Key Takeaways Illinois Tool Works gains from Food Equipment, Automotive OEM and Welding segment growth.Enterprise initiatives added 130 bps to Q2 margins and are set to add 100 bps in 2025.ITW returned $1.63B to shareholders via dividends and buybacks in the first half of 2025.Illinois Tool Works Inc. (ITW) is poised to gain from positive momentum in the Food Equipment segment. Growth in the institutional, restaurant and food retail markets in North America, along with higher service revenues and strong dem ...

Illinois Tool Works Inc. (NYSE:ITW) is included among the 11 Best Value Dividend Stocks to Buy Now. Why Income Investors View Illinois Tool Works (ITW) as a Value Dividend Stock Image by Steve Buissinne from Pixabay Illinois Tool Works Inc. (NYSE:ITW) is a leading player in the global industrial manufacturing industry, operating across seven segments that range from automotive components to food service equipment. Its business model is centered on the “80/20 Front-to-Back” strategy, which focuses on the ...

''DividendRank'' statistics including a strong 2.3% yield, as well as a superb track record of at least two decades of dividend growth, according to the most recent Illinois Tool Works, Inc. (Symbol: ITW) has been named to the Dividend Channel ''S.A.F.E. 25'' list, signifying a stock with above-averagestatistics including a strong 2.3% yield, as well as a superb track record of at least two decades of dividend growth, according to the most recent ''DividendRank'' report.According to the ETF Finder at ETF Ch ...

文章核心观点 - 文章提及伊利诺伊工具 Works公司 NYSE ITW 但未提供具体分析 仅说明上一次覆盖该公司股票是在2018年夏季 当时认为该企业集团处于折价销售状态 [1] 服务内容 - 提供的付费服务"Value in Corporate Events"涵盖主要财报事件 并购活动 首次公开募股及其他重大企业事件 并提供可操作的投资观点 [1] - 服务每月覆盖10个主要事件 旨在寻找最佳投资机会 [2] - 服务可根据要求对特定情况和公司进行覆盖 [1]

