公司运营风险 - 公司未来成功的关键在于留住经验丰富的管理团队和关键员工，以及吸引更多合格的员工支持公司的增长[161] - 不良经济因素可能导致销售保单少于预期或索赔频率或严重性增加，从而影响公司的增长和盈利能力[162] - 公司通过少数经纪人和代理商分销产品，其中几家占据了公司业务的重要份额，这种关系可能会终止或不再有利于公司[163] - 与经纪人或代理商的关系终止可能导致直接书面保费减少，从而对公司的业务前景和运营结果产生重大不利影响[164] - 公司依赖少数客户占据了重要的业务份额，与这些客户的关系终止或减少业务可能会对公司的增长率、运营结果和财务状况产生重大不利影响[165] - 如果公司无法准确核保风险并向投保人收取具有竞争力但盈利的保费，公司的业务、财务状况和运营结果将受到重大不利影响[167] - 公司必须准确评估承担的风险，否则可能无法收取足够的保费来覆盖损失和费用，从而对公司的运营结果和盈利能力产生重大不利影响[168] - 公司必须能够收取投保人在保单签发时同意支付的保费，否则可能影响公司的运营结果和盈利能力[170] - 公司的损失限制或排除措施的失败，或其他索赔或覆盖问题的变化，可能对公司的财务状况或运营结果产生重大不利影响[171] - 公司的保单中包含的条件要求及时向公司报告索赔，并允许公司在违反该条件的情况下拒绝承保，这可能对公司的财务状况或运营结果产生重大不利影响[172] - 公司存在来自自然灾害、恐怖袭击和其他灾难事件引起的损失风险，可能导致收益减少和业绩波动[174] - 公司在2022年第三季度因飓风伊恩导致的净灾难损失为500万美元[174] 投资风险 - 公司的投资组合面临着市场和信用风险，可能对财务状况或业绩产生重大不利影响[176] - 公司在2022年底固定收益投资中经历了1.93亿美元的未实现损失[177] - 公司持有的银行贷款投资占到了2023年底现金和投资资产总值的7.9%[177] - 公司投资了840万美元在非公开有限责任公司的股权中，这些公司投资于可再生能源项目[177] 法律及税务风险 - 公司可能会受到额外的政府或市场监管，可能对业务产生重大不利影响[177] - 公司可能会受到国家法律变化的重大不利影响，包括与资产和准备金估值要求、投资和股利限制、企业风险和基于风险资本要求相关的法律[178] - 公司可能会受到隐私法律的影响，可能会增加合规成本，增加不合规风险[180] - 公司受到广泛监管，可能会对实现业务目标产生重大不利影响，如果未能遵守这些法规，可能会受到罚款和停业等处罚[182] 资本市场风险 - 公司可能需要未来额外的资本，可能无法获得或只能以不利的条件获得[190] - 公司在2021年5月通过股权融资筹集了1.921亿美元的资本[191] - 公司在2022年3月发行了15万股A系列永续累积可转换优先股，以保护资产负债表[191] - 公司在2023年12月31日的两个银行信贷协议下，未担保余额总计约为2.073亿美元[193] 公司治理风险 - 公司内部控制存在重大弱点，可能导致财务报表重大错误或未能满足定期报告义务，对公司业务和股价产生重大不利影响[224] - 公司在2023年12月31日结束的年度中，成功解决了之前发现的内部财务报告控制方面的重大缺陷，并持续寻求改进以增强控制环境[226] - 持有A系列可转换优先股的股东有权在公司的股东大会上投票，对某些行动具有批准权，可能对需要股东批准的事项产生重大影响[227] - A系列优先股的持有人有权在公司组织文件方面进行单独类别投票，可能影响公司治理和资本结构[228] - A系列优先股的转换为普通股可能 dilute 普通股股东的所有权，并可能对普通股的市场价格产生不利影响[229]

公司财务表现 - 2023年全年集团综合比率为96.5%[4] - E&S部门毛保费超过10亿美元，创下历史记录，包括2023年第四季度与去年同期相比增长12.1%[5] - E&S部门第四季度综合比率为94.2%，续保率增长11.0%，几乎所有核保部门报告正面定价增长[7] - 专业承保部门第四季度综合比率为92.2%，前端和计划毛保费同比增长12.5%，不包括未续保的加州工伤计划[8] - 第四季度净投资收入较去年同期增长67.0%，所有资产类别报告了意义重大的收入增长[9] - 每股股东权益为14.20美元，较2023年9月30日环比下降4.7%，主要受到JRG Re出售损失的影响[10] 投资收入情况 - 2023年全年净投资收入为25.6百万美元，较去年同期增长67.0%[19] - 公司2023年全年净投资收入中，私人投资为3,199千美元，其他投资为22,389千美元，总净投资收入为25,588千美元[20] - 2023年第四季度投资收益中，实现和未实现的投资收益为8.0百万美元，主要与股票和担保银行贷款组合有关[21] 公司财务状况 - 公司在2023年第四季度实现了净投保保费为172,201千美元，较上年同期略有下降[38][38] - 公司在2023年第四季度实现了总收入为218,104千美元，较上年同期增长了16.7%[38] - 公司2023年第四季度的净亏损为15.02亿美元，较上年同期净收入下降了[38] - 公司2023年第四季度的调整后净营运收入为12,442千美元，较上年同期略有下降[38] - 公司在2023年第四季度的亏损主要来自停止运营部门，净亏损为17.02亿美元[38] 业务表现 - 2023年第四季度，James River Group Holdings, Ltd.和子公司的超额和剩余额外线业务的净赚保费为609,566千美元，同比增长9.7%[45] - 2023年第四季度，特许承保保险部门的净赚保费为28,027千美元，同比增长48.7%[47] - 2023年第四季度，超额和剩余额外线业务的综合比率为94.2%，同比提高9.7%[49] - 2023年第四季度，公司整体的综合比率为98.1%，同比提高9.7%[49] 股东权益情况 - 公司调整后的净营运收入为20,703千美元，同比增长66.7%[54] - 公司调整后的净营运收入为75,052千美元，同比增长48.3%[54] - 2023年12月31日，公司的股东权益为534,621千美元，每股股东权益为14.20美元[55] - 2023年12月31日，公司的有形权益为485,608千美元，每股有形权益为11.13美元[55] - 2023年12月31日，公司的有形普通权益为340,710千美元，每股有形普通权益为9.05美元[55]

现金流量情况 - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为9.78亿美元，2022年同期为1.68亿美元[26] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为1802万美元，2022年同期为2.62亿美元[26] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为1633万美元，2022年同期提供的净现金为9195万美元[26] - 2023年前三季度现金及现金等价物和受限现金等价物增加6340万美元，2022年同期减少210万美元[26] 可变利益实体投资 - 截至2023年9月30日，公司对可变利益实体的投资总额为890万美元，2022年12月31日为920万美元[35] 所得税费用 - 2023年前三季度美国联邦所得税费用为税前收入的26.8%，2022年同期为30.9%[36] 可供出售固定收益证券 - 截至2023年9月30日，可供出售固定收益证券的摊余成本为20.55亿美元，公允价值为18.36亿美元[40] - 截至2022年12月31日，可供出售固定收益证券的摊余成本为19.70亿美元，公允价值为17.83亿美元[40] - 2023年9月30日，公司持有处于未实现亏损状态的固定到期证券，总公允价值为18.154亿美元，未实现总亏损为2.189亿美元，其中99.9%的固定到期证券投资组合被标准普尔评为“BBB - ”或更高[43] - 公司对可供出售的固定到期证券进行审查，以确定未实现损失是否由信用相关因素导致，截至2023年9月30日、2022年12月31日和2022年9月30日，未发现固定到期证券存在信用相关减值[44][45] - 