公司概况 - Humana Inc.总部位于肯塔基州路易斯维尔，致力于将健康放在首位，通过其Humana保险服务和CenterWell医疗服务，为服务对象提供最佳健康，提供所需的护理和服务[50] 业务调整 - Humana Inc.将业务重新划分为两个明确的部门：保险和CenterWell，以评估绩效和分配资源，这一简化结构将加速组织内部运营的集中和整合[53] 财务表现 - 在2023年第二季度，Humana Inc.实现净收入9.56亿美元，每股摊薄普通股收益7.66美元，较2022年同期有显著增长[56] - 2023年第二季度，公司保费收入从2022年同期的222.66亿美元增长至254.95亿美元，增长了14.5%[62] - 2023年第二季度，公司服务收入从2022年同期的13.49亿美元减少至9.78亿美元，下降了27.5%[62] - 投资收入从2022年同期的4,700万美元增长至2.74亿美元，增长了483.0%[62] 医疗保险部门 - 2023年6月30日，医疗保险部门的个人医疗保险优势会员增加了71.4万人，增长了15.7%[64] - 2023年6月30日，医疗保险部门的医疗补充会员减少了23.1万人，降低了7.3%[64] - 2023年6月30日，医疗保险部门的商业全保会员减少了11.9万人，降低了20.1%[64] - 2023年6月30日，医疗保险部门的医疗会员总数减少了1.7万人[64] 资金状况 - 现金及现金等价物于2023年6月30日增至约162亿美元，较2022年12月31日的51亿美元增加了111.53亿美元[70] - 2023年期间运营现金流为99亿美元，较2022年期间的13亿美元增加了86亿美元[70] 投资情况 - 公司投资组合主要由投资级别的固定到期证券组成，截至2023年6月30日，S&P信用评级为AA[79] - 公司投资组合的净未实现损失从2022年12月31日的17亿美元净未实现损失减少到2023年6月30日的16亿美元净未实现损失[79]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后每股收益为9.38美元，高于内部和市场共识预期，公司将全年调整后每股收益指引提高0.25美元至至少28.25美元 [86][101][114] - 2023年全年合并调整后收入预期更新为1007亿 - 1027亿美元，保险业务调整后收入预期更新为975亿 - 990亿美元 [160] - 净药房费用从2022年第四季度到2023年第一季度增加近20亿美元，导致DCP环比减少3.5天 [6] - 独立医疗保险优势业务PMPMs同比增长3.4%，低于全年预期的中个位数增长 [102] - 预计全年保险业务赔付率指引范围为86.3% - 87.3%，全年赔付费用率预计偏向区间上半部分 [131] - 提供的合并调整后运营成本率指引为11.3% - 12.3%，较GAAP比率降低30个基点 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务 - 年度选举期后的有利趋势延续到开放注册期，D - SNP领域新增11.3万名成员，同比增长17%；非D - SNP领域新增47.4万名成员，同比增长12% [88] - 2023年会员增长质量高，留存率同比提高300个基点，高于最初预期的100个基点 [89] - 预计全年个人医疗保险优势会员增长至少77.5万人，同比增长17% [115] - 第一季度总医疗成本略好于预期，住院利用率低于预期，非住院索赔早期指标符合预期 [130] 医疗补助业务 - 第一季度成功实施路易斯安那州和俄亥俄州合同，截至3月31日新增21.5万名成员，使总会员数超过130万 [118] - 预计全年医疗补助会员增加2.5万 - 10万人，路易斯安那州和俄亥俄州的会员增长将被5月开始的重新确定资格导致的会员流失所抵消 [4] 军事业务 - 获得美国国防部国防卫生局授予的TRICARE东地区下一个管理式医疗支持合同，服务区域覆盖约460万受益人 [93] CenterWell业务 - 第一季度表现略好于预期，初级保健组织患者增长好于预期，新建中心新增7300名患者，同比增长近38%；成熟全资中心新增8800名患者，同比增长5% [7] - 预计全年患者面板增长约2.5万人，高于此前估计的2万 - 2.5万人 [7] - 本季度新增14个中心，中心总数扩大到249个，67%的新患者和87%的总患者面板在第一季度完成首次就诊 [106] - 家庭健康业务方面，价值型护理模式覆盖超过81.5万名医疗保险优势会员，同比增长超200%；独立家庭健康利用管理和网络管理能力覆盖180万名医疗保险管理会员，网络利用率降低200个基点， episodic合同重新认证率提高近1000个基点 [122][124] 药房业务 - 本季度表现良好，受益于高于预期的个人医疗保险优势会员增长和有利的药品组合 [164] - 留存会员的邮购渗透率下降100个基点，公司将继续投资以提高邮购使用率 [135] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险优势市场，受益人数每年节省超2400美元，95%的参保者对医疗质量满意，渗透率约为49% [99] - 预计2024年行业费率通知将使行业费率降低约112个基点，公司预计受影响降低约23个基点，主要得益于行业领先的星级表现 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚定致力于推进战略，在核心业务上实现增长，包括医疗保险优势、医疗补助、军事业务和CenterWell资产的扩张 [87] - 退出雇主团体商业医疗业务，以集中资源发展最具增长机会的业务，专注于公私合作伙伴关系和专业业务，推进综合价值型医疗领导地位 [97] - 医疗补助业务将在2024年增加印第安纳州，公司将继续有机增长平台并争取更多优先州的合同 [91][92] - CenterWell业务将通过有机增长和战略并购活动继续扩大家庭健康业务市场份额 [8] - 行业竞争方面，公司在医疗保险优势市场表现出色，会员增长强劲且质量高，留存率提升；在医疗补助业务中，面临佛罗里达州合同重新招标的竞争 [88][120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年开局良好感到满意，认为这反映了高质量的基本面和企业整体的执行力，有望实现2025年中期调整后每股收益37美元的目标 [86][100] - 预计行业将继续保持强劲增长，医疗保险优势产品的消费者价值主张不断提升，即使在不利的费率环境下，过去也实现了增长 [126][127] - 2024年行业可能会有更多干扰，但由于医疗保险优势的价值主张强劲，仍有望实现增长 [152] 其他重要信息 - 2023年预计回购约100万股股票，将考虑使用加速股票回购计划和公开市场回购 [9] - 公司认为IBNR和会员趋势是储备方法一致性和索赔储备相对实力的更好指标，截至3月31日，IBNR的环比增长与同期总医疗保险优势会员增长相近，约为10.5% [162] - 预计第二季度收益占比处于低30%区间 [165] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: MA最终通知中的规则是否会对2024年成本或CenterWell产生影响 - 公司表示未意识到会有重大影响，日常流程中通常会尊重提供者的转诊选项 [168] 问题2: 哪些市场的CenterWell诊所策略成熟，能服务的MA会员占比多少 - 公司称最成熟的地区是佛罗里达州的Conviva，在各市场新建的CenterWell站点规模较小，单个市场覆盖的MA会员占比低于5%，迈阿密的渗透率最高 [15][170] 问题3: 2024年利率环境和风险调整模型的逐步实施将如何影响CenterWell未来几年的利润率 - 公司认为无法通过福利变更完全缓解影响，团队正在制定多年缓解计划，已确定一些可抵消影响的措施 [172] 问题4: 能否谈谈医疗补助业务的优先事项，包括提升业务表现、RFP评分和社会决定因素与健康公平方面的举措 - 公司在社会决定因素方面投入大量资金，关注健康公平和非医疗福利，如食品和安全、社交隔离等领域，关于RFP流程细节未作分享 [177] 问题5: 