Joint Stock Company Kaspi.kz (NASDAQ:KSPI) is among the most profitable software stocks to buy now. Earlier on February 2, Susquehanna reduced the price target on Joint Stock Company Kaspi.kz (NASDAQ:KSPI) to $87 from $130 and downgraded it from Positive to Neutral, according to TheFly. This translates to nearly 17% upside. On the other hand, Citi remains positive on the stock, having reaffirmed a Buy rating and set a $100 price target on January 15. When Joint Stock Company Kaspi.kz (NASDAQ:KSPI) last r ...

公司近期评级与目标价调整 - 2025年2月2日 Susquehanna将Kaspi.kz评级从“积极”下调至“中性” 同时将目标价从130美元大幅下调至87美元 [1][5] - 2024年12月4日 摩根大通分析师维持“持有”评级 但将目标价从96美元下调至88美元 [2] 公司财务与运营表现 - 2025年第三季度 公司总收入同比增长10% 净利润同比增长12% [3] - 金融科技部门收入增长强劲 同比增长24% [3] - 支付部门总支付量同比增长18% [3] - 电子杂货业务商品交易总额同比大幅增长53% [3] - 广告业务同比增长56% [3] 行业与宏观前景分析 - 摩根大通下调目标价反映了其对2026年金融科技行业的展望 预计行业增长将因劳动力市场疲软和关税影响而放缓 [2] - 预计2026年的联邦税率下调将部分缓解行业增长放缓的压力 [2] 公司业务概况 - Kaspi.kz及其子公司为哈萨克斯坦、阿塞拜疆和乌克兰的消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案 [5] - 公司主要运营三个业务板块：支付、市场和金融科技 [5]

公司财务与事件 - Kaspi.kz将于2026年3月2日（美国东部时间上午8:00）发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩，并举行电话会议和网络直播 [1] - 投资者可通过指定链接预先注册2026年3月2日的财务业绩电话会议以获取接入详情 [2] 公司业务模式与战略 - 公司的使命是通过开发创新的移动产品和服务来改善人们的生活 [3] - 公司采用独特的双边超级应用模式运营：面向消费者的Kaspi.kz超级应用和面向商户的Kaspi Pay超级应用 [3] - 通过其超级应用，消费者和商户可以接入其领先的支付、市场和金融科技平台，这些服务高度贴合用户的日常需求，并促进双方连接与交易 [4] - 庞大的高活跃度用户和商户基础、一流的数字产品以及轻资本支出模式相结合，推动了公司强劲的收入增长和盈利的业务模式，并支持其持续创新 [5] 公司投资与市场地位 - 在土耳其，Kaspi.kz持有该国领先的电子商务公司Hepsiburada 85.17%的股份 [5] - 哈佛商学院已撰写了两篇关于Kaspi.kz的案例研究，并持续用于其MBA教学 [6] - Kaspi.kz自2024年1月起在纳斯达克上市 [6]

核心观点 - Kaspi.kz (KSPI) 股票被低估 哈萨克斯坦市场渗透不足且增长率可能超过20% [1] 作者背景与研究方法 - 作者为德国明斯特大学工商管理专业大三学生 同时在普华永道审计部门担任在职学生以获取实践经验 [1] - 作者过去三年将大量个人时间投入股票研究和私人投资 投资理念围绕GARP(合理价格增长)策略 寻找具有可持续增长潜力且估值提供安全边际的公司 [1] - 研究过程高度侧重于基本面分析和单位经济效益 认为这是公司长期生存能力的真实指标 [1] - 为每次分析建立专有的Excel模型 分解收入流和成本结构以理解业务底层机制 旨在提供透明、扎实、数据驱动的见解 [1] 持仓披露 - 作者通过股票、期权或其他衍生品对Kaspi.kz (KSPI) 持有有益的多头头寸 [2]

