文章核心观点 Broad Arrow Auctions将在2025年8月13 - 14日的蒙特雷喷气中心拍卖会上展示包括1962年谢尔比260眼镜蛇CSX 2003、2011年轩尼诗毒液GT以及美国性能系列的多辆汽车等极具收藏价值的车辆 [1]。 拍卖车辆信息 1962年谢尔比260眼镜蛇CSX 2003 - 是现存最早序列化的眼镜蛇之一，未来几十年可能都不会再有类似的车出现 [2] - 由埃德·胡格斯的欧洲汽车经销商处完成建造，是第四辆谢尔比眼镜蛇 [2] - 胡格斯是谢尔比的首个盟友，推动、资助并参与建造了首批眼镜蛇 [2] - 福特特殊车辆团队曾对其进行评估，亨利·福特二世等工程师检查并试驾过该车 [4] - 先后经历多位私人车主，理查德·“博士”·麦克亚当拥有该车36年 [5] - 以原始配置亮相拍卖会，预计售价150 - 200万美元 [11] 2011年轩尼诗毒液GT - 底盘编号03，是2011 - 2014年间生产的13辆毒液GT之一，行驶里程少于2300公里 [12] - 融合美国动力与英国底盘架构，搭载6.2升增压LS9 V8发动机，输出725马力 [13] - 具备多种高性能配置，同时兼顾舒适性 [13] - 提供原始驾驶体验与现代科技便利，吸引年轻收藏家 [14] - 无底价拍卖，预计售价35 - 45万美元 [12] 美国性能系列 - 包含六辆道奇和雪佛兰高性能标志性汽车 [15] - 2017款道奇蝰蛇GTC ACR极端空气套件版，是六辆“黑色条纹”版之一，预计售价32.5 - 37.5万美元 [18] - 2017款道奇蝰蛇ACR极端空气套件版，是193辆2017款蝰蛇ACR之一，预计售价27 - 30万美元 [18] - 2021款道奇挑战者SRT超级库存版，无底价拍卖，预计售价9 - 10万美元 [19] - 2023款雪佛兰科迈罗ZL1 1LE，无底价拍卖，预计售价8.5 - 9.5万美元 [19] - 2015款雪佛兰科尔维特Z06敞篷版，无底价拍卖，预计售价7 - 8万美元 [26] - 2016款道奇挑战者SRT地狱猫，无底价拍卖，预计售价5.5 - 6.5万美元 [26] 公司信息 Broad Arrow Auctions - 是Hagerty旗下公司，是全球领先的老爷车拍卖行 [1][21] - 2021年由行业资深人士创立，每年举办多个旗舰活动 [21] - 2023年拓展全球业务，2025年在欧洲举办首场拍卖，同年还将新增两场拍卖 [21] Hagerty - 是汽车爱好者品牌，提供特种车辆保险、汽车估值数据等服务 [22] - 运营于美国、加拿大和英国，拥有超87.5万会员的Hagerty Drivers Club社区 [22]

文章核心观点 Broad Arrow Auctions宣布将于2025年11月1日与Auto Zürich合作举办首届苏黎世拍卖会，这是其欧洲业务拓展的一部分，预计将吸引众多收藏家参与 [1][2][3] 拍卖活动信息 - 首届苏黎世拍卖会将于2025年11月1日周六举行，约60辆全球精选的收藏级汽车将参与拍卖，拍卖地点为俯瞰苏黎世湖的五星级酒店The Dolder Grand [1][2] - 拍卖会是2025年10月30日至11月2日在苏黎世展览中心举行的Auto Zürich车展的高潮活动 [2] 各方表态 - Broad Arrow EMEA地区及Broad Arrow Capital负责人表示很荣幸成为Auto Zürich的官方拍卖合作伙伴，瑞士是收藏车市场的重要组成部分，适合举办世界级拍卖 [3] - Broad Arrow瑞士寄售负责人称与Auto Zürich的合作将打造欧洲最壮观的收藏车拍卖会之一，在The Dolder Grand举办拍卖将吸引众多知名收藏家 [4] - Auto Zürich董事会主席表示很荣幸与Broad Arrow合作举办苏黎世拍卖会，旨在用经典和现代汽车的魅力吸引瑞士的收藏家和爱好者 [4] 过往成绩与未来计划 - 上个月Broad Arrow在意大利作为宝马官方拍卖合作伙伴举办的拍卖会取得3120万欧元销售额，78%的拍品成交，还创造了1948年法拉利166 Spyder Corsa的拍卖纪录 [4] - 公司还宣布将于10月10日与比利时Zoute Grand Prix合作举办The Zoute Concours Auction [4] 公司及相关方介绍 - Broad Arrow Auctions是Hagerty旗下的全球领先收藏车拍卖公司，2021年成立，2023年拓展全球业务，2025年5月在意大利举办首场欧洲拍卖会 [6] - Auto Zürich是瑞士领先的车展，有超70个新汽车品牌参展，也是瑞士参观人数最多的经典汽车现场活动 [7] - Hagerty是汽车爱好者品牌，提供特种车辆保险、汽车估值数据、拍卖服务等，运营Hagerty Drivers Club社区，业务覆盖美国、加拿大和英国 [8]