若排除COVID入院人数下降，住院利用率是否仍好于预期，住院量是否会继续上升，以及MCR的节奏应注意什么 - 公司预计第一季度趋势高于全年平均水平，整体趋势将回归正常，同时预计医疗保健产能在年内会有适度提升 [179] 问题6: 2024年行业是否也会增长 - 公司认为行业将继续保持强劲增长，尽管2024年利率通知可能带来更多干扰，但医疗保险优势的价值主张依然强劲 [152] 问题7: 为何在费率更新不理想时，人们仍优先选择MA - 公司指出MA受益人每年节省超2400美元，行业创新和预防措施有效降低了医疗成本，不同细分市场对福利的需求有差异但并非完全消除 [185][156] 问题8: 医院系统报告的强劲住院趋势与公司情况的关系 - 公司认为去年第一季度医疗成本受COVID影响被压低，预计今年第一季度趋势会高于全年平均水平，即便如此，本季度仍有净利好 [188] 问题9: 新会员的销售渠道组合与过去相比如何，哪些产品或地区表现强劲 - 公司对一些成熟的高风险市场的增长感到满意，这是2023年投资增长战略的一部分 [193] 问题10: 今年新会员中转换者占比达50%，与过去相比如何，是否可持续 - 历史上转换者约占新注册人数的30%，今年接近50%，这与公司市场份额增长幅度有关，预计2024年市场会有更多购物行为 [199][225] 问题11: PPO与HMO增长面临的挑战，是否会对CenterWell或医生合作伙伴产生负面影响 - 除特定市场外，多数HMO产品运作类似PPO，受益人可选择非网络服务，公司定价时会考虑这些因素 [227] 问题12: 转换者因服务问题转换的反馈是否意外，哪些福利设计变量最能吸引新会员 - 2022年部分计划增长过快导致服务问题，影响了2023年；吸引新会员的福利包括Part B回馈计划和健康食品卡 [228][231] 问题13: Rx方面的积极组合指什么 - 公司表示未来Part D有诸多变化，需关注风险池和不同会员的利润率情况，CMS的保费稳定机制有帮助 [234] 问题14: 排除医疗保险预付款后，运营现金流较去年略低的原因 - 主要是正常的营运资金项目，如佣金应付款和回扣收款的时间和金额变化 [236]

公司概况 - Humana Inc.总部位于肯塔基州路易斯维尔，是一家领先的健康和福祉公司[48] 业务调整 - Humana Inc.宣布计划退出雇主团体商业医疗产品业务，包括所有完全投保、自保和联邦雇员健康福利医疗计划[49] COVID-19影响 - 在2022年，Humana Inc.经历了COVID-19对业务的影响，包括医疗系统利用率下降和成本增加[51] 费用录得 - 在2022年，Humana Inc.实施了价值创造举措，录得4.73亿美元的费用，主要涉及资产减值和裁员费用[51] 财务表现 - 在2023年第一季度，Humana Inc.的净收入为12亿美元，每股摊薄普通股收益为9.87美元[55] 保费收入 - 2023年第一季度，公司保费收入增长12.5%，达到25.6亿美元，主要受益于个人医疗保险和州级合同会员增长以及个人医疗保险保费的提高[59] 投资收入 - 投资收入在2023年第一季度增加6333.3%，达到1.93亿美元，主要是由于公司债券利息收入增加以及2022年公开交易的股票投资价值下降[59] 运营成本 - 公司运营成本在2023年第一季度增加3.2%，达到30亿美元，主要是由于资本支出增加[60] 保险部门表现 - 保险部门的运营成本比率在2023年第一季度降低了80个基点，达到11.2%，主要是由于2022年8月公司出售了Gentiva Hospice的60%股权[60] 利息支出 - 公司利息支出在2023年第一季度增加25.6%，达到1.13亿美元，主要是由于较低平均债务余额上的较高利率[61] 会员增长 - 个人医疗保险优势会员在2023年3月31日增加了13.5%，达到515.3万人，主要受益于最近的年度选举期间的会员增加[62] 收入增长 - 保险部门的收入从运营中增加了33.2%，达到10亿美元，主要受益于较低的福利比率和较高的运营成本比率[63] 现金流 - 现金及现金等价物在2023年3月31日增至137亿美元，较2022年12月31日的51亿美元增加了86.74亿美元[67] 财务活动 - 2023年第一季度，我们收购了总价值约7300万美元的各种业务，净现金收入[68] - 2023年第一季度，我们从发行商处收到的与Medicare Part D索赔补贴相关的现金高于索赔支付[69] - 2023年第一季度，我们回购了总价值6700万美元的普通股[70] - 2023年第一季度，我们向股东支付了1亿美元的股息[71] 资金支持 - 我们相信公司的现金余额、投资证券、运营现金流以及信贷协议和商业票据计划提供的资金足以支持未来12个月的运营和资本支出[72] 投资组合 - 公司的投资组合主要由评级为AA的投资级别固定到期证券组成，截至2023年3月31日，净未实现损失位置从2022年12月31日的17亿美元净未实现损失位置增加至2023年3月31日的14亿美元净未实现损失位置，主要是由于自购买证券以来市场利率上升导致的投资组合中的15亿美元毛未实现损失[76]

会员数据情况 - 截至2022年12月31日，公司医疗福利计划约有1700万会员，特色产品约有500万会员[15] - 截至2022年12月31日，公司根据CMS合同为约456.56万名个人医疗保险优势会员提供健康保险，其中佛罗里达州约77.19万名[32] - 截至2022年12月31日，公司医疗会员总数为17,079,200人，军事服务会员5,959,900人占比34.90%，其他会员2,226,400人占比12.90%[59] - 截至2022年12月31日，约1,850,500名会员（占医疗会员的10.8%）受共享风险价值型安排覆盖，其中1,563,700名个人医疗保险优势会员占该类会员总数的34.2%[68] - 截至2022年12月31日，Onehome以价值型模式服务公司15%的MA会员[56] - 截至2022年12月31日，委托安排覆盖约250,900名健康维护组织会员，其中246,100名个人医疗保险优势会员占价值型合同覆盖该类会员的15.7%[69] 业务部门划分 - 2022年12月，公司业务重新划分为保险和CenterWell两个不同的业务部门[19] - 2022年12月，公司业务重新划分为保险和CenterWell两个板块[206] 保险部门业务数据 - 2022年保险部门保费和服务总收入为885.62亿美元，占合并保费和服务收入的95.8%，其中个人医疗保险优势保费为655.91亿美元，占比70.9%[24] - 佛罗里达州合同在2022年带来约132亿美元保费收入，占个人医疗保险优势保费收入的20%，占合并保费和服务收入的14%[32] - 2022年，公司82%的总保费和服务收入来自与联邦政府的合同，其中14%来自与佛罗里达州医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）的个人医疗保险优势合同[15] - 2022年联邦和州政府医保项目收入约占公司总保费和服务收入的88%[132] - 公司军事服务业务约占2022年总保费和服务收入的1%，主要包括TRICARE T2017东部地区合同，该合同涵盖32个州和约600万TRICARE受益人[133] 保险产品情况 - 公司参与医疗保险计划超30年，在所有50个州提供至少一种医疗保险计划[25] - 公司提供个人医疗保险优势产品，包括HMO、PPO、PFFS和特殊需求计划等，受益人可获得超传统医疗保险的福利[28] - 公司提供医疗保险独立处方药产品，包括与沃尔玛合作的计划，收入取决于向CMS提交的投标[34] - 公司自2010年起管理CMS的低收入新符合资格过渡（LI - NET）处方药计划项目[35] 其他业务合同情况 - 公司在多个州有服务Medicaid合格成员的合同，路易斯安那州合同于2023年1月1日生效[39] - T2017东地区合同涵盖32个州和约600万TRICARE受益人，原定于2022年12月31日到期，现延期至2023年12月31日[46] - 2022年12月公司获得国防部下一代TRICARE东地区管理护理支持合同T - 5，预计2024年生效，服务区域覆盖24个州和华盛顿特区约460万受益人，合同为期1个基年加8个年度选择期[47] CenterWell部门业务数据 - 