财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球营收按固定汇率计算下降5%，主要受销售质量举措和美国零售商破产影响 [55] - 美国营收下降6%，若排除破产影响，美国业务年初至今持平，美国批发业务年初至今增长1%，美国市场占本季度营收的72% [56] - 国际营收下降8%，较第二季度的下降23%有所改善，若排除相关因素，国际业务下降2%或按固定汇率计算增长1%，国际市场占总营收约四分之一 [57][59] - 调整后总毛利率增加约20个基点至40.9%，主要得益于销售质量举措、重组和有利的渠道组合 [67] - 调整后SG&A占销售额的比例增加80个基点至27.9%，主要受需求创造增加、印度坏账费用增加和收入下降导致的固定成本杠杆下降影响 [69] - 记录了与Rock & Republic品牌无形资产商标相关的3300万美元非现金减值费用 [70] - 调整后营业利润为8300万美元，占销售额的13%，较上年下降11%；调整后EBITDA为9000万美元，占销售额的14.1%，而2018年第三季度为1亿美元 [71] - 净利息费用约为1500万美元，调整后有效税率为19.9%，第三季度调整后每股收益为0.95美元 [72] - 库存较去年同期略有上升1%，预计年底库存水平将与上一年持平或低于上一年，第四季度预计减少约7500万美元 [73][67] - 全年调整后EBITDA展望收窄至此前宣布范围3.4亿 - 3.6亿美元的下半部分，营收预计超过25亿美元，较2018年调整后营收呈中个位数下降 [75] - 资本支出预计在5500万 - 6500万美元之间，包括3000万 - 4000万美元用于支持ERP系统的设计和实施 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 渠道方面 - 美国批发渠道营收下降6%，占本季度营收的60%，美国数字批发业务增长27% [60] - 非美国批发渠道营收下降8%，按固定汇率计算下降5%，占本季度营收的25% [61] - 品牌直接面向消费者渠道营收持平，按固定汇率计算增长1%，占本季度营收的10%，美国自有数字业务增长16% [61] 品牌方面 - Wrangler品牌全球营收下降6%，按固定汇率计算下降5%，美国营收下降4%，国际营收下降11%，按固定汇率计算下降8%，预计第四季度全球销售将改善 [64] - Lee品牌全球营收下降7%，按固定汇率计算下降6%，美国营收下降9%，国际营收下降6%，按固定汇率计算下降2%，预计美国业务第四季度业绩将放缓 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第三季度营收下降3%，年初至今持平（排除关键客户破产影响），预计全年基本持平 [14] - 国际市场营收按固定汇率计算下降4%，较第二季度有显著改善，Lee品牌在中国第三季度营收按固定汇率计算增长8%，包括实体店同店增长10% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 公司未来分为两个阶段，第一阶段优化长期健康可持续增长的基础，采取销售质量举措，如退出表现不佳的市场和分销点、合理化无利可图的SKU、改善库存管理等；第二阶段有显著的增长机会 [21][22] - 长期增长机会主要在三个领域：品类扩展，包括向T恤、外套和配饰等领域拓展；渠道演变，重点发展数字渠道，包括建立新的全球数字平台和拓展数字批发合作伙伴；地理扩张，重点是中国市场 [23] 行业竞争 - 公司通过创新和需求创造平台，结合世界级供应链，作为加速长期增长的关键推动力，以在全球零售市场中形成差异化竞争 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国零售市场面临挑战，但公司有能力与主要分销层级的优质零售商合作，专注于为品牌增加高质量分销点支持国内战略 [14] - 国际业务新领导团队已对业绩产生积极影响，公司对欧洲和中国市场的改善感到鼓舞，将继续投资以推动长期增长 [15][28] - 公司对实现年度化总股东回报目标8% - 10%充满信心，相信当前的战略举措和投资将推动盈利能力提升和显著的现金生成，为增长提供动力 [10][11] 其他重要信息 - 