公司业务与市场地位 - 公司是哈萨克斯坦领先的金融科技公司，运营着广泛使用的超级应用程序，包括Kaspi.kz消费者平台和Kaspi Pay商户应用 [2] - 公司主导哈萨克斯坦的数字金融生态系统，几乎每个成年人都拥有一个Kaspi账户，提供支付、市场和金融科技等综合服务 [2] - 市场主导地位为公司创造了强大的护城河，带来了定价权、客户粘性和运营杠杆 [3] 财务表现与估值 - 公司财务指标异常强劲，报告净资产收益率为67.7%，投入资本回报率估计超过40% [3] - 公司资产负债表现金充裕，预计到2026年每股收益年同比增长率强劲，为31% [3] - 截至10月10日，公司股票交易价格为73.72美元，根据雅虎财经数据，其追踪市盈率为7.66倍 [1] - 股票交易市盈率低至7倍，2026年预期市盈率低至5.95倍，鉴于公司的增长前景和市场地位，这可能意味着错误定价 [4] 增长策略与扩张 - 公司正在国际扩张，收购了土耳其Hepsiburada和Rabobank Turkey的控股权，以复制其超级应用模式并增加总可寻址市场 [4] - 如果国际扩张执行成功，将带来潜在的上行空间 [4] 近期股价表现 - 自2025年4月的报道以来，公司股价已下跌约22%，反映了地缘政治和监管方面的阻力 [7]

核心观点 - 高盛分析师将Kaspi.kz评级从中性上调至买入，目标价下调至107美元，但隐含近42%的上涨潜力 [1] - 尽管股价在过去12个月下跌25%，但分析师认为公司当前交易价格相较于其3年远期收益倍数平均值存在显著折价 [2] - 市场情绪积极，雅虎财经给出的一年目标价预示潜在48%的涨幅 [3] 公司业务与定位 - Kaspi.kz是一家为消费者和商户提供支付、市场和金融科技解决方案的公司，总部位于哈萨克斯坦阿拉木图 [4] - 公司成立于2008年，致力于通过创新产品改善人们的生活 [4] 股价表现与市场事件 - 公司股价在过去12个月内下跌25% [2] - 股价波动主要受其市场和银行业务的监管成本以及长期高利率环境影响 [2] - 公司计划于2025年11月10日举行第三季度财报电话会议 [3]

财务业绩发布安排 - 公司将于2025年11月10日公布2025年第三季度及前九个月的财务业绩 [1] - 业绩发布后，管理层将于美国东部时间上午8点（格林威治时间下午1点，阿斯塔纳时间下午6点）举行电话会议和网络直播 [1] - 参会者可预先通过指定链接进行注册，注册后将通过电子邮件收到接入详情 [2] 公司业务模式与战略 - 公司的使命是通过开发创新的移动产品和服务来改善人们的生活 [3] - 公司采用独特的双边超级应用模式，包括面向消费者的Kaspi.kz超级应用和面向商户的Kaspi Pay超级应用 [3] - 通过其超级应用，用户可访问领先的支付、市场和金融科技平台，这些服务高度契合用户日常需求，促进消费者与商户之间的连接和交易 [4] - 庞大的高活跃度用户群、一流的数字产品以及轻资本支出模式，共同推动了强劲的收入增长和盈利的业务模式 [5] 公司发展里程碑与背景 - 公司于2025年1月收购了土耳其领先电商公司Hepsiburada 66.35%的股份 [5] - 哈佛商学院曾撰写两份关于该公司的案例研究，并持续用于MBA教学 [6] - 公司自2024年1月起在纳斯达克上市 [6]

财务业绩 - 公司公布2025财年第二季度营收17.9亿美元，同比增长41.41%，超出分析师预期3.3707亿美元 [1] - 第二季度每股收益为2.50美元，低于华尔街共识预期0.11美元 [1] - 支付业务总支付额和交易量同比分别增长21%和14% [2] - 支付业务营收和净利润同比分别增长16%和19% [2] - 公司重申全年业绩指引，预计净利润增长率约为15% [2] 市场观点与公司概况 - 在对冲基金看来，公司是最有前景的新技术股之一 [1] - 摩根大通在公司第二季度业绩发布后，于8月20日重申对该股的“持有”评级，目标价为96美元 [3] - 公司是一家总部位于哈萨克斯坦的金融科技公司，提供在线支付、电子商务和数字银行服务 [3]

