财务数据和关键指标变化 - 2022财年上半年净利润同比增长56.3%，达1467亿日元，完成全年2500亿日元利润预测的58.7% [6] - 年化ROE为9.5%，未达11%的目标，但接近两位数 [6] - 第二季度净利润815亿日元，为新冠疫情爆发以来最高水平，恢复到2020年3月财年第二和第三季度水平 [7] - 部门收入总计2401亿日元，同比增长53.1% [8] - 基础利润同比增长45.6%，达1735亿日元，占部门总利润的72% [8] - 销售收益同比增长77.1%，达666亿日元 [11] - 部门资产ROA年化后提高至2.6%，同比增加0.9% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 ORIX美国 - 银行和信贷部门第一季度出售资产获利后，本季度收益低于上季度，其他八个部门收益高于上季度 [14] - 与上一财年同期相比，企业金融服务、维护租赁、房地产、ORIX美国、ORIX欧洲和亚洲澳大利亚五个部门利润增长，增幅在100亿日元左右，增长率在67% - 442%之间 [14] 企业金融服务和维护租赁部门 - 企业健康部门在第二季度因计划中的IPO获得了相关收益 [15] - 汽车部门因二手车市场表现强劲和强调资产盈利能力的销售政策，利润大幅增加 [15] - 贷款部门因租赁产品需求增长和二手设备市场价格上涨，收益翻倍 [15] 房地产部门 - 投资运营部门出售物流等设施获得收益，酒店和旅馆业务仍受疫情影响，未贡献利润，但随着紧急状态解除，业务逐渐增加 [16] - DAIKYO因新建公寓销售、二手公寓买卖以及公寓和建筑管理业务表现不佳，利润下滑 [17] ORIX欧洲 - 第二季度末余额达3280亿欧元，创季度新高，可持续股权基金余额增加，资产管理规模扩张推动了手续费收入增长 [18] 亚洲和澳大利亚部门 - 上一财年部分指数出现减值损失，本财年收入增加，韩国和中国的租赁业务增长，澳大利亚的汽车租赁业务表现良好，利润显著增加 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场的企业金融服务和维护租赁等部门利润显著增加 [9] - 海外市场除运输设备部门外，其他三个部门在第二季度继续表现良好，对利润增长贡献显著 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管情况仍不可预测，但疫情冲击减弱，公司将加速投资活动，同时对新投资机会持谨慎态度 [23] - 预计2021年底利率将上升，公司将继续寻找有价值的新投资机会 [24] - 计划通过出售物流中心等资产，继续实施资产循环的商业模式 [27] - 已在环境和能源、资产管理和私募股权领域完成约8000亿日元的新投资，计划到2026年将全球可再生能源发电容量提高到约8吉瓦 [28] - 与MGM牵头的财团被选中运营大阪市的综合资源开发项目，总投资约1.08万亿日元，预计2029年开业 [31] - 计划本月发布最新的可持续发展报告，已批准集团的可持续发展基本政策和关键ESG相关主题及目标，成立了可持续发展委员会 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情冲击减弱，经济活动有望在下半年恢复正常，公司将加速投资活动 [23] - 预计三个受疫情挑战的业务（飞机租赁、酒店和旅馆运营、机场特许权）将稳步恢复 [24] - ROE已从6.4%提高到9.5%，认为恢复到10%只是时间问题 [24] - 标普将公司展望从A-负面上调至A-稳定 [25] 其他重要信息 - 截至10月底，已完成500亿日元股票回购计划中的384亿日元 [25] - 将按承诺支付每股39日元的中期股息，全年股息为每股78日元 [25] - 2022财年3月及以后的股东回报政策将根据下半年业绩和中期展望决定 [25] - 公司温室气体排放量为126.6万吨，其中环境能源部门的两座煤生物质发电厂占94.1万吨，特定废物处理设施产生9.3万吨，房地产部门占8.5万吨，其他业务占14.7万吨 [42] - 计划到2030年将排放量降至2020年3月水平的50%，到2050年实现净零排放 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何不向上修订全年业绩预测，未来是否有上调可能 - 关于可能的资产剥离尚未决定，存在诸多限制和不确定性，如飞机相关业务的市场整合、酒店和旅馆业务的复苏情况等，预计在第三季度业绩公布时可能会给出更详细信息 [51][52] 问题: 若利润高于预期，股东回报政策（股息和股票回购）会如何调整，未来政策如何制定 - 若盈利能力提高，股息和股票回购可能会增加，公司希望恢复到正常的派息率（基于利润的1/3），并设定最低水平和上限，未来会公布长期的派息率计划，同时考虑股票回购 [58][59] - 目前股票回购目标为500亿日元，12月或1月可能达到该目标，之后是否宣布额外回购或为下一财年制定新计划尚未确定 [60] 问题: 今年资本收益较高，是否会对明年产生负面影响，能否保持增长速度 - 资本收益会有波动，公司希望画出更平滑的增长曲线，未来将继续参考市场情况，努力使股东回报更稳定 [62][63] 问题: 特许权部门的利润和费用情况，投资领域是否存在人为推动因素 - 由于保密协议，无法披露详细信息，投资相关业务的利润波动会影响合并收益，应关注指标的积极一面，因为盈利会提升企业未来价值 [64][67][69] 问题: 公司的长期业绩展望如何，全球可再生能源业务前景如何，Avolon的利润贡献何时开始，能否超过之前的目标，可再生能源业务是否面临挑战 - 第二季度业绩对中期管理计划无影响，第三季度和年底可能会有更新，疫情影响减弱，前景更清晰，可能需要重新考虑中期目标的时间表 [71][72][73] - 预计下一财年Avolon利润将大幅增加，但具体增幅不确定，公司有许多绿地项目，需要时间才能开始贡献利润 [75] - 公司对恢复到之前的水平持乐观态度，有一半的希望和信心 [76] - 可再生能源业务有多种策略，包括持有项目获取全年利润、出售给养老基金获取收益、建立和管理基金等，以调整利润增长趋势 [77] 问题: 公司如何看待上半年1735亿日元的利润，与疫情前相比如何 - 这一利润水平可视为巡航速度，公司在未付出巨大努力的情况下实现了这一业绩，企业金融服务、银行和信贷、人寿保险等业务未受疫情负面影响，汽车业务因二手车租赁和销售表现良好而利润增长 [83][84][85] 问题: 资本利用率为91%，从管理层角度如何看待这一数字，是否会积极投资 - 