财务数据和关键指标变化 - 第一季度企业层面有机增长6%，按同等天数计算为8%，营收增长10% [6][12] - GAAP每股收益2.11美元，同比增长19%，创持续经营业务的历史新高 [14] - 运营利润率提高至25.5%，同比增加近200个基点 [15] - 税后资本回报率达创纪录的32.1%，自由现金流为5.41亿美元，净收入转化率为81% [23] - 全年预计有机增长10% - 12%，运营利润率25% - 26%，每股收益8.20 - 8.60美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Automotive OEM） - 有机增长8%，总营收增长13%，运营利润率为24.1%，提高320个基点 [28][31] - 北美营收下降2%，预计芯片短缺在第一季度影响销售额约2500万美元，第二季度约5000万美元，下半年约5000万美元 [29][30] 食品设备（Food Equipment） - 营收下降7%，有机营收下降10%，订单增加，积压订单较上年大幅上升 [32] - 北美整体下降6%，设备仅下降1%；国际业务下降15%，欧洲因疫情封锁下降22%，亚太地区增长44%，中国增长99% [33][35] 测试与测量及电子（Test & Measurement and Electronics） - 营收增长14%，有机增长11%，运营利润率为28.4%，提高330个基点 [36] 焊接（Welding） - 有机增长6%，为近三年来最高增长率，运营利润率达创纪录的30.3% [37][39] 聚合物与流体（Polymers & Fluids） - 有机增长9%，运营利润率为25.7% [40] 建筑（Construction） - 有机增长13%，为当季增长最快的业务板块，运营利润率为27.6%，提高420个基点 [41] 专业产品（Specialty） - 营收增长10%，有机营收增长7%，各地区均实现正增长 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场有机增长62%，北美增长4%，欧洲增长1% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持“赢在复苏”战略，持续投资以获取市场份额，追求可持续、高质量、盈利性的市场份额增长 [54][57] - 对额外类似MTS的收购交易兴趣浓厚，认为平均每年进行1 - 3笔此类交易是合理且可实现的 [65][67] - 不追求行业整合，而是专注于拥有能为客户提供价值的优质业务，通过产品和服务的表现参与竞争 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度各业务板块需求持续改善，尽管面临原材料成本上升和供应链紧张等挑战，但公司仍能满足客户需求并实现盈利增长 [6][7] - 预计全年有机增长、运营利润率和每股收益将提升，反映出公司对未来前景的信心 [9] - 短期内供应链问题仍将存在，但公司有能力应对挑战，继续在2021年及以后实现差异化表现 [10] 其他重要信息 - 公司已启动定价计划以抵消原材料成本增加，预计全年价格成本对每股收益无影响 [18] - 计划回购约10亿美元的股票，预计有效税率为23% - 24% [47] - 收购MTS测试与模拟业务的交易预计年中完成，预计对2021年盈利无重大财务影响 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度有机增长中，多少是由于终端市场复苏，多少是由于公司获得的结构性市场份额增长？ - 目前难以判断，公司通过“赢在复苏”战略、客户创新努力和供应链管理等举措，有迹象表明正在获得市场份额，但仍需时间观察 [54][55][57] 问题2: 公司目前的增量利润率高于目标范围，是否应重新考虑目标增量利润率？ - 在复苏初期，预计增量利润率将维持在40%以上，并已纳入全年指引，但现在更新长期增量利润率预期还为时过早，长期仍维持在35% - 40%的范围 [58][59] 问题3: 公司对并购的看法以及未来6 - 12个月并购活动的可能性？ - 对MTS收购感到满意，认为收购能补充公司核心增长能力，对额外类似MTS的交易兴趣浓厚，平均每年进行1 - 3笔此类交易是合理且可实现的，但具体情况取决于资产的战略属性和价值 [64][65][67] 问题4: 除汽车行业外，客户层面是否存在其他可能导致公司营收中断的问题？ - 第二季度存在比汽车行业更广泛的问题，公司在确保自身供应方面面临挑战，但通过本地采购和持续投资等措施，有能力应对，此外，部分客户也受到自身供应链问题的影响 [69][70][72] 问题5: 价格成本中性是否适用于整个业务组合，是否有某些业务板块需要更长时间才能实现价格调整？ - 汽车业务由于业务性质和合同结构，短期内价格调整面临压力，其他六个业务板块有能力通过价格调整抵消成本增加，尽管存在一定滞后，但公司有信心全年实现整体成本中性 [78][79][80] 问题6: 公司在考虑并购时如何看待规模以及如何应用80/20原则？ - 规模不是障碍，公司在整合纪律、80/20运营系统和人才深度方面有充分准备，更关注资产是否符合公司擅长领域和市场长期有机增长前景 [82][83][85] 问题7: 中国工厂和运营能否跟上高增长需求，是否有销售机会流失？ - 公司在中国最大的业务是汽车，团队表现出色，由于去年第一季度基数较低，同比增长幅度较大，公司保留员工的决策使其有能力应对需求增长 [91][92] 问题8: 全球需求复苏后，公司运营是否遇到意外的瓶颈，有哪些经验教训？ - 公司系统中保留15% - 20%的过剩产能，供应商也具备相应的弹性，有助于应对需求增长，但仍会遇到一些问题，不过可以克服 [95][96][97] 问题9: 公司在食品设备业务运营方面采取了哪些措施以避免失去市场份额？ - 公司保留了所有员工和产能，对食品设备业务团队有信心，认为他们能够应对需求增长 [99] 问题10: 能否详细说明资本设备需求增长的情况，包括地区、应用和业务板块？ - 第一季度出现新趋势，测试与测量、焊接和专业产品的包装设备业务的资本设备需求显著改善，是一个广泛的趋势，4月开局良好 [104][105][106] 问题11: 公司客户是否因劳动力问题而推迟订单，这对公司有何影响？ - 劳动力问题可能会影响某些领域的复苏速度，但从长远来看，这有助于延长复苏周期和控制短期节奏，并非完全不利 [108][110][111] 问题12: 焊接业务利润率超过30%，是否对公司整体利润率提升有信心？ - 各业务板块的增量利润率表明，仅通过销量杠杆，利润率就将继续提高，公司在80/20系统实施方面仍有提升空间，预计各业务板块的运营利润率将随着需求复苏而继续改善，公司正朝着28%以上的长期利润率目标前进 [115][116][122] 问题13: 食品设备业务是否看到刺激资金流入或餐厅业务加速改善？ - 目前尚未看到，但订单和积压订单开始增加，报价活动稳健，预计机构业务（包括学校）未来将有所改善 [124] 问题14: 第一季度价格成本对利润率的影响在全年如何演变，全年利润率指引中包含多少价格成本逆风因素？ - 第二季度价格成本仍将稀释利润率，但对每股收益无影响，预计影响程度与第一季度相近或略差，下半年将开始改善，全年利润率影响约为50 - 60个基点 [129][130] 问题15: 第一季度销售天数的影响是否会在全年得到正常化？ - 这只是第一季度的问题，第二季度和第三季度各有64天，第四季度有52天，与去年相同 [132] 问题16: 如何构建全年SG&A的展望，是否会恢复到疫情前的正常水平？ - 随着销售额增长，支持销售的成本（如佣金）将相应增长，预计SG&A约占销售额的17%，第二季度将有较大增长 [136][137][138] 问题17: 食品设备业务在COVID - 19后如何进行战略规划，包括创新、市场份额获取和行业整合？ - 公司不追求行业整合，而是专注于通过产品和服务为客户提供价值，预计该业务将继续加速增长，保持行业领先的利润率和回报率，并根据客户需求进行创新 [142][143][144] 问题18: 2022年增量利润率是否会高于基本情况？ - 目前难以确定，历史上在原材料成本稳定或下降后，价格成本情况会改善，公司将在2022年规划时提供更明确的信息，目前建模仍可参考35% - 40%的范围 [148][149][150] 问题19: 公司指引中是否考虑了销售需求的周期性增长？ - 公司按当前运营率提供展望，投资者可根据自身判断对模型进行调整，公司认为这是最透明的沟通方式 [156][157] 问题20: 公司对资产剥离的假设和大致时间安排是否有更新？ - 去年暂停资产剥离以专注于复苏，预计今年年底或明年年初重新启动，认为届时这些业务将更有价值 [159][160][161] 问题21: 组件和供应链问题对公司营运资金管理和现金流有何影响，如何看待今年的资本支出？ - 随着营收增长，短期内库存和应收账款会相应增加，但营运资金指标趋势良好，公司有信心实现100%以上的净收入转化率，资本支出预计约占销售额的2%，即约3亿美元，高于去年的2.36亿美元 [166][169][170] 问题22: 哪些业务板块的全年有机增长展望未提高，汽车业务的情况如何？ - 除汽车原始设备制造商业务外，其他六个业务板块的全年有机增长预测均提高，汽车业务受供应链问题影响，可能处于年初给出范围的低端，但预计全年汽车产量仍将增长12%，中期来看，消费者需求和库存水平令人鼓舞 [175][176][177] 问题23: 汽车业务中，电动汽车的增长是否会改变公司在该地区的业务内容？ - 从长期机会来看，电动汽车业务与传统动力总成业务大致相当，甚至可能略高，约20% - 25%的现有营收可能受到影响，但有新的应用可以替代 [178][180]

业绩总结 - 2021年第一季度GAAP每股收益为1.77美元，同比增长19%[4] - 第一季度总收入为32亿美元，同比增长10%，有机收入增长6%[5] - 第一季度运营利润为9.05亿美元，同比增长19%[5] - 第一季度运营利润率为25.5%，较去年同期提高190个基点[4] - 税后投资资本回报率为32.1%，较去年同期提高510个基点[5] - 自由现金流为5.41亿美元，占净收入的81%[5] 未来展望 - 2021年预计总收入增长为12%至14%，有机增长为10%至12%[18] - 2021年GAAP每股收益预计增长24%至30%[18] - 预计2021年运营利润率为25%至26%[18] 股东回报 - 计划回购约10亿美元的股票[18]

☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K For the fiscal year ended December 31, 2020 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-4797 ILLINOIS TOOL WORKS INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 36-1258310 (State or Other Jurisdiction of Incorporatio ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收35亿美元，环比增长5%，调整天数后增长8%；运营收入8.83亿美元，同比增长7%；运营利润率24.4%；自由现金流7.05亿美元；GAAP每股收益2.02美元，若排除去年四季度11美分的一次性剥离收益，每股收益同比增长7%；税后投资资本回报率提高到32% [20][21][25] - 2020年全年有机营收下降10%，运营收入29亿美元，运营利润率22.9%，仅同比下降120个基点；税后投资资本回报率26.2%；自由现金流26亿美元；年末总债务与EBITDA杠杆率为2.5倍，略高于2.25倍的目标；年末现金及现金等价物约26亿美元 [41][42] - 预计2021年企业层面有机增长7% - 10%，考虑外汇因素后总营收增长9% - 12%；GAAP每股收益在7.60 - 8美元之间，中点同比增长18%；运营利润率在24% - 25%之间，中点同比提高超150个基点；有效税率在23% - 24%之间 [44][45][49] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（OEM） - 第四季度有机增长8%，为2017年第一季度以来最高增速；欧洲增长10%，中国增长20%，北美持平 [32] - 预计2021年增长14% - 18% [67] 食品设备 - 第四季度有机营收下降19%，略好于第三季度；北美下降20%，国际下降18%；设备销售下降20%，服务下降18%；机构需求下降约30%，餐厅下降更多；零售有机增长8% [32][33] 测试与测量及电子 - 第四季度有机营收下降3%，测试与测量下降8%，电子增长3%；受益于半导体、医疗保健和洁净室等终端市场的强劲需求 [34] - 1月19日宣布收购MTS的测试与模拟业务，预计2021年年中完成收购；该业务2019财年营收5.59亿美元，运营利润率6%，预计五年内实现ITW水平的运营利润率，十年内实现高个位数的税后投资资本回报率 [35][36] 焊接 - 第四季度有机营收从第三季度同比下降10%改善至仅下降2%；商业业务增长12%，工业业务从第三季度下降23%恢复至仅下降5% [37] 聚合物与流体 - 第四季度有机增长7%，流体增长16%，汽车售后市场业务有机增长5%，聚合物增长4% [39] 建筑产品 - 第四季度有机增长8%，北美增长10%，欧洲增长9%，澳大利亚/新西兰增长5% [40] 特种产品 - 第四季度有机营收下降3%，北美下降2%，国际营收下降4% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区来看，第四季度北美有机营收下降3%，国际营收增长1%，欧洲下降2%，中国增长11% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在疫情期间专注于保护员工健康安全和为客户提供优质服务，执行“赢得复苏”议程，继续优先执行长期企业战略 [14][15] - 2021年资本分配计划优先考虑内部投资以支持有机增长，重视股息，进行选择性高质量收购；计划投资约10亿美元进行股票回购；推迟剥离活动至2022年 [47][48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司运营和财务表现强劲，具备持久竞争优势和韧性，能在任何环境中实现持续的上层表现 [52] - 2021年有良好的发展势头，公司将继续执行长期战略以实现和维持全部潜力表现 [53] 其他重要信息 - 企业计划是运营利润率扩张的关键驱动因素，预计2021年贡献约100个基点 [45] - 密切监控原材料成本环境，预计能够通过定价行动抵消2021年可能出现的原材料成本增量上涨 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 企业战略目标完成情况及未来规划，是否仍能看到每年100个基点的利润率提升 - 公司执行企业战略已有八年，仍有很大的改进空间，将继续前进并逐年提升；公司仍致力于实现之前设定的绩效目标，随着目标临近，会确定下一步计划 [58][59] 问题2: 2021年增长预测较大的业务部门是否会有更多利润率提升，以及价格与成本的滞后问题 - 预计2021年各业务部门的利润率都会有所改善，企业计划是主要驱动因素，各部门都会在80/20和战略采购方面取得进展，同时也会受益于销量杠杆；公司会密切监控原材料成本环境，预计能够通过定价行动抵消成本上涨，汽车行业的价格调整可能需要更长时间，但有信心最终实现抵消 [60][61][65] 问题3: 汽车OEM业务2021年展望，半导体供应链问题的影响及季度节奏 - 目前未看到需求放缓，1月保持强劲势头；第一季度部分客户可能出现生产放缓，但预计会在第二季度或下半年弥补；预计第一季度有机增长和利润率改善，第二季度表现最佳，下半年比较基数更具挑战性 [70][71][73] 问题4: 2021年公司整体有机增长指导是否考虑了市场份额提升 - 目前的有机增长预测仅基于当前的运营水平和季节性影响，未额外考虑市场份额的进一步加速提升，但公司仍有意愿在复苏过程中积极争取市场份额 [74] 问题5: 哪些业务部门在2021年可能表现更好或更差 - 食品设备业务受疫苗普及和复苏速度影响较大，即使全年实现8% - 12%的增长，仍远低于2019年的需求水平；焊接和测试与测量等资本设备业务，随着企业对复苏的信心增强，投资和需求可能会增加 [76][77] 问题6: 公司业务是否会有可衡量的增长，新产品的作用 - 公司多数部门在增长议程上保持专注和积极，虽然市场波动较大，但有信心通过创新和新产品实现超越市场的增长；新产品是公司业务模式的核心，每年申请数千项专利，历史上新产品每年能带来约1个百分点的有机增长 [80][95][97] 问题7: 