估值水平 - 公司当前12个月远期市盈率为18.97倍，低于技术服务业平均水平24.73倍和商业服务板块的22.69倍 [1] - 相比同业EMCOR集团(19.75X)、AECOM(20X)和Sterling Infrastructure(21.87X)的估值也处于折价状态 [2] - 过去一个月股价仅上涨5%，显著落后于行业15.7%和标普500指数6.3%的涨幅 [5] 业务基本面 - 第二财季未完成订单量同比增长20%至221.6亿美元，其中基础设施与先进设施板块订单达217.7亿美元(去年同期181.3亿美元) [9][10] - PA咨询业务订单从3.44亿美元增至3.92亿美元，受益于公共部门支出增加 [10] - 第三财季预计营收同比增长5%-7%，下半年收入主要来自现有订单 [11] 核心市场进展 - 生命科学领域实现双位数增长，包括为默克10亿美元肿瘤设施提供工程管理服务 [12] - 水务与环境服务受益于政府基建项目和气候适应计划 [12] - 交通领域聚焦全球航空投资机遇，运用咨询和项目管理专长 [13] 数据中心布局 - 被PsiQuantum选为澳大利亚布里斯班公用事业级量子计算设施的业主工程师 [14] - 与英伟达合作开发Omniverse Blueprint数据中心，推进AI工厂数字孪生技术 [15] 财务预测 - 2025财年盈利预计同比增长13.8%，当前季度每股收益预估1.56美元(较60日前1.61美元下调) [16][17] - 2026财年每股收益预估6.91美元，与90日前持平 [17] 经营挑战 - 劳动力成本上升和运营投入增加对利润率构成压力 [18] - 美元走强导致2025财年上半年产生230万美元汇兑损失(上年同期为590万美元收益) [18]

财务数据和关键指标变化 - 2018年至今公司利润率提升近400个基点，未来四年利润率预计再提升300个基点 [22] - 目前公司60%的业务在美国或与美国客户合作在海外开展业务，员工分布则是55%在海外，45%在美国 [22] - 目前全球交付模式占整体交付的10%，未来三到五年有望翻倍 [49] - 目前公司业务70%为成本补偿型，30%为固定价格型，公司希望将比例调整为50:50 [57][58] - 公司重申第三季度营收增长5% - 7%，利润率约为14% [75] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施和先进设施业务增长良好，利润率也在提升，但政府服务业务此前未实现增长 [9] - 先进设施业务的中标率比基础设施业务高10 - 20个基点，且基础设施业务的中标率也较高 [43] - 工业水业务的毛利润和积压订单上季度增长15%，净收入也以相同速度增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球水市场在过去三年中，管道、积压订单和损益表均呈增长态势，美国是最大市场，英国和澳大利亚市场公司也有良好表现 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2016年公司制定战略，聚焦优势市场和服务，退出表现不佳的领域，2017年收购CH2M，2018年出售能源和化工业务，2022年决定剥离政府服务业务 [5][7][10] - 公司重新定义资产生命周期，提前介入客户业务，全程与客户合作，在水和生命科学领域应用较多 [17][18] - 公司收购PA Consulting的股份，与其合作开展资产生命周期早期的业务咨询规划和概念设计工作 [24][25] - 公司希望将固定价格业务和成本补偿业务的比例调整为50:50，以提高利润率 [57][58] - 公司在生命科学和芯片制造领域凭借对工艺科学的了解形成差异化竞争优势，且在这两个领域没有公开的可比公司 [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 私人部门在生命科学、芯片制造和数据中心等领域持续推进项目，正在制定替代供应链策略；州和地方政府项目未停止，但进度稍慢；联邦部门部分项目曾暂停，目前开始恢复 [30][33][34] - 可再生能源税收抵免对公司影响不大，奖金折旧可能对芯片制造的回流有促进作用，对工业制造的基础设施建设也有积极影响 [37][38] - 制药行业管道业务强劲，AI加速药物研发，GLP - 1疗法、肿瘤药物和神经退行性疾病药物等领域有发展机会，行业呈稳定增长态势 [68][69][74] - 公司认为在当前市场环境下有一定的抗衰退能力，即使在衰退情况下，业务影响预计在5%左右 [79][80][81] 其他重要信息 - 公司内部使用AI提高设计效率，在企业职能方面也在推进AI应用以提高人力效率 [61][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 重新定义资产生命周期的具体内容、与历史做法的对比及差异化优势 - 重新定义资产生命周期是提前介入客户业务，利用对客户业务的了解帮助其优化资本，全程与客户合作直至资产调试、运营和维护。