该数字上升主要是因为Greenco和Elawan，公司目前对90%左右的水平感到舒适，会根据情况做出反应，这是内部计算，并非绝对数字，预计该数字不会恶化，维持当前水平即可 [87][88] - 公司决策不仅基于股东资本，还会考虑风险和回报等因素，以提高资本和资产效率，增加绝对盈利能力和每股盈利能力 [89] 问题: 大阪MICE - IR项目的KPI数字为何上调，投资回报率有何预期 - 目前的数字只是初步预期，仅考虑了日本国内的客流量，预计内部收益率（IRR）可达10%以上，MGM的预期几乎是公司的两倍，但公司的预期相对保守 [91][92][93] 问题: ESG业务在供应链（飞机、汽车、船舶）方面有哪些举措，与竞争对手相比有何优势 - 飞机业务方面，公司拥有较新的机型，二氧化碳排放不是关键问题，将根据行业变化提供飞机；汽车业务目前专注于混合动力汽车，面临向电动汽车转型的挑战；船舶业务需尽早转换为环保船舶 [95][96][97] - 公司的优势在于决策迅速，能够出售产生大量二氧化碳的资产，比其他竞争对手更灵活 [99] 问题: 与之前相比，公司在股东回报和投资方面的心态是否更激进 - 公司的心态没有改变，仍将利润的1/3用于派息，其余用于投资，目前疫情情况仍不确定，希望投资者等待下一季度的消息 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为652亿日元，同比增长30%，环比增长29.5%，年化ROE为8.6%，达到2022财年3月结束时净收入预测2500亿日元的26.1% [5][8] - 总部门利润为1069亿日元，基础利润同比增长23%，达到772亿日元，投资收益大幅增长至297亿日元，几乎是上一年的两倍 [9][10] 各条业务线数据和关键指标变化 企业金融服务和维护租赁 - 部门利润同比增长53%，部门ROA提高到3.4%，汽车业务利润因二手车市场向好和租金成本回升而显著增长，Rentec业务稳步复苏 [15] 房地产 - 投资和设施运营因入住率提高减少了亏损，物流设施销售获利，DAIKYO交付单元数量增加，新建公寓销售利润增长 [16] 私募股权投资和特许权 - 国内私募股权投资Kobayashi Kako尚未恢复生产，新投资表现良好；特许权业务中，关西国际机场利润因财务业绩确认滞后而下降，但国际货运有复苏迹象 [17] 环境与能源 - 印度风力发电评估收益减少导致利润下降，但日本新业务如PPA模式正在发展，预计市场将快速增长，海外新投资利润将滞后三个月确认 [18][19] 保险 - 非面对面销售渠道持续增长，产品阵容改善，但因前Hartford负债转回情况变化，部门利润下降，排除Hartford后，ORIX Life利润增加 [20] 银行与信贷 - 非面对面销售促进房地产投资贷款增长，利润稳定，信贷业务损失拨备转回影响小于第一季度 [21] 飞机与船舶 - Avolon因海航集团租赁合约亏损利润减少，但重组进展顺利；随着疫苗接种率提高，飞机租赁行业前景向好，Avolon第二季度闲置飞机比例降至1.7%；飞机与船舶部门因海事抵押水平提高利润增加 [22] ORIX USA - 多个私募项目投资收益增加，ORIX Capital Partners实现首次退出，Lument的房地产贷款发起和资产管业务表现强劲 [23] ORIX Europe - 资产管理业务AUM呈复苏趋势，第一季度末余额达3260亿欧元创历史新高，Robeco可持续基金AUM增加带来高额费用收入 [24] 亚洲和澳大利亚 - 受疫情影响较小的当地运营公司利润增加，中国和韩国租赁新业务加速，澳大利亚汽车租赁业务也对利润有贡献 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新业务执行将继续专注于可再生能源、私募股权、资产管理和物流领域，有丰富项目储备并将推进新业务执行 [26] - 环境与能源方面，收购西班牙可再生能源企业Elawan，将加速全球可再生业务布局；日本国内推进PPA模式和干沼气发电项目 [26][27] - MICE IR领域向大阪某地区提交提案，参与项目投标；5月投资宫城县供水行业特许经营项目 [28] - 物流设施方面，在大都市地区开展多个开发项目，采用开发、招租、销售的周转模式 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 日本处于第四次紧急状态，情况不可预测，但第一季度业绩开局良好，随着疫苗接种率提高，希望情况继续改善 [30] - 公司目标是实现2500亿日元净收入并尽快恢复到3000亿日元水平，下一步准备实现4000亿日元目标，通过新投资、资产销售和提高周转率实现ROE达11% [31] 其他重要信息 - 全年股息计划为每股78日元不变，今年回购计划金额为500亿日元，截至6月底已回购102亿日元 [7] - 部门利润计算方法可能改变，涉及利率支付和SG&A分配方法，且会追溯调整 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 海外业务利息支付下降情况及对资产收益率的影响 - 因美国等国家利率下降，海外市场利息支付减少且短期内可能持续下降；公司在资产负债管理上会匹配资产和资金类型，利率下降对资产收益率影响不大，短期内资产收益率受影响不显著 [33][34][35] 问题: Elawan收购对下一财年商誉计算、公司评级及本财年利润的影响 - Greenko按权益法核算，Elawan收购会包含一定商誉和无形资产；穆迪对此持积极看法，标普根据RAC计算有轻微负面看法，但不确定是否会有即时行动；项目首年利润贡献可能较小，未来五年预计增长至数十亿日元 [41][42][44] 问题: 评级变化是否影响股票回购计划和未来投资 - 公司内部共识是评级变化不会影响股票回购计划和未来投资 [45] 问题: 第一季度净收入是否符合预期，全年业绩和回报是否会上调 - 第一季度业绩好于预期，达到全年预期净收入的25%以上，但目前判断全年业绩为时尚早，第二季度可能有更清晰的全年业绩展望，如有必要会公布业绩调整 [48][49] 问题: Kobayashi Kako的负面影响及处置方案，其他项目表现及可持续性 - Kobayashi Kako制造和销售活动暂停，第一季度亏损约10亿日元，公司目前专注于重组和重建；其他投资项目表现良好且可持续，如Cornes挤奶机器人公司和APRESIA等 [52][53][56] 问题: ORIX Europe的ESG基金增长预期 - ORIX Europe业务增长得益于整体市场有利，AUM因证券价格上涨和新资金流入而增长，Robeco在可持续投资方面表现出色，但暂无可持续基金增长的具体统计数据 [63][64][65] 问题: 