公司治理变动 - 董事埃克塔·辛格-布谢尔将在完成当前任期后从董事会卸任 她自2019年起担任董事 并已通知公司不会在2026年5月8日举行的年度股东大会上寻求连任 [1] - 该董事在任期内曾担任公司首届技术与信息安全委员会主席 以及提名与公司治理委员会和薪酬委员会主席 [2] - 公司非执行董事长休·索耶对其贡献表示感谢 [2] 公司近期经营与财务表现 - 公司2025年第四季度业绩强劲 不计可报销费用的收入在2025年第四季度增长了11% 这得益于医疗保健和商业板块创纪录的RBR [5] - 公司在2025年第四季度延续了利润率扩张的轨迹 [5] - 公司宣布了有史以来最大规模的晋升 共提拔43名高级别领导者担任公司副总裁、董事总经理、运营董事总经理和负责人等职务 这反映了公司的持续增长和对人才培养的长期投资 [9] 公司业务与行业 - 公司是一家全球性专业服务公司 业务涵盖制定稳健战略、优化运营、加速数字化转型以及赋能企业及其员工掌握未来 [3] - 公司服务的行业包括专业服务、公用事业、石油/天然气、数据管理、能源、技术、其他教育、高等教育、中小学教育、其他技术和咨询 [4][8]

业绩总结 - 2025年公司整体收入（RBR）为16.6亿美元，同比增长12%[10] - 调整后的EBITDA利润率同比增长80个基点，达到公司目标[10] - 调整后的稀释每股收益（EPS）同比增长21%[10] - 预计到2026财年的公司整体RBR指导为17.8亿至18.6亿美元，较2025年中点增长9.5%[134] - Huron的净收入指导为1.05亿美元，净收入利润率为6.2%[122] - Huron的调整后净收入预计为2.68亿美元，调整后净收入利润率为14.5%至15.0%[123] - Huron的收入在2021年至2025年期间的年复合增长率（CAGR）为16%[120] - 2025年自由现金流预计为1.69亿美元，2024年为1.93亿美元[169] - 2025年自由现金流收益率为5.2%[169] 用户数据 - 医疗保健部门收入同比增长11%，教育部门增长6%，商业部门增长27%[10] - 数字能力在2025年占公司收入的41%[10] - 教育行业的总可寻址市场（TAM）超过1200亿美元，面临显著的监管变化和竞争压力[64] - 教育部门的经常性收入（RBR）占总部门RBR的89%，较2022年的73%有所增加[78] - 商业部门的固定费用和经常性收入（RBR）占总部门RBR的43%，预计将保持稳定并增加[85] 未来展望 - 计划在2025年实现低双位数的年收入增长[11] - 预计到2029年，调整后的EBITDA利润率将提升至15-17%[11] - Huron计划到2029年将调整后EBITDA利润率扩展至15%至17%[141] - 预计到2029年调整后稀释EPS将翻倍[160] 新产品和新技术研发 - 公司计划通过有机和无机扩展其产品组合，以增强竞争优势和增加市场份额[52] - 公司将继续投资于新兴技术领域，包括自动化、分析和人工智能，以推动更快的价值实现[51] - 公司通过AI驱动的解决方案，旨在提高咨询和管理服务客户的财务收益[83] 其他新策略 - Huron的年度自由现金流转换目标为将75%的调整后EBITDA转化为自由现金流[137] - 2025年资本回报给股东的计划为50%用于股票回购[151] - 2025年资本支出预计在3000万至4000万美元之间[147] - 2025年杠杆比率目标为1.9倍[145] 运营效率 - 固定费用和经常性收入（RBR）占公司总RBR的67%[71] - 项目级贡献利润率提高70个基点，利用率提高600个基点，SG&A杠杆降低180个基点[143] - 2025年调整后的EBITDA目标为15.0%至17.0%，2023年实际为14.3%[143]

股价表现与技术形态 - 公司股价近期表现疲软，在过去四周内下跌了21.2% [1] - 在最近一个交易日形成了锤形线图表形态，这可能意味着股价在多头能够抵消空头力量的位置找到了支撑，预示着未来可能出现趋势反转 [1] - 锤形线是蜡烛图技术中流行的价格形态之一，其特点是实体较小而下影线较长，下影线长度至少为实体的两倍，形态类似锤子 [4] - 该形态出现在下跌趋势底部时，表明空头可能已失去对价格的控制，多头成功阻止价格进一步下跌，预示着潜在的趋势反转 [5] - 锤形线形态存在局限性，其强度取决于其在图表中的位置，应始终与其他看涨指标结合使用 [6] 基本面与市场预期 - 华尔街分析师对公司未来盈利的乐观情绪日益增强，这是支撑股价趋势反转前景的一个坚实基本面因素 [2] - 近期公司的盈利预测修正呈上升趋势，这无疑可被视为基本面上的一个看涨指标，因为盈利预测修正的积极趋势通常会在短期内转化为价格上涨 [7] - 过去30天内，市场对本财年的一致每股收益（EPS）预期上调了0.4%，这意味着覆盖该公司的卖方分析师基本一致认为公司将报告比先前预测更好的盈利 [8] 投资评级与排名 - 公司目前拥有Zacks Rank 2（买入）评级，这意味着其在基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜进行排名的4000多只股票中位列前20% [9] - 通常，获得Zacks Rank 1或2评级的股票表现会优于市场 [9] - 公司的Zacks Rank 2评级是潜在趋势反转的一个更确凿的指示，因为该排名已被证明是一个出色的择时指标，能帮助投资者精准识别公司前景开始改善的时机 [10]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为2.17美元，超出市场普遍预期的1.94美元，同比增长14.2% [1] - 本季度业绩超出预期幅度为+11.86%，上一季度业绩超出预期幅度为+12.9% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超过市场普遍预期 [2] 收入表现 - 2025年第四季度收入为4.3228亿美元，略低于市场普遍预期0.15% [2] - 本季度收入同比增长11.3%，上年同期收入为3.8842亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司有两次收入超过市场普遍预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今，公司股价已下跌约26.5%，而同期标普500指数仅下跌0.1% [3] - 股价的短期走势可持续性将主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.78美元，收入4.3971亿美元 [7] - 当前市场对本财年的普遍预期为每股收益8.73美元，收入18.2亿美元 [7] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势好坏参半，目前对应的Zacks评级为3级（持有） [6] 行业状况与同业比较 - 公司所属的咨询服务业在超过250个Zacks行业中排名处于后34% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Information Services Group预计将于3月5日公布财报，预期季度每股收益为0.08美元，同比增长33.3% [9] - Information Services Group预期季度收入为6114万美元，同比增长5.8% [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，扣除可报销费用前的收入为4.323亿美元，同比增长11.3% [33] - 2025全年RBR为16.6亿美元，同比增长11.9% [34] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6800万美元，利润率达15.7%，高于去年同期的14.6% [37] - 2025全年调整后EBITDA为2.375亿美元，利润率为14.3%，高于2024年的13.5% [38] - 2025年调整后稀释每股收益为7.83美元，同比增长21% [39] - 2025年第四季度净收入为3070万美元，或每股1.72美元，低于2024年同期的3400万美元或每股1.84美元 [34] - 2025全年净收入为1.05亿美元，或每股5.84美元，低于2024年的1.166亿美元或每股6.27美元 [36] - 公司预计2026年RBR在17.8亿至18.6亿美元之间，中点增长9.5% [55] - 公司预计2026年调整后EBITDA利润率在14.5%至15%之间，中点较2025年提升约50个基点 [56] - 公司预计2026年调整后稀释每股收益在8.35至9.15美元之间，中点增长12% [56] - 2025年经营活动产生的现金流为1.934亿美元，自由现金流为1.623亿美元 [51] - 截至2025年12月31日，净债务为4.865亿美元，较2025年第三季度减少1.006亿美元 [52] - 2025年第四季度DSO为73天，低于第三季度和2024年同期的76天 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗保健业务**：2025年第四季度RBR为2.217亿美元，同比增长9.6% [40] 全年RBR为8.375亿美元，同比增长10.7% [41] 第四季度营业利润率为32.4%，高于2024年同期的30.3% [42] 全年营业利润率为30.5%，高于2024年的27.6% [42] 2025年下半年订单量同比增长超过20% [8] - **教育业务**：2025年第四季度RBR与去年同期持平 [43] 全年RBR为5.002亿美元，同比增长5.5% [44] 第四季度营业利润率为20.7%，低于2024年同期的22.4% [45] 全年营业利润率相对持平于22.6% [46] 2025年下半年订单量同比增长超过10% [11] - **商业业务**：2025年第四季度RBR为9190万美元，同比增长36.6% [46] 全年RBR为3.251亿美元，同比增长27.2% [47] 第四季度营业利润率为20%，高于2024年同期的17.8% [48] 全年营业利润率为17.2%，低于2024年的20% [48] 2025年下半年订单量同比增长超过20% [16] - **数字能力业务**：2025年第四季度RBR增长4%，全年增长10% [18] 2025年占公司总RBR的41% [18] 其中数据管理、分析和AI业务在2025年RBR增长超过40% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **医疗保健市场**：医疗系统财务表现不均，报销压力增大，运营成本上升，劳动力限制持续 [8] 客户需求从增量成本行动转向能推动增长、改善利润率和流动性、支持战略重新定位的综合解决方案 [9] AI和自动化应用正在加速 [9] - **教育市场**：高等教育机构面临收入和成本的双重压力，对四年制学位价值的认知度下降 [12] 动态的监管环境和日益增加的财务压力促使大学校长和董事会讨论其商业模式的可持续性 [12] - **商业市场**：行业正应对监管变化、成本压力和AI驱动运营模式加速采用带来的复杂性 [16] 这推动了对更综合的战略与运营、财务咨询、数字化和以人为本的解决方案的需求 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于五大支柱：1) 在最大行业（医疗保健和教育）维持强劲增长；2) 在商业行业增长业务；3) 推进综合数字平台；4) 提高利润率；5) 保持强劲资产负债表和现金流 [5][21] - 通过有机投资和针对性补强收购（如AXIOM Systems的咨询部门、Wilson Perumal）来加强行业专业知识和扩大能力 [10][16] - 数字能力是差异化的关键，结合了深厚的行业和职能知识、技术、数据、分析和变革管理能力 [18] - AI被视为加强竞争优势、扩大客户钱包份额和增长可寻址市场的机会 [26] 公司已部署超过100个AI和自动化解决方案 [9] 并与Hippocratic AI等公司建立战略合作 [27] - 公司致力于到2029年实现15%-17%的调整后EBITDA利润率 [24] - 2025年，公司67%的总RBR来自基于成果、固定费用和经常性收入模式，高于2022年的50%-70% [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年开局强劲感到鼓舞，拥有过去五年中最强劲的硬积压订单覆盖率和接近历史高位的销售管线 [23] - 市场顺风持续，特别是在医疗保健领域的财务健康转型服务方面 [8] - 管理层相信，公司深厚的行业专业知识、广泛的产品组合和良好的业绩记录，使其在核心市场保持强大的竞争领导地位 [10] - 尽管高等教育运营环境更具挑战性，但公司凭借广泛的客户关系、深厚的行业专业知识和广泛的产品组合，成为高级领导层应对这些紧迫问题的主要受信赖顾问之一 [12] - 在商业领域，公司仍处于执行完全整合战略的早期阶段，但相信其不断扩大的产品组合、为客户提供可衡量投资回报的能力不断增强，以及AI、数据和自动化能力的整合，将构成有意义的竞争优势 [17] 其他重要信息 - 2025年，公司使用1.66亿美元回购了约120万股股票，占年初流通股的6.6% [53] 2026年第一季度又使用7000万美元回购了约50万股 [54] - 董事会已授权在当前股票回购计划下增加2亿美元额度，使剩余授权总额达到2.29亿美元 [54] - 2025年第四季度业绩包括与收购相关的或有对价费用220万美元（税后），因为某些收购项目的表现超出了最初预期 [35] - 2025年全年业绩包括与公司对第三方可转换债务投资相关的770万美元非现金减值费用（税后） [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商业业务，特别是CNMS（商业非管理服务？