建筑产品 - 其他行业股票比较 - Holcim Ltd Unsponsored ADR (HCMLY) 和 Masco (MAS) 是建筑产品 - 其他行业的股票，HCMLY 的 Zacks Rank 为 2 (Buy)，而 MAS 的 Zacks Rank 为 4 (Sell) [3] 估值比较 - HCMLY 的前进 P/E 比率为 12.34，而 MAS 的前进 P/E 比率为 17.15，HCMLY 的 PEG 比率为 3.84，而 MAS 的 PEG 比率为 3.88 [6] - HCMLY 的 P/B 比率为 1.41，而 MAS 的 P/B 比率为 103.45 [7]

文章核心观点 - 基于盈利前景和估值指标，Holcim Ltd Unsponsored ADR（HCMLY）比Masco（MAS）更具价值投资吸引力 [1][9] 分组1：投资策略 - 结合Zacks排名和风格评分系统价值类别评级，是发掘价值股的有效策略 [2] - Zacks排名针对盈利预期修正趋势积极的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] 分组2：Zacks排名情况 - Holcim Ltd Unsponsored ADR的Zacks排名为2（买入），Masco的Zacks排名为3（持有） [3] - Zacks排名倾向盈利预期近期获正向修正的股票，表明HCMLY盈利前景改善 [3] 分组3：估值指标及价值评级 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标 [4] - 风格评分系统价值类别基于市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等指标对股票评级 [5] - HCMLY的预期市盈率为13.02，MAS为16.74；HCMLY的PEG比率为3.52，MAS为3.78 [6] - HCMLY的市净率为1.48，MAS为100.98 [7] - 综合指标，HCMLY价值评级为B，MAS为C [8]

业绩总结 - 2023年第三季度，经常性息税前利润（EBIT）创下新高，达到CHF 1,600百万[3] - 2023年前9个月，净销售额同比增长6.2%，达到CHF 22,725百万[15] - 2023年前9个月，经常性EBIT同比增长13.8%，达到CHF 3,724百万[15] - 2023年前9个月，经常性EBIT利润率为17.9%，较上年提高1.5个百分点[3] - 2023年9个月净销售额为3014百万瑞士法郎，同比增长8.6%（有机增长）[20] - 2023年9个月的经常性EBIT为678百万瑞士法郎，同比下降48.2%（有机下降）[20] 用户数据 - 北美地区2023年前9个月的净销售额为CHF 5,071百万，同比增长12.8%[17] - 拉丁美洲地区2023年前9个月的净销售额为CHF 2,116百万，同比增长22.6%[18] - 欧洲地区2023年前9个月的净销售额为CHF 5,552百万，同比增长8.9%[19] - 解决方案与产品的净销售额为4232百万瑞士法郎，同比下降11.9%（有机下降）[21] 未来展望 - 预计2023年有机净销售增长将超过6%[24] - 预计2023年有机经常性EBIT增长将超过10%[24] - 行业领先的经常性EBIT利润率预计将超过17%，较之前的16%有所上升[24] - 自由现金流预计约为30亿瑞士法郎[24] - 每单位净销售的二氧化碳排放减少预计超过10%[24] 新产品和新技术研发 - 2023年，公司的收购活动共计21项，涵盖解决方案与产品、骨料和预拌混凝土等领域[7] 市场扩张和并购 - 尽管中国市场疲软，整体市场需求在美国和欧洲保持健康[21] 负面信息 - 解决方案与产品的经常性EBIT为481百万瑞士法郎，同比下降21.0%（有机下降）[21]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度息税前利润（EBIT）达16亿瑞士法郎创历史新高，虽受市场疲软和外汇逆风影响，EBIT仍受积极影响 [4] - 前九个月有机净销售额增长6.2%，外汇影响为7%，EBIT有机增长近14%，增加近5亿瑞士法郎，EBIT利润率达17.9%创历史最高 [10] - 公司将全年EBIT利润率指引从16%以上上调至17%以上 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地区 - 有机净销售额增长近13%，有机EBIT增长近20%，净销售额和经常性EBIT创纪录，利润率达22%，预计第四季度表现良好 [11] 拉丁美洲地区 - 净销售额增长超22%，经常性EBIT增长近17%，连续13个季度实现盈利性有机增长，预计第四季度表现良好 [12] 欧洲地区 - 净销售额增长9%，经常性EBIT增长28%，经常性EBIT创纪录，利润率大幅提升，在脱碳方面取得进展 [12] 亚洲、中东和非洲地区 - 净销售额增长近9%，经常性EBIT增长16%，增长和EBIT改善广泛分布于该地区主要市场，预计第四季度保持强劲趋势 [12] 解决方案与产品业务 - 美国和欧洲市场需求良好，价格高于成本，第三季度利润率改善，由屋顶业务带动，预计第四季度屋顶业务将实现强劲增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 美国传统产品销量今年持平，因高利率影响住宅建设，但预计明年销量将增长，公司专注基础设施项目；墨西哥市场需求强劲，销量显著增长；厄瓜多尔因总统选举销量略有下降 [16][17] 欧洲市场 - 自去年5月以来传统产品销量下降约5% - 6%，预计明年销量仍较疲软，但公司销售额创纪录，注重价值销售而非销量 [18] 中国市场 - 今年市场疲软，销量可能下降5%，需关注政府刺激措施 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过快速扩张北美业务、建立解决方案与产品第四业务板块（尤其是屋顶系统）、推出可持续产品系列等举措，形成新的强劲盈利模式 [4] - 进行21项增值收购，包括在美国、拉丁美洲和欧洲开展屋顶业务收购，以及在北美、欧洲和澳大利亚进行增值补充收购 [5] - 目标是成为全球领先的屋顶系统公司，实现超60亿美元营业额和超13亿美元EBIT的增长 [6] - 加速脱碳进程，通过调整产品组合、优化流程和解决方案，过去三年二氧化碳净销售足迹减少超40%，今年前九个月减少20% [7] - 