财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度全球营收同比增长5%，高于计划 [11] - 毛利率较去年调整后毛利率下降140个基点，结构性驱动因素带来70个基点的净利润率提升，而临时成本带来210个基点的逆风 [41][42][43] - SG&A费用为1.96亿美元，较2021年第一季度调整后增加1500万美元 [45] - 每股收益为1.40美元，2021年同期调整后为1.43美元 [45] - 第一季度库存较去年增加24%，预计第二季度营收增长30% - 32%，并在第二季度末改善库存水平 [46] - 第一季度末净债务为5.98亿美元，现金及等价物为1.94亿美元，净杠杆率为1.6倍，处于1 - 2倍的目标范围内 [47] - 第一季度回购2300万美元普通股，季度末回购授权剩余约1亿美元，第一季度共向股东返还4900万美元 [48] - 2022年第二季度营收预计在6.4 - 6.5亿美元之间，同比增长30% - 32%，EPS预计在1.05 - 1.15美元之间 [50][52] - 2022年全年营收预计增长约10%，超过27亿美元，EPS预计在4.75 - 4.85美元之间 [53][56] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 全球营收增长4%，美国自有电商网站增长57%，国际营收增长20%，在中国市场增长近30%，在EMEA市场增长26% [37][38][39] Lee品牌 - 全球营收增长7%，美国营收增长9%，美国自有电商网站增长17%，国际营收增长4%，其中EMEA市场增长13% [39][40] 渠道方面 - 美国批发增长3%，非美国批发增长7%，全球自有电商网站增长38% [40] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 营收增长4%，美国自有电商网站增长43% [35][36] 国际市场 - 营收增长9%，EMEA市场增长19%，国际D2C增长18% [36] 中国市场 - 第一季度营收报告增长3%，按固定汇率计算增长1% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续将分销渠道多元化，拓展至户外、体育用品、工作和高端专业渠道，并扩大数字生态系统 [12] - 拓宽产品组合至新类别，如户外、工作装、T恤等 [13] - 加大在数字化、需求创造和人才方面的投资，以推动短期和长期的竞争优势 [17] - 推出Lee和Wrangler品牌的虚拟商店，提升全渠道消费者体验 [18][19] - 通过广告投资和品牌合作活动，如Lee与Smiley的合作、Wrangler与Fender的合作，促进需求创造 [21][24] - 提升Tom Waldron和Chris Waldeck为联合首席运营官，优化组织架构 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到乌克兰危机、中国疫情封锁、通胀压力和供应链中断等全球宏观经济挑战对运营环境的影响，但对自身战略和执行有信心 [8][9][10] - 尽管宏观环境困难，但公司第一季度业绩表现强劲，预计未来将实现加速、可持续和更盈利的营收增长 [10][11] - 对中国市场的长期前景持乐观态度，尽管短期受到疫情封锁的影响 [16][52] 其他重要信息 - 公司在第一季度暂停了与欧洲一家小经销商的业务，该业务对整体业务影响极小 [15] - 自2020年初以来，公司已产生超过6亿美元的运营现金流，实现了资产负债表的去杠杆化，同时向股东返还了2.74亿美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 提高全年指引的信心来源以及全球和美国消费者需求的假设 - 信心源于去年的业务势头延续至今年第一季度，公司进行了诸多结构性变革，拓展了渠道和产品类别，且中国市场未来有望重新开放带来需求 [61][62][63] - 目前全球和北美消费者需求强劲，公司认为欧洲和中国市场将恢复健康，公司通过控制自身业务发展、产品、需求创造等方面来把握命运 [64][65] 问题2: 中国市场Lee门店数量、受影响城市销售占比、需求正常化预期；秋季假日订单情况、对渠道合作伙伴定价权的改善；运输成本下降是否纳入下半年预期 - 中国业务健康，品牌受消费者欢迎，团队和网络稳定，Tier 1城市是机会所在，未来Tier 2 - 4城市也有增长空间 [72][73][75] - 公司品牌实力增强、需求创造投资提升客户参与度，为战略定价提供机会，已在指引中考虑相关因素 [78][79][80] - 密切关注供应链和运输成本变化，已将最新情况纳入全年毛利率指引 [83][84] 问题3: 结构性毛利率提升的驱动因素；2Q和下半年中国AUC和空运的压力量化 - 第一季度毛利率高于计划，预计全年结构性毛利率提升最多100个基点，目前有机会略高于该水平，但中国市场的影响会将其拉回该范围 [90][91][92] - 第二季度中国市场的影响导致毛利率面临压力，已在指引中考虑相关因素 [93][94] 问题4: 美国业务中需求最强劲的领域以及需求创造支出的影响 - 核心牛仔业务需求强劲，受益于需求创造投资、消费者着装趋势变化和优质产品 [96][97][98] - 新类别如T恤、户外和工作装也有强劲需求，数字业务发展显著，西部业务在北美有强劲势头 [99][102][103] 问题5: 欧洲市场表现和展望；是否结束全年重大空运以及毛利率预期；资本分配特别是股票回购计划的更新 - 欧洲业务主要集中在西欧，第一季度增长19%，Q2受ERP实施时间影响，Q3预计更强 [107][108][109] - 预计2022年最多有100个基点的临时成本，主要集中在上半年 [111] - 公司已快速偿还债务，增加了股息，进行了股票回购，仍有资金可用于回购，也在考虑合适的并购机会 [113][115][116] 问题6: 中国市场1 - 2月具体表现以及第二季度预期；需求创造投资在第一季度的预期和实际效果；3月最后3.5周业绩超预期以及Q2业绩下调的原因 - 年初中国市场表现强劲，2月同比和计划均大幅增长，3 - 4月因疫情封锁出现疲软，公司对Q2持保守态度，未提供具体数据 [123][124][125] - 需求创造投资按项目评估，不按季度设定预期，目前处于项目中期，对相关活动有信心，但不拆分具体回报数据 [127] - 第一季度通过加快产品交付超过了营收指引，第二季度业绩下调主要是由于中国市场的影响，公司在指引中考虑了中美市场的销售结构变化和通胀压力 [130][131][132] 问题7: 第二季度及全年品牌展望的变化；剩余时间内AUR和单位成本对毛利率的影响以及定价调整能力和季度进展预期 - 两个品牌在第一季度表现强劲，未来仍有增长动力，但Lee品牌受中国市场影响更大 [136][137] - 公司已进行战略定价，并将继续监测情况并相应调整，相信战略定价、产品组合改善和成本节约的组合能够抵消当前的通胀影响 [138]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年公司营收24.8亿美元，较原指引高出约1.5亿美元或7个百分点；毛利率44.6%，比原指引高出近200个基点；每股收益4.28美元，较初始指引高出0.73美元或21% [12] - 第四季度全球营收增长3%，若排除第53周影响则增长8%；与2019年第四季度相比，全球营收增长4%；排除战略行动影响后，较2020年增长7%，较2019年增长12% [47] - 第四季度调整后毛利率降至42.6%，较去年下降60个基点；调整后销售、一般及行政费用（SG&A）增至2.18亿美元，较去年增加3100万美元；调整后每股收益为0.88美元，去年同期为1.23美元，2019年第四季度为0.97美元 [54][56] - 第四季度库存较去年增长7%；净债务为6.06亿美元，现金及等价物为1.85亿美元；净杠杆率为1.6倍，处于1 - 2倍的目标范围内 [57] - 2022年公司预计营收将实现高个位数增长，达到约27亿美元；毛利率预计与2021年调整后的44.6%保持一致；SG&A投资将继续投入品牌和能力建设；每股收益预计在4.65 - 4.75美元之间 [60][63] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 2021财年全球营收较2019年增长4%，排除战略行动后增长8%；第四季度全球营收较2019年增长10%（排除战略行动） [24] - 第四季度北美计划账户的销售点（POS）较2019年增长11%；2021年美国男性下装业务市场份额较2019年增加超100个基点 [25] - 