财务数据和关键指标变化 - 公司2021年第一季度调整后每股收益为7.67美元，并重申2021年全年调整后每股收益指引为21.25 - 21.75美元，这意味着调整后每股收益较2020年基线18.50美元增长16% [10][42] - 第一季度各月住院入院人数较基线分别下降约20%、15%和10%，4月前几周非新冠住院趋势缓和至下降约5% [38] - 新冠病例在3月下旬减速放缓，4月初在部分地区趋于平稳，预计利用率在第二季度继续回升，年底略超基线 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 医疗保险优势业务增长符合预期，个人医疗保险优势业务增长稳健，预计增长11% - 12% [46] - 第一季度双重特殊需求计划净会员增加约23%，目前服务超50万会员 [12] 集团与特殊业务 - 医疗会员因新冠疫情导致的下降幅度小于年初预期，业务表现持续改善 [48] - 牙科网络扩张进展超前，小团体商业医疗业务管道量恢复到疫情前水平，大团体医疗账户净推荐得分创第一季度新高 [49] 医疗服务业务 - 药房业务继续推进提高邮购渗透率的举措，但2月因天气相关干扰导致的劳动力加班和运输成本对业务结果有一定影响 [50] - CenterWell高级初级护理和Conviva表现良好，诊所扩张计划按部就班进行 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险优势市场持续增长，成为低收入人群、少数族裔的首选，超28%的医疗保险优势受益人是少数族裔，而传统医疗保险这一比例为21% [13] - 目前55%的拉丁裔和39%的非裔受益人选择加入医疗保险优势计划 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推进资本高效的有机增长战略，扩大医疗补助业务版图至七个州 [11] - 推出CenterWell品牌，整合多元化的医疗服务业务，包括初级护理、药房和家庭护理等 [16] - 加速家庭护理战略，收购Kindred at Home剩余60%股权，将其整合到家庭解决方案业务中，并过渡到CenterWell Home Health品牌 [20][29] 行业竞争 - 团体医疗保险优势市场竞争激烈，尤其是大型账户，但公司在该领域仍有优势，且中小规模账户利润率更具吸引力 [67][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表现良好，但由于疫情对收入和理赔的影响仍存在不确定性，因此重申全年财务指引 [34][42] - 预计2022年医疗保险优势收入将更加正常化，公司在制定保费和理赔假设时会考虑新冠疫情的不确定性 [44][45] - 收购Kindred at Home将为公司提供广泛的护理网络，有助于实现家庭健康护理的价值支付模式，提高患者治疗效果并降低成本 [21][25] 其他重要信息 - 首席财务官Brian Kane将在6月1日卸任，Susan Diamond将担任临时首席财务官，同时继续领导家庭解决方案业务 [31][32] - 公司计划剥离Kindred at Home的临终关怀和社区护理业务的多数股权，预计将获得有吸引力的估值 [27][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 集团医疗保险优势领域竞争加剧的原因及发展趋势 - 集团医疗保险优势市场竞争激烈，尤其是大型账户，因其会员数量多、收入高且有积极的连锁效应，但公司在该领域仍有优势，且中小规模账户利润率更具吸引力，公司会通过服务差异化竞争 [67][68][70] 问题2: 上季度提及的逆风、顺风因素范围是否仍适用，以及隔离政策延期对更新指引的影响 - 上季度提及的范围与当前情况一致，公司因此对重申指引有信心，隔离政策是积极的顺风因素，但需结合未来九个月的整体情况考虑，目前仍处于早期阶段，所以重申指引 [75] 问题3: 对2021年的看法是否更乐观，风险调整调整的结果范围，以及2022年风险评分的恢复情况 - 公司仍需谨慎对待未来五个月的不确定性，风险调整是重要因素之一，同时理赔情况也需观察，目前对2022年的文档编码情况感觉良好，但定价时会谨慎考虑多种情况 [80][81][82] 问题4: Kindred资产的EBITDA计算方式，以及临终关怀业务的剥离方式和竞争限制 - EBITDA计算方式大致正确，公司计划剥离临终关怀业务，可能会选择IPO方式，且不太担心其重新进入家庭护理业务竞争，因为行业存在许可和医保报销等门槛 [89][90][91] 问题5: 为何在第一季度表现良好且有隔离政策顺风因素的情况下，仍认为指引存在不确定性，以及如何对2022年进行定价 - 公司因医疗保险收入和理赔的波动性较大，且第四季度利用率下降的影响仍不确定，所以保持谨慎，定价时会考虑各种不确定性，对重申指引有信心 [96][97][98] 问题6: 公司三年后的业务板块结构、报告情况以及非保险业务的披露和想法 - 公司将构建医疗服务部门，包括药房、初级护理和家庭健康业务，该部门将服务多个市场，未来CenterWell将发展成为医疗服务板块，随着Kindred收购完成，预计2022年将有更多运营方面的统计披露 [104][106][107] 问题7: 零售业务中MLR的变化情况，以及全年利用率的恢复情况和医疗成本强度的影响因素 - 按可比口径计算，MER同比有所改善，预计利用率将恢复到或略高于正常水平，目前未看到 acuity增加的情况，但会关注其对成本的影响，同时看到SNF使用量下降，护理向家庭转移 [112][113][114] 问题8: 集团与特殊业务第一季度盈利超全年指引，是想观察利用率发展还是计划增加投资 - 公司看好该业务今年的表现，但仍处于早期阶段，希望观察更多季度的发展情况，若盈利表现出色，可能会有更多盈利流入，而非增加投资 [128][129][130] 问题9: 集团医疗保险优势业务的压力程度，以及如何解决 - 该市场高端领域竞争激烈，但从MER角度看公司处于较好位置，无需将其视为问题，只需关注市场竞争力并谨慎定价 [134][135][136] 问题10: 公司在家庭护理领域的投资，是购买还是合作远程医疗资产，以及收购协同效应的机会估算 - 远程医疗技术将通过租赁或合作方式获取，大部分业务通过现有合作伙伴提供，无需专门合作伙伴；收购协同效应的机会估算可作为参考，但公司未给出具体估计，会继续拓展市场 [139][140][143] 问题11: Kindred和CenterWell计划的监管环境和提供者风险展望 - 保险业务的监管环境与核心医疗保险优势业务不同，但护理模式也有合规、许可和计费等方面的监管要求 [148] 问题12: 家庭护理业务中与医生合作的模式，以及是否会整合到业务中，是否考虑Pace等项目 - 家庭护理渠道有多个市场可拓展，Pace项目在合适时机可考虑，Heal和Dispatch业务位于家庭解决方案部门，目标是与市场服务整合 [153][154] 问题13: 剥离业务的资本策略，是否会增加杠杆，以及临终关怀和个人护理业务适合合作而非所有权的原因 - 临终关怀业务可以增加杠杆，公司会在剥离前进行操作；选择合作是因为姑息治疗与临终关怀的整合效果好，且临终关怀行业更分散，公司可通过少数股权合作实现多市场覆盖，并将资本投入更有增长机会的领域 [158][159][161]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdiction ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation of organization) ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年调整后每股收益为18.75美元，符合全年预期，第四季度亏损主要因支持成员、患者、雇主和供应商的投资和计划，全年相关举措超20亿美元 [9] - 2020年合并收入增长19%，总医疗保险优势会员数增长11% [32] - 2020年第四季度调整后每股亏损2.30美元，因疫情进行大量投资，11月和12月新冠治疗和检测成本显著增加 [35] - 2020年总新冠治疗成本达15亿美元，其中13亿美元与医疗保险相关 [36] - 2021年调整后每股收益指引为21.25 - 21.75美元，中点较2020年增长约16% [41] - 2021年合并收入指引为803 - 819亿美元，中点较调整后的2020年合并收入增长约8% [64] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健服务业务 - 2020年调整后EBITDA实现两位数同比增长，药房、供应商和家庭业务表现良好 [11] 药房业务 - 2020年处理4.78亿份处方，医疗保险优势处方药计划（MAPD）中邮购渗透率提高超37%，已有机成长为第四大药房福利管理商（PBM） [11] 供应商业务 - 2020年底拥有156家全资初级保健中心，当年新开15家，拓展至路易斯安那州和内华达州 [11] - Conviva初级保健诊所临床和财务状况显著改善，每1000人入院率降低5% [11] 家庭业务 - 通过对Heal和Dispatch Health的少数股权投资，开展家庭初级保健和急性后服务战略投资 [12] - Kindred at Home成功过渡到新的CMS支付模式，并实施新操作系统，有望在2021年推动运营模式进一步发展 [12] 核心保险业务 - 2020年净推荐值（NPS）整体提高670个基点，商业团体业务NPS提高幅度更大 [13] - 92%的医疗保险优势（MA）会员处于四星或更高评级计划，领先于上市MA公司 [13] - 2020年底约有460万MA会员，同比增长11%，推动2020年合并收入增长90% [13] - 预计2021年个人MA会员增长约42.5 - 47.5万人，即11% - 12% [14] 医疗保险优势业务 - 2020年特殊需求计划（DSNP）会员同比增长约41%，预计2021年将继续强劲增长 [17] 医疗补助业务 - 2020年开始在肯塔基州为医疗保险会员提供服务，近期宣布进入南卡罗来纳州医疗补助计划，并收购威斯康星州的iCare [19] - 合同授予使医疗补助业务从三个州扩展到六个州 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进短期运营和财务表现、长期战略目标投资以及以客户为中心的工作 [10] - 扩大在服务不足人群中的业务，改善临床结果，减少健康差距 [17] - 计划通过授权更多MA业务来扩大Author by Humana规模，并分享经验 [17] - 以医疗保险业务核心优势为基础，发展医疗补助业务，提供个性化护理方案，通过有机增长和小型收购扩大业务 [18][19] - 积极参与疫苗接种过程，包括识别符合条件的会员、提供疫苗教育和礼宾服务等 [23][24] - 参与行业疫苗监测，与其他健康保险公司合作，减少疫苗使用差异 [25] - 致力于利用业务平台支持当地社区，降低社会和健康差距，任命首席公平官推动健康公平 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年受全球疫情影响，是前所未有的挑战之年，但公司核心业务表现强劲 [10] - 