文章核心观点 - 2024年第二季度公司表现强劲，各业务平台增长显著，用户参与度创新高，未来有望持续实现营收和净利润增长，同时计划进行国际扩张，董事会已提议分红 [3][5][10] 业务表现 用户参与度 - 用户参与度创新高，消费者每月交易72次，支付交易同比增长46%，市场采购同比增长38% [3] 市场平台 - 市场平台是增长最快的平台，GMV和收入同比分别增长62%和96%，净收入同比增长68% [10] - 增值服务收入同比增长4.2倍，使市场平台费率提高100个基点，达到9.5% [10] - 推出品牌广告，扩展广告产品范围 [10] 电商业务 - 电商GMV同比增长113%，费率同比提高30个基点至11.3% [10] 电子杂货业务 - 电子杂货GMV同比增长99%，活跃客户增至63.9万 [10] - 在哈萨克斯坦第三大城市奇姆肯特推出服务，覆盖约一半的零售贸易 [10] - 扩大现有暗店并在阿拉木图开设新店以满足需求 [10] 汽车业务 - 收购Kolesa.kz后专注汽车垂直领域，上半年电商GMV中汽车业务占28% [10] - 计划今年晚些时候推出更多产品 [10] 旅游业务 - 旅游GMV同比增长33%，Kaspi Tours的GMV同比增长644%，费率为7.9% [10] 支付业务 - 支付交易同比增长46%，B2B支付是TPV增长最快的部分，预计将持续快于整体支付TPV增长 [10] - 支付收入和净收入分别同比增长23%和22% [10] 金融科技平台 - 金融科技平台TFV同比增长43%，商户和小额信贷是增长最快的贷款产品，上半年占TFV的17% [10] - 利率下降且贷款增长快于存款，预计从第三季度起金融科技净收入增长将显著加速 [10] 业务战略 - 推出品牌广告解决方案，为本地和全球品牌提供服务，推动哈萨克斯坦数字广告市场增长 [4] - 专注在哈萨克斯坦以外地区拓展Kaspi.kz业务，时机合适将投入资金 [6] - 围绕更多垂直领域打造一流消费体验，从旅游、电子杂货到汽车业务，执行垂直特定战略以推动创新和增长 [12] 财务状况 - 2024年第二季度营收和净收入同比分别增长36%和25%，支付和市场平台占合并净收入的68%，高于2023年上半年的61% [10] - 董事会提议每股美国存托股份分红850坚戈，有待股东批准 [10][14] 未来展望 - 第三季度开局良好，消费者和商户环境健康，但由于Kaspi Juma活动已在上半年举行，第三季度同比增长将低于上半年，第四季度有望加速增长 [5][10] - 有望实现现有平台指引，预计2024年全年合并净收入同比增长约25% [10]

行业趋势 - 2024年下半年电商股有望继续复苏，降息或成催化剂，通胀下降后在线购物需求有望回升 [1] - 部分电商股增长高且估值有吸引力，有望在各自地区主导电商领域 [2] 公司分析 MercadoLibre（MELI） - 拉丁美洲领先的电商和金融科技巨头，成立25周年，未来增长前景良好 [12] - 最新财报显示营收同比增长42.7%至43.3亿美元，每股收益6.78美元超预期 [12] - 巴西和墨西哥市场业务繁荣，商品交易总额（GMV）增长约30%，物流和营销投资成效显著 [3] - 金融科技部门表现出色，总支付量激增133%至19亿美元，新发行信用卡150万张 [5] Sea（SE） - 新加坡科技公司，Q1表现强劲，Shopee订单、GMV和营收创新高，订单量同比激增57% [14] - 物流效率提升，SPX Express在亚洲三天内交付70%的订单，降低成本并提高客户满意度 [7] - 面临竞争加剧问题，Lazada和Tokopedia等对手紧追不舍，拓展新市场时增长和盈利可持续性存疑 [7] - 股票反弹，年初至今涨幅近90%，Garena、SeaMoney和Shopee表现良好，有望成为下一个电商巨头 [15] Kaspi.kz（KSPI） - 哈萨克斯坦金融科技公司，通过超级应用改变当地银行、购物和支付方式，覆盖电商领域 [17] - 拥有1400万月活跃用户，契合数字优先金融科技模式，哈萨克斯坦数字支付规模预计到2028年达143亿美元 [18] - Q1营收同比增长40%，摩根大通认为股价回调是买入机会，分析师普遍看好 [19] - 4月哈萨克斯坦洪水致股价下跌7%，且面临宏观挑战，央行计划打破支付领域寡头垄断 [8]

文章核心观点 - 公司发展态势良好，增长故事仍在继续，虽面临一些风险但未来前景光明，只要信贷质量不出问题且政府保持友好，公司业务和股价都将有良好表现 [4][16] 业务发展 - 收购Kolesa.kz后，公司致力于打造汽车领域的整体客户体验，能满足消费者从购车到获取汽车配件等各方面需求 [3] - 今年公司正在发展第一方电动汽车业务，已盈利售出1200辆汽车 [3] - 哈萨克斯坦消费者汽车市场规模大，年规模约34亿美元，约占该国GDP的1.5% [3] - 公司是“超级应用”，集多种应用和服务于一体，最初是银行，后增加了高价值服务，支付和市场业务占净收入的比例从2023年第一季度的60%增长到2024年第一季度的68% [6] 财务表现 - 综合、市场、金融科技、支付业务的总支付额（TPV）、月交易量、商品交易总额（GMV）、总资金流量（TFV）、每位活跃消费者、收入、净收入等指标有不同程度的同比变化，如综合业务TPV同比增长35%，市场业务GMV同比增长62%等 [5] - 自几个月前上市以来，公司股价表现强劲，几个月内总回报率达1.6% [10] 面临风险 - 有观点认为哈萨克斯坦市场规模有限，公司业务可能很快触及天花板 [3] - 哈萨克斯坦央行计划创建新支付系统，虽管理层认为短期内不会构成重大威胁，但仍需密切关注，因政府一项强制规定就可能给公司带来问题 [13] - 哈萨克斯坦全国个人贷款多年来呈上升趋势，不良贷款也在增加，不过公司的逾期率一直较低且稳定在2.2% [8] 未来展望 - 随着支付和市场业务增长，可缓冲公司可能面临的信贷质量下滑问题 [15] - 公司市盈率为12.7，增长和估值表现出色，持续创新并注重盈利，未来前景光明 [16]