2021年美国户外业务营收较2019年增长45%；全球ATG产品线已在近900家零售商销售 [26] - 2021年美国女性业务较去年增长84%，第四季度女性产品成为wrangler.com上排名第一的款式 [28] - 2021年美国西部业务较2019年增长30%，2022年秋季订单表现强劲 [29] - 第四季度美国自有电商业务（own.com）较去年增长45%，较2019年第四季度增长128% [30] - 全年国际营收较2020年增长22% [31] Lee品牌 - 2021财年全球营收较去年增长26%；第四季度营收较2020年增长14%，较2019年增长19%（排除战略行动） [38] - 2021年美国业务较2019年增长1%，排除战略行动影响后增长6%；第四季度较2019年增长21%（排除战略行动） [38] - 2021年美国男性和女性业务较去年均增长超20%；2021年T恤业务新增超2000个销售点 [39] - 美国lee.com较2019年增长68%，平均销售价格（AUR）增长中两位数 [40] - 在国际市场表现良好，在中国成为排名第一的高端牛仔品牌；2021年开设7家新的先锋零售概念店 [41] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第四季度美国营收增长1%，排除第53周影响后增长6%；数字业务中，美国自有电商业务实现有史以来最高季度营收，较2020年增长39%，较2019年增长108% [48] 国际市场 - 第四季度国际营收增长12%；欧洲业务较2019年增长12%，中国业务较2019年增长13%（按固定汇率计算增长25%） [49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施Horizon 2战略，通过投资需求创造、环境、社会和治理（ESG）、创新以及以消费者为中心的组织思维，推动可持续和盈利的长期增长 [20] - 拓展新的分销渠道，包括高端专业、户外、体育用品和数字平台；扩大产品组合，进入新的品类，如户外、工作装、上衣和T恤、女性和西部业务 [14][16] - 加强品牌建设，通过营销活动和合作提升品牌知名度和影响力，吸引新的、年轻和多样化的消费者 [33][42] - 优化运营模式，提高毛利率和盈利能力，通过战略定价、产品和客户组合优化以及成本节约措施实现结构收益 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司虽面临宏观经济挑战，但2021年仍取得了强劲业绩，各品牌发展势头良好，为未来增长奠定了基础 [9] - 2022年公司预计实现高个位数营收增长，尽管面临宏观逆风，但加速的基本面和关键增长因素将推动业务发展 [20] - 对Wrangler和Lee品牌的未来充满信心，预计将实现或超过投资者日设定的目标 [34][44] 其他重要信息 - 电话会议中提及的金额常为调整后美元基础，调整主要涉及全球企业资源规划（ERP）实施和信息技术基础设施建设成本，以及重组和分离成本、商标减值费用等 [4][5] - 2021年公司通过股息和股票回购向股东返还了2.25亿美元现金，并完成了全球ERP项目的重大投资 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提高2022年营收指引的信心来源 - 2021年和第四季度的业绩证明了公司在品牌投资方面的成效，业务增长广泛，涵盖多个类别、渠道和地区；对上半年业务有较强的可见性，且团队的努力为业务增长提供了动力；若不是受到一些短期因素影响，2022年的业绩可能更强 [71][72] 问题2: 如何看待2022年上半年各品牌和渠道的营收增长动力，以及新业务与现有业务增长的比例 - 2021年下半年两个品牌均实现两位数增长，2022年上半年预计实现低两位数增长，增长动力广泛；营收增长主要来自现有账户内的增长，包括品类拓展 [76][77] 问题3: 如何看待产品提价带来的收益与棉花原材料成本上升的影响，以及它们对全年毛利率结构收益和短期成本的影响 - 预计全年结构毛利率提升100个基点将被100个基点的短期成本逆风抵消；产品成本通胀压力在2021年下半年开始显现，预计2022年上半年加速，下半年达到顶峰；短期费用预计在2022年上半年达到峰值，下半年适度缓解；定价、产品组合和成本节约措施带来的收益预计在2022年上半年开始加速，下半年显著加速 [79][80][81] 问题4: 完成全球ERP项目和大幅偿还债务后，公司的资本配置策略 - 公司注重资本效率，已从2021 - 2023年创造了10亿美元的价值，偿还了债务，提高了股息，并进行了股票回购；未来会考虑并购，但要求项目与公司业务互补，能够利用公司的模式；目前公司对自身的资金配置灵活性感到满意 [84] 问题5: 公司数字业务渗透率已翻倍至6%，超过投资者日设定的10%目标，如何看待新目标以及该渠道对利润表的影响 - 公司对数字业务的投资取得了成效，吸引了消费者，未来将继续大力投资该领域；目前尚未确定新目标，但会在未来适时更新；自2019年以来，数字业务投资增加，自有电商业务增长74%，是一个具有增值作用的渠道 [91][94] 问题6: 公司如何分配全球需求创造预算给Wrangler和Lee品牌，以及各自的品牌推广策略 - Wrangler品牌在75周年之际采用多方面的需求创造策略，包括“For the Ride of Life”品牌宣传活动、与品牌大使合作以及与其他标志性品牌的联名合作 [95] - Lee品牌通过重新定位，推出“Lee Originals”品牌宣传活动，吸引新的年轻消费者；重点发展美国核心批发业务和中国市场，推动品牌高端化 [96] 问题7: 公司毛利率远超计划，距离达到新的毛利率高点还有多少空间；在库存管理方面采取了哪些措施，增加了多少周的库存以避免供应链短缺；2010 - 2014年油价达到100美元时公司业务情况，以及当前油价上涨对公司业绩指引的影响 - 2023年毛利率目标为46%，公司在数字和国际业务等增值渠道的投资和增长仍处于早期阶段，认为有进一步提升的空间 [101][102] - 2021年库存增长约7%，排除特定业务后增长约9%，库存质量良好；2022年预计库存将随着需求增长而增加，同时会通过SKU合理化举措进行调整 [103][104] - 公司目前与2010 - 2011年情况有很大不同，在新类别和高端渠道取得了增长；在不确定时期，消费者倾向于选择值得信赖的品牌，公司的Wrangler和Lee品牌注重为消费者提供高性价比的产品 [105][106] 问题8: 2022年Lee和Wrangler品牌哪个增长更多；第53周销售变化是否有影响；第四季度重组费用的细节以及2022年是否有非经常性费用；库存中在途货物与去年和前年的对比情况 - 公司不会按品牌进行业绩指引，但两个品牌在2021年下半年均实现两位数增长，预计未来都将实现或超过投资者日设定的目标 [114] - 第53周销售变化的影响已消除，不会对未来产生影响 [115] - 第四季度SG&A中的重组费用约为500万美元，主要是ERP项目的结束；目前预计2022年没有非经常性费用 [116] - 2021年库存中在途货物较2020年略有增加，以满足2022年上半年低两位数的增长需求；具体百分比数据将后续提供 [117][119] 问题9: 高端分销合作伙伴的业务趋势以及中国业务情况 - 中国业务方面，Lee品牌的新先锋店和Wrangler品牌的新店铺形式受到消费者欢迎，公司鼓励在该市场的发展；短期内会优化业务，长期看好中国市场的机会 [123][124] - Wrangler品牌通过与高端合作伙伴合作，提升了品牌高端化形象，取得了良好进展 [128]