建筑产品业务2021年展望，包括区域和细分市场情况 - 2020年建筑业务表现强劲，第四季度同比增长8%，主要得益于家居中心业务；预计2021年家居中心业务增长为低个位数，整体业务有望实现中高个位数增长；欧洲的比较基数相对较容易 [84][85][86] 问题8: 焊接业务展望，不同客户群体和地区的情况 - 焊接业务2020年收官表现良好，2021年前景乐观，除油气业务（占总收入约15% - 20%）预计仍将疲软外，其他终端市场表现良好；商业业务全年强劲，工业业务随着复苏进程，资本支出可能增加 [88][89] 问题9: 哪些业务在2020年的内部变革使其在2021年处于有利地位 - 公司在2020年专注于实施相关战略变革，保持准备状态并持续推进业务，虽然没有明显的重大转变，但这些努力有望在复苏加速时带来显著回报 [92][93] 问题10: 新产品在未来几年复苏中的作用 - 新产品是公司业务模式的核心，是长期超越市场增长的关键驱动力；公司每年申请数千项专利，2020年新产品投资与2019年相同，历史上新产品每年能带来约1个百分点的有机增长 [95][96][97] 问题11: 商业航空和油气领域是否有并购机会 - 公司进行并购的标准是投资项目能支持或加速公司的长期增长潜力，并有显著的利润率提升空间；只要符合标准，没有业务领域是被排除在外的，最终决策取决于资产的具体特征 [99][100][101] 问题12: 指导中是否考虑了供应链成本，以及供应链问题对竞争对手的影响 - 已知的运费和物流成本增加已包含在指导中；公司各业务部门都能提供因保持交付和质量而获得市场份额的例子，公司追求可持续的市场份额增长和ITW水平的利润率 [104][105] 问题13: 资本支出的复苏情况，以及营运资金的影响 - 2020年部分产能扩张计划因疫情推迟，随着复苏进程，资本支出将恢复到正常水平；预计为支持企业近两位数的增长，将增加约1.25亿美元的营运资金；预计2021年现金流表现强劲，净收入转化率超过100% [107][108][109] 问题14: 对并购的最新看法 - 公司对收购符合战略和标准的优质资产的兴趣始终存在，之前的谨慎是因为合适的资产在市场动荡时不易获得；公司有足够的资金和能力进行并购，不会因现金充裕而降低标准；MTS的收购证明了公司在合适情况下的竞争力 [111][112][114] 问题15: 2021年营收指导中，价格与成本的关系对利润率的影响 - 公司计划通过定价行动抵消任何原材料成本的增量上涨，但可能存在一定滞后，短期内可能对运营利润率有轻微稀释，但目前的计划是价格领先于成本；长期来看，公司通常能实现更多的收益 [123][126] 问题16: 并购管道情况，是否能找到类似MTS的业务 - 公司在竞争市场中的优势在于有能力提高收购资产的利润率，能够支付市场倍数并显著提升潜在收益；收购完全成熟利润率的业务对公司没有吸引力，因为会失去竞争优势 [130][131] 问题17: MTS业务的利润率建模起点和提升路径 - 目前预计交易在年中完成，届时会提供更多细节；当前模型显示第一年不会有重大影响，业务模式的实施需要时间；利润率预计将逐年稳步提升，从当前水平逐步达到ITW平均水平 [135][136][137] 问题18: 2020年因“战胜衰退”战略赢得的新合同数量更新 - 目前业务范围广泛，难以对新合同数量进行全面跟踪 [140] 问题19: PLS在2021年的影响是否为正常水平 - 公司之前建模的PLS持续影响为30个基点，2021年建模为50个基点，与正常水平接近 [143][145] 问题20: EPS指导下限为何不是更高，是否考虑下半年放缓 - 公司的营收建模基于当前业务的需求水平，并考虑季节性因素；历史上公司上半年和下半年的盈利情况较为一致；指导中未考虑需求在下半年放缓或加速的情况 [148][149] 问题21: MTS业务的PLS影响及增长轨迹 - 交易完成后会提供更详细的更新；PLS是ITW业务模式的重要组成部分，预计在前两到三年实施，之后将实现加速增长和更高的利润率 [155][157] 问题22: 聚合物与流体业务的新产品推出和增长可持续性 - 该业务团队在过去几年进行了大量PLS工作，专注于有机增长，在新产品方面取得了良好进展，平均从客户驱动的创新中获得的增长是公司整体水平的两倍；第四季度部分终端市场有利，2021年健康和卫生、MRO应用以及汽车售后市场零售等领域前景良好 [159][160]

业绩总结 - 2020年第四季度总收入为14.1亿美元，同比增长0.2%[15] - 2020年第四季度营业收入为8.83亿美元，同比增长7%[15] - 2020年第四季度营业利润率为25.4%，较上年同期提高170个基点[10] - 2020年第四季度税后投资回报率（ROIC）为32.0%，较上年同期提高310个基点[13] - 2020年自由现金流为7.05亿美元，占净收入的110%[15] 未来展望 - 2021年预计总收入增长为9%至12%[29] - 2021年GAAP每股收益（EPS）预计为7.60至8.00美元[29] - 2021年营业利润率预计为24%至25%[28] - 2021年各业务部门的有机增长预测为汽车OEM部门14%至18%[30] 股东回报 - 2021年计划回购约10亿美元的股票[29]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______________ to _______________ Commission File Number: 1-4797 ILLINOIS TOOL WORKS INC. (Registrant's telephone number, including area code) 847-724-75 ...

