业绩总结 - 2023年迄今有机销售增长为+3%[22] - 2023年第二季度调整后的每股收益为1.65美元，较去年同期增长了4%[33] - 2023年第二季度的净收入为5.59亿美元，较去年同期的1.02亿美元增长了448%[55] - 2023年第二季度的调整后运营利润为7.27亿美元，较去年同期增长了44%[55] - 2023年上半年净收入为668百万美元，调整后为1,125百万美元[126] 用户数据 - 2023年第二季度消费者纸巾业务增长率为+4%[39] - 2023年第二季度北美市场的销量在经历六个季度的下降后实现增长[92] - 2023年第二季度北美地区销量小幅增长[110] 财务数据 - 2023年第二季度的毛利润为3,457百万美元，调整后为3,472百万美元[126] - 2023年上半年销售成本为6,872百万美元，调整后为6,857百万美元[126] - 2023年上半年有效税率为19.9%，调整后为22.6%[126] 未来展望 - 预计2023年有机销售增长在3%至5%之间，受到巴西业务剥离和外汇影响[47] - 2023年展望每股收益增长预计在10%至14%之间[117] 资本支出 - 2023年资本支出为3.89亿美元，较去年同期的4.70亿美元下降了17%[46] 股东回报 - 公司在过去10年内向股东返还了220亿美元[115]

业绩总结 - Kimberly-Clark在2022年的有机增长超过50%[54] - 2023年第一季度的毛利率为30.5%，较去年同期下降420个基点[91] - 预计2023年每股收益增长在6%至10%之间[93] - 预计2023年有机销售增长在2%至4%之间[93] - 2022年现金回报总额为27亿美元[95] - 2023年第一季度，公司的现金流来自运营为220亿美元[108] 市场数据 - 个人护理市场规模约为1000亿美元[24] - 消费纸巾市场规模约为900亿美元[26] - KC Professional市场规模约为400亿美元[42] - 2022年在关键市场的市场份额约为55%[35] 投资与支出 - 2022年广告支出占销售额的比例预计将增加100个基点[99] - 公司正在推动利润率的恢复[109] - 公司在其能力和品牌上进行了投资[109] 其他信息 - 有机净销售额反映了销量、净售价和产品组合变化对净销售额的影响[107] - 自由现金流为运营现金减去资本支出，具体数值未提供[108]

纪要涉及的公司 Kimberly - Clark Corporation（金佰利公司） 纪要提到的核心观点和论据 公司概况与战略 - **公司定位与业务范围**：全球个人护理和卫生用品领导者，产品涵盖婴儿和儿童护理、女性护理、成人护理以及消费和专业纸巾等领域，约四分之一的人在超170个国家每天使用其产品[4]。 - **公司宗旨与可持续发展目标**：以“为更美好的世界提供更好的护理”为宗旨，连接对世界的影响与股东长期价值创造；在2020年可持续发展报告中提出减少塑料和天然森林足迹、降低范围1和2的排放量、在缺水社区减少用水等目标，还希望改善10亿人的福祉[5][6]。 - **市场地位与增长潜力**：在超80%的全球品类市场中占据第一或第二的位置，自2019年以来通过增加创新和广告投资，在5%的关键市场中扩大了份额领先优势；个人护理市场规模达1000亿美元，消费纸巾市场规模约900亿美元，K - C Professional服务于400亿美元的机构市场[8][9]。 - **“提升与拓展”战略**：提升品类，超越基础功能，提供解决健康、可持续性等未满足需求的高端解决方案；拓展市场，通过全球商业发展计划促进品类采用和渠道发展[10]。 商业能力与创新 - **商业能力建设**：过去五年投资加强四项商业能力，即创新和产品技术、数字优先的品牌模式、卓越的市场执行以及通过分析方法提高净收入实现率；自2020年以来，新产品推出使创新对个人护理有机增长的影响翻倍，约90%的顶级项目实现全球规模化[13]。 - **产品创新方向**：在婴儿和儿童护理领域，致力于发明提供更快干燥保护、更舒适贴合和更好透气性的材料和核心技术，还关注改善健康和皮肤健康，如减少尿布疹[14]。 - **数字品牌平台**：投资数字优先的品牌平台，加强与消费者和客户的关系，通过品牌投资放大价值主张，如“我们懂你，宝贝”的Huggies活动[15]。 财务表现与展望 - **近期财务表现**：第一季度净销售额为52亿美元，同比增长2%，有机增长5%；团队执行收入增长管理举措，实现了强劲的价格和组合效益，有机增长广泛且健康[16]。 - **成本挑战与应对**：2021年至2023年底累计成本影响达37亿美元，通过定价举措实现了连续四个季度的毛利率改善，有信心恢复到疫情前的利润率水平并进一步扩大[17]。 - **2023年展望**：预计有机增长2% - 4%，实现低两位数的营业利润增长和6% - 10%的每股收益增长；将继续在资本分配上保持纪律，健康的现金流使其能够连续51年增加股息，并在过去十年中通过股息和股票回购返还220亿美元[18]。 