IDACORP (IDA) 公司核心驱动因素 - 公司业绩受到系统性资本投资、不断扩大的客户群以及清洁能源计划的推动 [1] - 公司长期（三至五年）盈利增长预期为 8.01% [1] - 公司在爱达荷州的受监管电力业务以及客户增长是业绩提升的关键 客户群同比增长 2.3% [2][8] 资本投资计划 - 子公司 Idaho Power 计划在 2026 年投入 12.5 至 13.5 亿美元资本支出 并在 2027 至 2029 年间投入 31 至 36 亿美元 [3][8] - 资本支出将用于基础设施发展和业务扩张 以提升客户服务质量 [3] 清洁能源转型 - Idaho Power 通过多个水力发电厂发电 并计划在 2045 年前实现 100% 清洁能源生产 [6][8] - 为支持该目标 公司已提交综合资源计划 将在 2026 年转换 North Valmy 电厂的两个机组 在 2030 年转换 Jim Bridger 电厂剩余的两个机组 从燃煤转为天然气 [6] 行业环境与同业动态 - 资本密集型的公用事业公司将受益于美联储利率下降至 3.5-3.75% 这将降低资本服务成本 [4] - 除 IDACORP 外 NextEra Energy (NEE)、Dominion Energy (D) 和 The Southern Company (SO) 等公用事业公司也将因利率下降而减少资本服务支出 [4] - NextEra Energy、Dominion Energy 和 The Southern Company 预计到 2029 年将分别投资 740 亿美元、500 亿美元和 760 亿美元 以加强基础设施并增加清洁能源发电组合 [5] 监管风险 - 公司运营受联邦、州及其他法规约束 [7] - 公司收入通过爱达荷州和俄勒冈州的公用事业委员会设定的费率获得 这些监管机构的不利决定可能对公司收入和利润产生负面影响 [7]

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核心观点 - 文章旨在比较公用事业-电力板块中的OGE Energy与IdaCorp两只股票 以确定当前更具投资价值的标的 [1] - 分析基于Zacks评级与价值风格评分体系 结合传统估值指标进行判断 [2] - 尽管两家公司盈利前景均向好且Zacks评级相同 但估值指标显示OGE Energy目前是更优的价值选择 [3][6] 公司比较与投资策略 - 两家公司目前均拥有Zacks Rank 2（买入）评级 表明其盈利预测近期获得了积极上调 盈利前景改善 [3] - 价值投资策略强调结合强劲的Zacks评级与优异的价值风格评分 以获取最佳回报 [2] - 价值分析需考察一系列传统指标与比率 以判断公司当前股价是否被低估 [3] 估值指标分析 - OGE Energy的远期市盈率为18.72 低于IdaCorp的21.52 [5] - OGE Energy的市盈增长比率为2.68 IdaCorp为2.69 两者非常接近 [5] - OGE Energy的市净率为1.79 低于IdaCorp的1.95 [6] - 价值风格评分体系综合考察市盈率、市销率、收益率、每股现金流等多种基本面指标 [4] - 基于多项估值指标 OGE Energy获得价值评分B级 IdaCorp获得C级 [6]

文章核心观点 - 艾达公司(IdaCorp, IDA)的股票评级被上调至Zacks Rank 2 (买入)，这反映了其盈利预期的上升趋势，是影响股价的最强大力量之一，可能转化为买入压力并推动股价上涨 [1][3] Zacks评级体系与盈利预期修正 - Zacks评级完全基于公司盈利预期的变化，追踪卖方分析师对当前及下一财年每股收益的一致预期，即Zacks共识预期 [1] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势已被证明存在强相关性，机构投资者利用盈利预期计算公司公允价值，其大规模买卖行为会推动股价变动 [4] - Zacks评级系统利用与盈利预期相关的四个因素，将股票分为五组，从Zacks Rank 1 (强力买入) 到 5 (强力卖出) [7] - Zacks Rank 1 的股票自1988年以来实现了平均年化+25%的回报率 [7] - 该评级系统在任何时间点对其覆盖的超过4000只股票均保持“买入”和“卖出”评级的均等比例，仅排名前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] - 股票进入Zacks覆盖股票的前20%，表明其具有优异的盈利预期修正特征，有望在短期内产生超越市场的回报 [10] 艾达公司具体分析 - 对于艾达公司，盈利预期的上升和随之而来的评级上调，本质上意味着公司基本业务的改善 [5] - 对于截至2025年12月的财年，这家公用事业公司预计每股收益为5.85美元，与去年同期报告的数字持平 [8] - 在过去三个月里，该公司的Zacks共识预期上调了0.2% [8] - 艾达公司被上调至Zacks Rank 2，使其在盈利预期修正方面位列Zacks覆盖股票的前20%，暗示该股近期可能上涨 [10]