2021年财务展望受疫情影响存在高度不确定性，公司将密切监测并及时更新投资者 [80][81] - 预计2022年将更正常，随着疫苗普及，新冠相关利用率下降，非新冠利用率恢复正常，医疗成本和收入预期将更正常 [71] 其他重要信息 - 公司计划于2021年6月15日举办投资者日活动 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2021年指导作为基线，以及新冠对外部立法变化的影响和健康保险费（HIF）的多年度影响 - 公司在去年春季和初夏投标时考虑了疫情影响，进行多种情景分析并调整定价 [75] - 第三季度更新了利用率预期并提供指导，11月和12月利用率意外下降影响了展望 [78] - 公司认为在给予会员更高福利和股东更高每股收益增长之间取得了平衡，2021年虽不确定性高，但中点仍超目标范围 [80] - 历史上公司将HIF税前成本和收益传递给会员，税后部分通常在会员和股东间平分，今年处理方式与历史一致 [82] 问题2: 2021年指导中上下半年利用率恢复的假设范围，以及2022年应从2021年数据中剔除哪些一次性新冠相关逆风因素 - 预计第一季度利用率最低、新冠治疗成本最高，两者相互抵消，第二季度利用率仍受抑制但程度减轻，下半年逐渐恢复正常并略高于正常水平 [87] - 难以具体说明2022年情况，21.50美元是思考2022年盈利增长的合理基线，春季投标时会考虑新冠相关的逆风因素和顺风因素 [88] 问题3: MA新会员首年医疗损失率（MLR）情况，无法进行风险编码对新业务的影响，以及2022年MRA收益的预期 - 新会员首年通常收支平衡或略好，第二年和第三年随着会员情况记录和纳入临床项目，利润率逐渐达到正常水平 [91] - 2022年可能会出现MRA收入追赶情况，包括现有会员和新会员，公司会根据2021年利用率在投标中进行规划 [92] 问题4: 非新冠利用率假设是否基于2021年正常基线，与2019年相比情况，以及第一季度非新冠利用率下降20%是否正确 - 公司不会提供具体利用率假设，正常基线指剔除新冠后基于正常通胀因素的索赔假设 [97] - 2020年医疗保险非新冠利用率较正常情况下降8.5% - 8.6%，2021年指导为下降3.6% - 5.5%，2021年预测因疫情缺乏历史经验而更具不确定性 [98] 问题5: 若疫苗分发速度与预期不同，是否会影响假设范围，2020年投资是否为2021年指导提供灵活性 - 疫苗推出速度或病毒变异可能影响范围，但由于新冠治疗和非新冠成本呈负相关，可能相互抵消，医疗保险业务通常为顺风因素，商业业务情况不明确 [104] - 2020年投资已明确限定，未纳入2021年定价和指导，因此不会为2021年提供额外灵活性 [105] 问题6: 2021年在风险编码方面有何不同做法 - 公司将继续在今年上半年及全年推进第三、四季度的做法，积极与基于价值的供应商和会员合作，确保会员使用医疗系统，提供家庭评估等服务，但让人们进入医疗系统仍是最大挑战 [109][110] 问题7: 2021年总医疗保险风险调整对毛收益的影响，2021年收益率预期，以及个人医疗保险优势利润率预期 - 目前显示的MRA逆风是净缓解后的总逆风，公司会尽力让会员进入医疗系统以减轻影响 [114] - 个人MA每月每人保费（PMPM）预期持平或略有上升，但受MRA、费率通知、业务组合等多种因素影响 [114][115] - 零售利润率受HIF、PDP业务、地理因素和团体MA账户转移等影响，低于4.5% - 5%的目标，公司致力于长期恢复到该目标 [117] 问题8: 投资提供商资产的情况，特别是基于价值的护理合作伙伴或自有初级保健资产的会员和业务线增长率差异 - 初级保健诊所（自有和附属）表现出色，星级评分高、MLR低、净推荐值高，公司积极拓展相关业务，但诊所容量有限，随着容量增加，增长将加速 [121][122] - 基于价值的提供商业务（非诊所业务）也有良好表现，但不如诊所业务 [122] 问题9: ESRD覆盖范围扩大对MA会员数量的影响，疫情对该人群的影响，以及该人群利润率预期与疫情前的比较 - 2021年在年度选举期（ADP）获得约1万名ESRD会员，总数达2.9 - 3万名，符合预期 [126] - 这些会员目前接近收支平衡，随着管理和合作的推进，有望提高盈利能力，但仍需数年时间达到MA整体平均渗透率 [126][128] - 公司与主要透析提供商建立了基于价值的支付模式，投资创新护理模式，增强了管理这些患者的信心 [127][128] - 该人群与其他慢性病患者类似，因病情更易出现严重病例，公司积极管理，其情况已反映在新冠成本预测中 [129] 问题10: 如何考虑医疗补助费率调整和重新确定资格的假设 - 公司在主要州（肯塔基州和佛罗里达州）等待费率调整结果，并将预期纳入医疗补助预算 [132] - 假设公共卫生紧急状态4月结束，重新确定资格将导致会员数量下降；若紧急状态延长，会员数量将继续增加，但对整体企业影响较小 [132] 问题11: 2021年在控制新冠医疗成本方面，提供商端是否有基于价值的支付模式或其他支付安排的演变 - 公司没有针对新冠的捆绑支付模式，医生对此也无明显接受度，新冠成本主要基于诊断相关组（DRG），检测成本相对较小 [136] - 在基于价值的合作关系中，公司看到了积极的护理模式，特别是对弱势群体的护理 [136] 问题12: 药房邮购渗透率是季度还是年度数据，是否会随情况恢复正常而下降，以及推动邮购渗透率提高的策略 - 37%的邮购渗透率是年度数据 [140] - 疫情加速了会员对邮购的接受，公司通过服务改进和积极投资，使会员持续使用邮购服务，目标是提高现有业务的邮购渗透率 [140][142] 问题13: 