2023年前九个月，管理层因有意出售一只固定到期证券而确认了8.5万美元的减值损失[45] - 截至2023年9月30日，可供出售的固定收益证券公允价值总计1.836324亿美元，其中一级输入值6922.3万美元，二级输入值1.767101亿美元[108] - 截至2022年12月31日，可供出售固定到期证券公允价值总计1783417000美元[110] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，使用重大不可观察输入值（第3层次）计量的可供出售固定到期证券、权益证券和银行贷款参与权的期初和期末余额调节表显示，2023年9月30日期末余额为24000美元，2022年9月30日为0美元[110] 公司保险业务结构 - 公司拥有五家美国保险公司和一家百慕大再保险公司[29] 会计准则影响 - 2023年无新会计准则对公司财务报表产生重大影响[37] 银行贷款组合 - 2023年9月30日，公司银行贷款组合的总公允价值为1.521亿美元，未偿还本金为1.616亿美元；2023年第三季度和前九个月银行贷款参与的投资收入分别为430万美元和1300万美元[47] - 2023年第三季度和前九个月银行贷款参与的净实现和未实现收益分别为250万美元和600万美元；2023年前九个月，管理层认定240万美元的未实现损失与信用相关减值有关[47] - 2023年9月30日和2022年12月31日，均无银行贷款处于非应计状态[49] - 银行贷款参与通常比固定到期证券组合提供更高的收益率，购买时信用评级低于投资级[48] - 截至2023年9月30日，银行贷款参与权公允价值为1520.68万美元，为二级输入值[108] - 截至2022年12月31日，银行贷款参与权公允价值总计154991000美元[110] 其他投资资产 - 公司选择性投资于私人债务和股权机会，其他投资资产主要集中在可再生能源、有限合伙企业和私人债务领域[55] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，其他投资资产账面价值分别为3.1247亿美元和2.7447亿美元，九个月投资收益分别为1850万美元和1986万美元[56] - 2023年和2022年前九个月，可再生能源LLCs投资现金分红分别为5万美元和140万美元，2023年第一季度额外获得销售收益120万美元[57] - 截至2023年9月30日，公司超额和剩余业务线对有限合伙企业和结构性私人专项信贷票据的未完成投资承诺分别为670万美元和770万美元[57][59] - 2023年9月30日，可再生能源应收票据利息固定为12%，结构性私人专项信贷票据利息固定为4.25%和5.25%[57][59] 投资收益与损失确定方法 - 已实现投资收益或损失按个别认定法确定[52] 公司投资收益情况 - 2023年第三季度和前九个月，公司投资的净实现和未实现收益分别为36.2万美元和291.4万美元，而2022年同期分别为亏损775.4万美元和2987.4万美元[52] - 2023年第三季度和前三季度，公司在银行贷款参与投资上分别实现250万美元和600万美元的净实现和未实现投资收益[83] 商誉与无形资产 - 2007年12月11日并购产生的商誉在2023年9月30日和2022年12月31日为1.818亿美元[60] - 2023年9月29日，公司出售业务更新权，确认商标无形资产减值损失250万美元[61] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，无形资产总值分别为4.0275亿美元和4.2775亿美元，累计摊销分别为737.1万美元和709.9万美元[62] 公司盈利情况 - 2023年第三季度和前九个月，净利润分别为1955.1万美元和4247.1万美元，2022年同期分别为亏损462.1万美元和盈利1324.8万美元[64] - 2023年第三季度和前九个月，基本每股收益分别为0.45美元和0.92美元，摊薄后每股收益分别为0.45美元和0.91美元[64] 再保险应收款信用损失备抵 - 2023年9月30日、6月30日和2022年12月31日，再保险应收款信用损失备抵分别为68.8万美元、67万美元和61.2万美元[67] 损失及损失调整费用准备金 - 2023年第三季度末，公司损失及损失调整费用准备金净额为13.77217亿美元，再保险应收款为15.10135亿美元，毛额为28.87352亿美元[68] - 2023年第三季度，公司在损失及损失调整费用准备金上出现1250万美元的净不利准备金发展，其中超额和剩余业务线780万美元，伤亡再保险业务线470万美元[68] - 2023年前三季度，公司在损失及损失调整费用准备金上出现1610万美元的净不利准备金发展，其中超额和剩余业务线760万美元，伤亡再保险业务线950万美元[70][72] 损失组合转移协议 - 2021年9月27日，公司签订商业汽车损失组合转移协议，将超额和剩余业务线的商业汽车保单再保险给Aleka[75] - 2022年2月23日，JRG Re签订伤亡再保险损失组合转移协议，将伤亡再保险业务的大部分准备金再保险给FRL，总保费3.35亿美元[76] - 2023年第三季度和前三季度，公司在商业汽车和伤亡再保险损失组合转移准备金上分别确认1400万美元和8130万美元的不利上年发展[77] - 2023年第三季度和前三季度，公司分别记录1400万美元和6370万美元的追溯再保险收益[81] - 截至2023年9月30日，损失组合转移下累计分出金额为8.142亿美元，未确认递延追溯再保险收益为3770万美元[81] - 2022年2月23日，JRG Re与FRL签订损失组合转移转分保协议，总保费3.35亿美元，最高限额4亿美元，截至2023年9月30日和2022年12月31日，资金留存账户余额分别为1.603亿美元和2.136亿美元[199] - 2023年前三季度，公司在商业汽车LPT和意外再保险LPT储备金上分别确认不利上年发展1400万美元和8130万美元[200] - 2023年前三季度，使用回收法在损失及损失调整费用中记录追溯再保险福利分别为1400万美元和6370万美元，净影响分别为8.1万美元和1760万美元[202] - 截至2023年9月30日，损失组合转移累计分出金额为8.142亿美元，未确认递延追溯再保险收益为3770万美元，意外再保险LPT剩余总限额为3830万美元[202] 公司其他综合损失 - 2023年第三季度和前三季度，公司其他综合损失分别为4022.6万美元和2578.1万美元[82] 公司信用证安排 - 公司再保险子公司JRG Re与银行签订三项信用证安排，截至2023年9月30日，3000万美元额度下已开具440万美元信用证，由510万美元存款担保；1.025亿美元额度下已开具4140万美元信用证，由5180万美元存款担保；1亿美元额度下已开具2790万美元信用证，由3570万美元存款担保；信托账户存款总额为3.852亿美元[88] 商业汽车负债分保 - 公司将约3.451亿美元与Rasier商业汽车保单相关的商业汽车负债分保给Aleka，截至2023年9月30日，因不利赔付和报告损失趋势，已确认1.073亿美元不利前一年度发展，累计分保金额达4.525亿美元[89] - 截至2023年9月30日，Rasier根据赔偿协议需提供的担保余额为2.189亿美元，Aleka根据商业汽车LPT需提供的担保余额为9760万美元，商业汽车LPT下再保险可收回金额为1.011亿美元[90][92][93] 损失基金信托账户 - 截至2023年9月30日，损失基金信托账户余额为1.069亿美元，其中6920万美元支持Rasier义务，2820万美元支持Aleka义务[94] 公司业务板块情况 - 公司有四个可报告业务板块，专业认可保险板块在2023年第三季度和前九个月的总手续费收入分别为120万美元和360万美元，上年同期分别为91.4万美元和260万美元[96] - 2023年9月25日公司宣布子公司出售专业认可保险板块个人风险工人补偿业务的续期权利，交易于9月29日完成，该业务2023年第三季度和前九个月毛保费分别为1100万美元和3530万美元，上年同期分别为1230万美元和3980万美元，公司确认220万美元出售收益和250万美元无形资产减值损失[97] - 