若业绩超过原计划，利润用途及何时恢复到3000亿日元水平 - 公司会在股东回报、加强财务健康和投资之间寻求平衡；希望能早于预期实现3000亿日元目标，但目前无法确定具体时间 [69][70][71] 问题: 美国资产管理业务AUM和AUA第一季度下降原因及未来趋势 - 第一季度AUM下降是因为处置了巴西的RB Capital业务，公司会定期调整投资组合，未来仍打算增加资产管理规模 [78][79] 问题: Kobayashi Kako的责任赔偿风险及对整体利润的影响 - 最大风险是品牌受损和重启生产销售，对于诉讼情况不便评论，已进行资产价值评估和减值计算；整体而言，Kobayashi Kako对集团利润影响不大 [82][84] 问题: 新投资执行金额进展及私募股权投资环境 - 第一季度无重大投资，第二季度将完成Elawan收购，投资约100亿日元，资产合并超200亿日元；投资环境方面，剥离可能有利，但大规模收购市场不太有利，公司有丰富项目储备 [87][88][89] 问题: 飞机租赁业务投资收益和利润恢复情况 - ORIX Aviation向日本投资者销售飞机尚未恢复到原有水平，需等待投资者回归；Avolon业绩滞后一个季度反映，预计会有一定恢复，但短期内飞机租赁业务不会有显著改善 [92][93][96] 问题: 是否有业务单元会放缓及日本企业信贷问题 - 公司关注信贷风险，有足够拨备，资产规模下降使风险可控；亚洲部分地区如印度、印尼和马来西亚的情况需关注；受疫情影响，酒店和旅馆业务仍受影响，但其他业务逐渐适应疫情，美国业务复苏快于日本 [99][100][103]

业绩总结 - ORIX公司第一季度净收入为652亿日元，同比增长30.3%，环比增长29.5%[2] - 年化ROE为8.6%[3] - 第一季度各业务部门利润总额为106.9亿日元，同比增长35.8%[6] - 基础利润为77.2亿日元，同比增长23.3%[6] - 投资收益为29.7亿日元，同比增长85.6%[6] - FY22.3计划的全年度每股股息为78日元，第一季度为39日元[2] 用户数据 - 企业金融服务部门资产为1,635.9亿日元，同比减少40.1亿日元（-2%）[11] - 保险部门资产为1,951.5亿日元，同比减少8.0亿日元（-0.4%）[11] - 银行和信贷部门资产增长至2,702.8亿日元，同比增长12.2亿日元（+0.5%）[11] - 航空和船舶部门资产减少至593.6亿日元，同比下降8.1亿日元（-1.4%）[11] - 新租赁业务在中国和南韩的加速增长使得亚太地区资产增加至1,111.2亿日元，同比增长26.9亿日元（+2.4%）[11] 未来展望 - 预计FY22.3的净收入为250亿日元，目标是快速恢复至300亿日元，并在中长期内实现400亿日元[72] - ORIX计划在FY22.3实施500亿日元的股票回购计划，截至2021年6月30日已执行102亿日元[88] 新产品和新技术研发 - ORIX的首个面向零售投资者的绿色债券已发行，标志着可再生能源项目的稳步推进[12] - 2021年7月，Elawan交易的完成加速了可再生能源业务的全球扩展[12] 市场扩张和并购 - ORIX在31个国家和地区开展业务，展现出全球化的业务网络[68] - ORIX USA部门利润为252亿日元，同比增加257亿日元（回归盈利）[46] - ORIX欧洲部门利润为135亿日元，同比增加63亿日元（+87%）[50] 负面信息 - PE投资部门的利润为0.3亿日元，同比下降4.3亿日元（-94%）[23] - 环境与能源部门的利润为4.5亿日元，同比下降3.2亿日元（-42%）[27] - 保险部门的利润为15.5亿日元，同比下降2.8亿日元（-15%）[30] - 航空器和船舶部门利润为-48亿日元，同比减少124亿日元（-164%）[41] 其他新策略和有价值的信息 - ORIX的流动性为1080.3亿日元，债务与股本比率为1.6倍[83] - ORIX的长期债务比率保持在高水平，资金结构多样化，金融机构借款占49%[85] - ORIX的股东权益为3047.5亿日元，使用资本比率为88%[81] - ORIX在信用评级方面，S&P和Fitch均为A-，Moody's为A3，R&I为AA-[84] - ORIX的CO2排放量约为1.3百万吨，计划在2021年秋季公布集团范围内的CO2减排目标[90] - ORIX的女性管理者比例为26.2%，并被选为MSCI日本女性赋权指数的成分股[92] - ORIX的董事会外部董事占50%，并计划将ESG指标与董事薪酬挂钩[95]

公司历史与发展 - 公司于1964年4月在日本大阪成立，最初名为Orient Leasing Co., Ltd. [105] - 1970年4月公司股票在大阪证券交易所第二部上市，1973年2月在东京证券交易所和大阪证券交易所第一部上市[107] - 1989年公司更名为ORIX Corporation [110] - 2005年公司将七家汽车相关公司合并为ORIX Auto Corporation [112] - 2017年7月公司收购Robeco Groep N.V.，2016年10月将其变为全资子公司[115] - 2018年11月公司收购Avolon Holdings Limited 30%的股份[117] - 2019年1月公司通过要约收购使DAIKYO INCORPORATED成为全资子公司[117] - 公司于2021年1月收购Gravis 70%的股份[211] 财务数据关键指标变化 - 2021财年归属于公司股东的净利润为1924亿日元，ROE从上个财年的10.3%降至6.4%，目标为中长期达到11%以上，信用评级维持在A或更高[122] - 2019 - 2021财年归属于公司股东的净利润分别为3237.45亿日元、3027亿日元、1923.84亿日元，ROE分别为11.6%、10.3%、6.4%[124] - 2019 - 2021财年总细分业务利润分别为4248.69亿日元、4432.52亿日元、3188.91亿日元，总合并金额分别为3957.3亿日元、4125.61亿日元、2875.61亿日元[132] 公司业务风险 - 公司业务网络覆盖31个国家和地区，新冠疫情全球蔓延或对其业务产生多方面不利影响[37] - 新冠疫情自2020年初全球蔓延，对世界经济和商业活动造成不利影响，公司多个业务板块运营收入受冲击[33,34] - 全球经济疲软、不稳定或政治动荡，以及竞争、负面宣传、自然灾害等不可预测事件，可能对公司业务产生不利影响[39,41,42,44] - 公司业务扩张、收购等活动可能带来新的复杂风险，导致意外成本或损失[48] - 