Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdiction ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation of organization) ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年调整后每股收益为20.64美元，高于此前约20.50美元的预期，较2020年的18.50美元增长11.6%，且包含1美元未缓解的净新冠逆风因素 [9][34] - 2022年全年调整后每股收益指引至少为24美元，较2021年基线21.50美元增长11.6%，较2021年实际调整后每股收益20.64美元增长16.3%，该指引包含1美元的新冠逆风因素 [9][44] - 2021年第四季度调整后每股收益为1.24美元，略高于内部预期和共识估计 [35] - 2022年预计营收增长超10%，合并营收中点预计超920亿美元，受医疗保险优势业务增长和医疗服务业务扩张推动，部分被商业团体医疗、医疗补助和医疗保险独立D部分或PDP会员数量下降所抵消 [46] - 2022年预计零售业务收入在812亿 - 822亿美元之间，中点同比增长10%；税前收入指引在23.5亿 - 25.5亿美元之间，中点较2021年增长26% [51][52] - 2022年预计集团和专业业务税前利润在1.85亿 - 2.85亿美元之间 [54] - 2022年医疗服务业务调整后EBITDA预计在16.75亿 - 18.25亿美元之间 [55] - 2022年预计综合调整后运营成本比率在13.2% - 14.2%之间，中点较2021年的12.1%增加160个基点 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务 - 2021年个人医疗保险优势会员数量增长11%，超过行业水平 [34] - 2022年预计个人医疗保险优势会员数量增加15万 - 20万，年度选举期间新增约13.8万会员，其中包括约4.8万D - SNP会员；团体医疗保险优势会员数量预计基本持平 [48] - 2022年医疗保险独立D部分（PDP）会员数量预计减少约12.5万，预计约8万PDP会员将转换为公司医疗保险优势计划 [49] 医疗补助业务 - 2022年医疗补助会员数量预计减少5万 - 10万，部分损失将被俄亥俄州合同授予带来的会员增加所抵消，该合同7月生效，使公司医疗补助业务扩展到六个州 [50] 医疗服务业务 - 药房业务：2021年处理5.15亿份30天等效处方，同比增长8%；个人医疗保险优势会员中，38%的处方由公司药房邮购业务分发，成熟中心诊所中，邮购渗透率接近50%，与零售药房结合后，公司药房总市场份额可达60% [22][41] - 初级保健业务：2021年底有206个中心，较上一年增加32%；2021年新开设15个中心，完成9次收购带来40个新的全资中心，合并5个诊所；2022年计划在现有合资企业下再建26个中心，预计中心数量增加约20%，达到约250个；2021年新建中心患者增长68%，超过2万患者，2022年预计新增患者超1万，年底达到约3万，同比增长57% [25][40][56] - 家庭医疗业务：2021年家庭健康入院人数略有增加，临终关怀入院人数略有下降；2022年家庭健康入院人数预计中个位数增长，临终关怀入院人数预计低个位数增长；公司目标是未来五年内让近50%的医疗保险管理会员纳入基于风险的价值型模式，目前该模式在南佛罗里达州和得克萨斯州开展，第二季度将在弗吉尼亚州和北卡罗来纳州推出，今年和明年初将扩展到其他地区 [38][55][28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于通过成本节约、生产力提升和加速前期投资价值实现，为企业创造10亿美元额外价值，用于支持医疗保险优势业务增长和医疗服务能力扩展 [13][59] - 优化运营结构，包括审查战略举措、优化员工配置、减少第三方支出、合理化房地产投资组合以及通过自动化和数字化提升运营效率 [13][14][15] - 优化营销支出和销售渠道，提高会员获取效率和现有会员留存率，重点关注第三方呼叫中心会员留存问题 [16][18] - 推进剥离临终关怀业务多数股权计划，预计在第一季度电话会议上提供有意义的最新进展 [20] - 公司是第二大医疗保险优势计划提供商，产品质量在同行中最高，超97%的医疗保险优势会员所在计划评级为四星及以上，2022年获得五星评级的合同从2021年的1个增加到4个 [10] - 公司自2017年以来实现年化11%的会员增长，高于市场增长，目标是在不影响盈利增长的前提下恢复行业领先的会员增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2021年行业面临疫情挑战，但公司核心业务表现强劲，基本面保持良好 [8][34] - 公司对医疗保险优势行业基本面和自身长期增长前景充满信心，预计2023年及以后通过提高会员增长和深化医疗服务业务渗透，实现长期盈利目标 [30][31] - 2022年指导考虑了新冠相关逆风因素，若该逆风因素未实际发生，公司将谨慎调整全年盈利指引 [44][45][59] 其他重要信息 - 公司新任命安迪·阿格武诺比博士为家庭医疗业务负责人，他将于本月晚些时候加入公司管理层 [27] - 