公司动态 - Broad Arrow Auctions宣布与比利时Zoute Grand Prix Car Week合作新增Zoute Concours Auction拍卖会 将于2025年10月10日举行 预计展出约70辆收藏级汽车 [1][2] - 这是公司在欧洲继5月24-25日Concorso d'Eleganza Villa d'Este拍卖会后的第二场活动 首场拍卖总成交额达3120万欧元 成交率78% 其中1948年法拉利166 Spyder Corsa以7543750欧元创下拍卖纪录 [3] - 公司EMEA地区负责人表示 团队在意大利拍卖会的成功验证了欧洲业务能力 比利时拍卖会将进一步扩大欧洲市场影响力 [2] 合作方信息 - Zoute Grand Prix Car Week是欧洲顶级汽车文化活动 2025年将举办第16届 活动包含经典车拉力赛 优雅竞赛和GT巡游等 2021年曾获伦敦历史汽车大奖"年度汽车活动"称号 [7] - Zoute CEO指出 与Broad Arrow的合作基于双方对卓越的共同追求 将提升活动的国际影响力 [3] 业务拓展 - Broad Arrow自2021年成立后快速扩张 2023年进军欧洲市场 目前旗舰活动包括美国蒙特雷 阿米莉亚和保时捷主题拍卖会 [5] - 母公司Hagerty是专业汽车保险和数据服务商 旗下Hagerty Drivers Club拥有超过87.5万会员 业务覆盖美加英三国 [6] 活动细节 - 比利时拍卖会选址Knokke-Heist的Approach高尔夫球场 与ING私人银行举办的Zoute Concours d'Élégance优雅竞赛同期举行 [2][7] - 早期参展车辆信息将在未来几周公布 潜在参与者可通过官网联系公司专家 [4]

文章核心观点 Broad Arrow Auctions宣布新增全球拍卖活动Zoute Concours Auction，将于2025年10月10日在比利时与Zoute Grand Prix Car Week合作举办，此前其欧洲首拍取得成功 [1][2]。 拍卖活动信息 - 活动名称为Zoute Concours Auction，于2025年10月10日在比利时Knokke - Heist的Approach Golf举行，与Zoute Grand Prix Car Week（10月8 - 12日）合作 [1] - 预计提供约70辆精心挑选的收藏车，涵盖多种类别、品牌和价格点 [1][2] - 该拍卖将与10月11 - 12日的Zoute Concours d'Élégance by ING Private Banking同期举行 [2] 各方表态 - Broad Arrow的EMEA地区负责人Karsten Le Blanc称团队经验丰富，期待与Zoute Grand Prix团队合作将拍卖体验带到比利时 [2] - Broad Arrow比利时和荷兰委托业务负责人Gregory Tuytens表示Zoute Grand Prix受欧洲收藏家和爱好者喜爱，适合拓展欧洲业务 [2] - Zoute Grand Prix首席执行官Koen Van Hout称与Broad Arrow合作将提升活动国际影响力 [3] 前期拍卖成果 - 5月24 - 25日，Broad Arrow作为宝马官方拍卖合作伙伴在意大利Concorso d'Eleganza Villa d'Este举行欧洲首拍，总销售额达3120万欧元，78%的拍品成交 [3] - 其中一辆1948年法拉利166 Spyder Corsa以754.375万欧元创下拍卖纪录 [3] 公司介绍 Broad Arrow Auctions - 是Hagerty旗下领先的全球收藏车拍卖行，2021年由行业资深人士创立，为全球收藏家和爱好者提供优质汽车 [5] - 