Hess Midstream (HESM) Q2 2025 Earnings Call July 30, 2025 12:00 PM ET Company ParticipantsJennifer Gordon - Director of Investor RelationsJonathan Stein - CEOJohn Gatling - President & COOMichael Chadwick - CFOSaumya Jain - Equity Research AssociateDoug Irwin - Vice PresidentJohn Mackay - VP - Equity ResearchConference Call ParticipantsNone - AnalystPraneeth Satish - AnalystOperatorGood day, ladies and gentlemen, and welcome to the Second Quarter twenty twenty five Hess Midstream Conference Call. My name is ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收入为1.8亿美元，第一季度为1.61亿美元；调整后EBITDA为3.16亿美元，第一季度为2.92亿美元 [14] - 调整后EBITDA相对第一季度增加，主要因总营收（不含过账收入）增加约3000万美元，总成本和费用（不含折旧摊销、过账成本及LM4收益按比例分成）增加约600万美元 [15] - 第二季度资本支出约7000万美元，净利息（不含递延融资成本摊销）约5200万美元，调整后自由现金流约1.94亿美元，季度末循环信贷额度提款余额为2.73亿美元 [15] - 2025年预计净收入1.75 - 1.85亿美元，调整后EBITDA 3.15 - 3.25亿美元；全年预计净收入6.85 - 7.35亿美元，调整后EBITDA 12.35 - 12.85亿美元，调整后自由现金流7.25 - 7.75亿美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度天然气处理吞吐量平均为4.49亿立方英尺/天，原油终端吞吐量为13.7万桶/天，水收集吞吐量为13.8万桶/天；天然气处理和原油终端吞吐量较第一季度分别增长约6%和10% [11] - 总营收中，收集收入增加约1600万美元，处理收入增加约900万美元，终端收入增加约400万美元，第三方服务及其他收入增加约100万美元 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司与雪佛龙合作，继续为股东创造价值，新董事会成员经验丰富，公司将延续运营卓越和财务战略，兼顾增长与股东回报 [5][6] - 公司持续执行运营卓越战略，2025年各油气系统吞吐量预计增长约10%；财务上预计调整后EBITDA增长约11%，保持低杠杆率和高股东总回报收益率 [7][8] - 公司资本计划聚焦完成两个新压缩机站及相关收集系统，推进Capa天然气厂建设，2025年资本支出预计约3亿美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营表现出色，各业务板块吞吐量增加，与年度产量增长指导一致；财务表现优异，预计调整后EBITDA增长，有足够现金流覆盖目标分配增长并产生超额自由现金流 [7][8] - 公司对未来发展充满信心，有明确增长轨迹，将继续执行资本返还战略，2027年前有超12.5亿美元财务灵活性用于股东回报 [9][10] 其他重要信息 - 上周公司高级无担保债务被标普升级为投资级BBB - 评级 [9] - 自2021年以来，公司通过增值回购向股东返还超20亿美元，A类股分配增加超60% [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 雪佛龙对巴肯地区的看法及钻机数量是否会变化，对公司EBITDA增长和2026 - 2027年系统产量增长预期的敏感性 - 公司目前运营4台钻机，上游表现强劲，中游可用性高；年底将与雪佛龙更新开发计划，明年1月发布指导 [21][22] 问题2: 公司在当前价格下的回购意愿，以及GIP出售完成后回购规模是否有变化 - 2027年前公司有12.5亿美元财务灵活性，预计每年进行多次回购，无变化；过去按每季度约1000万美元的节奏进行回购 [24][25] 问题3: 近期气油比（GOR）趋势，以及巴肯地区的前景 - 长期来看，随着油田成熟，GOR预计增加；北达科他州管道管理局预计石油产量持平，天然气产量增长 [30][31] 问题4: 目前天然气处理和原油终端吞吐量情况及变化 - 公司预计全年持续增长，第三、四季度将按指导完成；若开发计划有变化，将在年度开发过程中更新并于明年1月发布 [33] 问题5: 公司目前业绩是否超过年度指导中点，是否与最初下半年预期有差异 - 第二季度运营强劲，下半年预计有更多维护活动；公司维持调整后EBITDA指导，预计下半年较上半年增长约7% [39][41] 问题6: 雪佛龙是否会参与回购，回购是否依赖公众股东，公众股流动性对回购节奏的影响 - 回购是资本返还计划，未来雪佛龙和公众股东参与比例将与相对比例接近；公司流动性充足，能支持回购计划 [45][46] 问题7: GIP在5月退出投资的原因 - GIP根据投资者需求和自身价值预期评估，5月有退出机会，执行与过去一致的有序减持策略 [49][50] 问题8: GIP退出后新治理结构与有第三方机构投资者时的对比 - 公司6月更新治理结构，关键决策需一名独立董事批准，还将增加第四名独立董事，体现对平衡治理模式的重视 [51][52] 问题9: 20万桶/天目标设定的思路及合理性 - 该目标基于实现超10万桶/天的净石油产量和天然气增长，旨在优化上游钻井活动与中游基础设施规划，提高设备利用率 [56] 问题10: 上游效率提高后，相关库存寿命情况 - 可开发的总横向进尺未变，且因长水平井项目增加，有增长趋势，改善了部分井的经济效益 [60][61]

Exhibit 99.1 HESS MIDSTREAM LP HESS MIDSTREAM LP REPORTS ESTIMATED RESULTS FOR THE SECOND QUARTER OF 2025 Second Quarter 2025 Highlights: Guidance: HOUSTON, July 30, 2025—Hess Midstream LP (NYSE: HESM) ("Hess Midstream" or the "Company") today reported second quarter 2025 net income of $179.7 million compared with net income of $160.3 million for the second quarter of 2024. After deduction for noncontrolling interests, net income attributable to Hess Midstream was $90.3 million, or $0.74 basic earnings per ...

赫斯中游(HESM)与雪佛龙(CVX)潜在收购 - 市场对雪佛龙收购赫斯(HES)成功后是否将整合赫斯中游存在广泛讨论 [1] - 赫斯中游当前估值可能被短期因素低估 长期基本面具备投资价值 [1] 投资逻辑分析 - 短期市场情绪导致优质公司出现定价偏差 创造长期价值投资机会 [1] - 行业中存在因短期逆风被错杀但具备强劲基本面的标的 [1] 注：文档2和文档3内容涉及分析师披露及平台免责声明 根据任务要求已过滤

业绩总结 - 2023年调整后EBITDA为1,235百万至1,285百万美元[63] - 预计2025年调整后EBITDA在指导中点上较2024年增长约11%[65] - 预计2025年净收入在715百万至765百万美元之间[67] 用户数据 - 2023年Hess Bakken净产量为204百万桶油当量/天[24] - 2024年气体处理能力预计为455至465百万立方英尺/天[31] - 2024年原油终端能力预计为120至130千桶/天[48] - 2023年水收集能力预计为120至130千桶/天[56] 未来展望 - 预计2026年和2027年调整后的EBITDA增长超过10%和5%[10] - 目标在2027年前每年分红增长至少5%[11] - 预计到2027年将拥有超过12.5亿美元的财务灵活性[7] 新产品和新技术研发 - 2025年资本支出约为3亿美元，主要用于气体收集系统和处理能力扩展[60] - 预计2025年油气处理量较2024年增长约10%[65] 市场扩张和并购 - 自2021年以来，已完成19.5亿美元的赞助商B类单位回购[11] - 预计2025年油气和水的运输服务合同将持续到2033年[9] 负面信息 - 2023年债务与调整后EBITDA比率为5.5倍，预计到2025年降至3.0倍以下[12][14] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年约80%的收入受到最低交易量承诺（MVCs）的保护[7] - 2025年调整后自由现金流预计为7.35亿至7.85亿美元[7] - 2025年调整后自由现金流在支付分配后约为1.35亿美元[65] - 预计2025年杠杆率将降至调整后EBITDA的3倍以下[65] - 目标调整后EBITDA毛利率约为75%[65]