公司持有的各类资产和投资市场价值可能波动，资产估值损失可能超过记录的估值损失[53,54] - 市场利率和汇率变化、使用衍生品进行风险管理策略可能无效、股票和债券市场价格波动，可能对公司业务产生不利影响[60,64,66] - LIBOR和其他利率基准的过渡和停用可能对公司经营业绩产生负面影响，公司已采取措施应对，但仍面临风险[67,69] - 经济不利或市场不稳定会影响公司筹资能力和增加资金成本，限制流动性会对公司产生重大不利影响[71] - 信用评级下调会增加公司利息支出和筹资成本，影响筹资能力[72] - 公司实施内部控制和合规教育项目可能无法完全防止违规，业务扩张可能使现有内部控制失效[73] - 公司受日本和海外多种法律法规监管，政府调查、诉讼等会对公司产生不利影响[76][77] - 法律法规和会计准则的制定或变更会影响公司业务、增加合规成本[78][79] - 公司信息可能会丢失、损坏或泄露，导致政府调查、诉讼等，影响公司业务和声誉[81][82][83] - 公司信息系统故障会干扰运营，导致资金收付延迟、信息泄露等，影响公司业务和声誉[84][85][86] - 公司可能被认定为被动外国投资公司，美国投资者会面临不利的联邦所得税后果[97] - 持有少于100股的股东权利受限，ADR持有者权利少于股东且需通过存托机构行使权利[98][100] - 违反欧盟通用数据保护条例的罚款可达全球总营业额的4%，违反美国反海外腐败法的罚款可达所寻求利益的两倍[177] 公司融资情况 - 公司主要融资来源包括银行借款、资本市场融资和存款，其中包含大量短期债务[70] 公司资本支出与资产情况 - 2022财年公司计划资本支出约57.82亿日元，其中经营性租赁设备和物业预计投资43亿日元，发电设备预计投资14.82亿日元[166][167] - 截至2021年3月31日，公司拥有的主要设施账面价值包括东京立川办公楼114.99亿日元、东京港区芝办公楼309.62亿日元、大阪办公楼94.84亿日元等[164] - 截至2021年3月31日，公司员工用办公楼、公寓楼和休闲设施的总账面价值为24.64亿日元[168] - 截至2021年3月31日，公司经营性租赁设备的购置成本为200.7亿日元，累计折旧74.1亿日元[168][169] 各条业务线目标 - 公司私募股权业务旨在通过投资组合再平衡获得稳定利润和可持续销售收益，扩大重点行业投资[142] - 公司环境与能源业务旨在通过推广可再生能源和电力零售业务增加服务收入[145] - 公司人寿保险业务旨在通过多种销售渠道扩大新合同数量和保费收入[147] - 公司银行业务旨在增加房地产投资贷款余额以提高金融收入[149] - 公司飞机相关业务专注多种盈利机会，通过与Avolon合作增强在全球飞机租赁市场的影响力[151] 公司业务许可与监管 - 公司作为欧力士生命保险大股东获首相许可收购投票权[191] - 公司作为欧力士银行大股东获首相许可收购投票权[194] - Lument Securities在37个州注册为经纪交易商，受SEC、FINRA和MSRB监管[198] - 公司可再生能源业务需遵守各地法规，如日本相关法案[189] - 欧力士生命保险需获首相许可开展业务，受FSA监管[190] - 欧力士银行获首相许可开展业务，受《银行法》等法规监管[192] - 飞机和船舶租赁业务一般无需许可，但需登记所有权[196] - 欧力士美国部分业务受美国和巴西广泛监管[197] - 欧力士欧洲部分业务受欧洲、美国和亚洲多地监管[204]

业绩总结 - ORIX公司2021财年的净收入为1924亿日元，同比下降36%[2] - 2021财年整体利润为3189亿日元，同比下降28%（减少1244亿日元）[4] - 基础利润为2296亿日元，同比下降23.5%（减少707亿日元）[4] - 投资收益为893亿日元，同比下降37.5%（减少536亿日元）[4] - FY 21.3的净收入为192.4亿日元，预计FY 22.3的净收入将达到250.0亿日元[13] - FY 22.3的目标是将净收入迅速恢复至300.0亿日元，并在中长期内实现400.0亿日元[14] - FY 21.3的全年度股息为每股78日元，股东回报率约为57%[13] 用户数据 - ORIX在日本运营约870 MW的太阳能发电能力，并计划在FY22.3开始为第三方项目提供服务[17] - Yayoi在中小企业会计软件市场的市场份额为65.8%，在云会计软件用户中的市场份额为56.7%[30] 未来展望 - ORIX计划在2021年秋季公布集团范围内的二氧化碳减排目标[20] - ORIX在未来将考虑新的收购机会[18] 新产品和新技术研发 - ORIX在全球的可再生能源净拥有运营能力为3吉瓦，正在建设中的项目约为2吉瓦[45] - ORIX在印度的Greenko持股21.6%，其风能、太阳能和水电资产总容量为7060兆瓦[45] 市场扩张和并购 - 公司在亚洲的租赁业务扩展至31个国家和地区[85] - ORIX的资产管理总额截至2021年3月底为50万亿日元[77] 负面信息 - 2021财年，房地产投资和设施运营的利润因酒店和旅馆的临时关闭而下降[32] - ORIX USA的分部利润为436亿日元，同比减少131亿日元，降幅为23%[70] - 航空与船舶部门的利润为38亿日元，同比下降415亿日元（92%）[64] 其他新策略和有价值的信息 - ORIX的财务基础保持在适合A级信用评级的水平[13] - 公司维持高流动性，现金及现金等价物为1151.5亿日元，债务与股本比率为1.6倍[104] - 公司计划在2022财年进行50亿日元的股票回购[109] - 信用评级方面，S&P和Fitch均维持A-评级，R&I为AA-评级[105]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年净收入为1924亿日元，ROE为6.4%，低于上一年，但实现了中期指引中超过1900亿日元的净收入 [6] - 总部门利润为3189亿日元，基础利润为2296亿日元，同比下降707亿日元；若排除受疫情严重影响的三个业务领域，利润同比增加76亿日元；投资收益为893亿日元 [8][9] - 2021年3月底，股东回报方面，全年每股股息为78日元，下半年每股股息为42日元；公司设定2022年3月底净收入目标为2500亿日元，全年股息目标为78日元，中期股息为39日元；还预留了500亿日元的股票回购计划，今年总派息率约为57% [34][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 企业金融服务和维护租赁业务 - 