2022年CenterWell部门内部服务收入中，家庭解决方案为5.53亿美元，药房为98.41亿美元，提供商服务为29.79亿美元，总计133.73亿美元[49] - 2022年CenterWell部门外部服务收入中，家庭解决方案为23.33亿美元，占综合保费和服务收入的2.5%；药房为10.25亿美元，占1.1%；提供商服务为5.68亿美元，占0.6%，总计39.26亿美元，占4.2%[49] 初级保健诊所情况 - PCO目前运营235家初级保健诊所，雇佣约670名初级保健提供者，服务约24.79万名患者[52] - 截至2022年12月31日，与WCAS合作运营的初级保健诊所为50家，公司计划在未来开设约100家[54] 公司收购与出售情况 - 2021年8月17日公司完全收购Kindred at Home，其业务覆盖40个州，与公司个人Medicare Advantage会员有65%的地理覆盖重叠[55] - 2022年8月11日公司出售Humana's Kindred at Home Hospice子公司60%的股权，继续持有40%少数股权[57] - 2022年8月11日，公司出售Humana's Kindred at Home Hospice子公司60%的权益，现金收益约27亿美元，税前净收益2.37亿美元[201] - 2021年8月17日，公司以82亿美元的企业价值收购Kindred at Home剩余60%的权益，此前持有的40%股权重新计量产生11亿美元收益[202] 公司营销与服务情况 - 截至2022年12月31日，公司雇佣约1,400名销售代表和约1,900名电话营销代表协助营销保险产品[76] - 公司通过多种方式为会员提供医疗服务，包括协调护理、产品和福利设计等[61] 公司合同与安排情况 - 公司与医院的合同通常为按日费率、诊断相关组病例费率或折扣收费，与医生合同通常每年自动续签[63][64] - 公司提供多种价值型安排，包括绩效奖金、共享节约和共享风险关系[66] - 公司的认证评估计划包括内部项目和质量结果测量改进计划[70] 公司法规政策影响情况 - 自2014年起，《患者保护与平价医疗法案》等要求部分团体健康计划保证发行和续保，部分产品不进行核保[79] - 公司业务活动受大量政府监管，如《患者保护与平价医疗法案》等法律对美国健康保险行业进行重大改革[143] - 新法律、法规或现有法律、法规的变化可能增加公司经营成本，对经营成果、财务状况和现金流产生重大不利影响[143][144][145] - 公司使用个人可识别健康数据受联邦和州层面监管，HIPAA和HITECH法案对隐私和安全有相关规定[147][148] - 公司面临各种政府审计和调查，结果可能导致公司失去执照、被排除在政府医疗计划之外、被罚款等[142] - 公司内部合规审查可能发现错误并向CMS提交更正，结果可能对经营成果、财务状况和现金流产生重大不利影响[138] - 违反HIPAA或适用的联邦或州法律法规，公司可能面临重大刑事或民事处罚，包括巨额金钱罚款[149] - 若政府官员指控公司违反企业行医、费用分摊等相关法规，可能导致公司业务重组或整顿，对经营业绩、财务状况或现金流产生重大不利影响[150][151] - 违反联邦和州医疗保健欺诈和滥用法律，潜在制裁包括追回或减少政府报销金额、民事处罚、三倍损害赔偿以及被排除在医疗保险和医疗补助计划或其他政府医疗保健计划之外[152] - 各州对公司的HMO、PPO和其他健康保险相关服务的运营进行监管，包括资本充足率和其他许可要求、政策语言、费率上涨等[155] 公司人员情况 - 截至2022年12月31日，公司约有67,100名员工[87] - 2022年员工自愿离职率为17.0%，高于2021年的15.1%[90] - 公司提供的带薪育儿假计划为6周，带薪照顾者休假计划为2周[96] - 2023年2月1日，公司现任总裁兼首席执行官Bruce D. Broussard年龄为60岁[100] - 2023年2月1日，公司现任首席战略和企业发展官Vishal Agrawal年龄为48岁[100] - 2023年2月1日，公司现任家庭解决方案部门总裁Andrew C. Agwunobi年龄为57岁[100] - 2023年2月1日，公司现任首席信息官Samir M. Deshpande年龄为58岁[100] - 2023年2月1日，公司现任首席财务官Susan M. Diamond年龄为49岁[100] - 2023年2月1日，公司现任高级副总裁、首席会计官兼控制器John - Paul W. Felter年龄为39岁[100] - 2023年2月1日，公司现任药房解决方案部门总裁兼首席企业事务官William K. Fleming年龄为55岁[100] 公司运营与成本情况 - 公司使用大量收入支付医疗服务成本，保费通常固定一年，超预期成本难在合同年通过提价收回[106] - 公司运营策略关键是实施临床举措，盈利能力和竞争力很大程度取决于有效管理医疗成本[107][108] - 公司面临诸多使实际医疗成本超预期的因素，如医疗设施使用增加、新药推出等[107] - 公司运营费用受员工费用、新产品投资、通胀等因素影响[109] 公司竞争与政策风险情况 - 公司所处行业竞争激烈，新竞争者易进入，价格是重要竞争因素[111] - 政府对相关医保项目的政策和决策会影响公司盈利能力和财务状况[112] - 公司在医保项目有大量投资，医保产品增长是战略重要部分，未达增长目标会有不利影响[118] - 公司医保计划星级评级影响运营结果，无法保证未来维持或提升评级[119] 公司数据与系统风险情况 - 公司业务依赖信息系统和数据完整性，面临数据安全、第三方支持、法律诉讼等风险[120][121][126] CMS相关政策与合同情况 - 2012年CMS发布MA合同级RADV方法，2018年10月CMS提议更改RADV审计方法，2023年1月30日发布最终规则确认取消FFS调整器[135][136] - 公司CMS合同中关于医疗保险D部分处方药的条款包含风险分担和特定支付规定，保费受风险走廊条款影响[139] - 再保险和低收入成本补贴是CMS就医疗保险D部分计划支付的款项，结算基于每年结束约9个月后的对账[140][141] 公司业务风险情况 - 公司未能成功管理收购、剥离和其他重大交易，可能对经营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响[159] - 若公司未能与医疗服务提供商建立并维持良好关系，业务可能受到不利影响，如提供商拒绝签约、要求更高付款等[160][161] - 公司在吸引和留住优秀员工方面面临重大竞争，未能管理好关键高管的继任和留用，可能对业务、经营成果和未来业绩产生不利影响[164] - 公司的药房业务竞争激烈，面临法规、分销和供应链风险，如USPS限制药品邮寄可能增加成本[165][166][167][168] - 处方药行业定价基准的变化可能对公司财务业绩产生不利影响，采用ASP代替AWP作为医保或医疗补助计划的支付衡量标准，可能降低药房业务的收入和毛利率[169] - 公司从某些子公司获取资金受到州保险法规限制，若无法提供足够资金履行母公司义务，经营业绩、财务状况和现金流可能受到重大不利影响[170] 公司股权与股息情况 - 截至2023年1月31日，公司有1707名普通股登记持有人和634739名普通股受益持有人[188] - 2021 - 2022年公司按季度支付现金股息，2021年每次支付总额在8100万 - 9000万美元，2022年每次支付总额为1亿美元，2022年10月宣布支付9800万美元，2023年2月宣布将支付新的现金股息[189] 公司股票表现与回购情况 - 假设2017年12月31日对公司普通股、标准普尔500指数和同行指数各投资100美元且股息再投资，到2022年12月31日公司普通股价值213美元，标准普尔500指数为157美元，同行指数为186美元[191][192] - 2022年10 - 12月公司共回购187.26万股普通股，平均每股价格534.02美元，11月和12月分别使用8.5亿美元和1.5亿美元进行回购[195] - 2022年11月公司与高盛和瑞穗签订加速股票回购协议，支付10亿美元回购180万股普通股[195] - 2023年2月15日董事会批准新的30亿美元普通股回购授权，有效期至2026年2月15日[196] 