应对市场风险与机遇 - **市场风险与应对策略**：投资者担心消费者疲软和定价压力，但公司认为其所在的基本品类需求健康，通过投资收入管理能力和分析，能够快速适应短期变化；长期来看，发展中和新兴市场的增长潜力巨大，如中国、印度尼西亚、印度和尼日利亚等市场[32][34][36]。 - **灵活的产品策略**：公司提供涵盖价值到高端的广泛产品组合，能够根据消费者需求和市场情况灵活调整，如在拉丁美洲市场，根据经济形势在高端化和强调价值层级之间切换[38][41]。 - **成本管理与生产力提升**：预计2023年增量成本和货币影响约为5亿美元，其中商品成本1 - 2亿美元，货币影响3 - 4亿美元，其他成本约2亿美元；第一季度实现了略超1亿美元的生产力提升，全年目标为3亿美元，通过自动化、数字转型、采购谈判、技术改进和营销销售效率提升等举措实现[46]。 组织与资本管理 - **首席增长官的作用**：首席增长官Alison Lewis加入公司约四年，对商业转型产生了重大影响，她识别和培养人才，带来外部视角，促进了全球市场的协作和创新项目的规模化[51][53]。 - **现金流量与资本分配**：公司有良好的现金流记录，资本分配优先顺序为投资业务、支付股息、评估并购和股票回购；过去十年向股东返还220亿美元现金，近期优先降低杠杆率至目标水平（EBITDA的2倍以下）[55][56][58]。 - **并购与业务调整**：如果业务长期回报不佳，公司会毫不犹豫地做出退出或调整决策，如关闭巴西纸巾业务；也有兴趣将商业执行技能应用于其他类别，但会保持财务纪律[60][61]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **品牌社会责任**：作为“厕所改变生活”的创始赞助商，为14个国家的近1100万人提供了更好的卫生设施；Huggies的Más Abrazos计划为拉丁美洲近500万父母提供了免费的产前和产妇护理；通过教育项目挑战经期污名[12]。 - **市场份额与消费者需求**：尽管公司在各品类中占据领先地位，但消费者对现有产品仍有不满，存在创新解决未满足需求的机会[9]。 - **区域市场表现**：在不同地区市场采取不同策略，如在中国通过提高超高端产品组合比例在婴儿和儿童护理类别中取得领先地位；在东南亚、拉丁美洲和非洲等发展中市场提供强大的价值产品组合[11][12]。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为52亿美元，同比增长2%，有机销售额增长5%，而去年同期增长10%，两年基础上，有机销售额在三个业务板块均保持约8%的平均增长 [17] - 第一季度调整后营业利润增长25%，营业利润率为15.1%，较去年调整后营业利润率增加280个基点 [92] - 第一季度毛利率增加340个基点至33.2%，价格和FORCE节省约1.05亿美元，抵消了约1.6亿美元投入成本的影响，投入成本影响约300个基点 [91] - 第一季度调整后每股收益增长24%，达到1.67美元，全年每股收益增长预期上调至6% - 10% [5][150] - 第一季度运营现金流约6亿美元，资本支出2.01亿美元，去年同期为2.53亿美元，第一季度通过股息和股票回购向股东返还4.25亿美元 [150] - 有效税率为24.5%，去年同期调整后有效税率为21% [149] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理业务 - 占公司约一半收入，有机增长3%，受北美一个自有品牌合同退出影响约1个百分点，所有主要地区均对有机增长有贡献 [18][19] - 女性护理和成人护理业务健康增长，婴儿和儿童护理业务中，产品创新缓解了中国和韩国出生率下降的影响，该业务板块第一季度营业利润增长3% [20] 消费者纸巾业务 - 有机增长7%，各地区均实现广泛增长，该业务板块第一季度营业利润增长40% [21] KC专业业务 - 有机增长11%，各地区均有增长，北美和发达市场实现两位数有机增长，尽管销量仍低于疫情前水平，但公司专注于创造价值和增长的机会，该业务板块第一季度营业利润增长77% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美消费者类别整体增长约9%，西欧消费增长两位数，拉丁美洲增长两位数，KC专业业务在每个市场的有机销售额均增长两位数 [66] - 美国卫生纸价格上涨11%，销量下降1%，美国成人护理价格上涨7%，销量增长4%，美国尿布类别价格上涨6%，销量下降2% [61][66] - 中国市场产品组合向高端层级转移，美国和巴西市场也呈现高端化趋势，但美国部分类别自有品牌份额上升，阿根廷和秘鲁市场出现更多向下层级转移的情况 [62][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利润率恢复作为首要任务，致力于将利润率恢复到历史水平并进一步扩大，采取成本和财务纪律措施，加大生产力投入，确保供应以满足客户需求 [6][7] - 采取平衡价格实现和提供卓越价值主张的方法，以实现扩大市场份额的目标，在约50%的个人护理细分市场中保持或增加份额 [8] - 针对不同收入水平市场的消费者需求差异，提供从价值到高端的广泛产品组合，在高端业务保持增长势头的同时，通过创新和产品特性升级满足消费者需求 [9] - 