历史上公司作为工程师后期介入项目，客户自行确定资本和设计方案。公司凭借数十年与客户建立的信任实现早期介入，在水和生命科学领域应用较多 [15][17][18] 问题: 实施新方法需要怎样的管理变革 - 关键是与客户建立信任，让客户相信公司会为其资本负责，有时不一定要建设新项目，也可以进行改造或设计其他方案 [20][21] 问题: 重新定义资产生命周期在财务上的体现、当前业务占比及未来三到五年的发展趋势 - 2018年至今利润率提升近400个基点，未来四年预计再提升300个基点。目前60%业务在美国或与美国客户合作在海外开展，员工分布则是55%在海外，45%在美国，这有助于提升利润率。公司还投入开发数字平台和AI软件以提高解决问题的速度 [22][23] 问题: PA Consulting在公司业务中的作用 - PA Consulting是一家基于科学的战略咨询公司，与公司处于相同的终端市场。公司2021年收购其股份，与其合作开展资产生命周期早期的业务咨询规划和概念设计工作，PA从商业角度，公司从科学角度 [24][25][26] 问题: 客户在当前环境下对大型资本项目的看法和决策 - 私人部门在生命科学、芯片制造和数据中心等领域持续推进项目，正在制定替代供应链策略；州和地方政府项目未停止，但进度稍慢；联邦部门部分项目曾暂停，目前开始恢复 [30][33][34] 问题: 税收法案对客户和公司的影响 - 可再生能源税收抵免对公司影响不大，奖金折旧可能对芯片制造的回流有促进作用，对工业制造的基础设施建设也有积极影响 [37][38] 问题: 公司业务中受益于回流的比例及在制药、半导体、数据中心和工业制造领域的差异化优势 - 约25%的业务属于先进设施和先进制造领域，回流对其有间接好处。公司在这些领域的优势在于对科学和工艺科学的了解，能够根据制造过程设计设施 [40][41] 问题: 先进设施业务和传统基础设施业务的中标率差异 - 先进设施业务的中标率比基础设施业务高10 - 20个基点，且基础设施业务的中标率也较高 [43] 问题: 水与工业基础设施融合的情况及对公司业务的影响 - 工业水业务的毛利润和积压订单上季度增长15%，净收入也以相同速度增长。工业水市场处于转折点，如制造业的水处理系统需求增长，数据中心的冷却用水需求增加，都符合公司的技能优势 [46][47][48] 问题: 目前全球交付模式的收入占比、未来三到五年的发展趋势及是否有上限 - 目前占整体交付的10%，去除现场工作后占比会提高，未来三到五年有望翻倍，公司认为没有上限 [49] 问题: 让客户更接受全球交付模式需要做什么 - 在私人部门的生命科学和半导体领域，全球交付模式已成熟；在基础设施领域，需要转变观念，强调以结果为导向，凭借与客户长期建立的信任和项目确定性推进 [51][52] 问题: 全球交付模式对整体利润率增长的贡献 - 全球交付模式是利润率增长的重要驱动因素之一，但公司未具体量化其贡献，还有商业组合、成本优化等多个因素推动未来三到四年利润率提升300个基点 [54] 问题: 公司业务中固定价格和成本补偿的合理比例及承担更多固定价格业务的风险缓解措施 - 目前比例是70%成本补偿，30%固定价格，公司希望调整为50:50。在业务咨询和概念设计阶段采用成本补偿方式，有明确范围后采用固定价格，利用数字工具和全球交付提高效率，增加利润率，同时客户也希望有价格确定性 [57][58] 问题: 公司内部如何应用AI - 一方面利用自有数据开发大语言模型，提高设计效率，有助于固定价格业务和风险缓解；另一方面在企业职能方面推进AI应用，此前已完成流程整合和标准化，现在进入AI赋能阶段以提高人力效率 [61][62][63] 问题: 水业务在区域层面的情况 - 水市场受全球宏观因素影响较小，过去三年全球水业务的管道、积压订单和损益表均呈增长态势。美国是最大市场，英国的资产管理项目和澳大利亚市场公司也有良好表现 [64] 问题: 使公司合并利润率达到PA利润率的步骤和关键终端市场 - 公司目标是2029年利润率达到16%以上，认为通过全球交付、数字赋能、成本优化和运营杠杆等措施可实现利润率提升，各终端市场利润率均呈上升趋势 [66][67] 问题: 制药业务的管道情况和公司的机会 - 制药业务管道强劲，AI加速药物研发，GLP - 1疗法、肿瘤药物和神经退行性疾病药物等领域有发展机会，还有海外合同制造商在美国建立业务的机遇 [68][69][72] 问题: 制药行业是否到了拐点 - 行业处于正向增长的前端，呈稳定增长态势，没有明显的峰值和下降 [73][74] 问题: 2025年下半年业绩指引的信心来源及对2026年退出率的看法 - 重申第三季度营收增长5% - 7%，利润率约为14%。