Question-and-Answer SessionLikewise. So before maybe diving into some company-specific questions, can you talk a bit about how you see the macro backdrop currently? Where are you seeing the strongest investor appetite? What does this all mean for -- potentially for flows in the back half of the year?Ali DibadjCEO & Director Yes. So look, let me start. It's clearly a very broad environment right now, I think what we're seeing from clients is a few things, maybe three. One is that they're very focused on need ...

公司：Janus Henderson Group (JHG) 宏观环境与客户需求 * 客户高度关注地缘政治环境变化 需要帮助管理相关风险 并寻找真正的创新投资机会[5] * 新兴市场债务受到客户欢迎 尤其是中东地区的私人客户和公共客户[6] * 客户关注人口结构、生活方式变化和人工智能(AI)带来的机会 这与公司的主题投资策略高度契合[7] * 资本成本变化带来影响 客户关注其对对冲基金、多策略基金和平衡型基金的影响 平衡型基金因能提供固定收益回报和股票精选能力而具有吸引力[8] * 市场普遍预期利率已达峰值 公司团队预计2025年将有两次降息 利率环境将较当前水平下降[9] * 经济放缓背景下 客户寻求更高品质的投资 如公司旗下的AAA级CLO ETF（JAAA）和资产支持私募产品（如Victory Park Capital）[9][10] * 客户同时关注久期风险 从短期转向中期 公司提供了相应的ETF生态系统以满足需求（如JABS）[10] 与Guardian Life的合作 * 合作源于双方相似的文化（创新）和长期价值创造理念 并非依靠低价竞争[12] * 合作包含四个关键方面：1) 获得最初465亿美元的通用账户资产（IMA形式）预计整合后将带来高于公司平均水平的利润率 2) 4亿美元的种子资本合作 3) 接收并整合其团队（特别是公司信贷团队）以拓展其他保险公司的业务 4) 通过其旗下的Park Avenue Securities（近600亿美元AUM，2400名财务顾问）进行分销合作[13][14][15][17][18] * 合作旨在为Guardian Life的保单持有人获取更好回报 并作为范例吸引其他保险公司[20] 保险业务拓展 * 与Guardian的合作不具有排他性 公司正与全球大型保险公司进行前所未有的对话[19] * 目前约有十几项此类对话 但不确定是否能达成交易[19] * 公司目前全球保险业务资产管理规模（AUM）约1000亿美元 在全球排名第15或16位 因此受到市场关注[20] ETF业务发展 * 主动固定收益ETF取得成功 JAAA持续良好增长 即使在降息预期下因其高品质和 attractive 的利差而未出现资金流入放缓[21][25] * 除JAAA外 另外四只固定收益ETF（规模均超10亿美元）的增长速度快于JAAA同期水平[22] * JABS（近期推出）作为JAAA的补充（固定利率、稍长久期） 预计规模虽不及JAAA（220亿美元）但将具互补性[23] * 公司旨在建立一个固定收益ETF生态系统 让客户能根据其对利率、信用评级等的观点选择产品[24][26] * 公司是全球第二大主动固定收益ETF提供商 第八大主动ETF提供商[27] * 美国ETF需求轨迹：从注册投资顾问（RIA）开始 再到 wirehouses 和模型组合 最后机构投资者也加入[29][30] * 欧洲市场通过收购Tabula来拓展 Tabula是ETF专家 拥有强大的做市商关系和覆盖15个国家、10-12个交易所的分销能力 其需求更多来自机构客户再向中介渗透 欧洲市场ETF渗透率较低 但增长速度快于美国过往[31][32] * 股票主动ETF策略：避免简单克隆现有产品 而是将差异化的投资能力（如产生Alpha的能力）应用于ETF包装 例如JXX（投资转型企业）、JHAI（投资AI生态系统）、JMID/JSmall（量化基本面）以及欧洲和日本的最佳理念集中投资策略[34][35][36] 资金流表现与增长策略 * 美国中介（零售）业务连续八个季度实现资金净流入[38] * 美国业务改善基于四大要素：1) 更换并确保合适的人才（包括从强劲竞争对手处引入领导） 2) 提供正确的产品组合（包括共同基金、ETF和另类投资产品如Privacore） 