股息增长记录 - 多佛和伊利诺伊工具工作连续50年以上每年增加股息支付 属于市场罕见的股息之王 [1] - 多佛在8月初进行年度股息提升 虽然增幅不足1%至每股0.52美元 但标志着连续第70年增加股息 [4] - 伊利诺伊工具工作在8月将季度股息提高7%至每股1.61美元 [8] 多佛公司业绩表现 - 第二季度收入同比增长5%达到20.5亿美元 非GAAP调整后净利润大幅增长16%至3.37亿美元 [5] - 公司专注于提高利润率较高的产品 同时积极控制成本 [6] - 通过收购实现增长 8月初收购加油站点监控产品专业公司Site IQ [6] 伊利诺伊工具工作财务表现 - 第二季度收入仅同比增长1%至41亿美元 调整后净利润下滑约1%至7.55亿美元 [9] - 管理层提高2025年GAAP盈利指引的下限 [9] - 预计今年收入最多增长3% 主要通过定价行动抵消关税成本和汇率影响 [10] 股息收益率水平 - 多佛股息收益率低于1.2% [7] - 伊利诺伊工具工作新股息收益率为2.5% [11] 业务多元化特征 - 伊利诺伊工具工作虽名称暗示工具制造 但实际业务多元化 涉及汽车、测试测量电子、食品设备和聚合物等多个工业领域 [8]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度营业收入为40.53亿美元，2024年同期为40.27亿美元，同比增长0.6%[97] - 2025年上半年营业收入为78.92亿美元，较2024年同期的80亿美元下降1.4%[97] - 公司第二季度运营收入为40.53亿美元，同比增长0.7%，主要受益于外汇折算的有利影响（1.1%），部分被有机收入下降（-0.4%）所抵消[100] - 第二季度运营利润为10.68亿美元，同比增长1.2%，其中重组费用减少贡献1.3%，部分抵消了有机收入下降（-1.0%）的影响[100] - 上半年运营收入为78.92亿美元，同比下降1.3%，主要受有机收入下降（-1.0%）和外汇折算不利影响（-0.3%）拖累[100] - 上半年运营利润为20.19亿美元，同比下降7.4%，若排除2024年第一季度LIFO会计方法变更的1.17亿美元有利影响，实际下降2.2%[100] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度成本收入为22.71亿美元，占营业收入的56.0%，较2024年同期的56.2%有所下降[97] - 2025年第二季度销售、行政和研发费用为6.93亿美元，占营业收入的17.1%，高于2024年同期的17.0%[97] - 2025年上半年成本收入为44.32亿美元，若排除2024年第一季度会计方法变更的1.17亿美元影响，则同比下降2.0%[97] 汽车OEM部门表现 - 汽车OEM部门第二季度收入为8.45亿美元，同比增长3.7%，运营利润1.80亿美元，同比增长14.6%[101] - 汽车OEM部门2025年第二季度营业收入为8.45亿美元，同比增长3.8%，其中有机增长贡献2.4%，外汇影响贡献1.4%[104] - 汽车OEM部门2025年第二季度营业利润为1.8亿美元，同比增长14.1%，营业利润率提升190个基点至21.3%[104] - 北美地区汽车OEM有机收入在2025年第二季度下降6.7%，主要受产品线简化活动影响[104] - 亚太地区汽车OEM有机收入在2025年第二季度增长17.0%，中国市场增长21.6%，显著高于中国汽车产量9%的增长率[104] 食品设备部门表现 - 食品设备部门2025年第二季度营业收入为6.8亿美元，同比增长2.1%，其中有机增长贡献0.8%，外汇影响贡献1.3%[105] - 食品设备部门2025年第二季度营业利润为1.89亿美元，同比增长4.6%，营业利润率提升60个基点至27.7%[105] - 北美食品设备有机收入在2025年第二季度增长4.5%，其中服务收入增长5.7%[107] - 国际食品设备有机收入在2025年第二季度下降4.7%，主要受欧洲和亚洲市场需求下降影响[107] 测试与测量及电子部门表现 - 测试与测量及电子部门2025年第二季度营业收入为6.86亿美元，同比增长1.2%，但有机收入下降0.7%[109] - 测试与测量及电子部门2025年第二季度营业利润为1.57亿美元，同比下降1.8%，营业利润率下降70个基点至22.8%[109] - 第二季度有机收入下降0.7%，年初至今下降3.1%，主要由于MTS测试与仿真业务及一般工业终端市场需求下降，部分被半导体终端市场需求增长所抵消[113] - 测试与测量业务有机收入第二季度下降3.1%，年初至今下降6.2%，主要受MTS测试与仿真业务下滑影响，但亚太和北美半导体终端市场需求增长部分抵消了这一下滑[113] - 电子业务有机收入第二季度增长4.0%，年初至今增长3.4%，主要得益于亚太地区半导体终端市场需求增长[113] 焊接业务表现 - 焊接业务第二季度营业收入增长2.9%至4.79亿美元，其中有机增长贡献2.8%，外汇影响贡献0.1%[116] - 焊接业务第二季度营业利润率提高20个基点至33.1%，主要受益于企业计划、40个基点的有利经营杠杆和20个基点的有利价格/成本[118] - 