公司债务与市场风险情况 - 公司债务评级下调可能导致失去客户、借款成本增加、销售和收益下降[171][172] - 证券和信贷市场波动或中断会影响公司投资组合，可能导致未来出现更多已实现损失[173] 公司资金与设施情况 - 公司认为现有资金能满足至少未来12个月的运营、监管、收购、扩张和资本支出需求，但市场状况可能影响信贷可用性[174] - 截至2022年12月31日，公司拥有或租赁众多医疗中心和行政办公室，约289个医疗中心租赁或转租给签约供应商运营[182] 公司价值创造举措情况 - 2022年，公司为创造资金实施价值创造举措，产生4.73亿美元费用，包括2.48亿美元资产减值和1.16亿美元遣散费[205] 公司业绩衡量指标情况 - 健康福利行业通过赔付率和运营成本率衡量业绩，赔付率为总福利费用占保费收入的百分比，运营成本率为总运营成本（不包括折旧和摊销）占总收入减去投资收入的百分比[200] 新冠疫情对公司影响情况 - 2022年，公司医疗保健系统整体利用率低于预期，奥密克戎变异株相关的新冠利用率下降超过非新冠利用率的增加[203] - 新冠疫情影响公司2020 - 2021年的临床举措实施、收入、理赔准备金发展和运营现金流[203][204] - 新冠疫情打乱公司季度收益和运营现金流模式，预计类似影响和季节性干扰将持续[211] 保险板块赔付率情况 - 保险板块的医疗保险独立处方药计划（PDP）的赔付率通常随年份推进而降低，全保产品的赔付率则相反[212][213]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后每股收益为25.24美元，高于约25美元的预期，同比增长22% [18][172] - 2023年调整后每股收益指引至少为28美元，较2022年增长11%，克服了约0.92美元或3.6%与剥离Kindred Hospice 60%权益相关的逆风 [5][21] - 2023年预计投资收入增加约4.5亿美元，利息费用同比增加约1.1亿美元 [53] - 2023年综合运营成本比率指引在11.6% - 12.6%，中点较2022年调整后的13.1%下降100个基点 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 保险业务 - 2023年预计个人医疗保险优势会员增长至少62.5万人，同比增长13.7% [22][30] - 2023年团体医疗保险优势预计净减少约6万人，主要因失去一个大客户，小客户会员预计增长部分抵消该减少 [47] - 2023年医疗补助业务会员预计增加2.5万 - 10万人，反映路易斯安那州和俄亥俄州合同带来的会员增加 [48] - 2023年商业医疗会员预计减少约30万人，公司专注优化该业务成本结构和利润率 [49] - 2023年保险业务收入预计在995亿 - 1010亿美元，中点同比增长近13% [49] - 2023年保险业务运营收入指引在32亿 - 35亿美元，中点较2022年增长超12% [50] CenterWell业务 - 2022年新建中心患者增长超9000人或91%，中心数量增加18个或56%，预计2023年中心和患者增长进一步加速 [20] - 2022年全资中心贡献利润率为正的中心数量从2021年底的88个增至110个，同比增长25%，达到300万美元贡献利润率目标的中心数量从2021年的18个增至31个 [44] - 2023年CenterWell业务EBITDA预计在13亿 - 14.5亿美元，较2022年略有下降，反映2022年8月剥离Kindred Hospice 60%权益的影响，该影响被初级保健、家庭和药房业务的持续增长基本抵消 [50] 药房业务 - 2022年个人医疗保险优势业务邮购渗透率达38.6%，较2021年提高40个基点，预计2023年保持行业领先地位 [14][45] PDP业务 - 2023年预计会员减少约80万人，较AEP前预计的减少100万人有所改善，得益于沃尔玛价值计划的销售和留存情况好于预期 [23] - 预计2023年约8万PDP会员将转换为Humana医疗保险优势计划，占预计转换的Humana PDP会员的很大比例 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年AEP新增约42.2万非D - SNP会员，较2022年AEP的9万人显著增加，非D - SNP会员同比增长10% [10] - 2023年AEP外部呼叫中心合作伙伴留存率同比提高380个基点 [11] - 2023年AEP约50%的新销售来自竞争对手医疗保险优势计划的会员转换，高于2022年的30% [11] - 2023年AEP内部销售渠道和外部实地经纪合作伙伴占总销售额的53%，高于去年的44% [11] - 截至12月31日，近60%的新患者已安排预约 [12] - 2023年预计通过有机增长和计划性并购使患者面板增加2万 - 2.5万人，高于2022年的约1.35万人 [12] - 2022年家庭业务中，核心按服务收费的家庭健康业务第四季度入院人数同比增长9.1%，全年增长6.3%，符合个位数中段增长预期 [20] - 2022年自愿护士离职率从2021年的31.9%降至30.6% [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是提供以老年人为中心的综合价值医疗服务的行业领导者，通过CenterWell平台和多元化的价值医疗解决方案及本地供应商关系，在价值医疗方面的深度专注是其持久竞争优势 [9] - 公司继续评估战略补充和领导团队的演变，以推进企业战略，实现协同增长 [16] - 公司致力于与CMS合作，确保医疗保险优势计划的完整性，同时考虑所有选项解决或挑战最终规则中未包含按服务收费调整因素的问题 [8] - 公司计划通过有机增长和计划性并购扩大CenterWell平台，特别是初级保健和家庭业务 [67] - 公司将继续优先投资推动有机增长，关注增强CenterWell能力的并购机会，同时通过股票回购和股息向股东返还资本 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为医疗保险优势计划具有强大的价值主张，优于按服务收费的医疗保险，为老年人提供高质量、低成本的医疗服务，满意度达94% [6] - 公司对最终RADV规则仍在审查中，支持CMS不追溯2018年前审计付款结果的决定，但对规则未包含按服务收费调整因素表示失望 [7][8] - 公司预计2023年将实现强劲增长，尽管面临剥离Kindred Hospice 60%权益的逆风，且2023年的强劲增长将使其朝着2025年每股收益37美元的中期目标迈进 [5][41] 其他重要信息 - 公司于12月重新调整了可报告部门，分为保险和CenterWell两个不同部门 [59] - 公司宣布Sanjay Shetty将于4月1日加入担任CenterWell总裁，George Renaudin被晋升为医疗保险和医疗补助总裁并加入管理团队 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CenterWell的有机增长率及招聘医生的举措 - 公司通过全国和本地招聘医生，招聘团队发现能吸引年轻群体和希望改变临床领域的有经验的医生，采用集中和本地相结合的方式，针对寻求价值医疗支付选项的人群 [55][73] - CenterWell业务预计总收入同比增长约6%，药房业务略高于该数字，受个人医疗保险优势业务强劲增长推动，但也受PDP会员减少影响 [56] 问题: 如何看待Humana过去审计错误率高于同行及采取的举措 - 公司无法获取相关数据评估差异，认为自身固有错误率与其他公司无显著差异，可能反映了历史审计选择和流程 [79] - 错误率高度依赖最终确定的审计方法和外推，公司期待与CMS合作了解相关方法，以全面评估未来情况 [80] 问题: 错误率随时间的趋势及对2024年投标的影响 - 价值医疗提供商渗透率的增长、家庭评估活动的增加以及健康计划为医疗保险风险调整开展的正常活动，都有助于提高准确性，预计相关举措会带来改善 [84] - 就2024年投标而言，目前不太可能有影响，但需关注CMS在提前通知和投标说明中是否提供指导，公司将继续专注为会员提供价值和稳定的保费及福利 [85] 问题: 如何看待2023年MLR指南 - 