加大品牌和创新投资，预计第二季度及全年增加品牌投资，以提高家庭渗透率和市场份额 [23] - 持续推进创新，本季度将推出北美Cottonelle Ultra Comfort和Ultra Clean卫生纸、中国Kotex POLAR NIGHT夜用卫生巾、国际市场KC Professional新图标系列毛巾分配系统等产品，今年晚些时候还将有更多创新产品推出 [12][13][14] - 面对行业竞争，公司优先考虑利润率恢复，通过建立强大的收入增长管理分析能力，灵活且有纪律地进行支出，不倾向通过促销租赁市场份额，而是通过广告、创新和提升产品质量来赢得市场份额 [71][72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对今年开局表现感到鼓舞，各品类增长健康，价格执行有力，成本开始稳定，有望实现平衡和可持续增长，为股东创造长期价值 [5][15] - 尽管投入成本已稳定，但仍远高于2019年水平，大宗商品前景喜忧参半，市场仍不稳定，公司将专注于可控因素，继续为消费者提供优质产品，推进收入增长计划、创新和提高生产力 [6][25][27] - 预计全年投入成本逆风为1 - 2亿美元，加上此前提到的2亿美元工资和其他制造成本逆风，大部分投入成本影响已在第一季度体现，预计逆风将在全年逐渐消散 [24] - 提高全年营业利润增长预期至低两位数百分比范围，营业利润率预计在指引中点增加约130个基点，货币因素预计对营业利润影响3 - 4亿美元，主要影响成本 [28] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的内容为调整后结果，排除了新闻稿中描述的某些项目，使用非GAAP财务指标帮助投资者了解持续经营业务表现，相关非GAAP财务指标及与可比GAAP财务指标的调节可参考新闻稿和公司网站投资者关系板块 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于毛利率的顺序发展节奏以及相关投资情况 - 公司对毛利率恢复进展感到满意，第一季度毛利率和营业利润率均提高约300个基点，价格执行良好，投入成本已稳定约16周，预计全年成本环境约5亿美元，可能会有一些有利因素 [36][37][39] - 大部分成本逆风在第一季度体现，预计下半年将开始减弱，毛利率将继续提高，但由于下半年将开始重叠部分定价，毛利率绝对增幅不会像上季度和本季度那么大，预计第四季度毛利率高于第一季度，有望恢复到2019年约35%的疫情前水平 [41][43] - 公司本季度品牌和创新投资较去年增加60个基点，全年预计增加约100个基点，公司将继续投资品牌以推动长期平衡和可持续增长，通过广告和创新扩大品类渗透 [47][49][50] 问题2: 关于有机销售增长指引的节奏、价格和组合情况以及贸易下行风险 - 过去三个季度定价是营收增长的主要驱动力，本季度表现好于预期，主要得益于品类动态和弹性对销量影响较小 [58] - 预计随着时间推移，定价影响减弱，销量影响将逐渐减小，全年目标是实现指引上限，下半年营收增长将更加平衡 [59][65] - 各品类表现良好，消费者保持韧性，部分市场存在向下层级转移情况，但不广泛，公司将通过价格包装调整和快速将创新引入产品组合来满足消费者需求 [60][63][68] 问题3: 关于贸易促销和竞争强度增加的问题 - 在拉丁美洲、非洲部分地区和北美部分品类中，看到了促销活动增加的情况，但公司优先考虑利润率恢复，将保持纪律性 [70][71] - 公司不倾向通过促销租赁市场份额，而是通过广告、创新和提升产品质量来赢得市场份额，投资广告和创新以扩大品类是公司首选路径 [72][73][74] 问题4: 关于产品使用情况、自有品牌和成本下降对利润率的影响以及通胀情况 - 在一些新兴市场，看到了消费者因预算紧张而改变产品使用方式和向下层级转移的情况，但目前也看到了从价值向高端转移的趋势，公司将通过广告和产品特性升级来应对 [82][83][84] - 随着成本下降，自有品牌可能会降价，公司仍在应对成本高位，会进行相应规划 [85] - 大宗商品价格仍处于高位，外汇市场波动，虽看到一些改善迹象，但仍需逐季应对，过去三年公司面临约37亿美元的成本逆风 [88][94] 问题5: 关于全年毛利率预期以及如何提升到下一个水平 - 公司预计全年毛利率至少同比扩大230个基点，由于大宗商品、定价和FORCE等因素的影响，毛利率增长不会是线性的，但预计全年结束时高于全年平均水平 [101][103] - 第一季度表现强劲，更新了全年展望，但由于下半年存在衰退风险、成本和货币等不确定性因素，目前暂不考虑进一步上调指引，保留后续调整的权利 [104][106][107] 问题6: 关于消费者纸巾创新对品类发展和盈利能力的影响 - 公司认为消费者纸巾品类有很大创新空间，目前50%的消费者对现有产品不满意，核心问题在于更好的清洁体验，公司将从产品和传播角度进行创新 [116][117] - 公司目标是通过创新和扩大品类来实现利润率扩张，过去在2017 - 2018年和2020年左右，北美纸巾业务利润率曾达到较高水平，目前团队正在努力恢复并提升利润率 [119][123] 问题7: 关于过去18个月的定价情况、与竞争对手定价差异以及专业业务的销量和优化机会 - 基于今年的展望和指引，公司将实现约85%的37亿美元成本的收入增长管理定价，成本节约举措和创新也有助于恢复利润率 [127] - 公司定价相对较快，在一些品类中比竞争对手提前1 - 3个季度，与竞争对手的定价比较不是完全可比的，公司在Scott品牌上进行了多次定价，包括2021年底至2022年的两位数定价和第一季度的新一轮定价 [130][131] - 专业业务收入已超过疫情前水平，主要得益于定价，销量仍为2019年水平的80%左右，预计短期内不会完全恢复，但会通过拓展其他渠道和业务类别来增长销量，公司固定成本负担可能比想象的小，可能会进行一些微调 [133][134][135] 问题8: 关于指引上调的考虑因素以及市场份额表现 - 指引上调主要考虑了1亿美元的大宗商品成本缓解，公司倾向于将其他潜在的上行因素用于投资强大的商业项目，保留在第二季度后重新评估的权利 [144][145] - 公司对市场份额表现不满意，个人护理业务约一半市场份额持平或上升，但整体略低于预期，部分市场存在疲软情况，如东南亚和东欧部分地区，市场份额疲软与快速定价有关，其他制造商定价滞后，公司目标是实现长期市场份额增长 [147][152][153]

公司收购与出售情况 - 2022年2月24日，公司以1.81亿美元收购Thinx多数控股权，其中现金支付5300万美元，此前股权投资公允价值1.27亿美元，股份奖励成本100万美元[59] - 2023年第一季度，公司向Thinx第三方少数股东发出赎回通知，赎回后持股比例将达70%，预计二季度完成[59] - 2022年10月24日，公司协议以1.75亿美元出售巴西Neve纸巾品牌及相关资产，交易预计2023年二季度完成[60] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度，公司净销售额51.95亿美元，同比增长2%，有机销售额增长5%[67][71] - 2023年第一季度，公司营业利润7.87亿美元，2022年为6.93亿美元，调整后2022年为6.29亿美元[67][73] - 2023年第一季度，公司净收益5.66亿美元，2022年为5.23亿美元；摊薄后每股收益1.67美元，2022年为1.55美元[67] - 2023年第一季度，公司利息费用7300万美元，2022年为6500万美元；有效税率24.5%，2022年为18.2%，调整后为21.0%[74] - 2023年第一季度，公司对股权公司净收益份额为4300万美元，2022年为2300万美元[67][75] - 2023年前三个月运营现金流为6.13亿美元，上年同期为2.04亿美元[89] - 截至2023年3月31日的三个月资本支出为2.01亿美元，上年同期为2.53亿美元，预计全年资本支出8 - 9亿美元[90] - 截至2023年3月31日短期债务为6600万美元，第一季度平均月末余额为3.15亿美元[91] - 2023年3月31日和2022年12月31日总债务分别为85亿美元和84亿美元[92] - 2023年2月发行3.5亿美元4.50%的票据，2033年2月16日到期[93] - 2023年第一季度交付赎回通知，赎回价值约4800万美元，若剩余赎回权行使，2024年1月1日至2026年6月30日需支付约1.85亿美元[94] - 2023年前三个月回购26.5万股普通股，成本3400万美元，目标2023年全年回购1 - 1.5亿美元[97] - 公司认为运营现金流和发行债务能力足以满足未来资金需求，预计海外现金汇回限制和税收无重大影响[98] 各条业务线数据关键指标变化 - 个人护理业务2023年第一季度净销售额27.04亿美元，同比下降1%，有机销售额增长3%[77][79] - 个人护理业务2023年第一季度营业利润4.87亿美元，同比增长3%[77][80] - 消费者纸巾业务第一季度净销售额16.34亿美元，增长4%，有机销售额增长7%，运营利润2.4亿美元，增长40%[81][83][84] - K - C专业业务第一季度净销售额8.47亿美元，增长9%，有机销售额增长11%，运营利润1.59亿美元，增长77%[85][87][88]

公司业务面临的风险 - 公司在俄罗斯及周边地区业务受俄乌战争影响，2022年3月起对俄罗斯业务进行重大调整，缩减媒体、广告和促销活动，暂停资本投资，仅生产和销售必需品[49] - 公司面临健康疫情、大流行等风险，新冠疫情对业务产生负面影响，包括产品需求波动、供应链中断等[50] - 公司面临外汇风险，包括货币汇率波动、外汇管制增加等，可能影响公司的财务状况和运营[50] - 公司声誉受损可能对业务产生不利影响，包括产品安全、质量、环境影响等方面的问题[51] - 公司供应链、制造或分销运营中断可能对业务产生不利影响，包括自然灾害、疫情、战争等因素[52] - 公司降低成本的努力可能不成功，任何负面影响或未能实现预期效率和节约都可能对财务结果产生不利影响[54] - 公司可能进行产品线或业务的收购或剥离，这可能对结果产生影响，包括整合困难、无法实现预期效益等风险[55][56] - 信贷市场中断或信用评级变化可能对公司业务产生不利影响，包括融资成本增加、无法发行商业票据等[58][59] - 