收入和利润（同比环比） - 第二季度2025年营业收入为1.638亿美元，相比第一季度2025年的1.536亿美元增长6.6%，相比第二季度2024年的1.643亿美元下降0.3%[2] - 第二季度2025年调整后营业收入为1.67亿美元，相比第一季度2025年的1.566亿美元增长6.5%，相比第二季度2024年的1.647亿美元增长1.4%[2] - 2025年第二季度总收入为6.332亿美元，同比增长7.6%（2024年同期为5.884亿美元）[25] - 2025年第二季度营业利润为1.638亿美元，同比下降0.3%（2024年同期为1.643亿美元）[25] - 2025年第二季度归属于JHG的净利润为1.499亿美元，同比增长15.6%（2024年同期为1.297亿美元）[25] - 2025年第二季度调整后营业利润率为33.5%，高于2024年同期的35.9%[27] - 2025年第二季度管理费收入为5.07亿美元，同比增长7.2%（2024年同期为4.728亿美元）[25] 每股收益（同比环比） - 第二季度2025年稀释每股收益为0.95美元，相比第一季度2025年的0.77美元增长23.4%，相比第二季度2024年的0.81美元增长17.3%[3] - 第二季度2025年调整后稀释每股收益为0.90美元，相比第一季度2025年的0.79美元增长13.9%，相比第二季度2024年的0.85美元增长5.9%[3] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.90美元，同比增长5.9%（2024年同期为0.85美元）[27] 资产管理规模（AUM）和资金流动 - 截至2025年6月30日，资产管理规模(AUM)达到4570亿美元，同比增长27%，环比增长23%[6] - 第二季度2025年净流入资金467亿美元，其中包括与Guardian战略合作的465亿美元投资级公共固定收益资产[6] - 72%、76%、67%和72%的资产管理规模分别在1年、3年、5年和10年基准上跑赢相关基准[6] - 固定收益类资产在1年、3年、5年和10年基准上的表现优于基准的比例分别为96%、88%、87%和93%[16] 股东回报 - 第二季度2025年通过股息和股票回购向股东返还1.13亿美元资本，董事会宣布季度股息为每股0.40美元[6][9] - 公司在第二季度以约5000万美元的总支出在纽约证券交易所回购了约130万股普通股[10] 现金流和资产负债表 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为8.826亿美元，较2024年底减少27.5%（2024年底为12.172亿美元）[28] - 2025年第二季度经营活动产生的现金流为1.352亿美元，同比下降39.6%（2024年同期为2.238亿美元）[29] - 2025年第二季度投资活动使用的现金流为2.908亿美元，同比增加381.5%（2024年同期为0.604亿美元）[29] - 无形资产和商誉净值为41.743亿美元，较2024年底增长3.7%（2024年底为40.237亿美元）[28] 前瞻性陈述和风险因素 - 前瞻性陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异[38] - 前瞻性陈述基于公司和管理层认为合理的估计和假设，但这些假设本质上是不可预测的[38] - 公司不承担公开更新或修订前瞻性陈述的义务[38] - 风险因素包括利率变化、通货膨胀、贸易政策变化（如新关税或关税增加）[39] - 风险因素还包括税法变化、金融市场波动或中断[39] - 投资表现可能与第三方基准或竞争产品相比存在差异[39] 其他重要信息 - 年度报告（表格10-K）截至2024年12月31日的财务年度[40] - 年化、预估和预测数字仅用于说明目的，可能不反映实际结果[40] - 本文件中的信息不构成任何适用法律下的公开发售或证券买卖建议[41] - 并非所有产品或服务在所有司法管辖区都可用[42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发 37 只 ETF 产品，发行提速且涉及多公司系列产品，有提高和降低集中度产品同时发行的情况，资金流向、产品表现有不同特点，美国普通公募基金资金流向也有变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国 ETF 创新产品: 提高、降低集中度的产品同时发行 - 上周美国新发 37 只产品，Direxion 等扩充单股票杠杆反向产品，WEBs 发行 Defined Volatility 系列产品，景顺和 Janus Henderson 发行债券产品，Crossmark 发行大盘成长和价值 ETF，Advisors Asset Management 发行内在价值 ETF，Defiance 发行 AI 和电力基础设施 ETF，Roundhill 扩充周度杠杆 + 分红 ETF [5][6][7] - Xtrackers 发行行业分散化产品 SPXD，根据子行业收入分配权重，科技占比低、行业分散程度高，第一大权重股为伯克希尔，权重约 3.7% [8][11] - Global X 发行 PureCap 系列产品，应对美国监管对 ETF 持股比例限制，通过杠杆反向产品补足仓位以反映个股市值权重，涉及科技等板块 [12] 美国 ETF 动态 美国 ETF 资金：因子轮动 ETF 流入超过 10 亿美元 - 上周股票 ETF 流入超 160 亿美元，国内和国际股票流入相当，债券 ETF 国内流入超国际，比特币和商品 ETF 继续流入 [13] - 流入靠前产品有先锋宽基产品、贝莱德因子轮动 ETF 等，因子轮动产品单周流入超 10 亿美元，规模突破 200 亿美元；流出靠前主要是道富、贝莱德的标普 500 ETF [14] - 投资级公司债 ETF 上两周流出较多，纳指 ETF 持续流入 [16] 美国 ETF 表现：比特币产品表现优于以太坊 - 今年美国数字货币 ETF 总规模超 1500 亿美元，贝莱德比特币 ETF 接近 900 亿美元，以太坊 ETF 超 100 亿美元 [17] - 比特币今年涨幅约 25%，以太坊产品不到 10%，贝莱德产品业绩靠前 [17] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025 年 5 月美国非货币公募基金总量 21.91 万亿美元，较 4 月上升 0.85 万亿，5 月标普 500 上涨 6.15%，美国国内股票型产品规模上升 5.49% [21] - 7 月 2 日 - 7 月 9 日单周，美国国内股票基金流出约 75 亿美元，流出回到 100 亿美元以内，债券产品流入扩大至 75.8 亿美元 [21]