黑石第一季度持仓概况 - 持仓总市值达241亿美元 环比增长9% 上季度为220亿美元 [1][2] - 投资组合变动：新增47只个股 增持36只 减持25只 清仓39只 [1] - 前十大持仓占总市值68.8% 显示集中度较高 [1][2] 前五大重仓股分析 - **Cheniere Energy Partners(CQP)**: 持仓1.02亿股 市值67.59亿美元 占比28.07% 持仓数量未变 [2][4] - **Corebridge Financial(CRBG)**: 持仓6196万股 市值19.56亿美元 占比8.12% 持仓数量未变 [2][4] - **威廉姆斯(WMB)**: 持仓2008万股 市值12亿美元 占比4.98% 持仓数量增长5.94% [3][4] - **第一能源(FE)**: 持仓2883万股 市值11.65亿美元 占比4.84% 持仓数量未变 [3][4] - **SPDR标普500ETF看跌期权(SPY PUT)**: 持仓195万股 市值10.91亿美元 占比4.53% 持仓数量暴增116.67% [3][4] 行业配置特征 - 能源板块占主导地位 前十大持仓中6只为能源股 包括Targa Resources(TRGP)、Energy Transfer(ET)等 [3][4] - 金融板块占比次之 Corebridge Financial和SPY看跌期权合计占比12.65% [2][4] 重点调仓动向 - **前五大买入标的**: SPY看跌期权(占比增加2.13%)、AI算力商CoreWeave(新建持仓)、金德摩根(KMI)、Hess Midstream(HESM)、恩桥(ENB) [4][6] - **前五大卖出标的**: Expand Energy(占比减少2.04%)、第一工业地产(FR)、Western Midstream(WES)、Energy Transfer(ET)、新纪元能源(NEE) [5][6] 持仓变动细节 - **显著增持**: TRGP持仓增加3.7% WMB持仓增加5.94% [4] - **显著减持**: MPLX持仓减少9.07% EXE持仓减少44.69% [4] - **新建持仓**: AI相关企业CoreWeave首次进入持仓组合 [4][6]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收为3.82亿美元，较2024年同期的3.556亿美元增长7.42%[14] - 2025年第一季度，公司净利润为1.614亿美元，与2024年同期的1.619亿美元基本持平[14] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的净现金为2.024亿美元，较2024年同期的1.853亿美元增长9.23%[21] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为4550万美元，较2024年同期的5480万美元减少16.97%[21] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为1.551亿美元，较2024年同期的1.317亿美元增长17.77%[21] - 2025年第一季度，公司总收入为3.82亿美元，其中关联方服务收入3.743亿美元，第三方服务收入670万美元，其他收入100万美元[120] - 2025年第一季度，公司总运营成本和费用为1.446亿美元，其中运营和维护费用8560万美元，折旧费用5150万美元，一般和行政费用750万美元[120] - 2025年第一季度，公司运营收入为2.374亿美元，股权投资额收入为340万美元，净利息支出为5640万美元，税前收入为1.844亿美元[120] - 2025年第一季度，公司净收入为1.614亿美元，归属于非控股权益的净收入为8980万美元，归属于公司的净收入为7160万美元[120] - 2025年第一季度总收入3.556亿美元，较2024年第一季度的3.391亿美元增加0.165亿美元[122] - 2025年第一季度净收入1.619亿美元，较2024年第一季度的1.614亿美元增加0.005亿美元[122][139] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.923亿美元，较2024年同期的2.745亿美元增长6.5%[139] - 2025年第一季度 gathering业务收入和其他收入增加1550万美元，主要归因于天然气收集量增加等因素[122] - 2025年第一季度 processing and