2023年第三季度总毛保费为3.42503亿美元，2022年同期为3.58505亿美元；2023年前三季度总毛保费为11.34137亿美元，2022年同期为11.18155亿美元[99] - 2023年第三季度净投资收入为2630.5万美元，2022年同期为1730.6万美元；2023年前三季度净投资收入为7725.2万美元，2022年同期为4827.8万美元[99] - 2023年第三季度利息支出为733.2万美元，2022年同期为495万美元；2023年前三季度利息支出为2088.9万美元，2022年同期为1129.1万美元[99] - 2023年第三季度经营部门承保利润为1609.6万美元，2022年同期为1973.1万美元；2023年前三季度经营部门承保利润为4355.2万美元，2022年同期为5820.5万美元[99] - 2023年第三季度税前收入为2656.4万美元，2022年同期亏损461.3万美元；2023年前三季度税前收入为5800.1万美元，2022年同期为1917.6万美元[101] - 2023年前三季度其他经营费用总计1.76253亿美元，2022年同期为1.46681亿美元；2023年第三季度其他经营费用总计5712.9万美元，2022年同期为4758.4万美元[102] - 2023年第三季度和前三季度其他费用分别为64.1万美元和150万美元，2022年同期分别为21万美元和57.8万美元[102] - 公司组织为四个可报告业务板块，包括超额和剩余保险、专业认可保险、意外再保险和公司及其他板块[160] - 意外再保险板块年初暂停承保业务，2023年11月8日宣布出售JRG Re[177][178] - 2023年6月公司非续约加州大型工人赔偿保险项目，前三季度毛保费分别为2570万美元和7900万美元[179] - 2023年9月25日宣布出售专业认可保险板块个人风险工人赔偿业务续约权，9月29日完成交易，前三季度毛保费分别为1100万美元和3530万美元，确认220万美元出售收益和250万美元无形资产减值损失[180] - 加州大型项目和个人风险工人赔偿业务占2023年前三季度专业认可保险板块毛保费29.5%，占合并毛保费10.1%[181] - 2023年前三季度公司实现归属于普通股股东的净利润3460万美元，2022年同期为710万美元；2023年第三季度为1690万美元，2022年同期亏损720万美元[190][184] - 2023年前三季度调整后净营业收入为5010万美元，2022年同期为4940万美元；2023年第三季度为1830万美元，2022年同期为1550万美元[190][184] - 2023年前三季度承保利润为1720万美元，2022年同期为3300万美元；2023年第三季度为760万美元，2022年同期为1130万美元[191][185] - 2023年前三季度净保费收入增长7.4%，第三季度增长6.5%，主要因美国业务增长，但受超额和剩余业务线1230万美元恢复保费及意外再保险业务暂停影响[192][185] - 2023年前三季度赔付率为68.8%，2022年同期为

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净营业收入为1830万美元，即每股0.48美元，较上年同期的每股0.41美元增长16% [33][46] - 第三季度有形普通股权益回报率（不包括AOCI）为13% [33] - 截至9月30日，有形普通股每股账面价值为10.25美元，自年初以来增长7.7%，派息前增长9.3% [46] - 第三季度末，不包括AOCI的有形普通股每股账面价值为15.27美元，年初至今增长11.2% [33] - 第三季度AOCI累计其他综合损失减少4020万美元，原因是可供出售固定到期投资组合因利率上升产生未实现损失 [21] - 集团综合比率为96.2%，较上年同期季度上升约2个百分点，主要受费用率上升和意外再保险部门不利准备金发展的推动 [22] - 第三季度费用率为27.6%，与第四季度电话会议中提供的目标一致 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务 - 第三季度核心E&S保费在9月实现近16%的增长，是2023年以来最强劲的月度增长率之一 [11] - 第三季度核心E&S毛保费增长10.3%（不包括商业汽车），年初至今增长10.8%，由一般责任险、制造商和承包商、能源、超额财产和体育娱乐等业务的强劲增长推动 [36] - 第三季度续保费率变化趋势在各季度持续上升，第三季度达到12.4%，这是连续27个季度的正定价，自2017年以来复合续保费率变化达到77.2% [8] - 超额财产、超额伤亡和能源业务均显示出有意义的两位数费率增长，一般责任险费率在第三季度增长8.9% [8] - 第三季度总提交量增长8%，为三年来最强劲的提交增长率，超额伤亡和一般责任险分别实现14%和24%的两位数提交增长 [9] - 第三季度保单数量增长9%，一般责任险保单数量增长25%，超额伤亡增长19%，制造商和承包商增长12% [35] - 第三季度E&S部门综合比率为88.4%，承保利润为1830万美元，未记录任何巨灾损失，但因加强准备金而经历780万美元的不利上年发展 [12] - E&S事故年损失率在不包括复效保费影响的情况下，前九个月为65.8%或64.1%，较上年同期改善90个基点 [13] 专业认可业务 - 第三季度前端和项目毛保费（不包括工人补偿）增长10%，来自多个新项目和现有项目的持续增长，某些领域有有意义的费率增长 [40] - 第三季度专业认可业务承保利润为200万美元，综合比率为92.5% [40] - 经历700万美元的LPT条约准备金加强，反映建筑和建筑缺陷风险敞口的恶化，两年前实施的追溯再保险剩余限额为3830万美元 [41] 伤亡再保险业务 - 第三季度承保损失为420万美元，包括470万美元非LPT业务的准备金加强，准备金发展主要由2016 - 2019年的一些特定条约推动，主要是主要GL风险敞口 [15] - 部分条约因理赔结算和损失经验出现适度有利的准备金变动 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场竞争在大多数承保部门保持理性，续保费率持续上升，市场周期显示出优势和持久性 [7][8] - 前端和项目市场有纪律增长的机会，公司将继续专注于支持盈利项目，采取保守的再保险、安全和抵押方法 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于E&S和前端市场，出售个人风险工人补偿业务的续保权和伤亡再保险业务，以实现从再保险业务的彻底退出，消除未来准备金波动，释放资本用于增长领域 [6][18] - 持续执行投资组合管理行动，关注底线盈利能力，在E&S业务中加速积极趋势，如续保费率增长和提交量增长 [7] - 对商业汽车某些类别保持谨慎，努力减少风险敞口，第三季度商业汽车毛保费下降44%，即减少700万美元 [10] - E&S市场竞争理性，公司各承保部门与批发分销建立了牢固关系，受益于市场的积极趋势 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对E&S市场机会感到兴奋，认为当前市场条件有利，应能持续到2024年，公司有优秀团队执行增长计划并保持有吸引力的利润率 [13][35] - 出售伤亡再保险业务将使公司简化并专注于核心优势领域，预计对收益基本中性，能提高收益稳定性，对2024年有形普通股权益回报率（不包括AOCI）有约250个基点的增值作用 [18][45] - 尽管E&S业务中一般责任险2015 - 2018年事故年出现准备金压力，但公司认为整体市场费率的持续强劲以及近年来在承保和风险选择方面的改进提供了信心 [50] 其他重要信息 - 公司宣布将伤亡再保险业务JRG Re出售给Fleming Insurance Holdings，交易预计在第四季度完成，预计产生约9300万美元或每股2.50美元的出售损失，将业务转入终止经营 [18][19] - 交易对价包括1.38亿美元现金和1.39亿美元预结算股息，预计将交易收益投入现有美国保险业务，交易需获得BMA批准 [44] - 