公司概况 - 公司为受监管的电力公用事业控股公司，主要业务是爱达荷电力公司，为爱达荷州南部和俄勒冈州东部约650,000名客户提供电力服务 [1] - 公司业务高度依赖水电 [1] 研究范围与重点 - 研究主要关注中小市值公司，因这些公司往往被许多投资者忽视 [1] - 研究亦会涉及大型公司，以提供更全面的股票市场概况 [1]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度稀释后每股收益为2.26美元，相比去年同期的2.12美元有所增长 [3] - 前三季度稀释后每股收益为5.13美元，相比去年同期的4.82美元有所增长 [3] - 前三季度额外税收抵免摊销为3900万美元，去年同期为2250万美元 [3] - 公司第二次上调全年每股收益指引至5.80至5.90美元 [4] - 全年额外税收抵免摊销预期下调至5000万至6000万美元 [4] - 第三季度净收入同比增加1080万美元 [14] - 第三季度运营现金流为4.64亿美元，同比增加600万美元 [18] - 公司在建工程余额为16亿美元，总资产首次超过100亿美元 [17][18] - 全年运营维护费用预期上调至4.7亿至4.8亿美元 [22] - 全年资本支出预期维持在10亿至11亿美元 [22] - 全年水电发电量预期调整为650万至700万兆瓦时 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售收入因1月费率调整和客户增长而增加，推动运营收入增加1760万美元 [14][15] - 客户增长增加运营收入780万美元，过去一年新增1.5万客户 [15] - 每客户使用量相对减少，影响运营收入570万美元，主要因去年第三季度异常炎热干燥导致对比基数高 [15] - 灌溉客户使用量下降最为显著，主要因本季度降水量较高且温度较低 [15] - 其他运营维护费用增加420万美元，主要受劳动力和专业服务通胀压力以及野火减灾计划相关费用影响 [16] - 折旧费用增加810万美元，主要因基础设施开发和更多资产投入使用 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户基数同比增长2.3%，其中居民客户增长2.5% [5] - 制造业、食品加工、分销、仓储和技术等多个行业活动强劲 [5] - 美光的两家晶圆厂项目是工业参与的核心，代表了爱达荷州历史上最大的私人资本投资 [5] - Perpetua Resources矿业项目已从许可阶段进入开发阶段 [5] - 服务区南部农业相关项目势头增强，包括交叉通风谷仓、旋转挤奶厅和生物消化器等 [6] - 预计未来五年总负荷年增长率约为8.3% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取保守且严谨的负荷预测方法，新的大型项目只有在采购和建设合同执行后才会纳入预测 [6] - 致力于在增长和可负担性之间取得平衡，通过定价和合同条款设计，遵循"增长为增长付费"的理念 [7] - 关键项目进展顺利，包括Boardman to Hemingway输电线路项目，部分塔架已完成 [8] - Gateway West和Swift North输电线路项目仍在进行监管和许可流程 [8] - 由于政策变化，终止了600兆瓦Jackalope风电项目的协议，正在寻找替代电源解决方案，包括短期市场采购、天然气项目以及额外的太阳能和电池存储资源 [8][9] - 计划扩建Bennett Mountain燃气电厂167兆瓦，已获得建设预许可，预计2026年春开始建设，2028年投运 [9] - 2028年和2029年资源需求提案流程中有多个项目进入最终候选名单 [29] - 天然气管控资源在综合资源计划中显示出良好的运营适配性，并且是成本最低、风险最小的资源 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新的大型负荷管道非常强劲，但系统规划需确保可靠性和可负担性 [6] - 根据爱迪生电气研究所的数据，公司客户账单比全国平均水平低20%至30% [7] - 政策变化影响了可再生能源的经济性，改变了综合资源计划的输入条件 [46][47] - 经营环境极具动态性，公司持续规划和执行，以可负担的方式满足增长需求 [9][56] - 预计爱达荷公用事业委员会将在12月对费率案和解协议做出裁决 [11][81] 其他重要信息 - 公司提交了2026年爱达荷州野火减灾计划，这是根据新的《野火标准护理法》提交的首个计划 [11] - 爱达荷州一般费率案和解协议设计使年收入增加1.1亿美元，增幅7.48%，自1月1日起生效 [10] - 和解协议包括9.6%的股权回报率，7.41%的总回报率，以及49亿美元的爱达荷州管辖费率基础 [10] - 额外递延所得税抵免机制保留，2026年及以后年度上限为5500万美元 [11] - 爱达荷州委员会批准了Hells Canyon在建工程资金预收申请，预计每年将增加约3000万美元现金回收 