推出可持续产品系列ECOPact、ECOPlanet和ECOCycle，ECOPact占预拌混凝土销售额的19%，ECOPlanet占水泥净销售额的90%，ECOCycle推动循环建筑发展，今年前九个月回收建筑拆除材料增长17% [7] - 在碳捕获利用和储存方面取得进展，在希腊一家工厂获得欧盟创新基金六项赠款，首个项目将于2027年投产，六个项目已获欧盟批准 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心在2023年取得强劲业绩，实现盈利增长、现金流目标，并大幅减少二氧化碳排放，上调EBIT利润率指引 [14] - 尽管面临市场疲软、外汇逆风等挑战，但公司凭借新的盈利模式和战略举措，仍取得良好业绩，未来将继续保持强劲利润率 [4][5] 其他重要信息 - 公司近期进行了20亿瑞士法郎的股票回购，减少了6%的股份数量 [22] - 公司计划在年底评估自由现金流与收购的平衡后，再决定资本分配 [22] - 公司预计2026年屋顶业务销售额超60亿美元，将通过并购和有机增长实现 [35] - 公司已签署南非业务的剥离协议，并正在进行一些有针对性的剥离工作 [38] - 公司碳捕获项目进展加速，有望在全年业绩公布时上调相关目标 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度和前九个月集团层面及主要地区的销量和价格发展情况，以及是否开始宣布或协商明年欧洲和美国水泥及屋顶业务的价格上涨 - 公司表示已不再将销量作为关键绩效指标，而是注重价值销售和可持续解决方案；美洲市场整体销量今年持平，但预计明年增长，美国传统产品销量今年持平，墨西哥销量显著增长，厄瓜多尔略有下降；欧洲市场传统产品销量自去年5月以来下降约5% - 6%，预计明年仍较疲软；中国市场今年销量可能下降5%；公司在美洲实现了价值定价；关于价格上涨，公司未明确回应 [15][16][18] 问题2: 市场为何不愿对豪瑞的股票进行重新估值，公司如何考虑推动重新估值的途径 - 公司认为自身在战略和执行方面表现出色，尤其是在屋顶系统、北美扩张、增值收购和可持续发展等方面取得显著进展；近期进行了20亿瑞士法郎的股票回购，减少了6%的股份数量；公司将在年底评估自由现金流与收购的平衡后，再决定资本分配 [20][21][22] 问题3: ECOPact和ECOPlanet在各地区的需求情况及未来目标，以及美国屋顶业务是否有商业项目延迟的迹象 - ECOPact在欧洲市场进展良好，如英国、德国、法国和瑞士等国家，在美洲市场面临建筑规范挑战，在拉丁美洲市场渗透率较高；公司未明确给出未来目标；美国屋顶业务第四季度预计表现强劲，未看到项目延迟迹象，尤其是屋顶翻新业务因恶劣天气需求旺盛 [24][25][26] 问题4: 第三季度的通胀和能源情况，以及价格与成本趋势在未来几个季度的发展，欧洲明年的水泥价格走势 - 公司表示今年上半年能源、物流、包装和维护成本较高，给提高利润率带来挑战，但第三季度表现最佳，预计这种趋势将持续；公司有应对通胀的价格与成本策略；欧洲水泥价格将保持稳定，因为脱碳是新现实，二氧化碳成本将影响市场价格，公司在脱碳方面处于领先地位，将受益于这一趋势 [28][29] 问题5: 公司2024年能否继续实现盈利和利润率增长，以及屋顶业务在去库存周期后的反弹情况 - 公司对价格高于成本持积极态度，认为这是公司战略的首要目标，预计2024年EBIT利润率将保持强劲；屋顶业务去库存已结束，第四季度预计销售强劲，利润率良好 [31][32] 问题6: 公司是否预计2023年屋顶业务销售额达到40亿瑞士法郎，2026年额外20亿美元销售额的来源，并购管道情况，以及并购的目标回报率 - 公司未详细说明2023年屋顶业务销售额目标；2026年超60亿美元的目标将通过并购和有机增长实现；公司在并购方面严格评估估值，确保增值，目前屋顶业务并购的投资回报率已达10% [34][35][36] 问题7: 美国业务在长期内对公司盈利的贡献，是否有在美国上市的计划，以及处置业务的潜在候选对象 - 美国业务目前占公司净销售额的40%，预计随着基础设施投资的增加，将实现每年额外5%的增长，未来有可能占比达到50%；目前没有在美国上市的计划，但会考虑所有战略选择；公司已完成印度、巴西等地区的剥离，今年签署了南非业务的剥离协议，正在进行一些有针对性的剥离工作 [37][38][39] 问题8: 碳捕获项目是否会提高目标，补贴比例是否有变化 - 公司对碳捕获项目进展满意，有望在全年业绩公布时上调相关目标；补贴显著，项目具有良好的投资回报率，因为可以节省二氧化碳成本并获得市场溢价，且投资成本由欧盟分担 [40][41] 问题9: 对AMEA和拉丁美洲市场的展望，以及屋顶业务10%的投资回报率是否与集团整体一致 - 拉丁美洲市场表现出色，尤其是墨西哥，政府加大基础设施投资，制造业回流，房地产市场活跃，公司在该地区的业务从袋装水泥向散装水泥和预拌混凝土转型，同时进入骨料市场，解决方案与产品业务也快速增长；屋顶业务的投资回报率与集团整体一致 [43][44][45] 问题10: 公司是否考虑通过并购获取水泥基材料，以及净二氧化碳排放量在可比基础上的下降幅度 - 公司目前不想过多透露细节，将在气候报告中提供详细信息；公司使用建筑拆除材料和煅烧粘土等替代材料来降低二氧化碳排放，建筑拆除材料回收量去年超700万吨，今年前九个月增长17%，预计未来保持两位数增长，煅烧粘土是一种无二氧化碳排放的高活性材料，公司正在推进相关项目 [47][49][50] 问题11: CEO选拔进程及公布时间 - 公司按计划推进CEO选拔，预计明年年初公布结果，最晚在全年业绩公布时；公司有内部继任候选人，将实现平稳过渡 [52][54] 问题12: 解决方案与产品部门第三季度有机收入下降的原因，以及对2024年欧洲市场周期的看法 - 解决方案与产品部门受行业去库存影响，第三季度需求已恢复正常，销售已恢复季节性规律，且高于2021年同期水平，去库存已结束，第四季度将有不同的比较基数，利润率正在改善；公司认为不应再用传统周期观点看待业务，已从关注销量转向关注价值，对2024年价格高于成本持积极态度，将根据这一战略制定雄心勃勃的目标 [55][56][57] 问题13: 屋顶业务库存和去库存对销量的影响程度 - 公司未提供具体数字，但表示可以通过图表看到库存和去库存的影响，目前已恢复正常；美国市场需求良好，住宅屋顶业务今年实现两位数增长，商业平屋顶业务第四季度将有增长 [58][59][60]