公司在第三季度发现第二季度再保险交易会计存在重大弱点，导致六个月净收入高估1040万美元，已在新闻稿中重述第二季度数据 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：E&S业务中不利情况的详情、采取行动的原因及2015 - 2018年事故年剩余总准备金 - 公司在第三季度选择解决2015 - 2018年一般责任险准备金的弱点，进行准备金调整和IBNR转移，这是行业动态，且有利于延长当前定价周期 [50][77] - 公司表示会回去查看是否有2019 - 2022年事故年的有利发展，但目前没有相关信息 [53] - 公司没有2015 - 2018年事故年剩余准备金的具体数字，会跟进提供相关细节 [54] 问题2：新闻稿中再保险交易会计重大弱点的净收入高估是否反映在9月30日的股权和账面价值中，以及实际影响和补救方法 - 1040万美元的净收入高估已反映在新闻稿第15页重述的第二季度数据中，这是在第三季度初发现的与第二季度相关的错误，是由于保费入账时间的影响 [58][59] 问题3：随着市场演变，各承保部门的机会变化情况 - E&S平台大部分业务仍有健康的增长机会，多数承保部门持续报告稳健增长，几乎所有部门都有正的续保费率变化，机会集没有显著变化 [60] - 商业汽车业务继续有目的地减少投资组合规模，第三季度业务量较上年同期减少44%，预计这一趋势将持续 [63][83] 问题4：JRG Re出售价格为账面价值0.75倍的合理性，以及9300万美元净损失是否会挤压承保增长能力 - 公司认为该交易解决了投资者对百慕大再保险部门的担忧，移除了约4亿美元的波动准备金，且无需筹集资本，交易后公司将成为约10亿美元的优质E&S承运人 [68] - 公司预计该交易不会挤压增长能力，评级机构比率保持一致，保费盈余稳定，剩余业务比伤亡再保险业务更轻资本 [89] 问题5：E&S业务中降低损失预测与不利准备金发展的关系，以及内部控制弱点与评级机构的沟通情况 - 公司在近期事故年损失预测上一直很保守，加上市场条件下的费率提升和承保改进措施，使公司认为降低损失预测是合适的步骤 [97] - 公司与评级机构有定期季度对话，几天前已就内部控制弱点进行了沟通 [99] 问题6：出售给Fleming的投资组合规模，以及E&S业务中当前非拼车商业汽车储备规模 - 出售给Fleming的JRG Re投资组合约为5.5亿美元，约占公司整体投资组合的25% [101] - 公司没有非拼车商业汽车储备的具体数字，商业汽车投资组合本身规模不大，约为3000 - 3500万美元 [102] 问题7：伤亡再保险业务出售后费用率的发展情况，以及交易预计完成时间 - 由于再保险业务的佣金结构，预计出售后费用率不会有太大影响，因为该业务正在逐步结束 [106] - 公司希望在明年第一季度完成交易，若按计划进行，从2024年第二季度起将不再有该业务的风险敞口 [107] 问题8：E&S业务因新的伤亡再保险条约导致保留率下降的情况 - 2023年年中续约时，公司对E&S分保再保险结构进行了广泛审查，目标是改善波动性预测和最大化承保收入，同时利用与再保险伙伴的牢固关系 [113] - 本季度扩大了超额损失再保险保护的使用，使超额能源业务的复效费用和波动性消失，新条约结构下的业务不会有后续复效费用 [114] 问题9：伤亡再保险LPT业务700万美元发展及剩余3800万美元的情况，是否预计2025年再次出现损失 - 公司将跟进提供相关问题的答案 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净营业收入为2060万美元，调整后有形普通股股东权益净运营回报率（不包括累计其他综合收益）为14.8% [10] - 年初至今有形普通股每股权益增长超17%（未计股息），有形普通股每股账面价值从年初到现在增长16.3%（未计股息）或17.3%（计股息）至11.06美元 [6][31] - 本季度综合比率为94.6%，年初至今基本相同；调整后有形普通股股东权益净运营回报率（包括累计其他综合收益）为14.8%，年化回报率从14.8%升至19.9% [33] - 本季度费用比率为27.5%，与年初设定一致；净投资收入为2520万美元，较上年同期增长71%，核心固定收益投资组合再投资收益率平均为5% [33][34][35] - 年初至今税率为23.9%，受业务利润地理位置影响 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务 - 本季度续保费率增长11%，为连续第26个季度正增长，今年复合费率变化为10.2%，自2017年以来为72.3% [11] - 核心E&S（不包括商业汽车部门）第二季度毛保费增长9%，净赚保费增长15.3%；商业汽车保费下降33%，续保超700万美元主要责任住房保费 [17][18][19] - 本季度综合比率为87.8%，产生1900万美元承保利润，上半年承保收入近4000万美元 [20] 专业认可业务 - 第二季度毛保费增长10%，净保费增长58%；工人赔偿保费（包括大型前置计划）毛额下降4%，其余前置业务增长15.6% [21] - 本季度综合比率为98.4%，较上年增加主要因个人风险工人赔偿业务费用比率上升 [25] 伤亡再保险（JRG Re）业务 - 本季度赚得保费2670万美元，包括400万美元保费调整，产生小额承保利润，预计该部门基本收支平衡 [26] - 该部门结果包括300万美元非损失组合转移业务的上年发展和580万美元损失组合转移条约的发展，2021年10月1日生效的追溯再保险剩余限额为4500万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场条件仍具吸引力，多个核心产品线费率超过损失趋势和业务计划假设；超额伤亡和超额财产部门表现突出，超额伤亡费率增长11.6%，超额财产部门季度保费增长近30%，年中保费增长42.4% [11][12][13] - 第二季度新提交和续保提交趋势良好，部分大部门提交增长率加速，一般伤亡提交增长从第一季度的9%升至13%，超额伤亡提交增长升至12% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在能为股东实现持续有吸引力回报的领域配置资本，利用E&S市场有利交易条件，保持承保纪律和投资组合管理 [9][29] - 专业认可业务中的前置业务具有长期良好前景，为公司提供多元化和平衡，且行业内部分竞争对手的运营问题为公司带来机会 [73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩强劲，E&S市场有利条件将持续到2023年及以后，各部门增长机会广泛，有望将强劲势头延续到下半年和2024年 [9][20][51] - 对储备金状况有信心，损失组合转移下的4500万美元限额充足；业务赔付时间方面，损失组合转移业务平均约七年，其余投资组合约四到五年 [47] 其他重要信息 - 公司两位长期董事会成员Michael Oakes和创始人Adam Abram退休，感谢他们20年服务，期待与新董事会主席Ollie Sherman合作 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 不续签加州工人赔偿计划对费用比率有无显著影响，费用收入下降是否影响整体费用比率 - 该计划近期盈利不佳，预计对费用比率无显著影响，且需几个季度才能完全看到业务减少的影响 [44][45] 问题2: 对市场有信心的原因，以及市场周期的持久性 - 未看到机会集有变化，第二季度各部门增长机会广泛，多数部门报告稳健增长；费率增长强劲、提交趋势良好，表明2023年市场有利条件将持续 [46][51] 问题3: 损失组合转移下4500万美元剩余限额的充足性，以及相关业务索赔解决情况 - 精算师每季度详细审查每个条约和年份，对储备金状况有信心，限额充足；损失组合转移业务主要受2014 - 2018年建筑和建筑缺陷索赔影响，有580万美元发展 [47][53] 问题4: 伤亡储备金季度费用是损失出现还是假设变化导致 - 精算师每季度根据实际情况调整，损失组合转移业务受建筑索赔影响，非损失组合转移业务有少量发展，无明显异常，方法无变化 [53][55][56] 问题5: 伤亡再保险第二季度活跃年损失比率比第一季度好4.5个百分点的原因 - 应从年初至今角度看该数据，与历史水平相差100 - 200个基点；主要是因年初记录一些汽车保费时IBNR的变动 [59][60] 问题6: E&S业务有定价增长和业务组合调整，但事故年损失比率未改善的原因 - 因当前通胀环境不确定和索赔支付时间未知，年初略微提高损失成本趋势预期至高个位数；伤亡业务长尾性质和业务组合正常波动，以及超额伤亡业务较高自留额影响 [63][64][65] 问题7: 如何看待E&S业务的既往年度损失情况 - 对既往事故年度保持耐心，过去三年费率增长显著，预计超过损失趋势并建立利润率，但仍会谨慎对待 [68] 问题8: 固定收益投资组合中浮动利率的占比 - 包括银行贷款组合和其他浮动利率证券，整体占比约15% - 20% [69] 问题9: 专业认可业务剩余部分情况 - 包括不受影响的个人风险工人赔偿部门和前置业务，前置业务前景良好，行业竞争问题为公司带来机会 [73][74] 问题10: 加州条约不盈利的原因 - 部分业务有风险自留，再保险市场紧张，过去几年费率下降近50个百分点，导致项目难以开展 [81] 问题11: E&S业务费率增长11%以上，但保费增长仅9%（不包括商业汽车）的原因 - 主要因商业汽车部门保费下降33%，拖累E&S增长约2个百分点；同时，一个大型主要责任住房账户未按要求定价和条款续签也影响了增长 [83]

现金流量情况 - 2023年上半年经营活动提供的净现金为4262.1万美元，2022年同期为1.39321亿美元[26] - 2023年上半年投资活动提供的净现金为2707万美元，2022年同期使用的净现金为7506万美元[26] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为1332.9万美元，2022年同期提供的净现金为9645万美元[26] - 2023年6月30日现金、现金等价物和受限现金等价物期末余额为3.32741亿美元，2022年同期为4.52839亿美元[26] - 2023年上半年支付利息1487.7万美元，2022年同期为545.5万美元[26] - 2023年6月30日受限现金等价物期末余额为1.05502亿美元，较期初增加228.7万美元[26] - 剔除受限现金活动影响后，2023年上半年经营活动提供的现金为4030万美元，2022年同期为1.392亿美元[26] - 2023年上半年经营活动提供的现金（不包括受限现金等价物）为40334000美元，2022年为139227000美元，同比下降因今年早些时候意外再保险业务暂停[220] - 2023年上半年投资活动提供的现金为27070000美元，主要因意外再保险业务暂停及提取投资资产；2022年使用现金75060000美元，用于提高投资组合收益率[221] - 2023年上半年融资活动使用现金13329000美元，包括支付普通股股息3900000美元和A类优先股股息7900000美元；2022年提供现金96450000美元，包括发行A类优先股净收益144900000美元[222] - 2023年6月30日和2022年6月30日，现金及现金等价物（不包括受限现金等价物）分别占总现金和投资资产的9.4%和14.7%[221] 投资相关情况 - 2023年6月30日公司对可变利益实体（VIE）的投资总额为880万美元，2022年12月31日为920万美元[35] - 2023年6月30日可供出售固定到期证券的公允价值为18.75695亿美元，2022年12月31日为17.83417亿美元[40] - 2023年6月30日，公司持有处于未实现亏损状态的固定到期证券552家发行人，总公允价值17.074亿美元，未实现总亏损1.738亿美元[43] - 2023年6月30日，公司99.9%的固定到期证券投资组合被标准普尔评为“BBB - ”或更高[43] - 2023年6月30日，评级低于投资级的固定到期证券总公允价值230万美元，总未实现净亏损16万美元[43] - 2023年上半年，管理层因有意出售一只固定到期证券确认了8.5万美元的减值损失[45] - 2023年6月30日，公司银行贷款组合总公允价值1.438亿美元，未偿还本金1.563亿美元[47] - 2023年3个月和6个月，银行贷款参与投资收入分别为440万美元和870万美元，2022年同期分别为270万美元和510万美元[47] - 2023年3个月和6个月，银行贷款参与净实现和未实现收益（损失）分别为亏损210万美元和收益350万美元，2022年同期分别为亏损990万美元和1200万美元[47] - 2023年3个月和6个月，管理层认定分别有49.7万美元和240万美元的未实现损失是由信用相关减值造成的[47] - 2023年3个月和6个月，公司投资净实现和未实现收益（损失）总计分别为214.5万美元和255.2万美元，2022年同期分别为亏损1711万美元和2212万美元[52] - 公司选择性投资于私人债务和股权机会，其他投资资产主要集中在可再生能源、有限合伙企业和银行控股公司[55] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，其他投资资产账面价值分别为2.7415亿美元和2.7447亿美元，投资收益分别为182.3万美元和241万美元[56] - 2023年和2022年上半年，可再生能源LLCs投资现金分红分别为2.4万美元和95.1万美元，2023年第一季度额外获得销售收益120万美元[57] - 截至2023年6月30日，公司持有可再生能源项目应收票据，2025年到期，利率固定为12%[57] - 截至2023年6月30日，公司超额和剩余业务部门对有限合伙企业有500万美元投资承诺，对新有限合伙企业有2000万美元投资承诺[57] - 公司超额和剩余业务部门持有银行控股公司450万美元次级票据，2023年8月12日到期，年利率7.6%[59] - 2023年6月30日，公司投资组合中固定到期投资占总投资资产的85.8%，2023年和2022年上半年固定到期投资未实现损益的税后影响分别为1440万美元和 - 1.446亿美元[166] - 2023年第二季度和上半年，固定到期投资的年化总投资收益率均为4.2%，上年同期分别为3.0%和2.9%[166] - 截至2023年6月30日，按公允价值计量的资产中，可供出售固定到期证券总计18.75695亿美元，权益证券总计1.18116亿美元，银行贷款参与权总计1.43762亿美元，短期投资总计2212.8万美元[106] - 截至2022年12月31日，按公允价值计量的资产中，可供出售固定到期证券总计17.83417亿美元，权益证券总计1.18627亿美元，银行贷款参与权总计1.54991亿美元，短期投资总计1.07812亿美元[108] - 2023年6月30日，使用重大不可观察输入值（Level 3）计量的权益证券公允价值为1.6万美元，2022年12月31日为1.7万美元[108] - 2022年上半年，公司出售了使用重大不可观察输入值（Level 3）计量公允价值的权益证券，该证券2021年12月31日公允价值为10.2万美元[109] - 2023年和2022年截至6月30日的六个月内，Level 1和Level 2之间无转移[112] - 确定银行贷款参与权和某些高收益债券公允价值时，投资经理会从多个外部定价来源获取数据[113] - 2023年6月30日与2022年12月31日相比，固定资产证券账面价值从1783417千美元增至1875695千美元，现金及现金等价物从173164千美元增至227239千美元等[115] - 2023年6月30日公司现金和投资资产年化总投资收益率为4.2%，上年同期为2.5%；固定到期证券年化收益率为4.2%，上年同期为3.0%[206] - 2023年上半年公司实现净投资收益260万美元，2022年同期为净投资损失2210万美元[208][209] - 2023年上半年管理层确认一项固定到期证券减值损失8.5万美元，6月30日公司99.9%的固定到期证券投资组合被评为投资级[210] 税务情况 - 2023年3月和6月止季度，美国联邦所得税费用分别为税前收入的23.6%和23.9%，上年同期分别为25.3%和24.9%[36] - 