部门利润为591亿日元，同比下降38亿日元；部门资产同比减少1311亿日元 [16][17] 房地产部门 - 部门利润为247亿日元，同比下降555亿日元；部门资产同比增加509亿日元；3月底资产管理规模（AUM）达1.3万亿日元 [18][19] 私募股权投资和特许权业务 - 部门利润为34亿日元，同比下降407亿日元；国内私募股权投资新增项目，被投资企业数量增至17家 [19][20] 能源与环境业务 - 部门利润为286亿日元，同比增加169亿日元；日本大型太阳能业务利润增加，印度风电销售获利；宣布两个海外可再生能源重大投资项目 [20][21] 保险部门 - 部门利润为551亿日元，同比增加103亿日元；部门资产因新保单增加使AUM提高而增长24% [22][23] 银行与信贷部门 - 部门利润为480亿日元，同比增加89亿日元；利润和资产均实现稳定增长 [24] 飞机与船舶部门 - 部门利润同比下降405亿日元，但实现利润38亿日元，较第三季度有所增加 [24] ORIX美国 - 部门利润为436亿日元，同比下降131亿日元；3月底AUM为781亿美元；第三季度收购波士顿资本，在该领域成为顶级参与者 [25][26] ORIX欧洲 - 部门利润为379亿日元，同比下降59亿日元；若排除去年出售业务的影响，利润有所增加；3月底AUM为3074亿欧元，较上一财年末大幅增加 [26][27] 亚洲与澳大利亚 - 部门利润为147亿日元，虽对部分私募股权投资进行了减值处理，但来自中国、中国台湾和澳大利亚的本地业务利润可观，还实现了部分投资收益 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和欧洲疫苗接种进展较快，公司希望在这些地区恢复业务；发展中国家如印度仍受疫情困扰，需密切关注其发展 [38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将可再生能源作为重点领域，计划通过收购和项目投资扩大业务，如收购Elawan Energy和Greenko Energy，还可能推出可再生能源基金；在日本开展多个可再生能源项目，包括干沼气发电、地热项目等 [44][45][46] - 继续进行私募股权投资，参与重大并购项目，包括分拆项目和业务传承；持续进行资产收购，如收购Gravis Capital Management；在国内投资新的物流设施，开发数据中心业务 [50][51][52] - 考虑MICE IR项目，评估投资效率并根据情况响应，关注政府脱碳政策，降低风险，加强与相关方合作；为大阪世博会对关西机场一号航站楼进行大规模翻新 [53][54][56] - 计划在2021年10月更新可持续发展报告，明确脱碳政策和二氧化碳减排目标，利用可再生能源业务减少碳排放并将其转化为碳信用资产 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021财年净收入大幅下降主要受飞机相关业务、关西机场特许权和房地产运营业务影响，但预计疫情结束后这些业务将迅速恢复 [31][32][33] - 2022财年净收入目标为2500亿日元，2023财年目标恢复至3000亿日元；希望通过股票回购和投资收益再平衡等方式，在2026年前将ROE恢复至11% [36][39][40] - 公司将谨慎管理日常运营，重视股东回报，根据业务情况分配净收入，包括股息、新投资、一般储备和股票回购 [42][43] 其他重要信息 - 公司注重员工发展，提供支持系统和项目，促进多元化和包容性，女性专业员工占比40%，女性管理人员占比26.2%，积极招聘中年员工和残疾人 [60][61][62] - 公司为中小企业业务传承提供支持，促进就业和地方经济发展 [63] - 公司治理方面，半数董事为独立董事，提高了基于绩效的薪酬和董事薪酬的股份比例，并讨论将ESG纳入董事和高管薪酬 [63][64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若中期净收入修订，股东回报是否会通过增加股息或股票回购实现？未实现收益的投资项目是否会影响股东回报政策？ - 中期净收入可能向上或向下修订，若超出预期，可能增加股票回购或股息支付；对于未实现收益的投资项目，会进行投资组合再平衡，但MICE IR项目投资可能对股息支付或股票回购造成压力 [70][71][73] 问题2: 是否计划改变股东回报政策？中期是否会分享更具体的股东回报政策？ - 目前设定的股息和股票回购计划是特殊情况下的安排，希望在10月中期公告时能提供更具体信息，之后明确中长期政策和方向 [79][80][81] 问题3: 今年2500亿日元净收入目标中，各业务板块的恢复情况如何？基础利润是否有风险？ - 飞机相关业务有望在下半年恢复，可再生能源项目可产生数十亿利润，物流设施处置也能带来收益；公司不会参与低利差业务，物流设施投资可获得投资收益 [85][87][91] 问题4: 提及信用评级可能下调的原因是什么？股东回报积极修订的因素有哪些？MICE IR项目情况如何？ - 执行Elawan项目后，评级可能降至BBB+，提前告知是为让投资者有心理准备；MICE IR项目需与大阪府和大阪市持续谈判，存在一定条件和不确定性，但公司认为实现250亿日元净收入目标是可行的，且有潜在上升空间 [96][98][101] 问题5: 为何未提及26日3月底和5000亿日元的相关内容？目前项目管道情况如何？ - 因本次净收入较低，所以未提及5000亿日元目标；项目管道在EDS基础上与提问者提及的数字相近，日本方面约2000 - 3000亿日元，受疫情影响部分项目进展延迟，待疫情结束可恢复 [106][109][110] 问题6: 环境与能源业务规模是否会在某些领域缩小？ - 太阳能业务因二氧化碳问题暂停出售，持有运营可能带来新资产；需解决酒店和混合燃料发电业务的二氧化碳排放问题，其他业务无重大改变 [118][119][120] 问题7: 今年新投资的情况如何？为实现后年4000亿日元净收入目标每年需多少投资？ - 因Kobayashi Kako项目失败，公司会谨慎进行尽职调查，但不会回避新投资；为实现目标，每年可能需进行3000 - 4000亿日元的新投资，并进行2000 - 3000亿日元的资产证券化 [124][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第三季度年初至今净收入同比下降42%，为1420亿日元，年化投资回报率为6.4% [8] - 第三季度净收入为482亿日元，较第二季度增长10%，完成全年1900亿日元目标的75%，全年指导目标维持不变 [9] - 九个月的部门利润同比下降37.6%，为2314亿日元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 企业金融服务和维护租赁业务 - 得益于“Go To Travel”活动，汽车租赁需求恢复，Rentec工程中心运营恢复，利润较上一季度增加 [21] - 与上一年末相比，该部门资产减少991亿日元 [22] 房地产投资和设施运营业务 - 第三季度利润因缺乏重大交易销售收益而下降，但酒店入住率提高，推动基础利润上升 [23] 投资和特许权业务 - 日本私募股权投资第一季度有1笔，第三季度有3笔，目前有17家被投资企业，被投资企业总体表现良好，收益稳定 [24] - 关西机场国内航班客流量自8月以来呈恢复趋势，较上一季度有所恢复，但内部航班恢复仍然缓慢 [26] 环境与能源业务 - 太阳能业务受季节性影响，第三季度利润下降，但总体趋势良好 [27] - 已对海外可再生能源进行两项重大投资，扩大了全球可再生能源业务敞口，总净拥有运营能源约3吉瓦，在日本可再生能源投资组合中排名第一 [28][30] 保险业务 - 虽避免面对面销售活动，但通过互联网和直邮渠道获得更多保单，维持稳定收入来源 [31] 信贷和银行业务 - 利用互联网销售，抓住房地产投资贷款需求，资产和利润稳步增长 [31] 飞机和船舶业务 - 飞机租赁业务仍持谨慎态度，但飞机组合主要为窄体飞机，多数承租人是获得政府支持的旗舰航空公司，相对处于有利地位 [32] - Avolon利息支付下降，季度环比有所恢复，2020年底其流动性为65亿美元，现金管理无虞 [33] ORIX USA业务 - 第一季度能源相关公司出现信贷损失和资金估值损失，第二季度开始改善，第三季度大幅改善 [34] - 第三季度三家房地产子公司整合为新品牌Lument，收购Boston Capital后，在经济适用房税收抵免计划中成为顶级发起人，资产管理规模翻倍 [35] ORIX Europe业务 - 该部门资产管理规模在2020年3月底降至2330亿欧元后触底反弹，12月底增长20%以上，达到2850亿欧元，第三季度净资产管理规模转正，产品调整为较高费用，利润趋势良好 [36] 亚洲和澳大利亚业务 - 第三季度部分私募股权行业出现减值，但在中国、台湾和澳大利亚，当地业务实现稳健盈利，受疫情影响相对较小 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续广泛运用投资能力，重点关注可再生能源和资产管理领域 [12] - 公司希望通过稳定股息和灵活的股票回购计划将剩余资本返还给股东，同时将部分留存收益用于新投资 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球旅行全面恢复时间未知，未来仍不确定，但公司业务组合具有韧性，第三季度业绩较第二季度有所改善 [42][43] - 公司对当前的净资产收益率不满意，将继续努力实现11%的中长期目标 [43] 其他重要信息 - 2020年11月2日宣布442亿日元的股票回购计划，截至2021年1月8日已100%执行完毕，回购股份于1月29日按计划注销 [10] - 截至2020年12月底，不包括ORIX银行和人寿保险的手头流动性高达1.1万亿日元，信用评级维持在A级或以上 [13][14] - 本财年已宣布新增约4000亿日元的投资，投资重点为可再生能源、资产管理和私募股权投资 [12][40] - 2020年1月新投资的Kobayashi Kako公司出现催眠药污染事件，公司将全力配合调查，履行社会责任 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: Kobayashi Kako事件对全年业务预期的影响及财务前景看法 - 目前尚不清楚该事件影响的程度，但认为影响不大，投资金额在数十亿日元范围内，公司将在投资范围内履行责任 [46][47][48] 问题: 股票回购计划的公告时间 - 公司股票回购的基本立场未变，但目前无法确定后续计划，通常在第二季度或年末讨论资本政策，未来将根据业绩、投资和股息政策综合考虑 [50][51][52] 问题: 投资收益和减值的预期 - 本财年投资收益预计约1000亿日元，第四季度在预期范围内；第三季度有少量减值，第四季度预计无重大减值；Kobayashi Kako事件将在投资范围内采取适当行动 [54] 问题: 未来三个月飞机租赁业务Avolon是否会有重大减值 - 公司会进行压力测试和减值测试，目前不计划进行减值，预计在预期范围内 [56] 问题: HNA破产对飞机租赁业务的影响及公司对其的风险敞口 - HNA实际为民事重整，Avolon母公司Bohai与重整无关，股东结构改善；ORIX除Avolon外对HNA风险敞口极小；Avolon对HNA未收回金额约2亿日元，有相同金额的股息储备，结算后未收回金额较小，公司认为该事件对Avolon是积极因素 [58][60][61] 问题: 第三季度电价上涨的影响及对融资的负面影响 - 公司有自发电业务，影响不大；第三季度无影响，第四季度有一定影响，但可忽略不计 [64][65] 问题: 下一财年业务预算的正负变化 - 目前不便透露细节，与第二季度相比无重大变化，公司目标是税后利润达到3000亿日元，正在制定预算，将在全年业绩公布时分享更多信息 [67][68][69] 问题: 加速摊销的预期 - 决策由经济产业省决定，公司无法左右；风险不为零的观点不变 [71][73] 问题: 可再生能源业务的未来规划 - 可再生能源是公司业务，既有效又有助于可持续发展，公司希望积极拓展；业务可能会有资产周转，如果有合适投资和时机，可能出售部分资产以扩大整体规模 [76][78] 问题: 第三季度新增2000亿日元投资的速度、尽职调查情况及新投资管道变化 - 第三季度尽职调查进展顺利，决策速度加快；尽管有疫情，但尽职调查工作表现良好；投资管道无重大变化，公司将继续积极进行新投资 [80][81][83] 问题: 海外两笔可再生能源交易的盈利时间和计划 - 两笔交易可能需要两到三年才能扩大规模，公司期望实现两位数的内部收益率，未来产生数十亿日元的利润；两笔交易差异不大，初期会有一定利润并逐步增长；可能会退出个别项目 [85][87][88]