焊接部门第二季度有机收入增长1.2%，但上半年整体下降0.6%，显示季度间波动性[100] 聚合物与流体业务表现 - 聚合物与流体业务第二季度营业收入下降3.4%至4.38亿美元，有机收入下降3.7%，外汇影响部分抵消了0.3%[120] - 聚合物与流体业务第二季度营业利润率下降50个基点至27.7%，主要由于80个基点的不利经营杠杆和员工相关费用增加[122] 建筑产品业务表现 - 建筑产品业务第二季度营业收入下降6.1%至4.73亿美元，有机收入下降6.9%，外汇影响部分抵消了0.8%[124] - 建筑产品业务第二季度营业利润率提高140个基点至30.8%，主要受益于重组活动带来的140个基点提升[124] - 第二季度有机收入下降6.9%，年初至今下降7.2%，主要因所有主要区域需求下降[126] - 北美有机收入第二季度下降6.5%，年初至今下降8.1%，其中美国住宅终端市场分别下降8.1%和9.9%[126] - 国际有机收入第二季度下降7.4%，年初至今下降6.1%，欧洲分别下降5.1%和3.5%，亚太分别下降10.1%和9.3%[126] - 第二季度营业利润率为30.8%，上升140个基点，主要受益于企业计划及重组费用减少140个基点[126] - 年初至今营业利润率为30.0%，上升60个基点，主要受益于企业计划及重组费用减少60个基点[126] 特种产品部门表现 - 特种产品部门第二季度营业收入增长1.1%至4.55亿美元，营业利润率上升70个基点至32.6%[128] - 年初至今特种产品部门营业收入增长0.1%至8.9亿美元，营业利润率上升100个基点至31.8%[128] 亚太地区表现 - 亚太地区第二季度有机收入增长9.0%，中国区表现突出，有机收入增长14.9%，主要由汽车OEM、测试与电子及焊接业务驱动[100] 俄罗斯子公司表现 - 公司在俄罗斯的4家子公司总资产为3700万美元，2025年上半年收入为1200万美元[89] 收购活动 - 2024年公司在测试与测量及电子领域完成两笔收购，分别耗资5700万美元和5900万美元[90] - 公司于2024年4月1日以5900万美元完成了对测试与测量及电子领域一家企业的收购[113] 会计方法变更 - 公司2023年LIFO会计方法变更导致费用600万美元，2024年变更为FIFO方法产生1.17亿美元税前累积影响[91] 公司基本情况 - 公司拥有86个业务部门，约44,000名员工，业务遍及51个国家[74] - 公司拥有约20,900项已授权和待审批专利[78] 股票回购与分红 - 公司第二季度回购150万股普通股，耗资3.75亿美元；上半年累计回购300万股，总支出7.5亿美元[103] - 2025年上半年通过股票回购和分红分别支出7.5亿美元和8.77亿美元[148] - 股票回购计划剩余授权回购金额为27亿美元[136] 税务情况 - 2025年上半年有效税率为23.1%，低于2024年同期的24.0%，部分因股票薪酬相关税收优惠（500万美元）及2100万美元估值备抵转回[103][100] - 2025年上半年调整后有效税率为24.2%，剔除2100万美元离散税收优惠后实际税率为23.1%[139] 资本结构与流动性 - 公司持有7.88亿美元现金及等价物，未使用30亿美元循环信贷额度[132] - 第二季度自由现金流为4.49亿美元，年初至今为9.45亿美元[135] - 截至2025年6月30日净营运资本为23.02亿美元，较2024年底增加7.54亿美元[140] - 公司总债务从2024年底78.63亿美元增至2025年6月的89.37亿美元，其中短期商业票据达12亿美元[143] - 欧元信贷协议未偿还余额8.84亿欧元（利率2.71%），2025年新发行15亿欧元票据（利率3.25%-3.375%）[144][145] - 总债务/EBITDA比率从2024年底1.7倍上升至2025年6月的2.0倍[147] - 国际子公司持有7.88亿美元现金（占现金总额主要部分），可能面临汇回美国的预提税[140] - 商业票据加权平均利率从2024年4.56%降至2025年6月的4.35%[143] 投资回报率 - 2025年第二季度税后平均投入资本回报率(After-tax ROIC)为29.4%，低于2024年同期的30.4%[137] - 2025年上半年税后平均投入资本回报率为28.5%，显著低于2024年同期的32.0%（含会计方法变更带来的170个基点有利影响）[137][138] 风险披露 - 公司未报告市场风险敞口有重大变化，与2024年度报告一致[152] - 公司强调前瞻性陈述存在风险，包括供应链挑战、贸易政策影响、外汇波动等，实际结果可能与预期有重大差异[149] - 公司明确表示不承担更新前瞻性陈述的义务，除非法律要求[150] - 公司遵循公平披露原则，不向分析师透露非公开信息或商业机密[151]

