Antony Velikagathu Note: I previously covered International Seaways (NYSE:INSW) in January 2024. In my note on INSW, I discussed the company's diverse fleet of crude and product tankers, its superior finances, and valuations. I pointed out that the tanker (crude and product) market will remain robust due to the dislocation between crude oil supply and demand, plus tanker supply constraints. Consumption will grow East while production will grow West, resulting in higher tonne-mile demand for crude oil tr ...

公司股价表现 - International Seaways (INSW) 最新收盘价为 $53.05，较上一交易日上涨了 +1.22% [1] - 公司股价在过去一个月中涨幅为 1.61%，落后于运输部门的 6.39% 增长，但超过了标普500指数在同期的 0.8% 增长 [2] 财务预测 - 预计 International Seaways 将公布每股收益为 $2.48，较去年同期下降了 24.85%，营收预计为 $250.72 亿美元，较去年同期下降了 12.68% [3] - Zacks Consensus Estimates 预测公司全年每股收益为 $9.36，营收为 $956.33 亿美元，较去年分别下降了 -16.8% 和 -10.77% [4] 分析师评级和行业排名 - 投资者应关注分析师对 International Seaways 的最新预测修订，这些修订反映了短期业务趋势的变化 [5] - 使用 Zacks Rank 模型可以利用这些预测变化，该模型提供了一个简单、可操作的评级系统 [6] - International Seaways 目前持有 Zacks Rank 1（强烈买入）评级，过去30天内 Zacks Consensus EPS 预测增长了 3.06% [7] 估值和行业表现 - 公司的前瞻市盈率为 5.6，低于行业平均值 7.67，表明公司股价折价于同行业 [8] - 运输-航运行业属于运输部门，目前 Zacks Industry Rank 为 56，在所有行业中排名前 23% [9] - Zacks Industry Rank 评估了各行业群体的实力，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业 [10]

Zacks Rank系统 - Zacks Rank系统专注于盈利预期和预期修订，以找到获胜股票[1] - 价值投资是在任何市场环境中找到优质股票的最受欢迎的方法之一[1] Style Scores系统 - Zacks开发了创新的Style Scores系统，以突出具有特定特征的股票，例如，价值投资者将对在“价值”类别中获得优秀评分的股票感兴趣[3] 国际海运公司（INSW） - INSW是许多投资者目前关注的股票，INSW目前持有Zacks Rank 1（强烈买入）和价值评分A[4] - INSW的前瞻市盈率为5.87，低于行业平均值6.46[4] - INSW的经营现金流量比率为3.77，与行业平均值7.46相比具有吸引力[5] Navios Maritime Partners（NMM） - NMM可能是另一个值得加入短名单的强劲交通-航运股票，NMM是一家2（买入）股票，价值评分为A[6] - Navios Maritime Partners的市净率为0.46，低于行业的市净率1.42[7] 市场前景 - 国际海运公司和Navios Maritime Partners目前可能被低估，考虑到其盈利前景的强劲，INSW和NMM被认为是市场上最强大的价值股之一[8]