2023年Q2和上半年美国联邦所得税费用分别为税前收入的23.6%和23.9%，上年同期分别为25.3%和24.9%[216] 资产情况 - 2007年12月11日并购产生的商誉，在2023年6月30日和2022年12月31日为1.818亿美元[60] - 2023年6月30日和2022年12月31日，无形资产总值为4277.5万美元，累计摊销分别为728.1万美元和709.9万美元[61] 利润与收益情况 - 2023年第二季度和上半年，净利润分别为2369.3万美元和3330.1万美元，基本每股收益分别为0.56美元和0.75美元[63] - 2023年第二季度公司总毛保费收入4.27741亿美元，净保费收入2.09658亿美元，承保利润1.9945亿美元[96] - 2023年上半年公司总毛保费收入7.91634亿美元，净保费收入4.17771亿美元，承保利润3.9777亿美元[96] - 2023年第二季度公司净投资收入2.5175亿美元，利息支出6941万美元[96] - 2023年上半年公司净投资收入5.0947亿美元，利息支出1.3557亿美元[96] - 2023年Q2承保利润为1.1397亿美元，2022年同期为1.6757亿美元；2023年上半年承保利润为2.1947亿美元，2022年同期为2.1712亿美元[98] - 2023年Q2税前收入为3.1014亿美元，2022年同期为1.0261亿美元；2023年上半年税前收入为4.3758亿美元，2022年同期为2.3789亿美元[98] - 2023年Q2其他运营费用总计5886.5万美元，2022年同期为4903.6万美元；2023年上半年其他运营费用总计1.19124亿美元，2022年同期为9909.7万美元[99] - 2023年Q2和上半年其他费用分别为22.3万美元和82.6万美元，2022年同期分别为0和36.8万美元[99] - 2023年第二季度和上半年，其他综合（损失）收入分别为 - 164.57万美元和144.45万美元；2022年同期分别为 - 586万美元和 - 1445.71万美元[80] - 2023年第二季度和上半年，总保费分别为4.27741亿美元和7.91634亿美元，同比增长7.0%和4.2%[170] - 2023年第二季度和上半年，净收入分别为2369.3万美元和3330.1万美元，同比增长209.1%和86.4%[170] - 2023年第二季度和上半年，可供普通股股东分配的净收入分别为2106.8万美元和2805.1万美元，同比增长318.1%和95.2%[170] - 2023年第二季度和上半年，调整后净营业收入分别为2055.1万美元和4214.2万美元，同比增长2.6%和24.3%[170] - 2023年上半年，承保利润为2194.7万美元，综合比率为94.7%，净保费收入增长4170万美元，增幅为11.1%[170][177] - 2023年上半年，投资收入增长2000万美元，增幅为64.5%，利息支出增加720万美元[170][178] - 2023年二季度和上半年超额和剩余保险业务综合比率分别为87.8%和87.3%，高于2022年的83.8%和83.7%[194] - 2023年上半年超额和剩余保险业务总承保利润为3940万美元，低于2022年的4380万美元[196] - 2023年二季度和上半年专业承保保险业务综合比率分别为98.4%和100.2%，高于2022年的93.1%和96.1%[194] - 2023年上半年专业承保保险业务承保亏损8.5万美元，而2022年同期承保利润为150万美元[199] - 2023年二季度和上半年意外再保险业务综合比率分别为99.5%和99.3%，2022年分别为93.2%和109.8%[194] - 2023年上半年意外再保险业务承保利润为43.4万美元，而2022年同期承保亏损680万美元[203] - 2023年上半年超额和剩余保险业务毛保费收入为5.15029亿美元，同比增长9.4%；净保费收入为3.32198亿美元，同比增长13.9%[195] - 2023年上半年专业承保保险业务毛保费收入为2.61475亿美元，同比增长4.3%；净保费收入为5584.1万美元，同比增长44.7%[198] - 2023年上半年意外再保险业务毛保费收入为1513万美元，同比下降60.2%；净保费收入为1336万美元，同比下降66.8%[200] - 2023年Q2和上半年公司及其他部门总运营费用分别为850万美元和1780万美元，上年同期分别为890万美元和1680万美元[204] - 2023年Q2和上半年净投资收入分别为2520万美元和5090万美元，上年同期分别为1470万美元和3100万美元，剔除私募投资后同比分别增长64.2%和72.0%[205] - 2023年6月30日公司其他收入和费用主要为非运营费用，Q2和上半年分别为22.3万美元和79.8万美元，上年同期分别为0和34.7万美元[213] - 2023年Q2和上半年利息费用分别为690万美元和1360万美元，上年同期分别为400万美元和630万美元[214] - 2023年Q2和上半年公司无形资产摊销均为9.1万美元，上半年为18.2万美元，与上年同期持平[215] 损失准备金情况 - 2023年6月30日，未付损失和损失调整费用再保险应收款备抵信用损失为67万美元[66] - 2023年第二季度末，损失及损失调整费用准备金净额为13.38973亿美元，2022年同期为11.59145亿美元；毛额为28.85379亿美元，2022年同期为27.30631亿美元[67] - 2023年第二季度，公司在损失及损失调整费用准备金方面出现230万美元的净不利准备金发展；2022年同期为160万美元的净有利准备金发展[6

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后净营业收入为每股0.56美元，较上年同期增长超50% [8] - 普通股每股有形账面价值从上季度的10.91美元增长14.7% [8] - 本季度调整后净营业收入为2160万美元，包括税前承保利润1060万美元和净投资收入2580万美元 [8] - 本季度调整后有形普通股权益净运营回报率（不包括AOCI）为16.3%，较上季度增加超60个基点，较2022年全年增加超230个基点，年化回报率从16.3%升至22.5% [8] - 净投资收入连续第二个季度创纪录，达2580万美元，较上一季度增长12.9%，较上年同期增长58.4% [24] - 本季度费用率为28.4%，与2月财报电话会议中提及的一致，较去年同期上升主要因增加超额伤亡险自留比例和特种承保部门再保险结构变化 [40] - 本季度有效税率为24.6%，预计全年有效税率将略低于本季度 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 E&S业务线 - 总保费收入增长12.1%，净保费收入增长17.3%，新业务和续保业务提交活动同比均增长，保单数量增长13% [4] - 综合赔付率为86.8%，较上年同期上升3个百分点，事故年赔付率上升1个百分点 [4] - 本季度承保利润为2000万美元 [4] - 超额伤亡险、一般伤亡险和制造承包商部门续保提交量增长超10%，一般伤亡险超20% [11] - 有效保单数量增长近13%，超额伤亡险和一般伤亡险均增长19%，制造承包商增长17% [11] - 超额财产险续保费率增长45%，其余承保部门均实现正费率增长，多数在高个位数或低两位数范围 [19] - 超额财产险保费增长68.6%，主要源于费率上升，本季度总保费收入为1650万美元，占E&S保费约7%，占集团总保费不到5% [43] 特种承保业务线 - 总保费收入下降不到1%，净保费收入增长32% [20] - 工伤赔偿保费毛额下降7%，前端业务其余部分增长超2%，手续费收入较上年同期增长3% [20] - 综合赔付率为102.3% [44] 伤亡再保险业务线（JRG Re） - 本季度结果反映了现有条约的已赚保费以及1000万美元的保费调整 [21] - 本季度报告了小额承保利润，尽管有适度的准备金增加 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场第一季度续保费率增长8.9%，比2022年第四季度高出近250个基点，略高于上年同期 [19] - 