| 2025 Forecast | Consolidated | Reviewed | | --- | --- | --- | | Total credit portfolio¹ | Growth between 4.5% and 8.5% | Maintained | | Financial margin with clients | Growth between | Growth between | | | 7.5% and 11.5% | 11.0% and 14.0% | | Financial margin with the market | Between | Maintained | | | R$1.0 bn and R$3.0 bn | | | Cost of credit² | Between R$34.5 bn and R$38.5 bn | Maintained | | Commissions and fees and results | Growth between | | | from insurance operations³ | 4.0% and 7.0% | Maintaine ...

银行-外国板块股票比较 - 文章核心观点为比较Bancolombia(CIB)和Banco Itau(ITUB)两只被低估的银行股，通过估值指标分析认为CIB当前更具投资价值 [1][6] 研究方法论 - 采用Zacks Rank评级系统(侧重盈利预测及修正)结合Style Scores价值评分模型(筛选特定特质股票) [2] - 两家公司当前Zacks Rank均为2(买入)，表明盈利前景改善 [3] 估值指标分析 - 关键估值指标包括P/E、PEG、P/B比率及每股现金流等基础财务数据 [4] - CIB远期P/E为6.81低于ITUB的8.60，PEG比率0.96亦优于ITUB的0.97 [5] - CIB市净率(P/B)1.26显著低于ITUB的1.88 [6] 综合评估结果 - CIB获得Style Scores价值评分B级，ITUB为D级 [6] - 基于估值指标对比，CIB当前被视为更优的价值投资选择 [6]

银行行业 - 公司是该国资产规模最大的私人银行 在银行系统中净利润最高 在高收入和私人银行领域处于领先地位 [1] 分析师背景 - 分析师主要覆盖巴西和拉丁美洲股票 重点关注未被充分覆盖的股票 偶尔也会涉及全球大型公司 [1] - 分析师的研究内容定期发布于TipRanks平台 过去曾是TheStreet的常驻撰稿人 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票持有、期权或其他衍生品对ITUB股票持有多头头寸 [2]

银行-外国板块股票比较 - 投资者关注Banco Macro (BMA)和Banco Itau (ITUB)两只银行股的价值投资机会 [1] - 两家公司均获得Zacks Rank 2(买入)评级 反映盈利预期改善趋势 [3] 价值评估方法论 - 采用Zacks Rank结合Style Scores系统中的价值因子评分筛选标的 [2] - 价值评估指标包括市盈率(P/E)、市销率(P/S)、收益收益率、每股现金流等基本面数据 [4] 估值指标对比 - BMA远期市盈率6.88倍 显著低于ITUB的8.63倍 [5] - BMA PEG比率0.26(考虑盈利增长后) 优于ITUB的0.98 [5] - BMA市净率1.05倍 较ITUB的1.89倍存在明显折价 [6] 综合评估结论 - BMA在Style Scores系统中获得A级价值评分 ITUB为C级 [6] - 基于估值指标对比 BMA当前具备更显著的价值投资吸引力 [6]

银行股价值比较 - 文章核心观点为比较Banco Macro(BMA)与Banco Itau(ITUB)两只外资银行股当前的价值投资机会，认为BMA在盈利前景和估值指标上更具优势 [1][7] 研究方法论 - 采用Zacks评级系统结合价值风格评分筛选股票，Zacks Rank侧重盈利预测修正趋势，Style Scores则聚焦特定财务特质 [2] - BMA当前Zacks Rank为1(强力买入)，ITUB为2(买入)，表明BMA盈利预期改善程度更高 [3] 估值指标分析 - 关键估值指标包括远期市盈率(P/E)、市盈增长比率(PEG)、市净率(P/B)等 [4] - BMA远期P/E为7.43，显著低于ITUB的9.03 [5] - BMA PEG比率仅0.28(反映高增长潜力)，远优于ITUB的1.02 [5] - BMA市净率1.14较ITUB的1.97更具账面价值优势 [6] 综合评级结果 - BMA获得价值评分B级，ITUB仅为D级，显示前者在多重估值维度上更被低估 [6] - 基于盈利前景改善和估值优势，BMA被判定为当前更优的价值投资选择 [7]

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公司概况 - Itaú Unibanco是拉丁美洲银行体系的支柱 在巴西拥有稳固的市场地位 并在该地区开展重要业务 [1] 分析师背景 - 分析师为个人投资者 拥有超过五年的个人投资经验 持有UCEMA经济学博士学位 [1] - 投资策略专注于具有长期增长潜力的价值型公司 [1] 披露信息 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或衍生品头寸 且未来72小时内无建仓计划 [2] - 文章内容仅代表分析师个人观点 未获得任何提及公司的报酬 [2] - 分析师与提及公司无任何商业关系 [2] 平台声明 - 平台声明内容与公司及行业分析无关 已按要求跳过 [3]