核心财务表现 - 第二季度GAAP每股收益2.58美元 超出分析师预期2.56美元 [1] - 季度营收41亿美元 超过市场共识40.2亿美元 同比增长1.7% [1][2] - 运营利润率达26.3% 创历史第二季度新高 同比提升0.1个百分点 [1][2] - 自由现金流4.49亿美元 较去年同期5.71亿美元下降21.4% [1][2] - 净利润7.55亿美元 同比微降0.5% [2] 细分业务表现 - 汽车OEM业务有机增长2.4% 受益于中国电动车市场需求强劲 [5] - 焊接设备销售增长2.8% 测试测量与电子板块下降0.7% [6] - 聚合物与流体业务收缩3.7% 建筑产品板块大幅下降6.9% [6] - 食品设备业务实现小幅正增长 机构渠道表现强劲 [5] - 汽车OEM利润率21.3% 同比提升1.9个百分点 建筑产品利润率达30.8% [7] 战略与运营 - 采用80/20前后端业务模式 聚焦高利润客户与产品 [3] - 企业成本计划贡献1.3个百分点利润率提升 [5] - 持续简化产品线 退出差异化程度较低的业务 [8] - 客户反向创新计划取得实质性进展 [8] - 运营收入达10.68亿美元 创第二季度记录 [5] 资本配置与股东回报 - 季度股息同比增加0.1美元/股 达到1.5美元/股 [9][11] - 本季度执行3.75亿美元股票回购 全年回购计划15亿美元 [9] - 自由现金流转化率59% 显著低于去年同期的75% [9] 业绩展望 - 上调2025财年GAAP每股收益指引至10.35-10.55美元 [10] - 预计全年营收增长1-3% 有机增长持平至2% [10] - 目标运营利润率26-27% 自由现金流转化率超过100% [10][11] - 管理层强调宏观经济不确定性 对近期超预期表现持谨慎态度 [11]

公司业绩发布会 - 伊利诺伊工具公司召开2025年第二季度业绩电话会议 讨论当季财务业绩并提供2025年全年展望 [1][3][4] 参会人员 - 公司首席执行官Christopher A O'Herlihy和首席财务官Michael M Larsen出席电话会议 [1][3] - 来自花旗集团 特鲁斯特证券 富国银行 巴克莱 贝雅 美银证券 杰富瑞 瑞银和摩根大通等机构的研究分析师参与会议 [1] 财务信息披露 - 演示材料包含前瞻性陈述 实际结果可能与管理层预期存在重大差异 [4] - 公司使用非GAAP财务指标 在新闻稿中提供了与GAAP指标的对账调整 [4]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益2.58美元 超出市场预期0.02美元 同比增长1.6% [1] - 季度营收40.5亿美元 超出市场预期0.4亿美元 同比增长1% 其中外汇折算贡献1%增长 有机收入零增长 [1] 细分业务表现 - 测试测量与电子业务收入6.86亿美元 同比增长1.2% 超出预期1556万美元 [2] - 汽车原始设备制造商业务收入8.45亿美元 同比增长3.8% 超出预期4912万美元 [2] - 食品设备业务收入6.8亿美元 同比增长2.1% 超出预期1112万美元 [3] - 焊接业务收入4.79亿美元 同比增长2.9% 超出预期1367万美元 [3] - 特种产品业务收入4.55亿美元 同比增长1.1% 超出预期678万美元 [4] - 建筑产品业务收入4.73亿美元 同比下降6.1% 低于预期2940万美元 [4] - 聚合物与流体业务收入4.38亿美元 同比下降3.4% 低于预期830万美元 [4] 盈利能力指标 - 销售成本22.7亿美元 同比增长0.4% [5] - 销售行政管理及研发费用6.93亿美元 同比增长1% [5] - 营业利润率26.3% 同比提升10个基点 企业计划贡献130个基点 [5] 资产负债与现金流 - 期末现金及等价物7.88亿美元 较2024年末9.48亿美元减少1.6亿美元 [6] - 长期债务77亿美元 较2024年末63.1亿美元增加13.9亿美元 [6] - 上半年经营活动净现金流11.4亿美元 同比下降10.5% [7] - 资本支出1.97亿美元 同比下降6.6% [7] - 自由现金流9.45亿美元 同比下降11.1% [7] 2025年业绩指引 - 上调全年每股收益预期至10.35-10.55美元 原预期为10.15-10.55美元 [8] - 预计营收增长1-3% 有机收入增长0-2% [8] - 目标营业利润率26-27% 企业计划贡献约100个基点 [8] - 自由现金流转换率预计超100% [9] - 