分组1: 国际海运公司(INSW)的评级与投资建议 - 国际海运公司目前的平均经纪商推荐评级(ABR)为1.00 表明为强烈买入评级 该评级基于六家经纪商的实际推荐 其中六家均为强烈买入 占比100% [2][3] - 尽管ABR建议买入国际海运公司 但仅依赖此信息进行投资决策可能不明智 研究表明经纪商推荐在指导投资者选择具有最佳价格上涨潜力的股票方面效果有限 [4] - 经纪商分析师通常对其覆盖的股票表现出强烈的正面偏见 研究表明每有一个强烈卖出推荐 经纪商就会发布五个强烈买入推荐 这意味着机构利益与散户投资者并不总是一致 [5][6] 分组2: Zacks评级与ABR的区别 - Zacks评级是一种基于盈利预测修正的定量模型 分为五个等级 从Zacks Rank 1(强烈买入)到Zacks Rank 5(强烈卖出) 是预测股票近期价格表现的有效指标 [7] - ABR仅基于经纪商推荐 通常以小数形式显示 而Zacks评级基于盈利预测修正 以整数1到5显示 两者虽然都使用1到5的等级 但本质完全不同 [8][9] - Zacks评级始终保持及时性 因为经纪商分析师会根据公司业务趋势变化不断修正盈利预测 这些变化会迅速反映在Zacks评级中 而ABR可能并不总是最新的 [13] 分组3: 国际海运公司的投资前景 - 国际海运公司的Zacks共识盈利预测在过去一个月内增长了3.1% 达到9.36美元 分析师对公司盈利前景的乐观情绪增强 表明该股近期可能大幅上涨 [14][15] - 由于盈利预测的近期变化以及其他三个相关因素 国际海运公司获得了Zacks Rank 1(强烈买入)评级 其买入等效的ABR可能为投资者提供有用的指导 [16]

International Seaways (INSW)盈利情况 - 上个季度，International Seaways的每股收益为$2.18，超过Zacks Consensus Estimate的$2.08，意味着盈利惊喜为4.81%[3] - International Seaways目前的Earnings ESP为+11.55%，显示分析师对其短期盈利潜力持乐观态度[8] International Seaways (INSW)行业表现 - International Seaways (INSW)属于Zacks Transportation - Shipping行业，过去两个季度一直超过盈利预期[1],[2]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年净收入为5.56亿美元,每股11.25美元,超过2022年的3.88亿美元,每股7.77美元 [10] - 2023年第四季度净收入为1.32亿美元,每股2.68美元,其中包括船舶出售收益和递延融资成本的摊销 [10] - 剔除特殊项目影响,2023年全年调整后净收入为5.25亿美元,第四季度调整后净收入为1.08亿美元 [10] - 2023年第四季度调整后EBITDA为1.59亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的轻便运输业务在第四季度贡献了约400万美元的EBITDA,全年贡献近2000万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年全球石油需求预计增长约150万桶/日,同比增长1.5%,为较高的需求增长 [16] - 非OPEC产量增加约100万桶/日,主要来自美洲,有利于油轮运输需求 [17] - 受制裁影响,俄罗斯原油供应受限,增加了远程航运需求,为油轮市场提供支撑 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2023年通过出售3艘MR型油轮获得3900万美元净收益,实现了近80%的全部投资回报率 [12] - 公司宣布以股票支付15%、剩余部分使用现有流动性的方式收购6艘MR型油轮,预计将在2024年第二季度完成交割 [12] - 公司现有长期租赁合同的总金额超过3.54亿美元,平均租赁期近3年 [13] - 公司将继续执行平衡的资本配置策略,在保持健康的资产负债表的同时,向股东返还大量现金 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为目前油轮市场已经达到了峰值扰动水平,未来可能不会出现更多的偏离航线的情况 [40][41] - 管理层表示,公司将继续关注多年期租赁合同机会,但对于1年以内的短期合同,更倾向于保持在现货市场 [54] - 管理层认为,未来几年油轮市场前景向好,公司将充分利用各种可能的杠杆来实现收益最大化,并与股东分享成功 