气候变化和其他可持续性问题可能对公司业务和运营产生不利影响，包括转型风险和物理风险[61] - 公司面临营销和竞争风险，包括依赖关键零售商、竞争激烈、无法有效创新或营销产品等[63][64] - 公司面临大宗商品价格风险，最主要的是纸浆和石油基材料价格风险[197] - 公司能源、制造和运输成本受多种市场因素影响，无法保证能完全抵御能源价格或供应的重大变化[198] 汇率变动对公司财务的影响 - 截至2022年12月31日，美元兑外币汇率10%的不利变动，对资产负债表交易风险的影响对公司合并财务状况、经营成果或现金流不构成重大影响[191] - 截至2022年12月31日，阿根廷子公司有少量比索净货币头寸，比索兑美元汇率10%的不利变动不构成重大影响[192] - 截至2022年12月31日，土耳其子公司有少量里拉净货币头寸，里拉兑美元汇率10%的不利变动不构成重大影响[193] - 截至2022年12月31日，美元兑外币汇率10%的不利变动，会使股东权益减少约650美元，但管理层认为对合并财务状况不构成重大影响[194] 利率变动对公司财务的影响 - 截至2022年12月31日，长期债务组合主要由固定利率债务组成[195] - 截至2022年12月31日，市场利率10%的下降会使固定利率债务的公允价值增加约338美元，但对财务报表无重大影响[196] 公司风险管理措施 - 公司使用外汇远期合约管理部分外汇风险，也利用交叉货币互换和外币债务对冲外国子公司的某些投资[189] - 公司通过维持由短期和长期可变及固定利率债务组成的投资组合管理利率风险[195]

财务数据和关键指标变化 - 2019年以来公司业务销售额增长约15亿美元，实现4%的平均有机销售增长，2022年有机销售额增长7% [22][23] - 过去两年公司面临超30亿美元的通胀，对毛利率造成约1500个基点的不利影响，2022年公司通过定价和成本节约措施完全抵消了通胀和货币不利因素 [26][27] - 2022年第三季度毛利率企稳，第四季度同比增长超200个基点，这是过去八个季度中的首次重大改善 [27] - 2023年公司计划在指导范围中点将营业利润率提高约80个基点，预计每股收益增长2% - 6%，并连续第51年增加股息 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 个人护理业务 - 第四季度北美个人护理业务消费增长7%，成人护理消费增长12%，女性护理接近两位数增长，尿布消费下降5% [134][140] 纸巾业务 - 第四季度北美纸巾业务消费增长7% [134] 新兴市场（D&E）业务 - 第三季度增长约11%，第四季度增长2%，主要受东南亚地区离散挑战影响，中国市场实现两位数增长，拉丁美洲增长20%多，中东和非洲实现中个位数增长 [119][121] 发达市场业务 - 第四季度发达市场整体接近两位数增长，美国市场个人护理和纸巾业务合计增长约1%，主要受零售库存变化、退出私人标签合同和促销时间调整影响 [123] 各个市场数据和关键指标变化 纤维市场 - 第三季度纤维市场价格趋于平稳，第四季度开始略有下降，预计2023年桉木等价格全年平均下降10% [44] 零售市场 - 第四季度零售库存变化符合预期，影响了消费和出货量，但长期来看出货量应与消费量相等 [103][104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速增长战略有效，通过改进产品、创新和商业执行实现有机增长，新产品在2022年贡献超60%的有机增长 [22][23][24] - 公司在利润率恢复方面取得进展，通过定价和成本节约措施应对通胀，未来将继续利用规模提高效率和降低成本 [26][27][28] - 公司将继续投资以推动平衡和可持续增长，2023年将推出多项创新举措，同时通过商业计划满足消费者对价值的需求 [30] - 行业竞争方面，新兴市场东南亚地区面临竞争挑战，发达市场整体表现良好，但美国市场受零售库存和促销等因素影响 [119][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，过去几年面临前所未有的挑战，包括疫情、战争、通胀等，但公司通过有效措施应对，消费者需求在公司所在类别中保持韧性 [21][23][134] - 未来前景方面，公司对2023年表现有信心，计划在有机增长、利润率恢复和股东回报方面取得进展，尽管仍面临通胀和货币等挑战，但相信能够实现目标 [37][40][181] 其他重要信息 - 2022年是公司150周年，公司在多个品类创造了创新产品，如Kotex和Kleenex品牌 [24] - 公司在成本方面看到一些积极迹象，部分大宗商品价格开始回落，但仍高于疫情前水平，成本下降的好处需要时间传导到损益表 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年纸浆价格假设及增加投资以促进增长的动机和具体支出领域 - 公司计划在2023年实现更好的业绩，有大量的延续性定价和新的定价行动，投资方面，公司有强大的创新和商业计划，消费者需求有韧性，因此有值得投资的项目 [37][38] - 广告支出有所增加，部分是恢复到2020年的水平，更多是基于商业计划的价值，公司擅长评估投资回报 [39] - 纸浆方面，纤维市场价格在第三季度趋于平稳，第四季度开始略有下降，公司参考RISI预测，预计2023年桉木等价格全年平均下降10%，但公司签订了具体合同，市场价格变化不会立即反映在损益表中，纸浆成本在2023年仍将上升，但幅度较小 [44][45][46] 问题2: 增加广告支出的具体地理区域和产品类别以及2023年外汇指导 - 广告支出主要集中在美国和尿布类别，以及中国市场，中国市场团队表现出色，公司将继续投资品牌和数字能力 [49][50] - 2023年外汇对收入的拖累约为2个百分点，主要集中在上半年，对利润的影响因公司的风险管理策略而异，公司部分收入和成本受外汇影响，且有特定的套期保值策略 [51][52][57] 问题3: 如何看待货币改善或恶化对公司模型的影响以及恢复到疫情前毛利率结构的现实性 - 货币变化对收入的影响是直接的，因为公司不套期保值收入，但对成本和利润的影响取决于公司的风险管理策略和套期保值情况 [62][63] - 公司认为恢复到疫情前的毛利率结构是现实的目标，已经在利润率恢复方面取得进展，定价超过了投入成本和通胀，看到了成本下降的积极迹象，历史上成本有快速反转的情况，当成本反转时将加速利润率恢复 [67][68][69] 问题4: 2023年毛利率目标以及零售库存水平和去库存情况 - 公司计划在2023年实现营业利润率提高80个基点，加上对品牌的100个基点投资，意味着毛利率至少提高180个基点 [73][78] - 公司在过去两年快速调整价格，2023年大部分定价是延续性的，也有新的定价和收入增长管理行动，零售库存变化在第四季度符合预期，影响了消费和出货量，但长期来看业务健康，消费增长良好 [93][103][104] 问题5: 为什么2023年大部分通胀在海外市场以及成本节约措施的时间安排 - 大宗商品通胀的大部分影响在国际市场，外汇影响也主要在国际市场，其他成本则是广泛分布在整个投资组合中 [110] - 成本节约措施（FORCE）不是线性的，取决于项目的实施时间，难以预测具体的时间安排，国际供应链挑战会影响其实施 [111] 问题6: 2023年顶线指导中销量和定价的关系以及不同地区的表现 - 2023年上半年业务增长将较为温和，因为要延续北美私人标签退出的影响、对比去年上半年的高基数以及有大量延续性定价对销量的压力，下半年情况将有所缓解 [124][125] - 定价方面，约三分之二是延续性定价，也有新的定价行动，已在大部分市场宣布并将在第一季度末生效，还有其他收入增长管理行动 [126][127][128] - 新兴市场（D&E）在第四季度有所放缓，主要受东南亚地区影响，中国、拉丁美洲和中东非洲表现良好，发达市场在第四季度表现出色，美国市场受零售库存和促销等因素影响，公司预计未来表现良好 [119][121][123] 问题7: 北美消费者行为和弹性以及市场份额表现 - 北美和全球消费者表现出韧性，消费类别具有必要性，观察到的弹性影响在下半年略高于上半年，但远低于模型预测 [134][135] - 第四季度尿布定价上涨7%，等效单位销量下降3%，成人护理价格上涨8%，销量仍增长，个人护理业务中成人护理消费增长12%，女性护理接近两位数增长，尿布消费下降5%，主要受零售商活动和私人标签事件影响 [135][136][140] 问题8: 7%的销量下降中一次性因素的占比以及能否维持当前定价水平 - 第四季度北美个人护理和纸巾业务消费均增长7%，销量下降主要是由于零售商库存变化和退出私人标签合同等一次性因素，长期来看销量应与消费量相等 [150][151][152] - 潜在类别增长在第四季度为7%，消费销量下降为低个位数 [155][156] 问题9: 私人标签在尿布市场的作用以及是否有必要保留英国业务 - 公司约10年前退出了英国个人护理业务，尤其是尿布业务 [161] - 英国Andrex纸巾业务表现良好，尽管价格上涨仍实现了份额增长，是领先品牌，但今年由于成本压力仍有改进空间，公司正在努力恢复利润率 [162] 问题10: 美国市场份额、促销环境以及广告和营销投资的分配 - 第四季度美国市场份额在部分类别有所下降，主要是尿布业务受零售商活动影响，全年来看部分类别表现良好，公司对2023年计划有信心 [169] - 促销环境目前具有竞争力但总体积极，促销频率已恢复正常，促销深度较历史水平较浅，与成本环境有关，消费者面临压力，公司将提供强大的价值，平衡价值和高端市场 [170][171][172] - 如果促销环境因消费者疲软而加剧，公司会根据情况调整，但个人更倾向于广告投资，因为对品牌长期健康更好，且客户期望公司带来创新和商业计划以促进类别增长 [175][176][177]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度有机销售额增长5%，各业务板块均有广泛增长 [6] - 前三季度已产生约12亿美元的投入成本，全年指导范围在14 - 16亿美元 [12] - 第三季度商品影响为3.6亿美元，第一季度为4.7亿美元，第二季度为4.05亿美元 [12] - 