公司宣布的重组和成本节约计划预计到2021年底完成后每年节省超过5000万美元，第一阶段行动已宣布并执行，开始在财务结果中体现效益 [48] - 全球ERP项目按计划进行，已完成验证阶段，将于2020年年中进行首次区域上线的开发和测试阶段，2021年完成最终两个区域的部署 [53][54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Wrangler美国业务第四季度预期改善的情况 - 公司将克服大客户破产的影响，第四季度该影响将减轻；有令人兴奋的新产品，如全地形装备（ATG）获得更广泛分销；新广告活动获得积极反馈；Wrangler品牌在美国和全球分布不足，团队正在选择高质量的批发合作伙伴 [81][85] 问题2：印度分销退出情况及相关因素 - 公司认为印度某些渠道不符合Wrangler品牌的长期定位，新的亚洲领导团队与总部团队共同决定退出，这将影响第三和第四季度业绩，但之后品牌有机会在合适渠道发展；印度市场存在货币化影响，某些渠道面临挑战，退出这些渠道是为了长期盈利能力 [88][90][91] 问题3：印度市场压力是否会持续到2020年初及是否会与新分销商合作 - 公司在第三季度决定退出部分零售商，第四季度预计还会有相关决策，因此第四季度仍会有压力，但对2020年盈利能力改善有信心；印度市场分散，公司将专注于健康的分销点，并投资数字机会 [96][99][100] 问题4：直接面向消费者数字业务增长的平台及北美奥特莱斯业务情况 - 数字业务增长广泛，包括美国、欧洲和中国市场，公司认为数字是直接面向消费者业务最具资本效率的方式；奥特莱斯业务是公司业务的一小部分，公司正在评估其布局，并将投资重点转向数字领域 [103][105] 问题5：Wrangler美国业务基础情况 - 本季度Wrangler美国业务下降约4%，约一半是由于破产影响，公司还退出了非战略的零售商和特别项目；公司对Wrangler业务定位满意，产品和广告活动表现良好，正在清理分拆带来的问题，为未来发展奠定良好基础 [108][110][111] 问题6：是否看到西部潮流趋势、是否从Lil Nas歌曲中受益以及何时开始指导EPS而非EBITDA - 公司看好西部潮流趋势，西部零售商和消费者健康，流量和销售情况良好，复古产品在都市和传统西部市场都表现出色；2019年因分拆有很多未知因素所以指导EBITDA，将在第四季度财报电话会议上为2020年提供更具体的指导 [114][115][116] 问题7：对2020年进一步提高毛利率的信心和机会 - 公司连续三个季度毛利率同比改善，认为这是重新夺回毛利率的重要机会，专注于重组和成本节约举措，长期来看，向数字和国际等高利润类别增长将提供扩大毛利率的结构框架 [119][120] 问题8：Rock & Republic许可证终止的详细情况及影响 - 公司决定2020年不再延续Rock & Republic的独家国内批发分销和许可协议，产生了非现金减值费用；该品牌有相当的品牌资产，终止协议为公司提供了扩大国内外分销和影响力的机会，目前该品牌占全球营收和EBITDA不到1% [124][125] 问题9：制造足迹调整与销售质量举措的关系及制造基地是否优化 - 公司6月宣布关闭墨西哥的三家工厂，是为了根据分拆和美国客户破产情况调整产能；公司会持续进行自制与外购分析，确定产品的最佳生产地点；第三季度重组、销售质量和有利的组合可能推动了约50个基点的毛利率改善，同时也面临印度和外汇方面的逆风 [129][130][131]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度全球营收较2018年同期调整后营收下降6%，主要受美国零售商破产、退出表现不佳市场和业务模式变化、外汇逆风三个因素影响 [39] - 第二季度美国营收下降1%，排除客户破产影响则增长2%；国际营收下降23%，排除相关因素后下降9%或4%（排除外汇影响） [41][42] - 第二季度调整后EBITDA为8200万美元，调整后每股收益为0.96美元；第二季度偿还5000万美元债务，7月23日董事会宣布每股0.56美元的季度现金股息 [13] - 调整后总毛利率下降约110个基点至40%，主要因渠道组合和产品成本增加，外汇负面影响约20个基点 [52] - 调整后SG&A占销售额的百分比从去年的28.1%降至27.7%，下降40个基点；调整后营业利润为7400万美元，占销售额的12.3%，较上年减少900万美元 [54] - 净利息支出约为600万美元，有效税率为19.8% [54] - 库存较去年同期增长9%，预计年底库存水平将改善，与上年持平或低于上年；有机会通过改善现金转换周期提高高达1亿美元的营运资金效率 [55] - 预计2019年全年营收超过25亿美元，较2018年调整后营收呈中个位数下降；调整后EBITDA预计在3.4亿 - 3.6亿美元之间，较2018年呈中个位数至低两位数下降 [57][58] - 资本支出预计在5500万 - 6500万美元之间，包括3000万 - 4000万美元用于支持全球企业资源规划系统的设计和实施；全年有效税率约为24%，利息支出约为4000万美元（按年计算为6000万美元） [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国批发渠道营收占比68%，本季度下降2%，排除客户破产影响增长2%；美国数字批发增长30% [45] - 非美国批发渠道营收占比16%，本季度下降25% [45] - 品牌直接面向消费者渠道营收占比11%，略有下降，美国数字业务增长15%，欧洲实体业务表现疲软 [46] - 全球Wrangler品牌营收下降8%，美国营收下降3%，排除影响后上半年增长2%；国际营收下降30%，预计下半年全球销售将加速 [47][48] - 全球Lee品牌营收下降5%，美国地区增长7%，排除影响后上半年增长5%；国际营收下降20%，排除外汇影响下降15%，中国市场有增长机会 [49][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收占比80%，第二季度下降1%，排除客户破产影响增长2% [41] - 国际市场营收占比20%，第二季度下降23%，排除相关因素后下降9%或4%（排除外汇影响） [42] - 中国是国际扩张战略的关键支柱，Lee品牌在中国保持领先地位，有扩张机会，Wrangler品牌计划2020年第一季度在中国推出 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略目标是实现年化长期总股东回报率（TSR）8% - 10%，包括1% - 2%的年收入增长、2% - 3%的年利润率扩张和约5%的股息收益率 [14] - 业务战略包括扩大核心牛仔业务优势、加速在高价值细分市场的地位、建立优势以接触新消费者、专注于利润率扩张和提高资本效率、创建以TSR为导向的文化 [15] - 关键推动因素包括增强和扩大创新、加强全球供应链、提升需求创造平台 [16] - 创新方面，关注产品和制造，如Body Optix和Indigood创新平台；供应链具有规模、速度和质量优势，会根据需求调整产能，应对贸易和关税环境；需求创造平台将加大对高增长领域的投入，调整支出方向以提高投资回报率 [17][23][29] - 实施重组和成本节约计划，预计到2021年底实现超过5000万美元的年度节约，第一阶段到2020年底预计产生2000万 - 2500万美元的年度节约，第二阶段预计在2020年底或2021年初开始，产生2500万 - 3000万美元的年度节约 [34][35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对成为独立公司感到兴奋，有信心实现第一年的承诺和战略目标，推动长期增长 [9][10] - 尽管面临一些挑战，但公司在美国市场与领先零售商合作良好，有信心在该市场取得成功；国际市场是重点发展领域，有很大增长空间 [11][43] - 预计下半年业绩将改善，随着重组和成本节约措施生效，毛利率将稳定和提高，库存水平将改善 [53][57][59] 其他重要信息 - 会议中提及的金额常为调整后美元基础，排除了重组和分离成本、业务模式变化等影响，GAAP指标与调整后金额的对账可在公司网站新闻稿的补充财务表中找到 [5] - 公司参与者包括高级投资者关系总监Eric Tracy、总裁兼首席执行官Scott Baxter、首席财务官Rustin Welton；会议参与者包括来自多家证券公司的代表 [1] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司分拆后的业务文化转型情况如何？ - 公司对成为独立公司感到兴奋，员工积极性高，专注于两大全球品牌；将Lee业务从堪萨斯迁至北卡罗来纳后文化融合良好；招聘了优秀人才，提升了公司整体水平；以TSR为导向，打造绩效驱动的文化，对未来充满信心 [65][67][69] 问题: 如何看待库存后续几个月和季度的变化情况？ - 由于客户破产，2018年底库存处于较高水平，第二季度增长9%是为工厂关闭做准备；第三季度库存通常是全年最高，预计将高于上年水平，但第四季度将显著下降，达到或低于上年水平，公司将专注于改善现金流 [72][73] 问题: 北美市场前四大客户的销售趋势如何，与美国批发业务其他部分相比怎样，对下半年零售趋势和订单情况有何看法？ - 从销售点（POS）数据看情况良好，公司通过持续创新吸引消费者，与批发合作伙伴关系良好，重视与领先零售商的合作；对夏季结束和秋季业务状况感到满意，业务以现货销售为主，供应链优势明显；美国业务上半年排除破产影响增长2%，各品牌和品类表现良好，符合长期TSR对营收增长的预期 [79][80][83] 问题: 国际业务中哪些地区表现优于或低于潜在趋势，下半年国际业务预期如何？ - 2018年第二季度是国际业务唯一增长的季度，今年面临较高基数；业绩下降主要受计划退出和业务模式变化、欧洲发货时间调整、印度市场疲软三个因素影响，排除这些因素后下降9%（报告口径）或4%（固定汇率）；欧洲受影响最大，亚洲受印度市场影响表现疲软；公司作为新分拆公司有机会重置国际市场，新聘请的领导将推动全球业务发展 [86][87][89] 问题: 美国Wrangler批发业务加速增长的原因是什么？ - 几年前开始对Wrangler进行长期重新定位，通过推出胶囊系列、合作款等向上拓展市场，取得成功并提升了品牌热度；注重创新，为品牌带来差异化竞争优势；拥有新的全球广告代理机构和广告活动，将有助于提升品牌形象和市场表现 [97][98][99] 问题: 新广告活动的战略方向有何不同？ - 广告活动将更加多元化、全球化和大胆创新 [101] 问题: 国际业务是否已确定理想的商业模式，何时能实现常态化比较？ - 公司将持续评估国际市场和所有市场，以提高销售质量，通过TSR视角做出决策；对国际业务的基础建设感到满意，看到了巨大的增长机会，新的领导团队将带来新的视角和发展动力 [102][103] 问题: 包括俄罗斯和以色列在内的批发等效销售额的增减情况如何？ - 在国际业务中，退出了土耳其市场，将俄罗斯、以色列和智利转为分销商模式，这些举措导致本季度国际市场营收下降约7%，即1100万美元 [110] 问题: 全球ERP系统的进展、时间安排以及如何看待其未来18个月的推广情况？ - 已启动ERP项目，计划在未来两到三年投入8000万 - 9000万美元资本，其中2019年投入3000万 - 4000万美元；通过引入有经验的员工和系统集成商、采用即开即用的解决方案思维、分阶段上线等方式管理实施风险；ERP系统是全球业务运营的关键推动因素，将助力实现2500万 - 3000万美元的成本节约 [111][112][114] 问题: 投资者对股息安全性的担忧如何看待，对每股2.24美元的年度股息支付有何信心？ - 股息策略是公司从一开始就确定的重要战略，公司是注重收益和股息的企业；财务状况良好，将继续改善并支持股息支付；股息是TSR的重要组成部分，目标是实现60%的现金流支付率，管理团队的激励与股东利益一致，将继续按计划宣布季度股息 [116][117][118] 问题: Lee品牌未来的增长战略是什么，特别是在美国市场如何加速增长，以及如何看待今年和未来的现金流情况？ - Lee品牌将借鉴Wrangler的经验，将全球总部迁至北卡罗来纳以释放协同效应；即将宣布新的全球广告代理机构，整合全球产品架构；将区域创新推广至全球，如Body Optix技术；清理分销点，聚焦数字渠道 [121][122][123] - 预计第四季度EBITDA将因营收和业绩改善而增强；第三季度库存将保持高位，第四季度库存将带来显著的营运资金改善；公司看到了现金转换方面的巨大机会，将积极改善应收账款和应付账款，预计可实现高达1亿美元的改善，相关工作已经展开 [124][125] 问题: 公司的采购来源情况如何，各市场的重要性排名，以及采购来源在过去几年的变化和发展情况？ - 公司对中国的采购暴露有限，占离岸价（FOB）的不到1.5%；主要从亚洲采购，如孟加拉国；减少对中国的采购暴露并非因为关税，而是一直在积极寻找新的采购机会，未来也将继续这样做 [127]