财务数据和关键指标变化 - Q3营收33亿美元，环比增长29%，即近7.5亿美元；同比有机营收仅下降4.6%，而Q2下降27%；剥离业务影响为1%，有利汇率影响为0.7%，产品线简化为30个基点 [7][17] - Q3运营利润率为23.8%，同比仅下降120个基点；剔除较高的重组费用和两项一次性细分项目影响后，运营利润率同比增至25.3%；企业举措贡献120个基点 [12][18] - Q3递减利润率为46%，剔除两项一次性项目和较高的重组费用后约为20%，优于历史的35% - 40% [19] - Q3运营收入7.89亿美元，GAAP每股收益1.83美元，有效税率21.3%，与去年的21.6%一致；自由现金流6.31亿美元，转化率为净收入的108%；年初至今自由现金流19亿美元，转化率127%，高于去年的105%；预计全年自由现金流远超20亿美元 [20] - 季度末现金22亿美元，无商业票据，未动用的循环信贷额度25亿美元，一级信用评级，总流动性超47亿美元；短期债务增加3.5亿美元，系2021年债券在12个月内到期从长期债务重新分类所致 [21][22] - 预计全年有机营收下降11% - 11.5%，运营利润率在22% - 22.5%，运营收入在27 - 28亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Auto OEM） - 有机营收同比仍下降5%，北美下降10%，欧洲下降5%，中国继上季度增长6%后本季度环比改善增长15% [27] - 运营利润率从负转正超20%，但因2020年疫情前计划的重组项目使运营利润率降低150个基点至20.8% [23][27] 食品设备（Food Equipment） - 有机营收下降20%，较Q2的38%大幅改善；北美和国际有机营收均下降约20%；设备销售下降21%，服务下降17%；机构需求下降约30%，餐厅（包括快餐）下降更多，零售（包括杂货店）增长超30% [28][29] - 运营利润率19.6%，剔除较高的重组影响后为21.4%，本季度产生近1900万美元运营收入 [30] 测试与测量及电子（Test & Measurement and Electronics） - 有机营收仅下降2%，测试与测量下降6%，电子增长2%；受益于半导体、医疗保健和洁净室技术等终端市场的强劲需求 [31] - 报告的运营利润率23.7%，剔除350个基点的潜在剥离资产不利影响后为27.2% [32] 焊接（Welding） - 资本设备需求同比下降，有机营收下降10%；商业业务（占营收约35%，主要服务小企业和个人用户）增长11%；工业客户资本支出减少，有机营收下降超20% [35] - 运营利润率达27.9%，表现出色 [35] 聚合物与流体（Polymers & Fluids） - 有机营收创纪录增长6%；汽车售后市场业务受益于强劲的零售销售增长10%，轮胎和发动机维修产品实现两位数增长；流体业务增长6%，医疗保健和卫生终端市场销售强劲 [36] - 运营利润率因销量杠杆和78%的强劲增量利润率扩大250个基点至创纪录的26.6% [36] 建筑（Construction） - 有机营收创纪录增长8%；各地区均实现正增长，北美增长12%（住宅和装修市场两位数增长，商业建筑下降10%），欧洲增长6%（北欧地区两位数增长），澳大利亚和新西兰营收增长3%，为两年多来首次正增长 [37] - 运营利润率因销量杠杆和59%的强劲增量利润率扩大300个基点至创纪录的28.1% [38] 特种产品（Specialty） - 有机营收下降5%，北美下降4%，国际营收下降7%；消费包装需求保持稳定，但资本设备业务需求下降 [39] - 运营利润率25.2%，包含一次性客户成本分摊结算；剔除该一次性项目影响后为28% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区客户需求均有改善，北美Q3仅下降5%（Q2下降26%），欧洲下降8%（环比改善近30个百分点），亚太地区本季度转正增长3%，中国表现突出增长10%，其中汽车原始设备制造商、聚合物与流体和特种产品均实现两位数增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持80/20前后端操作系统，保持运营灵活性和响应能力，在疫情期间不进行裁员，专注于参与复苏，为客户提供优质服务，各部门利用优势捕捉可持续的市场份额增长机会，助力实现长期有机增长目标 [8][11] - 2018年决定剥离7家不符合企业战略框架、营收约10亿美元的业务，预计完成后将使企业整体有机增长率提高约50个基点，运营利润率提高100个基点；2019年完成4家营收约1.5亿美元的业务剥离，今年已看到财务效益，包括20个基点的运营利润率影响；疫情使今年剥离工作暂停，市场条件正常化后将恢复剩余业务的出售流程 [33][34] - 从战略角度看，公司仍对符合长期战略的优质并购机会持开放态度，但短期内因市场环境不佳，并购不是重点 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度多个终端市场需求显著恢复，公司营收环比增长29%，五个细分市场需求接近去年同期水平，两个细分市场实现显著增长；尽管食品设备和焊接业务仍受疫情影响，但Q3较Q2有明显改善 [7][8] - 公司运营和财务表现支持继续投资关键战略举措，证明公司具有持久的竞争优势和韧性，能在任何经济环境中实现持续的卓越表现 [14] - 展望未来，公司将继续专注于实现强劲业绩，执行长期战略以发挥全部潜力 [15] - 