第二季度利润率为13.4%，剔除一次性因素后提升幅度不大，公司有信心实现目标。关于2026年暂不提供过多前瞻性指引 [75][76] 问题: 新公司与旧公司在周期性方面的对比及应对衰退的能力 - 新公司业务多元化，有29,000个项目在进行，单个客户业务占比仅2%，有一定抗衰退能力。经情景分析，衰退情况下业务影响预计在5%左右 [79][80][81] 问题: 如果有1亿美元有机资金，会投向哪里 - 会继续加强技术平台建设，目前软件开发和系统建设趋势良好，持续投资可提高公司效率，为客户提供更独特的解决方案 [82][83] 问题: 考虑增加PA Consulting股份的原因 - 要确保对PA的投资回报符合公司整体预期，从战略角度看，其在重新定义资产生命周期方面有独特优势，公司会从股东利益和长期发展角度做出决策 [84][85] 问题: 未来十二个月自由现金流的分配，包括并购、回购、分红和偿债的考虑 - 近期不考虑并购。公司第一季度和第二季度向股东返还6.3亿美元，全年将继续按此路径向股东返还现金并进行自我投资。公司资产轻，自由现金流利润率有机会达到10% [86][87][88]

Jacobs Solutions Inc 增长前景 - 公司未来增长动力来自稳固的积压订单 DOGE相关计划对需求影响极小 以及帮助客户应对供应链变化的关税相关机会 [1] - 长期增长前景看好 业务模式具备持续扩张潜力 [1] 研究机构背景 - 研究团队专注于工业 消费和科技领域的GARP(合理价格成长股)投资机会 [1] - 在TipRanks追踪的约39,000名金融专家中位列前50 评选依据为股票推荐的一致性和投资回报表现 [1] 免责信息 - 分析师声明未持有相关公司股票或衍生品头寸 72小时内无交易计划 [2] - 文章观点仅代表作者个人 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2]

项目合作 - Jacobs Solutions Inc 被任命为 Marinus Link 项目的综合交付合作伙伴 该项目将通过海底和地下高压直流电缆连接塔斯马尼亚和维多利亚 全长约345公里 [1] - Marinus Link 项目容量为1500兆瓦 可为澳大利亚150万户家庭供电 预计创造3300个就业岗位 带来39亿美元经济增长 [2] - Jacobs 将负责管理第一阶段750兆瓦的建设和交付 包括高压直流电缆和变电站基础设施的技术工程和施工 [3] 项目意义 - 该项目旨在提高能源可靠性和可再生能源使用 改善国家电力市场的能源安全和可负担性 [1][2] - 通过增加塔斯马尼亚低碳能源的接入 增强澳大利亚东海岸电网 支持清洁能源产业投资 [4] - 该项目被列入澳大利亚政府国家可再生能源优先清单 并被澳大利亚能源市场运营商列为国家电网优化计划的紧急项目 [5] 公司业务 - Jacobs 在全球参与多个重大能源基础设施项目 包括欧洲的Suedlink高压电缆 美国的Xcel能源输配电项目 以及菲律宾的大型太阳能农场MTerra Solar [6] - 公司在基础设施 水处理 环境 空间 宽带 网络安全和生命科学等领域的咨询服务需求增长 [7] - 2025财年第二季度末 公司积压订单达2216亿美元 同比增长20% 主要来自水与环境 生命科学与先进制造 关键基础设施等核心市场 [8] 行业表现 - 年初至今 Jacobs股价下跌52% 而Zacks科技服务行业指数上涨67% [10] - 公司预计将继续受益于基础设施现代化 能源转型和国家安全等领域的强劲趋势 [10] - 行业其他表现较好的公司包括Sezzle(年初上涨1123%) Stantec(上涨258%)和Duolingo(上涨643%) [12][13]

项目概述 - Marinus Link是一个约214英里(345公里)的海底和地下高压直流(HVDC)电力和数据互联项目，旨在增强能源安全、促进可再生能源投资并为塔斯马尼亚、维多利亚和更广泛的澳大利亚国家电力市场带来实际利益 [1] - 项目容量为1500兆瓦，相当于150万澳大利亚家庭的电力供应 [2] - 预计将创造3300个就业岗位并带来39亿澳元的经济增长 [3] 项目技术细节 - 采用高压直流(HVDC)技术进行电力和数据传输 [1] - 第一阶段将建设750兆瓦的容量 [2] - 包括高压直流电缆和配套变电站基础设施 [2] 项目意义 - 被列为澳大利亚政府国家可再生能源优先清单上的脱碳优先项目 [3] - 在澳大利亚能源市场运营商的国家电网优化计划中被列为紧急项目 [3] - 