财务数据和关键指标变化 - 上半年有机销售增长超7%，二季度有机增长7% [4] - 二季度EBIT提升超13%，EBIT利润率超21%创历史新高 [4] - 上半年净销售额有机增长7.4%，EBIT增长13.4% [26][28] - 报告期内EPS从CHF 1.90增至CHF 2.19，增长15% [40] - 现金流约CHF 8000万，业务现金流季节性强，主要集中在下半年 [41] - 净债务从去年底的CHF 60亿增至约CHF 110亿 [68][72] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地区 - 销售额有机增长近16%，经常性EBIT有机增长近26% [31] - 预计2023年净销售额约120亿美元 [12] 拉丁美洲 - 有机销售额增长近24%，经常性EBIT增长16%，连续12个季度实现盈利性有机增长 [32] 欧洲地区 - 净销售额有机增长10%，经常性EBIT增长近33%，各主要市场盈利能力均有提升 [33] 亚洲、中东和非洲地区 - 有机销售额增长近10%，经常性EBIT增长15%，利润率扩张4.5个百分点 [34] roofing业务 - 二季度住宅屋顶业务增长势头强劲，商业屋顶业务去库存完成，下半年前景乐观 [35] - Dura Last收购后订单充足，上半年经常性EBIT达20%，预计今年备考销售额约5.4亿美元，协同效应显著，协同后EBITDA倍数为7.4% [39] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 市场份额扩大，占集团净销售额比例从4年前的24%提升至最大，预计将达40% [12] - 在水泥领域排名第一，商业平屋顶市场排名第二，预拌混凝土和骨料领域排名第五 [13] 欧洲市场 - 建筑材料市场注重脱碳，公司通过销售高附加值产品和系统实现销售额增长和利润率提升 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进转型，上半年进行18项收购，包括8项解决方案与产品平台收购和10项增值型附带收购 [5] - 拓展北美市场，目标是使该地区销售额占集团的40% [6] - 加速气候行动，降低CO2排放，推进碳捕获利用和存储项目，已获得欧盟创新基金5项资助 [6][21] - 发展解决方案与产品业务，目标是到2025年该业务占销售额的30% [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年业绩出色，确认全年指导目标，预计全年净销售额增长超6%，EBIT增长超10%，EBIT利润率远超16% [7][43] - 各地区业务有望在下半年延续盈利增长态势，订单充足，项目丰富 [43] - 对屋顶业务下半年表现充满信心，住宅和商业屋顶业务均有良好发展前景 [47][49] - 欧洲市场脱碳趋势将持续，公司将受益于提供可持续解决方案和产品 [50][52] 其他重要信息 - 9月21日将在康涅狄格州举办活动，展示屋顶业务增长平台的更多细节 [17] - 11月将举办资本市场日活动，展示碳捕获和回收项目 [24] - 推出ECOPact和ECOPlanet品牌，ECOPact今年已成为10亿美元品牌，ECOPlanet今年将成为20亿美元品牌 [22][23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国屋顶业务展望及欧洲利润率情况 - 屋顶业务去库存已完成，订单情况良好，住宅业务因天气因素和产品优势实现增长，下半年前景乐观 [46][47][49] - 欧洲市场注重脱碳，公司通过销售高附加值产品和系统实现销售额和利润率提升，这是可持续的趋势 [50][51][52] 问题2: 解决方案与产品业务有机增长下降原因、价格走势及未来发展和收购计划 - 目前对价格和屋顶业务利润率满意，下半年该业务将实现强劲增长，有望占集团销售额超20%，到2025年目标占比30% [55][56] - 上半年进行8项该业务收购，未来将继续积极开展收购，目前无需筹集资金 [57][58] - 因业务复杂，暂不提供价格和销量拆分数据，但去库存是销量影响因素，价格保持良好 [60][61] 问题3: 解决方案与产品业务下半年运营利润及欧洲价格情况 - 预计下半年该业务实现盈利性增长，销售额和EBIT将增长 [64] - 欧洲价格有信心保持稳定，基于产品系列和定价纪律 [65] - 水泥、骨料和混凝土业务上半年价格上涨约15%以抵消成本上升 [66] 问题4: 中东和非洲地区复苏驱动因素、南非资产处置情况及净债务预期 - 该地区业绩改善是可持续的，公司优化了业务布局，加强了盈利和回报 [69][70] - 南非是较小的资产处置项目，未来将继续调整投资组合 [71] - 净债务因收购、分红和股票回购增加，预计年底将处于合适范围以维持当前信用评级 [72][73] 问题5: 外汇和并购对EBIT影响及碳捕获项目情况 - EBIT利润率指导为超16%，实际有望显著高于该水平 [76] - 目前碳捕获项目未达欧盟排放量的40%，欧盟支持为项目提供了良好框架，公司项目回报率高 [76][77] - 外汇对销售额和EBIT影响分别为6.1%和7.1%，主要受瑞士法郎升值影响，不提供外汇指导 [79] - 全年净销售额范围影响约CHF 18亿，EBIT范围影响低于CHF 5亿 [80] 问题6: 欧洲脱碳背景下政府支持和成本情况 - 欧洲建筑材料市场受CO2证书和绿色协议影响，公司脱碳速度快，将受益于市场竞争和补贴 [84][85][86] - CO2成本影响水泥价格和产能，建筑材料价格弹性大，有利于实现脱碳 [87][88] 问题7: 欧洲业务量、成本和劳动力通胀预期 - 下半年各业务板块和地区将延续盈利增长，订单情况良好 [92] - 下半年能源和物流成本将低于去年，劳动力成本仍处高位，但对利润率有信心 [93] - 劳动力通胀预计为中个位数，公司已做好预算安排 [95] 问题8: 美国屋顶业务EBIT利润率和解决方案与产品业务并购计划 - 去年屋顶业务EBIT利润率为19%，预计今年接近20% [99] - 并购策略不变，关注北美、欧洲和拉丁美洲的附带收购和解决方案与产品业务机会 [101] 问题9: 下半年价格成本改善情况及解决方案与产品业务剥离可能性 - 因宏观经济和地缘政治环境不确定，对全年EBIT增长指导保持保守，待三季度后再评估 [104][105] - 解决方案与产品业务将提升各平台利润率，不会进行剥离 [108] 问题10: 美国市场项目和增长预期、EBIT范围影响及CCUS项目情况 - 美国市场未来8 - 10年将受益于基础设施法案、屋顶业务和住宅市场，有机增长有望提升5% [111][112][113] - 净销售额范围影响为 - CHF 18亿，EBIT范围影响约 - CHF 2亿 [115] - CCUS项目进展顺利，预计2030年前每年捕获超500万吨CO2，实际数量可能更高 [114] 问题11: 美国解决方案与产品业务增长基础及Q2数据一次性影响和增长类型 - 屋顶业务是建筑材料中具吸引力的细分市场，需求持续增长，公司业务模式和销售结构良好，长期增长前景乐观 [118][119][122] - Q2数据无一次性影响，去年数据真实可靠，预计该业务EBIT利润率达20% [123] - 下半年解决方案与产品业务将实现同比盈利性增长 [126] 问题12: 报告中数据缺失原因及CO2减排情况 - 净债务变化已解释，未来现金流和少量附带收购将影响净债务 [133] - 不再按销量和价格成本拆分业务，因业务驱动因素转变为高附加值产品和脱碳 [134][135] - CO2减排得益于现有流程和产品脱碳、新产品推出及解决方案与产品业务增长，暂不提供具体拆分数据 [130][131] 问题13: 沥青和预制业务纳入解决方案与产品业务的原因 - 这些业务是增长型业务，与其他解决方案和产品有相似性，符合业务增长和低资本强度标准 [138][140] 问题14: 公司估值与水泥和骨料业务占比关系 - 公司相信当前业务布局合理，水泥业务可实现脱碳并获得高回报，降低水泥业务占比不是目标 [144][145][146]

财务数据和关键指标变化 - 2022年净销售额达292亿瑞士法郎，同比增长8.8%，有机增长12.9%，投资组合转型带来4.7%新销售，水泥业务剥离使销售额减少6.1% [26] - 经常性息税前利润（EBIT）达47.52亿瑞士法郎，同比增长3%，有机增长7.2%，汇率影响为 - 2.5% [28] - 若不计与美国司法部和解费用，每股收益将增长25%至4.96瑞士法郎/股，自由现金流将超35亿瑞士法郎创纪录 [25] - 计入和解费用后，每股收益为3.66瑞士法郎/股，报告每股收益为5.48瑞士法郎/股 [42][45] - 自由现金流达28亿瑞士法郎，净债务减少40亿瑞士法郎至60亿瑞士法郎，债务杠杆降至0.9倍 [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥、预拌混凝土和骨料业务板块同比增长12%，得益于平均14%的强劲定价，部分被欧洲和中国市场疲软带来的小负销量影响抵消 [27] - 解决方案与产品业务板块增长18.5%，主要得益于屋顶业务的出色表现，按固定汇率计算增长99% [28][30] - 屋顶业务已成为40亿美元业务，占集团销售额19%，2022年实现19%的EBIT利润率 [8][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场2022年业绩创纪录，收入从2020年的57亿瑞士法郎增至100亿瑞士法郎，市场需求强劲，基础设施法案将带来健康订单 [31][33] - 拉丁美洲市场实现强劲盈利增长，墨西哥、哥伦比亚和萨尔瓦多市场表现活跃，基础设施项目推动增长 [34] - 欧洲市场尽管下半年销量疲软，但仍取得良好盈利，价格势头良好，能有效控制成本通胀和优化能源 [35] - 中东非洲市场全年表现良好，关键市场需求良好，价格势头强劲，埃及和尼日利亚尤为突出 [37] - 亚太市场中澳大利亚表现良好，中国因疫情封锁需求疲软，排除中国后该地区第四季度实现正价格成本差 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于解决方案与产品业务增长，目标是到2025年该业务占集团销售额达30%，2022年已达19% [4][18] - 进行大量并购交易，2022年完成23笔，2023年前两个月完成7笔，包括收购屋顶业务和骨料及预拌混凝土业务的补充收购 [6][8] - 加强在北美的业务布局，北美市场销售额占比从疫情前的24%提升至2022年的35%，预计将达40% [12] - 注重可持续发展，目标是2023年集团二氧化碳排放量减少超10%，2022年已实现每净销售额二氧化碳排放量减少21% [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年公司前景乐观，各关键市场订单充足，预计实现3% - 5%的增长，息税前利润将超比例增长 [52][54] - 欧洲市场虽自去年5月以来有所疲软，但可持续产品带来良好定价和高需求，预计今年仍能取得稳健业绩 [52][53] - 北美和拉丁美洲市场订单良好，发展前景广阔，将助力公司今年取得成功 [53] - 公司现金流预计今年约为30亿瑞士法郎，二氧化碳排放量将进一步减少 [55] 其他重要信息 - 公司决定2023年继续执行股票回购计划，最多回购4000万股或20亿瑞士法郎，并将股息提高14%至2.5瑞士法郎/股 [50] - 公司资本支出维持在约14亿瑞士法郎，其中约4亿瑞士法郎用于脱碳投资，且未来业务资本密集度将降低 [68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 向董事长角色过渡及美国解决方案与产品和屋顶市场业务情况及利润率预期 - 解决方案与产品业务才开展2.5年，已取得显著成果，目前屋顶业务EBIT利润率达19%，目标更高但未给出具体数字，认为市场未达顶峰，未来前景乐观 [59][60][61] - 向董事长角色过渡今年仍担任CEO，确保业务执行速度，之后期待有优秀继任者，自己将继续为公司发展贡献力量 [63][65][66] 问题2: 资本支出计划及各地区和业务板块分配情况 - 资本支出维持在约14亿瑞士法郎，其中约4亿瑞士法郎用于脱碳投资且将持续增长，业务资本密集度将降低 [68][69] - 北美市场有吸引力会投资，但欧洲和拉丁美洲的脱碳投资机会也有高回报，按项目分配资金而非按地区 [70][72][73] 问题3: 3% - 5%的同店销售增长中定价、销量情况及解决方案与产品业务利润率稀释原因和预期 - 对2023年前景有信心，去年应对高通胀提高售价，今年成本下降，处于利润率有利位置，暂不提供具体指导，可在第一季度报告后再讨论 [76][77][78] - 解决方案与产品业务中除屋顶业务外其他板块需追赶，今年有提高利润率的巨大潜力 [79] 问题4: 新角色定位及CEO继任者偏好 - 公司致力于高水平治理，今年团队继续运营确保业务速度，未来CEO继任者内部外部均可，公司人才众多不担心任命问题 [80][81][82] 问题5: CO2足迹减少的有机数据及无额外定价行动下对2023年的溢出效应 - CO2足迹减少是多种因素综合结果，包括产品脱碳、销售增长和可持续解决方案拓展，每生产一吨水泥的二氧化碳排放量按固定汇率计算减少2% [84][86] - 对定价有信心，虽不确定能源成本走势，但已做好应对准备，预计2023年利润率将超比例增长 [87][88] 问题6: 是否有更多剥离计划及并购策略 - 目前无立即剥离其他国家业务的需求，已建立理想的地理销售分布，未来可能有少量业务剥离 [92][93] - 公司战略有效，2023年开局活跃，有更多收购计划，将继续积极寻找机会 [91] 问题7: 2022年能源账单低的原因、今年展望及对冲策略，以及欧洲CO2减排计划和排放权情况 - 公司采用长期合同和智能预购能源策略，2022年表现良好，2023年能源成本可能增长持平至高个位数，约2/3可对冲部分已对冲 [94][95][96] - 看好欧洲CO2计划，其激励减排和限制市场产量机制推动欧洲市场价格上涨，公司目标是加快脱碳速度 [97][98][99] 问题8: 给下一任CEO的建议、关键挑战及停止披露水泥销量细节的原因 - 希望下一任CEO更优秀、有高能量，持续发展战略，可能进入其他业务领域 [103] - 因投资组合转型，决定不再按国家披露水泥销量细节，但会披露销量影响 [102] 问题9: 财务火力是否用于收购、股票回购及预拌混凝土业务EBIT利润率发展 - 预拌混凝土业务资本密集度低但利润率有挑战，公司看重其垂直协同效应，目标是显著提高盈利能力 [105] - 公司现金和债务状况良好，5月将评估项目、投资和收购机会后决定股票回购和收购资金分配 [107][108] 问题10: 向解决方案与产品业务转型对投资回报率的影响及北美市场展望 - 公司资本密集度已降低，解决方案与产品业务目标资本支出占比约3%，未来将进一步下降 [111][112] - 北美市场状况良好，部分产品售罄，订单充足，政府基础设施项目将在今年晚些时候启动，未来5 - 8年将带来积极影响 [113][114] 问题11: 较大规模收购的规模及杠杆率预期范围 - 公司擅长中小规模收购，此类收购易整合和实现协同效应，不排除大规模收购但过程可能复杂 [116][118][119] - 认为2倍杠杆率过高，低债务杠杆和强资产负债表对公司成功至关重要，杠杆率上升幅度取决于市场机会 [120][121] 问题12: 能源成本下降对水泥和骨料定价的影响、并购对EBIT和收入的净影响及管理层变动原因 - 公司定价与能源成本无关，过去5年每年提价，今年计划在关键市场继续提价，对利润率有信心 [125][126] - 2023年需从EBIT中减去约3亿瑞士法郎的范围影响，收购将带来超1.5亿瑞士法郎的额外EBIT，包含Duro - Last [128] - 今年仍担任CEO，未来将继续为公司发展贡献力量 [127] 问题13: 是否有机会整合欧洲屋顶市场及寻找第二个平台 - 公司在美国屋顶市场已取得成功，有增长空间，同时也在欧洲市场扩张，已收购德国Flat Technology公司 [130][131] - 已建立第二个平台“特种建筑解决方案”，包括 facade系统和电机系统，收购四家欧洲公司，规模达6亿瑞士法郎 [131][132] 问题14: 欧洲屋顶市场拓展受限原因 - 公司进入屋顶业务时间短、发展速度快，会将意见传达给团队，争取加快欧洲市场拓展 [133] 问题15: “无衰退”含义、各地区业务量增长预期、价格增长预期及年初市场需求情况 - 不提供业务量指导，定义“无衰退”为实现盈利增长，预计欧洲水泥业务量今年下降3% - 5%，拉丁美洲和北美业务量增长 [135][136] - 重型业务有提价空间，预计价格将继续保持积极态势，基于智能产品和可持续性 [138] - 1月是建筑行业淡季，暂不提供详细展望，第一季度后将提供更详细信息 [139] 问题16: 解决方案与产品业务第四季度增长缓慢原因 - 第四季度美国市场受暴风雪影响，建筑活动停滞10天，损失约3亿瑞士法郎销售额，预计今年将完全恢复 [141] 问题17: 低碳产品定价策略变化及成本通胀和定价情况 - 低碳产品ECOPack和ECOPlanet有个位数百分比的较高售价，目的是让客户接受可持续性并成为主流产品 [144][145][146] - 公司各关键市场计划今年继续提价，目前成本下降，对2023年利润率有信心，具体情况第一季度后再讨论 [143] 问题18: ECOPlanet在欧洲市场的销售占比 - ECOPlanet与ECOPact发展轨迹相同，ECOPact目前占混凝土销售额13%，ECOPlanet稍滞后一年 [147] 问题19: 2021年和2022年每净销售额CO2绝对数量、2023年目标中基础减排和范围变化相关部分，以及能否通过提价抵消非洲国家货币贬值影响 - 相关计算数据在年报中，CO2减排部分源于解决方案与产品业务增长和产品脱碳，公司将持续跟踪脱碳工作 [150] - 公司团队会通过提价保护利润率，从瑞士法郎计算的EBIT来看，能有效应对货币贬值和高通胀 [151]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额有机增长13.6%，上半年同比增长12.7% [13] - 第二季度EBIT同比增长7%，主要受屋顶系统业务出色表现推动 [13] - 上半年每股收益（不计减值和剥离）为2.14瑞士法郎，较2021年上半年增长50% [14] - 上半年自由现金流为2.75亿瑞士法郎，低于去年同期，反映业务活动强劲，库存和资本支出增加 [14] - 上半年净销售额达147亿瑞士法郎，同比增长17% [15] - 经常性EBIT总增长10% [17] - 净债务在2022年6月底达到134亿瑞士法郎，比2021年6月高出10亿瑞士法郎 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务销售额同比增长12.2%，主要受价格影响；经常性EBIT同比略有下降2% [20] - 骨料业务价格上半年上涨7.4%，经常性EBIT利润率提高0.3个百分点 [20] - 预拌混凝土业务量增长4.7%，价格上涨9.1%，经常性利润率提高0.3个百分点 [20] - 解决方案与产品业务已成为集团经常性EBIT的第二大贡献者，销售额同比增长超25%，经常性EBIT同比增长超140% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场表现出色，市场需求强劲，传统业务受益，屋顶系统业务贡献显著，上半年经常性EBIT利润率达到19%，订单充足 [21][22] - 拉丁美洲市场实现强劲盈利增长，需求良好，价格势头强劲，实现正的价格成本差，继续扩大骨料业务，推进可持续发展 [23] - 欧洲市场表现良好，价格动态强劲，实现正的价格成本差，推进绿色资本支出，获得欧盟创新基金资助，加速绿色增长战略 [24] - 中东和非洲市场表现强劲，尼日利亚市场增长稳定，埃及水泥需求稍软，通过价格上涨实现正的价格成本差，第二季度利润率提高60个基点 [25] - 亚太市场受通胀环境挑战，印度市场销量有所恢复，菲律宾和中国市场需求疲软，价格上涨不足以抵消成本通胀，第二季度经常性EBIT利润率下降10个百分点，澳大利亚订单充足，中国骨料和预拌混凝土业务持续扩张 