财务业绩 - 2021 - 2023年公司收入分别为88.48亿坚戈、127.06亿坚戈和191.35亿坚戈，呈逐年增长趋势[3] - 2021 - 2023年公司净利润分别为43.52亿坚戈、58.88亿坚戈和84.88亿坚戈，持续上升[3] - 2023年零售收入为6.88亿坚戈，是新出现的收入类别[3] - 2021 - 2023年基本每股收益分别为2247坚戈、3051坚戈和4431坚戈，逐年增加[3] - 2023年其他综合收益为1.91亿坚戈，而2021 - 2022年为负[5] - 2023年公司进行了子公司收购，非控股股东权益增加1.82亿坚戈[10] - 2023年经营活动净现金流入为110.6128亿坚戈，较2022年的102.0984亿坚戈有所增长[12] - 2023年投资活动净现金流出为21.836亿坚戈，2022年为48.7161亿坚戈[12] - 2023年融资活动净现金流出为67.597亿坚戈，高于2022年的27.5911亿坚戈[12] - 2023年公司收入为191.349亿坚戈，较2022年的127.0592亿坚戈和2021年的88.4822亿坚戈有显著增长[149] - 2023年公司净收入为84.877亿坚戈，较2022年的58.8844亿坚戈和2021年的43.5214亿坚戈有所增加[154] - 2023年公司成本和运营费用为89.1486亿坚戈，较2022年的55.0018亿坚戈和2021年的35.602亿坚戈增长明显[158] - 2023年公司利息费用为47.801亿坚戈，较2022年的27.8676亿坚戈和2021年的17.1491亿坚戈大幅上升[155][158] - 2023年公司外汇业务净收益为10.892亿坚戈，金融资产和负债按公允价值计量且其变动计入当期损益的净收益为4.385亿坚戈[150] - 截至2023年12月31日，公司在哈萨克斯坦共和国产生了99.57%的收入和99.8%的税前净收入[145] - 2021 - 2023年员工福利、折旧摊销和经营租赁总费用分别为7517300万坚戈、9106400万坚戈、11766200万坚戈[164] - 2021 - 2023年股份支付费用分别为2005700万坚戈、1998400万坚戈、2085900万坚戈[165] - 2021年末金融资产减值损失准备总额为14909200万坚戈[166] - 2022年末金融资产减值损失准备总额为22328200万坚戈[168] - 2023年末金融资产减值损失准备总额为24964400万坚戈[169] - 2021 - 2023年FVTOCI金融资产减值损失准备分别为279200万坚戈、73800万坚戈、140800万坚戈[167] - 2021 - 2023年各项费用对合并利润表的总影响分别为3438300万坚戈、5521000万坚戈、7963400万坚戈[166][168][169] - 2021 - 2023年核销净额分别为1223900万坚戈、1894900万坚戈、5326900万坚戈[166][168][169] - 2021 - 2023年外汇差异分别为600万坚戈、3100万坚戈、 - 300万坚戈[166][168][169] - 2021 - 2023年税前净利润分别为528,802百万坚戈、720,574百万坚戈、1,022,004百万坚戈，所得税费用分别为93,588百万坚戈、131,730百万坚戈、173,234百万坚戈[173] - 2021 - 2023年归属于公司股东的净利润分别为431,914百万坚戈、585,026百万坚戈、841,351百万坚戈，基本每股收益分别为2,247坚戈、3,051坚戈、4,431坚戈[176] 资产负债情况 - 2022 - 2023年总资产从512.16亿坚戈增长至682.19亿坚戈，涨幅约33.2%[7] - 2022 - 2023年总负债从429.60亿坚戈增长至571.87亿坚戈，涨幅约33.1%[7] - 2022 - 2023年归属于公司股东的总权益从81.92亿坚戈增长至107.81亿坚戈，涨幅约31.6%[7] - 2022 - 2023年现金及现金等价物分别为615,360百万坚戈、820,466百万坚戈[177] - 2022 - 2023年投资证券和衍生品总额分别为1,076,272百万坚戈、1,377,772百万坚戈[180] - 2022 - 2023年客户贷款总额分别为3,154,810百万坚戈、4,235,957百万坚戈[184] - 