将提高塔斯马尼亚低碳能源的接入，支持国家脱碳目标 [3] 公司参与 - Jacobs被选为综合交付合作伙伴，将负责第一阶段的技术工程和施工包管理 [2] - Jacobs将运用其在资本项目执行、公用事业基础设施增强和未来能源需求规划方面的全球经验 [3] - Jacobs在全球推进多个重大能源基础设施项目，包括欧洲的Suedlink高压电缆项目、美国的Xcel Energy数十亿美元输配电可靠性项目以及菲律宾的MTerra Solar太阳能农场项目 [4] 公司背景 - Jacobs年收入约120亿美元，拥有近45000名员工 [5] - 提供从咨询、设计到项目全生命周期管理的端到端服务 [5] - 业务涵盖先进制造、城市与场所、能源、环境、生命科学、交通和水务等多个领域 [5]

业绩表现 - 公司季度调整后每股收益1 43美元超出预期0 05美元但营收29 1亿美元低于共识预期9000万美元[1][3] - 股价当日下跌6%年初至今累计下跌10%反映市场对业绩的负面反应[1][7] 业务动态 - 生命科学、交通运输和能源领域需求强劲但投资Amentum的公允价值损失拖累利润[4] - 公司将于5月30日剥离所持Amentum剩余股份并分配给现有投资者[4] 资本运作 - 季度内完成3 51亿美元股票回购同时偿还超3亿美元债务并以更低利率再融资7亿美元[5] 增长前景 - 期末未完成订单达222亿美元同比增长20%显示业务储备充足[6] - 季度新增订单与营收比达1 1:1为未来增长提供支撑[6] - 公司在高端工程建造领域具备稀缺能力基础设施更新和本土建设需求将带来长期机遇[7]

公司业绩概览 - 公司第二季度调整后每股收益1 43美元超出Zacks共识预期1 41美元1 4但营收29 1亿美元低于共识预期30 2亿美元3 6[1][3] - 营收同比增长2 2至29 1亿美元调整后净营收增长3 1至21 4亿美元[3] - 调整后营业利润增长2 4至2 706亿美元调整后EBITDA增长8 1至2 866亿美元利润率提升60个基点至13 4[3] 业务板块表现 基础设施与先进设施(IA&F) - 营收26亿美元同比增长2调整后净营收18 3亿美元增长2 8[5] - 营业利润2 033亿美元微降0 4利润率收缩40个基点至11 1[5] - 期末积压订单217 7亿美元同比增长20主要由先进设施和亚太中东业务驱动[6] PA咨询 - 营收3 077亿美元同比增长4 7营业利润增长11 9至6730万美元利润率提升140个基点至21 9[8] - 期末积压订单3 92亿美元同比增长14[8] 财务与现金流 - 现金储备12亿美元较2024财年末增长5 3长期债务增至26 3亿美元[9] - 上半年经营现金流1103万美元同比大幅下降自由现金流负1 137亿美元[10] 未来展望 - 维持2025财年指引调整后净营收预计中高个位数增长调整后EBITDA利润率13 8-14[11] - 每股收益预期5 85-6 20美元自由现金流转换率超100资本支出占营收约1[12] 行业动态 - 同业Acuity Inc第二季度业绩分化收购QSC带来9510万美元销售额智能空间板块贡献显著[13][14] - Stantec Inc一季度盈利预期增长17 9过去四季平均超预期6 9[16] - Bit Digital一季度盈利预期下滑266 7过去四季两次不及预期[16][17]

For the quarter ended March 2025, Jacobs Solutions (J) reported revenue of $2.91 billion, down 31.8% over the same period last year. EPS came in at $1.43, compared to $1.91 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of -3.57% over the Zacks Consensus Estimate of $3.02 billion. With the consensus EPS estimate being $1.41, the EPS surprise was +1.42%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to determine th ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益增长超22%，达到1.43美元，受利润率同比稳步提升的支撑 [7] - 第二季度调整后净收入增长超3%，按固定汇率计算，同比增长约4% [11] - 