公司通过价值创造计划为企业创造了资金用于有针对性的投资，而不影响整体收益和每股收益，但由于所有投资都重新定向到医疗保险业务，会对MLR产生影响，同时需考虑会员增长、新会员转换和留存等因素 [88] - 医疗补助业务增长也会影响MLR，其通常具有较高的MLR，年初俄亥俄州的增长会产生影响，但会在全年通过重新确定程序得到缓解，此前通过延期重新确定程序获得医疗补助的会员往往病情较轻、贡献较高，他们的退出会对医疗补助MLR产生影响 [89] 问题: 医疗保险优势业务留存率的展望 - 公司对2023年留存率提高200个基点感到满意，这是内部工作和渠道合作的结果，渠道留存率提高了350个基点 [91] - 展望未来，留存率可能会更加稳定并有所改善，但不太可能在2023年和2024年出现如此大的提升 [91] 问题: 家庭健康业务的收入增长趋势和利润率预期 - 由于剥离临终关怀业务，家庭健康业务收入将同比下降超1亿美元，但价值医疗模式的增长将带来显著的收入增长，预计2023年接近10亿美元，抵消了临终关怀资产剥离的压力 [123] - 核心家庭健康服务预计利润率相对稳定，公司将继续关注劳动力趋势，并在护理招聘和留存方面进行进一步投资 [94] 问题: 公司是否进行内部审计以及如何与投资者分享审计结果和从投标角度考虑 - 公司期待与CMS合作了解未来的审计方法并评估影响，但不太可能在2024年投标前确定 [100] - 公司将继续评估所有选项，以解决最终规则中未确认按服务收费调整因素的问题 [118] 问题: 保险MLR指南上升的原因及相关细节 - MLR指南上升主要是由于医疗保险优势计划设计的有针对性投资以及医疗补助业务增长，同时公司采取更保守的初始指南设定预期 [103] 问题: 2023年MLR指南中是否假设新会员群体更具盈利能力及对2024年利润率改善的影响 - 计划间转换的会员虽然积极，但与往年相比贡献会减少，因为他们通常会选择福利更丰富的计划 [114] - 为了在医疗保险产品上进行投资，公司需要创造相对于A&B成本的节省来资助额外福利，而CMS会通过回扣分享部分节省，这导致MLR相对于较低投资水平有所增加 [115] 问题: 计划转换影响MLR的会员数量、价值创造计划的目标节省金额及与预期的比较 - 计划转换通常是会员为获得更丰富的福利而进行的，虽然积极但贡献会减少 [137] - 公司将评估2023年的强劲结果，特别是按渠道评估，并制定2024年AEP的前进计划，目前的索赔考虑了与去年投标时计划相同水平的投资以及使用部分价值创造节省资金来资助该投资 [138] 问题: 提到的提供者劳动力容量改善是否指积压需求 - 预计随着劳动力容量增加，将看到一些恢复到疫情前水平的情况，但并非明确的积压需求，公司分析认为系统中不存在大量需要消化的积压需求，历史上积压需求通常出现在大规模疫情高峰后，目前预计2023年不会出现此类事件 [141] 问题: 消除按服务收费调整因素的影响 - 公司需要评估CMS为2018年及以后分享的审计选择方法和外推方法，并在正常的MRI活动中了解合规问题 [143] 问题: 2023年参与人头付费关系和风险关系的患者数量预期 - 公司预计比例相对稳定，约三分之一的会员处于完全人头付费安排，三分之一处于某种形式的价值医疗安排，最后三分之一处于按服务收费类型的安排，目标是每年至少维持该渗透率，并确保新会员达到该水平 [145] 问题: 价值创造计划的表现及2023年的投资计划 - 价值创造计划表现超出初始目标10% - 15% [151] - 2023年计划将部分节省资金重新投资于其他管理类别和投资，特别是营销和分销，以继续将部分外部呼叫中心市场份额转移回自有渠道，虽然前期成本较高，但长期来看佣金会降低 [151] 问题: MLR指南中点是否假设存在积压的非新冠护理需求 - MLR指南没有明确假设积压需求，而是基于2022年的基线趋势，考虑正常趋势、劳动力容量恢复带来的更高利用率以及流感成本高于2022年的预期 [162] 问题: CenterWell在新建中心发展中如何平衡与医疗保险优势计划的合作和支付方无关的发展 - 公司积极与其他支付方合作，认为这是增长战略的重要部分，同时也为医疗保险优势行业提供价值，但这高度依赖保险计划的增长能力 [158] 问题: 340B成本增加的原因及未来展望 - 2022年第四季度成本增加是由于ASPC时间表的增加，且CMS在2022年无法提供预算中性抵消 [165] - 2023年将实施相同的较高ASPC时间表，但CMS调整了门诊转换因子，降低了其他服务的成本，接近预算中性，因此2023年不会有持续的影响 [165]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为6.88美元，高于初始预期，较2021年第三季度增长42% [9][21] - 9月投资者日将2022年全年调整后每股收益指引上调0.25美元至25美元，较2021年增长21% [9][22] - 第三季度债务资本化比率下降590个基点至39.4%，因8月剥离金德临终关怀多数股权后偿还20亿美元债务 [30] - 预计2022年进行常规水平的股票回购，年底债务资本化比率将处于40%低位 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 医疗保险优势会员增长和收入符合预期，个人医疗保险优势业务总医疗成本低于初始预期，有利的住院趋势持续但有所缓和 [23] - 团体医疗保险优势业务第三季度非住院利用率的积极趋势和缓和趋势表明此前较高趋势可能是由于被压抑的需求 [24] 医疗补助业务 - 该季度表现良好，医疗成本低于预期，将全年医疗补助会员指引从增加7.5万至10万更新为增加约17.5万，以反映公共卫生紧急状态延长至2023年1月 [26] - 俄亥俄州合同将于12月1日生效，实施时将增加约6万会员，已包含在指引中 [26] 团体和专业业务 - 该季度结果符合预期，专业业务继续受益于低于预期的牙科利用率，预计2022年雇主团体医疗会员减少约20万，因定价纪律和对利润率稳定性的关注 [27] 医疗服务业务 - 药房业务该季度结果符合4月提高后的预期，初级保健组织表现良好，结果符合预期，预计到2023年第一季度将增加约30至35个中心，使中心总数超过250个，预计到2022年底服务近25万基于价值的患者 [28] - 家庭健康业务第三季度按次入院人数同比增长5.1%，总入院人数同比增长6.4%，年初至今按次入院人数增长3.9%，总入院人数增长5.4%，符合全年个位数增长预期，计划在第四季度将基于价值的家庭健康模式覆盖范围扩大到额外45万医疗保险优势会员，使年底覆盖人数达到约15% [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 医疗保险优势市场 - 预计2023年个人医疗保险优势全年增长32.5万至40万会员，增长率为7.1%至8.7%，与高个位数的行业增长预期一致 [11] - 预计2023年团体医疗保险优势会员净减少约6万，主要因失去一个大客户，部分被小团体账户会员预期增长抵消 [35] 独立处方药计划（PDP）市场 - 整体PDP市场在下降，预计2023年PDP会员净减少约100万，因沃尔玛价值计划竞争力下降和基本计划在三个地区超过低收入基准 [37] 医疗补助市场 - 预计2023年会员数量持平或略有上升，路易斯安那州和俄亥俄州的新州合同将在很大程度上抵消公共卫生紧急状态结束后重新确定资格的影响，路易斯安那州项目将以15万会员开始，俄亥俄州将在18个月内增加到20万会员 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于到2025年实现调整后每股收益37美元的中期盈利目标，支撑因素是到2024年医疗保险优势会员增长恢复到行业水平或以上 [10] - 对医疗保险优势产品进行大量投资，设计产品以更好满足会员需求，如100%的双重合格计划将提供健康选择津贴，零保费HMO和LPPO产品在约80%的市场与主要竞争对手计划价值相当或更高，零保费LPPO产品覆盖县数量同比增加34%至超过2400个 [12][13] - 继续推进全渠道战略，与外部合作伙伴合作提高销售质量，增强内部渠道能力，预计内部销售同比增长约20% [14] - 专注于质量和客户体验，96%的医疗保险优势会员参加了2024年奖励年评级为四星及以上的计划，连续五年在全国竞争对手中拥有四星以上合同会员比例最高，在CMS审计结果中整体结果显著改善，被《美国新闻与世界报道》评为最佳整体医疗保险优势保险公司 [15][16] - 推进10亿美元价值创造计划，预计2023年完全实现目标，之后致力于每年约20个基点的经营杠杆改善，利用从价值创造工作中学到的最佳实践提高生产力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度业绩反映了全年企业基本面的稳固和执行的强劲，对公司未来感到兴奋，专注于执行战略以实现承诺 [9][10] - 对2023年医疗保险优势市场的竞争定位感到乐观，早期销售数据强劲，预计会员保留率略有提高 [11][33] - 预计2023年调整后每股收益将在11%至15%的长期目标范围内增长，当前市场共识估计约27.90美元与初始调整后每股收益指引一致，这将使公司朝着2025年调整后每股收益37美元的目标迈进 [40][41] 其他重要信息 - 会议讨论包含非公认会计原则（GAAP）的财务指标，管理层对使用这些非GAAP指标的解释以及GAAP与非GAAP财务指标的调节包含在今日新闻稿中 [6] - 会议中提及的每股收益（EPS）指摊薄后普通股每股收益 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2023年个人医疗保险优势增长展望中，留存率改善的贡献及竞争动态 - 目前处于流程早期，无法提供留存率改善对整体增长的具体影响，新销售 volume 强劲且高于预期，成交率同比提高，现场销售 volume 尤其强劲，呼叫中心渠道 volume 同比略有下降，预计留存率提高100个基点，这得益于与经纪人的关系、产品设置以及工作流程改进 [45][46][47] 问题2：成本趋势及Q4医疗损失率（MLR）预期 - 第三季度成本趋势低于预期，与9月投资者日宣布的0.25美元指引上调相关，当前第四季度MLR共识估计对零售和合并业务而言略低，预计分析师将根据第三季度结果和全年EPS指引调整模型，第四季度和全年MLR将上升以符合公司预期 [51][52][53] 问题3：个人医疗保险优势流失率下降100个基点的影响、医疗保险优势PMPM下降4%的原因及RADV费用调整合理数字 - 流失率下降100个基点对应约4.5万会员增长，计算正确；医疗保险优势PMPM下降受季节性因素（新会员风险评分低、去世会员风险评分高）和去年第二季度结束的封存政策影响；无法评论RADV费用调整合理数字，因最终基于公司无法获取的按服务收费数据 [55][57][59] 问题4：2023年MLR的影响因素及住院程序和利用率预期 - 2023年考虑多种因素，2022年较好的医疗成本趋势应会延续，但风险调整可能会有抵消；预计住院程序相对平稳，CMS移除某些住院-only列表项目后，住院转门诊趋势持续，需审查昨晚发布的门诊报销和住院-only列表变化的影响；预计正常基线利用率趋势，关注流感和医疗保健容量限制 [62][63][64] 问题5：PDP业务收入下降对G&A改善的影响及PDP作为MA feeder的重要性 - 公司仍将PDP视为通过转换扩大MA平台的机会，行业PDP业务在下降，存在价格两极分化，公司不跟随低价策略；20个基点的G&A改善目标是基于业务组合调整的，PDP管理费率低于医疗保险，公司将努力降低可变成本和间接成本以确保整体运营不受压力 [70][72][75] 问题6：最终家庭健康费率对2023年家庭健康利润率的影响及MA业务重新签约考虑 - 最终规则0.7%的费率相对于此前预计的4.2%下降是积极但相对不重要的；公司在实施全面基于价值的家庭健康模式，预计年底覆盖15%的会员，还在为其余医疗保险人群开发基于价值的报销模式，并计划向其他MA支付方提供，重点是推动适当利用和改善临床结果 [78][79][80] 问题7：星级评级表现对2025年目标信心的影响 - 公司在投资者日有星级评级洞察，但无法了解行业表现，星级评级增强了公司对自身能力和承诺的信心，但不会过度影响对2025年目标的承诺 [83][84] 问题8：2023年承担委托风险的生命数量增长预期、MA增长区域与价值医疗提供者的关系及初级保健诊所运营商的潜在并购观点 - 未提供2023年初级保健业务患者增长具体指引，预计患者面板增长将增加，部分原因是新中心开放和中心成熟，将密切关注佛罗里达州；并购方面，公司认为在市场内进行中小型收购是利用资本的最佳方式，可利用规模和行政效率，目前不看好大型交易 [86][87][88] 问题9：PBM业务的战略举措 - 继续提高邮购渗透率，改善数字体验和缩短交付时间；有少量小客户使用平台的私有标签，但不是重点；看好专科业务增长，加强与制药方关系并利用患者合规计划 [91][92][94] 问题10：2023年MA增长预期的发展及超额增长对2023年EPS目标的影响 - 数据发布后，公司2023年的定位与预期相符，经纪人认可公司的良好定位，但考虑到呼叫中心渠道的变化，仍保持谨慎；新会员第一年对收益贡献通常很少但非负，更重要的指标是留存率，留存率表现将影响2023年收益 [96][98][100] 问题11：Q4和2023年初流感预期及PBM专科业务中生物仿制药和Humira的机会 - 目前流感水平较低，预计第四季度高于过去两年但低于疫情前，2023年将进一步增加；短期内，现有Humira合同和回扣与市场相比无显著收益，竞争加剧可能带来好处 [103][105][106] 问题12：RADV情况框架、公司内部关注程度及对EPS增长指引的潜在影响 - 公司认为拟议规则未充分解决精算等价的法定要求，未对RADV多付款计算应用按服务收费调整，已积极向CMS沟通立场并提供评论；公司有行业领先的风险调整合规流程和纠正机制，相关事项在披露中是重大风险因素，最终规则结果将决定其影响 [108][110][111] 问题13：AEP期间申请的典型节奏及2023年健康选择津贴现金类福利的利用率和MLR影响 - AEP销售周期后期（最后两周）销售占比高，条款完成更滞后，因会员退订和重新注册流程复杂；预计现金类福利利用率高，此前OTC福利和食品卡有类似情况，增强的滚动福利也将促进利用，已在定价和估计中考虑，预计不会对2023年指引造成压力 [113][114][116]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度调整后每股收益为8.67美元，较2021年第二季度增长26%，比此前预期高出约1美元 [8][22] - 全年调整后每股收益指引上调0.25美元至约24.75美元，反映2022年调整后收益有20%的可观增长 [9][24] - 预计第三季度收益约占全年估计的25% [26] - 全年合并调整后运营成本比率指引从13.2% - 14.2%降至13% - 13.5% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 个人医疗保险优势业务医疗成本低于预期，住院利用率低于预期，非住院成本略好于预期，预计2022年税前利润率至少提高50个基点 [28][30] - 团体医疗保险优势业务非住院成本高于预期，部分原因是手术量增加，预计全年保持较高水平 [31] - 医疗补助业务表现良好，医疗成本低于预期，全年医疗补助会员人数指引从减少2.5万 - 5万上调至增加7.5万 - 10万 [32] - 零售业务收入指引中点提高3.5亿美元，从812亿 - 822亿美元上调至817亿 - 824亿美元 [33] 团体和专业业务 - 该业务本季度业绩略好，主要得益于专业业务和较低的牙科利用率趋势 [34] - 全年商业医疗会员人数指引从减少12.5万 - 16.5万调整为减少约20万，收入指引中点降低2亿美元 [36] 医疗服务业务 - 药房业务第二季度业绩符合预期，个人医疗保险优势会员邮购渗透率为38.5%，同比提高90个基点 [37] - 初级保健组织业绩略好于预期，本季度新增4个新建中心和10个全资收购中心，年底预计运营约250个中心 [38] - 家庭健康业务 episodic 入院人数同比增长3.1%，总入院人数同比增长4.9%，全年预计总入院人数呈中个位数增长 [39] - 临终关怀业务表现良好，总入院人数同比增长约5% [39] - 全年医疗服务业务收入指引中点减少约4亿美元，主要因临终关怀业务剥离 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 