3) 将激励补偿与增长而非停滞挂钩 4) 利用大量数据优化流程和决策[39][40][41] * 正将美国经验应用于美国以外市场 但面临数据可用性、补偿机制差异等挑战 欧洲大陆中介渠道持续改善 英国仍有困难 亚太和澳大利亚有所改善[41][42] * 公司整体处于转型发展的“第四或第五局”[42] * 主动股票策略出现转机迹象 因市场波动加剧 被动投资并非所有问题的答案 大型被动投资机构均将增长重点转向主动投资[45] * 资金流向转变通常从最成熟的投资者（主权财富基金、养老金）开始 再向下传导 上季度有15种策略各流入超1亿美元 其中4-5种是主动股票策略[46] * 公司在大小盘股、欧美及全球股票业务上表现优异 受益于客户寻求帮助和精选个股的需求[47] 另类投资业务 * Privacore定位为面向财富平台的最佳开放式架构另类投资分销平台 连接普通合伙人（GP）和财富平台[49] * 目前有97家GP在等待名单上 重点选择业绩优异者而非仅看经济性[51] * 分销网络正扩展至更多wirehouses和RIA 产品包括科技基金、私募股权、基础设施以及精选的私募信贷和私募股权构建模块[52] * 其他另类投资收购包括：新兴市场债务团队（公共固定收益，规模15-20亿美元）、Tabula（ETF）、National Bank of Kuwait spin-out（Janus Henderson Emerging Market Privates，中东私募信贷）以及Victory Park Capital（资产支持私募信贷）[54][56][57][59] * 收购逻辑是寻找能产生Alpha（而非仅是Beta）、未被过度开发且有差异化的领域 收购基于客户需求且经过大量工作去风险[55][60] * 对美国直接贷款业务持谨慎态度 因竞争激烈、偏向Beta收益 而更看好资产支持业务（类似15年前的直接贷款）[58][59] 区块链与代币化 * 公司是全球第二大代币化基金提供商[62] * 投资者兴趣主要来自链上金融机构 它们希望持有能产生收益的资产（如美国国债、JAAA）并保持在链上[62] * 也开始吸引链下机构的兴趣[63] * 将代币化视为一项实验 旨在学习并为未来可能改变行业基础设施的技术做准备 保持创新精神[63][64]

公司股息表现 - 当前股息支付为每股0.40美元 年度化股息为1.60美元 较去年增长2.6% [3][4] - 过去5年内股息增长3次 年均增长率为1.70% [4] - 当前股息收益率为3.76% 显著高于行业平均2.72%和标普500指数1.49%的收益率 [3] 财务指标与预期 - 公司派息率为44% 即将过去12个月每股收益的44%作为股息分配 [4] - 2025年每股收益预期为3.62美元 预计较去年同期增长2.55% [5] - 未来股息增长将取决于盈利增长和派息率水平 [4] 行业地位与投资属性 - 属于金融投资管理行业 总部位于伦敦 [3] - 在利率上升周期中高收益股票可能承压 但该公司兼具股息吸引力和强劲基本面 [6] - 获得Zacks 2（买入）评级 体现其投资组合的竞争优势 [6]

技术分析 - Janus Henderson Group plc (JHG) 近期出现“黄金交叉”技术形态，即50日简单移动平均线上穿200日简单移动平均线 [1] - 黄金交叉被视为看涨突破的重要信号，通常涉及50日和200日移动平均线的交叉，更大时间周期形成的突破更具强度 [2] - 黄金交叉包含三个阶段：股价下跌触底、短期均线上穿长期均线触发趋势反转、股价持续上涨 [3] - 黄金交叉与“死亡交叉”形成对比，后者预示可能出现看跌势头 [3] 股价表现 - JHG股价过去四周上涨8.3% [4] - 公司目前在Zacks Rank评级中位列1（强力买入），暗示可能即将突破 [4] 盈利预期 - JHG当前季度的盈利展望积极，过去60天内有5次上调盈利预测，无下调 [4] - Zacks共识预期也有所上升 [4] 投资建议 - 鉴于重要的技术指标和盈利预期的积极变化，投资者应考虑将JHG加入观察名单 [5]

估值指标投资策略 - 基于估值指标投资股票是识别具有强劲上涨潜力机会的成熟策略 市盈率P/E是评估价值的流行工具 但在评估无盈利或早期成长阶段公司时存在局限性[1] - 市销率P/S通过比较公司市值与收入 在盈利微薄或波动时提供更清晰的价值画像[2] - 低P/S股票通常以低于内在价值交易 当结合强劲基本面和积极业务势头时 可能预示突破潜力[3] 市销率P/S分析框架 - P/S比率反映投资者为公司每美元收入支付的金额 比率低于1表示投资者以不足1美元获得1美元收入 属于良好 bargain[5][6] - P/S常优于P/E 因销售收入更难通过会计手段操纵且更可靠 但高债务低P/S公司并非理想选择 因高债务可能导致进一步发行股票 