预计第四季度受季节性因素（比Q3少2个运输日）和略高税率影响，但销售趋势保持良好；预计2021年发布2020年全年业绩时恢复年度指引 [41][64] 其他重要信息 - 会议提醒演示文稿包含前瞻性声明，实际结果可能因包括COVID - 19疫情对业务的持续影响等重要风险与预期存在重大差异；演示文稿使用了非GAAP指标，与最可比GAAP指标的调节信息包含在新闻稿中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情期间公司哪些市场有机会超越市场增长，并购趋势如何，2021年的逆风与顺风因素有哪些 - 目前情况动态变化，各细分市场在Q3都有因及时响应客户需求获得增量业务的例子，但短期内难以确定哪些部分机会更大；从并购角度，公司长期对优质机会持开放态度，但当前市场环境不利于优质业务出售，短期不是重点 [46][48] - 公司规划是自下而上的过程，尚未完成，下次财报电话会议提供指引时会详细解答；长期增量利润率在35% - 40%，当有合理有机增长时，如本季度聚合物与流体和建筑业务，增量利润率会显著提高 [50] 问题2: 汽车业务在北美和欧洲恢复可持续增长的前景如何，公众避免公共交通是否会推动汽车复苏 - 目前思考不够深入，仍处于战术模式；除需求转移因素外，经销商库存处于五年多来的低位，预计Q4和Q1表现良好，1月初公布业绩和制定2021 - 2022年计划后会有更清晰的看法 [53] 问题3: 公司汽车供应链是否存在质量问题，能否借此获得增量市场份额 - 部分项目存在供应商质量问题，这是Q3汽车业务结果的一部分，也是增量机会；公司专注确保在服务客户的领域保持强大供应地位，依靠本地化供应链和与关键供应商的长期合作关系应对问题 [56] 问题4: 关于自由现金流展望，营运资金管理情况如何，对现金流有何压力 - 由于复苏进度超预期，Q3自由现金流表现显著好于预期，预计Q4类似；年初至今自由现金流19亿美元，预计全年远超20亿美元；公司营运资金管理出色，特别是应收账款方面，逾期表现与历史水平一致，预计全年自由现金流转化率超100% [59][60] 问题5: 除汽车业务外，公司其他业务渠道合作伙伴和客户的库存状况如何，是否有补货情况 - 公司对大多数渠道合作伙伴的库存情况 visibility 低，因订单当天发货，库存缓冲少，去库存 - 补货不是重要因素；汽车业务提到的是经销商库存，数据公开可见 [61][62] 问题6: 根据公司提供的全年数据中点，Q4营收与Q3和去年持平，但利润率预计从Q3的25.3%降至22% - 23%，原因是混合因素还是其他 - 主要是历史上Q4因少2个运输日，营收和利润率通常低于Q3；目前销售趋势持续改善，Q4无异常情况；Q3的一次性项目预计不会在Q4重复 [64][65] 问题7: 公司市场份额增长对年化营收的影响较上季度是否增加，幅度多少 - 市场份额增长是各细分市场的重点，但公司未记录相关数据，因客户众多，记录和报告不实际也不准确 [66] 问题8: 建筑和聚合物与流体业务的增长是产品简化（PLS）的成果还是疫情相关的复苏，对2021年增长的可持续性有何影响 - 两者都有，部分市场和产品类别受益于疫情相关需求，同时业务结果也反映了整体增长态势和格局的改善 [69] 问题9: 食品设备业务中，机构和杂货店业务未来几个季度的恢复情况如何，餐厅业务疲软时销售能否继续恢复 - 食品设备业务恢复较慢，机构业务中医疗保健稍好，拖累主要来自住宿；餐厅快餐业务环比改善，零售业务因市场和新产品推出增长近40%；长期来看，公司对该业务前景乐观，本季度已恢复到20%的运营利润率并产生9000万美元收入 [72][73] 问题10: 汽车业务未来项目方面，是否看到更多电动汽车和电动平台的询价或招标，对团队动态有何影响，尤其是在欧洲和美国 - 受疫情影响，新项目活动在Q2减少，Q3与客户在未来平台和机会方面的合作有所增加；公司对内燃机和电动汽车机会持中立态度，电动汽车项目增长迅速，每辆车的机会略高于内燃机 [75] 问题11: 中国市场除汽车业务外，其他细分市场情况如何 - 中国市场销售从Q1下降24%，到Q2持平增长1%，Q3同比增长10%；汽车和特种产品增长15%，聚合物与流体业务增长30%，食品设备业务恢复较慢，呈个位数下降 [76][77] 问题12: 建筑业务取得优异成绩是否存在产品短缺，价格在其中起到什么作用 - 没有产品短缺，成绩得益于运营团队和本地供应链满足家居中心的强劲需求；运营利润率创纪录并非由价格驱动，而是得益于销量杠杆、企业举措等因素 [80] 问题13: 公司价格调整是按年度周期还是机会主义方式进行 - 价格调整是有计划的年度周期，目的是抵消原材料成本通胀，当前环境下通胀低，价格不是重要因素 [81] 问题14: Q4少2个运输日是同比还是环比，是否导致增速放缓 - 是环比Q3，与去年情况相同；目前未看到Q4业务放缓的迹象 [83][85] 问题15: 食品设备业务零售部分增长30%的原因，是否有Q2积压需求的因素 - 部分原因是Q2产品推出困难，本季度是食品设备新产品推出的年度周期，新产品带来显著的市场份额增长 [87] 问题16: Q3业务增长是否是Q2和Q3的追赶效应，进入Q4是否会下降；公司对股票回购的想法 - 难以判断是否是追赶效应，目前未看到业务放缓迹象；公司Q1暂停股票回购，今年已花费7.06亿美元，每股约167美元，目前主要专注于运营业务和制定明年计划，后续会更新股票回购情况 [90][91] 问题17: 汽车业务是否有可能增加历史订单份额；特种产品业务的成本分摊情况及后续影响 - 这是展示公司在汽车原始设备制造商供应链中价值的机会，有望通过此次经历获得更多业务 [93] - 特种产品业务的成本分摊是一次性项目，不会再次出现 [94] 