推测为商业业务中的某部分）收入表现强劲的原因，是否有一次性因素或特定行业驱动 [64] - 回答：商业团队季度表现良好，困境财务咨询团队表现强劲，季度内有一些低至中个位数百万美元的成功费用，但这属于此类费用的正常规模，不认为是异常 [64] 整体势头良好，AXIA业务表现强劲，反映了客户在数字领域面临的供应链挑战，战略与创新业务在当季业绩和订单转化、积压方面也表现强劲 [64][65] 问题: 关于业绩指引的保守性，考虑到积压订单覆盖率为五年来最强，是否意味着为下半年预留了更多空间 [66] 1. 回答：公司的指引方法并无改变，在年初总是会保持一定的谨慎，因为全年仍需执行 [67] 基于强劲的积压订单覆盖、去年下半年的订单转化、今年初的开局以及庞大的销售管线，公司对实现指引充满信心 [67] 如果执行符合预期，有可能推动业绩达到指引范围的上限 [68] 问题: 能否量化与AI相关的项目或收入，AI项目在经济效益、定价或持续时间方面与传统工作有何不同 [69] - 回答：难以在整个业务中量化，因为AI正广泛应用于各个领域 [70] 目前，大部分项目都嵌入了AI元素，包括咨询和数字项目 [70] 与去年相比，今年具有高或中等AI交付成分的项目比例显著增加，从去年初的约25%上升到今年的接近50% [71][72] 在数字业务内部，数据分析和AI产品收入同比增长约40% [72] 问题: “五年来最强的初始RBR指引积压订单覆盖率”的具体量化背景是什么，与典型情况相比如何 [75] - 回答：通常年初对第一季度有高能见度，进入第二季度仍有显著能见度，但下半年能见度通常较低（例如约40%） [76] 今年，由于去年下半年销售了一些跨越多季度的大型项目，能见度比典型水平高出几个百分点，不仅改善了今年上半年的能见度，也显著提高了下半年的能见度 [76][77] 此外，今年的覆盖优势在所有三个业务板块都相当稳固 [78] 问题: 2026年预计在哪些业务领域人员增长最快 [79] - 回答：医疗保健领域已在去年下半年进行了大量人员投资，为2026年增长奠定了基础 [79] 此外，战略与创新业务（医疗和商业板块）以及数字能力领域是重点招聘领域，特别是拥有先进技术和AI技能的员工 [80] 管理服务业务在去年下半年增加了大量人员，预计2026年这一趋势将持续 [80] 问题: 医院客户在未来6-18个月内最关注什么，这如何影响他们启动绩效改善项目的决策 [81] - 回答：客户最关注的是“财务健康转型”，这是一个广泛的范畴，包括绩效改善的所有子领域、资产负债表和财务咨询以改善流动性、管理服务以及增长战略 [81] 行业已超越增量变革阶段，现在需要跨越整个机构的全企业转型思维 [82] 问题: 对2026年绩效费用（成功费用）的预期如何，与去年相比 [83] - 回答：预计会有小幅上升 [83] 从历史背景看，2024年医疗保健业务收入中或有对价部分占比在25%左右，2025年略低，在20%出头 [83] 目前预期2026年将回到更接近2024年的水平，即25%左右 [83] 问题: 关于医疗保健领域销售的大型项目，是前期绩效改善部分规模更大，还是前期就销售了更多综合工作？如果是前者，对综合解决方案的需求是否创造了更长的客户合作周期 [86] - 回答：通常从解决客户提出的具体业务问题开始，可能始于单一解决方案领域，但随着关系深入和了解增加，会扩展到其他相邻领域 [87] 偶尔也会以更综合、全面的方式开始 [88] 公司业务覆盖客户运营的每个环节，这使其在市场上具有独特性，能够提供多种解决方案，从而带来更大的项目规模和更长的客户合作时间 [88] 问题: 第四季度收购或有对价调整是由于某些收购项目表现超预期，能否具体说明是哪些收购 [89] - 回答：AXIA（2024年第四季度收购）表现非常出色 [89] Eclipse Insights（2025年6月收购）在收入周期中段能力方面与公司的绩效改善咨询业务完美契合，开局良好 [89] Wilson Perumal（2025年9月收购）为商业团队带来了强大的战略和绩效改善能力，与Innosight的能力和IP以及数字能力产生共鸣，目前在商业板块需求旺盛 [90] 问题: 鉴于近期股价波动，公司是否有考虑加速股票回购，还是坚持既定的将约50%年自由现金流返还股东的计划 [91] - 回答：回购决策是动态的，会考虑估值因素 [92] 当股价出现与预期不符的波动时，对公司而言是具吸引力的买入点 [92] 预计在当前股价下会进行更积极的回购，这与2026年第一季度的行动以及董事会新增授权一致 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入（RBR）为4.323亿美元，同比增长11.3% [33] - 2025全年收入（RBR）为16.6亿美元，同比增长11.9% [34] - 第四季度调整后EBITDA为6800万美元，利润率15.7%，同比提升110个基点 [37] - 2025全年调整后EBITDA为2.375亿美元，利润率14.3%，同比提升80个基点 [38] - 2025全年调整后摊薄每股收益为7.83美元，同比增长21% [39] - 2025年净收入为1.05亿美元，摊薄每股收益5.84美元，低于2024年的1.166亿美元和6.27美元，部分原因是非现金减值费用和一次性项目影响 [35][36] - 2025年经营活动现金流为1.934亿美元，自由现金流为1.623亿美元 [51] - 截至2025年底，应收账款周转天数（DSO）为73天，较第三季度和上年同期的76天有所改善 [52] - 2025年净债务为4.865亿美元，较第三季度减少1.006亿美元 [52] - 2025年公司以1.66亿美元回购了约120万股，占年初流通股的6.6% [53] - 