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Christopher Robertson 提问** 询问红海地区的扰动对油轮市场的影响是否已经达到峰值 [40] **Lois Zabrocky 回答** 管理层认为目前油轮市场已经达到了峰值扰动水平,未来可能不会出现更多的偏离航线的情况 [41] 问题2 **Liam Burke 提问** 询问公司是否有意出售更多的老旧MR型油轮 [48] **Lois Zabrocky 和 Jeff Pribor 回答** 公司过去2.5年内已经出售了18艘MR型油轮,未来仍会适时出售一些老旧船舶,以实现资产的更新换代,并获取良好的投资回报率 [49][52] 问题3 **Jae McGarry 提问** 询问公司未来的资本配置重点是否会更多倾向于股东回报还是继续去杠杆 [56] **Jeff Pribor 回答** 公司已经达到了较低的债务水平,未来的重点是继续更新船队、维持健康的资产负债表,同时保持向股东的丰厚回报,如连续两个季度派发60%的调整后净收益作为股息 [57][58]

公司财务状况 - 2023年，公司的航运收入和TCE收入分别达到了11亿美元，其中约51%来自产品运输船舶部门，49%来自原油油轮部门[57] - 2023年，公司的船舶运营收入增加了1.727亿美元，达到6.154亿美元，主要受到INSW船队各部门的平均日租金上涨的推动[57] - 公司在2023年进行了约2.412亿美元的资本投资，包括船舶和其他财产购买、船舶改进、船舶建造和干船坞[58] - 公司在2023年向股东支付了3.082亿美元的现金股利和1390万美元的普通股回购[58] - 公司完成了三艘双燃料LNG VLCCs的建造，并与壳牌签订了为期七年的定期租船合同[61] - 公司锁定了价值1.726亿美元的最低收入，与一艘Suezmax、一艘Aframax和六艘MRs签订了为期两到三年的不可取消的定期租船合同[65] - 公司在2023年预付了3.235亿美元的未偿债务，最终释放了30艘船舶[66] - 公司签署了一项担保为1.6亿美元的循环信贷设施，到期日为2029年3月27日[68] 船舶运营管理 - 公司的主要目标是通过混合现货市场和期货市场敞口产生强劲的现金流[70] - 公司计划继续通过有选择性地将部分船舶投入定期租船来补充其现货租船策略[73] - 公司致力于维持强大的资产负债表和谨慎的财务杠杆，以便在航运行业动态周期中抓住有吸引力的战略机会[75] - 公司拥有和租赁的原油油轮数量总计为30艘，总载重吨为6,424,701[83] - 产品运输船队总计有43艘，总载重吨为2,386,243[83] - 公司设立了两个报告业务部门：原油油轮和产品运输船队[83] - 原油油轮业务部门包括VLCCs、Suezmaxes和Aframaxes，全球从事原油运输[84] - 产品运输船队业务部门包括MRs、LR1和LR2产品运输船，全球从事精炼石油产品运输[87] 安全与环保管理 - 公司的船舶受到各种政府和私人实体的定期和严格的安全检查和审计，包括美国海岸警卫队、当地港口国家控制当局、分类社会、船旗国管理机构和客户等[114] - 公司相信各方利益相关者对环境、健康、安全和质量的高度关注正在导致对所有船舶实施更严格的安全和其他监管要求以及更严格的检查制度[115] - IMO致力于制定限制国际航运温室气体排放的限制，并致力于实现这些限制的强制技术和操作措施[118] - IMO在2021年11月提出了将航运纳入气候变化框架的新倡议，这些倡议仍然是各国之间的自愿行动或代表在海事行业内进一步工作的共识努力[117] - IMO在2021年6月采纳了短期措施，以实现减少国际航运二氧化碳排放40%至2030年和70%至2050年的目标[119] - 欧盟于2022年12月同意将海上运输排放纳入欧盟排放交易体系，并要求航运公司购买反映排放的配额[120] - 美国环保署拥有监管温室气体排放的权力，尽管迄今为止，其制定的法规并未涉及远洋船舶[121] - 未来通过IMO、欧盟、美国或其他国家的气候控制立法或其他监管举措可能需要公司额外的资本支出和/或运营支出，并可能对公司的业务产生运营影响[123] 法规合规与保险 - 根据IMO颁布的ISM规则，船舶经营者必须制定安全管理系统，其中包括采用描述如何实现功能性安全管理系统目标的安全和环境保护政策[129] - IMO规定要求船东和船舶经营者采用船舶油污应急计划（SOPEPs）[132] - BWM公约旨在保护海洋环境免受外来物种的引入[133] - 