公司概况 - 公司为哈萨克斯坦领先的金融科技公司，业务涵盖支付、电商平台和金融科技解决方案 [1] - 公司通过创新方式整合各项服务，成为区域内的行业领导者 [1] - 主要竞争对手包括Corpay Inc、Klaviyo Inc、JSC Halyk Bank、Evolution AB及Cellebrite DI Ltd等公司 [1] 核心财务指标分析 - 公司的投入资本回报率高达41.90%，显著高于其4.59%的加权平均资本成本 [2] - ROIC与WACC的比率达到9.14，表明公司利用投入资本创造回报的效率极高 [2] 同业比较分析 - 竞争对手Corpay Inc的ROIC为10.23%，WACC为7.12%，ROIC/WACC比率为1.44，资本效率远低于公司 [3] - 竞争对手Klaviyo Inc的ROIC为-8.82%，WACC为10.11%，ROIC/WACC比率为-0.87，资本利用效率低下 [3] - 竞争对手JSC Halyk Bank的ROIC为19.90%，WACC为22.38%，ROIC/WACC比率为0.89，回报低于资本成本 [4] - 竞争对手Evolution AB的ROIC为30.35%，WACC为8.35%，ROIC/WACC比率为3.64，效率较高但仍低于公司 [4] - 竞争对手Cellebrite DI Ltd的ROIC为13.30%，WACC为17.95%，ROIC/WACC比率为0.74，回报不足以覆盖资本成本 [5] 综合表现 - 公司在同业中拥有最高的ROIC与WACC比率，凸显其卓越的资本利用能力和回报创造能力 [5][6]

公司背景与业务 - 公司专注于在哈萨克斯坦市场创造收入[1] 分析师背景与立场 - 分析师持有公司股票的长期多头头寸 包括通过股票所有权 期权或其他衍生工具[2] - 分析师撰写文章表达自身观点 且未因撰写该文章获得除Seeking Alpha以外的报酬[2] - 分析师与文章中提及的任何公司均无业务关系[2] 内容发布平台说明 - 发布平台不是持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问公司[3] - 平台分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[3]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年总收入同比增长55.3%至1,789,352百万坚戈[3] - 2025年上半年净收入同比增长10.0%至512,678百万坚戈[3] - 2025年第二季度总收入同比增长61.4%至967,501百万坚戈[3] - 归属于公司股东的净利润增长11.2%至509,383百万坚戈[3] - 基本每股收益从2,416坚戈增至2,675坚戈[3] - 公司2025年上半年总收入为1,789,352百万坚戈，同比增长55.3%[27] - 公司2025年上半年净收入为512,678百万坚戈，同比增长10.0%[34] - 2025年上半年，公司归属于股东的净利润从2024年同期的4581.5亿坚戈增至5093.83亿坚戈，增长约11.2%[52] - 2025年上半年，公司基本每股收益从2024年同期的2416坚戈增至2675坚戈，增长约10.7%[52] - 净手续费收入从2024年上半年的5780.65亿坚戈增至2025年上半年的7412.05亿坚戈，增长28.2%[98] - 利息收入从2024年上半年的4901.37亿坚戈增至2025年上半年的7090.33亿坚戈，增长44.7%[98] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年成本与运营费用为1,159,944百万坚戈，同比增长97.7%[39] - 2025年上半年利息支出为401,354百万坚戈，同比增长37.2%[39] - 2025年上半年商品与服务成本为479,665百万坚戈，同比增长253.5%[39] - 截至2025年6月30日的六个月，员工福利总费用从2024年同期的502.26亿坚戈增至950.18亿坚戈，增长约89.2%[46] - 截至2025年6月30日的六个月，折旧与摊销总费用从2024年同期的140.79亿坚戈增至348.14亿坚戈，增长约147.3%[46] - 截至2025年6月30日的六个月，经营租赁总费用从2024年同期的37.58亿坚戈增至91.18亿坚戈，增长约142.6%[46] - 商品和服务成本从2024年上半年的1356.98亿坚戈增至2025年上半年的4796.65亿坚戈，增长253.5%[98] - 关键管理人员薪酬中的雇员福利支出从2024年上半年的502.26亿坚戈增至2025年上半年的950.18亿坚戈，增长89.2%[100] 各业务线表现 - 零售收入大幅增长343.0%至335,322百万坚戈[3] - 市场平台（Marketplace）部门2025年上半年收入为808,433百万坚戈，同比增长153.4%[27][34] - 