财务数据和关键指标变化 - 全球营收增长11%，与2019年第三季度相比增长1%，排除战略行动后增长9% [30] - 调整后毛利率提高80个基点，达到营收的44.1% [35] - 调整后SG&A较去年增加3600万美元，达到1.86亿美元 [35] - 调整后每股收益为1.28美元，上年同期为1.33美元，2019年第三季度为0.95美元 [35] - 第三季度库存较去年下降5%，排除相关行动后较上年增加约4% [36] - 第三季度末净债务为5.76亿美元，现金及等价物为2.15亿美元，净杠杆率为1.4倍 [36] - 公司提高2021财年营收、毛利率和调整后每股收益展望，营收预计增长至24.7 - 24.8亿美元，调整后毛利率预计在44.5% - 45%，调整后每股收益预计在4.15 - 4.20美元 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 营收增长8%，排除相关行动后第三季度较疫情前2019年水平呈高个位数增长 [7][8] - 数字平台增长迅速，own.com增长118%，数字批发增长237%，批发增长15% [8] 全球数字业务 - own.com和数字批发较疫情前水平分别增长88%和182% [9] 户外业务 - 美国户外业务较2019年增长50% [10] 工装业务 - 美国工装业务较2019年增长超60%，2021年秋季门店数量较春季增加一倍多，超3000家 [11] T恤业务 - 2022年春季有重大新项目启动 [11] Wrangler现代女性和西部业务 - 美国业务季度同比分别增长超100%和50% [11] Wrangler品牌 - 全球营收增长21%，美国营收增长20%，国际营收增长32% [32][33] Lee品牌 - 全球营收增长4%，美国营收下降4%，预计第四季度恢复强劲增长，国际营收增长15% [33][34] 渠道业务 - 美国批发增长15%，非美国批发增长21%，全球品牌D2C报告基础上增长2%，own.com增长39% [34] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 营收同比增长19% [13] 中国市场 - 第三季度营收增长22%，按固定汇率计算增长14% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为提升和加速美国核心业务、拓展D2C和数字生态系统渠道、通过品类扩展实现产品组合多元化、地理上重点拓展中国市场 [7] - 投资关键推动因素，包括增强需求创造平台、扩大产品和制造创新、提高效率和生产力、利用人才建设高绩效文化 [13] - 公司认为自身供应链具有优势，能应对行业供应链中断、棉花定价和通胀压力等问题 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观环境带来挑战，但战略有效，有信心提高2021财年指引，且在假日季和2022财年有增长动力 [4] - 预计2022财年营收增速将高于长期目标，上半年呈低两位数增长，尽管有通胀压力，但预计2022年毛利率将达到或高于2021年水平 [21][40] 其他重要信息 - 公司第三季度退出与前母公司的最终过渡服务协议，ERP平台对业务全球化至关重要 [29] - 董事会宣布定期季度现金股息为每股0.46美元，较之前增加15% [36] - 第三季度回购1000万美元普通股，截至季度末，当前股票回购授权下还剩1.9亿美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年上半年低两位数增长指引的依据、信心来源、牛仔周期情况以及是否计划提高初始零售价 - 公司表示增长机会广泛，涵盖渠道、地理区域和品类，订单情况给予信心，牛仔周期处于早期，是全球休闲化趋势的一部分，公司在相关品类的布局具有战略意义 [45][46] - 公司正在就2022年成本通胀和定价进行积极谈判，有信心通过结构组合转变、更高的平均单位零售价和成本效率等措施抵消成本通胀 [48] 问题2: 数字业务10%的目标是否过低，以及需求创造投资的回报和长期规划 - 公司认为数字业务有潜力超过10%的目标，将继续投资该领域 [57] - 需求创造投资是增长的良性循环，公司看到了投资回报，因此在第四季度增加了1500万美元的投资，且对实现2023年15%以上的营业利润率目标充满信心 [58][59][60] 问题3: 库存情况、是否有足够库存支持增长以及资本分配的未来规划 - 公司预计年终库存将同比两位数增长以支持业务增长，库存增长将慢于营收增长，将继续利用空运满足需求，预计空运成本的增加是暂时的但可能持续到2022年 [64][65] - 公司在偿还债务后有多种资本分配选择，目前已提高股息并启动股票回购计划，未来仍有更多选择 [66] 问题4: 中国市场Wrangler业务情况、双11的准备情况，以及美国刺激政策对消费者的影响和对2022年上半年指引的考虑 - 公司对中国市场表现满意，Wrangler品牌达到预期目标，即将开展更多需求创造活动 [71] - 公司业务覆盖多个市场和项目，消费者基础广泛，注重可持续性、创新和需求创造等方面的发展 [72] 问题5: 新分销合作项目的表现以及对2022年上半年营收的重要性 - 公司列举了Lee品牌与主要客户的合作项目、T恤业务和户外业务的新分销合作情况，这些项目表现良好，为公司业务发展提供了信心 [75][76] 问题6: 第四季度Lee和Wrangler业务的预期以及是否受库存限制，SG&A支出情况 - 公司预计Lee品牌第四季度将恢复强劲增长，考虑了需求和库存因素制定指引，排除相关行动后第四季度营收预计增长3% - 4%，若排除相关行动则增长13% [80] - 与去年相比，SG&A支出受疫情影响的对比有所扭曲，公司为支持新的营销活动，在第四季度增加1500万美元的数字和需求创造投资，预计广告支出将比去年增长40% [82] 问题7: 两个品牌需求创造的优先事项、最大的投资机会以及2022年是否有新的营销机会 - 公司对两个品牌的投资机会充满信心，新的全球广告活动是重要举措，未来将继续加大需求创造方面的投资，有很多新的合作和活动值得期待 [85]

财务数据和关键指标变化 - 全球营收报告基础上增长41%，固定汇率下增长37%，超过内部预期；与2019年第二季度调整后营收相比，报告基础上下降19% [11][32][33] - 报告毛利率增加760个基点至46.1%；与2019年第二季度相比，报告基础上增加750个基点，与调整后毛利率相比增加610个基点 [39][40] - 调整后SG&A同比增加3900万美元至1.68亿美元；调整后每股收益为0.70美元，上年同期亏损0.22美元，2019年第二季度为0.96美元 [41] - 第二季度库存较上年减少3000万美元至4.03亿美元，降幅7%；排除VF Outlet和印度业务后，库存较上年增加约4% [42] - 季度内偿还债务2500万美元，第二季度末净债务6.15亿美元，现金1.76亿美元，净杠杆率1.5倍，处于1 - 2倍目标范围内 [42] - 提高2021财年营收、毛利率和调整后每股收益展望，营收预计增长中高个位数至23.9 - 24.2亿美元，毛利率预计增加330 - 380个基点至44.5% - 45%，调整后每股收益预计在3.90 - 4.00美元之间 [45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Wrangler品牌全球营收报告基础上增长24%，固定汇率下增长22%；美国营收增长14%，国际营收报告基础上增长137%，固定汇率下增长115%；与2019年同期调整后营收相比，报告和固定汇率基础上均下降14% [36] - Lee品牌全球营收报告基础上增长105%，固定汇率下增长96%；美国营收增长118%，国际营收报告基础上增长91%，固定汇率下增长73%；与2019年同期调整后营收相比，报告基础上下降15%，固定汇率下下降17% [37] 渠道业务 - 美国批发业务报告基础上增长29%，非美国批发业务固定汇率下增长100%，全球品牌D2C业务固定汇率下增长48%，own.com较上年增长33% [38] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 营收较去年同期增长27%，由批发、新业务发展成果和西部渠道的持续优势驱动；数字业务持续增强，美国数字批发和美国own.com较2020年同期分别增长49%和28%，较2019年同期分别增长106%和89% [34] 国际市场 - 营收报告基础上增长106%，固定汇率下增长87%，各地区增长广泛，得益于欧洲封锁措施放松、发货时间调整、中国市场持续增长以及数字业务优势 [35] 欧洲市场 - 业务同比显著改善，固定汇率下较2020年增长超250%，较2019年增长超40%，受数字业务和欧洲ERP上线前发货时间影响 [21] 中国市场 - 第二季度报告营收同比增长20%，固定汇率下增长10%；数字业务保持强劲，固定汇率下较去年增长33%，较2019年增长67% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来三年增长催化剂包括增强和加速美国核心批发业务、提升D2C和数字生态系统、在国际尤其是中国地区拓展品牌、通过品类拓展实现产品组合多元化 [9] - 支持增长的关键举措包括加强需求创造平台、扩大产品制造创新、实施全球ERP和数字基础设施、利用人才构建高绩效文化，同时增加资本配置策略的可选性，宣布2亿美元股票回购计划 [10] - 公司认为在不确定时期消费者会转向值得信赖、高品质、注重价值的品牌，如Wrangler和Lee，公司品牌具有优势，将在下半年加大品牌建设投资，利用全球供应链优势应对挑战 