公司如何激励远程医疗使用，在哪些方面积极使用，以及如何报销 - 公司通过延续远程医疗零自付费用和向提供商支付与面对面就诊相同费用的方式激励远程医疗使用 [146] - 公司的远程医疗策略包括为无远程医疗能力的提供商提供技术、为自有提供商提供先进平台，以及与医院系统合作提供专科服务 [147] - 公司总体上提供全额报销，但具体情况需进一步确认 [148][150] 问题14: 从当前距离看，2022年是否应考虑长期11% - 15%的增长，以及21.50美元的起点 - 公司目标是实现11% - 15%的长期增长，但定价时需考虑实际情况，目前暂不提供2022年指导 [155] 问题15: 远程医疗在准确编码会员健康状况方面是否存在问题，是集成问题还是部署问题 - 音频和视频远程医疗可支持文档记录，但目前使用远程医疗的会员集中在部分人群，未覆盖所有会员 [160][161] - 推广远程医疗面临技术获取和教育等障碍，导致文档记录仅覆盖较小会员群体，公司正在努力扩大覆盖范围 [161][162]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (Registrant's telephone n ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为3.08美元，受利用率增加、新冠检测和治疗成本以及公司持续危机救济工作的财务影响 [40] - 预计2020年下半年业绩，包括第四季度预计亏损，将完全抵消上半年因历史低医疗利用率带来的显著超额表现 [41] - 9月和10月，医疗利用率约为疫情前预期的95%，住院略高，门诊和医生就诊略低 [42] - 预计2020年新冠检测和治疗成本接近10亿美元 [44] - 预计第四季度调整后每股收益亏损约2.40美元，2020年全年每股收益指引收紧至18.50 - 18.75美元 [49] - 预计第四季度综合医疗费用比率比2020年第三季度至少高300个基点 [51] - 预计全年综合运营比率比疫情前预期高约120个基点 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务（MA） - 预计2020年全年个人医疗保险优势会员增长约37.5万人，同比增长约10% [56] - 截至9月30日，双重特殊需求计划（D - SNP）会员增长至约39.1万人，较2019年12月31日净增约10.3万人，增幅36% [57] - 预计2021年个人MA会员增长35 - 40万人，增长约9% - 10%；团体MA会员预计减少约4.5万人 [65][67] 独立医疗保险D部分（PDP）业务 - 2020年PDP会员预计流失约50万人，此前预计流失55万人 [58] - 预计2021年PDP会员净减少约35万人 [68] 医疗补助业务（Medicaid） - 9月30日会员约73万人，较2019年12月31日增加超26.1万人，增幅56% [59] 集团和特殊业务 - 受经济环境挑战，但因新冠导致的医疗会员下降程度低于预期 [60] 医疗服务业务 - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）年初至今增长27%，主要受Conviva资产运营改善、提供商业务整体利用率降低、医疗保险优势会员增长带来的药房收益增加推动，部分被PDP会员预计下降抵消 [61] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 以“人文关怀”为战略核心，提供整体医疗服务，满足会员健康需求 [13] - 继续推进基于价值的医疗模式，约三分之二的个人医疗保险优势会员由采用基于价值安排的提供商服务，近三分之一处于全额风险安排 [25] - 参与新的直接签约计划，初期健康计划和初级保健资产将有限参与 [28] - 2021年为大多数会员提供稳定或增强的福利，包括零远程医疗自付费用、零新冠检测和治疗自付费用等 [21] 行业竞争 - PDP行业竞争激烈，2021年有多个运营商提供低保费计划，有一个计划赞助商的报价远低于市场其他产品 [33] - 个人MA市场，公司在健康维护组织（HMO）和优先提供者组织（PPO）产品上较为平衡，部分竞争对手在PPO方面推动力度更大 [169] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来不确定性，包括对医疗保险风险调整收入的影响、新冠治疗成本和非新冠医疗利用率等 [77] - 预计2021年调整后每股收益中点将略高于长期每股收益增长率11% - 15%，但会根据疫情情况变化 [70] - 对D - SNP业务增长有信心，将继续拓展该业务 [84] 其他重要信息 - 公司约410万或92%的MA会员目前注册在评级为4星或更高的计划中，佛罗里达州的CarePlus MA计划连续3年获得5星评级 [12] - 公司与CMS合作，为医疗保险优势会员实施福利变更，消除财务障碍，改善医疗服务可及性 [15] - 公司扩展了将大学生与孤独会员匹配的计划 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何考虑2021年健康保险行业费用（HIP）的再投资与收益分配，以及其他重大影响因素 - 公司对HIP采取平衡方法，将一部分返还给股东，一部分给会员；重大影响因素主要与新冠相关，包括对医疗保险风险调整收入的影响、新冠治疗成本和非新冠医疗利用率 [76][77] 问题2: 如何看待D - SNP业务的承保情况以及2021年的增长预期 - 公司对D - SNP业务增长感到满意，零售团队、销售团队和营销团队表现出色；该业务市场前景好，公司将继续拓展；从财务角度看，该业务有吸引力，会员能带来更高的人均月收入 [83][84][85] 问题3: 会员从医疗补助计划迁移到D - SNP计划是否能带来更高利润，以及新D - SNP会员的成本和利润情况 - 公司在佛罗里达州将医疗补助计划会员转化为D - SNP计划会员方面取得一定成果，认为这是一个机会；新D - SNP会员初始比传统医疗保险会员更盈利，随着参与公司项目，盈利能力会进一步提升 [91][94][95] 问题4: 2021年个人医疗保险优势业务利润率目标及回归目标的路径 - 公司目前利润率低于目标，但会努力平衡增长、利润率和每股收益增长，预计未来会回归目标，过去曾有高于目标的情况 [101][102][103] 问题5: 2021年个人MA销售渠道组合与2020年相比的变化 - 电话销售渠道持续增长，以牺牲面对面和内部职业渠道为代价；数字渠道使用也在增加，公司在这方面有投资，数字和电话渠道可互补 [107][109] 问题6: 如何分析第四季度展望中的各项因素，以及健康保险行业费用（HIF）再投资与Part D高级储蓄模式的关系 - 公司致力于为各方提供约20亿美元支持，包括对分销合作伙伴的投资；第四季度新冠治疗成本增加，但非新冠医疗利用率持续低于预期，两者相互抵消；HIF再投资涵盖Part D高级储蓄模式等各项支出 [113][115][118] 问题7: MA产品自付费用变化幅度与HIP的关系 - 网站上部分福利展示可能让人困惑，HIP有助于增加会员福利，但实际情况不像网站展示的那么极端；公司在总精算价值计算上与竞争对手相似 [122][123][125] 问题8: 拥有按人头付费医生团体的好处，以及对公司健康计划财务结果的影响 - 基于价值的合作关系能带来良好结果，公司项目根据当地市场和提供者风险承受能力定制；目前约87%的提供者处于盈余状态；公司健康计划从该模式中获得显著收益，包括财务、星级评定结果和会员保留率等方面 [133][137][140] 问题9: 2021年指导中“略高于”的具体所指，商业和MA业务利用率差异原因，以及 acuity因素的影响 - 预计指导中点略高于11% - 15%的高端；老年人比商业会员更慢回到医疗系统，预计这种差异会持续；公司注意到新冠导致的更高人均成本，但未看到会员健康状况恶化，已将相关因素纳入预期 [144][145][147] 问题10: 如何考虑2021年计划结构中的各种变量，以及HIP税收优惠的再投资策略 - 公司在设定财务目标时会谨慎、周全和平衡地考虑各种变量，包括新冠相关因素；目前的财务指导反映了已知情况，未来会根据情况更新；公司对自身相对于竞争对手的定位有信心 [154][156] 问题11: 早期指导中对利用率的假设，以及PDP业务向MA业务转移的长期趋势 - 公司考虑了疫苗等因素对利用率的影响，但不提供具体假设；认为PDP业务向MA业务转移是自然趋势，MA产品提供更全面的福利和护理协调支持 [160][163][165] 问题12: 如何看待个人MA业务中HMO和PPO产品的竞争格局以及2021年会员增长倾向 - 公司在HMO和PPO产品上较为平衡，能满足不同会员需求；不依赖单一产品增长，会以更广泛的方式服务市场 [170][173][174] 问题13: 未来两年的资本部署展望，以及2021年指导是否依赖股票回购 - 未来几年公司将采取平衡的资本部署策略，包括寻找并购机会和进行股票回购；2021年指导假设了一定的资本部署 [180][181] 问题14: PDP业务对公司的重要性，以及是否应保持高竞争力产品 - PDP业务对公司药房业务有贡献，也是向MA业务转化的重要渠道；公司认为PDP业务未来仍将是重要的增长因素，各团队会紧密合作促进交叉销售 [185][186][187] 问题15: 医疗补助业务的管道和资本部署优先级 - 未来一两年公司将积极响应多个州的招标书；在能力方面公司有信心，但采购周期和流程是挑战；资本部署可能更倾向于针对特定州的一次性收购 [190][192][193] 问题16: 95%的利用率是否包含新冠，以及高于预期的人均成本对2021年的影响 - 95%的利用率是不包含新冠的核心利用率；高于预期的人均成本已纳入考虑，对2021年的影响相对较小 [197][199][200] 问题17: 第四季度叠加新冠因素后的利用率情况，以及对第四季度亏损的影响 - 医疗保险方面，包含新冠后仍略低于基线，商业方面略高于基线；预计第四季度新冠治疗成本增加将被利用率降低抵消，指导与三个月前基本不变 [201] 问题18: 今年增加的营销费用未来是否需要保持类似水平 - 公司与合作伙伴就今年的营销费用进行了透明沟通，未来会根据财务状况、竞争格局等因素谨慎考虑投资；今年的情况不能代表明年 [208][209][211] 问题19: 第四季度每股收益亏损2.40美元的税率假设，以及季度是否会报告税收优惠 - 税率假设在低30%左右；季度会因税前亏损报告税收优惠，但全年会净抵消 [214][216] 问题20: 年度选举期间（AEP）计划切换预期，以及数字投资和在线注册预期 - 预计AEP期间计划切换情况将趋于正常，但新会员和电话销售渠道的会员可能有较高的切换率；公司投资了数字渠道，预计会员会先在线上了解信息，但最终销售仍通过与经纪人的实时对话完成，目前数字渠道销售占比为个位数 [221][223][224] 问题21: 2021年医疗保险利润率中ESRD业务的逆风影响，以及管理该业务利润率的措施 - ESRD业务在利润率百分比方面是逆风，但公司通过与Fresenius等合作、参与CMS创新项目等措施缓解了影响；公司对2021年ESRD业务市场持谨慎态度，注重与提供者建立合作关系和鼓励创新 [229][230] 问题22: 2021年会员费用分摊政策，以及调整该政策的标志 - 目前会员费用分摊节省政策在2020年底结束，公司将根据第四季度和疫情发展情况决定2021年的政策 [233]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为12.56美元，受护理服务推迟、新冠检测和治疗成本及疫情救济工作影响，预计第二季度护理服务推迟带来的净利好将在下半年被抵消 [50][51] - 预计2020年调整后每股收益在18.25 - 18.75美元之间，第三季度调整后每股收益约占全年指引中点的15%，第四季度预计亏损 [40][60] - 预计到年底为各方提供的支持约达20亿美元，全年综合运营成本比率将比疫情前预期提高约100个基点，下半年综合福利比率将比疫情前预期高250 - 300个基点 [61][65][66] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 收入同比增长20%，年初至今达337.2亿美元，将2020年个人医疗保险优势计划会员增长预期上调至33 - 36万人 [67] - 截至6月30日，特定会员增长至约36.5万人，较2019年12月31日净增约77.71万人，增幅27% [68] 医疗补助业务 - 6月30日会员数为68.9万人，较12月31日增加22万人，增幅47%，主要因肯塔基州合同过渡及佛罗里达州因疫情导致的额外注册 [69] 团体和专业业务 - 医疗会员因疫情减少的情况比预期轻，正执行多年可持续增长计划第一阶段，引入新人才、加强本地业务并深化与创新公司合作 [70] 医疗服务业务 - 年初至今调整后息税折旧摊销前利润增长33%，受医疗保险优势计划会员增长带来的药房收益增加推动，部分被预期的处方药计划会员减少抵消，还得益于运营改善 [71] 公司战略和发展方向及行业竞争 战略方向 - 致力于打造以家庭为中心的医疗服务生态系统，投资提供基于价值的护理和家庭高 acuity护理的公司，与专注创新肾脏护理解决方案的公司合作 [29] - 宣布与Heal和Dispatch Health建立战略合作伙伴关系，改造Kindred家庭健康和临终关怀项目，开发新临床模式和运营改进措施，以改善高危患者护理效果 [31][34] - 推进肾脏护理战略，与多个合作伙伴达成协议，为会员提供肾脏疾病护理协调服务，目标是早期检测和治疗肾脏疾病 [37][38] 行业竞争 - 零售和团体市场竞争激烈，小型计划在部分市场有增长，但公司认为自身品牌、价值主张和技术、临床投资带来的体验优势使其具有竞争力 [138] - 沃尔玛进入医疗保险优势计划分销业务，公司认为这是对自身的补充，不构成威胁 [139] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情凸显医疗保险优势计划和基于价值的护理的价值，该计划参保人数近十年几乎翻倍，未来机会大，公司将继续投资支持各方，预计2021年产品有吸引力 [21][39] - 虽不确定危机持续时间、热点出现情况和延期手术恢复程度，但公司维持2020年调整后每股收益指引，预计下半年利用率正常化，会员将使用增强福利 [40][41] 其他重要信息 - 公司临床团队已联系近120万会员，配送约90万份餐食，其中第二季度配送75万份，还向医疗保险优势和医疗补助会员分发100万条预防保健提示 [17] - 为解决供应商流动性问题，第二季度初提前向供应商支付10亿美元 [20] - Humana药房在2020年美国药房研究中被评为邮购药房客户满意度最佳，在2020年佛罗里达州和德克萨斯州149个商业会员健康计划排名中位居第一 [46] 问答环节所有提问和回答 问题: 2021年投标中预计较低税率带来的每股收益约2美元的好处，公司如何再投资以及对医疗保险优势计划利润率的影响 - 公司会在毛利率和可持续业务投资间取得平衡，第三季度电话会议将提供更多再投资细节，目前暂不评论利润率，税收地理变化可能影响税前利润率 [78][79] 问题: 公司福利应付账款环比增长13%，而同行大多持平或下降，原因是什么 - 一是本季度医疗费用较低，6月储备占比高且利用率最高，导致福利应付账款增加；二是33%的会员与风险供应商合作，公司向风险供应商支付的人头费增加，除以较低的平均医疗费用后，福利应付账款升高 [82][83] 问题: 考虑到今年特殊情况，公司如何为明年定价，以及实现2021年投标定价所需的条件 - 公司采取谨慎方法定价，经过严格流程确定基准，同时考虑新冠疫情影响，对2021年投标趋势和整体投标有信心 [86] 问题: 个人医疗保险优势计划净会员增长的方法，以及对管理更具挑战性的年度注册期的信心 - 公司利用多个分销合作伙伴，电话销售效果好，会员保留率提高，特定计划增长显著，这些因素共同推动会员增长 [89] 问题: 影响下半年医疗损失率预期的因素排序 - 提出的利用率反弹、降低成本分摊、直接新冠成本和最低医疗损失率回扣等因素都有意义，支持经纪人及营销努力也很重要，是多种因素的综合影响，具体情况需看后续季度发展 [92] 问题: 延迟审查或收回索赔的影响规模，以及如何帮助供应商为下半年财务做准备 - 公司与供应商保持沟通，努力为其提供现金流，虽最终会讨论财务回收，但目前不积极推进；延迟财务审查涉及有意义的金额，是前期和当期金额的组合，暂不提供具体规模；价值支付方面，公司与供应商次年结算，供应商现金流相对稳定 [95][96][97] 问题: 抵消低利用率的行动中，最低医疗损失率回扣和自愿行动的比例，以及为会员提供的其他福利 - 公司采取行动减少医疗损失率回扣，回扣金额相对较小；为会员提供的福利包括免除自付费用、提供食品、安全套件和口罩、开展护理协调工作、消除财务和临床障碍、增加临床投入等 [101][102][103] 