动量投资方法论 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势 在上涨趋势中"买高卖更高" 关键在于利用价格趋势的持续性[1] - Zacks动量风格评分帮助量化这一特性 Janus Henderson Group(JHG)当前得分为B级[2] Janus Henderson动量表现 - 过去一周股价上涨0.75% 优于金融-投资管理行业0.62%的涨幅[5] - 月度涨幅达14.39% 显著超越行业5.38%的表现[5] - 季度涨幅29.03% 年度涨幅20.6% 均跑赢标普500指数(18.84%和15.9%)[6] - 20日平均交易量达997,040股 量价配合显示看涨信号[7] 盈利预测调整 - 过去两个月5次上调全年盈利预测 共识预期从3.38美元升至3.51美元[9] - 下财年同样获得5次上调 无下调修正[9] 综合评级 - 同时具备Zacks1(强力买入)评级和B级动量评分 显示短期强劲上涨潜力[11]

Janus Henderson Group plc (JHG) is expected to deliver a year-over-year decline in earnings on higher revenues when it reports results for the quarter ended June 2025. This widely-known consensus outlook gives a good sense of the company's earnings picture, but how the actual results compare to these estimates is a powerful factor that could impact its near-term stock price.The stock might move higher if these key numbers top expectations in the upcoming earnings report, which is expected to be released on ...

核心观点 - 文章比较Janus Henderson Group plc（JHG）和KKR & Co Inc（KKR）两只金融投资管理行业股票的价值投资机会 认为JHG目前提供更好的价值选择 [1][7] 估值指标比较 - JHG远期市盈率为12.02 显著低于KKR的28.72 [5] - JHG市盈增长比率为1.33 低于KKR的1.44 [5] - JHG市净率为1.38 低于KKR的2.0 [6] 价值评级 - JHG获得B级价值评级 KKR获得D级价值评级 [6] - 价值评级系统综合考量市盈率 市销率 收益收益率 每股现金流等多重基本面指标 [4] 分析师评级 - JHG获Zacks排名第1（强力买入） KKR获第3排名（持有） [3] - JHG盈利预测修正活动更为积极 分析师前景持续改善 [3][7]

动量投资方法论 - 动量投资的核心是追踪股票近期趋势 在"做多"情境下 投资者本质上是"高价买入但期待以更高价卖出" [1] - 该方法的关键在于利用股价趋势 一旦股票确立方向 大概率会延续该走势 目标是捕捉趋势带来的及时盈利机会 [1] Janus Henderson Group动量特征 - 公司当前动量风格得分为B级 主要驱动因素包括价格变动和盈利预测修正 [2] - 股票同时获得Zacks 2(买入)评级 研究显示评级1-2级且风格得分A/B的股票在未来一个月表现优于市场 [3] 短期价格表现 - 过去一周股价上涨4.03% 显著跑赢所属投资管理行业1.91%的涨幅 [5] - 月度涨幅达8.73% 远超行业平均3.92%的表现 [5] 中长期价格表现 - 季度涨幅27.84% 年度涨幅16.96% 分别超过标普500指数23.56%和13.28%的同期表现 [6] - 20日平均交易量为863,183股 量价配合良好 [7] 盈利预测修正 - 过去两个月内 全年盈利预测获2次上调 共识预期从3.34美元升至3.44美元 [9] - 下财年同样获得2次盈利预测上调 无下调修正 [9] 综合评估 - 结合价格动能和盈利预测改善 公司被列为具备上涨潜力的重点标的 [11]

Investors interested in Financial - Investment Management stocks are likely familiar with Janus Henderson Group plc (JHG) and SEI Investments (SEIC) . But which of these two stocks is more attractive to value investors? We'll need to take a closer look to find out.The best way to find great value stocks is to pair a strong Zacks Rank with an impressive grade in the Value category of our Style Scores system. The proven Zacks Rank emphasizes companies with positive estimate revision trends, and our Style Scor ...