增加市值并推高P/S[7] - P/S不能单独使用 需结合市盈率P/E 市净率P/B和债务权益比Debt/Equity等其他比率进行综合分析[8] 股票筛选标准 - 筛选参数包括P/S低于行业中位数 P/E低于行业中位数 P/B低于行业中位数 债务权益比低于行业中位数 股价高于5美元 以及Zacks排名小于等于2[9][11][12] - 价值得分小于等于B 研究显示A或B价值得分结合Zacks排名1或2 在价值投资领域提供最佳机会[12] 低P/S候选公司列表 - Janus Henderson Group plc (JHG) 为全球资产管理控股公司 通过子公司向机构 零售和高净值客户提供投资解决方案 管理定制股票和固定收益组合以及多元化共同基金[12] - The Greenbrier Companies, Inc. (GBX) 是国际领先的全球货运运输市场设备和服务供应商 广泛产品线 市场关系和商业发起能力创造独特领导地位[14] - Precision Drilling (PDS) 为北美和中东石油 天然气和地热行业勘探生产公司提供陆上钻井 完井和生产服务 在美国优化运营绩效并改善现场利润和现金流生成[16] - The Mosaic Company (MOS) 是全球农业行业浓缩磷酸盐和钾盐领先生产商和营销商 是全球最大综合磷酸盐生产商和四大钾盐生产商之一[18] - PagSeguro Digital (PAGS) 总部位于巴西圣保罗 为巴西和精选国际市场的消费者 个体企业家 微商户和中小型企业提供全方位金融和支付解决方案[21] 公司具体优势 - Janus Henderson资产基础显著增长 受益于持续正净流入和与Guardian的合作关系 盈利增长 资本回报纪律严明 资产负债表稳健 目前拥有Zacks排名第1和价值得分B[13] - Greenbrier在长期目标上进展良好 管理层在健康市场需求下预期持续财务表现 目前拥有价值得分A和Zacks排名第2[15] - Precision Drilling对美国钻井有积极长期展望 支持于墨西哥湾LNG设施预期启动和多个重大油气并购完成 Trans Mountain管道扩张为生产商带来稳定回报 目前拥有价值得分A和Zacks排名第2[17] - Mosaic在其关键市场需求强劲 全球大多数种植区农民经济因强劲作物需求 可负担投入和有利天气保持吸引力 持续受益于广泛成本转型工作 目前拥有价值得分A和Zacks排名第2[19][20] - PagSeguro Digital加强数字银行平台 扩展消费者和商户服务 同时调整信贷产品以管理融资成本压力 转向担保贷款反映纪律严明 风险意识策略 目前拥有价值得分A和Zacks排名第2[22]

财务数据和关键指标变化 - 资产管理规模(AUM)增长23%至4573亿美元 创历史新高 主要得益于Guardian资产加入 市场收益及美元走弱带来的有利汇率调整 [6][8] - 调整后稀释每股收益(EPS)为090美元 同比增长6% [11][30] - 净管理费率为475个基点 预计因Guardian账户加入将下降约45个基点 [26] - 绩效费用表现强劲 达1500万美元 其中美国共同基金绩效费100万美元 为十年来首次转正 [26][27] - 现金及等价物为9亿美元 主要用于股票回购及种子资本投资 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定收益业务AUM增至1420亿美元 占公司总AUM超30% 主要受Guardian合作推动 [6] - 股票业务净流出26亿美元 但创两年来最佳销售季度 显示客户需求回升 [21] - 多资产业务净流出11亿美元 主要受平衡策略拖累 但长期业绩表现强劲 [22][80] - 另类业务净流入7亿美元 主要由生物科技对冲基金及VPC策略驱动 [23] - ETF业务表现突出 四只产品单季度净流入均超1亿美元 JAAA规模达230亿美元 [22][110] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国中介渠道连续八个季度实现净流入 市场份额持续提升 [17][36] - EMEA地区净流出 主要受英国投资信托及全球战略债券策略拖累 [19] - 亚太地区在日本及新兴市场取得新客户突破 但整体中介业务仍受英国拖累 [100][104] - 机构渠道净流入490亿美元 其中Guardian账户贡献465亿美元 其余25亿美元来自广泛客户类型 [14][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：保护并增长核心业务 放大未充分利用的优势 在客户给予优势的领域多元化 [34][35] - 与Guardian的战略合作已初见成效 管理其465亿美元账户 并获4亿美元种子资本承诺 [6][38] - 主动型ETF全球排名第八 固定收益ETF排名第二 