问题: 对远程医疗费率与州内办公室费率平价的看法，以及可持续时间，家庭护理与传统初级护理整合的早期数据和计划市场 - 公司在初级护理和家庭健康方面看到下游急诊室就诊和住院减少、疾病进展放缓的积极效果；支付方面，公司按与初级护理办公室就诊等效的费率支付，未来希望鼓励全渠道方法，但目前暂不明确具体支付模式；出于竞争原因，未披露计划市场 [107][108][109] 问题: 若下半年利用率低于正常水平，公司实现预期结果的其他手段，以及服务部门调整后息税折旧摊销前利润是否有低利用率的直接或间接抵消因素，该部门全球人头费占总收入的比例 - 公司在营销、为会员提供额外资金、与供应商合作等方面有灵活性，会密切监测以保持在初始指引范围内；服务部门人头费占比相对较小，但提供商业务中占比高，该部门非新冠息税折旧摊销前利润有进展，药房邮购渗透率增长有助于其增长，除提供商服务业务利用率下降外，未受新冠重大影响 [114][115][117] 问题: 新冠危机下远程医疗服务的增长和利用率，以及对初级护理合作伙伴关系的影响，邮件订单利用率增加的可持续性 - 远程医疗就诊量同比增长15 - 20倍，大部分为视频或音频视频就诊；危机高峰期后，部分转为面对面就诊，但远程医疗仍将是重要补充；邮件订单利用率预计会从疫情期间的高位下降一些，但仍会高于正常水平，因其便利性受会员青睐 [120][121][122] 问题: 疫情下风险评分与预期的对比，以及明年团体医疗保险优势计划销售季的情况 - 风险评分方面，公司按运营计划推进，远程医疗就诊增加有助于识别和记录会员病情，目前进展良好，但未来几个月仍需努力；团体医疗保险优势计划方面，2021年有多个大账户待处理，竞争激烈，公司坚持价格纪律，会员增长可能略低于去年，但仍在努力推进 [125][128][129] 问题: 下半年医疗损失率较原预期提高250 - 300个基点中，回馈各方与实际利用率的比例，以及手术积压规模，医疗保险优势计划会员是否按正常路径发展 - 会员发展情况与以往类似，零售团队努力确保与会员互动；公司预计下半年回馈约20亿美元支持，部分与医疗损失率相关；利用率预计将恢复正常，可能会有部分时段略高于正常水平，同时还有新冠检测和治疗成本影响 [132][133][135] 问题: 零售和团体市场的竞争情况，以及对沃尔玛进入医疗保险优势计划业务的看法 - 公司看到一些小型计划在部分市场增长，但认为自身品牌、价值主张和体验优势使其具有竞争力；沃尔玛进入的是分销业务，公司认为这是对自身的补充，不构成威胁 [138][139] 问题: 公司在电话销售渠道的相对优势，以及对市场份额和行业增长的影响 - 公司与电话销售合作伙伴关系良好，该渠道因便利性持续增长，但并非公司专有，市场竞争激烈，公司认为客户保留能力是优势 [142] 问题: 临近全面开放注册季，对2021年终末期肾病患者参加医疗保险优势计划的看法，以及放宽网络充足标准对网络设计和产品供应的影响 - 公司未给出参保渗透率预期；认为放宽标准使公司能提供更广泛网络和更有吸引力的产品，为市场带来创新和更多选择，对行业和客户都有积极影响 [145] 问题: 公司近期宣布的肾脏护理合作伙伴关系情况，以及对临终关怀试点的看法 - 肾脏护理合作伙伴关系旨在减缓慢性肾病进展至终末期肾病，公司对合作感到兴奋，内部也在为肾病患者开发护理计划；临终关怀试点方面，公司预计参与，认为可能有助于实现更无缝的护理协调，为系统节省成本，改善结果，但目前仍处于早期阶段 [148][149][150]

☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or o ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为5.40美元，超出此前预期，反映出在疫情影响之前公司所有业务在年初表现强劲 [30] - 维持2020年全年调整后每股收益指引在18.25 - 18.75美元之间 [25][44] - 3月发行11亿美元高级票据，并从一年期定期贷款银行承诺中提取10亿美元，使债务与资本比率约为39%，高于正常水平，但公司认为从流动性角度来看处于有利地位 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 疫情前，个人医疗保险优势业务表现超计划，每月每位会员的保费和利用率均好于预期 [31] - 1 - 3月开放注册期，销售和留存情况好于预期，将2020年个人医疗保险优势会员增长预期从27 - 33万提高到30 - 35万 [33] - 3月下旬至4月，销售放缓，会员终止率下降 [33][34] 医疗补助业务 - 1月1日起接管肯塔基州合同风险，业务表现良好 [35] - 撤回2020年全年会员人数指引，预计疫情和经济趋势将对之前的会员增长指引产生积极影响 [35][36] 集团与特殊业务 - 本季度表现良好，前期发展有利，3月中旬前的当年指标与预期一致 [37] - 执行多年可持续增长计划的第一阶段，在优先市场取得早期进展，但预计疫情将带来挑战，撤回该业务2020年全年会员人数和税前预期指引 [37][39] 医疗服务业务 - 疫情前表现良好，药房、供应商和家庭业务结果符合预期且同比有所改善 [40] - 疫情对药房业务产生重大影响，4月最后几周药房使用量放缓，邮购使用率大幅增加；家庭健康新入院人数大幅放缓；供应商业务利用率在3月最后两周和4月下降 [40] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资以帮助利益相关者应对危机及后续恢复和重新进入阶段，同时基于疫情加速的数字、数据和分析、远程医疗和基于价值的护理进展来推进战略 [22] - 