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在充满变数和不确定性的环境中运营，面临部分地区限制措施、通胀压力和全球供应链中断等挑战，但经营模式具有韧性，品牌保持良好势头 [23] - 基于第二季度的强劲表现和品牌需求，公司提高2021财年营收、毛利率和调整后每股收益展望，有望实现或超越投资者日设定的三年财务目标 [45][47] 其他重要信息 - 公司在第二季度和第三季度初分别在北美和欧洲成功上线全球ERP和IT基础设施项目，短期内影响了季度发货节奏，但长期将提升运营效率和成本节约 [26][27][28] - 公司宣布2亿美元股票回购计划，除抵消摊薄外，还可通过机会性回购向股东返还现金 [10][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提高业绩指引的信心来源以及为何可能领先于投资者日计划 - 公司战略聚焦品牌放大，通过大量投资和强大的需求创造计划，品牌开始焕发生机，与全球消费者的双向沟通良好，且在业务发展、品类拓展和地理扩张方面具有可见性，这些都反映在指引中 [50][51] 问题2: 需求创造投资如何驱动营收增长 - 公司战略是增长营收、扩大毛利率，为损益表创造空间，从而对品牌和能力进行投资以推动未来营收增长和提升运营利润率，本季度结果体现了这一良性循环 [53] 问题3: 新类别和零售商的货架空间情况及项目阶段，以及为何下半年销售指引未更高 - 公司在户外、工装和T恤等类别投入大量精力，产品获得良好接受度和货架空间，如工装业务秋季门店数量将从春季的近2000家增加到3300家，T恤业务近期赢得了1700多家门店的项目 [57][58][59] - 下半年销售指引低个位数增长需考虑2020年第四季度的战略退出举措，这些举措对下半年的影响更大 [60] 问题4: 返校季牛仔市场情况、趋势持续时间，以及如何管理通胀和毛利率，远东采购对公司的影响 - 返校季存在被压抑的需求，消费者因孩子成长和时尚趋势变化需要购买新衣服；全球休闲化趋势是结构性变化，将长期持续；公司在户外、工装和T恤等新类别处于早期阶段，未来机会大 [66][67][68] - 公司全球多元化供应链具有竞争优势，约三分之一的全球生产在本半球内制造，约三分之二从海外采购，主要来自亚洲；下半年毛利率预计将继续受益于结构性因素，但会受到一些临时成本的影响；预计2022 - 2023年毛利率改善将更多地集中在2023年 [70][71][74] 问题5: 股票回购计划是否意味着近期不考虑并购，以及毛利率扩张的主要因素 - 股票回购是资本配置的一部分，公司未来三年将创造10亿美元现金，一切选项都在考虑范围内，会持续更新信息 [79] - 毛利率扩张的主要驱动因素是有利的渠道、地理和产品组合，第二季度还受益于一些离散项目；毛利率扩张是公司重点，有助于对品牌进行再投资 [80][81] 问题6: 本季度需求创造投资是否超预期，能否衡量投资回报，下半年增加投资的预期回报如何 - 公司以股东总回报为导向，对品牌和业务能力的投资都从短期和长期的股东总回报角度进行衡量；数字营销投资取得了良好效果，ERP上线后下半年有机会加大投资以加速2022年的发展势头 [85][86] 问题7: 自有数字业务成功的领域 - 公司在数字业务起步时处于较低水平，通过建立ERP平台、组建团队、开展沟通计划和推出新产品等举措，取得了良好的核心、性别和品类增长势头；合作项目在数字平台上表现出色 [91][92] - 公司在数字业务上持续投资，目前占营收约5%，目标是在投资者日设定的三年内提高到10%；技术投资的成果开始在损益表中体现 [94] 问题8: 美国主要批发合作伙伴的项目势头和业务情况 - 公司对所有项目的推出都很满意，战略是与优秀合作伙伴合作，打造消费者喜爱的产品，并通过良好的需求创造平台推动业务发展 [96] 问题9: 下半年毛利率大幅下降的因素，以及如何平衡定价和成本通胀以管理利润率 - 下半年毛利率指引为43% - 44%，低于上半年，主要是因为全球供应链中断导致临时成本上升，以及市场不确定性；公司在定价上采取战略，注重品牌投资和创新，品牌的高价值和高质量有助于应对当前市场环境 [101][103]

业绩总结 - 自2019年5月以来，累计现金流超过5亿美元[7] - 过去四个季度，净负债比率低于2倍，驱动575百万美元的债务偿还[7] - 2020年实际收入为21亿美元，预计2023年目标收入约为27亿美元，年增长率为低十位数[105] - 2020年毛利率为41.2%，预计到2023年将提升至46.0%及以上，年均增长约100个基点[109] - 每股收益（EPS）2020年为2.61美元，预计2023年将超过5.00美元，年增长率超过40%[105] 用户数据 - Wrangler品牌在美国批发市场的市场份额在2020年第三季度为17%，2020年第四季度为18%，2021年第一季度为19%[31] - Tmall的用户访问量达到3.4亿，社交媒体粉丝达到6.6百万[45] - 2020年数字销售占比不足7%，预计到2023年将达到10%[50] - 在中国市场，KONTOOR的数字渗透率已提升至5%[55] 未来展望 - 预计未来三年将实现8-10%的年总股东回报率[12] - 预计2023年股东总回报率将超过15%[117] - 2021年至2023年累计现金流生成目标约为10亿美元[113] - 预计2020年至2023年期间，收入年复合增长率（CAGR）约为40%[64] 新产品和新技术研发 - Wrangler品牌预计在2020至2023年间实现约3年复合年增长率（CAGR）为0.6%至1.4%，收入从14亿美元增长至17亿美元，增加约3亿美元的增量收入[16] - Lee品牌预计在2020至2023年间实现低十位数的CAGR，收入从7亿美元增长至10亿美元，增加超过3亿美元的增量收入[19] - Wrangler品牌的目标是通过渠道多样化和数字化战略来提升市场份额[27] - Lee品牌的目标是通过创新平台和可持续发展来提升销售质量[18] 市场扩张和并购 - 未来将专注于美国批发市场的核心业务加速增长[9] - 计划在中国市场进行地理扩张[9] - 2021年在中国市场推出Wrangler品牌，计划在2022年和2023年加速发展[42] - 2021年至2023年期间，计划进行战略性并购以增强品牌和能力[115] 负面信息 - 公司在2020年和2021年的重组和分离成本导致了2200万美元的税务影响[129] - 2019年，公司重组和分离成本主要与从VF公司分拆及建立独立上市公司相关[129] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年，已实现2500万美元以上的成本节省[7] - 2021年电商渠道实现高双位数增长，所有渠道在Q3和Q4均实现正增长[41] - 通过全球ERP和规划工具改善库存管理[87] - 目标在SKU和材料合理化方面实现20%的快速决策[86]

财务数据和关键指标变化 - 整体报告收入较去年第一季度增长29%，与2019年第一季度相比增长3% [15][16] - 全球收入报告基础上增长29%，固定汇率下增长27%，与2019年第一季度调整后收入相比增长3% [37][39] - 毛利率报告基础上增加830个基点至46.1%，与2019年第一季度调整后相比增加500个基点 [47][49] - 调整后SG&A同比增加1200万美元至1.81亿美元，调整后每股收益为1.43美元，去年同期为0.27美元，2019年第一季度为0.96美元 [50] - 第一季度库存较去年减少1.39亿美元至3.5亿美元，降幅28%，排除特定因素后约减少21% [51] - 公司提高2021财年营收、毛利率和调整后每股收益指引，营收预计增长低两位数，毛利率预计提高230 - 270个基点，调整后每股收益预计在3.70 - 3.80美元之间 [54][56][60] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 全球收入报告基础上增长31%，固定汇率下增长30%，与2019年同期调整后收入相比增长10% [43][44] - 美国收入增长38%，西部业务收入增长54% [43] - 国际收入报告基础上持平，固定汇率下下降6% [44] Lee品牌 - 全球收入报告基础上增长37%，固定汇率下增长33%，与2019年同期调整后收入相比增长4% [45][46] - 美国收入增长28%，数字批发和自有网站分别增长73%和69% [45] - 国际收入报告基础上增长50%，固定汇率下增长40% [46] 渠道方面 - 美国批发增长37%，非美国批发增长30%，全球自有网站增长62% [46] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 