公司背景 - 公司由Janus Capital Group与Henderson Global Investors于2017年合并成立[1] - 核心使命是帮助客户实现长期财务目标[1] - 采用主动管理策略为客户创造价值[1] 投资理念 - 主动管理不仅体现在投资方法上 还包括将想法转化为行动的方式[1] - 投资经理可根据专业领域灵活选择投资方法 但整体保持团队协作[1] - 通过Knowledge Shared理念促进业务对话 赋能客户做出更佳投资决策[1] 运营特点 - 注重观点沟通和建立合作伙伴关系以实现客户最佳收益[1] - 官网为www.janushenderson.com[1]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达6214亿美元 同比增长126 [1] - 每股收益079美元 高于去年同期的071美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期024 每股收益超出共识预期972 [1] 资产管理规模 - 股票类平均管理资产2311十亿美元 超出分析师预期2193十亿美元 [4] - 多资产类平均管理资产534十亿美元 超出分析师预期5217十亿美元 [4] - 固定收益类平均管理资产878十亿美元 略低于分析师预期8851十亿美元 [4] - 另类投资平均管理资产141十亿美元 超出分析师预期1374十亿美元 [4] - 总管理资产规模3864十亿美元 超出分析师预期37053十亿美元 [4] 收入构成 - 管理费收入513亿美元 超出分析师预期50591亿美元 同比增长117 [4] - 其他收入5060万美元 低于分析师预期5220万美元 同比增长5 [4] - 股东服务费收入6140万美元 略高于分析师预期6109万美元 同比增长73 [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌98 同期标普500指数下跌07 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度管理资产降至3732亿美元，降幅1%，市场下跌部分被20亿美元正向资金净流入和美元走弱带来的有利货币调整所抵消 [6] - 连续四个季度实现正向资金净流入，总销售额同比增长44% [7] - 调整后摊薄每股收益为0.79美元，较2024年第一季度增长11% [9] - 宣布将季度股息提高3%，并获得董事会批准一项高达2亿美元的股票回购授权，有效期至2026年4月 [9] - 调整后运营收入和每股收益分别同比增长22%和11%，主要得益于平均管理资产增加、运营杠杆效应以及三年投资业绩改善带来的共同基金业绩费用增加 [22] - 调整后收入较上一季度下降14%，主要由于季节性业绩费用降低；较上年同期增长14%，主要由于平均管理资产增加带来的管理费提高以及美国共同基金业绩费用改善 [22] - 净管理费利润率保持相对稳定，为48.5个基点 [22] - 第一季度业绩费用为负400万美元，主要为美国共同基金业绩费用，但较一年前的负1300万美元有显著改善 [23] - 调整后运营费用较上一季度下降9%，至3.3亿美元 [23] - 调整后员工薪酬费用较上一季度下降13%，主要由于2024年第四季度较高收入带来的激励性薪酬 [24] - 调整后长期激励计划较上一季度增长21%，主要由于本季度年度归属引发的季节性工资税 [24] - 第一季度调整后薪酬与收入比率季节性升高至45.8%，低于去年第一季度的48.2%和两年前的50.1% [24] - 调整后非薪酬运营费用较第四季度下降12%，主要由于营销和一般及行政费用降低 [25] - 预计2025年薪酬比率保持在43% - 44%不变，假设3月31日的管理资产和剩余年份零市场假设 [26] - 非薪酬费用预计处于中高个位数百分比增长指引的高端，主要由于支持战略举措和运营效率的投资、通货膨胀以及VPC、NBK、Tabula和Guardian合并的全年影响 [26] - 公司调整后净收入的税率预期保持在23% - 25%不变 [27] - 第一季度调整后运营利润率为32%，较一年前增加20个基点 [27] - 截至3月31日，现金及现金等价物为11亿美元，低于去年年底，主要由于年度可变薪酬的支付；与去年同期相比，现金及现金等价物增长19% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 