计划回购约15亿美元股份 [9] - 预计有效税率约24% [9] 同业公司对比 - 多佛公司第二季度每股收益2.44美元 超出预期0.05美元 营收20.5亿美元超出预期0.6% [12] - 泰克资源第二季度每股收益0.27美元 超出预期0.07美元 但营收14.6亿美元低于预期8.7% [13] - 美国包装公司第二季度每股收益2.48美元 超出预期0.04美元 营收21.7亿美元超出预期0.5% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入增长1%，外汇换算使收入增加1%，产品线简化（PLS）导致收入减少1% [5][7] - GAAP每股收益达2.58美元，营业收入11亿美元，营业利润率26.3%，均创二季度纪录 [5] - 企业举措使营业利润率提高130个基点，定价行动抵消了关税成本影响 [5] - 有机增长率基本持平，较第一季度提高超1个百分点 [7] - 自由现金流4.49亿美元，转化率59%，有望全年实现超100%的转化率 [9] - 第一季度到第二季度，收入增长6%，营业收入提高12%，营业利润率扩大150个基点 [9] - 全年GAAP每股收益预计上半年占47%，下半年占53% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车原始设备制造商（Automotive OEM） - 收入增长4%，有机增长2%，战略PLS使收入减少超1% [10] - 北美收入下降7%，欧洲增长1%，中国增长22% [10] - 营业利润率提高190个基点至21.3%，为2021年以来最高 [12] 食品设备（Food Equipment） - 收入增长2%，有机增长1% [12] - 设备销售持平，服务业务增长3% [12] - 北美增长5%，国际业务下降5% [13] 测试与测量及电子（Test and Measurement and Electronics） - 收入增长1%，有机收入下降1% [13] - 测试和测量资本设备需求仍具挑战，电子业务增长4% [14] - 营业利润率预计下半年恢复至中高20%水平 [14] 焊接（Welding） - 有机增长3%，设备销售增长4%，耗材增长1% [15] - 工业销售增长1%，北美增长1%，国际销售增长11%，中国增长28% [15] - 营业利润率33.1%，同比基本持平 [16] 聚合物和流体（Polymers and Fluids） - 收入下降3%，有机收入在聚合物业务下降5%，流体和汽车售后市场下降3% [16] 建筑产品（Construction Products） - 收入下降6%，受战略PLS影响减少1% [17] - 北美收入下降7%，欧洲下降5%，澳大利亚和新西兰下降10% [17] - 营业利润率提高140个基点至30.8% [17] 特种产品（Specialty Products） - 收入增长1%，有机收入持平 [17] - 设备销售增长8% [18] - 营业利润率提高70个基点至32.6% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美有机收入下降2%，欧洲下降3%，亚太地区增长9%，中国增长15% [7] - 全球汽车产量预计基本持平，北美产量下降中个位数，欧洲下降低个位数，中国产量增长中个位数 [11] - 相关市场预计2025年下降低个位数，较之前预测有所改善 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现以客户为导向的创新驱动的高于市场的有机增长，目标是到2030年客户导向创新（CBI）收益率达到3%以上 [6] - 七个业务部门预计在下半年实现收入增长和利润率提升 [19][20] - 公司在不确定和动荡的环境中具有优势，能够执行有效战略，应对挑战并实现差异化表现 [6][21] - 公司在汽车OEM领域预计全年表现优于相关行业产量200 - 300个基点 [11] - 公司在中国市场各业务领域具有高度差异化竞争优势，通过CBI、强大客户关系和优秀团队实现可持续增长 [46][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第二季度表现出色，超越了基础终端市场增长，执行有力，财务表现稳固 [5] - 对上半年战略进展感到鼓舞，有望实现长期业绩目标 [6] - 由于当前环境中具备应对能力，公司上调全年业绩指引 [6] - 尽管面临宏观挑战，但公司有信心在2025年及以后实现差异化表现 [7] - 预计下半年各业务线将继续在关键盈利驱动因素上保持高水平执行 [19] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP指标，相关指标与GAAP指标的调节信息包含在新闻稿中 [4] - 演示文稿包含前瞻性声明，实际结果可能与预期存在重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：新的营业利润率展望变化原因 - 价格行动抵消关税虽成功且对每股收益有利，但从利润率角度仍有稀释作用，导致更新后的利润率指引有所调整，这是一个时间问题，未来利润率将恢复 [25][26] 问题2：汽车业务下半年利润率是否会持续改善 - 汽车业务在收入和利润率方面进展良好，下半年和全年利润率有望稳固高于20%，向长期目标低至中20%迈进，企业举措和高利润率创新将持续贡献收益 [27][28] 问题3：CBI除汽车外的成功领域及CBI收益率目标是否能实现，新指引中外汇的影响 - CBI在各业务部门都有进展，焊接业务表现突出，CBI贡献超3%，公司有望实现2.3% - 2.5%的CBI收益率目标；新指引纳入当前外汇汇率，预计有适度利好，但并非巨大顺风 [33][34][35][32] 问题4：Q1到Q2收入增长6%的原因，短周期业务和长周期客户情况 - 展示这一增长是为表明公司积极发展态势，虽仍面临消费端业务挑战，但在工业资本支出领域有积极迹象，如测试与测量、焊接业务订单增加，半导体业务两位数增长，汽车产量预测改善 [39][40][41][43] 问题5：中国市场增长原因及其他地区可借鉴的经验 - 中国市场增长可持续，原因包括业务高度差异化、强大的CBI努力、长期客户合作关系和优秀的领导团队，创新、客户关系和差异化是未来增长的基础 [46][48] 问题6：外汇对每股收益指引的影响及抵消因素 - 公司采取谨慎态度，考虑到当前宏观环境的不确定性，虽外汇有一定利好，但未大幅上调指引，公司对下半年业绩有信心，预计有合理有机增长、利润率提升和强劲自由现金流 [53] 问题7：下半年第三季度和第四季度需求模式变化及价格成本利润率逆风情况 - 从Q2到Q3、Q4通常收入会有所增长，由于价格相关因素，实际情况会略高于典型水平，预计各关键指标将持续改善，不依赖需求回升，主要基于当前价格、外汇汇率、汽车展望和下半年更轻松的比较基数 [56][57] 问题8：有机增长中销量情况及企业举措对增量利润率的影响 - 企业增量利润率高于历史水平，预计下半年有2% - 3%的有机增长和强劲增量利润率，长期来看，增量利润率主要由业务组合质量和业务模式执行驱动 [62][63][64][66] 问题9：建筑业务收入下降但利润率增长的原因 - 主要驱动因素是企业举措，该业务团队在困难宏观环境下表现出色，聚焦有吸引力的市场细分领域 [67][68][70] 问题10：Q2业务受关税不确定性的经济影响及未来可能的影响 - 公司超90%的产品在销售地生产，关税直接影响得到缓解，必要时可通过提价应对，历史上关税可管理，若关税增加仍有望保持每股收益中性或更好；一个业务部门在季度初因中国关税出现发货冻结，目前已解决，若再次发生有应对计划 [77][78][79][80] 问题11：公司对并购管道和向股东返还资本的考虑 - 公司对现有业务组合增长有信心，坚持有纪律的并购策略，寻求符合战略的高质量收购机会；资本分配优先考虑内部投资，维持有吸引力的股息，将剩余现金用于回购，今年回购约1.5亿美元，占流通股约2% [82][85][86] 问题12：今年重组情况的变化及PLS在指引中的情况 - 上半年重组支出2000万美元，与去年同期相同，预计下半年再支出2000万美元，全年基本持平；战略PLS对有机增长率的逆风影响仍约为1个百分点，但对未来业务组合定位有积极作用 [90][91][94] 问题13：下半年利润率提升的节奏和贡献业务部门 - 测试与测量业务下半年利润率提升最大，其他业务也有广泛改善，预计下半年营业利润率约27%，同比有合理提升 [99][100] 问题14：焊接业务中CBI和市场份额与基础终端市场的关系 - CBI是焊接业务增长的主要原因，公司在终端市场虽面临挑战，但通过CBI实现了更好的增长 [103] 问题15：中国市场除汽车外的业务情况 - 中国市场除汽车业务外，测试与测量、聚合物和流体、焊接业务也有两位数增长，主要得益于新产品贡献和CBI进展 [107] 问题16：下半年实现2% - 3%有机增长是否依赖季度末订单水平持续 - 指引基于当前需求水平，未考虑需求进一步加速，若需求加速是好消息，若出现关税问题导致放缓则不利，公司有信心实现下半年稳健表现 [111][112] 问题17：CBI和净市场渗透是否为两个独立增长板块及如何区分 - CBI和净市场渗透是两个独立增长板块，CBI是未来三年新产品收入，之后转化为市场渗透收入 [114]