截至2022年和2023年12月31日，不良贷款总额分别为211,581百万坚戈、244,161百万坚戈，减值损失准备与不良贷款总额的比率分别为101%、99%[187] - 2022 - 2023年客户贷款减值损失准备费用分别为53,245百万坚戈、76,888百万坚戈[187] - 2022 - 2023年公司重组的不良贷款金额分别为55,190百万坚戈、98,925百万坚戈，回收金额分别为5,951百万坚戈、35,168百万坚戈[189] - 截至2022年和2023年12月31日，第三阶段重组贷款的账面总额分别为22,534百万坚戈、57,571百万坚戈[190] - 截至2022年和2023年12月31日，公司将账面总额分别为4,754百万坚戈、10,504百万坚戈的重组贷款确认为购买或发起时已发生信用减值的贷款[191] - 2023年末物业、设备及无形资产账面净值为1743.46亿坚戈，2022年末为1951.11亿坚戈[192] - 2023年末其他资产总计1355.98亿坚戈，2022年末为747.8亿坚戈[196] - 2023年末投资性房地产账面净值为160.65亿坚戈，2022年末为168.29亿坚戈，2023年末公允价值为211.87亿坚戈，2022年末为208.69亿坚戈[197] - 2023年末应付银行款项中回购协议为15.4亿坚戈，2022年末为161.19亿坚戈[198] - 2023年末客户账户总计5441.456亿坚戈，2022年末为4000.69亿坚戈[200] - 2023年末应付银行款项中包含应计利息1亿坚戈，2022年末为58亿坚戈[199] - 2023年末客户账户定期存款中包含应计利息44.044亿坚戈，2022年末为29.214亿坚戈[200] - 2023年末物业和设备中包含全额折旧的物业和设备2138亿坚戈，2022年末为1332.2亿坚戈[192] - 2023年其他金融资产减值准备为47.61亿坚戈，2022年为70.68亿坚戈[196] - 2023年其他非金融资产减值准备为8.79亿坚戈，2022年为7.26亿坚戈[196] 业务板块 - 公司业务包括支付、市场和金融科技三个平台，支付平台是主要获客工具[14][16] - 公司业务分为支付、市场和金融科技三个运营板块，2023年各板块收入分别为47.8684亿坚戈、44.8223亿坚戈和102.6721亿坚戈[149][154] - 2023年公司股份支付费用为2.0859亿坚戈，其中支付板块7200万坚戈，市场板块2335万坚戈，金融科技板块1.1324亿坚戈[157] 公司收购与成立 - 2021年10月8日，公司收购Portmone Group 100%股权[18] - 2022年1月21日，成立Kaspi Cloud LLC提供数据中心服务[19] - 2022年12月12日，公司收购Kaspi Office 2 LLC 100%股权[20] - 2023年2月3日，子公司Kaspi Shop LLC收购“Magnum E - commerce Kazakhstan” LLC 90.01%股份[21] - 2023年10月12日，子公司Kaspi Shop LLC收购Kolesa JSC 39.758%股份并获11%股份信托管理权[22] 股权结构 - 截至2023年底，Baring Funds、Mikheil Lomtadze、Vyacheslav Kim、Public Investors和Management持股比例分别为27.53%、24.67%、23.47%、20.92%和3.41%[23] 汇率与报表编制 - 集团编制合并财务报表使用的期末汇率：2021 - 2023年KZT/USD分别为431.80、462.65、454.56；KZT/EUR分别为489.10、492.86、502.24[28] - 合并财务报表按持续经营假设编制，公司有资源至少未来十二个月持续运营[29] - 公司及子公司按国际财务报告准则记账，合并报表按历史成本法编制，部分财产和金融工具按重估或公允价值计量[32] 资产折旧与摊销 - 固定资产折旧率：建筑物和建筑为每年2%，家具、电脑和无形资产为10% - 33.3%[46] - 无形资产有有限使用寿命的按直线法在估计使用寿命内摊销，年摊销率为10% - 33.3%[56] 税务处理 - 所得税费用包括当期应付税和递延税[59] - 当期应付税基于当年应税利润计算，使用已颁布或实质颁布的税率[61] - 递延税针对资产和负债账面价值与对应税基的暂时性差异确认[62] - 集团对不确定税务状况记录准备金，按最佳估计金额计量[69] - 哈萨克斯坦共和国的非所得税作为商品和服务成本或一般及行政费用计入合并损益表[70] - 集团根据哈萨克斯坦、阿塞拜疆、乌克兰和乌兹别克斯坦的税收法规计提当期税款[171] 股份支付 - 权益结算的股份支付按授予日权益工具公允价值计量并在归属期直线摊销费用[74][75] - 现金结算的股份支付按负债公允价值计量，后续重新计量变动计入损益[76] 金融资产与负债 - 金融资产和负债初始按公允价值计量，交易成本处理依情况而定[80] - 金融资产后续按摊余成本或公允价值计量，分类依业务模式和现金流特征[81][82] - 预期信用损失（ECL）计量基于四个组成部分，含违约暴露、违约概率等[91] - 金融工具信用风险显著增加（SICR）有定量、定性等判断标准[97] - ECL计量分三个阶段，依信用风险增加情况确定准备金和利息计算方式[92][93][94] - 