年内已推出8只新产品 [37][110] - 代币化基金策略取得突破 国债基金JTRSY获4亿美元净流入 显示金融科技创新领先地位 [10][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动在4月达到高峰 但业务趋势已趋稳 投资业绩持续优于基准 [5][13] - 行业面临主动型资金流出压力 但公司连续五季度实现净流入 展现差异化优势 [11][53] - 品牌建设成效显著 全球机构品牌排名两年提升32位至第37名 [47][48] - 成本控制保持纪律性 2025年非薪酬支出预计增长高个位数 主要受汇率及并购影响 [29][30] 其他重要信息 - 股东回报持续 2025年已通过股息及回购返还22亿美元 累计流通股减少超22% [31][32] - 客户关系战略升级 从交易型转向合作伙伴型 通过知识共享深化连接 [41][43] - 新品牌符号"&"投入使用 象征与客户的深度联结 已在全球主要市场推广 [48][49] 问答环节所有的提问和回答 机构业务发展前景 - 机构渠道连续三季净流入 除Guardian外还有10笔超1亿美元资金流入 但可持续性仍需观察 [56][58] - 品牌建设及顾问关系深化被视作关键 通过提升入围率支持长期增长 [59] 零售股票业务挑战 - 尽管环境艰难 公司仍通过62只超10亿美元策略中的6-7只股票产品实现净流入 [67][68] - 强调复杂市场环境下主动管理的alpha创造能力 将持续保护核心股票业务 [62][65] ETF产品机会 - JABS ETF针对保险客户需求设计 获Guardian1亿美元种子资金 补充现有JAAA产品线 [72][73] - 机构使用ETF趋势从美国向全球扩展 欧洲AAA CLO ETF增长迅速 [109][111] 投资业绩改善驱动因素 - 一年期业绩显著回升 72%资产跑赢基准 主要得益于美国及全球股票产品表现改善 [75][77] 多资产业务发展路径 - 平衡基金规模490亿美元 计划下半年推出新版本 同时发展机构定制化解决方案 [81][88] 代币化基金战略 - 主要客户为链上稳定币持有者 通过JTRSY和JAAA代币化版本提供收益解决方案 [116][118] 费用与绩效费展望 - 绩效费仍存不确定性 但合格AUM规模与去年相当 薪酬比率指引维持43-44% [91][93]

财务数据和关键指标变化 - 公司资产管理规模(AUM)增长23%至4573亿美元 创历史新高 主要得益于与Guardian的合作、市场收益和美元走弱带来的有利汇率调整 [8] - 调整后稀释每股收益为0.90美元 同比增长6% [11] - 固定收益AUM扩大至1420亿美元 占公司总AUM的30%以上 [6] - 净管理费率为47.5个基点 预计将下降约4.5个基点 [24] - 第二季度绩效费用为1500万美元 美国共同基金绩效费用十年来首次转正 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资表现显著改善 至少三分之二的AUM在1/3/5/10年时间范围内跑赢基准 [5][13] - 固定收益业务净流入497亿美元 其中Guardian一般账户贡献465亿美元 [20] - 股票业务净流出26亿美元 但创下两年来最佳销售季度 [20] - 多资产能力净流出11亿美元 主要由平衡策略导致 [21] - 另类投资能力净流入7亿美元 主要由生物科技对冲基金和VPC策略驱动 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场连续第八个季度实现净流入 [16] - EMEA地区净流出 其中英国主要受投资信托和全球战略总债券策略影响 [18] - 亚太地区净流出 [16] - 机构渠道净流入490亿美元 连续第三个季度实现正流入 [18] - 中介渠道净流出12亿美元 主要受4月市场波动影响 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大战略支柱为保护和发展核心业务、放大未充分利用的优势、在客户给予获胜权的领域多元化 [32] - 与Guardian的战略合作扩大了保险业务和机构覆盖范围 管理465亿美元资产 [6] - 公司现为全球第八大主动ETF提供商 第二大主动固定收益ETF提供商 [35] - 通过收购Tabula扩大ETF业务 今年已推出8只ETF [34] - 与Anemoy和Centrifuge合作发展数字资产业务 完全上链的国债基金获得4亿美元净流入 [9][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管4月市场波动剧烈 但业务趋势已趋于稳定 [5] - 公司强调从交易性客户关系转向更深层次的合作伙伴关系 [39][40] - 品牌建设取得进展 在美国和欧洲中介渠道的品牌排名提升 [44] - 新品牌活动强调与客户的连接和合作 已在北美、欧洲和亚洲推出 [46] - 公司目标是为全球6000万依赖其金融服务的人创造更光明的未来 [48] 其他重要信息 - 公司现金及等价物为9亿美元 主要用于股票回购和种子资本投资 [29] - 董事会宣布每股0.40美元的股息 将于8月28日支付 [29] - 2025年非薪酬费用预计将增长高个位数百分比 主要反映战略投资和运营效率 [27] - 公司税率预期维持在23%-25%区间 [28] - 自2018年以来已通过股票回购减少22%以上的流通股 [30] 问答环节所有的提问和回答 关于机构渠道 - 机构渠道连续第三个季度实现正流入 即使排除Guardian贡献也表现良好 反映了公司在固定收益和股票领域的广泛分布 [53][56] - 公司认为尚未达到可持续的机构流入状态 但趋势向好 正在通过品牌建设提升机构客户的考虑度 [56][57] 关于零售股票业务 - 尽管零售股票持续流出 但公司仍坚定看好其股票业务 认为当前复杂市场环境有利于主动管理 [60][62] - 公司有62种策略规模超过10亿美元 其中6-7种在第二季度实现正流入 [65][66] 关于JABS ETF - JABS ETF是客户需求驱动的创新产品 旨在提供短期高质量固定利率证券化资产 [70] - Guardian已投入1亿美元种子资金 公司对该产品有较高期望 [71] 关于投资表现 - 一年期投资表现显著改善 主要得益于美国集中增长、全球科技与创新等股票产品的强劲表现 [72][74] - 目前72%的AUM跑赢基准 88%位于晨星前两个四分位数 [73] 关于多资产业务 - 平衡基金规模达490亿美元 公司认为当前环境有利于平衡策略发展 [79][84] - 除平衡基金外 公司还在发展解决方案业务 如为大型主权财富基金提供的自适应策略 [82][83] 关于国际中介业务 - 公司在中东和亚洲的中介业务取得进展 正在获得以往没有的优先授权 [97][99] - 英国业务仍是挑战 特别是投资信托领域 [100] 关于机构使用ETF - 机构投资者不仅限于保险公司 还包括养老金计划等 使用ETF获取机构级证券选择 [103][104] - 在欧洲 公司通过收购Tabula扩大ETF业务 欧洲AAA CLO ETF增长迅速 [107][108] 关于代币化基金 - 代币化基金主要吸引链上客户 特别是持有稳定币寻求收益的投资者 [113][115] - 公司已推出代币化国债基金和JAAA代币化版本 计划继续创新 [112][115]

业绩表现 - 季度每股收益为0 9美元 超出Zacks共识预期的0 84美元 同比增长5 88% [1] - 季度营收6 332亿美元 超出共识预期1 12% 同比增7 61% [2] - 过去四个季度均超预期 每股收益超预期幅度7 14%-9 72% [1][2] 市场反应与估值 - 年初至今股价涨幅1 5% 跑输标普500指数8 2%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 因财报发布前盈利预测修正趋势向好 [6] - 行业排名前20% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍 [8] 未来预期 - 下季度共识预期每股收益0 91美元 营收6 7969亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益3 53美元 总营收26 3亿美元 [7] 同业比较 - 同业公司Eagle Point预计季度每股收益0 25美元 同比降10 7% 近30天预测下调5 7% [9] - Eagle Point预计季度营收5132万美元 同比增21 4% [10]

业绩总结 - Q2 2025总资产管理规模(AUM)为4573亿美元，较Q1 2025增长23%[3] - Q2 2025净流入为467亿美元，较Q1 2025显著增加[3] - Q2 2025美国通用会计准则（U.S. GAAP）稀释每股收益（EPS）为0.95美元，较Q1 2025增长23%[18] - 调整后稀释每股收益（EPS）为0.90美元，较Q1 2025增长14%[19] - Q2 2025总收入为6.332亿美元，较Q1 2025增长2%[18] - Q2 2025净收入为1.844亿美元，较2024年同期的1.335亿美元增长38.2%[81] - Q2 2025的调整后净收入为1.426亿美元，较2024年同期的1.352亿美元增长5.5%[84] - Q2 2025的稀释每股收益为0.95美元，较2024年同期的0.81美元增长17.3%[81] - Q2 2025的调整后稀释每股收益为0.90美元，较2024年同期的0.85美元增长5.9%[84] 用户数据 - 净流入连续五个季度为正，显示出持续的资金流入趋势[39] - 