2023年在英国和欧洲拓展业务，2025年5月在欧洲举办首场拍卖 [5][8] - 旗舰年度活动包括加利福尼亚的The Monterey Jet Center Auction、佛罗里达的The Amelia Auction和加利福尼亚的The Porsche Auction [5] Hagerty, Inc. - 是汽车爱好者品牌，致力于推动汽车文化，为6700万美国汽车爱好者提供专业车辆保险、汽车估值数据和见解、拍卖服务、活动和娱乐等 [9] - 业务覆盖加拿大和英国，拥有超87.5万成员的Hagerty Drivers Club [9] Zoute Grand Prix Car Week - 始于2010年，已发展成为欧洲最负盛名的汽车活动之一，吸引全球收藏家和爱好者 [10] - 为期五天，在Knokke - Heist举行，包括经典拉力赛、选美比赛、GT之旅和艺术设计展览等 [10] - 2021年获伦敦历史汽车奖年度汽车活动国际认可 [10]

投资理念 - 长期关注Hagerty公司因为Markel是重要持仓 Markel与伯克希尔类似 建立了基于信任和公平交易的文化 有利于资本主义的长期发展 [1] - 投资理念强调知识复利 遵循沃伦·巴菲特和查理·芒格的投资哲学 重视"安全第一"原则 拥有20年以上自主及家族资金投资经验 [1] - 在上市公司和私营企业担任高级财务职位多年 具备丰富的实战经验 [1] 持仓披露 - 分析师持有Markel公司的多头仓位 包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 文章内容代表个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 与文中提及的任何公司无商业往来 [2]

公司动态 - Broad Arrow Auctions作为Hagerty(NYSE: HGTY)旗下公司，成功举办其首次欧洲拍卖会，作为BMW AG官方拍卖合作伙伴，在Concorso d'Eleganza Villa D'Este展出了70多辆世界顶级汽车、船只和摩托车 [2] - 两场拍卖会于5月24日至25日在Villa Erba的Rotunda举行，吸引了满场观众和超过8,000名YouTube直播观众，总成交额达31,172,625欧元，拍品成交率达78% [3] - 公司EMEA地区销售副总裁Joe Twyman表示此次拍卖取得了巨大成功，为在欧洲市场首次亮相提供了绝佳机会 [4] 拍卖亮点 - 1948年法拉利166 Spyder Corsa以7,543,750欧元创下拍卖纪录，这是现存最原始的早期法拉利之一，曾参加过Mille Miglia和Targa Florio等著名赛事 [4] - 1954年Siata 208S Spider以1,750,000欧元成交，这是仅存的33辆Motto车身Siata 208S Spider中的最后一辆 [5] - 2003年本田NSX-R以934,375欧元创下世界拍卖纪录，吸引了来自英国、澳大利亚、阿根廷、南非和美国等地的竞标者 [6] - 1989年法拉利F40 Competizione以2,312,500欧元成交，2023年福特GT以613,750欧元成交 [7] - 1990年杜卡迪851 F90 Corsa以81,250欧元成交，这辆车由John Surtees拥有但从未骑行过 [7] 宝马专场拍卖 - 公司还举办了BMW专场拍卖会，展出来自私人收藏家的汽车，取得了同样令人印象深刻的成绩 [8] - 1980年BMW M1以602,500欧元成交，这辆车经过BMW Motorsport升级至Procar规格 [8] 未来计划 - 公司计划在2025年扩大欧洲拍卖日程，下一场拍卖将于8月13-14日在蒙特雷喷气中心举行 [9][12] - 公司总裁Kenneth Ahn对首次欧洲拍卖取得的成功表示感谢，并期待与BMW AG和Concorso d'Eleganza Villa d'Este继续合作 [12] 公司背景 - Broad Arrow Auctions成立于2021年，是全球领先的收藏车拍卖行，为全球收藏家和爱好者提供优质汽车 [14] - 作为该领域增长最快的拍卖行，公司旗舰年度活动包括蒙特雷喷气中心拍卖会、阿米莉亚拍卖会和保时捷拍卖会 [14] - 2023年公司在英国和欧洲扩大了全球业务版图，2025年5月作为Concorso d'Eleganza Villa d'Este的新官方拍卖行在意大利举办了首次欧洲拍卖会 [14]