第三季度实现8000万美元的FORCE生产力节省，较第一、二季度平均水平加速约3000万美元，年初至今共实现1.75亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人护理业务中，北美个人护理业务表现较弱，主要因库存变化和去年的供应限制；全球个人护理业务表现良好，弹性符合模型；新兴市场和发展中市场（D&E）的销量下降高个位数，主要集中在东欧 [20][30] - 消费纸巾业务方面，促销频率已恢复正常，但深度仍较浅，销量促销占比略低 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场实现高个位数增长，关键新兴市场和发展中市场实现高个位数至两位数增长 [20] - 中国市场，纸尿裤业务保持中高个位数增长，女性护理业务实现两位数增长；拉丁美洲市场，有机业务表现强劲，实现两位数增长 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过将消费者置于核心地位，提升产品类别并拓展市场，持续投资创新和商业项目，以提升品牌价值主张，实现长期平衡和可持续增长 [7] - 公司采取高路策略，优先恢复利润率，同时关注市场份额，通过创新和营销支持品牌 [94][95] - 公司与零售商建立了富有成效的合作关系，共同制定业务计划，以实现销售和利润增长 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍具挑战性和动态性，投入成本虽有企稳迹象但仍处高位，外汇市场波动加剧 [11][15] - 消费者表现出一定的韧性，但需求出现分化，部分消费者因通胀影响改变消费模式 [22] - 公司有信心恢复利润率，随着定价措施的实施和成本的控制，预计第四季度每股收益将继续环比提升 [44][48] 其他重要信息 - 公司与Suzano的交易符合其投资组合管理策略，有助于专注于巴西快速增长、高利润率的个人护理业务 [64] - 该交易涉及的剥离业务收入约占1%，利润微不足道，目前暂不披露具体条款 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 输入成本展望及对2023年的看法 - 输入成本虽有企稳迹象但仍处高位，存在一定波动性；公司维持全年14 - 16亿美元的成本指导，前三季度已产生约12亿美元；目前预测2023年成本还为时尚早，需考虑商品价格、外汇市场等因素 [11][12][15] 问题2: 消费者需求和弹性情况 - 公司在具有挑战性的环境中执行战略表现出色，有机销售保持增长；消费者整体表现出韧性，但需求出现分化，部分消费者因经济状况改变消费模式；公司市场份额表现良好，近期有所改善 [20][21][22] 问题3: 个人护理业务销量对损益表的影响及应对策略 - 北美个人护理业务销量波动主要因去年的供应限制和库存变化，消费保持稳定；公司预计该业务不会持续出现销量问题；全球个人护理业务销量表现良好，弹性符合模型；公司将通过创新、广告和销售执行等商业计划支持销量 [28][30][35] 问题4: 从第三季度到第四季度盈利提升的驱动因素 - 第四季度盈利提升的驱动因素包括定价实现加速、FORCE生产力节省增加以及输入成本通胀稳定；公司预计第四季度价格实现将进一步提升，FORCE节省趋势将持续，输入成本通胀将环比下降 [40][41][43] 问题5: 对2023年高于算法每股收益增长预期的看法 - 目前评论2023年情况为时尚早，市场存在波动性，公司仍在制定计划；商品价格仍处高位，外汇市场带来挑战；公司将继续谨慎管理业务，有信心恢复利润率 [46][47][48] 问题6: 能否提供EBIT展望更新及FORCE节省加速的驱动因素 - EBIT展望总体保持不变；FORCE节省并非直线增长，第三季度实现8000万美元，较前两季度加速；第四季度预计将继续交付节省，因全球团队有强大的生产力管道；目前无法确定明年的节省率 [51][52][53] 问题7: 第四季度价格弹性、促销、SG&A及Suzano交易相关问题 - 公司定价与设定目标一致，市场定价总体向公司定价方向移动；目前弹性更接近模型预期，价值层级产品销量受影响较大；第三季度SG&A和广告促销支出与前两季度基本持平，同比增长主要因去年一次性激励补偿调整；Suzano交易符合公司投资组合管理策略，相关业务收入占比约1%，利润微不足道，暂不披露具体条款 [58][60][66] 问题8: 消费者对定价的敏感度及特定产品的表现 - 高端化策略在各市场总体有效，价值层级产品对价格更敏感；公司看好Huggies纸尿裤、北美成人护理产品、中国纸尿裤和女性护理产品以及拉丁美洲市场的表现 [69][70][71] 问题9: 美国零售商在纸巾和纸尿裤业务的定价和盈利能力 - 公司与零售商保持良好合作关系，共同制定业务计划以实现增长；公司关注零售商的利润率，致力于实现双赢；Huggies定价有纪律，旨在恢复和扩大利润率，目前价格差距已缩小，公司将关注价值层级产品的定价 [74][75][79] 问题10: 促销活动恢复及家庭库存情况 - 促销频率已恢复正常，但深度仍较浅，销量促销占比略低；家庭库存已恢复正常，纸巾需求曾有较大波动，目前已回归正常水平 [82][86][87] 问题11: 如何平衡销量、定价和市场份额 - 公司致力于实现有机增长、利润增长、市场份额和现金四个指标的平衡发展；目前优先恢复利润率，但也关注市场份额；公司通过创新和营销支持品牌，在恢复利润率的同时尽量减少市场份额损失 [94][95][96]