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于发电需求以及风电项目变更后的考虑 - Jackalope风电项目600兆瓦的支出主要集中在2026年和2027年，其中300兆瓦为自有，300兆瓦为购电协议，具体成本因竞争信息未透露，但将是资本计划中的重要部分 [25][26] - 项目终止后，公司正在审查替代机会，目前仅有Bennett Mountain项目可谈，但并非兆瓦对兆瓦的替代，公司正在审视天然气选项及其他资源需求提案流程中的选项 [25][30] - 风电项目主要是一个能源资源，其有效负荷承载能力约为90兆瓦，这是需要从容量角度替代的部分 [30] - Bennett Mountain燃气电厂项目是自2月资本计划更新以来的增量补充，预计未来还会有额外的增加 [36] 问题: 关于客户增长趋势 - 客户增长（电表数）持续稳定在2.3%至2.4%左右，更显著的增长预计将来自制造业领域，并在未来几年内逐步提升 [32][34][35] 问题: 关于居民客户增长放缓及销售增长 - 居民客户增长放缓可能与利率、季节性因素以及经济存在一定不确定性导致的轻微疲软有关，但未观察到令人担忧的重大趋势 [40] - 尽管天气影响使用量，但销售增长仍较好，这可能反映了增长本身，且运营人员注意到即使在天气不佳时负荷也有所上升，表明制造业负荷开始增加和大型项目施工用电开始接入 [41][42] 问题: 关于灌溉负荷 - 灌溉需求整体强劲且稳定，第三季度略有下降，但前三季度略有增加，6月用量因无降水而较高，降水量是主要驱动因素而非仅温度 [43][45] 问题: 关于综合资源计划中天然气的作用及资源需求提案流程的替代方案 - 政策变化改变了可再生能源的经济性，影响了模型输入，公司将评估候选项目在政策变化后能否满足选中时的条款 [46][47] - 2029年资源需求提案中仅有一个天然气项目，鉴于天然气在资源组合中显示为成本最低、风险最低的选择，公司可能需要开始考虑资源需求提案流程之外的选项以满足2030年及以后的需求 [47][55] - 公司正在考虑所有选项以加快进程，将在下个季度提供更多见解，输电项目也有助于接入市场资源 [56][60][61] - 鉴于Bennett Mountain项目2028年才能投运，而Jackalope容量原计划2027年到位，存在空档期，公司将通过部分购电协议项目填补，并考虑其他选项，输电项目如Boardman to Hemingway（2027年投运）和Gateway West部分段（2028年投运）也将帮助引入资源 [57][58][60] 问题: 关于下一个一般费率案的优先事项及跟踪机制 - 公司对费率案持审慎态度，平衡服务义务与费率可负担性，将根据支出需求和收入覆盖能力动态评估后续费率案的时间和必要性，以在此异常增长期保持财务健康 [68] - 下一个费率案的计划正在制定早期阶段，包括评估时间、需求以及是否包含传统费率案或带有跟踪机制等要素，将在后续汇报更多信息 [69] 问题: 关于新大型负荷客户上线后的股权回报率展望 - 随着来自客户收入的增加，公司有望将已实现的股权回报率提升至9.12%的最低水平之上，通过近年来的费率案已减少部分监管滞后，期望未来费率案的幅度或频率能够下降，大型负荷客户支付其份额，从而覆盖为其建设的基础设施成本，减少对费率案的需求，并允许在不依赖额外递延所得税抵免支持的情况下实现至少9.12%的股权回报率 [70] 问题: 关于Jackalope项目取消后的资本支出影响 - 公司通常每年2月更新资本预测，但可能根据资源需求提案结果进行中期更新，Jackalope项目支出将移出，Bennett Mountain项目将加入，但仅靠Bennett Mountain不足以满足已宣布客户的负荷增长，因此资本计划中还将增加增量发电资源，具体取决于采购流程进展，可能在第四季度财报电话会议或更早提供更新 [77][78] - 更新时间点取决于完成采购流程，这是一个竞争性且有时较长的过程，涉及与供应商谈判和确保时间线，在确定中标项目并达成协议后才会宣布并加入资本计划 [79] 问题: 关于在建工程余额与信用评级 - Jackalope风电项目的支付义务集中在2026年和2027年，将其替换为支付时间更分散的项目（如燃气电厂）可能减少近期权益需求，将资本要求推后 [82][83] - 费率案和解结果和Hells Canyon在建工程资金预收案的批准有助于信用评级，公司预计无需在近期增发权益即可自然改善指标，脱离穆迪和标普的阈值附近状态 [84]