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进绿色产品战略，ECOPact绿色混凝土解决方案已占混凝土销售额的10%，ECOPlanet二氧化碳减排水泥解决方案也在推进中 [7] - 重点发展解决方案与产品业务，通过四次收购建立屋顶系统业务，2022年预计实现35亿瑞士法郎的预估销售额；在欧洲收购四家公司建立保温和砂浆系统业务，2022年预计实现6亿瑞士法郎的预估销售额；该业务目前占集团业务的24%，目标是到2025年占比达到30%，并有望超越该目标 [8][9][10] - 公司在应对成本通胀方面表现出色，通过定价能力和成本控制措施实现正的价格成本差，增强了市场竞争力 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年业务充满信心，各主要市场需求良好，订单充足，预计绿色产品业务将进一步加速增长 [35] - 解决方案与产品业务作为增长引擎，预计全年销售额将接近60亿瑞士法郎，公司因此上调业绩指引至两位数增长 [36] - 公司可持续发展计划将进一步加速，获得欧盟创新基金对两个碳捕获项目的资助，有助于推进业务脱碳 [37] - 认为第二季度是成本通胀最严峻的挑战，目前价格成本差处于良好水平，预计下半年利润率和EBIT将继续增长 [37][38] 其他重要信息 - 公司在叙利亚的调查仍在与美国司法部进行讨论，目前无法提供更多评论 [45] - 公司在印度、巴西和津巴布韦的资产剥离交易正在进行中，预计印度交易将在8月底或9月底完成，巴西交易预计在9月或10月获得最终批准并完成 [91][92] - 公司屋顶业务的EBIT利润率达到19%，有望进一步提高至20%或更高 [104] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在天然气方面的运营影响及俄罗斯天然气供应中断的应对措施 - 公司自身不使用天然气，但受公用事业公司能源通胀影响；公司在上半年能源成本上涨40%的情况下应对良好，拥有安全的能源供应链，欧洲地区替代燃料使用率接近三分之二；公司认为能够通过效率提升和价格调整来缓解能源成本压力 [43][44] 问题2: 叙利亚调查的最新情况 - 公司正在与美国司法部就叙利亚调查进行讨论，目前无法提供更多评论，已在半年报中披露相关风险 [45] 问题3: 宏观经济逆风下是否有项目取消的预警信号以及并购的最大交易规模 - 公司目前订单充足，在北美、拉丁美洲和欧洲市场原则上没有项目取消情况，部分项目有延迟是正常现象；公司优先发展屋顶和保温系统业务，目前有足够的增长空间，若有相关市场的有吸引力的交易也会考虑 [49][50][54] 问题4: 解决方案与产品业务的增长驱动因素、运营杠杆以及水泥业务的定价和利润率情况 - 解决方案与产品业务增长一半来自销量，一半来自价格，且价格高于成本通胀，有助于提高盈利能力；公司在上半年成本通胀挑战下通过定价和成本控制实现了良好的价格成本差，目前认为不需要进一步提价 [61][62][63] 问题5: 欧盟天然气削减目标对建筑行业的影响以及欧洲电力对冲情况 - 公司认为自身能源供应有保障，不直接依赖天然气，替代燃料使用率大幅提高；公司采取灵活的采购策略，包括签订长期合同和绿色能源合同，对冲只是其中一部分，且更注重让各国及时应对成本现实 [67][68][69] 问题6: 为何不提供EBIT增长指引以及第二季度EBIT动态是否会高于上半年 - 公司对全年EBIT增长持积极态度，但由于市场波动较大，目前无法提供具体数字，预计下半年将继续实现盈利增长，未来可能会提供更精确的目标 [78][79] 问题7: 重新命名Firestone为Elevate的背景以及Malarkey未纳入Elevate品牌的原因 - 公司使用Holcim集团品牌整合收购公司，因Bridgestone仍在使用Firestone品牌，且公司希望借助Holcim品牌在美国市场的优势，提前进行品牌更换；Elevate用于工业屋顶解决方案，Malarkey用于住宅屋顶 [80][81] 问题8: 绿色水泥和混凝土产品的溢价情况、巴西业务剥离延迟的原因以及屋顶品牌的相关问题 - 绿色产品有溢价，能提升利润率，但公司目标是将整个产品系列转向可持续发展，而非追求高溢价；巴西业务剥离因竞争对手干扰延迟，预计9月或10月获得最终批准；公司使用Holcim集团品牌运营各业务，不同业务使用特定品牌 [88][89][91] 问题9: 价格成本差在下半年是否会继续为正以及自由现金流下降的原因 - 若当前条件持续，公司预计下半年价格成本差将为正，已进行了充分的价格调整和成本控制；上半年自由现金流较低是由于为满足客户需求增加了库存，且活动增加和价格上涨导致库存估值提高，公司仍坚持全年30亿瑞士法郎的自由现金流指引，预计下半年现金流将增强 [97][98][101] 问题10: 屋顶与保温业务的利润率目标以及在衰退环境下保持利润率和定价的信心 - 屋顶业务目前EBIT利润率为19%，有望提高至20%或更高；在衰退环境下，公司认为虽然销量会受影响，但利润率可能会提高，因为销售价格相对稳定，而成本会下降，且公司业务更侧重于翻新和维修市场，具有较强的抗风险能力 [104][105][106] 问题11: 能源成本和其他成本通胀的最新情况 - 公司上半年能源成本通胀为40%，全年内部规划仍在40% - 45%的范围内，公司已做好应对高能源成本的准备，并采取了相应的缓解措施和定价策略 [110] 问题12: 公司是否会跟随竞争对手制定更激进的2030年碳减排目标以及俄罗斯业务处置情况 - 公司在碳捕获和利用方面已取得进展，获得欧盟创新基金对两个项目的资助，将继续推进脱碳战略；公司正在积极与各方就俄罗斯业务剥离进行讨论，预计未来几个月会有解决方案 [114][116][117] 问题13: 出售印度业务的战略原因、资产账面价值、交易是否免税以及是否会出售亚太地区其他业务 - 出售印度业务是为了聚焦能够销售从水泥、骨料到混凝土及解决方案与产品的发达建筑市场，印度市场现金回流低，且公司认为有更好的所有者；交易预计将带来10 - 20亿瑞士法郎的资本收益，在瑞士预计免税；公司目前没有出售亚太地区其他业务的压力，未来可能会考虑一些市场的剥离，但没有迫切需求 [121][122][127] 问题14: 出售印度业务的账面记录以及亚太地区利润率改善情况和中国 lockdown 的影响 - 出售印度业务预计将带来至少10 - 20亿瑞士法郎的资本收益；亚太地区除印度、菲律宾和中国外，其他市场价格成本差为正；印度市场受成本通胀影响，价格调整不充分；中国市场受 lockdown 