金融科技（Fintech）部门2025年上半年收入为713,528百万坚戈，同比增长19.3%[27][34] - 零售收入大幅增长至335,322百万坚戈，同比增长343%[7] - 净手续费收入增长至758,199百万坚戈，同比增长30%[7] - 来自客户的利息收入增长至638,422百万坚戈，同比增长73%[7] 各地区表现 - 土耳其市场2025年上半年贡献收入396,729百万坚戈，占公司总收入的21.8%[37] - 土耳其市场2025年上半年净亏损为22,599百万坚戈[37] 管理层讨论和指引 - 公司于2025年1月以约11.27亿美元收购Hepsiburada 65.41%的股份[13] - 公司于2025年1月29日收购Hepsiburada 65.41%的股份[104] - 收购Hepsiburada确认的商誉为5520.41亿坚戈[107] - 被收购业务在2025年1月29日至6月30日期间为公司贡献收入3985.78亿坚戈，净亏损151.66亿坚戈[108] - 公司于2025年7月28日支付Hepsiburada收购的5.269亿美元递延现金对价，持股比例增至66.35%[109] - 2025年上半年，因信用风险参数变化导致的贷款损失准备金净增量为527.64亿坚戈[49] - 2025年3月，公司发行总额6.5亿美元、年固定利率6.25%、2030年到期的债务证券[95] - 2025年上半年，公司未宣告派发股息，而2024年同期宣告每股850坚戈股息，总额达323,028百万坚戈[77] 现金流表现 - 净现金流入经营活动大幅增长至324,983百万坚戈，同比增长226%[7] - 投资活动产生的现金净流出为127,565百万坚戈，主要由于购买物业、设备及无形资产和收购子公司[7] - 融资活动产生现金净流入276,457百万坚戈，主要来自发行债务证券所得326,047百万坚戈[8] - 向客户发放的贷款增加759,052百万坚戈，反映了业务扩张[7] - 支付的技术与产品开发费用增长至60,983百万坚戈，同比增长71%[7] - 期末现金及现金等价物增至1,077,948百万坚戈，较期初增长74%[8] 资产质量与风险指标 - 客户贷款增长11.2%至6,392,266百万坚戈[5] - 客户贷款总额从2024年12月31日的57466亿坚戈增长至2025年6月30日的63922.66亿坚戈，增幅为11%[60] - 不良贷款总额从2024年12月31日的3277.3亿坚戈增加至2025年6月30日的3908.64亿坚戈，增幅为19%[63] - 贷款减值准备对不良贷款的覆盖率从2024年12月31日的90%下降至2025年6月30日的86%[63] - 2025年上半年贷款减值损失支出为799.72亿坚戈，较2024年同期的560.4亿坚戈增长43%[64] - 截至2025年6月30日，贷款损失准备金总额从2024年12月31日的3056.4亿坚戈增至3476.74亿坚戈，增长约13.8%[49] - 一级资本充足率从2024年12月31日的17.6%提升至2025年6月30日的18.6%[102] 资产负债项目变动 - 总资产较2024年末增长20.0%至10,048,025百万坚戈[5] - 客户存款增长2.0%至6,696,338百万坚戈[5] - 商誉从17,438百万坚戈大幅增加至569,485百万坚戈[5] - 公司非流动资产从2024年底的284,909百万坚戈增至2025年6月30日的417,139百万坚戈，增长46.4%[37] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的6194.7亿坚戈大幅增长至2025年6月30日的10779.48亿坚戈，增幅达74%[53] - 投资证券总额从2024年12月31日的15068.31亿坚戈下降至2025年6月30日的11976.15亿坚戈，降幅为21%[56] - 哈萨克斯坦财政部债券持有量从2024年12月31日的11929.62亿坚戈减少至2025年6月30日的8183.47亿坚戈，降幅为31%[56] - 客户存款总额从2024年12月31日的65619.5亿坚戈微增至2025年6月30日的66963.38亿坚戈，增幅为2%[69] - 客户存款中坚戈占比从2024年12月31日的91%提升至2025年6月30日的92%[71] - 