收入增长29%，由批发、新业务发展和数字业务驱动，数字批发增长132%，自有网站增长70% [40] 欧洲市场 - 收入固定汇率下下降5%，报告基础上增长4%，数字批发增长98%，自有网站增长39% [27][42] 中国市场 - 第一季度收入同比三位数增长，与2019年相比固定汇率下增长20% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括增强和加速美国核心批发业务、通过渠道扩展加强与消费者的直接联系、拓展全球业务尤其是中国市场、通过品类扩展实现产品组合多元化 [12] - 公司持续投资于需求创造平台、产品和制造创新、全球ERP和数字基础设施实施以及人才培养 [13] - 公司认为应关注结构性变化而非周期性趋势，通过品牌投资不仅参与市场，还能推动市场扩张并获取份额 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩在各业务领域加速增长，战略投资和有效执行带来基本面改善，未来机会大 [9] - 尽管宏观环境不均衡，但公司业务仍在改善，对未来发展有信心 [27] - 中国市场战略投资取得加速成果，Wrangler品牌在中国推出成功，为长期增长奠定基础 [28] 其他重要信息 - 公司在北美成功实施ERP系统，预计2021年下半年完成欧洲地区的实施 [34] - 第一季度额外偿还2500万美元债务，自2020年第一季度以来净债务减少超3.2亿美元 [36] - 董事会宣布每股0.40美元的季度现金股息，6月18日支付给6月8日登记在册的股东 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ERP系统实施进度及业务运营风险 - 公司已在2020年第三季度完成亚洲地区的ERP实施，今年第二季度初北美地区已成功上线并按计划执行过渡和提升活动，预计2021年下半年完成欧洲地区的实施；ERP实施导致订单模式时间转移，对第一季度和第三季度有帮助，对第二季度有一定影响，但对全年结果无影响；第一季度业绩超预期，公司对ERP实施进展满意 [64][65][66] 问题2: 如何看待牛仔市场的结构性变化 - 公司认为牛仔市场正发生全球休闲化的根本性转变，公司通过创新、设计和需求创造等举措推动消费者向休闲化转变，从而扩大市场并获取份额 [72][73][74] 问题3: Wrangler品牌在中国天猫的推出情况及中国市场促销情况 - Wrangler品牌在中国天猫的推出超出内部预期，公司凭借在Lee品牌上积累的市场经验和专业团队取得成功，未来将从数字渠道拓展到全渠道；公司对中国市场业务表现满意，认为仍有很大发展机会 [80][81][82] 问题4: 如何看待全年业绩的增长情况 - 2020年下半年业绩相对上半年增强，形成较高基数；ERP上线导致订单模式时间转移，影响第二季度业绩；第二季度是低销量季度，对盈利能力影响更明显；公司投资战略举措和需求创造以支持长期业绩增长；宏观环境存在不确定性，公司保持谨慎保守态度 [88][89][90] 问题5: Wrangler品牌在中国的推出情况、棉花采购风险及牛仔市场时尚转变 - Wrangler品牌在中国推出后，消费者对产品和需求创造反应良好，公司利用现有基础设施，正从数字渠道向全渠道发展；公司采购面料而非棉花，供应链完善，与供应商合作确保采购合适面料，目前在该方面处于有利地位；牛仔市场的休闲化趋势中，大城市消费者回归工作和社交场合时，对牛仔服装的时尚设计有更高要求，公司通过创新和设计提升产品档次，扩大市场；ATG产品线表现良好，在全球获得认可，如美国的SCHEELS等零售商引入该产品，消费者对产品质量、价格和品牌满意度高 [99][100][101][104][105][106] 问题6: 新业务发展成果、数字生态系统发展情况及需求创造活动 - 新业务发展方面，Lee品牌在沃尔玛的合作取得成功，ATG产品线在全球拓展，如与SCHEELS的合作提升了品牌热度；数字生态系统处于早期阶段，但取得加速成果，消费者通过数字渠道找到公司，公司产品易于在线销售，需求创造活动如JLO和Georgia May Jagger的活动成功，提升了品牌热度 [116][119][121][123] 问题7: 供应链中来自北美的比例及数字营销对第一季度的帮助和下半年的规划 - 公司全球生产约三分之一在本半球，主要服务本半球市场，有助于缓解供应链挑战；公司历史上在需求创造方面投入占收入比例低于5%，自拆分后开始增加投入，第四季度的投入推动了假日和第一季度的业绩，未来将继续投资，数字营销是关键部分，但不限于数字领域，投资资金来自毛利率扩张 [127][130][131] 问题8: 第一季度毛利率能否在下半年持续及EBIT利润率和资金分配框架 - 第一季度毛利率提升受有利渠道组合、销售质量举措、产品成本改善、客户和产品组合、较低库存拨备和较高产量等因素驱动；第二季度ERP实施会影响毛利率，下半年供应链存在不确定性，公司保持谨慎保守态度，但仍提高了毛利率指引；公司将在投资者日详细讨论SG&A和需求创造投资计划，目前利用毛利率扩张带来的资金重新投资品牌以推动增长 [138][139][140][144]

整体净收入情况 - 2020年净收入为20.978亿美元，较2019年下降18%，其中2020年净收入含约1%的第53周销售收益[192] - 2020年净收入为6790万美元，较2019年下降30%，2019年记录了3260万美元（税后2520万美元）的商标无形资产非现金减值[192] - 2020年与2019年相比，净收入下降18%，主要受新冠疫情、销售质量计划、零售商破产和业务退出影响，部分被数字业务增长抵消[194] - 2019年与2018年相比，净收入下降8%，主要受销售质量计划、零售商破产、业务退出和外汇不利影响，部分被数字业务增长抵消[195] - 2020、2019、2018年净收入分别为20.98亿美元、25.49亿美元、27.64亿美元，毛利率分别为41.2%、39.4%、40.3%[196] 各业务线收入情况 - 2020年美国批发收入较2019年下降11%，占当年总收入68%，主要受新冠疫情和美国零售商破产影响[192] - 2020年非美国批发收入较2019年下降31%，占当年总收入17%，主要受新冠疫情和销售质量计划影响[192] - 2020年品牌直接面向消费者收入全球下降10%，占当年总收入12%，受新冠疫情下门店关闭和流量减少影响，电商业务增长部分抵消下降[192] - 2020、2019、2018年Wrangler品牌的收入分别为13.49亿美元、15.18亿美元、16.02亿美元，利润分别为2.45亿美元、2.15亿美元、2.66亿美元[207][208][209] - 2020年Wrangler品牌全球收入下降11%，各地区均有下滑，运营利润率升至18.1%[209][210][211] - 2019年Wrangler品牌全球收入下降5%，运营利润率降至14.2%[212] - 2020、2019、2018年Lee品牌的收入分别为6.88亿美元、8.82亿美元、9.60亿美元，利润分别为3790万美元、6820万美元、9270万美元[207][208][212] - 2020年Lee品牌全球收入下降22%，运营利润率降至5.5%[212][213] - 2019年Lee品牌全球收入下降8%，运营利润率降至7.7%[212][215] - 2020年“其他”类别收入6080万美元，较2019年的1.485亿美元下降59%，利润亏损1840万美元，2019年为盈利280万美元[216] 各地区收入情况 - 2020年美洲地区收入下降6%，亚太地区下降7%，EMEA地区下降16%[220] 毛利率情况 - 2020年毛利率较2019年增加180个基点至41.2%，主要因重组和分离成本降低、销售质量计划、渠道组合和定价有利，部分被固定制造成本和库存损失抵消[192] 销售、一般及行政费用情况 - 2020年销售、一般及行政费用占收入百分比从2019年的31.5%增至35.3%，主要因ERP实施和信息技术基础设施建设成本增加[192] - 2020年销售、一般和行政费用占净收入的比例升至35.3%，2019年为31.5%，主要因全球ERP实施和信息技术基础设施建设成本增加300个基点[198] 有效所得税税率情况 - 2020年和2019年有效所得税税率分别为6.9%、28.5%，2020年净离散税收优惠1230万美元使有效所得税税率降低16.8%[199] 总可报告部门利润及所得税前收入情况 - 2020年总可报告部门利润2.828亿美元，较2019年的2.832亿美元下降0.1%，所得税前收入7290万美元，较2019年的1.352亿美元下降46.1%[223] 净利息收入及利息支出情况 - 2020年公司与前母公司的净利息收入为0，较2019年的380万美元下降100%，利息支出5000万美元，较2019年的3580万美元增加39.7%[223] 