宏观经济情景分基础、乐观和悲观三种，权重分别为57%、25%和18%（2022年为50%、17%和33%）[98] - 2023年ECL模型调整使损失准备减少54.05亿坚戈[99] - 公司为临时困难客户修改贷款条款，恢复期多为6个月，期间贷款分类至Stage 3 [106][107] - 公司对违约借款人贷款进行重组，提供免息延期还款计划，重组后贷款至少1年仍在第3阶段确认[109] - 金融资产在合同现金流权利到期或转移且风险报酬转移时终止确认，金融负债在义务解除、取消或到期时终止确认[110][112] - 金融负债初始按公允价值确认，后续按摊余成本计量，差额按实际利率法计入损益[111] - 利息收入和费用按权责发生制用实际利率法确认，实际利率是使未来现金流折现到账面总额的利率[113][114][115] 收入确认 - 净手续费收入由各业务板块手续费收入扣除奖励组成，按IFRS 15规定的五步流程确认[118] - 支付手续费收入包括交易收入和会员收入，交易收入按交易处理时确认，会员收入按会员期直线法确认[119][121][123] - 市场平台手续费收入包括商家费用、旅游、广告和交付交易收入等[122] - 3P市场业务手续费收入按零售客户取得商品控制权时净额确认，公司为代理人[124] - 金融科技手续费收入主要是银行服务费用和会员费，银行服务费用按月确认，会员费按会员期直线法确认[127] - 奖励作为可变对价从收入中扣除，按交易价格一定比例计提负债[128] 准则采用 - 2023年1月1日起，公司采用了多项新的和修订后的国际财务报告准则（IFRS）标准[144] - 公司预计2024年1月1日起实施的新的和修订后的IFRS标准不会对其合并财务报表产生重大影响[146] 股份回购 - 2021 - 2023年公司均实施了股份回购计划[9][10]

金融科技业务营收与利润 - 2023年金融科技业务总营收为102.6721亿坚戈，较2022年的74.5023亿坚戈增长38%[231] - 2023年利息收入为72.3757亿坚戈，较2022年的50.0256亿坚戈增长45%[231] - 2023年金融科技手续费收入为28.3991亿坚戈，较2022年的23.1108亿坚戈增长23%[231] - 2023年金融科技业务净利润为29.1914亿坚戈，较2022年的23.7107亿坚戈增长23%[231] 市场营收情况 - 2023年哈萨克斯坦市场营收为190.5093亿坚戈，较2022年的126.404亿坚戈增长[231] 现金及现金等价物与现金流 - 截至2023年和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别为82.0466亿坚戈和61.536亿坚戈[233] - 2023年经营活动产生的净现金流入为110.6128亿坚戈，较2022年的102.0984亿坚戈增长8%[233] - 2023年投资活动产生的净现金流出为21.836亿坚戈，较2022年的48.7161亿坚戈减少[233] - 2023年融资活动产生的净现金流出为67.597亿坚戈，较2022年的27.5911亿坚戈增加[233] - 2022年公司经营活动产生的现金为₸70,351百万，较2021年增长1,351%，主要因经营负债增加₸1,138,395百万，其中客户账户增加₸1,186,731百万，Fintech活跃消费者（存款）数量增长35%，支付活跃消费者数量增长16%[234] - 2023年公司投资活动使用现金₸218,360百万，较2022年减少55%，主要因证券投资净现金流出减少[234] - 2023年公司融资活动使用现金₸675,970百万，较2022年增长145%，主要因支付更高股息，2023年股息为₸560,132百万，2022年为₸210,102百万[234] 活跃消费者数量 - 金融科技活跃消费者（存款）数量增长27%，支付活跃消费者数量增长14%，金融科技活跃消费者（贷款）数量增长12%[233] 公司总资产 - 截至2023年12月31日，公司总资产为₸6,821,932百万，较2022年增长33%，2022年较2021年增长42%[234] - 2023年公司总资产增长主要源于客户贷款增长34%和投资证券及衍生品增长28%，2022年增长源于资产各组成部分几乎都增长，如客户贷款增长30%、投资证券及衍生品增长77%、现金及现金等价物增长80%[235] 客户贷款情况 - 客户贷款是公司资产最大组成部分，2023、2022和2021年分别占总资产的62%、62%和67%[235] - 截至2023年12月31日，公司客户贷款为₸4,235,957百万，较2022年增长34%，主要因TFV（贷款）增长47%和平均净贷款组合转换率从2022年的2.0升至2023年的2.2[235] - 截至2022年12月31日，公司客户贷款为₸3,154,810百万，较2021年增长30%，主要因TFV增长25%和平均净贷款组合转换率从2021年的2.4降至2022年的2.0[235] - 截至2023年12月31日，公司客户贷款总额为₸4,478,489百万，其中逾期90天以上的本金或应计利息贷款被归类为不良贷款[236] - 公司所有客户贷款均按固定利率计息[235] - 