核心观点 - 华尔街分析师整体看好Kaspi.kz，认为其是估值最被低估的外国股票之一，12个月目标价隐含超过23.8%的上涨空间，67%的分析师给予买入评级 [1] - 公司即将发布2025财年第四季度业绩，市场预期营收约23.1亿美元，GAAP每股收益约3.12美元 [4] 分析师评级与目标价 - 花旗银行于1月15日重申买入评级，目标价100美元 [2] - 摩根大通分析师Reginald Smith于12月4日将评级维持在持有，但将目标价从96美元下调至88美元 [2] - 摩根大通分析师下调目标价及持谨慎态度，是基于对2026年金融科技行业的展望，预计行业实际增长将因劳动力市场疲软和关税影响而放缓，但增长放缓预计将被2026年的税率下调所抵消 [3] 公司业务概况 - Kaspi.kz及其子公司为哈萨克斯坦、阿塞拜疆和乌克兰的消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案 [4] - 公司运营分为三个板块：支付、市场和金融科技 [4] 市场预期与事件 - 公司计划于2月24日发布2025财年第四季度业绩 [1] - 华尔街预期公司该季度营收约为23.1亿美元，GAAP每股收益约为3.12美元 [4]

公司估值与财务表现 - 公司当前市盈率为6.89倍 [1] - 公司股本回报率高达59.6% [1] - 公司毛利率达到68% [1] - 公司营收增长率为73% [1]

机构评级与目标价 - Wolfe Research于1月8日重申对Kaspi.kz的买入评级 目标价为95美元 [1] - 摩根大通于12月4日重申对该股的持有评级 但将目标价从96美元下调至88美元 [1] 公司业务与市场 - Kaspi.kz及其子公司为哈萨克斯坦、阿塞拜疆和乌克兰的消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案 [3] - 公司运营分为三个板块：支付、市场和金融科技 [3] 财务表现与预期 - 华尔街预计公司2025财年第四季度营收约为23.1亿美元 [3] - 华尔街预计公司2025财年第四季度GAAP每股收益为3.12美元 [3] - 公司计划于2月24日发布2025财年第四季度业绩 [3] 行业与宏观展望 - 摩根大通对金融科技股持谨慎看法 预计2026年将是软着陆的一年 实际增长将全年放缓 [2] - 增长放缓预期源于关税影响的滞后效应以及疲软的劳动力市场 [2] - 预计减税政策将部分抵消增长放缓的影响 [2]

行业概览 - 金融科技股票指那些构建或利用技术提供金融服务的公司股票 例如支付处理商、数字银行、在线贷款机构、机器人顾问和区块链平台 [2] - 对股票市场投资者而言 这类股票提供了接触金融领域创新驱动增长的机会 但与传统金融公司相比 通常面临更高的监管、执行和市场波动风险 [2] 重点公司摘要 - **Rocket Companies (RKT)**: 一家金融科技控股公司 在美国和加拿大提供抵押贷款、产权和结算服务以及其他金融技术服务 运营分为直接面向消费者和合作伙伴网络两大板块 主要解决方案包括抵押贷款机构Rocket Mortgage 提供产权保险、房产估值和结算服务的Amrock 房屋搜索平台和房地产经纪人推荐网络Rocket Homes 以及在线个人贷款业务Rocket Loans [3] - **UP Fintech (TIGR)**: 为专注于中国投资者的客户提供在线经纪服务 公司开发了一个经纪平台 允许投资者通过其APP和网站交易股票、期权、权证和其他金融工具 提供经纪和增值服务 包括投资者教育、社区互动和投资者关系平台服务 [4] - **Joint Stock Company Kaspi.kz (KSPI)**: 与其子公司一起为哈萨克斯坦共和国的消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案 运营分为三个板块 支付平台、市场平台和金融科技平台 其中支付平台板块促进客户与商户之间的交易 [5] - **DeFi Development (DFDV)**: 一家连接商业地产借款方和贷款方的B2B金融科技市场 旨在通过使其超高效、透明且对所有人开放而非少数人 来革新商业房地产贷款市场 通过其在线平台 为寻求资金以再融资、建造或购买商业地产的商业抵押贷款借款方与商业地产贷款方提供连接技术 [6] - **Society Pass (SOPA)**: 在新加坡、越南、印度尼西亚、菲律宾、美国、马来西亚、香港和泰国收购并运营面向消费者和商户的金融科技和电子商务平台及移动应用 运营板块包括在线杂货和食品杂货配送、数字营销、在线票务和预订、电信转售、电子商务以及商户销售点 [7][8]