信贷协议及额度情况 - 2020年5月5日公司对信贷协议进行修订，设立临时宽限期，2021年2月26日终止该宽限期[230] - 循环信贷额度最高借款能力为5亿美元，2020年3月有4.75亿美元未偿还借款，12月无未偿还借款[233] - 截至2020年12月，循环信贷额度可用借款能力为4.927亿美元，现金及等价物为2.481亿美元[235] - 2020年和2019年12月，公司国际信贷额度分别为3590万美元和4780万美元，未偿还余额分别为20万美元和110万美元[236] 股息支付情况 - 2020年公司向股东支付5480万美元股息，2020年第二和第三季度暂停支付，第四季度恢复[237] 资本支出情况 - 预计2021年资本支出在4000万至5000万美元之间，主要用于支持全球ERP系统[238] 现金流量情况 - 2020年经营活动产生的现金流量较2019年减少5.358亿美元，2019年较2018年增加8.741亿美元[239] - 2020年投资活动使用的现金为4910万美元，较2019年增加5.33亿美元，2019年较2018年增加4.726亿美元[241] - 2020年融资活动使用的现金主要为5480万美元的股息支付，较2019年减少12亿美元[242] - 2019年融资活动提供的现金减少14亿美元，当年向母公司转移21亿美元，借款净收益10.5亿美元，还偿还长期债务本金1.27亿美元，支付股息6360万美元[243] 重大合同义务及长期债务情况 - 截至2020年12月，公司估计的重大合同义务和其他商业承诺总计17.44535亿美元，其中2021年需支付5.29163亿美元[244] - 长期债务总计9.23亿美元，2021 - 2025年及以后各期分别需支付2500万、3750万、3750万、6亿、1300万和2.1亿美元[244] 商标无形资产减值情况 - 2019年第三季度记录了3260万美元的Rock & Republic商标无形资产减值，2020年和2018年无此类减值[199][203] - 2019年第三季度，公司对Rock & Republic商标无形资产进行定量减值分析，记录了3260万美元的非现金减值费用[255] - 2018年6月30日，公司对Rock & Republic商标无形资产进行定量减值分析，因未折现现金流量超过4900万美元的账面价值，无需进一步测试[253] - 公司在2018年和2020年未发生任何减值费用[255] - 公司在2020、2019和2018年未因年度减值测试记录任何减值费用[261] 合同终止情况 - 2021年2月22日，公司终止了总采购承诺为3330万美元的合同[245] 递延所得税资产情况 - 公司有2320万美元与经营亏损结转相关的递延所得税资产总额，以及1630万美元针对这些资产的估值备抵[268] 利率及外汇风险情况 - 基于2020年末债务、已售贸易应收账款和现金等价物余额，利率假设提高1%将使报告净收入减少约380万美元[274] - 公司买卖外汇合约以覆盖高达80%的外汇风险敞口，期限最长达24个月[277] - 对于2020年12月未到期的现金流套期合约，若外汇汇率较2020年末变动10%，合约公允价值将变动约2070万美元[278] 所得税申报情况 - 公司在超50个美国和外国司法管辖区提交所得税申报表[266] 商誉和无形资产减值评估情况 - 公司对商誉和无限期商标无形资产进行定性减值评估，认为无需进一步定量测试[263] 风险自保及保险情况 - 公司为员工医疗、工伤赔偿、财产和一般责任等大部分风险进行自保，并购买商业保险覆盖其他风险[271] 2021年财务重点 - 公司2021年财务重点为继续积极偿还债务、提供优厚股息支付、实施技术解决方案以提高全球效率[190] 国际市场收入占比 - 2020年公司约22%的净收入来自国际市场[275]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算与2019年同期持平，营收增长主要源于美国批发、数字批发和自有网站业务的强劲表现，部分被新冠疫情影响和VF奥特莱斯业务调整所抵消 [74] - 调整后毛利率在第四季度增加230个基点至43.2%，2021年有望继续受益于毛利率提升 [71][80] - 调整后销售、一般及行政费用（SG&A）同比增加500万美元至1.87亿美元，需求创造支出增长16%，同时对数字业务的投资也推动了SG&A的增长 [80][81] - 第四季度调整后每股收益为1.23美元，高于上年的0.97美元 [81] - 第四季度库存较上年减少1.17亿美元至3.41亿美元，降幅26%，反映了严格的库存控制和VF奥特莱斯业务调整的影响 [82] - 第四季度末现金为2.48亿美元，净债务为6.65亿美元，是分拆以来最佳的净债务和流动性状况 [82] - 2021财年营收预计将在2020年基础上实现低两位数增长，其中包括VF奥特莱斯和印度业务战略调整带来的中个位数影响；调整后毛利率预计增加150 - 200个基点；调整后每股收益预计在3.50 - 3.60美元之间 [84][85] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler品牌 - 全球营收按报告和固定汇率基础均增长7%，美国营收增长8%，受数字批发、ATG、西部和工装业务的强劲表现推动；美国自有网站业务增长57%，数字批发增长87%；国际营收按报告基础增长5%，按固定汇率计算增长1%，新冠疫情影响特别是在欧洲对业绩有一定拖累，但新业务项目的成功，包括ATG系列的推出和数字批发的强劲表现，抵消了部分影响 [76][77] Lee品牌 - 全球营收按报告基础增长1%，按固定汇率计算持平，美国营收持平，新业务发展成果和数字批发的持续强劲以及自有网站业务36%的增长，主要被新冠疫情相关不利因素所抵消；国际营收按报告基础增长3%，受中国市场11%的增长推动，按固定汇率计算持平，欧洲持续受到新冠疫情不利因素的影响 [78][79] 渠道方面 - 美国批发业务按报告基础增长4%，欧洲批发业务增长15%，全球自有网站业务较2019年同期增长37% [79] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第四季度营收增长1%，Wrangler和Lee品牌均有市场份额增长，Wrangler的数字业务和Lee在高端和大众市场渠道的发展表现强劲，美国自有网站业务增长50%，数字批发业务增长75% [17][18][19] 欧洲市场 - 第四季度营收按报告基础增长7%，预计由于该地区封锁措施增加，市场仍将存在波动，但新业务发展成果，如Wrangler ATG系列和与H&M的授权合作，将有助于公司在市场条件正常化时取得长期成功 [21] 中国市场 - 第四季度营收按报告基础增长11%，Lee品牌巩固了其在牛仔市场的领先地位，Wrangler品牌第四季度的软启动表现令人鼓舞，计划于春季全面推出 [21][22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括通过在美国批发业务中获取市场份额和拓展市场来加强和加速核心业务；转型直接面向消费者（D2C）和数字生态系统以推动渠道拓展；地理上重点拓展中国市场；拓展新类别和使用场景，特别是户外、T恤和工装领域 [14] - 为实现战略增长机会，公司专注于加大对关键推动因素的投资，包括增加需求创造和营销支出、提升创新平台（如成为可持续发展领域的行业领导者）、优化供应链、实施全球企业资源规划（ERP）和数字基础设施以提高效率和生产力、增强消费者洞察和数据分析能力以及培养世界级人才 [15] - 在行业竞争中，公司通过产品创新、设计、需求创造和战略合作伙伴关系来提升品牌竞争力，如Wrangler与《怪奇物语》和《瑞克和莫蒂》的合作，Lee与沃尔玛、H&M等的合作 [32][48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年面临新冠疫情带来的前所未有的挑战，但公司通过灵活调整战略、加强财务和流动性状况以及支持员工安全和福祉，实现了强劲的第四季度业绩，并为2021年带来了良好的发展势头 [11] - 公司对进入2021年作为一个更强大、更盈利的公司充满信心，随着从第一阶段向第二阶段的过渡，将有更多的增长机会和现金流选择 [58][16] - 虽然宏观经济环境仍存在不确定性，但公司相信其战略举措的执行将为所有利益相关者创造巨大价值，特别是在即将到来的投资者日将分享更多关于未来战略的细节 [25][16] 其他重要信息 - 公司宣布提前终止修订信贷安排中的契约宽限期，董事会宣布第四季度每股0.40美元的现金股息，过去几个季度一直在积极降低资产负债表杠杆，第四季度偿还了1.25亿美元债务，使净杠杆率降至3倍以下 [24] - 战略ERP实施按计划进行，亚洲地区已于第三季度成功上线，美国地区计划于2021年第二季度初上线，预计将带来效率提升和成本结构改善 [61] - 优化美国奥特莱斯业务，关闭38家VF奥特莱斯门店，并将约15家门店转换为Lee和Wrangler门店格式，预计将改善消费者体验、支持盈利能力、调整门店规模并为B2C战略奠定基础 [64][65] - 在印度市场，公司将业务转变为授权模式，预计将提供更好的消费者体验、全渠道能力和更可持续、盈利的业务模式 [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请谈谈库存下降26%的情况，以及如何应对港口拥堵等问题；请介绍Wrangler在中国的品牌定位、品牌知名度和数字方面的情况；请谈谈对Lee产品设计和开发的投资在2020年的成果 - 公司并非不受港口拥堵、运费上涨和劳动力短缺等运营环境挑战的影响，但通过有意的港口多元化和多元化的供应链来应对这些问题，预计2021年大部分时间将面临这些挑战 [92][93][94] - 库存下降26%考虑了VF奥特莱斯门店的模式变化，如果排除这些因素，库存下降约20%，与前几个季度相符，公司对2021年库存质量感到满意，认为其水平适当，能够支持业务发展势头，并与客户密切合作以优化供需匹配 [95][96] - Wrangler在中国的软启动非常成功，超出了所有关键绩效指标预期，计划于春季进行更全面的推出，品牌定位为年轻、时尚，面向男性和女性消费者，当地团队有超过20年的中国市场经验，能够与中国消费者建立情感联系 [98] - 公司在Lee和Wrangler品牌的产品设计和创新方面进行了大量投资，注重以目的为导向的时尚设计，通过提升款式、利用创新技术，为消费者提供卓越的合身性、舒适性和质量，这些投资在销售业绩中得到了体现，如在沃尔玛、与H&M的合作以及中国市场的份额增长 [101][102] 问题2：请详细说明Wrangler在美国的优势和Lee在美国的减速情况，以及未来几个季度这两个品牌在美国的发展趋势；请介绍全年毛利率预期以及各季度的情况 - Wrangler在美国表现出色，得益于优秀的产品设计和创新，以及有效的品牌故事讲述，与年轻消费者建立了良好的联系，同时公司能够加大对品牌的投资，推动了业务发展 [107] - Lee在第一阶段专注于文化转变和以股东总回报（TSR）为导向的增长，已经连续七个季度实现最大市场调整后毛利率的扩张，随着对设计和创新的投资逐渐显现效果，公司对其未来发展充满信心 [109] - 第一季度营收有望受益于第四季度增加的需求创造投资带来的强劲势头，预计第二季度增长速度将加快，但由于第二季度通常是低销量季度，且美国ERP上线可能会导致订单模式的时间变化，会对第二季度营收增长和盈利能力产生一定影响，同时有助于第一和第三季度；毛利率方面，过去两个季度已超过43%，预计2021年将在2020年调整后41.2%的基础上增加150 - 200个基点；从每股收益来看，由于典型的季节性和时间变化因素，预计下半年的收益将略高于上半年 [110][111][112] 问题3：请谈谈Lee与H&M合作的货架空间收益是暂时的还是永久的；请介绍公司作为可持续发展领导者，如何优先考虑面向消费者的可持续发展努力 - 公司在可持续发展方面专注于人员、产品和地球三个支柱，制定了到2025年节省100亿升水和使所有运营设施使用可再生能源的目标，重视整个价值链中的可持续发展各个方面，如泡沫染色工艺是节水计划的重要组成部分 [115][116] - Lee与H&M的合作基于可持续发展和Lee的“为世界而工作”平台，虽然这是一次合作，但双方团队合作良好，未来有很高的可能性进行更多合作，不仅限于Lee品牌，也可能涉及Wrangler品牌以及与其他垂直零售商的合作 [117][118] 问题4：请说明印度业务的影响来源，是否影响第四季度业绩，以及VF奥特莱斯和印度业务分别对营收的影响金额或百分比 - 印度市场涉及Wrangler和Lee两个品牌，2021年公司预计实现低两位数的营收增长，其中包括VF奥特莱斯和印度业务调整带来的中个位数影响，预计这两项调整在第一年将对利润率有积极贡献，与公司以TSR为导向的方法一致 [120][121] - 第四季度业绩受到了向新授权模式过渡相关行动的一定影响 [122] - 公司不会具体拆分VF奥特莱斯和印度业务对营收的影响金额，但强调这两项调整共同带来中个位数的影响，VF奥特莱斯业务调整不仅包括38家门店关闭，还包括停止销售第三方商品，这些商品约占该业务总销售额的不到一半 [125] 问题5：请说明两个品牌在美国批发业务中市场份额增长的驱动因素，以及从哪些竞争对手那里获取了份额；请介绍数字批发业务和公司自有网站业务的情况，以及自有网站业务的发展阶段；请谈谈目前的资本分配策略 - 两个品牌在美国批发业务中的市场份额增长得益于优质产品，公司在全球和北美地区设计和生产更好的产品，通过核心合作伙伴关系和优质产品在批发渠道中获得了份额，既从全国性品牌也从自有品牌中获取了份额 [128][129] - 数字业务方面，公司对平台进行了投资，重新搭建了wrangler.com和lee.com网站，同时拥有优秀的团队和优质的产品，推动了自有网站业务的加速发展；数字批发业务也很强劲且不断增强，得益于与优秀零售商的合作和优质产品；自有网站业务仍处于非常早期的阶段，公司从分拆时几乎没有数字平台投资开始，现在的投资开始取得回报，并且正在了解消费者需求并加大数字广告投入 [130][131][133] - 在资本分配方面，公司进入第二阶段后有多种选择，包括增加股息、偿还更多债务、加大对品牌的投资以及进行并购活动；目前公司一直在积极偿还债务，过去三个季度偿还了3亿美元的可自由支配债务，第一季度又偿还了7500万美元，净杠杆率低于3倍，未来仍将把降低债务作为重点，同时享受更多的选择灵活性 [137][138][139]

财务数据和关键指标变化 - 全球营收在第二季度按报告和固定汇率计算均下降42%，主要因COVID影响、零售和自有门店关闭、居家令以及Wrangler业务发货时间从第二季度推迟到第三季度 [58] - 美国营收下降40%，国际营收按固定汇率计算下降47%，国际营收下降还受计划退出、商业模式变化、销售质量行动和外汇影响 [59][60] - 调整后总毛利率下降160个基点至38.4%，调整后SG&A同比减少3800万美元至1.29亿美元，占营收的36.8%，第二季度调整后每股亏损0.22美元 [66][67] - 第一季度末现金4.79亿美元，债务近14亿美元；第二季度末现金2.56亿美元，债务略超11亿美元，未来12个月无重大债务偿还要求，本季度整体流动性改善，信贷工具计算的杠杆比率为3.5倍 [69][70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国批发渠道营收占比72%，下降39%；非美国批发渠道营收占比13%，下降52%；品牌直接面向消费者渠道营收占比12%，下降31%，自有数字业务增长36%，其中美国增长40%，中国增长24% [61][62] - Wrangler品牌全球营收下降30%，美国营收下降27%，国际营收下降54%；Lee品牌全球营收下降57%，美国营收下降66%，国际营收按报告计算下降45% [63][64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲地区危机高峰期约90%自有和合作门店关闭，目前中国市场复苏势头逐渐增强，数字业务本季度增长24%，所有实体店均已开业 [14] - 欧洲地区第二季度需求大幅下降，分销网络可处理数字和批发订单，门店已开始重新营业，但客流量不稳定 [15] - 北美地区4月底和5月初消费者需求开始出现改善迹象，随着第二季度推进而增强，本季度POS显著超过发货量 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注四个关键增长领域，包括强化核心业务、发展B2C业务成为以数字为先的消费者导向组织、以中国为重点进行国际扩张、拓展牛仔以外的品类 [22] - 强化核心业务方面，优化批发渠道，与沃尔玛、塔吉特和亚马逊等大型零售商保持合作，投资创新、可持续发展和需求创造，利用自有制造能力，本季度库存水平下降20% [23][24][33] - 数字转型方面，新领导到位，增强数字生态系统，本季度美国自有网站增长48%，数字批发增长36%，并推出美国和欧洲数字平台 [34][35] - 国际扩张方面，聚焦中国市场，Lee品牌将利用区域影响力扩大市场份额，Wrangler品牌计划今年秋季软启动，明年春季全面推出 [38][39] - 拓展品类方面，Wrangler的户外装备ATG上半年实现三位数同比增长，T恤品类聘请了品类负责人，将加大投资 [40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID对第二季度业绩产生影响，但公司对战略执行情况满意，预计2020年下半年业绩将逐步改善 [13][16] - 公司将采取积极措施应对长期COVID运营环境，下半年营收有望同比改善，预计结构毛利率将继续提升，库存水平将继续改善 [72][73] 其他重要信息 - 公司将在第三季度发布可持续发展目标报告 [27] - 公司ERP项目取得进展，第二季度欧洲和美国新电子商务平台上线，欧洲分销业务转移至3PL，亚洲新ERP和基础设施平台第一阶段上线 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否在追赶需求，以及这如何契合下半年同比改善的评论 - 公司看到第二季度有改善，美国市场品牌分销不足，有新的合作项目，结合销售质量举措，预计下半年业绩将逐步改善；Wrangler美国业务有3300万美元发货时间从第二季度推迟到第三季度，若按原计划，该业务本季度降幅将收窄至16% [77][78][79] 问题2: 美国市场下半年渠道情况和促销预期 - 公司对下半年业绩改善有信心，库存状况良好，自有制造和分销能力使其能根据供需情况进行管理；公司自拆分以来一直关注库存管理，去年下半年库存改善8000万美元，今年上半年又改善2500万美元，对库存和服务市场的能力有信心 [81][82][83] 问题3: ERP实施的进展和面临挑战零售商的情况 - ERP项目自拆分时启动，本季度欧洲和美国新电子商务平台上线，欧洲分销业务转移至3PL，亚洲新ERP和基础设施平台第一阶段上线，美国和欧洲的实施工作仍在进行中；公司四大客户占业务约50%，与他们合作良好，在百货商店的分销有限，且加大了对数字业务的投资 [86][87][89] 问题4: COVID对业务和市场的结构变化影响，以及现金生成预测和债务偿还节奏 - 公司内部在审视支出和工作方式，如虚拟设计和销售会议，同时加大对数字业务的投资；不提供具体现金生成指引，但预计下半年库存将继续改善，这是现金生成的最大杠杆；公司自拆分以来一直关注现金生成，将继续关注库存管理以改善现金状况 [94][95][100] 问题5: 股息计划状态、第三季度销售和毛利率预期 - 公司希望在适当时候恢复股息，将在后续季度更新相关情况；不提供下半年具体指引，但预计营收将有改善，包括3300万美元发货时间转移和Lee与沃尔玛的合作项目；毛利率方面，将面临2019年下半年的艰难比较，预计会有一些停机和库存储备成本，但预计这些成本将适度 [103][105][108] 问题6: 自有品牌数字业务在美国和中国的渗透率，COVID对目标的影响，ATG市场规模和客户群体，以及第三季度毛利率预期 - 公司近两年开始重视数字业务，招聘了外部人才并进行投资，本季度取得了良好成绩，如Wrangler美国网站增长62%，并建立了新的全球平台；ATG是Wrangler的自然延伸，消费者有需求，市场前景广阔；不提供第三季度毛利率具体指引，预计质量销售、重组和产品成本的结构效益将继续，但停机和库存储备成本将适度，且面临2019年下半年的艰难比较 [111][112][119] 问题7: 销售质量提升的进展和具体行动 - 销售质量提升是一个持续的过程，公司自拆分以来通过TSR视角审视运营，退出了一些无利可图的市场、渠道和分销点，未来将继续关注这些方面以提高AUR和毛利率，实现积极的结构组合转变 [122][123] 问题8: 公司目前的流动性状况和未来的灵活性 - 第一季度末现金4.79亿美元，债务近14亿美元；第二季度末现金2.56亿美元，债务略超11亿美元，有2.25亿美元的循环信贷额度可用；尽管面临宏观经济挑战，本季度流动性仍有所改善 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球营收按报告基准计算下降20%，外汇逆风占下降的1个百分点；2月全球营收同比下降中个位数，3月同比下降30%以上 [54] - 美国营收下降14%，2月营收下降低个位数，3月下降20%以上；国际营收按固定汇率计算下降32%，1月国际营收增长中个位数，2月下降30%，3月下降50%以上 [55][56] - 美国批发渠道营收下降13%，美国数字批发增长41%；品牌直接面向消费者渠道营收下降17%，自有数字业务增长1% [59][60] - Wrangler品牌全球营收下降17%，美国营收下降14%，国际营收下降27%；Lee品牌全球营收下降24%，美国营收下降9%，国际营收下降38% [62][63] - 调整后总毛利率下降320个基点至38%，调整后SG&A占销售额的百分比增加310个基点至33.6%，第一季度调整后每股收益为0.27美元 [65][68] - 季度末现金及现金等价物为4.79亿美元，较年末增加3.73亿美元；不包括左轮手枪，现金在本期间减少1.02亿美元，其中约一半是由于营运资金 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字批发业务全球增长15%，美国增长41%；自有数字生态系统转型正在进行，新的数字平台已在欧洲上线，即将在美国上线 [34][36] - 美国批发渠道营收占比66%，下降13%；品牌直接面向消费者渠道营收占比10%，下降17% [59][60] - Wrangler品牌全球营收下降17%，美国营收下降14%，国际营收下降27%；Lee品牌全球营收下降24%，美国营收下降9%，国际营收下降38% [62][63] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场在1月底开始需求显著疲软，第一季度末约90%的自有和合作门店关闭，目前所有实体店已重新开业，复苏进程仍处于早期阶段 [10] - 欧洲市场3月中旬需求显著下降，目前办公室和商店基本关闭，分销网络仍为数字和酒店订单运营 [11] - 北美市场3月需求开始显著疲软，目前许多大型酒店客户仍在运营，美国分销中心继续接收和发货订单 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有Wrangler和Lee两个标志性全球牛仔品牌，与沃尔玛、亚马逊等优质零售商合作，实施重组和销售质量举措，推动数字和国际业务发展 [22][30] - 第一季度采取多项战略行动，包括关闭零售店、实施远程工作政策、降低高级管理层和关键领导人工资、减少员工数量、暂停股息支付等 [12][13][17] - 未来将继续投资长期高回报领域，包括维护和提升核心业务、推动新业务发展、发展数字和国际业务、实施新的全球ERP系统 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司业务造成重大影响，预计第二季度营收、营业收入和每股收益将受到最显著的负面影响 [10][72] - 下半年，除新冠疫情影响外，预计营收和毛利率将受益于新计划和分销增长、销售逆风缓和以及重组和成本节约措施 [72] - 公司认为自身模式具有优势，能够应对短期挑战，并在危机后取得成功 [22] 其他重要信息 - 公司生产一级患者和一次性隔离服捐赠给北卡罗来纳州的医院，以支持抗击新冠疫情 [14] - 本周宣布将VF奥特莱斯总部从宾夕法尼亚州雷丁迁至北卡罗来纳州格林斯伯勒，预计2020年底完成 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于恢复股息的讨论以及对新计划的可见性和信心 - 股息暂停是临时的，是信贷协议修订的一部分，董事会最早可在2020年第四季度重新评估股息，恢复股息需看到行业和世界情况改善 [76][78] - 公司对新计划充满信心，得益于与优质零售商的合作、品类扩张、新业务发展和数字战略，第二季度业务开始好转，对下半年业务发展感到满意 [81][87] 问题2: 北美市场季度末和4月的情况，以及库存预计达到峰值的季度和库存管理行动 - 中国市场业务每周有适度进展，北美市场3月底情况困难，4月开始好转，月底订单增加，随着各州重新开放，业务有望继续发展 [91][93] - 库存通常在第一季度增加，预计第二季度继续增加，第三季度达到峰值；公司将与零售商合作处理季节性库存，通过调整生产和供应链减少库存，并利用美国的80家门店处理过剩商品 [95][96][97] 问题3: 数字销售的节奏以及毛利率的未来变化 - 数字业务包括自有、合作伙伴和批发，公司对其发展感到满意，预计消费者向数字渠道的迁移将继续增加；新的数字平台已在欧洲上线，即将在美国上线 [101][102] - 数字销售在第一季度前两个月表现强劲，3月受疫情影响疲软，4月有所回升；第二季度毛利率预计将受到需求下降、地理组合压力和停机时间增加的影响，但结构改善措施将部分抵消这些压力 [106][107][108]