公司密切关注入院和临床人员配置趋势，2021年家庭健康和临终关怀护士留存率实现两位数提升，下半年净护士人数增长，下半年首次减少入职90天内离职的护士数量 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 2022年盈利上行可能性 - 公司以保守态度制定2022年指引，包含1美元新冠逆风因素，新冠仍有许多不确定性，如医疗保险是否覆盖非处方测试、新冠住院趋势等，若新冠成本持续被抵消，该逆风因素未实际发生，盈利将在年内释放，若1美元全部不需要，盈利将超过长期目标范围上限，但需持续关注新冠趋势 [63][64][65] 问题: 10亿美元价值创造中成本削减与其他价值创造的比例、时间安排及对2022年每股收益的影响，以及2023年及以后能否实现11% - 15%的盈利增长 - 预计四个类别将均衡为10亿美元价值创造目标做出贡献，目前仍在确定具体举措和时间安排；2022年预计会有一定收益，但远小于2023年目标，多数举措预计在年底实施，对2022年指引贡献较小；公司致力于实现长期盈利增长目标，今年的举措将有助于在不影响长期每股收益目标的情况下恢复领先增长 [69][71][73] 问题: 10亿美元价值创造是否为增量，与趋势供应商的关系 - 这是在公司以往生产力提升基础上的额外努力，公司认为过去几年的一些投资将有助于提高生产力和临床效益，这是一项更大规模的组织效率提升工作，与趋势供应商和临床结果无关 [78][79] 问题: 10亿美元价值创造在医疗保险优势和医疗服务业务的分配，医疗保险优势业务中福利改善和营销的平衡，以及对2024年及以后增长的影响 - 价值创造将涵盖所有业务部门，医疗保险优势业务可能有更多效率提升机会，医疗服务业务将注重优化业务表现和加速价值创造；具体分配将根据2023年投标情况确定；目标是实现可持续的年度节省，临床项目和生产力提升将产生长期影响 [83][84][86] 问题: 初级保健中心达到盈利和成熟利润率的时间，以及200万 - 400万美元EBITDA代表的利润率 - 预计单个新建诊所实现成熟运营表现需要三到五年时间，公司认为运营成本和表现与其他优质提供商相似，但未披露目标利润率 [90] 问题: 10亿美元额外价值是否全部再投资以支持长期增长，还是部分计入底线；价值潜力最大的领域是否为初级保健和家庭医疗；个人医疗保险优势业务目标利润率是否有变化，应关注企业层面还是个人层面利润率 - 目前预计大部分将再投资于医疗保险产品、分销和销售以及初级保健和家庭医疗领域；公司将专注于从已有的投资中实现价值最大化，如推出基于价值的家庭健康模式；公司致力于长期个人医疗保险优势业务利润率，2022年预计扩张50个基点，长期来看，随着业务规模扩大和其他业务发展，企业层面利润率有望进一步提升 [94][96][98] 问题: 2021年MRA逆风因素最终情况，2022年风险评分是否会完全正常化及改善程度；HH&H业务中家庭健康和临终关怀EBITDA的比例 - 2021年诊断代码提交符合预期，2022年1月保费受新参保或退保、新冠导致的高死亡率影响，预计个人医疗保险优势业务保费收益率在高个位数范围；家庭健康和临终关怀EBITDA比例大致为50 - 50，临终关怀利润率略高，该趋势持续 [103][104][106] 问题: 第三方销售额外培训的情况，市场是否会向公司方向发展，培训内容及如何纠正信息传递问题 - 公司将与外部合作伙伴合作，确保客户正确理解所购买的产品，公司的披露与市场其他公司无太大差异，CMS对该问题关注度增加；行业内成员在购买产品时存在较高困惑，导致高客户流失率和合规问题，公司和其他组织正努力解决 [109][110][135] 问题: 初级保健和家庭医疗业务的协同性，是否在同一本地市场集中努力以避免重复影响；能否提供飞轮效应带来的成本节约或趋势改善数据 - 公司内部将其称为飞轮效应，通过整合不同医疗服务提供商与会员的接触点，可带来更多业务量、更好的临床结果和更高的满意度；2022年开始整合过程，后续将加强本地市场的护理模式整合；通常能实现2 - 4倍更好的财务和临床结果 [117][118][121] 问题: 初级保健中心覆盖的医疗保险优势会员比例，这些会员的留存率与其他会员的比较；10亿美元价值创造中来自成本削减举措的金额 - 需后续提供初级保健中心覆盖医疗保险会员的具体数据，未披露相关留存率数据，诊所为多种健康计划提供服务，注重提高患者满意度和留存率；四个类别预计大致均衡为10亿美元目标做出贡献，约四分之三来自成本削减举措，四分之一来自其他价值加速机会 [125][128][129] 问题: CMS去年10月关于合规和第三方营销组织监督的备忘录对公司的影响，是否撤回市场材料，合规要求是否有影响，以及如何纠正 - 公司通过渠道检查确认在合规要求方面并非异类，合作伙伴也与其他大型支付方采取相同做法，目的是确保会员了解所购买的产品；行业内成员购买产品时存在困惑，导致高客户流失率和合规问题，公司和其他组织正努力解决 [133][135] 问题: 价值创造计划能否使公司在保持目标利润率的同时恢复个人医疗保险优势业务市场增长，10亿美元可提供超100个基点的利润率用于再投资，投资重点领域；2023年利率通知的预期及对明年的影响 - 价值创造目标旨在使公司投资于医疗保险业务和医疗服务，恢复行业领先增长且不损害利润率，目标是维持并逐步扩大医疗保险优势业务利润率；投资将集中在产品、分销和营销领域，如优化D - SNP产品、提高渠道效率和营销回报率；预计利率通知较为温和，虽可能不如近年有利，但不会为负，公司期待其继续支持该计划和受益人 [138][139][141] 问题: 公司对价值型护理中心的投资除小规模收购外，是否有更大规模收购的意愿 - 小规模收购因协同效应具有吸引力，公司将继续进行；虽市场估值有所下降，但公司认为目前仍需评估是否达到合理水平，公司认为有机增长和小规模收购相结合将为股东创造长期价值 [147][148][149] 问题: 2022年药房业务处方增长预期，以及专业药和生物类似药业务的机会 - 2022年较低的医疗保险优势业务增长将对PBM业务有一定影响，但独立D部分业务的出色表现将部分抵消该影响，公司将继续推动邮购渗透率，预计用药趋势将随历史趋势增长；专业药团队将寻找机会提供服务和参与药品分销，同时与健康计划合作降低高成本专业药的浪费和成本；生物类似药如Humira失去专利保护后，PBM业务可通过获取回扣降低客户D部分成本 [152][153][156] 问题: 10亿美元价值创造中，计入底线的成本节约举措和加速收入增长或服务业务增长举措的比例，以及实现该目标所需的额外支出 - 公司意图将其再投资于客户价值，通过推动业务增长最终反映在底线；成本节约包括降低运营成本和提高临床成本效益，主要体现在运营费用和临床部分；10亿美元是净数字，可能存在与房地产等相关的一次性费用，公司将其作为非GAAP处理以实现运营成本节约 [160][161][163] 问题: 2022年个人医疗保险优势业务会员数量增长预期，以及截至1月已转换为医疗保险优势计划的PDP会员数量 - 个人医疗保险优势业务增长趋势与全年调整后指引一致，公司对此有信心；PDP业务转换具有季节性，1月实现超过50%的转换，但低收入会员全年都有转换机会 [167][168] 问题: 个人医疗保险优势业务市场佣金情况，公司是否是唯一未支付最高佣金的主要运营商，佣金对年度选举期表现的影响，以及未来佣金策略 - 今年销售情况接近预期，主要是留存问题而非销售问题；公司按规定支付市场最高销售佣金，还在外部渠道投入其他资金，但在资金分配上更为谨慎，因为发现其他渠道更有效；高佣金会导致市场客户流失，对公司留存率有影响；未来佣金策略暂不提供详细信息，因市场竞争激烈，公司将采取更具针对性的方式 [173][174][177]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度调整后每股收益为4.83美元，略高于市场普遍预期 [8] - 公司将2021年全年调整后每股收益指引从之前的21.25 - 21.75美元更新至约20.50美元，此次调整是由于新冠疫情导致的净未缓解逆风，对应第四季度医疗保险优势总利用率（包括新冠成本）预计比基线低1%，较之前假设的低2.5%减少了150个基点 [9] - 2021年全年个人医疗保险优势会员人数指引调整为增加约45万人，与之前指引的42.5 - 47.5万人的中点一致，同比增长11.4% [41] - 预计2021年新增医疗补助会员12.5 - 15万人，高于之前预期的10 - 12.5万人 [42] - 预计2021年团体医疗会员流失人数从10万人增加到12.5万人 [44] - 预计2022年处方药计划（PDT）会员净减少几十万人；团体医疗保险优势会员人数基本持平；个人医疗保险优势会员人数预计增长32.5 - 37.5万人，约8% [47][48] - 2022年调整后每股收益增长将以2021年原指引中点21.50美元为起点，初始每股收益指引预计将瞄准11% - 15%长期增长区间的低端 [49][51] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务 - 2021年个人业务实现高于市场的11%增长，部分归因于行业领先的质量和消费者满意度评分 [11][14] - 2022年97%的会员将处于四星或更高评级的合同中，获得五星评级的合同数量从2021年的1个增加到4个 [11][15] 医疗补助业务 - 结果持续超出预期，会员人数增加高于预期，主要归因于公共卫生紧急状态的延长 [42] 团体和专业业务 - 团体业务中，完全保险医疗业务受本季度高于预期的新冠成本影响；专业业务结果继续超出预期，特别是牙科服务的利用率低于此前预期 [43] 医疗服务运营业务 - 药房和供应商业务表现略好于预期，药房受益于客户体验改善和营销活动带来的邮购渗透率增加；供应商业务在更成熟的中心持续实现运营改善 [45] - 家庭健康业务第三季度入院人数同比实现低个位数增长，临终关怀业务同比出现低个位数下降 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体PDT市场持续萎缩，更多受益人转向医疗保险优势 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 继续推进医疗服务平台建设，包括扩大初级保健业务和家庭解决方案业务 [22] - 初级保健业务方面，到年底将拥有约200家诊所，服务30万患者，覆盖9个州的24个市场；计划2022年开设30家全新的老年专注中心，包括在达拉斯和凤凰城两个新的主要大都市地区开展业务 [22][23] - 家庭解决方案业务方面，第三季度完成对Kindred at Home的收购，将其迁移至公司的支付方无关医疗服务品牌CenterWell；计划在2022年第二季度开始在北卡罗来纳州和弗吉尼亚州的选定市场推出基于价值的家庭健康模式，目标是在未来5年内覆盖近50%的医疗保险优势会员 [25][26][29] - 积极应对社会健康决定因素和健康公平问题，通过扩大医疗保险优势福利，如提供喘息护理、分发餐食、提供风扇等，满足会员的整体健康需求 [18] - 继续推进消费者细分工作，开发针对特定会员群体独特需求的计划，如双重合格特殊需求计划（D - SNP），2021年和2022年会员人数均增长约40%，2022年将D - SNP产品覆盖范围扩大到全国近65%的双重合格人群 [19][20] 行业竞争 - 医疗保险优势市场竞争激烈，当地市场竞争加剧，但市场对该产品的认知度提高，行业整体增长 [62][63] - 公司作为早期采用远程销售市场的企业，受益于市场增长和覆盖范围扩大 [64] - 公司通过专注于消费者细分和设计满足特定需求的产品，实现了不成比例的增长，这将是公司持续关注的重点 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年财务业绩受到新冠疫情持续影响，但核心业务基本面依然强劲 [8] - 对2022年持谨慎乐观态度，预计新冠疫情对医疗保险业务的影响将保持中性，初始每股收益指引将采取保守态度，以应对不确定性 [51] - 公司将继续与政策制定者和拜登政府合作，进一步改善医疗保险优势计划，该计划具有两党支持，有望在解决医疗保健问题上发挥领导作用 [34][35] 其他重要信息 - 白宫和国会领导人提出的“重建更好未来”计划包括从2024年开始为医疗保险计划设立听力福利，但未包括对医疗保险优势计划的支付削减 [33] - 公司计划从2022年第一季度报告开始，提供更多关于医疗服务平台业务表现的披露，以增加透明度 [32] - 公司有意最终剥离大部分临终关怀业务资产，目前正在探索长期所有权结构的替代方案，并已启动相关业务的重组工作 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对明年成本趋势的可见性如何，在制定定价时如何考虑成本趋势？ - 公司表示估计新冠疫情的影响具有挑战性，特别是2020年和2021年的环境差异较大。但基于第三季度的情况和对第四季度新冠曲线下降的估计，公司对修订后的指引假设感到满意，认为有足够的可见性。对于2022年，公司从疫情前的历史水平开始，并假设历史趋势因素，不预期持续的利用率下降，因此对定价方法有信心 [55][57][58] 问题2: 如何看待医疗保险优势市场的竞争动态，产品供应增加是否扩大了市场而非压低利润率？ - 公司认为当地市场竞争加剧，不同参与者的战略不同，但市场对产品的认知度提高，有利于行业整体增长。公司作为早期采用远程销售的企业从中受益，同时公司通过消费者细分和设计满足特定需求的产品实现了不成比例的增长，这将是持续关注的重点 [62][63][65] 问题3: 假设2022年恢复基线利用率，是否意味着非新冠成本将低于基线，以及每股收益对冲相对于基线的幅度是多少？ - 公司预计2022年若出现额外的新冠成本，将有相应的非新冠利用率下降进行抵消，净影响为中性。初始指引将允许存在明确的新冠逆风，具体可容忍的逆风幅度将在第四季度财报电话会议中明确说明 [69][70][71] 问题4: 80%的医疗保险优势会员已接种疫苗，但新冠住院率仍达到1月水平的原因是什么，以及是否考虑在医疗保险人群中推出虚拟优先服务？ - 新冠住院率高的主要原因是地理分布和未接种疫苗人群的高住院率，如佛罗里达州、得克萨斯州和路易斯安那州的住院率较高，且未接种疫苗人群的住院率是接种人群的10倍以上。公司认为虚拟技术将继续用于增强运营模式，特别是在应对护理人员短缺问题上，公司将与Kindred合作测试其在家庭健康业务中的应用。此外，公司几年前在商业领域推出的虚拟优先产品取得了成功，但在医疗保险领域，实体互动对于了解患者和制定护理计划很重要，虚拟医疗将作为补充 [74][75][78] 问题5: 为什么假设第四季度非新冠利用率将下降，是否有相关趋势指标，以及会员在公司中心或其他基于价值的提供者处的潜在趋势是否不同？ - 公司分析了以往疫情高峰后的模式，通常会出现利用率下降的情况，以弥补新冠费用。不同州的利用率模式有所不同，但总体上全国范围内的下降趋势不如历史上那么明显。公司认为存在整体产能限制和行为变化因素。实时信息显示，新冠利用率下降时，非新冠住院率会一对一反弹。公司的中心和一些高绩效合作伙伴表示，他们没有看到与公司健康计划相同的新冠事件净收益，因为他们通常会更常规地管理不必要的住院事件，但在收入方面表现较好 [87][89][92] 问题6: 2022年是否有其他一次性因素会影响每股收益增长？ - 公司表示新冠疫情是主要考虑因素，将采取保守的初始方法，允许存在潜在的逆风。此外，还会关注行政优先事项、税收和投资等方面的影响，但目前没有预计会超出指引范围的因素 [97][99][100] 问题7: 2022年指引是否包含所讨论的增量逆风？ - 公司表示初始指引将明确考虑潜在的净逆风，如果逆风未出现，保守因素将在全年释放，因此指引包含了潜在逆风 [102] 问题8: 在医疗保险优势年度注册期间，消费者行为和销售渠道是否有变化？ - 公司表示继续看到外部合作伙伴的电话销售渠道使用增加，这一趋势在2020年和2021年的年度注册期间就已存在，营销活动提高了市场对产品的认知度和教育程度，对行业有益 [108] 问题9: 2150美元的基线包含了什么内容？ - 2150美元是公司原指引的中点，该指引在制定时未考虑新冠逆风。