影响，4月销量下降超20%，目前已恢复；菲律宾市场价格调整困难，6月利润率恢复正常；这些市场的问题不会影响公司下半年业绩 [131][135][136] 问题15: 新兴市场袋装水泥销售是否放缓以及分析师下调2023年业绩预期是否过早 - 新兴市场袋装水泥销售在疫情后已恢复正常，目前大项目和散装销售占主导；公司认为自身业绩表现超出预期，订单充足，基础设施项目将带来积极影响，对2023年前景不悲观 [141] 问题16: 电力交易的对冲和长期合同比例及期限以及碳捕获项目的资本支出规模 - 公司倾向与公用事业公司签订多年电力合同和可再生能源合同进行对冲，总部会进行一些对冲操作，但尽量让各国及时应对成本现实；欧盟创新基金的资助可能覆盖碳捕获项目80%的资本支出，公司认为可持续发展投资回报率高 [145][148][149] 问题17: 需求和销量展望以及库存增加的原因和能源成本估计不变的原因 - 公司认为不同市场需求和产能利用率不同，部分欧洲和北美市场销售良好，订单充足，预计下半年销售强劲；公司注重价值销售，解决方案与产品业务和高价值绿色产品不反映在销量中；库存增加是为了满足客户需求，应对供应链中断；能源成本估计不变是因为去年第三季度能源价格大幅上涨，今年下半年预计仍有40%的价格增长，公司有长期合同保障，即使能源成本上涨50%仍能保持良好业绩 [153][156][158] 问题18: 欧洲基础设施支出的具体情况及对2023年销量的影响 - 各国宣布的基础设施项目处于规划和准备阶段，尚未反映在公司订单中；若按计划实施，预计2023年将带来良好需求，美国的高速公路法案和建设更好未来计划将对公司有利 [162][163]

业绩总结 - 2022年上半年净销售额为CHF 14,681百万，同比增长16.9%[3] - 2022年上半年经常性息税前利润（EBIT）为CHF 2,173百万，同比增长9.6%[3] - 2022年上半年每股收益（EPS）为CHF 2.14，同比增长50%[21] - 2022年上半年自由现金流为CHF 275百万，同比下降66%[21] - 2022年上半年屋顶业务的经常性EBIT利润率为19%[3] - 2022年上半年实现了超过CHF 7亿的资产剥离收益[6] 市场表现 - 2022年上半年北美市场净销售额增长47.9%[39] - 北美地区Q2 2022净销售额为2,764百万瑞士法郎，同比增长19.8%（LFL）[41] - 拉丁美洲Q2 2022净销售额为782百万瑞士法郎，同比增长17.4%（LFL）[42] - 欧洲Q2 2022净销售额为2,341百万瑞士法郎，同比增长11.0%（LFL）[44] - 中东和非洲地区Q2 2022净销售额为590百万瑞士法郎，同比增长12.8%（LFL）[49] - 亚太地区Q2 2022净销售额为1,584百万瑞士法郎，同比增长6.0%（LFL）[52] 未来展望 - 预计2022年净销售额增长至少10%（LFL）[62] 信用评级 - 2022年上半年公司获得了标准普尔和穆迪的信用评级升级，分别为BBB+和Baa1[3] 新产品与技术 - 2022年上半年解决方案与产品业务的净销售额预计达到CHF 600百万[14] - 2022年上半年公司在绿色增长方面实现了双位数的净销售增长[17]

业绩总结 - 2021年净销售额为268.34亿瑞士法郎，同比增长11.3%[27] - 2021年经常性EBIT为46.12亿瑞士法郎，同比增长25.7%[27] - 2021年每股收益（EPS）为3.98瑞士法郎，同比增长30%[27] - 2021年自由现金流为32.64亿瑞士法郎，现金转化率为50%[27] - 2021年投资回报率（ROIC）为8.9%[10] - 2021年净销售额按业务分布：水泥164.99亿瑞士法郎（+13.3% LFL）、骨料40.37亿瑞士法郎（+6.1% LFL）、预拌混凝土51.67亿瑞士法郎（+8.8% LFL）、解决方案与产品36.12亿瑞士法郎（+90.8% LFL）[40] 地区表现 - 2021年在北美地区的经常性EBIT增长为16.5%[43] - 2021年在拉丁美洲地区的经常性EBIT增长为30.2%[44] - 2021年在欧洲地区的经常性EBIT增长为9.2%[44] - 2021年在中东和非洲地区的经常性EBIT增长为17.7%[44] - 北美地区第四季度净销售额为2041百万瑞士法郎，同比增长11.8%[46] - 拉丁美洲第四季度净销售额为667百万瑞士法郎，同比增长14.8%[49] - 欧洲第四季度净销售额为1990百万瑞士法郎，同比增长7.2%[52] - 中东和非洲地区第四季度净销售额为615百万瑞士法郎，同比增长15.2%[57] - 亚洲太平洋地区第四季度净销售额为1545百万瑞士法郎，同比增长2.7%[58] 财务健康 - 2021年净财务债务杠杆改善至1.4倍，超出目标[71] - 2021年自由现金流达到3264百万瑞士法郎，连续第三年超过30亿瑞士法郎[63] - 2021年投资资本回报率（ROIC）达到8.9%，创历史新高[74] 未来展望 - 2022年第一季度交易更新将于2022年4月22日发布[95] - 2022年年度股东大会定于2022年5月4日举行[95] - 2022年上半年财务结果将于2022年7月27日公布[95] - 2022年第三季度交易更新将于2022年10月28日发布[95]

财务数据和关键指标变化 - 2021年净销售额达268亿瑞士法郎，同比增长16%，高于2019年水平；按可比口径计算，增长11.3%，其中价格影响为5.2%，销量影响为5.1%，货币换算为 - 2.2% [24] - 经常性息税前利润（EBIT）增长25.5%，按可比口径计算增长25.7%，达9.43亿瑞士法郎；每股收益（EPS）为3.98瑞士法郎，较2020年增长30% [22][26] - 现金转化率达50%，自由现金流达33亿瑞士法郎，连续三年超过30亿瑞士法郎；净债务低于100亿瑞士法郎，杠杆率维持在1.4倍 [22][33][35] - 投资资本回报率（ROIC）达8.9%，超过2022战略目标8% [4][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务销量同比增长5%，各地区均有贡献，印度、拉丁美洲表现出色 [23] - 骨料业务销量增长3.9%，英国表现良好，中国实现高两位数增长 [23] - 预拌混凝土业务销量增长7.3%，受印度、法国和墨西哥等关键市场推动 [23] - 解决方案与产品业务，通过收购Firestone和Malarkey，预计今年销售额接近20%，2025年目标为30%；Q4该业务净销售额占集团总净销售额的15% [9][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场表现出色，Q4业务量需求强劲，价格成本为正，订单充足 [28] - 拉丁美洲市场需求受住宅和基础设施项目推动，新增生产线，继续推广Firestone产品 [29] - 欧洲市场需求强劲，西欧和东欧均有增长，全年价格成本为正，绿色资本支出和收购计划将助力增长 [29][30] - 中东和非洲市场Q4和全年业绩稳健，尼日利亚、肯尼亚市场趋势良好，埃及价格显著改善 [30] - 亚太市场业绩有韧性，各业务板块销量增长，价格积极，部分抵消Q4成本通胀；中国Q4价格出现40%的高波动 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略2025目标是加速绿色增长，构建第四大业务板块“解决方案与产品”，通过收购实现快速扩张 [7] - 积极开展并购活动，收购相关公司加强解决方案与产品业务，同时进行12笔本地市场收购以强化骨料和预拌混凝土业务；出售巴西、北爱尔兰、赞比亚、马拉维和印度洋地区的资产，优化业务组合 [8][13] - 可持续发展是重要战略支柱，推出绿色产品系列ECOPact、ECO Planet，扩大循环建筑业务，目标是到2025年绿色混凝土ECOPact占混凝土销售的25%，回收废料达到1亿吨 [14][17][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司对各关键市场需求有信心，传统业务将健康增长，解决方案与产品业务扩张将带来显著成果，同时将加速实现可持续发展目标 [40] - 对营业利润增长持积极态度，但因年初暂无法给出精确指引；有信心平衡成本通胀，预计自由现金流将连续多年超过30亿瑞士法郎 [41] 其他重要信息 - 公司对乌克兰局势表示关注和同情，虽在乌无业务，但会密切关注后续发展 [2] - 公司将向年度股东大会提议每股2.2瑞士法郎的现金股息，较之前增加10%，且无需缴纳瑞士预扣税 [37] - 可持续发展关键绩效指标（KPI）持续改善，二氧化碳排放减少1%，回收废料增加17%，淡水消耗减少5% [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与美国司法部（DOJ）关于叙利亚问题的讨论进展及公司在印度的增长野心 - 关于叙利亚问题，这是Lafarge子公司在2015年与Holcim合并前的遗留问题，公司与DOJ的讨论仍在进行，目前无法评估时间和结果 [47] - 在印度，公司正在完成两座新工厂建设，作为市场第二大参与者，将抓住市场增长机遇，参与市场发展 [46] 问题2: 解决方案业务（特别是Firestone）的盈利能力、协同效应以及2022年价格成本情况 - Firestone和Malarkey业务自收购后增长良好，虽去年原材料成本上升影响了利润率，但Q4和今年利润率有显著改善，公司期望实现盈利性增长 [51] - 2021年公司有效应对成本通胀，通过灵活定价和成本控制实现价格成本平衡；2022年初已在市场设定合理价格水平，有信心应对能源、物流等成本上升 [52] 问题3: 为实现解决方案与产品业务占比30%，是否会出售核心市场（北美和欧洲）的水泥资产以及公司对股票回购的看法 - 公司过去三年主要在新兴水泥市场进行资产剥离，目前无出售核心市场水泥资产的计划，业务结构变化主要通过增长实现 [56][57] - 公司注重股东回报，已提高股息；目前因有多个项目在进行，暂不考虑股票回购，但未来若杠杆率降低或现金流充足，不排除该可能性 [61] 问题4: 绿色产品在核心市场的竞争情况、价值主张以及客户对绿色产品原料的关注点 - 市场对绿色建筑解决方案的需求增加，公司的绿色产品系列ECOPact、ECO Planet受到客户欢迎，有大量需求和关注 [65][66] - 欢迎竞争对手加入绿色发展行列，公司致力于推动循环建筑和脱碳成为现实，通过全球品牌和供应链调整，为客户提供可持续建筑解决方案 [67][68] - 客户既关注产品的低碳属性，也关注循环建筑和脱碳，两者相辅相成 [66] 问题5: 2021年能源成本和分销销售费用变化的原因及2022年预期，以及不同地区Q4价格成本情况 - 2021年能源成本通胀高，但公司通过物流计划和采购团队控制成本，分销销售费用未大幅增加；业务组合中解决方案与产品业务占比提高，该业务能源和分销销售成本相对较低 [73][74][75] - 预计2022年能源成本仍将上升，但公司将继续通过成本控制和定价应对；欧洲和亚太地区Q4能源成本上升，部分抵消了价格成本优势，其他三个地区Q4价格成本为正 [77] 问题6: 解决方案与产品业务收购的目标、协同效应以及这些业务的发展前景 - 收购这些业务是公司从水泥、骨料到预拌混凝土，再到屋面和灰浆等业务的自然延伸，在物流、关键客户和地理位置上有协同效应，有助于实现成为全球最具创新性和可持续性建筑解决方案提供商的目标 [83] - 屋面业务需求增长，功能屋顶价值提升，且多为维修和翻新业务，受建筑周期影响小，同时具有良好的定价能力和研发潜力，未来还将增加回收利用 [86][87][88] 问题7: 收购Malarkey的原因、2022年成本通胀预期以及定价观察 - Malarkey业务增长迅速，年增长率达15% - 20%，专注于屋面翻新市场，拥有先进的聚合物增强瓦片产品，市场竞争力强；公司计划扩大其产能，未来几年实现销售额超10亿美元 [94][97] - 2022年成本通胀趋势与2021年相似，但公司在2021年通过严格定价实现了价格成本平衡；进入2022年，美国和欧洲市场已宣布两位数的价格增长 [98] 问题8: Q4价格增长退出率、价格成本差额明细以及绿色资本支出是否足够应对未来情况 - Q4价格增长6.8%，带来超4.3亿瑞士法郎的纯价格增长；能源成本通胀38%，约2.3亿瑞士法郎，原材料、分销和维护成本增加约1.4亿瑞士法郎 [101] - 公司计划到2025年绿色资本支出达到5亿瑞士法郎，认为这足以实现2025年和2030年的脱碳目标，且不认为该支出会进一步膨胀 [102][103] 问题9: 15亿瑞士法郎燃料成本的构成以及生物质废料成本通胀预期和TSR目标变化影响 - 燃料成本中约55%为[未明确能源]和煤炭，19%为天然气，公司目标是采购最具竞争力的能源 [110] - 替代燃料和可再生能源具有吸引力，公司正在加速投资；虽未来可能出现价格通胀，但目前积极推进相关计划是值得的 [108][112] 问题10: 欧洲市场价格增长是否会反映太阳能能源成本通胀和碳价格变化 - 公司在2021年成功将二氧化碳成本上涨反映在定价中，2022年也将如此；二氧化碳成本上升有助于加速脱碳投资，公司希望完全补偿成本通胀 [117][118]