加州Mille活动 - 第34届加州Mille于2025年4月27日至5月1日举行 这是一项穿越北加州最佳驾驶路线的1000英里驾驶活动 [1] - 今年活动聚焦法拉利250系列车型 包括250 GT LWB 'Tour de France'、250 GT Boano和250 PF Cabriolet Special等经典车款 [1] - 活动吸引了80辆汽车参与 路线从半月湾丽思卡尔顿酒店出发 穿越湾区、纳帕谷葡萄酒产区 并途经圣罗莎地区和海岸线 [3] - 活动为加州消防员慈善基金和CHP 11-99基金会等非营利组织筹集了超过85,000美元 包括一幅法拉利250主题画作的慈善拍卖收入 [4] Chopard品牌参与 - Chopard作为"官方计时器"参与2025年加州Mille 该品牌计时产品长期服务于汽车运动领域 [2] - 品牌创立于1860年 目前在全球拥有2000名员工 通过14家子公司和155家专卖店控制从设计到分销的全产业链 [7] - 采用100%符合伦理标准的黄金生产金表和珠宝 其Lucent Steel™材料的回收率至少达到80% [6] - 拥有LUC系列高端腕表 以及红毯系列、绿毯系列和卡拉哈里花园系列等高级珠宝产品线 [8] Hagerty公司背景 - Hagerty是专注于汽车文化的品牌 为北美6700万汽车爱好者提供专业车辆保险、估值数据和拍卖服务 [10] - 运营Hagerty车手俱乐部 会员人数超过87.5万 业务覆盖美国、加拿大和英国市场 [10] - 通过数字平台和线下活动推动汽车文化传承 主要社交媒体渠道包括Facebook、Instagram和LinkedIn [10]

拍卖活动 - Broad Arrow Auctions将于2025年5月24-25日在意大利Concorso d'Eleganza Villa d'Este拍卖会上拍卖70辆收藏车，其中包括极为罕见的2003年本田NSX-R [1] - 这是多年来首辆在日本以外公开拍卖的NSX-R，预计将吸引全球收藏家的浓厚兴趣 [6][8] - 该车仅行驶15,806公里，采用冠军白涂装和红色Alcantara内饰，由瑞典车主精心维护 [5] 本田NSX-R车型 - 第二代NSX-R于2002年专为日本市场推出，全球产量不足140辆，是本田Type R系列的巅峰之作 [4][8] - 该车搭载3.2升VTEC V6发动机，输出290马力，性能可与法拉利360 Challenge Stradale媲美 [3] - 采用大量碳纤维材料，包括全球首款量产车用一体式中空碳纤维后扰流板，空气动力学和冷却系统经过全面升级 [4] 拍摄背景 - 著名汽车记者Henry Catchpole在瑞典Gelleråsen Arena赛道驾驶NSX-R拍摄视频，该赛道长2.35公里，建于1949年，曾举办过F1非锦标赛等赛事 [2] - 赛道历史上曾有Barry Sheene、Jack Brabham等赛车传奇人物参赛 [2] - 视频展示了NSX-R的卓越性能和驾驶体验，是车迷不可错过的内容 [6] 公司背景 - Broad Arrow Auctions是Hagerty(NYSE: HGTY)旗下全球领先的收藏车拍卖行，2021年由行业资深人士创立 [9] - 公司增长迅速，旗舰活动包括加州Monterey Jet Center拍卖会、佛罗里达Amelia拍卖会等，2025年将首次在欧洲举办拍卖会 [9] - Hagerty是汽车爱好者品牌，提供专业车辆保险、估值数据、拍卖服务等，拥有超过87.5万会员的Hagerty Drivers Club [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收增长18%，新业务数量推动保费收入增长12%，佣金收入增长13%，风险实体AgriLife再保险的已赚保费增长12%，会员市场及其他收入增长60% [6] - 本季度运营利润率提升360个基点，净利润增长233%，调整后EBITDA增长45%；两年间，第一季度净利润增加4200万美元，调整后EBITDA增加3300万美元 [7] - 