2026年第一季度，公司已动用7000万美元回购约50万股，董事会授权增加2亿美元回购额度 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗保健业务**：第四季度收入（RBR）为2.217亿美元，同比增长9.6% [40] 全年收入为8.375亿美元，同比增长10.7% [41] 第四季度营业利润率为32.4%，同比提升210个基点，全年为30.5%，同比提升290个基点 [42] 2025年下半年订单量同比增长超过20% [8] - **教育业务**：第四季度收入与上年同期持平，全年收入为5.002亿美元，同比增长5.5% [43][44] 第四季度营业利润率为20.7%，同比下降170个基点，全年为22.6%，与上年基本持平 [44][45] 2025年下半年订单量同比增长超过10% [11] - **商业业务**：第四季度收入为9190万美元，同比增长36.6% [46] 全年收入为3.251亿美元，同比增长27.2% [47] 第四季度营业利润率为20%，同比提升220个基点，但全年营业利润率为17.2%，同比下降280个基点 [48] 2025年下半年订单量同比增长超过20% [16] - **数字能力业务**：第四季度收入增长4%，全年增长10% [18] 2025年占公司总收入的41% [18] 其中数据管理、分析和AI业务收入在2025年增长超过40% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **医疗保健市场**：医疗系统财务表现不均，报销压力增大，运营成本上升，劳动力限制持续 [8] 客户寻求超越增量成本削减的综合解决方案，以推动增长、改善利润和流动性 [9] AI和自动化应用正在加速，公司已部署超过100个AI和自动化解决方案 [9] - **教育市场**：高等教育机构面临收入和成本的双重压力，对四年制学位价值的认知下降 [12] 公司专注于为前200名公立和私立大学及系统提供服务 [12] - **商业市场**：行业正应对监管变化、成本压力和AI驱动运营模式加速采用带来的复杂性 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于五大支柱：1) 在医疗保健和教育两大优势行业持续强劲增长 [5] 2) 在商业行业实现增长 [15] 3) 推进综合数字平台 [18] 4) 提高利润率 5) 保持强劲的资产负债表和现金流 [21] - 通过收购拓展市场，例如第四季度收购了专注于支付方的Axiom Systems咨询部门 [10] 以及2024年收购的AXIA业务在2025年收入增长20% [20] - AI战略是核心，公司整合先进技术以加强竞争优势并扩大市场份额 [26] AI不仅用于服务客户，也用于提升内部和面向客户团队的生产力 [28] - 2025年，公司67%的收入来自基于成果、固定费用和经常性收入模式，高于2022年的50-70% [28][29] - 公司致力于到2029年实现15%-17%的调整后EBITDA利润率 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的增长势头已延续至2026年，年初积压订单强劲，销售渠道处于接近历史高位水平 [4] - 对医疗保健和教育行业的持续增长充满信心，这些市场面临结构性挑战，将持续推动对公司服务的强劲需求 [14] - 商业行业代表了公司一个重要的新增长途径 [17] - 2026年收入（RBR）指引为17.8亿至18.6亿美元，中点同比增长9.5% [55] 调整后EBITDA利润率指引为14.5%-15%，中点同比提升约50个基点 [56] 调整后每股收益指引为8.35-9.15美元，中点同比增长12% [56] - 预计2026年医疗保健业务收入将实现低双位数增长，教育业务为中个位数增长，商业业务为低十位数增长 [58] 其他重要信息 - 2025年业绩包含与收购相关的或有对价费用220万美元（税后），原因是部分收购表现超出预期 [35] 以及与非现金减值费用相关的770万美元（税后） [36] - 2025年有效所得税率为22.2%，低于法定税率，主要得益于股权激励带来的离散税收优惠 [37] - 公司预计2026年有效税率将在28%-30%之间 [57] - 公司预计2026年第一季度将产生全年15%-20%的调整后EBITDA和调整后每股收益 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商业业务第四季度的强劲表现，尤其是财务咨询业务，是否有一次性因素或行业层面特别强劲的领域 [63] - 回答：商业业务第四季度表现良好，财务咨询团队表现强劲，季度内有一些低至中个位数百万美元的成功费用，但这在正常范围内，并非异常 [63] 整体势头良好，AXIA业务表现强劲，反映了客户在数字领域面临的供应链挑战，战略与创新业务的业绩和订单转化也很强劲 [64] 问题: 关于指引的保守性，鉴于积压订单覆盖率为五年来最强，是否意味着对下半年预期留有更多余地 [65] - 回答：指引方法并无改变，年初总是会保持一定谨慎，因为全年尚需执行 [66] 基于积压订单、下半年订单转化以及年初表现和庞大的销售渠道，公司对实现指引有信心，如果执行符合预期，有潜力达到指引区间的高端 [67] 问题: 如何量化与AI相关的项目或收入，AI项目在经济模型、定价或持续时间上与传统工作有何不同 [68] - 回答：难以在整个业务中量化，因为AI已广泛部署 [69] 目前大部分项目都包含AI元素，无论是咨询还是数字项目 [69] 与去年相比，具有高或中等AI交付成分的项目比例显著增加，从去年初的大约25%提升至目前的接近50% [70] 数字业务中的数据分析和AI产品收入同比增长约40% [70] 问题: 关于“五年来最强的积压订单覆盖率”的具体量化背景 [73] - 回答：通常年初对第一季度有高能见度，第二季度有显著能见度，但下半年能见度通常在40%左右 [74] 今年这一比例高出几个百分点，主要因为下半年销售了一些跨多个季度的大型项目，这不仅提高了近期（上半年）的能见度，也显著提高了下半年的能见度 [75] 此外，今年的覆盖优势在三个业务板块都相当稳固 [76] 问题: 2026年在哪些业务领域预计人员增长最快 [77] - 回答：医疗保健业务的人员投资主要在下半年已完成，为明年增长奠定了基础 [77] 此外，战略与创新业务（医疗和商业板块）以及数字能力部门是重点招聘领域 [78] 数字部门中，拥有先进技术和AI技能的员工是持续投资重点 [78] 托管服务业务的人员增长趋势也将在2026年延续 [79] 问题: 医院客户在未来6-18个月最关注什么，这如何影响他们启动绩效改善项目的决策 [80] - 回答：客户关注点可概括为“财务健康转型”，这是一个广泛的范畴，包括绩效改善、资产负债表咨询、流动性管理、托管服务以及增长战略等 [80] 行业已超越增量变革阶段，现在需要更多跨越整个机构的转型思维 [81] 问题: 对2026年业绩费用（Performance fees）的预期如何 [82] - 回答：预计会略有上升 [82] 2024年医疗保健业务收入中或有费用部分占比在中位数20%范围（略高于25%），2025年略低，在低20%范围 [82] 预计2026年将回到更接近2024年的水平，即中位数20%范围 [82] 问题: 医疗保健领域的大型项目是指前期绩效改善部分更大，还是更多销售综合解决方案？