业绩总结 - ORIX公司在截至2020年12月31日的九个月期间实现净收入1420亿日元，同比下降42%[2] - 第三季度净收入从第二季度的438亿日元回升至482亿日元[2] - 第三季度的整体利润为1792亿日元，同比下降30.5%（减少787亿日元）[5] - 投资收益为522亿日元，同比下降53.8%（减少607亿日元）[7] - ORIX公司在2021财年第一至第三季度的总利润为2314亿日元，同比下降37.6%（减少1394亿日元）[12] 用户数据 - ORIX公司的保险业务资产增长至1888亿日元，同比增长307.8亿日元[14] - 银行业务的资产增长至2707.3亿日元，同比增长103.5亿日元[14] - 房地产部门的资产为834.7亿日元，年初至今增长13.5亿日元（+2%）[27] - PE投资部门的资产为399亿日元，年初至今增长76.4亿日元（+24%）[31] - 银行与信贷部门资产为27073亿日元，年初至今增长103.5亿日元（+4%）[45] 新产品和新技术研发 - ORIX公司已完成440亿日元的股票回购计划，并取消了回购的股份[2] - 在环境与能源及资产管理领域投资约4000亿日元，拥有日本上市公司中最大的可再生能源投资组合，总发电能力达到3GW[3] - 全球可再生能源组合的净拥有运营能力为3吉瓦，正在建设中的项目约为2吉瓦[37] - 日本的太阳能业务累计销售超过1吉瓦的面板，拥有0.9吉瓦的自有容量[37] 市场扩张和并购 - 截至2021财年，ORIX公司已宣布约4000亿日元的新投资[15] - 2021财年第三季度收购了Elawan、Gravis Capital Management和SUGIKO等公司[15] - ORIX在34个国家和地区开展业务，展现出全球化的扩展能力[78] 负面信息 - ORIX公司的信用评级为A-（负面），Moody's为A3（负面），Fitch为A-（负面）[18] - 企业金融服务部门的利润为412亿日元，同比下降86亿日元（-17%）[20] - 房地产部门的利润为156亿日元，同比下降424亿日元（-73%）[27] - PE投资和特许经营部门的利润为43亿日元，同比下降394亿日元（-90%）[31] - 航空与船舶部门利润为31亿日元，同比下降302亿日元（-91%）[50] 其他新策略和有价值的信息 - ORIX继续保持高流动性，流动资金为1097.9亿日元[18] - ORIX的全年度每股股息为76日元，派息比率为50%[86] - ORIX的融资结构多样化，长期债务比率保持在85%至88%之间[82] - ORIX的环境与能源业务在2021财年占总利润的16%[80] - ORIX的航空和船舶业务在2021财年占总资产的11%[80]

业绩总结 - 第一财季净收入为93.8亿日元，同比下降41.0%[2] - 第一财季年化ROE为6.3%[2] - 第一财季分部利润为149.5亿日元，同比下降38.0%[2] - FY21.3的净收入预测为190.0亿日元，预计尽管受到COVID-19影响，仍将保持稳定收益[25] - 目标净收入：快速恢复至3000亿日元，长期目标为4000亿至5000亿日元[39] - 2021财年ROE目标为11%或更高[39] 用户数据 - 房地产（设施运营）在疫情期间的入住率：4月为9%，10月预计为78%[34] - 国内航班恢复至上财年60%，国际货运航班同比增长75%[34] 新产品和新技术研发 - 新投资约为2000亿日元，预计在尽职调查后将宣布更多投资[37] 市场扩张和并购 - ORIX在34个国家和地区开展业务，展现出其全球化的业务网络[107] 负面信息 - 房地产（设施运营）、特许经营和飞机租赁的利润均有所下降[5] - 投资收益同比下降，但通过及时出售两处物流设施实现了一定水平的利润[11] - 第二财季航空租赁和特许经营受到COVID-19的负面影响，其他业务单位正在恢复[14] - H1部门利润为41亿日元，同比减少156亿日元（-79%）[55] - ORIX航空和船舶部门上半年利润为47亿日元，同比减少121亿日元（-72%）[76] - ORIX USA上半年利润为114亿日元，同比减少245亿日元（-68%）[84] - 亚洲和澳大利亚部门上半年利润为46亿日元，同比减少146亿日元（-76%）[94] 其他新策略和有价值的信息 - 公司计划恢复股票回购计划，剩余额度为442亿日元[25] - 所有信用评级机构均维持A-评级，R&I评级为AA-[30] - 信用评级：S&P 和 Fitch 均为 A-（负面），Moody's 为 A3（负面），R&I 为 AA-（稳定）[31] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物为1,122.0亿日元，债务与股本比率（不包括存款）为1.6倍[32] - ORIX的长期债务比率在2020年9月为16.3%，显示出公司在控制成本的同时维持了高比例的长期债务[111] - ORIX的债务与股本比率在过去几年中保持在较低水平，最新数据为2.2倍[112] - 截至2020年9月，ORIX的债券到期结构经过分散，年均赎回金额已平稳化，2021年到期的债券总额为150亿日元[113] - ORIX计划在本财年每股派息76日元，派息比率为50%[116] - ORIX在环境和能源领域的业务占比达到23%，显示出其在可再生能源领域的强劲增长[103]

财务数据和关键指标变化 - 2021年3月31日财年上半年，净收入同比下降41%至938亿日元，年化ROE为6.3%；与第一季度相比，净利润下降62亿日元或12%，税前净收入与第一季度基本持平，第一季度为76亿日元，第二季度为665亿日元 [5] - 上半年总部门收入为1495亿日元，同比下降38%；基础利润同比下降33%至1128亿日元，销售收益同比下降50%至368亿日元 [6][9] - 与第一季度相比，第二季度总利润减少30亿日元至约270亿日元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 企业金融服务和维护租赁业务 - 日本紧急状态限制企业销售活动，技术中心利用率下降，汽车租赁需求减少；紧急状态解除后，旅游需求恢复，汽车租赁销售显著改善，该部门从第一季度亏损转为盈利；第二季度企业金融服务佣金收入因积极销售活动显著恢复 [11][12] 房地产 - 业务持续稳定发展，DAIKYO受疫情影响不大，酒店和旅馆运营重新开放并呈恢复趋势 [12] 投资和特许权 - 私募股权业务有一定投资组合周转，各公司业务稳健，为利润做出贡献；特许权业务因结账滞后3个月表现较弱 [13] 能源与环境 - 可再生能源业务（包括太阳能）稳健；与第一季度相比利润看似减少，是因为第一季度印度风电一次性利润，排除后利润较第一季度上升 [13] 保险 - 面对面销售活动受限，但通过非面对面活动（如在线和电视购物）增加了有效保单数量；与第一季度相比利润看似降低，是因为第一季度哈特福德人寿利润转回，排除后利润较上一季度上升 [14] 银行和信贷 - 