问题18: Q3销售趋势是否持续改善；重组费用是否仍按原计划的下半年6000万美元执行，Q3和Q4分别是多少 - Q3销售趋势从7月开始强劲，并持续到8月、9月和10月 [96] - 预计全年重组费用略低于6000万美元，年初至今已花费3700万美元，预计全年约5000万美元 [97][98] 问题19: 重组费用预计1:1回报，对2021年的影响是否合理；随着销量增长，是否有机会扩大毛利率，还是主要通过SG&A杠杆提高增量利润率 - 重组项目回报通常少于12个月，该假设合理 [100] - 公司过去7年在成本结构优化方面表现良好，预计随着销量增长，可变成本和SG&A方面都有机会改善；企业举措在Q3贡献了120个基点的利润率扩张，年初至今超过100个基点，未来将继续对利润率提升产生积极影响 [102] 问题20: 焊接业务未来需求情况如何，何时能恢复增长 - Q4可能与Q3相似，目前尚未制定明年计划，提供2021年指引时会详细说明；由于同比基数较低，对明年有一定帮助 [104] 问题21: 今年5000万美元的重组费用是否支持明年100个基点的提升，是否有上行潜力；工具业务表现出色，是否主要由新住宅建设驱动，新建设与装修趋势如何 - 目前无法确定明年的具体数字，但预计企业举措（包括80/20工作和战略采购）将继续做出有意义的贡献 [107] - 工具业务在装修市场有大量业务，Q3的优势主要来自住宅装修，同时其他业务的建筑商活动也有所增加 [108][109]

业绩总结 - 第三季度2020年公司GAAP每股收益为2.04美元，较第二季度增长了29%[4] - 第三季度2020年总收入为35亿美元，较2019年第三季度的26亿美元增长了34%[4] - 第三季度2020年运营利润率为23.8%，较第二季度的17.5%有所提升[4] - 第三季度2020年自由现金流为6.31亿美元，相当于净收入的108%[4] - 第三季度2020年税后投资回报率为29.6%，较第二季度的16.8%显著提高[4] 用户数据 - 第三季度2020年北美地区的有机收入下降5%[7] - 第三季度2020年汽车OEM部门的有机收入下降5%[6] - 第三季度2020年食品设备部门的有机收入下降20%[6] - 亚太地区的有机收入增长3%[7] 未来展望 - 预计2020年全年有机收入将下降11%至11.5%[10] - 预计2020年全年运营利润率将在22%至22.5%之间[10] - 预计2020年全年运营收入将在27亿至28亿美元之间[10]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______________ to _______________ Commission File Number: 1-4797 ILLINOIS TOOL WORKS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 36-1 ...

财务数据和关键指标变化 - 二季度公司营收下降29%，有机营收下降27%，外汇和去年的资产剥离各使营收减少约1个百分点 [10][14][15] - 二季度运营收入4.49亿美元，运营利润率17.5%，运营费用减少超1.4亿美元，企业举措贡献100个基点 [10][15] - 二季度自由现金流6.81亿美元，同比增长12%，是净利润的213%，得益于美国所得税支付延迟1.58亿美元 [16] - 二季度末公司持有现金18亿美元，无短期债务和商业票据，有25亿美元未动用的循环信贷额度，一级信用评级，总流动性超43亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（OEM）业务 - 整体有机营收同比下降53%，6月显著回升且7月持续，北美下降62%，欧洲下降59%，中国增长6% [22] 食品设备业务 - 有机营收下降38%，北美下降33%，国际下降44%，设备销售和服务分别下降38%和37%，机构销售下降约30%，餐厅和快餐业务下降约45%，杂货店零售客户销售下降14%，零售服务销售与去年持平 [24] 测试与测量和电子业务 - 有机营收下降11%，测试与测量下降12%，电子下降9%，资本支出设备需求下降，但半导体、医疗保健和洁净室技术相关终端市场销售两位数增长，运营利润率提高120个基点至25.7% [25] 焊接业务 - 有机营收下降25%，设备销售下降28%，耗材下降21%，工业终端市场下降40%，商业终端市场下降11%，二季度运营利润率21.6% [26] 聚合物与流体业务 - 有机营收下降14%，聚合物下降20%，汽车售后市场下降14%，零售销售随季度推进改善，流体业务表现最佳，有机营收仅下降5%，运营利润率提高30个基点至23.1% [27] 建筑业务 - 有机营收下降9%，北美近半业务增长1%，住宅装修市场两位数增长，部分被北美商业业务21%的下降和欧洲28%的下降抵消，澳大利亚和新西兰销售仅下降3% [28] 专业业务 - 有机营收下降16%，北美下降15%，国际下降19%，消费包装业务耗材需求两位数增长，被包装设备订单推迟和家电及航空业销售下降抵消 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，二季度北美有机营收下降26%，欧洲下降37%，亚太下降7%，中国在一季度下降24%后增长1% [19] - 按月份平均每个工作日营收，4月最低，5月和6月环比加速增长，7月延续该趋势 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司应对疫情的综合四 