2023年客户贷款为447.8489亿₸，其中1年内到期的为307.0836亿₸，1 - 5年到期的为140.1458亿₸，5 - 15年到期的为6013万₸，15年后到期的为182万₸[256] 客户不良贷款与违约率 - 截至2023年12月31日，客户不良贷款为24.4161亿₸，占总贷款组合的5%[238] - 截至2022年12月31日，客户不良贷款为21.1581亿₸，占总贷款组合的6%[238] - 截至2021年12月31日，客户不良贷款为12.0652亿₸，占总贷款组合的5%[238] - 首次还款违约率从2021年12月31日的1.2%降至2022年的1.0%，2023年为0.9%[238] - 二次还款违约率从2021年12月31日的0.4%降至2022年和2023年的0.3%[238] - 逾期率在2023年、2022年和2021年12月31日均为2.0%[238] - 2021年12月31日至2023年12月31日期间，损失率低于2%[238] 贷款损失准备金 - 2022年12月31日贷款损失准备金为22.3282亿₸[238] - 2023年12月31日贷款损失准备金为24.9644亿₸[238] - 新增资产发放或收购金额为7.5105亿₸[238] - 截至2021年12月31日，损失准备金总计14.9092亿₸，其中阶段1为6.4043亿₸，阶段2为1.0582亿₸，阶段3为6.7791亿₸[242] - 截至2022年12月31日，损失准备金总计22.3282亿₸，其中阶段1为6.7604亿₸，阶段2为1.1785亿₸，阶段3为13.5313亿₸[242] - 截至2020年12月31日，损失准备金总计12.6942亿₸，其中阶段1为4.0062亿₸，阶段2为0.7674亿₸，阶段3为7.4153亿₸[242] - 2023年12月31日较2022年12月31日，客户贷款损失准备金增加13%，从21.4702亿₸增至24.2532亿₸[242] - 2022年12月31日较2021年12月31日，客户贷款增加51%，从14.2416亿₸增至21.4702亿₸[243] 投资证券和衍生品 - 截至2023年12月31日，投资证券和衍生品为13777.72亿坚戈，较2022年的10762.72亿坚戈增长77%[244] - 2023年和2022年债务证券收益率分别为11.4%和9.4%[244] 非流动资产与总资金 - 截至2023年12月31日，非流动资产总计1763.58亿坚戈，其中哈萨克斯坦占1759.76亿坚戈，阿塞拜疆占6100万坚戈，乌克兰占32.1亿坚戈[244] - 截至2023年12月31日，总资金为5603.447亿坚戈，其中定期存款占4361.058亿坚戈（78%），活期账户占1080.398亿坚戈（19%）[244] 客户账户情况 - 客户账户从2021年的2763.043亿坚戈增至2022年的4000.69亿坚戈（增长45%），再增至2023年的5441.456亿坚戈（增长36%）[244] - 2023年客户账户平均余额为4491.864亿坚戈，较2022年的3151.274亿坚戈增长43%[244] - 2022年客户账户平均余额为3151.274亿坚戈，较2021年的2460.084亿坚戈增长28%[244] - 2021 - 2023年客户账户支付的平均利率分别为[未提及]、7.9%、[未提及]，利率上升是由于现行利率增加[244] - 截至2023年12月31日，零售客户定期存款平均为945001坚戈[244] - 2022年95%到期存款进行了展期[244] 公司债务情况 - 截至2023年12月31日，公司20大客户持有978.06亿坚戈和1086.65亿坚戈，分别占比1.8%和2.7%，2021年12月31日为414.9亿坚戈，占比1.5%[1] - 截至2023年12月31日，公司发行的债务证券从2022年12月31日的1403.78亿坚戈降至994.68亿坚戈[1] - 2022年和2021年，公司支付的债务证券平均利率均为10.0%[1] - 截至2023年12月31日，公司高级无抵押债务证券未出现违约情况[1] - 2023年1月27日，公司全额偿还第三期债券计划下的未偿债务[1] - 截至2023年12月31日，公司次级债务为623.69亿坚戈，较2022年和2021年略有下降[1] - 2023年公司支付的次级债务平均利率从2022年的10.2%和2021年的10.1%微升至10.3%[1] - 截至2023年12月31日，公司第三期债券计划的第三期发行已无未偿债务[1] - 截至2023年12月31日，公司第四期债券计划的未偿债务为622.74亿坚戈[1] - 截至2023年12月31日，公司优先股组成部分为95亿坚戈[1] - 截至2023、2022和2021年12月31日，附属债务中包含的应计利息分别为31.79亿坚戈、35.08亿坚戈和34.57亿坚戈[246] 应付银行款项 - 截至2023年12月31日，应付银行款项从2022年的164.32亿坚戈降至1.54亿坚戈，降幅99%；2022年较2021年的764.92亿坚戈降至164.32亿坚戈，降幅79%[246] - 2023年应付银行平均余额从2022年的639.16亿坚戈增至789.26亿坚戈，增幅23%；2022年较2021年的258.28亿坚戈增至639.16亿坚戈，增幅147%[246] - 