按客户类型划分 - 中介渠道第一季度资金净流入为15亿美元，美国和亚太地区实现资金净流入，欧洲、中东和非洲地区出现资金净流出 [14] - 美国中介渠道连续七个季度实现资金净流入，多种策略对第一季度资金净流入做出贡献，包括大多数主动交易型开放式指数基金（ETF）、多部门信贷和美国中型股增长策略 [15] - 亚太中介渠道连续三个季度实现资金净流入，为该地区三年多来最佳中介资金流入结果 [17] - 机构资金净流入为8亿美元，上一季度为9亿美元，其中包括6亿美元的ETF资金净流入 [17] - 自我导向渠道资金净流出为3亿美元，第一季度包括来自超市客户的约7亿美元ETF资金净流入；排除ETF后，自我导向资金净流出与上一季度和去年同期基本持平 [18] 按投资能力划分 - 股票资金净流出为42亿美元，主动股票投资环境在本季度因市场混乱和避险情绪而恶化 [19] - 固定收益第一季度资金净流入为56亿美元，上一季度为52亿美元，多种策略对固定收益资金流入做出贡献，主动固定收益ETF在本季度实现57亿美元的强劲正向资金流入，其中JAAA表现突出 [19] - 多资产能力资金净流出为6亿美元，主要由于平衡策略的资金净流出，但部分地区如欧洲、中东和非洲、拉丁美洲和亚太地区实现资金净流入 [20] - 另类投资能力资金净流入为12亿美元，主要由绝对回报股票和对冲基金推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场状况持续动荡，货币政策和财政政策变化、美国衰退担忧以及全球贸易不确定性抑制了投资者情绪 [5] - 欧洲ETF市场正在经历重大变革，规模大幅增长，反映了美国市场将主动管理纳入ETF包装的趋势，为资产管理公司带来了增长机会 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略支柱 - 公司有三个战略支柱，即保护和发展核心业务、放大未充分利用的优势以及在客户赋予机会的领域实现多元化 [31] 并购和合作 - 并购是实现公司战略的手段，而非战略本身，公司采取有针对性的方法，对具有长期高增长潜力的领域进行适度投资 [33] - 收购Victory Park Capital，使其在资产支持贷款领域成为领先者，该公司拥有30名投资专业人员、高质量技术平台和行业关系网络 [35] - 收购Tabula，使公司能够提前进入欧洲不断增长的ETF市场，并基于美国成功的主动ETF产品组合进行拓展，目前是美国第八大主动ETF提供商和第三大主动固定收益ETF提供商 [37] - 收购NDK Capital Partners，使公司能够提前进入快速增长的新兴市场私人资本领域；引入新兴市场债务团队，支持全球固定收益平台 [38] - 成立合资企业Privacor，专注于将另类投资引入私人财富渠道，目前在三个财富管理平台销售产品，并计划今年增加一个平台，还将拓展注册投资顾问（RIA）和经纪交易商市场 [39] - 与Anemoi和Centrifuge合作管理Anemoi的Liquid Treasury Fund，这是一个基于Centrifuge公共区块链发行的全链上代币化基金，反映了公司对数字资产和金融科技的承诺，初始2亿美元的资金分配已到位 [40] - 与Guardian Life达成多方面战略合作伙伴关系，公司将管理Guardian一般账户的450亿美元投资级公共固定收益投资组合，预计资产全部纳入后，总净管理费费率将降低约5 - 6个基点，预计在第二季度末完成 [23][42] - 通过与Guardian的合作，公司的固定收益管理资产将增至1350亿美元，占公司总管理资产的30%以上；将为全球保险公司管理超过1000亿美元资产，使公司成为前15大独立保险资产管理公司 [43] - Guardian将承诺提供高达4亿美元的种子资金，以加速公司在证券化信贷和高质量主动固定收益产品以及其他固定收益能力方面的创新，一个机会领域是进一步拓展ETF业务 [43] - 双方同意共同开发专有多资产解决方案模型，为Guardian的经纪交易商和注册投资顾问Park Avenue Securities的客户提供投资解决方案 [44] 行业竞争 - 在主动资金流动面临挑战的行业环境中，公司实现正向主动资金流动是关键差异化因素 [7] - 在CLO ETF领域，公司占据约80%的市场份额，是该领域的领导者 