重申这一基线是为了强调2022年定价方法，即假设医疗保险风险调整和索赔将恢复到更正常的水平，就像新冠疫情未发生一样。公司从2019年疫情前的水平开始，使用历史趋势因素进行预测，因此认为2150美元是2022年增长的合适起点 [112][113][114] 问题10: 2022年医疗保险优势个人业务的收益率是否合理，以及公司初级保健中心业务的增长机会和融资方式如何？ - 公司尚未提供2022年的具体详细指引，因此无法对收益率发表具体评论，但预计有利的费率通知、风险调整回归正常水平和会员增长将带来顺风。初级保健中心业务的增长机会包括现有业务的成熟、同店增长和无机增长（如利用与提供商的关系增加站点）。公司预计在5 - 7年内该业务将发展成为相当规模的业务。关于融资，公司目前有足够的资本支持2022年的开业计划，将在2022年第二季度与投资者讨论未来的融资方式 [118][120][125] 问题11: 公司医疗保险优势业务的县扩张速度如何，战略是什么？ - 公司在县扩张方面领先于许多同行，未来将更多地专注于现有地理区域内的产品扩张，如扩大双重合格特殊需求计划（D - SNP）和退伍军人产品的覆盖范围，通过产品和消费者细分满足特定需求，实现不成比例的增长 [129][130][131] 问题12: 医疗保险优势投标是否过于保守，即使下半年情况变差仍对前景感到满意，以及Kindred业务在2022年是否仍是顺风因素？ - 公司在2021年第二季度承认出现了新冠逆风，但在2022年定价时假设业务已反弹，未明确考虑新冠成本。公司采取保守的定价方法，考虑了不确定性和可能不太有利的费率环境，以确保会员的长期福利稳定。Kindred业务在2021年帮助公司应对了新冠逆风，在2022年定价时已考虑其贡献，因此不会是增量顺风因素，但预计其基于价值的模式和持续增长将为公司的长期目标做出贡献 [134][136][140] 问题13: 公司能否保留处方药计划（PDP）会员并将其转移到医疗保险优势（MA），以及华盛顿特区关于药品定价透明度和直接谈判的讨论是否会影响公司的药房福利管理（PBM）业务？ - 公司多年来一直致力于将PDP会员转化为MA会员，通过扩大双重合格特殊需求计划（D - SNP）产品，能够吸引不成比例的PDP会员选择公司的MA计划。公司将继续关注产品改进和营销，以提高会员转化率。关于药品定价讨论，目前还处于框架阶段，公司支持降低会员处方药成本的措施，并在定价时会考虑相关因素，但目前还无法确定具体影响 [145][146][147] 问题14: 初级保健中心的患者构成、风险合同情况以及新中心达到盈亏平衡的趋势如何？ - 初级保健中心主要为承担全部风险的医疗保险优势会员服务，但也有一些医疗保险按服务收费的会员，目标是将其转化为长期的医疗保险优势会员。中心具有支付方无关的性质，部分站点非Humana会员多于Humana会员，还有一些直接签约会员。随着时间推移，中心将从部分风险模式过渡到全部风险模式。新中心达到盈亏平衡的时间为3 - 5年，第3年更接近盈利和贡献利润率，第5年更接近获得资本回报 [152][153][155] 问题15: 如何考虑2022年的医疗成本趋势，以及在医疗成本超预期时公司在成本控制方面的灵活性如何？ - 公司在2022年定价时以疫情前的水平为基线，使用历史趋势因素进行预测，并考虑了服务变化和医疗技术的影响。目前认为这是一种适当保守的观点，如果新冠逆风未出现，将是额外的顺风因素。公司将继续通过趋势倡议、利用率管理和基于价值的家庭健康模式等策略降低总医疗成本，同时在行政管理方面管理投资和成本趋势，以确保盈利目标的实现 [161][163][165] 问题16: 第四季度准备金发展是否不如第三季度有利，以及2022年会员增长中特殊需求计划（如双重合格计划）的贡献有多少？ - 公司预计第四季度不会继续出现第三季度那样的有利当期发展情况，指引中已考虑了正常季度的当期发展水平。关于2022年会员增长，目前处于年度注册早期，双重合格计划等特殊需求计划的增长情况好于预期，但公司暂不准备提供具体数字 [171][172] 问题17: 2021年MRA逆风是否仍为13亿美元，以及第四季度发展减少是否指第一季度和第二季度的年内发展不再出现，其来源是什么？ - 公司对MRA逆风的估计未变，该逆风预计不会在2022年重现，可缓解趋势反弹至更正常水平的影响。当期发展指上半年计划的重述，第三季度出现了约50个基点的有利重述，是在考虑新冠和非新冠成本后的净结果 [175][179]

☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdict ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度调整后每股收益为6.89美元，符合此前预期 [11][27] - 维持2021年全年调整后每股收益指引在21.25 - 21.75美元，中点代表较2020年基线18.50美元增长16%，超过长期增长目标 [12] - 2021年全年调整后每股收益指引假设6亿美元与新冠疫情相关的不利因素，预计将被有利的运营项目大致抵消 [13][35] - 预计第三季度调整后每股收益占全年调整后每股收益的低20% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险优势业务（Medicare Advantage） - 个人医疗保险优势业务会员增长超过行业，预计中点增长率为11.4% [18][29] - 