至少三分之二的AUM在1年、3年、5年和10年期间超越各自基准[39] - 2025年6月30日，股票策略中，美国集中增长策略的AUM为328亿美元[52] - 固定收益中，美国买入并持有信用策略的AUM为528亿美元[52] - 多资产策略中，平衡策略的AUM为489亿美元[52] - 2025年第二季度，股票的净流入为1.2亿美元[62] - 2025年第二季度，固定收益的净流入为46.7亿美元[62] - 2025年第二季度，替代投资的净流入为0.6亿美元[62] 费用与支出 - Q2 2025总运营费用为4.694亿美元，较Q1 2025增长0%[18] - Q2 2025的管理费用为5.070亿美元，较Q1 2025下降1%[18] - 2025年第二季度的业绩费用为1.48亿美元，较2024年同期的740万美元增长100%[88] - 2025年6月30日的总运营费用为4.694亿美元，较2024年同期的4.241亿美元增长10.6%[81] - 2025年年度授予的长期激励补偿预计为146百万美元，2026年预计支出为73百万美元[92] - 总体长期激励补偿预计为304百万美元，2025年预计支出为159百万美元[92] 股票回购与股息 - 公司在Q2 2025回购了130万股股票，耗资约5000万美元[24] - 每股股息为0.40美元，将于8月28日支付[24] 其他信息 - 资产配置中，股票占比53%，固定收益占比31%，多资产占比12%，另类投资占比4%[44]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为6.332亿美元，同比增长4480万美元（8%），主要由于管理费增加3420万美元[112] - 2025年第二季度运营收入为1.638亿美元，同比下降50万美元（0.3%），运营利润率从27.9%降至25.9%[113] - 2025年第二季度归属于公司的净利润为1.499亿美元，同比增长2020万美元（16%）[114] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.95美元（调整后0.90美元），同比分别增长17%和6%[115] - 2025年第二季度总收入为6.332亿美元，同比增长8%，上半年总收入为12.546亿美元，同比增长10%[135] - 2025年第二季度调整后营收为4.979亿美元，较2024年同期的4.583亿美元增长8.6%[169] - 2025年第二季度调整后营业利润率为33.5%，较2024年同期的35.9%下降2.4个百分点[169] 成本和费用（同比环比） - 总运营费用4.694亿美元，同比增加4530万美元（11%），主要受员工薪酬、行政费用及分销费用增长驱动[112][116] - 一般、行政和占用费用增加1350万美元，部分原因是2024年第二季度相比2025年第二季度收到更多与交易错误相关的保险报销[116] - 员工薪酬和福利增加1270万美元，主要由于2024年完成收购后平均员工人数增加导致固定薪酬成本上升[116] - 分销费用增加630万美元，主要受管理资产规模(AUM)平均增长驱动[116] - 运营支出第二季度增长11%至4.694亿美元，其中员工薪酬增长8%（1.79亿美元），长期激励计划支出增长9%（3970万美元）[143][144][147] - 分销费用第二季度增长5%至1.329亿美元，主要受AUM增长驱动[143][149][150] - 投资管理费用同比飙升32%（第二季度1690万美元），主要因第三方供应商合同变更[143][151] - 折旧摊销费用第二季度激增60%至850万美元，反映2024年收购VPC带来的无形资产摊销[143][155] 资产管理规模（AUM）表现 - AUM增至4573亿美元，较2025年3月31日增长23%，较2024年6月30日增长27%[115] - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）达到4573亿美元，较2025年3月31日的3732亿美元增长22.5%[120] - 截至2025年6月30日，公司总资产管理规模（AUM）达到4573亿美元，较2024年同期增长27%[123][126] - 截至2025年6月30日，公司AUM达4573亿美元，较2024年12月31日增加786亿美元（21%），主要来自Guardian一般账户新增465亿美元投资级公共固定收益资产及 favorable 市场表现211亿美元[118] - 2024年12月31日至2025年6月30日期间，总AUM从3787亿美元增长至4573亿美元，增幅20.8%[120] - 2024年第二季度总AUM为3614亿美元，较2025年同期4573亿美元增长26.5%[120] 各资产类别AUM表现 - 