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场状况持续动荡，但公司凭借全球布局、多元化客户基础和强大的投资能力，有信心应对市场不确定性 [5][6] - 尽管面临短期市场挑战，公司仍保持韧性，实现了良好的业绩，正向资金净流入、稳健的长期投资业绩和良好的财务状况为公司未来发展奠定了坚实基础 [6][10] - 公司将继续执行战略，注重成本纪律，投资于业务发展，加强客户拓展，并提升投资业绩，以应对不确定性并实现增长 [47] - 与Guardian的合作展示了公司作为全球领先资产管理公司的实力，为公司带来了增长机会，包括扩大保险业务、吸引其他机构客户以及利用种子资金发展新产品 [67][68][69] - 市场混乱为主动资产管理公司带来了机会，公司的投资专业人员能够识别优质投资机会，为客户提供更好的服务 [8] 其他重要信息 - 自2025年第一季度起，ETF总资金流动活动将反映在产生该活动的适用客户类型中，此前所有ETF资金流动活动均显示在中介渠道，这一变化提高了数据透明度 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CLO ETF的流动性管理及4月经验教训 - 公司CLO ETF业务表现出色，年初至今资金流入达30亿美元，市场份额约80% 投资者多为中长期投资者，但市场不确定性会带来短期波动 4月赎回情况符合预期，对CLO市场和投资组合影响极小，未出现混乱或意外情况 [52][53][54] 问题2: 机构渠道未来提升业绩的优先事项 - 机构渠道已连续两个季度实现资金净流入，业务逐渐稳定，业务机会增多 美国的招标书（RFP）活动同比增长100%，获得更多顾问支持，全球业务机会增加 客户对公司现有产品和新兴市场债务、NBK、VP Park Capital等新产品表现出广泛兴趣，对科技、医疗保健、小盘股、绝对回报股票和高信念股票等主题也有兴趣 多资产和证券化产品也受到关注 [57][58][59][60][61] 问题3: 与Guardian合作的增长机会及早期产品机会 - 与Guardian的合作基于共同的客户价值观和互补优势，有望增强Guardian的投资和解决方案能力，使公司成为全球前15大保险资产管理公司 合作带来了扩大保险关系和吸引其他机构客户的机会，公司可利用4亿美元种子资金发展产品，并借助Guardian员工的专业技能 双方将通过Park Avenue Securities合作开发专有模型、诊断工具、投资解决方案和培训模块，为2400名顾问和客户提供更好的投资平台和新产品 [66][67][68][69][70] 问题4: 并购的潜在兴趣领域及出价与要价预期 - 并购环境活跃，公司将以客户和市场为导向，继续寻找收购、建设或合作机会 公司的资产负债表和现金流使其在动荡市场中成为安全港湾，受到市场关注 尽管出价与要价差距有所缩小，但尚未出现同行大幅降价的情况，公司将保持纪律性 [72][73][74] 问题5: Guardian 45亿美元管理资产的资金流动轨迹 - 鉴于Guardian历史上的良好增长轨迹以及双方对业务增长的共识，公司期望并预计这45亿美元管理资产将实现增长 [78] 问题6: 保险客户业务中是否还有更多管理资产可供争取 - 保险客户业务仍有大量机会，与Guardian的合作证明公司是优质资产的理想选择，公司目前在全球排名第15，有望继续从保险客户中获取资产 全球保险市场还有约550亿美元的管理资产有合作机会 [80][81] 问题7: 2025年主动管理的机会以及公司采取的措施 - 市场混乱虽可能影响短期资金流动和投资业绩，但为公司带来了机会 公司作为主动投资机构，拥有350名投资专业人员和600名营销及客户服务人员，能够帮助客户筛选优质公司和进行资产地理分布配置 公司的全球业务布局、强大资产负债表使其能够投资业务、回报股东并在并购中发挥作用 公司注重成本结构优化，以提高效率 客户倾向于重新配置资产到主动管理、全球投资和固定收益领域，对科技、医疗保健、小盘股、绝对回报策略等表现出兴趣 [85][86][87][88][90] 问题8: 中介渠道和机构渠道在不同地区的需求差异 - 中介渠道在市场波动时，客户往往会冻结资金并撤回投资，4月在欧洲、中东和非洲、英国和美国出现这种情况，但亚洲和拉丁美洲的中介渠道相对强劲 机构渠道相对稳定，受市场波动影响较小 [94][95][96]