票[2] - 拥有持续增加股息历史的公司通常展现出强劲的财务健康状况，能为经济不确定性提供防御性对冲[2] - 相较于单纯的派息股或高股息率股票，拥有强劲同比股息增长历史的股票能构建更健康的投资组合，并具有更大的资本增值空间[3] 股息增长股优势 - 股息增长股属于成熟公司，不易受市场大幅波动影响，可对冲经济、政治不确定性及股市波动[4] - 这类股票通过持续增加派息提供下行保护[4] - 其具备卓越的基本面，包括可持续的商业模式、长期的盈利记录、增长的现金流、良好的流动性、强劲的资产负债表以及一定的价值特征[5] - 尽管股息率未必最高，但它们在更长时间内的表现优于整体股市或其他派息股票[6] 选股标准 - 五年股息历史增长率为正，筛选出具有稳健股息增长历史的股票[6] - 五年销售历史增长率为正，代表具有强劲收入增长记录的股票[7] - 五年每股收益历史增长率为正，代表具有稳健盈利增长历史的股票[7] - 未来三至五年每股收益增长率预期为正，代表公司盈利预期增长的速度，改善的盈利有助于维持股息支付[7] - 价格与现金流比率低于行业平均水平，表明股票在该行业中估值偏低，投资者能以更少投入获得公司产生的更优现金流[8] - 52周价格涨幅超过标普500指数，确保股票在过去一年内的升值幅度超过大盘[8] - 具有Zacks排名第一或第二的股票，通常在各类市场环境中表现优于同行[8] - 增长得分为A或B，研究表明，当增长得分为A或B的股票与Zacks排名第一或第二结合时，具备最佳的上行潜力[10] - 应用上述标准后，股票选择范围从超过7700只缩小至12只[10] 推荐公司分析 - Vertiv是总部位于俄亥俄州的全球关键数字基础设施和服务提供商，2025年营收共识预期显示同比增长27.5%，长期盈利增长率为30%，年度股息收益率为0.08%，Zacks排名第二，增长得分为B[10][11] - Tapestry是总部位于纽约的精品配饰和礼品设计营销商，2026财年营收共识预期暗示同比增长3.20%，长期盈利增长率为7.60%，年度股息收益率为1.46%，Zacks排名第二，增长得分为A[11][12] - HCA Healthcare是总部位于田纳西州的美国最大非政府急性护理医院运营商，2025年营收共识预期显示同比增长7.4%，长期盈利增长率为12.3%，年度股息收益率为0.61%，Zacks排名第一，增长得分为A[12][13] - Lam Research是总部位于加利福尼亚州的半导体行业晶圆制造设备和服务供应商，2026财年营收共识预期暗示同比增长12.7%，长期盈利增长率为20.3%，年度股息收益率为0.63%，Zacks排名第一，增长得分为A[13][14] - CBOE Global Markets是总部位于伊利诺伊州的美国成交量最大的证券交易所运营商之一，2025年营收共识预期显示同比增长13.2%，长期盈利增长率为16.3%，年度股息收益率为1.15%，Zacks排名第一，增长得分为A[14][15]

收入和利润表现 - 第三季度收入增至191.61亿美元，相比去年同期的174.87亿美元增长9.6%[68] - 第三季度净收入为16.43亿美元，摊薄后每股收益6.96美元，相比去年同期的12.7亿美元增长29.4%[68] - 公司2025年第三季度总收入为191.61亿美元，同比增长9.6%，其中管理式医疗和保险公司收入占比最高，为48.4%，达92.67亿美元[80][89] - 2025年第三季度归属于HCA Healthcare, Inc.的净收入为16.43亿美元，同比增长29.4%，税前收入增长26.9%至24.18亿美元[89] - 2025年第三季度收入为191.61亿美元，较2024年同期的174.87亿美元增长9.6%[93] - 2025年第三季度归属于HCA Healthcare的净收入为16.43亿美元，摊薄后每股收益6.96美元，较2024年同期增长29.4%[93] - 2025年前九个月收入为560.87亿美元，较2024年同期的523.18亿美元增长7.2%[91][102] - 2025年前九个月归属于HCA Healthcare的净收入为49.06亿美元，摊薄后每股收益20.23美元，较2024年同期增长13.5%[91][102] 业务量指标 - 收入增长主要得益于等效入院病人收入增长6.1%和等效入院量增长3.2%[69] - 综合入院量增长2.8%，同设施入院量增长2.1%[70] - 住院手术量综合增长2.0%，门诊手术量综合增长1.6%[70] - 2025年第三季度合并及同设施每等效入院收入分别增长6.1%和6.6%，合并等效入院量增长3.2%[80][89] - 