固定收益类资产AUM从2025年3月31日的895亿美元增长至2025年6月30日的1422亿美元，增幅达58.9%[120] - 股票类资产AUM从2025年3月31日的2174亿美元增长至2025年6月30日的2436亿美元，增幅12.1%[120] - 多资产类AUM从2025年3月31日的516亿美元增长至2025年6月30日的556亿美元，增幅7.8%[120] - 另类投资AUM从2025年3月31日的147亿美元增长至2025年6月30日的159亿美元，增幅8.2%[120] - 固定收益类平均AUM同比增长27%至908亿美元，增速超整体水平[125] - 另类投资平均AUM同比增长69%至150亿美元，增速居各资产类别之首[125] - 2025年二季度股票类平均AUM达2249亿美元，占总AUM的58.7%[125] - 公司总AUM中权益类资产占比最高，2025年上半年平均达2281亿美元，同比增长5%[125] 各地区AUM表现 - 北美地区AUM达3032亿美元，同比增长37%，贡献总AUM的66.3%[126] - EMEA及拉美地区AUM同比增长11%至1154亿美元，增速低于亚太地区的8%[126] - EMEA和拉丁美洲地区AUM达1154亿美元，同比增长11%[126] 资金流动表现 - 2025年第二季度净流入资金467亿美元，其中465亿美元来自与Guardian战略合作的投资级公共固定收益资产[115] - 2025年第二季度净销售额（赎回）为467亿美元，其中固定收益类贡献497亿美元，占比最大[120] - 机构客户AUM在2025年二季度净流入490亿美元，同比增长2450%（2024年同期净流入仅2亿美元）[123] - 中介渠道AUM在2025年上半年净流出12亿美元，与2024年同期净流入3亿美元形成反差[123] - 2025年第二季度机构客户净销售额达490亿美元，占该类别总销售额的49%[123] - 中介客户AUM从2025年3月的2064亿美元增长至6月的2243亿美元，主要受157亿美元市场增值推动[123] - 2025年上半年自营客户AUM因净赎回减少11亿美元，但市场增值110亿美元部分抵消了损失[123] 外汇影响 - 非美元AUM占比24%，受美元走弱影响，2025年上半年汇率变动使AUM增加88亿美元[119] - 外汇变动对AUM的影响为64亿美元，其中固定收益类贡献20亿美元[120] - 外汇波动对AUM影响显著，2025年上半年非美元资产汇率变动贡献64亿美元增量[123][124] - 非美元AUM占比约24%，2025年上半年因美元兑GBP/EUR/AUD走弱分别增加AUM 64亿和88亿美元[119] - 外汇变动对AUM影响显著，2025年上半年因汇率变动增加64亿美元[123] 市场因素影响 - 2025年第二季度市场因素对AUM的影响为310亿美元，其中股票类贡献251亿美元[120] - 自营渠道AUM在2025年二季度市场波动中获益，市场因素贡献110亿美元增值[123] - 股票类AUM从2025年3月31日的2174亿美元增至6月30日的2436亿美元，净赎回26亿美元但市场表现贡献251亿美元[120] - 固定收益类AUM从895亿美元增至1422亿美元，主要因净销售497亿美元及市场表现贡献10亿美元[120] 收入构成 - 管理费收入在第二季度达到5.07亿美元（同比增长7%），上半年达10.2亿美元（同比增长9%），主要受AUM增长推动[135][136][137] - 绩效费收入第二季度激增100%至1480万美元，上半年从亏损570万美元转为盈利1120万美元，主要因美国共同基金表现改善[135][138] - 股东服务费第二季度增长3%至6000万美元，上半年增长5%至1.214亿美元，与AUM增长挂钩[135][139] - 管理费在第二季度达到5.07亿美元，同比增长7%，上半年管理费为10.2亿美元，同比增长9%，主要受AUM增长推动[135][136][137] - 绩效费在第二季度为1480万美元，同比飙升100%，上半年为1120万美元，主要得益于美国共同基金表现改善[135][138] - 股东服务费第二季度为6000万美元（+3%），上半年为1.214亿美元（+5%），与AUM增长挂钩[135][139] 非运营收入 - 非运营收入中投资净收益达5260万美元（第二季度），远超去年同期的640万美元[157] - 2025年第二季度投资净收益为5260万美元，较2024年同期的640万美元增长4620万美元[158] - 2025年上半年投资净收益为4710万美元，较2024年同期的2890万美元增长1820万美元[158] - 2025年第二季度其他非营业收入净额同比增加1350万美元，主要受1060万美元有利的公允价值调整和580万美元外汇调整影响[160] - 