综合解决方案需求是否创造了更长的客户合作周期 [85] - 回答：通常从解决客户的具体业务问题开始，可能从单一解决方案领域入手，随着关系深入和对其业务的理解，会扩展到其他相邻机会 [86][87] 偶尔也会以更综合、全面的规模开始 [88] 公司覆盖其运营的各个方面，这使公司在市场中具有独特性，能够提供更多杠杆，从而带来更大的项目规模和更长的客户合作时间 [88] 问题: 第四季度收购或有对价调整是由于部分收购表现超预期，能否具体说明是哪些收购 [89] - 回答：AXIA（2024年第四季度收购）表现非常强劲 [89] Eclipse Insights（2025年6月收购）在收入周期中段能力与公司绩效改善咨询业务完美契合，开局良好 [89] Wilson Perumal（2025年9月收购）为商业团队带来了强大的战略和绩效改善能力，与Innosight及数字能力结合，在商业板块需求旺盛 [90] 问题: 鉴于近期股价波动，公司是否有考虑加速股票回购，还是坚持既定的将约50%自由现金流返还股东的政策 [91] - 回答：回购是动态的，会考虑估值因素 [92] 当股价出现与预期不符的波动时，对公司而言是具吸引力的买入点 [92] 预计在当前价格下会进行更积极的回购，这与第一季度已采取的行动以及董事会新增授权一致 [92]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入（RBR）为4.323亿美元，同比增长11.3%，由医疗保健和商业板块创纪录的收入驱动 [32] - 2025年全年收入（RBR）为16.6亿美元，同比增长11.9%，若剔除收购和剥离影响，有机增长为7.1% [33] - 2025年第四季度净利润为3070万美元，摊薄后每股收益1.72美元，净收入占总收入比例从2024年同期的8.5%降至6.9% [33][34] - 2025年全年净利润为1.05亿美元，摊薄后每股收益5.84美元，净收入占总收入比例从2024年的7.7%降至6.2% [35] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为6800万美元，利润率为15.7%，高于2024年同期的5680万美元和14.6% [36] - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润为2.375亿美元，利润率为14.3%，高于2024年的2.012亿美元和13.5%，这是连续第五年利润率扩张 [37] - 2025年第四季度调整后净利润为3870万美元，摊薄后每股收益2.17美元，2025年全年调整后净利润为1.408亿美元，摊薄后每股收益7.83美元，同比增长21% [38] - 2025年经营活动产生的现金流为1.934亿美元，自由现金流为1.623亿美元 [49] - 截至2025年12月31日，净债务为4.865亿美元，杠杆率为调整后息税折旧摊销前利润的1.9倍 [50][51] - 2025年第四季度应收账款周转天数（DSO）为73天，低于第三季度和2024年同期的76天 [50] - 2025年，公司使用1.66亿美元回购了约120万股股票，占年初流通股的6.6%，并在2026年第一季度继续回购 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗保健板块**：2025年第四季度收入为2.217亿美元，同比增长9.6%，有机增长为7.8% [39]。全年收入为8.375亿美元，同比增长10.7%，有机增长10.8% [40]。第四季度营业利润率为32.4%，高于去年同期的30.3%；全年营业利润率为30.5%，高于2024年的27.6% [41]。该板块贡献了公司第四季度总收入的51% [38] - **教育板块**：2025年第四季度收入与去年同期持平 [42]。全年收入为5.002亿美元，同比增长5.5% [43]。第四季度营业利润率为20.7%，低于去年同期的22.4%；全年营业利润率相对稳定，为22.6% [44]。该板块贡献了公司第四季度总收入的28% [42] - **商业板块**：2025年第四季度收入为9190万美元，同比增长36.6%，有机增长9.1% [44][45]。全年收入为3.251亿美元，同比增长27.2% [45]。第四季度营业利润率为20.0%，高于去年同期的17.8%；全年营业利润率为17.2%，低于2024年的20.0% [46]。该板块贡献了公司第四季度总收入的21% [44] - **数字能力**：2025年第四季度收入增长4%，全年增长10%，占公司2025年总收入的41% [17]。其中，数据管理、分析和人工智能业务收入在2025年同比增长超过40% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **医疗保健市场**：医疗系统财务表现不均，报销压力增大、运营成本上升、劳动力限制持续，推动了对公司绩效改进、财务咨询、收入周期管理服务等产品的强劲需求 [6][7]。客户正从渐进式成本行动转向寻求能推动增长、改善利润和流动性的综合解决方案，并加速采用人工智能和自动化 [8][9] - **教育市场**：高等教育机构面临收入与成本的重大压力、监管环境动态变化以及四年制学位价值认知下降，促使校方进行战略讨论 [12]。尽管环境艰难，公司下半年预订量同比增长超过10%，销售势头延续至2026年1月 [11] - **商业市场**：行业正应对监管变化、成本压力和人工智能驱动运营模式加速采用带来的复杂性，推动了对综合战略与运营、财务咨询、数字及以人为本解决方案的需求 [15]。