工伤赔偿市场个别风险部门费率稳定，上涨1%，加州工伤赔偿计划费率仍面临压力 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为股东创造持续收益和回报，将资源集中在核心业务优势上 [3] - 计划通过投资技术提高效率和增长，进一步多元化E&S产品供应 [3] - 面对再保险市场收紧和竞争对手运营问题，前端业务注重承保盈利能力和严格管理抵押品及安全要求 [5] - 公司认为其业务集中程度使其在上市公司同行中具有独特性，对未来前景持乐观态度 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局强劲，市场势头积极，对未来充满信心，有望实现符合预期的回报 [3] - E&S市场条件支持盈利增长，预计2023年将延续积极趋势 [4][11] - 特种承保业务长期有望保持盈利，前端项目业务为E&S部门提供平衡 [13] 其他重要信息 - 公司在可再生能源投资组合中有120万美元的非经常性收益 [9] - 公司投资组合保持保守，平均信用质量为A+，对银行的总体敞口约为投资资产的10%，主要是全球系统重要性金融机构，无对硅谷银行、签名银行或第一共和银行的敞口，也无或有可转换债券敞口，对地区银行的敞口不到投资资产的2%，且为高质量机构 [9] - 公司在商业汽车业务上确认了4100万美元的不利上年发展，但认为已由无累计限额的LPT完全覆盖 [20] - 第一季度末，伤亡再保险LPT剩余总限额为5100万美元 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：基于业务组合演变，负债期限和目标投资组合期限在过去两三年是否变化 - 公司认为大部分E&S业务是较长期限业务，投资组合期限约为4，无需精确匹配资产负债组合，超额伤亡险业务增长可能使期限略长，但与业务组合其他部分相比影响较小 [44] 问题2：财产业务地理分布、是否受巨灾影响及未来是否会增加巨灾波动性 - 第一季度财产业务保费因费率上升大幅增长，但基数较小，超额财产险保费占E&S保费约7%，占集团总保费不到5%，业务集中在易受巨灾影响的东南部和海湾地区，政策数量较上年同期下降7%，公司不会因保费增加而增加相应风险敞口，附着策略基本不变，可能更具选择性 [28][43] 问题3：特种承保部门102.3%的综合赔付率是否可接受，是否能实现可接受的资本回报率 - 公司未明确表示是否接受该综合赔付率，但认为大部分E&S业务是较长期限业务，投资组合期限约为4，无需精确匹配资产负债组合，超额伤亡险业务增长可能使期限略长，但与业务组合其他部分相比影响较小 [44] 问题4：特种承保部门净承保费用或费用总手续费收入同比增长约20%的原因及是否会持续增长 - 主要因工伤赔偿业务再保险结构变化，1月1日起不再有配额分保，减少了费用抵消，未来随着业务赚取，这种影响将逐渐减弱，此外还有一些常规管理费用，但主要由再保险结构变化驱动 [47] 问题5：E&S业务中36%的分保保费是否是合理运行率，若超额伤亡险继续快速增长是否会上升 - 公司认为这是合理运行率，预计全年业务组合相似，但每季度可能因费率和动态因素有所波动 [37] 问题6：特种承保部门保费收入相对稳定，若假设保持稳定，已赚保费是否也会稳定在约2100万美元 - 公司认为两者关系应较为直接，希望继续开展新业务，但新业务保费影响可能发展较慢 [50] 问题7：当前低两位数的增长率是否合理 - 公司对当前增长机会和费率环境感到满意，认为增长率会季度波动，鉴于当前费率环境，对当前增长率感到舒适，并开始考虑拓展产品组合和多元化 [52]

现金流量情况 - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为1945.2万美元，2022年同期为6535.5万美元[25] - 2023年第一季度投资活动提供的净现金为1712.6万美元，2022年同期使用的净现金为8713.4万美元[25] - 2023年第一季度融资活动使用的净现金为880.5万美元，2022年同期提供的净现金为10185.5万美元[25] - 2023年第一季度现金、现金等价物和受限现金等价物增加2777.3万美元，2022年同期增加8007.6万美元[25] - 2023年第一季度，经营活动提供的现金（不包括受限现金等价物）为1841.3万美元，2022年同期为6535.1万美元[212] - 2023年第一季度，现金、现金等价物和受限现金等价物的变化为2777.3万美元，2022年同期为8007.6万美元[212] - 2023年第一季度投资活动提供现金1710万美元，2022年同期使用现金8710万美元；2023年3月31日现金及现金等价物（不含受限现金等价物）占比8.3%，2022年为11.3%[213] - 2023年第一季度融资活动使用现金880万美元，含普通股股息200万美元和A类优先股股息530万美元；2022年同期提供现金1.019亿美元，含A类优先股净收益1.449亿美元[214] 可变利益实体投资 - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司对可变利益实体的投资总计920万美元[34] 所得税费用 - 2023年和2022年第一季度，美国联邦所得税费用均为税前收入的24.6%，高于21.0%的美国法定税率[35] 可供出售固定到期证券 - 2023年3月31日，可供出售固定到期证券的公允价值为18.98758亿美元，2022年12月31日为17.83417亿美元[38] - 2023年3月31日，按合同到期日划分，一年或以内到期的可供出售固定到期证券摊余成本为6500.3万美元，公允价值为6395.1万美元[38] - 2023年3月31日，公司持有处于未实现亏损状态的固定到期证券543家发行人，总公允价值15.749亿美元，未实现亏损总额1.577亿美元，99.9%的固定到期证券投资组合被评为“BBB - ”或更高[41] - 2023年3月31日，标准普尔或其他全国认可评级机构评定的低于投资级别的固定到期证券总公允价值为230万美元，总净未实现损失为17.4万美元[41] - 2023年第一季度，公司对一项固定到期证券确认了8.5万美元的减值损失，原因是有意出售该证券[43] - 截至2023年3月31日，按公允价值计量的资产中，可供出售固定到期证券总计18.98758亿美元[104] - 截至2022年12月31日，按公允价值计量的资产中，可供出售固定到期证券总计17.83417亿美元[106] - 2023年第一季度，使用重大不可观察输入值（Level 3）按公允价值计量的可供出售固定到期证券的期初和期末余额均为1.7万美元；2022年同期期初余额为10.2万美元，期末余额为0[106] - 2023年3月31日，金融工具中资产的账面价值和公允价值方面，可供出售固定到期证券为18.98758亿美元[113] - 2022年12月31日，金融工具中资产的账面价值和公允价值方面，可供出售固定到期证券为17.83417亿美元[113] - 2023年3月31日，公司投资组合中固定到期投资占总投资资产的85.8%；2023年和2022年第一季度，固定到期投资未实现损益的税后影响分别为3090万美元和 - 8600万美元；年化总投资收益率分别为4.1%和2.7%[164] - 2023年3月31日，公司现金和投资资产总额为24.138亿美元，其中固定到期证券占18.988亿美元[199] - 2023年第一季度，公司确认一项固定到期证券的减值损失8.5万美元[203] - 2023年3月31日，公司99.9%的固定到期证券投资组合被评为“BBB - ”或更高[204] 公司业务构成 - 公司拥有五家美国保险公司和一家百慕大再保险公司，业务涉及专业保险细分领域和非巨灾伤亡再保险[28][31] 会计准则情况 - 2023年无新采用的重大影响公司财务报表的会计准则[36] 银行贷款组合 - 2023年3月31日，公司银行贷款组合总公允价值1.468亿美元，未偿还本金1.648亿美元；2023年和2022年第一季度银行贷款参与投资收入分别为430万美元和240万美元[45] - 2023年和2022年第一季度银行贷款参与净实现和未实现收益（损失）分别为140万美元和 - 