积极采取措施支持会员、供应商和雇主团体，如提供餐食、扩大福利、提前支付资金等 [12][13][14] - 推动经纪人采用数字渠道进行销售，为2021年年度注册期做准备 [111] - 关注2021年医疗保险优势投标，考虑疫情对保费和成本的潜在影响 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来了不确定性，包括危机持续时间、延期医疗程序恢复程度、会员支付保费能力等，但公司认为业务的基础优势使其在2021年及以后处于有利地位 [24][45] - 预计短期内医疗利用率将持续下降，随后随着延期的非必要程序恢复，利用率将逐步回升，检测量也将增加 [43] - 预计2020年全年收益的很大一部分将集中在上半年，尤其是第二季度 [47] 其他重要信息 - 公司向Humana基金会捐款5000万美元，支持冠状病毒救援和恢复工作 [13] - 自3月中旬实施社交距离措施以来，公司近46000名员工迅速转为在家工作，系统和技术运行良好，员工参与度和净推荐值保持领先 [23] - 远程医疗访问量大幅增加，与传统远程医疗合作伙伴的访问量翻了一番以上，实体供应商转向远程医疗的增长更为显著 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: COVID对2021年投标在编码、债务上限得分、STARs和质量方面的影响 - STARs方面，2021年不受影响，但可能影响2023年奖金年；编码方面，取决于系统开放速度，公司正努力通过远程医疗与会员互动以获取准确数据 [58][59] 问题2: HIP福利对底线的影响以及COVID对2021年会员增长的影响 - 关于HIP福利对底线的影响暂不评论，公司将采取平衡的方法；COVID对会员增长的影响取决于疫情持续时间，公司正推动经纪人采用数字和远程销售渠道 [62][63] 问题3: 是否希望推迟投标以及公司业务中选择性医疗成本的占比和取消程序的恢复情况 - 希望推迟投标，但不做计划，仍按原计划在第一个周末提交；传统上选择性医疗支出占比约为15%，预计未来几周和几个月利用率将反弹，可能略高于正常水平，最终会回落 [67][68][69] 问题4: 老年人群体选择性医疗程序占总费用的比例是否低于整体人群 - 由于服务的会员存在慢性疾病，预计老年人群体真正的选择性医疗程序占比更低 [72] 问题5: 公司合资和医生诊所与其他诊所相比的表现 - 公司诊所采用基于价值的支付和全风险模式，注重整体和主动护理，保持开放有助于防止下游成本增加和疾病进展 [74][75] 问题6: 非人头付费提供商群体面临的压力、网络中断情况及应对措施 - 加速向所有提供商付款，包括绩效和风险提供商的奖金支付；尚未完全评估网络稳定性，预计未来几个月会有更清晰的影响，部分提供商面临财务挑战，可能促使更多人转向基于价值的支付模式 [78][79][80] 问题7: 疫情过后远程医疗相关法规的变化趋势 - 预计许多法规将永久放宽，以扩大会员的医疗服务接入点，但一些保护领域可能会有更严格的规定，总体上远程医疗将得到更多支持 [84][85][86] 问题8: 商业业务中利用宽限期支付保费的人数或比例以及疫情对医疗系统的长期潜在变化 - 商业业务中利用宽限期支付保费的情况有所增加，但暂不提供具体数据；长期潜在变化包括远程医疗、家庭医疗、数据分析和基于价值的支付模式 [89][90][91] 问题9: 对2021年最终费率的评估以及CMS对ESRD的处理情况 - 总体费率低于过去两年但历史上大致相符，低于公司趋势；ESRD方面，最终费率较初步费率有适度提高，公司期待网络充足性规则最终确定 [94][95] 问题10: CDC关于急性护理患者入住SNF或IRF的指南对医院成本和住院时间的影响以及远程医疗产品在医疗保险业务中的扩展计划 - 不清楚该指南的影响，将后续提供答案；远程医疗已纳入医疗保险计划，但提高会员对纯视频远程医疗的接受度是重点工作 [98][101][102] 问题11: 未来福利设计中初级护理远程访问费率是否会保持当前水平以及公司在检测方面的计划 - 需研究确定远程医疗访问费率是否与办公室访问相同；支持血清学检测，关注其有效性和准确性 [105][106] 问题12: 第一季度医疗保险优势个人市场重新选择季节的情况以及下半年电子选择计划 - 1 - 3月开放注册期销售和留存情况好于预期，因此提高了医疗保险增长指引；鼓励经纪人采用数字和远程销售渠道，预计会员对这些渠道的接受度会增加 [110][111][112] 问题13: 对2021 - 2022年的盈利预期以及一年期医疗保险优势回扣的影响 - 2020年预计在每股收益指引范围内，2021年假设情况稳定可参考18.50美元的基线进行定价，回扣等问题将根据实际情况调整预期 [117][118] 问题14: PDP业务重新定位是否达到预期以及对2021年投标策略和会员增长的影响 - 新的低价计划在第四季度和第一季度表现良好，行业内PDP会员向医疗保险优势转移，公司认为这是增长机会 [120][121] 问题15: 利用率下降时提供额外支持的具体含义以及如何平衡支持对象和时机 - 支持包括解决会员的食品、社交隔离、行为健康、药房和医疗服务获取等问题，投资将根据医疗系统的恢复情况分阶段进行，以平衡利用率下降的影响 [124][125][126] 问题16: 医疗补充和医疗缺口计划逐步淘汰对老年人购买决策的影响以及经济挑战是否会使医疗保险优势更受欢迎 - 医疗补充计划的逐步淘汰对医疗保险优势的影响较小；经济不确定性可能会使医疗保险优势在一定程度上更受青睐，但影响有限 [132][133]

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