公司下半年预订量同比增长超过20% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于五大支柱：1) 在具有领先市场地位的医疗保健和教育行业维持强劲增长；2) 在商业行业增长业务；3) 推进综合数字平台；4) 提高利润率；5) 维持强劲的资产负债表和现金流 [5][20] - 通过收购（如Axiom Systems的咨询部门、Wilson Perumal）和有机投资，扩大可服务市场并增强能力，特别是在支付方战略和商业领域 [10][16] - 人工智能被视为关键竞争优势和市场增长机会，公司将其深度行业知识、广泛数字产品组合与人工智能能力相结合，为客户提供从战略到实施的综合解决方案 [18][24][25]。公司已部署超过100个人工智能和自动化解决方案，并与Hippocratic AI等公司建立战略合作 [9][26] - 公司强调其综合服务能力（战略、运营、技术、人员）是区别于竞争对手的关键，使其能够提供跨企业全范围的转型解决方案 [87] - 2025年，公司67%的收入来自基于成果、固定费用和经常性收入模式，高于2022年的50-70% [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年开局表示乐观，拥有强劲的未完成订单和接近历史高位的销售管线，即使经历了强劲的销售转化后依然如此 [4][22] - 医疗保健市场的顺风持续，教育市场面临挑战但需求存在，商业市场则呈现显著增长机遇 [13][14][16] - 管理层预计当前医疗保健和教育终端市场的结构性挑战将持续推动对公司服务的强劲需求 [14] - 对于人工智能，管理层认为其实施成功的关键在于流程再造和人员关注，而不仅仅是技术本身 [18][25] 其他重要信息 - 公司提供了2026年财务指引：收入（RBR）区间为17.8亿至18.6亿美元（中值同比增长9.5%），调整后息税折旧摊销前利润率为14.5%至15.0%（中值较2025年改善约50个基点），调整后摊薄每股收益区间为8.35至9.15美元（中值同比增长12%） [21][22][53][54] - 预计2026年经营活动现金流为2.2亿至2.6亿美元，资本支出为3000万至4000万美元，自由现金流为1.8亿至2.2亿美元 [54] - 各板块2026年增长预期：医疗保健板块收入预计实现低双位数百分比增长（其中有机增长为高个位数百分比），营业利润率预计在29%-33%；教育板块收入预计实现中个位数百分比增长（几乎全为有机增长），营业利润率预计在22%-26%；商业板块收入预计实现低十位数百分比增长（其中有机增长为高个位数百分比），营业利润率预计在18%-22% [56][57] - 公司预计2026年有效税率在28%-30%之间 [55] - 董事会已授权在当前股票回购计划下增加2亿美元额度，加上此前剩余，总计有2.29亿美元可用于回购 [51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于商业板块的强劲表现，特别是财务咨询（CNMS）业务，是否有一次性因素或行业层面特别强劲的领域？ [61] - 回答：商业板块表现强劲，特别是陷入困境的财务咨询团队，季度内有一些低至中个位数百万美元的成功费用，但这属于此类费用的正常范围，并非异常 [62]。AXIA业务在数字领域表现强劲，反映了客户面临的供应链挑战，战略与创新业务在当季业绩和预订量方面势头良好 [62][63] 问题: 关于指引的保守性，鉴于公司提到拥有五年来最强的未完成订单覆盖率，这是否意味着给下半年留出了更多灵活空间？ [64] - 回答：公司的指引方法并无改变，年初总是会保持一定谨慎，因为全年尚需执行 [65]。基于未完成订单覆盖率、下半年的预订转化、年初的良好开局以及庞大的销售管线，公司对实现指引充满信心，如果执行符合预期，有潜力推动业绩达到指引区间的高端 [65][66] 问题: 能否量化当前与人工智能相关的项目或收入？人工智能项目在经济效益、定价或持续时间方面与传统工作有何不同？ [67] - 回答：难以在整个业务中量化，因为人工智能已广泛应用于各个领域，目前大部分项目都包含人工智能元素 [68]。与去年相比，具有高或中等人工智能交付成分的项目比例显著增加，从去年初的大约25%上升到今年的接近50% [69]。数字业务中的数据分析和人工智能产品收入同比增长约40% [69] 问题: 关于“五年来最强的未完成订单覆盖率”，能否提供更具体的框架，与典型情况相比如何？ [72] - 回答：通常年初对第一季度有高可见度，进入第二季度仍有显著可见度，但下半年通常只有约40%的指引可见度 [73]。今年，这一比例高出几个百分点，主要原因是下半年销售了一些跨越多季度的大型项目，这不仅提高了近期（上半年）的可见度，也显著改善了下半年的可见度 [73][74]。这种覆盖的广度在所有三个业务板块都相当稳固 [75] 问题: 2026年在哪些业务领域预计人员增长最快？ [76] - 回答：医疗保健板块的人员投资主要已在2025年下半年完成，为2026年增长奠定了基础 [76]。预计人员增长较快的领域包括：医疗保健和商业板块的战略与创新业务（基于强劲的管线和近期预订量）、数字能力（特别是拥有先进技术和人工智能技能的员工），以及管理服务业务 [77] 问题: 在与医院客户（特别是潜在绩效改进项目）交谈时，未来6-18个月内他们最关注什么？ [79] - 回答：客户最关注的是“财务健康转型”，这是一个广泛的范畴，包括绩效改进的各个子领域、资产负债表和财务咨询（以改善流动性）、管理服务以及增长战略 [79]。客户已超越渐进式变革，转向更多跨整个机构的全企业转型思维 [80] 问题: 对今年的绩效费用有何预期？ [81] - 回答：预计绩效费用会略有上升 [81]。2024年，医疗保健板块收入中或有费用部分占比在25%左右（中偏上20%区间），2025年略低，在低20%区间 [81]。目前预计2026年将恢复到更接近2024年的水平，即中偏上20%区间 [81] 问题: 关于销售更大项目，特别是在医疗保健领域，这是指前期的绩效改进部分规模更大，还是前期就销售了更多综合工作？如果是前者，对综合解决方案的需求是否会在客户那里产生更长的后续项目尾巴？ [84] - 回答：通常从解决客户的具体业务问题开始，有时始于单一解决方案领域，但经常会扩展到相邻机会 [85]。公司覆盖客户运营的各个方面，这使其在市场上具有独特性，能够提供多种杠杆，从而带来更大的项目规模和更长的客户合作时间 [87] 问题: 关于收购或有对价调整（因部分收购表现超预期），是否有特别突出的收购案例？ [88] - 回答：AXIA（2024年第四季度收购）和Eclipse Insights（2025年6月收购）表现非常强劲 [88]。Wilson Perumal（2025年9月收购）为商业团队带来了出色的战略和绩效改进能力，与Innosight及数字能力结合，目前在该板块需求旺盛 [89] 问题: 鉴于近期股价波动，公司是否有考虑加速股票回购，还是坚持既定的将约50%年自由现金流返还股东的计划？ [90] - 回答：回购和并购都会动态考虑估值因素 [91]。当股价出现与预期不符的波动时，对公司而言是具吸引力的买入点，预计会看到更积极的回购行动，这与2026年第一季度的回购和董事会授权增加回购额度是一致的 [91]