公司业绩 - Itau Unibanco Holding S.A. (ITUB) 2025年第一季度经常性管理业绩达到105亿雷亚尔（18.3亿美元），同比增长5%，主要得益于收入增长和管理财务利润率提升，但非利息支出增加对业绩产生负面影响 [1] - 公司营业收入为468亿雷亚尔（82亿美元），同比增长9.4%，管理财务利润率同比增长18.6%至304亿雷亚尔（53亿美元），佣金及费用收入增长2.9%至116亿雷亚尔（20亿美元） [2] - 非利息支出达158亿雷亚尔（28亿美元），同比增长9.8%，主要受技术投资推动 [2] 财务指标 - 效率比率降至38.1%，较上年同期下降20个基点，显示盈利能力提升 [3] - 信贷费用成本同比增长10.3%至96亿雷亚尔（17亿美元） [3] - 年化经常性管理净资产回报率为22.3%，高于上年同期的21.9% [6] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，公司总资产下降1.9%至2.62万亿雷亚尔（4585亿美元），负债总额下降1.6%至2.59万亿雷亚尔（4533亿美元） [4] - 信贷组合（含私人证券和金融担保）环比增长3.7%至1.4万亿雷亚尔（2450亿美元） [5] - 普通股一级资本比率降至12.6%，低于2024年同期的13% [6] 同业表现 - 汇丰控股(HSBC) 2025年第一季度税前利润为94.8亿美元，同比下降25%，主要因收入下降及信贷损失增加 [9][10] - 德意志银行(DB)股东应占净利润达17.8亿欧元（20.1亿美元），同比增长39.2%，得益于收入增长和费用下降，但信贷损失拨备增加形成拖累 [10]