prong战略为保护和支持员工、卓越服务客户、保持财务实力和战略灵活性、赢得复苏 [11] - 公司将优先在复苏中进攻，确保各业务充分参与复苏，包括保护员工、服务客户、提前投资支持预期需求、识别和实施与企业战略一致的份额增长计划、利用财务优势维持企业战略投资 [40][41][42][43][44] - 公司已看到业务中的机会，如供应和交付能力、客户供应链本地化需求、战略销售卓越和客户创新投资带来的优势，二季度新专利申请同比增长24% [45][46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境仍存在重大终端市场干扰和不确定性，但公司业务模式、多元化高质量业务组合和员工实力使其能抓住机会应对挑战 [50] - 基于二季度表现和当前需求趋势，公司缩小了全年业绩情景范围，最接近的情景是下半年有机营收下降约12%，全年有机下降约14.5%，运营利润率20% - 22%，运营收入约25亿美元，自由现金流超18亿美元 [32][33] - 随着需求复苏，公司预计下半年营运资金增加，自由现金流约6亿美元，将进行约6000万美元的重组项目，平均回收期预计少于12个月 [34][35][36] - 公司维持对股息的承诺，保持战略灵活性，暂停股票回购直至市场稳定和复苏路径清晰 [37][38] 其他重要信息 - 公司各部门在二季度加强信贷监控和收款工作，应收账款表现符合历史标准 [17] - 公司所有部门和设施已基本100%开放，为客户提供服务 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 欧洲业务表现不佳的原因及7月销售恢复情况 - 欧洲业务二季度销售占比25%，同比下降37%，主要因汽车业务下降59%、食品设备下降48%、建筑下降28% [58] - 预计下半年北美和欧洲营收同比下降10% - 15%，亚太和中国表现较好，可能持平或略有增长 [59] - 二季度销售逐月改善趋势延续至7月，但市场仍不确定，应参考下半年整体框架 [60] 问题2: 汽车OEM业务成本调整、盈利预测 - 公司业务多元化，不依赖汽车业务精确预测，能快速响应需求变化 [62] - 预计汽车业务下半年仍具挑战但好于二季度，全年下半年预计下降约15%，取决于生产和销售情况 [63] - 公司在汽车业务停产期间未过度削减成本，以支持客户，预计下半年该业务盈利并恢复两位数利润率 [64][65] 问题3: 食品业务下半年利润率轨迹和市场份额机会 - 食品业务下半年可能下降约25%，但仍将盈利，利润率将从二季度回升至两位数 [71] - 公司有信心获得市场份额，二季度因供应和交付能力获得超1亿美元新业务，关注长期可持续机会 [73][74] 问题4: 测试与测量业务利润率强劲的原因及闲置设施情况 - 利润率强劲得益于企业举措、运营费用管理和部分终端市场表现较好 [80] - 公司所有设施已基本100%开放并服务客户 [82] 问题5: 7月销售趋势、渠道补货情况及成本节约资金回流安排 - 7月销售环比6月上升，公司业务短周期，无大量积压订单，渠道库存对销售影响不大 [88] - 除已计划的结构性成本节约外，其他成本节约为临时性，随需求恢复大部分将在下半年回流，资源重新配置将与收入线性相关 [92][93][94] 问题6: 建筑业务下半年客户反馈及业务赢单来源 - 预计商业建筑业务下半年无显著改善，住宅业务通过家居中心渠道需求强劲且近期保持良好 [102] - 业务赢单中汽车业务约占20% [103] 问题7: 其他业务下半年展望及汽车OEM本地化供应机会 - 焊接业务下半年仍具挑战，工业侧预计下降约15%；测试与测量、专业业务表现稍好，预计下降约10%；建筑和聚合物与流体业务预计下降中个位数 [107][108][109] - 欧洲在汽车供应本地化方面有较大潜在转变，未听说OEM从墨西哥迁至美国的情况 [111][115] 问题8: 重组成本及业务战略调整想法 - 重组成本5000万美元，其中4500万美元是持续提升运营效率的投入，有限的增量成本与支持未来需求的战略有关，预计大部分在三季度投入，项目回收期少于12个月 [124][125] - 疫情强化了公司多元化业务组合的价值，各业务表现不同，未发现需调整的业务，未来可寻找新业务机会 [129][130][132] 问题9: 收购机会及复苏策略要点 - 当前优质企业出售意愿低，收购机会可能在几个季度后出现，若有合适机会公司会认真考虑 [140][142] - 复苏策略要点包括供应链本地化、坚持创新和战略销售卓越，公司坚持为客户服务，可能从竞争对手困境中获得机会 [144] 问题10: 竞争对手困境迹象及下半年毛利率和增量利润率情况 - 短期内未看到竞争对手大量困境迹象，新项目多为新机会，非因竞争对手困境；但随着业务增长，竞争对手现金流和营运资金压力可能带来机会 [153][155] - 下半年框架未重点关注递减利润率，预计下半年递减利润率在40%左右，Q3因重组稍高，Q4回归35% - 40%；需求加速增长时，公司将有高于平常的增量利润率 [157][158] 问题11: 食品设备业务二手设备市场影响及股票回购计划恢复时间 - 公司在高端产品市场竞争，二手设备市场对其影响不大，将密切关注餐厅情况并提供服务支持 [159] - 因复苏尚处早期，公司将等待复苏路径更清晰后恢复股票回购 [160] 问题12: 并购偏好及各业务相对吸引力变化和重组成本是否计入利润率情景 - 若有合适机会，公司会考虑向七个业务中的任何一个增加规模，需有长期利益，如差异化产品、新市场或新地理区域等，不会对各业务设置高低优先级 [166][168] - 重组成本已包含在利润率情景中，展示的是GAAP数据 [169]