2023、2022和2021年应付银行款项平均利率分别为11.5%、14.0%和8.2%[246] 资本支出与资本充足率 - 2023、2022和2021年资本支出分别为490.49亿坚戈、647.02亿坚戈和275.34亿坚戈[246] - 按巴塞尔协议III计算，2023年风险加权资产为4259亿坚戈，一级资本充足率为17.4%，总资本充足率为18.1%；2022年分别为3243亿坚戈、17.0%和18.0%[246] - 按NBK规定计算，2023年风险加权资产为5917亿坚戈，一级资本充足率为12.6%，总资本充足率为13.0%；2022年分别为4369亿坚戈、12.2%和13.1%[246] 或有负债与信贷承诺 - 截至2023年12月31日，或有负债损失准备为3500万坚戈，2022年为3900万坚戈[246] - 截至2023年12月31日，或有负债和信贷承诺总额为175.329亿坚戈，2022年为158.042亿坚戈[246] - 或有负债和信贷承诺总额增加主要归因于与Kaspi Red购物俱乐部卡相关的贷款承诺和未使用信贷额度增加[246] 生息资产与计息负债 - 2021 - 2023年平均生息资产分别为28.6037亿、36.66474亿和52.70498亿美元，平均收益率分别为14.8%、15.7%和15.8%[250] - 2021 - 2023年净利息收入分别为2.50584亿、2.9575亿和3.55848亿美元，净利息收益率分别为8.8%、8.1%和6.8%[250] - 2023年生息资产总额为52.70498亿美元，利息收入为8.33858亿美元，收益率为15.8%[249] - 2023年计息负债总额为47.37481亿美元，利息支出为4.7801亿美元，成本率为10.1%[249] - 2022 - 2023年生息资产因规模变动使利息收入增加2.34361亿美元，因利率变动增加2507.1万美元，合计增加2.59432亿美元[250] - 2022 - 2023年计息负债因规模变动使利息支出增加1.04218亿美元，因利率变动增加9511.6万美元，合计增加1.99334亿美元[250] - 2023年客户贷款平均余额为35.41594亿美元，利息收入为6.2404

财务数据和关键指标变化 - 支付业务TPV增长35%，收入增长25%，净收入增长25% [4] - 市场业务GMV增长62%，收入增长108%，底线增长36% [5] - 金融科技业务TFV增长48%，收入同比增长26%，净收入增长3% [6] - 每位活跃消费者月均交易71笔，收入增长40%，净收入同比增长28% [7] - 支付平台用户达1300万，同比增长11%，交易量同比增长42%，TPV同比增长35%，收入同比增长25%，底线增长25% [36][38][39] - 市场平台消费者增长15%至740万，交易增长33%，GMV同比增长62%，收入同比增长108%，净收入同比增长76% [41][46] - 金融科技平台消费者增长24%至500万，金融科技消费者增长10%至630万，TFV发放同比增长48%，贷款组合同比增长37%，储蓄组合同比增长32%，贷存比从79%升至86%，净收入增长低于收入增长 [48][49][51][55] - 宣布第一季度每股美国存托股票股息为850坚戈 [57] - 预计2024年合并净收入同比增长约25% [58] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 用户和财务趋势强劲且可预测，B2B支付是TPV增长最快的部分，同比增长78%，占总体交易量的4% [36][38] 市场业务 - 电商表现突出，购买量同比增长101%，GMV同比增长114%，Take rate升至11.1% [43] - Kaspi Travel收入增长强劲，Take rate上升 [44] - m - Commerce表现出色，GMV增长34%，交易增长10%，Take rate从8%升至8.9% [44][45] 金融科技业务 - 商户金融是增长最快的贷款产品，占发放量的17% [50] - 信用风险指标低且稳定，风险成本同比稳定在0.5%，不良贷款率稳定且略有改善 [53] 增值服务 - 增值服务占市场总GMV总Take rate的1.6%，较去年第一季度增长四倍多 [10][12] e - 杂货业务 - 同比增长125%，约600名消费者通过移动应用购物，第一季度完成超200万笔购买，是去年的两倍，平均客单价环比增长至1.4万坚戈 [14][15] 旅游业务 - GMV增长350%，占Kaspi Travel GMV的7%，Take rate约为8.7% [16] 汽车业务 - e - Cars GMV中，1P业务占7%，第一季度销售约1200辆车，Take rate为4.6%，30天内完成买卖且已实现盈利 [30][31][32] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续构建支付、市场和金融科技平台，支付和市场业务对底线贡献相近，占比达68% [8][9] - 发展增值服务，包括广告、交付、分类信息等，为商家和消费者创造价值 [10][11][12] - e - 杂货业务今年聚焦阿拉木图、阿斯塔纳和奇姆肯特三大城市 [15] - 汽车业务致力于革新汽车购买和拥有体验，整合多项服务，利用数据和技术提升消费者体验 [22][23][25] - 对国际市场持开放态度，寻找收购目标，但注重目标国家和质量 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现强劲，为2024年开了个好头 [4] - 通胀在过去12个月大幅缓和，对增长趋势有一定影响 [37] - 洪水情况目前对财务无显著影响 [54] - 国家支付系统项目若实施得当，对消费者有益，公司支持并愿参与 [66][67] - 公司有信心实现全年强劲的营收和利润增长 [58] 其他重要信息 - 国家支付系统项目旨在处理国内交易，允许消费者在不同银行账户间更无缝地转账，技术测试和试点推迟至明年 [62][63] - 该项目遵循不取代现有支付网络、不干涉费用设定、自由参与的原则 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司指引框架的理念以及对上行潜力的考量 - 全年底线增长指引为25%，目前仅第一季度，后续情况有待观察，夏季时对全年结果的能见度会更好 [71] - 市场和电商业务促销活动更频繁，且新服务处于战略实施初期，公司注重服务质量，会逐步扩大规模 [73][75][76] 问题2: 公司资本分配优先级及国际业务的最新想法 - 公司对国际市场持开放态度，认为哈萨克斯坦的商业模式出色，愿拓展到其他市场，正在寻找收购目标，但会注重目标质量，有合适目标会投入资本 [78] 问题3: 国家支付系统处理支付的经济情况及对Kaspi支付平台的影响；e - Cars业务的可比数据；市场Take rate进一步货币化的空间 - 国家银行表示费用不受监管，Kaspi支付网络费用已处于市场低位，降低费用不利于创新 [83][85] - e - Cars业务中汽车零部件曾是电商GMV的一部分，其他业务是近六个月创建的，公司旨在利用技术优化汽车所有权流程 [86][87] - 市场Take rate不会大幅飙升，公司不会过度货币化商家，将通过增值服务稳定增长 [88][89] 问题4: 公司进入e - 杂货、1P和汽车等领域后对资产负债表的使用；第二季度开局良好的具体含义 - 公司本身有资产负债表管理经验，是该国最大的消费银行，新业务会将商品转化为贷款产品，不会大幅增加资产负债表规模 [90][91][93] - 目前称第二季度开局良好，但暂不公布具体数据，需等到夏季 [95] 问题5: 哈萨克斯坦典型的购车流程、竞争对手以及公司服务对购车体验的改变；汽车购买是否集中在大城市及是否为本地交易；公司对产品开发的考量及放弃的产品案例 - 哈萨克斯坦购车主要是消费者之间交易，汽车市场渗透率低、车龄老，公司利用技术优化购车、用车和服务流程，可类比美国的CarMax和Carvana，但不建大型经销商和昂贵自动售车机 [100][101][104] - 汽车购买主要集中在大城市且为本地交易，公司业务拓展通常从大城市开始，确保盈利后再扩大 [108][109] - 公司曾考虑但放弃了食品配送业务，因其市场竞争激烈，公司无法为市场带来足够价值，更倾向于创造机会的“蓝海”业务；拼车业务也类似，但不排除未来开展的可能 [111][112][115]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司收入增长51%，达到42亿美元（相当于1.9万亿坚戈），净收入增长44%，达到19亿美元，每股收益增长45%，达到9.6美元/股，拟向股东支付2023年第四季度股息约8.50坚戈/股 [25][26] - 2023年GMV和支付交易均增长38%，处理了420亿坚戈的支付和近1.65亿笔购买交易，每位活跃消费者每月交易71笔，较2022年的60笔增长17% [22][23] - 2023年支付平台交易量第四季度增长30%，全年增长38%，收入增长44%，净收入增长55%；市场平台交易水平第四季度增长26%，全年增长38%，GMV增长领先，收入增长87%，净收入增长63%；金融科技平台存款消费者增长27%，贷款消费者增长12%，贷款发放第四季度增长36%，全年增长47%，存款增长43%，贷款组合增长32%，净收入增长23%，收入增长38% [73][80][88] 各条业务线数据和关键指标变化 支付平台 - 消费者数量达1290万，同比增长14%，商户数量58.1万，交易量第四季度增长30%，全年增长38% [72][73] - TPV衡量的货币化趋势强劲，第四季度费率从1.2%升至1.3%，B2B支付占TPV的比例从去年的3%升至4% [74][75] - 收入增长33%，领先于交易量增长，全年收入增长44%，净收入增长55% [77][78] 市场平台 - 交易水平第四季度增长26%，全年增长38%，市场消费者数量增长18%，达到710万 [80] - GMV增长领先，费率从去年的8.2%升至9.2%，电子商务交易量第四季度增长77%，全年增长122%，费率从9.4%升至11%，移动商务GMV增长18%，费率从8.2%升至8.6%，Kaspi Travel费率从3.8%升至4.3% [81][82][83] - 收入增长87%，净收入增长63% [85] 金融科技平台 - 