银行股价值比较 - 文章对比了Banco Santander(SAN)和Banco Itau(ITUB)两只银行股的价值投资机会 [1] - 采用Zacks Rank评级系统和价值风格评分体系作为评估框架 [2] 公司评级与盈利前景 - Banco Santander当前Zacks Rank为2(买入) 反映盈利预测上调趋势 [3] - Banco Itau的Zacks Rank为4(卖出) 盈利前景相对较弱 [3] 估值指标分析 - SAN的远期市盈率为7.74 低于ITUB的9.09 [5] - SAN的PEG比率0.90(考虑盈利增长后) 优于ITUB的1.11 [5] - SAN的市净率0.93 显著低于ITUB的1.62 [6] 综合价值评估 - SAN获得价值风格评分B级 ITUB仅获F级 [6] - 基于盈利改善和估值优势 SAN被判定为更优价值选择 [7]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年经营收入为16.805亿雷亚尔，较2023年的15.4971亿雷亚尔增长8.4%，即1.3079亿雷亚尔[2] - 2024年净利息收入为10.3848亿雷亚尔，较2023年的9.7712亿雷亚尔增长6.3%，即6136万雷亚尔[2] - 2024年非利息收入为6.4202亿雷亚尔，较2023年的5.7259亿雷亚尔增长12.1%，即6943万雷亚尔[2] - 2024年金融资产预期损失为3.2311亿雷亚尔，较2023年的3.0445亿雷亚尔增长6.1%，即1866万雷亚尔[2] - 2024年其他经营收入（费用）为8.8183亿雷亚尔，较2023年的8.4826亿雷亚尔增长4.0%，即3357万雷亚尔[2] - 2024年归属母公司所有者的净利润为4.1085亿雷亚尔，较2023年的3.3105亿雷亚尔增长24.1%，即7980万雷亚尔[2] - 2024年其他经营费用增至8.8183亿雷亚尔，较2023年的8.4826亿雷亚尔增长4.0%[59] - 截至2024年12月31日，公司总资产为28544.75亿雷亚尔，较2023年的25431亿雷亚尔增长12.2%[784] - 2024年金融资产按摊余成本计量为19128.04亿雷亚尔，较2023年的16862.25亿雷亚尔增长13.4%[784] - 2024年银行间存款、回购协议证券和按摊余成本计量的证券为6376.58亿雷亚尔，较2023年的5500.71亿雷亚尔增长15.9%[784][785] - 2024年贷款和租赁业务为10254.93亿雷亚尔，较2023年的9105.9亿雷亚尔增长12.6%[784][787] - 截至2024年12月31日，总贷款和租赁业务为102.5493亿雷亚尔，较2023年的91.059亿雷亚尔增加11.4903亿雷亚尔，增幅12.6%[788] - 截至2024年12月31日，总负债和股东权益为285.4475亿雷亚尔，较2023年的254.31亿雷亚尔增加31.1375亿雷亚尔，增幅12.2%[790] - 截至2024年12月31日，存款为105.4741亿雷亚尔，较2023年的95.1352亿雷亚尔增加10.3389亿雷亚尔，增幅10.9%[790] - 截至2024年12月31日，按摊余成本计量的金融负债为214.8776亿雷亚尔，较2023年的194.4162亿雷亚尔增加20.4614亿雷亚尔，增幅10.5%[790] - 截至2024年12月31日，总资本达到227.602亿雷亚尔，较2023年增加2.074亿雷亚尔；总资本比率为16.5%，较2023年的17.0%下降50个基点[805][807] - 截至2024年12月31日，一级资本比率达到15.0%，较2024年9月30日下降20个基点[809] - 截至2024年12月31日，普通股一级资本为188.265亿雷亚尔，较2023年的166.389亿雷亚尔增加[805] - 截至2024年12月31日，风险加权资产总额为137.9056亿雷亚尔，较2023年的121.5019亿雷亚尔增加[805] - 2024年第四季度平均流动性覆盖率（LCR）为221.3%，高于央行要求，2023年为191.8%[814][815] - 截至2024年12月31日，固定资产比率达到18.5%，有7.1704亿雷亚尔的缓冲空间[808] - 截至2024年12月31日，公司总可用稳定资金（ASF）为1375.9亿雷亚尔，总所需稳定资金（RSF）为1127.9亿雷亚尔，净稳定资金比率（NSFR）为122.0%；2023年ASF为1246.214亿雷亚尔，RSF为982.376亿雷亚尔，NSFR为126.9%[818][819] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，公司运营流动性储备分别为24.1114亿雷亚尔、23.8576亿雷亚尔和25.9033亿雷亚尔，2024年平均余额为24.8912亿雷亚尔[824] - 2024年资本支出为73.68亿雷亚尔，较2023年的91.91亿雷亚尔下降19.8%[848] - 截至2024年12月31日，总资本化为285.4475亿雷亚尔（48.7453亿美元），BIS比率为16.5%[850] - 2024年固定资产支出为18.33亿雷亚尔，较2023年的38.15亿雷亚尔下降52.0%[848] - 2024年无形资产支出为55.35亿雷亚尔，较2023年的53.76亿雷亚尔增长3.0%[848] - 2024年交易组合在情景III下利率风险导致的最高净损失为12.93亿雷亚尔[856] - 2024年交易和银行组合在情景III下利率风险导致的最高净损失为89.963亿雷亚尔[856] - 2024年流动负债总计139.5888亿雷亚尔，长期负债总计123.67亿雷亚尔[850] - 2024年经营收入增加8.4%，即1.3079亿雷亚尔，达到16.805亿雷亚尔[744] - 2024年净利息收入增加6136万雷亚尔，即6.3%，达到10.3848亿雷亚尔[744] - 