确定2023年医疗保险优势业务产品战略，投资提升产品价值主张，预计提高会员增长和收益 [9] - 与外部销售合作伙伴合作，加强招聘、培训和激励计划，提高会员保留率 [10] - 推进医疗补助战略，获得路易斯安那州合同，积极筹备俄亥俄州和路易斯安那州合同实施 [11] - 扩大医疗服务部门CenterWell资产，与Welsh Carson建立第二家合资企业，2023 - 2025年投资最多12亿美元建设最多100家新的老年初级保健诊所 [12] - 2023年将公司重组为保险服务和CenterWell两个不同部门，简化结构，促进协作和整合 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对执行战略的势头感到满意，2023年会员增长和收益前景积极 [19] - 相信组织结构的演变将加速战略推进，使公司更高效和一体化 [19] - 对为股东带来可观回报的能力充满信心 [19] 其他重要信息 - 10亿美元价值创造计划进展顺利，2023年已确定价值超过9亿美元的项目，有望实现目标 [13] - 临终关怀业务剥离预计第三季度完成，将产生0.65美元每股收益稀释，公司计划用所得款项偿还债务 [25][49] 问答环节所有提问和回答 问题1: 本季度医疗损失率（MLR）情况及下半年零售业务MLR预期，临终关怀业务剥离的具体数字和如何抵消对明年的影响 - 公司内部MLR符合预期，分析师预期差异较大，个人医疗保险优势业务表现好于预期，全年零售业务预计符合预期 [47][48] - 临终关怀业务剥离预计第三季度完成，涉及约15亿美元收入，稀释高于预期是因剥离实体承担债务和协同效应损失，公司计划用所得款项偿还债务，仍预计在长期目标范围内实现增长 [49] 问题2: 住院单位成本上升的原因及向门诊转移的驱动因素 - 住院单位成本上升部分是因低利用率下低费用入院减少，部分程序单位成本上升，以及程序从住院向门诊转移的影响，后续将继续观察是否会缓和 [56][57] - 向门诊转移主要是骨科手术，2021年就已出现且持续至今 [58] 问题3: 2023年增长计划，零售业务表现是否在投标时已考虑 - 公司对10亿美元价值创造目标进展满意，将用其支持医疗保险业务投资和医疗服务能力提升，预计2023年医疗保险业务增长显著 [63] - 投标时未预期到今年的有利情况，若后续有改善将对投标预期有利 [65] 问题4: 2023年的主要逆风因素和顺风因素，组织重组的机会及服务业务是否面向外部客户 - 2023年已知逆风因素包括临终关怀业务剥离和拟议的家庭健康负费率调整，顺风因素包括会员增长改善和医疗成本趋势积极，公司将持续关注流感情况 [72][73] - 组织重组可整合保险领域服务中心、临床项目和消费者技术，实现更高效运营；当地市场可整合医疗服务，形成飞轮效应；CenterWell初级保健、家庭和药房业务有机会向外部客户拓展 [74][75][76] 问题5: 个人医疗保险优势业务低入院率是否与新冠有关及下半年预期，以及本季度应付索赔天数增加的原因和后续趋势 - 低住院利用率受低流感、住院向门诊转移和利用率管理计划改善等因素影响，除流感可能缓和外，其他因素预计持续，已纳入全年指引 [81][82] - 应付索赔天数增加3天，主要因额外的供应商应计费用和按服务收费天数及索赔应付增加，反映第二季度末储备定位更保守 [83] 问题6: 如何加速将会员转移到基于价值的护理提供者，以及2022年基线是否仍为24.50美元 - 公司通过与合作伙伴合作，提供技术和人力资源支持，根据其风险承受能力提供合同，同时与分销合作伙伴、优化医生查找工具和开展营销活动等方式鼓励会员选择高绩效提供者 [86][87][88] - 公司希望在9月15日投资者日更全面地讨论长期每股收益增长范围，暂不单独评论基线情况 [90] 问题7: 从宏观角度如何看待核心利用率的结构性变化，以及对MLR的影响 - 公司认为医疗保健存在两个结构性变化，一是从专科向全科转变，二是向更便捷、成本更低的环境转移，这有助于降低成本和改善健康结果 [94] - MLR与内部预期相比，个人医疗保险优势业务表现出色；急诊室使用量低于疫情前，可能是人们选择更合适的医疗场所，但医疗系统的容量限制影响程度尚不确定；新冠导致的高死亡率对医疗成本趋势和利用率有负面影响，后续需继续评估 [96][97] 问题8: 如何理解指引调整的各项因素 - 本季度业绩超出预期1美元，其中包含第一季度指南中与新冠相关的0.50美元保守估计；0.25美元用于提高指引，0.75美元用于额外的营销和分销投资，0.15美元为临终关怀业务剥离的额外稀释；公司仍保留下半年0.50美元的新冠应急资金，并预计可能有额外改善 [101] 问题9: 拟议的家庭健康4%削减对利润率或EBITDA的影响，以及对向基于价值的护理转变的影响 - 若削减按提议实施，对企业的影响约为3000万美元，公司将继续倡导和教育，希望看到更符合当前成本趋势的调整；公司已在推进基于价值的支付模式，计划未来5年将约50%的医疗保险优势会员纳入该模式 [104][105] 问题10: 年度健康检查情况，对2023年风险调整支付（MRA）的影响，以及2022年MRA支付与预期的对比 - 年度健康检查情况符合预期；若2022年利用率持续低于预期，将评估对2023年风险调整的影响，但预计总体仍为正向；2022年中期MRA支付与预期基本一致，略偏正向 [109] 问题11: 如何看待2023年零售业务收入增长与利润率扩张对收益增长的贡献 - 2023年较高的会员增长可能带来低利润率会员，但产品投资预计提高保留率；10亿美元价值创造目标产生的节省将在企业范围内分配，预计对个人医疗保险优势业务利润率有一定稀释作用，零售业务将从其他部分获得一些抵消，具体情况将在9月进一步说明 [114] 问题12: 0.75美元营销支出的具体去向 - 增量投资将更多倾向于内部渠道，以实现渠道平衡并提高保留率和客户满意度；部分资金将用于外部合作伙伴，确保报销水平与同行相当，并支持增加营销以提高销售业绩 [118] 问题13: 专有共享风险提供者收入环比下降2亿美元的原因，以及2023年是否存在过高的 enrollment 增长数字 - 收入下降是报告方式的差异，与新的初级保健业务披露要求有关 [123] - 新会员可能对回报有一定压力，但公司认为2023年的投资策略不会导致反选择问题，目标是尽快恢复行业领先增长，目前不担心过高的增长数字 [122] 问题14: 个人医疗保险优势业务与团体医疗保险优势业务利用率差异的原因及后续趋势 - 2021年团体医疗保险优势业务利用率低于个人业务，部分原因是该群体疫苗接种率较高，新冠住院率较低；2022年团体业务利用率较高可能是由于之前的延迟需求释放，特别是手术量增加；后续可能会缓和，若持续到2023年，公司将通过更高的风险调整来缓解影响 [126][127]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdiction o ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后每股收益为8.04美元，高于初始预期，主要得益于有利的药房业绩和低于计划的行政费用 [12] - 公司将2022年全年调整后每股收益指引上调0.50美元至约24.50美元，较2021年增长19%，更新后的指引包含1美元的新冠逆风因素和出售Kindred at Home部分业务的摊薄影响 [13] - 预计第二季度收益占比处于较低的30%区间，投资者应关注全年估计，季度发展仍受新冠相关时间动态影响 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 个人医疗保险优势业务开放注册期结果略好于预期，若趋势持续，全年增长将略高于当前指引范围150,000 - 200,000名成员的中点，季度收入符合预期，个人医疗保险优势每月每人保费（PMPM）同比增长8%，预计全年PMPM收益率处于高个位数范围 [41] - 医疗保险优势业务第一季度总医疗成本基本符合预期，住院利用率有利，但住院单位成本较高，前期有利发展低于预期，预计2022年个人医疗保险优势税前利润率提高50个基点 [42][46] - 处方药计划（PDP）会员趋势向好，因沃尔玛价值计划销售增加和高级计划自愿终止率降低，更新全年指引为减少100,000名成员，此前预计减少125,000名成员，预计约80,000名PDP成员今年将转投公司医疗保险优势产品 [47] - 医疗补助业务第一季度表现良好，新冠成本低于预期，团队正为俄亥俄州合同实施做准备，更新全年会员指引为减少25,000 - 50,000名成员，此前为减少50,000 - 100,000名成员，有望获得路易斯安那州医疗补助合同 [48] - 团体和专业业务板块结果略有利，团体医疗和专业业务增长带来积极结果，完全保险团体医疗业务住院利用率有利，但会员流失略高于预期，专业业务表现出色，牙科服务利用率低于预期，计划2023年相应降低医疗保险优势业务定价 [49][50] 医疗服务业务 - 药房业务表现出色，邮购渗透率高于预期，单位成本因有利的药品组合和较低的填充成本而降低，预计全年有利情况将持续但会有所缓和，将全年医疗服务调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引上调5000万美元至17.25 - 18.75亿美元 [51][52] - 家庭健康业务第一季度 episodic 入院人数同比增长3.5%，总入院人数同比增长4.9%，全年预计家庭健康入院人数呈中个位数增长，预计到2022年底约15%的医疗保险优势成员将由自有价值型家庭健康模式支持，5年内预计支持50%的成员，该模式实施12 - 18个月内有望使家庭健康耐用医疗设备（DME）和输液支出实现中个位数降低，成熟时实现中两位数降低 [53][54] - 临终关怀业务季度总入院人数同比增长9%，得益于转诊改善、临床能力扩展和去年冬季风暴的低基数效应 [56] - 初级保健组织季度结果符合预期，截至3月31日，运营214个中心，服务180,000名参与医疗保险价值型安排的患者和58,000名参与独立执业协会（IPA）安排的患者，第一季度开设5个新的新建中心，自2021年3月以来增长61%，患者服务数量增长163%，177个全资拥有的中心服务166,000名参与医疗保险价值型安排的患者，自2021年3月以来中心数量增加30个，服务患者增加37,000名或29%，15个中心实现目标EBITDA贡献200万美元或以上，69个中心EBITDA为正 [58][59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险市场，第一季度住院利用率有利，新冠入院人数1月达到峰值65例/千人，随后迅速下降，季度末降至约2.5例/千人，为2021年6月以来最低水平，非新冠入院人数反弹较慢，总体住院利用率有利，但需继续监测住院单位成本趋势和新冠阳性率 [44][45] - 商业保险市场，与医疗保险业务类似，住院利用率因新冠入院减少而有利 [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进10亿美元价值创造计划，通过成本生产力举措和前期投资的价值加速为企业创造价值，预计2023年实现，重点关注战略举措、组织效率、第三方支出以及自动化和数字推进四个关键领域，目前约5.75亿美元的举措处于设计和执行阶段 [14][15][61] - 专注于医疗保险优势业务，通过价值创造计划为其提供资金，推动更强大的福利和更低的成本，以促进会员增长，同时与分销合作伙伴密切合作，提高会员保留率，包括改进呼叫中心培训、制定新的补偿结构、提升自有销售渠道能力等 [14][17] - 发展医疗服务业务，推出CenterWell品牌，通过有机建设、收购和合作等方式扩展医疗服务能力，分三个阶段推进，包括构建能力、与价值型原则对齐并扩大规模、在特定本地市场整合能力，以实现改善健康结果、提高客户满意度和降低总医疗成本的目标 [22][23] - 计划于2022年9月15日举办虚拟投资者更新活动，讨论初级保健和家庭业务的运营模式、长期增长和盈利潜力、医疗服务能力整合的好处、价值创造计划进展以及医疗保险优势会员增长改善等内容 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年开局表现满意，各业务线表现良好，有信心实现10亿美元价值创造计划，为医疗保险优势业务和医疗服务能力扩展提供资金，同时实现2023年长期盈利增长目标 [35][65] - 需继续监测多项因素以全面评估2022年业绩，包括非编码利用率趋势、新冠阳性率和住院单位成本趋势，因此在指引中保留新冠保守因素是谨慎的做法 [64] 其他重要信息 - 公司宣布出售Kindred at Home临终关怀和个人护理部门的多数股权给Clayton Dubler and Rice（CD&R），预计交易完成后将获得约28亿美元现金收益，主要用于偿还债务，使债务与资本比率降至约35%，同时计划2022年进行常规水平的股票回购，预计年底债务与资本比率约为40% [25][63] - 公司员工敬业度略有下降，但仍处于行业前20%，护理人员敬业度为89%，86%的医生会推荐Humana为理想工作场所 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于指引上调的原因以及医疗损失率（MLR）指引是否变化 - 指引上调约一半归因于服务业务表现出色，一半归因于行政费用降低，行政费用部分是时间因素和提前实现的节省，药房业务表现预计将持续但会有所缓和，零售MLR第一季度符合预期，需继续关注全年情况 [68][69][71] 问题2: 2023年投标策略以及10亿美元节省资金在计划设计和分销方面的分配 - 公司有信心在2023年保持竞争力，目前暂不适合披露资金分配细节，后期进入年度选举期（AEP）会提供更多信息 [74][75] 问题3: 投资者日从6月推迟到9月的原因以及投资者关注的内容 - 推迟原因是9月更接近AEP，能提供更及时的信息，包括市场策略、价值创造计划进展等，投资者关注医疗服务业务披露、盈利潜力和利润率讨论以及业务增长和整合影响 [78][79] 问题4: 为何今年医疗保险优势利润率提升不明显 - 第一季度零售MER与个人MA存在差异，产品组合变化、前期发展变化以及新冠相关因素影响了结果，公司仍预计个人MA利润率提高50个基点 [82][83][84] 问题5: MLR全年趋势以及第一季度是否有1美元的新冠逆风 - 第一季度未出现新冠逆风，MLR除前期发展影响第一季度外，若无新冠等特殊情况，预计与往年差异不大，需关注隔离政策和新冠情况对季度的影响 [87][88] 问题6: 家庭健康业务的劳动力挑战情况以及价值型模式的运作方式 - 劳动力挑战较为普遍，但因新冠缓解和公司举措有所改善，价值型模式由One Home与健康计划签订总额付费安排，承担风险并协调服务，会逐步引导患者进入优质提供商 [91][93] 问题7: 前期发展低于预期的原因以及非新冠患者的单位成本和 acuity趋势 - 前期发展低于预期主要是第四季度住院单位成本较高，包括非新冠和新冠相关因素，目前未观察到患者acuity增加 [96][97][98] 问题8: 药房业务表现出色的具体原因 - 原因包括会员情况有利、保留会员对药房服务利用率更高、持续投资改善服务交付模式、单位成本降低和填充成本有利，预计情况会持续但有缓和 [101][102] 问题9: 2022年的基准以及2023年的潜在逆风 - 2022年基准为24.50美元，2023年药房业务表现将覆盖临终关怀业务剥离的潜在摊薄，预计实现11% - 15%的盈利增长，公司会用大部分收益偿还债务 [105][107] 问题10: 2023财年医疗保险提供商合同环境 - 目前初步看到的费率低于整体平均费率增长，多数医院合同与按服务付费报销挂钩，预计不会大幅调整，部分服务类别如家庭健康可能有讨论，目前不认为是重大逆风 [112][113][114] 问题11: 家庭健康业务的市场扩展速度和策略 - 目标是5年内使约50%的成员纳入该模式，通过轻重模式结合加速，主要采用有机增长策略，因可收购资产少且整合难度大 [118][120] 问题12: 基于风险的初级保健关系的保费占比、对MLR的影响以及对虚拟医疗的看法 - 约三分之二的医疗保险优势业务收入来自风险模式的合作，该领域持续增长且表现良好，将虚拟医疗视为初级保健一部分，正在测试与Heal的合作模式 [123] 问题13: 准备金变化的原因以及是否会回归疫情前水平并释放收益 - 准备金变化受新冠影响，目前高于疫情前三天，认为当前准备金水平合适，1美元的新冠缓冲部分可能反映在准备金中，公司对单位成本趋势持谨慎态度 [126][127][129]