公司近期财务表现 - 2025年第三季度总营收（不含土耳其业务）同比增长20%，达到7.97万亿坚戈 [2] - 总支付量同比增长18%，交易量同比增长14% [2] - 金融科技板块收入同比增长24%，主要受总金融参与度增长16%以及商户贷款业务强劲表现推动 [3] - 金融科技贷款组合规模同比增长30% [3] - 广告业务是主要增长动力，收入同比飙升56%，增长源于允许商户在Facebook和Instagram等第三方平台投放广告的新服务 [3] 公司业务与战略动态 - 公司为哈萨克斯坦、阿塞拜疆和乌克兰的消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案 [4] - 公司运营分为三个板块：支付、市场和金融科技 [4] - 管理层强调平台持续升级，包括连接更多银行以及引入“掌纹支付”等创新功能，预计该功能将在年底前推出 [2] 行业与市场观点 - 摩根大通分析师于12月4日将Kaspi.kz的目标价从96美元下调至88美元，并维持“中性”评级 [1] - 摩根大通广泛更新了对金融科技行业2026年的展望，预测该行业将实现软着陆式缓慢增长，因劳动力市场疲软和关税影响的延迟显现，实际增长将放缓 [1]

文章核心观点 - 市场持续低估能源、金融和材料等周期性行业，尽管这些行业公司现金流表现优异、资产负债表保守且商业模式结构稳健，形成了持久且显著的价值投资机会 [1][8][9] 能源行业 - **Equinor (EQNR)** 再次位列深度价值榜首，收购者倍数仅为2.3，自由现金流收益率达12.0%，其低杠杆、高资产回报率和可观的股东收益率组合显示其是持久的现金流机器，但估值仍暗示市场认为其高利润不可持续 [2] - **Petrobras (PBR)** 是全球最便宜的大型股之一，收购者倍数为4.3，股息收益率高达27.0%，且营业利润巨大，尽管政治新闻影响市场情绪，但其运营表现仍是世界级水平，股价反映的是恐惧而非基本面 [3] - 综合型生产商已转向资本纪律，优先考虑回报而非产量增长 [2] - 市场对能源股的定价，似乎认为商品价格已达峰值是不可避免的 [8] 金融行业 - **Synchrony Financial (SYF)** 的收购者倍数为2.6，股东收益率为9.2%，尽管公司承保纪律严明、信贷管理保守且持续回购，但其交易价格仍仿佛严重的信贷衰退即将来临，估值脱节异常显著 [4] - **Kaspi.kz (KSPI)** 为筛选名单带来全球多元化，其自由现金流收益率高达41.2%，收购者倍数为5.6，这家在西方市场关注度不高的公司，其市场-金融科技生态系统持续产生顶级的回报和现金流，凸显了美国大型股之外存在的严重错误定价 [5] - 市场对金融股的定价，似乎认为信贷压力是不可避免的 [8] 材料行业 - **Alcoa (AA)** 的收购者倍数为6.3，自由现金流收益率为4.8%，尽管工业金属领域情绪谨慎，但该公司的运营杠杆和改善的资产负债表纪律，使其在商品周期稳定时具备不对称的上行潜力，市场持续定价反映了可能已被消化的长期疲软 [6] - 市场对材料股的定价，似乎认为与中国相关的结构性衰退是不可避免的 [8] 行业整体状况 - 能源、金融和材料公司持续聚集在价值光谱的最深处，尽管宏观情绪疲软，但这些公司正在创造创纪录的自由现金流、保持低杠杆并向股东返还大量资本 [8] - 深度价值仍然集中在资本密集但现金流高度充沛的行业，尽管成长股占据新闻头条，但能源、金融和材料行业仍在持续复利增长 [9] - 在排名前列之外，受监管的必需服务业务（如公用事业）和稳定的现金生成者持续出现在筛选名单中，它们提供可预测的收益、适度的估值和稳定的分红，在由成长叙事主导的市场中提供防御性压舱石 [7]