第二季度调整后EBITDA为2.87亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA利润率为13.4%，同比增加62个基点 [11][20] - 第二季度GAAP每股收益受与投资按市值计价调整相关的1.09亿美元税前损失影响，但对调整后每股收益无影响 [21] - 第二季度积压订单同比增长20%，达到创纪录的222亿美元，过去十二个月订单出货比为1.3倍，积压订单毛利同比增长15% [7][21] - 第二季度自由现金流为负1.14亿美元，符合预期和先前指引，公司在本季度回购了3.51亿美元股票，并通过股权换债务交易减少了3.12亿美元未偿债务，季度末净杠杆率处于目标区间中点 [27][28] - 公司重申2025财年展望，调整后净收入同比实现中高个位数增长，调整后EBITDA利润率在13.8% - 14%之间，报告的自由现金流转化率超过100%，调整后每股收益在5.85 - 6.2美元之间 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施和先进设施业务 - 第二季度运营利润总体和按固定汇率计算与去年基本持平，受合资企业事项准备金影响 [24][25] - 水与环境领域调整后净收入增长2%，预计下半年净收入增长将改善至中高个位数区间，业务管道实现两位数增长 [22] - 生命科学与先进制造领域调整后净收入增长约6%，预计下半年增长将保持健康，半导体业务未来季度有望改善 [23] - 关键基础设施领域调整后净收入同比增长超2%，能源与电力是增长最快的垂直领域，交通业务受中东地区推动实现稳健增长，城市与场所业务增长较为平缓，预计从第二季度到第三季度收入将实现环比增长 [23][24] PA咨询业务 - 收入增长转正，达到中个位数，运营利润同比增长12%，利润率达22%，在能源与公用事业、生命科学领域以及英国公共部门支出改善的推动下，业务势头良好，积压订单和业务管道呈现积极趋势 [7][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场业务持续实现两位数增长，公司参与了一些有时间节点的项目，对该市场持积极态度 [45] - 英国市场呈现一定反弹，PA咨询业务在国防与安全领域显著增长，公司业务中交通和水业务保持中个位数增长，建筑业务采购周期较长，但整体未遇重大逆风 [42][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是为客户重新定义资产生命周期，通过提供差异化、数字化解决方案应对全球复杂挑战，实现可持续、盈利性增长 [13][18] - 公司考虑增加对PA咨询的投资，继续评估相关机会 [30] - 公司将控制自由裁量支出以应对市场状况，预计下半年净收入和运营利润将逐步改善 [31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务凭借基础设施和咨询服务需求旺盛，处于有利地位，能够利用长期增长趋势，美国政府效率部推出的相关影响目前较小，预计与美国国防部仍有增长机会 [9] - 公司客户采购周期有所延长，但未出现广泛的取消或执行延迟情况，对下半年业务从积压订单中实现收入增长有信心 [37] - 公司认为水业务将在整体业务组合中占比增加，能源与电力业务也将持续增长，特别是与数据中心相关的业务 [87][88] 其他重要信息 - 公司在3月和4月完成了前CMS和C&I业务的分离，包括股权换债务交换和完成剩余交易后调整，5月30日将向股东进行Momentum股票的最终分配，并将在未来几个月继续为Momentum提供过渡服务 [6] - 公司因涉及一家拥有50%权益的合并合资企业的法律事项，在本季度计提了准备金，对调整后净收入和调整后运营利润产生重大影响，但公司仍实现了调整后EBITDA、利润率和每股收益的同比增长 [8] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 积压订单增长20%，但收入仅增长3%，能否量化准备金对收入的影响，是否看到客户支出更谨慎，以及实现第三季度5% - 7%增长是否需要客户支出加速 - 公司对下半年从积压订单实现收入增长有信心，宏观背景下客户采购周期有所延长，但未出现广泛取消或执行延迟情况 [37] - 关于法律准备金，因涉及法律事项，公司采用非控股权益会计处理，具体金额可通过相关披露计算得出，公司认为已进行适当计提 [39][40] 问题2: 各地区业务情况如何，PA咨询业务表现，以及对汇率的预期 - PA咨询业务本季度表现良好，在美国业务同比增长近15%，积压订单实现两位数增长，在国防与安全领域显著增长，公司整体业务在英国的交通和水业务保持中个位数增长，中东业务持续两位数增长 [41][42][45] - 第二季度汇率对收入产生不利影响，若第三季度汇率保持当前水平，将对业务产生积极影响，但难以量化 [46] 问题3: 如何实现全年自由现金流转化率超100%，以及第三季度和第四季度的现金流情况 - 第二季度是季节性现金收款缓慢的季度，第三季度现金流将显著改善，公司对全年自由现金流超100%有信心 [51][52] 问题4: 第三季度接近14%调整后EBITDA利润率的情况，以及当前组织利用率与去年相比情况和效率提升举措进展 - 公司利用率自年初以来有所回升，目前与往年持平，第三季度初利用率已超过前几个季度，PA咨询业务利用率高于去年 [54][55][56] - 公司数字业务实现两位数增长，数字平台对业务的催化作用明显，从利润率角度看，公司可通过多种方式提升利润率，有信心在第三季度接近14%，全年达到13.8% - 14%的目标区间 [56][58] 问题5: 合资企业项目裁决对项目生产力和绩效的反映，以及剩余部分的情况 - 公司已进行适当准备金计提，对剩余项目不十分担忧，该事件不代表公司风险状况发生变化，公司风险状况较低 [62][64] 问题6: 客户对建筑成本上升的反馈，以及对公司的影响 - 公司参与的项目多基于业务转型，并非可自由支配项目，客户会借此机会进行价值工程和供应链情景规划，公司可提供相关咨询和顾问服务 [67][68] 问题7: 宏观冲击是否会促使大型政府客户进行刺激支出，以及特定终端市场是否有相关项目讨论 - 部分美国国防部基础设施客户项目曾暂停或延迟，目前已开始恢复，州和地方业务未受影响 [72][73] - 生命科学和半导体领域客户正在进行全球供应链规划，相关项目讨论正在进行中，美国市场更受青睐，公司处于项目前期规划和选址阶段 [76][77][78] 问题8: 快速增长的水和能源电力业务的动态，以及增加对PA咨询投资的原因和发展情况 - 能源电力业务因电网现代化和电气化趋势在多个地区持续增长，与数据中心相关业务将继续增长；水业务在全球各地表现良好，项目管道增长，预计将在公司业务组合中占比增加 [85][87][88] - 公司四年前投资PA咨询时采用私募股权式合作模式，目前PA咨询业务发展良好，是增加投资的好时机，公司将继续深化合作，后续会有更多进展 [89][90] 问题9: 积压订单毛利增长15%的驱动因素，以及下半年收入指引中基础设施和先进设施子板块的构成 - 公司盈利能力持续提升，预计第三季度和第四季度将继续增长，全年EBITDA利润率将达到13.9%，多种因素有助于增加毛利，包括业务质量、商业和全球交付模式等 [97][98] - 下半年收入增长的五个主要驱动因素包括生命科学、水、半导体、能源与电力和数据中心、交通业务，相关项目在过去几个季度进入积压订单，目前开始产生收入 [99][100][101] 问题10: 第三季度哪个业务板块利润率提升更明显，以及本季度积压订单是否为长期项目，是否为战略决策 - 基础设施和先进设施板块（I&AF）有最大的利润率提升机会，公司通过多种方式提升利润率，有信心实现全年利润率目标 [107] - 追求大型项目是公司多年来的战略，公司根据客户资本组合和项目情况进行选择，注重项目组合的平衡，既要有短期影响的项目，也要有长期可见性的项目 [109][110][112] 问题11: PA咨询业务进展，公司对2026年除PA咨询外的并购意向，以及对业绩指引高低端的看法 - PA咨询业务进展按计划进行，目前是有机执行阶段，暂无进一步并购计划，公司将专注于现有业务组合、客户和资本回报 [118][119][120] - 公司对第三季度5% - 7%的收入增长和13.8% - 14%的利润率有信心，认为能够实现每股收益目标，同时会关注宏观情况并采取适当行动 [121][122] 问题12: 印度和中东地区的增长潜力，美国业务收入增长预期，以及项目选择和风险监控情况 - 公司认为印度和中东地区增长潜力不受资源限制，全球交付模式有助于促进增长，美国业务净服务收入处于增长状态 [130][131][132] - 公司项目风险管控体系健全，该项目是特殊情况，公司对整个项目组合有信心，已进行适当准备金计提 [133][135]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益（EPS）增长超22%，达到1.43美元，受利润率同比稳健扩张支撑 [6] - 调整后净收入在第二季度增长超3%，按固定汇率计算同比增长约4% [10] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.87亿美元，同比增长8% [10] - 调整后EBITDA利润率为13.4%，较去年同期增加62个基点 [19] - 过去十二个月订单出货比为1.3倍，第二季度积压订单同比增长20%，达到创纪录的222亿美元，积压订单毛利同比增长15% [11][20] - 