非面对面销售和在线活动促进房地产投资贷款资产增长，保持稳定利润，与第一季度和上一年相比利润均上升 [15] 飞机和船舶 - 飞机租赁业务受疫情影响恶化，但预计随着国内航线需求增加未来将恢复 [15] ORIX美国 - 与第一季度相比利润大幅增加，得益于第一季度评估和私募股权投资获利，以及能源相关公司信贷损失减少；与上一年相比利润看似低很多，是因为上一年出售Houlihan Lokey的收益 [16] ORIX欧洲 - AUM在2020年3月底触底至2330亿日元，9月底恢复至2600亿日元，改善超10%，利润较第一季度上升 [16] 亚洲和澳大利亚 - 因投资中国交易股价下跌确认减值，但当地运营公司业务稳健，排除减值后第二季度利润呈正增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 主要股票市场指标几乎回到疫情前水平；可再生能源、IT相关、房地产几乎不受疫情影响，价格未出现回调，部分价格仍处高位 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计本财年末净利润达1900亿日元，若实现将较上一年下降37.2%；预计全年股息为76日元或派息率50%，取较高者；重启1000亿日元股票回购计划，使用未使用的442亿日元预算，并预计今年用完 [20][21][22] - 下半年在可预见稳定收入和利润的领域加大投资，继续进行资产扩张和新战略投资，积极开展销售活动以实现更高增长 [25][26] - 致力于构建有韧性的投资组合，维持与A评级相称的财务稳健性；若评级降至BBB，预计对额外融资能力和融资成本影响有限 [27][28] - 支持TCFD，努力以适当方式披露ESG相关信息，建立符合ESG原则的治理体系，选择重要项目，识别气候变化相关风险和机遇以实现未来增长 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球不同国家业务状况复杂，难以预测疫情结束和业务前景，但认为不应预期最坏情况，预计本财年末净利润达1900亿日元 [20][21] - 尽管受中美局势恶化、美国总统选举、欧洲第二波疫情影响，但公司13万亿日元资产风险可控，寿险、银行、零售业务受影响有限，业务开始企稳 [24] - 预计ROE改善需时间，可能在2023年3月财年结束时恢复正常水平；希望通过新投资和增加销售收益加速恢复，提高股东回报 [46][47] 其他重要信息 - 房地产运营业务中，酒店和旅馆除一家外均重新开放，入住率逐步恢复；2020年8月开设综合设施，10月开设豪华旅馆，预订情况良好；新物流设施开发收到很多咨询，已确保1000亿日元项目储备，该业务内部收益率约25% [29][30][31] - 政府宣布大幅减少二氧化碳排放，公司生物质混合燃料发电厂可能需提前折旧，预计2021 - 2030年每年折旧增加约22 - 25亿日元 [61][62] - 特许权业务有轻微复苏迹象，国际旅客数量短期内可能无法恢复，国内航班和货运呈强劲趋势；IR选址日期推迟9个月，官方审查流程明年开始，公司将根据疫情分析合理行动 [35] - 飞机租赁业务中，OAS投资组合85%为窄体飞机，价格波动小，其余租给主要航空公司；第一季度部分承租人获延期付款，延期后几乎所有承租人恢复付款；9月多家评估公司重新评估飞机，认为无需减值；Avalon订单减少，所有飞机将于2022年交付并已确保租金；9月完成6.5亿美元无担保票据发行，维持BBB评级 [36][37][39] - 投资管道约2万亿日元，部分项目经审查后放弃，各项目稳步推进；9月宣布对印度Greenko Energy投资约9.8亿美元，该交易进入收尾阶段；考虑在欧洲投资可再生能源，积极寻求收购基础设施、可再生能源、房地产和ESG领域的另类资产管理公司；9月从美国波士顿资本获得约70亿日元AUM，使ORIX美国AUM达750亿美元或78万亿日元；今日上午宣布收购APRESIA Systems全部股份；国内外有多个私募股权交易，约3000亿日元交易处于最后阶段 [41][43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资本收益的想法，1900亿日元的预期是否包含飞机租赁可能的减值吸收 - 1900亿日元中包含少量资本收益，约数十亿日元，主要来自物流设施和房地产资产处置，日本私募股权无重大处置或资本收益；因基金收购金额降低，未将大量现金流收益纳入预测；今年飞机租赁无需减值，若有减值将在下一财年判断 [55][56][58] 问题2: 能源政策变化对现有投资组合和未来投资的影响 - 公司在Soma和Hibikinada公园的生物质混合项目总投资110亿日元，年利润37 - 40亿日元，若按政府新政策提前至2030年停用，需加速折旧约200亿日元，2021 - 2030年每年折旧增加约22 - 25亿日元；美国有燃料气等债务项目储备，预计无重大影响；印度和其他国家的可再生能源项目价格上涨，无重大风险 [61][62][64] 问题3: 股票回购计划的变化，以及利润恢复速度和新投资贡献的情况 - 因市场资金充裕，公司决定重启未使用的442亿日元股票回购计划，明年可能推出新一轮计划；三个主要恢复的业务板块为房地产运营和飞机业务，图表反映了收入和利润恢复及额外处置预期；新投资可能需1 - 2年产生积极贡献，若能充分实现投资回报，有望实现3000亿日元净利润目标 [68][70][72] 问题4: Avalon的情况，以及应用美国GAAP对其减值风险的影响 - Avalon因多数投资者来自美国，考虑从IFRS转换为美国GAAP；IFRS下减值后可恢复，美国GAAP下减值为一次性；只要租赁协议有效，公司无需减值，目前预计飞机零返还和零停飞；Avalon因有飞机返还和租金调整需减值；Avalon负利润包含减值因素，还有737 MAX订单取消等特殊因素 [78][80][84] 问题5: 对欧洲业务的看法，以及Robeco的管理和商誉摊销问题 - 目前无意出售Robeco业务，希望扩大其业务；欧洲资产管理业务收购和出售受市场传言和关键员工离职影响，Robeco AUM规模不够大，需进一步收购以提升能力，但时机不成熟；商誉摊销可通过10 - 20年摊销处理，预计对评级影响不大，是否扩大商誉取决于管理决策 [89][92][96] 问题6: 关于股票回购，下一财年及以后决策考虑的因素 - 本财年使用剩余的442亿日元股票回购预算；下一财年及以后需考虑ROE低于6%的情况，需将其恢复到11%；需考虑投资目标减少、大阪政府集中化提案被拒、IR项目投资、美国大选和欧洲局势等不确定因素；不会停止股票回购计划，需综合考虑各种因素 [100][103][105]