storage业务收入和其他收入增加870万美元，主要因天然气处理量增加[125] - 2025年第一季度 terminaling and export业务收入和其他收入增加220万美元，因物理量和关税税率提高[127] - 2025年第一季度利息费用净额增加790万美元，主要受新发行债券利息等因素影响[128] - 2025年第一季度所得税费用增加870万美元，因公司股权交易后对合伙企业所有权增加[129] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金增加1710万美元，主要由于收入和其他收入增加2640万美元、营运资本变动使用的现金减少390万美元、股权投资分配收入增加140万美元，但部分被费用增加1460万美元抵消[152] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金减少930万美元，主要受物业、厂房和设备购置付款时间的影响[153] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金增加2340万美元，发行新的5.875%固定利率高级无担保票据获得净收益7.886亿美元，用于赎回8亿美元2026年到期的票据[154] - 2025年第一季度资本支出为5.01亿美元，2024年同期为3.52亿美元，主要用于压缩能力和天然气捕获能力及相关管道基础设施的持续扩张[157] 各条业务线表现 - 公司运营分为三个可报告业务板块：集输、加工与存储、终端与出口，首席运营决策官根据调整后EBITDA评估各板块运营表现[77] - 2025年第一季度天然气集输量为4.31亿立方英尺/天，原油集输量为11.7万桶/天，天然气处理量为4.24亿立方英尺/天，原油装卸量为12.5万桶/天，NGL装载量为1.4万桶/天，水集输量为12.6万桶/天[120] - 2025年第一季度，天然气处理吞吐量增长8%，石油码头吞吐量增长7%，水收集吞吐量增长9%[100] 管理层讨论和指引 - 公司管理通过分析交易量、运营和维护费用、调整后EBITDA等指标来评估运营结果和盈利能力[110] - 公司首席执行官和首席财务官认为，截至2025年3月31日，公司的披露控制和程序有效[169] 其他没有覆盖的重要内容 - FASB于2023年12月发布的ASU 2023 - 09将于2025年12月31日对公司生效，预计不会对合并财务报表产生重大影响[28] - 2024年2月8日，GIP出售1150万股A类股，每股32.83美元，净收益约3.775亿美元[30] - 2025年2月12日，GIP出售1100万股A类股，每股39.45美元，行使超额配售权后净收益约4.947亿美元[31] - 2025年第一季度，A类股东资本余额账面价值调减1690万美元，非控股股东权益账面价值调增相同金额；2024年第一季度，A类股东资本余额账面价值调增520万美元，非控股股东权益账面价值调减相同金额[33] - 2024年3月14日，合伙企业以约1亿美元回购281.6901万B类单位，单价35.5美元；2025年1月15日，以约1亿美元回购257.2677万B类单位，单价38.87美元[34][35] - 回购交易产生约80万美元成本（2024年第一季度70万美元），确认额外递延所得税资产1.378亿美元（2024年第一季度1.004亿美元）[38][39] - 与Hess的商业协议最低量承诺为其提名量的80%，部分协议初始期限10年，部分14年或15年，续约期限5 - 10年[43][44][45] - 除存储和原油码头服务协议外，续约期部分协议采用通胀计费结构，费用年增幅不超3%，不得低于上一年[46] - 2025年和2024年第一季度，与Hess商业协议收入占比均为98%[47] - 2025年第一季度合同客户总收入3.81亿美元（2024年3.547亿美元），其他收入100万美元（2024年90万美元）[49] - 2025年第一季度与LM4相关的处理费支出830万美元（2024年680万美元），股权投资收益340万美元（2024年270万美元），股权投资分红490万美元（2024年350万美元）[54] - 2025年2月12日，公司发行8亿美元5.875%固定利率优先无抵押票据，用于赎回8亿美元5.625%固定利率优先无抵押票据，确认约200万美元债务清偿损失[58] - 2025年第一季度，公司宣布向A类股股东每股派发股息0.7098美元，较2024年第四季度的0.7012美元有所增加[66] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，Hess及其关联方占客户应收账款的97%，2025年和2024年第一季度来自Hess的总收入占比均为98%[71] - 