2024年非利息收入增加6943万雷亚尔，即12.1%，达到6.4202亿雷亚尔[747] - 2024年归属于母公司所有者的净利润增加24.1%，即7980万雷亚尔，达到4.1085亿雷亚尔[744] - 2024年其他经营费用增加4.0%，即3357万雷亚尔，达到8.8183亿雷亚尔[744] - 2024年金融资产预期损失增加6.1%，即1866万雷亚尔，达到3.2311亿雷亚尔[744] - 2024年当期和递延所得税及社会贡献税为5428万雷亚尔，较2023年的5823万雷亚尔有所下降[760] - 截至2024年12月31日，公司总资产为28544.75亿雷亚尔，较2023年的25431亿雷亚尔增长12.2%[784] - 2024年金融资产按摊余成本计量为19128.04亿雷亚尔，较2023年的16862.25亿雷亚尔增长13.4%[784] - 2024年按公允价值计入损益的金融资产为6541.94亿雷亚尔，较2023年的5683.54亿雷亚尔增长15.1%[784] 不良贷款与覆盖率指标变化 - 截至2024年12月31日，15至90天不良贷款率为2.0%，较2023年12月31日下降30个基点[54] - 截至2024年12月31日，90天不良贷款率为2.6%，较2023年12月31日下降50个基点[58] - 截至2024年12月31日，覆盖率（90天）为215%，较2023年12月31日的216%有所下降[57] - 截至2024年12月31日，15至90天不良贷款率为2.0%，较2023年下降30个基点[754] - 截至2024年12月31日，90天不良贷款率为2.6%，较2023年下降50个基点[758] - 截至2024年12月31日，覆盖率（90天）为215%，较2023年的216%有所下降[757] 各业务线数据关键指标变化 - 零售业务2024年净收入达151.24亿雷亚尔，较2023年的130.99亿雷亚尔增长15.5%[772][773] - 批发业务2024年净收入为209.13亿雷亚尔，较2023年的197.56亿雷亚尔增长5.9%[775][776] - 市场与公司业务2024年净收入为53.66亿雷亚尔，较2023年的27.63亿雷亚尔增长94.2%[780][781] - 2024年零售业务运营收入为1010.57亿雷亚尔，较2023年的965.95亿雷亚尔增长4.6%[772] - 2024年批发业务运营收入为580.14亿雷亚尔，较2023年的546.31亿雷亚尔增长6.2%[775] - 2024年市场与公司业务运营收入为98.87亿雷亚尔，较2023年的55.72亿雷亚尔增长77.4%[780] - 零售业务2024年净利润达151.24亿雷亚尔，较2023年的130.99亿雷亚尔增长15.5%[772][773] - 批发业务2024年净利润为209.13亿雷亚尔，较2023年的197.56亿雷亚尔增长5.9%[775][776] - 市场与公司业务2024年净利润为53.66亿雷亚尔，较2023年的27.63亿雷亚尔增长94.2%[780][781] - 零售业务2024年运营收入为1010.57亿雷亚尔，较2023年的965.95亿雷亚尔增长4.6%[772] - 批发业务2024年运营收入为580.14亿雷亚尔，较2023年的546.31亿雷亚尔增长6.2%[775] - 市场与公司业务2024年运营收入为98.87亿雷亚尔，较2023年的55.72亿雷亚尔增长77.4%[780] 金融工具发行与赎回情况 - 2025年3月7日，公司宣布发行总额44亿雷亚尔的永续次级金融票据，将对一级市场资本化率产生32个基点的影响[834][835] - 2025年2月20日，公司宣布发行总额10亿美元、五年期、固定利率6.00%的高级票据[836] - 2024年11月6日，公司宣布回购总额36亿雷亚尔的二级次级金融票据，对二级市场资本化率的影响为27个基点[837] - 2024年12月12日，公司宣布赎回总额12.5亿美元、票面利率7.721%的一级次级票据，对一级市场资本化率的影响为55个基点[838][839] - 2024年10月30日，公司宣布发行总额28亿雷亚尔的永续次级金融票据，对一级市场资本化率的影响为21个基点[839][840] - 2024年11月21日，公司宣布赎回总额7.5亿美元、票面利率4.5%的二级次级票据，对二级市场资本化率的影响为32个基点[841] - 2024年9月18日，公司宣布发行总额10亿雷亚尔的永续次级金融票据，对一级市场资本化率的影响为8个基点[842][843] - 2024年8月22日，公司宣布发行总额31亿雷亚尔的二级次级金融票据，对二级资本比率的影响为24个基点[844][845] 利率风险情景相关 - 情景II为固定利率、货币息票、通胀、利率指数及货币和股价冲击25%，考虑各风险因素最大损失[862] - 情景III为固定利率、货币息票、通胀、利率指数及货币和股价冲击50%，考虑各风险因素最大损失[862] 公司资产负债货币计价情况 - 2024年资产总计285.4475亿雷亚尔，其中以巴西货币计价占比75.8%，以外国货币计价占比21.9%，与外国货币挂钩占比2.3%；负债和股东权益总计285.4475亿雷亚尔，其中以巴西货币计价占比74.0%，以外国货币计价占比24.9%，与外国货币挂钩占比1.1%[880] 金融资产与负债公允价值计量情况 - 2024年以公允价值计量且其变动计入当期损益的证券为5.60143亿雷亚尔，衍生品为9243.9万雷亚尔，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的证券为1.06303亿雷亚尔，其他金融资产为1612万雷亚尔；负债方面，其他金融负债为544万雷亚尔，结构化票据为318万雷亚尔，衍生品为8541.3万雷亚尔[734] - 2024年Level 3金融资产中，以公允价值计量且其变动计入当期损益的为1940万雷亚尔，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的为218万雷亚尔，衍生品净头寸为197万雷亚