油轮必须在装载下一批货物时排放压载水，可能释放有害生物和病原体[134] - BWM公约规定了最大允许水平的入侵物种排放标准[135] - INSW的船舶需遵守国际、国家和地方的压载水管理法规[136] - 欧盟已通过法规禁止明显不合格的船舶进入欧洲水域[136] - Annex VI对船舶尾气中的硫氧化物和氮氧化物排放设定了限制[138] - 美国对航运业实施广泛的环境保护和清理油污的法规和责任制度[145] - OPA 90要求船东和船舶经营者建立和维护与USCG的财务责任证据[149] - INSW为其每艘船只购买了10亿美元的污染责任保险[150] - 公司目前在所有船只上都持有1.0亿美元每次事故的污染保险[182] - 公司在所有船只上都持有海洋船体和机械以及战争风险（包括海盗）保险[183] - 公司自保超过个别船只的自付额，每个保单年度最高为150万美元[184] 公司经营风险 - 公司自保超过个别船只的自付额，每个保单年度最高为150万美元[184] - INSW主要收入来自国际航运，包括租赁和运输货物相关服务[188] - INSW的船只在世界各地运营，美国港口往返的运输收入将被视为50%源自美国[189

业绩总结 - 公司2023年第四季度净收入为556,446,000美元[27] - 公司2023年第四季度调整后的EBITDA为158,771,000美元[26] - 公司2023年第四季度调整后的净收入为525,089,000美元[27] - 公司2023年第四季度净现金流出为69.3百万美元[24] - 公司2023年第四季度时间租船当量收入为250,734,000美元[25] 财务状况 - 公司截至2023年12月31日，现金及现金等价物加短期投资为324亿美元，较前一年增长了73%[15] - 公司总资产为2,615亿美元，略有增长[15] - 公司自由现金流在2023财年达到了511,218,000美元[28] 未来展望 - 公司2024年第一季度预计现货定价约为73%，每日现金盈亏低于1.45万美元[7] - 公司2024年第一季度预计现金盈亏点为每天VLCC为45,800美元，Suezmax为45,500美元，Aframax/LR2为51,800美元，LR1为62,600美元，MR为36,400美元[17] - 公司在2024年至2030年间的时间租船出租金总额为354,300,000美元[29] 公司发展 - 公司自2016年分拆以来，市值从约0.4亿美元增长至2.6亿美元，成为美国前三大公开交易的油轮公司之一[19] - 公司在2023年向股东返还超过3.2亿美元，预付了3亿美元的额外债务，并订购了4艘LR1型油轮[21] - 公司拥有多艘不同类型的船只，总共拥有超过30艘船只[30]

净收入和盈利 - 2023年全年净收入为5.564亿美元，每股摊薄收益为11.25美元，较2022年全年增加1.686亿美元[2] - 2023年第四季度净收入为1.321亿美元，每股摊薄收益为2.68美元，较2022年第四季度净收入下降9.6亿美元[2] - 2023年第四季度调整后净收入为1.076亿美元，调整后EBITDA为1.588亿美元[3] - 2023年第四季度净收入下降至1.321亿美元，主要受到OPEC+产量下降的影响[8] - 2023年第四季度航运收入为2.507亿美元，较2022年同期下降[9] - 2023年12月份，International Seaways的船舶运营收入为25,073.4万美元，较去年同期下降了26.1%[32] - 2023年12月份，International Seaways的净利润为1,321.1万美元，较去年同期下降了39.5%[32] - 2023年12月份，International Seaways的基本每股净收益为2.70美元，较去年同期下降了39.5%[32] 资金状况 - 2023年12月31日总流动性约为6.01亿美元，包括1.87亿美元的现金和短期投资以及4.14亿美元的未动用循环信贷额度[4] - 2023年共向股东返还超过3.2亿美元，其中包括3.08亿美元的股息和1400万美元的股票回购[5] - 公司在2023年购买了价值2.32亿美元的六艘MR型油轮，15%由股票资金支持[6] - 公司预计继续执行平衡资本分配策略，继续更新船队、改善资产负债表，并向股东返还现金[7] 公司运营情况 - International Seaways, Inc. 