2022年8月12日，公司位于北达科他州Ray以北约8英里处的地下管道发生采出水泄漏，估计约3.4万桶采出水泄漏，修复和监测工作正在进行中[72] - 截至2025年3月31日，公司应计负债和其他非流动负债中所有估计修复负债储备分别为140万美元和180万美元，而2024年12月31日分别为190万美元和140万美元[73] - 2025年4月28日，董事会宣布A类股季度现金分红为每股0.7098美元，较2024年第四季度增加0.0086美元[82] - 2025年5月5日，公司签订协议以约1.9亿美元回购5151842个B类单位，同时签订1000万美元A类股加速回购协议[83][84][94] - 公司与Hess的油气服务协议于2014年1月1日生效，水服务协议于2019年1月1日生效，除水服务协议和特定集输子系统外，其他商业协议初始期限为10年，2024年1月1日起续约10年至2033年12月31日[104][105] - 集输子系统初始期限为15年（2014年1月1日起），续约期限为5年；水服务协议初始期限为14年（2019年1月1日起），续约期限为10年[105] - 公司自2024年第二季度起重新定义“调整后EBITDA”，用于分析业绩和流动性[113] - 公司与Hess的商业协议包含产量奉献、最低量承诺、通胀调节和费用重新计算机制，以提供现金流稳定性、增长和下行风险保护[106] - 2025年4月28日宣布每股A类股0.7098美元的季度现金分红，5月14日支付[143] - 截至2025年3月31日，公司有多笔固定利率高级无担保票据，包括4亿美元的5.5%（2030年到期）、7.5亿美元的4.25%（2030年到期）等[147] - 截至2025年3月31日，合伙企业有14亿美元的高级有担保信贷安排，包括10亿美元的5年期循环信贷安排和4亿美元的5年期定期贷款A安排，将于2027年7月到期[150] - 截至2025年3月31日，合伙企业循环信贷安排下有1.28亿美元的借款已提取并未偿还，定期贷款A安排下有3.8亿美元（不包括递延发行成本）的借款已提取并未偿还[150] - 截至2025年3月31日，公司总债务账面价值为35.718亿美元，公允价值约为35.655亿美元，利率上升或下降15%将分别使固定利率债务公允价值减少或增加约9130万美元或9500万美元[166] - 公司对环境诉讼披露设定的门槛为100万美元[173] - 公司2024年年报中提及的风险因素自那时起未发生重大变化[174] - 截至2025年3月31日的三个月内，公司董事或高管未采用或终止“规则10b - 5 - 1交易安排”或“非规则10b - 5 - 1交易安排”[175] - 2025年2月12日，Hess Midstream Operations LP、担保方与计算机股份信托公司签订契约[177] - 2025年1月13日，Hess Midstream LP、Hess Midstream Operations LP、Hess Investments North Dakota LLC和GIP II Blue Holding, L.P.签订回购协议[177] - 2025年5月5日，Hess Midstream LP、Hess Midstream Operations LP、Hess Investments North Dakota LLC和GIP II Blue Holding, L.P.再次签订回购协议[177] - 报告签署日期为2025年5月8日[180] - 首席财务官为Jonathan C. Stein[180] - 董事会主席兼首席执行官为John B. Hess[180] - 截至2025年3月31日，公司总资产为42.636亿美元，较2024年12月31日的41.51亿美元增长2.71%[11] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为6100万美元，较2024年12月31日的4300万美元增长41.86%[11] - 截至2025年3月31日，公司长期债务为35.468亿美元，较2024年12月31日的34.494亿美元增长2.82%[11] - 截至2025年3月31日，公司非控股股东权益为 - 8840万美元，较2024年12月31日的 - 6540万美元减少35.17%[11] - 2025年3月31日，公司物业、厂房及设备成本总额为51.674亿美元，净额为33.244亿美元，较2024年12月31日的51.172亿美元和33.254亿美元有变化[55] - 2025年3月31日，公司应计负债总额为9180万美元，较2024年12月31日的9380万美元有所减少，其中应计利息为4260万美元，应计资本支出为2120万美元，其他应计项目为2800万美元[56] - 截至2025年3月31日，公司有14亿美元高级有担保信贷安排，包括10亿美元5年期循环信贷安排和4000万美元5年期定期贷款A安排，已提取并未偿还的循环信贷安排借款为1280万美元，定期贷款A安排借款为3.8亿美元[63] - 截至2025年3月31日的三个月，公司净收入为1.614亿美元，归属于Hess Midstream LP的净收入为7160万美元，A类股基本和摊薄每股收益均为0.65美元[70] - 截至2025年3月31日，可报告业务部门总资产为35.547亿美元，2024年12月31日为35.58亿美元[81] - 截至2025年3月31日，合并总资产为42.636亿美元，2024年12月31日为41.51亿美元[81]