第一季度总营收达3.2亿美元，运营利润2600万美元，调整后EBITDA为4000万美元，较2023年第一季度增长6倍，净利润2700万美元，较去年同期增长233% [12][14][16] - 公司重申2025年营收增长12% - 13%的指引，预计净利润达1.02 - 1.1亿美元，增长30% - 40%，调整后EBITDA达1.5 - 1.6亿美元，增长21% - 29% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 会员市场及其他收入增长60%至5000万美元，得益于2月两场成功拍卖 [13] - 运营利润率提升360个基点至8%，MGA会员和市场业务占本季度总营收近一半，利润率快速扩张 [14] - 现场拍卖业务贡献利润率达30% - 35%，风险业务利润率约10%，其他业务利润率为中高个位数且在扩大 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略围绕三个主题，即扩大专业保险产品、简化和整合会员体验、拓展国际市场业务、利用汽车文化吸引新会员 [7][8] - 公司计划到2030年将有效保单数量翻倍至300万份，以实现规模经济和利润率扩张 [7] - 公司正在进行技术转型投资，包括向基于云的保险平台Duck Creek过渡，且投资按计划和预算进行 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着规模扩大，利润率扩张前景乐观，尽管当前市场波动，但公司有能力实现盈利增长 [7][11] - 行业内购物活动活跃，公司报价量保持强劲，但增长略慢于预期，预计随着State Farm项目推进，业务将在下半年加速增长 [36][37][41] 其他重要信息 - 公司将State Farm Classic Plus计划推广至25个州，预计2026 - 2027年推动MGA佣金收入加速增长 [15] - 公司计划今年晚些时候在科罗拉多州推出Enthusiast Plus计划，以覆盖更多现代爱好者车辆市场 [15] - 公司增加了无担保信贷协议额度至3.75亿美元，借款成本降低，到期日为2030年2月19日 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 市场收入与其他业务的相对利润率贡献 - 现场拍卖业务贡献利润率达30% - 35%，若拍卖顺利则盈利可观；风险业务利润率约10%，其他业务利润率为中高个位数且在扩大 [23][24] 问题: 剔除巨灾损失后损失率情况 - 公司按全年损失率预估进行记账，第一季度实际损失率通常较低，剔除加州野火损失后损失率在30%多 [26][27] 问题: 关税对公司业务的影响 - 关税对公司业务的直接影响较小，保险业务方面，因车辆类型和供应链不同，关税带来的索赔成本上升压力较小；市场业务方面，25年以上汽车关税无变化 [31][33][34] 问题: 过去30 - 60天购物行为的更新情况 - 行业内购物活动活跃，公司报价量保持强劲，但增长略慢于预期，部分原因是大型活动、天气因素以及公司内部流程调整；预计随着State Farm项目推进，业务将在下半年加速增长 [36][37][41] 问题: 会员市场收入全年增长的预期 - 公司已确认全年指引，现场拍卖业务开局良好，后续还有多场拍卖活动，目前尚早，无需调整指引 [44][45] 问题: 公司针对拒绝承保的爱好者车辆采取的措施 - 公司将推出Enthusiast Plus计划，与核心计划并行，以应对市场变化和客户需求，该计划预计今年晚些时候在科罗拉多州启动 [46][47] 问题: Duck Creek技术支出在2026年的情况 - 2000万美元支出中约三分之二与技术相关，三分之一与人相关；这些支出并非一次性，技术支出将转化为折旧和许可证费用，人员成本也将持续存在，目的是支持业务增长 [53][54][57] 问题: 2000万美元年度费用在本季度的体现及全年节奏 - 第一季度约占15%，后续将逐渐增加，技术许可已签约付款，部分工作仍在进行中，人员招聘主要在第一、二季度 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收增长18%至3.2亿美元，新业务数量推动保费收入增长12%，佣金收入增长13%，风险承担实体AgriLife Reinsurance的已赚保费增长12%，会员、市场及其他收入增长60%至5000万美元 [7][14][15] - 第一季度运营利润为2600万美元，增长110%，运营利润率提升360个基点至8%；调整后EBITDA增长45%至4000万美元，较2023年第一季度增长六倍，调整后EBITDA利润率超12%；净利润为2700万美元，较去年同期的800万美元增长233% [17][18][19] - 过去两年第一季度，净利润增加4200万美元，调整后EBITDA增加3300万美元 [9] - 重申2025年营收增长指引为12% - 13%，由保费收入增长13% - 14%推动；预计净利润达1.02 - 1.1亿美元，增长30% - 40%；调整后EBITDA达1.5 - 1.6亿美元，增长21% - 29% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务：新业务数量增加，保费收入增长12%，已赚保费增长12%，损失率为42%，包含1000万美元加州野火损失，剔除后损失率在30%多 [14][29][31] - 会员、市场及其他业务：收入增长60%至5000万美元，BroadHour团队在两场拍卖中表现出色，第三年已成为领先拍卖行 [15] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略围绕“更简单、更快速、更整合”三个主题，包括拓展特种保险产品、简化整合会员体验、拓展国际市场业务、利用汽车文化吸引会员，还在进行技术改造投资 [9][10] - 公司以美国为中心，超90%收入来自美国，能抵御关税影响；行业受高度监管，具有防御性，公司品牌保留率高、份额持续增长，业务模式独特，自2005年2月以来保费复合年增长率超13% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩良好，随着规模扩大，利润率有望进一步提升，预计到2030年有效保单数量翻倍至300万份 [9] - 尽管市场波动，但公司有能力实现高盈利增长，技术投资将带来长期效率提升和更好的会员体验 [11][13] 其他重要信息 - 公司将State Farm Classic Plus计划推广至25个州，有望推动2026 - 2027年佣金收入加速增长；计划今年晚些时候在科罗拉多州推出Enthusiast Plus计划，针对现代发烧友车辆 [18] - 第一季度末公司现金为1.28亿美元，总债务为1.47亿美元，包括3200万美元以收藏车为抵押的客户贷款；本季度将无担保信贷协议额度提高至3.75亿美元，新增BMO为银团成员，修订后的信贷安排借款成本更低，到期日为2030年2月 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 市场业务收入与其他业务的相对利润率 - 现场拍卖业务是本季度增长驱动力，贡献利润率为30% - 35%；风险承担业务利润率约为10%，非风险承担和保险业务利润率为中高个位数且在扩大 [24][27][28] 问题: 剔除巨灾损失后损失率的情况 - 公司按全年损失率预估进行记账，第一和第二季度通常是损失季节性较低的季度，实际损失率在30%多 [30][31] 问题: 关税对公司业务的预期影响 - 关税对保险业务理赔成本有一定上行压力，但因服务车辆供应链不同，影响较小；对市场业务，25年及以上车龄汽车关税无变化，高价值进口汽车业务不受关税影响 [35][37][38] 问题: 过去30 - 60天购物行为的更新情况 - 行业内购物活动活跃，公司报价量持续强劲，但增长比预期慢，部分原因是大型事件、天气因素，以及公司内部调整 [40][41][42] 问题: 市场业务全年增长的可见性 - 年初表现良好，后续拍卖安排已纳入指引，目前无需调整指引 [47][48] 问题: 针对此前拒绝的发烧友车辆所采取的措施 - 公司将推出与核心计划并行的新计划Enthusiast Plus，以应对年轻买家和收藏家对较新汽车的兴趣，计划今年晚些时候在科罗拉多州启动 [49][50] 问题: 2025年Duck Creek支出在2026年的持续性 - 2亿美元支出中约三分之二与技术相关，三分之一与人相关，并非一次性支出，后续会有折旧和许可费用，人员也会保留，是为业务增长做准备 [56][59][60] 问题: 2亿美元年度支出本季度的体现及全年节奏 - 第一季度约占15%，后续会逐渐增加 [64][65]