回购协议负债从2024年12月31日的241.51亿坚戈激增至2025年6月30日的1525.74亿坚戈，增幅达532%[67] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日的三个月，成本及运营费用中，利息费用为337.38亿坚戈，商品及服务成本为1811亿坚戈，技术与产品开发费用为179.59亿坚戈，销售与营销费用为141.47亿坚戈，一般及行政费用为86.43亿坚戈[46] - 截至2025年6月30日的三个月，基于股份的薪酬费用总额为21.26亿坚戈，其中技术与产品开发部门占比最高，为14.34亿坚戈[47] - 截至2025年6月30日，计入权益的金融资产减值准备为9.26亿坚戈，较2024年12月31日的11.78亿坚戈有所下降[50] - 截至2025年6月30日，公司累计完成六轮GDR回购，总计回购4,036,932份GDR，总支出为127,227（单位未明确，疑为千美元）[74] - 截至2025年6月30日，以公允价值计量的非衍生金融资产（FVTOCI）中，第一层级（Level 1）资产为156,584百万坚戈，较2024年末的22,898百万坚戈大幅增长[85] - 截至2025年6月30日，第二层级（Level 2）公允价值计量的投资证券包括短期主权债务证券129,161百万坚戈和长期主权债务证券672,553百万坚戈[87] - 截至2025年6月30日，ADS期权未平仓数量为824,247份，较2024年末的1,598,230份减少约48.4%[81] - 截至2025年6月30日，客户贷款（Loans to customers）的账面价值为6,392,266百万坚戈，公允价值为6,394,697百万坚戈[89] - 截至2025年6月30日，关联方交易总额中，客户账户（Customer accounts）余额为7,366百万坚戈，占公司客户账户总额6,696,338百万坚戈的约0.11%[97] - 截至2025年6月30日，股份支付储备（Share-Based Compensation reserve）余额为16,780百万坚戈，较2024年末的31,774百万坚戈下降约47.2%[82] - Black-Scholes模型输入参数显示，2025年6月30日的加权平均股价为92.7美元，预期波动率为39.4%，风险-free利率为5.3%，股息收益率为6.5%[80]

财务数据和关键指标变化 - 支付业务总支付额(TPV)同比增长21%，收入增长16%，净利润增长19% [4] - 市场平台业务GMV增长15%，收入增长25%，净利润增长13% [5] - 金融科技业务交易量增长17%，收入增长21%，净利润增长8% [6] - 电子杂货业务GMV同比增长57%，用户数达110万，交易量增长63% [6][7] - 广告收入增长67% [17] - 土耳其业务Hepsie Berada第二季度GMV增长16%，收入增长23%，EBITDA增长42% [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付业务：交易量增长14%，平均交易金额增长21%，收入增长16% [26][27] - 市场平台业务：电子商务GMV增长22%(不含智能手机增长31%)，移动商务增长9%，旅游业务GMV增长16% [30][31][32] - 金融科技业务：贷款发放量增长17%，平均贷款组合增长33%，存款增长18% [33][34] - 电子杂货业务：已覆盖哈萨克斯坦5个主要城市，计划新增2个配送中心 [7] - 餐厅业务：新推出的扫码支付服务获得高客户满意度 [13][14] - 智能手机业务：受新规影响GMV下降17%，但其他品类如服装(54%)和家居(35%)增长强劲 [29][74][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 哈萨克斯坦市场：所有核心业务保持两位数增长 [38] - 土耳其市场：Hepsie Berada业务复苏，第二季度GMV转正增长16% [39] - 中国市场：通过Alipay合作拓展跨境支付能力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 垂直领域战略：针对电子杂货、旅游、餐厅等特定垂直领域开发定制化解决方案 [50][51] - 支付网络开放：KaspiQR已接入5家银行，交易量增长128% [10][11] - 技术创新：推出智能手机验证服务应对新规，开发餐厅扫码支付等新功能 [20][21][13] - 土耳其扩张：银行牌照收购按计划推进，预计下半年完成 [41][88] - 资本配置：2025年重点投资土耳其业务，2026年恢复股东回报 [43][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率环境下仍实现强劲增长，预计利率下降将进一步提升金融科技盈利能力 [9][37][78] - 智能手机销售下滑是暂时性影响，其他品类增长显示电商市场仍有巨大潜力 [19][21][72] - 土耳其业务改善明显，银行牌照将开启新增长阶段 [40][89] - 国内旅游业务推出后实现10倍增长，看好哈萨克斯坦旅游业发展前景 [24] 其他重要信息 - 新推出的高利率定期存款产品增长迅猛，金额增长207%，客户数增长263% [8][9] - 计划2026年恢复资本回报，可能包括股息和股票回购 [43][82] - 风险指标保持稳定，不良贷款率略有上升但仍在可控范围 [35][36] 问答环节所有的提问和回答 关于土耳其业务发展 - 公司优先提升现有电商和支付服务质量，金融科技创新将在银行牌照获批后推进 [46][47][48] - 土耳其银行牌照将提供全面金融服务能力，与现有业务形成协同 [87][88][89] 关于哈萨克斯坦增长机会 - 市场渗透率仍低，服装等品类60%增长显示潜力，餐厅业务瞄准10亿美元级市场 [50][51][52] - 垂直领域战略将持续，先提供基础服务再叠加增值功能 [53][54][55] 关于金融科技业务 - 存款成本已基本反映加息影响，预计维持在100基点左右增幅 [63][64] - 资产质量稳定，不良贷款率微升源于汽车贷款占比提高 [35][65] 关于资本回报 - 2025年重点投资土耳其，2026年将平衡投资与股东回报 [82][83] - 股票回购在当前估值水平具有吸引力 [67] 关于智能手机业务 - 新规影响是暂时的，公司已开发验证工具帮助商户和消费者 [72][73][74] - 其他品类强劲增长证明电商基本面健康 [75] 关于利润率 - 金融科技业务收入增长抵消了部分资金成本上升影响 [94][95] - 高利率环境下优先获取优质客户，为未来利率下降做准备 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 支付业务总支付额(TPV)同比增长21%，收入增长16%，净利润增长19% [4] - 市场平台业务GMV增长15%，收入增长25%，净利润增长13% [5] - 金融科技业务交易量增长17%，收入增长21%，净利润增长8% [6] - 消费者业务每月交易次数达75次，收入增长20%，净利润增长14% [6] - 电子杂货业务GMV同比增长57%，消费者数量达110万，交易量增长63% [6][7] - 广告收入在第二季度增长67% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 交易量同比增长14%，票面金额增长21% [26] - 三大核心产品(CASB pay、B2B、账单支付)均贡献增长 [27] - 由于QR支付占比提升，费率有所稀释 [27] 市场平台业务 - 整体交易量增长35%，GMV增长15% [29] - 智能手机销售同比下降17%，影响GMV增长 [30] - 电子商务GMV增长22%，剔除智能手机后增长31% [31] - 移动商务(M-commerce)增长稳定，线下商户向线上迁移 [32] - 旅游业务GMV增长16%，国际旅游套餐推动费率提升 [33] 金融科技业务 - 贷款发放量增长17%，平均贷款组合增长33% [34] - 存款余额增长18%，新存款产品表现亮眼 [35] - 风险成本稳定在0.6%，不良贷款率略有上升 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 哈萨克斯坦市场整体表现稳健，各业务线保持增长 [38] - 土耳其市场Hepsiburada第二季度表现改善，交易量增长7%，GMV增长16% [40] - Hepsiburada收入增长23%，EBITDA增长42% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取垂直领域战略，重点发展电子杂货、旅游、餐饮等高潜力领域 [7][13][22] - 推出新存款产品，吸引储蓄用户，存款金额增长207%，客户数增长263% [8][9] - 扩大KaspiQR支付网络，支持更多银行和支付宝跨境支付 [10][11] - 进入餐饮行业，推出扫码支付和打赏功能，提升商户效率 [13][14] - 推出广告工具，帮助商户进行促销和跟踪效果 [15][16] - 在土耳其市场，优先提升现有服务质量，再推出创新产品 [49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率环境高企，公司业务仍保持强劲增长 [4] - 智能手机销售受新规影响是暂时的，其他品类增长强劲 [18][20] - 看好哈萨克斯坦国内旅游市场潜力，推出国内旅游套餐 [22][24] - 预计利率下降后金融科技业务盈利能力将显著改善 [38][82] - 土耳其市场投资是长期战略，银行牌照收购按计划进行 [42][93] 其他重要信息 - 电子杂货业务已扩展至哈萨克斯坦五大城市，计划新增物流中心 [7] - 智能手机注册新规影响销售，公司推出验证工具帮助商户和消费者 [20][21] - 公司计划2026年恢复股东回报，可能包括股息和股票回购 [45][86] 问答环节所有的提问和回答 问题1: Hepsiburada产品改进计划 - 优先提升现有服务质量，确保用户满意度，再推出创新产品 [49][50] - 金融科技产品将在获得银行牌照后推出 [51] 问题2: 哈萨克斯坦增长机会和餐饮业务发展 - 市场渗透率仍低，垂直领域如服装、美容等增长强劲 [52] - 餐饮业务刚起步，先提供基础支付功能，再扩展增值服务 [55][58] 问题3: 金融科技资金成本和资产质量 - 存款成本已上升约70个基点，预计全年维持该水平 [65] - 资产质量稳定，不良贷款率小幅上升但可控 [66] 问题4: 资本回报和土耳其投资规模 - 2026年将平衡投资和股东回报，股票回购可能性大 [70][86] - 土耳其投资重点是银行牌照，其他投资规模未具体说明 [68] 问题5: 智能手机销售影响和市场平台增长 - 智能手机需求仍在，公司提供工具帮助克服注册障碍 [75][77] - 其他品类如服装、家居等增长强劲，显示平台潜力 [78] 问题6: 金融科技盈利前景 - 高利率环境下优先获取储蓄用户，利率下降后盈利将改善 [81][82] 问题7: 股息恢复时间和金融科技利润增长 - 2026年恢复股东回报，具体形式未定 [96] - 金融科技利润增长主要来自交易量提升 [98] 问题8: 土耳其银行牌照竞争优势 - 牌照将支持全面金融服务，公司计划推出创新产品 [91][93] - 投资重点包括合规和风险管理能力建设 [93]

业绩总结 - 2025年第二季度，支付总交易量（TPV）同比增长21%，达到8.8万亿KZT[46] - 2025年第二季度，净收入同比增长19%，达到106亿KZT[48] - 2025年第二季度，整体收入为714亿KZT，净收入为371亿KZT[88] - 2025年第二季度，零售收入达到200,979百万KZT，同比增长398%[133] - 2025年上半年净收入为512,678百万KZT，同比增长10%[133] 用户数据 - 电子杂货GMV在2025年第二季度同比增长57%，现有超过100万消费者[11][12] - 新消费存款产品的消费者数量从1季度的44K增长至2季度的159K，增长263%[17] - Kaspi Pay的交易量自推出以来增长128%，达到57亿KZT[20] 市场表现 - 市场平台的总交易量（GMV）同比增长15%，达到1.6万亿KZT，市场平台收入增长25%[56][68] - 电子商务GMV同比增长22%，达到1.4万亿KZT，取费率达到历史最高的12.5%[59] - 2025年第二季度，市场平台的购买数量同比增长35%，达到1.406亿次[54] - 2025年第二季度，市场收入为459,088百万KZT，同比增长172%[135] 贷款与存款 - 2025年第二季度，贷款与存款比率为95%[79] - 2025年第二季度，平均净贷款组合同比增长33%，存款增长19%[78] - 2025年第二季度，存款基数达到6.7万亿KZT，创年内新高[81] - 2025年上半年客户贷款总额为6,392,266百万KZT，同比增长11.3%[134] 成本与风险 - 2025年第二季度，成本风险为0.6%[84] - 2025年第二季度，非执行贷款（NPL）覆盖率为90%[85] 新产品与技术 - 2025年第二季度，科技与产品开发费用为50,889百万KZT，同比增长93%[133] 广告与其他收入 - 广告收入在2025年上半年同比增长91%，达到15.4亿KZT[26][27] - 2025年第二季度，Fintech平台收入同比增长21%，净收入增长8%[87] - 2025年第二季度，TFV（总融资价值）同比增长17%至2.9万亿KZT[76] 未来展望 - 2025年上半年总资产为10,048,025百万KZT，较2024年末增长19.9%[134]