公司业绩电话会议 - 公司于2025年4月30日举行第一季度业绩电话会议 参会者包括公司高管和多位来自大型投行的分析师 [1] - 公司投资关系副总裁Jennifer Gordon主持电话会议 并介绍了参会高管包括总裁兼首席运营官John Gatling和首席财务官Jonathan Stein [5] - 公司已发布第一季度财报 相关信息可在公司官网www.hessmidstream.com获取 [3] 财务信息披露 - 电话会议中包含前瞻性声明 这些声明受到各种已知和未知风险的影响 可能导致实际结果与预期出现差异 [4] - 会议可能讨论某些非GAAP财务指标 这些指标与GAAP指标之间的差异可在财报中找到对应调节数据 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为1.61亿美元，2024年第四季度为1.72亿美元；调整后EBITDA为2.92亿美元，2024年第四季度为2.98亿美元；总营收（不包括过账收入）减少约1300万美元，主要因第一季度恶劣天气导致吞吐量下降，处理收入减少约700万美元，收集收入减少约600万美元；总成本和费用（不包括折旧、摊销、过账成本和LM4收益的按比例份额）减少约700万美元，主要由于第三方处理费用降低和综合协议及员工继任协议下的G&A分配减少 [12] - 第一季度资本支出约为5000万美元，净利息（不包括递延融资成本的摊销）约为5100万美元，调整后自由现金流约为1.91亿美元；季度末循环信贷额度的提款余额为1.28亿美元 [13] - 2025年第二季度预计净收入约为1.7 - 1.8亿美元，调整后EBITDA约为3 - 3.1亿美元；预计全年净收入为7.15 - 7.65亿美元，调整后EBITDA为12.35 - 12.85亿美元；预计全年资本支出约为3亿美元，调整后自由现金流为7.35 - 7.85亿美元；预计在全额支付目标增长分配后，调整后自由现金流约为1.35亿美元 [13] - 自2021年初以来，公司已通过增值回购向股东返还19.5亿美元；自2021年以来，A类股的分配增加了约57%；公司杠杆率约为调整后EBITDA的3.1倍，是同行中最低之一；预计到2027年将产生超过12.5亿美元的财务灵活性用于增加股东回报 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度天然气处理吞吐量平均为4.24亿立方英尺/天，原油码头吞吐量为12.5万桶/天，水收集吞吐量为12.6万桶/天，与指导一致，与第四季度相比吞吐量下降，部分被第三方石油量增加和3月的强劲复苏抵消 [6] - 预计第二季度石油和天然气系统的量将从第一季度增长，部分被季节性维护活动增加所抵消 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，Hess报告Bakken的净产量平均为19.5万桶油当量/天；预计第二季度Bakken净产量在20.2 - 21.5万桶油当量/天之间，中点较第一季度增长约9% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行有纪律、低风险的投资策略，以满足盆地需求，同时保持可靠运营和强劲财务表现；增长战略预计将产生可持续现金流，并为股东创造返还额外资本的机会 [9] - 2025年专注于完成两个新的压缩机站及其相关收集系统，以及启动Capa天然气厂的土建工程；全年资本支出预计约为3亿美元 [9] - 公司财务战略优先向股东返还资本，目标是到2027年A类股年度分配至少增长5%，由现有MVC支持 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战性天气，公司在第一季度仍实现了强劲的运营和财务表现；预计全年各季度调整后EBITDA将随着量的增加而增长，预计下半年调整后EBITDA较上半年高约11% [5][14] - 公司对Bakken的活动感到乐观，Hess和第三方业务活动保持稳定；MVC提供了保护，公司有能力在市场波动期间保持稳定和可见性 [20][22] 其他重要信息 - 公司将于秋季晚些时候和明年年初设定2028年的MVC；长期来看，第三方预计占公司总产量的约10%，Hess仍占大部分产量 [21][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于宏观经济波动，Bakken业务的敏感性及如何监测 - 公司表示Bakken盆地依赖运营商，Hess活动无变化，计划全年运行四个钻机，远高于MVC水平；MVC有效期至2027年，公司预计近期活动无重大变化，有能力在波动期间保持稳定 [20][22] 问题2: 超过MVC的量的拆分及表现 - 公司称MVC设定在提名的约80%，预计长期第三方占总产量约10%；第一季度石油量略超过天然气量，因捕获第三方产量；公司不断寻找机会增加量，Hess仍占大部分产量 [26][27] 问题3: 如何看待钻机减少的风险及钻机水平在2025 - 2027年展望中的考虑 - 公司表示关注长期供需，Bakken是美国重要盆地，预计活动水平相对稳定；MVC提供保护，预计石油和天然气量将继续增长 [31] 问题4: 二次发行和回购的节奏是否有变化 - 公司称二次发行取决于投资者需求，无具体计划或节奏；预计2027年前有超过12.5亿美元的财务灵活性，计划每年进行多次回购，过去几年平均每季度约1亿美元，但不固定 [36][37] 问题5: 目前天然气处理量情况及是否恢复到预测范围 - 公司表示1 - 2月天气挑战影响了第一季度表现，但目前已强劲恢复；团队在上下游管理方面表现出色，对全年量达到指导目标持乐观态度 [42][44] 问题6: Hess在什么油价下会考虑将钻机数量降至三个 - 公司表示关注长期，Hess和Hess Midstream准备应对极端价格环境；Bakken盆地活动水平相对稳定，Hess钻井效率提高降低了盈亏平衡点 [47][49] 问题7: 在原油产量近期持平的情况下，盆地天然气增长情况如何 - 公司预计随着油井成熟，GOR将随时间增加，天然气量将继续增长；从宏观上看，预计盆地天然气从约30 - 35亿立方英尺增长到50 - 60亿立方英尺 [55][56] 问题8: 12.5亿美元灵活性中，杠杆能力和超额现金流的占比及资本分配中对杠杆目标的看法 - 公司称约一半来自杠杆能力，预计到2026年底杠杆率降至2.5倍以下；另一半来自超额自由现金流，因自由现金流增长快于目标增长 [58][59] 问题9: Hess增加四英里侧钻井对Hessam未来资本支出强度的影响 - 公司表示大部分井垫位置已确定，三英里和四英里侧钻井位置与两英里侧钻井相近；预计与井连接相关的持续资本支出不会有重大变化 [62][63] 问题10: 对盆地新提议的天然气管道及整体天然气出口情况的看法 - 公司表示与Hess密切合作确保流量保障，有足够能力将天然气运出盆地；Bison系统专注于残余天然气出口，Hess是Bison Express系统的托运人，增加了灵活性 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为1.61亿美元，2024年第四季度为1.72亿美元；调整后EBITDA为2.92亿美元，2024年第四季度为2.98亿美元 [11] - 第一季度总营收（不包括转售收入）减少约1300万美元，处理收入减少约700万美元，收集收入减少约600万美元 [11] - 第一季度总成本和费用（不包括折旧和摊销、转售成本以及LM4收益的按比例份额）减少约700万美元 [11] - 第一季度资本支出约为5000万美元，净利息（不包括递延融资成本的摊销）约为5100万美元，调整后自由现金流约为1.91亿美元 [12] - 2025年第二季度预计净收入在1.7亿 - 1.8亿美元之间，调整后EBITDA在3亿 - 3.1亿美元之间 [12] - 2025年全年预计净收入在7.15亿 - 7.65亿美元之间，调整后EBITDA在12.35亿 - 12.85亿美元之间，预计调整后自由现金流在7.35亿 - 7.85亿美元之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度天然气处理吞吐量平均为4.24亿立方英尺/天，原油终端吞吐量为12.5万桶/天，水收集吞吐量为12.6万桶/天，与指引一致，较第四季度有所下降 [5] - 预计第二季度油气系统的交易量将从第一季度开始增长，但会被季节性维护活动的增加部分抵消 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，Hess在巴肯地区的净产量平均为19.5万桶油当量/天，预计第二季度净产量在20.2万 - 21.5万桶油当量/天之间，中点较第一季度增长约9% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于执行有纪律、低风险的投资策略，以满足盆地需求，同时保持可靠运营和强劲财务表现 [7] - 2025年重点完成两个新压缩机站及其相关收集系统的建设，并启动Capa天然气厂的土建工程 [7] - 公司财务战略优先考虑向股东返还资本，自2021年初以来，已通过增值回购向股东返还19.5亿美元 [9] - 公司目标是到2027年实现A类股年度分红至少增长5%，这得到现有MVC的支持 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临挑战性天气，公司在第一季度仍实现了强劲的运营和财务表现 [4] - 公司对运营和财务指标的增长轨迹充满信心，其独特的财务战略将持续为股东返还资本 [13] - 公司认为巴肯地区的活动仍在继续，Hess和第三方业务的活动水平保持稳定，MVC提供了一定的保护 [19][20] - 公司预计天然气产量将随着油井成熟而增加，GOR也将随时间上升 [54][55] 其他重要信息 - 公司重申2025年全年的财务和吞吐量指引 [6] - 公司将于今年秋季晚些时候和明年年初设定2028年的MVC [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 鉴于宏观经济波动，如何看待巴肯地区的业务敏感性及监测方式 - 巴肯地区的活动很大程度上取决于运营商，Hess计划今年剩余时间运行四个钻机，远高于MVC水平，近期活动无明显变化，且MVC提供了保护，第三方业务活动水平也保持稳定 [18][19][20] - 公司以稳定性和可见性著称，合同无直接商品价格风险，有通胀调节机制，运营模式可实现75%的EBITDA利润率，资本支出相对较低，杠杆率低且无近期到期债务，5%的目标分红增长在MVC水平下也可实现 [21] 问题: 超过MVC的交易量中，第三方业务的占比及表现情况 - MVC设定在约80%的提名量，公司预计长期内第三方业务占总交易量的约10%，Hess仍是主要产量来源，第一季度通过捕获第三方偏移井垫的产量，石油产量略高于天然气 [24][25] 问题: 如何看待当前宏观环境下钻机数量减少的风险，以及Hess在2025 - 2027年的展望中如何考虑钻机水平 - 公司关注长期供需，认为巴肯地区是美国重要的盆地，预计油和气产量将持续增长，MVC提供了保护，目前活动水平相对稳定，短期内不应过度解读钻机数量的波动 [30][31][32] - 公司重申2025年的所有指引，也意味着重申2026 - 2027年的增长指引，MVC可支持5%的目标分红增长 [33] 问题: 回购和二次发行的节奏是否有变化 - 二次发行取决于投资者需求，GIP将根据自身对价值的判断评估需求并决定是否执行，无具体计划或节奏 [35] - 公司预计2027年有超过12.5亿美元的财务灵活性，计划每年进行多次回购，过去几年平均每季度约1亿美元，但不固定，今年及未来将继续执行 [36][37] 问题: 目前天然气处理量情况及4月是否恢复到预测范围 - 1月和2月的恶劣天气影响了Hess的产量和公司系统的吞吐量，但目前已实现强劲复苏，团队在上下游管理方面表现出色，公司对进入第二季度的交易量充满信心，预计将符合全年指引 [41][42][43] 问题: Hess在什么油价下会考虑将钻机数量降至三个 - 公司关注长期趋势，Hess和Hess Midstream会为极端价格环境做好准备，但会尽量忽略短期价格波动，认为生产有需求，油井经济效益在提高，更长的侧钻降低了盈亏平衡点，减轻了价格压力 [45][46][48] 问题: 在原油产量持平的情况下，巴肯地区的天然气增长情况 - 公司预计随着油井成熟，GOR将随时间上升，天然气产量将增加，从宏观角度看，巴肯地区的天然气产量预计将从约30 - 35亿立方英尺增长到50 - 60亿立方英尺 [54][55] 问题: 12.5亿美元的财务灵活性中，杠杆能力和超额现金流的占比情况 - 约一半来自杠杆能力，预计到2026年底杠杆率将降至2.5倍以下，通过EBITDA增长可实现；另一半来自超额自由现金流，其增长速度快于5%的目标增长 [57][58] 问题: Hess增加四英里侧钻对Hessam未来资本支出强度的影响 - 大多数井垫位置已确定，三英里和四英里侧钻与两英里侧钻位置相近，不会对资本支出产生重大影响，公司正在进行的1 - 1.25亿美元的资本支出与油井连接相关，预计不会因侧钻长度变化而有实质性改变 [61][62] 问题: 如何看待巴肯地区新的天然气管道提案及整体天然气出口情况 - Bison管道主要关注残余天然气出口，公司与Hess密切合作确保流量保障，有足够的出口协议和产能，Hess是Bison Express系统的托运人，增加了额外的灵活性，随着天然气产量增长，其他运营商可能面临流量保障挑战 [65][66]