业绩总结 - IDACORP在2025年第三季度的净收入为124,437千美元，较2024年同期的113,605千美元增长了11.0%[13] - 2025年第三季度的稀释每股收益为2.26美元，较2024年同期的2.12美元增长了6.6%[13] - 2025年第三季度的零售销售年增长率为8.3%，较2023年IRP的5.5%显著提升[14] - 截至2025年9月30日，IDACORP的经营活动提供的净现金为464.1百万美元，较2024年的458.0百万美元有所增加[39] 用户数据 - 2025年爱达荷电力客户增长率为2.3%[17] - 爱达荷州的零售率基数约为49亿美元，授权的股本回报率为9.6%[29] 未来展望 - 预计2026年1月1日起，爱达荷州的总年收入将增加1.1亿美元，增幅为7.48%[29] - IDACORP预计在2025年每股收益指导为5.80至5.90美元，较之前的5.70至5.85美元有所上调[43] - 爱达荷电力公司预计2025年的额外ADITC摊销为5000万至6000万美元[43] - 爱达荷电力公司的运营和维护费用预计为4.7亿至4.8亿美元[43] - 爱达荷电力公司的资本支出（不包括建设期间的资金使用津贴）预计为10亿至11亿美元[43] - 爱达荷电力公司的水电发电量预计为650万至700万兆瓦时[43] 新产品和新技术研发 - 预计到2027年底，Boardman-to-Hemingway项目将投入使用，爱达荷电力在该项目中的权益约为45%[25] 资本运作 - IDACORP于2024年5月20日签署了总额为3亿美元的股权分配协议（EDA），可通过市场交易（ATM）发行普通股[41] - 截至2025年9月30日，IDACORP未根据EDA发行普通股，也未执行任何额外的前向销售协议（FSA）[41] - 根据2025年5月8日和9日签署的FSA，IDACORP可通过交付5,180,180股股票获得净收益5.61亿美元[42] 成本控制 - 2025年第三季度的其他运营和维护费用减少了4.2百万美元[38]

公司业绩：IDACORP 2025年第三季度 - 第三季度每股收益为2.26美元，超出市场共识预期1.3%，较去年同期2.12美元增长6.6% [1] - 第三季度总营收为5.244亿美元，较市场预期低1.6%，较去年同期5.285亿美元下降0.8% [2] - 净收入为1.246亿美元，较去年同期增长9.5% [3] - 客户数量同比增长2.3%，推动运营收入增加780万美元 [3] - 总运营费用为3.796亿美元，同比下降3.9% [3] 公司财务状况与指引 - 现金及现金等价物为3.332亿美元，较2024年底的3.689亿美元有所下降 [4] - 长期债务为33.3亿美元，较2024年底的30.5亿美元有所增加 [4] - 2025年前九个月运营活动提供的净现金为4.641亿美元，略高于去年同期的4.58亿美元 [4] - 将2025年全年每股收益指引区间上调至5.80-5.90美元 [5] - 维持2025年资本支出计划在10-11亿美元 [5] - 将2025年运营维护费用指引微调至4.70-4.80亿美元 [5] - 预计2025年水电新增产能下调至6.5-7兆瓦时 [6] 行业动态：同业公司业绩 - CenterPoint Energy第三季度调整后每股收益0.50美元，超出预期8.7%，同比增长61.3% [9] - CenterPoint Energy营收19.9亿美元，超出预期0.5%，同比增长7.1% [9] - NextEra Energy第三季度调整后每股收益1.13美元，超出预期8.7%，同比增长9.7% [10] - NextEra Energy运营营收79.6亿美元，低于预期1.86%，但同比增长5.3% [10] - Edison International第三季度调整后每股收益2.34美元，超出预期8.3%，同比增长55% [11] - Edison International营收57.5亿美元，超出预期2.6%，同比增长10.6% [11]

季度业绩表现 - 季度每股收益为2.26美元，超出市场预期的2.23美元，同比增长6.6% [1] - 季度营收为5.2442亿美元，低于市场预期1.57%，同比下滑0.8% [2] - 本季度业绩带来1.35%的盈利惊喜，而上一季度盈利为1.76美元，与预期完全一致 [1] - 在过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，但营收均未达到预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约22.4%，表现优于同期标普500指数17.2%的涨幅 [3] - 股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 未来盈利预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.78美元，营收4.0951亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益5.84美元，营收18.3亿美元 [7] - 公司在财报发布前的预期修正趋势向好，获得Zacks Rank 2（买入）评级 [6] 行业前景与同业比较 - 公司所属的电力公用事业行业在Zacks行业排名中位列前24% [8] - 同业公司杜克能源预计将于11月7日公布财报，预期季度每股收益为1.73美元，同比增长6.8% [9] - 杜克能源近30天的每股收益预期被下调1.8%，预期营收为84.2亿美元，同比增长3.2% [9][10]