2021年面临重大的医疗保险风险调整（MRA）逆风，4月指引确认全年有3亿美元额外压力，但被封存减免的净收益抵消 [36][37] - 7月年中MRA付款略低于预期，公司正采取运营措施以在2021年最终付款中追回部分MRA收入 [38] 医疗补助业务（Medicaid） - 2021年表现良好，南卡罗来纳州计划已运营，正为俄亥俄州合同2022年初上线做准备 [19] - 业务结果超出初始预期，会员增加主要归因于公共卫生紧急状态的延长以及高于预期的有利前期发展 [29] 团体和特种业务（Group and Specialty） - 医疗会员数量下降低于年初预期 [30] - 特种业务结果超出预期，特别是牙科服务的利用率反弹慢于最初预期 [30] 医疗服务业务（Healthcare Services） - 药房业务的邮购渗透率持续提高，得益于客户体验改善和额外的营销举措 [31] - 家庭业务、CenterWell高级初级护理和Conviva表现略超预期，按计划今年将与Welsh, Carson开设20家新诊所 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注于提供高质量医疗体验，核心业务基本面良好，个人医疗保险优势业务会员增长领先行业 [11][18] - 积极应对公共政策变化，准备为会员创新，并提供公私合作的想法，以推动医疗保险福利的实施 [22] - 与安森保险（Anthem）合作投资新的药房福利管理（PBM）业务，旨在提高生产力和会员体验 [82] - 医疗保险优势业务投标反映了新冠疫情的不确定性，注重维持2023年的福利稳定性 [17][45] - 团体医疗保险优势业务竞争激烈，特别是大型团体账户，预计未来仍将如此，但赢得大账户有其他好处 [99] - 个人业务每年评估费率和竞争环境，致力于维持福利稳定，目标是实现4.5% - 5%的长期利润率 [100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是新冠疫情过渡年，面临各种与疫情相关的财务影响，包括医疗保险优势收入减少和利用率恢复的不确定性 [14] - 近期新冠利用率有所增加，公司将密切关注 [15] - 预计2022年将是更正常的一年，随着医疗系统开放和老年人疫苗接种率达到约80%，会员与医疗服务提供者的互动增加，预计医疗保险优势收入将更正常化 [15][16] - 公司在2021年的运营纪律和对2022年医疗保险优势年度注册期（AEP）的规划，使其在2022年财务增长方面处于有利地位 [17] 其他重要信息 - 公司宣布两项财务领导变更，Amy将担任家庭解决方案副总裁兼首席财务官，Lisa将接任投资者关系副总裁 [46] - 公司预计8月中旬完成对Kindred at Home剩余60%股权的收购，并已将其纳入今年的修订估计中 [20][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 负MRA的全年影响是多少？第二季度情况及6亿美元的详细情况 - 6亿美元代表全年医疗保险优势业务与新冠疫情相关的净逆风因素和顺风因素的估计，是各项因素的净影响 [50] - 上半年新冠成本下降快于预期，但非新冠门诊反弹快于预期，预计这种情况会持续到第三季度，下半年非新冠利用率预计下降2.5%以实现指引 [51][52] - MRA方面，净额外压力约3亿美元，在整体指引中被封存减免的积极影响大致或完全抵消 [53] 问题2: 下半年核心利用率2.5%低于基线的假设依据及原因 - 第三和第四季度平均预计比基线低2.5%，包括利用率和单位成本，随着利用率恢复正常，平均住院成本将下降，两者共同导致低于基线 [61] - 商业业务预计新冠和非新冠的总体利用率将略高于基线，但医疗保险业务因下半年预测中包含有限的新冠成本，不会超过基线 [62] 问题3: 医疗补助业务中递延护理的情况及老年人对医疗系统的态度 - 非住院利用率反弹速度快于预期，表明部分2020年递延护理的积压需求已在上半年结果中体现，随着国家开放，积压需求已得到缓解，预计下半年将更接近基线并稳定 [67] 问题4: 下半年2.5%的更新数字与年初指引的关系、运营费用变化原因及封存与MRA逆风的关系 - 全年非新冠利用率预计最终比基线低约3.75%，处于年初给出范围的低端 [73] - 运营费用变化主要归因于将Kindred的业绩纳入指引，公司预计在核心业务和Kindred进行一些正常投资 [74] - 预计2022年封存情况将逆转，MRA假设将独立计算，不受此影响 [75] 问题5: 2.5%低于基线是否因护理地点转移及2022年风险调整因素，以及与安森合作投资PBM的情况 - 2.5%与非新冠利用率有关，包括住院和非住院，并非护理地点转移，除某些特定服务类别外，其他类别仍低于基线 [80] - 目前与医疗服务提供者的常规互动、家庭评估活动和年度健康计划等趋势符合2022年收入估计，只要不出现类似2020年的全面关闭，对MRA有信心 [81] - 与安森的合作是为了更新和提升PBM领域的生产力和会员体验，此前使用SS&C作为供应商，现在通过合作增强了技术 [82] 问题6: 风险调整收入低于预期的原因及对明年假设的信心 - 1月付款反映截至9月提交的索赔，当时未预料到第四季度新冠疫情导致的非新冠利用率下降，导致有机诊断提交低于预期 [86][87] - 年中调整与2020年新会员或部分年份参保会员有关，实际贡献低于估计 [88] - 由于这些影响与新冠疫情和利用率有关，预计2022年不会延续这种不确定性 [89] 问题7: 非新冠利用率下半年继续低于基线的原因及新冠成本增加的影响 - 非新冠利用率低于基线是基于其增长轨迹，预计将达到平稳并形成新的基线，与近期新冠病例增加无关 [92] - 目前判断新冠病例增加是否会导致非新冠利用率抵消影响还为时过早，若有抵消影响，需超过目前预测的2.5%才能不构成逆风 [93] 问题8: 定价环境的影响和展望，以及Delta变体对自有诊所利用率的影响 - 团体医疗保险优势业务竞争激烈，特别是大型团体账户，预计未来仍将如此，但赢得大账户有其他好处 [99] - 个人业务致力于维持福利稳定，目标是实现4.5% - 5%的长期利润率，每年会综合考虑多种因素进行调整 [100] - 目前在诊所层面还没有关于Delta变体对利用率影响的具体信息，虽然佛罗里达州病例增加，但暂无详细数据 [101] 问题9: 2.5%低于基线假设与原指引的差异及上半年新冠成本情况 - 原预测预计下半年后期接近基线并可能因积压需求短暂高于基线，但上半年非住院利用率反弹更快，下半年需要低于基线的非新冠利用率才能实现全年3.75%的估计 [106][107] - 6亿美元是全年估计，包括下半年非新冠利用率下降2.5%的假设，未提供季度细节 [108] 问题10: 净逆风因素和MRA的更新估计及医疗保险优势税前利润率假设 - 此前未明确在7 - 10亿美元范围内的内部估计，目前确认有3亿美元的净压力，被封存减免抵消 [114] - 由于各种因素的抵消，个人医疗保险优势利润率没有实质性变化，净逆风因素主要被其他积极因素抵消 [115] 问题11: 与安森的合资投资性质及2022年每股收益的起点 - 与安森的投资是基础设施投资，是行业的公用事业，希望更多人加入合资企业 [120] - 2022年增长将基于21.50美元的中点 [120] 问题12: 下半年2.5%低于基线是否会持续及会员 acuity情况 - 2.5%是下半年的平均估计，最终情况有待观察，可能在年底接近基线，目前难以判断是否为长期新常态 [125] - 目前没有迹象表明会员acuity增加，疫情期间通过远程医疗等措施确保会员获得预防性护理，药物依从性高于疫情前 [126] 问题13: 运营成本指引及未来吸收Kindred全年成本和协同效应的情况 - 当前年度运营成本指引修订直接归因于将Kindred纳入指引，关闭和整合后需要重新审视未来指引 [131] - Kindred交易不是传统的协同效应交易，运营将基本独立，虽会寻找协同机会，但预计不显著，价值创造主要来自新产品和模式 [132] - 公司认为交易不会导致净运营成本上升，将继续保持提高生产力的纪律 [133]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or o ...

财务数据和关键指标变化 - 公司2021年第一季度调整后每股收益为7.67美元，并重申2021年全年调整后每股收益指引为21.25 - 21.75美元，这意味着调整后每股收益较2020年基线18.50美元增长16% [10][42] - 第一季度各月住院入院人数较基线分别下降约20%、15%和10%，4月前几周非新冠住院趋势缓和至下降约5% [38] - 新冠病例在3月下旬减速放缓，4月初在部分地区趋于平稳，预计利用率在第二季度继续回升，年底略超基线 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 医疗保险优势业务增长符合预期，个人医疗保险优势业务增长稳健，预计增长11% - 12% [46] - 第一季度双重特殊需求计划净会员增加约23%，目前服务超50万会员 [12] 集团与特殊业务 - 医疗会员因新冠疫情导致的下降幅度小于年初预期，业务表现持续改善 [48] - 牙科网络扩张进展超前，小团体商业医疗业务管道量恢复到疫情前水平，大团体医疗账户净推荐得分创第一季度新高 [49] 医疗服务业务 - 药房业务继续推进提高邮购渗透率的举措，但2月因天气相关干扰导致的劳动力加班和运输成本对业务结果有一定影响 [50] - CenterWell高级初级护理和Conviva表现良好，诊所扩张计划按部就班进行 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险优势市场持续增长，成为低收入人群、少数族裔的首选，超28%的医疗保险优势受益人是少数族裔，而传统医疗保险这一比例为21% [13] - 目前55%的拉丁裔和39%的非裔受益人选择加入医疗保险优势计划 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 推进资本高效的有机增长战略，扩大医疗补助业务版图至七个州 [11] - 推出CenterWell品牌，整合多元化的医疗服务业务，包括初级护理、药房和家庭护理等 [16] - 加速家庭护理战略，收购Kindred at Home剩余60%股权，将其整合到家庭解决方案业务中，并过渡到CenterWell Home Health品牌 [20][29] 行业竞争 - 团体医疗保险优势市场竞争激烈，尤其是大型账户，但公司在该领域仍有优势，且中小规模账户利润率更具吸引力 [67][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩表现良好，但由于疫情对收入和理赔的影响仍存在不确定性，因此重申全年财务指引 [34][42] - 预计2022年医疗保险优势收入将更加正常化，公司在制定保费和理赔假设时会考虑新冠疫情的不确定性 [44][45] - 收购Kindred at Home将为公司提供广泛的护理网络，有助于实现家庭健康护理的价值支付模式，提高患者治疗效果并降低成本 [21][25] 其他重要信息 - 首席财务官Brian Kane将在6月1日卸任，Susan Diamond将担任临时首席财务官，同时继续领导家庭解决方案业务 [31][32] - 公司计划剥离Kindred at Home的临终关怀和社区护理业务的多数股权，预计将获得有吸引力的估值 [27][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 集团医疗保险优势领域竞争加剧的原因及发展趋势 - 集团医疗保险优势市场竞争激烈，尤其是大型账户，因其会员数量多、收入高且有积极的连锁效应，但公司在该领域仍有优势，且中小规模账户利润率更具吸引力，公司会通过服务差异化竞争 [67][68][70] 问题2: 上季度提及的逆风、顺风因素范围是否仍适用，以及隔离政策延期对更新指引的影响 - 上季度提及的范围与当前情况一致，公司因此对重申指引有信心，隔离政策是积极的顺风因素，但需结合未来九个月的整体情况考虑，目前仍处于早期阶段，所以重申指引 [75] 问题3: 对2021年的看法是否更乐观，风险调整调整的结果范围，以及2022年风险评分的恢复情况 - 公司仍需谨慎对待未来五个月的不确定性，风险调整是重要因素之一，同时理赔情况也需观察，目前对2022年的文档编码情况感觉良好，但定价时会谨慎考虑多种情况 [80][81][82] 问题4: Kindred资产的EBITDA计算方式，以及临终关怀业务的剥离方式和竞争限制 - EBITDA计算方式大致正确，公司计划剥离临终关怀业务，可能会选择IPO方式，且不太担心其重新进入家庭护理业务竞争，因为行业存在许可和医保报销等门槛 [89][90][91] 问题5: 为何在第一季度表现良好且有隔离政策顺风因素的情况下，仍认为指引存在不确定性，以及如何对2022年进行定价 - 公司因医疗保险收入和理赔的波动性较大，且第四季度利用率下降的影响仍不确定，所以保持谨慎，定价时会考虑各种不确定性，对重申指引有信心 [96][97][98] 问题6: 公司三年后的业务板块结构、报告情况以及非保险业务的披露和想法 - 公司将构建医疗服务部门，包括药房、初级护理和家庭健康业务，该部门将服务多个市场，未来CenterWell将发展成为医疗服务板块，随着Kindred收购完成，预计2022年将有更多运营方面的统计披露 [104][106][107] 问题7: 零售业务中MLR的变化情况，以及全年利用率的恢复情况和医疗成本强度的影响因素 - 按可比口径计算，MER同比有所改善，预计利用率将恢复到或略高于正常水平，目前未看到 acuity增加的情况，但会关注其对成本的影响，同时看到SNF使用量下降，护理向家庭转移 [112][113][114] 问题8: 集团与特殊业务第一季度盈利超全年指引，是想观察利用率发展还是计划增加投资 - 公司看好该业务今年的表现，但仍处于早期阶段，希望观察更多季度的发展情况，若盈利表现出色，可能会有更多盈利流入，而非增加投资 [128][129][130] 问题9: 集团医疗保险优势业务的压力程度，以及如何解决 - 该市场高端领域竞争激烈，但从MER角度看公司处于较好位置，无需将其视为问题，只需关注市场竞争力并谨慎定价 [134][135][136] 问题10: 公司在家庭护理领域的投资，是购买还是合作远程医疗资产，以及收购协同效应的机会估算 - 远程医疗技术将通过租赁或合作方式获取，大部分业务通过现有合作伙伴提供，无需专门合作伙伴；收购协同效应的机会估算可作为参考，但公司未给出具体估计，会继续拓展市场 [139][140][143] 问题11: Kindred和CenterWell计划的监管环境和提供者风险展望 - 保险业务的监管环境与核心医疗保险优势业务不同，但护理模式也有合规、许可和计费等方面的监管要求 [148] 问题12: 家庭护理业务中与医生合作的模式，以及是否会整合到业务中，是否考虑Pace等项目 - 家庭护理渠道有多个市场可拓展，Pace项目在合适时机可考虑，Heal和Dispatch业务位于家庭解决方案部门，目标是与市场服务整合 [153][154] 问题13: 剥离业务的资本策略，是否会增加杠杆，以及临终关怀和个人护理业务适合合作而非所有权的原因 - 临终关怀业务可以增加杠杆，公司会在剥离前进行操作；选择合作是因为姑息治疗与临终关怀的整合效果好，且临终关怀行业更分散，公司可通过少数股权合作实现多市场覆盖，并将资本投入更有增长机会的领域 [158][159][161]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 61-0647538 (State or other jurisdiction ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission file number 1-5975 HUMANA INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation of organization) ...