第二季度自由现金流为负1.14亿美元，符合预期和先前指引 [25] - 公司重申2025财年展望，调整后净收入同比实现中高个位数增长，调整后EBITDA利润率在13.8% - 14%之间，报告的自由现金流转化率超100%，调整后EPS在5.85 - 6.2美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施与先进设施业务 - 水与环境领域调整后净收入增长2%，预计下半年净收入增长将提升至中高个位数区间 [21] - 生命科学与先进制造领域调整后净收入增长约6%，预计下半年该领域将保持健康增长 [22] - 关键基础设施领域调整后净收入同比增长超2%，能源与电力是增长最快的垂直领域，预计这一趋势将持续；交通领域受益于中东市场实现稳健增长，城市与场所业务因特定时间相关因素增长较为平缓，预计从第二季度到第三季度收入将实现环比增长 [22] PA咨询业务 - 收入增长转正，达到中个位数，并推动营业利润实现两位数增长，营业利润同比增长12%，利润率达22% [6][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 水与环境市场需求在各主要地区保持强劲，特别是水业务在第二季度表现出色，业务管道实现两位数增长 [21] - 生命科学和数据中心市场需求良好，预计半导体市场在未来几个季度将有所改善 [22] - 全球航空投资是交通领域持久的增长驱动力 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心支柱是为客户重新定义资产生命周期，致力于通过提供差异化、数字化解决方案应对全球复杂挑战，实现可持续、盈利性增长 [12][16] - 公司考虑增加对PA咨询的投资，以推动业务进一步发展 [28][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务凭借基础设施和咨询服务需求旺盛，处于有利地位，能够利用长期增长趋势带来的机遇；政府效率部（Doge）推出的影响目前较小，预计与美国国防部仍有增长机会 [8] - 公司以客户为中心的模式有助于在客户应对不确定性时期创造价值 [9] - 对第二季度业绩表示满意，上半年良好开局和强劲订单势头使公司能够重申全年指导指标；预计下半年净收入和营业利润将实现环比改善，对利润率表现和订单情况充满信心，为未来季度和年度的盈利增长奠定基础 [6][7][30] 其他重要信息 - 公司在3月和4月完成前CMS和C&I业务的分离，包括股权换债务交换和完成剩余交易后调整，5月30日将向股东进行Momentum股票的最终分配 [5] - 第二季度因涉及一家拥有50%权益的合并合资企业的法律事项计提准备金，对调整后净收入和调整后营业利润产生重大影响，但公司仍实现调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率和调整后EPS的同比增长 [7] - 第二季度公司向股东返还创纪录的资本，对净杠杆率影响较小；预计下半年自由现金流强劲；第二季度回购3.51亿美元股票，完成股权换债务交易使未偿债务减少3.12亿美元；第二季度末公司净杠杆率处于目标区间中点；第二季度后收到7000万美元有利的营运资金调整，并完成Momentum股票的所有权和股份结算，已用营运资金调整所得现金进一步减少第三季度债务；本月底将按比例向股东分配从托管中释放的Momentum股票，按昨日收盘价计算，这将为股东带来约1.59亿美元的额外资本回报 [25][26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：积压订单同比增长20%，但收入仅增长3%，能否量化法律准备金对收入的影响？是否看到客户支出更加谨慎？要实现第三季度5% - 7%的增长，是否需要客户支出加速？ - 公司表示下半年收入主要来自积压订单，对积压订单的消耗有信心；宏观背景下采购周期有所延长，但未出现广泛的取消或执行延迟情况；关于法律准备金，因涉及法律事项，公司已进行适当计提，具体数字可通过非控股权益会计（NCI）核算得出 [35][36][38] 问题2：各地区业务情况如何，特别是PA咨询、英国业务、中东业务？如何看待近期美元走弱对汇率的影响？ - PA咨询在能源与公用事业、健康与生命科学领域表现良好，美国业务同比增长近15%，积压订单实现两位数增长；英国业务中，交通和水业务表现强劲，建筑业务采购周期较长，但整体无重大不利因素，呈现一定反弹态势；中东业务表现强劲，实现两位数增长；第二季度汇率是不利因素，若第三季度汇率保持当前水平，将成为有利因素，但难以量化具体影响 [40][41][44] 问题3：如何实现全年自由现金流转化率超100%，第三季度和第四季度的现金流情况如何？ - 第二季度是现金收款的季节性淡季，通常会有现金税等支出；预计第三季度现金流将大幅改善，并非仅依赖第四季度，对全年自由现金流超过100%有信心 [48][49][50] 问题4：第三季度调整后EBITDA利润率接近14%，目前公司利用率与去年相比如何？提高效率的举措进展如何？ - 年初利用率有所下降，目前已恢复到与去年及以往年份相当的水平，进入第三季度早期利用率已超过以往季度；PA咨询利用率高于去年；公司数字业务实现两位数增长，数字赋能举措正在发挥作用；利润率提升得益于利用率、业务组合改善、全球交付等多方面因素，公司有信心在第三季度接近14%的利润率，并实现全年13.8% - 14%的目标 [51][52][56] 问题5：合资项目的裁决对项目生产力和绩效有何反映？剩余部分的完成情况如何？ - 公司已进行适当准备金计提，对剩余部分的完成情况不担忧；该事件不代表公司风险状况发生变化，公司风险状况较低 [60][61] 问题6：客户对建筑成本上升有何反馈？这对公司有何影响？ - 公司参与的项目多基于业务转型，并非可自由支配项目；建筑成本上升导致客户有机会进行价值工程分析和供应链情景规划，公司与客户合作开展全球供应链网络工作，PA咨询在供应链咨询方面提供平台，为公司带来咨询和顾问业务机会 [63][65][66] 问题7：宏观冲击是否会促使大型政府客户在今年下半年进行刺激支出？ - 部分美国国防部基础设施客户曾暂停项目，但目前这些项目已开始恢复；州和地方业务未受影响；目前难以判断是否会有刺激支出 [69][70][71] 问题8：在半导体、医疗保健等终端市场是否有相关项目的讨论或初步规划？ - 在生命科学和半导体领域，客户正在进行全球供应链规划，相关项目讨论正在进行中，目前处于早期阶段，公司处于项目前端规划和选址环节，全球交付模式使公司能够灵活应对不同地理区域的项目 [72][73][75] 问题9：快速增长的水业务和能源电力业务有哪些有趣的动态？能源电力业务与大型LSAM客户有何关联？ - 电网现代化和电气化在全球持续推进，能源电力业务虽占比较小但增长迅速，与数据中心业务相关；水业务在全球各地表现均衡，多个地区的项目取得成果，管道业务实现两位数增长，预计将在公司整体业务组合中占比增加 [80][81][82] 问题10：增加对PA咨询投资的原因是什么？这一情况在过去几年有何演变？ - 公司最初对PA咨询的投资采用私募股权风格的合作模式，约定在第四年至第五年之间进行流动性事件；目前PA咨询业务积压订单增长强劲，英国和欧洲业务重新崛起，是增加投资、推动业务发展的良好时机 [83][84][85] 问题11：积压订单毛利增长15%的驱动因素是什么，是自身努力还是业务组合变化？这种增长是在2025年还是2026年体现？ - 公司预计积压订单毛利将持续增长，盈利能力呈上升趋势；增长得益于业务质量、商业模型和全球交付模型等多方面因素，将在未来季度转化为EBITDA利润率和自由现金流的增长 [89][90][91] 问题12：要实现下半年收入增长，基础设施与先进设施（I&AF）子业务的驱动因素有哪些？ - 生命科学领域的大型项目如富士和默克的项目开始发挥作用，GLP - 1业务持续增长；水业务在多个项目的推动下进入下半年增长阶段；半导体领域的高带宽内存业务和国际业务开始产生影响；能源与电力、数据中心业务提供稳定增长；交通业务在多个地区实现稳健增长 [93][94][95] 问题13：第三季度哪个业务板块的利润率提升更明显？本季度积压订单是否仍为长期项目，这是否是公司的战略决策？ - 基础设施与先进设施（I&AF）业务板块利润率提升机会最大，公司在第二季度已消化合资企业事项的全部影响，对第三季度和第四季度的利润率有信心；追求大型项目是公司多年来的传统，公司根据客户资本预算和项目特点进行选择，采取平衡的投资组合方法，既考虑短期影响项目，也考虑长期可见性项目 [100][102][103] 问题14：PA咨询业务进展似乎比预期快，除PA咨询外，公司对2026年的并购意向如何？鉴于上半年盈利情况，全年指导指标的高端或中点以上目标是否更具挑战性？ - PA咨询业务进展按计划进行，目前没有进一步并购计划，公司专注于有机执行，聚焦客户、自身业务模式和向股东返还资本；公司对第三季度5% - 7%的收入增长和13.8% - 14%的利润率有信心，综合考虑收入增长、利润率扩张和EPS等因素，对实现全年指导指标有信心 [110][111][114] 问题15：中东和印度市场的增长潜力如何？美国市场收入增长是否会加速？项目选择方面，除水与环境业务的减记项目外，投资组合中是否还有类似风险的项目？ - 中东和印度市场增长不受资源限制，公司全球交付模式促进了这两个地区的增长；美国市场净服务收入处于增长模式；公司项目风险管控体系健全，此类事件非常罕见，公司对整个投资组合有信心 [120][122][125]