业绩总结 - FY 2026的收入预期为17.8亿至18.6亿美元，较FY 2025中点增长9.5%[12] - 调整后的稀释每股收益预期为8.35至9.15美元，较FY 2025中点增长11.7%[12] - FY 2025的固定费用和经常性收入占总收入的67%[20] 用户数据 - 2025年下半年预订量较2024年下半年增长超过20%[16] - 医疗运营部门的固定费用和经常性收入占总收入的48%，较2022年增加11%[27] - 教育运营部门的结果导向和经常性收入占总收入的89%，较2022年增加16%[27] - 商业运营部门的固定费用、结果导向和经常性收入占总收入的55%，较2022年增加15%[31] 未来展望 - 医疗运营部门的收入增长预期为低双位数，教育运营部门为中单位数，商业运营部门为低青少年增长[12] - 2026年1月的销售转化持续强劲，受益于对财务和运营韧性、监管变化及技术演变的关注[16] 新产品和新技术研发 - 公司计划通过AI和自动化来优化客户交付和内部运营，以支持利润扩张[22] - 客户寻求AI战略和咨询解决方案，涵盖数据战略、工具选择、工作流程重设计和变更管理[36] - 第一阶段交付的AI工作流程直接嵌入销售、市场和联盟，第二阶段设计并实施了授权AI和自动化解决方案[36] - 一家工业和制造公司开发的AI应用优化设备维护计划，每年为客户节省超过4000万美元的维护成本[36] - 通过使用先进的机器学习，提升了收款效率，收款率提高了6%[36] - 公司利用AI引擎加速奖项设置和管理操作[36] 负面信息 - 管理层未能提供非GAAP财务指标与GAAP财务指标的对比，因为相关项目的指导无法预测[42] 其他新策略和有价值的信息 - 管理层使用非GAAP财务指标评估公司的财务表现，包括调整后的EBITDA和调整后的每股收益[41] - 一家领先的研究机构获得了2000万美元的资金支持，以满足即时资金需求，并部署了超过500万美元的当前使用限制资金[36]

财务数据关键指标变化 - 截至2025年12月31日，公司总债务为5.11亿美元，其中循环信贷额度下债务为1.21亿美元，定期贷款下债务为3.9亿美元[123] - 截至2025年12月31日，商誉及其他无形资产总额为8.598亿美元，占公司总资产的56%[127] - 2025年、2024年及2023年，公司未对商誉或其他无形资产计提任何减值费用[128] - 对Shorelight的可转换债务投资发生减值，截至2025年12月31日公允价值为3410万美元，包含1040万美元的信用减值损失[130] - 对一家家庭医院公司的优先股投资发生减值，截至2025年底公允价值为240万美元，包含2025年确认的500万美元减值损失[131] - 截至2025年底，公司高级担保信贷项下借款总额为5.11亿美元，加权平均利率为5.3%[285] - 截至2024年底，Shorelight投资公允价值为6230万美元，成本基础为4090万美元[292] 业务运营与合同风险 - 公司业务高度依赖短期客户合同，许多合同期限为12个月或更短[83]，且大部分可被客户无通知、无罚金终止[85]，这导致运营结果难以预测[82] - 新业务很大一部分来自现有客户[84]，若无法从现有或新客户处获得新的大型或多项委托，将对收入产生重大不利影响[84] - 公司业绩可能因无法实现或维持足够的顾问利用率及合适的计费费率而受到重大影响[108] - 基于绩效的收费安排可能导致营运资本需求波动加剧及季度业绩差异加大[116] - 固定费用项目若成本超支、范围扩大或出现意外延迟，可能导致利润下降或亏损[117][119] 技术与投资发展 - 公司数字产品及基于AI的解决方案是重点发展领域[80]，若未能充分投资新技术和AI，或未能以足够速度和规模适应行业发展，可能对运营结果和竞争优势产生不利影响[81] - 业务增长依赖于对技术平台的持续投资，以扩展服务产品并开发包括AI功能在内的互补服务[90] - 部分服务和解决方案依赖第三方供应商的技术或软件，这些供应商可能无故终止合作，从而限制服务供应并损害财务状况[91] - 对Shorelight的初始投资总额为4090万美元，以1.69%的可转换债务形式进行[130] - 对家庭医院公司的初始投资额为500万美元[131] 市场竞争与行业依赖 - 公司收入的重要部分来自医疗保健和教育行业的客户[74] - 公司面临激烈的行业竞争，许多竞争对手拥有更广泛的国际布局、更多的人员、财务、技术和营销资源[89] 监管与政策风险 - 医疗保健和教育行业受到高度监管且易受政治、立法及监管变化影响[74][75] - 监管变化可能减少服务需求、削弱竞争地位或导致服务过时[76] - 医疗报销政策（如按患者结果付费）、医疗保险/医疗补助报销变化可能影响需求[78] - 联邦或州政府资助水平下降可能延迟客户购买或付款决策[78] 国际运营与汇率风险 - 国际业务扩张带来风险，包括货币波动、地缘政治因素及合规挑战[62][65][70] - 公司在印度拥有约3,500名员工，面临特定的运营风险[65] - 印度卢比对美元汇率的不利波动可能对运营业绩产生重大不利影响[70] 数据安全与隐私风险 - 公司面临系统故障、服务中断或安全漏洞的风险，可能导致法律索赔、运营中断并对财务业绩产生不利影响[92] - 使用AI可能带来声誉损害或责任风险，例如因隐私或安全事件导致敏感客户或员工数据泄露[94][96] - 公司在处理敏感客户或员工数据时受多重法律法规约束，如HIPAA和GDPR[100]，违反规定可能导致重大金钱损失、监管行动和罚款[101] - 未经授权披露敏感数据，无论是通过系统故障、员工疏忽（包括滥用AI）还是盗用，都可能损害公司声誉并导致未来客户和收入流失[102] 财务结构与融资安排 - 公司修订后的信贷协议包括7亿美元的循环信贷额度和4亿美元的定期贷款额度，均于2030年7月30日到期[123] - 根据质押协议，公司向贷款人质押了国内子公司100%的股权，以及每个重要一级外国子公司有投票权股权的65%和无投票权股权的100%[122] - 利率每变动100个基点，预计将对公司年度税前利润产生260万美元的影响[285] - 截至2025年底，公司利率互换协议的名义本金总额为2.5亿美元[287] - 截至2025年底，印度卢比外汇远期合约名义本金为14.7亿卢比（约合1630万美元）[289] - 截至2025年底，加元外汇远期合约名义本金为2500万美元[290] 人力资源与组织 - 公司全职专业人员数量从2002年的249人增长至2025年12月31日的约8,610人[61] - 公司年度员工奖金支出部分基于预期的全年调整后息税折旧摊销前利润，若季度利润未达预期但全年预期不变，将对该季度业绩产生负面影响[114] 报告架构变更 - 公司于2022年1月1日修改了运营模式，按三个行业（可报告分部）进行报告[73] 保险与责任风险 - 公司专业责任保险的保单限额和承保范围可能不足以覆盖所有索赔及法律辩护费用[105] AI法规合规风险 - 遵守新兴的AI法规（如欧盟AI法案）可能产生重大成本或限制AI能力整合[97]