2025年第三季度每等效入院收入增长6.1%，等效入院量增长3.2%[94] - 2025年第三季度入院人数为577,804人，较2024年同期的562,100人增长2.8%[130] - 2025年第三季度等效入院人数为1,038,799人，较2024年同期的1,006,106人增长3.2%[130] 成本和费用 - 公司2025年第三季度薪资与福利费用为83.64亿美元，占收入比例为43.6%，低于2024年同期的45.0%[89] - 公司成本收费比率（患者护理成本占患者总费用百分比）在2025年第三季度为10.0%，低于2024年同期的10.3%[81] - 2025年前九个月薪资与福利费用占收入比例为43.7%，较2024年同期的44.4%有所改善[91][104] - 2025年前九个月医疗设备每等效入院供应成本增长7.4%，而药品供应成本下降4.3%[105] 现金流和资本支出 - 运营活动产生的现金流增至44.16亿美元，相比去年同期的35.15亿美元增加9.01亿美元[71] - 2025年前九个月经营活动现金流为102.77亿美元，较2024年同期的79.55亿美元增加23.22亿美元[112] - 2025年计划资本支出约为50亿美元，截至2025年9月30日有约60亿美元的在建项目预计成本[113] 股票回购和股息 - 公司2024年及2025年前九个月分别回购1779.8万股和2130.7万股普通股[68] - 公司在2025年前九个月回购了2130万股普通股[102] - 2025年第三季度回购6,514,283股普通股，平均价格为每股383.34美元[140] - 截至2025年9月30日，股票回购授权剩余额度为32.56亿美元[140] - 2025年7月回购2,175,388股，平均价格每股363.47美元，回购后授权额度剩余49.62亿美元[142] - 2025年8月回购2,545,478股，平均价格每股383.05美元，回购后授权额度剩余39.87亿美元[142] - 2025年9月回购1,793,417股，平均价格每股407.87美元，回购后授权额度剩余32.56亿美元[142] - 董事会宣布季度股息为每股0.72美元，将于2025年12月29日支付[142] - 2025年1月董事会授权了高达100亿美元的股票回购计划[140] - 2025年前九个月融资活动现金使用量为75.51亿美元，其中包括75.09亿美元的股票回购和51.7亿美元的股息支付[114] 债务和融资 - 2025年第三季度平均债务余额为444亿美元，平均有效利率为5.0%[99] - 公司总债务为445.11亿美元，其中22.1亿美元为浮动利率债务，平均有效利率为5.1%[119][125] - 公司拥有80亿美元的高级无担保循环信贷额度，截至2025年9月30日有60.76亿美元可用[115][120] - 商业票据计划规模为40亿美元，截至2025年9月30日有19.1亿美元未偿还[117] - 2025年前九个月利息支出为16.76亿美元，较2024年同期的15.33亿美元增长9.3%[119] 患者支付来源构成 - 2025年第三季度医疗补助（Medicaid）收入大幅增长至17.83亿美元，占比从2024年同期的6.4%提升至9.3%[80] - 2025年前九个月总收入为560.87亿美元，同比增长7.2%，医疗补助收入增长至44.13亿美元，占比从6.3%提升至7.9%[80] - 截至2025年9月30日，公司在德克萨斯州和佛罗里达州的102家医院贡献了59%的入院量和51%的收入，其无保险入院量占公司总数的73%[84] 无偿医疗和未保险患者 - 公司2025年第三季度总无偿医疗成本为11.88亿美元，略高于2024年同期的11.38亿美元[81] - 未保险入院量综合下降1.3%，同设施下降2.0%[70] - 2025年第三季度同设施无保险入院量同比下降2.0%，但第二季度同比增长0.4%[81] 税务情况 - 2025年前九个月有效税率为23.9%，较2024年同期的24.7%下降[110] 监管和风险因素 - 预计《量入为出法案》可能导致2026年初医疗保险报销削减高达4%[72] - 医疗补助 disproportionate share hospital (DSH) 付款自2025年10月1日起每年削减80亿美元[74] - 风险因素与截至2024年12月31日的年度报告相比无重大变化[139] 财务报告内部控制 - 管理层评估披露控制和程序在2025年9月30日有效[135] - 报告期内公司财务报告内部控制未发生重大变化[136] 营运资本 - 截至2025年9月30日，公司营运资本为负26.11亿美元，而2024年12月31日为正12.37亿美元[112]