210万美元；2023年第一季度，公司认定与两家发行人贷款相关的190万美元未实现损失是由信用相关减值造成[45] - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司均无处于非应计状态的银行贷款[47] - 公司对银行贷款参与采用公允价值计量，这增加了财务报表的波动性，但管理层认为比ASU 2016 - 13的要求更客观、实施和维护负担更小[45] - 截至2023年3月31日，按公允价值计量的资产中，银行贷款参与权总计1.46768亿美元[104] - 截至2022年12月31日，按公允价值计量的资产中，银行贷款参与权总计1.54991亿美元[106] - 2023年第一季度，使用重大不可观察输入值（Level 3）按公允价值计量的银行贷款参与权的期初和期末余额均为1.7万美元；2022年同期期初余额为10.2万美元，期末余额为0[106] - 确定银行贷款参与权和某些高收益债券的公允价值时，投资经理会从多个外部定价来源获取数据；若只有一个外部定价来源合适或可用，相关投资通常按该价格记录为公允价值[111] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，无无法通过外部来源确定公允价值的投资[112] - 2023年3月31日，金融工具中资产的账面价值和公允价值方面，银行贷款参与权公允价值为1.46768亿美元[113] - 2022年12月31日，金融工具中资产的账面价值和公允价值方面，银行贷款参与权公允价值为1.54991亿美元[113] - 2023年3月31日，银行贷款参与权的公允价值为1468万美元，2022年12月31日为1550万美元[200] 其他投资资产 - 2023年3月31日，公司其他投资资产账面价值为2718.4万美元，2022年12月31日为2744.7万美元；2023年和2022年第一季度投资收入分别为159.1万美元和289.9万美元[54] - 公司选择性投资于私人债务和股权机会，其他投资资产主要集中在可再生能源、有限合伙企业和银行控股公司[53] - 2023年和2022年第一季度，公司从可再生能源项目投资获得现金分红分别为2.4万美元和95.1万美元，2023年第一季度还收到项目销售额外收益120万美元[55] - 截至2023年3月31日，公司持有两家前董事任职实体发行的可再生能源项目应收票据，利率固定为12%，2025年到期[55] - 截至2023年3月31日，公司超额和剩余业务部门承诺向其他有限合伙企业再投资540万美元[55] - 公司超额和剩余业务部门持有一家银行控股公司发行的450万美元次级票据，利率固定为7.6%，2023年8月12日到期[57] 商誉情况 - 2023年3月31日和2022年12月31日，合并产生的商誉均为1.818亿美元[58] 净利润与每股收益 - 2023年第一季度和2022年第一季度，归属于普通股股东的净利润分别为698.3万美元和933万美元，基本每股收益分别为0.19美元和0.25美元[62] 损失及损失调整费用准备金 - 2023年3月31日和2022年3月31日，扣除再保险后损失及损失调整费用准备金净额分别为1.299835亿美元和1.1317亿美元[66] - 2023年和2022年第一季度，公司分别出现140万美元和680万美元的净不利准备金发展[66][67] - 2023年第一季度，公司在商业汽车和伤亡再保险损失组合转移储备上确认不利上年发展4890万美元，记录追溯再保险福利3200万美元[73][75] - 截至2023年3月31日，损失组合转移下累计转让金额为7.817亿美元，未确认递延追溯再保险收益为3700万美元，伤亡再保险损失组合转移下剩余总限额为5110万美元[75] - 2023年3月31日，公司损失和损失调整费用的总准备金为28.42亿美元，其中IBNR准备金占63.3%，2022年12月31日为61.5%[210] 综合收益与投资收益 - 2023年第一季度其他综合收益为3090.2万美元，2022年同期为亏损8597.1万美元[78] - 2023年第一季度净实现投资损失9.1万美元，2022年同期净实现投资收益20.2万美元[78] - 2023年第一季度，公司投资净实现和未实现收益（损失）总计40.7万美元，2022年同期为 - 501万美元[49] - 2023年第一季度，公司实现净实现和未实现投资收益40.7万美元，2022年同期为净损失500万美元[201][202] 再保险相关情况 - 公司再保险子公司JRG Re三个信用证额度分别为3000万、1.025亿和1亿美元，截至2023年3月31日已开具信用证分别为440万、4420万和3600万美元[82][84] - 公司与Rasier的商业汽车保险合同相关，截至2023年3月31日，根据商业汽车LPT累计分出金额达4.328亿美元[85] - 截至2023年3月31日，Indemnity Trust余额为1758万美元，担保Rasier义务的抵押品总余额为2450万美元[86] - 截至2023年3月31日，LPT Trust余额为805万美元，担保Aleka义务的抵押品总余额为1087万美元，商业汽车LPT下再保险应收款为1453万美元[87] - 截至2023年3月31日，Loss Fund Trust余额为1043万美元，其中692万美元支持Rasier义务，282万美元支持Aleka义务[88] 保费收入与承保利润 - 2023年第一季度公司总毛保费收入为3.63893亿美元，2022年同期为3.59936亿美元[93] - 2023年第一季度公司总净保费收入为2.08113亿美元，2022年同期为1.89824亿美元[93] - 2023年第一季度公司经营部门承保利润为1983.2万美元，2022年同期为1282.9万美元[93] - 2023年第一季度承保利润为1.055亿美元，2022年同期为4955万美元；税前收入为1.2744亿美元，2022年同期为1.3528亿美元[96] - 2023年第一季度其他运营费用总计6.0259亿美元，2022年同期为5.0061亿美元；其他费用分别为60.3万美元和36.8万美元[97] - 2023年第一季度承保利润为1060万美元，2022年同期为500万美元，综合比率分别为94.9%和97.4%[168] - 净已赚保费增长1830万美元，增幅9.6%，主要由超额和剩余业务线推动，该业务线净已赚保费增长2010万美元，增幅15.3%[169] - 损失率从2022年的71.4%改善至2023年的66.5%，主要因净准备金发展情况改善[169] - 投资收入超过上一年950万美元，增幅58.4%，主要受固定收益、银行贷款和现金等价物收益率提高推动[177] - 2023年第一季度利息费用比上一年增加430万美元，主要由于可变利率高级和信托优先债务利率上升以及额外的资金留存账户信用费用[177] - 调整后净营业收入从2022年第一季度的1390万美元增至2023年的2160万美元[179] - 有形股权和有形股权每股分别增长10.8%和10.4%，2023年第一季度调整后净营业有形股权回报率为16.3%，高于2022年同期的10.3%[179] - 超额和剩余业务线总保费收入占2023年第一季度合并总保费收入的62.9%，同比增长12.1%，主要受市场条件有利推动[181] - 核心超额和剩余业务线（不包括商业汽车）总保单提交量同比增长2.4%，绑定保单数量增长5.8%，有效保单总数同比增长12.8%，续保率提高8.9%[181] - 2023年第一季度核心E&S部门总毛保费2.22388亿美元，较2022年增长13.5%，超额和剩余业务线毛保费2.28903亿美元，增长12.1%[183] - 2023年第一季度专业认可保险业务毛保费1.24551亿美元，较2022年下降0.9%[183] - 2023年第一季度公司净保费留存率为50.3%，较2022年的48.9%有所增加[185] - 2023年第一季度超额和剩余业务线综合比率为86.8%，专业认可保险业务为102.3%，意外再保险业务为99.2%，整体为94.9%[189] - 2023年第一季度超额和剩余业务线承保利润为2000万美元，较2022年的2150万美元下降6.8%[190] - 2023年第一季度专业认可保险业务承保亏损46.9万美元