是一家在国际旗舰市场提供原油和石油产品运输服务的全球最大的油轮公司[29] - 公司在2023年12月底拥有77艘船只，其中63艘为自有，14艘租入[37] 资产状况 - 2023年12月份，International Seaways的现金及现金等价物为1,267.6万美元，较去年同期下降了47.9%[33] - 2023年12月份，International Seaways的船舶和其他资产净值为1,914,426万美元，较去年同期增长了13.9%[33] - 2023年12月份，International Seaways的总资产为2,521,819万美元，较去年同期下降了3.6%[33] 现金流 - 2023年12月份，International Seaways的经营活动现金流为6,884.0万美元，较去年同期增长了139.9%[34] - 2023年12月份，International Seaways的投资活动现金流为-1,242.7万美元，较去年同期下降了389.1%[34] - 2023年12月份，International Seaways的融资活动现金流为-6,811.9万美元，较去年同期下降了266.7%[34] 财务指标 - 2023财年，公司的调整后净收入为10.62美元每股[39] - 2023财年，公司的EBITDA为75.51亿美元[40]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为9800万美元,约每股1.99美元,过去12个月累计收益超过6.4亿美元 [6] - 第三季度调整后EBITDA为1.51亿美元,过去12个月超过8亿美元 [6][17] - 公司总流动性超过5.8亿美元,包括2.15亿美元现金和3.65亿美元未提取的循环信贷额度 [8] - 公司净贷款与资产价值比率降至19%,创历史新低 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻便油运输业务第三季度贡献收入1100万美元,EBITDA500万美元,年累计EBITDA1500万美元 [17] - 公司MR型油轮表现强劲,尽管平均船龄已达13-15年,但仍能保持良好收益 [36][37][46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油供给预计未来两年每年增加约150万桶/日,主要来自美国、圭亚那和巴西 [11] - 商业和战略储备库存处于历史较低水平,有利于油轮需求 [12] - 巴拿马运河水位下降导致船舶拥堵,增加了远程航运需求 [56][57] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已订购4艘LR1型新船,预计2025年下半年至2026年第一季度交付,采用双燃料设计 [10] - 公司计划将这4艘LR1新船投入到一个利润丰厚的巴拿马国际联营船队 [10] - 公司认为未来几年内15年以上船龄的油轮将需要继续服役,以满足不断增长的需求 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对油轮市场前景持乐观态度,认为区域性油品供需失衡将持续增加对油轮的需求 [15] - 公司将继续采取平衡的资本配置策略,利用各种可能的杠杆来回报股东、维持健康的资产负债表和公司发展 [15][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Nolan 提问** 询问VLCC船舶在第四季度的表现,以及MR型油轮较高平均船龄的影响 [30][35] **Lois Zabrocky 回答** VLCC船舶在第四季度的表现良好,MR型油轮较高平均船龄并未对其表现造成太大影响,公司将继续审慎管理船队资产 [32][36][37] 问题2 **Sherif Elmaghrabi 提问** 询问公司对13-15年船龄MR型油轮的处置策略 [46] **Derek Solon 回答** 公司将继续审慎调整MR型油轮船队规模,同时也在寻求多年期租约以获得稳定收益 [49] 问题3 **Omar Nokta 提问** 询问公司未来股息支付政策,是否会维持60%左右的派息比例 [78][79] **Jeff Pribor 回答** 公司将根据当时的财务状况和市场环境来确定合理的派息比例,未来有望维持较高的股息收益率 [79][80]