收入和利润（同比环比） - 2025年第四季度营收（扣除可报销费用前）为4.323亿美元，同比增长11.3%[3][8] - 2025年全年营收（扣除可报销费用前）为16.6亿美元，同比增长11.9%[3][13] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6800万美元，同比增长19.7%，占营收比例为15.7%[3][12] - 2025年全年调整后EBITDA为2.375亿美元，同比增长18.1%，占营收比例为14.3%[3][16] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为2.17美元，同比增长14.2%[3] - 2025年全年调整后稀释每股收益为7.83美元，同比增长21.0%[3] - 2025年第四季度收入（扣除可报销费用前）为4.3228亿美元，同比增长11.3%（2024年同期为3.88421亿美元）[25] - 2025年全年收入（扣除可报销费用前）为16.62836亿美元，同比增长11.9%（2024年为14.86085亿美元）[25] - 2025年第四季度净收入为3065.4万美元，同比下降9.8%（2024年同期为3398.9万美元）[25] - 2025年全年净收入为1.0504亿美元，同比下降9.9%（2024年为1.16626亿美元）[25] - 2025年全年净收入为1.0504亿美元，较2024年的1.16626亿美元下降9.9%[29] - 2025年全年总营收为16.99143亿美元，同比增长11.7%[31] - 第四季度总收入为4.41963亿美元，同比增长10.7%；全年总收入为16.99143亿美元，同比增长11.7%[35] - 第四季度净利润为3065.4万美元，同比下降9.8%；全年净利润为1.0504亿美元，同比下降9.9%[35] - 第四季度调整后EBITDA为6801.2万美元，同比增长19.7%；全年调整后EBITDA为2.37517亿美元，同比增长18.1%[35] - 第四季度调整后EBITDA利润率（占报销前收入）为15.7%，同比提升110个基点；全年调整后EBITDA利润率为14.3%，同比提升80个基点[35] - 第四季度摊薄后每股收益为1.72美元，同比下降6.5%；全年摊薄后每股收益为5.84美元，同比下降6.9%[37] - 第四季度调整后摊薄每股收益为2.17美元，同比增长14.2%；全年调整后摊薄每股收益为7.83美元，同比增长21.0%[37] 成本和费用（同比环比） - 第四季度净利息支出为826万美元，同比增长51.5%；全年净利息支出为3419.7万美元，同比增长34.9%[35] - 第四季度折旧与摊销为905万美元，同比增长35.2%；全年折旧与摊销为3247.8万美元，同比增长26.5%[35] 各条业务线表现 - 医疗保健板块2025年全年营收（不含可报销费用）为8.37537亿美元，同比增长10.7%，营业利润率从27.6%提升至30.5%[31] - 商业板块2025年第四季度营收（不含可报销费用）为9189.5万美元，同比大幅增长36.6%[31] - 咨询与托管服务能力2025年全年营收（不含可报销费用）为9.76883亿美元，同比增长13.1%[31] - 医疗保健板块托管服务能力2025年全年营收（不含可报销费用）为9010万美元，同比增长16.3%[33] 人员与运营规模 - 截至2025年12月31日，创收专业人员（不含托管服务）为5,307人，同比增长13.1%；托管服务专业人员为2,239人，同比增长46.3%[12][16] - 截至2025年底，创收专业人员总数达7,546人，同比增长21.2%，其中托管服务专业人员增长46.3%至2,239人[31] 管理层讨论和指引 - 公司提供2026年全年营收指引，预期范围在17.8亿美元至18.6亿美元之间[10] - 2026年全年收入（扣除可报销费用前）指引为17.8亿美元至18.6亿美元[18] - 2026年调整后EBITDA利润率（占扣除可报销费用前收入）指引为14.5%至15.0%[18] - 2026年调整后稀释每股收益指引为8.35美元至9.15美元[18] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，长期债务（扣除当期部分）为4.89665亿美元，较2024年底的3.42857亿美元增长42.8%[27] - 截至2025年12月31日，商誉为7.86896亿美元，较2024年底的6.78743亿美元增长15.9%[27] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为1.93394亿美元，较2024年的2.01319亿美元下降4.0%[29] - 2025年公司用于企业收购的净现金支出为1.1163亿美元，较2024年的4950.3万美元大幅增加125.5%[29] 股东资本回报 - 2025年公司通过股票回购向股东返还1.662亿美元，回购116.6万股，占2024年底流通股的6.6%[4][16] - 2025年公司股票回购金额为1.66725亿美元[29] 有机增长表现 - 2025年有机营收（扣除可报销费用前）增长7.1%，其中第四季度有机增长5.2%[13][8] 非经常性项目调整 - 全年业绩调整项包括1540万美元的长期投资未实现损失，该部分不反映公司持续经营表现[38] - 2024年业绩调整项包括1170万美元的诉讼和解净收益（扣除第三方法律费用后），该部分不反映公司持续经营表现[38] 其他重要事项 - 公司将于2026年2月24日美国东部时间下午5点举行第四季度财报电话会议网络直播[19]