2025年上半年其他非营业收入净额同比减少1470万美元，主要受1650万美元不利的外汇调整影响[161] - 公司预计2025年底将有约4200万美元的外汇调整重新分类至其他非营业收入[162] - 投资净收益 favorable movement 4620万美元，部分被非控股权益净收入改善3070万美元所抵消[116] - 其他非营业收入净改善1350万美元，主要由于收购相关或有对价的公允价值 favorable adjustment 1060万美元[116] - 2025年第二季度投资净收益为5260万美元，同比增长4620万美元，主要受种子投资产品和第三方所有权利益的影响[158] - 2025年上半年投资净收益为4710万美元，同比增长1820万美元，主要由于种子投资产品的公允价值调整[158] - 2025年第二季度其他非营业收入净额增加1350万美元，主要因1060万美元有利的公允价值调整和580万美元外汇调整收益[160] - 2025年上半年其他非营业收入净额减少1470万美元，主要因1650万美元不利的外汇调整和280万美元不利的期权协议调整[161] 税务相关 - 2025年第二季度有效税率为20.4%，较2024年同期的23.8%下降3.4个百分点[163] - 2025年上半年有效税率为21.0%，较2024年同期的21.3%略有下降[164] - 所得税支出第二季度为4720万美元，同比上升13%[157] - 2025年第二季度有效税率为20.4%，同比下降3.4个百分点，主要受种子投资产品非控股权益影响[163] - 2025年上半年有效税率为21.0%，同比下降0.3个百分点，部分抵消了2024年外汇调整的税收优惠[164] - 公司预计2025年调整后净利润的税率区间为23%-25%[166] 资本管理和股东回报 - 2025年第二季度通过股息和股票回购向股东返还1.133亿美元资本[115] - FCA监管的资本要求为1.592亿英镑（2.182亿美元），截至2025年6月30日，资本盈余为3.02亿英镑（4.138亿美元）[176] - 2024年公司回购计划累计回购3,778,622股，金额1.468亿美元[177] - 2025年公司回购计划累计回购1,344,304股，金额4950万美元[178] - 2024年员工持股计划累计回购250,001股，金额860万美元[179] - 2025年员工持股计划累计回购2,500,200股，金额9230万美元[180] - 2025年上半年股息支付总额为1.253亿美元，包括每股0.39美元和0.40美元的两次派息[182] - 截至2025年6月30日，公司拥有2亿美元的无担保循环信贷额度，可额外增加5000万美元[185] - 2025年上半年经营活动现金流为1.38亿美元，投资活动现金流为-5.181亿美元[187] - 2024年公司股票回购计划累计回购3,778,622股，金额1.468亿美元[177] - 2025年公司股票回购计划授权2亿美元，截至2025年6月30日累计回购1,344,304股，金额4950万美元[178] - 2024年员工股票计划回购250,001股，金额860万美元[179] - 2025年员工股票计划回购2,500,200股，金额9230万美元[180] - 2025年上半年股息支付总额1.253亿美元，包括每股0.39美元（6150万美元）和每股0.40美元（6380万美元）[182] - 2025年上半年经营活动现金流1.38亿美元，投资活动现金流-5.181亿美元，融资活动现金流1190万美元[187] - 2025年上半年投资活动主要包括：合并种子投资产品净购买3.077亿美元，其他投资净购买1.664亿美元[189] - 2025年上半年融资活动主要包括：第三方资本投资种子产品净流入3.053亿美元，股息支付-1.253亿美元，股票回购-1.627亿美元[192] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年薪酬收入比将维持在43%-44%区间，非薪酬支出预计实现高个位数增长[146][156] - 公司预计2025年非薪酬运营费用将实现高个位数增长，受战略投资和并购整合影响[156] - 公司预计2025年底将有约4200万美元的外汇调整重新分类至其他非营业收入，具体金额取决于清算进度[162] 现金和流动性 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为8.704亿美元，较2024年底的11.909亿美元减少3.205亿美元[172] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为8.704亿美元，较2024年底减少3.205亿美元[172] 投资表现 - 截至2025年6月30日，公司72%、76%、67%和72%的AUM分别在一、三、五和十年期内跑赢基准[115]