存款消费者增长27%，贷款消费者增长12%，贷款发放第四季度增长36%，全年增长47%，存款增长43%，贷款组合增长32% [88][89][91] - 收益率略有下降，不良贷款率降至5.5%，风险成本稳定在2% [92][93] - 收入增长38%，净收入增长23% [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在哈萨克斯坦市场的电商、旅游、金融科技等领域均有布局，电商市场中，电子商务和电子杂货是重要增长点，旅游市场中，Kaspi Tours度假套餐市场增长迅速，金融科技市场中，消费贷款和商户融资仍有较大发展空间 [35][48][90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在纳斯达克上市以实现高流动性，并计划从伦敦证券交易所退市以整合流动性 [6] - 公司使命是开发与消费者和商户日常需求相关的世界级移动服务，通过支付网络、市场平台、物流配送和广告服务连接消费者和商户超级应用 [7][8][18] - 公司持续创新，进入新业务领域，如在线汽车金融、汽车市场、电子杂货、旅游度假套餐等，同时扩大现有服务的渗透率和市场份额 [36][40][48] - 公司面临来自Wildberries、Ozon等竞争对手的挑战，但凭借高用户参与度、强大的网络效应、帮助商户成长的能力和庞大的物流网络等竞争优势，公司有信心保持市场领先地位 [121][122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年业绩超出预期，预计2024年市场平台将表现最强，电子商务和电子杂货将成为主要收入驱动力，支付平台将受益于现有消费者支出增加和B2B业务扩展，金融科技平台将受益于贷款发放增长和存款基础扩大 [96][98][100] - 公司将继续专注于执行，提供一致的用户体验，以实现效率和盈利能力的提升 [44] 其他重要信息 - 公司的电子杂货业务在阿拉木图取得了显著增长，收入增长154%，第四季度实现6%的净利润率，服务了10%的当地人口 [45][46] - 公司的Postomats自动化包裹机网络已接近6000台，目标是到2024年底达到7000台，约40%的交付通过该网络完成 [53] - 公司的物流平台增长130%，88%的订单免费，超过一半的订单在两天内交付，服务约6万家商户、近6000台Postomats和2500名快递员，覆盖156个城市 [59][60][61] - 公司的广告和交付等增值服务增长2.7倍，电子商务的增值服务贡献了1.9%的费率 [64][65] - 公司的B2B支付业务增长2.1倍，处理了24亿美元的交易和近2500万笔交易 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于电子商务商户基础、增值服务货币化速度和支付费率 - 公司不披露支付业务的产品线费率，Bill Payments费率因数字支付服务而上升，但总体支付费率预计保持稳定 [105] - 公司战略是确保消费者能找到所需商品，商户自然会向电子商务迁移，增值服务费率将合理增长，电子杂货业务的成功吸引了品牌商开发广告产品的需求 [107][108] 问题2：2023年推动用户参与度增长的服务或产品以及五年用户群参与度的演变 - 公司围绕消费者日常需求扩展服务，从支付到电商等，数字化消费取代现金支付，推动交易增长，未来电子杂货和服务行业将进一步提升交易频率 [112][114] 问题3：2024财年金融科技收益率预期和汽车市场机会 - 收益率稳定意味着大致相似，Buy now pay later和商户融资降低收益率，通用贷款占比下降，总体收益率变化不大 [117] - 公司收购领先的汽车市场后，希望围绕消费者购车决策构建有组织的消费体验，目前已在轮胎销售、汽车注册和在线车贷业务方面处于领先地位 [118] 问题4：如何应对电子商务市场竞争和是否需要价格防御 - 公司的竞争优势在于高用户参与度、强大的网络效应、帮助商户成长的能力和庞大的物流网络，消费者会因日常使用需求回到公司平台，商户自身会提供有竞争力的价格，公司无需价格防御 [122][125] 问题5：消费者融资目标市场、商户服务资金产品和物流平台应用范围 - 消费者和商户的购物和支付活动驱动金融科技业务，消费金融和商户金融渗透率低，有较大发展空间 [127] - 公司今年将专注于构建商户支付基础，未来会围绕商户需求创新服务，目前有开发商户存款产品的需求 [127][128] - 目前物流平台主要专注于将商品从商户交付给消费者，未来有扩展到其他领域的潜力 [127] 问题6：资本回报平衡、海外扩张障碍和2024年指导中的监管挑战 - 美国上市不改变公司的资本分配方式，优先投资业务，有多余现金则回报股东，目前保留回购股票的权利，需观察市场流动性 [132] - 海外扩张处于初步阶段，有很多公司与公司接触，但具体市场和目标尚未确定 [133] - 公司指导中没有特别的监管挑战报告，国家领导希望通过改革促进经济增长和投资环境改善 [133] 问题7：支付业务中每位活跃客户TPV与平均工资的关系以及P2P交易收费情况 - 消费者不仅在公司平台消费，还进行储蓄，TPV还包括消费者之间的资金转移，P2P交易中大部分免费，收费的P2P交易占比34%，P2P服务渗透率近90% [137][139][143]