公司收购情况 - 2022年2月24日，公司以1.81亿美元收购Thinx Inc.多数控股权，其中现金支付5300万美元，先前股权投资公允价值1.27亿美元，股份奖励成本100万美元[63] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度，公司总净销售额为50.53亿美元，较2021年同期增长1%；前九个月总净销售额为152.11亿美元，较2021年同期增长5%[71] - 2022年第三季度，公司总营业利润为6.55亿美元，2021年同期为6.57亿美元；前九个月总营业利润为19.69亿美元，较2021年同期下降3%[71] - 2022年第三季度，归属于公司的净利润为4.67亿美元，2021年同期为4.69亿美元；前九个月归属于公司的净利润为14.27亿美元，较2021年同期下降2%[71] - 2022年第三季度，摊薄后每股收益为1.38美元，2021年同期为1.39美元；前九个月摊薄后每股收益为4.22美元，较2021年同期下降2%[71] - 2022年第三季度，公司有机销售额增长5%[72] - 2022年第三季度，非运营费用调整后为 - 800万美元，有效税率调整后为22.3%；前九个月非运营费用调整后为 - 1500万美元，有效税率调整后为21.8%[73] - 2021年第三季度，成本调整后为34.79亿美元，营业利润调整后为7.45亿美元；前九个月成本调整后为98.25亿美元，营业利润调整后为22.25亿美元[73][74] - 2022年前九个月，净销售额中净价格因素增长8%，调整后营业利润中净价格因素增长52%[75] - 第三季度净销售额为51亿美元，同比增长1%，有机销售额增长5%，售价和产品组合分别使销售额增长9%和1%，销量下降5%，汇率使销售额减少4%[77] - 年初至今净销售额为152亿美元，同比增长5%，有机销售额增长8%，售价和产品组合分别使销售额增长8%和1%，销量下降1%，汇率使销售额减少3%[81] - 第三季度调整后每股收益为1.40美元，较2021年的1.62美元下降14%；年初至今调整后每股收益为4.09美元，较2021年的4.89美元下降16%[80][82] - 2022年前九个月运营活动提供的现金为17亿美元，与上年持平[100] - 截至2022年9月30日的九个月，资本支出为6.79亿美元，上年为7.34亿美元，预计全年资本支出为9 - 10亿美元[101] - 截至2022年9月30日，短期债务为6亿美元，第三季度平均月末余额为7亿美元，2022年9月30日和2021年12月31日总债务为86亿美元[102][103] - 2022年前九个月以75美元的成本回购了57.9万股普通股，目标是2022年全年回购约100美元的股票[105] 俄罗斯业务占比情况 - 俄罗斯业务历史上约占公司净销售额、营业利润和总资产的1% - 2%[65] 各条业务线数据关键指标变化 - 个人护理业务第三季度净销售额为26.28亿美元，运营利润为4.23亿美元，分别下降1%和15%；年初至今净销售额为80.67亿美元，运营利润为13.64亿美元，分别增长6%和下降5%[83] - 消费者纸巾业务第三季度净销售额为15.78亿美元，运营利润为2.18亿美元，分别增长2%和下降2%；年初至今净销售额为46.83亿美元，运营利润为5.67亿美元，分别增长5%和下降17%[89] - K - C专业业务第三季度净销售额为8.36亿美元，运营利润为1.19亿美元，分别增长5%和24%；年初至今净销售额为24.18亿美元，运营利润为2.94亿美元，分别增长4%和下降11%[95] 前瞻性陈述相关情况 - 报告中有关业务前景的内容构成1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的“前瞻性陈述”，基于管理层对影响公司未来事件的预期和信念[107] - 无法保证未来事件按预期发生，公司无义务公开更新前瞻性陈述[108] - 前瞻性陈述的假设依赖未来成本节约和预计销量增长的实现[109] - 诸多不可控因素会影响前瞻性陈述估计的实现，如俄乌战争、疫情、汇率波动等[109] - 可查看2021年12月31日结束年度的10 - K表格年度报告中“风险因素”部分了解导致未来结果与前瞻性陈述不同的因素[110]

业绩总结 - 2021年净销售额为194亿美元，较2020年增长6%[6] - 2021年调整后每股收益下降20%，2022年预期下降3%至9%[7] - 2022年上半年有机销售增长率为5%[17] 成本与市场动态 - 过去两年（2021和2022年）面临约30亿美元的输入成本通胀[8] - 2022年最新的输入成本预期为14亿至16亿美元[10] - 2020年和2021年市场份额在60%以上的类别/市场组合中保持增长[17] 未来展望与增长策略 - 2022年有机销售预期增长5%至7%[7] - 公司对未来的增长和股东价值创造充满信心[19] - 2022年价格/产品组合同比增长8%[15] 市场营销与数字化 - 超过70%的市场营销支出为数字化支出[15]